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篇1

一次正常的董事選舉

2012年5月25日，格力電器股東大會進行董事換屆選舉，9名董事候選人中有8人通過，組成了公司新一屆董事會。8名董事既符合中國公司法中股份有限公司董事會成員人數5到19人的外部規定，也符合格力電器公司章程中董事人數不少于6人的內部規定。

格力電器5月28日公告，原公司副董事長董明珠在5月25日舉行的新一屆董事會會議中全票當選董事長并被續聘為公司總裁，黃輝、莊培也被續聘為公司副總裁，表明公司新一屆董事會開始正常運作。

這與此前發生的原東北高速公司因股東矛盾而新董事會難產，宏智科技和正清制藥等的雙董事會現象完全不同，甚至也沒有像勝利股份和國美之爭那樣雙方公開對壘、爭取第三方的投票支持。

筆者認為，原東北高速那樣的由于爭議股東之一方沒有提名出新董事候選人而致使董事候選人人數不夠，進而無法產生符合法定人數規定的新董事會；成都盈華成投資管理公司在正清制藥大股東和董監高均缺席情況下召開選舉新任董事會的作法，使正清制藥產生了兩個“董事會”。都屬于沒有遵守公司法和公司治理基本規則的錯誤。

相比之下，格力電器這次董事會換屆選舉，都算不上是“紛爭”，新董事會已經開始正常運作了。1名落選董事候選人的推薦方珠海市國資委在5月31日對媒體表示：“格力集團按照團隊搭配原則推薦了格力電器第九屆董事會成員候選人，新一屆董事會由格力電器2011年度股東大會依法選舉產生，我們尊重本次股東大會的決議。格力電器董事會一經選舉產生，代表的是全體股東的利益，我們相信格力電器董事會會正確履行權利義務。”

事情到此似乎就應該結束了，可是為什么還會引起那么大的社會關注和爭論呢？

何以“不正常”

從程序和公司治理規則上看正常不過的一次公司董事換屆選舉，為什么顯得那么“意外”，并被看作“不正常”？這里主要有兩個方面的原因，一是解讀者本身對現代公司治理規則（包括中國公司法）的不理解和誤解，二是中國現實中公司運作所實際遵循的規則和中國公司法所明文規定的那些治理規則不同，與真正市場經濟下的現代公司治理規則更是相去甚遠。

讓人們感到意外和不正常的主要就是珠海市國資委通過其全資擁有的格力集團，作為持股比例約20%的格力電器第一大股東所推薦的格力電器董事候選人周少強在公司股東大會上落選。周少強原為珠海市國資委副主任，不久前剛剛被委派到格力集團擔任總裁兼黨委書記。在目前中國這樣一種商業環境下，集國資委派遣和集團總裁雙重身份于一身的董事候選人落選，人們普遍會覺得意外和不正常。

2012年5月11日，格力電器的實際創始人，從1988年開始一共為格力集團和格力電器服務了24年的朱江洪退任格力集團職務，已經與朱江洪搭檔了十幾年的格力電器副董事長兼總裁董明珠接任格力集團董事長，周少強接任格力集團總裁兼黨委書記。董明珠是派人士，無法擔任黨委書記職務。一位58歲、人稱“營銷女皇”的強人，要受制或分享權力于一位沒有行業經驗、年僅40歲的新人。在國資100%的格力集團層面，珠海市國資委的意志可以得到完全貫徹，但是到了股權已經比較分散的上市公司格力電器則不一樣了。

珠海市國資委通過格力集團推薦的董明珠、周少強、魯君駟（格力地產董事長）和黃輝（格力電器副總裁）等四名董事候選人中另外三位均順利當選，其他當選董事包括第二大股東河北京海擔保投資有限公司推薦的張軍督、兩家機構投資者（耶魯大學與鵬華基金）聯合推薦的馮繼勇，以及三位獨立董事。股東大會的投票結果反映出，格力電器股東之間僅僅在國資委“空降兵”問題上出現分歧，在其他董事人選方面并無分歧。

格力電器作為股份公司，股東投票結果就是公司集體意志的表示。哪家股東提出來的董事候選人，都要得到多數股東（投票權）的認可。國資方只持有格力電器20%的股份，扣除獨立董事后的6名董事候選人中，國資方推薦人選4名，占比例高達2/3，落選1人后，國資方推薦董事仍然占非獨立董事會成員人數的3/5。

無論相關人士實際內心如何想，珠海市國資委方面對媒體表示尊重格力電器股東大會的選舉結果，是對公司治理規則的尊重，這是值得肯定的，我們也愿意相信這是真誠的。

可惜一些媒體的解讀有誤，甚至存在嚴重誤導。比如，格力電器公司章程規定，當公司董事會人數少于6人時，需召開臨時股東大會補足公司董事人數。有影響極大的財經專業報紙的重點文章卻把這里的董事人數不當理解為非獨立董事人數，認為周少強落選后，根據格力電器公司章程需要兩個月內召開臨時股東大會補足董事人數。實際這里所指的董事人數是包括獨立董事在內的全體董事會成員人數，格力電器新一屆的8人董事會合法合規，并無瑕疵。

篇2

一、速度

其實有時候競爭我們不是看誰的方案更好，誰的思維更全面，誰的方法更高明，更重要的是速度，誰的動作更快，誰的執行力更好，這才是取勝之道。軍事學中有一句話，“靜若處子，動若脫兔”。沒有機會的時候要等待機會，一旦機會成熟，就要行動迅速，不給對手以還手之力。這是一種速度。還有一種速度，指的是一種方法，不一定到成熟的時候，思考很完善的時候，機會完全成熟的時候去做，而是要立即去做，在做的過程中去改正，去搶占先機，只有搶占了先機才會把握主動性。

