導語：分析證券融資融券業務風險預防一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、我國證券公司融資融券業務開展情況

2010年3月19日，中信證券、國泰君安、廣發證券、光大證券、國信證券和海通證券成為中國證監會首批允許試點開展融資融券業務的券商。這意味著在經過長時間的準備工作之后，我國的融資融券業務試點工作進入一個嶄新的發展階段。2010年4月16日，融資融券業務交易量突破億元大關，達到1．22億元，其中融資1．8億元，融券130萬元。當前，在我國的融資融券業務中，融資量占絕對多數，并且融資標的證券主要集中在少數幾只證券上。2010年6月9日，銀河證券、申銀萬國、招商證券、華泰證券和東方證券等5家證券公司成為第二批獲得中國證監會批準開展融資融券業務的券商。2010年11月25日，中國證監會又審批通過宏源證券等14家證券公司試點融資融券業務，至此我國融資融券業務的發展進入一個全新的時代。在開展融資融券業務之前，我國股票市場一直存在“單邊市”的問題，即只能買漲但不能買跌。投資者只能通過做多來獲取利潤，一旦股市走低，投資者就只能認虧，難以找到其他金融工具來規避風險。融資融券業務的出現改變了我國證券市場一直以來的盈利模式，投資者可以通過自己的研判來決定如何進行操作:對行情看漲時，可以通過買進證券獲利;在對市場行情看淡時，又可以通過賣出證券獲取利益。融資融券業務的推出，在一定程度上完善了我國證券市場的運行機制，拓展了證券公司的盈利空間，豐富了證券市場的交易品種，滿足了投資者多元化的投資需求，在促進市場交易和穩定市場價格等方面發揮了極其重要的作用。然而，融資融券業務的開展，也使投資者和證券公司要面臨極大的風險。融資融券業務的高杠桿特點，使得投資者在獲得的利潤成倍放大的同時，其面臨的風險也成倍放大。證券公司作為融資融券業務的主要參與者，處在各種利益交織的中心地帶，面臨著包括政策、市場和信用風險在內的各種各樣的風險。因此，證券公司必須把握客戶的動機、財務狀況、償債能力和交易經驗，同時要不斷提高自身分析能力，洞悉金融市場動態，全面了解大盤和標的證券，運用現代計量方法測度風險敞口，隨時預測各種可能出現的問題，并及時提出解決辦法。

二、我國證券公司開展融資融券業務面臨的風險分析

(一)市場風險

市場風險是任何經濟活動都無法避免的，融資融券業務也一樣。券商在融資融券交易中可能因股價、利率、匯率以及其它商品或服務的價格波動產生損失，這種市場價格的波動所帶來的未來收益的不確定性即為市場風險。從影響的范圍這個角度看，市場風險與系統性風險有相似之處，即它一旦發生，市場范圍內的所有經濟主體都會受到影響。另外，市場風險也可能引發其它風險，比如，市場風險如果對經濟主體產生重大影響并導致它損失慘重，就可能使它的償付能力降低，有可能產生信用風險。市場主體往往難以從自身角度對風險事件進行有效和直接的干預，因為市場風險產生的原因復雜多樣，且單個市場主體實力有限。具體到融資融券交易市場來說，市場政策的變動、宏觀經濟的波動等原因都可能引發市場風險，市場主體在面對市場風險時往往處于被動地位。因此，為了減弱市場風險對券商和投資者等市場主體的影響，應通過完善法規、提高市場風險的可預測度和透明度等措施來加強市場主體的抗風險能力。

(二)信用風險

銀行信用是融資融券業務運行的重要條件，銀行通過向券商授信來放大市場的流動性，促進市場的繁榮，但這也潛藏著風險。若授信的證券投資者由于種種原因發生了違約或違約的可能性提高，就會導致券商的債權價值降低，損害券商的利益。信用交易是融資融券交易的本質屬性，因此信用風險是與融資融券交易共生的。具體來說，引致信用風險的原因有三個:首先，在證券價格下跌時，投資者未及時補足保證金;其次，受信投資者未按時還清所欠的資金或證券;最后，投資者并未發生違約行為，但在信用到期之前，該投資者出現了信用質量下降的情況，這同樣會導致券商的債權質量下降。從以上論述中我們不難發現它們的核心是授信投資者的違約，但同時也應注意的是信用風險并不等于違約風險。在第三個原因中，授信投資者并未實際發生違約行為，但是由于自身信用質量的下降，如涉及重大訴訟或處于破產邊緣等，使券商的債權質量下降，從而使券商直接面臨信用風險。

