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關鍵詞：哈羅德―多馬模型 新古典經濟增長模型 新劍橋經濟增長模型

大多數國家的大多數家庭物質生活水平在近一個世紀的時間里得到了大幅度的改善，這都來源于收入的增加，這些家庭也消費更多的商品和勞務。我國2003年的GDP是1978年的32倍多，而且，人均GDP是1978年的24倍多。在任何一個既定的年份，我們都可以看到各國之間生活水平存在著巨大差別，1997年美國以人均收入28740美元名列全球第一，而尼日利亞人均收入僅為880美元――是美國的3%左右。是什么原因引起不同時期以及不同地區之間的這種收入差距？為什么會存在經濟增長？對此，長期以來不少經濟學家做出了畢生的貢獻，提出了各種不同的理論模型，其中三個比較具有代表性的增長模型是哈羅德―多馬模型、新古典經濟增長模型（米德經濟增長模型）和新劍橋經濟增長模型。這三個模型基于不同的前提假設，對同一經濟現象――經濟增長，做出了不同的分析，提出了不同的實現增長的途徑，本文試圖對這三個模型進行分析、比較與綜合。

一、經濟增長理論概述

(一)哈羅德―多馬模型

把經濟增長作為一個獨立的、專門的研究領域，是從英國經濟學家哈羅德和美國的經濟學家多馬開始的。我們這里以哈羅德經濟增長模型為代表。

哈羅德經濟增長模型理論是建立在凱恩斯的國民收入均衡理論基礎上的，哈羅德在建立其增長模型時做了如下假設：

1.社會只生產一種產品，這種產品既可以是消費品，也可以是投資品。

2.儲蓄傾向不變，所以邊際儲蓄傾向和平均儲蓄傾向是相等的。

3.資本―勞動比率固定不變，因而資本產量比率也不變，即原有資本的生產率必然等于新投入資本的生產率。

4.社會生產過程中只使用勞動力和資本兩種生產要素，且兩種要素之間不能相互替代。

5.技術狀態既定，不存在技術進步。

哈羅德在上述假設條件下將經濟增長抽象為三個宏觀經濟變量之間的函數關系，第一個變量是經濟增長率，用G表示；第二個變量是儲蓄率，用s表示；第三個變量為資本―產出比率，用v表示。數學表達式為：G=s/v。從式中可以看出：一國的經濟增長率與該國的儲蓄率成正比，與該國的資本―產出比率成反比。

另外，哈羅德將經濟增長率分為實際增長率、均衡增長率和自然增長率。實際增長率就是社會實際達到的經濟增長率，值得注意的是，在一般情況下，實際增長率不能用哈羅德模型的基本公式來計算，這是因為實際經濟狀況并不滿足哈羅德的前提假設，比如儲蓄不等于投資。均衡增長率就是哈羅德提出的有保證的增長率。它所對應的是合意的儲蓄率和合意的資本―產出比率，因此，在實現均衡增長率的情況下，由于實現了充分就業的有效需求水平，且形成的生產能力得到充分利用，所以，就各年情況而言，產量或收入達到最大值時，社會上既無失業又無通貨膨脹。自然增長率是在人口和技術都不發生變動的情況下，社會所允許達到的最大增長率。哈羅德認為，當實際增長率和均衡增長率發生偏差時，會導致經濟短期波動，而當均衡增長率和自然增長率發生偏差時，則會導致經濟長期波動，而且一旦偏差發生，就有自我加強的趨勢。因此要實現實際增長率等于均衡增長率并等于自然增長率的長期均衡增長幾乎是不可能的，常被形象地稱為“刃鋒式”的經濟增長。

（二）新古典經濟增長模型

新古典經濟增長模型對哈羅德―多馬模型進行了修正，它放棄了哈羅德―多馬模型中關于資本和勞動力不可替代及不存在技術進步的假設，重新提出了自己的前提條件，并在此條件下得出結論，建立了新的經濟增長模型。由于他們的理論具有凱恩斯以前的傳統經濟學的痕跡，因而被稱為新古典經濟增長模型。提出該模型基本公式的是英國經濟學家J?米德（James E.Meade）。米德在分析中首先提出了與哈羅德不同的假設：

1.社會只生產一種產品，可以是消費品，也可以是投資品。

2.生產中只使用勞動和資本兩種生產要素，且兩種要素可以相互替代，因此，資本―勞動比率是一個變化的量。

3.儲蓄總能轉化為投資，即I=S。

4.規模報酬不變，且要素的邊際生產力遞減。

根據以上假設，該模型從柯布―道格拉斯生產函數出發，得出在技術水平不變的條件下，人均收入增長率（GY-GL）=（1-α）?（GK-GL），其中，GK-GL表示人均資本裝備率。所以，要使人均國民收入上升，就必須使資本增長率大于勞動力增長率。而在技術進步條件下，模型為（GY-GL）=（1-α）?（GK-GL）+λ，可見，與沒有技術進步時（λ=0）情況不同，若λ>0，則即使人均裝備率不變，人均收入也仍然增加。

另外，在新古典經濟增長模型的基本公式中GK是資本的增長率，即GK=ΔK/K=I/K，由均衡條件I=S可以得到GK=s?δ，代入以上的新古典經濟增長模型，就可以得到在I=S均衡條件下的新古典增長模型。我們假定新古典經濟增長模型中的權數α、儲蓄率s和勞動力增長率GL都是常數，因此，GY和GK都與δ有關，于是分別對δ求導后可以得知：GK隨δ變動的速度大于GY隨δ變動的速度。所以，對于新古典經濟增長模型來說，如果由于某種原因，使得GK和GY發生偏離，都不會長期維持，都會自動回到GK=GY的均衡水平，并且GY的大小取決于GL（長久在模型中，GL是既定的）的水平。

（三）新劍橋經濟增長模型

新劍橋經濟增長模型是由英國經濟學家瓊?羅賓遜、卡爾多和意大利經濟學家帕西內蒂等人提出的。它的特點在于把經濟增長和收入分配結合在一起。新劍橋經濟增長模型的基本假設條件是：

1.資本產量比率或者是資本生產率固定不變，也即資本―勞動比率固定不變。

2.儲蓄等于投資。

3.資本家和工人階級的平均儲蓄傾向都為常數，但資本家的平均儲蓄傾向大于工人階級的平均儲蓄傾向。

由收入或經濟增長率的定義公式出發，就可以推導出新劍橋經濟增長模型的基本公式為：G=δ?[π/Y（Sπ-SW）+SW]，其中，δ為資本生產率，π代表資本家的收入，Sπ代表資本家的平均儲蓄傾向，SW代表工人階級的平均儲蓄傾向。因為，δ、Sπ和SW都是常數，所以G只隨著利潤在國民收入中的比重，即π/Y，變化而變化，因此，新劍橋經濟學家們認為，可以采用調整資本家或工人階級的收入在國民收入中份額的辦法來實現經濟的長期穩定增長。

二、三種經濟增長理論的片面性和局限性

對于哈羅德―多馬模型，它運用動態均衡的分析方法考察了實現穩定狀態下均衡增長的條件以及均衡值的大小。它將經濟增長率分為實際增長率、均衡增長率和自然增長率，并考察了這三者之間的關系，認為若實際增長率大于均衡增長率，就會由于投資大于儲蓄（總需求大于總供給）而導致通貨膨脹，而當實際增長率小于均衡增長率時，又會由于投資不足，生產能力沒有得到充分利用導致有效需求不足而社會上存在失業。并且一旦實際增長率與均衡增長率稍有偏差，這種差距將變得越來越大。對于自然增長率和均衡增長率，認為當均衡增長率小于自然增長率時，會由于勞動力過多，而工資低廉，生產的擴大將不受限制，最終導致社會經濟出現“長期興奮”狀態，當均衡增長率大于自然增長率時，會由于生產受到勞動力不足或者技術水平的限制而出現長期停滯的趨勢。因此，按照哈羅德―多馬模型的要求，只有當實際增長率、均衡增長率和自然增長率相一致時，經濟才能穩定增長。但是，由于決定三種經濟增長率的因素各不相同，三種增長率一致的情況幾乎不可能發生，因此，哈羅德提出的長期的穩定的增長，實際上是一種不可能實現的增長。

新古典經濟增長模型引入了古典經濟學的經典假設：薩伊定律、儲蓄永遠等于投資和工資取決于勞動的邊際生產力，利息取決于資本的邊際生產力。在這樣的假設前提下，必然得出社會不會出現失業與通貨膨脹，也即不會出現哈羅德的實際增長率偏離均衡增長率的情況，而且，由于新古典經濟增長模型假設勞動和資本是可以完全相互替代的，所以，要實現經濟的穩定增長（GK=GY），只要調整資本與勞動的配合比率或者說是勞動――資本比率就可以了。我們假設GY> GK，即Y的增長大于K的增長，于是δ=Y/K會增大，這時，GK和GY都會增大，但是本文前面已經提到，GK的增大速度會大于GY，因此，最終GK=GY。這也就解決了哈羅德―多馬的“刃鋒式”問題。但新古典經濟增長模型中的古典經濟學的假設，本身也是很難實現，而且在現實中，資本和勞動也只是有條件的替代，并不能完全替代。

新劍橋經濟增長模型反對新古典經濟增長模型中關于勞動和資本可以相互替代的假設，而從儲蓄率入手，強調的是經濟增長與收入分配的關系。假如實際增長率大于自然增長率的話，在資本產量比率固定不變的條件下，可以減少利潤在國民收入中所占的比例，從而降低儲蓄率（因為資本家的儲蓄傾向要大于工人階級的儲蓄傾向，而減少利潤的份額，即等于降低了資本家儲蓄率在社會總儲蓄率中的權重，進而導致總儲蓄率的下降），最終實現實際增長率等于自然增長率的穩定的經濟增長狀態。顯然，儲蓄率的調整是通過改變利潤或工資在國民收入中比重的辦法來實現的，可是在現實經濟環境中，要改變利潤和工資的相對份額，必然會受到某個既得利益集團的阻礙，并不可能像模型中所描述的那樣輕松容易。

三、三種經濟增長理論的“分析、比較與綜合”

