導(dǎo)語：如何才能寫好一篇對金融危機(jī)的看法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:公允價(jià)值計(jì)量;非活躍市場;IASB;FASB

金融危機(jī)以來,公允價(jià)值計(jì)量模式飽受非議。在市場大跌和失靈的情況下,公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)過分按市值減記,造成虧損和資本充足率下降,進(jìn)而促使金融機(jī)構(gòu)加大資產(chǎn)拋售,進(jìn)而使市場陷入交易價(jià)格進(jìn)一步下跌的惡性循環(huán)之中,無疑助長了金融危機(jī)的破壞程度。金融危機(jī)暴露出了現(xiàn)有公允計(jì)計(jì)量準(zhǔn)則的缺陷,這也迫使各國紛紛對公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)準(zhǔn)則進(jìn)行完善和修訂。改進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量模式,目前關(guān)鍵是要盡快完善在當(dāng)前非流動(dòng)或非活躍市場的條件下公允價(jià)值如何確認(rèn)的問題。美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)FASB與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)IASB不約而同出臺政策以加強(qiáng)對非活躍市場下公允價(jià)值計(jì)量的指導(dǎo)證明了這一趨勢。本文密切關(guān)注了IASB和FASB對非活躍市場下公允價(jià)值準(zhǔn)則修訂的最新進(jìn)展,以期在金融危機(jī)形勢下對我國公允價(jià)值的應(yīng)用有所借鑒。

1、IASB和FASB自金融危機(jī)以來對公允價(jià)值準(zhǔn)則修訂過程回顧

(1)FSAB的修訂過程

美國證券交易委員會(huì)在2008年9月針對非活躍與非理性市場情況下采用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)處理方式了指導(dǎo)意見。該指導(dǎo)意見要求企業(yè)在為資產(chǎn)確定公允價(jià)值時(shí),如果該類資產(chǎn)缺乏活躍的公開市場交易,則可通過內(nèi)部定價(jià),包括合理的主觀判斷來確定其公允價(jià)值。緊接著,FASB于2008年10月出臺了對其公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則FAS157的修改公告,以加強(qiáng)非活躍市場下如何確定金融工具公允價(jià)值的指導(dǎo)(FAS157-3),準(zhǔn)則指出當(dāng)相關(guān)市場可觀察數(shù)據(jù)無法獲得時(shí),可以使用管理層關(guān)于未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的假設(shè)。

2009年4月,FASB修改了其盯市準(zhǔn)則(mark to market),對在資產(chǎn)和負(fù)債交易活動(dòng)水平顯著下降以及非有序交易情況下如何進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量和披露提供進(jìn)一步指導(dǎo)(FAS157-4),允許金融機(jī)構(gòu)在證明市場流動(dòng)性不足、價(jià)格不正常的情況下,可以用其它的合理的價(jià)格估算方法來估算自己的資產(chǎn)價(jià)格。這意味著當(dāng)市場不是活躍市場,一些資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量可從第一二層次轉(zhuǎn)入第三層次,用估價(jià)技術(shù)而不是市價(jià)來計(jì)量。這正是其針對目前國際上市場定價(jià)功能缺失,很多金融資產(chǎn)失去活躍市場的情況下對改進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量邁出的重大一步。

(2)IASB的修訂過程

針對金融危機(jī)中公允價(jià)值計(jì)量出現(xiàn)的問題,IASB和FASB是一個(gè)互動(dòng)和趨同的過程。繼FAS137-3公告之后,2008年10月IASB了市場不再活躍下金融工具公允價(jià)值的計(jì)量和披露,其目的一是提高當(dāng)市場不再活躍時(shí)準(zhǔn)則對金融工具估計(jì)的指導(dǎo)性,二是更好地披露估價(jià)方法及相關(guān)的不確定性。2009年5月,在吸收了FAS157的1-4號修訂公告,并特別考慮了非活躍市場條件下公允價(jià)值計(jì)量問題,IASB了自己的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則征求意見稿(以下簡稱FVM)?？紤]到之前的征求意見稿中并沒有明確主體是否應(yīng)披露第三層級輸入值之間的相互關(guān)系,2010年6月IASB又了公允價(jià)值計(jì)量敏感性分析征求意見稿。

2、關(guān)于非活躍市場公允價(jià)值計(jì)量的主要指導(dǎo)

(1)非活躍市場的判別要素

活躍市場和非活躍市場之間最大的區(qū)別在于:在非活躍市場中,個(gè)體要做更多的評估工作以確定交易價(jià)格是否公允或者用以決定是否對交易價(jià)格做出必要的調(diào)整來反映公允價(jià)值。對非活躍市場下公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行規(guī)范,前提是要判別什么是非活躍市場。

SAF157-4提出企業(yè)主體要根據(jù)以下幾個(gè)要素來判斷市場是否是非有效:

(1)交易頻率和交易量不足以提供持續(xù)的定價(jià)信息;(2)無法獲取當(dāng)前市場報(bào)價(jià);(3)市場報(bào)價(jià)不是隨著時(shí)間就是隨著市場顯著波動(dòng);(4)過去同資產(chǎn)的公允價(jià)值緊密聯(lián)系的參數(shù),現(xiàn)在同公允價(jià)值不再相關(guān);(5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著增加;(6)買賣差價(jià)顯著增加;(7)無法從公開市場獲得交易的相關(guān)信息。IASB的公允價(jià)值計(jì)量征求意見稿中對非活躍市場的決定要素的判斷也做了相同的列舉。

(2)公允價(jià)值的定義和公允價(jià)值估值的前提

對于公允價(jià)值的定義,IASB與FASB已經(jīng)達(dá)成了統(tǒng)一。FVM和FAS157都將公允價(jià)值定義為:計(jì)量日市場參與者之間的有序交易中,出售資產(chǎn)收到的或轉(zhuǎn)讓負(fù)債支付的價(jià)格。定義中可以看出,報(bào)告主體應(yīng)根據(jù)企業(yè)外部的市場,而非根據(jù)報(bào)告主體自身對該資產(chǎn)或者負(fù)債未來使用情況來計(jì)量公允價(jià)值。也就是說公允價(jià)值計(jì)量是市場基礎(chǔ)的計(jì)量,而不是主體基礎(chǔ)的計(jì)量,這是公允價(jià)值計(jì)量的邏輯基礎(chǔ)和前提。這一點(diǎn),已被FASB和IASB反復(fù)地重申過。

在這一基礎(chǔ)上,FVM進(jìn)一步明確了公允價(jià)值的估值前提,即對資產(chǎn)最大和最好的使用。“最大和最好地使用”是指,在計(jì)量日通過對使用資產(chǎn)在實(shí)物上的可能性、法律上的允許性以及財(cái)務(wù)上的可行性的考慮,市場參與者對資產(chǎn)的使用能發(fā)揮出的資產(chǎn)或一組資產(chǎn)和負(fù)債(例如一家企業(yè))的最大價(jià)值[4]。換句話說,公允價(jià)值不依賴于報(bào)告主體使用資產(chǎn)的意圖或方式,即使報(bào)告主體打算按照另一種方式去使用資產(chǎn),最高和最好用途也是從市場參與者的視角來確定的。IASB對“最大和最好地使用”又具體細(xì)分為兩種情況,“交換估值前提”和“在用估值前提”。如果通過將資產(chǎn)與其他資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)合在一起作為資產(chǎn)組使用將會(huì)為市場參與者提供最大價(jià)值,那么資產(chǎn)的最大和最好地使用是“在用”。如果單獨(dú)使用資產(chǎn)將會(huì)為市場參與者提供最大價(jià)值,那么資產(chǎn)的最大和最好地使用是“交換”。

估值前提是非活躍市場條件下公允價(jià)值計(jì)量的重要因素。非活躍市場下一些資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量需要從第一二層次轉(zhuǎn)入第三層次,用估價(jià)技術(shù)而不是市價(jià)來計(jì)量。對需要利用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和大量假設(shè)、估計(jì)和判斷進(jìn)行估值的第三層次公允價(jià)值而言,牢牢把握這一估值前提是提升其可靠性的根本。

(3)公允價(jià)值層級的選擇和輸入值的獲取

FASB和IASB將資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量所用的參數(shù)按選擇的優(yōu)先次序劃分為使用活躍市場中相同資產(chǎn)和負(fù)債的報(bào)價(jià)(一級)、一級報(bào)價(jià)外其他可觀察參數(shù)(二級)和主要使用不可觀察參數(shù)(三級)。這三個(gè)層次依次選用,當(dāng)?shù)谝粚哟蔚挠?jì)價(jià)條件不具備時(shí)才轉(zhuǎn)用第二個(gè)層級的計(jì)價(jià)方式,最后才選用第三層不可觀察參數(shù)。

在活躍市場中,第一層次的市場報(bào)價(jià)提供了最可靠的公允價(jià)值計(jì)量信息。但在非活躍市場下,第一層次的市場價(jià)格、經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)或定價(jià)服務(wù)并不一定能反映公允價(jià)值。當(dāng)觀察的交易價(jià)格或報(bào)價(jià)當(dāng)可以被認(rèn)為是和強(qiáng)迫交易有關(guān),此時(shí)企業(yè)需要運(yùn)用估價(jià)技術(shù)而不是應(yīng)用未經(jīng)調(diào)整的報(bào)價(jià),其結(jié)果是典型的在第三層級上的計(jì)量(FAS157-4)。就是說在這樣的情況下,企業(yè)可以在第三層級上,通過應(yīng)用估價(jià)模型和能夠反映市場參與者之間有序交易的不可觀察參數(shù)來進(jìn)行公允價(jià)值的確定。對于不可觀察的輸入值獲取必須要符合公允價(jià)值的計(jì)量目標(biāo),要從市場參與者的視角來確定該資產(chǎn)或負(fù)債的定價(jià)方式。企業(yè)主體可以用自身數(shù)據(jù),但應(yīng)當(dāng)要注意根據(jù)市場參與者角度來進(jìn)行調(diào)整。

3、對我國完善公允價(jià)值計(jì)量的借鑒

(1)建立較為全面的公允價(jià)值理論框架

世界各國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則走向趨同是時(shí)展的客觀要求和發(fā)展方向。繼FASB之后,IASB也建立了的專門公允價(jià)值計(jì)量和披露的框架準(zhǔn)則,并且在公允價(jià)值的定義、估值前提、估值技術(shù)和披露等實(shí)現(xiàn)了與FAS157趨同。雖然我國已經(jīng)在金融工具、投資性房地產(chǎn)一些具體準(zhǔn)則中應(yīng)用了公允價(jià)值,但還沒有一個(gè)完整的框架來專門規(guī)范公允價(jià)值計(jì)量和披露,對公允價(jià)值的相關(guān)概念及實(shí)施細(xì)則尚缺少明確界定,缺乏非活躍市場下公允價(jià)值的指導(dǎo)。我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)對國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的最新進(jìn)展做出調(diào)整,在符合我國國情的基礎(chǔ)上盡快建立一個(gè)公允價(jià)值的整體的框架指導(dǎo)。

(2)完善市場報(bào)價(jià)體系和第三方估值服務(wù)

當(dāng)企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目不存在活躍的交易市場時(shí),公允價(jià)值計(jì)量需要依賴估值技術(shù)。但估值問題對大多企業(yè)來說都較難把握,一方面由于我國資本市場尚未成熟,缺乏全國性的行業(yè)價(jià)格信息披露平臺,各種行業(yè)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的數(shù)量和質(zhì)量不足,很多參數(shù)值信息較難獲得,另一方面由于對估值人員的專業(yè)能力要求較高,而很多企業(yè)并不具備這樣的人才,往往需要借助外部力量來進(jìn)行資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量工作。而我國現(xiàn)有的評估行業(yè)發(fā)展并不充分,其充當(dāng)公允價(jià)值獲取渠道之一并不稱職。因此我們必須不斷完善市場報(bào)價(jià)體系,逐步建立與我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相適應(yīng)的全國市場價(jià)格信息數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò),以方便專業(yè)人員在使用估值技術(shù)時(shí)選取適當(dāng)?shù)膮?shù)。另外,要大力發(fā)展第三方估值服務(wù),提高資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)在公允價(jià)值計(jì)量上的規(guī)范性和參與度。與此同時(shí),會(huì)計(jì)和資產(chǎn)評估監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)交流,制定和完善以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評估準(zhǔn)則、開展以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評估培訓(xùn)。

篇2

    摘 要:傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為,金融危機(jī)主要是由于短期資本流動(dòng)的波動(dòng)造成的, FDI是相對穩(wěn)定的引資方式。事實(shí)上,FDI會(huì)帶來潛在的國際收支危機(jī)風(fēng)險(xiǎn), FDI的波動(dòng)性在上升, FDI回流以及外資企業(yè)借用外債帶來金融風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)使發(fā)展中國家面臨潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。這種潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)如果不能得到有效的控制, 就有可能引發(fā)發(fā)展中國家的金融危機(jī)。

    關(guān)鍵詞:FDI;發(fā)展中國家;金融危機(jī)

    傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為,金融危機(jī)主要是由于短期資本流動(dòng)的波動(dòng)造成的,對于發(fā)展中國家來說,相對于銀行貸款和證券投資而言,FDI是相對穩(wěn)定的引資方式。基于這種看法,FDI在發(fā)展中國家吸收的國際資本中所占比例大幅上升。但是,近年來爆發(fā)金融危機(jī)的國家,如1994年發(fā)生金融危機(jī)的墨西哥和1997年發(fā)生金融危機(jī)的東南亞國家,在危機(jī)發(fā)生前都伴隨著FDI的大量流入。近年來,FDI相對穩(wěn)定的傳統(tǒng)觀點(diǎn)已經(jīng)開始遭到質(zhì)疑,學(xué)者們指出FDI會(huì)給發(fā)展中國家?guī)頋撛诘暮碗[藏的金融風(fēng)險(xiǎn),從而對發(fā)展中國家保持金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。那么,FDI到底在金融危機(jī)爆發(fā)中發(fā)揮了怎樣的作用呢? FDI是否會(huì)引發(fā)發(fā)展中國家金融危機(jī)? FDI投資收益匯回是東道國引進(jìn)FDI要支付的最明顯、最易衡量的外匯成本。

    事實(shí)上,在許多國家的金融危機(jī)爆發(fā)中,它都扮演了一個(gè)重要的角色。比如,在1994年的墨西哥經(jīng)常項(xiàng)目赤字中FDI的收益外流額占30%多;再比如東南亞金融危機(jī)之前,印度尼西亞的這一比例為40%以上;在馬來西亞,收益外流額大幅度地超過了貿(mào)易順差(是它的近2倍),由于新的FDI流入不足以彌補(bǔ)投資收益的匯出,從而使得整個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目變?yōu)榫揞~逆差。經(jīng)常帳戶持續(xù)逆差的出現(xiàn)是一國國際收支發(fā)生危機(jī)的前兆。所以,FDI投資收益匯回是上述國家爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因之一。在拉美一些發(fā)展中國家,FDI大量流入的同時(shí)伴隨著經(jīng)常賬戶赤字的大幅增加。如巴西,隨著流入的FDI從1994 年的30億美元上升至1997年的170億美元,巴西的經(jīng)常項(xiàng)目赤字也從12億美元上升到330億美元。此外,伴隨著 FDI的引進(jìn),還會(huì)導(dǎo)致資本品進(jìn)口的增長,子公司對其他國家原材料的進(jìn)口所需的外匯可能超過了它出口產(chǎn)品賺取的外匯和由于進(jìn)口替代節(jié)約的外匯之和。

