導語：如何才能寫好一篇固定資產投資規模，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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股權結構對固定資產投資規模的影響在股權集中的情況下，問題由股東和經理人之間的沖突轉變大小股東之間的沖突問題。中國所有權結構的核心特征是大股東的絕對控制。胡國柳和蔣國洲(2004)通過研究發現，股權集中前提下，大股東通過配股掠奪上市公司的財富，導致資本配置效率的下降，影響企業價值的最大化。第2-10大股東股權集中度反映除第一大股東之外，其他股東的控制程度，其能夠形成和大股東的抗衡力量。為了減少股東和經理人之間的利益沖突，出現了管理者持股，隨著管理者持股比例越高，管理者個人的利益就越可能與外部股東的利益相一致，那么他們追求的目標就變成了股東財富最大化，所以經理人會進行效率化的適度規模的投資。

變量的定義、樣本選擇與計量模型

(一)變量定義本文胡被解釋變量是固定資產投資增加比率，解釋變量分別是融資途徑、自由現金流和股權結構，其具體計算方法見下表1．固定資產投資增加比率(I)=t年的固定資產存量－(t－1)的固定資產存量/t年的固定資產存量(二)樣本選擇本文選擇的樣本是中國A股的制造業上市公司。樣本數據的時間跨度是2006年至2009年，最終滿足條件的樣本含有402家制造業上市公司。(三)計量模型本文主要使用一元回歸和多元回歸模型對影響投資規模的因素進行深入分析。先將各類型變量融資途徑、現金流和股權結構納。

實證研究結果

(一)描述分析描述性分析指標見下表2。從這幾個指標的均值看，制造業上市公司主要的融資方式是外源融資，其次是內源融資;在外源融資方式中，其重要性依次為短期債權融資、股權融資和長期債權融資。

(二)回歸分析結果首先給出各個模型的擬合度，模型1、模型2、模型3和模型4的擬合度分別為0．579、0．655、0．491和0．587，擬合度數值都比較好，說明前四個模型從不同的方面解釋了與制造企業固定資產投資支出之間的關系。

1、融資方式和規模對固定資產投資行為的影響效應從模型1和模型4的回歸結果看，股權融資對固定資產投資支出是顯著為正的。結果說明股權融資規模越大其固定資產投資規模越大。短期債權融資對固定資產投資支出是顯著為正的，長期債權融資對固定資產的投資支出是為正的，但不顯著。一般來講，短期的債權融資是為企業的營運資金服務的，而長期債權融資是為固定資產的投資支出服務的，因為固定資產投資期限長、金額大，而長期債權融資對固定資產投資支出的影響并不顯著，說明債務的治理作用沒有發揮。內源融資規模對固定資產投資支出是正的，而在回歸模型4中，內源融資規模對固定資產投資支出不顯著。內源融資作為企業內部資金積累的因素，毫無疑問對企業的投資規模起了支撐作用。

2、現金流對投資規模的影響效應從回歸模型2和模型4的回歸結果來看，資產流動性、現金等價物對企業的固定資產投資支出的回歸系數為負數。這是因為企業保持在流動狀態的資產和現金及等價物越多，用于維持企業日常運轉的資金就越充足，而用于固定資產投資支出的資金就會越少。經營活動凈現金流、凈資產收益率對企業固定資產投資支出是顯著為正。現金充裕時，企業可支配的現金流量就越大，企業的凈利潤越大，凈資產收益率越高，其企業的盈利能力越強，那么企業越有可能有更多的盈利留存下來用于支持企業的固定資產的投資。

3、股權結構對投資規模的影響效應股權結構模型3和綜合因素模型4中，第一大股東持股比例對固定資產投資的是顯著為正的。隨著第一大股東持股比例增加，在制造業上市公司投資決策中更具有決定權和話語權，為了實現和滿足大股東自身的利益和期望，可能進行大規模的投資活動。前2－10大股東持股比例對固定資產投資支出是顯著為正，說明固定資產投資規模隨著2－10大股東持股比例的增加而擴大。原因可能是，在我國2－10大股東相對于第一大股東持股水平而言還是持股數量較低，不能對第一大股東形成抗衡力量，不能抵制其非效率化的投資行為，所以他們為了實現自己的利益，更容易和第一大股東聯合起來，形成更大的股東來剝奪中小股東的利益。管理層持股對固定資產投資支出的是正相關，原因是管理層持股數量相對較小，股東和管理者利益沖突就越大，管理層為自身的利益考慮，有強烈的過度投資動機。

結論

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關鍵詞：固定資產投資 形勢 展望 問題 對策

一、2012年上海固定資產投資運行情況

（一）投資者信心指數企穩，全市固定資產投資小幅增長

2012年上海固定資產投資者信心指數為114.58點，比2011年小幅回落0.26點，呈現低位運行但逐步企穩的態勢（見圖1）。全年完成固定資產投資5254.38億元，比上年同期增長3.7%。從投資主體的經濟類型看，國有經濟投資1855.24億元，同比下降1.1%；非國有經濟投資3399.14億元，增長6.5%。非國有經濟投資中，私營經濟、股份制經濟和外商投資保持增長勢頭，集體經濟、聯營經濟、港澳臺投資和其他經濟呈下降態勢。

圖1 2005-2012年上海固定資產投資者信心指數

（二）宏觀調控政策對房地產單位的投資意向有所抑制，但對全市投資增長影響不大

2012年開展的投資意向調查主要對全市各種登記注冊類型的企業、事業和行政單位共1427家進行的計劃總投資（或實際需要總投資）500萬元及500萬元以上的固定資產投資項目，包括建設和改造投資、房地產開發投資及其他固定資產投資進行調查。

調查結果顯示，六成以上的調查單位認為宏觀政策保證了上海固定資產投資的穩定增長。分行業看，宏觀政策對房地產業投資的抑制作用比較明顯，44%的房地產業單位認為上年的宏觀政策影響了本單位的投資（見表1）。

（三）投資項目資金到位情況總體較為理想，國有經濟投資資金到位情況略好于民間投資

調查結果顯示，九成以上的調查單位2012年固定資產投資項目到位資金大于或等于當年的實際投資額，該比重較2011年調查結果提高0.8個百分點；8.5%的調查單位小于當年投資額，比重下降 0.8個百分點。從投資主體看，國有經濟投資資金到位情況略好于民間投資，89.5%的國有經濟調查單位的投資項目資金到位情況良好，比民間投資調查單位高3.8個百分點。其中，資金到位金額大于實際投資額的國有經濟投資單位占5%，和實際投資額相等的占84.5%，小于實際投資額的占10.5%；資金到位金額大于實際投資額的民間投資調查單位占5.4%，和實際投資額相等的占80.3%，小于實際投資額的占14.3%（見圖2）。

（四）投資項目進展順利，大項目進展更顯優勢

85%的調查單位2012年固定資產投資項目進展順利：1.2%的調查單位投資項目進展超前于預定計劃，與2011年調查結果持平；83.8%的項目進展與計劃基本一致，比上年提高3.9個百分點；15%的項目進展滯后于預定計劃，下降3.9個百分點。從項目規模看，大項目投資進展更顯優勢，86.1%的投資額在5億元及以上的調查單位投資進展順利，比2011年提高6.4個百分點；13.9%的項目進展滯后于計劃，下降6.4個百分點。

