目前,國內多數高校金融學專業都是不分方向的,最終培養出的是一批批“樣樣通、樣樣松”型的人才。針對這種狀況,本課題組

就金融學專業的建設提出了如下的改革方案:在大金融的平臺上,探索符合市場需要的銀行、保險、證券等專業方向,構建出“一個專業多

個方向”的金融學專業,最終把金融學專業的本科學生培養成“一專多能”的復合型、市場急需的高級應用型人才。本文對設立證券期貨

方向的必要性和可行性方面進行了系統的研究。

金融學證券期貨

一、引言

摘要：伴隨著經濟市場的不斷革新，社會經濟領域不斷加強開放政策，統計學在全球經濟市場以及經濟管理等領域發揮了重要的作用。近幾年來，受到經濟全球化的影響，我國經濟體制也隨之實行開放發展，證券期貨市場迎來了新的挑戰。我國的證券期貨市場相比英國、美國等發達國家，起步比較晚，目前正處于初步發展階段。證券期貨市場是促進我國經濟體制形成良好格局的重要手段，因此，為了實現證券期貨市場的快速發展，要加強對統計工作的嚴格規范。本文闡述了我國目前證券市場的發展現狀，主要研究了統計學及相關學科在證券期貨市場的應用，并根據證券期貨市場的發展情況對統計學的價值進行了分析。

關鍵詞：統計學；應用；證券期貨市場

一、統計學以及相關學科在證券期貨市場中的應用

隨著經濟金融的不斷發展，MBA人才已經不再是金融界的頂梁柱，而統計學和數理邏輯強的人才才是新的具有競爭力的人才。在美國華爾街，許多鉆研于統計學以及數學的中國留學生都被聘任到金融部門，成就了一批年輕的年薪百萬的“白領”貴族。比如，在中國科學技術大學少年班的黃沁，在1988年提前畢業后到美國麻省理工學院就讀研究生，畢業后直接進入到華爾街證券公司工作。由于他出色的統計學基礎和數學思維邏輯，他逐漸建立了自己的投資體系，現已經成為該證券公司的副總次，成為了華人進入華爾街高層領導的少數人才之一。華爾街是目前世界上金融證券業最發達的地方，華爾街對人才的需求，正體現出金融證券市場未來的發展趨勢。在變化莫測的金融市場環境下，數字成為了在傳遞信息方面最為直接的載體，因此，金融證券交易已成為市場交易中的重要手段。隨著互聯網的發展，經濟發展也逐漸轉變為數字化經濟，統計學及數學邏輯在分析經濟發展狀況中起到重要的作用。

二、統計學在證券市場中的具體應用

經濟發展中數學思維以及統計理論的研究，使經濟的發展更加數量化。金融領域中定價公式和組合體系的應用，也證明了統計學和數學理論的重要作用。據調查，在西方金融市場中，投資者一般運用組合理論、技術分析管理來進行投資，還有一部分人依然在堅持基礎的分析。不管投資者依靠哪一種分析手段來進行決策，組合理論和技術分析中已經被廣大投資者所認同，代表了統計工具在金融市場中不可替代的作用。目前對市場價格的研究，揭示了其發展之間的數量依存關系，這種客觀存在的關系成為投資以及管理的重要手段。統計學可以比較全面的對金融數據中的各種因素進行分析和統計。其主要體現在：

改革開放四十載，中國資本市場也隨之風起潮涌四十年，從無到有，星火燎原。但與此同時，隨著中國資本市場的發展壯大，各類證券期貨糾紛案件也日益增多，并且由于此類糾紛具有極高的專業性和較高的公眾關注度，相關執法機關、司法機關的處置工作在實踐中實際操作難度較大，處置的時效性也難以得到保證。為促進此類證券期貨糾紛的依法、公正、高效化解，中國證監會協同最高人民法院在現行《民事訴訟法》已有民事調解、民事和解制度、《行政訴訟法》已有行政調解以及證監會證券期貨領域行政和解制度的基本框架基礎上，對證券期貨領域的糾紛處理機制提出了更有針對性的具體解決方案:第一，2016年5月，兩部門聯合《最高人民法院、中國證券監督管理委員會關于在全國部分地區開展證券期貨糾紛多元化解機制試點工作的通知》(法〔2016〕149號，以下簡稱《通知》)①，要求在全國31個省、自治區、直轄市的36個城市試點開展關于證券期貨糾紛多元化解機制工作，并指定8家試點調解組織共同參與試點工作;第二，在試點工作初見成效后，2018年11月，兩部門再次聯合《最高人民法院、中國證券監督管理委員會關于全面推進證券期貨糾紛多元化解機制建設的意見》(以下簡稱《意見》)②，標志著該項工作由從創新試點走向全面推進，由點到面，推向全國。本文將從國外已有同類制度介紹，我國民事及行政調解和解機制介紹，我國證券期貨糾紛多元化解機制的發展情況，該機制對于執法司法機關、當事方的影響，未來需要重點關注的問題五個方面進行闡述。