盡管各派經濟增長理論各執一詞、意見相左，但其實之間存在著千絲萬縷的聯系和某種內在的互補性。首先，就前提假設來看，哈羅德―多馬模型是假設儲蓄率和資本――勞動比率都不可變，因此，我們可以稱它為儲蓄率和資本――勞動比率不可變的模型；新古典經濟增長模型是假設儲蓄率是既定的，資本――勞動比率可以變動，通過市場自身調節來改變資本――勞動比率，以便與任一給定的儲蓄率相結合，實現經濟長期穩定的增長，因此，我們可以稱其為資本――勞動比率可變的模型；新劍橋經濟增長模型則是假定儲蓄率可以變動，而資本――勞動比率不可以改變，因此，我們可以稱之為儲蓄率可變的模型。

實際上，新古典經濟增長模型和新劍橋經濟增長模型都可以說是對哈羅德―多馬模型的修正和補充，通過數學處理，新古典經濟增長模型和新劍橋經濟增長模型的基本公式都可以最終化為G=s/v或者是G= s?δ的形式，而只是模型所描述的實現經濟增長的途徑不同而已。對于已經實現了的長期的穩定的增長，哈羅德經濟增長模型要求實際增長率等于均衡增長率等于自然增長率，而米德經濟增長模型則只要求GK=GY，并且它們的增長水平由GL決定，其實，這兩個模型所描述的情況是一樣的（見表一），這時的經濟增長速度都是人口的增長速度。

所不同的是在發生偏離之后，當哈羅德的實際增長率與均衡增長率發生偏離，經濟中就會出現“累積性”投資不足或投資過度，從而導致各年收入變化產生連鎖反應，使得實際增長率與均衡增長率差別越來越大。而米德則認為這種偏離是不會出現的，在他看來，實際增長率和均衡增長率實際上是一個東西（基于他的古典經濟學的假設）。而當哈羅德的均衡增長率與自然增長率偏離時，或者說是米德的GY偏離了GL時，哈羅德認為要么出現長期停滯，要么出現長期興奮，而米德則認為即使不用政府干預也可以自動（市場的力量）恢復到人口增長決定的增長率水平。所以說米德經濟增長模型描述了一條比哈羅德增長模型寬得多的經濟增長途徑。而新劍橋提出通過儲蓄率來實現穩定增長，如上文所說由于必然受到某個階級的阻撓，所以并不如米德的通過市場調整資本-勞動比率那樣容易，因此，我們可以說對于實現經濟長期穩定的增長，哈羅德-多馬模型難于新劍橋經濟增長模型和新古典經濟增長模型。

綜上所述，雖然各種經濟增長理論都存在這樣或那樣的不足或缺陷，但各種經濟增長理論都對經濟增長這一“總使經濟學者著迷和神往的問題”做出了不同程度的貢獻。哈羅德-多馬模型雖然提出的是一種“刃鋒式”增長途徑，但它為我們實現長期穩定的經濟增長提供了一個良好的參照，新古典和新劍橋模型分別從資本-勞動比率和儲蓄率為我們展示了實現經濟增長的不同的方法。除此之外，其它的經濟增長理論，如內生經濟增長理論、經濟成長階段理論以及索洛中性技術理論等等，也都從不同的角度對經濟增長做了科學的分析。因此，如果本著“分析、比較與綜合”的態度和方法，把各派的經濟增長理論有機地結合在一起，必然會得到一個更加完整和全面的經濟增長理論，從而避免盲目排斥或者盲目追捧某一理論而陷于困惑的問題。

[參考文獻]

[1]高鴻業.西方經濟學（第三版）.中國人民大學出版社,2004.

[2]格里高利?曼昆,宏觀經濟學.中國人民大學出版社,2000.

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【關鍵詞】GDP；FDI；重慶；外商投資

在經濟危機頻發的時代，出口受阻，投資對經濟增長的推動作用便顯得更為重要。除了國內投資，國外資本的流入也是投資的重要組成部分。資本自由化的支持者認為，外國直接投資（FDI）是促進經濟增長的關鍵外生因素。相關實證研究表明，對于高速發展的發展中國家來說，經濟增長與FDI具有正的相關性。自改革開放以來，FDI不僅是中國經濟發展的重要推動力，還是促進各區域經濟發展的重要因素之一。

受全球金融危機的影響，2009年，我國實際利用外資總額同比下降2.56%，以外資作為經濟增長主要外部動力的長三角，珠三角以及京津唐等經濟發達地區也出現了外資進入減緩的勢頭。與之相反的是，中國西部地區吸引外資總數卻在逐年攀升。作為內陸開放高地的重慶，不僅在直轄15年間實現了經濟的級數增長，更日益成為外資競相追逐的熱土，在2006年2011年間，重慶吸收的外商直接投資（FDI）規模從6.96億美元劇增至100億美元。顯然，對于重慶而言，外資的大量流入對該地區的經濟增長起到了重要的作用。理論上講，FDI與GDP之間的關系是雙向的。但是在實證研究，經濟學家對FDI與流入國經濟增長的檢驗由于假定條件的不同、計量方法的差異，處理數據手段的不一以及資本流入國的實際情況導致所進行的檢驗是不固定的。本文從外國直接投資與經濟增長的關系出發，運用EVIEWS3.0軟件，通過ADF檢驗與協整檢驗判斷出1997年至2011年期間重慶市外商直接投資額（FDI）與國內生產總值（GDP）之間是具有協整關系，并用脈沖響應函數與Granger因果檢驗分析兩者相關性的持續性與穩定性。

一、外商直接投資與經濟增長的理論綜述

國外對于FDI與經濟增長之間相關性的研究尚未形成統一結論。1966年，Chenery和Adelman在哈羅德多馬模型的基礎上提出“雙缺口”模型，該模型認為，制約東道國經濟起飛的兩大瓶頸是“儲蓄缺口”和“外匯缺口”，而FDI是彌補這兩大缺口的最佳辦法。1995年，Borensztein，De Gregorio 和Lee通過對69個國家數據進行實證研究，結果表明FDI是一種重要的技術轉移渠道，其對東道國經濟增長的貢獻要大于國內投資。然而，Chakraborty和Basu（2002）在對印度19741996年度數據進行實證分析時發現真實GDP增長是FDI增長的Granger原因，但FDI不是真實GDP增長的Granger原因。De Mello（1996）通過對5個拉丁美洲國家（巴西、墨西哥、委內瑞拉、智利和哥倫比亞）的研究發現FDI與東道國經濟增長因果關系的方向取決于東道國的貿易體制、經濟開放程度以及國內政策。Agosin和Mayer（2000）以及Misun和Tomsik（2002）對不同國家的實證分析結果也都大致支持了FDI對不同國家國內投資的影響存在差異的結論。

國內對于FDI與經濟增長的相關性研究開始與上世紀90年代。沈坤榮，耿強（2001）指出外國直接投資（FDI）為國際資本流動的主要方式，FDI緩解了東道國經濟發展過程中的資本短缺。通過總體生產函數的構建分析了FDI與經濟增長的關聯性。同年，竇祥勝從金融危機角度分析資本流動自由化的利弊，指出其對經濟增長的重要意義，同時提出中國應該實行適當的匯率制度，保持適度的外匯儲備，改善外資流動管理方面采取對策。肖繼五，李沂（2009）通過對我國1982一2008年間資本流動與GDP增長率變動情況的實證分析驗證其相互作用關系。胡祖六（2004）論述了中國引進外資方面的三個問題，即中國引進外資的成績如何的問題，外資在中國的作用問題，以及未來前景與政策影響問題，文章指出FDI為我國創造了大量的就業機會的，同時指出外資對中國的影響不總是正面的，所謂的技術外溢效應也沒有達到預期的水平，最后對我國今后在外資方面的相關問題提出政策和建議。

二、重慶經濟增長與外商直接投資現狀

1997年6月18日，占地8.24萬平方公里（主城區面積：640平方公里），擁有近3300多萬人口的重慶正式恢復直轄市的身份，此后，重慶經濟得到飛速發展。直轄當年，重慶全市國民生產總值（GDP）僅為1509.75億元，截至2011年底，該市GDP總額上突破10000億人民幣。不僅如此，重慶人均GDP在2009年突破3000美元，正式步入小康社會。在過去的一年里，重慶出現了諸多社會問題，但經濟增長的步伐并未就此放慢，據重慶市統計局公布的相關數據表明，2012年重慶人均GDP達到39083元，首次超過38449元的全國人均GDP水平，該市與北京、上海、廣東和浙江等地人均GDP的相對差距較1997年分別縮小16.4、24.9、25.5和17.2個百分點。

在利用外資方面，重慶實際利用外國直接投資額一直呈穩步增長的趨勢。重慶直轄當年，該市實際利用FDI僅為3.85億美元，占全國實際利用外資總額的比例不足1%。在提出西部大開發后幾年間，重慶實際利用外商投資呈小幅上升狀，總額始終停留在一位數（以億美元為單位）。直至2007年，重慶吸引外資額增長幅度達55.95%，首次突破十億美元大關，截至2011年底，重慶外商直接投資總額達105.29億美元，為1997年的27倍，占全國比例約9%，并連續三年成為西部吸引外資最多的城市。

參考文獻：

[1]Borensztein， E.&De Gregorio J.&Lee JW. “How does foreign direct investment affect economic，1988

[2]紀杰，龍勇.重慶FDI、國際貿易及經濟增長相關性研究――基于VAR模型的經驗實證[J].技術經濟，2010，（7）

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【關鍵詞】巨額外匯儲備；成因；利弊；建議

一、背景分析

外匯儲備，又稱為外匯存底，指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權。改革開放初期我國外匯儲備比較少，甚至個別年份出現外匯儲備為負的情況，我國自1994年外匯體制改革以來，外匯儲備總量開始大幅增加。從2001年開始，我國外匯儲備進入了快速增長的階段。2006年2月，中國外匯儲備超過日本成為全球第一大外匯儲備國；10月，突破了1萬億美元。2009年6月末突破2萬億美元。2012年末，我國外匯儲備更是達到3.31萬億美元。

二、我國巨額外匯儲備的形成原因

（一）經濟持續快速發展

我國外匯儲備增加的根本原因是經濟持續快速發展。我國自改革開放以來國民經濟開始迅猛發展，1978年我國國內生產總值（GDP）為3645億元，而2012年國內生產總值（GDP）達到519322億元。外匯儲備作為一種存量，反映了一國對外經濟來往的流量累計的結果。因此，伴隨著我國經濟的持續快速發展以及對外經濟交往的不斷擴大，我國外匯儲備也持續增長。