二、2013年上海固定資產投資趨勢預測

（一）投資環境總體較為平穩

從調查情況看，上海投資環境總體趨穩。43.7%的調查單位認為2013年的投資環境和2012年基本相同，這一比例比上次調查提高2.3個百分點。其中，投資項目規模大的調查單位對2013年投資環境的預期更為樂觀 （見表2）。

（二）2013年投資總量基本持平

從規模看，2013年投資總量將基本保持2012年的規模。上海圍繞現代化城市基礎設施建設的“硬投資”雖然進入一個相對的低谷期，但在產業升級、城鄉一體化建設和教育文化醫療等民生問題上還存在很大的“軟投資”空間。在2012年發生固定資產投資行為的599家調查單位中，表示2013年將會繼續保持或者增加固定資產投資規模的單位有396家，占66.1%。在2012年未發生固定資產投資的828家調查單位中，表示2013年將增加投資的單位有126家，占15.2%。其中當年投資規模較大的調查單位對下一年度投資保持較高的投資意愿。2012年預計投資完成5億元及以上的調查單位有79家，其中72.2%的單位2013年將保持或者增加投資。這些投資量的有效釋放對2013年固定資產投資規模的形成是有力的支撐。因此，初步判斷2013年上海的投資總量將基本保持2012年的規模。

從增速看，2013年投資增速可能出現回落。根據調查單位對2013年本單位固定資產投資量的預期，我們分別依據樂觀估計（預期增長最多、下降最少的估計）、中間估計（增長和下降均折中的估計）和保守估計（預期增長最少、下降最多的估計）對2013年上海固定資產投資增速做出預測：樂觀估計2013年上海固定資產投資比2012年增長6.7%，中間估計下降0.2%，保守估計下降7%。據此綜合判斷，2013年上海固定資產投資增速可能會出現小幅回落。

三、2012年上海固定資產投資中呈現的問題

（一）大型城市基礎設施投資項目融資難度有所上升

2012年，調查單位固定資產投資的建設資金融資緊張情況總體有所緩解。認為投資項目的融資難度比上年度提高的調查單位占22%，比2011年調查結果下降12個百分點；認為基本不變的占68.6%，提高8.3個百分點；認為下降的占9.4%，提高3.7個百分點。但是投資規模在5億元及以上的調查單位中，認為融資難度提高的占31.6%，遠遠高于平均水平（見圖3）。在這些投資規模大的調查單位中，除了受房價調控政策影響較大的房地產單位外，還涉及到部分承擔城市基礎設施建設的單位。

（二）投資項目的預期效益有所下降

2012年以來，上海工業生產增速較低，房價增長明顯放緩。受此影響，眾多調查單位對2012年本單位固定資產投資項目效益預期出現一定下滑。認為固定資產投資項目回報率在10%以上的單位數明顯回落，回報率在0-10%的單位數有所增加。本次調查中，項目投資回報率在20%以上的調查單位占5.3%，這一比例比2011年下降1.4個百分點；投資回報率在10%-20%的占26%，下降3個百分點；回報率在0-10%的占35.1%，提高2.1個百分點。其中，工業和房地產業調查單位中，認為項目投資年回報率在10%以上的比重分別為36.8%和30.8%，比2011年下降6.8個和3個百分點；投資回報率在0-10%的比重分別為34%和35%，提高3.7個和0.6個百分點。

（三）民間資本投資意愿減弱

調查發現，民間投資具有進展快、回報率高的特點，但同時也存在投資相對謹慎的情況。調查結果顯示，90.2%的民間投資調查單位投資項目進展順利，比國有經濟投資高11.3個百分點；36.6%的民間投資項目投資回報率在10%以上，比國有經濟投資高13.6個百分點。但是比較調查單位2011年、2012年和2013年的投資總額可以發現，民間資本投資意愿明顯弱于國有資本投資。15.2%的民間投資2012年投資總額比上年度有所增加，比國有經濟投資低18.2個百分點；14.7%的民間資本預計2013年投資將比2012年有所增加，比國有經濟投資低15.9個百分點。

（四）跨行業投資意向謹慎

考慮到發展定位局限、缺少資金和融資困難、投資風險過大等原因，調查單位對于跨行業的投資一直保持著謹慎的態度。在1427家調查單位中，明確表示愿意跨行業進行固定資產投資的單位有28家，僅占調查單位的2%；而明確表示肯定不會跨行業投資的單位有1267家，占88.8%。在表示肯定會跨行業投資的調查單位中，投資行業雖然依然較為集中在房地產開發，但是公用設施、新一代信息技術、節能環保、新能源、教育、科研和綜合技術服務等領域投資也漸漸有所涉足。比較往年的調查可以發現，跨行業的投資選擇范圍已經有所擴大。投資項目前景看好、與自身行業的相關性高、投資回報高和投資風險小是調查單位選擇這些行業進行投資的最主要原因。不過電力建設、生物醫藥制造、石油化工及精細化工制造等領域的投資依然無人問津。

四、關于改善投資環境優化投資結構的四點建議

（一）引導投資結構轉型，穩步推動產業升級

“創新驅動、轉型發展”是上海經濟發展的主線。要加快發展現代服務業，形成以現代服務業為主的第三產業。在投資建設領域，2012年上海第三產業固定資產投資完成3949.04億元，比上年同期增長5.1%，占全部固定資產投資的75.2%。其中，房地產業投資占到第三產業投資的六成以上，投資2404.53億元，增長5.9%；交通運輸、倉儲和郵政業投資510.57億元，下降18.3%，占12.9%；信息傳輸、軟件和信息技術服務業投資121.34億元，增長44.3%，占3.1%；金融業投資49.15億元，增長1.1倍，占1.2%；租賃和商務服務業投資151.73億元，增長1.8倍，占3.8%。為穩步推動產業升級，要合理引導第三產業投資進行結構調整，減少對房地產業的依賴，優化產業結構，儲備和啟動如迪斯尼樂園和虹橋商務區等項目作為新的“增長點”；健全重大項目協調推進機制，爭取落地一批總部機構、研發中心、運營中心和銀行二總部等功能性項目。

（二）努力提升工業能級，穩定傳統優勢工業的投資規模，加大對戰略性新興產業的培育

2012年，上海工業投資1292.61億元，比上年同期增長1.1%，占全社會固定資產投資的24.6%。其中，電子信息產品制造業、汽車制造業、石油化工及精細化工制造業、精品鋼材制造業、成套設備制造業和生物醫藥制造業等六個重點工業投資740.35億元，同比增長4.8%，占工業投資的57.3%。六個重點工業行業占據工業投資的半壁江山，不僅形成了完整的制造業基礎，而且也培養了大量的技術、管理和技能方面的人才。應充分發揮這些優勢，加大更新改造的投入，穩步推動傳統優勢工業的投資規模。同時重點培育節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰略性新興產業，落實好《上海市戰略性新興產業發展“十二五”規劃》，在財政、稅收和金融信貸上提供多方面的扶持。戰略性新興產業在技術突破的基礎上，通過示范項目運營推廣產業化應用，形成大規模的生產和對上下游產業裝備的帶動，逐步成為投資結構轉型的新亮點。

