導(dǎo)語：如何才能寫好一篇公司的財務(wù)風(fēng)險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、風(fēng)險投資公司的內(nèi)涵及特點

根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的有巨大競爭潛力的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投入權(quán)益資本的行為。歐洲風(fēng)險投資協(xié)會認(rèn)為，風(fēng)險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持，并輔之以管理參與活動的投資行為。由中國科技部等部委制定的《關(guān)于建立風(fēng)險投資機(jī)制的若干意見》對風(fēng)險投資的定義為：風(fēng)險投資(又稱創(chuàng)業(yè)投資)是指向主要屬于科技型的，高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得中長期資本增值收益的投資行為。雖然不同機(jī)構(gòu)站在不同角度對風(fēng)險投資的理解不盡相同，但就風(fēng)險投資的實踐來看，它主要是選擇未公開上市的具有高增長潛力的中小型企業(yè)，尤其是創(chuàng)新或高科技導(dǎo)向的企業(yè)，以股權(quán)的方式參與企業(yè)的投資，同時參與企業(yè)的經(jīng)營管理，促進(jìn)企業(yè)快速成、長和實現(xiàn)目標(biāo)。在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險資本通過退出轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)，獲得較高回報，繼而進(jìn)行新一輪投資運(yùn)作。

風(fēng)險投資作為一種特殊的投融資體制，主要有的“三高一低”的特點：

第一，高風(fēng)險性。風(fēng)險投資主要用于支持剛起步的高技術(shù)企業(yè)，投資目標(biāo)常常是高新技術(shù)中的“種子”技術(shù)或創(chuàng)新思想，投資的項目處于起步設(shè)計階段，不夠成熟，能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，尚有很多不確定的因素。

第二，高收益性。風(fēng)險投資是一種著眼于未來的戰(zhàn)略性投資，風(fēng)險投資之所以經(jīng)受住長時間的考驗，并沒有因為高風(fēng)險而衰落，反而越來越呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢，關(guān)鍵是其蘊(yùn)藏著極高的收益。雖然風(fēng)險投資的成功率不足30％，但一旦成功，足以彌補(bǔ)其他項目失敗的損失，而且能獲得巨額的回報。

第三，高專業(yè)化。由于風(fēng)險投資主要集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投資風(fēng)險較大，要求風(fēng)險資本管理者具有很高的專業(yè)水準(zhǔn)，在項目選擇上要求高度專業(yè)化，精心組織、安排和挑選，盡可能地鎖定投資風(fēng)險。

第四，低流動性。風(fēng)險資本是一種權(quán)益資本，風(fēng)險投資通常是一種中長線投資，其出資著眼點不在于被投資者當(dāng)前的盈虧，而在于其發(fā)展前景和資產(chǎn)增值。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般要經(jīng)3－7年左右的培植。風(fēng)險資本一旦投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就意味著在短期內(nèi)不能抽調(diào)資金，因此風(fēng)險資本也被稱為“呆滯資金”。

基于上述特點，風(fēng)險投資的財務(wù)風(fēng)險就有別于傳統(tǒng)意義上的財務(wù)風(fēng)險，一般企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，是指企業(yè)在組織各項活動過程中，由于財務(wù)活動環(huán)境的復(fù)雜性，人們認(rèn)識的滯后性，財務(wù)可控范圍的局限性，以及判斷、決策失誤等多種因素作用，使企業(yè)在組織各項活動結(jié)果與預(yù)定目標(biāo)產(chǎn)生偏差的可能性。當(dāng)然，風(fēng)險投資在運(yùn)作過程中，同樣要面對這種財務(wù)風(fēng)險。然而，風(fēng)險投資的運(yùn)作過程涉及到一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)從無到有的成長過程，并在其成熟之后退出，這相對于投資于一個成熟穩(wěn)定的企業(yè)更有不確定性。因此，其財務(wù)分析與傳統(tǒng)的投資不同，若要了解風(fēng)險投資財務(wù)風(fēng)險的管理與控制，首先要分析風(fēng)險投資運(yùn)作過程中存在的財務(wù)風(fēng)險。

二、風(fēng)險投資公司財務(wù)風(fēng)險

1.籌資風(fēng)險。風(fēng)險投資企業(yè)的籌資風(fēng)險與資金的來源渠道和資金的結(jié)構(gòu)等直接相關(guān)，風(fēng)險資金主要來源于政府財政資金、養(yǎng)老基金、銀行和保險以及私人資本。我國現(xiàn)有的風(fēng)險機(jī)構(gòu)主要是以政府財政為主體，由有關(guān)科技部門組織建立，屬于政府風(fēng)險投資公司。而以銀行、企業(yè)、私人、保險基金為主體建立的私人或獨立的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，由于存在很多法律和政策環(huán)境的障礙，進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域還很少。由于風(fēng)險資本融資渠道單一，投資規(guī)模相對偏小，不能在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用，抗風(fēng)險能力弱，導(dǎo)致我國風(fēng)險投資公司運(yùn)行中無法進(jìn)行組合投資、聯(lián)合投資和平衡投資來分散風(fēng)險，嚴(yán)重影響了風(fēng)險投資公司的效益及其發(fā)展。

2.投資項目決策風(fēng)險。這是指在投資過程中發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險。對于風(fēng)險投資，投資風(fēng)險涉及項目的評估與選擇、投資決策和財務(wù)監(jiān)控。投資項目的選擇對于風(fēng)險投資公司來說十分重要，它直接關(guān)系到風(fēng)險投資公司能否獲得投資收益，甚至是關(guān)系到風(fēng)險投資公司能否繼續(xù)生存。

3.運(yùn)營與管理風(fēng)險。運(yùn)營與管理風(fēng)險是指風(fēng)險投資公司所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)因經(jīng)營與管理不善而導(dǎo)致風(fēng)險資本難以抵償債務(wù)，不能收回風(fēng)險資本的風(fēng)險。造成這種風(fēng)險主要有創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)品不通暢、經(jīng)營管理水平低下、生產(chǎn)成本過高、市場營銷不力等因素(劉力英，2008)。

4.資本退出風(fēng)險。這是指風(fēng)險投資資金在項目退出過程中產(chǎn)生的難以回收資金的風(fēng)險。風(fēng)險資本的退出可以通過IP0、兼并收購、產(chǎn)權(quán)交易等方式來實現(xiàn)。資本退出風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩方面：一是風(fēng)險企業(yè)成長后無法上市的風(fēng)險，從而使風(fēng)險投資不能通過公開上市撤出，獲取更多超額收益；二是企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓時滯風(fēng)險。風(fēng)險投資中大多數(shù)項目經(jīng)營狀況一般，此時風(fēng)險投資公司就必須尋找其他投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，從而產(chǎn)生搜尋時間和費(fèi)用上的耗費(fèi)，延長風(fēng)險資本在風(fēng)險企業(yè)的沉淀時間，導(dǎo)致資本變現(xiàn)時間長的風(fēng)險。

三、風(fēng)險投資公司投資運(yùn)作中的財務(wù)管理對策

風(fēng)險投資活動的財務(wù)管理是一個系統(tǒng)，貫穿于整個投資活動之中。它起始于風(fēng)險項目的考察論證，結(jié)束于項目資本變現(xiàn)退出(李威，201 0)，因此財務(wù)管理在風(fēng)險投資活動的重要性是不言而喻的，風(fēng)險投資公司的財務(wù)管理應(yīng)注意以下幾方面：

篇2

1.1財務(wù)風(fēng)險控制意識薄弱

據(jù)調(diào)查了解到，目前上市公司內(nèi)部財務(wù)人員對風(fēng)險的控制意識還比較薄弱，還沒有明確其重要作用。首先，公司領(lǐng)導(dǎo)者不重視財務(wù)的風(fēng)險控制工作，把眼光集中在了經(jīng)濟(jì)利益的獲得以及資金的籌集上，認(rèn)為只要會計人員做好財務(wù)管理，就能夠有效抵御風(fēng)險。這樣一來，就導(dǎo)致公司財務(wù)控制工作的混亂，無法提高抵御風(fēng)險的能力，資金管理不到位。其次，公司全體人員都忽略了財務(wù)風(fēng)險控制的重要性，認(rèn)為那是財務(wù)工作者的事情，與自己無關(guān)，不能切實加強(qiáng)內(nèi)部管理，導(dǎo)致了財務(wù)風(fēng)險控制水平的下降。

1.2財務(wù)管理問題存在漏洞

上市公司有效抵御財務(wù)風(fēng)險要以企業(yè)具有良好的財務(wù)管理職能為前提，但是目前很多公司的財務(wù)管理水平都相對欠缺，具體來說如下:首先，財務(wù)管理職能弱化，資金管理問題大。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入推進(jìn)，上市公司擁有了更大的自，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的活力，但是也漸漸忽略了對企業(yè)財務(wù)行為進(jìn)行必要監(jiān)管和調(diào)控的重要性。造成了公司賬面資金回收不及時，使用效率低下，財務(wù)管理職能弱化。其次，制度體系不健全。眾所周知，上市公司面臨的競爭壓力巨大，有關(guān)資金管理和應(yīng)用的任何環(huán)節(jié)都會造成財務(wù)風(fēng)險。想要提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，控制好資金籌集、使用、投資等各個環(huán)節(jié)，就要健全完善規(guī)范的制度體系。但是，很多上市公司在財務(wù)管理和風(fēng)險防范上都沒有健全相關(guān)的制度規(guī)章，導(dǎo)致企業(yè)資金問題叢生，根本無法有效抵御風(fēng)險。

1.3公司有關(guān)財務(wù)風(fēng)險控制人員的能力素質(zhì)有待提高

財務(wù)人員是公司提高財務(wù)風(fēng)險抵御能力的關(guān)鍵，只有具備高素質(zhì)、高能力的員工，才能在發(fā)生財務(wù)風(fēng)險時給予有效控制。但是，目前很多上市公司財務(wù)人員的能力素質(zhì)還有待提高，對資金管理的掌握水平還不夠，沒有明確自身工作的重要意義，阻礙了企業(yè)的抗風(fēng)險能力。

二、上市公司財務(wù)風(fēng)險控制的有效對策

從上述內(nèi)容中，我們已經(jīng)清晰直觀地看到了上市公司在財務(wù)風(fēng)險控制中存在的主要問題，并明確了企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)容。針對這樣的現(xiàn)象，公司內(nèi)部人員一定要不斷提高財務(wù)的控制能力，實現(xiàn)對資金的良好監(jiān)管，保證財務(wù)信息的準(zhǔn)確和真實，從而增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)公司進(jìn)一步發(fā)展。

2.1提高上市公司應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識

想要在根本上提高上市公司財務(wù)風(fēng)險控制的能力和水平，就要保證人們對資金管理重要性的認(rèn)識。首先，要保證企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險有效控制的作用，從而起好帶頭作用，保證科學(xué)決策，做到上行下效。其次，財務(wù)風(fēng)險控制和管理人員要明確自身工作的重要性，了解只有增強(qiáng)抵抗風(fēng)險的能力，才能促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。最后，單位還要加大宣傳力度，盡量讓全體人員都認(rèn)識到財務(wù)工作以及風(fēng)險防范的重要意義，明白其與自身的緊密關(guān)聯(lián)，從而加強(qiáng)監(jiān)管力度。

2.2建立健全有關(guān)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制的制度體系

俗話說“沒有規(guī)矩，不成方圓”，想要做好任何事情都要有一系列規(guī)范的制度體系作基礎(chǔ)，上市公司的財務(wù)風(fēng)險控制工作亦是如此。缺乏完善的控制制度就好比無本之木，無法保證工作的順利開展。因此，企業(yè)要建立起準(zhǔn)確的控制標(biāo)準(zhǔn)，完善財務(wù)管控內(nèi)容和具體細(xì)則，規(guī)范工作流程，并嚴(yán)格按照規(guī)章予以執(zhí)行，落實崗位責(zé)任制，制定風(fēng)險防范措施，避免出現(xiàn)問題互相推諉的現(xiàn)象。此外，還要推進(jìn)改革，做好財務(wù)報表、賬面記錄等工作，從而實現(xiàn)科學(xué)管理。

2.3合理規(guī)劃債務(wù)的償還期限以及長短期負(fù)債率

合理規(guī)劃債務(wù)的償還期限，減少財務(wù)負(fù)債是有效抵御資金風(fēng)險的關(guān)鍵因素。上市公司財務(wù)人員要定期對資金和債務(wù)情況進(jìn)行明細(xì)，科學(xué)規(guī)劃現(xiàn)金流入量與流出量，并準(zhǔn)確記錄債務(wù)償還時期，保證資金的規(guī)范運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，上市公司還要根據(jù)自身的實際情況制定長短期負(fù)債率，避免企業(yè)由于負(fù)債過多而導(dǎo)致的財務(wù)危機(jī)，分配好自身的資金還款期限。

2.4提高財務(wù)人員的綜合素質(zhì)并加強(qiáng)監(jiān)管力度

強(qiáng)化財務(wù)人員的道德水平和專業(yè)能力，提高他們的綜合素質(zhì)是保證上市公司有效抵御財務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)控制水平的關(guān)鍵。因此，企業(yè)一定要把好財控人員的選拔關(guān)，加強(qiáng)崗前培訓(xùn)力度，讓財務(wù)人員樹立法制觀念，并進(jìn)行職業(yè)道德教育，從源頭杜絕管控不力的現(xiàn)象。財務(wù)管控人員還要不斷提升自己的專業(yè)能力，利用業(yè)余時間學(xué)習(xí)財務(wù)風(fēng)險有效控制的對策，并逐步提高自身的道德修養(yǎng)，樹立為公司服務(wù)的意識。與此同時，上市公司要加大監(jiān)管力度，采取內(nèi)部監(jiān)督與外部監(jiān)督同時監(jiān)管的對策，進(jìn)而保證對資金實行有效管理，提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制能力。

三、結(jié)論

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關(guān)鍵詞：期貨公司；財務(wù)風(fēng)險；合規(guī)運(yùn)作

