導語：如何才能寫好一篇供應鏈金融風險防控，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

真實的一課

筆者第一次接觸供應鏈金融是在2013年。開始，對于這一業務一點都不了解，而且，公司在啟動這一業務時，交代得也不太清楚，只是要求我們尋找煤炭、鋼材、金屬品等行業的企業，然后對他們的相應物品進行質押監管。當時筆者就納悶：我們是快遞為主的企業，雖然有部分物流業務，但基本沒有和煤炭、鋼材等行業有過業務交集，去監管他們的產品有何作用呢？

后來，一次在與某合作銀行接洽中開始找到答案。原來，銀行工作人員告訴我們，對這類易統計、易變現的動產進行監管，銀行業叫作倉單質押。企業以這部分動產質押給銀行，以獲得貸款。銀行一般把監管工作交給合作的物流公司，因為他們熟悉物流、倉儲等情況，同時也可以將監管企業的物流業務接下來。這樣，是幾方都可以受益的。

其后某一天，接到上級公司的電話，說是通過合作的銀行關系，在我們分公司的范圍內找到一家可以開發供應鏈金融的企業，且在第二天就要來。第二天，上級公司和銀行的人來了，我們一同去拜訪了這家意向動產質押監管的企業。

這是一家摩托車配件制造企業，由于急需資金，提出將生產中的摩托車鋁制配件作為動產進行質押，并確保倉庫中一定量的配件作為質押產品。我們到車間一看，好家伙，有活塞、缸體、缸蓋、輪轂等10多種產品，個數數萬，各自分類，堆放的倉庫就有三個，面積達上千平米。這該以何標準統計和監管呢？

銀行工作人員告訴我們：監管期內，不需管某個產品的價值多少，只需掌握每個配件的標準鋁重量，確保在進出庫的同時，倉庫內監管的鋁產品總重量與申報的總重量相符就行，這就確保了申報質押品的總值全在。但筆者在仔細了解后發現，事實并非僅是找一兩個人員看守監控這么簡單，除了要有人日夜通過現場和視頻方式監控該企業的倉庫情況、原材料、產品進出庫情況外，還需要有較專業、較負責的人員核對進出庫實物和臺賬，實際上這并不簡單。

當天上午的洽談情況比較順利，銀行表示如核查無問題之后，會較快進入質押監管和發放貸款流程。這家企業的老板非常高興，中午請我們吃飯，并表示將把他們的物流業務全部交給我們公司做。

幾天后，銀行給我們傳來了消息：經過他們仔細核實，這家企業之前實際已將產品向其他銀行申請做過了倉單質押并獲得過貸款，此次涉嫌重復騙貸。聽到這個消息，筆者感覺，這次經歷使我們對于該新業務的風險上了真實的一課，真是隔行如隔山，還好銀行把關仔細，我們沒接下這單業務。今后發展中一定要謹慎小心才是。

再次風險提示

這次業務接洽后沒多久，合作銀行又告訴了我們一次風險。這是另外一家與該銀行合作的物流商在監管中出現了問題，導致了較大的損失。

這次監管的物品是鋼材，被監管方在出貨時多次利用監管方監管不嚴的漏洞，連續少報出貨數量，從而在近半年時間內將40多萬元的鋼材偷運出變現。監管方工作人員在很長一段時間內由于只看出貨單，對于出貨、庫存不做仔細核對，導致半年后才發現問題。

問題出現后，監管方找到被監管方老板，對方擺出一副“要錢沒有，要命一條”的態度。而銀行認為，合作協議寫得很明確，出現該類問題，責任當在監管方。萬般無奈之下，監管物流企業只有將被監管企業告上法庭。

由于這次風險發生在與我們合作的銀行團隊，因此，對方對我們的告誡非常詳細，而我們公司也將該事作為一個業務發展的典型案例，提醒我們的業務人員，供應鏈金融雖然有較高的收益，但無論是開發前，還是監管中都有不小的風險，一定要謹慎細致，并保持高度的警覺性。