二、比較優勢

其實在競爭我們不是要做到能力特別強，而是要做到和競爭對手的比較優勢，在某些方面，我們比競爭對手更好，這就是我們的比較優勢，我們就要充分發揮這種比較優勢，去戰勝對手，如果，我們的優勢正好是對手的劣勢，那是最好的狀況。我們要充分強化自己的優勢，強化自己的優勢比改變自己的劣勢更重要，就像在電器中，你沒法給海爾比服務，因為他已經做到了極致，你沒法給格蘭仕比價格，因為他已經降到了最低。你的短板永遠都比不上別人的長板，那就是不要去比了，我們要大力加強我們自己的長板，是自己的優勢更加有優勢。這樣我們就能取得競爭的主動權。我覺得趙強老師的尖刀理論說的就是比較優勢的問題。

三、差異化

比較優勢是差異化的一種，他是相對差異化，差異化還有絕對差異化，也叫完全創新，就像在空調領域里，格力的質量一直是一流的，別的廠家很難與之相比，怎么辦？創造新的品類，加強差異化，就是變頻空調，這樣就加強了自己的生存空間。差異化的類型太多，但這是一種重要的競爭策略，對于波特的競爭理論中，差異化、低成本、集中化戰略其實都可以歸結到一點，那就是差異化，低成本也是差異化，集中戰略也是差異化。差異化就是創新，從另一個角度去考慮問題。我覺得路長全老師的切割理論就是一種差異化。

四、標準

這個主要針對系統而言，就是系統結構、系統功能的合理性，在這方面西方企業做的很好，就是制度，標準，操作標準，這是一種系統競爭能力，他能充分發揮系統的力量來增強自己的競爭力。它能讓平凡人做出不平凡的事，它使員工知道自己應該做什么事，做到哪一種程度按哪一種方法去做。都有一個明確的標準，這就是系統競爭力。我喜歡看NBA，我最喜歡的球隊不是今年的冠軍湖人隊，而是亞軍凱爾特人隊。凱爾特人隊就是一個強調標準的球隊，每個人的責任，工作標準都非常明確，一旦你給與他機會，他就會給你重擊。戰勝你。這就是標準的力量。

五、主動性

競爭是一個過程，我們不是一下子就能把對手干掉，總要有一個較量的過程，就像拳擊比賽一樣，能很快KO對手的畢竟是少數，往往都要經過一番苦戰，經過力量的一番此消彼長，最終戰勝對手，在此消彼長的過程中，主動性的把握是最重要的。我們知道在戰爭中把握有利地形的主動性，把握有力的攻擊時間的主動性，對于取勝起著關鍵的作用，把握主動性有時候都可以以弱擊強，改變戰局。在企業競爭中，把握主動性也很重要，環境的因素的改變，內部問題的出現，都是機會，都是我們把握主動性的機會。如果，我們在競爭中能把握住主動性，將是事半功倍。

競爭是一個過程，我們不可能每個因素、每時每刻都占優勢，它是動態變化的過程。強弱變化、大小變化等。揚長補短為根本之策。

競爭是一個系統工程，單個因素的強勢可以讓我們在一次或者幾次的競爭中取勝。但是你想持續取勝必須把系統的各個要素協調、均衡發展，而又有一些長項。才是持續競爭制勝的根本。

篇3

新修訂的《證券法》在完善各個監管機構的職能上有所改進，但我國仍未形成有效的、協調的監管體系。

1．有關國務院證券監督管理機構的問題。根據我國的《證券法》，國務院證券監管機構即證監會作為政府監管機構成為證券監管的主導力量，發揮著不可替代的作用。但是國務院證券監督管理機構作為政府監管機構仍存在以下問題：

首先，我國有關法律過多地賦予了其行政監管職能。如《證券法》第179條賦予了證監會監管規則制定權、依法審批核準權、監督管理權、違法查處權等八種職能；第180條還規定其有現場檢查權、調查取證權、詢問權、查閱復制權、查詢凍結權、限制交易權等。其中除有部分準司法權外，大部分是行政性權利。實質上，與其他市場領域的監管機構相比，國務院證券監管機構已經成為擁有最多行政管理權的市場監管部門。我國證券市場的政府監管實質上仍保留著計劃經濟以來的行政性監管模式。由于賦予國務院證券監管機構太多的監管權，使證券市場的監管超出了應有的范圍，政府這支“看不見的手”伸得太長太遠，觸及到本不該由政府監管的私法范疇。例如：為了實現監者管的目的，政府監管機構對發行人和上市公司實行了全面監管，監管范圍不僅包括他們的證券業務活動，也包括其組織運行以及經營活動。

其次，政府監管機構過度干預其他證券市場主體，使上市公司、證券交易所等成為其附屬物。如《證券法》107條的規定實質上是證監會控制了證交所的經營管理權。又如該法第131條規定證監會擁有核準證券公司的董事、監事、高級管理人員任職資格的權利，進一步控制了證券市場的主要人力資源。這使證券交易所和證券業協會等，實質上變成了監管機構的下屬部門或分支機構，難以發揮其應有的功能。

再次，缺乏對政府監管機構有效的監管。監管者也應被監管，尤其是在其被賦予極大的行政性職能和準司法職能的情形下，對監管者的監管極為重要。但是我國《證券法》對監督國務院證券監督管理機構的規定十分簡單，僅有寥寥幾條，且不具有針對性、操作性，約束性。對違反前述規定所應承擔的法律責任的規定僅第227條和228兩條，且懲罰力度不夠。另外，對政府監管機構行使監督職能時的程序規定也過于簡單，僅第181條和第184條兩條。這與《證券法》賦予政府監管機構的龐大職能和多種措施相比，顯得蒼白無力，與其逐步擴大的監管權不相對稱，難以發揮對政府監管機構有效的監督和約束。正如學者指出的，如果證券監管部門濫用監管權力，對證券市場正常發展的損害可能比其他市場主體違法行為的危害還要大，故約束政府權力的非法膨脹和濫用、確保政府在法律規定的框架內履行職務，是《證券法》及其配套法規的基本任務。