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-0-02

自1993年我國成立首家期貨公司以來，我國的期貨行業(yè)歷經(jīng)20年取得了迅速的發(fā)展，但與國外知名的期貨機(jī)構(gòu)相較，仍然處在發(fā)展的初級階段，很多方面需要科學(xué)管理和完善，尤其是財務(wù)風(fēng)險管理問題。“巴林銀行倒閉事件”和“法國興業(yè)銀行期貨風(fēng)險案”更是因其違規(guī)導(dǎo)致風(fēng)險失控成為業(yè)界的警鐘。目前，我國期貨公司正在面臨不同程度上的政策風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險以及經(jīng)營風(fēng)險等諸多風(fēng)險，而這些風(fēng)險最后都會轉(zhuǎn)化為財務(wù)風(fēng)險，給期貨公司的財務(wù)管理帶來不同程度的困擾。但是對期貨公司財務(wù)風(fēng)險的管控已經(jīng)不能僅僅局限于事后控制和化解，更加需要建立財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)，實現(xiàn)風(fēng)險的全過程管理。因此，如何規(guī)范財務(wù)風(fēng)險管理，已經(jīng)成為期貨公司日益關(guān)注和重視的重要課題之一。基于多年的工作實際，筆者在分析、剖析期貨公司財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，試圖提出若干應(yīng)對措施和建議，一方面是對本人工作實踐經(jīng)驗的總結(jié)和思考；另一方面拋磚引玉希望能就教于各位專家、學(xué)者、同行。

一、進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理的重要性

期貨公司，即依法設(shè)立，接受客戶委托、按照客戶的指令、以公司名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介機(jī)構(gòu)。簡言之，期貨公司應(yīng)該是連接客戶與期貨交易所的橋梁和紐帶。當(dāng)下，不斷完善財務(wù)風(fēng)險管理體系和提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力已經(jīng)日益成為當(dāng)前我國期貨公司發(fā)展的必備條件，主要體現(xiàn)在：1）期貨公司進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理是理論發(fā)展的必然。當(dāng)前，由于期貨公司財務(wù)風(fēng)險的多樣性及差異性，導(dǎo)致很多學(xué)者的理論研究結(jié)論與實際需要相差甚遠(yuǎn)，所以有必要重構(gòu)公司的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)框架；2）期貨公司進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理是自身發(fā)展的迫切需要。通常來說，作為價格風(fēng)險管理工具，期貨自身也具有高風(fēng)險性。越來越多的案例表明，財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)成為期貨公司的管理核心，直接關(guān)乎公司的持續(xù)競爭力。

二、目前期貨公司財務(wù)風(fēng)險的識別及成因

近些年來，由于我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理存在不同程度上的盲點和盲區(qū)，嚴(yán)重束縛著公司的穩(wěn)步發(fā)展，甚至發(fā)生了一些財務(wù)風(fēng)險事件，不僅給客戶造成了損失，同時也給企業(yè)，乃至整個期貨市場帶來了負(fù)面影響。綜合國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，本文將從法規(guī)風(fēng)險、治理風(fēng)險及資金風(fēng)險具體闡述期貨公司的財務(wù)風(fēng)險：

（一）法規(guī)風(fēng)險

最突出的問題就是目前我國缺乏一部期貨法規(guī)或者系統(tǒng)的條例。當(dāng)前一些期貨公司出現(xiàn)的違法違規(guī)事件，并不是靠自身內(nèi)部加強(qiáng)管理就能規(guī)避的，需要加以法律的規(guī)范進(jìn)行要求。比如，涉足非法集資，攜客戶保證金外逃等惡性事件就急迫地需要我國政府完善期貨市場的相關(guān)法規(guī)建設(shè)。

此外，一些關(guān)于風(fēng)險準(zhǔn)備金能否稅前抵扣及居間人傭金支出能否稅前列支等規(guī)定有待明確。拿后者來講，當(dāng)前很多期貨公司采用聘用居間人進(jìn)行客戶開發(fā)的工作。按照《期貨公司會計科目設(shè)置及核算指引》，需要將其單獨在“傭金支出”進(jìn)行會計核算，需要按勞務(wù)費(fèi)用支出為居間人代扣代繳個人所得稅。但是，我國各地的稅務(wù)機(jī)關(guān)在“居間人傭金支出是否能在稅前列支”這一問題上并沒有形成統(tǒng)一的規(guī)定。這在一定程度上為期貨公司所得稅清算帶來了不確定性。

（二）治理風(fēng)險

1）現(xiàn)行的財務(wù)風(fēng)險管理手段較為單一。目前大部分的期貨公司對財務(wù)風(fēng)險的控制大多以事后管理手段為主，比如實行單一的強(qiáng)行平倉操作辦法，可見其事前和事中的管理手段明顯不足。此外，其財務(wù)風(fēng)險評估也以定性分析為多，主要依靠經(jīng)驗對風(fēng)險的大小及影響因素進(jìn)行判斷，嚴(yán)重缺失對于財務(wù)風(fēng)險的量化工具。盡管對于開戶、下單和交易確認(rèn)等流程都有相應(yīng)的規(guī)定要求，期貨公司可以根據(jù)其是否合規(guī)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險的識別和判斷，但是還是經(jīng)常出現(xiàn)由于行情波動導(dǎo)致客戶不能進(jìn)行交割義務(wù)而違約的現(xiàn)象。

2）全面的財務(wù)風(fēng)險管理體系亟待完善。盡管一些期貨公司設(shè)有風(fēng)險管理委員會，但是內(nèi)部稽核委員會通常處于缺位狀態(tài)，內(nèi)控制度多是迎合監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，缺乏與公司現(xiàn)實需要的吻合性，從而導(dǎo)致執(zhí)行力受阻的問題發(fā)生。

3）合規(guī)風(fēng)險管理制度體系有待完善，合規(guī)風(fēng)險管理文化建設(shè)需要加強(qiáng)。

（三）資金風(fēng)險

1）客戶保證金風(fēng)險：客戶保證金往往數(shù)額巨大，流動性較強(qiáng)，自然成為期貨公司資金風(fēng)險控制的關(guān)鍵所在。目前，其風(fēng)險主要體現(xiàn)在：第一，如何保證客戶保證金的安全性問題。比如一些期貨公司可能在自有資金補(bǔ)足連年虧損的狀態(tài)下，違規(guī)挪用客戶保證金等。第二：如何證明客戶資金來源的合法性。通常客戶會以現(xiàn)金、票據(jù)和銀行轉(zhuǎn)賬等多種方式存入保證金。但是并非所有存入期貨公司的資金都屬于保證金的范疇。這就要求期貨公司準(zhǔn)確核實客戶的資金使用權(quán)利。在實際操作中，一些期貨公司迫于行業(yè)競爭的殘酷性，直接將保證金按照經(jīng)辦人的要求存入其在公司的專用賬戶上，缺乏必要的姓名核對環(huán)節(jié)，這嚴(yán)重加大了資金合法性風(fēng)險問題，甚至導(dǎo)致該期貨公司成為他人“洗錢”的場所。

2）自有資金風(fēng)險：目前，與證券公司相比，我國期貨公司抵御風(fēng)險能力整體偏弱，這主要是因為期貨公司規(guī)模小導(dǎo)致的。我國期貨公司一般來說注冊資本金為3000-5000萬人民幣不等，因此其資本金是否充足將成為期貨公司必須面對的重要問題之一。近年來，伴隨經(jīng)融危機(jī)的爆發(fā)及其后續(xù)的惡劣影響，我國股票的熊市嚴(yán)重挫傷了期貨公司的投資熱情，在很大程度上影響了期貨公司的財務(wù)運(yùn)營。直接表現(xiàn)就是一些中小型的期貨公司自我資金嚴(yán)重縮水，加大了經(jīng)營的風(fēng)險。

3）資金調(diào)撥風(fēng)險：由于我國政府多管齊下，進(jìn)行期貨市場的監(jiān)管，這在一定程度上反而加劇了期貨公司資金緊張的問題。需要重點說的是資金的調(diào)撥問題，要求實際資金調(diào)撥人和合法的資金調(diào)撥人一致。實際操作中，難免出現(xiàn)客戶本人不能前來辦理取款手續(xù)的情況，這時有可能以傳真方式辦理，或者委托他人代為辦理。對于后面這種情況，就嚴(yán)格要求人提供客戶的書面委托、身份證，以及他本人的身份證才能夠進(jìn)行操作。尤其需要強(qiáng)調(diào)的是，對經(jīng)紀(jì)人客戶辦理取款時千萬不能讓其接觸款項。因為處理不當(dāng)，嚴(yán)重后果應(yīng)該由期貨公司自身來承擔(dān)，一旦經(jīng)紀(jì)人有不法行為，就可能會使期貨公司遭受巨大損失。

三、我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理的若干對策和思考

根據(jù)對期貨公司財務(wù)風(fēng)險的識別，我們有必要采取一系列有針對性的措施加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理，主要有以下幾點：

（一）加強(qiáng)重視，構(gòu)建完善的全面財務(wù)風(fēng)險管理體系

建立一套符合期貨公司經(jīng)營特點并具有可操作性的財務(wù)風(fēng)險管理框架體系，保證在模糊風(fēng)險管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，能夠在事前的客戶信用評審、事中的客戶行為監(jiān)控、事后的風(fēng)險處置各個環(huán)節(jié)都采用定性加定量、程序化，甚至是自動化的實操方式，具體通過科學(xué)的定量評估、分析和處理，將財務(wù)風(fēng)險管理貫穿于期貨公司的所有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中，從而有效避免主觀人為的操作風(fēng)險，逐步形成全面立體式的財務(wù)風(fēng)險管理模式。

（二）有效規(guī)避公司本部和各分支機(jī)構(gòu)的治理風(fēng)險

一方面，加強(qiáng)期貨公司本部的結(jié)構(gòu)治理，這是有效解決機(jī)構(gòu)快速發(fā)展與從業(yè)經(jīng)驗嚴(yán)重匱乏矛盾的途徑之一。期貨公司因其行業(yè)特色，通常伴隨內(nèi)控風(fēng)險高、經(jīng)營風(fēng)險高的突出問題，拋開固有的外部因素影響，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在漏洞是其根本的原因。另一方面，期貨公司需要盡快改變“重布點輕管理，重市場輕研究”的局面。期貨公司管理辦法中明確規(guī)定：期貨公司應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的規(guī)定對營業(yè)部實行統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算，建立規(guī)范、完善的營業(yè)部崗位責(zé)任制度和業(yè)務(wù)操作規(guī)程。本文建議合理借鑒國外期貨機(jī)構(gòu)集中化管理模式的合理部分，設(shè)立相應(yīng)的合規(guī)負(fù)責(zé)部門，分配高素質(zhì)的合規(guī)專員，根據(jù)法律法規(guī)和相關(guān)的準(zhǔn)則做出專業(yè)性的財務(wù)風(fēng)險判斷。

（三）完善內(nèi)部控制管理制度建設(shè)

期貨公司需要逐步完善內(nèi)部控制制度，以有效規(guī)避新的財務(wù)危機(jī)事件發(fā)生。1）需要公司高層領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。2）進(jìn)行前瞻性的研究探索。針對目前我國期貨產(chǎn)品的創(chuàng)新趨勢，行業(yè)內(nèi)還未出臺一些期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的具體規(guī)范性文件，這很容易出現(xiàn)因法律政策缺失而違規(guī)操作的風(fēng)險，因此建議期貨公司秉承合法合規(guī)的基本原則，積極完善富有針對性的內(nèi)部控制制度，從而通過有效科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理方法加以合理有效地應(yīng)對。比如根據(jù)期貨公司的產(chǎn)品需要進(jìn)行相應(yīng)的專題財務(wù)分析，積極推動相關(guān)業(yè)務(wù)部門建立和完善項目（產(chǎn)品）的財務(wù)分析和價值分析模型，從而有效反映投資和利潤的實際情況。3）實施對期貨業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險點的科學(xué)監(jiān)測：反洗錢業(yè)務(wù)監(jiān)控；客戶開戶信息完整性、客戶信息修改、身份證到期日、法人客戶營業(yè)部執(zhí)照年檢、客戶風(fēng)險等級劃分、大額出入金可疑交易的識別；異常交易行為監(jiān)控；對交易所確認(rèn)的大額委托、頻繁報撤單行為、自買自賣、利用關(guān)聯(lián)賬戶規(guī)避交易所持倉限額等十三種異常交易行為進(jìn)行實時監(jiān)控；自有資金使用情況監(jiān)控；為股東、實際控制人或其他關(guān)聯(lián)人提供融資、擔(dān)保的情況，監(jiān)控自有資金數(shù)據(jù)的真實性、準(zhǔn)確性、使用的合規(guī)性；期貨保證金封閉圈運(yùn)行監(jiān)控；客戶保證金與自有資金的分離情況，客戶保證金在期貨交易所的配置情況。

（四）不斷提高居間人業(yè)務(wù)素質(zhì)，打造專業(yè)化的風(fēng)控團(tuán)隊

一方面，要求期貨公司設(shè)置科學(xué)的應(yīng)聘和考核程序，挑選專業(yè)素質(zhì)較高，職業(yè)操守良好的居間人（經(jīng)紀(jì)人），并通過定期和不定期的財務(wù)風(fēng)險管控培訓(xùn)，不斷規(guī)范其職業(yè)操守，從而保障客戶增值利益和期貨公司長遠(yuǎn)利益的雙贏。這也是我國金融衍生品不斷創(chuàng)新和期貨市場本身專業(yè)性要求逐步提要的客觀需求所致。另一方面，期貨公司要通過加強(qiáng)對財務(wù)風(fēng)控管理人員的選拔和培養(yǎng)，打造了一支具有較強(qiáng)風(fēng)險感知力、實踐經(jīng)驗豐富的專業(yè)化財務(wù)風(fēng)控組織，為期貨公司提升國際競爭力奠定堅實的基礎(chǔ)。比如，通過對財務(wù)風(fēng)控管理人員的內(nèi)外部培訓(xùn)，使其掌握先進(jìn)的科學(xué)風(fēng)險控制方法，從而能夠合理應(yīng)對期貨的各項業(yè)務(wù)。通過對客戶的風(fēng)險進(jìn)行控制和在交易所內(nèi)有充足的結(jié)算資金，以有效防止因資金不足而被交易所停止開倉或斬倉的現(xiàn)象發(fā)生，避免客戶糾紛，減少期貨公司的潛在風(fēng)險。

（五）不斷加強(qiáng)公司的信息化建設(shè)

不斷加強(qiáng)公司的信息化建設(shè)是期貨交易電子化革新的需要。目前，期貨公司正在面臨網(wǎng)絡(luò)交易時效性、有效性及安全性的多維技術(shù)挑戰(zhàn)。這要求期貨公司首先做好安全防范機(jī)制建設(shè)，能夠有效避免系統(tǒng)受到黑客、病毒等攻擊造成期貨交易中斷，甚至是客戶因為數(shù)據(jù)泄露、密碼被盜等發(fā)生的重大經(jīng)濟(jì)損失；要求期貨公司建立能夠迅速對交易過程中出現(xiàn)的隱性財務(wù)風(fēng)險給出識別和化解的終端系統(tǒng)，從而能夠?qū)Ω黝愗攧?wù)風(fēng)險作出科學(xué)評估，尤其是能夠靈活處理某些突發(fā)性風(fēng)險。

