導語：加強證券公司的綜合競爭力一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

我國證券公司業務市場需求的變化

當今世界，資本市場和投資銀行技術已經成為企業成功的有力工具和重要的決定因素。我國的企業改組、改制與改造并參與國際競爭，證券公司的重要作用顯得尤為突出。在市場經濟中利用價值規律，促進資本流動，是調整資本結構、優化資源配置的主要手段，也是釋放中國巨大經濟潛能的現實途徑。利用資本市場加強技術創新發展高科技實現產業化和經濟結構調整，業已成為政府、企業、經濟工作者的共識。從目前來看，一方面，資產重組是國企上市公司改變現狀，特別是大多數國有大中型虧損企業擺脫困境進而建立現代企業制度的有效途徑之一;另一方面，通過“借殼上市”或“買殼上市”使大批業績優良、前景廣闊的高科技企業，尤其是民營高科技企業迅速進入證券市場從而實現“科教興國”的基本國策的必然選擇。

宏觀上，目前我國國有經濟結構不合理，調整難度大。一是國有企業行業覆蓋面過大，包打天下。中國現有國有企業30多萬個，幾乎遍布所有的產業部門，國有經濟布局沒有突出主導作用原則，在一些國有經濟沒有必要進入的行業，都有相當比重的國有經濟。二是重點行業進入不足。具體體現在基礎產業、先導產業、壟斷產業及部分支柱性產業中國有經濟進入不足。據粗略統計，“主導作用領域”內的國有資產不足總量的30%。三是制造業生產能力嚴重過剩。據統計，我國現有制造業生產能力相當于人均4，000美元的國家，這種狀況，使已建成的生產能力閑置嚴重，并使大部分制造企業處于虧損和高補貼、高負債、高庫存的危機狀態。中國資本配置結構不合理，配置效率低，調整資本存量結構迫在眉睫。

微觀上，企業要高速發展就必須追求超額利潤。而利潤，尤其是超額利潤產生于經濟系統事實上的不均衡，產生于時間、空間、體制、技術、供需關系乃致文化、觀念、民俗等多方面的落差。明顯而簡單的落差人人都能看到，大家蜂擁而上，于是落差被迅速填平，利潤隨之消失。企業發展戰略的核心就是尋找能帶來長期穩定利潤的落差。大多數企業會從管理型戰略方向要利潤，誠然這些方面的努力是絕對必要的，沒有它企業就不能生存。然而眾多的企業在這方面的不懈努力其宏觀效果是促成市場的有效性和經濟的均衡性，導致平均利潤水平的下降。

歷史經驗和大量的案例表明，真正能帶來超額利潤的落差在于資源配置的不合理。通過資源合理化的調整往往可以釋放出巨大的利潤。資本運營則是利用這種落差、發掘其中獲取超額利潤的有效途徑。因此，企業要發展，要善于有效經營內部資源，又要善于吸納整合外部資源，從而企業的發展必須運用兩種戰略，即企業內部管理型戰略和企業外部交易型戰略。在最近幾年我國的經濟生活中，交易型戰略已悄然亮相。與管理型戰略不同;這種交易型戰略強調的是通過企業的資本運營，包括合資、兼并、收購、重組及上市等涉及外部資本市場的運作，來實現企業的超常規發展。在不同的發展階段，經濟增長的產業基礎是不一樣的，當經濟從一個階段走向另一個階段，企業調整資產結構更為重要，把握產業調整的戰略方向是企業利用資本經營的一項重要內容。

與股份化和上市相比，企業的兼并、收購，則是交易型戰略的更為復雜和經常的運作形式，既是大幅度提高企業市場價值的有效手段，同時也是加速企業發展的融資、再融資的有效途徑。兼并、收購的發生要比企業上市多得多。