做自己熟悉的領域

有了這兩次經歷，使我們對發展適合自己的供應鏈金融有了較深刻的認識，那就是要做我們較熟悉的領域，找認識、較可靠的客戶，并且在合作過程中，我們要能占據主動位置。

不久，營銷人員挖掘到了一條有價值的線索。一家與我們合作的電商企業由于鋪貨量較大，因此有以貨品作為質押貸款緩解資金壓力的需求。這是一家做中高端禮品寄遞的電商企業，信譽良好，且從來沒有拖欠過我們的快遞費用。收集到相關情況后，我們向合作銀行進行咨詢，銀行認為，將對方有較高價值的貨物進行監管，雖然比煤炭、鋼材等監管、統計的難度要大，但是可以做。

接下來，我們、合作銀行與該電商企業進行了反復的商務談判。在談判中，為了便于監管同時爭取利益最大化，我們提出，利用我公司自有的倉庫進行監管，同時由我方人員進行分揀理貨，出貨方面只能選擇我方的快遞渠道。

篇2

一、3PL企業供應鏈金融面臨的風險

（一）質押物品帶來的風險

質押物帶來的風險包括品種選擇、貨權不清以及監管過程中保管不當造成的風險。對3PL企業來說質押物的選擇要非常慎重，不是所有的物品都適合進行質押監管，可以說整個監管業務風險控制成功的第一步就是對質押物品的選擇。

近來出現不少質押物貨權不清的情況，尤其是上海、浙江等地重復質押，或則用他人在自己倉庫貨物冒充自己貨物進行質押的情況等尤為嚴重。一旦出現問題就會造成3PL的責任風險。

因為質押物并不是都放在倉庫內且不同的包裝形式造成在質押物的監管過程中可能因為種種意外情況造成變質或者損壞，在對生產企業的監管中不同的區域也存在不同的監管風險。

（二）出質人的資信道德風險

信用風險是供應鏈金融服務中最常見的風險，不是銀行單方面面臨的風險，而是銀行與3PL企業共同關注的一種風險。一旦發生出質人惡意拖欠或欺詐的情況，3PL企業也將面臨較大的風險。

（三）法律與合同風險

在實際操作流程中，一個供應鏈金融的項目中銀行往往會經由合同將責任轉嫁給物流監管企業。另外，由于銀行在專業方面的缺失也會造成一些對質押物特殊細節要求上的問題，造成了一旦操作過程中出現問題3PL企業就要承擔法律風險。

（四）操作與管理風險

3PL公司自身監管操作帶來的風險，包括人員的風險、內部管理的風險和質押場所選擇的風險。監管人員對整個供應鏈金融監管業務的風險防控來說是至關重要的第一防線。從業人員由于在職業素養、業務技能水平、責任心、職業道德等方面素質的原因對監管的風險防范能力也有很大不同。如，進行每日數據錄入的工作人員未及時錄入與更新或者在錄入時候粗心大意錄入錯誤都會造成風險的發生。另外，3PL企業的操作流程不規范、機構設置不合理、制度的缺失、控制措施不到位等都會帶來風險。如：相關的記錄未交接，質物清單或者解除質物通知書未簽字確認，監管工作人員分配不合理、分工不明確，對一線監管進行的日常檢查、抽查，盤點和巡視考核工作不到位等也會造成相應的損失。再有，上文分析了監管質押物品要慎重選擇，其實對于監管質押的場所也要進行有效的篩選，不然可能會出現由于監管場所條件不具備造成質押物變質、損壞或者缺失的風險。

二、3PL企業供應鏈金融風險防控對策

（一）質押物帶來的風險防控對策

對于質押物帶來的風險主要從質押物品的選擇、質押物的監管過程中的保管措施以及質押物的貨權及貨源的合法性等方面進行防控。3PL企業對于是否接受銀行的質押委托要看品種是否適合監管。一般來說，對質押物的要求是價格漲跌幅度不大、質量穩定、流動性好容易變現、倉儲沒有特殊要求易于保管的品種。例如：黑色金屬、有色金屬、鐵金粉、煤炭、汽車等。3PL企業對于質押物的選擇在不同的情況下有不同的要求。如：有的3PL企業對于監管單價在10萬元以上的、對于存放保管中有特殊要求的一般不接受監管委托。還有包裝不同的情況下，要求也不相同，對于散貨等在雨洪災害中容易發生流失的貨物和棉麻、紙品等容易發生火災等情況出現滅失的質押品必須要上保險等。設計對于質押監管物品的評估指標，確定質押物本身的風險評級，在降低質押物本身風險的同時，也可以擴大3PL企業的經營范圍和經營對象。