四、結(jié)論

綜上所述，通過對我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理的理論與實踐調(diào)研發(fā)現(xiàn)，我國大部分期貨公司還存在財務(wù)風(fēng)險管理組織制度漏洞，內(nèi)控制度流于表面和形式，對主要財務(wù)風(fēng)險的識別缺乏科學(xué)的定量評價等諸多問題。本文針對我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險識別管理方面存在的主要問題，提出了相應(yīng)的建議和思考，希望能有益于我國期貨企業(yè)，乃至整個行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)然本文也存在很多不足之處，比如由于資料收集渠道有限，導(dǎo)致對財務(wù)風(fēng)險管理的具體目標(biāo)研究深度不夠，有待于日后進(jìn)一步的跟蹤和探索。

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篇4

關(guān)鍵詞：縣級供電企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；政策性風(fēng)險；自然風(fēng)險；籌資風(fēng)險；防范措施

中圖分類號：F406 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-1723（2012）09-0099-03

一、什么是財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險。當(dāng)今世界上因財務(wù)風(fēng)險而倒閉破產(chǎn)的公司，甚至是特大公司也不為少見，如2002年世界500強(qiáng)的安然就是一例。因此，忽視財務(wù)風(fēng)險將給我們帶來的后果是嚴(yán)重的。

二、縣級供電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

財務(wù)風(fēng)險就是指企業(yè)經(jīng)營過程中由于內(nèi)部不確定風(fēng)險因素的影響，而產(chǎn)生實際財務(wù)狀況與財務(wù)目標(biāo)發(fā)生偏離的可能性。

（一）政策性風(fēng)險

政策性風(fēng)險是指政府出臺的與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的各項財政和金融政策。由于電網(wǎng)的社會化和公益性，國家對電網(wǎng)投資制定了明確的指導(dǎo)性意見，包括城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造、村村通電、同網(wǎng)同價等，造成一些電網(wǎng)投資帶有明顯的德政、民心工程目的，不符合企業(yè)投資收益的風(fēng)險控制原則。由于電力企業(yè)的社會責(zé)任是放在第一位的，它必須以滿足國民經(jīng)濟(jì)整體利益為出發(fā)點，這樣必然面臨政策性層面的財務(wù)風(fēng)險。特別是電力銷售價格受國家控制，企業(yè)無法根據(jù)投資行情回收合理收益，造成很大的潛在風(fēng)險。

（二）自然風(fēng)險

供電企業(yè)屬于典型的高危行業(yè)，目前電力設(shè)備受外力損害的現(xiàn)象較為普遍，諸如自然災(zāi)害、人為破壞等會造成設(shè)備的損毀報廢。各種自然災(zāi)害引發(fā)的電網(wǎng)崩潰、大面積停電等事故也屢見不鮮。如2010年第3號臺風(fēng)“燦都”及第l1號臺風(fēng)“凡亞比”就對粵西電網(wǎng)造成巨大損失。

（三）籌資風(fēng)險

隨著融資的增加而喪失償債能力所帶來的風(fēng)險。電力企業(yè)屬于高投入的技術(shù)密集型企業(yè)，電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模大，設(shè)備更新較快，解決資金來源主要依靠銀行貸款。由于電網(wǎng)投資等因素導(dǎo)致的電力企業(yè)普遍存在的高負(fù)債率，給企業(yè)帶來了巨額的債務(wù)風(fēng)險。這雖然與國家宏觀政策密切相關(guān)，但最終償還債務(wù)是要落實在電力企業(yè)。因此，近年來供電企業(yè)對電網(wǎng)新建和維護(hù)投入大量資金，但由于縣級供電企業(yè)供電量少，資金緊缺，其中大部分的電網(wǎng)建設(shè)資金均以融資貸款方式取得，造成資產(chǎn)負(fù)債率急劇上升，償債風(fēng)險和還本付息壓力巨大。

（四）投資風(fēng)險

投資效益不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)而帶來的風(fēng)險。電力作為投資規(guī)模最大的行業(yè)，一直保持著高速的增長狀態(tài)，目前投資規(guī)模都在千億以上。如果沒有制定整體投資戰(zhàn)略和行業(yè)規(guī)劃，也沒有明確的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)導(dǎo)向，投資隨意性很大，一些投資存在短期行為，對企業(yè)帶來的影響將是不可估量的。

（五）內(nèi)部控制風(fēng)險

內(nèi)部控制風(fēng)險是指企業(yè)內(nèi)部控制措施不到位使得控制機(jī)制沒有產(chǎn)生預(yù)期的效果而造成的風(fēng)險。具體表述為在對有效管理的內(nèi)部牽制制度、合法的財務(wù)收支活動、資金和材料的充分效能發(fā)揮以及最大利益回報。建立完善內(nèi)部控制的管理機(jī)制，設(shè)計合理有效的組織機(jī)構(gòu)和職務(wù)分工，以及明晰的標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)處理程序，將為經(jīng)營活動的效率和效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)性等目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理的保證。

（六）財務(wù)人員素質(zhì)風(fēng)險

財務(wù)工作是一項專業(yè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，需要從業(yè)人員具備一定的職業(yè)素質(zhì)和技能。隨著與國際接軌的新會計準(zhǔn)則的頒布，與財務(wù)有關(guān)的各類法規(guī)政策的更新，財務(wù)界內(nèi)不斷涌現(xiàn)新理論、新業(yè)務(wù)、新規(guī)則和新方法，對財務(wù)人員的素質(zhì)要求越來越高。縣級供電企業(yè)財務(wù)人員舊的財務(wù)管理觀念尚未徹底改變，財務(wù)風(fēng)險意識較為淡薄，加上人員素質(zhì)參差不齊，若不能對現(xiàn)有的新會計準(zhǔn)則及財稅政策較好的理解掌握，就無法從大局上對企業(yè)經(jīng)營狀況于以有效把握，不能有效地發(fā)揮財務(wù)管理的職業(yè)，還可能出現(xiàn)錯誤的職業(yè)判斷。

三、防范財務(wù)風(fēng)險措施分析

（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行的前提，它不僅促進(jìn)企業(yè)提高資金效率，為創(chuàng)造更多的盈利創(chuàng)造條件，還可以使資產(chǎn)的獲利能力和償債能力達(dá)到最佳點。由于近年來不斷加大電網(wǎng)建設(shè)的改造，造成縣級供電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，有的企業(yè)已出現(xiàn)資不抵債的情況。使財務(wù)風(fēng)險大大增加，因此需要采取相應(yīng)措施優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，盡量減少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的風(fēng)險，獲取最大的收益。

（二）對財務(wù)風(fēng)險要引起足夠的重視

加強(qiáng)電力企業(yè)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)對企業(yè)管理人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強(qiáng)他們在認(rèn)識風(fēng)險、分析風(fēng)險和防范風(fēng)險的能力，提高管理決策水平。企業(yè)財務(wù)人員除了對會計知識的繼續(xù)再教育外，還要全面提高企業(yè)財務(wù)人員的素質(zhì)，只有掌握了企業(yè)，風(fēng)險管理理論，才能更準(zhǔn)確地分析企業(yè)的外部環(huán)境以及變化，并且時刻關(guān)注國家的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，以便能夠更加及時做出防范措施，減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（三）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是財務(wù)管理制度創(chuàng)新的必然選擇。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)經(jīng)營面臨著巨大的風(fēng)險與不確定性，經(jīng)常有企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險甚至破產(chǎn)。歷史情況表明，財務(wù)風(fēng)險并非在一朝一夕內(nèi)形成，而有一個較長的潛伏時期，因此有必要建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)測、信息反饋，在財務(wù)危機(jī)的萌芽狀態(tài)預(yù)先發(fā)出危機(jī)警報，促使經(jīng)營者及時采取有效對策，改善管理，防止企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地，以保護(hù)各相關(guān)主體的利益。

（四）建立合理的資本結(jié)構(gòu)

財務(wù)風(fēng)險本質(zhì)是由于負(fù)債比例過高導(dǎo)致的，因此企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、降低資金成本，而且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保證謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無力償債或資不抵債，從而來有效防范財務(wù)風(fēng)險。只有這樣才能使企業(yè)為自己創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，吸引各方投資。

（五）推行資金集中管理，切實提高資金管理水平保障資金安全

集中核算分級管理、綜合平穩(wěn)，實時控制，有利于減少資金分散和沉淀，加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流的管理。實施資金收支兩條線管理，銀行賬戶開立、使用、撤銷嚴(yán)格遵循國家和公司的有關(guān)規(guī)定，所有銀行賬戶的開立、變更、撤銷均統(tǒng)一管理，通過規(guī)范賬戶管理，精簡電費(fèi)收入賬戶，加快電費(fèi)收入資金歸集，確保資金安全。

（六）理順財務(wù)關(guān)系，明確各方的責(zé)任

企業(yè)只有理清內(nèi)部的各種各樣的財務(wù)關(guān)系，才能防范財務(wù)風(fēng)險。因此，要明確各部門在企業(yè)財務(wù)管理中所處的地位、作用以及相應(yīng)的職責(zé)，并且賦予相應(yīng)的權(quán)力，要真正做到各司其職，權(quán)責(zé)分明；在利益分配方面，應(yīng)兼顧企業(yè)各方利益，以調(diào)動各方面參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，使企業(yè)內(nèi)部各種財務(wù)關(guān)系清晰明了

四、結(jié)語

總之，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)日常管理中不可忽視的問題，它實際上是一把雙刃劍，一方面威脅企業(yè)發(fā)展甚至是生存；另一方面給另一部分企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間。縣級公司只有建立健全各項內(nèi)部控制制度，并提高其執(zhí)行力，才能有效地防范化解財務(wù)風(fēng)險，保證企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、健康發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

參考文獻(xiàn)

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篇5

Abstract: The appraisal index system for corporations’ financial risk based on the AHP method is set up. Not only the financial indexes but also the non-financial indexes are included in the index system, which can reflect the financial risk of corporation at a more comprehensive range.

關(guān)鍵詞:財務(wù)風(fēng)險;評價;AHP

Key words: financial risk;appraisal;AHP

中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)10-0024-02

0引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的不斷發(fā)展,市場競爭日益激烈,企業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機(jī)會,但經(jīng)營的不確定性也不斷增強(qiáng)。企業(yè)在新經(jīng)濟(jì)時期所面臨的風(fēng)險將比其它任何經(jīng)濟(jì)時期的風(fēng)險都要復(fù)雜。財務(wù)是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)一旦遭遇財務(wù)風(fēng)險而面臨財務(wù)失敗,企業(yè)各相關(guān)利益主體的利益都會受損,這使得公司對財務(wù)風(fēng)險愈加重視。

1財務(wù)風(fēng)險的涵義

國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險的研究角度不同,得出的結(jié)論也有一定的差異,總的來說,有廣義和狹義之分。

狹義的財務(wù)風(fēng)險僅指公司的舉債活動給公司財務(wù)成果帶來的不確定性。即在公司的資本中,債務(wù)資本比率的變化所帶來的風(fēng)險,通常也稱為籌資風(fēng)險。廣義的財務(wù)風(fēng)險是從公司理財活動的全過程和財務(wù)的整體觀念透視財務(wù)本質(zhì)來界定財務(wù)風(fēng)險[1],是公司在生產(chǎn)經(jīng)營活動中,由于內(nèi)外部各種難以預(yù)計或無法控制的因素影響,使公司財務(wù)活動未來實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離的可能性,更能夠全面反映公司的經(jīng)營狀況,從廣義的視角來研究財務(wù)風(fēng)險評價體系更具有現(xiàn)實意義,因此本文將立足于廣義的財務(wù)風(fēng)險來探討公司財務(wù)風(fēng)險評價體系。

2財務(wù)風(fēng)險的范圍及成因

2.1 財務(wù)風(fēng)險的范圍財務(wù)風(fēng)險貫穿于公司的資金籌集、投資、占用、耗費(fèi)、收回、分配等一系列財務(wù)活動中,公司財務(wù)活動的組織和管理過程中某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題,都可能使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。不同行業(yè)的公司財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式也不盡相同,但總的來說主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

2.1.1 投資風(fēng)險投資風(fēng)險是指由于投資活動受到多種不確定因素的共同影響,而使投資項目的實際投資利潤率小于預(yù)計投資利潤率,從而影響公司盈利水平和償債能力的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要由兩部分組成:一方面是長期投資中由于投資額、投資回收額、投資項目的使用期限大幅度變動,使投資報酬率達(dá)不到預(yù)期的財務(wù)目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險;另一方面是短期投資中,由于各項流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不合理,信用政策制定的不恰當(dāng)而發(fā)生的風(fēng)險。

2.1.2 籌資風(fēng)險。籌資風(fēng)險是由于籌資過程和籌資環(huán)境的復(fù)雜性以及籌資運(yùn)用效果的不確定引起喪失償債能力的可能性。公司籌資的渠道可分為兩種:一是借入資金,二是所有者投資。籌資風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩方面:①公司支付能力下降,即公司不能足額及時的還本付息;②公司自有資金經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不穩(wěn)定,即所有者投資資金使用不確定。

2.1.3 資金回收風(fēng)險。資金回收風(fēng)險是指公司在提供了產(chǎn)品和勞務(wù)之后不能按期收回貨幣資金而帶來損失的可能性。資金回收是公司財務(wù)活動中的一個重要環(huán)節(jié),意味著產(chǎn)品銷售的實現(xiàn)。資金回收的步驟是:成本資金――結(jié)算資金――貨幣資金。賒銷一定程度上會擴(kuò)大銷售,但也會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬,使公司遭受損失。

2.1.4 收益分配風(fēng)險。收益分配風(fēng)險是指收益分配可能給公司今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響,這種不利影響主要表現(xiàn)在償債能力的降低、公司聲譽(yù)下降等。不合理的收益分配會大大降低公司的償債能力,影響公司的再生規(guī)模,最終會阻礙公司長遠(yuǎn)的發(fā)展[2][3]。

2.2 財務(wù)風(fēng)險的成因造成以上財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多方面的,既有外部因素,也有內(nèi)部因素。

2.2.1 外部因素外部因素是對所有的企業(yè)都會產(chǎn)生影響的因素,是企業(yè)無法回避的,主要包括以下幾個方面:①市場變動,即市場由于政治形勢、自然災(zāi)害等客觀原因造成的供求關(guān)系的改變。②宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化,如一國的經(jīng)濟(jì)形勢變動會影響其他國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢的變動、通貨膨脹、通貨緊縮、利率變動、匯率變動、稅收政策變動等。影響財務(wù)風(fēng)險的這些外部因素,企業(yè)無法回避,但是對這些因素進(jìn)行及時監(jiān)控,可以幫助企業(yè)采取措施應(yīng)對,避免產(chǎn)生較大的危機(jī)和損失。