(三)操作風險

融資融券交易產生的風險不僅有市場風險和信用風險，而且還有操作風險。操作風險是指券商內部工作人員由于操作不當或外部因素而使公司發生損失的可能性。由于操作風險相對于其它風險而言更具復雜性和多樣性，因此理論界對其一直缺乏一個明確統一的定義。操作風險不僅包括業務過程中的操作失誤帶來的風險，也包括外部因素和券商各種管理活動所引發的風險。首先，券商的各種管理活動在廣義上都可以歸入業務操作的范疇，券商的工作人員在操作過程中由于操作不當，如內部詐騙、盜用公款或操作失誤等，都可能會給公司帶來損失。其次，外部因素雖然沒有直接給券商帶來操作風險，但為了應對外部因素帶來的影響，券商不得不采取一系列的操作，這些操作中就蘊藏著操作風險。融資融券交易中券商操作風險的特點如下:

1．與公司內控措施和治理結構關系密切。操作風險產生的原因很多，既包括外部因素又包括內部操作問題，但總的來說是以內部操作問題為主，這就涉及到券商公司的內控措施和治理結構。如果券商有嚴格的內控措施和良好的治理結構，那么它的操作風險必然會大大降低。

2．風險的成因復雜多樣，風險存在于公司的所有業務操作和管理活動中。操作風險廣泛存在于公司融資融券交易的各個環節中，它可能由業務操作人員的一次錯誤操作引發，也可能是由高層領導的決策失誤導致的，或是由公司內部設備的老化引起。

3．風險與收益之間不存在對稱關系。風險與收益對稱是市場操作中的基本原則。券商如果對信用風險、市場風險及流動風險管理得當，就會實現“同等風險帶來同等收益”的結果，但操作風險卻不會為券商帶來直接的收益，券商只能通過將風險帶來的損失轉移到產品或服務價格中這種方式來獲得補償。

4．風險的根本成因在于公司內部人為因素。券商公司的任何活動都是由內部人員在操作，無論是應對外部因素時還是公司具體業務操作時，公司內部的人為因素都是操作風險產生的根本原因。

(四)流動性風險

流動性是券商經營管理中極其重要的一個方面。在融資融券交易中，券商不僅要啟用自有資金和證券來滿足投資者的交易需求，而且還可能向其它金融機構融入資金或證券，它承擔著較大的流動性風險。券商開展融資融券業務必須有充足的證券和資金。當投資者提出融資融券申請時，為了滿足他們的交易需求，券商需要啟用自有資金或證券，當自有資金或證券無法滿足投資者要求時，就需要從其它金融機構融入資金或證券。一旦市場風險加大導致授信投資者無法及時歸還所借資金或證券，券商就可能發生資金鏈斷裂的情況，就要承擔流動性風險。所以，流動性風險就是指券商在經營過程中，無法從內部或外部獲取償還欠款或維持業務運營的資金時造成損失的風險。券商在開展融資融券業務時所承擔的流動性風險的特點如下:

1．過大的業務規模易引發流動性風險。券商作為證券和資本的融出方，其開展業務的規模不僅要與客戶的要求相一致，更要與自身的資本規模相協調，否則過大的業務規模有可能會引發流動性風險。

2．券商的營運易被流動性風險所破壞。流動性風險主要表現為券商的流動性不足。如果券商的流動性不能及時得到補充，那么它就會面臨業務無法正常開展或違約的風險，甚至是破產的風險。

3．其它風險極易轉化為流動性風險。其它風險，如授信客戶違約等信用風險極易造成券商流動性短缺，并極有可能轉化為流動性風險。因此，廣開融資渠道是控制流動性風險的最佳選擇。截止目前，我國尚未開展轉融通業務，融資融券試點券商規模有限且只能以自有資金和證券開展業務，這就進一步限制了融資融券業務的規模，增加了券商的流動性風險。因此，就當前而言，如何解決券商自有資金和證券的不足問題是化解流動性風險時面臨的首要問題。

三、提升我國證券公司融資融券風險控制水平的對策建議

(一)加強信用交易合同管理

合同雙方簽訂的合同反映了雙方的真實意愿，融資融券這類市場交易也是這樣，相關合同中應明確寫出參與雙方的權利及義務。客戶決定進行融資融券時，必須與為其提供相關服務的券商簽訂正式的協議或合同。除了上述這些內容，券商還應該書面提示客戶融資融券業務所面臨的風險，并通過合同的方式清晰明確交易雙方的權利和義務，向客戶反映真實情況和真實風險，對于交易過程中可能發生的無法強行平倉所導致的風險，也要詳細記錄，而券商在履行其應盡義務之后，也必須有相應的免責條款;當然，最重要的還是要對強行平倉時告知客戶的方式、賬戶平倉確認的范圍、平倉的先后次序、平倉的時間段選擇、平倉的擇機要求等一系列相關操作和細節都有明文規定。此外，這類風險處置時不可避免的資金損失及其承擔方式等等，也要明確約定。