表1 質押物品情況評價表

質押物序號 類別 品種 危

險

品 防潮要求 放火要求 防氧化要求

是否保險 外

包

裝

情

況 季

節

要

求 市

場需求情況 價

格

波

動

幅

度 變

現

能

力 流

動

性 保

質

期

要

求

監管地點

單價要求

驗收方法 盤點要求 計量方式

以上表格中的各項指標可以根據企業自身實際的情況各自具體的等級的評分，例如單價要求中10萬、8萬―10萬、4萬―8萬、1萬―4萬、5000千及以下等各自獲得1＼2＼3＼4＼5分的評分標準。再有計量標準中，抄牌、過磅得5分、檢尺、理論換算、打尺或打方（散貨計量打九折）得4分、打尺或打方（散貨計量不能打九折）得3分、平均件重計量（如棉花）得2分、難以準確計量（廢鋼等），需采取輔助方式得1分等建立的評分標準，清晰明確，并由不同的責任人進行審核簽字，最大程度的降低質押物品本身的選擇風險。

對于質押物可能存在的貨權不清楚或者貨源不合法的情況一般可以與銀行在委托協議中就約定由銀行或者金融機構進行審核確認。如：3PL企業可以約定只對平直方面承擔外觀檢驗審核，不對內在品質進行審核的，只注重量的問題，不注重質的問題，對于質押物要求出質人提供的合法貨權證明、質量證明、運單、發票、信用證、完稅證明等材料并認真審核，由出質人承擔責任，銀行承擔確認和審核并且提供合法檢驗方法的責任，監管方按照合同要求執行。

對于場所選擇要有一定要求，如監管區域要獨立、貨物要單獨存放；散貨存放區的防雨防洪設施，對保質期有特殊要求的要有更換周轉的明確要求。另外，由于在生產區不容易監管，3PL公司可以采取只做兩頭，不做中間的方法來避免風險。比如銅加工企業，就只做原料區（電解銅）和成品區（銅線），而中間的生產區由于無法掌控所以不做。盡量選擇在自己庫內進行操作，這樣既獲得監管業務與運輸、倉儲和配送等物流服務的雙重收益，又綁定了客戶，帶來更大的收益。如果是異地或者庫外監管，要對該監管場所的資質條件、信譽情況、倉儲條件、安全防災設施等進行實地的嚴格調查和評價，有條件的時候還要要求對方提供場地使用證明、近三年的生產經營情況、財務報表等證明文件，并要求提供可以進行聯網監控條件的辦公場所。

（二）出質人資信道德風險的防控對策

避免出質人資信道德風險要做好信用等級的調查與評估、防范監管中以貨易貨時以次充好，偽造虛假提單進行提貨操作、建立企業資信檔案，做好出質人資信狀況的跟蹤。在實際過程中，可以采用AHP等方法建立出質人評價指標體系，將出質企業的業界口碑、以前有無融資經歷、出質企業在所屬行業中的地位、經營歷史、盈利情況、人員流動情況、財務情況等指標劃分為3―5個不同的評分等級，并根據3PL企業的當年經營的實際情況進行制定。如對于企業的短期償債能力我們假設以CR（流動比例）值與QR（速動比率）值來進行具體細分評估，假設CR≥2且QR≥1時認為風險等級較低為1級評分為5分；1≤CR

（三）法律與合同風險對策

要對法律與合同風險進行防范首先要強化培訓相關法律與合同方面的知識，提高員工法律素養。要注意合同中存在的細節問題，不能更改的情況下，用補充條款的形式另外約定。項目開發時，應在規避自身的風險的情況下滿足客戶的一些要求。審核合同要注意合同內容的完整性，有無需要特別約定的地方，可操作性如何、是否有會引起公司本身操作出現違規的條款等。另外，企業要建立有效的控制、審核、批準制度，規范操作，有條件的情況下，可以成立法務部門專門從事合同、法律方面事物的處理，從而最大程度的避免法律與合同中存在的風險問題。