一、境外相關證券期貨調解和解機制介紹

1.香港以《證券與期貨條例》為框架的證券期貨和解制度香港《證券與期貨條例》于2003年4月1日生效，它兼容吸納香港過去10條證券期貨市場的法律法規的精華，是目前香港證券與期貨市場的“基本法”地位的法律之一。根據其相關規定，香港證監會只要認為和解行為有利于維護投資大眾或公眾利益，就可以與相對人進行和解，而且和解的程序和時間要求相當靈活，在采取紀律處分、啟動案件前或是移送司法機關的各個程序中均可采用。較之中國大陸以證監會《行政和解試點實施辦法》為標志的證券期貨領域行政和解制度，香港證券期貨和解制度的適用范圍更為廣泛，提出和解的主體不只限于當事人，也包括香港證監會，各項具體操作也更為靈活①。2.美國行政執法和解制度行政執法和解制度在美國屬于非訴訟代替性糾紛解決方法的范疇。美國在1946年《聯邦行政程序法》中正式規定行政執法和解制度，就證券領域的行政和解制度提出了一些具體的操作要求。1990年，美國國會通過《行政爭議解決法》，1996年，美國國會對該法案進行修訂。2002年美國為避免“安然案”類似案件再次發生而起草通過的《薩班斯—奧克斯利法》規定通過和解或其他執法程序沒收的違法所得和罰款，可以由相關行政機構向法院提出申請或自主設立一項專門的公平基金(fairfund)作為投資者的補充補償專款。2007年，美國設立金融業監管局，這一機構實際上也是美國證券領域調解的專門機構。近年來，行政和解等諸多ADR措施在美國行政機關執法活動實踐中得到了廣泛和充分的運用，行政和解在美國已經被認為是一種非常行之有效的訴訟外糾紛解決路徑。3.英國金融申訴專員服務署從1981年開始，英國在銀行、保險業中嘗試開始設置申訴專員制度，如保險申訴專員署、銀行申訴專員等，目的是給投資者提供傳統訴訟程序之外的糾紛解決程序。為克服不同金融行業申訴專員制度共存所造成的混亂，英國整合原有金融業中的諸多申訴專員組織，由金融服務管理局成立金融申訴專員服務署，形成一個統一的金融業糾紛解決機構。若雙方當事人均接受金融申訴專員服務署的裁定，則該裁定對糾紛雙方均產生拘束力，其中金融機構一方不得向法院起訴，而出于保護投資者的目的，投資者一方在金融機構不履行決定的情況下還可向法院申請執行;兜底條款是如果投資者不接受金融申訴專員服務署的裁定，仍可采取訴訟途徑解決爭議糾紛。4.德國銀行業協會調解專員歐洲各國在普通民事訴訟制度的基礎上，傾向于依托銀行業協會等行業協會或設立專門的投資者保護機構，建立專門化的糾紛調解組織，承擔調解特定金融糾紛的職能，如德國銀行業協會的調解專員。1992年德國銀行業協會出臺《德國銀行業協會客戶調解條例》，正式建立德國銀行業協會主導的調解專員制度，將其作為專門協調處理自然人、法人及其他組織與銀行業協會會員之間相關金融糾紛的民間機構。對于銀行等機構與投資者之間小額糾紛，可由調解員使用簡易快速裁決程序處理，一般在5000歐元以下的糾紛可適用該快速程序。該制度非依據明確的成文法法律規定來推進，而是主要依據銀行等行業協會會員自愿加入，并承認其裁決的約束力來維持。②