（二）貿易順差

由于我國勞動力豐富且成本低廉，勞動密集型產業發達，因此勞動密集型產品出口有較大優勢；加之我國采取了一系列鼓勵出口的優惠政策，發展沿海外向型經濟，故在此影響之下，我國進出口總量差額甚巨，經常項目長期出現大量順差，而這必然會引起外匯儲備的持續增加。

（三）外商直接投資

由于我國勞動力成本較發達國家勞動力成本低廉很多，并隨著我國各地招商引資力度的加大，出臺了一系列吸引外資的優惠政策，因此吸引了大量外商前來投資。而外商的持續大規模投資，在促進經濟發展的同時，也形成了資本和金融賬戶的順差，這無疑促進了我國外匯儲備的持續增長。

（四）強制結售匯制度

我國從1994年開始實行強制結售匯制度，以強制結匯制為特征的我國外匯管理制度是我國外匯儲備持續增長的制度性原因。強制結匯制規定，除了允許部分外商投資企業開設現匯賬戶外，其余法人單位所獲得的屬于經常項目的外匯收入必須及時足額地出售給指定銀行。從而導致外匯最終集中于銀行，成為國家外匯儲備，導致我國外匯儲備持續增長。

（五）人民幣升值的預期使國際熱錢大量涌入

國際熱錢的流入是這幾年我國外匯儲備劇增的重要原因。2005年匯改以來，人民幣匯率一路走高，2013年5月9日人民幣對美元匯率中間價報6.1925，再創匯改以來新高。2005年以來，人民幣對美元中間價累計升值超過30%。國際上對人民幣升值的強烈預期，促使大量國際熱錢通過各種途徑進入我國證券、房地產等市場，以期待獲取利率和匯率升值的雙重收益，這也是我國外匯儲備持續增長的重要因素。

三、巨額外匯儲備的利弊影響

（一）巨額外匯儲備的積極影響

1.巨額外匯儲備增強了我國綜合國力，提高了我國的國際信譽，為國民經濟的進一步發展創造了良好條件。我國外匯儲備的不斷增長標志著我國對外支付能力和調節國際收支能力不斷增強，為我國舉借外債以及債務的償還提供了可靠的保障。

2.充足的外匯儲備能夠保證國家金融安全。在現如今的全球經濟一體化過程中，國際經濟金融風險加大。如某地區發生金融危機影響到我國或其他一些突發事件引起資本外逃時，我國都需要充足的外匯儲備作為對外支付的有力保證來抵消其不利影響。我國目前擁有巨額外匯儲備，正是國家金融安全的重要保障。

3.我國擁有巨額外匯儲備，巨額外匯儲備增強了外商對中國經濟的信心，故能夠吸引更多外商前來投資，使外商投資不斷增長。因此，擁有巨額外匯儲備能夠充分增強我國利用外資的能力，進一步促進我國經濟的發展。

4.擁有巨額外匯儲備是中國經濟向更高層次發展的一個重要保障。巨額外匯儲備對于我國推動經濟體制改革、產業結構調整、高新技術引進等都將發揮積極作用。

（二）巨額外匯儲備的消極影響

1.我國的外匯儲備規模過大，會付出巨額的機會成本。如果把這些巨額資金用于國內投資或進口實用資源，會促進就業增加和國民收入提高。而目前，我國巨額外匯儲備中的絕大部分被投放于境外的金融市場，用來購買美國的債券等，并未參與到境內資金循環過程中來。這樣，我國持有巨額外匯儲備并大量借出外匯等于是以低息將國內資金轉移國外給外國人使用。這意味著放棄了其能帶來的大量實際資源，失去了這些資源投入所能帶來的經濟增長，也就是付出了巨額的機會成本。

2.巨額外匯儲備將帶來通脹壓力。如果某國出現外匯儲備持續增長，該國就會面臨通貨膨脹的危險。因為該國出口持續大于進口，該國企業不斷賺得外匯，但由于企業實際需要以及制度性原因，會將大量外匯兌換成本國貨幣，該國中央銀行就要被迫多印制本國貨幣以緩解兌換的壓力。在這個過程中，本國貨幣的發行量決定權并不是本國的市場需求，而是外匯兌換壓力，從而導致國內出現本國貨幣供大于求的局面，進而形成通貨膨脹。當今的我國正面臨著這種情況，國內市場上物價不斷上漲，使人們生活成本提高，影響了民眾日常生活。

3.我國擁有巨額外匯儲備，加大了人民幣升值壓力。同時，國外游資為獲取更大收益，也在推波助瀾炒作人民幣升值。國外熱錢通過各種渠道進入境內結匯成人民幣，進一步加大人民幣升值的壓力，促使人民幣不斷升值。而人民幣的升值勢必給中國的出口企業帶來很大的不利影響，從而對國內就業及經濟的持續發展產生不利影響。

4.我國擁有巨額外匯儲備，并且結構以美元為主，這使得我國巨額外匯儲備承受著巨大的匯率風險，特別是美元匯率風險。在現如今美元不斷貶值人民幣不斷升值的情況下，我國的外匯儲備勢必將蒙受巨大的損失。

四、對于減弱我國巨額外匯儲備帶來的消極影響的建議

（一）鼓勵國內企業走出去。政府應鼓勵更多的國內企業到國外進行投資，提高外匯儲備利用效率。鼓勵國內企業加大對境外資源開發力度，支持國內有實力的企業對海外能源性企業以及關鍵性原材料生產企業的并購活動。這樣不但能保證國內經濟發展的持續穩定，還能提高外匯儲備利用效率，降低政府所承擔的外匯儲備風險。

（二）減持美元，實現外匯儲備多元化。由于美元在我國外匯儲備中所占比重較大，故美元對人民幣匯率對我國外匯儲備影響較大。在當今美元不斷貶值的情況下，我國外匯儲備縮水嚴重。因此我們應適當減持美元，增持黃金、歐元等其他貨幣，實現外匯儲備多元化，以降低美元不斷貶值帶來的風險。

（三）積極擴大內需。我國外匯儲備的快速增長說明目前我國經濟增長對外依賴過重，因此我國要積極擴大內需來促使我國經濟健康發展。要擴大內需就要提高居民收入且要不斷完善社會保障體系，從而進一步提高居民消費熱情，減少居民預防性儲蓄。最終通過擴大內需、拉動國內消費來促進經濟發展，降低經濟增長對外依賴程度，保障我國經濟健康發展同時降低我國的外匯儲備規模，使外匯儲備規模保持在一個合理區間內。

（四）適當增加進口。在出口不斷增加的同時，我國也應合理使用外匯不斷增加進口，尤其是增加戰略性資源如石油、礦石以及高新技術和關鍵設備的進口。在保證生產原材料充足的同時加快國內產業升級，提升國內企業生產技術及管理水平。這樣做不但能降低外匯管理中的風險還能促進國內經濟健康發展。

（五）適當放松外匯管制。在已允許企業保留一些經常項目外匯收入的基礎上，逐步放寬對國內企業和居民的用匯條件和范圍的限制，同時放寬對企業和個人兌換外匯數額的限制，逐漸做到藏匯于民。另外也要相應地拓寬外匯投資渠道，讓國內民眾也能獲得外匯投資收益。這樣做不但能拓寬民眾的投資渠道，也能有效分散降低外匯儲備的經營管理風險。

（六）斥巨資加大對海外優秀外匯儲備管理相關人才的引入力度。由于我國國內缺乏外匯儲備管理相關人才，所以要加大投入，從國外引入優秀外匯儲備管理相關人才及其先進管理經驗，從而降低外匯儲備經營管理過程中的種種風險，保障我國外匯儲備的安全。

參考文獻

[1]張奇.我國外匯儲備高速增長的原因及對策淺析[J].中國經貿，2011（12）.

[2]唐雪凡.我國外匯儲備快速增長的原因、利弊及對策研究[J].黑龍江對外經貿，2008（5）.

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2007年以來，在美元不斷貶值的背景下，中國經濟不可避免地進入了外部輸入型通貨膨脹時期。選擇加息還是選擇本幣升值，一直是困擾中國經濟的兩難選擇。截至2008年4月10日，1美元兌人民幣匯率已達6.9920元，年初以來人民幣兌美元累計升值已達4.5%。從目前情況看，本幣加速升值策略似乎已經取代加息而成為近期貨幣政策的主要取向。為何在目前狀況下選擇加速升值呢？筆者看來，再三權衡加息與本幣升值這兩者對經濟增長的影響的利弊之后，也許加息并非遏制通脹的最優取向，而本幣加速升值可能成為最佳選擇。

加息并非遏制通脹的良方

自2007年以來，央行已經連續6次加息，但抑制通脹的效果并不明顯，隨著CPI指標不斷創出新高，也許有人會對加息政策的真實效果產生疑問，現階段再次選擇加息可能不合時宜。

一方面，加息帶來了整個社會的資金成本的顯著提升，抑制了企業投融資的需求，固定資產投資增速可能出現下滑，從而影響經濟增長的速度；同時，加息也不可避免地抑制社會消費能力的擴張，在較高利率成本的情況下，老百姓可能更多選擇存銀行，而不是借貸按揭消費。另一方面，在拉動經濟增長的兩駕馬車―“投資”和“消費”被緊縮性貨幣政策抑制的同時，管理層可能會選擇擴張性的財政政策來加大投資、刺激消費，勢必增加政府稅收負擔，進而可能出現財政赤字。

新“雙防”政策強調在加強和改善宏觀調控方面，既要防止經濟由偏快轉為過熱，抑制通貨膨脹；又要防止經濟下滑，避免大起大落。這一政策的推出表明當前中國宏觀經濟政策的取向就是防止“滯脹”。加息也許能夠最終抑制通脹，但也會帶來經濟增長的下滑；擴張性貨幣政策也許在一定程度上能夠刺激經濟增長，但也帶來稅收和赤字的負擔。因此，在可能出現“滯脹”的兩難境地中，選擇加速人民幣升值未嘗不是最佳選擇。