（四）操作與管理風險防控的對策

對于人員、內部管理和環境帶來的操作風險要根本上避免還是要從加強管理，提高公司自身的管理水平著手。加強員工就業、職業道德素養和業務水平，定期培訓，規范員工操作意識。建立系統完整的制度，如：崗位職責、操作流程手冊、考核辦法、信息傳遞制度、臺帳登記制度、項目評審的流程、稽核流程、風險評估、現場管理流程等等。對于總量控制的質押物一定要對其庫存貨物進出動態及日消耗量進行全面的監控，做好交接記錄工作、所有涉及到單據、清單妥善保存，以免責任不清。建立監管巡視制度，加強考核，采用信息化手段提高管理水平。每日錄入應及時并一人錄一人審，有問題及時上報。如：ZCNJ就自行設計了動產操作的信息管理系統，核實查詢使用的查詢系統以便匯總。還可以增加包括公司內部各個部門的信息化考核系統，如在動產質押部門下可以增列：監管人員考核操作系統、信息錄入員操作考核信息系統等針對各個崗位工作人員相應的考核指標系統，對各個崗位工作人員工作情況進行統計以便進行月考核、季度考核和年終考核也便于部門領導對部門員工工作情況進行掌握。

對于庫外或者異地監管的點，要求至少派遣兩名或兩名以上監管人員同時進行監管，并且監管小組成員進行輪崗制度，以免在一個監管地區時間過長。設立多級巡查監管機制對監管人員日常工作情況進行檢查。檢查的內容包括所有庫內及庫外監管人員的崗位職責所要求的工作內容，如是否在崗；交接班是否有明確清楚的交接記錄；所有記錄是否按規定要求進行填寫；賬務登記是否準確、及時、規范；核對賬務與質押物情況是否相符；是否按要求進行每日每周盤點等等。對于監管人員是否在崗在位，可以進行定時和不定時兩種檢查方法，定時的可以規定每天分上午、下午甚至晚上幾輪，每輪幾次對異地監管人員進行電話或視頻查訪并由專人進行記錄統計，有條件的也可以進行不定時的直飛抽查，不提前通知，直接到監管地進行監管情況的檢查了解，并做好檢查的記錄統計工作。

當然在監管操作開始的階段，可以從項目模式情況是否有經驗資質、質物驗收方法、監管區域情況（分庫內、庫外監管）、庫外標識懸掛情況、是否承諾回購、是否成品與原材料同時質押、監管點硬件設備、監管人員業務能力、監管人員到崗情況（定時、抽查）、出質人是否強行出貨、出質人是否存在非正常停工限產、現場是否存在多家債權人搶貨、近一個月內物品品質變化情況、質權人是否現場核查庫存情況、監管人員信息系統操作能力是否有其他監管商進駐等方面

進行風險評估的指標體系的建立來對該項目的監管操作進行風險評估，如果風險值達到或高于公司的要求，要對該項目的監管地點的選擇、監管過程中的操作控制、監管人員的監管工作情況重點進行考核管理以避免風險的發生。

篇3

關鍵詞：中小企業；融資困境；供應鏈金融；策略；探討

1前言

供應鏈金融作為近些年銀行業務推出的創新舉措，為我國廣大的中小企業融資困難的問題開辟了新的解決路徑，成為了商業銀行信貸業務新的業務增長點。供應鏈金融的本質是銀行圍繞核心企業，將銀行金融產品和金融服務的優勢最大化的應用到企業當中，并通過管理上下游中小企業的資金流、信息流和物流，并把單個企業的不可控風險轉變為供應鏈企業整體的可控風險，通過立體獲取各類信息，將風險控制在最低的金融服務，為中小企業提供了可靠的融資渠道，一定程度上解決了中小企業融資困難的情況。

2供應鏈金融緩解中小企業融資困境出現的問題

2.1供應鏈金融運行環境有待改善

我國供應鏈金融市場的發展還處于初級階段，與發達國家成熟的供應鏈金融市場相比還有很大的發展空間。隨著經濟的發展和環境的轉變，當前的經濟制度和措施極大地限制了中小企業的融資通道，目前我國的稅收體制，信息平臺等環境沒有能力支撐供應鏈金融的運行，信用評估消耗的人力成本和資金成本無法承擔，缺少相應的制度進行約束和管理等問題阻礙了供應鏈金融在我國中小企業中發揮應有的作用。