2.2.2 內(nèi)部因素內(nèi)部因素是企業(yè)特有因素,是由企業(yè)自身事件產(chǎn)生的因素,包括內(nèi)部管理因素,財務(wù)管理因素,財務(wù)因素和經(jīng)營因素。在內(nèi)部因素中,有些因素在短期內(nèi)將引起財務(wù)風(fēng)險,而有些因素是在長期內(nèi)將引起財務(wù)風(fēng)險,而實際上這是一個“因果”關(guān)系。由于內(nèi)部管理不當(dāng)、財務(wù)管理失誤、經(jīng)營決策錯誤,最終引起企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高、應(yīng)收賬款過多、現(xiàn)金不足以支付到期債務(wù)等財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。

因此,對公司財務(wù)風(fēng)險的評價不能僅僅停留在對財務(wù)指標(biāo)的評價,而應(yīng)當(dāng)同時將能夠?qū)е仑攧?wù)風(fēng)險的非財務(wù)性指標(biāo)諸如人力資源管理狀況、企業(yè)創(chuàng)新能力等相關(guān)因素考慮在內(nèi)。

3財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)的選取

本文在以往研究主要針對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評價的基礎(chǔ)上,以公司財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等信息數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),以反映公司償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、成長能力以及現(xiàn)金能力的若干財務(wù)指標(biāo)作為評價體系中的定量指標(biāo),同時引入對公司生存發(fā)展具有重要意義的定性指標(biāo)作為對定量指標(biāo)的必要補(bǔ)充,共同構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險評價體系。

3.1 財務(wù)性指標(biāo)

3.1.1 基礎(chǔ)能力指標(biāo)――償債能力指標(biāo)由于財務(wù)風(fēng)險最主要的表現(xiàn)是不能償還到期債務(wù)的可能性,財務(wù)風(fēng)險控制的基本目標(biāo)就是保障公司的償付能力,只有保障償債能力才能保證再生產(chǎn)的順利進(jìn)行。因而償債能力的高低是財務(wù)風(fēng)險的直接保證[4]。

3.1.2 輔助能力指標(biāo)――盈利能力和營運(yùn)能力指標(biāo)盈利是公司承擔(dān)風(fēng)險的主要保證,當(dāng)公司發(fā)生損失時,首先要用積累起來的收益來彌補(bǔ)。在收益不能抵償虧損時,就會使資本發(fā)生損失。另外,對財務(wù)風(fēng)險的控制需要保持一個合理的資本結(jié)構(gòu),這就要求具備相應(yīng)的資產(chǎn)管理水平。所以,在財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系中,還應(yīng)選取以上輔指標(biāo)。

3.1.3 保障能力指標(biāo)――成長能力和現(xiàn)金能力指標(biāo)公司要想做大做強(qiáng),不能只考慮短期發(fā)展,還要注重其成長能力的培養(yǎng)。此外,在公司運(yùn)營過程中,現(xiàn)金猶如公司的血液,發(fā)揮著重要的作用。

3.2 非財務(wù)性指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)反映的只是過去,而非財務(wù)指標(biāo)則是面向未來,體現(xiàn)公司管理層績效和發(fā)展前景。因而本文在財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上引入適當(dāng)?shù)姆秦攧?wù)指標(biāo)作為風(fēng)險評價體系的有益補(bǔ)充:①人力資源狀況分析。所謂公司的人力資源,就是指能夠推動整個公司發(fā)展的勞動者的能力的總稱。人力資源是公司一項寶貴的資產(chǎn),是風(fēng)險評價體系中不可忽略的方面。②產(chǎn)品市場占有能力。市場占有率是指公司的銷售占整個行業(yè)銷售的比重,其反映了公司的市場競爭能力,市場占有能力直接影響了公司收益的獲取能力。③創(chuàng)新和公司潛在發(fā)展能力。創(chuàng)新是公司生存和發(fā)展的靈魂,是公司興旺發(fā)達(dá)的關(guān)鍵,也是公司文化最重要的理念。只有創(chuàng)新,公司才能不斷開發(fā)新產(chǎn)品,才能不斷發(fā)展,才能不斷開拓新市場,這是公司發(fā)展壯大的必由之路。

4基于AHP法的財務(wù)風(fēng)險評價體系的確立

公司財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系是具有多層次的結(jié)構(gòu)模型[5]。層次分析法(AHP)是一種將與決策緊密相關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次,在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析相結(jié)合的層次權(quán)重決策分析方法。其基本原理是根據(jù)問題的性質(zhì)和所要達(dá)到的總目標(biāo),將問題分解為不同的組成因素,依照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系,按不同層次聚集組合,形成一個多層次的分析結(jié)構(gòu)模型[6]。本文將運(yùn)用層次分析法確立公司財務(wù)風(fēng)險評價體系。

4.1 遞階層次結(jié)構(gòu)的建立如圖1、圖2所示。

4.2 構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣在建立了以上遞階層次結(jié)構(gòu)后,上下層之間元素的隸屬關(guān)系就被確定了。假定以上一層元素C為準(zhǔn)則,所支配的下一層的元素為u1,u2,…,un。層次分析法所采用的導(dǎo)出權(quán)重的方法是兩兩比較法。通過兩兩比較,構(gòu)造判斷矩陣。即決策者針對上一層準(zhǔn)則,對下一層指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較,判斷哪一個更重要,重要多少,從而進(jìn)行評分,至此,對于準(zhǔn)則C,n個被比較元素構(gòu)成一個兩兩判斷矩陣:A=(aij)n×n

公司財務(wù)風(fēng)險(A)為最高層指標(biāo),其下一層指標(biāo)為財務(wù)指標(biāo)(B1)和非財務(wù)指標(biāo)(B2),選擇專家對B1,B2進(jìn)行兩兩比較后,得到判斷矩陣A-B。

同理可以構(gòu)建B1-C1,B1-C2,B1-C3,B1-C4,B1-C5,B1-C6,B1-C7,B1-C8以及C1-C11,C1-C12,…,C8-C84的判斷矩陣。

4.3 單一準(zhǔn)則下元素相對權(quán)重的計算進(jìn)一步要根據(jù)n個元素u1,u2,…,un對于準(zhǔn)則C的判斷矩陣A,求出它們對于C的相對權(quán)重w1,w2,…,wn,并判斷矩陣A的一致性,矩陣A的一致性由一致性比例C.R.判定。

C.R.=,C.I.=(1)

當(dāng)時C.R.

A=(0.67,0.33)

B1=(0.17,0.42,0.20,0.11,0.10)

B2=(0.41,0.36,0.23)

C1=(0.26,0.21,0.23,0.14,0.16)

C2=(0.32,0.30,0.18,0.20)

C3=(0.48,0.27,0.16,0.09)

C4=(0.56,0.32,0.12)

C5=(0.45,0.28,0.27)

C6=(0.17,0.23,0.26,0.12,0.22)}

C7=(0.75,0.25)

C8=(0.37,0.25,0.22,0.16)

4.4 計算各層元素對目標(biāo)層的合成權(quán)重為了得到各元素相對于總目標(biāo)的相對權(quán)重,需將單一準(zhǔn)則下的權(quán)重進(jìn)行合成。假定第k-1層上nk-1個元素相對于總目標(biāo)的排序權(quán)重向量w(k-1)=(w,w,…,w),第k層上第nk個元素對k-1第j層上第j個元素為準(zhǔn)則的排序權(quán)重向量設(shè)為p=(p,p,…,p),其中不受j支配的元素的權(quán)重為零。令p=(p,p,…,p),表示k層上元素對k-1層上各元素的排序,那么第k層上元素對總目標(biāo)的合成排序向量w(k)由下式給出:w(k)=(w,w,…,w)=Pw(2)

由式(2)計算出C11,C12,…,C84相對于財務(wù)風(fēng)險評價體系A(chǔ)的權(quán)重如表1所示。

5結(jié)語

本文在對公司財務(wù)風(fēng)險的涵義、范圍及成因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,通過比較以往對公司財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)選取的特點,指出公司財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)不應(yīng)僅僅包含財務(wù)性指標(biāo),亦應(yīng)當(dāng)包含非財務(wù)性指標(biāo),進(jìn)一步,運(yùn)用AHP法對公司財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系進(jìn)行確立,該指標(biāo)體系更加全面地反映了公司財務(wù)風(fēng)險的影響因素。

參考文獻(xiàn):

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篇6

[關(guān)鍵詞]公司并購財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險控制

一、公司并購的財務(wù)風(fēng)險本質(zhì)

并購是實現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級的重要途徑，其價值在于獲取戰(zhàn)略資源，從被收購公司的價值低估中獲益，通過并購形成新的聯(lián)盟機(jī)制，提升公司價值。在公司并購中存在各種風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險是重要的風(fēng)險之一。公司并購從經(jīng)濟(jì)實質(zhì)上說是一項長期投資行為，如果并購決策不當(dāng)，會造成財務(wù)風(fēng)險。從內(nèi)容上說，公司并購財務(wù)風(fēng)險來自被并購公司財務(wù)信息的真實性，以及并購后公司在資金融通、經(jīng)營狀況等方面的不確定性。

目標(biāo)公司的財務(wù)信息是并購中進(jìn)行價值評估和確定交易價格的重要依據(jù)，獲取全面、真實的財務(wù)信息是成功決策并購的關(guān)鍵。從本質(zhì)上說，公司并購的財務(wù)風(fēng)險是指在并購活動中，由于信息不對稱、環(huán)境變化的不確定性，造成被并購公司實際財務(wù)收益與預(yù)期財務(wù)收益之間發(fā)生偏差；以及并購進(jìn)程中融資、支付等財務(wù)環(huán)節(jié)出現(xiàn)與預(yù)期的重點偏差，甚至導(dǎo)致并購失敗，使并購方蒙受重大損失。

二、公司并購的財務(wù)風(fēng)險因素

(一)信息不對稱產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

并購的成功取決于并購方的能力，

也取決于目標(biāo)公司的產(chǎn)品、營銷能力、財務(wù)狀況等資源和未來現(xiàn)金流狀況等。不僅收集這些信息很困難，而且準(zhǔn)確預(yù)測未來的信息時不確定性是無法避免的。并購方要獲取必要的信息不是一件容易的事，目標(biāo)公司也可能提供的資料不真實。如果信息不對稱，往往使并購方落入并購陷阱。

(二)目標(biāo)公司定價產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

定價風(fēng)險主要是指并購交易標(biāo)的價值風(fēng)險，即由于并購方對目標(biāo)公司的資產(chǎn)價值估計過高，以致并購出價過高，而過高的并購成本與未來收益不能相匹配所形成的風(fēng)險。在確定目標(biāo)公司后，并購雙方最關(guān)心的問題是以持續(xù)經(jīng)營的觀點合理地估算目標(biāo)企業(yè)的價值并作為成交的底價，這是并購成功的基礎(chǔ)。而不同的定價方法結(jié)果相差很大，即使是同一種方法，也會因為計算依據(jù)的財務(wù)數(shù)據(jù)是否真實可靠性使定價結(jié)果的可靠性降低。

(三)流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指公司并購時舉債過多，融資資源減少，或現(xiàn)金支出過多，而導(dǎo)致支付困難的可能性。如果是自有資金并購，可能會導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)困難。如果采用杠桿并購，會使公司的資產(chǎn)負(fù)債率過高，資本的安全性降低。并購需要大量的資金，所以并購決策會對公司流動性產(chǎn)生重大影響。

(四)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險

‘

資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險是指采用杠桿并購導(dǎo)致公司資本結(jié)構(gòu)變化所引發(fā)的消極結(jié)果。并購方借入的大量資金會造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率增加，財務(wù)杠桿系數(shù)相應(yīng)增加；償債風(fēng)險增加。如果并購后盈利能力達(dá)不到預(yù)期值，資本回報率低于資本成本，償債危機(jī)就會出現(xiàn)。如果此時增發(fā)股票籌資支撐并購，又可能會稀釋大股東股權(quán)和每股收益，增加本公司被收購的可能性。

(五)財務(wù)整合風(fēng)險

財務(wù)整合是指并購方對被并購方的財務(wù)管理體系統(tǒng)一管理和監(jiān)控。通過財務(wù)整合力求使并購后的公司在經(jīng)營活動上統(tǒng)一管理，在投資、融資活動上統(tǒng)一規(guī)劃，最大限度地實現(xiàn)并購的協(xié)同效應(yīng)。在并購后的財務(wù)整合過程中存在財務(wù)整合風(fēng)險。并購公司與目標(biāo)公司的財務(wù)整合，不僅是賬務(wù)、人員的簡單合并，更重要的是財務(wù)資源的整合。如果整合失敗可能造成財務(wù)管理失控，財務(wù)信息嚴(yán)重失實。

三、并購的財務(wù)風(fēng)險控制措施

(一)全面進(jìn)行市場調(diào)查，審慎確定目標(biāo)公司

合理選擇并購目標(biāo)是規(guī)避并購財務(wù)風(fēng)險的首要環(huán)節(jié)，應(yīng)全面分析影響并購效果的風(fēng)險因素和風(fēng)險環(huán)節(jié)，審慎選擇并購的目標(biāo)企業(yè)。不僅要考慮目標(biāo)公司的財務(wù)現(xiàn)狀、資源狀況等因素，還要綜合考慮目標(biāo)公司的核心競爭力、市場遠(yuǎn)景、管理狀況等因素。在并購運(yùn)作流程中，應(yīng)該進(jìn)行全面調(diào)查并購及整合方案設(shè)計、交易談判、購并決策，這是判斷并購是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)。全面調(diào)查對了解目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營管理的真實情況，充分揭示其財務(wù)風(fēng)險，分析盈利能力、現(xiàn)金流，預(yù)測目標(biāo)公司未來前景能夠起到重大作用。

在調(diào)查過程中，通過公開的財務(wù)報告，要能夠發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大影響并購決策的財務(wù)因素。通過各種渠道取得資料的分析，發(fā)現(xiàn)異常及重大問題。調(diào)查中可廣泛進(jìn)行訪談，與企業(yè)內(nèi)部各層級以及中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分溝通。全面調(diào)查的專家應(yīng)有不同背景及專業(yè)，以滿足全方位分析的需要。