加速升值是最優取向

從本輪通脹發生的本質來看，本輪通脹的產生更多地緣自于外因。在美元貶值帶來的輸入型通脹背景下，通脹壓力不可避免地要依靠本幣升值來化解。美元貶值帶來全球資產價格上漲，正是促使中國經濟出現通脹的元兇。原油、鐵礦石、農產品等價格的輪番上漲已經帶給國內經濟頗多負面影響。如果僅僅通過緩慢的本幣升值抑制日益加速的通脹速度，不僅不能緩解國際物價上漲帶來的通脹壓力，而且還會讓人們對人民幣升值政策產生疑惑。盡管加息和本幣升值政策都可能對經濟發展產生不同程度的負面影響，且國內也有反對人民幣升值的呼聲，但人民幣加速升值策略已成為近期政策的最佳取向。

一方面，人民幣加速升值可能對國內粗放型制造業或出口導向型經濟增長構成前所未有的挑戰，但國內經濟轉型和產業升級的步伐也由此加快。中國經濟轉型是經濟發展過程中不可逆轉的規律，面對印度、越南等發達國家制造業相對更低的成本優勢，中國出口導向型企業也該及早向生產高附加值產品轉型。當然，在轉型過程中，短期內會出現失業、撤資、破產等情況，但短期陣痛帶來的是加快產業結構的調整，通過市場引導加速勞動密集型產業從沿海向內地轉移，而沿海地區可以更好更快地集中優勢向技術密集型和資金密集型產業轉型，從而促進中西部地區產業的優化升級和經濟的加快發展，增強中國出口競爭力。

另一方面，美國次級債危機會影響到中國出口增長，要化解出口下降對經濟增長的負面影響，不僅要加快出口導向型經濟的轉型，還需要提高國內市場的消費能力。本幣升值導致進口成本降低，有利于緩解目前石油、鐵礦石、農產品價格不斷上漲帶來的通脹壓力，提高人民幣的相對購買力，從而刺激國內消費能力的增長，這同樣也能拉動經濟增長。

按照香港金管局的研究數據分析，如果允許人民幣一次性大幅升值30%，通脹可能會在很短時間內下降3%。人民幣升值速度如果能夠超過美元貶值的速度，那么國內的通脹壓力就能在一定程度上得到緩解。當然，人民幣加速升值是否會帶來新增外資熱錢的流入，重新推動國內房地產價格上漲，還需重新審視。

昨度“牛郎”能否重來

相比2007年熱炒人民幣升值的概念，本次人民幣加速升值來得更加真實。盡管從07年年底以來，貿易順差開始出現下降，2月份的貿易順差同比下降63.97%，但并不表示外資熱錢已經徹底放棄在人民幣升值過程中的套利機會，更多原因是在宏觀經濟政策的調控影響下，房地產市場和股市出現調整，從而帶來的外資熱錢的短期撤離。本次人民幣加速升值可能再次吸引外資熱錢的關注，房地產和股市可能重新出現新的投機機會，而不是投資機會。

面對仍然高估值的A股市場和房地產市場，國內的投資者要有清醒的認識，短期可以適當把握市場的反彈，可以等待日后的解套，但不應該對反彈高度過于樂觀。中長期來看，人民幣升值帶來的資產價格重估的步伐不會停止，但需要耐心等待市場消化前期資產泡沫化帶來的估值壓力。從行業投資的角度看，我們建議投資者短期可以關注金融、房地產、航空與造紙等行業和板塊。人民幣升值帶來的資產價格上漲會推高房地產市場價格，金融等擁有巨額人民幣資產的行業以及以外幣計價的債務比例較高的航空與造紙板塊同樣能夠受益于人民幣升值。前期熱炒的升值概念股可能死灰復燃，投機之風再度盛行。

篇5

經濟增長與匯率變化

美元匯率水平支撐的四個主要指標為：相對生產力、相對貿易條件、相對財政狀況以及國外資產凈額。目前美國經濟在生產力水平上占有相對優勢，并成為經濟依托的重要保障。據美國勞工部的統計，盡管2000年下半年美國經濟增長減緩，但美國生產率增長依然達到4.3％的水平，是1983年增長4.5％以來的最高水平，而從1973～1995年生產率增長的平均水平為1.5％。這不僅表明美國企業結構的活力，也顯示美國企業改革的效果，尤其是高新技術的快速發展，對企業的結構與效益產生了巨大作用與推動。2003年上半年，美國制造業狀況的有所緩解與生產率的穩定增長，直接來源于勞動生產率的繼續提高。美國勞工部2003年8月初公布，2003年第二季度美國勞動生產力增長幅度達到5.7％，從而可以看出，10年經濟增長積累的有利局面繼續維持著美國經濟相對穩定增長，雖然環境與條件變化已經使美國經濟政策層面的矛盾擴大、阻力上升，但經濟實質的變化依然繼續可以保障維持經濟。即使強勢美元貨幣政策難以實現經濟的動力作用，美國貨幣政策的組合變化與調整，已經是影響美國經濟復蘇的重要因素，并會牽制經濟增長水平。

經濟是匯率的依托，匯率是經濟的信心。美國貨幣政策的作用對美國經濟增長的支持作用十分顯著，20世紀90年代中期以來效果愈加明顯。1991年4月美國經濟開始步入增長期，直至2001年3月持續了120個月的增長周期，年均經濟增長為3.09％；同期匯率水平，以美元兌日元匯率為例，平均匯率為1：127.17；由于經濟增長速度的不同，美元貨幣政策產生的匯率影響具有不同變化。

美國經濟增長環境利好狀況，使得美國貨幣政策的強勁明顯突出；而美國經濟增長環境相對惡化，使得美國貨幣政策強中顯弱，政策強勢與技術弱化結合渾濁。1991～2004年美國經濟增長與美元兌日元匯率水平統計資料表明，美國經濟在1997～1999年相對較高增長時期，增長水平在3.9～4.4％，同期美元兌日元匯率在120～130日元相對較高水平；而在2000～2003年，美國經濟相對走弱時期，美元兌日元匯率不僅跳躍幅度擴大，而且美元有所貶值擴大。因此可以看出，經濟基礎依然是貨幣政策的重要支持因素，尤其是在經濟增長時期，經濟狀況對貨幣政策的強勢起到積極有效依托作用，直接拉動貨幣投資信心的持續穩定向上。美國經濟增長的持續強勁給予美元充裕的強勁空間，反過來進一步促進經濟持續增長。

雙赤字與政策矛盾

投資環境脆弱，經濟環境與政策支持度減弱，是影響美國經濟政策組合和效應的重要因素之一。近幾年，美國經濟環境發生了較大的變化，美國經濟金融政策也呈現重大轉變：經濟政策已經抑制通貨膨脹轉向刺激經濟增長，財政政策由擴張轉向緊縮，利率政策由大幅調整轉向基本穩定，美元兌日元貨幣為重點轉向美元兌歐元的貨幣重點，貨幣趨緊明顯。貨幣政策趨緊可以有效抑制通貨緊縮，保持弱匯率可以為宏觀經濟增長目標創造必要的保障，但也影響了貨幣政策與財政政策的匹配與協調。美國緊縮的財政政策和趨緊的貨幣政策――雙緊政策取向，不利于經濟復蘇。美國經濟的持續繁榮與美國政府對經濟的調控保障密切相關，是經濟持續增長的重要因素，而經濟政策的有效性已經是改善美國宏觀環境和經濟結構的重要保證，新經濟主導與傳統經濟的穩定輔助，已經使美國經濟的質量和內涵發生重大轉變，并使美國經濟具有較強的調節與承受力。但隨著經濟的周期的轉換和結構性矛盾的突起，尤其是政治性因素的影響上升，局部戰爭和沖突以及恐怖活動的加劇，美國財政狀況也急劇變化。根據白宮的預測，2002年美國財政赤字將為1060億美元，2003年為800億美元，經濟調控依托明顯減弱；2003年第三季度以來，美國財政赤字數據更是美國自身和全球關注的焦點，美國公布的財政赤字狀況是直接影響美元匯率的重要因素之一。美國財政部報告顯示，2003年7月份美國聯邦政府的財政赤字達542億美元，比去年同期的292億美元上漲86％，2002～2003財政年度前10個月，美國的財政赤字已達創紀錄的3240億美元，十分不利于美國經濟復蘇的環境與條件支持。

伴隨匯率、財政等經濟矛盾的另一個突出問題是貿易赤字，過去30多年中，美國國際貿易的增速是GDP增速的兩倍多，1960年美國貿易占GDP的比重為7％，而今已經達到20％以上。國際貿易增長伴隨國際資本流動而增加，并在匯率變化中成為美國貨幣政策制定中考慮的重要因素。隨著美國經濟問題的凸顯，美國貿易問題也逐漸引起關注，經濟結構性矛盾壓力加重。據有關數據顯示，美國貿易逆差從1996年的1910億美元直線上升到2002年的4850億美元，預計今年美國的貿易逆差將會達到5000億美元以上，更為悲觀預計明年將為6000億美元，占GDP的比重將達到5.5％。巨額貿易逆差的連年上漲，在美國經濟不同狀態中具有不同影響；美國經濟繁榮時獲益突出，同時也埋下經濟結構性風險隱患；而全球對美國貿易的依賴與依存，進一步加大美國經濟結構性扭曲擴張，貿易逆差的獲利效益已經轉變為心理的隱憂和負擔。面對國內經濟的收縮，消費心理抑制性明顯，貿易結構長期不均衡進一步加大惡化與打擊經濟信心和內耗加大，使信心和心理的隱憂變為實際的沖擊。美國貨幣政策強勢導向與美元貶值不斷加劇的現實的不一致和不諧和，已經表明美國明顯緩解貿易逆差的需求意向，以及貿易逆差對經濟影響和心理沖擊的嚴重性與復雜性。

經濟前景與匯率走勢

從目前美國經濟形勢看，美國經濟前景并不樂觀，看似強勁的經濟增長現狀與預期，存在較大的不確定性，經濟宏觀與微觀的不諧和，不僅是美國經濟波動不定的表象，更是經濟政策艱難與困惑的反應。因此，從短期或中期看，美國經濟具有再度惡化的風險，理由在于三點：

