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［摘要］本文首先以全新的視角對商業銀行聲譽風險的成因進行了分析，為下文的聲譽風險量化研究提供了理論依據。然后，本文提出一種基于銀行市場價值的聲譽風險經濟資本度量方法，并且以我國某股份制銀行2008-2014年的數據進行了實證分析。最后，本文提出了相應的防范對策和建議。

［關鍵詞］商業銀行；聲譽風險；經濟資本；蒙特卡洛模擬

0引言

隨著我國利率市場化程度不斷加深，銀行業的競爭愈發激烈。當前各商業銀行的競爭不僅是服務質量的競爭，更是品牌聲譽的競爭，因此銀行聲譽風險管理能力成為銀行的核心競爭力之一。本文在國內外聲譽風險度量研究的基礎上，首先從內部原因和外部原因兩個角度分析了我國商業銀行聲譽風險的成因，然后基于銀行市場價值提出商業銀行聲譽風險經濟資本的度量方法，為我國商業銀行的聲譽風險管理提供了一個新的思路，最后提出風險防范對策。

1文獻綜述

作為現代商業銀行風險管理中的重要一環，聲譽風險的管理近年來備受關注。銀行的聲譽風險已成為關乎銀行生存發展的重中之重，而對聲譽風險的量化是對其進行有效管理的必由之路。由于聲譽具有無形性、主觀性等特征，商業銀行聲譽風險的度量難度較大。目前國外文獻中商業銀行聲譽風險的度量較多使用事件研究法。Mackinlay（1997）首先在文章中用股票價格的變化衡量某種事件對企業造成的影響。他提出了股票非正常收益率的概念。根據這一概念，事件造成的影響可計算為實際收益率與期望收益率之差。Gillet等（2010）研究了美國和歐洲金融機構的操作風險損失事件對這些企業聲譽造成的影響。他們對非正常收益率這一概念進行了修正，即在原來的基礎上扣除了操作風險事件本身的損失率。考慮到事件的提前泄露，Gillet等取事件公布日的前后20天為窗口觀察期，以事件公布前20天的企業市場價值為基準計算了累積非正常回報率，以累積非正常回報率衡量聲譽風險損失。Walter（2013）和Fiordelisi等（2013）也采用了類似的方法度量聲譽風險。Eckert和Gatzert（2015）提出了度量聲譽風險的一種模型：通過樣本數據的觀察得到聲譽風險損失率的樣本并估計其分布參數，然后通過蒙特卡洛模擬得到聲譽風險損失的風險價值VaR。國內學者對商業銀行聲譽風險度量的研究也有很多，其中李衛東等（2010）運用因子分析法和層次分析法，構建了包含產品和服務、工作環境、領導、公民義務與治理、適應性與財務表現、社會背景、創新與風險控制、資產流動性八個指標的商業銀行聲譽測評指標體系。胡敏和韓俊瑩（2014）在對樣本數據進行概率分布函數擬合的基礎上，運用蒙特卡洛模擬法計算出該商業銀行總的聲譽風險經濟資本需求。

2商業銀行聲譽風險成因

概括來講，筆者認為聲譽風險的成因有以下兩種。第一種是內部原因，即企業本身面臨的其他風險可能引致聲譽風險的發生。對于商業銀行而言，它面臨的聲譽風險也與其他風險有著直接的關系。除聲譽風險之外商業銀行還面臨信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險這四大類風險以及包括國家風險、法律風險、戰略風險等在內的其他風險。當以上幾種風險發展到一定程度時，可能會導致聲譽風險損失的產生。第二種是外部原因，即由于各類媒體的傳播，使銀行的負面消息為公眾所知。進入新媒體時代后，網絡新聞、微博、QQ、微信等信息媒介迅速發展起來，其信息傳播的速度和范圍都是傳統媒體如電視、報紙所不及的。如果某個負面消息被媒體炒作和網絡推波助瀾，就可能會對公眾的判斷形成誤導，從而給商業銀行造成巨大的壓力。

