編者按：本論文主要從證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢；證券交易所的自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題；關(guān)于加強(qiáng)證券交易所自律監(jiān)管作用的思考等進(jìn)行講述，包括了證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率、自律監(jiān)管在作用空間上更為寬泛、證券交易所自律監(jiān)管的專業(yè)性、自律監(jiān)管還更符合成本一收益原則、由十證監(jiān)會(huì)與證交所之間的職責(zé)劃分不明確等，具體資料請見：

摘要:目前，在我國對證券交易所的自律監(jiān)管作用越來越重視，本文在分析自律監(jiān)管的優(yōu)勢，以及我國證券交所自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題后，對我國完善證券交所的自律監(jiān)管提出了自己的建議和思考。

關(guān)健詞:自律監(jiān)管證券監(jiān)管證券交易所

我國證券市場起步較晚，發(fā)展10多年來取得了許多令人矚目的成就。我國現(xiàn)行證券監(jiān)管模式是以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，市場自律監(jiān)管為補(bǔ)充的監(jiān)管制度。但由于現(xiàn)在政府監(jiān)管沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能，致使出現(xiàn)政府監(jiān)管失靈的現(xiàn)象，同時(shí)自律監(jiān)管的作用發(fā)揮很小，所以大力加強(qiáng)自律監(jiān)管在我國證券市場監(jiān)管中的作用。我國自律監(jiān)管體系主要有三方面組成，即證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)以及其他相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)和各種證券市場參與機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為我國的自律監(jiān)管應(yīng)以證券交易所的自律監(jiān)管為主要力量，本文將主要對證券交易所自律監(jiān)管有關(guān)問題進(jìn)行探討。

一、證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢

首先，證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率。證券交易所直接貼近市場，熟知市場變化，能夠及時(shí)的了解證券市場中的股票的交易信息、股價(jià)的波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)上市公司的具體情況，可以強(qiáng)制上市公司進(jìn)行持續(xù)信息披露，減少信息的不對稱性，同時(shí)可以根據(jù)市場反饋的信息，結(jié)合證券市場的實(shí)際情況，對自律監(jiān)管及時(shí)作出調(diào)整、改變規(guī)則和措施。

[摘要]：跨國證券交易的興起是金融市場全球化的重要表現(xiàn)之一,證券的持有制度也因之從直接持有制轉(zhuǎn)變成為間接持有制,并對建立在傳統(tǒng)的物之所在地法基礎(chǔ)上的沖突規(guī)則提出了新挑戰(zhàn)。在證券間接持有制下,證券以定著的形式通過證券中間人在中央存托機(jī)構(gòu)所持有的賬戶上的電子簿記來實(shí)現(xiàn)證券的跨國交易。考慮到國際證券交易對于法律確定性和可預(yù)見性的要求,新的沖突規(guī)則應(yīng)該以相關(guān)證券中間人所在地法為原則（PRIMA）,以克服證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),為跨國證券交易奠定統(tǒng)一的沖突法框架。

[英文摘要]：

[關(guān)鍵字]：間接持有制/跨國證券交易/沖突法規(guī)則

[論文正文]：

傳統(tǒng)上，證券是以直接持有方式進(jìn)行持有、交易和交割的，我們稱其為證券的直接持有制。

其特點(diǎn)在于證券的持有人與證券發(fā)行人具有直接的關(guān)系：投資者要么被登記到證券發(fā)行人的股東名冊上，要么事實(shí)上占有不記名證券的證書。[i]在這種傳統(tǒng)的證券直接持有制中，證券轉(zhuǎn)讓必須實(shí)際交付該證券的證明文書或是轉(zhuǎn)讓文書，這就使得交易本身費(fèi)時(shí)、費(fèi)力，且成本高昂。不僅如此，還可能存在著遺失、誤放、盜竊或偽造這些紙介證書的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這些弊端促使了證券間接持有制的應(yīng)運(yùn)而生。在證券間接持有制中，投資者與證券發(fā)行人之間的直接關(guān)系被割斷：投資者對于證券權(quán)利的利益記載于其證券中間人（intermediary）[ii]的賬簿上，后者之利益可能又記載于另一個(gè)證券中間人賬簿上，如此環(huán)環(huán)相連，直到最終的某證券中間人或者被登記為證券發(fā)行人的名冊上的登記所有人，或者直接持有證券證書或者其他代表該證券的所有權(quán)文書。因此，在這種證券間接持有制中，投資者與發(fā)行人之間存在著一層或多層的證券中間人，證券權(quán)利是以簿記的方式登記于不同層次的賬戶上。此種證券權(quán)利的轉(zhuǎn)讓常以非交付的簿記方式進(jìn)行，或者說不涉及任何交付，擬制交付抑或?qū)嶋H交付均在所不問。