1、政治因素的影響。集中體現在已經結束的伊拉克戰爭和即將出現的美國大選，從政治角度對美國經濟具有影響。首先從伊拉克戰爭看，美國第一季度經濟增長大幅上升到3.1％的增長水平，其中一個較為重要的支撐因素，是戰爭中的國防開支與消耗，進而使國防對GDP的貢獻度達到1.75％，為整體比例的一半多，經濟增長突發性因素的影響，更加大經濟不確定性。盡管目前人們對美國未來經濟增長抱有樂觀強勁預期，但經濟實際表現中，難有積極支持，失業率的不斷增加，企業盈利的弱化以及政策支持性的減弱，都使美國經濟增長動力并不足。其次是美國大選，現任政府連任的渴望將會使其加大經濟改革舉措與調整力度，但主觀意志難有支撐，財政赤字連連上升，不僅使政策調整與回旋余地弱化，而且在信心和心理上給予經濟打擊更大。在美國大選前夕，投票者是以國民經濟切身利益選舉執政總統，美國國民對經濟悲觀擴大，不利于現任政府的繼續執政。初步調查顯示，對美國經濟狀況“較差”的人數已經達到近10年來最多，不僅與2000年美國國民經濟信心十足形成巨大反差，而且也已經達到1991～1992年來的最悲觀狀態。美國現任政府有可能因為經濟而失去選票，經濟將會受到進一步沖擊與破壞。

2、結構因素的壓力。美元強勢在經濟周期旺盛繁榮時期的積極作用與意義十分突出，而在經濟下降或者衰退中的效果與影響則形成包袱乃至阻力。其中最為明顯的是制造業下降中的企業壓力較大，美元匯價過高使得制造商無法與外國同行開展有效競爭，進而導致制造業收縮嚴重；但美元貶值將使出口產品相對便宜，因而利于刺激和推動出口，使制造商獲利空間加大，有利于企業的良性循環與改革；美元強勢與美元貶值利弊均有。美元貶值所帶來的經濟效益遠低于經濟損失。強勢美元有損于貿易，但卻對經濟具有保障與維持作用。目前美國債務赤字巨大，每天都需要來自其它國家上十億美元資金彌補赤字缺口，而一旦資金流入速度減弱，必將對美國經濟形成壓力與風險。而經常項目是一個被廣泛用于衡量商品和服務貿易的指標，而美國以外資大量流入彌補經常項目赤字為策略，在經濟不景氣時突顯矛盾不均衡。

因此，從短期看，美國經濟依然處于波動不定狀態，經濟復蘇的國際對比性將有利于美國經濟暫時的增長，今年經濟增長溫和，經濟增長水平在2％左右，但經濟矛盾積累和經濟風險壓力將進一步加大，明年具有更大的不確定性。但如果從美國經濟政策或阻力角度分析，美國政治意志的變化與影響，尤其是不能排除美國經濟政策混亂局面的出現，利率、匯率以及整體宏觀經濟政策的失調或失控，將會使美國經濟再現衰退，乃至出現危機的可能，并引起美元較大的波動，進而牽動國際市場的震蕩。

依據美國經濟層面的變化預期，美元匯率的波動調整將愈加艱難。在經濟不景氣、不確定中，美元強勢貨幣政策將會繼續是美國指導影響金融市場的重要因素，但效率與作用將會淡化，對美元匯率的影響將出現幾種可能前景。

其一是美元面臨較大的震蕩性。由于美國經濟的不確定，乃至大選現任政府的失落，將直接可能導致美國經濟理念和抉擇的失落，經濟再度惡化或可能出現的風險危機，都將進一步打擊美元資產信心，美元大幅度貶值，不僅使自身經濟受到損失與打擊，而且將牽動國際金融市場的震蕩乃至危機。美元資產超值20％～30％的論點，將會使美元進一步大幅走跌，其兌歐元和日元匯率將可能走跌至1.25～1.30美元和100～105日元，但這是最壞的預期，可能性也相對較小，但不能排除這種風險。

篇6

帶著上述問題，我們于1999年上半年，在法國巴黎與oecd（經濟合作與發展組織）非成員國經濟處，以及oecd相關局處的專家學者就此進行了廣泛的研討：

一、oecd中絕大多數國家在過去的幾十年內，經常運用財政赤字政策調節經濟，促進經濟增長和求得社會穩定。到1998年，oecd中的意大利、比利時和希臘的政府債務占gdp比重超過100%；接近100%的國家有日本、加拿大；這一比重在50%-70%的國家有奧地利、丹麥、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、荷蘭、英國、瑞典、西班牙、葡萄牙；占40%左右的國家有冰島、挪威、澳大利亞；只有韓國和盧森堡兩國政府債務占gdp的比重比較低。

1997年前后，oecd國家開始減少赤字、降低政府債務占gdp比重。絕大多數oecd國家根據經濟預測，制定中期計劃，力爭在1999-2002年間，使財政赤字和政府債務占gdp的比重都有所降低，只有日本和韓國的這一比重相對于1998年還會有所提高，預測日本的政府債務要由100%以下提高到100%以上。在最新一期的《oecd經濟展望》一書中，對oecd幾個主要國家的政府赤字和債務占gdp比重下降的趨勢進行了兩年的估計和預測。

這些國家財政赤字和債務占gdp比重下降的主要原因是：1.加入歐元體系的國家受到馬約的限制，要達到將政府財政赤字占gdp的比重控制在3%以下，政府債務占gdp比重控制在60%以內的要求，為此許多歐元體成員國家采取了新的宏觀經濟政策組合。這種政策組合的基本思路是，在政府財政狀況與經濟低速增長兩者之間進行權衡，為把赤字占gdp比重控制在3%以下，容忍總供求不平衡留有少量的缺口。維持一定程度的失業率。2.少數國家由于近兩年來經濟增長較快，經濟運行情況較好，為縮小政府赤字和債務奠定了財力基礎。典型的是美國，在80年代到90年代初，美國政府財政赤字占gdp的比重一直在3%，債務占gdp的比重在50%左右，其中1983年和1992年赤字占gdp比重突破了4%.隨著經濟狀況的好轉，美國于1997財年實現了收支平衡，并略有結余，結余占gdp的0.4%，預計這種平衡的財政狀況在不發生特殊情況下，可能會持續幾年。

二、為什么《馬約》把財政赤字占gdp比重不超過3%、政府債務占gdp比重不超過60%作為加入歐元體系的標準。目前在衡量我國財政赤字和政府債務規模大小時，常引用這一標準作為警戒線。《馬約》在確定上述標準時，不是依據現成科學的經濟理論和計算公式。目前在西方宏觀經濟理論中，并沒有解決財政赤字和債務的最佳規模問題。《馬約》確定的上述標準是依據歐盟國家建立歐元體系時，德、法等國的財政赤字和政府債務分別占gdp比重的現實狀況作為標準的。其關鍵的意義和目的不是3%和60%的數字本身，而是為了使加入歐元體的成員國都要將財政赤字和債務控制在大致相同的水平之下，以利于歐元體成員國之間在利率和匯率上的協調。值得說明的是，在《穩定和增長法案》中又進一步規定，并不是絕對不準許加入歐元體國家在任何時候和任何情況下，政府赤字和債務都必須在這一控制和限制線下。當一國出現嚴重的經濟衰退或戰爭情況時，準許該國政府在短期內突破這一限制，但必須力爭盡快將赤字和債務占gdp的比重降至這一標準之內。

因此準確地講，3%和60%不是赤字和債務的警戒線，而是歐元體系成員國的限制線。我們在運用這一限制線時，旨在與目前市場經濟國家已存在的赤字和債務規模相比較，說明當我們需要運用這一政策工具時，尚存在余地。但是針對中國的國情，究竟多大規模的赤字和債務是可以接受的，這要將財政放在整個經濟狀況中，針對不同的經濟情況，在經濟增長率、社會穩定需要和財政狀況之間進行利弊的權衡。具體說是在短期內犧牲經濟增長還是犧性財政平衡、容忍多大程度的經濟增長降低與容忍多大的財政赤字之間進行“兩害相權取其輕”的政策選擇。當然，這是在不允許有通貨膨脹的前提下的政策選擇。如果再擴展一點看，除以上“兩害”之外，通貨膨脹是另外“一害”。在經濟結構失調或遇到其他問題后，宏觀經濟政策的選擇，要在“三害”之間進行權衡，這是經濟結構調整，達到平衡必然要付出的成本，只是政府要權衡哪種成本或成本組合最低而已。

三、oecd在衡量政府赤字和債務規模大小時，主要使用的指標是財政赤字占gdp的比重和債務余額占gdp的比重，其次有時也使用凈赤字（一個財政年度的財政收支差額）或總赤字（凈赤字加上利息支出）占當年財政支出的比重。但是，基本上不使用一定年度的債務收入（即總赤字加上歸還債務本金）占當年財政支出的比重，即我國常用的債務依存度指標。為此，我們與oecd的專家也交換了意見。他們認為，許多國家政府在需要使用財政赤字政策時，債務依存度可能會比較高，如果使用我國這種指標的話，就根本不能發行國債了，政府的難題就無法解決。例如俄羅斯，去年政府債務收入占財政支出的比重高達三分之二左右。

我們分析，在市場經濟國家中，主要是把財政狀況放在經濟中考慮，不是單純地就財政論財政，而是把財政作為政府調控經濟的手段和工具。他們在分析財政赤字政策和政府債務的利弊時，也是從財政對經濟的影響來分析的，而不是單就財政本身的狀況來選擇財政政策的。這恐怕是oecd國家為什么使用赤字和債務占gdp比重這兩個指標，而不使用我們的債務依存度指標的主要原因。

四、如何計算和估價政府債務的絕對額規模。這主要涉及到除國家預算公布的赤字和債務外，國有企業債券、潛在的社會保障欠帳、國有企業的虧損（對應于國有銀行的壞帳）應不應該算做政府的債務？oecd的一位專家指出，目前他們組織了專門的小組也在對各國政府債務的口徑和范圍如何規定和統計等問題進行研究。事實上，oecd國家在政府債務的統計和計算的口徑上，還不統一和一致。取得國際上對各國政府債務能夠統一和規范的統計口徑和范圍是十分必要的。所以他們認為，只能把我們上述提出的債務稱為政府的或有債務，即也可能是，也可能不是政府的債務。他們將繼續這一方面的研究工作。