2．有關自律監管機構的問題。幾乎沒有一個國家在證券市場發展過程中否定自律監管的存在價值。由于自律監管具有較強的針對性、靈活性，較高的自愿性和較低的監管成本，其在證券市場的監管中發揮著不可替代的特殊功效。因而在2005年修訂《證券法》時，注重構建自律監管的體系，理順自律監管與政府監管的關系。一方面，新《證券法》為加強證券交易所的自律功能而作了如下修改，如：《證券法》第102條從立法上明確了證交所自律組織的地位；第62條、72條以及第102條等擴大了證交所的監督職權。另一方面，《證券法》賦予了證券業協會獨立的自律性社會團體法人地位，改變了原《證券法》造成的證券業協會成為國務院證券監督管理機構的從屬機構的地位，并且明確并擴大了證券業協會的自律職能。但是即使是2005年修訂的《證券法》也未能真正建立起政府監管與自律監管相協調的監管體系。此次修訂不僅未能改變我國證券監管理念和監管體制，反而大大強化了現有的行政化監管理念。在證券市場發展中，政府監管始終處于絕對的優勢地位，很少甚至沒有發揮自律監管職能的空間。

二、完善證券市場監管體制的建議

1．完善國務院證券監督管理機構的監管職能。首先，賦予國務院證券監督管理機構獨立的地位。我國的證券監管機構是政府的行政機關，獨立性較為有限，這是我國的基本制度決定的，無法從根本上加以改變。但可以在制度框架不變的前提下進行機制設計，如授予其行政審裁權，或是將其管理層任期加以延長以提高其獨立性。保持監管機構的獨立性，樹立其權威性，堅持“公平、公正、公開”的三公原則，真正建立起公平的市場機制。其次，劃定國務院證券監督管理機構監管權的明確界限。應改變政府監管機構對被監管者的“過分關心”和監管方式的“過度介入”，還市公司、證券交易所等獨立的證券市場主體地位。同時堅持適度監管的原則，劃清政府監管與自律監管的職能界限，理順二者的關系，協調發揮各自的功能。最后，加強對國務院證券監管機構有效的監管。可以借鑒外國的經驗，采取多種間接的手段約束監管機構，如利用多個主體如人大專門委員會對監管機構進行檢查，及時發現監管中的不合法行為，以及建立嚴格的定期報告制度，組成專家小組對報告進行審查。并且，強化監管機構的決策透明度，建立政策公開和執法報告機制，使社會公眾能充分了解其行動目的和監督其合理性。通過這些制度安排，可以強化監管機構的責任性，使其陽光下運行在。同時有關立法應進一步完善證監會行使監管職能的程序要件，提高可操作性和約束力；完善證監會違規時應承擔的法律責任，以規制不法監管行為。

2．充分發揮自律監管職能。真正實現以政府監管為主導，與自律監管相結合的監管體制可從以下幾個方面改進：首先，完善自律組織的治理結構，充分配置自律監管組織的職權。如賦予其制定監管規范、進行市場監管、執行市場規則等監管權能；在各證券交易所和證券公司建立專門的市場監察部，加強內部監管，使其在對從業人員的資格認定、市場交易活動的監督等方面發揮作用。同時，合理界定證監會與自律監管機構之間的職能劃分，明確各機構的具體職責，并加強相互間的協調，避免重復監管或監管真空。其次，加強自律組織的自身建設，改變目前證券業協會大多隸屬于行政機構和機構負責人的現狀。賦予其獨立的監管地位，明確各地方證券業協會的隸屬關系，建立統一的自律組織體系，統一自律監管機構的管理體制，以更好的發揮各自的監管職能。再次，保障證券交易所的獨立地位。證監會應適度減弱對證券業協會的控制和領導，加強對證券業協會的監督，使其一方面接受證監會的依法監管，另一方面，又對證監會的執法行為進行監管，促進證券市場規范的發展，避免證券自律組織成為政府機構的行政附屬物。

篇4

論文摘要：人們在歌唱時的狀態很多，有呼吸狀態、發聲狀態、情緒狀態等等。這些狀態對歌唱都有著重要的作用，它們既是相對獨立的，又是彼此相互聯系的。可以說聲樂是以人體為樂器的，人體就好比是一部大機器，機器是由若干個主體、副件及螺絲打所組成的一個整體。其中每個主副件及螺絲打都起看它應有的作用。人體在歌唱時也一樣，人體的各個器官在歌唱時的各種狀態，都與歌唱有著直接關系，直接影響歌唱時聲音的準確性和科學性，所以分析、理解、領會歌唱時的三種狀態對歌唱是最為重要的。

人們在歌唱時的狀態很多，有呼吸狀態、發聲狀態、情緒狀態等等。這些狀態對歌唱都有著重要的作用，它們既是相對獨立的，又是彼此相互聯系的。可以說聲樂是以人體為樂器的，人體就好比是一部大機器，機器是由若干個主體、副件及螺絲釘所組成的一個整體。其中每個主副件及螺絲釘都起著它應有的作用。人體在歌唱時也一樣，人體的各個器官在歌唱時的各種狀態，都與歌唱有著直接關系，直接影響歌唱時聲音的準確性和科學性，所以分析、理解、領會歌唱時的三種狀態對歌唱是最為重要的。