3聲譽風險經濟資本度量模型的構建

一家上市企業的市場價值必然和它的聲譽密切相關。當市場是有效的時，企業的聲譽可以被市場價值有效地反映出來，即股價的波動可以有效地反映企業聲譽的變化。因此，筆者選擇股票非正常收益率作為度量商業銀行聲譽風險損失的工具。首先需要說明的是聲譽風險的一些相關概念。聲譽事件指引發商業銀行聲譽風險的事件。聲譽事件窗口期是指觀測聲譽事件造成的損失的時間區間。考慮到聲譽事件消息的提前泄漏造成的損失，筆者選擇聲譽事件公布日前后各20日共41天作為窗口期。設聲譽事件公布日為τ=0，則聲譽事件窗口期為［-20，20］。非正常收益率是指由于聲譽事件的發生，某商業銀行股票的實際收益率與期望收益率的差。即有某商業銀行在時間t，非正常收益率為：ARt=Rt-ERt。其中ARt、Rt、ERt分別為非正常收益率、實際收益率、期望收益率。實際收益率即某商業銀行股票當日收盤價格漲跌幅。商業銀行股票的期望收益率的計算采用市場模型法。市場模型法假設市場證券組合收益率與某銀行的股票收益率之間有一個穩定的線性關系，其表達式如下：Rt=α+βMRt+εt，那么有：ERt=α贊+β贊MRt，其中ERt為某銀行在時間t時的股票期望收益率，MRt為市場證券組合在時間t的收益率，α為截距項，β為相關系數，εt為白噪聲隨機擾動項。對于市場證券組合，在不同的國家可以選擇當地的股票價格指數來表示。為避免聲譽事件影響的干擾，選擇聲譽事件公布前證券交易所250個工作日的銀行股票收益率和市場大盤指數漲跌幅信息進行回歸。在回歸時需注意將其他聲譽事件的窗口期（每件聲譽事件報道日及其前后20日共41日）的股票價格信息去除，以獲得正常情況下銀行股票收益率與市場證券組合收益率的關系。對于每一個聲譽事件公布日都要用最小二乘法進行回歸，得到銀行股票期望收益率和市場證券組合收益率的關系，從而計算出聲譽事件當日銀行股票的期望收益率。下面本文將論述聲譽風險損失的度量：首先定義在聲譽風險損失窗口期內包含聲譽事件公布日的連續損失的時間區間［τ1，τ2］為聲譽風險損失持續期（［τ1，τ2］∈［－20，20］），即在聲譽風險損失持續期內連續（τ2，τ1+1）天的非正常收益率均小于0，表示銀行連續（τ2-τ1+1）天都出現了聲譽風險損失。聲譽風險損失持續期定義中要求包含聲譽事件公布日的原因是聲譽事件公布日為絕大多數聲譽風險損失的高峰期，聲譽風險損失在這一天往往達到最大。如果聲譽事件公布日確實沒有包含在聲譽風險損失持續期內，則需要檢查事件公布日的準確性。當確認準確無誤后，可以認為該聲譽事件未引起銀行聲譽風險損失。引入聲譽風險損失持續期的概念是為了更準確地度量銀行聲譽風險損失。當聲譽事件影響力較小或銀行進行了有效干預之后，很多情況下聲譽事件的影響持續期很短，往往只有一兩天。這時，如果將整個窗口期的股票非正常收益率加總計算就可能會對聲譽事件的影響力出現度量的較大偏差，所以對聲譽風險損失的持續期進行識別有助于更加準確地度量聲譽風險損失。在識別了某個聲譽事件的聲譽風險損失持續期之后，將聲譽風險損失持續期內的非正常回報率分別與其前日銀行的市場價值相乘后再加總并取絕對值，得到聲譽事件造成的總損失，即：Loss=τ2t=τ1ΣARtMVt-1，其中Loss表示聲譽事件造成的總損失，ARt是時間為t時的股票非正常收益率，MVt-1是時間為t－1時的銀行市場價值，用當日銀行的總股本乘以當日股票價格得到。然后，為了扣除聲譽事件自身造成的影響，需要在總損失中將聲譽事件自身造成的直接損失扣除，就得到銀行某次聲譽事件造成的損失額，即Loss（Rep）＝τ2t＝τ1ΣARtMVt－1－Loss（D），其中Loss（Rep）表示銀行聲譽風險損失額，Loss（D）為聲譽事件造成的直接損失。根據以上公式，可以方便地計算出銀行某次聲譽事件造成的聲譽風險損失額。然后，假設聲譽風險損失事件發生的頻率服從泊松分布，聲譽風險損失的數額服從對數正態分布，得到數據樣本后根據極大似然估計法估計出所需參數，再通過蒙特卡洛模擬即可得到風險價值度。聲譽風險價值度取聲譽風險損失的99％分位數，預期損失取聲譽風險損失的均值，就得到聲譽風險經濟資本的表達式：聲譽風險經濟資本＝聲譽風險價值度－聲譽風險預期損失。這樣，通過樣本數據的收集統計和蒙特卡洛模擬可以最終計算得出商業銀行聲譽風險經濟資本。