(二)認(rèn)真進(jìn)行目標(biāo)公司整體價值評估，嚴(yán)格防范定價風(fēng)險

并購是對公司整體資產(chǎn)的買賣，對目標(biāo)公司整體資產(chǎn)價值的準(zhǔn)確估價是重要因素。資產(chǎn)價值與資產(chǎn)未來所能產(chǎn)生現(xiàn)金流量有關(guān)，但是未來現(xiàn)金流的預(yù)測可能偏差很大。認(rèn)真進(jìn)行整體價值評估就是控制定價風(fēng)險的手段。整體價值評估是將目標(biāo)公司作為一個有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合公司所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對并購目標(biāo)的整體公允市場價值進(jìn)行的綜合性評估。在并購過程中，應(yīng)該從公司現(xiàn)有經(jīng)營能力角度或同類市場比較的角度了解目標(biāo)公司的價值，分析目標(biāo)公司與本公司整合能夠帶來的額外價值。

(三)合理選擇支持方式.完善資本結(jié)構(gòu)

我國目前的并購以現(xiàn)金支付為主。現(xiàn)金支付通常會造成并購方資金緊張、支付困難。隨著我國資本市場的不斷完善，使用股權(quán)支付并購款項會逐漸增加。支付方式選擇是并購活動的重要環(huán)節(jié)，應(yīng)充分考慮交易雙方資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合并購動機(jī)選擇合理的支付方式。為防范償債支付風(fēng)險，并購方應(yīng)有充分的融資準(zhǔn)備，合理規(guī)劃并購后各年度資金配置，使現(xiàn)金流能夠正常運(yùn)行，避免出現(xiàn)資金鏈條斷裂的情況。

并購融資時要充分考慮公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的需要。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化既要考慮自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系，也要考慮債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長期債務(wù)的比例關(guān)系等。在盈利能力相對強(qiáng)、公司股價相對較高時，應(yīng)積極用股權(quán)進(jìn)行并購支付；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣、利率較低時，可考慮使用負(fù)債融資進(jìn)行并購支付。

(四)科學(xué)使用杠桿收購，穩(wěn)妥選擇目標(biāo)公司

杠桿收購是公司收購的首選方式，收益大、風(fēng)險也較大。首先，杠桿收購方式中，償還債務(wù)的主要來源是目標(biāo)公司未來現(xiàn)金流量，所以防范杠桿收購償債風(fēng)險最重要環(huán)節(jié)是選擇理想的并購目標(biāo)，有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司應(yīng)當(dāng)是理想的并購目標(biāo)。其次，并購方可以在日常經(jīng)營中能提取一定償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要，避免出現(xiàn)償債危機(jī)而導(dǎo)致杠桿收購的失敗。因此，理想的目標(biāo)公司不一定有穩(wěn)定的盈利歷史，但是一定要有可預(yù)見的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流量；有較大的市場增長潛力；具有良好抵押價值的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)；近期不需要重大的資本投資或基礎(chǔ)設(shè)施投資。

(五)全過程監(jiān)控財務(wù)整合，控制并購整合財務(wù)風(fēng)險

為控制財務(wù)整合的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行全過程風(fēng)險控制。首先，整合前進(jìn)行周密的審查。審查內(nèi)容包括對自身資源和管理能力的審查和對目標(biāo)公司的審查。通過財務(wù)審查可以提供并購可行性分析，也可以發(fā)現(xiàn)被并購公司財務(wù)管理存在的問題，以利于在整合過程中有所防范。其次，整合后進(jìn)行嚴(yán)格的財務(wù)控制。整合后的財務(wù)控制一般包括4個方面：并購公司責(zé)任中心的控制、成本控制和風(fēng)險控制。再次，制定并購整合失敗的補(bǔ)救策略。并購后如果不能實現(xiàn)財務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，對公司的發(fā)展造成嚴(yán)重影響，應(yīng)該果斷出售所購得全部資產(chǎn)，或出售部分不符合經(jīng)營戰(zhàn)略的資產(chǎn)，以抵消并購所形成的債務(wù)。財務(wù)風(fēng)險貫穿公司并購活動的全過程。預(yù)先進(jìn)行風(fēng)險分析，確定風(fēng)險控制預(yù)案，是并購工作的重要環(huán)節(jié)。應(yīng)當(dāng)在并購中留夠充分的成本、收益余量，將風(fēng)險因素完整地考慮在定價和并購方案設(shè)計中，通過切實有效的風(fēng)險管理，實現(xiàn)并購收益最大化。

主要參考文獻(xiàn)：

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[3]史佳卉.企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制[M].北京：人民出版社，2006.

篇7

保險公司的財務(wù)風(fēng)險管理工作意義重大，作為一個連續(xù)性較強(qiáng)、牽涉面較廣的工作環(huán)節(jié)，必須全面開展相關(guān)方面工作，方能有效做好財務(wù)風(fēng)險控制工作。

(一)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新

要改變保險公司粗放型的發(fā)展模式道路，不能僅僅依靠價格搶占市場，而要將業(yè)績的增長點放在提供差異化的服務(wù)和獨特的經(jīng)營模式上，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品的創(chuàng)新和營銷的創(chuàng)新，推出滿足市場需要的保險和金融服務(wù)。對此，保險公司一要加強(qiáng)市場調(diào)研工作，發(fā)現(xiàn)客戶的真實需求、同行業(yè)競爭者的發(fā)展策略和具體產(chǎn)品定位，再此基礎(chǔ)上創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。比如針對廣大農(nóng)村市場，就要求研發(fā)出能夠符合農(nóng)村消費(fèi)水平的醫(yī)療險、養(yǎng)老險等。二是要加大創(chuàng)新工作的投入力度，因為我國保險業(yè)發(fā)展較晚，競爭不充分，已經(jīng)形成了寡頭格局，后果就是大公司不重視產(chǎn)品研發(fā)、中小保險公司沒有足夠財力和人力進(jìn)行研發(fā)，所以為了以后長遠(yuǎn)競爭考慮，無論大小公司都要正確把握自己的核心競爭力在什么地方，從而能夠積極籌集創(chuàng)新資金，適時適度引入外部資金，不斷加大創(chuàng)新力度，使得企業(yè)的核心競爭力更為突出。三是充分利用各方資源合力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新工作。產(chǎn)學(xué)研合作機(jī)制是新產(chǎn)品和服務(wù)的良好孵化器，要將保險公司和學(xué)界聯(lián)合起來，創(chuàng)造出具有中國特色的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的保險產(chǎn)品，讓整合后的資源創(chuàng)新更具活力。

(二)利用財務(wù)杠桿提高保險資金運(yùn)用效率

保險公司的資金運(yùn)營能力是直接決定公司負(fù)債、盈利能力的最重要因素之一，因此，公司必須能夠合理利用這些資金輔以財務(wù)杠桿，充分提高保險資金運(yùn)用效率，從而提高自身資本運(yùn)轉(zhuǎn)能力、負(fù)債能力和盈利水平。一是要積極拓展保險資金的運(yùn)用途徑，應(yīng)該注意把握市場機(jī)會，積極投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，力求最大限度拓展資金運(yùn)用渠道二是加大對資金使用的管控，公司應(yīng)該建立健全保險資金運(yùn)用托管制度和監(jiān)督機(jī)制，對風(fēng)險及時有效科學(xué)地加以識別，并采取多種措施加大監(jiān)管力度和提升外部約束力。

(三)完善再保險體系

再保險是防范風(fēng)險的有效措施和良好的制度保證，也對規(guī)范保險公司的各種業(yè)務(wù)行為、控制內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險有幫助。為此，筆者建議，一是要全體重視再保險，將再保險上升到戰(zhàn)略的高度加以考慮，并結(jié)合市場和內(nèi)部管理制度對再保險充分利用。二是加大人才和資金投入，和高校合作培養(yǎng)更多的內(nèi)生性人才，與國際化、多元化的經(jīng)濟(jì)市場接軌。三是強(qiáng)化法律支持，制定更多關(guān)于再保險方面的法律法規(guī)，以迎接外資再保險公司的挑戰(zhàn)和內(nèi)部管理困境。

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（一）Y公司簡介Y公司位于江蘇省宿遷市，擁有資產(chǎn)總額高達(dá)20個億，在職職員接近3萬人，是中國白酒行業(yè)的佼佼者。Y企業(yè)是最強(qiáng)的行業(yè)技術(shù)實力、最大的生產(chǎn)規(guī)模、最先進(jìn)生產(chǎn)工藝的白酒生產(chǎn)企業(yè)之一。并于2009年年底在深交所上市，成為宿遷市第一家國內(nèi)中小板上市公司，股票代碼為002304，簡稱“洋河股份”。

（二）Y公司財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題1.Y公司財務(wù)管理現(xiàn)狀（1）內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境的評價以企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)為核心。Y公司根據(jù)《公司法》、《證券法》及相關(guān)法律法規(guī)的要求，結(jié)合公司實際，建立并完善了股東大會、董事會、監(jiān)事會和公司管理層的法人治理結(jié)構(gòu)。Y公司為建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的企業(yè)財務(wù)管理體系，規(guī)范公司財務(wù)管理工作，有效防范財務(wù)風(fēng)險，提高資金營運(yùn)效率，保護(hù)公司財產(chǎn)安全，完善內(nèi)控制度，公司建立了完善的財務(wù)管理制度。（2）財務(wù)管理制度執(zhí)行狀況Y公司作為上市企業(yè)，早已建立較為健全的財務(wù)制度，為企業(yè)運(yùn)營保駕護(hù)航。但制度建立并不是目的，實行并取得功效則為實質(zhì)要求。Y企業(yè)的管理層亦明知這一點，在財務(wù)制度執(zhí)行方面甚是重視，可謂嚴(yán)謹(jǐn)之至。但實行需要企業(yè)各層人員貫徹落實，部門間相互配合才得以實現(xiàn)。特別像Y企業(yè)這樣從生產(chǎn)到銷售多種環(huán)節(jié)的企業(yè)，更是要求嚴(yán)格。2.Y公司財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題（1）從以上的定量分析中很容易看到Y(jié)公司自2009年上市以來，企業(yè)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)較為合理，償債能力較強(qiáng)，不易造成財務(wù)風(fēng)險。盈利能力也趨于穩(wěn)定，企業(yè)穩(wěn)中求發(fā)展。但是也暴露出一些問題，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)不到位，增加企業(yè)存貨成本，影響企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營能力，最終以使企業(yè)發(fā)展能力隨之變動，易發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。（2）從定性分析中可以看出Y公司不論在財務(wù)管理環(huán)境到財務(wù)制度的建立都嚴(yán)格按國家的制度要求實行，沒有什么瑕疵，但是與此同時我們也看到在制度實行中，Y公司遇到問題，我覺得這個問題產(chǎn)生的根源就是企業(yè)人員的風(fēng)險意識還是不太強(qiáng)。若是已有強(qiáng)烈的風(fēng)險意識則可以很好做到人人的配合協(xié)作。（3）財務(wù)狀況可以用杜邦分析體系或者財務(wù)數(shù)據(jù)體現(xiàn)，而財務(wù)風(fēng)險伴隨著財務(wù)活動產(chǎn)生，衡量財務(wù)風(fēng)險大小亦不可小覷。Y企業(yè)制訂了一系列財務(wù)制度卻沒有一個可以衡量財務(wù)風(fēng)險的體系，這樣規(guī)避或者控制財務(wù)風(fēng)險才全憑借個人經(jīng)驗。但是個人檢驗畢竟是一種主觀的行為，并不能做到客觀到位，因此并不能很好的做到財務(wù)風(fēng)險管理。

二、Y公司財務(wù)風(fēng)險控制問題的解決對策

（一）樹立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識財務(wù)風(fēng)險指的是發(fā)生財務(wù)虧損的不確定性。而財務(wù)風(fēng)險意識就是要客觀的認(rèn)識到這種不確定性，與此同時建立起危機(jī)發(fā)生時的相應(yīng)措施。Y企業(yè)如若從財務(wù)人員到各個崗位的人員沒有人或者只有少部分人意識到財務(wù)風(fēng)險管理與內(nèi)部控制對企業(yè)經(jīng)營管理的深刻作用，那么在認(rèn)識上便會存在局限，影響企業(yè)經(jīng)營策略的推進(jìn)。并且財務(wù)風(fēng)險是復(fù)雜的，多樣的。因此控制財務(wù)風(fēng)險亦需要多角度、多層面的聯(lián)動。Y企業(yè)只有樹立了全員的風(fēng)險意識，才能更好地加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制制度，最終得以控制財務(wù)風(fēng)險。意識的樹立需要系統(tǒng)的教育，Y企業(yè)可以多舉辦財務(wù)風(fēng)險管理的講座，組織相關(guān)人員參加崗位培訓(xùn)，積極宣揚(yáng)優(yōu)秀者的行為等方式來讓企業(yè)的從業(yè)人員有財務(wù)風(fēng)險意識，讓企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理有扎實的堡壘。

（二）提高企業(yè)銷售量和健全存貨內(nèi)部控制制度存貨是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)，是企業(yè)盈利的根本來源。存貨的控制連接著企業(yè)的經(jīng)營過程。企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)率不高，即使企業(yè)的銷售不到位。在生產(chǎn)能力相同的情況下，企業(yè)銷售能力不高，則很容易導(dǎo)致企業(yè)存貨滯留，占用企業(yè)資金，影響企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展能力。Y企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)率低下，也說明Y企業(yè)的存貨內(nèi)部控制不到位，這樣很容易導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，造成企業(yè)更多財務(wù)損失。因此提高Y企業(yè)銷售量和存貨內(nèi)部控制制度，便可以很好的加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理，防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。加強(qiáng)存貨控制Y企業(yè)可以先完善自己的存貨控制制度，其次要落實所指定的制度。往往諸多企業(yè)都是在落實制度方面出現(xiàn)問題，如何解決這個問題，我的建議是要責(zé)任落實都每個人，每個員工或者每類員工都有相應(yīng)的責(zé)任。表現(xiàn)優(yōu)異的進(jìn)行獎勵，并大肆去表揚(yáng)，使其起到表率作用。相信這樣能有效地提高企業(yè)的存貨內(nèi)部控制制度，促進(jìn)企業(yè)的銷售業(yè)績，使企業(yè)更快更好地發(fā)展。