編者按：本來主要從證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢；證券交易所的自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題；關(guān)于加強(qiáng)證券交易所自律監(jiān)管作用的思考等進(jìn)行講述，包括了證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率、自律監(jiān)管在作用空間上更為寬泛、證券交易所自律監(jiān)管的專業(yè)性、自律監(jiān)管還更符合成本一收益原則、由十證監(jiān)會(huì)與證交所之間的職責(zé)劃分不明確等，具體資料請見：

論文關(guān)健詞:自律監(jiān)管證券監(jiān)管證券交易所

論文摘要:目前，在我國對證券交易所的自律監(jiān)管作用越來越重視，本文在分析自律監(jiān)管的優(yōu)勢，以及我國證券交所自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題后，對我國完善證券交所的自律監(jiān)管提出了自己的建議和思考。

我國證券市場起步較晚，發(fā)展10多年來取得了許多令人矚目的成就。我國現(xiàn)行證券監(jiān)管模式是以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，市場自律監(jiān)管為補(bǔ)充的監(jiān)管制度。但由于現(xiàn)在政府監(jiān)管沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能，致使出現(xiàn)政府監(jiān)管失靈的現(xiàn)象，同時(shí)自律監(jiān)管的作用發(fā)揮很小，所以大力加強(qiáng)自律監(jiān)管在我國證券市場監(jiān)管中的作用。我國自律監(jiān)管體系主要有三方面組成，即證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)以及其他相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)和各種證券市場參與機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為我國的自律監(jiān)管應(yīng)以證券交易所的自律監(jiān)管為主要力量，本文將主要對證券交易所自律監(jiān)管有關(guān)問題進(jìn)行探討。

一、證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢

首先，證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率。證券交易所直接貼近市場，熟知市場變化，能夠及時(shí)的了解證券市場中的股票的交易信息、股價(jià)的波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)上市公司的具體情況，可以強(qiáng)制上市公司進(jìn)行持續(xù)信息披露，減少信息的不對稱性，同時(shí)可以根據(jù)市場反饋的信息，結(jié)合證券市場的實(shí)際情況，對自律監(jiān)管及時(shí)作出調(diào)整、改變規(guī)則和措施。

編者按：本論文主要從證券市場內(nèi)幕交易的危害；內(nèi)幕交易泛濫的原因；內(nèi)幕交易監(jiān)管的對策探析等進(jìn)行講述，包括了內(nèi)幕交易對證券市場的發(fā)展造成損害、內(nèi)幕交易對上市公司本身造成損害、內(nèi)幕交易違背公平原則，對投資者造成損害、內(nèi)幕交易的巨大利益驅(qū)動(dòng)、內(nèi)幕交易的隱蔽性、相關(guān)法律法規(guī)的缺失、相關(guān)執(zhí)法力度不嚴(yán)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力分散化等，具體資料請見：

論文摘要：內(nèi)幕交易是證券市場普遍存在的現(xiàn)象，它違背了證券市場中“公開、公平、公正”的原則，對證券市場的健康發(fā)展有很大的負(fù)面作用。在我國證券市場監(jiān)管機(jī)制尚不成熟的情況下，針對內(nèi)幕交易，應(yīng)提高證券監(jiān)管的執(zhí)法水平追究內(nèi)幕交易的刑事責(zé)任，形成對內(nèi)幕交易的強(qiáng)大威懾力；進(jìn)一步完善禁止內(nèi)幕交易的立法，建立懲處內(nèi)幕交易的民事賠償制度；強(qiáng)化信息披露，建立更嚴(yán)格、科學(xué)的內(nèi)幕交易監(jiān)管機(jī)制。