（三）關注民間資本的投資環境，尤其關注中小民營企業的發展

近年來，上海民間投資增長較快，占全市投資比重也不斷提升。2012年，民間投資1890.28億元，比上年同期增長13.2%，占全社會投資的36%，比重同比提高3.1個百分點。但是，從項目涉及領域看，民間投資項目仍局限于房地產開發和傳統工業領域，平均投資規模和全市投資項目相比也明顯偏小。從調查情況看，民間投資融資難度相對困難，投資也相對謹慎。為繼續改善民間資本的投資環境，關注中小民營企業的發展，要充分調動社會資金，引導民間資本更多投入重點發展行業，拓寬民間資本的融資渠道，開展多種融資擔保，支持中小企業早期發展，重視中小企業技術創新能力，建設綜合性公共平臺，突破行業壁壘，為中小企業提供免費或者低成本的信息服務。

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關鍵詞: 固定資產投資;信貸規模;協整;脈沖響應函數

一、引言

投資是宏觀經濟運行過程中的重要環節,作為社會總需求的一部分,它對經濟發展具有直接的拉動作用。縱觀改革開放以來我國經濟發展的歷程,每次經濟波動總是伴隨著投資的劇烈波動,正因為如此,投資是國家實施宏觀調控的主要對象和著力點。貨幣政策作為國家實施宏觀調控的主要工具,在對固定資產投資的調控中發揮重要作用,尤其是貨幣政策的信貸傳導途徑對固定資產投資調控的效果更為明顯。以近年來國家宏觀調控為例,2003年,我國扭轉了通貨緊縮的局面,固定資產投資迅速增長,因此,2004年,國家開始加大宏觀調控的力度,通過貨幣政策嚴控信貸規模,收到了很好的調控效果,固定資產投資在達到階段高點后回落。但是,在隨后的2006和2007年,央行放松了對信貸規模的控制,導致固定資產投資進一步過快增長,為解決固定資產投資過熱的問題,央行不得不在2008年初采取了嚴厲的信貸控制,要求各商業銀行在2008年的信貸增長不能超過2007年的增長余額,并按季監測投放進度。2008年下半年開始,為應對全球金融危機,國家宏觀調控政策進行了重大調整,實施了一攬子經濟刺激計劃,包括適度寬松的貨幣政策,指導金融機構擴大信貸規模,刺激投資快速增長,有力支持了經濟企穩回升,為國民經濟增長“保八”做出了巨大貢獻。因此,從我國固定資產投資和信貸規模運行的歷史經驗來看,我們可以初步判斷我國固定資產投資與信貸規模密切相關,貨幣政策信貸傳導途徑對固定資產投資具有重要的影響。

二、文獻回顧

根據米什金(2009)對貨幣政策傳導機制理論的總結,貨幣政策主要通過傳統利率途徑、資產價格途徑和信貸途徑影響企業投資,進而影響社會總需求和實際產出。由于我國尚未完全利率市場化,資本市場發展相對滯后,企業融資主要以間接融資為主的情況下,貨幣政策信貸傳導途徑對固定資產投資的影響應該相當顯著,目前已有一些文獻對我國貨幣政策信貸途徑對固定資產投資的影響進行了研究。萬躍楠(2004)利用簡單線性回歸方法對1991-2003年固定資產投資與貸款、利率的關系進行實證分析,結果表明我國貨幣政策主要通過信貸渠道來影響投資,貨幣政策對實體經濟的影響取決于銀行的信貸行為,而利率對投資的影響很小。聶學峰和劉傳哲(2005)利用相關分析、Granger因果關系分析和自回歸分布滯后模型,對中國貨幣政策傳遞到投資的具體途徑進行了實證分析,結論表明貨幣政策主要通過信貸途徑傳遞到投資上。李文森等(2006)通過對江蘇省有關情況的調查表明,固定資產投資與信貸的相關程度明顯降低,企業及政府自有資金較為充裕,通過信貸之外的渠道籌資環境寬松,投資增長的內生性增強,金融宏觀調控面臨新的變化。戴達年(2007)分析了信貸政策對固定資產投資調控的機理與措施。張力生和胡曉琳(2009)以河北衡水為例分析固定資產投資與中長期貸款關系。由此可以看出,目前的研究由于采用的數據和方法上的差異,導致結論也并不完全一致。本文擬運用協整檢驗和向量自回歸模型分析固定資產投資與信貸規模的關系,以進一步明確和認識貨幣政策信貸傳導途徑對固定資產投資的影響。

三、實證分析

(一)數據來源與處理

筆者選取1985年至2008年我國固定資產投資規模(FINV)和金融機構人民幣貸款余額(CR)兩個變量,共24年的數據,然后取自然對數。數據來源于《中國統計年鑒》。

(二)單位根檢驗

對時間序列進行分析,進而判斷各個經濟變量之間是否存在穩定關系,以及確定變量之間的具體數量關系的前提是,這些時間序列變量必須為平穩序列。否則即使回歸結果能夠通過顯著性檢驗且回歸方程擬和程度良好,這樣的回歸也有可能是偽回歸,并不能說明經濟變量之間存在的真實關系。而對于非平穩的時間序列,如果變量本身并不平穩,但是在經過至少n次差分后能夠成為平穩,則這種變量被稱為n階單整變量。單整階數相同的時間序列變量有可能存在某種長期穩定的均衡關系,即協整關系。對于具有協整關系的變量可以通過計量模型進一步分析它們之間的經濟關系。因此,在對固定資產投資和信貸規模進行分析之前,首先要檢驗這兩個變量的平穩性,在不平穩的情況下還需要進一步檢驗這些變量是否具有協整關系。本文采用Dickey和Fuller在1979年提出的ADF單位根檢驗法,該檢驗表明,如果ADF統計量在一定的顯著性水平下小于臨界值,則可以認為在這一顯著性水平下,被檢驗的時間序列變量是平穩的;反之亦然。采用Eviews6.0進行單位根檢驗,結果如表1所示。

注:“D”表示一階差分,檢驗形式(C,T,K)分別表示所設定的檢驗方程含有截距項、時間趨勢項以及所選的滯后項數,N指不包括截距項或時間趨勢項。

ADF單位根檢驗結果表明,在5%的顯著性水平下,LNFIVE和LNCR均為非平穩序列,而這兩個變量在經過一階差分后均成為平穩序列,即這兩個變量同為一階單整變量。因此LNFIVE和LNCR之間有可能存在協整關系,即信貸規模和固定資產投資規模有可能存在著長期穩定的均衡關系。

(三)協整檢驗

單位根檢驗只能證明LNFIVE和LNCR同為一階單整變量,并且有可能存在協整關系,但不能證明LNFIVE和LNCR之間是否確實存在協整關系,也不能確定這些變量之間是否真的存在長期穩定的均衡關系。因此,有必要在單位根檢驗的基礎上,進行協整分析,作出上述變量之間是否存在長期穩定均衡關系的判斷。Engle和Granger于1987年提出兩步檢驗法,對兩個時間序列變量之間是否存在協整關系進行檢驗。該法先用被解釋變量對解釋變量進行回歸,然后對回歸得到的殘差序列進行單位根檢驗,判斷其是否平穩。如果殘差序列為平穩序列,則可以判斷被解釋變量和解釋變量之間存在著協整關系。采用Eviews6.0,得到回歸方程和回歸殘差序列平穩性檢驗結果如下:

LNFINV = -1.4711 + 1.0452LNCR

(-3.8621)(30.01)