    由FDI引起的資本品進(jìn)口的增加如果大于外資企業(yè)出口則會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差。而發(fā)展中國家的經(jīng)常項(xiàng)目赤字意味著積累了凈的負(fù)國際投資頭寸,這會(huì)導(dǎo)致資本利潤的流出,進(jìn)一步加大經(jīng)常項(xiàng)目的逆差(因?yàn)橘Y本收益的流出記錄在經(jīng)常項(xiàng)目下的借方)。 FDI雖不用付息,但要允許投資方匯回利潤,因此FDI與對外舉債無本質(zhì)區(qū)別,它是一種典型的準(zhǔn)債務(wù)。從融資的角度來看,外商直接投資的利潤收益相當(dāng)于對外借款的利息。在國際投資活動(dòng)中,收益與風(fēng)險(xiǎn)是同時(shí)并存的。一般而言,國際直接投資相對于間接投資而言,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。如果東道國政策和法規(guī)變動(dòng)給外國投資者帶來不利影響,或者因?yàn)橥赓Y企業(yè)本身經(jīng)營管理不善而造成虧損,直接投資都會(huì)蒙受重大損失。因此,其要求的利潤回報(bào)率也大大高于商業(yè)銀行的貸款利率。因而,直接投資所獲得的收益往往也大于間接投資所獲得的收益。

篇3

摘要：來自對航運(yùn)企業(yè)的調(diào)查結(jié)果表明目前銀行貸款仍然是航運(yùn)企業(yè)偏愛的融資手段，銀行貸款主要的優(yōu)勢在于它的低成本、易取得、相對靈活的條款和條件，以及非敏感的商業(yè)信息披露。國際金融危機(jī)以來，來自對銀行的調(diào)查結(jié)果表明銀行業(yè)已經(jīng)減少了船舶融資的業(yè)務(wù)量；銀行更加重視船舶融資貸款的安全，而不太關(guān)心市場份額。本文對有關(guān)金融環(huán)境的變化對航運(yùn)企業(yè)融資決策和銀行業(yè)選擇影響的探究，旨在為航運(yùn)業(yè)融資提供參考。

關(guān)鍵詞：船舶融資；金融危機(jī)；銀行選擇

中圖分類號：F8315文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收稿日期：2013-12-23

作者簡介：李丹（1969-），女，黑龍江佳木斯人，上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，管理學(xué)博士，研究方向：航運(yùn)金融。

基金項(xiàng)目：國家社科基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：13BJY178；上海市哲社規(guī)劃項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：2012BGL005；上海市科研創(chuàng)新項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：12YS070。目前，船舶融資對航運(yùn)業(yè)有著重大影響，銀行貸款依然是航運(yùn)業(yè)融資的主要來源。本文以上海航運(yùn)企業(yè)和銀行為調(diào)查研究對象，通過比較國際金融危機(jī)前后船舶融資變化的情況，試圖研究航運(yùn)企業(yè)在選擇融資方式時(shí)的主要考慮因素，銀行貸款在國際金融危機(jī)后是否仍為航運(yùn)公司最看好的融資方法，銀行借貸行為和信用評估標(biāo)準(zhǔn)在國際金融危機(jī)前后的主要區(qū)別是什么。

一、理論依據(jù)與文獻(xiàn)回顧

企業(yè)通常的融資手段包括內(nèi)部或外部的股權(quán)、私人或公共債務(wù)、租賃、混合型證券（Brealey and Myers，2003）。公司通過這些融資方式的選擇，塑造其資本結(jié)構(gòu)并提供具體融資方案。Modigliani和Miller（1958）的權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)和股權(quán)之間的選擇，取決于權(quán)衡成本的借款好處，借貸的主要好處包括節(jié)省稅款以及降低財(cái)務(wù)遇險(xiǎn)、破產(chǎn)成本和成本。企業(yè)根據(jù)這一理論應(yīng)選擇一個(gè)最佳債務(wù)權(quán)益比率，以此達(dá)到借貸的邊際效益等于邊際成本。但是，邊際效益和邊際成本在實(shí)務(wù)運(yùn)作中是很難量化的。債務(wù)和股權(quán)融資工具之間的二分法過于簡單化，無法充分反映實(shí)踐中所面臨的復(fù)雜性，以及治理問題與融資選擇等問題。

Myers和Majluf（1984）提出的啄食順序理論，認(rèn)為經(jīng)理（代表股東）喜歡內(nèi)部融資時(shí)，其融資行為更為可??；如果有必要使用外部融資，公司將發(fā)行最安全的證券，如債券和可轉(zhuǎn)換債券，并只會(huì)考慮權(quán)益以外融資的最后手段。支持優(yōu)序融資理論的重要原因是經(jīng)理傾向于內(nèi)部融資，因?yàn)樗Ａ袅怂麄兊慕?jīng)營自。啄食順序理論提供了一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部融資，對外部融資的一般偏好合理的解釋，但是它不能解釋企業(yè)在沒有目標(biāo)債務(wù)權(quán)益比率的預(yù)測下，為什么許多公司都有浮動(dòng)股權(quán)資本的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。

從交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)（TCE）的角度，Williamson（1996）分析了公司的資本結(jié)構(gòu)選擇，提出公司采用的融資方法可以決定整體交易成本最小化。在交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，作為資產(chǎn)的特異性，增加一個(gè)交易的條款及以規(guī)則為基礎(chǔ)的融資條件（如債務(wù)）會(huì)增加交易成本，從而使公司在某些時(shí)候可能會(huì)選擇自由裁量權(quán)為基礎(chǔ)的融資（如股權(quán)）。現(xiàn)在人們普遍接受的影響資本結(jié)構(gòu)的一些因素，如經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)遇和現(xiàn)金流量的波動(dòng)（Brealey and Myers，2003）。Gong、Firth和Cullinane（2005）提出運(yùn)輸業(yè)在經(jīng)濟(jì)、體制和產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)特有的各種因素作用下，應(yīng)考慮到供應(yīng)方和需求方互動(dòng)下的融資和治理機(jī)制的選擇。

許多因素促成了銀行貸款對航運(yùn)業(yè)融資的選擇優(yōu)勢，Stopford（1997）指出與同行業(yè)在金融界地位相比，航運(yùn)企業(yè)融資方式的演變更具行業(yè)特質(zhì)，如行業(yè)的波動(dòng)性和周期性、航運(yùn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的看法，以及在更廣泛的金融環(huán)境中的其他發(fā)展機(jī)會(huì)等。由于國際金融危機(jī)的影響，人們開始關(guān)注資金的提供者和航運(yùn)企業(yè)如何相互作用、形成的資本結(jié)構(gòu)，航運(yùn)企業(yè)選擇不同的融資方法的優(yōu)勢和劣勢，以及金融業(yè)如何影響他們的融資決策等諸多問題。

總第445期李丹：金融波動(dòng)、船舶融資約束與銀行業(yè)選擇••••商 業(yè) 研 究2014/05二、研究設(shè)計(jì)

Williamson（1985，1996）認(rèn)為在提供商品或服務(wù)的同時(shí)，其治理也需要進(jìn)行審查，調(diào)查涵蓋航運(yùn)企業(yè)和資本提供者。此外，由于融資機(jī)會(huì)約束和治理機(jī)制，可能會(huì)因金融環(huán)境變化而改變，表現(xiàn)為調(diào)查研究的受訪者在國際金融危機(jī)之前后的看法和做法差異。鑒于影響航運(yùn)業(yè)的融資選擇具體因素，本文采取調(diào)查與統(tǒng)計(jì)資料分析結(jié)合方法，探討在金融環(huán)境波動(dòng)下影響航運(yùn)企業(yè)和銀行業(yè)融資決策的主要因素。本文在設(shè)計(jì)調(diào)查問卷中側(cè)重銀行業(yè)與航運(yùn)企業(yè)雙方需求和供給的整體觀，對航運(yùn)企業(yè)的調(diào)查旨在征求以下關(guān)鍵問題的答案：（1）航運(yùn)企業(yè)實(shí)際使用的主要融資方式是什么；（2）最被看好的融資方法是什么，其是否有限制；（3）各種融資方式優(yōu)勢和缺點(diǎn)是什么。

對航運(yùn)企業(yè)的問卷由公司的票據(jù)融資偏好和融資工具偏好兩部分組成，公司的票據(jù)融資偏好包括公司信息，收集有關(guān)應(yīng)訴公司的基本信息，包括它的營業(yè)面積、歷史、船隊(duì)規(guī)模、公司的船隊(duì)、過去5年公開上市平均年齡。通過各種融資方式的偏好，受訪者表明依靠船只收購的主要融資方式、船舶融資的首選方式、選擇的影響因素。融資工具的偏好包括各種融資方式的特點(diǎn)，如銀行仔細(xì)審查這部分貸款、公眾權(quán)益、債券發(fā)行、租賃上市，受訪者須注明他們在何種程度上同意的聲明。航運(yùn)企業(yè)樣本選擇30家的回應(yīng)率是46％，而銀行的回應(yīng)率是42％，這些反應(yīng)率被認(rèn)為是合理的。總的來說，調(diào)查研究的一個(gè)潛在問題是調(diào)查問卷的有效性和可靠性，相關(guān)的調(diào)查結(jié)果表示可接受的可靠性水平。問卷調(diào)查、特別是在部分銀行貸款及租賃Cronbach的阿爾法超過05，而公眾股票和債券的數(shù)字接近05。在問卷內(nèi)容方面，在報(bào)表中包含問卷都是基于對文獻(xiàn)進(jìn)行審查，從而反映每一種具體融資方法特點(diǎn)。此外，每個(gè)得分之間的相關(guān)系數(shù)（Spearman的RHO）聲明每個(gè)方法的總成績計(jì)算，以測試是否的問題，揭示航運(yùn)企業(yè)“偏好的具體方法”。項(xiàng)目的航運(yùn)企業(yè)偏好在1％和5％的水平顯著的相關(guān)性，調(diào)查問卷被視為有良好的可靠性和有效性。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）航運(yùn)企業(yè)融資決策數(shù)據(jù)結(jié)果分析

首先，受訪者必須表明他們依靠的主要融資方式，結(jié)果大部分受訪者（73％）使用銀行貸款作為主要報(bào)告融資方式；其次，保留盈利和租賃，作為主要的融資方式公司分別為33％和27％。發(fā)行債券、股票和私募相對較少，有四家上市公司依靠股票發(fā)行為其主要的融資方式。由于國際金融危機(jī)影響到航運(yùn)企業(yè)融資的選擇，調(diào)查還要求受訪者表示他們同意或不同意有關(guān)各融資方式的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)的陳述程度，具體解釋結(jié)果見表1。表1表明銀行貸款是上海航運(yùn)企業(yè)融資的主要來源，特別是對歷史較短、大型船隊(duì)和年輕的船舶公司。航運(yùn)企業(yè)對銀行貸款的依賴是眾所周知的，與股權(quán)融資要求高回報(bào)率（通常在每年約15％-20％）相比，航運(yùn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成本敏感的航運(yùn)企業(yè)，通常更愿意選擇獲得銀行貸款。融資的靈活性是其另一個(gè)優(yōu)勢，由于銀行可以預(yù)期利潤對借款人的信用得到確認(rèn)，使得貸款人與借款人的貸款協(xié)議迅速適應(yīng)市場變化的能力。當(dāng)市場低迷、借款人又需要支持時(shí)，這種事后的合作和靈活性尤為重要。

表1比較航運(yùn)企業(yè)不同的融資方式看法總成本銀行貸款√ 43%的受訪者認(rèn)同的總體成本的銀行貸款是低于其他方法。股票√ 只有7%認(rèn)為總體股本成本是低于其他方法。債券√ 只有7%認(rèn)為發(fā)行債券的成本是低于其他融資方法。租賃√ 20%的受訪者認(rèn)同的總體成本的租賃是低于其他方法。取得銀行貸款√ 93%的企業(yè)都認(rèn)為,它們有一個(gè)現(xiàn)有的銀行關(guān)系。股票

√ 87％的人認(rèn)為，要求上市要求。

√ 80％的人認(rèn)為公開發(fā)行的程序復(fù)雜。條款和條件

銀行貸款

√ 47％同意該條款及條件并非一成不變的，特別是對那些使用銀行貸款作為主要方法，并積極收購的未上市公司。

√ 53％的受訪者同意還款期長。

√ 27％同意銀行在低迷的時(shí)期尤其是使用銀行貸款作為主要方法。股票√ 93％同意上市公司是受股市條件。

√ 只有13％同意航運(yùn)股對投資者的吸引力，說明一般性的分歧。債券√ 93％的受訪者表示同意聲明，“債券持有者有默認(rèn)的耐受力低”。融資條件和

管理的影響銀行貸款

√ 67％的公司同意沒有向外界披露信息。

√ 53％同意銀行貸款的項(xiàng)目是基于對集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況影響有限。股票

√ 大多數(shù)（60％）同意在權(quán)益中的敏感信息的披露產(chǎn)生負(fù)面影響的公司，特別是與那些年齡較大的船隊(duì)。

√ 40％同意股權(quán)稀釋公司的控制和影響管理效率，尤其是那些沒有上市的較小和年齡較大的船隊(duì)。金融危機(jī)的銀行貸款√ 60％同意為銀行貸款偏好金融負(fù)面影響動(dòng)蕩，尤其是那些較小和較老的船隊(duì)。負(fù)面影響股票√ 67％同意公平偏好受金融危機(jī)影響特別是那些打算去公共負(fù)面影響。租賃√ 向租賃態(tài)度是略高于中立的，53％同意出租的偏好負(fù)面影響。債券√ 60％同意債券的偏好受金融危機(jī)的負(fù)面影響。

首先，航運(yùn)企業(yè)相對偏好銀行貸款是銀行貸款的整體成本比其他融資方法低，而且獲得銀行貸款也更容易。相反，航運(yùn)股投資者要求公開上市的程序被視為沒有吸引力。此外，公開發(fā)行被認(rèn)為是稀釋公司的控制權(quán)，并產(chǎn)生對管理效率的負(fù)面影響，尤其是那些年齡較大的船隊(duì)公司。其次，銀行貸款不像股票，其敏感信息不會(huì)透露給外人。第三，一般銀行貸款的條款及條件是剛性的，可以滿足大多航運(yùn)企業(yè)需求條件。相比之下，上市公司受股市條件限制，而債券持有者默認(rèn)的耐受力較低。

