摘要：資本運(yùn)作作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作中的一項(xiàng)常規(guī)性內(nèi)容，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)生存和發(fā)展目標(biāo)的關(guān)鍵。隨著當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展和現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)工作的深入開(kāi)展，以資本運(yùn)作為出發(fā)點(diǎn)來(lái)尋求企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展之路逐漸成為企業(yè)取勝的一項(xiàng)重要技巧。文章基于當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)開(kāi)展情況，對(duì)資本運(yùn)作的價(jià)值及其發(fā)揮路徑進(jìn)行分析，以深化資本運(yùn)作在促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的價(jià)值和功能。

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)作；企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理；創(chuàng)新；價(jià)值

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的日趨多元化和創(chuàng)新主體思維的多方位發(fā)展，創(chuàng)新逐漸成為助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。在當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段的情況下，資本運(yùn)作逐漸成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的重要?jiǎng)恿υ慈槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新創(chuàng)造了新的契機(jī)。然而就整體上來(lái)看，資本運(yùn)作在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新中的價(jià)值并沒(méi)有充分、有效地發(fā)揮，需要借助相關(guān)的理論研究與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)來(lái)加以良性引導(dǎo)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。

一、資本運(yùn)作在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新中的價(jià)值

資本運(yùn)作是通過(guò)對(duì)企業(yè)所擁有的資本資源進(jìn)行有效地利用，從而實(shí)現(xiàn)資源的保值增值。對(duì)于現(xiàn)代化的企業(yè)管理來(lái)說(shuō)，資本的有效管理是一項(xiàng)關(guān)乎自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的事情，而資本運(yùn)作既能夠體現(xiàn)出企業(yè)的日常運(yùn)作能力，同時(shí)也能夠展現(xiàn)出企業(yè)發(fā)展的實(shí)力。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新的角度來(lái)看，資本運(yùn)作所具備的價(jià)值主要體現(xiàn)在以下幾方面：（一）資本運(yùn)作是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，盈利是經(jīng)營(yíng)管理工作追求的重要目標(biāo)，雖然實(shí)現(xiàn)盈利的方式不盡相同，但均有賴于其做掌握的資源，即企業(yè)利用自己所擁有的資金、技術(shù)、人才等優(yōu)勢(shì)來(lái)通過(guò)一定的模式獲取相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。而企業(yè)所有活動(dòng)開(kāi)展的前提和基礎(chǔ)就是資本，企業(yè)只有掌握了足夠豐富的資本運(yùn)作實(shí)力，才能夠在復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下準(zhǔn)確定位和把握自身的發(fā)展方向與策略，從而做出有效的決策、行為。同時(shí)，在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境日趨復(fù)雜和多變的情況下，企業(yè)尤其是中小企業(yè)往往采取量力而行的經(jīng)營(yíng)策略，即根據(jù)自身的資源綜合量來(lái)確定發(fā)展戰(zhàn)略，而資本運(yùn)作是對(duì)企業(yè)資本進(jìn)行管理的一種常規(guī)方法，是企業(yè)在進(jìn)行相應(yīng)戰(zhàn)略制定時(shí)重點(diǎn)考慮的內(nèi)容。（二）資本運(yùn)作是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新綜合實(shí)力中的關(guān)鍵指標(biāo)。在當(dāng)前市場(chǎng)開(kāi)放性日益增強(qiáng)的情況下，如何讓資本能夠在運(yùn)作的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)增值，成為企業(yè)的贏利點(diǎn)是眾多企業(yè)尤其是中小型企業(yè)考慮的重中之重。資本自身所擁有的屬性也決定了其只有在市場(chǎng)運(yùn)作的過(guò)程中才能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值的目的，并且在運(yùn)作過(guò)程中具有一定的豐富，這就要求企業(yè)要具備相應(yīng)的資本運(yùn)作能力，能夠根據(jù)市場(chǎng)和自身發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)采取一定的應(yīng)對(duì)策略。無(wú)論是金融性企業(yè)還是其他企業(yè)都將資本運(yùn)作作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)核心力中的重點(diǎn)，將資本運(yùn)作人才的吸引和培養(yǎng)視為企業(yè)創(chuàng)新力增強(qiáng)中的重要砝碼，而一些資本運(yùn)作能力薄弱企業(yè)失敗的案例也從實(shí)踐的層面印證了這一觀點(diǎn)。

二、實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新價(jià)值的路徑

我國(guó)中醫(yī)院大多屬于公立醫(yī)院，對(duì)財(cái)務(wù)管理缺乏市場(chǎng)敏感性，因此導(dǎo)致很多中醫(yī)院都在財(cái)務(wù)管理方面存在各種各樣的問(wèn)題。想要從根本上解決中醫(yī)院財(cái)務(wù)管理問(wèn)題，必須要優(yōu)化中醫(yī)院資本運(yùn)作方式，在中醫(yī)院的綜合管理方面引進(jìn)市場(chǎng)因素，從而促進(jìn)中醫(yī)院內(nèi)資源的合理配置，建立健全中醫(yī)院的財(cái)務(wù)管理體系。