論文關(guān)鍵詞：證券市場；監(jiān)管；公平

所謂“內(nèi)幕交易”又被稱為“知情交易”，是指在證券的發(fā)行及交易過程中，若干掌握有關(guān)上市公司未公開重要信息的知情者，或者非法獲取證券交易內(nèi)幕信息的人員，以獲取經(jīng)濟(jì)利益或避免經(jīng)濟(jì)損失為目的，在信息尚未公布之前，先市場而動(dòng)，直接或間接買賣該證券的行為內(nèi)幕交易違反了證券市場“公開、公平、公正”的原則，侵犯了投資公眾的平等知情權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)益，影響了證券市場功能的發(fā)揮。同時(shí)，內(nèi)幕交易使證券價(jià)格和指數(shù)的形成過程失去了時(shí)效性和客觀性，使證券價(jià)格和指數(shù)成為少數(shù)人利用內(nèi)幕信息炒作的結(jié)果，最終會(huì)使證券市場喪失優(yōu)化資源配置的作用。

一、證券市場內(nèi)幕交易的危害

1．內(nèi)幕交易對證券市場的發(fā)展造成損害

[摘要]：跨國證券交易的興起是金融市場全球化的重要表現(xiàn)之一,證券的持有制度也因之從直接持有制轉(zhuǎn)變成為間接持有制,并對建立在傳統(tǒng)的物之所在地法基礎(chǔ)上的沖突規(guī)則提出了新挑戰(zhàn)。在證券間接持有制下,證券以定著的形式通過證券中間人在中央存托機(jī)構(gòu)所持有的賬戶上的電子簿記來實(shí)現(xiàn)證券的跨國交易。考慮到國際證券交易對于法律確定性和可預(yù)見性的要求,新的沖突規(guī)則應(yīng)該以相關(guān)證券中間人所在地法為原則（PRIMA）,以克服證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),為跨國證券交易奠定統(tǒng)一的沖突法框架。

[英文摘要]：

[關(guān)鍵字]：間接持有制/跨國證券交易/沖突法規(guī)則

[論文正文]：

傳統(tǒng)上，證券是以直接持有方式進(jìn)行持有、交易和交割的，我們稱其為證券的直接持有制。

其特點(diǎn)在于證券的持有人與證券發(fā)行人具有直接的關(guān)系：投資者要么被登記到證券發(fā)行人的股東名冊上，要么事實(shí)上占有不記名證券的證書。[i]在這種傳統(tǒng)的證券直接持有制中，證券轉(zhuǎn)讓必須實(shí)際交付該證券的證明文書或是轉(zhuǎn)讓文書，這就使得交易本身費(fèi)時(shí)、費(fèi)力，且成本高昂。不僅如此，還可能存在著遺失、誤放、盜竊或偽造這些紙介證書的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這些弊端促使了證券間接持有制的應(yīng)運(yùn)而生。在證券間接持有制中，投資者與證券發(fā)行人之間的直接關(guān)系被割斷：投資者對于證券權(quán)利的利益記載于其證券中間人（intermediary）[ii]的賬簿上，后者之利益可能又記載于另一個(gè)證券中間人賬簿上，如此環(huán)環(huán)相連，直到最終的某證券中間人或者被登記為證券發(fā)行人的名冊上的登記所有人，或者直接持有證券證書或者其他代表該證券的所有權(quán)文書。因此，在這種證券間接持有制中，投資者與發(fā)行人之間存在著一層或多層的證券中間人，證券權(quán)利是以簿記的方式登記于不同層次的賬戶上。此種證券權(quán)利的轉(zhuǎn)讓常以非交付的簿記方式進(jìn)行，或者說不涉及任何交付，擬制交付抑或?qū)嶋H交付均在所不問。

論文關(guān)健詞:自律監(jiān)管證券監(jiān)管證券交易所

論文摘要:目前，在我國對證券交易所的自律監(jiān)管作用越來越重視，本文在分析自律監(jiān)管的優(yōu)勢，以及我國證券交所自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題后，對我國完善證券交所的自律監(jiān)管提出了自己的建議和思考。