二、我國民事及行政調解和解機制介紹

(一)《民事訴訟法》確立的民事調解、和解制度2017年修訂的《民事訴訟法》第九條規定，法院審理民事案件時，應當根據當事人自愿和合法的原則進行調解;如調解不成，應當及時進行判決③;第九十三條規定，人民法院審理民事案件，根據當事人自愿的原則，在案件基本事實清楚的基礎上，進行調解;第五十條規定雙方當事人可以自行和解，第五十三條規定，當事人一方人數眾多的共同訴訟案件，可以由當事人自主推選若干代表人進行訴訟。代表人的行為對其所代表的所有當事人發生法律效力，但變更、放棄訴訟請求或者承認對方當事人的訴訟請求，進行和解，必須經被代表的當事人同意。民事調解、和解制度作為民事訴訟制度的有效補充，一直在實踐中發揮著不可或缺的作用。(二)《行政訴訟法》及相關司法解釋確立的行政調解制度、和解要求在現行《行政訴訟法》中，對行政糾紛中適用調解的范圍進行了界定，第六十條規定，人民法院審理行政案件，原則上不適用調解。但行政賠償、行政機關依法行使法律、法規規定的自由裁量權的案件可以調解。調解工作應當嚴格遵循自愿、合法原則，不得損害國家、社會公益和其他公民的合法權益。而在《最高人民法院關于適用〈中華人民共和國行政訴訟法〉的解釋》法釋〔2018〕1號(以下簡稱《解釋》)第八十四條中再次明確人民法院審理行政訴訟法第六十條第一款規定的行政案件，認為案件法律關系清晰、基本事實清楚，在征得雙方當事人同意后，也可以進行調解。關于行政糾紛的自行和解在一定范圍內允許，《解釋》第一百二十四條第二款“人民法院在審查抗訴材料期間，當事人之間已經達成和解協議的，人民法院可以建議人民檢察院撤回抗訴”。(三)證監會《行政和解試點實施辦法》為標志的證券期貨領域行政和解制度2015年2月，中國證監會《行政和解試點實施辦法》(以下簡稱《辦法》)，這標志著證券期貨領域試點行政和解制度的正式創立。1.確立證券期貨領域試點行政和解的適用范圍《辦法》第六條、第七條對行政和解的適用范圍進行了界定:第一，屬于實施虛假陳述、欺詐客戶、內幕交易、操縱市場等行為。第二，符合以下全部條件，方可適用行政和解程序:一是中國證監會已正式立案，經過充分有效的調查程序，案件基本事實或法律關系仍難完全明確;二是該案件采取行政和解方式結案更有利于保護投資者的合法權益，實現主要監管目的;三是行政相對人愿意給予有效補償給因其行為受到損失投資者;四是以行政和解方式結案不違反法律、法規的禁止性規定，不損害社會公共利益和他人合法權益。①2.明確證券期貨領域試點行政和解的實施程序《辦法》第三章“行政和解的實施程序”中明確證券期貨領域試點行政和解的實施程序。行政和解基本程序由當事人申請受理環節、雙方和解協商環節、達成和解協議環節、行政和解協議執行等組成。證監會內部由行政和解辦公室具體負責執行，與案件調查、案件審理部門相互隔離獨立。證監會實施行政和解，要嚴格遵循公平、自愿、協商、效能原則，同時明確了中國證監會相關機構不得主動或者變相主動向行政相對人提出行政和解的要求，或者強制要求行政相對人采用行政和解程序。3.創造性地提出一系列新機制行政和解制度的建立是證券期貨領域執法實踐的重大創造，《辦法》還創造性地提出了一系列新機制:第一，行政和解金制度。《辦法》第四章“行政和解金的管理和使用”中規定:行政和解金由行政和解金管理機構開設專戶進行專門管理。投資者認為自己因行政相對人的可能違法行為而造成損失的，可以向行政和解金管理機構申請補償。行政和解金管理使用的具體辦法由中國證監會會同財政部另行制定②。第二，專家咨詢機制。《辦法》第二十五條還規定，證監會在行政和解協商的過程中，可以就該案件所涉及的重大實踐問題或疑難學術問題，征求各家證券期貨交易所、登記結算機構的專業人員的建議，也可以征詢各教學科研機構有關專家學者的意見。③(四)上述制度為證券期貨糾紛多元化解機制提供上位法依據如前文所述，現行《民事訴訟法》《行政訴訟法》中已有民事調解、和解和行政調解制度的基本框架，對于行政和解也做出了一定的規定，這為證券期貨糾紛具體領域的多元化解細化規定提供了上位法依據。而證監會《辦法》關于行政和解的有關規定也為證券期貨糾紛未來的特有糾紛化機制的產生提供了有力的理論支持和實踐導向。證券期貨領域的糾紛較之普通民事、行政糾紛更為復雜，專業性更強，涉及自然人與法人、法人與法人之間因證券、期貨、基金、股權投資等資本市場新型業務產生的各種合同糾紛和侵權責任糾紛，處理難度極大，司法執法實踐對于證券期貨特有糾紛化機制的需求十分迫切。

三、中國證券期貨糾紛多元化解機制的發展情況分析

摘要：李從珠，丁紹芳，王靈華，孫大寧.統計學在證券期貨制場中的應用.