一、我國(guó)中醫(yī)院資本運(yùn)作現(xiàn)狀

相較于我國(guó)大型綜合性醫(yī)院，中醫(yī)院的發(fā)展較為緩慢，在醫(yī)院規(guī)模、收益以及發(fā)展前景上都處于明顯的劣勢(shì)地位。中醫(yī)院想要將我國(guó)的中醫(yī)文化發(fā)揚(yáng)光大，必須從中醫(yī)院的實(shí)際出發(fā)，結(jié)合我國(guó)醫(yī)療改革的具體方針，積極改善財(cái)務(wù)管理，加強(qiáng)中醫(yī)院自身對(duì)資本運(yùn)作的管理能力，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中走良性發(fā)展之路。資本運(yùn)作的良性循環(huán)在促進(jìn)整個(gè)中醫(yī)院財(cái)務(wù)管理的健康發(fā)展方面起著至關(guān)重要的作用，目前我國(guó)中醫(yī)院的資本運(yùn)作主要分為資本籌集與資本運(yùn)營(yíng)。［1］市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及醫(yī)療改革方案的實(shí)施都為我國(guó)醫(yī)院籌資指明了大方向，我國(guó)醫(yī)院僅僅依靠政府撥款就想發(fā)展的思路已經(jīng)行不通。醫(yī)院想要在新的時(shí)代中站穩(wěn)腳跟，必須要積極優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，建立多元化的市場(chǎng)融資體系。目前，中醫(yī)院的運(yùn)作資金主要來(lái)自于銀行貸款、商業(yè)貸款、社會(huì)融資、社會(huì)基金以及捐贈(zèng)，中醫(yī)院自身處于較被動(dòng)的地位，想要化被動(dòng)為主動(dòng)，中醫(yī)院必須加快資本籌集，合理優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，并且加快提升中醫(yī)院的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)效益。受傳統(tǒng)中醫(yī)學(xué)的影響，中醫(yī)院和大型綜合型醫(yī)院相比，除了規(guī)模、效益上的不足之外，其在整體技術(shù)創(chuàng)新以及市場(chǎng)適應(yīng)性方面都存在著明顯的缺陷。因此，建立適合時(shí)代特點(diǎn)的資本運(yùn)營(yíng)模式，突破傳統(tǒng)觀念的限制、樹(shù)立市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)觀念，調(diào)整中醫(yī)院本身的發(fā)展模式對(duì)于中醫(yī)院的壯大有著重大作用。合理的資本運(yùn)營(yíng)方式可以讓中醫(yī)院在資本籌集方面擺脫傳統(tǒng)的靠政府扶持的陳舊之路，走上隨市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律前行的科學(xué)發(fā)展道路。

二、中醫(yī)院的財(cái)務(wù)管理在資本運(yùn)作方面存在的問(wèn)題

隨著資本運(yùn)作開(kāi)始在中醫(yī)院財(cái)務(wù)管理方面發(fā)揮作用，許多問(wèn)題也隨之“浮出水面”。目前中醫(yī)院的財(cái)務(wù)管理工作在資本運(yùn)作方面暴露出來(lái)的問(wèn)題主要有中醫(yī)院收支不平衡、市場(chǎng)適應(yīng)力太差、資本盲目投資以及人力資源管理較差等方面。［2］患者康復(fù)率是衡量一個(gè)醫(yī)院好壞的首要指標(biāo)。隨著我國(guó)現(xiàn)代化醫(yī)療設(shè)備的引進(jìn)以及大型綜合醫(yī)院的發(fā)展，中醫(yī)的患者治療率相對(duì)西醫(yī)處于明顯的劣勢(shì)地位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)的中醫(yī)治療方法，如針灸、推拿、拔罐等的患者治療率僅在25%左右，住院治療率更不樂(lè)觀，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)家醫(yī)療部門對(duì)中醫(yī)治療率的期望值。［3］中醫(yī)院治療率較低直接影響影院的整體收益，限制了中醫(yī)院提升醫(yī)療條件以及引進(jìn)更多人才的指標(biāo)，不利于中醫(yī)院科學(xué)可持續(xù)發(fā)展。為了改變現(xiàn)狀，必須加強(qiáng)資本運(yùn)作的應(yīng)用，改善中醫(yī)院的籌資及資本運(yùn)營(yíng)模式，切實(shí)提高中醫(yī)院的患者治療率，促使我國(guó)傳統(tǒng)中醫(yī)學(xué)在社會(huì)發(fā)展過(guò)程中能夠持續(xù)發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。

三、資本運(yùn)作在中醫(yī)院財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

［摘要］針對(duì)目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)作的現(xiàn)狀，分析保險(xiǎn)運(yùn)作過(guò)程中存在的問(wèn)題，提出保險(xiǎn)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)管理的有效措施。

［關(guān)鍵詞］險(xiǎn)資運(yùn)作;風(fēng)險(xiǎn)管理;資產(chǎn)負(fù)債回報(bào)率;投資渠道

1引言

近年來(lái)，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，保險(xiǎn)公司的可運(yùn)作資金不斷累積，因此保險(xiǎn)公司需要拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)作的渠道，增加保險(xiǎn)資金運(yùn)作渠道成為保險(xiǎn)資金運(yùn)作發(fā)展的必然趨勢(shì)，然而由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展起步晚，體制不完善，在資本市場(chǎng)環(huán)境的影響下，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作仍存在很多問(wèn)題，同時(shí)也加劇了保險(xiǎn)資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，因此，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，多渠道運(yùn)作保險(xiǎn)資金并且加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范管理非常必要。

2保險(xiǎn)資金運(yùn)作的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)