R2=0.9762F=900.8072

檢驗結果顯示:LNFIVE和LNCR的回歸擬和程度很高;回歸系數以及方程整體均在5%的顯著性水平下通過檢驗;回歸后得到的回歸殘差序列是平穩序列。根據Engle和Granger的兩檢驗法的結論,說明LNFIVE和LNCR之間存在協整關系,即固定資產投資和信貸規模之間存在長期穩定的均衡關系。從長期看,在其他條件不變的前提下,信貸規模增長1%,會導致固定資產投資增長1.04%。

(四)脈沖響應函數

協整檢驗反映了固定資產投資與信貸規模之間的長期均衡關系,為了能從動態角度更好地分析兩者間的互動關系,本文對固定資產投資和信貸規模建立滯后2期的向量自回歸模型,并在此基礎上對其作脈沖響應分析。脈沖響應函數是用于衡量來自隨機擾動項的一個標準差沖擊對內生變量當前和未來值的影響的變動軌跡,它能夠比較直觀地刻畫出變量之間的動態交互作用及其效應。

圖 1 是模擬的脈沖響應函數曲線,橫軸代表滯后階數,縱軸代表對新息沖擊的響應程度。圖中實線部分為計算值,虛線為響應函數值加或減兩倍標準差的置信帶。從圖1左邊的脈沖響應函數曲線看,固定資產投資在受到信貸規模一個單位正向的標準差的沖擊后,在滯后期內的沖擊效應為正,并在第5期達到最大值,之后雖有下降,但仍然保持在相對較高的水平,這說明信貸規模對固定資產投資具有較大且持續性的影響。從圖1右邊的脈沖響應函數曲線看,信貸規模在受到固定資產投資一個單位正向的標準差的沖擊后,在當期為負值,之后快速上升,并在第5期達到最大值,這表明固定資產投資的增長也會增加對信貸的需求,帶動信貸規模的增長。

四、研究結論及政策建議

本文運用協整檢驗和向量自回歸模型就貨幣政策信貸傳導途徑對固定資產投資的影響進行了實證分析。協整檢驗的結果表明,我國固定資產投資與信貸規模之間存在長期均衡的協整關系;脈沖響應函數結果表明,信貸規模對固定資產投資具有較大且持續性的影響,固定資產投資的增長也會增加對信貸的需求,帶動信貸規模的增長。這說明我國貨幣政策信貸傳導途徑對固定資產投資有顯著的影響,通過信貸途徑對投資的調控往往能從源頭上調節固定資產投資規模和增長速度。因此,國家實施宏觀調控過程中,應發揮信貸傳導途徑對固定資產投資的調控作用,當固定資產投資增長過快,出現投資過熱的情況下,應通過貨幣政策控制信貸規模,抑制投資過快增長;當固定資產投資減慢,影響宏觀經濟穩定和經濟發展時,則應通過貨幣政策擴張信貸規模,刺激固定資產投資,以保持經濟平穩較快發展。

參考文獻:

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[2]萬躍楠.我國貨幣政策影響投資的渠道分析.中國城市經濟,2004/04

[3]聶學峰,劉傳哲.我國貨幣政策傳遞到投資的實證分析.管理評論,2005/02

[4]李文森,高愛武,王遠華.信貸與投資相關性的減弱和宏觀調控政策的完善.中國金融,2006/24

[5]戴達年.信貸政策對固定資產投資調控的機理與措施.中國金融,2007/01

[6]張力生,胡曉琳.固定資產投資與中長期貸款關系實證分析――以衡水為例.河北金融, 2009/08

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固定資產投資研究的重要意義

我國固定資產投資存在諸如固定資產投資規模相對過剩、安全環保固定資產投資相對不足、固定資產占用資金成本過高等相對過度投資現象、固定資產投資方式落后等問題，直接影響企業價值的提升，進而阻礙國民經濟的長期平穩較快發展。鑒于國有企業集團在當今中國經濟體系中占有極其重大的地位，并有其自身特殊體制的特征，因此，研究國有企業集團固定資產投資與企業價值的關系，將為國有企業集團制定合理的固定資產投資政策提供強有力的理論支持，進而有利于集團能夠提高投資效率，提升集團企業價值，培育和發展集團企業核心競爭力。

固定資產投資國內外研究分析

自二十世紀八十年代以來，國內外學者關于企業投資研究形成了豐富的研究成果，企業投資問題受到理論界與實務界的廣泛關注和研究。

一、從國外研究現狀來看，國外學者主要從信息不對稱角度、沖突角度、投資模式角度等方面研究企業投資與企業價值關系。

二、從國內研究現狀來看，國內學者主要從財務融資約束角度、投資模式角度、投資規模角度等方面研究企業投資與企業價值關系。

雖然國外學者對企業投資與企業價值的研究取得了豐富成果，但西方國家成熟資本市場環境下的研究結論在我國有諸多不適用的情況。因此，結合固定資產投資與企業價值理論，研究二者關系，為我國國有企業集團固定資產投資行為提供理論支持與實證經驗。

固定資產投資評估方法

企業進行固定資產投資的目標是提升企業價值，企業進行固定資產投資決策是否可行，關鍵是評估投資前后預測企業價值的增減，以確保該項投資決策的可行性。目前，國際上的價值評估實務中，主要有收益法、市場法、成本法等三種價值評估方法。

一、收益法

收益法(income capitalization approach )，也稱收益資本化法，企業價值評估中的收益法是根據預測評估對象的未來收益，選擇適當的報酬率使之資本化或將其折現的累加值，以此確定評估對象價值的方法。收益法主要包括現金流量貼現法(DCF) 、經濟增加值法(EVA)。

第一，現金流量貼現法(Discounted Cash Flow Method)

現金流量貼現法是指通過把企業預期現金流量進行現值折算的計算企業價值的方法。但是，在實際工作中，由于其估值方法復雜、估值區間范圍大，導致很難捕捉短期盈利機會，從而一定程度限制了該方法的應用。

第二，經濟增加值法(Economic Value Added)

經濟增加值法(Economic Value Added)，也稱經濟附加值，是由美國學者Stewart提出經濟增加值等于稅后凈經營利潤與資本成本之間的差額。在采用基于EVA的企業價值評估方法時，側重重視稅后凈經營利潤與資本成本，忽視了非財務信息，不能全面評估企業所包含的非財務類信息的價值。

二、市場法

市場法（market approach），也稱市場價格比較法，是在相對完善與活躍的市場的存在、存在與被評估資產相似的企業且其參照物相同為前提下參照相類似企業價值確定企業價值的評估方法。

市場法通過參考比較評估企業價值，充分考慮了市場變動因素，相對比較真實地評估市場價值。但是運用市盈率來評估企業價值需要產權交易相對規范的市場，另一方面，運用市場法評估企業價值缺少理論基礎，在實際工作中，市場法僅作為一種計算技術對收益法和成本法起補充作用。

三、成本法

成本法也稱成本加和法，是指在企業資產負債表數據的基礎上，將被評估企業視為各種生產要素的綜合體，合理評估企業賬面資產和負債，即評估各項可確認資產、商譽或經濟性損耗，最后將各項可確認資產加總求和與商譽或經濟性損耗計算，確定被評估企業價值的評估方法。

成本法評估企業價值忽視了各項資產之間的協同效應，另一方面，成本法以企業資產負債表數據為基礎，以賬面價值為計算對象，忽視了會計數據的滯后性。并且計算各項資產需要大量人力，商譽的估值也沒有標準的參考標準等缺點限制了成本法在實際工作中的應用。

