導(dǎo)語(yǔ)：上市公司企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度逐步加快，中國(guó)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)也逐步增加。外資企業(yè)與跨國(guó)企業(yè)的出現(xiàn)為多元化投資戰(zhàn)略奠定了基礎(chǔ)。但是，國(guó)內(nèi)仍有許多企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)失敗，因此，我們可以看出，多元化投資是一把雙刃劍，多元化投資戰(zhàn)略的適用與否取決于企業(yè)自身的實(shí)力，企業(yè)應(yīng)不斷的依據(jù)其發(fā)展?fàn)顩r去調(diào)節(jié)多元化策略，以提升其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

關(guān)鍵詞：多元化投資戰(zhàn)略；企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效；上市公司

一、引言

由于金融危機(jī)的影響，我國(guó)大部分行業(yè)均受到了嚴(yán)重的負(fù)面影響，具體表現(xiàn)在裁員、就業(yè)率下降或者企業(yè)破產(chǎn)等現(xiàn)象，以上現(xiàn)象在制造業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)尤為顯著。但是一些新興行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)，則受到了較小的沖擊，依然以其高盈利吸引了大量投資者。那么，這兩者的區(qū)別是什么呢？從公司層面來說，公司的戰(zhàn)略是影響公司發(fā)展的重要因素。當(dāng)公司具備多元化的戰(zhàn)略時(shí)，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)充分分散化，如果企業(yè)成功地將系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散到不同的行業(yè)，那么就會(huì)降低某個(gè)特殊行業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)，從而降低因某個(gè)特殊行業(yè)的巨變而對(duì)企業(yè)造成巨大虧損。那么，我國(guó)現(xiàn)正處于特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要時(shí)期，改革開放對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響，“引進(jìn)來，走出去”的國(guó)策使得我國(guó)的企業(yè)性質(zhì)逐步多元化，外資企業(yè)逐步增加，我國(guó)企業(yè)的海外投資也逐步變多，跨國(guó)企業(yè)使得企業(yè)的多元化水平正在顯著的提高，多元化的投資戰(zhàn)略在各快速發(fā)展的企業(yè)中均有所體現(xiàn)，這樣不僅可以降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且為我國(guó)企業(yè)與其他國(guó)家企業(yè)的合作共贏創(chuàng)造了有利的條件，在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的推動(dòng)下，我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在變好，企業(yè)利潤(rùn)的增加就是最直接的體現(xiàn)。在進(jìn)入21世紀(jì)以后，多元化投資戰(zhàn)略的實(shí)施效果并不理想，因此，眾多企業(yè)開始反思多元化投資的有效性。多元化投資戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)而言是一種非常重要的發(fā)展模式，那么它對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有什么樣的影響呢？學(xué)術(shù)界很多學(xué)者均對(duì)這一問題進(jìn)行了研究，但是目前還未達(dá)成統(tǒng)一的結(jié)論。此問題有待我們進(jìn)一步的研究。1993年倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的企業(yè)策略專家馬基斯在他出版的《多元化、專業(yè)化和經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系》中指出：在1980年左右，大量美國(guó)公司發(fā)生了業(yè)務(wù)重組，美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中有約20%的企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)化，只有9.2%的美國(guó)公司轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣膽?zhàn)略，實(shí)施單一策略進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的公司越來越多，實(shí)施多元化策略進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)則在不斷減少，但是，大部分實(shí)施單一策略的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效均在明顯好轉(zhuǎn)。日本同樣進(jìn)行了戰(zhàn)略的巨大變革，在19世紀(jì)80年代，日本的企業(yè)大多實(shí)行多元化的戰(zhàn)略，但是在20世紀(jì)90年代以后，日本發(fā)生了“本業(yè)回歸”。“本業(yè)回歸”并不是完全的單一化，而是多元化程度有所降低，但是仍然屬于多元化的范疇。西方國(guó)家均經(jīng)歷了這樣一個(gè)過程，在兼并熱潮中強(qiáng)化各公司的核心業(yè)務(wù)，剝離業(yè)績(jī)較差的業(yè)務(wù)或者與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)性較低的業(yè)務(wù)，這樣這些企業(yè)的多元性下降，但是其經(jīng)營(yíng)績(jī)效在逐步提升。