2.1保險(xiǎn)資金運(yùn)作規(guī)模發(fā)展迅速

一、國(guó)資國(guó)企改革下煤炭企業(yè)資本運(yùn)作的必要性

（一）完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。隨著國(guó)資國(guó)企改革，我國(guó)煤炭企業(yè)的體制、經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理流程等還在繼續(xù)轉(zhuǎn)變。要想讓煤炭企業(yè)擺脫現(xiàn)有的困境，就要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善其治理結(jié)構(gòu)。而企業(yè)資本運(yùn)作可以推動(dòng)其投資主體的多元化發(fā)展，并構(gòu)建與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的管理模式。通過(guò)實(shí)施資本運(yùn)作，建立現(xiàn)代化的煤炭企業(yè)制度，不斷完善其治理結(jié)構(gòu)，才能為煤炭企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。（二）實(shí)現(xiàn)企業(yè)“做大做強(qiáng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。目前，雖然煤炭企業(yè)集團(tuán)都有“做大做強(qiáng)”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，但是其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)，國(guó)家直接投資在逐步減少，必須要積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大資金投入，這都要依賴企業(yè)的資本運(yùn)作。通過(guò)資本運(yùn)作，企業(yè)可以在較短時(shí)間內(nèi)籌集大量資金，充分利用社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，最終完成其“做大做強(qiáng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。（三）有效推動(dòng)資源整合。通過(guò)煤炭企業(yè)的資本運(yùn)作，可以推動(dòng)其多元化資源整合。在資源整合過(guò)程中，要發(fā)揮礦區(qū)的資源、技術(shù)和管理等優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)煤電產(chǎn)業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。因此，煤炭企業(yè)必須要進(jìn)行資本運(yùn)作，運(yùn)用并購(gòu)、控股、聯(lián)營(yíng)等多種方式，推動(dòng)其投資的多元化，有效整合其資源效益。（四）是實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的必要手段。實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)是煤炭企業(yè)創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富的源泉，而實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的必要手段就是進(jìn)行資本運(yùn)作。要想推動(dòng)煤炭企業(yè)的快速發(fā)展，就要一起把握實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作，并同時(shí)進(jìn)行，這樣才能為煤炭企業(yè)積累物質(zhì)財(cái)富。

二、國(guó)資國(guó)企改革下的煤炭企業(yè)資本運(yùn)作問(wèn)題

（一）融資模式單一。煤炭行業(yè)的利潤(rùn)高、投資大，企業(yè)運(yùn)行都需要融資，而且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈。煤炭資源的減少，使企業(yè)的開(kāi)采成本和運(yùn)輸成本越來(lái)越大，很多煤炭企業(yè)都出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)困難的現(xiàn)象。由于煤炭企業(yè)的融資模式單一，只依賴銀行借款和其他間接融資已難以與煤炭企業(yè)的發(fā)展相適應(yīng)，會(huì)制約煤炭企業(yè)的跨越式發(fā)展，使得其缺乏資本的有效支撐，業(yè)務(wù)擴(kuò)展困難，難以開(kāi)拓市場(chǎng)。（二）盲目追求規(guī)模擴(kuò)張。煤炭企業(yè)為了提高其經(jīng)營(yíng)效率大多追求經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，而且現(xiàn)在很多煤炭企業(yè)還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到規(guī)模擴(kuò)大的兩面性，使得目前煤炭企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快，影響企業(yè)資本支撐，致使很多企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的局面，資本運(yùn)營(yíng)不當(dāng)?shù)膯?wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。而且煤炭企業(yè)也沒(méi)有認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系，不重視企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，使得企業(yè)難以發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的作用，只注重?cái)U(kuò)大經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和生產(chǎn)規(guī)模，由于企業(yè)盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，導(dǎo)致其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率較低。（三）效率低、風(fēng)險(xiǎn)大。作為一項(xiàng)復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，資本運(yùn)作必須結(jié)合企業(yè)自身的業(yè)務(wù)需求和可利用的融資渠道開(kāi)展綜合籌劃，要將資源和科學(xué)規(guī)劃相結(jié)合。現(xiàn)在煤炭企業(yè)大多都擴(kuò)張過(guò)度，使得其資金需求越來(lái)越大。同時(shí)，礦區(qū)煤層加深、新煤層尋找困難等都需要大量的資金支持，加大了企業(yè)資的金需求缺口。現(xiàn)在煤炭企業(yè)在銀行貸款已經(jīng)無(wú)法滿足其資金需求，有些企業(yè)還會(huì)借入高利息的民間資金，一旦發(fā)生資金回收困難，就需要有新的借貸資金償還舊債，形成惡性循環(huán)。由于煤炭企業(yè)的盲目經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張，使得其資本擴(kuò)張盲目，不僅影響了資本運(yùn)營(yíng)的效率，其資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。