篇5

今年以來，我縣在縣委、政府以及市發改委的正確領導下，按照全縣“種植創新、養殖突進、工業強興、三化推進”的總體思路，以全市固定資產投資工作會議精神為指導，進一步加大固定資產投資力度，重點加大對工業建設項目、城市建設、農業綜合開發、畜牧業、交通道路等項目投資，加快項目組織實施步伐，使固定資產投資保持了強勁的發展勢頭，固定資產投資各項工作進展順利，一定能圓滿完成年初計劃的目標任務。具體匯報如下：一、固定資產投資的基本情況

1、1—10月份全縣開工項目88項，累計完成固定資產投資195500萬元，完成年計劃20億元的98,同比增長54。其中：續建項目13項，完成投資81419萬元；新開工項目75項，完成投資__081萬元。在開工項目中，已完工項目54項，完成投資57967萬元。

2、完成投資按產業分，第一產業完成投資10079萬元；第二產業完成投資43059萬元；第三產業完成投資142362萬元。

3、完成投資按行業分，農牧林水完成投資10079萬元；工業完成投資43059萬元；交通完成投資81540萬元；電力完成投資1607萬元；城市建設完成投資46268萬元（其中：房地產開發完成投資16394萬元；商業、文化、物流、餐飲業完成投資19048萬元）；行政及社會事業完成投資3797萬元；市場建設完成投資3150萬元；其它完成投資6000萬元。

城市建設、行政及社會事業共開發面積449144平米，其中：房地產開發面積266980平米；商業、文化、物流、餐飲業開發面積60607平米；行政及社會事業開發面積41557平米。

二、主要重點項目進展情況

市重點監控的重大項目5項，完成投資93100萬元。

其中，哈磴高速公路及連接線，完成投資75000萬元；內蒙古天義天吉泰、塔爾湖番茄醬項目已完工，完成投資15000萬元；海五公路五原段已完工,完成投資20__萬元；喜洋洋食品公司年產2萬噸乳制品項目已完工，完成投資1100萬元；五原4X25MW熱電聯產項目已開工，進行冷卻塔基礎打樁工程建設。市重點策劃項目大唐河北發電有限公司五原2×600MW電廠項目廠區坐標已定，正在做可研報告及相關論證。

三、固定資產投資的特點和存在問題

主要特點：

1、投資規模加大，增幅加快。從前三季度的投資完成情況看，主要項目的進展較為順利，投資規模比去年同期有較大幅度的增長。

2、由于經濟結構的調整和產業升級，房地產開發建設大幅升溫。

存在問題：

由于資金不能及時到位，導致一些項目不能如期完工。

20__年固定資產投資計劃

篇6

關鍵詞：通信行業；自然壟斷性；有效競爭

中圖分類號：F626.5

文獻標識碼：A

文章編號：1672－3198(2009)11－0008－01

1 國有大型通信企業的貢獻

在我國電信行業，六家大型國有企業占據了很大比重。這幾家企業資金實力雄厚，規模較大，很容易滿足規模經濟和范圍經濟形成的條件，從而節約了社會資源，提高了通信行業運行效率。

1.1　對GDP的貢獻

衡量通信企業對GDP的貢獻主要通過研究電信增加值／業務收入與GDP比值這一指標來進行。

從上表可以看出，我國電信增加值占GDP的比值大致是逐年增加的，反映了電信業對國民經濟的貢獻是逐年增加的。2004年我國電信業務收入與GDP之比一反前幾年的上升趨勢，降低了0.06個百分點，為3.86％。

電信業務收入與GDP之比的下滑從一個側面反映出我國電信業已經由高速成長期進入了增長較為平緩的成熟發展期，未來行業總體效益將呈現緩步提高的姿態。長期以來，我國電信業務收入與GDP的比值一直高于眾多發達國家，這一方面說明與這些國家相比，中國電信業對國民經濟的拉動作用更大，在國民經濟中的地位更突出，但另一方面也說明我國電信業的發展超前于國民經濟整體發展，電信業的后續發展空間將受到國民經濟整體水平的限制，不可能長期維持高速增長。2004年電信業務收入占GDP比例的回落就是一個很好的證明。

1.2　對社會固定資產投資的貢獻

近年來中國電信、中國網通、中國移動、中國聯通這四家國有企業固定資產投資占電信行業固定資產投資的比重一直保持在95％以上。

2002年以前，電信固定資產投資分配中，中國電信占的份額最多，其次是中國移動和中國聯通。從2002年開始，中國電信和中國移動所占電信固定資產投資的份額基本持平，各占30％左右。中國聯通的固定資產投資相對少些，占電信固定資產投資規模的21％。中國網通的固定資產投資占更低的份額，不到中國電信投資規模的一半。

2003年，全國電信固定資產投資2218億元，同比增長7.0％。其中，中國電信完成固定資產投資647億元，占29.2％，較上年有所下降；中國移動完成609億元，占27.5％，相對于去年有所下降，下降了2.6％。中國網通和中國聯通固定資產投資規模所占份額則略有上升。中國網通完成固定資產投資416億元，占18.8％，比去年增長4.6％；中國聯通完成480億元，較去年增長0.5％。

2004年，電信運營企業之間的固定資產投資份額又發生變動。中國電信投資份額繼續下降，2004年比2003年下降0.6％，為28.6％。中國網通和中國聯通的固定資產投資份額沒有保持2003年的增長。中國移動固定資產投資所占份額回升了2％，達到29.5％。

雖然不同年份各運營商的投資占電信總投資的份額有所不同，但總體上來看，中國電信和中國移動投資最多，各占30％左右，其次是中國聯通。

1.3　對社會就業的貢獻

我國電信運營市場逐漸開放，市場主體日趨多元化，特別是在增值電信領域，民營資本的大量涌入使市場呈現出勃勃生機。截至2004年底，全國增值電信業務經營企業總數達到122665家，比上年末增加5000多家。2004年初由信息產業部組織的一次調查顯示，六大基礎運營商擁有65.9萬名員工，8000家增值電信企業擁有64.2萬名員工，共為社會貢獻130萬個就業崗位。由此可見，六大國有電信企業對社會勞動力的吸納貢獻了很大力量。

2　有關電信行業的競爭研究

電信業的特征決定了在引入競爭的過程中，既要打破壟斷又要避免過度競爭。近年以來，世界各國電信業掀起了改革浪潮，旨在打破壟斷、開放市場、引入競爭。競爭激發了市場的活力，有力地促進了電信業的發展。但是，強調競爭卻走向了另一個極端，結果導致了過度競爭和無序競爭，嚴重損害了電信企業乃至整個產業的利益。在這方面，美國電信業的發展有著深刻的教訓。以1996年新《電信法》的頒布為標志，美國電信業進入了一個全新的競爭時代。管制政策的放松和當時電信市場的巨大誘惑力，是新興電信運營企業蜂擁而至，最多時竟有兩千家之多，對大宗合同的殘酷競爭使長途電話收費降至每分鐘一美元，鋪設了近3900萬公里的電纜的使用率僅為10％，造成了高達500多億美元的閑置浪費。過度競爭使美國電信業在經歷短暫的繁榮之后很快便陷入了困境之中，大批電信公司不是裁員、拆分就是破產。由于電信業關聯度高，電信業大蕭條成為導致美國經濟衰退的重要因素之一。