一、歌唱時的呼吸狀態

眾所周知。呼吸是歌唱的動力，歌唱是發聲的源泉。它是保持聲音強弱、快慢、長短及各種表情技術的基礎。所以開始學習聲樂的初學者就必須掌握正確的呼吸。歌唱時的呼吸與生活中的呼吸或者說話時的呼吸，有時相同，有時截然不同。平常呼吸純為天然的動作，歌唱時，尤其演唱高音或者較難的段落時，呼吸則是高度技術性的，是后天訓練的結果，也就是說歌唱時用的呼吸常是一種有意識的強力呼吸。在聲樂學習實踐中，教師常做出各種呼吸訓練的比喻，如象聞花那樣、象喘氣那樣、象嘆氣伸懶腰那樣等等。吐氣象吹一支點燃的蠟燭火苗、呈一個角度不變等等。其目的都是為了使聲樂學習者掌握和揣摩到正確的吸氣和吐氣方法。然而這樣一來。是不是就能使學生掌握到正確呼吸來歌唱呢，回答是否定的。在實際的學習實踐中，以上方法我們都嘗試過，固然有一定的作用，但效果并不理想。部分學生總是缺乏良好的呼吸支持，無論是發聲還是歌唱，唱1--2小節旋律就氣息不夠了，有的泄氣放氣，有時出現了漏氣、氣淺，有的凹胸憋氣。這時無論教師怎么去提示學生要深呼吸，兩肋擴張，舒展胸部等，還是無濟于事，學生還是找不到要領。通過幾年的聲樂學習實踐，我認識到產生和形成以上不良吸氣的原因，是學生沒有很好的控制好呼吸時的狀態所形成的。不管你怎么吸氣，吸多少氣，不控制好呼吸時的狀態，把氣儲存好，一張嘴就把氣放掉了，就不可能產生良好的正確的呼吸。那么要怎么樣才能較好的掌握控制呼吸時的狀態來歌唱呢?應該是當學生吸好氣以后，提示學生要把整個吸氣過程中的各個部位為展開狀態即呼吸時的狀態。立即控制好，控制時需提示學生調動起呼吸系統周圍的肌肉群的力量，特別是腰部，以及腹部的肌肉力量來控制。準確的說，呼吸狀態就是用兩肋控制，并保持吸氣時全身擴張狀態。在發聲時感覺氣息是往嘴里吸進一樣，含著氣息唱，這時喉嚨是打開的，聲音是貫通的，氣息不會一下子泄掉，也不至于產生凹胸，擠喉嚨的現象。在聲樂學習中，通過以上理論與實踐的檢驗，加強了對學生呼吸狀態的強調與訓練，從而使學生從理性轉到感性的認識上，最后才能使學生一個個逐步改正不良的呼吸習慣，形成正確的呼吸狀態。

在聲樂學習中，讓學生掌握呼吸的方法很多。但如忽視了掌握控制呼吸狀態這一重要知識的學習，最終會事與愿違，無法使你筑起科學的發聲大廈。教師只有不失時機重視到學生的呼吸狀態的學習與掌握，才能使學生超過聲樂學習中這一障礙，使學習的道路通暢順利。

二、歇唱時的發聲狀態

歌唱時掌握好和呼吸狀態是首要的，是發聲的基礎。無論我們怎么樣去分析、理解、探討呼吸的運用，其目的都是為了發聲的正確，唱出好的聲音。因為聲音才是歌唱中和聲樂學習中最終的目的和結果。歌唱就是需要運用圓潤、優美動聽的聲音來表達塑造藝術形象。所以在學習掌握呼吸狀態的前提下，認識、理解、掌握好正確的發聲狀態是關鍵。

在聲樂學習中，許多學生喜歡用喉嚨叫，發出一種干、直的喉音和白聲。這種聲音一個是沒有良好的的呼吸支托，另一種是沒有正確的發聲狀態。因此唱得很吃力，臉紅脖子粗，唱幾下聲音就疲勞了，或者嘶啞，甚至連說話都變調了。還有的學生把聲音灌在鼻子里，從而使聲音暗淡、憋悶，給人以擠而不通的壓抑感覺。特別是唱高音時，又尖又細，還難以唱上去，出現諸如此類的聲音現象，這時如果教師還一味的強調學生的呼吸或者反復加以不斷的聲音示范，而未能抓住產生不良聲音的原因所在，恐怕學生難以理解和做到發出正確的聲音要求，教師不斷的停頓反復講，學生會稀里糊涂，不知所措，久而久之，還會喪失對聲樂學習的興趣。在此情況下，教師應及時的提醒學生是由于未能掌握好正確的呼吸原因所導致的。那么，什么是正確的發聲狀態呢?應該是在保持正確的呼吸狀態基礎上，自然張開嘴，成半打哈欠狀，舌部防平、放松、臉部保持微笑狀態，擺正喉頭的位置。在此狀態下，控制喉嚨開放的大小，用氣用力的多少，聲帶閉合時放松的程度，以及上下共鳴調節的多少等。用氣息沖擊聲帶，得到共鳴腔體的反射，并且橫隔膜及兩肋支持住氣息，發出松、圓潤而又明亮的聲音，在整個發聲狀態的過程中，人體的呼吸器官與發聲器官是共同協調來完成這一過程的。因為人體歌唱器官是一個整體，它們既獨立，又相互聯系，在學習中不可孤立的運用，這樣才能真正掌握好歌唱發聲技能，而熟練自如的掌握了歌唱時的呼吸狀態與歌唱時的發聲狀態，才能發出好的正確的聲音，才能自如的找到自己所需要找的喉嚨開放正確的位置、共鳴調節的正確位置，才能發出既明亮又圓潤又優美的聲音。:

三、歌唱時的情緒狀態

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        證券市場價格波動規律及其預測問題是投資者關注的焦點問題。央行通過貨幣政策調整流動性，試圖影響證券市場價格波動，證券市場是否對貨幣政策給予了應有的反饋，投資者們在判斷證券市場價格時是否應考慮貨幣政策的方向是值得探討的話題。 

        2006-2007年中國股市上漲了 5倍，而2006年7月到 2007年5月期間，中央銀行先后七次上調法定存款準備金率，收回流動性。當緊縮的政策累積到達了一定程度，終于在 2008年的暴跌中得到釋放。但這個過程中體現了股票市場價格對貨幣政策反應的不敏感性。