三、國(guó)資國(guó)企改革下的煤炭企業(yè)資本運(yùn)行對(duì)策

（一）構(gòu)建多元化融資渠道。一般上市的煤炭企業(yè)要通過(guò)資本運(yùn)作發(fā)揮其資本優(yōu)勢(shì)，而其基礎(chǔ)就是需要進(jìn)行人員機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備。因此，可以加強(qiáng)高校、研究機(jī)構(gòu)的課題合作，掌握其中的運(yùn)行規(guī)律，并利用高校和研究機(jī)構(gòu)的資源進(jìn)行人才培養(yǎng)和知識(shí)更新。同時(shí)，也可以利用企業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)，與大型企業(yè)結(jié)成合作伙伴，通過(guò)合作的機(jī)會(huì)，向其他企業(yè)學(xué)習(xí)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。另外，企業(yè)也要向資本運(yùn)作成熟的企業(yè)學(xué)習(xí)，并探究摸索出適合自己的資本運(yùn)作道路，并通過(guò)服務(wù)外包的形式進(jìn)行企業(yè)資本運(yùn)作。結(jié)合自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況和前景，要制定企業(yè)發(fā)展的多元化籌資策略，加大資本支持，推進(jìn)資本積累和集聚，豐富其融資數(shù)量和成本。現(xiàn)階段，我國(guó)煤炭企業(yè)獲取資金的主要渠道是依靠銀行貸款，但是目前銀行貸款審批程序越來(lái)越復(fù)雜和嚴(yán)格，只依靠銀行貸款難以滿足企業(yè)的發(fā)展需要，而且消耗時(shí)間長(zhǎng)，可能會(huì)影響企業(yè)的投資和發(fā)展。因此，煤炭企業(yè)要積極探索新的融資方式和融資渠道，如果其已經(jīng)上市，可以通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行配股向社會(huì)募集籌資，快速籌得企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要的資金。而且將資產(chǎn)股份化和證券化，可以提高實(shí)物資產(chǎn)的流動(dòng)性和可分割性，簡(jiǎn)化交易過(guò)程，并降低其交易成本，為企業(yè)資本融資提供多元化渠道。（二）優(yōu)化企業(yè)資本規(guī)模。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，其規(guī)模與其運(yùn)行效率并不呈正相關(guān)的發(fā)展規(guī)律，而是有一個(gè)臨界點(diǎn)，如果企業(yè)規(guī)模沒(méi)有超過(guò)這個(gè)臨界點(diǎn)，其運(yùn)行效率就會(huì)與企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)的發(fā)展，此時(shí)可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模來(lái)降低其平均成本。一旦企業(yè)規(guī)模超過(guò)了必要的限度，其運(yùn)行成本和規(guī)模擴(kuò)張就會(huì)出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，企業(yè)運(yùn)行效率就會(huì)下降。因此，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中要優(yōu)化其資本規(guī)模，不能一味擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，還需要注重其與運(yùn)行效率之間的關(guān)系。根據(jù)目前煤炭企業(yè)的盲目擴(kuò)大生產(chǎn)的問(wèn)題，企業(yè)自身發(fā)展要加強(qiáng)對(duì)自身的審視，構(gòu)建適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，并將企業(yè)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)作為基礎(chǔ)，推動(dòng)企業(yè)資本的運(yùn)行。對(duì)于規(guī)模不大的企業(yè)，可以運(yùn)用多種合作模式增加其規(guī)模，并推動(dòng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，比如合并、重組、戰(zhàn)略聯(lián)盟和商業(yè)合作等形式。煤炭企業(yè)、上游企業(yè)或下游企業(yè)，都可以是其合作對(duì)象，通過(guò)組建價(jià)值鏈發(fā)揮其自身優(yōu)勢(shì)。而規(guī)模較大的煤炭企業(yè)，可能會(huì)更容易受資金、技術(shù)、資源、人才等要素的影響，企業(yè)在發(fā)展時(shí)必須要學(xué)會(huì)統(tǒng)籌兼顧，推動(dòng)多元化投資策略的實(shí)施，并加強(qiáng)與地方經(jīng)濟(jì)的有效結(jié)合，推動(dòng)煤電、煤化工、煤冶金、煤建材等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。通過(guò)多元化的經(jīng)營(yíng)模式降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，吸收外資、多元持股、與下游企業(yè)聯(lián)營(yíng)等方式，都可以為企業(yè)提供發(fā)展資金。（三）推動(dòng)形式靈活發(fā)展。煤炭企業(yè)的資本運(yùn)行方式多種多樣，必須要結(jié)合其實(shí)際情況進(jìn)行靈活應(yīng)用，保證最大限度的利用企業(yè)的資源。首先，可以運(yùn)用并購(gòu)方式，通過(guò)橫向并購(gòu)擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額，優(yōu)化市場(chǎng)方式進(jìn)行有效的并購(gòu)，推動(dòng)小煤窯的關(guān)閉。其次，要搞好縱向和混合并購(gòu)，推動(dòng)煤炭企業(yè)的多元化發(fā)展。同時(shí)，也可以通過(guò)縱向一體化延伸企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)行資產(chǎn)重組。資產(chǎn)重組有三個(gè)內(nèi)容：一是剝離非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，二是經(jīng)過(guò)重組，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、產(chǎn)品間企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)；三是調(diào)整已形成的資產(chǎn)項(xiàng)目，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。很多大型的企業(yè)都有資本優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)、重組、與其他企業(yè)合作等方式都可以實(shí)現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而中小煤炭企業(yè)也可以發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與大型企業(yè)的合作，積極探索適合自己的資本運(yùn)行道路。

一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下出版企業(yè)的資本運(yùn)作趨勢(shì)

（一）貼近讀者，優(yōu)化產(chǎn)品

新聞出版等文化產(chǎn)業(yè)的良好表現(xiàn)已經(jīng)成為目前遭受金融危機(jī)影響的世界經(jīng)濟(jì)的“活躍因素”，從而能刺激文化消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體來(lái)講，出版企業(yè)的發(fā)展要考慮到更為理想的資本運(yùn)作模式，實(shí)現(xiàn)貼近讀者需要，優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量的基本目標(biāo)。貼近讀者意味著能夠更為廣泛地占有出版業(yè)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的市場(chǎng)占有率的基礎(chǔ)；而優(yōu)化產(chǎn)品及其服務(wù)品質(zhì)能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展帶來(lái)軟動(dòng)力，便于更好地進(jìn)行資本運(yùn)作管理。總之，在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，可以通過(guò)具體的文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷策略以及積極組織各種為閱讀客戶服務(wù)的市場(chǎng)服務(wù)活動(dòng)，來(lái)將文化閱讀推向更加寬闊的市場(chǎng)上。