（三）建立財務(wù)風(fēng)險衡量指標(biāo)風(fēng)險衡量指標(biāo)，顧名思義，就是一系列用來衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小的指標(biāo)。不同行業(yè)運(yùn)營中會導(dǎo)致不同的財務(wù)風(fēng)險，不同財務(wù)風(fēng)險在不同企業(yè)中的影響也是不盡相同的。因此，Y企業(yè)若是需要更好地控制本企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，則需要根據(jù)企業(yè)的目前狀況，建立適合本企業(yè)實行的財務(wù)風(fēng)險衡量指標(biāo)。建立風(fēng)險衡量指標(biāo)，Y企業(yè)首先要客觀的衡量先面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和圍觀經(jīng)濟(jì)形勢。經(jīng)濟(jì)全球化是近幾年也是接下來幾十年不會改變的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，而Y企業(yè)首先自身是一個上市的企業(yè)，那么宏觀形勢對經(jīng)營的影響是深遠(yuǎn)的，因此宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)該加重比例。其次市場的競爭者和替代產(chǎn)品的威脅，大眾消費(fèi)的偏好都是建立衡量指標(biāo)的要素，總結(jié)這些要素，再考慮自身的發(fā)展方向，建立起適合企業(yè)的風(fēng)險衡量指標(biāo)。這樣，企業(yè)在作出巨大財務(wù)決策時，便可以依此指標(biāo)來衡量其中可能帶來的各種財務(wù)風(fēng)險，從而控制其中的風(fēng)險，達(dá)到企業(yè)盈利的目的。

三、結(jié)論

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在我國現(xiàn)階段，金融風(fēng)險主要不是市場風(fēng)險，而是一種制度性風(fēng)險，切實有效的制度的出臺和實施無疑將是資本市場發(fā)展的重要保證。期貨公司作為期貨交易活動的中介組織，是銜接投資者和市場的橋梁與紐帶，在期貨市場的發(fā)展過程中一直扮演著重要的角色。但是長期以來，期貨公司的財務(wù)管理沒有統(tǒng)一的制度來規(guī)范，財務(wù)行為相對混亂，財務(wù)關(guān)系不明確，是國家財政管理的一個薄弱環(huán)節(jié)，同時也是形成商品期貨市場風(fēng)險乃至金融風(fēng)險的一個重要因素。另外，作為一個高風(fēng)險、高投機(jī)的市場，風(fēng)險控制始終是期貨業(yè)界的一個中心話題，特別是在期貨公司自身運(yùn)作不規(guī)范的情況下，財務(wù)上的風(fēng)險最終可能進(jìn)一步演變成一種金融風(fēng)險。目前期貨市場正在高速發(fā)展，對于期貨公司而言，能否形成一套健全的財務(wù)制度和風(fēng)險監(jiān)控體制將是直接關(guān)系到期貨交易乃至期貨公司能否正常開展和運(yùn)行的關(guān)鍵。針對目前期貨公司現(xiàn)狀，筆者從實務(wù)角度就期貨公司幾個重要的財務(wù)風(fēng)險點的產(chǎn)生及如何應(yīng)對進(jìn)行分析和研究。

期貨公司財務(wù)風(fēng)險的形成

期貨市場的運(yùn)作是以期貨公司為中介進(jìn)行的，期貨公司在運(yùn)營過程中，因為外界條件變化或者內(nèi)部自身原因，會遇到各種風(fēng)險，加之期貨業(yè)本身是個高風(fēng)險行業(yè)，使得期貨公司遇到風(fēng)險的概率更大。而在期貨公司內(nèi)部，最大的風(fēng)險是來自于財務(wù)部門的風(fēng)險。財務(wù)部門的風(fēng)險往往不是單獨存在的，它的產(chǎn)生通常是各種因素交互作用的結(jié)果。

一、法規(guī)風(fēng)險

1?稅法方面的不確定性定位所致的風(fēng)險

為了規(guī)范商品期貨交易的財務(wù)行為，保護(hù)商品期貨市場的健康發(fā)展，正確進(jìn)行財務(wù)核算，財政部制定了《商品期貨交易財務(wù)管理暫行規(guī)定》，以加強(qiáng)對期貨公司財務(wù)制度的監(jiān)管。規(guī)定中明確指出：期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)屬于在期貨市場從事中介服務(wù)的經(jīng)濟(jì)組織，除本規(guī)定外另有規(guī)定，執(zhí)行《旅游飲食服務(wù)企業(yè)財務(wù)制度》。因此，正確核算期貨公司的營業(yè)收入是計算、繳納營業(yè)稅的關(guān)鍵。

國務(wù)院《意見》的出臺已將期貨公司明確定位為金融企業(yè)，但至今期貨公司的會計處理仍按相關(guān)規(guī)定歸類于餐飲服務(wù)行業(yè)，而正是定位上的不明確使得期貨公司在應(yīng)計納稅稅額的問題上存在不合理性。根據(jù)《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》規(guī)定，期貨公司可以按手續(xù)費(fèi)收入的5％計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，該風(fēng)險準(zhǔn)備金應(yīng)在成本中列支，理論上來講就應(yīng)該稅前列支，即期貨公司的毛利潤按照33％繳納所得稅。然而稅務(wù)部門有關(guān)文件規(guī)定，期貨公司計提的風(fēng)險準(zhǔn)備金，不能作為成本在稅前扣除。風(fēng)險準(zhǔn)備金是用來抵御因市場不可測的劇烈變動或發(fā)生不可抗拒的突發(fā)事件等原因所導(dǎo)致的債權(quán)損失的備抵金，是保證期貨市場穩(wěn)定的一項重要措施，不應(yīng)當(dāng)作為所得稅的納稅調(diào)整項目。而在我國期貨市場尚不成熟的條件下，對本已不足的風(fēng)險準(zhǔn)備金計提并繳納所得稅，只會進(jìn)一步惡化期貨公司的抗風(fēng)險能力。所以在目前沒有法規(guī)改變的情況下，很多期貨公司都作出了一些“變通”的操作，變相擴(kuò)大經(jīng)營成本，減少毛利潤額以達(dá)到少納所得稅的目的。

期貨公司是根據(jù)手續(xù)費(fèi)收入來繳納營業(yè)稅的，根據(jù)財政部的《商品期貨交易財務(wù)管理暫行規(guī)定》，手續(xù)費(fèi)收入的核算是期貨公司收取客戶手續(xù)費(fèi)減去期貨交易所收取期貨公司的手續(xù)費(fèi)，即手續(xù)費(fèi)凈收入。但是《營業(yè)稅暫行條例實施細(xì)則》第十四條規(guī)定：“條例（即《營業(yè)稅暫行條例》）第五條所稱價外費(fèi)用，包括向?qū)Ψ绞杖〉氖掷m(xù)費(fèi)、基金、集資費(fèi)、代收款項、代墊款項及其他各種性質(zhì)的價外收費(fèi)，凡價外費(fèi)用，無論會計制度規(guī)定如何核算，均應(yīng)并入營業(yè)額計算應(yīng)納稅額”。也就是說，期貨公司在繳納營業(yè)稅時，應(yīng)以收取客戶的手續(xù)費(fèi)作為計稅依據(jù)，而不能扣除交易所收取的手續(xù)費(fèi)，即不能以手續(xù)費(fèi)凈收入作為營業(yè)稅計稅依據(jù)。目前，大多數(shù)期貨公司是以手續(xù)費(fèi)凈收入作為計稅依據(jù)的，甚至有些期貨公司將經(jīng)紀(jì)人的返傭也從營業(yè)收入中扣除了。

關(guān)于居間人手續(xù)費(fèi)返傭稅前列支問題，目前尚未有文件明確規(guī)定：居間人手續(xù)費(fèi)返傭可以在成本中列支。而大多數(shù)期貨公司把居間人的手續(xù)費(fèi)返傭作為勞務(wù)費(fèi)在稅前列支，有的公司甚至沒有代扣代繳個人所得稅。

關(guān)于期貨公司營業(yè)部的納稅問題，由于期貨公司營業(yè)部不是獨立法人，財務(wù)上也不是獨立核算，所以大多數(shù)期貨公司營業(yè)部在總部所在地繳納營業(yè)稅和所得稅。但是根據(jù)營業(yè)稅屬地繳納原則，營業(yè)稅應(yīng)在營業(yè)部所在地繳納，而且所得稅如果在總部所在地繳納也必須報經(jīng)稅務(wù)部門審批后才可執(zhí)行。事實上現(xiàn)在大多數(shù)營業(yè)部是在總部所在地納稅。

2?銀行規(guī)定將抑制“洗錢”帶來的風(fēng)險

去年中國人民銀行連續(xù)公布了《金融機(jī)構(gòu)反“洗錢”規(guī)定》等三項規(guī)定，并于2003年3月1日起正式施行。《金融機(jī)構(gòu)反“洗錢”規(guī)定》要求，金融機(jī)構(gòu)為個人客戶開立存款賬戶、辦理結(jié)算的，應(yīng)當(dāng)要求其出示本人身份證件，進(jìn)行核對，并登記其身份證件上的姓名和號碼。他人在金融機(jī)構(gòu)開立個人存款賬戶的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)要求其出示被人和人的身份證件，進(jìn)行核對，并登記被人和人身份證件上的姓名和號碼。對不出示本人身份證件或者不使用本人身份證件上的姓名的，金融機(jī)構(gòu)不得為其開立存款賬戶。

這一措施意味著，中國金融市場在銀行、股市和期貨領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了實名制的并軌，歷來困擾中國金融市場的實名制有名無實的問題，將在它的源頭得以解決。實名制的施行，將更好地體現(xiàn)期貨市場公開、公正、公平的“三公”原則，有利于整個期貨市場的長期、穩(wěn)定、持續(xù)、健康發(fā)展。

在實際經(jīng)營中，有的期貨公司在市場競爭的壓力下，為了爭取客戶，財務(wù)部門相關(guān)人員并沒有按照相關(guān)的條例規(guī)定在客戶存入期貨保證金時仔細(xì)檢查資金來源以及核對姓名真?zhèn)危灰绣X進(jìn)來就收；在客戶提取保證金時也存在把關(guān)不嚴(yán)的現(xiàn)象。這些現(xiàn)象的存在使得期貨公司有可能成為“洗錢”的場所之一，成為金融市場巨大的風(fēng)險隱患。

二、管理風(fēng)險

1?公司本部的管理風(fēng)險

由于我國期貨市場早期曾有過的暴利現(xiàn)象，不少金融機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨企業(yè)紛紛以各種形式進(jìn)入期貨市場，經(jīng)營管理的不規(guī)范性大大增強(qiáng)。這使得期貨市場情況變得更為復(fù)雜，使原本經(jīng)營風(fēng)險就很大的期貨市場經(jīng)營管理的風(fēng)險擴(kuò)大化。同時迅速發(fā)展的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)與近乎空白的經(jīng)驗之間的矛盾是期貨公司管理滯后的一個實際問題。而管理滯后對于期貨公司來說，意味著內(nèi)控風(fēng)險、事務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等極易發(fā)生。這類風(fēng)險的產(chǎn)生，固然有外部一些因素的影響，但它產(chǎn)生的根本原因還在機(jī)構(gòu)自身。期貨公司必須通過加強(qiáng)內(nèi)部管理體制，提高執(zhí)業(yè)人員素質(zhì)等途徑防范和減少管理風(fēng)險。

目前相對各大期貨公司而言，制度上的不完善、結(jié)構(gòu)上的欠缺以及相關(guān)政策的相互制約使得期貨公司本身在運(yùn)行中就存在極大的自主性和隨機(jī)性，因此，管理上就缺乏有效和切實可行的規(guī)章制度。而面對高速發(fā)展的期貨市場，有章可依、有規(guī)可循的相關(guān)制度的出臺無疑將是從根本上根除管理風(fēng)險的必要前提。

而《期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部控制制度指南》的出臺無疑具有積極的規(guī)范指導(dǎo)作用，其中提出的內(nèi)部控制制度建設(shè)和內(nèi)部機(jī)構(gòu)的設(shè)置將為期貨公司管理提供方向。

2?各分支機(jī)構(gòu)的管理風(fēng)險

公司本部的管理風(fēng)險主要體現(xiàn)在制度的制定上，而分支機(jī)構(gòu)的管理風(fēng)險則主要體現(xiàn)在制度的執(zhí)行上。對于期貨公司各分支機(jī)構(gòu)而言，無序性和自主性是其管理上的主要弊端。其中按照中國證監(jiān)會要求設(shè)立的公司各營業(yè)部由于其嚴(yán)格的按要求進(jìn)行運(yùn)作，故相對而言其風(fēng)險存在很大的可控性。但由于公司本身出于對營業(yè)成本的控制，可能出現(xiàn)一人多崗的現(xiàn)象或?qū)Ω鞣N管理制度形式上執(zhí)行成分居多，因此如何完善其機(jī)構(gòu)上的缺陷將是其從根本上規(guī)避風(fēng)險的首要問題。

目前期貨公司與各地相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員聯(lián)合設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點已是一種普遍行為，但由于網(wǎng)點本身運(yùn)作的理念與公司存在較大的差別，因此相對期貨公司今后的發(fā)展而言，風(fēng)險存在的最大隱患或許主要來自于此。為追求最大的利潤和市場份額，期貨公司對各營業(yè)網(wǎng)點的管理存在較大的缺陷，無主性和隨機(jī)性在各營業(yè)網(wǎng)點中普遍存在，同時專業(yè)人士的缺乏以及風(fēng)險防范意識的淡薄也是其運(yùn)作中的主要弊端。由于合同雙方的執(zhí)行者主要是期貨公司和投資者，因此直接執(zhí)行權(quán)利和義務(wù)的仍然是期貨公司，故如何保障期貨公司和營業(yè)網(wǎng)點間的合作，將是期貨公司尤為需要關(guān)注的重點，其中合作對象的選擇或許將是遏止此種風(fēng)險的關(guān)鍵。但由于其合作的特殊性，市場體制上的既有缺陷，使得此種風(fēng)險仍將會在很大程度上長期存在。

三、資金風(fēng)險

1?自有資金的風(fēng)險

期貨公司屬于金融服務(wù)性行業(yè)，由于其特具的行業(yè)背景以及較強(qiáng)的專業(yè)性，使其進(jìn)軍金融業(yè)進(jìn)行投資行為具有極大的便利，但目前我國的期貨公司整體規(guī)模都在3000萬——5000萬元的注冊資本金，這與證券公司上億元，甚至幾十億元的注冊資本金相比顯然抗風(fēng)險能力太弱，而投資行為失敗與否對其資產(chǎn)質(zhì)量的影響將是巨大的。因此，如何保證資本金的充足應(yīng)當(dāng)是當(dāng)前每家期貨公司必須面對的重要問題。

同時，期貨行業(yè)屬于高風(fēng)險的行業(yè)，因此，按照相關(guān)規(guī)定，期貨公司可以按手續(xù)費(fèi)收入的5％計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，以用來抵御市場不可測或不可抗拒的風(fēng)險等原因所導(dǎo)致的債權(quán)損失的備抵金。這部分資金不同于公司的自有資金，必須專款專用，嚴(yán)禁挪作他用，以避免可能發(fā)生的整個期貨公司的信用風(fēng)險。