2.2中小企業自身管理存在問題

由于中小企業自身在發展過程中存在的問題沒有進行有效的解決，造成供應鏈金融不能順利的對企業進行管理和服務，例如中小企業發展水平高低不一，建設規模參差不齊，經營管理水平不夠先進[1]，財務狀況不明不白，資產狀況犬牙交錯等許多企業內部問題無法得到銀行的信任和認可，因此不能和銀行形成良好的合作關系，無法緩解中小企業的融資困境。

2.3缺乏完整的決策信息

我國在供應鏈金融在運行方面穩定性和秩序性仍然有待加強，銀行不管是在金融活動監管還是金融風險的防控都沒有制定出科學有效的制度和辦法，企業內部以及企業和銀行間信息流的不通暢也造成供應鏈金融無法發揮應有的價值，不管是對中小企業還是中心企業，在中小企業市場環境中，經營狀況不透明，信息造假的情況仍然屢禁不止，在供應鏈金融環境中，必須保障信息的完整以及信息的對稱，才能支持銀行作出正確的決策，否則無法使供應鏈金融在企業之間持續穩定的運行[2]。

3供應鏈金融緩解中小企業融資困境的有效策略

3.1加快建設供應鏈金融運行環境

首先，加強政府政策支持，將供應鏈金融的大力推廣上升為國家經濟建設戰略層面，二零一六年二月中國人民銀行、國家改革發展委員會等眾多國家政府部門聯合印發《關于金融支持工業穩定增長調結構增效益的若干意見》中明確指出大力支持大規模立業創立產業創投基金，建立專門的資金支持以及搭建擔保平臺，為產業鏈上下游企業提供資金支持，緩解中小企業融資困難的問題，發揮供應鏈金融應有的價值，同時學習國外發達國家的先進供應鏈金融管理經驗，指導國內供應鏈金融健康穩定發展，建立有效的信息傳遞機制，供應鏈金融的內部企業能夠及時有效的進行交流與溝通。其次，我國供應鏈金融市場的發展還處于初級階段，需要國家財政部門的大力支持，減輕中小企業的稅收負擔，提升中小企業的經營效益，為供應鏈金融提供有利條件，進一步化解中小企業融資困難、融資成本高的困境。例如美國在供應鏈金融發展處于萌芽狀態時，減輕了中小企業稅收壓力，使得供應鏈金融在美國實現了快速應用和大力推廣，為美國經濟的騰飛插上了飛翔的翅膀[3]。最后，完善供應鏈金融運行環境，建設有組織有秩序的環境構架，培養專業人才，更好的實現供應鏈金融服務；還要加速金融產品的研發與創新，完善產品種類和服務功能；對于中小企業給予政策傾斜，放寬融資條件，保證具備發展前景和發展潛力的中小企業能夠及時獲得資金支持。

3.2中小企業加強自身建設

第一，中小企業在加強自身建設中必須狠抓產品質量，加大產品研發投入，不斷推出新產品，加強產品的技術支撐，擴大企業產品的市場占有率，提升企業業務經營水平。第二，學習先進的經營管理模式，轉變落后經營管理理念，改善自身存在的缺陷與不足，提升自身整體管理水平，在供應鏈金融市場中使自己變得更加優秀。第三，中小企業在供應鏈金融系統中與合作伙伴建立和諧的合作關系，與核心企業在業務來往中保持良好合作，與銀行機構保持良好的溝通，增加社會資源，拓寬融資渠道，在經濟洪流中不被擊敗。

3.3建立完整的風險分擔與信息對稱機制

在我國金融行業中不良貸款率中小企業占很大比重，金融機構基于風險因素考慮，不愿意將資金貸給中小企業，形成了中小企業融資困難的局面。應當在順應市場客觀規律的前提下，建立多元化的擔保方式，例如第三方擔保機構，風險補償基金等[4]。共同承擔貸款風險，保證中小企業貸款質量。信息不對稱是阻礙中小企業融資困難最主要的原因之一，如果不能解決信息不對稱的問題供應鏈金融將寸步難行。發揮政府職能，建立信息披露監督機制，建立標準的信息披露流程，解決信息不對稱對融資造成的影響。