（二）區(qū)域聯(lián)合，積極上市

轉(zhuǎn)變新聞出版業(yè)的發(fā)展模式、調(diào)整新聞出版產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的有效果方案是新聞出版企業(yè)在完成轉(zhuǎn)企改制的基礎(chǔ)上，進(jìn)行并購(gòu)重組、上市融資。全國(guó)出版?zhèn)髅綐I(yè)迸發(fā)出前所未有的全新發(fā)展活力。因?yàn)榈胤匠霭婕瘓F(tuán)在轉(zhuǎn)企改制、股改、上市、兼并重組，多元化經(jīng)營(yíng)等方面敢于率先嘗試，所以地方出版集團(tuán)的在中國(guó)出版業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局中居于越來(lái)越有利的地位。從2007年起，中部出版高層論壇每年的討論焦點(diǎn)都是關(guān)于如何加強(qiáng)合作。不難受看出，地方出版集團(tuán)會(huì)把發(fā)展重點(diǎn)放在通過(guò)特色化戰(zhàn)略獲得市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)。能夠預(yù)測(cè)到中國(guó)出版業(yè)將在中央與地方出版集團(tuán)的博弈中獲得成功。因此，地方集體和中央的聯(lián)合發(fā)展，比較有利于出版企業(yè)股改上市，能夠促進(jìn)出版企業(yè)的發(fā)展要素，包括資金、資本、品牌以及經(jīng)營(yíng)等，邁上一個(gè)新的臺(tái)階、新階段。

（三）發(fā)展新媒體，建設(shè)主陣地

資本運(yùn)作是公司擴(kuò)張的重要手段，也是企業(yè)納稅籌劃的重要工具。目前，我國(guó)稅法對(duì)企業(yè)資本運(yùn)作的稅收管理還處于滯后狀態(tài)。這給一些外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)通過(guò)所謂的資本運(yùn)作技巧，利用企業(yè)會(huì)計(jì)制度、具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅法對(duì)資本運(yùn)作相關(guān)規(guī)定的不夠完善之處，規(guī)避國(guó)家稅收征管帶來(lái)了可乘之機(jī)。如何密切關(guān)注外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)資本運(yùn)作方式，積極防范稅收?qǐng)?zhí)法風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)我國(guó)的稅收利益，是當(dāng)前國(guó)際稅收管理需要積極加以研究和探討的問(wèn)題。

一、資本運(yùn)作的概念和資本運(yùn)作的方式

資本運(yùn)作的概念為中國(guó)企業(yè)界所特有。西方?jīng)]有資本運(yùn)作的概念，只有企業(yè)的兼并與收購(gòu)。中國(guó)資本運(yùn)作的概念是指利用市場(chǎng)法則，通過(guò)資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。它除了包括西方的企業(yè)并購(gòu)和整合外，還包括上市融資(注：上市融資其實(shí)也是零賣企業(yè)股權(quán))和企業(yè)整體或部分資產(chǎn)出售。

企業(yè)資本運(yùn)作的具體方式可細(xì)分為7種：

a、成立新公司；

b、發(fā)行股票或債券(包括可轉(zhuǎn)換公司債券)；

一、集團(tuán)客戶信貸風(fēng)險(xiǎn)案例的四種類型

(一)盲目擴(kuò)張失敗型：銀行信貸資金起到了推波助瀾的作用

一些有過(guò)輝煌經(jīng)歷的集團(tuán)客戶企業(yè)家往往有太強(qiáng)的擴(kuò)張欲望，無(wú)往不勝的過(guò)往經(jīng)歷，使得他們很容易形成一種自我崇拜和好大喜功，過(guò)高估計(jì)自己的能力和企業(yè)的實(shí)力。在這種心態(tài)支配下，企業(yè)往往會(huì)進(jìn)行盲目擴(kuò)張，一旦擴(kuò)張失敗，大概有四種結(jié)局：一是草率地進(jìn)入新領(lǐng)域，結(jié)果在多元化經(jīng)營(yíng)中敗下陣來(lái)，比如巨人集團(tuán)；二是在全國(guó)各地大規(guī)模開(kāi)設(shè)多層次的分支機(jī)構(gòu)，最后導(dǎo)致管理失控，比如三株集團(tuán)；三是過(guò)度追求廣告的轟動(dòng)效應(yīng)，最典型的例子是不顧自身財(cái)力爭(zhēng)做所謂的“標(biāo)王”，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)巨虧，比如秦池酒業(yè)；四是揮舞資本大棒、超過(guò)自身實(shí)際能力進(jìn)行跨行業(yè)大兼并，過(guò)度負(fù)債形成的巨量短期資金被長(zhǎng)期使用，最終資金鏈不堪重負(fù)斷裂，導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)帝國(guó)轟然倒塌，比如新疆德隆。

(二)資本運(yùn)作失策型：銀行信貸資金陷入資本運(yùn)作“黑洞”

目前，資本運(yùn)作產(chǎn)生的原因主要有兩個(gè)：一是在國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革過(guò)程中的客觀存在。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，不管是國(guó)有企業(yè)之間通過(guò)資產(chǎn)劃撥、股權(quán)劃轉(zhuǎn)等方式進(jìn)行的國(guó)有資產(chǎn)優(yōu)化組合，還是通過(guò)規(guī)范上市、中外合資、相互參股、兼并收購(gòu)等多種途徑實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化，都涉及到資本運(yùn)作，雖然這些資本運(yùn)作并不全部由企業(yè)本身主導(dǎo)完成，但是企業(yè)本身必定要扮演重要角色。二是在企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的主觀欲望。企業(yè)要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)必然伴隨資本運(yùn)作，應(yīng)該警惕的是，集團(tuán)客戶特別是上市的集團(tuán)客戶陷入資本運(yùn)作“黑洞”的案例很多，近年來(lái)，因資本運(yùn)作不當(dāng)而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)倒閉的企業(yè)約占總數(shù)的30%。曾有資本市場(chǎng)“西南王”之稱的朝華集團(tuán)董事長(zhǎng)張良賓因涉嫌金融詐騙、虛增注冊(cè)資本等被警方采取強(qiáng)制措施，它可能存在的資本運(yùn)作“黑洞”高達(dá)20億元，其中僅違規(guī)擔(dān)保項(xiàng)就達(dá)9.7億元。目前，朝華集團(tuán)已被眾多債權(quán)人包括華夏銀行、上海銀行、交通銀行等7家銀行的分支機(jī)構(gòu)訴上法庭，涉訴金額高達(dá)8億元。[1]此案雖然不像德隆那樣令人震驚，但給商業(yè)銀行留下的教訓(xùn)非常深刻，銀行貸款必須警惕再度陷入集團(tuán)資本運(yùn)作的“黑洞”。