        股票市場價格是由股票的供給與需求決定的，央行調整流動性是試圖通過影響股市的多空雙方力量來影響價格，本文試圖通過實證的角度來說明貨幣政策與證券市場價格之間的關系。

        二、數據介紹

        在數據選擇方面，由于貨幣政策的任何調整方式都是在影響貨幣供給，因此選擇 m2代表貨幣政策，同時選擇最具代表性的上證綜合指數 (sp)代表我國證券市場價格。樣本范圍為 2003年1月— 2009年6月的月度數據，樣本容量為78。其中上證綜指為每月收盤價格。為消除異方差，對兩個變量分別取自然對數，得到的數列分別用 lnm2和lnsp表示。貨幣供應量的增長率可表示為： rm2t=ln(m2－t)－ln(m2t-1)，同理股票市場收益率表示為： 

rspt=ln(rspt)－ln(rspt-1)。

        三、實證檢驗

        （一）adf單位根檢驗

        單位根檢驗是為了驗證序列的平穩性，結果如下：

        lnm2與lnsp序列接受具有單位根的原假設，因此是非平穩序列，而它們的一階序列 rm2與rsp拒絕了原假設，因此為平穩序列。由此可以判斷出 lnm2與lnsp都屬于一階單整過程，可以進行協整檢驗。

        （二）granger因果關系檢驗我們采用 granger因果關系檢驗方法來判斷變量之間的線性因果關系，從而觀察其相互影響。對于 lnsp與lnm2及 rsp與rm2的因果關系檢驗，分別選取滯后期為 7和6。

        從檢驗結果可以看出，我們采取 5%的顯著水平，檢驗結果顯示 lnsp是 lnm2的 granger原因，同時 rsp是 rm2的 granger原因，而 lnm2和 rm2分別不是 lnsp和 rsp的 granger原因。由此可見，央行會將股票市場指數的高低作為參考指標，通常股票產生明顯的泡沫或者快速下跌時，為鞏固金融穩定，央行會做出政策反應。但是，由于其他因素導致投資者信心過高或過低，導致股票市場對貨幣政策變化的反應存在相當的滯后性，貨幣政策的緊縮或是擴張在統計上顯示不是引起股票市場價格變化的原因。

        （三） lnm2與lnsp的協整檢驗

        在前邊單位根檢驗中得到 lnm2與 lnsp兩個序列均是 i(1)序列，因此可以進行協整檢驗。

        由于直接建立的回歸方程存在明顯的序列相關性，因此應對序列相關進行修正。根據殘差相自相關及偏自相關圖像可以判斷，應采用 ar(1)來修正殘差的序列相關性。 

        結果顯示殘差序列在 1%的顯著水平下拒絕了原假設，因此為平穩序列，結果表明 lnm2與lnsp之間存在長期協整關系，協整向量為 (1，-0.019)。lnm2與 lnsp之間的長期協整關系表明兩之間有著長期穩定的關系。

        四、結論與啟示

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關鍵詞：石油期貨；價格；機制

一、引言

期貨價格是期貨交易機制的核心要素，是期貨市場運行狀況的反映，亦是各期貨市場參與者關注的焦點。石油被稱作工業的血液，全球能源消費中石油占到40%。石油期貨是世界石油交易的主要方式，石油期貨價格形成機制在期貨市場中具有顯著地代表性，研究其價格形成機制具有重要的意義。

二、文獻綜述

國外對于期貨市場價格形成機制涉及到三方面理論：持有成本理論，均衡價格理論，理性價格預期理論。

持有成本理論是在早期的農產品期貨市場中形成的期貨價格形成理論，理論認為期貨價格等于當前的現貨價格加上持有成本。凱恩斯在1930年《貨幣論》中提出了一般倒掛理論，進一步完善了持有成本理論。

均衡價格理論假定一個完全市場，英國“新古典派”經濟學的創始人馬歇爾在創立他的均衡價格理論體系過程中就涉及到了商品期貨的均衡價格。他認為，在正常的需求與正常供給的均衡過程中，差不多所有不易損壞的商品都要受到對未來估計的影響。

1961年美國經濟學家約翰?穆思（John Muth）提出理性預期理論，他認為預期是對未來事件進行有信息依據的預測，與任何經濟體系的特性相關的信息反映了其結構本身，因而理性的交易者將運用有關經濟體系的結構信息來形成預期。

三、研究設計

本文使用時間序列分析方法對燃料油180CST期貨價格分別進行協整檢驗、方差分解分析。

1.研究假設

燃料油180CST現貨價格，燃料油380CST現貨價格，大慶原油現貨價格對燃料油180CST期貨價格具有顯著影響。

2.樣本選取

本次試驗研究對象為上海期貨交易所的燃料油期貨價格，燃料油180普氏現貨價格，燃料油380普氏現貨價格，大慶原油現貨價格數據。選取數據樣本235個。數據處理采用eviews 5.0統計軟件。

3.變量定義及模型建立

為了進行顯著性檢驗，本文建立如下回歸模型

Ln （Fu）=β0 +β1 Ln（Fu180）+β2 Ln（Fu380）+β3 Ln（QDCO）+ζ

（1）被解釋變量。燃料油180CST期貨價格（記為Fu）：上海期貨交易所開發的燃料油期貨的交割基準品是180CST燃料油，該品種是國際上燃料油定價的基準品。

（2）解釋變量。燃料油180CST現貨價格（記為Fu180）：上海期貨交易所開發的燃料油期貨的交割基準品是180CST燃料油，該品種是國際上燃料油定價的基準品。燃料油380CST現貨價格（記為Fu380）：和180CST同樣是整個燃料油定價環節上很重要的一個部分，對燃料油期貨價格有一定影響。大慶原油現貨價格（Dqco）：大慶是全國最大的石油生產基地和重要的石化工業基地，大慶原油現貨價格具有一定的代表性。

四、實證檢驗分析

1.協整檢驗

由協整檢驗的結果來看：燃料油180CST現貨價格和燃料油180CST期貨價格在1%水平上顯著正相關，相對燃料油180CST而言，燃料油380CST的價格變動對燃料油期貨價格變動的影響是負相關的，但是并不顯著。原油價格和燃料油180CTS期貨價格之間也是一個負相關的關系，顯著性進一步降低。