本文較系統地介紹了統計學在證券期貨市場中的應用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場指標體系的研究；新華財經指數的編制；證券投資組合的研究與應用等。

關鍵詞：統計學證券市場期貨市場

分類號：O212C8F832.5文獻標識碼：A

文章編號：1002-1566(2000)01-0054-04

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

一、我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內公司已達900家，滬深市場的A，B股股數是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A股股數874只，B股股數107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發展速度之快。市價總值21083億元人民幣，占國內生產總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業務的信托投資公司237家，下屬證券營業部2400多家；現有43家境內企業海外上市，累計籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經濟的晴雨表。

統計學及其相關學科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據有關報道，當今華爾街最搶手的不再是傳統的MBA，而是有統計背景、數理能力強的人才。一些在美國獲得統計或數學博士學位的中國留學生被華爾街錄用，轉眼間便當上了年薪百萬美元的“白領”貴族。如，1984年入中國科學技術大學少年班的黃沁于1988年提前畢業，赴美國麻省理工學院就讀研究生，畢業后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個世界上金融證券業最發達的地方，他以統計和數學為基礎，建立了自己的投資理論，現已升任該公司副總裁，主管對外投資工作。年僅27歲的黃沁是進入華爾街金融界高層領導的少數華人之一。

華爾街取才原則的轉向，從一個側面反映出證券期貨等金融業目前發展面臨的挑戰和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強、信息變化頻度最高的領域。隨著市場日趨復雜，數字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經濟是被網絡覆蓋與籠罩的數字化經濟，大量的數學與統計工具將在分析研究中發揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無味的數字所隱含的精微變化，成為決定未來競爭成敗的關鍵因素之一。

前年諾貝爾經濟學獎授予在期權定價方面做出開拓性貢獻的經濟學家和統計學家。他們在二十多年前就探索出具有劃時代意義的定價模型——布萊克.斯科爾期定價公式。本世紀20年代開設了股票期權品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標準化的設計合約，很難轉讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經濟學家布萊克和斯科爾斯，引進概率統計上隨機變量函數的一些定理和積分求值，推導出不支付紅利的股票期權定價公式，從此期權有了明確科學的價格定位依據，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現在，期權占據著金融王國的重要位置。定價公式成為整個市場運轉的基礎。這個期權公式的定價思想所引發的金融革命表現在，預測遠期價格成為可能，不僅使期權為指數、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進一步推動了對各種金融產品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價模型，期權就不可能發展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發達，如今國外大型金融機構在總結金融交易失利原因時，總是首先追究最初的定價是否存在漏洞和錯誤

建立一個模型就摘取經濟領域的桂冠這一事實，體現了經濟與統計數學密不可分的關系。據不完全統計，自1969年設立諾貝爾經濟學獎以來的40多位獲獎者中，著名的計量經濟學家有23位，10位擔任過世界計量經濟學會會長，有六位直接靠計量經濟的研究和應用成果獲獎。借用統計數學，將經濟理論數學公式化，將經濟行為定量化，已成為當今世界經濟的熱門課題。

摘要：李從珠，丁紹芳，王靈華，孫大寧.統計學在證券期貨制場中的應用.

本文較系統地介紹了統計學在證券期貨市場中的應用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場指標體系的研究；新華財經指數的編制；證券投資組合的研究與應用等。

關鍵詞：統計學證券市場期貨市場

分類號：O212C8F832.5文獻標識碼：A

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

LICong-zhu,DINGShao-fang,WANGLing-hua,SUNDa-ning

摘要：李從珠，丁紹芳，王靈華，孫大寧.統計學在證券期貨制場中的應用.