(三)集團(tuán)管理失當(dāng)型：銀行信貸資金陷入企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)

［摘要］文章從研究市值管理的概念、政策及作用出發(fā)，提出了外延、內(nèi)生和市盈率管理“三位一體”的電力企業(yè)市值管理總框架，基于市值管理的各個(gè)因素，提出了電力企業(yè)可以通過(guò)對(duì)股價(jià)的監(jiān)測(cè)、有效適宜的資本運(yùn)作手段、投資者及分析師的主動(dòng)管理等方式，創(chuàng)新地開(kāi)展市值管理工作。

［關(guān)鍵詞］市值內(nèi)容;資本市場(chǎng);電力企業(yè)

1市值管理是企業(yè)價(jià)值管理的戰(zhàn)略行為

1.1市值管理的概念。“市值管理”是隨著中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新和發(fā)展而出現(xiàn)的概念。資本市場(chǎng)由2005年4月上市公司股權(quán)分置改革開(kāi)始進(jìn)入了全流通時(shí)代，市值成為上市公司各股東財(cái)富的共同象征。上市公司需要在股東、股價(jià)和股本方面分別進(jìn)行管理，以促進(jìn)公司市值的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。市值管理的實(shí)質(zhì)就是上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種科學(xué)且合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段，以創(chuàng)造公司價(jià)值最大化、實(shí)現(xiàn)價(jià)值最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。1.2“三位一體”的市值管理總體框架。市值管理的核心內(nèi)涵和立足點(diǎn)是不斷擴(kuò)大和優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效益，實(shí)現(xiàn)全體股東共贏。由于市值管理的直接參考指標(biāo)是市值，可以將市值做如下分解。市值=總股本×每股盈利(EPS)×市盈率(PE)顯而易見(jiàn)，有三種方式可提升市值:其一，外延式管理。即加大資本運(yùn)作力度、推動(dòng)集團(tuán)資產(chǎn)整體上市、提高證券化比率以有效增加總股本;其二，內(nèi)生式管理。即上市公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、提高每股盈利水平(EPS);其三，市盈率管理。即上市公司合理引導(dǎo)與適應(yīng)投資預(yù)期、改善投資者、分析師的關(guān)系，以獲得相對(duì)較高的估值中樞水平，即市盈率的有效提升(PE)。外延、內(nèi)生和市盈率管理的“三位一體”總架構(gòu)是市值管理的核心與基礎(chǔ)。內(nèi)生式管理是基礎(chǔ)，市值管理在根本上與公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)一致;外延式管理是手段，通過(guò)加大資本運(yùn)作力度，不斷提高證券化率，是順應(yīng)國(guó)資委要求的應(yīng)有之義;市盈率管理是關(guān)鍵，是聯(lián)通企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本市場(chǎng)之間的橋梁，是國(guó)資運(yùn)營(yíng)從資產(chǎn)到資本的杠桿跨越。

2電力企業(yè)開(kāi)展市值管理恰逢其時(shí)

2.1順應(yīng)國(guó)企改革從管資產(chǎn)到管資本的客觀需要。黨的十八屆三中全會(huì)指出“以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督”，2018年國(guó)資委也多次提及國(guó)企市值管理。國(guó)有上市公司一直在我國(guó)資本市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位，而市值是國(guó)有資本最高效的價(jià)值體現(xiàn)。加強(qiáng)市值管理可以推進(jìn)國(guó)有資本證券化進(jìn)程，優(yōu)化央企資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。上市公司借力資本市場(chǎng)并購(gòu)重組，可以儲(chǔ)備技術(shù)、擴(kuò)大市場(chǎng)、激活存量資產(chǎn)和完善管理結(jié)構(gòu)，最終促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與價(jià)值的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2.2響應(yīng)國(guó)資委關(guān)于央企做好市值管理工作的號(hào)召。《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)〔2014〕17號(hào))提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”;《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》(國(guó)資發(fā)評(píng)價(jià)〔2015〕40號(hào))提出“加大資本運(yùn)作力度，推動(dòng)資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化”。市值管理已上升為央企改革的重要手段和“著力點(diǎn)”。2.3有效借力資本市場(chǎng)、獲取發(fā)展新動(dòng)力的有效路徑。央企借力資本市場(chǎng)，不斷壯大實(shí)力，有效解決了高杠桿壓力，樹(shù)立了良好的市場(chǎng)形象，形成了寶貴的品牌信用資源。電力企業(yè)集團(tuán)發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)，更離不開(kāi)市值管理。利用資本運(yùn)作工具，公司實(shí)現(xiàn)了公司市值與內(nèi)在價(jià)值的動(dòng)態(tài)均衡，最終實(shí)現(xiàn)了公司的長(zhǎng)期良性發(fā)展和投資者穩(wěn)定，獲得持久回報(bào)。