這里所說的適度競爭適用于基礎電信業務領域。基礎電信業務是指公共網絡基礎設施、公共數據傳送和基本話音通信服務的業務，在這個領域里電信業充分顯示出了它的自然壟斷性。政府可以通過發放市場準入許可證以限制市場競爭者的方法來實現適度競爭的目的。要確保在位電信運營商能夠進行有效競爭，進而在競爭的環境下提升行業的整體效益，需要監管部門的介入。

篇7

一、固定資產投資全年概況

年，全區共計完成固定資產投資總額164821萬元，同比增長37.82%。其中，第一產業完成2600萬元，同比增長30%；第二產業完成17244萬元，增長20.49%；第三產業完成144977萬元，增長40.37%。從今年情況來看，各月累計投資總額始終處于增長態勢。

二、固定資產投資全年運行特點

（一）項目規模有所加大，投資后勁更加充足

年我區投資項目共計57個（不含房地產），同比增加10個。全區億元以上新開工項目1個，包含往年續建項目在內的億元以上項目4個（新建省工業職業技術學校項目、河湟小鎮居住小區、新建水井巷商務區、石油機械廠新建鉆機項目），共完成投資23470萬元，占總項目投資的14.24%。新開工項目以及億元以上項目的增加帶動今后我區投資的持續進行，有序拓展。

（二）工業投資快速增長，工業投資持續快速加快轉型

年，全區實現工業投資13672萬元，同比增長91.3%，新建的廠房以及新的生產線等設備的購置安裝是目前工業投資增長力，投資的增長保證了工業經濟后勁充足，加快轉型發展。

（三）四大經濟類型占比均衡，民間投資帶動全區總量

隨著民間投資的不斷加大，逐漸改變了過去國有投資一頭獨大的情況。年，我區完成投資中，國有、私營和其他經濟類型占比分別為28.22%、5.92%和63.18%，相比以前更加均衡。其中，房地產投資中其他經濟類型占比最高，可見，投資見效快吸引了更多民間資金的投入，已然成為了投資增長的新動力，為拉動全區投資總量做出了積極的貢獻。

（四）資金來源結構基本不變，到位情況保證投資順利進行

今年，我區投資的資金來源中自籌資金的比例最高，達64.63%。總體來看，投資的主要資金來源還是自籌，自籌資金成為最主要的資金來源，可見，企業在進行投資的過程中，依靠自籌籌集資金仍然是目前投資資金的主要來源和構成。

二、存在的問題

年投資的較快增長、總量的歷史性突破給“十二五”開了好頭，對于明年的投資形勢，我們既看到了機遇，亦面臨著挑戰。新建水井巷商務區施工項目順利進行、續建項目的持續投入，必將帶動全區固定資產投資邁向新的臺階。但同時，全區經濟轉型發展過程中遇到的各種阻滯、中央銀行繼續實施穩健的貨幣政策以此帶來的企業融資困難也必將是投資進行過程中的一大困難。

（一）新開工項目數量少，投資后勁有待加強

新開工項目數量偏少，規模不大，大項目支撐力度不夠、項目儲備不足、項目推進緩慢等，對投資支撐力不強。

（二）固定資產投資實現快速增長難度加大，主要受固定資產投資規模總量高基數的制約。

（三）房地產投資所占比重仍然較大，年，全區固定資產投資中，房地產完成投資占總量的32.16%，比重比去年同期增加了9.69個百分點；房地產投資比重的逐步增大，需要引起對投資結構的關注。

三、年建議

近幾年，經濟發展之所以能夠持續保持兩位數增長，主要得益于“發展抓項目”，得益于重大項目建設。當前和今后一個較長的時期，經濟社會發展的核心是要抓好項目建設。

篇8

關鍵詞：增值稅轉型；固定資產投資；影響

自2009年1月1日起，在全國所有地區、所有行業推行增值稅轉型改革。改革的主要內容包括允許企業抵扣新購入設備所含的增值稅，同時取消進口設備免征增值稅和外商投資企業采購國產設備增值稅退稅政策，將小規模納稅人的增值稅征收率統一調低至3%，將礦產品增值稅稅率恢復到17%。增值稅轉型將消除我國過去生產型增值稅制產生的重復征稅因素，降低企業設備投資的稅收負擔，在維持現行稅率不變的前提下，是一項重大的減稅政策。

一、增值稅轉型概述

增值稅，就是針對商品的增加價值部分課征的稅，增值稅具有“道道征稅，稅不重征”的特點，這一特點使納稅人稅負相對公平，有利于促進商品的生產流通和社會化大生產的發展，因此，被世界上 110 多個國家和地區廣泛采納。轉型之前實行的增值稅是生產型增值稅，轉型后采用的是消費型增值稅，生產型增值稅和消費型增值稅的區別在于，生產型增值稅不允許抵扣納稅人購進固定資產所含增值稅進項稅額；而消費型增值稅則允許納稅人將購進固定資產的進項稅額從當期銷項稅額中全部抵扣。 增值稅轉型后，由于納稅人購進固定資產的進項稅額可以抵扣，因此將降低納稅人當期應納增值稅、城市維護建設稅（以下簡稱城建稅）和教育費附加；同時，固定資產的入賬價值和折扣額均降低， 并引起納稅人當期稅前利潤、應納稅所得額和應納所得稅的增加。此次轉型改革直接降低了固定資產的購買成本，同時對固定資產投資也有重大影響。這將在很大程度上調動納稅人固定資產投資的積極性，有利于企業固定資產更新改造和技術創新。

二、增值稅轉型對固定資產投資的影響

下面從固定資產投資的多個方面分析下增值稅轉型對固定資產投資的影響。

（一）對固定資產投資成本的影響

此次增值稅轉型采取直接抵扣法，企業當年新購進固定資產所含的進項稅額， 可以直接抵扣其應繳納的增值稅，抵扣不完的結轉以后年度抵扣。 企業若在不考慮貨幣時間價值的前提下，當年或以后年度抵扣總體金額是相同的，但是在結合貨幣時間價值分析后，當年抵扣與以后年度抵扣給企業帶來的效用明顯不同。 企業應該做好預算工作，評估本年最有可能達到的銷售額，并在其相應的增值稅銷項范圍內合理考慮投資的固定資產成本，爭取在購買設備的當年一次性把可抵扣的進項稅額利用起來。

（二）對固定資產投資報酬率的影響

固定資產投資報酬率是反映企業投入與產出關系的主要指標， 反映了企業基本的獲利能力，該比率越高， 說明企業固定資產的運用效率越高， 也意味著企業固定資產的盈利能力越強。增值稅轉型對企業固定資產投資報酬率的影響， 是指企業購進固定資產的進項稅額抵扣政策變動對企業固定資產投資收益的影響。假設企業非固定資產投資為C。在消費型增值稅下，企業投資總成本僅包含資產買價，不包括固定資產增值稅，為F+C；生產型增值稅條件下，企業投資總額中包括了固定資產增值稅，其投資總成本為F（1+17%）+C。假設企業在生產型增值稅條件下的營業利潤為E0，在消費型增值稅條件下的營業利潤為E1。增值稅轉型后由于固定資產折舊額的降低，使得企業經營成本降低，導致營業利潤增加F×17%n，因此消費型增值稅下的營業利潤E1=E0+F×17%n。由此可知，生產型增值稅下的投資報酬率為ROI0=E0F+17%F+C，消費型增值稅下的投資報酬率為ROI1=E0+17%FnF+C。比較兩者大小，可以用E0F+C為參照式，可以看出ROI1>E0F+C、E0F+C>ROI0，綜合前兩者可知ROI2>ROI1，說明轉型后企業的投資報酬率得到提升。