4實證研究

為方便說明本文提出的商業銀行聲譽風險經濟資本度量方法，筆者收集了2008－2014年我國股份制商業銀行M銀行的相關聲譽事件數據并進行了統計分析。本文所收集的聲譽事件均來源于國內各類媒體，主要借助百度搜索引擎進行搜索。M銀行股票收益率及上證指數漲跌幅來源于證券交易所，均采用日收盤數據。筆者共收集得到M銀行聲譽事件53件，其中構成聲譽風險損失的有37件。筆者按照上文對聲譽風險內因的分析對聲譽事件進行了分類，共分為信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險和其他風險5類。其中信用風險類4件，共造成聲譽損失17．57億元；市場風險類3件，共造成聲譽損失40．79億元；操作風險類16件，共造成聲譽損失372．33億元；流動性風險類3件，共造成聲譽損失83．82億元；其他風險類11件，共造成聲譽損失251．42億元。根據樣本數據，估計得信用風險類、市場風險類、操作風險類、流動性風險類和其他風險類的聲譽損失事件的年發生頻數分別服從泊松分布p（0．571）、p（0．429）、p（2．286）、p（0．429）和p（1．571）。而以上五類聲譽損失事件每件造成的聲譽損失（以萬元計）分別服從對數正態分布LN（12．012，0.4462）、LN（11．630，0.7282）、LN（12．052，1.5562）、LN（11．621，1.7062）和LN（11．766，1.0632）。本文運用Stata11軟件來進行中國M銀行聲譽風險損失事件頻數和損失數額的模擬，通過對五類聲譽損失事件的年發生頻數和單件損失數額相乘再加總得出M銀行1年的聲譽風險總損失模擬值。這樣模擬1000個數據，即為中國M銀行未來1000年聲譽風險損失的數額。模擬數值中最大值為526．88億元，最小值為6．48億元。模擬的聲譽風險損失額中99％分位數為525．66億元。因此，在99％的置信水平下，1年展望期的聲譽風險價值度約為525．66億元，聲譽風險經濟資本約為316．82億元，即M銀行在未來計提316．82億元的經濟資本，可以抵御千年一遇的聲譽風險。

5我國商業銀行應對聲譽風險損失的防范對策

通過上文對我國商業銀行聲譽風險的成因分析，可以知道商業銀行聲譽風險來源于內外兩個方面。我國商業銀行在經營管理過程中自身所面臨的各類風險是聲譽風險的內部原因，起到引發聲譽風險的主導作用，因此商業銀行有效防范和管理自身面臨的信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險和其他風險這五類風險是防范聲譽風險的根本途徑，同時應當參考聲譽風險經濟資本計算結果評估面臨的聲譽風險。而各類媒體對于商業銀行負面信息的和傳播是造成銀行聲譽風險的外部原因，起到對聲譽風險推波助瀾的作用。因此銀行應建立輿情監測預警和緊急處置應對機制，積極主動尋找聲譽風險源頭，為引導后續輿情爭取時間，并且注重與社交媒體的主動溝通，有效實施輿論引導，為輿情管理創造有利條件。

總之，希望在未來我國商業銀行聲譽風險管理體系能夠更加完善，為我國銀行業的發展保駕護航。

作者:范瀚文 單位:山西財經大學

參考文獻:

［1］胡敏，韓俊瑩．中國商業銀行聲譽風險經濟資本的度量［J］．金融論壇，2014（3）．

［2］李衛東，翟立宏，羅智瓊．我國商業銀行聲譽指標體系構建研究［J］．金融研究，2010（11）．