調(diào)查還揭示國際金融危機(jī)因素可能會(huì)阻礙銀行貸款的使用：首先，多數(shù)航運(yùn)企業(yè)認(rèn)為國際金融危機(jī)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，會(huì)阻礙他們獲得銀行貸款，尤其是對舊船和小規(guī)模的船隊(duì)的公司。其次，對于上市公司和小規(guī)模的航運(yùn)企業(yè)而言，銀行貸款的條款及條件被認(rèn)為是剛性的。第三，小規(guī)模航運(yùn)企業(yè)認(rèn)為銀行在經(jīng)濟(jì)低迷期間一貫不提供借款支持。雖然航運(yùn)企業(yè)反饋的前兩點(diǎn)不可避免地反映了市場的現(xiàn)實(shí)，但是最后一點(diǎn)所表述的意見對于需要尋找長期合作關(guān)系的銀行是應(yīng)該值得深思的。

國際金融波動(dòng)對船舶融資約束影響表現(xiàn)為：首先，銀行貸款仍然是航運(yùn)企業(yè)最喜歡的融資來源，主要的優(yōu)點(diǎn)是成本低、易于洽談、相對靈活的條款和條件，以及非敏感的商業(yè)信息披露；其次，嚴(yán)格的貸款要求意味著航運(yùn)企業(yè)需要付出更高的借貸成本和其他的資金來源。國際金融危機(jī)以來，銀行大幅減少了其對航運(yùn)業(yè)的涉足，銀行更大的轉(zhuǎn)變是銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)和股東審慎性態(tài)度。因此，航運(yùn)企業(yè)融資成本和選擇的轉(zhuǎn)變，對于航運(yùn)企業(yè)的長期生存和各個(gè)航運(yùn)企業(yè)的競爭地位都有重要的影響。

（二） 金融環(huán)境波動(dòng)下銀行調(diào)查結(jié)果

為了獲得對需求方和供應(yīng)方面船舶融資更全面的認(rèn)識，還需要針對銀行進(jìn)行調(diào)查。Grammenos和xilas（1996）的研究表明在決定是否批準(zhǔn)貸款之前，銀行主要關(guān)注安全、市場營銷和質(zhì)量，上述三個(gè)基本維度交叉沖突，可能導(dǎo)致偏差。本文在數(shù)據(jù)收集時(shí)注意國際金融危機(jī)前后銀行貸款的做法，包括貸款價(jià)值比率、期限、還款計(jì)劃、競爭因素，以及其他考慮的主要因素：（1）相對于國際金融危機(jī)前，銀行向航運(yùn)企業(yè)提供貸款和流動(dòng)資金在下降。在國際金融危機(jī)之后，亞洲的貸款組合超過30％和11-20％分配給了運(yùn)輸業(yè)。（2）33%的航運(yùn)企業(yè)表示在國際金融危機(jī)之前允許貸款金額最大的船只價(jià)格的比率（LTV）是80％以上，58％的銀行貸款金額最大的船只價(jià)格的比率在70％和80％之間。在國際金融危機(jī)后，只有36％的銀行保持在60％以上的最大LTV；大多數(shù)銀行（64％）的最高按揭成數(shù)已經(jīng)下降到50％-60％。（3）在國際金融危機(jī)之前，58％的銀行表示新造船貸款的最長期限為10-15年之間，其他類型的船只最長期限是5-10年之間。在國際金融危機(jī)后，貸款給10年以上的為零，8-10年之間的占45％，55％貸款期限介于5-7年之間。（4）相比危機(jī)前的時(shí)期，從未參加或不打算參與銀團(tuán)貸款的銀行，從42％提高到64％，這表明由于信貸緊縮，銀行已撤回銀團(tuán)貸款。此調(diào)查結(jié)果清楚地表明國際金融危機(jī)對于航運(yùn)企業(yè)的貸款有顯著影響，貸款組合有顯著縮水。面對國際金融危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)從航運(yùn)企業(yè)撤退是一個(gè)必然的結(jié)果，那些與銀行的有長期合作關(guān)系的大航運(yùn)企業(yè)可能會(huì)受嚴(yán)重影響。因此，盡管銀行貸款仍然是航運(yùn)企業(yè)籌資的主要來源，但在國際金融危機(jī)后有證據(jù)表明銀行更加注重降低冒險(xiǎn)傾向，對抵押品有更高擔(dān)保要求。目前，處于航運(yùn)業(yè)的不景氣階段，一些航運(yùn)企業(yè)可能無法在金融海嘯過后生存下來。

參考文獻(xiàn)：

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［3］Grammenos, C. and Arkoulis, A.A Cross-Section Analysis of Stock Returns:The Case of Shipping Firms ［J］．Journal of Maritime Policy & Management, 2003,23:67-80.

［4］Kavussanos, M. G. and Marcoulis, S.N.Risk and Return in Transportation［M］．Netherlands:KluwerAcademic Publishers,2001.

Financial Volatility, Ship Financing Constraints and Banking Choice

LI Dan

（School of Economics & Management, Shanghai Maritime University, Shanghai201306, China）

篇4

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；財(cái)務(wù)管理；啟示

引言

如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機(jī)算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機(jī)至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個(gè)題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：

理由之一：有人說，金融危機(jī)使我們失去了很多，但不應(yīng)失去思考；它摧毀了我們許多，但不應(yīng)摧毀價(jià)值。還有人說金融危機(jī)百年一遇，但要充分認(rèn)識到它給我們上了生動(dòng)而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機(jī)會(huì)。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識、一種歷練、一種本事。不論從哪個(gè)角度，都必須通過思考，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不能輕易地放棄金融危機(jī)給人類思考的價(jià)值。

理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務(wù)。當(dāng)前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退的形勢做出科學(xué)的判斷，以便確定當(dāng)前任務(wù)。

就我國而言，在經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應(yīng)當(dāng)說，這兩種意見都有各自的道理。

主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張201 0年才能有起色的理由。

信息時(shí)代，世界雖大也只不過是個(gè)地球村，誰也不能獨(dú)善其身。這里先關(guān)注世界多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家的看法。他們認(rèn)為，這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)目前仍見不到底，也很難預(yù)測什么時(shí)候能見底。因?yàn)檎仁蟹桨钢荒芫徑?，而不能根治；?shí)體經(jīng)濟(jì)深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟(jì)調(diào)整還將進(jìn)一步展開。有的專家還預(yù)言會(huì)出現(xiàn)第二波金融危機(jī)。拿超級大國——美國的經(jīng)濟(jì)來說，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還在繼續(xù)，其經(jīng)濟(jì)仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費(fèi)率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因?yàn)?，美國生產(chǎn)要素已缺乏增長動(dòng)力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼(因預(yù)測到這次金融危機(jī)而得獎(jiǎng))日前表示：到2011年世界經(jīng)濟(jì)將真正進(jìn)入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復(fù)蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時(shí)間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?

我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機(jī)是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴(kuò)散，并滲透到世界各國經(jīng)濟(jì)中。既要看到我國經(jīng)濟(jì)基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴(yán)峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點(diǎn)判斷：

第一。經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財(cái)政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運(yùn)輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的風(fēng)向標(biāo)，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)投資、消費(fèi)和出口三大需求同時(shí)減速的險(xiǎn)情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟(jì)增速的拉動(dòng)?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費(fèi)，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動(dòng)，而這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)又是靠消費(fèi)信貸刺激起來的，然而百姓的消費(fèi)力已經(jīng)被透支了。

第二，以城市化提高消費(fèi)率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費(fèi)很難拉動(dòng)，目前又很難找出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因?yàn)椴荒艹隹冢呸D(zhuǎn)銷到農(nóng)村的，而價(jià)格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。

第三，央行認(rèn)為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險(xiǎn)。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時(shí)間約需要3年，仍要引起——系列行業(yè)的調(diào)整。

第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟(jì)的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。如我國與美國的年貿(mào)易額高達(dá)3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進(jìn)出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟(jì)面臨美歐經(jīng)濟(jì)衰退及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的巨大考驗(yàn)。

綜上所述，金融危機(jī)已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進(jìn)入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認(rèn)識危機(jī)產(chǎn)生原因和怎樣科學(xué)認(rèn)識危機(jī)的問題出發(fā)，進(jìn)而總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、豐富知識、提振信心、沉著應(yīng)對、認(rèn)真地做好本職工作、共克時(shí)艱這些問題，今天仍然嚴(yán)肅地?cái)[在面前，需要我們做出響亮的回答。

因此，今天來探討這個(gè)題目并沒有過時(shí)，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實(shí)的針對性。

基于此，根據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)及筆者學(xué)習(xí)的體會(huì)，這里先講金融危機(jī)及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當(dāng)前人們對金融危機(jī)的幾種認(rèn)識；接著討論一下怎樣科學(xué)與辯證地看待金融危機(jī)；最后，根據(jù)上述金融危機(jī)產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機(jī)給財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作帶來的思考和啟示。

一、經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因

至今，有些人仍然感到這場危機(jī)來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)，由過熱到停滯，再走向衰退，達(dá)到一定程度時(shí)，就發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴(yán)重而又全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重泡沫化(商品價(jià)格嚴(yán)重脫離價(jià)值)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴(yán)重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟(jì)下滑；七是經(jīng)濟(jì)秩序混亂。當(dāng)人類被動(dòng)地接受懲罰后，又會(huì)回到價(jià)值規(guī)律上來，使經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)。但以后又會(huì)再出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有始，也會(huì)有終，所以稱其為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性。

那么，產(chǎn)生金融危機(jī)的原因是什么?應(yīng)當(dāng)說，各個(gè)時(shí)期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機(jī)至今還在繼續(xù)。此時(shí)，要對這場金融危機(jī)做出全面的尋根究源還不是時(shí)候。下面根據(jù)有關(guān)資料，講五個(gè)主要原因。

(一)過度消費(fèi)和超前消費(fèi)

篇5

Ps:我們的寒假作業(yè)有一項(xiàng)是：對金融危機(jī)的成因和各國政府對其采取的救助措施，談?wù)勛约簩@次金融風(fēng)暴的看法和觀點(diǎn)（論文形式，2000字左右）。以下是我的論文，請各位有經(jīng)驗(yàn)的讀者給我提提意見，謝謝合作！

一、我所理解的“金融危機(jī)”成因

我認(rèn)為導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。

1.次貸危機(jī)的產(chǎn)生

根據(jù)資料，我了解到，所有的一切都起源于“次貸危機(jī)”。1999年，互聯(lián)網(wǎng)開始流行。在布什時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)的熱潮逐漸退去了，美國要尋找新的經(jīng)濟(jì)活力。于是，他們將目光集中在了房地產(chǎn)上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年，美國人的按揭貸款已和國內(nèi)生產(chǎn)總值一樣大。而且，后來有很多申請貸款的人無法還款，這種無法還款的比率越來越高，引發(fā)了次貸危機(jī)。

2.全球金融危機(jī)的產(chǎn)生

次貸危機(jī)，是不足以產(chǎn)生金融危機(jī)的。2000年，在美國出現(xiàn)了一種法律監(jiān)管不是很完善的CDS信用違約互換，CDS成為了最時(shí)髦的金融產(chǎn)品。因?yàn)闆]有很強(qiáng)的法律監(jiān)管，CDS這個(gè)金融產(chǎn)品被越來越廣泛地使用。在發(fā)生次貸危機(jī)的同時(shí)，還發(fā)生了一些事情。以前美國證監(jiān)會(huì)規(guī)定只有在股票上漲時(shí)才可以賣空，現(xiàn)在股票下跌時(shí)也可以賣空。這個(gè)變化加速了股票的下滑。以上內(nèi)容加上次貸危機(jī)、CDS的膨脹和大企業(yè)的降息，引發(fā)了金融危機(jī)。

3.我的觀點(diǎn)和想法

這次金融危機(jī)是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時(shí)候，沒有考慮這一政策的弊端，沒有為自己的決策留后路，而是一味地追求經(jīng)濟(jì)騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民，卻使企業(yè)與公司虧損、破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)是一條環(huán)環(huán)相扣的鏈子，從小商鋪到企業(yè)，從股票到銀行……一環(huán)連一環(huán)，一個(gè)環(huán)會(huì)影響相鄰的兩個(gè)環(huán)。如同多米諾骨牌一般，事情發(fā)生得太快，連政府都來不及控制，只能花費(fèi)大把的資金追隨在事態(tài)后面，試圖控制大局。

次貸危機(jī)的“?！痹谟谫J款款額過大，就算人民把貸款全部還清，國內(nèi)生產(chǎn)總值就全部賠進(jìn)去了，美國的經(jīng)濟(jì)將無法自給。何況，人民無法還清貸款。再加上，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，不斷降息，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹；錢不值錢，貸款的窟窿不但沒有變化，還有可能會(huì)緩慢變大，形成了惡性循環(huán)。從上述資料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些資金都是從各種稅中來的，且其中企業(yè)、公司所交的稅占大多數(shù)。很多企業(yè)、公司都因?yàn)檎慕迪?，?dǎo)致收入減少，股票也因?yàn)槊绹C監(jiān)會(huì)的政策改變而一路下跌，越下跌，賣空的人越多，也形成了一個(gè)惡性循環(huán)，把企業(yè)、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個(gè)影響力巨大的發(fā)達(dá)國家，每個(gè)國家?guī)缀醵己兔绹懈鱾€(gè)方面的關(guān)聯(lián)，美國出了事，世界必定都會(huì)受影響；因此美國的金融風(fēng)暴就刮遍了全球。

二、各國政府如何面對金融危機(jī)

“救市”這個(gè)詞是在“金融危機(jī)”后出現(xiàn)的?！熬仁小钡囊馑季褪菍鹑谖C(jī)采取救助措施。

平息金融風(fēng)暴的方法我并不十分了解，但是我認(rèn)為現(xiàn)在各國政府使用的方法只能緩解暫時(shí)發(fā)生的狀況。要真正平息金融風(fēng)暴，我認(rèn)為需要長一些的時(shí)間。畢竟金融風(fēng)暴就是慢慢到來的，所以我們要做的是等待以及在最短的時(shí)間內(nèi)醞釀出最好的解決方法。

1.各國采取的措施

金融危機(jī)發(fā)生以后，各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家，舉幾個(gè)例子：

德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市，英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊，法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市，還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金，才能填補(bǔ)貸款和股票下跌形成的經(jīng)濟(jì)漏洞。

這些出資救市的國家基本上是發(fā)達(dá)國家，而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴(yán)重的打擊，這對我們來說算是一件幸運(yùn)的事情。

2.我的觀點(diǎn)和想法

如上述觀點(diǎn)一樣，我認(rèn)為金融風(fēng)暴不是能輕易平息的。其實(shí)美國政府撥款救市的原因不僅是因?yàn)橐S持國家正常運(yùn)作，還有安定民心，重新給予企業(yè)、公司信心的作用。它要告訴人們：“既然這個(gè)經(jīng)濟(jì)漏洞已經(jīng)出現(xiàn)了，就要有耐心，有信心?！?/p>

我認(rèn)為除美國外受金融危機(jī)影響較大的國家應(yīng)該循序漸進(jìn)，不要浪費(fèi)太多資金用于環(huán)緩解暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)困難，應(yīng)該想辦法讓大企業(yè)、公司恢復(fù)運(yùn)作能力，因?yàn)橐粋€(gè)國家的財(cái)力大部分是靠這些企業(yè)、公司作基礎(chǔ)的。