篇4

1互聯網消費金融的資產證券化

互聯網消費金融是基于互聯網平臺和信息技術手段為需要的人提供金融類服務，其能夠對信息不對稱相關問題進行一定解決，也能夠達成金融普惠性目標，強化提升其便利性。遵照業務主體進行劃分，其中包含互聯網傳統的金融機構、“互聯網+電商平臺”、“互聯網企業+金融”等，“互聯網+電商平臺”就是當電商平臺得到一定發展之后，因為具備大量供應商、消費者等數據信息，會逐漸延展至為供應商、消費者提供一些金融服務的模式，例如，基于供應鏈金融向供應商提供服務，或者是基于消費金融為消費者提供服務。因此，互聯網消費金融術語是“互聯網+電商平臺”的一種模式，是基于“互聯網+”及相關技術手段，為用戶提供金融產品、服務的消費模式。

當前國內的互聯網消費金融有兩種運營模式，一種是自有供應鏈的消費型金融平臺，另一種則是基于其他供應鏈實現的消費型金融平臺，其中自有供應鏈也包含產業系與電商系。很多具有一定影響力的網絡大亨都具備專屬的平臺，比較有代表性的有花唄、京東白條。電商系消費型的金融平臺有自身的優勢，如用戶大數據及線上供應等，基于自身優勢，電商平臺能夠獲悉用戶征信水平、消費能力，同時基于低成本對優質客戶進行甄別，對信息不對稱問題進行有效解決。在完成客戶甄別之后，制定出符合客戶的小額貸款發放額度，客戶在這個額度范圍之內貸款消費。同時，互聯網消費金融可基于大數據對客戶消費習慣進行了解，之后遵照喜好不同進行針對性推薦，提升銷量。當前互聯網消費型金融呈現出爆發式的增長，也暴露出很多隱藏的問題，如過度授信及暴力催收等現象，其會對整個行業的健康發展產生制約影響。對此，國家當前已經出臺了很多有關資質及業務監管方面的政策，也就是說，我國的互聯網消費型金融開始進入整頓時期。通常來講，資產證券化的資金來源較為多樣化，融資成本較低，而且風險管控、防御的能力需要改善。

互聯網消費型金融企業為了對小微型企業與個人的消費訴求進行滿足，外部的資金來源比較有限，會產生融資難的問題。平臺融資預案一般同小貸公司進行對接，小貸公司方的資金來源遵照規定可以包含：股東注冊時的資本金，至多兩家銀行的貸款，且貸款金額不允許超出注冊時資本金的50%。上述兩種途徑難以對小貸企業的房貸訴求實現滿足，因此需要對融資途徑進行創新拓展，資產證券化是對資金來源進行豐富的一種有效方式。

互聯網消費型金融企業因為自身資質方面的原因，融資成本偏高，基于資產證券化方式進行資金募集，其成本資金數量主要看基礎資產的數量與質量。因為電商巨頭具有良好的基礎資金，同時在證券化發展中交易結構實現了增信，如果發起機構的信用水平持平，資產證券化的風險就比較小，票面利率偏低，融資成本也就更低。隨著互聯網金融的迅猛發展，很多問題與風險也持續出現，非法集資、洗錢、虛假標的等諸多風險對整個行業發展產生了不良影響。資產證券化需要多方參與監管，并且進行評級、增級等，要求互聯網金融企業逐漸實現規范化發展，強化自身應對風險問題的能力。

2資產證券化引起的財務效應

資產證券化引起的財務效應，國內在此方面的研究比較多，但是觀點并不統一，不同企業其資產證券化產生的作用也不同，有的時候還會產生相悖的結果。但是資產證券化會對企業的財務形成正效應，基于資產未來的收益，資本市場中的融資方式進行證券發行，其成本會比常規性債權、股票等發行成本低，可以減少融資的成本。在資金證券化的安排流程當中，因為應用專業機構進行基礎資產的管理，可以對信息不對稱有關問題進行有效解決，減少投資者進行信息搜集產生的成本，也能夠降低管理者成本。探析資產證券化所產生的效應，能夠獲悉資產證券化可以強化提升企業的營收水平，資產證券化企業對比其他企業的鼓動回報率來講，資產證券化企業的回報率更高，同時實體企業當中會獲得更為良好的業績增加效應。

也有一些學者認為，資產證券化的實際應用中，其會對企業產生不良影響。可是其在銀行融資渠道方面具有拓展作用，銀行基于此種方式提升外部融資的額度，也就是提升了杠桿率，推動信貸擴張，倘若銀行減少了放貸條件方面的限制影響，資產證券化會影響金融系統。也就是說，資產證券化能夠提升投資效率并創造效益，同時也導致銀行放貸標準的降低，其可能會導致銀行面對資產風險。