(二)加強融資融券對象和標的證券的風險控制

一是要嚴格并慎重地確定融資融券的對象。選擇融資融券的對象對于券商來講尤其重要，因為合適的對象才具備還款能力，選擇合適的對象將有效避免信用風險。在授信于客戶之前，券商必須做好客戶的背景調查，無論是客戶的歷史信用狀況、年收入狀況，還是資產負債現狀，都必須嚴格審核把關，采用專業的調查方法和技術手段最大限度地查清客戶道德水平的歷史與現實狀況、資產負債狀況，從而為授信提供參考。二是要嚴格管理標的證券及其資格審核，科學決定最佳授信額。券商作為了解市場行情的做市商，必須從股價現狀及其波動和發展趨勢、上市公司股票的發行數、流通股權重、股東人數、上市時間、業績、行業口碑等方面綜合考慮，對于那些業績不夠好以及那些大股東持股比重過高的上市公司，最好進行標的物屏蔽，以盡可能規避股價暴漲暴跌所導致的市場風險和投資者損失。由于融資融券與股指期貨關系較大，在選擇標的物時應著重和優先考慮指標股和成分股。

(三)構建動態風險預警系統

一是要建立健全相關的監控體系，隨時監控信用賬戶的資金和證券狀況。券商必須對投資者信用賬戶通過其授信獲取資金購買的股票、質押股票等等進行監控，分析市場發展趨勢，實時跟進市場的潮流，調整融資融券授信額度的比例，從而達到降低風險和保護投資者合法權益的目的。如果市場行情不夠好，處于下跌狀態，則應該降低融資交易的比重，增加融券交易的比重;反之，則增加融資交易的比重，降低融券交易的比重。而對于那些可能發生業績逆轉和出現不良發展趨勢的績優股或者證券，則盡量降低客戶對其融券交易的比重;反之，則增加客戶對其融券交易的比重。二是要建立健全相關的指標監控系統，嚴控可用資金。監控系統對于賬戶內資金的使用和流動情況一目了然，可以加強風險預測，并將風險盡早扼殺在萌芽狀態。由于每個券商的實力、資金規模、市場占有情況、融資能力等不盡一樣，相對于大規模券商而言，中小券商更容易面對流動性不足的風險，所以我們要盡量拓展券商的融資范圍。例如，許可準入制度就是拓寬券商融資渠道的重要制度性手段之一。此外，建立健全有效的運作模式、監管體制，不斷提高券商自有資金占整個資金總額的比重、盡量規避短期拆借資金等等，都是降低流動性風險的措施。

(四)不斷提升券商自身抗風險能力

在拓展資金來源的同時也要努力壯大自身實力，提高自有資金比重。只有增強自身實力，擴大授信規模才能更好地滿足客戶尤其是大客戶的需求。融資融券交易將使市場競爭越發激烈，并推動市場細分的發展，優質的大客戶必然會向著實力規模更強大、資金量更雄厚的大券商靠攏，從而造成某些大券商占據較大的市場份額。“大魚吃小魚，小魚吃蝦米”的激烈競爭必然會促使證券業重新洗牌，一些企業會被兼并或者收購，一些企業會越做越大。“生于憂患死于安樂”，券商要深刻認識這一行業發展趨勢，在壯大自身實力的基礎上，增強市場競爭力，提高利潤率。券商做大做強之路的其中一條路是在國內或者境外上市，吸引社會資金，壯大自身實力，無論是國內還是國外的大中券商，一般都采取這種模式。上市融資可以較低成本獲取資金，可提高公司資本凈值，同時也能產生很好的品牌效應，從而進一步建立更好的業界口碑和更好的市場形象，進一步增強競券商爭力。而我國目前采取這種模式的上市券商數量還較少，多數券商未能形成規模化效應，這對于增強我國券商行業中民族企業的資本實力和企業競爭力來講都是一大劣勢。尤其是在面臨外資證券公司的競爭時，由于他們的資金實力雄厚，背景深厚，專業性強且經驗豐富，對我國國內的券商形成了巨大的壓力。