本文較系統地介紹了統計學在證券期貨市場中的應用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場指標體系的研究；新華財經指數的編制；證券投資組合的研究與應用等。

關鍵詞：統計學證券市場期貨市場

分類號：O212C8F832.5文獻標識碼：A

文章編號：1002-1566(2000)01-0054-04

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

同志們：

在我國資本市場進入一個深刻變化和更大發展的新形勢下，全省證券期貨工作會議今天勝利召開了。為了適應新形勢的需要，就在本次會議前的3月1日，原中國證監會武漢證管辦按照全國的統一安排部署，正式更名為中國證券監督管理委員會湖北監管局，簡稱湖北證監局。因此，我首先要代表湖北證監局黨委和全局干部職工，向多年來關心和支持我們工作的湖北省委、省政府、省直各部門和各市州黨委、政府的領導以及全省上市公司、證券期貨經營機構、相關中介機構和媒體的同志們表示衷心的感謝！

今年新春伊始，國務院以國發3號文件，了關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見，同時又召開了全國銀行、證券、保險工作會議；中國證監會召開了全國證券期貨監管工作會議。我們這次會議就是在這一新形勢的要求下召開的。剛才，超良副省長代表省政府作了題為《抓住機遇，加快發展，開創全省資本市場新局面》的重要講話。根據會議安排，我主要結合這幾年來湖北資本市場的實際情況，圍繞全面貫徹落實國務院《若干意見》精神，大力推進我省證券期貨市場持續穩定健康發展這一主題，和大家一起領會精神，總結經驗，查找問題，分析形勢，制定措施，推動發展。下面我講3個方面的問題，供大家討論。

一、總結經驗，找準差距，正確認識湖北資本市場當前面臨的形勢

近年來，我國證券市場受市場結構性矛盾和體制性原因共同作用的影響，經歷了32個月的持續低迷，市場外部環境和內部結構都出現了一些深刻的變化。在這種弱市情況下，湖北區域證券市場歷經體制轉軌和結構調整的劇烈變化和戰斗洗禮，克服了去年上半年突如其來的"非典"影響和長期股市低迷等不利因素，在結構調整和規范發展方面都取得了新的成績。

一是上市公司質量有所改善。第一，上市公司規范化程度有所提高。****年，轄內上市公司不斷完善法人治理結構，加快結構調整，提高了規范運作水平，公司質量也有所改善。長期以來困擾上市公司的法人治理結構不完善、募集資金使用不當、關聯欠款、關聯擔保等問題都有所改善。目前全省58家上市公司均已按照要求建立了獨立董事制度，共計聘請獨立董事184名。80%左右的上市公司董事會中獨立董事人數都達到了1/3以上，獨立董事的作用正在逐步發揮。與此同時，上市公司內部控制和監督機制也有所完善。據初步統計，有48家公司按照《上市公司章程指引》的規定，建立了對董事會負責的內部審計機構；36家公司根據《上市公司治理準則》的要求在董事會下設了專門的審計委員會，負責監督公司的內部審計制度及其實施，并對公司的財務信息及其披露進行審核；部分上市公司已初步形成了具有自身特色的公司治理文化，如東風汽車的投資者關系管理、長源電力的信息呈報單制度、精倫電子的累積投票制度等。截至****年三季度末，全省存在關聯方資金占用的上市公司減少了19家，從年初的46家降至27家，關聯欠款總額也由年初的56.72億元降至38.5億元，下降了18.22億元。第二，上市公司主營業務盈利能力持續增強。去年前三季度，轄內57家上市公司共實現主營業務收入387.70億元，較上年同期增長9.76%；實現主營業務利潤66.42億元，較上年同期增長5.26%。與此同時，轄內共有41家上市公司盈利能力較上年同期有不同程度的增長，其中有2家公司凈利潤增幅在100%以上。武鋼股份、東風汽車等一批上市公司以其優良的經營業績和良好的發展勢頭躋身藍籌股行列。根據各公司盈利預測的情況來看，預計****年全年轄內將有7家上市公司實現扭虧為盈，6家上市公司業績同比出現較大幅度的上升。第三，上市公司整體業績第四季度已出現拐點。目前上市公司****年年報還未完全公布。從初步摸底的情況看，全省上市公司實現主營業務收入將達到506億元以上，較上年增長4.77%；實現凈利潤達到22億元以上，比上年增長59.76%。全省上市公司平均凈利潤、平均每股收益、平均凈資產收益率等各項指標與上年同期相比，呈現了50%以上的大幅增長態勢，明顯呈現出拐點跡象，表明湖北上市公司的整體業績正在走出低谷。

一、序言

我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內公司已達900家，滬深市場的A，B股股數是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A股股數874只，B股股數107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發展速度之快。市價總值21083億元人民幣，占國內生產總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業務的信托投資公司237家，下屬證券營業部2400多家；現有43家境內企業海外上市，累計籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經濟的晴雨表。