而關(guān)于美國的救市措施80年前，美國也曾經(jīng)有過一次經(jīng)濟(jì)大蕭條。當(dāng)時(shí)的政府就通過把投資銀行和商業(yè)銀行分開營業(yè)從而降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，保證了儲蓄用戶的利益。再經(jīng)過時(shí)間的磨合，和財(cái)富的積累，使美國的經(jīng)濟(jì)又飛上了世界的頂端。然而現(xiàn)在，我們又面臨了更大的金融危機(jī)，所以，我認(rèn)為美國的企業(yè)家、政府應(yīng)該用長遠(yuǎn)的眼光研究出一套完善的救市計(jì)劃。我認(rèn)為美國政府首先應(yīng)該解決的問題是保證人民的生活質(zhì)量，第二步才去考慮怎樣填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)漏洞，最后再考慮如何使美國經(jīng)濟(jì)再度騰飛。

三、總結(jié)和疑問

1.總結(jié)

對于這次金融風(fēng)暴的成因，我的觀點(diǎn)是：這是政策有漏洞導(dǎo)致的全球性災(zāi)難。而對于各國救助措施我的觀點(diǎn)是：每個(gè)國家都應(yīng)該循序漸進(jìn)，制定長遠(yuǎn)的計(jì)劃，保證人民生活質(zhì)量，并且盡快讓企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的腳步。

2.疑問

1.起源于美國的金融風(fēng)暴影響了許多國家，包括中國也受到了一定的影響，但是并不如歐美國家嚴(yán)重，為什么我們身邊很多人都開始節(jié)儉，營業(yè)場所也開始降價(jià)呢？

篇6

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)柔性；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；金融危機(jī)

1.引言

財(cái)務(wù)柔性在最近幾年逐漸受到廣泛的關(guān)注，實(shí)際上，研究財(cái)務(wù)柔性的意義只有在存在財(cái)務(wù)約束的情況下才能凸顯出來。2008年，金融危機(jī)爆發(fā)并迅速席卷全球，引起了全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。受金融危機(jī)的影響，危機(jī)范圍內(nèi)眾多企業(yè)銷售下降、經(jīng)營成本上升、銷售款收回期限延長導(dǎo)致企業(yè)資金缺口日益增大、流動(dòng)資金占用過多，同時(shí)融資的資本市場活躍程度降低，使得企業(yè)資金籌集愈加困難。關(guān)于此次金融危機(jī)爆發(fā)的原因、影響以及防范措施成為眾多學(xué)者談?wù)摰臒狳c(diǎn)話題。按照張曉樸（2010）看法，金融危機(jī)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷累積到達(dá)一定程度超過臨界值的爆發(fā)狀態(tài)，因而，爆發(fā)金融危機(jī)的根本原因在于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。財(cái)務(wù)柔性的優(yōu)勢在于能適應(yīng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化，本文將結(jié)合金融危機(jī)中企業(yè)的財(cái)務(wù)投融資行為，研究財(cái)務(wù)柔性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范問題。

2.財(cái)務(wù)柔性

趙華，張鼎祖（2010）認(rèn)為財(cái)務(wù)柔性是以主動(dòng)適應(yīng)動(dòng)態(tài)變化的財(cái)務(wù)環(huán)境和處理系統(tǒng)不確定性而管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為直接目標(biāo)，以財(cái)務(wù)資源、能力有效整合為基礎(chǔ)和動(dòng)力，以財(cái)務(wù)行為決策優(yōu)化為路徑，以財(cái)務(wù)行為的風(fēng)險(xiǎn)管理過程和結(jié)果為表現(xiàn)的一種系統(tǒng)綜合能力，一般由緩沖能力、適應(yīng)能力、協(xié)調(diào)能力和創(chuàng)新能力構(gòu)成。簡單的說，就是一個(gè)企業(yè)在其現(xiàn)金流或投資機(jī)會(huì)發(fā)生不可預(yù)期的變化時(shí)，能夠快速而有效的針對這種變化做出反應(yīng)的能力。在國外眾多研究中，則是從融資的角度出發(fā)，著重強(qiáng)調(diào)當(dāng)不確定性事件發(fā)生時(shí)，企業(yè)及時(shí)作出反應(yīng)以獲取所需資金、利用時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的能力。

企業(yè)財(cái)務(wù)柔性表現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)作的各個(gè)方面，包括企業(yè)的投融資行為及利益分配等。即對企業(yè)投資策略、投資結(jié)構(gòu)和融資方式、融資結(jié)構(gòu)以及融資策略等方面實(shí)行靈活管理，靈活調(diào)節(jié)企業(yè)的利益分配政策，以實(shí)現(xiàn)其柔性化管理。財(cái)務(wù)柔性的管理特點(diǎn)及運(yùn)作要求使得企業(yè)能利用柔性調(diào)節(jié)其財(cái)務(wù)參數(shù)，例如資金來源、資本結(jié)構(gòu)、收益指標(biāo)等，以適應(yīng)外界財(cái)務(wù)環(huán)境變化、外界干擾等的影響，使企業(yè)能在外部環(huán)境產(chǎn)生變化時(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。也就是說，采用柔性管理的企業(yè)在應(yīng)對經(jīng)營活動(dòng)中的突發(fā)性變故時(shí)，具有更強(qiáng)的適應(yīng)性，能夠迅速做出有效反應(yīng)應(yīng)對外部環(huán)境較快的變化，這在變化越來越快、競爭越來越激烈的當(dāng)今社會(huì)來說非常有必要。

3.財(cái)務(wù)柔性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

3.1 金融危機(jī)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由政治、經(jīng)濟(jì)等全局因素對證券價(jià)格所造成的影響。包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的界定主要強(qiáng)調(diào)其對整體系統(tǒng)的影響作用，它會(huì)影響到整個(gè)金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

2008年，金融危機(jī)爆發(fā)并迅速席卷全球，引起了全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。危機(jī)被分為三個(gè)階段：第一階段是美國次級房地產(chǎn)抵押貸款市場危機(jī)爆發(fā)引發(fā)的債務(wù)危機(jī)；第二階段是由債務(wù)危機(jī)造成的流動(dòng)性危機(jī)，許多金融機(jī)構(gòu)由于債務(wù)危機(jī)而不能及時(shí)滿足債權(quán)人的變現(xiàn)要求；第三個(gè)階段則是信用違約危機(jī)，此階段最重要的特點(diǎn)就是信用違約掉期。金融危機(jī)對全球的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響，對全球經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治和大眾心理等方面產(chǎn)生重大的沖擊，造成了許多企業(yè)的經(jīng)營困境，引發(fā)了全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條。很多學(xué)者將金融危機(jī)產(chǎn)生的原因歸咎于證券化過程和評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管缺失，從根本上來說，金融危機(jī)的爆發(fā)是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷累積到達(dá)一定程度超過臨界值而引發(fā)的爆發(fā)狀態(tài)。

3.2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

金融危機(jī)后，各相關(guān)國家迅速采取措施應(yīng)對金融危機(jī)帶來的嚴(yán)重后果，同時(shí)理論和實(shí)踐的探索也在危機(jī)后開始啟動(dòng)。目前大多的研究側(cè)重于宏觀方面的研究，白玉珍（2009）在研究中提出必須對金融業(yè)實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)控，加強(qiáng)對金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評估，切不可降低信貸的審核標(biāo)準(zhǔn)等建議。李關(guān)政，彭建剛（2010）通過分析貸款組合的非預(yù)期損失與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，指出經(jīng)濟(jì)資本可以成為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。提出要在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范目標(biāo)下完善經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量方法，以科學(xué)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測為基礎(chǔ)確定經(jīng)濟(jì)資本限額，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資本在行業(yè)和地區(qū)層面的分配，以及通過貸款集中度管理追求風(fēng)險(xiǎn)分散最大化，從而實(shí)現(xiàn)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。其中，經(jīng)濟(jì)資本是指在一定容忍水平下，吸收貸款組合的非預(yù)期損失所要求的資本。尹繼志（2011）研究了金融危機(jī)爆發(fā)后國際社會(huì)關(guān)于金融監(jiān)管的創(chuàng)新與發(fā)展，對于加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管、提高資本質(zhì)量、重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、引入杠桿率控制和建立動(dòng)態(tài)損失撥備制度等方面取得了較大進(jìn)展，并希望借鑒國外金融監(jiān)管理論與實(shí)踐的最新進(jìn)展以完善我國金融監(jiān)管。此外，還有許多學(xué)者眾多學(xué)者的研究了關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的問題，也得出了許多有用的成果，但目前，還少有人從企業(yè)的微觀角度談企業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)，采取措施應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 財(cái)務(wù)柔性在應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)的積極作用

從前文中我們了解到，財(cái)務(wù)柔性包括企業(yè)融資的柔性、投資的柔性以及利益分配的柔性。研究財(cái)務(wù)柔性的意義只有在企業(yè)存在約束的情況下才能凸顯出來。積累到一定程度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一處于爆發(fā)狀態(tài)，金融危機(jī)也就開始了。在這樣的情況下，企業(yè)的投融資等活動(dòng)均會(huì)受到嚴(yán)重的影響，尤其是融資活動(dòng)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的起點(diǎn)，在金融危機(jī)的影響下面臨嚴(yán)重的約束。財(cái)務(wù)柔性強(qiáng)的企業(yè)在金融危機(jī)的情況下，具有更多的優(yōu)勢。一方面，財(cái)務(wù)柔性強(qiáng)的企業(yè)不僅能夠有效地免于陷人財(cái)務(wù)困境，還能更好地把握和利用沖擊所帶來的有利可圖的投資機(jī)遇；另一方面，缺乏財(cái)務(wù)柔性的企業(yè)則承擔(dān)著投資機(jī)會(huì)喪失和投資扭曲的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，具有一定財(cái)務(wù)柔性的企業(yè)就可以利用自己的柔性獲得生存發(fā)展的機(jī)會(huì)，甚至利用危機(jī)帶來的機(jī)遇收購兼并缺乏柔性而遭受困境的企業(yè)，進(jìn)一步發(fā)展壯大自己。曾愛民（2011）等就全球性金融危機(jī)對我國上市企業(yè)的沖擊為事件，研究了財(cái)務(wù)柔性對企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，發(fā)現(xiàn)各類財(cái)務(wù)柔性企業(yè)在金融危機(jī)時(shí)期具有更強(qiáng)的資金籌集和調(diào)用能力，更能為其投資活動(dòng)提供資金；該發(fā)現(xiàn)支持了在外部環(huán)境發(fā)生不利變化時(shí)，財(cái)務(wù)柔性能較好地為其投資機(jī)會(huì)提供資金的觀點(diǎn)。宣揚(yáng)（2012）研究了公司如何通過持續(xù)多期的債務(wù)保守行為應(yīng)對貨幣政策沖擊，發(fā)現(xiàn)公司的持續(xù)債務(wù)保守策略顯著提高了貨幣緊縮期間獲得貸款的能力與投資水平，這意味著公司可通過債務(wù)保守策略應(yīng)對沖擊，弱化外部環(huán)境變化對企業(yè)融資能力的影響。該發(fā)現(xiàn)同樣支持了財(cái)務(wù)柔性能加強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的不利影響的能力。

企業(yè)保持財(cái)務(wù)柔性可以通過現(xiàn)金柔性管理和負(fù)債柔性管理的方式實(shí)現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)持有一定的超額現(xiàn)金來保持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金柔性，以應(yīng)對非預(yù)期的不利沖擊，降低陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能滿足新的投資機(jī)會(huì)所引發(fā)的資金需求。同時(shí)，還可以采取低財(cái)務(wù)杠桿政策提高負(fù)債柔性，因?yàn)樨?fù)債柔性企業(yè)在危機(jī)中可以更多地通過積極舉債方式籌集所需資金，并能更多地使用負(fù)債資金為其投資活動(dòng)提供所需資金。

4.小結(jié)

總而言之，財(cái)務(wù)柔性對于企業(yè)生存發(fā)展有著極為重要的影響，它對于企業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)等整體環(huán)境的不利變化起著積極的作用。具有一定財(cái)務(wù)柔性的企業(yè)能夠利用自己的柔性獲得更多發(fā)展的機(jī)會(huì)，甚至講危機(jī)轉(zhuǎn)為機(jī)遇，利用危機(jī)收購兼并缺乏柔性而遭受困境的企業(yè)，進(jìn)一步發(fā)展壯大自己。實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性管理已是大勢所趨，我們要做的就是給予財(cái)務(wù)柔性應(yīng)有的重視，通過現(xiàn)金柔性管理、負(fù)債柔性管理等方式提高企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī)；財(cái)務(wù)管理；啟示

引言

如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機(jī)算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機(jī)至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個(gè)題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：

理由之一：有人說，金融危機(jī)使我們失去了很多，但不應(yīng)失去思考；它摧毀了我們許多，但不應(yīng)摧毀價(jià)值。還有人說金融危機(jī)百年一遇，但要充分認(rèn)識到它給我們上了生動(dòng)而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機(jī)會(huì)。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識、一種歷練、一種本事。不論從哪個(gè)角度，都必須通過思考，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不能輕易地放棄金融危機(jī)給人類思考的價(jià)值。

理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務(wù)。當(dāng)前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退的形勢做出科學(xué)的判斷，以便確定當(dāng)前任務(wù)。

就我國而言，在經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應(yīng)當(dāng)說，這兩種意見都有各自的道理。

主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張201 0年才能有起色的理由。

信息時(shí)代，世界雖大也只不過是個(gè)地球村，誰也不能獨(dú)善其身。這里先關(guān)注世界多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家的看法。他們認(rèn)為，這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)目前仍見不到底，也很難預(yù)測什么時(shí)候能見底。因?yàn)檎仁蟹桨钢荒芫徑?，而不能根治；?shí)體經(jīng)濟(jì)深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟(jì)調(diào)整還將進(jìn)一步展開。有的專家還預(yù)言會(huì)出現(xiàn)第二波金融危機(jī)。拿超級大國――美國的經(jīng)濟(jì)來說，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還在繼續(xù)，其經(jīng)濟(jì)仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費(fèi)率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因?yàn)?，美國生產(chǎn)要素已缺乏增長動(dòng)力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼(因預(yù)測到這次金融危機(jī)而得獎(jiǎng))日前表示：到2011年世界經(jīng)濟(jì)將真正進(jìn)入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復(fù)蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時(shí)間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?