我國證券市場起步較晚，發(fā)展10多年來取得了許多令人矚目的成就。我國現(xiàn)行證券監(jiān)管模式是以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，市場自律監(jiān)管為補(bǔ)充的監(jiān)管制度。但由于現(xiàn)在政府監(jiān)管沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能，致使出現(xiàn)政府監(jiān)管失靈的現(xiàn)象，同時(shí)自律監(jiān)管的作用發(fā)揮很小，所以大力加強(qiáng)自律監(jiān)管在我國證券市場監(jiān)管中的作用。我國自律監(jiān)管體系主要有三方面組成，即證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)以及其他相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)和各種證券市場參與機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為我國的自律監(jiān)管應(yīng)以證券交易所的自律監(jiān)管為主要力量，本文將主要對證券交易所自律監(jiān)管有關(guān)問題進(jìn)行探討。

一、證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢

首先，證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率。證券交易所直接貼近市場，熟知市場變化，能夠及時(shí)的了解證券市場中的股票的交易信息、股價(jià)的波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)上市公司的具體情況，可以強(qiáng)制上市公司進(jìn)行持續(xù)信息披露，減少信息的不對稱性，同時(shí)可以根據(jù)市場反饋的信息，結(jié)合證券市場的實(shí)際情況，對自律監(jiān)管及時(shí)作出調(diào)整、改變規(guī)則和措施。

其次，自律監(jiān)管在作用空間上更為寬泛。法律具有剛性，政府監(jiān)管必須依賴法律規(guī)范對市場進(jìn)行管理，而法律不能完全調(diào)整到市場中的全部間題，由于這種性質(zhì)就決定了政府監(jiān)管不可能面面俱到，照顧到市場中的每個(gè)角落，肯定會(huì)存在政府監(jiān)管的灰色區(qū)域。所以在這些政府監(jiān)管與法律規(guī)范無法調(diào)整的領(lǐng)域內(nèi)，政府監(jiān)管的效果不言而喻。而證券交易所自律監(jiān)管的優(yōu)點(diǎn)之一就在于它可以在政府的剛性管理之外，施加道德、行業(yè)和倫理標(biāo)準(zhǔn)的約束。

我國證券交易開始于90年代初，技術(shù)起點(diǎn)較高，較早實(shí)現(xiàn)了無紙化電子交易。但是在發(fā)展初期，以柜臺(tái)為中心的委托模式，營業(yè)部較注重對其他理位置、地段、周邊環(huán)境及交通條件等的選擇，使得券商必須以這種看得見、摸的著的實(shí)力吸引和方便股民的投資，營業(yè)成本很高。很快，這種柜臺(tái)委托模式被電話委托方式所突破，不久，又隨著電腦技術(shù)和通信技術(shù)的進(jìn)步，"遠(yuǎn)程家族大戶室"成為了券商和投資者的新寵，通過電腦及通視卡，投資者足不出戶就可在家看到股標(biāo)交易的即時(shí)行情及通過電腦進(jìn)行遠(yuǎn)程下單交易，享受類似營業(yè)部大戶室的待遇。

asas傳統(tǒng)交易方式的發(fā)展從柜臺(tái)委托到自助委托、電話委托、再到電腦遠(yuǎn)程下單，雖然逐步弱化了投資者對營業(yè)部柜臺(tái)的依賴，將營業(yè)部有限的空間拓展了出去，擴(kuò)大了營業(yè)部的交易空間，但是，這些顯然不能滿足飛速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)時(shí)代對證券金融行業(yè)的挑戰(zhàn)。同時(shí)，這些發(fā)展也沒有解決投資者在資金進(jìn)出方面對工營業(yè)部的依賴問題。