幾點體會和認識：

第一、在改革20年后的今天，社會主義市場經濟體制的基本框架在我國已初步確立。體制的根本性轉變要求我們原有的一些政策觀念也要發生轉變。在財政平衡政策問題上，轉變觀念也是十分必要的。因為在計劃經濟體制下，財政在國民收入初次分配和再分配中居于主導地位，是國民收入的總樞紐。財政收支的不平衡就會導致整個社會資金和物資之間的不平衡。但是，在市場經濟條件下，財政在國民收入的初次分配中并不居于主導地位，初次分配主要是由市場調節。財政的角色成為“補缺口的上帝”（god of gap）。當社會總供求不平衡，出現缺口時，就要由政府通過財政、貨幣政策進行調節。財政赤字政策成為在社會總供給大于總需求時，政府增加需求量的重要政策手段。這種政策的采用，使得財政收支不可能達到年年的平衡。而且，實行財政赤字政策后，由于借債是彌補赤字的主要辦法，政府債務累計的還本付息額也使得政府財政收支難以做到平衡。因此，在市場經濟國家中，財政赤字和政府債務成為經常的現象。政府可以提出和做出減少赤字和債務的努力，但是消滅它們，達到計劃經濟體制中的那種平衡，既是不現實，也是與總的社會主義市場經濟體制不相適宜的。從以上意義講，追求年度財政平衡的觀念是值得研究的。

篇7

[關鍵詞]國際資本流動區域化四川省

一國際資本流動新趨勢

在經濟全球化加速過程中，國際資本流動出現了一些新的特點①短期投機性資本活躍，資本流動的速度加快，流動周期縮短。②高技術資本剩余增加，跨國公司資本向外擴張的要求增加。③資本流入的技術用途(對傳統產業技術改造和對新興產業投資)增加，也就是技術資本投資擴張加快。④在FDI(外商直接投資)流入中，并購資本流入份額增加，股權投資規模擴大，但在前期快速增長后會面臨短期調整。⑤流入發達國家的資本有所減少，更多國際資本正在加快流向發展中國家(包括中國、印度和越南等)和地區。

二國際資本流動與區域經濟增長的理論

資本流動與區域增長理論告訴我們，資本流動是β收斂的重要因素，同樣條件下資本流動性強的國家具有更高的經濟增長率。資本流動性導致所有國家的經濟增長趨于收斂，但國家對資本流動的限制導致了各國經濟增長的發散。對于中國而言，各省份之間的經濟發展是同一道理，由于地理和政策的不同而帶來的開放程度的不同，相當大程度上影響了省份之間經濟發展平衡。

三國際資本流動對我國利用外資的影響

《國際資本流動趨勢下利用外資分析》一文中提到，國際資本流動的趨勢和其優點如下：

1利用外資的方式將多樣化

我國加入WTO之后，除了繼續以原有的方式吸納外商直接投資，還將進一步推動國有企業到海外市場上市，客觀上對最終開放資本市場起到了推動作用。

2全球快過并購降溫，使我國引資空間擴大，選擇余地增加

全球快過并購呈現增速趨緩態勢，這為我國擴大利用外資提供了雙重機遇。其一，我國的并購市場將更具吸引力；其二，其他國家的跨國并購機會減少。下圖為中國短期資本流動從20052010年間的變化態勢豆建民(2005)對中國國內資本流動性進行總體檢驗，并計量國內資本的總體流動方向，考察了這種資本流動對地區經濟增長差異的影響。他認為，國內資本的跨省流動性在199～1993年較差，之后逐漸增強，國內資本的跨省流向總體上是流向增長較慢的省份，國內資本的這種流向以及流動程度不斷增強，促使各省之間的增長率差異顯著下降。

然而，國際資本流動對于我國的發展真的利弊如此清晰可見嗎?對于中國這樣一個地理面積廣袤，省市眾多，經濟發展不平衡的國家而言，要研究國際資本流動對于中國的整體發展影響，不妨先從省市入手，以小帶大。筆者重點討論我省利用外資的不足之處。

四我省對于國際資本流動的反饋的不足之處

在后危機背景下，西部地區全社會固定資產投資占全國的比重較小，2005年前這一比重基本穩定在12％左右，2006～007年這一比分別為8.1％和10.7％，2008年這一比重迅速增長為19.9％，增幅非常大，這與國家同期經濟刺激政策有關。我們應該看到，我省對于國際資本的反饋，還存在很多不足之處。

首先，就目前看來，四川省對于外資的利用，重點在于商產資本，也就是通過企業間的合作，或者是并購國外的破產企業引入外資。與沿海地區對比起來，我們對金融資本的利用嚴重不足。

其次，就企業發展來說，目前，我們的發展態勢還是處于一個低端的合作。投資到四川省的外商分布不廣，往往只有來自于世界頂級強國和港澳臺地區的投資商，這說明我省的發展潛力還沒有打人世界范圍，而信息的閉塞必將導致我們達不到本來應該有的發展速度，這對于四川省經濟的發展而言，是一個障礙。

最后，投資環境不好。目前我省還處在一個政策不明晰的階段，對于外資的注入，沒有一個完全公正的法律環境。

五新形勢下我省利用外資的對策

1轉變觀念，加大吸引外資力度

在利用外資上由過去的以引進外商產業資本為主，轉變為引進產業資本和金融資本并重，由著重擴張數量規模轉向提高外資的質量和使用效益；由只盯住幾個少數國家和地區擴大到具有投資潛力和價值的國家與地區，注意某些國家在華投資的巨大潛力和投資項目技術的先進性。

2改善環境，調整相應政策法規

投資環境是制約外商投資的基本條件。一是建立完備公正的法律環境；二是營造統一規范的政策環境；三是創造廉潔高效的行政環境；四是構建公平開放的市場環境，打破地方保護和行業壟斷，規范市場秩序，為外商投資企業創造統一開放、公平競爭的市場環境。

3創新方式，實施利用外資多元化戰略

一是拓寬利用外資領域。創新要先從擴大對外開放領域開始，有步驟地開放金融、保險、電信、外貿、商業、旅游及會計、法律服務等行業以及資本市場。二是多層次利用外資。三是全方位利用外資，要盡快取消對非國有企業特別是私營經濟的諸多市場準入限制。四是以國際通行方式引資，將并購引入國企改革，鼓勵外資以并購方式參與國有企業改組改造。

篇8

一、制約陜西旅游經濟發展的因素

（一）產業結構不均衡

近年陜西旅游經濟雖逐年增長，但其收入70％左右來源于門票收入，其他例如“吃、住、行、游、購”等要素的產業集群內容僅占30％左右。游客由于門票花銷過大，必然會抑制其他消費支出。沒有消費市場，旅游相關要素及相關延伸產品就不能全面發展，始終處于發育不良狀態［1］。

（二）旅游產品形式較為單一

陜西旅游產品形式的單一化及低水平的重復是制約陜西旅游經濟發展的重要因素之一。陜西旅游資源的整合能力較低，規劃管理相對滯后。具有濃厚文化底蘊的旅游勝地其旅游衍生品較少，開發不足而影響了旅游經濟的增長。

（三）宣傳、營銷方式單一

陜西旅游景點的宣傳投入力度不大，主要是通過各種旅游博覽會、旅游推介會對外宣傳陜西旅游形象及特色旅游產品，宣傳活動流于形式，普及面不夠廣。

（四）資源研究開發不足

地區性文化資源開發的失衡狀態是制約陜西旅游經濟發展的重要原因。例如漢中的“兩漢”、安康漢陰的“三沈”、商南的“商山四皓”等文化旅游資源就未被充分利用及開發，導致許多國外、省外旅游者對這些文化旅游勝地知之甚少。

（五）旅游管理漏洞較多

近年來，陜西旅游經濟發展呈良好態勢，管理體制不斷完善，但具體管理工作仍存在一些漏洞，例如個別景區非法載客、亂收費、誘導消費等現象時有發生，旅游旺季相關部門應急措施仍有待完善。管理的疏漏可能導致景區多頭領導、條塊分割，產生利益紛爭。例如曾有“兵馬俑”景點的文物部門與旅游部門的糾紛以及華山景區村民堵車事件，一定程度上就是管理疏漏所導致的結果。在全國旅游經濟迅猛增長的大好時期，以上這些不利因素，嚴重影響著陜西旅游經濟的進一步增長，因此有必要采取相應的措施來優化陜西旅游行業結構，提高旅游服務質量，使陜西旅游經濟健康、科學、可持續的增長。

二、促進陜西旅游經濟發展的對策

（一）加大宣傳力度、創新銷售方式

在“互聯網＋”的大背景下，旅游產業技術的開發也要緊跟時展趨勢，利用微信、微博、互聯網等宣傳平臺，推銷旅游產品，擴大旅游產品的知名度；通過舉辦陜西旅游說明會、陜西旅游公眾活動、陜西旅游圖片展等大型活動，可以提升形象和知名度。很多發展比較成功的旅游城市都有一個獲得公眾認可的形象定位，大連的“浪漫之都”，云臺山的“小九寨溝”，成都的“休閑之都”都是非常成功的形象定位［2］。陜西省的旅游業缺乏一個準確的、固定的形象定位，所以要通過各種方式盡快定位陜西旅游形象，加大形象的宣傳力度，牢牢確定其在旅游者心目中的地位。旅游經濟增長同時依托銷售總量的增加，那么旅游產品的銷售渠道多樣化就是增加銷售量的有效方法。旅游產品可以依托互聯網、微信、支付寶等電子商務平臺在網上進行預訂、付款等快捷功能，實現產品銷售的網絡化、便利化。

（二）提高旅游業整體服務水平

提高旅游服務水平對于整個行業來說都是很有必要的，旅游本身就在于享受服務，如果服務質量達不到游客滿意的程度，那景區的名聲也會受影響。陜西旅游業要發展，就要提高服務質量，造就一批具有較高文化素質的專業隊伍。如果陜西的導游、講解員及經營者都精通歷史文化，具有較高文化素質，那么陜西旅游業將會展現新的面貌。桂林旅游提出了“讓心靈與山水同美”的口號，積極開展精神文明建設，提升服務質量，有效促進了桂林旅游經濟的增長，使得桂林旅游總收入2013年達到348．48億元，同比增長25．9％；2014年達到421億元，同比增長20．5％，增幅連年大幅上漲，證明精神文明建設和服務質量可以帶動旅游經濟的穩步增長。陜西旅游的隊伍建設也應當注重服務質量的提高和專業素質的培養。要積極引進優秀的旅游本科生、碩士生甚至博士生充實旅游隊伍。同時，也要加強培訓，盡快提高在職人員的業務和文化素質，樹立服務就是促銷的思想，從而增加旅游銷售總量。