（三）對固定資產投資能力的影響

企業固定資產的投資能力與企業的利潤總額、凈利潤、現金流量等指標有關。當固定資產投資增加企業這些相關指標數額時，說明該項投資能夠提高企業的投資能力。在不同增值稅政策下，固定資產購進成本和固定資產的折舊額不同，而這些因素影響著企業的所得稅、利潤總額、凈利潤、現金流量等科目金額，例如增值稅轉型引起的稅負降低將導致固定資產購進當年納稅人現金流出降低。 由于增值稅轉型會刺激企業固定資產投資，隨著固定資產投資力度加大，固定資產的原始投資必然會增加企業的現金流出。因此，增值稅轉型對企業的投資能力將產生影響。

（四）對固定資產投資風險的影響

任何一種生意的投資都是有風險的，企業的固定資產投資也是如此，可能虧錢也可能盈利，因此它也具有風險性。企業固定資產的投資盈利是和投資風險成正比的，如果盈利多的投資肯定風險也比較高。相反，如果盈利比較少的投資風險也就比較低。在增值稅轉型以來，固定資產的投資收益率也直接受到了影響，因為兩種不一樣的增值稅模式在企業固定資產的投資成本和固定資產的折舊額不相同。兩種不同模式的增值稅產生的投資收益差額不相同， 自然企業投資的風險也不一樣。通常情況下，投資當年由于擴大固定資產投資規模引起的現金流量的增加通常大于增值稅進項稅額抵扣所帶來的現金流量的減少，此時若管理不善，很容易造成現金流短缺，發生財務風險。經過理論研究證明，消費型增值稅的政策對企業的投資帶來的風險比較小。

三、增值稅轉型前提下固定資產投資的意義與建議

（一）鼓勵固定資產投資，增強企業產品競爭力

實行消費型增值稅有助于降低企業固定資產投資成本，增加企業的經營利潤，提高投資的凈現值和投資收益率，無疑會對調動企業投資積極性起到很大作用。增值稅轉型有利于鼓勵投資，特別是可以拉動民間資本投資，鼓勵創業，刺激經濟增長。從長遠、宏觀的角度看，經營成本的降低將使得企業在競爭性市場上的產品價格下降，使消費者成為最終的受益者，從而有助于拉動內需，使我國經濟持續增長。同時，消費型增值稅的實施將使企業固定資產賬面金額減少，從而使企業產品成本降低，出售產品的價格降低，增強企業產品在市場上的競爭力。

（二）加強調查分析工作，理性開展固定資產投資活動

消費型增值稅的實施將很大程度地改變企業固定資產的投資習慣，面對增值稅轉型的種種優惠，企業首先應詳細分析本企業自身發展狀況、固定資產使用情況、企業所處的行業，以判斷固定資產更新的必要性。不應盲目關注增值稅轉型的優惠而不顧企業自身的發展狀況；其次，企業應對各種待投資的固定資產進行評估，識別可抵扣增值稅的固定資產，分清主次以使企業享受最大的優惠。將包含增值稅的固定資產與不包含增值稅的固定資產、可抵扣進項稅額與不可抵扣進項稅額的固定資產區分開來， 分別建立評估體系，保證固定資產投資評估活動的正確性與前后一致性；最后，企業應綜合考慮更新、追加固定資產對企業現金流的影響，利用凈現值等財務決策工具，結合城建稅、所得稅的綜合現金流變化，全面考慮企業資產的更新問題。

（三）促進我國出口貿易發展

出口貿易長期以來一直是我國經濟的重要支柱，加入 WTO后，我國更是廣泛進入國際市場，參與國際競爭。世界上大多數國家都實行消費型增值稅，出口產品以不含稅價格參與國際市場競爭。我國在生產型增值稅下固定資產進項稅項進入商品成本中，即使在出口環節實行零稅率也不能做到徹底退稅，提高了出口產品成本。實行消費型增值稅保證了出口產品以不含稅的價格進入國際市場，降低了出口產品的成本，提高了國際市場競爭力，增加出口企業利潤，對出口貿易可以起到很好的促進作用。

四、結束語

增值稅轉型對企業固定資產投資具有很多積極影響.增值稅轉型提高了企業固定資產投資報酬率，降低了企業固定資產投資風險，加強了企業固定資產的投資能力，有利于調動企業擴大固定資產投資、加強技術更新改造的積極性，從而提高企業生產效率以及產品質量，為企業創造更大收益，為社會經濟發展注入新的活力與生機.但是，增值稅轉型給企業固定資產投資帶來的間接影響還有很多，企業應強化科學投資理念，結合實際情況，講究投資效果，在擴大固定資產投資規模時，一要合理確定投資時間，最大限度享受政策優惠；二要注意選擇投資方向，避免重復、盲目投資；三要注重投資效率，盡快實現投資回報；四要加強政策研究，避免因政策變化造成經濟損失。

參考文獻

[1] 王紅. 增值稅轉型對企業固定資產的探究[J].經營管理者，2014（11）.

[2] 續冬梅. 增值稅轉型改革對企業固定資產賬務處理的影響[J]. 財會研究，2014（10）.

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[關鍵詞] 公債 經濟周期 經濟增長

一、公債與中國經濟周期

1.中國公債與消費需求

在中國經濟運行與宏觀調控實踐中，消費需求越來越成為影響總體經濟運行的關鍵因素，同時也愈來愈成為決定宏觀調控政策操作方向的重要指標。

圖1 1991年～2007年中國公債余額、社會消費品零售總額與CPI的增長情況

資料來源：歷年《中國統計年鑒》，2007年數據來自國家統計局統計公報。

從1990年代以來公債對消費需求的宏觀調控來看，在經濟周期的下行階段，公債對消費需求的刺激作用主要通過財政公債融資扭轉衰退勢頭進而改善消費預期來實現；在經濟周期的上行階段，公債對消費需求的平抑作用主要通過提升貨幣政策的操作空間進而緊縮經濟中的流動性來實現。

2.中國公債與投資和進出口需求

固定資產投資的起落誘發經濟周期性擴張與收縮，這一點在我國轉型經濟中表現尤為突出。由于公債投資是固定資產投資的重要組成部分，因此政府控制公債投資規模對于穩定固定資產投資進而熨平經濟波動具有重要意義。

1998年以來公債在對投資需求方面的宏觀調控來看，在經濟周期的下行階段，公債對投資需求的刺激作用主要通過財政公債融資擴大投資支出直接拉動總投資需求；在經濟周期的上行階段，公債對投資需求的平抑作用主要通過削減公債融資的投資支出，同時與貨幣政策配合多渠道緊縮投資規模。但是這一階段總需求的調整并未形成合理的消費-投資結構，從而制約了公債的經濟增長效應的實現。

二、公債與中國經濟增長

1.中國公債與儲蓄率和資本形成

1980年代以來，隨著公債發行規模的不斷擴大，我國非政府儲蓄率趨于上升，政府儲蓄率趨于下降，在二者此消彼長的交錯變化過程中，國民總儲蓄率總體呈上升態勢。盡管資本投入增速有所放緩，但資本投入對經濟增長貢獻度的增長勢頭依然不減。