我國綜合類證券公司業務發展的重新定位

我國絕大多數人對證券公司（各國稱謂不一，美國稱投資銀行，英國稱商人銀行，日本稱證券公司）的業務認識有一定的模糊，一些人甚至包括部分業內人士都認為其業務無非就是經紀業務、自營業務及承銷發行等傳統業務，事實上，真正的證券公司應該是一種金融顧問產業。我們不妨把證券公司的業務分為傳統型、創新型和引申型三種。傳統型業務包括證券發行和買賣等金融性業務;創新型業務則主要是企業兼并、收購和重組等策略性業務;引申型業務包括基金管理、風險管理、直接投資等。近十年來，隨著西方企業越來越頻繁地利用資本運營戰略尋求超常規發展，更多的證券公司已不再局限于從事傳統的證券發行業務，及時拓展了企業兼并、收購和重組等更具挑戰性、策略性的業務，成為資本市場上最活躍、最具影響力的高級形態的中介機構。

證券業作為一個靈活多變、發展迅速、最具活力、最具創造性的產業，只有不斷進行產品創新，才能拓展市場空間，提高競爭能力，降低經營風險，提高收益的穩定性。當前西方證券公司（投資銀行）都在全球范圍內開展企業并購、資產管理、財務咨詢、證券清算、資金借貸等業務。美林集團近年來在資產管理、投資組合服務及策略性服務方面的年收入占凈收入的20%左右，高于包銷發行收入;與此同時，還積極開發利用利率、匯率、商品價格、證券價格或指數為基礎的期貨、期權、遠期合約、資產擔保證券等金融衍生品，以滿足客戶的各種具體要求。

幾年來，隨著我國資本市場的發展，證券業聚集了豐富的各類專業人才，既有一大批優秀的、富有戰斗力的投資銀行家，有一大批各具特色的自營高手，也有一大批造詣頗深的研究咨詢專家。但他們之間基本上是各自為戰，單打獨斗，不能形成合力，難以形成有效的競爭力。其實，公司的各項業務之間有著緊密的聯系，可以相互促進。時不我待、機不再來，現在是整合證券公司業務，以提高公司綜合競爭力的時候了。這些資源的有效整合利用，其力量之大難以估量。為適應市場需要，也為了自身更好地發展，我們認為，現階段我國證券公司應進行業務重新定位，那就是以優秀人才和優質資產為基礎，以資本運營等創新業務為龍頭，整合公司優勢，全面提高證券公司的綜合競爭力。因為這樣不僅能有效地形成公司的核心競爭力，還能推動公司傳統業務的全面發展。綱舉目張，可收事半功倍之效。

1.能有效地形成公司的核心競爭力

以兼并、收購等資本運營為代表的投資銀行創新業務，對證券公司本身而言，不僅具有良好的效益，還能有效地形成公司的核心競爭力。兼并、收購的操作既有科學性又有藝術性?？茖W性體現在這個過程建立在金融工程理論和技術的基礎上，包括戰略形成與實現方式、市場搜尋與機會分析、公司研究與企業評價、并購設計、財務評估方法、評估與定價等;藝術性體現在投資銀行家的經驗和洞察力中。這些業務對人的要求很高，拉羅什福科曾說:“在人的一切才能中，最了不起的是正確估計事物真實價值的才能?！闭驗槿绱?，也才能有效地形成公司的核心競爭力。事實上，資本市場的靈魂是投資銀行，投資銀行的核心業務是兼并、收購咨詢服務。

中國需要發展摩根士丹利、美林這樣的超一流證券公司，更需要發展中國自己的像日內瓦公司這樣的專攻投資銀行核心業務的“精品店”，因為它更符合中國的國情，更能適應中國國企改革、改制及改造的需要，又能在不太長的時間內在中國形成和發展，為我國的經濟體制改革提供專業服務。

2.能推動投資銀行傳統業務的全面發展

其一，能有效地推動自營及經紀業務的發展。資產重組是股市中永遠的炒作題材，資產重組股票是股市中一道經久不衰的風景線，一次又一次地推動著中外股市的強勁上揚。它通過出讓或置換資產時取得的營業外收入或投資收益，對新購入或置換的優質資產收益的權益，調整經營增加的營業利潤。一方面，致使上市公司業績出現突變性增長，另一方面，給投資者以較大的心理預期，從而導致股價大幅度上揚。在二級市場上每一次資產重組或股權變動都促使上市公司的價值被重新定位，均不同程度地引起了股價的變動，給投資者提供了獲利的機會，更為市場注入了新的活力。股票投資利潤有二個來源，一是發現價值;二是創造價值，在挖掘項目中發現價值，在項目運作中創造價值，有了對上市公司深層次的了解，將極大地促進自營業務利潤和經紀業務收入。