我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機(jī)是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴(kuò)散，并滲透到世界各國經(jīng)濟(jì)中。既要看到我國經(jīng)濟(jì)基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴(yán)峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點(diǎn)判斷：

第一。經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財(cái)政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運(yùn)輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的風(fēng)向標(biāo)，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)投資、消費(fèi)和出口三大需求同時(shí)減速的險(xiǎn)情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟(jì)增速的拉動(dòng)?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費(fèi)，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動(dòng)，而這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)又是靠消費(fèi)信貸刺激起來的，然而百姓的消費(fèi)力已經(jīng)被透支了。

第二，以城市化提高消費(fèi)率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費(fèi)很難拉動(dòng)，目前又很難找出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因?yàn)椴荒艹隹?，才轉(zhuǎn)銷到農(nóng)村的，而價(jià)格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。

第三，央行認(rèn)為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險(xiǎn)。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時(shí)間約需要3年，仍要引起――系列行業(yè)的調(diào)整。

第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟(jì)的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。如我國與美國的年貿(mào)易額高達(dá)3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進(jìn)出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟(jì)面臨美歐經(jīng)濟(jì)衰退及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的巨大考驗(yàn)。

綜上所述，金融危機(jī)已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進(jìn)入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認(rèn)識危機(jī)產(chǎn)生原因和怎樣科學(xué)認(rèn)識危機(jī)的問題出發(fā)，進(jìn)而總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、豐富知識、提振信心、沉著應(yīng)對、認(rèn)真地做好本職工作、共克時(shí)艱這些問題，今天仍然嚴(yán)肅地?cái)[在面前，需要我們做出響亮的回答。

因此，今天來探討這個(gè)題目并沒有過時(shí)，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實(shí)的針對性。

基于此，根據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)及筆者學(xué)習(xí)的體會(huì)，這里先講金融危機(jī)及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當(dāng)前人們對金融危機(jī)的幾種認(rèn)識；接著討論一下怎樣科學(xué)與辯證地看待金融危機(jī)；最后，根據(jù)上述金融危機(jī)產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機(jī)給財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作帶來的思考和啟示。

一、經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因

至今，有些人仍然感到這場危機(jī)來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)，由過熱到停滯，再走向衰退，達(dá)到一定程度時(shí)，就發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴(yán)重而又全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重泡沫化(商品價(jià)格嚴(yán)重脫離價(jià)值)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴(yán)重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟(jì)下滑；七是經(jīng)濟(jì)秩序混亂。當(dāng)人類被動(dòng)地接受懲罰后，又會(huì)回到價(jià)值規(guī)律上來，使經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)。但以后又會(huì)再出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有始，也會(huì)有終，所以稱其為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性。

那么，產(chǎn)生金融危機(jī)的原因是什么?應(yīng)當(dāng)說，各個(gè)時(shí)期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機(jī)至今還在繼續(xù)。此時(shí)，要對這場金融危機(jī)做出全面的尋根究源還不是時(shí)候。下面根據(jù)有關(guān)資料，講五個(gè)主要原因。

(一)過度消費(fèi)和超前消費(fèi)

美國人有過度消費(fèi)和超前消費(fèi)的習(xí)慣，今天敢花明天或是后天的錢。然而。天上掉不下餡餅。這就要碰到一個(gè)問題，怎樣才能有錢保證過度消費(fèi)和超前消費(fèi)?常規(guī)的做法是借債和撈錢。

先說借債。美國人在世紀(jì)之交，儲蓄率已是0，且敢于借錢花，負(fù)債的水平相當(dāng)高，據(jù)說已達(dá)10多萬億美元。這是什

么概念呢?拿我們的人民幣來說，10多萬億美元，相當(dāng)于70萬億人民幣。而我國2008年的財(cái)政收入約6萬多億人民幣。即使什么錢都不花，12年左右才能還清債務(wù)。從這個(gè)意義上說，美國也是世界上最窮的國家。有人說過。美國是太多的人花了還不起的錢，世界太多的人又把錢借給了不該借的人。如很多國家都買美國的國債，我國到2008年底總共持有美國的國債7274億美元，占美國國債的23.6％，已經(jīng)超過日本，是美國國債第一大持有國?，F(xiàn)在，我們還在買美國的國債。

再說撈錢。多年來，他們揮舞著美元的大棒，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的增長已不是依靠主要的生產(chǎn)要素，而是熱心地去制造科技網(wǎng)絡(luò)泡沫、房地產(chǎn)泡沫和衍生產(chǎn)品泡沫等等，以便撈錢。有這樣的社會(huì)存在，就很容易養(yǎng)成投機(jī)的心理。投機(jī)雖是市場的劑，但漠視風(fēng)險(xiǎn)的過度投機(jī)所制造的泡沫總是要破的，也就是必然要受到價(jià)值規(guī)律的懲罰，使市場失去穩(wěn)定的基礎(chǔ)，引發(fā)金融危機(jī)。例如，近年來，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，投資銀行逐步地放棄需要資本金很少、以賺取傭金的主業(yè)務(wù)，而是不務(wù)正業(yè)和本末倒置地大量介入“次級貸款”市場和復(fù)雜衍生金融產(chǎn)品投資。而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng)，可以放大收益和風(fēng)險(xiǎn)，交易主體只要交少量的保證金就可以完成高回報(bào)的交易。高杠桿率使得投資銀行對融資依賴增強(qiáng)，一旦投資銀行不能通過融資維持流動(dòng)性時(shí)，就容易引起投資銀行的破產(chǎn)。美國五大投資銀行就是教訓(xùn)。

(二)金融創(chuàng)新過度和不恰當(dāng)使用

雖然金融創(chuàng)新對金融的發(fā)展具有推進(jìn)器的作用，但又有放大風(fēng)險(xiǎn)的一面，是把雙刃劍。因此，必須把金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)置于可控的范圍內(nèi)。美國是推崇金融創(chuàng)新的國度，現(xiàn)在究竟有多少衍生金融工具，誰也無法搞清楚。它們又是如何創(chuàng)新和使用金融創(chuàng)新工具的呢?如美國的房貸機(jī)構(gòu)――房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過創(chuàng)新再將“次債”進(jìn)行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此衍生層次變迭加，信用鏈條拉長。其結(jié)果是沒有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值。從而助長和推動(dòng)了極度的短期投機(jī)趨利化，最終釀成了嚴(yán)重的金融市場危機(jī)?？梢哉f，美國本輪金融危機(jī)就是“次貸”危機(jī)所蔓延的結(jié)果，“次貸”危機(jī)是美國金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新過度和不恰當(dāng)使用金融衍生品的產(chǎn)物。

總之，好大喜功和寅吃卯糧，終究是要付出慘痛代價(jià)的。同時(shí)，也使我們想到，我們黨所提出的可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略是何等的正確和有眼光。

(三)對經(jīng)濟(jì)疏于監(jiān)管

正反的經(jīng)驗(yàn)均證明，市場經(jīng)濟(jì)是法制的經(jīng)濟(jì)，必須依法進(jìn)行監(jiān)管。建立在法制和監(jiān)管基礎(chǔ)上的一些市場運(yùn)行的基本規(guī)則和制度，是一個(gè)健康和有序的金融體系賴以運(yùn)行的基石。市場主體如果脫離監(jiān)管和法制的約束，過度追求盈利，盲目競爭，市場就可能滑向無序，金融危機(jī)就極易發(fā)生。而美國自由金融主義發(fā)展模式已經(jīng)走到了頂峰，必然導(dǎo)致金融市場的系統(tǒng)性崩潰?？偫?009年初在劍橋演講時(shí)，一針見血地指出，這場金融危機(jī)使我們看到，市場也不是萬能的，一味放任自由，勢必引起經(jīng)濟(jì)秩序的混亂和社會(huì)分配不公，最終受到懲罰?？偫磉€說，從上世紀(jì)九十年代以來，一些經(jīng)濟(jì)實(shí)體疏于監(jiān)管，一些金融機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)動(dòng)，利用數(shù)十倍金融杠桿進(jìn)行超額融資，在獲取高額利潤同時(shí)，把巨大的風(fēng)險(xiǎn)留給整個(gè)世界。這充分說明，不受管理的市場經(jīng)濟(jì)是行不通的。

(四)不合理的高薪激勵(lì)

有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究資料表明，2007年美國大企業(yè)高管薪水水平是普通員工的275倍，而大約30年前，則是35比1。在中國，據(jù)媒體的披露，中國銀行董事長是150萬，相當(dāng)于美國30年前的水平。金融機(jī)構(gòu)對高管激勵(lì)措施，往往與短期證券交易收益掛鉤。在誘人的高薪軀動(dòng)下，華爾街的精英們?yōu)榱俗非缶揞~短期回報(bào)，紛紛試水“有毒證券”，借助于金融創(chuàng)新從事金融冒險(xiǎn)。如前所說，美國的房貸機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)公司將貸款發(fā)放給沒有還貸能力的借款人，商業(yè)銀行、投資銀行則將房貸資產(chǎn)打包賣給投資者，重獎(jiǎng)之下放棄授信標(biāo)準(zhǔn)。離開合理邊界的高薪激勵(lì)，是這場金融危機(jī)的始作俑者和罪魁禍?zhǔn)字弧?/p>

(五)數(shù)學(xué)模型的濫用

數(shù)學(xué)模型本身是科學(xué)與嚴(yán)密的，但卻是靜止的，而資本市場則是生動(dòng)活潑和瞬息萬變的。數(shù)學(xué)模型依賴一些脫離現(xiàn)實(shí)市場條件的抽象假設(shè)和歷史數(shù)據(jù)，因而只能在一定范圍內(nèi)作為投資決策參考，不能作為投資決策的依據(jù)。過分依賴模型進(jìn)行投資決策是不科學(xué)的，必須對模型計(jì)算結(jié)果給予科學(xué)判斷。恰恰是不準(zhǔn)確的投資模型，使得華爾街分析師、精算師忽略系統(tǒng)性錯(cuò)誤，并在證券化分析、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估算，甚至違約率計(jì)算上出現(xiàn)預(yù)測失誤，最終成為這次美國系統(tǒng)性金融危機(jī)的一個(gè)重要誘因。

存在決定意識。金融危機(jī)，既然發(fā)生了，人們會(huì)有怎樣的認(rèn)識呢?

二、對這場金融危機(jī)現(xiàn)有的幾種認(rèn)識

下面列舉現(xiàn)有的三種認(rèn)識。

(一)巴不得一夜之間就能告別經(jīng)濟(jì)危機(jī)

據(jù)有的媒體披露，1998年東南亞發(fā)生了金融危機(jī)，泰國人一夜醒來，每個(gè)家庭的財(cái)富縮水了20％。本次金融危機(jī)已造成世界4萬億美元損失，大體上每人平均約3萬元人民幣。這對非洲絕大多數(shù)的國家和我國有些地區(qū)來說，都是天文數(shù)字。對我國來說，尚未見到這樣的指針和數(shù)字。盡管我國經(jīng)濟(jì)基本面還是好的，但無論是國家還是個(gè)人，都蒙受了損失，其程度估計(jì)不會(huì)亞于泰國人。根據(jù)媒體的披露，給我們留下較深印象的有：

第一，經(jīng)濟(jì)下滑。如2008年國家的GDP和財(cái)政收入增幅都比上一年下降。

第二，股市滬A從六千一百多點(diǎn)跌到一千六百多點(diǎn)，降了72％左右。2008年A股的市值減少了20多萬億元，創(chuàng)證券市場開張侶年以來的記錄。因市值減少，中國經(jīng)濟(jì)證券化比率也從2007年157.5％回歸到2008年的53.87％。

第三，就業(yè)面縮小，失業(yè)增加。畢業(yè)大學(xué)生就業(yè)難，有一千多萬農(nóng)民工返鄉(xiāng)，使許多家庭的收入縮水，生活陷入了困境。

第四，企業(yè)的業(yè)績下滑，職工的工資和獎(jiǎng)金減少。

不難想象，上述的這些情況給生活帶來了壓力，又給精神上帶來煩惱。甚至使人容易產(chǎn)生悲觀失望情緒，對經(jīng)濟(jì)和生活失去應(yīng)有信心。例如，由于金融危機(jī)的發(fā)生，美國人比7年前還窮，歷史倒退了7年。世界上已有4位億萬富翁自殺。4月22日，美國住房抵押貸款的主要來源之一――房利美的CFO也在家中自殺。鄰居都講他是好人，同事講他的能力出眾，去年還獲85萬美元獎(jiǎng)金。自殺原因可能是壓力太大。俄羅斯的億萬富翁因金融危機(jī)也少了一半。香港的百萬富豪在2008年減少了6.6萬人，平均流動(dòng)資產(chǎn)(基金、股票、外匯、債券及其它流動(dòng)資產(chǎn))減少120萬港元。因此，許多人巴不得在一夜之間就

能揮手告別經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

(二)盼望房價(jià)能越低越好

我國房地產(chǎn)的價(jià)格時(shí)有上漲過快的情況，很多低收入家庭買不起房子。政府根據(jù)這一現(xiàn)象，采取了如運(yùn)用稅收和利率杠桿等調(diào)控的措施，鼓勵(lì)買房。有的人希望政府能進(jìn)一步運(yùn)用行政手段，打壓房價(jià)，價(jià)格越低越好，使大家都能買得起房子。

(三)希望天天有便宜貨

為了促進(jìn)消費(fèi)，刺激經(jīng)濟(jì)，政府采取了包括發(fā)放消費(fèi)券在內(nèi)的許多措施，幫助困難群眾。許多企業(yè)也為了使自己手頭有真金白銀，以便在危機(jī)中取得主動(dòng)，采取了包括降價(jià)在內(nèi)的許多促銷策略，有許多商品的價(jià)格低于成本。這種策略使得部分人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒有什么不好，工資一分也沒少，而衣食住行樂都在降價(jià)，天天有便宜貨可買。有的人一買東西，就可以用好幾年。

上述這三種比較有代表性的想法，是否全面與科學(xué)?