摘要：通過(guò)調(diào)查最近兩年在媒體行業(yè)成功就業(yè)的畢業(yè)生發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生求職過(guò)程中的社會(huì)資本運(yùn)作主要有三種方式，即通過(guò)中間人的“橋梁”作用、以送禮等媒介搭建關(guān)系及直接運(yùn)作社會(huì)資本；求職過(guò)程中關(guān)系社會(huì)資本動(dòng)態(tài)可變；社會(huì)資本運(yùn)作的功能主要是促進(jìn)信息流動(dòng)獲取有效信息，通過(guò)關(guān)鍵人對(duì)招聘單位施加影響。傳統(tǒng)文化厚重的人倫本位思想及人事聘用制度的日趨規(guī)范，悄然影響著大學(xué)生求職過(guò)程中的社會(huì)資本運(yùn)作。

關(guān)鍵詞：社會(huì)資本；運(yùn)作；功能

前言

大學(xué)生畢業(yè)面臨最重要的一件事，無(wú)疑是找工作，謀求新的生存和發(fā)展。隨著高校擴(kuò)招，大學(xué)生規(guī)模不斷擴(kuò)大，就業(yè)形勢(shì)日益嚴(yán)峻，大學(xué)生就業(yè)問(wèn)題也引發(fā)了學(xué)界眾多研究，從社會(huì)資本角度研究大學(xué)生求職亦成為熱點(diǎn)。現(xiàn)有研究和現(xiàn)實(shí)生活告訴我們，在大學(xué)生求職過(guò)程中所運(yùn)作的社會(huì)資本主要有兩類：一類是正式社會(huì)資本（如在社會(huì)機(jī)構(gòu)、學(xué)校組織等）；另一類是非正式社會(huì)資本（如親戚、朋友、老師關(guān)系等）。[1]

本研究著眼于非正式社會(huì)資本在大學(xué)生求職過(guò)程中的運(yùn)作。在大學(xué)畢業(yè)生求職過(guò)程中，運(yùn)用了哪些非正式社會(huì)資本？這些非正式社會(huì)資本又如何運(yùn)作？其功能又是什么？

本次研究選定媒體行業(yè)為例，主要因?yàn)椋襟w行業(yè)作為文化行業(yè)，在中國(guó)，其用人制度相對(duì)缺失生產(chǎn)、服務(wù)行業(yè)的規(guī)范和公正，它有著巨大的適合社會(huì)資本運(yùn)作的空間。其次，也有筆者熟識(shí)的因素，這便于調(diào)查深入開(kāi)展。基于以上兩點(diǎn)，筆者相信，選擇媒體行業(yè)為例，能夠?qū)?wèn)題進(jìn)行更深入細(xì)致的調(diào)查研究。本文重點(diǎn)考察大學(xué)生求職中所使用的社會(huì)資本及其運(yùn)作方式與功能，并嘗試著對(duì)其進(jìn)行文化和制度視角的解釋。

一、目前企業(yè)評(píng)估增值稅務(wù)價(jià)值管理問(wèn)題分析

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展的一般歷程，主要應(yīng)經(jīng)歷這樣的三個(gè)階段及各階段的特征應(yīng)是：企業(yè)的初期發(fā)展階段，是以制造為企業(yè)發(fā)展點(diǎn)，以產(chǎn)品為中心，通過(guò)生產(chǎn)產(chǎn)品來(lái)維持企業(yè)生計(jì)。這時(shí)，企業(yè)的利潤(rùn)比較低，可以說(shuō)是掙點(diǎn)辛苦錢。在改革開(kāi)放初期，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)很不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)產(chǎn)品很少，那時(shí)，只要有產(chǎn)品就可以銷售出去。在改革初期，很多民營(yíng)企業(yè)家依靠“低成本戰(zhàn)略”掙到了第一桶金。現(xiàn)在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)激烈，受到價(jià)格下降和人工、原材料上漲的雙重壓力，利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮。“低成本戰(zhàn)略”已經(jīng)很難在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)了。第二階段為品牌運(yùn)作階段。經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的積累，企業(yè)發(fā)展沉淀了一定的文化，這時(shí)可以進(jìn)入品牌運(yùn)作，以期獲取更高的附加值。這時(shí)，企業(yè)獲取更為豐厚的利潤(rùn)，加速企業(yè)的發(fā)展步伐。第三階段是資本運(yùn)作階段。資本運(yùn)作是企業(yè)發(fā)展的新制高點(diǎn)，如果把企業(yè)比成一輛車，那么制造階段是在山間小路艱難行走，品牌階段是在國(guó)道上行駛，而資本運(yùn)作則是在高速公路上奔跑。目前，國(guó)家構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，新三板的推出，拓寬了我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的融資渠道。然而，融資不是企業(yè)的終極目的，融資只是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的起點(diǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)際上是控股股東的價(jià)值最大化，在資本運(yùn)作過(guò)程中，價(jià)值管理應(yīng)貫穿于整個(gè)資本運(yùn)作的全過(guò)程。在資本市場(chǎng)上，企業(yè)價(jià)值不再是以凈資產(chǎn)來(lái)定價(jià)，而是以市盈率來(lái)定價(jià)了。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)價(jià)值管理的最重要組成部分，注冊(cè)稅務(wù)師作為職業(yè)化的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)參與到資本盛宴中來(lái)，為上市公司或擬上市公司提供高質(zhì)量的專業(yè)服務(wù)。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置稅務(wù)價(jià)值分析