2?客戶保證金的風(fēng)險

客戶資金是期貨公司非常重要的資產(chǎn)，具有金額大、流動性強(qiáng)的特點，應(yīng)當(dāng)是期貨公司控制資金風(fēng)險的重中之重。由于其特殊性，此部分資金必須封閉運(yùn)行，不得挪作他用。

目前客戶保證金的風(fēng)險主要來自于兩個方面，一方面是期貨公司如何保證其保證金的安全性，另一方面是如何證明客戶資金來源的合法性。前一方面我們可以通過期貨公司健全相應(yīng)的管理制度來控制，但后一方面由于其內(nèi)在原因存在較大的變數(shù)，因此控制起來將有一定的難度。客戶在存入保證金時有現(xiàn)金、票據(jù)、銀期轉(zhuǎn)賬等方式。現(xiàn)金和銀期轉(zhuǎn)賬以存款人的意愿為準(zhǔn)，收到即可，風(fēng)險較低。但票據(jù)方式，則要體現(xiàn)出票方的意愿，當(dāng)出票方和存入方不一致時，如何體現(xiàn)出票方的意愿，就面臨風(fēng)險。存入期貨公司的資金未必就可以作為期貨保證金，這一點在相關(guān)規(guī)定中有明確說法，“如果客戶以支票等轉(zhuǎn)賬方式入金，必須證明客戶有權(quán)將該項資金用作期貨保證金”。這句話包含了兩個含義，一個是客戶對資金使用的權(quán)力，一個是用途。但在實際執(zhí)行中，有的期貨公司直接將保證金按照經(jīng)辦人的要求直接劃入其在期貨公司的專用賬戶上，其資金證明的形式或許僅以客戶的傳真為準(zhǔn)，這樣的做法并不能準(zhǔn)確地執(zhí)行上述規(guī)定，其中就存在資金合法性風(fēng)險。

3?資金調(diào)撥的風(fēng)險

目前，國家管理層實行規(guī)范期貨市場、加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險的政策，期貨公司大多資金較為緊張。而目前三個期貨交易所的結(jié)算中心尚未統(tǒng)一，如果客戶劃入一筆資金，有時想做這個交易所期貨品種的交易，有時又打算做另一個交易所期貨品種的交易，這樣資金在公司擁有席位的交易所之間及時、準(zhǔn)確劃轉(zhuǎn)就是非常關(guān)鍵的問題。財務(wù)人員應(yīng)掌握支票、電匯和匯票等各種結(jié)算方式的特點，同時與業(yè)務(wù)部門緊密聯(lián)系，掌握客戶的交易動態(tài)，及時預(yù)測資金流向，就能把有限的資金用好、用活。

同時，在客戶資金調(diào)撥時，尤其要注意的是實際資金調(diào)撥人和合法的資金調(diào)撥人是否為同一個人，此時合同中規(guī)定的資金調(diào)撥人方為合法的取款人。這種情況的實質(zhì)是資金的所有人用別人的名字開戶進(jìn)行交易，并且在開戶時開戶人就書面聲明了資金調(diào)撥人的身份，因此按資金調(diào)撥人的指令付款才能保障客戶的權(quán)益。有時會遇到客戶本人不能來辦理取款手續(xù)的情況，他可能委托他人代為辦理或以傳真的方式要求辦理。前者應(yīng)要求人提供客戶的書面委托和身份證及人的身份證方可辦理；后者如果客戶在開戶合同中指定了存款賬戶則可將客戶保證金存入指定賬戶，如果沒有指定賬戶則不可辦理。此外，對經(jīng)紀(jì)人代替客戶辦理取款也要特別小心，不能讓他接觸款項。因為經(jīng)紀(jì)人行為的后果可能是由期貨公司來承擔(dān)的，一旦他有不法行為，就可能會使期貨公司遭受損失。

四、技術(shù)風(fēng)險

1?電子化交易、結(jié)算風(fēng)險

在電子網(wǎng)絡(luò)化日益發(fā)達(dá)的今天，傳統(tǒng)交易方式受到越來越大的市場競爭壓力。從世界范圍來看，電子化交易已成為現(xiàn)今期貨交易的主要形式，但如何應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)交易的安全性又是期貨公司不得不面對的問題。目前電子化交易最容易產(chǎn)生風(fēng)險的主要是委托交易數(shù)據(jù)的網(wǎng)上傳輸、期貨公司的交易管理系統(tǒng)及數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。因此，期貨公司系統(tǒng)本身必須有良好的安全防范機(jī)制，以免系統(tǒng)受到外部攻擊造成中斷或被網(wǎng)絡(luò)犯罪分子截獲造成信息泄露、客戶密碼被盜或數(shù)據(jù)被更改，造成重大損失。

交易電子化的普及使得投資者的交易行為更加及時方便，但同時交易結(jié)果的如何確認(rèn)又將是期貨公司必須面對的問題，此時，日結(jié)算單、月結(jié)算單的及時簽署將是控制此種風(fēng)險的主要手段。

2?銀期轉(zhuǎn)賬的風(fēng)險

期貨網(wǎng)上交易開展以來，客戶與經(jīng)紀(jì)公司之間的保證金往來一直是制約發(fā)展的瓶頸之一。投資人為了參與期貨，往往要經(jīng)過銀行電匯往來才能進(jìn)行出入金操作。資金往來效率并不高，手續(xù)也煩瑣，而且中間需要進(jìn)行身份鑒別的手工操作，具有一定的風(fēng)險隱患。

銀期轉(zhuǎn)賬的推出無疑將很好地解決了上述的風(fēng)險，但同電子化交易一樣，銀期轉(zhuǎn)賬本身也將面對同樣的風(fēng)險。而出現(xiàn)此種風(fēng)險的根源莫過于密碼的流失，因此，妥善保護(hù)密碼將是控制銀期轉(zhuǎn)賬風(fēng)險的主要手段。

有關(guān)此類風(fēng)險的防范，財務(wù)部門、結(jié)算部門應(yīng)當(dāng)會同業(yè)務(wù)部門共同關(guān)注異動賬戶，使得此類風(fēng)險的發(fā)生能夠控制在萌芽之中。

期貨公司財務(wù)風(fēng)險控制的措施

在期貨業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇的今天，我們重提這個風(fēng)險話題，是為了更好地處理和面對它的發(fā)生。因此針對以上幾大風(fēng)險點，筆者從實務(wù)出發(fā)，提出個人的一些建議和應(yīng)對措施。

首先，目前我國期貨法制方面的建設(shè)非常滯后，一些法規(guī)僅僅制定了一些原則性的規(guī)定，業(yè)內(nèi)人士對條文的理解存在一定差異，對具體工作的開展并沒有多大的指導(dǎo)意義。從政策法規(guī)來看，往往偏向于保護(hù)投資者，一旦有了糾紛多半會對期貨公司不利。因此，期貨公司的風(fēng)險控制、期貨公司的財務(wù)風(fēng)險控制應(yīng)該是一個自上而下的發(fā)展過程。一是在法規(guī)上應(yīng)該給期貨公司一個明確的地位；二是建立完善的行業(yè)行為規(guī)范，促進(jìn)期貨市場各方參與者的自律意識；三是加強(qiáng)政府監(jiān)管部門的服務(wù)意識，改變監(jiān)管作風(fēng)；四是期貨公司應(yīng)設(shè)立專門的法律部門，來妥善處理對應(yīng)的法律糾紛，防范不必要的財務(wù)風(fēng)險。目前，期貨公司的客戶一般來講都是久經(jīng)沙場的“老期貨”，經(jīng)驗豐富，非常了解期貨公司的運(yùn)作程序，其中難免有人在自己遭受損失時會想到去鉆法規(guī)的空子來彌補(bǔ)損失。如目前經(jīng)常發(fā)生的與期貨經(jīng)紀(jì)人有關(guān)的糾紛往往牽涉到期貨公司，所以設(shè)立相關(guān)法律部門進(jìn)行專業(yè)處理是非常必要的。

其次，期貨公司應(yīng)強(qiáng)化自律，不能為了眼前的一點利益而放松對客戶和執(zhí)業(yè)人員的要求。期貨公司應(yīng)該抱著“寧肯信其有，不可信其無”的信念來審查客戶的資金。由于實際工作中各種各樣的情況均可能發(fā)生，所以應(yīng)該強(qiáng)調(diào)在原理上、邏輯上把握資金來源的風(fēng)險問題，這就對審查客戶資金來源的人員提出了較高的要求，因此對相關(guān)執(zhí)業(yè)人員的管理也不能放松。

其三，人力資源是期貨公司的重要資源之一，因而對期貨公司財務(wù)方面關(guān)鍵人員的控制也是一個重要環(huán)節(jié)。其中最主要的一個是出納，一個是出市代表。出納受傳統(tǒng)財務(wù)紀(jì)律的約束，有一定的按程序辦事的思想基礎(chǔ)。但對出市代表的控制往往容易被忽視。“出市代表應(yīng)該由期貨公司負(fù)責(zé)交易的人員管理，只接受指定人員的指令”，有些期貨公司是這樣規(guī)定的，但在執(zhí)行過程中出了問題。一些公司在期貨交易所所在地往往設(shè)有代表處，甚至還各自開展業(yè)務(wù)，統(tǒng)一在公司總部結(jié)算。出市代表由代表處負(fù)責(zé)人招聘、考核。出市代表同時接受幾個地方的委托，對客戶的持倉、可用資金有時會難以把握，這樣就可能導(dǎo)致風(fēng)險的出現(xiàn)。有的辦事處由于與客戶有直接利益關(guān)系會支持客戶超倉下單，出市代表即便知道，有時也會出于壓力而執(zhí)行超倉下單的指令。由于行情時刻在發(fā)生變化，這就會使期貨公司處于風(fēng)險的境地。控制出市代表的方式，除了上面提到的指定專人外，還要在人事、經(jīng)濟(jì)上保持獨立。異地客戶下單的程序應(yīng)該通過總部指定人來執(zhí)行，這樣雖然效率降低一些，但與異地代表處降低的風(fēng)險相比還是值得的。

篇10

隨著《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的出臺，如何進(jìn)一步將證券、期貨公司建設(shè)成為具有競爭力的現(xiàn)代金融企業(yè)并成為發(fā)展中的資本市場的重要組成部分，成了業(yè)內(nèi)的重要話題之一。在發(fā)展的同時，規(guī)避其衍生的潛在金融風(fēng)險也成了我們保證資本市場規(guī)范健康發(fā)展的重中之重。

在我國現(xiàn)階段，金融風(fēng)險主要不是市場風(fēng)險，而是一種制度性風(fēng)險，切實有效的制度的出臺和實施無疑將是資本市場發(fā)展的重要保證。期貨公司作為期貨交易活動的中介組織，是銜接投資者和市場的橋梁與紐帶，在期貨市場的發(fā)展過程中一直扮演著重要的角色。但是長期以來，期貨公司的財務(wù)管理沒有統(tǒng)一的制度來規(guī)范，財務(wù)行為相對混亂，財務(wù)關(guān)系不明確，是國家財政管理的一個薄弱環(huán)節(jié)，同時也是形成商品期貨市場風(fēng)險乃至金融風(fēng)險的一個重要因素。另外，作為一個高風(fēng)險、高投機(jī)的市場，風(fēng)險控制始終是期貨業(yè)界的一個中心話題，特別是在期貨公司自身運(yùn)作不規(guī)范的情況下，財務(wù)上的風(fēng)險最終可能進(jìn)一步演變成一種金融風(fēng)險。目前期貨市場正在高速發(fā)展，對于期貨公司而言，能否形成一套健全的財務(wù)制度和風(fēng)險監(jiān)控體制將是直接關(guān)系到期貨交易乃至期貨公司能否正常開展和運(yùn)行的關(guān)鍵。針對目前期貨公司現(xiàn)狀，筆者從實務(wù)角度就期貨公司幾個重要的財務(wù)風(fēng)險點的產(chǎn)生及如何應(yīng)對進(jìn)行分析和研究。

期貨公司財務(wù)風(fēng)險的形成

期貨市場的運(yùn)作是以期貨公司為中介進(jìn)行的，期貨公司在運(yùn)營過程中，因為外界條件變化或者內(nèi)部自身原因，會遇到各種風(fēng)險，加之期貨業(yè)本身是個高風(fēng)險行業(yè)，使得期貨公司遇到風(fēng)險的概率更大。而在期貨公司內(nèi)部，最大的風(fēng)險是來自于財務(wù)部門的風(fēng)險。財務(wù)部門的風(fēng)險往往不是單獨存在的，它的產(chǎn)生通常是各種因素交互作用的結(jié)果。

一、法規(guī)風(fēng)險

1、稅法方面的不確定性定位所致的風(fēng)險

為了規(guī)范商品期貨交易的財務(wù)行為，保護(hù)商品期貨市場的健康發(fā)展，正確進(jìn)行財務(wù)核算，財政部制定了《商品期貨交易財務(wù)管理暫行規(guī)定》，以加強(qiáng)對期貨公司財務(wù)制度的監(jiān)管。規(guī)定中明確指出：期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)屬于在期貨市場從事中介服務(wù)的經(jīng)濟(jì)組織，除本規(guī)定外另有規(guī)定，執(zhí)行《旅游飲食服務(wù)企業(yè)財務(wù)制度》。因此，正確核算期貨公司的營業(yè)收入是計算、繳納營業(yè)稅的關(guān)鍵。

國務(wù)院《意見》的出臺已將期貨公司明確定位為金融企業(yè)，但至今期貨公司的會計處理仍按相關(guān)規(guī)定歸類于餐飲服務(wù)行業(yè)，而正是定位上的不明確使得期貨公司在應(yīng)計納稅稅額的問題上存在不合理性。根據(jù)《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》規(guī)定，期貨公司可以按手續(xù)費(fèi)收入的5%計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，該風(fēng)險準(zhǔn)備金應(yīng)在成本中列支，理論上來講就應(yīng)該稅前列支，即期貨公司的毛利潤按照33%繳納所得稅。然而稅務(wù)部門有關(guān)文件規(guī)定，期貨公司計提的風(fēng)險準(zhǔn)備金，不能作為成本在稅前扣除。風(fēng)險準(zhǔn)備金是用來抵御因市場不可測的劇烈變動或發(fā)生不可抗拒的突發(fā)事件等原因所導(dǎo)致的債權(quán)損失的備抵金，是保證期貨市場穩(wěn)定的一項重要措施，不應(yīng)當(dāng)作為所得稅的納稅調(diào)整項目。而在我國期貨市場尚不成熟的條件下，對本已不足的風(fēng)險準(zhǔn)備金計提并繳納所得稅，只會進(jìn)一步惡化期貨公司的抗風(fēng)險能力。所以在目前沒有法規(guī)改變的情況下，很多期貨公司都作出了一些變通的操作，變相擴(kuò)大經(jīng)營成本，減少毛利潤額以達(dá)到少納所得稅的目的。