表1 資本投入對經濟增長獻單位：%

資料來源：轉引自武劍：《儲蓄、投資和經濟增長》，《經濟研究》1999年第11期。

以經濟建設費標明的中國政府的財政投資性支出在進入1990年后，隨著經濟體制改革的深入，財政性投資支出逐漸減少了對具有競爭性的生產經營領域的投入，而轉向具有外部性的公共基礎設施項目與科教研發等有助于知識和人力資本積累的項目上，這無疑對增強經濟長期增長能力起到積極作用，而這些支出絕大部分是來自于財政的公債融資。

2.中國公債與資本配置狀態

我國1991年以來的全社會固定資產投資增長率對公債余額增長率具有滯后的 “提上拉下”的作用。此后公債余額增長率均高于全社會固定資產投資增長率。

圖2 1991年～2007年中國公債余額、全社會固定資產投資與GDP的增長情況

資料來源：歷年《中國統計年鑒》，2007年數據來自國家統計局統計公報。

進一步分析我國公債余額與社會投資總額的關系發現：公債在促進儲蓄向投資轉化過程中發揮著重要作用。通過分析發現，我國公債發行的“擠出效應”并不明顯，非政府部門固定資產投資總額與公債發行額之間呈現明顯的正相關關系，我國公債發行未明顯擠占私人部門投資。

2003年以來，經濟形勢的變化要求轉變主要依靠公債投資拉動經濟增長的方式，這就需要既立足當前又著眼長遠，在繼續安排部分國債項目投資，保證一定財政投資規模的基礎上，適當調減國債項目資金規模，騰出更多財力，用于支持體制改革和制度創新，為市場主體和經濟發展創造一個良好和相對寬松的環境，體現轉變經濟增長方式的要求，建立有利于經濟平穩運行和自主增長的長效機制。

參考文獻：

[1]中華人民共和國國家統計局：《2007年國民經濟和社會發展統計公報》.stats.省略/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/t20080228_402464933.htm

[2]鄭春梅:《中國宏觀調控的有效實現》.立信會計出版社，2006年，第165-167頁

篇10

關鍵詞 基層 固定資產 投資 統計 問題 策略

中圖分類號：F283 文獻標識碼：A

固定資產投資是拉動我國經濟發展的主要動力，投資的進度、規模和效果都需要根據統計的結果來進行分析和確定，這就使得固定資產投資受到社會各階層的廣泛關注。在開展固定資產投資統計的過程中，可能存在各種各樣的問題制約著統計活動的開展，這就需要在統計的過程中積極采取措施來應對，以確保固定資產投資統計工作能夠有效的開展，這樣才能夠充分發揮固定資產統計的監督和評價作用。

一、固定資產投資統計中存在的主要問題

（一）固定資產投資統計的基礎工作較薄弱。

投資統計工作開展的基礎是統計人員的配備。而在實際工作中，許多基層單位沒有設立相對獨立的統計機構，并且大部分機構中沒有專職的統計人員。有些統計機構中雖然有統計人員，但這些人員的統計業務水平普遍較低；統計工作具有一定的連續性，但某些單位的統計人員頻繁變動，就會給統計工作造成一定的斷層情況，從而使原始數據的準確率降低，也不利于統計工作的繼續開展。

（二）固定資產投資的效果統計沒有進行合理的分析。

部分單位的固定資產投資統計缺少對一些重要指標的判斷，例如單位生產能力投資、投資效果系數和投資回收年限等，由于對這些指標分析的不到位，就會給項目建設的評價和經驗總結工作造成不利的影響。

（三）投資完成額沒有按照規定進行計算。

在固定資產投資統計工作中，有些工作沒有按照相應的規定進行實物量的計算，甚至有些采取估算的方式進行上報；有些固定資產投資統計是依據單位發生財務的的費用等。這些統計方式都沒有將形成工程實體的部分納入到統計中，有些雖然已經納入了投資工作量中，但沒有統計到本期投資額中，這與固定資產投資統計報表的相關制度存在一定的偏差。

（四）投資單位變化和項目難以確定。

我國固定資產投資的基層投資單位存在一定的不穩定性、可變性和臨時性，其中投資單位可以是產業活動單位、法人單位或者是籌建處，還有些投資單位是自然人，這種情況就導致投資項目不容易確定。在市場經濟飛速發展的前提下，固定資產投資的主體也在朝著多元化方向發展。有些項目在進行審批的過程中，為了簡化審批手續，沒有進行比較嚴格的審批，只進行了簡單的備案，這就使得許多民營項目只要擁有一定的條件，就能夠開展工作，而不需要履行相關的程序。這種情況就導致一些管理和業務部門在對項目資料和項目單位進行確定時存在一定的難度。有些項目雖然進行審批，但報批的資料相對凌亂，這也會使統計的難度增加。

二、加強基層固定資產投資統計的對策

（一）設立固定資產投資統計的相關機構，加強對統計工作的認識。

設計固定資產投資統計機構的主要目的是為了保證統計任務能夠順利完成，同時統計工作的質量也能夠得到提高，在此前提下，統計機構還需要提高工作效率、對機構設置進行精簡。設立了相應的固定資產投資機構，就能夠對及時而準確的了解固定資產投資的具體情況，從而使統計工作不偏不漏。在安排統計人員時，也應該根據《統計法》的相關要求進行配備，統計人員在開展統計工作時，一定要堅持理論聯系實際的原則，并在統計的過程中，以實事求是的精神來開展工作，并且要保證收集的數據具有完整性、準確性和及時性，并根據這一標準來判斷統計工作開展的效果。

（二）對固定資產投資效果進行分析。

對固定資產投資統計的資料進行分析和整理，能夠為固定資產的宏觀和微觀調控提供準確而科學的依據，也能夠為社會提供一定的服務。通過有針對性的分析固定資產投資統計，并根據投資的結構、效益和規模來反映建設的新進展，并根據這些問題來深入研究基本建設的規律性。在對固定資產投資實行宏觀調控，能夠對其投資規模進行控制，對其結構進行調整。通過對固定資產投資項目的投資回收期、現金流量等方面的分析，就能夠對項目進行經濟性的評價，并根據評價總結出項目建設所取得的成果和存在的問題。

（三）健全管理制度和固定資產投資統計制度。

為了有效的解決固定資產投資統計中的問題，就需要建立健全統計數字、管理制度、崗位制度、統計報表管理制度和原始資料管理制度等，這樣就能在開展固定資產投資統計中做到有法可依，并且還有相應的制度做保障。規章制度一定要對設計部門、管理部門和財務部門的職能進行劃分，這樣才能使其權責明確，還需要制定相應的考核制度，并將這些制度落實到工作人員和相關部門中。

三、總結

通過論述基層固定資產投資統計的問題和相關的對策能夠發現，固定資產投資統計是我國經濟統計中的重要內容，也是國家對經濟活動進行管理的一種手段。在進行固定資產投資統計時，一定要保證統計人員自身具有較高的素質，并且能夠保證各部門之間的協調配合，通過對統計進行科學有效的分析，總結出其中的問題和成果，這樣才能為政府和企業開展管理以及制定政策提供有力的依據。

（作者單位：江蘇省徐州市睢寧縣統計局）

參考文獻：