（三）旅游產品的多元化呈現

陜西旅游業要想在國際與省際競爭中脫穎而出，應在旅游產品的開發上充分體現民俗文化、藝術文化、建筑文化、宗教文化、飲食文化等等文化樣式的獨特魅力，重視旅游者的參與性與互動性體驗，將多元的主題旅游、生動的觀光活動和深刻的情景體驗相結合，以市場需要重新定義產品，并以此進行產品組合及創新，以鮮活的旅游內容和積極的旅游促銷穩定現實市場，并擴大潛在客源地市場。陜西省旅游集團已在這方面做了大膽嘗試并取得了良好效果。在華清池上演的大型實景歷史舞劇《長恨歌》，就是用創造性的藝術創作和高科技手段把沉睡的歷史激活，成為游客贊不絕口的藝術精品。《長恨歌》推出后，華清池當年上半年的旅游收入同比增長了46％，同時華清池的知名度和游客的認可度也明顯增強。

（四）走旅游資源可持續開發的道路

旅游業主要依托現有的天然資源，大部分都是不可再生的，且依賴于一定的生態環境，而陜西旅游資源呈現出人文和自然景觀的雙重不可再生性，更應體現以可持續開發為核心的產業發展觀。在規劃時，應制定包含環境保護的旅游可持續發展規劃，統籌考慮當地人口、社會、經濟、環境和資源的現狀及發展趨勢，以及環境與資源對旅游業發展的承載能力，防止因短期行為而過度開發資源，造成對環境的污染和破壞。陜西的旅游行業雖然越來越火，2013年游客接待總人數為2．85億，2014年已達到3．32億，連年增幅不小，其環境問題也越發顯著。陜西旅游業的發展必須走可持續發展的道路，經濟快速增長的同時還要注意保護相應的旅游資源。只有實行“綠色旅游，健康出行”這樣的方針對策才能保證旅游經濟持續、穩定增長。

三、結語

篇9

【關鍵詞】通貨緊縮經濟影響

一、問題的提出

自2004年以來，關于中國經濟是否會出現通貨緊縮的話題不絕于耳。雖然國內外的專家學者對此表述了不同觀點，但目前我國經濟發展出現的情況應引起我們對通貨緊縮的警惕：第一，生產過剩，商品供過于求。根據發改委宏觀研究院的報告，目前中國共有11個行業出現或存在潛在產能過剩。其中，鋼鐵行業目前生產能力已大于市場需求1.2億噸，電解鋁行業目前產能已高達1030萬噸，而閑置能力就有260萬噸。2005年國家商務部公布的調查顯示：我國2005年下半年全國600種主要消費品中，供求基本平衡的商品有172種，占28.7％，供過于求的商品428種，占71.3％，沒有供不應求的商品。第二，企業盈利水平下降。國家統計局6月22日公布的統計數據表明：今年1~5月份，全國規模以上工業企業(全部國有企業和年產品銷售收入500萬元以上的非國有企業)實現利潤比去年同期增長15.8%，低于第一季度的17.2%和去年近40%的漲幅。規模以上工業企業虧損額同比增長56.1%。其中，國有及國有控股虧損企業虧損額465億元，增長77.5%。第三，居民消費價格指數（CPI）漲幅回落，按照國家統計局昨日同步的分析資料，今年1-5月份，全國居民消費價格（CPI）總水平累計同比上漲1.2%，該漲幅不僅比去年同期回落了1.2個百分點，而且也與年初政府設定的3%的全年目標相去甚遠。第四，金融運行存在內在的收縮趨勢，也是一個通縮的信號。國家發改委宏觀研究院1月份的報告指出，貨幣供應的關鍵指標狹義貨幣M1的增長大幅回落，目前不到13％，顯示貨幣需求增長偏低，同時貸款增長持續處于13％至14％之間的相對低位。從種種跡象來看，通貨緊縮是今年我國經濟需要小心防范的陷阱。

二、有關通貨緊縮對經濟影響的觀點綜述

1、西方學者對通貨緊縮經濟影響的研究

關于通貨緊縮利弊分析，西方學者有三種不同的意見：第一，利弊兼有論。以著名評論家邁克·曼德爾為代表的學者分析了美國歷史上幾次通貨緊縮的利弊后認為，從總體上看，通貨緊縮利弊兼而有之，但利大于弊。美國經濟學家西林將通貨緊縮分為“好”的通貨緊縮和“壞”的通貨緊縮。第二，通貨緊縮有利論。這種觀點以德國著名評論家阿爾福雷德·芩克爾為代表，他深信沒有理由害怕通貨緊縮，并堅定地認為21世紀可能成為無通貨膨脹的經濟時代，正是美國和全世界渴求已久的物價穩定的黃金時代。第三，通貨緊縮有害論。當代美國著名經濟學家保羅·克魯格曼從全球經濟發展的視角來觀察通貨緊縮。認為通貨緊縮將危害全球經濟，特別是亞洲經濟的增長，還有可能演變為一場世界范圍的大蕭條。格林斯潘認為，甚至溫和的或適度的通貨緊縮也會對經濟活動產生不利影響，其主要原因是我們缺乏治理通貨緊縮的經驗，即使是溫和的通貨緊縮也可能會導致嚴重的經濟問題。

2、國內學者對通貨緊縮經濟影響的分析

與國外學者的觀點不同，國內大多數學者認為通貨緊縮對經濟發展產生不利影響。他們認為，通貨緊縮的危害容易被人忽視，因為從表面上看，一般價格的持續下跌會給消費者帶來一定的好處，在低利率和低物價增長的情況下，人們的購買力也會有所提高。然而，通貨緊縮會加速實體經濟進一步緊縮，通貨緊縮一旦形成，如果不能及時處理好，會形成惡性循環，給經濟帶來嚴重的影響。

三、通貨緊縮對經濟發展的影響

1、通貨緊縮對就業的影響——會加重失業的可能

第一，通貨緊縮的經濟衰退效應表明，通貨緊縮多與經濟衰退相伴隨。通貨緊縮的最主要的特征是物價持續與普遍的下跌，通貨緊縮的經濟衰退效應可以理解為物價的持續與普遍下跌對經濟的促退作用：物價的普遍下跌主要通過以下途徑對經濟產生促退作用：產品價格下降，利潤減少。物價的持續與普遍下跌使得生產者所生產的產品價格降低。從而使企業利潤減少甚至虧損，嚴重打擊生產者的積極性，這將使生產者減少生產或停產．進而使全社會的經濟增長速度受到抑制。因此，通貨緊縮意味著投資機會的銳減，亦即可能容納就業的機會的銳減。

第二，在通貨緊縮條件下，實際利率高企。由于通貨緊縮會加重借債人的負擔，而現代企業經營所需的資金大部分是借來的，在這樣的情況下，勢必會使之陷入停頓狀態。因此，通貨緊縮將導致生產過程的低落，從而會導致失業的增多。通貨緊縮造成物價的持續與普遍下跌，使實際利率高企，這是一種有利于債權人而損害債務人的制度安排。社會上的債務人大多是生產者和投資者，債務負擔加重，無疑會使他們的生產與投資活動受到影響。通貨緊縮抑制了生產者的積極性，企業減產甚至停產的增多，下崗人員自然增多。

第三，在通貨緊縮條件下，物價下跌使生產者的利潤減少，生產積極性降低。這又將影響到居民的收入水平和就業狀況，居民收入水平的降低意味著消費需求減少。加重社會總需求不足的狀況；非自愿失業增多，標志著社會遠未達到充分就業狀態，實際經濟增長低于自然增長。我國人口眾多．勞動力資源十分豐富，且近幾年已經到了新增勞動力進入社會的．每年新增勞動力人口在1000萬以上。在通貨緊縮使得投資與消費需求普遍不振的條件下，勞動力供求失衡矛盾將十分尖銳。2、通貨緊縮對投資的影響

通貨緊縮對投資的影響主要通過投資成本和投資收益的變化而發生作用。

（1）通貨緊縮投資成本的影響。在通貨緊縮條件下，從全社會投資來看，投資傾向會隨著通貨緊縮加劇而有所減弱。其中。投資實際成本的上升起著重要作用。名義利率的下降又使新發行的企業債券成本上升，通貨緊縮對投資影響可以從投資傾向的變化進分析。通貨緊縮時的實際利率有所提高．社會投資實際成本隨之增加．這種實際成本的增加還使投資項目處于劣勢，因為相關投資項目未來重置成本趨于下降，這就使當期投資決策不合算。這一點對許多新開工項目所產生的制約較大，這就迫使投資傾向下降，從投資方面來看，通貨緊縮可以通過降低社會投資傾向對經濟穩定發展會產生較大的影響。

（2）通貨緊縮對投資收益的影響。通貨緊縮可使投資預期收益下降。投資的預期收益主要由商品的未來市場性和價格趨勢所決定，通貨緊縮使遠期市場供過于求的態勢有所加劇，而且價格下降。在通貨緊縮條件下，產品市場供過于求的矛盾比較突出，據此，理性的投資者的預期價格會進一步下降，公司的預期利潤有所下降。因而投資者不僅會推遲新的投資項目實施，而且會努力縮減產量以減少投資項目虧損。這樣公司稅收有所降低，股市價格趨于下降。通貨緊縮還可通過資產價格變化而對投資產生間接影響。格雷格提出，“對通貨緊縮懼怕的程度要比對通貨膨脹懼怕的程度更大，因為通貨緊縮往往伴隨證券市場的萎縮”。

（3）通貨緊縮對投資傾向的影響。從廣義的投資來看，通貨緊縮對投資決策產生較大影響。當出現嚴重通貨緊縮時，投資者會提前償還其債務并同時購買債券，因為通貨緊縮條件下債務償還成本有所增加，各種形式的債務利息負擔會自動上升。隨著金融創新的發展，投資會蘊含更大的風險。在通貨緊縮情況下．資產價值可能因實際形成的內生性緊縮政策向下調整，股價看跌，債務實際負擔有所加重需要提前償還，同時股票資產出現縮水，這樣對于股票投資來說通貨緊縮與預期收益下降并存。