統計學及其相關學科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據有關報道，當今華爾街最搶手的不再是傳統的MBA，而是有統計背景、數理能力強的人才。一些在美國獲得統計或數學博士學位的中國留學生被華爾街錄用，轉眼間便當上了年薪百萬美元的“白領”貴族。如，1984年入中國科學技術大學少年班的黃沁于1988年提前畢業，赴美國麻省理工學院就讀研究生，畢業后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個世界上金融證券業最發達的地方，他以統計和數學為基礎，建立了自己的投資理論，現已升任該公司副總裁，主管對外投資工作。年僅27歲的黃沁是進入華爾街金融界高層領導的少數華人之一。

華爾街取才原則的轉向，從一個側面反映出證券期貨等金融業目前發展面臨的挑戰和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強、信息變化頻度最高的領域。隨著市場日趨復雜，數字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經濟是被網絡覆蓋與籠罩的數字化經濟，大量的數學與統計工具將在分析研究中發揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無味的數字所隱含的精微變化，成為決定未來競爭成敗的關鍵因素之一。

前年諾貝爾經濟學獎授予在期權定價方面做出開拓性貢獻的經濟學家和統計學家。他們在二十多年前就探索出具有劃時代意義的定價模型——布萊克.斯科爾期定價公式。本世紀20年代開設了股票期權品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標準化的設計合約，很難轉讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經濟學家布萊克和斯科爾斯，引進概率統計上隨機變量函數的一些定理和積分求值，推導出不支付紅利的股票期權定價公式，從此期權有了明確科學的價格定位依據，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現在，期權占據著金融王國的重要位置。定價公式成為整個市場運轉的基礎。這個期權公式的定價思想所引發的金融革命表現在，預測遠期價格成為可能，不僅使期權為指數、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進一步推動了對各種金融產品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價模型，期權就不可能發展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發達，如今國外大型金融機構在總結金融交易失利原因時，總是首先追究最初的定價是否存在漏洞和錯誤

國務院關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》下發以來，我國資本市場發展迅速，取得了舉世矚目的成就。資本市場初具規模，市場基礎設施不斷改善，法律法規體系逐步健全，市場規范化程度進一步提高，已經成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分，為國有企業、金融市場改革和發展，優化資源配置，促進經濟結構調整和經濟發展，作出了重要貢獻。為貫徹落實黨的*和*屆三中全會精神，圍繞全面建設小康社會的戰略目標，積極推進資本市場改革開放和穩定發展，現提出如下意見。

一、充分認識大力發展資本市場的重要意義

大力發展資本市場是一項重要的戰略任務，對我國實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義。一是有利于完善社會主義市場經濟體制，更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能，將社會資金有效轉化為長期投資。二是有利于國有經濟的結構調整和戰略性改組，加快非國有經濟發展。三是有利于提高直接融資比例，完善金融市場結構，提高金融市場效率，維護金融安全。

我國資本市場是伴隨著經濟體制改革的進程逐步發展起來的。由于建立初期改革不配套和制度設計上的局限，資本市場還存在一些深層次問題和結構性矛盾，制約了市場功能的有效發揮。這些問題是資本市場發展中遇到的問題，也只有在發展中逐步加以解決。黨的*提出了全面建設小康社會的戰略目標，*屆三中全會通過了《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，對資本市場發展作出了部署，為我國資本市場改革開放和穩定發展指明了方向。要認清形勢，抓住機遇，轉變觀念，大力發展資本市場，提高直接融資比例，創造和培育良好的投資環境，充分發揮資本市場在促進資本形成、優化資源配置、推動經濟結構調整、完善公司治理結構等方面的作用，為國民經濟持續快速協調健康發展和全面建設小康社會作出新的貢獻。

二、推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想和任務

推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想是：以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，全面落實黨的*和*屆三中全會精神，遵循“公開、公平、公正”原則和“法制、監管、自律、規范”的方針，堅持服務于國民經濟全局，實現與國民經濟協調發展；堅持依法治市，保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權益；堅持資本市場改革的市場化取向，充分發揮市場機制的作用；堅持改革的力度、發展的速度與市場可承受程度的統一，處理好改革、發展、穩定的關系；堅持用發展的辦法解決前進中的問題，處理好加快資本市場發展與防范市場風險的關系；堅持循序漸進，不斷提高對外開放水平。