三、必須以科學(xué)、辯證的眼光看待這一場金融危機(jī)

針對上述三種想法，相應(yīng)地講三點(diǎn)：

(一)應(yīng)充分認(rèn)識到金融危機(jī)的客觀性和不可抗拒性

當(dāng)今，世界絕大多數(shù)的國家放棄了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的模式，實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)體制。市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是競爭，價(jià)值規(guī)律必然要起作用。所謂的價(jià)值規(guī)律，講的是商品的價(jià)值量取決于社會(huì)平均必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。目前還無法加以直接計(jì)算，只能借助于價(jià)格(貨幣)加以表現(xiàn)。由于供求關(guān)系，價(jià)格會(huì)隨價(jià)值上下波動(dòng)，但最終決定價(jià)格的是價(jià)值。市場經(jīng)濟(jì)正是通過價(jià)值規(guī)律的價(jià)格機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)。即通過價(jià)格信號知道要生產(chǎn)什么，不生產(chǎn)什么。所以，價(jià)值規(guī)律是一所偉大的學(xué)校。

市場經(jīng)濟(jì)同樣存在著許多問題。最重要的問題是在追逐利潤的競爭中，由于信息不對稱和生產(chǎn)的無政府主義，會(huì)使生產(chǎn)具有很大盲目性，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，從而出現(xiàn)開頭所講的那些經(jīng)濟(jì)危機(jī)現(xiàn)象。這些現(xiàn)象，不是買賣雙方或是某個(gè)人特意安排的，而是在價(jià)值規(guī)律作用下，受到懲罰后才能知道的，屬于事后的懲罰，當(dāng)發(fā)現(xiàn)并要糾正時(shí)已經(jīng)來不及了。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是無法阻擋也逃脫不了的。換言之，經(jīng)濟(jì)危機(jī)不是那種招之即來、揮之即去的東西，而是具有客觀性質(zhì)和不可抗拒性，并成為市場經(jīng)濟(jì)條件下的另一條經(jīng)濟(jì)規(guī)律，叫做經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律。這也是實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)這一資源配置形式，在創(chuàng)造高速生產(chǎn)力同時(shí)，必須付出的代價(jià)，或是不可克服的弊端。正因?yàn)槿绱?，認(rèn)識并深入理解金融危機(jī)應(yīng)成為人生的必修課。

(二)商品房價(jià)格并非越低越好

商品房價(jià)格問題，是一個(gè)比較復(fù)雜的問題，思維上往往會(huì)出現(xiàn)“剪不斷，理還亂”的狀況。

首先，從理論上看，商品房價(jià)格不是由主觀愿望決定的，它最終是被商品房的價(jià)值所決定的。也就是價(jià)格太高了，背離其價(jià)值，很多人買不起，這當(dāng)然不行，也不可能長久下去；反之，如果太低了，虧本生意沒有人會(huì)做。其價(jià)格問題，只能由市場決定，由價(jià)值規(guī)律進(jìn)行調(diào)節(jié)。決不能倒退到商品價(jià)格均由政府規(guī)定的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)代。況且，據(jù)統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)行業(yè)牽涉到五十幾個(gè)行業(yè)，如鋼鐵和水泥等行業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，占到GDP的比重10％，與相關(guān)的56個(gè)行業(yè)加起來占到GDP的40％。這里有個(gè)如何照顧到更多人利益的問題。

其次，商品房價(jià)格問題，同很多經(jīng)濟(jì)問題一樣，是一個(gè)兩難選擇的問題。溫總理2009年2月28日與網(wǎng)友在線交流時(shí)說，住房人均不足10平方米的要超過千萬戶以上。但是。筆者認(rèn)為實(shí)際比這要多。因?yàn)槊磕甑拇髮W(xué)生有600萬人，不久就要結(jié)婚，這需要多少房子?總理這里想說的是，商品房目前還存在著很大的需求?？煽偫頉]有講另一方面，也就是現(xiàn)在居民手中有錢，光儲蓄就有25萬億多元，這還沒有包括基金、股票、債券、外匯等?？蔀槭裁蠢习傩帐种杏绣X。又有需求，而商房卻大量積壓?其癥結(jié)是開發(fā)商與消費(fèi)方想法不一致，沒有找到合理的價(jià)格。從政府的角度來說，處于究竟是傾向老百姓還是傾向開發(fā)商這種兩難選擇的境地。十個(gè)行業(yè)的振興計(jì)劃只有房地產(chǎn)行業(yè)可能與此有關(guān)。如何解決需要與價(jià)格的均沖性問題，這正是企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的任務(wù)。最近中央發(fā)表了房地產(chǎn)白皮書，稱由于需求的剛性，再降房價(jià)的可能性很少。

最后，關(guān)于是不是必須讓每個(gè)人都能買得起房子的問題，號稱世界上收入最高的美國，也只有30％左右的人有房子，其它的人都是租房子住，很多人租住政府的廉租房。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)高度商品化后，人力資源也高度地在流動(dòng)，買個(gè)房子會(huì)感到很拖累。

總之，商品房價(jià)格要降到合理的價(jià)位，并非越低越好，也不是越高越好。商品房價(jià)格不能嚴(yán)重背離價(jià)值。

(三)商品低價(jià)促銷問題只能治標(biāo)不能治本

經(jīng)濟(jì)學(xué)中有個(gè)基本常識，只有投入小于產(chǎn)出時(shí)，社會(huì)不僅能生存，而且能發(fā)展。因此，任何社會(huì)都要節(jié)約，力爭以盡可能少的投入來取得盡可能大的產(chǎn)出。這里講的節(jié)約，歸根到底是時(shí)間節(jié)約，時(shí)間節(jié)約規(guī)律被稱為是最高級的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。社會(huì)對節(jié)約要求的強(qiáng)制性，也適用于企業(yè)。現(xiàn)在用時(shí)間節(jié)約規(guī)律來看促銷的現(xiàn)象，企業(yè)能長期用低于成本的價(jià)格出售商品嗎?如果是這樣，企業(yè)一定不能生存?，F(xiàn)在的促銷只是一種戰(zhàn)略，而且他們失去的也希望能在今后得到補(bǔ)償。促銷對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)來說，只能治標(biāo)不能治本，更不是長遠(yuǎn)之計(jì)。

由此可見，上述的三種想法均不大科學(xué)，且存在片面性，也不符合辯證法。對于金融危機(jī)，科學(xué)的態(tài)度應(yīng)是：一方面是要承認(rèn)和尊重規(guī)律，人類在它的面前是渺小的；另一方面，要提振信心，積極地去面對。也就是說，30年前我們選擇了市場經(jīng)濟(jì)，享受了市場經(jīng)濟(jì)帶來的快速發(fā)展；今天我們也要勇敢地面對市場周期性波動(dòng)。

四、金融危機(jī)對財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作的啟示

對財(cái)會(huì)工作者而言，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可以暴露和反思以往在財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作上的不足，把它看成是彰顯和提升財(cái)務(wù)理念的好機(jī)會(huì)，把財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作提高到新的水平。當(dāng)今，每個(gè)企業(yè)都必須有針對性地加強(qiáng)以下的建設(shè)和管理。

(一)必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略研究和建設(shè)

財(cái)務(wù)管理應(yīng)采取什么戰(zhàn)略?這是財(cái)務(wù)管理的首要問題。過去，有相當(dāng)多的企業(yè)隨波逐流，人家做什么就跟著做什么，什么賺錢就做什么。而不去研究、咨詢、分析和制訂戰(zhàn)略，確定經(jīng)營模式。根據(jù)金融危機(jī)產(chǎn)生的根源，今后應(yīng)看重考慮的問題主要有：

1　企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要著重于實(shí)業(yè)

當(dāng)前的危機(jī)是危中有機(jī)，關(guān)鍵看能否抓住機(jī)遇?，F(xiàn)在政府為應(yīng)對金融危機(jī)所投入的每一分錢，在戰(zhàn)略上都要立足于科學(xué)發(fā)展，再不能回到傳統(tǒng)發(fā)展的老路上去。也就是在保速度、保增長的同時(shí)，要做到促進(jìn)提高自主創(chuàng)新能力、促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因?yàn)橹挥信嘤峡茖W(xué)發(fā)展觀要求的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，才能保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的可持續(xù)性，才是應(yīng)對危機(jī)的長久及治本之策。在制訂企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略時(shí)，我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)名副其實(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)重在實(shí)業(yè)。

雖然融資等問題離不開資本市場，但不能把主要精力放在資本市場上，特別是股票投資。

2　要慎用各種理財(cái)?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品

本來，金融創(chuàng)新的根本目的是要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值，并非危機(jī)的根源，但如果濫用或?qū)⑵湟暈橥顿Y工具，就會(huì)成為金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?007年全球外匯資金和金融衍生產(chǎn)品全年交易量達(dá)3259萬億美元，相當(dāng)于當(dāng)年全球GDP總和的67倍，已超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。俗話說“吃一塹長一智”。特別是要慎用各種理財(cái)?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品的創(chuàng)新，要注意掌握使用中的“度”。那么，其度如何把握呢?據(jù)數(shù)據(jù)介紹，一般可以遵循以下的原則：

第一，總量適度的原則。要以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的需要為標(biāo)準(zhǔn)，而不是要通過投資獲利。否則又將演變成不可抗拒的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，程控的原則。對金融衍生產(chǎn)品投資要有內(nèi)控機(jī)制，如果是無法控制，則不能投資。

第三，穩(wěn)步推行原則。先推行簡單、風(fēng)險(xiǎn)低的產(chǎn)品，等待水平提高以后，再向復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)高的產(chǎn)品過渡。

說到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，熱門的話題是樓市和股市，卻很少有人去關(guān)心居民儲蓄以及貨幣量擴(kuò)大的問題?？砂阉扔鳛槎〞r(shí)炸彈、籠中虎、或是堰塞湖，也不知道什么時(shí)候會(huì)爆炸和潰堤?估計(jì)在未來GDP溫和增長下還可能發(fā)生通貨膨脹。對此，在理財(cái)戰(zhàn)略上怎么應(yīng)對?

(二)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部控制制度的建設(shè)

內(nèi)部控制隨環(huán)境變化，處于不斷的演進(jìn)之中。針對現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不有、無處不存的這一環(huán)境，COSO委員會(huì)于2004年頒布了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架(ERM)，認(rèn)為以前的內(nèi)部控制整體框架，包含在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架之中，足以說明對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。從中明白，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)就是收益發(fā)現(xiàn)的過程。這次金融危機(jī)不知有多少企業(yè)倒下(20世紀(jì)30年代有15 000多家銀行倒閉)?2009年的頭兩個(gè)月，美國又有14家銀行倒閉。盡管各個(gè)企業(yè)倒閉的原因不盡相同，但共同的原因是對風(fēng)險(xiǎn)的管理不到位，資金的風(fēng)險(xiǎn)管理做得不好。根據(jù)這次金融危機(jī)給我們的教育與啟示。當(dāng)前資金的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)針對性地做好三個(gè)方面：

第一，現(xiàn)在相當(dāng)多的企業(yè)，仍然存在著不是內(nèi)部人控制就是外部人控制的局面，這是造成資金風(fēng)險(xiǎn)管理有名無實(shí)的重要原因。在現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)中，要建立科學(xué)有效的權(quán)力制衡機(jī)制和有效的授權(quán)與監(jiān)控機(jī)制。因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)投機(jī)收益的誘惑面前，監(jiān)督往往無效。制衡才是最有效手段。

第二，要加強(qiáng)企業(yè)的文化建設(shè)，特別是要加強(qiáng)責(zé)任感的建設(shè)。這是因?yàn)椋阂环矫骘L(fēng)險(xiǎn)管理絕不是管理階層幾個(gè)人的事，而是要貫穿企業(yè)管理的每一個(gè)過程和每一個(gè)人；另一方面，制度不是萬能的，新的情況與問題會(huì)不斷發(fā)生，這就要求做到在授權(quán)之內(nèi)對自己的行為負(fù)責(zé)任。

第三，大國之間的摩擦或由于某個(gè)國家的金融危機(jī)，都會(huì)對收匯造成致命的打擊。還有不斷創(chuàng)新金融的工具，它們都充滿風(fēng)險(xiǎn)，需要對此高度警惕。

(三)樹立“現(xiàn)金為王”的觀念

資金是企業(yè)“血液”。對此，人們在平日里也許不能充分領(lǐng)悟，但在金融危機(jī)的環(huán)境下，就不再難以理解了。這次的金融危機(jī)給我們的啟示之一是現(xiàn)金對于企業(yè)的重要性。事實(shí)表明。由于現(xiàn)金流動(dòng)性不足，不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)的不在少數(shù)，甚至有的企業(yè)還是盈利性破產(chǎn)。因此，在預(yù)期融資困難時(shí)，尤其是在金融危機(jī)的背景下，企業(yè)就必須儲備盡可能多的現(xiàn)金，以保全企業(yè)的生存。盡管金融危機(jī)不是經(jīng)常爆發(fā)，但又很難預(yù)期。從這個(gè)角度看，如果希望企業(yè)的基業(yè)常青，控制負(fù)債水平，保持科學(xué)流動(dòng)性，持有必要的現(xiàn)金儲備，就顯得十分必要。這就是所說的“現(xiàn)金為王”的觀念。同時(shí)，在方法上，要重視企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制、分析和應(yīng)用，把現(xiàn)金流量表放在首位。

這并不是說持有現(xiàn)金多多益善，而是要注意收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配。從理論上說，資產(chǎn)的盈利性與流動(dòng)性具有替代關(guān)系。企業(yè)現(xiàn)金保持量越多，流動(dòng)性就越強(qiáng)，但極端了會(huì)嚴(yán)重影響其盈利性；企業(yè)現(xiàn)金保持量少，盈利性就強(qiáng)，但極端了會(huì)嚴(yán)重影響其流動(dòng)性，這就是利益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配。如何做好匹配，宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)環(huán)境、國家貨幣政策、公司財(cái)務(wù)狀況等都是公司現(xiàn)金持有量的影響因素，有很深學(xué)問?，F(xiàn)有人對1998年世界主要國家或地區(qū)現(xiàn)金持有比率[=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物／(總資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物)]進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)美國企業(yè)的現(xiàn)金持有比率為6.4％、英國為6.1％、日本為15.5％、我國臺灣為11.6％。相比而言，國內(nèi)大陸上市公司現(xiàn)金持有水平比較高：中國上市公司的現(xiàn)金持有比率約為16.8％。1998～2007年中國上市公司的平均現(xiàn)金持有比率約為24％。各國比率相差的原因是什么?沒有答案。

(四)對企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行再認(rèn)識和提出新的認(rèn)識

2007年我國上市公司實(shí)施了與世界趨同的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。其最大的特點(diǎn)之一，是引進(jìn)公允價(jià)值這一計(jì)量屬性。經(jīng)本次金融危機(jī)實(shí)踐的檢驗(yàn)，其科學(xué)性及效果如何呢?

先做簡單的回顧。1990年9月10日，美國證券交易委員會(huì)(sEC)時(shí)任主席理查德?c?布雷登，在參議院銀行、住宅及都市事務(wù)委員會(huì)作證時(shí)指出，歷史成本財(cái)務(wù)報(bào)告對防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)于事無補(bǔ)。他首次提出應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值作為金融工具。但是近20年來，公允價(jià)值計(jì)量屬性一直存在爭論并不斷進(jìn)行調(diào)整、修訂與完善，經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨。

美國金融危機(jī)爆發(fā)后，公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)的關(guān)系問題再次成為金融界與會(huì)計(jì)界的焦點(diǎn)。對其看法有不同聲音：

據(jù)資料證明，歐美政治家曾經(jīng)把矛頭指向了按市價(jià)計(jì)算的所謂公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們認(rèn)為，在金融危機(jī)時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量會(huì)令很多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估。為了讓資產(chǎn)負(fù)債表好看，又會(huì)被迫拋售損失比較大的資產(chǎn)，進(jìn)一步壓低了這些資產(chǎn)價(jià)格，造成惡性循環(huán)。因此認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量是加劇金融危機(jī)的因素之一。

現(xiàn)任財(cái)政部會(huì)計(jì)司司長劉玉廷在參加一次座談會(huì)時(shí)指出，金融危機(jī)與公允價(jià)值并沒有直接的、必然的聯(lián)系，金融危機(jī)產(chǎn)生的根源是美國超前消費(fèi)及衍生金融產(chǎn)品泛濫。它原則上是經(jīng)濟(jì)問題而非會(huì)計(jì)問題，公允價(jià)值僅是一種計(jì)量工具，是一種事后反映，并不是促成危機(jī)發(fā)生的原因。用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量是沒有問題的，只是計(jì)量方法上還需要研究。