其二，能有效地推動傳統投資銀行業務的發展。股票發行制度由行政審批轉為核準制后，在選擇和推薦企業方面，主承銷商培育、選擇和推薦企業，券商大范圍地開展兼并、收購、股權轉讓等資本運營業務，充當企業的財務顧問，在證券發行業務的開展方面就具有了很大的主動性。你培育的項目，你是財務顧問，你幫它運作資本運營，其發行項目不給你給誰？

同時，對部分由于歷史原因有不良實業資產的公司而言，還可以盤活公司的實業。對歷史形成的不良資產，消極對待永遠不是解決問題的辦法，相關證券公司應努力進行消化。對具有潛力的優質項目自主進行商業性開發，或是充當項目與風險投資的中介，將有商業開發前景的不成熟技術轉讓給專門的創業機構，或者對價值被低估或具有潛力的優質資產、優質項目先行收購，待包裝后出售給創業機構或上市公司，不失為盤活公司實業資產，實現資產證券化的有效途徑。

有效開展創新型業務的關鍵

我們認為，創新型業務有效開展的關鍵在于;有一批高素質的投資銀行專家，有一個豐富、完善的項目儲備庫，同時還需要在組織、制度上作相應的調整。

1.培養造就一批高素質投資銀行專家

由于交易金額巨大、市場估測難度高，交易手段復雜，所以對人的素質要求非常高。可以說，這個產業的確立和發展是靠一大批具有高度專業能力的投資銀行家的推動來實現的。

證券業是一個智力高度密集的產業，她所擁有的主要資產、所出賣的主要產品都是人的智力。投資銀行家這一特殊群體的自身建設，決定著整個行業的發展前景。一位出色的投資銀行家應當既是經營管理行家，又是金融證券專家，同時還是社會活動家。

2.建立項目儲備庫

目前，上市公司開展資本經營，都是圍繞優化企業資源配置，提高資產質量來進行的。最終都是對企業進行資產重組，以優質資產替換劣質資產，從而提高上市公司的業績水平，實現資本最大限度的增值。資本經營的核心是優化資源配置。

對于一個資本運營的項目來說，獲得準確的信息至關重要。目前，我國企業在資產重組、優質資產的挖掘方面，都存在一定的盲目性與偶然性。一方面，很多上市公司對資本運營很感興趣，但由于很難找到好項目，苦于沒有項目而干著急;另一方面，一些好項目出于資金、規模所限，很難進入上市公司、投資者的視野。除了人的因素外，創新業務成功開展的另一個關鍵是要建立一個完備的項目儲備庫，并不斷更新。專攻投資銀行核心業務的日內瓦公司的專家隊伍，包括投資銀行家、產業專家、經營及財務人員以及市場研究人員，可以利用2000個以上在線專有數據庫，跟蹤近1000個子行業。其專有的并購數據庫包括世界各地數千個公司和投資者的情況，并不斷更新，以反映出最新的投資興趣和投資特征。

3.配套的組織建設及制度建設

應該看到，大部分項目很難立竿見影，有時甚至需要經過幾年的運作才能產生效益。因此，必須在制度建設上加以激勵、約束。比如說建立有效的利益驅動機制，完善科學的部門、個人業績評估系統，以平衡公司利益、部門利益、個人利益，充分調動員工積極性;再比如說，可以加強協調管理，重點項目可以“一竿子插到底”，以保證項目潛力的盡可能被挖掘。

另外，責任不清也往往會造成某些投資操作者和公司經營者沒有真正的風險意識和壓力，因為他們無需實質性的對任何人負責、也無責可負，具體運作中可以采取“項目授權制”，即根據項目情況對具體操作人員進行授權，并由其負責的一種專人（專組）負責制?！绊椖渴跈嘀啤蹦馨丫唧w操作人員從細枝末節的嚴格規定和規范中解放出來，讓他們自己尋找解決問題的方式和方法，并對自己的決定和行動負責，喚起他們的工作投入感、責任感、創造性。