2.方差分解

方差分解結果表明，對于燃料油期貨價格長期作用部分的方差，當滯后期為1時，100%來自于PU期貨價格，隨著滯后期的增加，最終變小，趨向于84.98%。來自于FU380價格的部分滯后期為1時為0，隨著滯后期的增加逐漸增加，最終趨向于11.05%，同時，來自于大慶原油的影響也有顯著增加，最終趨向于3.95%。因此，短期FU期貨的價格受到自身的作用很大，長期看來，自身的作用有很大的削弱，最終主要由FU380和原油的價格影響。

五、結論

從協整來看，燃料油180CST現貨價格與FU期貨存在一個顯著正相關的關系；其他關系并不顯著。表明在進行石油期貨交易時，公眾應該著重關注其現貨價格，進而結合市場綜合形勢判斷，對石油期貨價格進行較準確定價。

從方差分解發現，石油期貨價格在長時間的作用下，交易者除去關注其現貨價格之外，燃料油380CST價格也對其有較大影響。

參考文獻：

[1] John Muth.Rational Expectation and Price Change .Econometrica[J].1961.1961（3）37.

[2]John Maynard Keynes.A Treatise on Money[M].1930.

[3]Alfred Marshall. Theory of Equilibrium Price.Principles of Economics[M].1890.

篇7

關鍵詞：市政排水；市場化；改革；問題

市政排水包括：地下排水網、泵站、污水處理廠等設施，其中的污水處理廠是市政排水的核心問題。在進行市政排水市場化改革時，要注意引入外來的資金，加大對新建設施的投入，可以適當的引入競爭機制，以此來提高排水設施運營的效率，降低其運營成本，提高服務質量。本文從設立有效競爭機制和構建多元化投資體系兩個方面對市政排水市場化的改革進行了初步的設想。

一、把競爭作為目標，對市政排水行業的市場結構進行重組

一直以來，由于受到計劃經濟的影響，我國的市政排水事業一直處于被壟斷的狀態，由于缺少外部的競爭壓力，內部又沒有形成發展的動力，所以市場化經營的競爭態勢一直無法形成。根據國外的實踐表明，要想推動市場化的改革，就要設立有效的競爭機制，這才是解決市政排水市場化中存在問題的有效辦法。

有效競爭就是指：把競爭活力和規模經濟二者有機的結合，相互進行協調，形成一種長期均衡的競爭局面。由于我國的市政排水長期處于壟斷的狀態，加之市政排水行業本身的特殊性，所以想促進市政排水行業的市場化，就應該設立競爭機制。

1.建立區域內的競爭格局

當前我國多數的城市對市政排水行業實行的是排水管道網絡的建設和維護以及污水處理業務全部由排水企業獨家壟斷。我們要把這種市場結構進行分割，把污水處理和排水網運營業務交由不同的企業承擔。

(1)污水的處理業務。污水處理和中水回用等業務不屬于自然壟斷性的業務，我們可以適當的放松管制，實行特許投標，使其形成多家企業相互競爭的格局。

(2)排水管網業務。排水管網業務屬于自然壟斷性的業務，如果進行重復性的建設，會造成不必要的浪費，即使實行多家經營，不管競爭如何的充分、有效，也不能彌補重建帶來的損失，它應該有一家企業獨自經營，利用設計模擬競爭機制，限制其價格的壟斷。

2.實現區域間的競爭

把市政排水和自來水供應相結合，實行一體化經營。由一個企業獨立承擔，下分出幾個水務集團，沖破行政區域的空間界限，實現區域間企業的直接對話。這樣的做法能夠使外部的問題轉化成內部問題。若自來水的供應業務和污水的處理業務由不同的企業進行承擔，那么，污水承擔污水處理的企業就有可能為了自身的利益，降低污水處理排放的標準，這不僅會污染了水源，還有可能使自來水供應的企業沖污水中取水，增加了自來水的成本。實行一體化還有利于實現范圍經濟，使水費、處理費、管道維修費等都可以統籌的進行，有利于減少管理成本。

把產權制度改革作為核心內容，構建多元化的投資體系

我國的市政排水行業正向著產業化、市場化的方向發展。市場化就是指根據市場，不在是從前那樣根據政府計劃和干預來調控行業內的資源，它是以競爭為方法、價格為基礎、效率為目標的改革方法。

二、產權改革標志著市場化已經進入了實質性階段

任何交易都離不開具體的產權安排，權利的界定是交易的前提，在市政排水事業中，產權問題是其市場化改革的核心問題，它將從根本上改變以往排水企業的組織形式。鑒于產權問題的敏感性，市政排水的改革一直在回避這個問題，但是，產權是市場經濟的基礎，一但其原有的投資體質不能滿足行業發展的需求時，就一定會觸及到這個問題。

市場化要根據市場的規律來協調資源，政府和企業作為市政排水的兩大重要角色，其重要作用不言而喻。對與企業來說，產權問題是企業的核心問題，制約市政排水發展的投資、效率等問題，其根本都在于產權的關系。

1.產權改革對促進市政排水的作用

(1)產權的多元化可以有效增加投資。市政排水行業的市場依靠的我國的市場經濟體制是多元主體的、多層次的，市場經濟下必須要尊重產權的所有，不能利用非市場化的方法簡單的更改其歸屬，產權已成為社會資本進入市政排水行業的橋梁，產權的多元化是解決市政排水投資不足的重要手段。

(2)產權的多元化可以解決企業主體缺位的問題。產權多元化改革是改善企業結構的根本，以往的市政排水企業大多是從原有的事業單位轉型過來的，經過改制后，都具有國有獨資的產權特點，產權的歸屬表面清晰，實質卻是產權所有者空虛，責任的主體缺位。實行多元持股，就可以真正的明確董事會、監理會、經理等各個職責，使其各負其責。產權多元化將從根本上建立現代企業的制度以及結構，能夠有效的控制內部成本，提高效率。