股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置問(wèn)題，主要是解決控股股東在資本市場(chǎng)運(yùn)作中的個(gè)人所得稅和支付壓力問(wèn)題。依據(jù)我國(guó)企業(yè)所得稅法和個(gè)人所得稅法規(guī)定，居民企業(yè)納稅人在分回被投資企業(yè)的利潤(rùn)時(shí)，不要重復(fù)納稅，但是個(gè)人股東在分回被投資企業(yè)股利時(shí)要征收20%的個(gè)人所得稅。在資本運(yùn)作過(guò)程，由于將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入擬上公司并將不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，擬上市公司的經(jīng)營(yíng)情況一般比較好，上市前會(huì)積累較多的利潤(rùn)。依據(jù)規(guī)定，這部分未分配利潤(rùn)在上市后是要和新股東共享的。老股東基于自身價(jià)值最大化考慮，在上市前會(huì)進(jìn)行利潤(rùn)分配或者轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本。從實(shí)務(wù)角度來(lái)分析，擬上市公司的現(xiàn)金流不足，分紅的壓力比較大，為了不造成支付壓力又能壯大注冊(cè)資本，增強(qiáng)擬上市公司的實(shí)力，更是增加企業(yè)價(jià)值，比較好的方法是未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本。如果股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不當(dāng)，以自然人持股就要支付個(gè)人所得稅，這筆稅款也涉及數(shù)百萬(wàn)元，而以法人持股就可以緩沖。另外，考慮到上市后轉(zhuǎn)讓的戰(zhàn)略安排，這部分股權(quán)應(yīng)自然人持股，否則會(huì)造成復(fù)重征稅問(wèn)題。在資本市場(chǎng)中，融資還沒(méi)有融到，卻先付出沉重的稅務(wù)成本和支付壓力。這種"出師未捷身先死"的事件，不能不說(shuō)是資本市場(chǎng)上英烈們的悲壯。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置應(yīng)當(dāng)在資本運(yùn)作戰(zhàn)略初期安排，這時(shí)由于利潤(rùn)不多，涉及的到稅收成本較低。另外，國(guó)家為鼓勵(lì)新三板市場(chǎng)，2014年6月27日《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅（2014）48號(hào)）規(guī)定：個(gè)人持有全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）掛牌公司的股票，持股期限在1個(gè)月以內(nèi)（含1個(gè)月）的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)人應(yīng)納稅所得額；持股期限超過(guò)1年的，暫減按25%計(jì)人應(yīng)納稅所得額。雖然這條規(guī)定對(duì)自然人持股的個(gè)人所得稅和支付壓力會(huì)減輕很多，但筆者認(rèn)為還是要分析持股目的，早做籌劃。

三、資產(chǎn)評(píng)估增值的會(huì)計(jì)稅務(wù)價(jià)值分析

在企業(yè)改制中，資產(chǎn)評(píng)估是必不可少的一項(xiàng)工作和程序，一般來(lái)說(shuō)，土地和房產(chǎn)都會(huì)被評(píng)估增值，那么，這部分增值在會(huì)計(jì)和稅務(wù)上是如何處理呢?資產(chǎn)評(píng)估的會(huì)計(jì)稅務(wù)處理一般有兩種方案。第一種是將房地產(chǎn)通過(guò)評(píng)估增值，列入資本公積轉(zhuǎn)增股本。案例一：A公司擬在新三飯掛牌，聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估公司進(jìn)行評(píng)估，房地產(chǎn)原值4000萬(wàn)，已提折舊950萬(wàn)，經(jīng)評(píng)估師評(píng)估，增值到8000元。這時(shí)，房地產(chǎn)評(píng)估增值的賬務(wù)處理是：借：固定資產(chǎn)8000累計(jì)折舊475，遞延所稅負(fù)債66.67，貸：固定資產(chǎn)4000，資本公積，評(píng)估增值3000，遞延所得稅負(fù)債1000，累計(jì)折舊950，應(yīng)交所得稅66.67，資本公積在上市前轉(zhuǎn)增股本時(shí)，也就涉及到自然人持股的個(gè)人所得稅問(wèn)題。《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股份制企業(yè)轉(zhuǎn)增股本和派發(fā)紅股征免個(gè)人所得稅的通知》國(guó)稅發(fā)[1997]198號(hào)）規(guī)定：股份制企業(yè)用資本公積金轉(zhuǎn)增股本不屬于股息，紅利性質(zhì)的分配，對(duì)個(gè)人取得的轉(zhuǎn)增股本數(shù)額，不作為個(gè)人所得，不征收個(gè)人所得稅。表述的公積金"是指股份制企業(yè)股票溢價(jià)發(fā)行收入所形成的資本公積金。將此轉(zhuǎn)增股本由個(gè)人取得的數(shù)額，不作為應(yīng)稅所得征收個(gè)人所得稅。而與此不相符合的其他資本公積金分配個(gè)人所得部分，應(yīng)當(dāng)依法征收個(gè)人所得稅。所以，資產(chǎn)評(píng)估增值形成的這部分資本公積轉(zhuǎn)股時(shí)如果留到1年后，依據(jù)財(cái)稅[2014]48號(hào)規(guī)定個(gè)稅是可以節(jié)約75%，其應(yīng)納個(gè)人所得稅額為3000×25%×20%=150萬(wàn)元。所得稅處理上，評(píng)估增值部分不得在稅前扣除。第二種方案是將資產(chǎn)評(píng)估增值部分不作賬務(wù)調(diào)整，作為在股改過(guò)程中向工商備案的參考依據(jù)之一。同時(shí)，也就不涉及到稅務(wù)事項(xiàng)。筆者比較贊同采用第二種方案，理由如下：