對這些意見怎么看?筆者認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量從表面上看來，只是一種計(jì)量的方法問題，這沒有錯(cuò)。但它客觀上會(huì)導(dǎo)致利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目發(fā)生波動(dòng)，從而會(huì)影響著經(jīng)營者與投資者行為，是有經(jīng)濟(jì)后果的。問題還在于，所謂的公允價(jià)值取得，存在著技術(shù)上的困難。同時(shí)，公允價(jià)值既有如實(shí)反映的一面，又會(huì)有各人理解不同的一面，很容易縱并運(yùn)用于盈余管理等。具體到本次金融危機(jī)，其主要的表現(xiàn)是：公允價(jià)值在反映企業(yè)金融資產(chǎn)的價(jià)格上過于敏感，很多時(shí)候會(huì)成為資本市場助漲與助跌的工具。也就是在市場狂熱時(shí)，它可以加劇市場狂熱；而當(dāng)市場陷入恐慌時(shí)，則可以加劇市場陷入恐慌，這就是人們所講的推波助瀾。針對這些問題，應(yīng)該通過這次金融危機(jī)的實(shí)踐進(jìn)行分析，并得到相應(yīng)啟示?，F(xiàn)總結(jié)以下幾點(diǎn)：

第一，要注意流動(dòng)性管理。流動(dòng)性可以簡單地理解為現(xiàn)金支付能力，它是企業(yè)資產(chǎn)配置和資本結(jié)構(gòu)管理的結(jié)果。因此用公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)和負(fù)債，要以流動(dòng)性為目標(biāo)，要能保證企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下，有足夠現(xiàn)金頭寸。

第二，提倡交易對象的管理。交易對象使用公允價(jià)值計(jì)量，在管理上，應(yīng)運(yùn)用該法獲得交易對象的情況概要，對各項(xiàng)財(cái)務(wù)的指標(biāo)影響進(jìn)行判斷，包括收益、資本、財(cái)務(wù)比率是否達(dá)到企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)。

第三，重視處理好與投資者的關(guān)系。與公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)的，尤其是不可觀測數(shù)據(jù)的采用、管理層的判斷等，更是企業(yè)需要詳細(xì)披露的內(nèi)容。同時(shí)管理層需要重視與投資者溝通，并解釋財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)，使投資者了解企業(yè)的價(jià)值等。

總之，公允價(jià)值計(jì)量不是惡魔，也不是救世主。它是現(xiàn)今金融市場高度發(fā)達(dá)的必然結(jié)果，全面否定它并不可行。在思想方法論上，不能簡單化，而要具體問題做具體分析，也就是對公允價(jià)值計(jì)量的使用要注意硬約束。今后，公允價(jià)值這種計(jì)量方法還需要在實(shí)踐中檢驗(yàn)，不斷地進(jìn)行再認(rèn)識并提出新認(rèn)識。

篇8

[關(guān)鍵詞] 東亞貨幣合作 固定匯率 貨幣區(qū)域

一、引言

進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，東亞經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展使東亞地區(qū)在整體上更加緊密地聯(lián)系在一起。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，東亞各國深刻認(rèn)識到，在全球虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹、金融自由化快速發(fā)展及當(dāng)前金融危機(jī)頻繁爆發(fā)的今天，在區(qū)域范圍內(nèi)進(jìn)行區(qū)域政策協(xié)調(diào)是防范危機(jī)、化解危機(jī)的有效手段。構(gòu)建東亞區(qū)域貨幣體系，切實(shí)加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)的貨幣金融合作，已成為東亞地區(qū)各國的共識。因此，有必要將東亞區(qū)域貨幣合作體系的構(gòu)建作為一個(gè)嚴(yán)肅而又現(xiàn)實(shí)的課題加以討論研究。

二、東亞貨幣合作的現(xiàn)狀評析

1997年亞洲金融危機(jī)的“傳染效應(yīng)”顯現(xiàn)了區(qū)域貨幣合作的重要作用。這場貨幣危機(jī)，給世界敲響了一個(gè)警鐘，使各國認(rèn)識到，單靠一個(gè)國家的力量難以抵御金融危機(jī)，松散的合作和依靠外部救助的做法均非長久之計(jì)，亞洲國家只有加強(qiáng)合作，增強(qiáng)共同抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能在未來的全球經(jīng)濟(jì)中謀得一席之地。

一般認(rèn)為，東亞貨幣合作從兩個(gè)層次來探討，第一是現(xiàn)階段需要采取的措施，主要是區(qū)域性危機(jī)防范、救援機(jī)制；第二是未來的構(gòu)想，重點(diǎn)在于長期內(nèi)如何進(jìn)行匯率政策與制度的整合。對于區(qū)域性的危機(jī)防范和救援，人們普遍認(rèn)為在清邁協(xié)議框架內(nèi)的東亞貨幣互換機(jī)制能夠?yàn)閰^(qū)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體提供及時(shí)的短期流動(dòng)性支持，更加有效地利用本地區(qū)豐富的外匯儲備資源，不失為防范外部沖擊的一種臨時(shí)性手段，也是區(qū)域貨幣合作的開端。對于東亞貨幣合作的長期方案，學(xué)者一直有很大的爭論。目前，占主流地位的一種看法是，貨幣一體化是東亞貨幣合作最終要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。區(qū)域貨幣一體化能夠通過集中區(qū)域內(nèi)金融資源，實(shí)行區(qū)域內(nèi)共同的貨幣政策，從而避免投機(jī)沖擊和穩(wěn)定價(jià)格水平。雖然目前東亞地區(qū)尚不具備條件進(jìn)行高層次的區(qū)域貨幣一體化嘗試，但現(xiàn)階段仍可以開展較低層次的貨幣合作，并以此為基礎(chǔ)，推動(dòng)?xùn)|亞貨幣一體化的進(jìn)程。

三、東亞貨幣一體化的現(xiàn)實(shí)意義

1.東亞貨幣一體化是應(yīng)對國際貨幣集團(tuán)化發(fā)展的策略選擇

歐盟的建立及歐元的成功啟動(dòng)則將貨幣一體化推向了一個(gè)全新的高度。隨著歐元影響力的擴(kuò)大，形成了一個(gè)以歐洲貨幣聯(lián)盟為中心的歐元集團(tuán)；同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)保持了長周期的景氣，北美和南美洲部分國家和地區(qū)出現(xiàn)了“區(qū)域美元化”，即美元化現(xiàn)象。新的世界貨幣體系中出現(xiàn)歐元與美元“二元化”現(xiàn)象，留給亞洲國家（地區(qū)）的局面不容樂觀，因而，亞洲各國（地區(qū)）致力于建立本地區(qū)金融、貨幣協(xié)調(diào)與合作機(jī)制，并完善它，是自然的、理性的選擇。而作為亞洲最具活力的東亞各國（地區(qū)）應(yīng)首先主動(dòng)承擔(dān)這一歷史重任，積極推動(dòng)該地區(qū)貨幣一體化，以此帶動(dòng)整個(gè)亞洲的貨幣一體化，以應(yīng)對國際貨幣集團(tuán)化發(fā)展的挑戰(zhàn)。

2.東亞貨幣一體化有助于東亞各國抵御金融危機(jī)

金融國際化程度提高、各國金融市場開放力度的加大，使得國際資本市場表現(xiàn)的越來越脆弱伴隨金融自由化和金融創(chuàng)新的浪潮席卷全球，國際資本流動(dòng)的規(guī)模和速度也在迅速的擴(kuò)張。巨額的國際游資在利益的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，沖擊著各國貨幣，尤其是國際資本流動(dòng)具有“放大效應(yīng)”，單個(gè)國家的力量往往難以和它們相抗衡，在投機(jī)性資本沖擊下，或者固定匯率崩潰，或者浮動(dòng)匯率發(fā)生“超調(diào)”，導(dǎo)致各國貨幣危機(jī)和銀行信用危機(jī)頻繁爆發(fā)。但是1997年亞洲金融危機(jī)，充分說明了國際性的金融組織如IMF不能有效的應(yīng)對東亞金融危機(jī)，金融危機(jī)的防范和解救除了借助全球性國際組織的幫助外，區(qū)域性的國際組織和制度可能更為有效。因此，加強(qiáng)各國貨幣合作，形成合力，才能有效的抵御國際投機(jī)性資本的沖擊，防范金融危機(jī)。

3.亞貨幣一體化將給這個(gè)地區(qū)帶來巨大利益

一旦單一貨幣區(qū)建立之后，將會(huì)大大減少交易成本，促進(jìn)商品和生產(chǎn)要素在整個(gè)區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)有效配置，有利于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的高效率增長。

對日本來說，最近20多年來，日元對美元的匯率經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，這種頻繁波動(dòng)給日本經(jīng)濟(jì)帶來了非常消極的影響。這意味著東亞貨幣合作的成功能夠更有效的保護(hù)日本投資者的利益。對東亞其他小國來說，小國開放經(jīng)濟(jì)更無法承受匯率的頻繁波動(dòng)，這正是東南亞國家和韓國應(yīng)該積極支持和參與東亞貨幣一體化的理由。

對中國來說，從我國計(jì)劃在10年內(nèi)與東盟建立自由貿(mào)易區(qū)的目標(biāo)來看，區(qū)域貨幣合作無疑具有十分重要的戰(zhàn)略意義。其意義在于：（1）通過區(qū)域金融合作，擴(kuò)大我國在國際金融事務(wù)中的影響力；（2）在經(jīng)濟(jì)金融全球化的浪潮中維護(hù)應(yīng)有的國家利益；（3）有助于進(jìn)一步提高我國人民幣的國際地位，使其逐步上升為國際貨幣，擴(kuò)大人民幣的影響；（4）為我國防范金融危機(jī)提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。因此，我國對參與東亞貨幣一體化應(yīng)持積極的態(tài)度。

此外，東亞貨幣一體化還能帶來潛在的政治利益：（1）地區(qū)間經(jīng)濟(jì)相互依賴程度的加深有助于增加各國之間的相互信任，從而維護(hù)該地區(qū)的安全，為地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境；（2）地區(qū)合作能夠增加?xùn)|亞乃至亞洲在國際事務(wù)中的發(fā)言權(quán)。

四、結(jié)語

由于在政治、經(jīng)濟(jì)各方面仍存在諸多障礙和困難，目前東亞貨幣合作的領(lǐng)域較窄，合作水平尚處于初級階段，但只要東亞各國能夠相互信任，以長遠(yuǎn)目光積極開展深層次的合作，同時(shí)加強(qiáng)與國際金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，東亞區(qū)域貨幣合作必將具有巨大的發(fā)展空間和發(fā)展?jié)摿ΑＷ罱恍┠陙?，東亞各國在推進(jìn)東亞貨幣合作方面已經(jīng)做出了巨大努力，因此，盡管存在著諸多障礙，但有理由相信東亞貨幣聯(lián)盟終將成為現(xiàn)實(shí)

參考文獻(xiàn)：

［1］張偉．國際貨幣危機(jī)理論綜述［J］．經(jīng)濟(jì)師，2005，（6）.

篇9

中央銀行的兩大主要目標(biāo)是保持貨幣穩(wěn)定與金融穩(wěn)定。

就我國現(xiàn)階段金融體系而言，金融體系呈現(xiàn)明顯的脆弱性。

一方面需要大量的資金為銀行注資，解決有問題金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，脆弱的銀行業(yè)和證券市場對新的沖擊的抵御能力較差。而至今為止，這些脆弱性還沒有導(dǎo)致中國出現(xiàn)系統(tǒng)性金融危機(jī)。

中國外債規(guī)模相對較小，中國良好的國際收支平衡狀況和大量的外匯儲備使外國債權(quán)人對中國的償債力有信心。國內(nèi)的存款人顯然相信政府對銀行負(fù)債的隱性擔(dān)保。只要這些觀念不變，出現(xiàn)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)小得多。因此，在大家信心都還比較高的時(shí)候，及時(shí)地解決基礎(chǔ)性的問題，減少金融脆弱性尤為重要。

國際上認(rèn)為，金融穩(wěn)定的政策工具主要有四類：一是相對獨(dú)立的政策工具，包括監(jiān)測支付結(jié)算系統(tǒng)、宏觀審慎分析、緊急流動(dòng)性援助、危機(jī)協(xié)調(diào)管理四種手段；二是借助貨幣政策工具來穩(wěn)定金融體系，包括貨幣信貸政策、短期利率、公開市場操作和信息交流與窗口指導(dǎo)；三是運(yùn)用金融監(jiān)管手段來維護(hù)金融體系穩(wěn)定，包括審慎管制與審慎監(jiān)管；四是運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度來維護(hù)金融體系穩(wěn)定。

從我國當(dāng)前金融穩(wěn)定制度建設(shè)的現(xiàn)狀看，這四類金融穩(wěn)定政策工具都亟待建立健全和協(xié)調(diào)發(fā)展。

獨(dú)立金融穩(wěn)定政策工具面臨的挑戰(zhàn)

首先，保證中央銀行支付清算系統(tǒng)的安全性與高效性是維護(hù)金融穩(wěn)定的首要問題。因?yàn)?，支付清算系統(tǒng)是金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心。各國中央銀行都力求讓支付清算系統(tǒng)的監(jiān)測管理涵蓋于大額資金交易有關(guān)的各個(gè)領(lǐng)域。但從我國目前看，人民銀行僅負(fù)責(zé)支付清算系統(tǒng)的建設(shè)和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定，而對銀行卡業(yè)務(wù)的監(jiān)管及相應(yīng)的資金交易則由中國銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)。這部分尚游離在人民銀行的支付系統(tǒng)監(jiān)管之外的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對支付系統(tǒng)的穩(wěn)定性造成一定的不利影響。

其次，微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎分析要協(xié)調(diào)。目前，國內(nèi)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，金融監(jiān)管的職責(zé)和金融穩(wěn)定的職責(zé)是等同的，認(rèn)為如果每一家金融機(jī)構(gòu)都好，那么這個(gè)金融體系就好；當(dāng)某一家機(jī)構(gòu)倒閉從而引發(fā)其他金融機(jī)構(gòu)的倒閉，金融系統(tǒng)的危機(jī)也就到來了。然而，如果焦點(diǎn)僅集中在單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的微觀審慎監(jiān)管，就可能忽略宏觀層面的其他更為重要的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)外的研究表明，最大的信貸風(fēng)險(xiǎn)總是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)周期的波峰時(shí)期，而這時(shí)如果應(yīng)用微觀審慎監(jiān)管的傳統(tǒng)指標(biāo)分析，風(fēng)險(xiǎn)看上去就是最小的。

再次，緊急流動(dòng)性援助與道德風(fēng)險(xiǎn)問題不容忽視。緊急流動(dòng)性援助，又稱為“最后貸款人”職能，是中央銀行用于處理金融不穩(wěn)定的最傳統(tǒng)的工具。由于道德風(fēng)險(xiǎn)的可能，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出各種解決措施，包括對有問題金融機(jī)構(gòu)征收懲罰性利率；提供緊急貸款時(shí)采取“建設(shè)性的模糊”的策略；要求有問題金融機(jī)構(gòu)提供抵押品的做法，以及組織私營部門參與救助有問題機(jī)構(gòu)。而我國目前對緊急流動(dòng)性援助的制度安排還僅僅體現(xiàn)在央行與財(cái)政部的《地方政府向中央專項(xiàng)借款管理規(guī)定》中，著眼點(diǎn)也僅限于強(qiáng)調(diào)中央和地方責(zé)任劃分與利益協(xié)調(diào)和個(gè)案處理的工作程序。這在一定程度上體現(xiàn)了“建設(shè)性模糊”的原則，但其他防范道德風(fēng)險(xiǎn)的措施還在探索中。