期貨公司是根據(jù)手續(xù)費(fèi)收入來繳納營業(yè)稅的，根據(jù)財政部的《商品期貨交易財務(wù)管理暫行規(guī)定》，手續(xù)費(fèi)收入的核算是期貨公司收取客戶手續(xù)費(fèi)減去期貨交易所收取期貨公司的手續(xù)費(fèi)，即手續(xù)費(fèi)凈收入。但是《營業(yè)稅暫行條例實施細(xì)則》第十四條規(guī)定：條例(即《營業(yè)稅暫行條例》)第五條所稱價外費(fèi)用，包括向?qū)Ψ绞杖〉氖掷m(xù)費(fèi)、基金、集資費(fèi)、代收款項、代墊款項及其他各種性質(zhì)的價外收費(fèi)，凡價外費(fèi)用，無論會計制度規(guī)定如何核算，均應(yīng)并入營業(yè)額計算應(yīng)納稅額。也就是說，期貨公司在繳納營業(yè)稅時，應(yīng)以收取客戶的手續(xù)費(fèi)作為計稅依據(jù)，而不能扣除交易所收取的手續(xù)費(fèi)，即不能以手續(xù)費(fèi)凈收入作為營業(yè)稅計稅依據(jù)。目前，大多數(shù)期貨公司是以手續(xù)費(fèi)凈收入作為計稅依據(jù)的，甚至有些期貨公司將經(jīng)紀(jì)人的返傭也從營業(yè)收入中扣除了。

關(guān)于居間人手續(xù)費(fèi)返傭稅前列支問題，目前尚未有文件明確規(guī)定：居間人手續(xù)費(fèi)返傭可以在成本中列支。而大多數(shù)期貨公司把居間人的手續(xù)費(fèi)返傭作為勞務(wù)費(fèi)在稅前列支，有的公司甚至沒有代扣代繳個人所得稅。

關(guān)于期貨公司營業(yè)部的納稅問題，由于期貨公司營業(yè)部不是獨立法人，財務(wù)上也不是獨立核算，所以大多數(shù)期貨公司營業(yè)部在總部所在地繳納營業(yè)稅和所得稅。但是根據(jù)營業(yè)稅屬地繳納原則，營業(yè)稅應(yīng)在營業(yè)部所在地繳納，而且所得稅如果在總部所在地繳納也必須報經(jīng)稅務(wù)部門審批后才可執(zhí)行。事實上現(xiàn)在大多數(shù)營業(yè)部是在總部所在地納稅。

2、銀行規(guī)定將抑制洗錢帶來的風(fēng)險

去年中國人民銀行連續(xù)公布了《金融機(jī)構(gòu)反洗錢規(guī)定》等三項規(guī)定，并于2003年3月1日起正式施行。《金融機(jī)構(gòu)反洗錢規(guī)定》要求，金融機(jī)構(gòu)為個人客戶開立存款賬戶、辦理結(jié)算的，應(yīng)當(dāng)要求其出示本人身份證件，進(jìn)行核對，并登記其身份證件上的姓名和號碼。他人在金融機(jī)構(gòu)開立個人存款賬戶的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)要求其出示被人和人的身份證件，進(jìn)行核對，并登記被人和人身份證件上的姓名和號碼。對不出示本人身份證件或者不使用本人身份證件上的姓名的，金融機(jī)構(gòu)不得為其開立存款賬戶。

這一措施意味著，中國金融市場在銀行、股市和期貨領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了實名制的并軌，歷來困擾中國金融市場的實名制有名無實的問題，將在它的源頭得以解決。實名制的施行，將更好地體現(xiàn)期貨市場公開、公正、公平的三公原則，有利于整個期貨市場的長期、穩(wěn)定、持續(xù)、健康發(fā)展。

在實際經(jīng)營中，有的期貨公司在市場競爭的壓力下，為了爭取客戶，財務(wù)部門相關(guān)人員并沒有按照相關(guān)的條例規(guī)定在客戶存入期貨保證金時仔細(xì)檢查資金來源以及核對姓名真?zhèn)危灰绣X進(jìn)來就收;在客戶提取保證金時也存在把關(guān)不嚴(yán)的現(xiàn)象。這些現(xiàn)象的存在使得期貨公司有可能成為洗錢的場所之一，成為金融市場巨大的風(fēng)險隱患。

二、管理風(fēng)險

1、公司本部的管理風(fēng)險

由于我國期貨市場早期曾有過的暴利現(xiàn)象，不少金融機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨企業(yè)紛紛以各種形式進(jìn)入期貨市場，經(jīng)營管理的不規(guī)范性大大增強(qiáng)。這使得期貨市場情況變得更為復(fù)雜，使原本經(jīng)營風(fēng)險就很大的期貨市場經(jīng)營管理的風(fēng)險擴(kuò)大化。同時迅速發(fā)展的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)與近乎空白的經(jīng)驗之間的矛盾是期貨公司管理滯后的一個實際問題。而管理滯后對于期貨公司來說，意味著內(nèi)控風(fēng)險、事務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等極易發(fā)生。這類風(fēng)險的產(chǎn)生，固然有外部一些因素的影響，但它產(chǎn)生的根本原因還在機(jī)構(gòu)自身。期貨公司必須通過加強(qiáng)內(nèi)部管理體制，提高執(zhí)業(yè)人員素質(zhì)等途徑防范和減少管理風(fēng)險。

目前相對各大期貨公司而言，制度上的不完善、結(jié)構(gòu)上的欠缺以及相關(guān)政策的相互制約使得期貨公司本身在運(yùn)行中就存在極大的自主性和隨機(jī)性，因此，管理上就缺乏有效和切實可行的規(guī)章制度。而面對高速發(fā)展的期貨市場，有章可依、有規(guī)可循的相關(guān)制度的出臺無疑將是從根本上根除管理風(fēng)險的必要前提。

而《期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部控制制度指南》的出臺無疑具有積極的規(guī)范指導(dǎo)作用，其中提出的內(nèi)部控制制度建設(shè)和內(nèi)部機(jī)構(gòu)的設(shè)置將為期貨公司管理提供方向。

2、各分支機(jī)構(gòu)的管理風(fēng)險

公司本部的管理風(fēng)險主要體現(xiàn)在制度的制定上，而分支機(jī)構(gòu)的管理風(fēng)險則主要體現(xiàn)在制度的執(zhí)行上。對于期貨公司各分支機(jī)構(gòu)而言，無序性和自主性是其管理上的主要弊端。其中按照中國證監(jiān)會要求設(shè)立的公司各營業(yè)部由于其嚴(yán)格的按要求進(jìn)行運(yùn)作，故相對而言其風(fēng)險存在很大的可控性。但由于公司本身出于對營業(yè)成本的控制，可能出現(xiàn)一人多崗的現(xiàn)象或?qū)Ω鞣N管理制度形式上執(zhí)行成分居多，因此如何完善其機(jī)構(gòu)上的缺陷將是其從根本上規(guī)避風(fēng)險的首要問題。

目前期貨公司與各地相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員聯(lián)合設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點已是一種普遍行為，但由于網(wǎng)點本身運(yùn)作的理念與公司存在較大的差別，因此相對期貨公司今后的發(fā)展而言，風(fēng)險存在的最大隱患或許主要來自于此。為追求最大的利潤和市場份額，期貨公司對各營業(yè)網(wǎng)點的管理存在較大的缺陷，無主性和隨機(jī)性在各營業(yè)網(wǎng)點中普遍存在，同時專業(yè)人士的缺乏以及風(fēng)險防范意識的淡薄也是其運(yùn)作中的主要弊端。由于合同雙方的執(zhí)行者主要是期貨公司和投資者，因此直接執(zhí)行權(quán)利和義務(wù)的仍然是期貨公司，故如何保障期貨公司和營業(yè)網(wǎng)點間的合作，將是期貨公司尤為需要關(guān)注的重點，其中合作對象的選擇或許將是遏止此種風(fēng)險的關(guān)鍵。但由于其合作的特殊性，市場體制上的既有缺陷，使得此種風(fēng)險仍將會在很大程度上長期存在。

三、資金風(fēng)險

1、自有資金的風(fēng)險

期貨公司屬于金融服務(wù)性行業(yè)，由于其特具的行業(yè)背景以及較強(qiáng)的專業(yè)性，使其進(jìn)軍金融業(yè)進(jìn)行投資行為具有極大的便利，但目前我國的期貨公司整體規(guī)模都在3000萬5000萬元的注冊資本金，這與證券公司上億元，甚至幾十億元的注冊資本金相比顯然抗風(fēng)險能力太弱，而投資行為失敗與否對其資產(chǎn)質(zhì)量的影響將是巨大的。因此，如何保證資本金的充足應(yīng)當(dāng)是當(dāng)前每家期貨公司必須面對的重要問題。

同時，期貨行業(yè)屬于高風(fēng)險的行業(yè)，因此，按照相關(guān)規(guī)定，期貨公司可以按手續(xù)費(fèi)收入的5%計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，以用來抵御市場不可測或不可抗拒的風(fēng)險等原因所導(dǎo)致的債權(quán)損失的備抵金。這部分資金不同于公司的自有資金，必須專款專用，嚴(yán)禁挪作他用，以避免可能發(fā)生的整個期貨公司的信用風(fēng)險。

2、客戶保證金的風(fēng)險

客戶資金是期貨公司非常重要的資產(chǎn)，具有金額大、流動性強(qiáng)的特點，應(yīng)當(dāng)是期貨公司控制資金風(fēng)險的重中之重。由于其特殊性，此部分資金必須封閉運(yùn)行，不得挪作他用。

目前客戶保證金的風(fēng)險主要來自于兩個方面，一方面是期貨公司如何保證其保證金的安全性，另一方面是如何證明客戶資金來源的合法性。前一方面我們可以通過期貨公司健全相應(yīng)的管理制度來控制，但后一方面由于其內(nèi)在原因存在較大的變數(shù)，因此控制起來將有一定的難度。客戶在存入保證金時有現(xiàn)金、票據(jù)、銀期轉(zhuǎn)賬等方式。現(xiàn)金和銀期轉(zhuǎn)賬以存款人的意愿為準(zhǔn)，收到即可，風(fēng)險較低。但票據(jù)方式，則要體現(xiàn)出票方的意愿，當(dāng)出票方和存入方不一致時，如何體現(xiàn)出票方的意愿，就面臨風(fēng)險。

存入期貨公司的資金未必就可以作為期貨保證金，這一點在相關(guān)規(guī)定中有明確說法，如果客戶以支票等轉(zhuǎn)賬方式入金，必須證明客戶有權(quán)將該項資金用作期貨保證金。這句話包含了兩個含義，一個是客戶對資金使用的權(quán)力，一個是用途。但在實際執(zhí)行中，有的期貨公司直接將保證金按照經(jīng)辦人的要求直接劃入其在期貨公司的專用賬戶上，其資金證明的形式或許僅以客戶的傳真為準(zhǔn)，這樣的做法并不能準(zhǔn)確地執(zhí)行上述規(guī)定，其中就存在資金合法性風(fēng)險。

3、資金調(diào)撥的風(fēng)險

目前，國家管理層實行規(guī)范期貨市場、加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險的政策，期貨公司大多資金較為緊張。而目前三個期貨交易所的結(jié)算中心尚未統(tǒng)一，如果客戶劃入一筆資金，有時想做這個交易所期貨品種的交易，有時又打算做另一個交易所期貨品種的交易，這樣資金在公司擁有席位的交易所之間及時、準(zhǔn)確劃轉(zhuǎn)就是非常關(guān)鍵的問題。財務(wù)人員應(yīng)掌握支票、電匯和匯票等各種結(jié)算方式的特點，同時與業(yè)務(wù)部門緊密聯(lián)系，掌握客戶的交易動態(tài)，及時預(yù)測資金流向，就能把有限的資金用好、用活。

同時，在客戶資金調(diào)撥時，尤其要注意的是實際資金調(diào)撥人和合法的資金調(diào)撥人是否為同一個人，此時合同中規(guī)定的資金調(diào)撥人方為合法的取款人。這種情況的實質(zhì)是資金的所有人用別人的名字開戶進(jìn)行交易，并且在開戶時開戶人就書面聲明了資金調(diào)撥人的身份，因此按資金調(diào)撥人的指令付款才能保障客戶的權(quán)益。有時會遇到客戶本人不能來辦理取款手續(xù)的情況，他可能委托他人代為辦理或以傳真的方式要求辦理。前者應(yīng)要求人提供客戶的書面委托和身份證及人的身份證方可辦理;后者如果客戶在開戶合同中指定了存款賬戶則可將客戶保證金存入指定賬戶，如果沒有指定賬戶則不可辦理。此外，對經(jīng)紀(jì)人代替客戶辦理取款也要特別小心，不能讓他接觸款項。因為經(jīng)紀(jì)人行為的后果可能是由期貨公司來承擔(dān)的，一旦他有不法行為，就可能會使期貨公司遭受損失。

四、技術(shù)風(fēng)險

1、電子化交易、結(jié)算風(fēng)險

在電子網(wǎng)絡(luò)化日益發(fā)達(dá)的今天，傳統(tǒng)交易方式受到越來越大的市場競爭壓力。從世界范圍來看，電子化交易已成為現(xiàn)今期貨交易的主要形式，但如何應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)交易的安全性又是期貨公司不得不面對的問題。目前電子化交易最容易產(chǎn)生風(fēng)險的主要是委托交易數(shù)據(jù)的網(wǎng)上傳輸、期貨公司的交易管理系統(tǒng)及數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。因此，期貨公司系統(tǒng)本身必須有良好的安全防范機(jī)制，以免系統(tǒng)受到外部攻擊造成中斷或被網(wǎng)絡(luò)犯罪分子截獲造成信息泄露、客戶密碼被盜或數(shù)據(jù)被更改，造成重大損失。

交易電子化的普及使得投資者的交易行為更加及時方便，但同時交易結(jié)果的如何確認(rèn)又將是期貨公司必須面對的問題，此時，日結(jié)算單、月結(jié)算單的及時簽署將是控制此種風(fēng)險的主要手段。

2、銀期轉(zhuǎn)賬的風(fēng)險

期貨網(wǎng)上交易開展以來，客戶與經(jīng)紀(jì)公司之間的保證金往來一直是制約發(fā)展的瓶頸之一。投資人為了參與期貨，往往要經(jīng)過銀行電匯往來才能進(jìn)行出入金操作。資金往來效率并不高，手續(xù)也煩瑣，而且中間需要進(jìn)行身份鑒別的手工操作，具有一定的風(fēng)險隱患。