二、理論分析

美國(guó)著名戰(zhàn)略管理學(xué)家Ansoff（1957）的研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)某個(gè)產(chǎn)品的發(fā)展目標(biāo)無法與公司現(xiàn)有項(xiàng)目的發(fā)展目標(biāo)相一致的時(shí)候，公司會(huì)放棄改產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而進(jìn)入新的領(lǐng)域，即生產(chǎn)出新產(chǎn)品。該理論就是著名的“產(chǎn)品—市場(chǎng)矩陣圖”，即企業(yè)成長(zhǎng)會(huì)有四個(gè)方向：市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開發(fā)、產(chǎn)品延伸及企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于多元化戰(zhàn)略投資與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究也很豐富。劉錦等（2004）研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的企業(yè)規(guī)模越大，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越高，兩者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；但是企業(yè)的多元化投資相關(guān)程度會(huì)顯著的降低公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，兩者的相關(guān)性近似服從正態(tài)分布，在一定范圍內(nèi)，企業(yè)的多元化投資戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)，但當(dāng)多元化水平超過一定程度時(shí)，這種正相關(guān)關(guān)系就不再顯著。張冀等（2005）認(rèn)為我國(guó)多元化程度與股票收益率負(fù)相關(guān)，與公司成長(zhǎng)性TobinQ顯著正相關(guān)。而多元化經(jīng)營(yíng)與降低財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)之間并沒有顯著的相關(guān)關(guān)系，即就我國(guó)國(guó)情而言，進(jìn)行多元化戰(zhàn)略投資會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效卻不會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。姜付秀等（2006）研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)大部分上市公司的多元化投資戰(zhàn)略與公司價(jià)值存在顯著正相關(guān)關(guān)系，與公司的利潤(rùn)水平的波動(dòng)率呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；但是多元化投資戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間并沒有顯著的拐點(diǎn)。洪道麟等（2006）認(rèn)為，公司的多元化行為會(huì)顯著的受到企業(yè)規(guī)模、年齡、成長(zhǎng)性、控股股東類型等企業(yè)特征、行業(yè)特性等因素的影響，但是企業(yè)的多元化行為并不會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的顯著影響。多元化行為的后果是降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，尤其在控制了內(nèi)生性問題后，這種降低效果會(huì)更加顯著。徐彥武（2009）認(rèn)為，以中國(guó)制造業(yè)上市公司為樣本，多元化戰(zhàn)略對(duì)于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并沒有顯著作用，原因在于對(duì)企業(yè)多元化投資的片面性理解，盲目地跟風(fēng)投資是不利于企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的。

三、結(jié)論

通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)多元化戰(zhàn)略投資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有顯著的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)多元化戰(zhàn)略具有兩種模式：企業(yè)自身的垂直多元化整合與行業(yè)間的互補(bǔ)多元化整合。垂直多元化整合為對(duì)上下游整個(gè)供應(yīng)系統(tǒng)的整合，這種整合可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本與相關(guān)費(fèi)用，提高存活的周轉(zhuǎn)速度，從而提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，產(chǎn)生相比較穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流，從而提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；行業(yè)間互補(bǔ)多元化整合為收購(gòu)不同行業(yè)，以進(jìn)入一個(gè)全新的行業(yè)去降低本行業(yè)的固有風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。目前我國(guó)企業(yè)大多缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，短視行為比較普遍，當(dāng)某個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)較高時(shí)，便會(huì)盲目地進(jìn)行投資，將資金投入到該行業(yè)，即便對(duì)該行業(yè)缺乏相應(yīng)的了解。這樣的盲目投資便會(huì)對(duì)企業(yè)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資失敗，便可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，而這種失敗的投資本是可以避免的，因此，企業(yè)在戰(zhàn)略性擴(kuò)張時(shí)應(yīng)做好充分的盡職調(diào)查，對(duì)待擴(kuò)張的行業(yè)的整體情況與未來發(fā)展前景做出準(zhǔn)確、審慎的判斷。同時(shí)，將垂直多元化整合與行業(yè)間的互補(bǔ)多元化整合有機(jī)地結(jié)合在一起，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就會(huì)在很快的提升。對(duì)于我國(guó)上市公司的多元化發(fā)展，提出如下建議：1.完善相關(guān)法律法規(guī)。我國(guó)現(xiàn)有的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)立法不夠完善，因此在資本市場(chǎng)的操作中往往存在很多的問題。政府應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，一方面可以保障風(fēng)險(xiǎn)投資者的合法權(quán)益，鼓勵(lì)和促進(jìn)投資者進(jìn)行投資，另一方面可以構(gòu)建一個(gè)有序的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2.審慎選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。上市公司在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)充分考慮被投資項(xiàng)目的發(fā)展前景與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，不僅局限于項(xiàng)目的投資回報(bào)。同時(shí)充分考慮本公司的特點(diǎn)與資金實(shí)力，不應(yīng)進(jìn)行盲目地跟風(fēng)投資。3.保證主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。為了維持企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，其主營(yíng)業(yè)務(wù)必須要保持穩(wěn)定，也只有在此前提下，企業(yè)才有精力與實(shí)力去參與風(fēng)險(xiǎn)投資。企業(yè)需要其主營(yíng)業(yè)務(wù)提供充足的利潤(rùn)去維持其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)產(chǎn)生充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流為未來的投資發(fā)展做準(zhǔn)備。因此，我們可以得知，當(dāng)企業(yè)想要多元化發(fā)展時(shí)，其首要前提就是要有堅(jiān)實(shí)的利潤(rùn)基礎(chǔ)，即市場(chǎng)份額穩(wěn)定且具有一定規(guī)模，因此，并不是所有企業(yè)都適合多元化的投資戰(zhàn)略，企業(yè)一定要找到適合其發(fā)展的戰(zhàn)略。

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作者:季佳寧 單位:哈爾濱商業(yè)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院