2.推進市政排水行業產權改革的措施

(1)調整資產的結構。調整資產的結構是進行產權改革的前提。目前，大量的資產已經以資本的形式注入了傳統同企業，我們要接產權改革的時機，把這些存量資產轉化為增量資產，這可以實質性的改善投資。但是這種產權的轉讓還要注意資本的構成和資本收益這兩大問題。

根據以上的資本結構形式，我們可以看出，應該如何解決市政排水行業存量資產的投資收益問題，是以往市政排水企業產權多元化要面對的最大問題，想要實現產權的多元化，就要使政府的資管部門結合資政分開的要求，首先完成市政排水行業的資產結構調整。

(2)實現投資主體的多元化。市場化的要求是投資主體的多元化，實現國營、民營、國際的以及其它資金的公平競爭。由于市政排水的投資量大、沉淀性強，所以，其在城市投資結構中占有很大的比重。市政排水事業的投資來源主要分為兩大類，一個是政府的公益性投資；另一個是社會資本利用商業資本市場對行業的投資。隨著市場化工作的深入，，市政排水行業的投資的結構也正在發生著改變，以社會資本為主導的市場收益性投資正逐步的代替政府的公益性投資。市政排水也有過去的計劃體制下的技術引導變為投資拉動。

(3)把以往的行政性收費變為市場經濟性收費。對于污水處理費的收取，是一項非常具有意義的制度，它標志著我國的市政排水事業向著市場化的方向邁出了一大步。由于污水處理工程的建設資金和運轉費用較難籌集，一些城市雖修建了污水處理廠，但由于沒能解決污水收費的問題，緊靠政府的補給，已處在半癱瘓的狀態。所以，我們必須要改掉以往一切由政府承包的經營狀況，對于污水的處理，要按找完全的成本收費，變行政性收費為市場經濟性收費，并明確污水治理的責權關系。

三、結束語

市政的排水事業實行市場化是我國市場經濟發展的必然結果，只有實現市場化，才能促進市政排水事業的快速發展，促使排水事業更好的為公眾服務。市政排水實現市場化是一項長期的工程，各地區要結合本地的實際情況，選擇適合自身發展的途徑，循序漸進的開展市場化工作，不能只靠著一時的熱情，要堅持長期的進行下去，與此同時，還要加強適當監管力度。

參考文獻：

[1]鄧淑蓮:中國基礎設施的公共政策[M].上海：上海財經大學出版社，2003.

[2]王俊豪:自然壟斷產業的政府管制理論[M].杭州：漸江大學出版社，2000.

篇8

關鍵詞:黃金期貨;相關性;ADF檢驗;協整;格蘭杰因果檢驗

中圖分類號:F830.94文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)15-0053-02

中國黃金的產量與消費量長期以來位居世界前列,2007年更是一舉超過南非成為世界頭號產金國。但從1993年黃金價格放開管制至近的十多年時間里,中國黃金市場一直只存在現貨交易[1]。而在世界黃金交易體系中,現貨交易的規模不足總交易量的3%,期貨交易占據絕對的主導地位[2]。中國作為最主要的黃金生產與消費國,長期失語于黃金定價中心,不利于中國金融市場的安全與穩定。

1.樣本選擇。本文選取2008年9月5日至2009年2月23日紐約商品交易所(COMEX)和上海期貨交易所(SHFE)黃金期貨價格時間序列作為樣本進行考察。

由于每個期貨合約都將在一定時間到期,所以期貨價格具有不連續的特點。但是在研究中往往不考慮每個合約在每一天的價格,因此該研究選擇兩個市場的黃金期貨指數合約作為研究對象。

2.數據來源。該研究主要涉及COMEX和SHFE的日交易數據,主要從上海期貨交易所以及文華財經獲取相應的數據,并將中國黃金計價單位元/克換算成國際計價單位美元/盎司(1盎司黃金=31.1035克,假設美元與人民幣兌換的比率為7.0)。

3.交易日差異的處理。由于國情不同,中、美法定節日存在著很大的差異,導致交易日的不完全吻合。為了使分析更加合理,本文直接將每個國家法定假日所在的日期刪除,組成新的時間序列。

1.相關性分析。經過上述一系列數據處理,在2008年9月5日至2009年2月23日的時間序列上,共得到中美黃金期貨108個有效日的黃金期貨指數收盤價數據,其走勢如下圖所示。

從下圖可以看出,中美黃金期貨價格變化趨勢相似,存在明顯的正相關關系,利用相關系數公式測算兩者的相關系數為0.96,正相關程度很高。

2.協整檢驗。協整關系反映了2個變量之間的長期均衡關系。有些時間序列,雖然它們自身非平穩,但其某種線性組合卻平穩,這個線性組合反映了變量之間長期穩定的比例關系,稱為協整(cointegration)關系[3]。在對上海黃金期貨價格與紐約黃金期貨價格之間的協整關系進行檢驗之前,首先必須對中美黃金期貨價格序列的平穩性進行檢驗,即ADF檢驗(Augmented Dickey-Fuller test)[4]。

假設COMEX和SHFE黃金期貨價格序列分別為C■和S■,經過檢驗,C■和S■都是非平穩的,但是其一階差分序列都是平穩的,檢驗結果如表1、表2。

在確定C■和S■是一階單整序列之后,利用Engle和Granger提出的兩步檢驗法,即EG檢驗[3],第一步,對二者進行回歸之后取得殘差序列;第二步,利用ADF檢驗判斷回歸殘差的平穩性,檢驗結果如表3所示。

結果表明,ADF檢驗值為-7.388675,小于1%水平下的臨界值-4.046072,說明在99%的顯著性水平下殘差序列是平穩的,C■和S■之間存在協整關系,這表明上海黃金期貨市場和紐約黃金期貨市場之間存在長期的均衡關系。