最后，危機(jī)協(xié)調(diào)管理問題不容回避。防范金融危機(jī)要立足于早分析、早校正。要盡快建立金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和完善風(fēng)險(xiǎn)處置措施，尤其在由于個(gè)別金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的金融危機(jī)中，要有一些機(jī)制和措施及時(shí)地發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，使得金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)加大或資產(chǎn)質(zhì)量變差的情況下，有足夠的壓力盡快地加以糾正，這就是“及時(shí)校正措施”。同時(shí)，對于國際金融危機(jī)的不可預(yù)測性、傳染性和危害性，也需要我們通過建立長效的危機(jī)應(yīng)急處理機(jī)制，才可能在突發(fā)性金融危機(jī)發(fā)生時(shí)將損失降至最低、將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)。我們需要建立金融危機(jī)應(yīng)急組織體系，統(tǒng)一制定和部署金融應(yīng)急處理方案及其組織實(shí)施。

金融穩(wěn)定、價(jià)格穩(wěn)定的沖突與協(xié)調(diào)

用于保持價(jià)格穩(wěn)定的基本工具的貨幣政策工具，有時(shí)也可以用于促進(jìn)金融穩(wěn)定。長期看，價(jià)格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定是相互促進(jìn)的。但在短期，當(dāng)中央銀行為防止系統(tǒng)脆弱性引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)，向有問題金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性援助，相應(yīng)地?cái)U(kuò)大了基礎(chǔ)貨幣投放，具有通貨膨脹效應(yīng)，將影響價(jià)格穩(wěn)定和央行貨幣政策的獨(dú)立性。從我國的國情看，央行在行使最后貸款人職能時(shí)，其決策依據(jù)往往還不是有問題機(jī)構(gòu)是否會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，而是該問題機(jī)構(gòu)倒閉是否會(huì)導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定，也就是說，當(dāng)央行向資不抵債的機(jī)構(gòu)提供再貸款用于兌付自然人存款以保證社會(huì)穩(wěn)定時(shí)，央行在一定程度上代替財(cái)政履行了維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的公共職能。這種最后貸款人職能“錯(cuò)位”帶來的與價(jià)格穩(wěn)定的潛在沖突是不容忽視的問題。

中央銀行與各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)機(jī)制

主要是信息共享機(jī)制與金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制的問題。目前，我國各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的情況和數(shù)據(jù)在調(diào)查采集、整理分析的過程中，采用的標(biāo)準(zhǔn)和側(cè)重點(diǎn)各不相同，對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度也不一致，而且數(shù)據(jù)透明度低、數(shù)據(jù)質(zhì)量不高。各部門之間尚未建立起有效的信息交流機(jī)制，難以做到高效及時(shí)地共享信息。然而，金融信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性對于中央銀行的意義不僅體現(xiàn)在貨幣政策制定和實(shí)施過程中，更重要的是體現(xiàn)在對金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)的處置中。此外，在涉及金融穩(wěn)定問題上的及時(shí)溝通和協(xié)調(diào)工作，也非常重要。目前，由于我們還沒有建立起協(xié)調(diào)機(jī)制，工作中出現(xiàn)的突出問題有：一是當(dāng)中央銀行與各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融穩(wěn)定的看法和評價(jià)的手段不一致時(shí)，在對一些事關(guān)宏觀金融穩(wěn)定的中央銀行政策措施很難落實(shí)；二是在對出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和退出市場的金融機(jī)構(gòu)的救助問題上，中央銀行與各監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)問題上可能看法不一致。

金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的建立與健全

篇10

關(guān)鍵詞:節(jié)約發(fā)展;應(yīng)對危機(jī)

中圖分類號:F113.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B 文章編號:1009-9166(2009)020(c)-0089-02

2009年是迎接祖國60華誕的喜慶之年,也是戰(zhàn)勝金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的決戰(zhàn)之年。對此,我們必須統(tǒng)一思想,增強(qiáng)節(jié)約發(fā)展意識,積極應(yīng)對金融危機(jī)。充分認(rèn)識到今年既是壓力大、任務(wù)重、非常困難的一年,同時(shí)也是機(jī)遇多、政策好、大有作為的一年。全面做好今年的各項(xiàng)工作,任務(wù)異常艱巨,責(zé)任十分重大,影響極其深遠(yuǎn)。我們要緊緊抓住并充分利用好這千載難逢的大好機(jī)遇,努力推動(dòng)全鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展。

一、充分認(rèn)識渤海鎮(zhèn)在金融危機(jī)中面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

自金融危機(jī)爆發(fā)以來,已經(jīng)對全世界大部分市場經(jīng)濟(jì)國家產(chǎn)生了巨大影響,在我國主要體現(xiàn)在對出口、房地產(chǎn)等行業(yè)的巨大壓力,隨著國際金融危機(jī)的持續(xù)蔓延擴(kuò)散,世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速也在放緩。對于我鎮(zhèn)的板栗出口、服裝出口都具有一定影響。

一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下行壓力加大。自2008年9月以來,受金融危機(jī)影響、造成了國際板栗收購商訂單減少,給栗農(nóng)增收帶來一定難度。

二是旅游業(yè)收入增幅逐步放緩。去年三季度以來,受金融危機(jī)、奧運(yùn)安保以及車輛限行等影響,我鎮(zhèn)旅游接待收入雖然保持一定增幅,但較前年同期相比,增長幅度放緩現(xiàn)象已經(jīng)日趨明顯。

三是財(cái)政收入同期相比大幅下滑。受金融危機(jī)影響,造成財(cái)政收入難以到帳。加之出口受阻和制造成本的加大,造成我鎮(zhèn)工業(yè)園區(qū)內(nèi)企業(yè)達(dá)產(chǎn)緩慢。由此可見,金融危機(jī)對渤海鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生的消極影響是不可忽視的。

四是招商引資工作難度加大。由于國際金融市場動(dòng)蕩,國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境不佳,以及生產(chǎn)制造升本的升高,大部分投資商投資意愿降低,整個(gè)市場呈現(xiàn)觀望態(tài)度,造成了我鎮(zhèn)招商引資工作難度加大。

二、準(zhǔn)確分析渤海鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展的有利條件

受金融危機(jī)的影響,渤海鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然出現(xiàn)了種種不利局面,但是,困難之中往往伴隨著機(jī)遇,“?！敝杏小皺C(jī)”。懷柔區(qū)委、區(qū)政府正逐步加大對新農(nóng)村建設(shè)、富民產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策傾斜力度和資金支持力度,區(qū)委關(guān)于加快推進(jìn)城鄉(xiāng)一體化的共識也為渤海經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展,提供了難得的契機(jī)。總的來看,渤海鎮(zhèn)在面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的同時(shí),也面臨著諸多有利條件,主要有以下幾方面:

一是投資環(huán)境優(yōu)良。從外部看,為了應(yīng)對金融危機(jī),我國已由從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為適度寬松的貨幣政策,“擴(kuò)內(nèi)需”、拉動(dòng)消費(fèi)已經(jīng)成為當(dāng)前工作重點(diǎn);從區(qū)內(nèi)政策來看,提升區(qū)域核心競爭力,加快推進(jìn)城鄉(xiāng)一體化也已經(jīng)成為當(dāng)前的工作主題,作為山區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn),渤海鎮(zhèn)勢必得到區(qū)委區(qū)政府更多的政策扶持。這將成為渤海鎮(zhèn)應(yīng)對金融危機(jī),實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的前提。

二是自然環(huán)境優(yōu)美。從自然環(huán)境來看,種類繁多的植被,無污染的干果產(chǎn)品和冷水魚產(chǎn)品,優(yōu)美的自然風(fēng)光,眾多的名勝古跡,將隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展,成為北京地區(qū)乃至全國范圍內(nèi)的稀缺資源,逐步顯現(xiàn)出極高的價(jià)值含量和競爭優(yōu)勢;從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來看,無論是旅游接待設(shè)施,還是新農(nóng)村建設(shè)工程,以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展配套設(shè)施,渤海鎮(zhèn)擁有一定優(yōu)勢,具有極高的吸引力。從政務(wù)環(huán)境來看,近年來,通過創(chuàng)建學(xué)習(xí)型鄉(xiāng)鎮(zhèn)、政府效能建設(shè)等工作的開展,渤海鎮(zhèn)已經(jīng)樹立廉潔、高效的良好形象和好信譽(yù)度,全鎮(zhèn)人心凝聚,社會(huì)穩(wěn)定,所有這些此,將成為渤海鎮(zhèn)應(yīng)對金融危機(jī),實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展的基礎(chǔ)。

三是產(chǎn)業(yè)環(huán)境優(yōu)越。板栗、旅游、冷水魚是渤海鎮(zhèn)三大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),渤海鎮(zhèn)的板栗品質(zhì)好、產(chǎn)量高,在國內(nèi)外均具有一定品牌知名度;渤海鎮(zhèn)的旅游產(chǎn)業(yè)通過夜渤海、栗花溝的打造,已經(jīng)初步呈現(xiàn)出了風(fēng)景優(yōu)美、設(shè)施完備、服務(wù)到位的特點(diǎn),已經(jīng)成為渤海鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)主要增長點(diǎn)之一;渤海鎮(zhèn)還擁有華北地區(qū)最大的虹鱒魚養(yǎng)殖基地,產(chǎn)品遠(yuǎn)銷各地,并且極具地區(qū)特色。值得一提的是,這三大產(chǎn)業(yè)具有明顯產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)的特點(diǎn),且具備在受金融危機(jī)影響的條件下,仍具有穩(wěn)定銷售渠道、穩(wěn)定客戶群體、穩(wěn)定的剛性需求的特點(diǎn),因此,通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級,這三大產(chǎn)業(yè)必將成為渤海鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展中堅(jiān)力量。

由此我們不難看出,合理有效利用扶持政策,揚(yáng)長避短,發(fā)揮渤海鎮(zhèn)獨(dú)特的資源優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和環(huán)境優(yōu)勢,是應(yīng)對金融危機(jī),實(shí)現(xiàn)渤海鎮(zhèn)平穩(wěn)較快發(fā)展的必然選擇。

三、深入理解節(jié)約發(fā)展在金融危機(jī)背景下的深刻內(nèi)涵

艱苦奮斗、勤儉節(jié)約,是中華民族的傳統(tǒng)美德,也是我們黨的傳家寶。現(xiàn)如今,在金融危機(jī)的背景下,我們更應(yīng)該積極倡導(dǎo)節(jié)約發(fā)展,也就是建立在科學(xué)、合理、理性基礎(chǔ)上的新財(cái)政觀,其主要內(nèi)涵如下:

一是節(jié)約發(fā)展不等于寒酸小氣。有的同志認(rèn)為,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展了,生活水平提高了,再講節(jié)儉沒有什么實(shí)際意義了。這種認(rèn)識是片面的。應(yīng)該看到,渤海鎮(zhèn)不少方面的基礎(chǔ)設(shè)施比較薄弱,需要花錢的地方很多。尤其是隨著城鄉(xiāng)一體化的深入推進(jìn),要做的事也很多,需要大量的資金投入,這就要求我們樹立勤儉辦一切事情的思想,把有限的經(jīng)費(fèi)花在急辦的事情上。還有的同志把節(jié)儉看作“寒酸”、“小氣”。這種看法也是錯(cuò)誤的。如果以為生活富裕了就可以大手大腳,那么不但會(huì)造成物質(zhì)財(cái)富的極大浪費(fèi),而且也會(huì)由于享受欲的膨脹,導(dǎo)致情趣低下、道德淪喪,甚至墜入違法犯罪的深淵,損壞黨和政府在人民群眾中的威信和形象。

二是節(jié)約發(fā)展與擴(kuò)大內(nèi)需并不矛盾。有的同志可能想到,節(jié)約發(fā)展與當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需的政策不符,這種認(rèn)識是錯(cuò)誤的。我們認(rèn)為,節(jié)約發(fā)展與擴(kuò)大內(nèi)需并不矛盾,相反,節(jié)約發(fā)展是為了更好的擴(kuò)大內(nèi)需。若能用理性約束非生產(chǎn)性消費(fèi),把資金從沒有意義的鋪張浪費(fèi)中節(jié)省出來,投入到事關(guān)社會(huì)公益、群眾福利,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大事上來,就能有效的擴(kuò)大內(nèi)需,拉動(dòng)消費(fèi),把好鋼用到刀刃上。

三是節(jié)約發(fā)展絕非一時(shí)之需。有的同志認(rèn)為,當(dāng)前我國正處于金融危機(jī)的影響之下,政府需要開源節(jié)流,節(jié)省開支,應(yīng)對金融危機(jī)。待金融危機(jī)一過,就不在需要節(jié)約發(fā)展了。這種認(rèn)識是極為膚淺的,我們不但現(xiàn)在要講節(jié)約發(fā)展,以后更要講節(jié)約發(fā)展,因?yàn)楣?jié)約發(fā)展不但是渤海鎮(zhèn)克服金融危機(jī)的重要保障,更是我們學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀的具體體現(xiàn),是渤海鎮(zhèn)提高區(qū)域核心競爭力,建設(shè)京郊經(jīng)濟(jì)強(qiáng)鎮(zhèn)的重要法寶。因此,建設(shè)節(jié)約型機(jī)關(guān),實(shí)現(xiàn)節(jié)約發(fā)展是當(dāng)前今后我們需要長期努力的一個(gè)方向。

四、采取有效措施應(yīng)對金融危機(jī)推進(jìn)地區(qū)發(fā)展

金融危機(jī)既是危機(jī),也是契機(jī),是山區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)突破的大好機(jī)遇。金融危機(jī)來勢迅猛,影響深遠(yuǎn),固然可怕,但更為可怕的是我們對金融危機(jī)的認(rèn)識不高、反應(yīng)不快、把握標(biāo)準(zhǔn)、措施不實(shí)、應(yīng)對不力,從而貽誤戰(zhàn)機(jī)。因此,我們認(rèn)為,必須以黨的十七大精神為指導(dǎo),以深入學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀活動(dòng)為動(dòng)力,認(rèn)真貫徹區(qū)委三屆七次全會(huì)精神,一方面推出優(yōu)惠政策,吸引優(yōu)秀企業(yè)入駐渤海鎮(zhèn);另一方面推進(jìn)城鄉(xiāng)一體化,提升區(qū)域核心競爭力,大力發(fā)展溝域經(jīng)濟(jì),為農(nóng)村改革發(fā)展創(chuàng)良好的地區(qū)環(huán)境;三是大力推進(jìn)新農(nóng)村建設(shè),有效開辟經(jīng)濟(jì)發(fā)展新空間,實(shí)現(xiàn)渤海鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面發(fā)展;與此同時(shí),我們還要大力倡導(dǎo)節(jié)約發(fā)展理念,始終保持和發(fā)揚(yáng)艱苦奮斗的優(yōu)良傳統(tǒng),樹立節(jié)約就是發(fā)展、節(jié)約就是環(huán)保,節(jié)約就是效益的觀念,提高認(rèn)識,加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo),強(qiáng)化措施,把有限的資金和資源用到提高全鎮(zhèn)人民生活水平上,用到應(yīng)對金融危機(jī)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展上。