asas這樣，在解決了投資者與劵商的交易模式之后，關(guān)鍵問題就集中在了投資者的資金進(jìn)出渠道方面了，由此產(chǎn)生了銀證電話轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)，使投資者存取股票資金可以通過聯(lián)網(wǎng)的銀行含蓄柜臺(tái)來完成，而不必親證券營業(yè)部柜臺(tái)，提高了投資效率和安全度，同進(jìn)也降低了商的成本和風(fēng)險(xiǎn)。但是這仍然受空間和時(shí)間所限，即空間上，對郊縣，鄉(xiāng)鎮(zhèn)等銀行網(wǎng)點(diǎn)覆蓋不到的區(qū)域力不能及；時(shí)間上，受營業(yè)部的交易時(shí)間的限制，投資者只有在證券交易時(shí)間才可進(jìn)行銀證轉(zhuǎn)賬。

asas在這種條件下，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的來臨，給證券交易方式帶來了新的生命力，網(wǎng)上交易蓬勃發(fā)展，徹底打破了時(shí)空方面的限制，使整個(gè)交易活動(dòng)更加快捷和方便。

我國現(xiàn)階段的網(wǎng)上交易模式

asas所謂證券上交易，是指投資者利用因特網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)資源，獲取國內(nèi)外各證券交易所的即時(shí)報(bào)價(jià)和國際國內(nèi)與投資者相磁的經(jīng)濟(jì)金融信息，通過因特網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上委托下單，進(jìn)非凡實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)撮后成交的交易方式。

日本對證券交易法進(jìn)行了重大的修改。從1998年12月1日起開始施行。新修訂的主要部分有：

一、關(guān)于有價(jià)證券和證券業(yè)的定義

（1）有價(jià)證券定義的擴(kuò)充。

為擴(kuò)大向投資者提供的商品種類，適用公正的交易規(guī)則，建立起方便投資者購買的投資環(huán)境，擴(kuò)充規(guī)定，投資法人的投資證券、外國投資證券、表示權(quán)利的證券或者證書，以及有價(jià)證券的受托者以在該有價(jià)證券發(fā)行國以外的國家發(fā)行的有價(jià)證券或者證書所表示的與該受托有價(jià)證券有關(guān)的權(quán)利，作為證券（證券交易法第2條）。

（2）有關(guān)證券業(yè)規(guī)定的擴(kuò)充。

新修改的證券交易法對有價(jià)證券店頭結(jié)算（derivativesecurity）交易（以有價(jià)證券作為原資產(chǎn)，利用證券交易所的價(jià)格，差額的結(jié)算在證券交易所外進(jìn)行的交易）的定義作了界定，即經(jīng)營與該交易相關(guān)的業(yè)務(wù)作為證券業(yè)（證券交易法第2條）。

近來，北京、上海、廣州等地的人民法院陸續(xù)受理了一些賬號、密碼等被盜用進(jìn)行證券交易而遭受損失的投資者提出的損害賠償訴訟。廣州市某區(qū)人民法院還率先對此等案件作出了一審判決。投資者提出的這種訴訟，在我國是一個(gè)比較新的訴訟類型，現(xiàn)有法律沒有專門的規(guī)定，司法實(shí)踐也沒有相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和先例可供參考。本文擬對這種糾紛的法理進(jìn)行初步探討，并提出一些相應(yīng)的實(shí)務(wù)對策供參考。

一、構(gòu)成要件與案件性質(zhì)

竊用他人賬號、密碼進(jìn)行證券交易導(dǎo)致投資者損失的糾紛（以下簡稱竊用交易或者竊用交易糾紛）通常具有以下構(gòu)成要件：

1.受害人與加害人。受害人為在證券公司開戶進(jìn)行證券交易的個(gè)人或者法人投資者（一般稱為客戶、股民）。如果不是在證券公司開戶進(jìn)行投資的公民或法人，不能成為此類糾紛的受害人，也不能成為此類案件的原告（法律有特別規(guī)定的除外）。加害人為證券公司或者證券公司的工作人員，或者非證券公司的其他人員。在實(shí)踐中，有的受害人能夠明確指認(rèn)具體的加害人，有的只能提出表面證據(jù)合理懷疑證券公司或者其工作人員為加害人，或者基于證券公司未履行安全保障義務(wù)而對其提出賠償請求。