3、通貨緊縮的財富效應

（1）通貨緊縮與財富縮水。通貨緊縮對收入與消費的影響是通過財富收縮效應實現的。這里所謂的財富，是指全社會的財富總量而言，財富縮水，即全社會財富的減少。

①企業財富的縮水。通貨緊縮使企業產品價格下降，企業盈利減少，企業盈利能力減退，而市場對企業資產的定價一般是以它的盈利能力為標準制定的，因盈利能力降低，其資產價格也相應降低。通貨緊縮使企業資產價格下降的另一個原因是企業的負債率上升。在通貨緊縮情況下，企業大多利潤降低且產品銷售不暢，企業的債務率一般是上升的。與此同時，在名義利率下降的程度不及物價的下降程度時，企業借人的每一筆債務，過了一段時間以后，實際將不得不償還更多的錢，這就會使企業的債務負擔加重。加重的債務負擔一方面削減企業的凈資產，另一方面將使企業陷入債務的泥潭。正如美國經濟學家歐文·費雪所說的，在通貨緊縮的條件下，負債人越是還債，它們的債就越多。

②居民財富的縮水。收入是居民財富的源泉。在通貨緊縮條件下，下崗失業職工較多，勞動力市場明顯供過于求，在完全市場條件下，工資將會降低，考慮到工資本身的剛性和粘性，即便工資沒有降低或小有上升，但由于下崗失業人員的收入絕對減少，居民整體的收入難以達到正常的增長。近年來城鎮與農村居民收人增幅的明顯放慢即支持這一結論。

居民已有資產也將縮水。居民所有的資產大多為消費用的資產。在通貨緊縮條件下，消費用資產的價格也是大幅降低。這些消費用資產占居民家庭財富主要部分，其貨幣價的降低就意味著居民財富的縮水。

③政府財富的縮水。政府財富，可分為存量和流量兩部分。其存量部分，如屬于生產性的資產，則可視同前面所分析的企業資產，在通貨緊縮的情況下是收縮的；如屬于消費性資產，則可視同居民的消費品，其價值隨著消費品價格的降低而縮水。政府財富的流量部分，為政府的收入與支出。集中反映政府收支狀況的指標，自然是非政府赤字指標莫屬。從20世紀90年代以來中國政府赤字的變化情況可以看出，自1998年出現明顯通貨緊縮以來，中國財政赤字有了顯著的增長。

（2）社會財富在企業與居民之間的再分配。凱恩斯(1998)認為：通貨緊縮使社會生產活動限于低落。通貨緊縮的分配效應可以分為兩個方面來考察，即社會財富在債務人與債權人之間的分配以及社會財富在政府與企業、居民之間的分配。從總體而言，經濟中的債務人一般為企業，而債權人一般為居民，因此社會財富在債務人與債權人之間的分配也就是在居民與企業之間的分配。在通貨緊縮的情況，物價持續下跌，但名義利率的下跌一般趕不上物價下跌的速度，因此實際利率呈現上升的趨勢。這一變化使社會財富產生了巨大的再分配過程。

參考文獻：

1、杜厚文、黃泰巖：《通貨緊縮下的經濟增長》，經濟科學出版社，2003年。

2、王春雷：《通貨緊縮時期的財政與貨幣政策》，2004年。

3、齊建國：《中國經濟形勢：1999年回顧與2000年展望》，載《財貿經濟》，2000（1）。

4、程建勝：《我國通貨緊縮探源》，載《財貿經濟》，2000（6）。

篇10

1968年4月，來自10個國家的約30位企業家和學者聚集在意大利羅馬山貓科學院，在佩切依博士的倡議下，討論人類未來的困境。這就是著名的羅馬俱樂部的源起。

在1968年討論人口增長、資源耗竭、環境污染，以及由此導致的增長極限，實在需要智慧的前瞻和極大的勇氣。畢竟上世紀60年代是全球經濟增長的黃金時期，美國、歐洲的GDP保持了5％以上的高速增長，而日本剛剛創造了連續10年GDP增長超過10％的奇跡。但是，這些有識之士不合時宜的議題被之后的世界經濟充分驗證。從1970年開始，瘋狂上漲的石油價格、惡性通脹，激增的貧困人口和遲緩的經濟增長折磨了全球經濟整整10年。

今天我們重看當年的史實，重讀經典文獻，希望能夠對中國經濟前景作出更加嚴肅認真的思考。過去30年中國經濟增長的模式能否繼續?限于能力，本文無法判斷中國經濟未來轉型的道路，也難以回答縈繞在投資者心中的許多疑問。但是希望能夠辨析目前經濟分析中的邏輯困境，直面決定中國經濟前景的本源問題，與投資者共同探討原先的中國增長模式是不是已經達到“極限”。

首先，糧食問題將是長期命題。

1968年，《增長的極限――羅馬俱樂部關于人類困境的報告》首先討論的就是人口的指數化增長。1650年世界人口的年均增長率是0.3％，即世界人口250年翻一番；1970年世界人口的年均增長率是2.1％，即33年翻一番。1980年以后中國的“計劃生育”政策對全世界作出了巨大貢獻，但是不發達地區的人口的年均增長率仍然在2000年達到創紀錄的3.2％。不到20年就翻一番。

人口激增的直接后果就是糧食緊缺，絕大多數發展中國家人口的熱量，特別是蛋白質需求量沒有達到要求。北美洲每人每天的蛋白質攝入量超過100克，而大多數發展中國家不足55克。盡管全球適合農業耕種且有待開發的土地可能還有12億公頃，但開發這些土地的邊際成本在快速上升。聯合國糧農組織指出，開發這些土地的平均費用可能超過1500美元／公頃，遠遠超出已耕種土地的開發成本兩倍以上，而且這些待開墾土地大多處于發展中國家，誰來出錢大面積開發這些可耕地，也是容易引起爭議的問題。

從全球視角出發，即使2008年國內糧食繼續豐收，但糧食安全問題仍將是中國的長期命題。

其次，城市化還能對經濟增長貢獻多少?

相比糧食問題，對中國經濟未來5年影響最大的人口問題就是城市化。經濟學文獻指出一個歷史經驗：城市化從30％到70％存在一個加速過程。官方統計顯示，2007年中國城市化率達到44％，正處于加速期。一個順理成章的推理就是，加速城市化會持續刺激房地產業和城市基建高速發展，帶動中國經濟再持續高增長10年。但問題是，我們的城市化率只有44％嗎?

中國城市化率計算中最大的缺陷就是僅以城鎮戶籍人口推算，而忽略了規模龐大的進城務工人員。這些人盡管沒有所謂城市戶口，但是1年365天中的大多數時間都生活在城市，收入和消費主要發生在城市。按照人力資源和社會保障部的統計，全國至少存在約2億的“農民工”。如果把這部分人口計算做城市人口，那么我們的城鎮化率已經超過60％，進入加速期的尾聲了。

不僅如此，一些草根感受告訴我們，實際進城務工的人口可能遠遠超過2億，中國實際的城市化率可能更高。如果城市化率加速進入尾聲階段，城鎮住房成套率已經達到較高水平(中國人自有住房比率居于世界前列)，中國的城市化還能夠為經濟增長貢獻多少?

如果城市化進程放緩，而城市住房整套價格和農民工年收入之間存在巨大差距(典型城市的住房價格是民工年收入的20－30倍)，城市內年輕人在過去6年房價期提前透支了購房需求(中國人購置首套住房的平均年齡遠遠小于美國、日本、韓國)，那么，未來5年中國房地產業的發展動力在哪里?

我們不需要一些粗淺的、根據寥寥數據得到的籠統判斷，諸如中國房地產業前景廣闊之類的論調。我們需要嚴肅面對可能的經濟現實：中國城市化率加速進入尾聲階段，而人口紅利可能消失于2010－2015年。一個逐漸老齡化、緩慢城市化的國家，她的房地產業前景如何?看看1990年以后的日本吧，15－20年的不景氣!

最后，進出口和制造業還能為中國經濟貢獻多少增長率?

如果進出口至關重要，世界經濟和中國經濟已經步入同步周期，“環球同此涼熱”，那么中國經濟的強勁增長一定伴隨著世界經濟的繁榮。這就意味著，我們可以同時觀察到全世界GDP占比50％以上(G8經濟體和中國的GDP占全球GDP的比重已經超過52％)的經濟體都處于繁榮期。這可以持續嗎?在全球資源有限(起碼短期內有限)的條件下，全世界人口可以實現共同富裕嗎?

舉個例子。美國人每人每年消耗原油16桶，中國人每人每年消耗原油2桶，如果中國人消耗量翻番，只有美國人的1／4，就需要OPEC組織增產80％以上。這可能嗎?“讓一部分人先富起來”才是現實。

羅馬俱樂部早在1968年就對美國模式憂心忡忡。他們已經觀察到許多發展中國家都在按照美國模式實現經濟增長，但是這種極度消耗資源的模式不可以持續。《增長的極限》給出的模型表明，如果發展中國家都復制美國的增長道路，那么絕大多數資源(能源和金屬)最遲在22世紀初會消耗一空。不容回避的事實是，導致世界資源面臨嚴峻現狀的原因之一，恰恰是中國進出口的快速膨脹。中國占全球石油新增需求的38％，占全球銅新增需求的140％。

我們一直指責美國人的過度消費、透支消費造成了弱勢美元，甚至間接造成了次級債危機，卻總是有意無意回避了公式的另一邊。向美國人的過度消費提品的，恰恰是中國的過度制造。如果他們的無節制消費存在錯誤，那我們狂熱的制造業擴張是不是也存在問題?過去6年，依賴廉價的資源、勞動力和污染成本，我們的制造業加速增長，并且通過更大規模的資本支出實現著驚人的膨脹，難道這是可以持續的嗎?

通過一個簡單的經濟學TFP分解，我們就可以發現，過去4年中國經濟增長更多的是依賴資本和勞動力的大量投入，而技術進步的貢獻度已經下降到了1983年以來的最低水平。我們幾乎可以斷定，過去幾年的“繁榮”是改革開放以來中國經濟最沒有效率的增長!美國人的消費透支能力達到極限，難道我們資源透支能力沒有達到極限?

羅馬俱樂部對世界的貢獻，并不在于他們給出一個驚世駭俗的人類困境的模型，而是提醒人們嚴肅地前瞻人類未來的問題，注意那些依據理性和邏輯推導出的一個個困境。羅馬俱樂部成員指出，人類所關心的事情有不同的層次，如果按照空間和時間兩個維度來劃分，大多數人都只關心短期的、個人和家庭的事情；偶爾會關心民族、國家和今后幾年的事情；只有少數人會關心人類長遠的問題。好比一場奧運會也許會刺激國人關心國家體育事業，但奧運會后，我們可能更多關心評職稱、加獎金的事情。