3.格蘭杰因果檢驗。當COMEX黃金期貨與SHFE黃金期貨價格之間存在協整關系時,只能說明2個變量之間的長期均衡關系,無法說明2個變量中誰在發現價格中起主導作用,因此,需要對COMEX黃金期貨價格和SHFE黃金期貨價格進行進一步的因果分析。

格蘭杰因果檢驗(Granger causality test)[3]反映了COMEX黃金期貨和SHFE黃金期貨價格之間的引導關系,可以揭示2個變量中哪個是自變量、哪個是因變量的問題,進而可以分析COMEX黃金期貨和SHFE黃金期貨價格之間哪個起主導作用。

原假設:“S■不是C■的格蘭杰原因”,F統計量沒有通過顯著性檢驗,接受原假設。所以,SHFE黃金期貨價格對COMEX黃金期貨價格不具有引導作用;同理,原假設:“C■不是S■的格蘭杰原因”,F統計量通過顯著性檢驗,拒絕原假設,COMEX黃金期貨價格對SHFE黃金期貨價格具有引導作用。由表4可知,COMEX黃金期貨引導SHFE黃金期貨,而SHFE黃金期貨對COMEX黃金期貨不具有引導作用。

紐約商品交易所(COMEX)仍然在世界黃金期貨市場的信息傳遞中處于主導地位,是全球黃金市場的“定價中心”,中國上海期貨交易所(SHFE)黃金期貨價格處于從屬地位,這是中國在未來一段時間仍然必須面臨的現實。

本文通過相關性分析、協整檢驗、格蘭杰因果檢驗對COMEX和SHFE黃金期貨指數收盤價之間的關系進行了實證分析,結果表明二者之間高度正相關,兩個市場間存在長期的均衡關系,COMEX黃金期貨價格對SHFE黃金期貨價格具有引導作用,但SHFE黃金期貨價格對COMEX黃金期貨價格不具有引導作用,中國上海期貨交易所(SHFE)黃金期貨價格處于從屬地位。

為了提升中國黃金期貨市場在國際上的定價權,增強抵御國際期貨市場價格沖擊的能力,應考慮適當增加中國儲備黃金的數量和規模;進一步完善中國黃金期貨市場和發展新的期貨品種;繼續完善國內黃金市場體系建設,培育市場大機構投資者,鼓勵民營企業發展大型金融貿易機構進入期貨市場,允許通過市場淘汰和兼并形成各種形式的期貨基金[5];并大力培育平穩市場的期貨做市商[6],來增加交易的流動性和活躍性。

參考文獻:

[1]趙進文.中國期貨市場與國際期貨市場關聯度分析與協整檢驗[J].中國軟科學,2004,(5):40-46.

[2]張金清,劉慶富.中國金屬期貨市場與現貨市場之間的波動性關系研究[J].金融研究,2006,(7):102-112.

[3]克里斯?布魯克斯.金融計量經濟學導論[M].成都:西南財經大學出版社,2005.

[4]易丹輝.數據分析與Eviews應用[M].北京:中國統計出版社,2003.

[5]John C. Hull. Options, futures and other derivatives. Fifth Edition[M]. Prentice Hall,2004:41-70.

[6]Adam Hamilton. Gold Stock Investing .World Gold [J].2002,(6):52-57.

Positive Research on the Relationship of Futures Price in Sino-American Gold Futures Market

LI Yuan

(College of EconomicsQingdao University,Qingdao 266071,China)

篇9

還需要帶文具，如簽字筆、2B鉛筆、尺子、橡皮進入考場，不得攜帶書籍、資料、移動電話、手提電腦等物品。

注意事項：

1、考生筆試遲到15分鐘不得進入考場;考試結束前30分鐘，方可交卷離開考場，出場后不得再重返考場；

篇10

貝恩通過這一系列報告看到了幾個現象：

1.整個消費市場呈現雙速前行的趨勢。

2.總體是在大幅度放緩。

3.有一些品類與零售的渠道在高速發展，不再是統一的趨勢。

中國市場已經進入了全新的階段，這跟過去跑馬圈地的時代不同，對品牌和渠道有很多全新的啟示。究竟是什么在支撐這幾年還有一些品類在增長呢？

個人護理和家庭護理

包括護膚、洗發、美妝在內的各種個人護理產品，這些年沒有太大的變化，有的銷量還下滑。什么能促使它較快地發展呢？

是售價。這些年，特別是本土企業為代表的產品和品牌創新，讓消費者越來越多地開始購買化妝品、美妝等等高端、高價值的產品，提升了整體品類的售價。

家庭o理與個人護理不同，并沒有享受到這種產品消費升級的紅利，這幾年平均售價一直非常低迷。離人越近，越有差異化的空間；越貼近人的產品，越容易創造升級的機會。

包裝食品和飲料

包裝食品增速是非常低的，調查表明，已經有兩年總銷售金額停滯不前了。其中銷售量的下滑非常明顯，這些最經典的產品品類，包括啤酒（低端）、方便面等遇到了很大障礙，已經達到了滲透率的頂峰，滲透率開始下降。

雙速前行的市場也不是所有的故事都這么悲慘。除了方便面、糖果等等有一些開始下滑的趨向，也還有一些品類在高速增長，不論是量還是價，都在發展，甚至發展的速度還有進一步提升的趨勢。

最新呈增長態勢的還有寵物食品、酸奶、化妝品、瓶裝水（高端的瓶裝水甚至是進口的氣泡水）。不只是簡單的產品消費的升級，很多體驗式消費成了現在新零售的核心趨勢，如出國旅游、影院等等。

零售變陣

總的來說，大的消費增速在放緩，但不乏一些特殊的亮點。

零售商面對這樣大幅度放緩整體市場，但是局部有一些非常大亮點的格局，應該如何應對？

我們認為有三點：

1.聚焦。未來的擴張絕對不能走簡單的跑馬圈地，每一個業務線都要思考差異化的點，不能再是標準化的發展。