2.加害行為。通常是加害人盜用受害人的賬號、密碼等買入或者賣出股票或其他證券。這種加害行為可以是在證券公司的交易廳通過刷卡方式進(jìn)行的，也可以是通過電話委托交易進(jìn)行的，還可以是通過操作證券公司的計(jì)算機(jī)進(jìn)行的，或者通過網(wǎng)上交易進(jìn)行的。加害行為原則上為積極的作為行為，但是在受害人對證券公司以未履行安全保障義務(wù)為理由提出的相關(guān)訴訟中，加害人（被告）的行為則可能是消極的不作為行為。字串3

3.損害后果與因果關(guān)系。在這樣的案件中，損害后果是受害人遭受的經(jīng)濟(jì)損失，主要指對高價(jià)買入的證券不得不低價(jià)賣出的差價(jià)損失和應(yīng)當(dāng)高價(jià)賣出但是被低價(jià)賣出之間的差價(jià)損失。此外，受害人為取得證據(jù)花費(fèi)的合理費(fèi)用以及進(jìn)行訴訟的合理費(fèi)用也應(yīng)當(dāng)算作損失。加害人的行為與受害人的損失之間應(yīng)當(dāng)有法律上認(rèn)可的實(shí)際因果關(guān)系。如果受害人的損失不是由于加害人的竊用交易行為造成的，而是由于其他原因造成的，則加害人不承擔(dān)民事責(zé)任。

【摘要】

隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起以及不斷普及，網(wǎng)上證券交易已逐漸取代了傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)模式，成為證券投資的主要手段。然而在網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展證券業(yè)務(wù)的同時(shí)，也助長了網(wǎng)上證券交易欺詐的盛行，網(wǎng)上證券商存在著虛假信息披露、操縱市場價(jià)格等欺詐性網(wǎng)上證券交易行為。這無疑對傳統(tǒng)的證券監(jiān)管制度提出了新的挑戰(zhàn)。本文通過考察借鑒國外一些國家的做法，提出對我國證券交易監(jiān)管完善的若干建議。

【關(guān)鍵詞】SecurityOnlienTradingSupervision

網(wǎng)上證券交易是一種新興的無紙化、虛擬化證券交易方式。網(wǎng)上證券交易是指投資者利用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)資源，包括公用互聯(lián)網(wǎng)、局域網(wǎng)、專網(wǎng)、無線互聯(lián)網(wǎng)等各種手段進(jìn)行證券交易相關(guān)的活動(dòng)，包括獲取實(shí)時(shí)行情、相關(guān)市場咨詢，以及網(wǎng)上委托等一系列服務(wù)，借助網(wǎng)絡(luò)完成開戶、委托、支付、交割和清算等證券交易全過程。[1]

自20世紀(jì)90年代以來，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展以及網(wǎng)絡(luò)的不斷興起，網(wǎng)上證券交易逐漸成為了一種新的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形式。以網(wǎng)絡(luò)為平臺(tái)的證券交易，具有無紙性、虛擬性、技術(shù)性和即時(shí)性的特點(diǎn)。與傳統(tǒng)的證券交易形式相比，其最大的優(yōu)勢在于其具有更高的效率。網(wǎng)上證券交易的無紙化、虛擬化大大節(jié)省了交易費(fèi)用和時(shí)間，節(jié)約了證券交易成本。同時(shí)，由于網(wǎng)上證券交易無需設(shè)立現(xiàn)實(shí)的營業(yè)部，從硬件設(shè)施到人員配備上都大大節(jié)約了證券商的資源。而且，投資者也可以迅速、及時(shí)、全面、方便的獲得證券交易相關(guān)信息，大大降低了信息不對稱的程度。然而，網(wǎng)絡(luò)在給證券交易帶來便捷、高效的同時(shí)，也不可避免的帶來了一些網(wǎng)上證券交易欺詐問題。特別對我國來說，由于我國的證券業(yè)務(wù)與英美等發(fā)達(dá)國家相比才剛起步不久，1997年我國才出現(xiàn)了網(wǎng)上證券交易，我國的網(wǎng)上證券交易尚處于初步發(fā)展的階段，所以網(wǎng)上證券交易欺詐問題更為嚴(yán)重。因此，完善網(wǎng)上監(jiān)管對我國來說尤顯重要。

一、國際證監(jiān)會(huì)網(wǎng)上證券交易監(jiān)管的指導(dǎo)性文件