實際上，資產證券化有助于國企財務狀況的有效改善，提升資產的流動性，并且把資產未來收益轉變成為既有現金收入，基于表外融資對資本結構進行有效優化。資產證券化會對企業財務產生積極作用，資產證券化降低了企業的融資費用，有助于企業價值的最大化。因為資產證券化具有表外融資屬性，可減少發行人方面的資產負債率，對企業的資本結構進行有效優化，其會為企業帶來長遠收益，提升股東財富，并且提升短期的產債能力。同時在多年之后如果企業的償債能力出現降低，會導致財務風險的增加，資產證券化和企業凈資產的收益率、資產負債率及股東權益周轉率等存在關聯。

3互聯網消費金融存在的風險

3.1基礎資產方面

傳統金融有較高門檻，中低收入群體不在覆蓋范圍中，互聯網消費型金融則不同，其可為長尾用戶提供服務，可是其也存在巨大風險。而個人消費貸款和傳統形式的金融貸款不同，其不需要抵押、擔保與質押等，還貸保證則是借貸人本身的信用情況，應用互聯網消費型金融的很多都是中低收入群體，其中包含剛入職場的職員、大學生及藍領等，其信用記錄較少，甚至有的屬于空白，這增加了信用風險，如果產生經濟下行的情況，借貸人就會存在違約的概率，致使資產證券化中的基礎資產出現現金流斷裂情況，借款人存在違約風險，會對投資者利益產生侵蝕影響。

3.2原始的權益人

當前國內互聯網消費型金融并未成熟，經營者存在資質上的缺陷，同時市場認可度較低。最近幾年，經營者跑路的情況更是屢見不鮮，表明原始權益人長遠、持續的運營能力方面存在不確定性。平臺發展不夠完善，也會面對操作失誤、黑客攻擊、系統漏洞等諸多問題，提升了操作方面的風險。企業資金限期的錯配以及產品不具備轉讓行、備用金不足等諸多問題，會致使產生資金流動性方面的風險。很多原始權益人在資產服務機構中兼職，其產生喪失清償能力的情況，原始權益人的資產與計劃資產難以明確劃分，會因為無法及時進行回收款收益導致資金被凍結。

3.3交易結構方面

一些個人的消費貸款，如京東金條、螞蟻花唄等，其資產證券化有循環交易的結構，也就是說，個人消費型貸款的循環期限中，本金回收款可應用在下一筆個人消費貸款的購買中，補充并且替換既有資金池當中的資產，讓信托當中的應收賬款總額始終保持穩定的狀態。循環的交易結構，在一定程度上能夠對資源錯配相關問題進行有效解決，可是此種交易結構在信用增級舉措方面有嚴格要求。長存續期會致使證券出現多個不同的經濟周期，致使基礎資金的質量產生巨大變化，也會增加其附加風險。同時，基礎資金的一次循環購買，就會產生基礎資金的一個特定化過程，基礎資金始終處在動態的調整中，致使原始權益人無法判斷出售與破產隔離的達成情況。倘若需要再次達成真實的出售與破產隔離目標，一般需要把債權進行轉讓，并企穩再次進入到資金池當中，需要再次通知債務人。

4防控互聯網消費金融風險的有效措施

4.1平臺自身

風險管控工作中，要基于自身優勢對客戶的信息進行累積，基于區塊鏈技術等，拓展信貸全生命周期的風險管控技術。基于信息優勢，能夠減少風險管控工作的成本，并且提升管控工作的精準度，有更多動力進行風險管控體系的構建，對信息孤島相關問題進行妥善解決，要同其他互聯網金融巨頭、銀行等進行信息合作，構建ABS聯盟鏈。達成平臺之間的合作，同傳統的金融機構進行合作，對信息數據進行整合，以免出現信息盲區。在實際構建中，對各種關系進行妥善處理。傳統的金融機構具有一定資金資源，并且其風控能力較好，互聯網金融的數據資源、處理能力強大，基于互聯網可以獲得更多金融消費，二者需要進行協同合作，達成信息共享的目標。

在企業財務管理工作中會面臨經營風險，其會對企業未來發展產生直接影響，一定要對其進行有效防控。確保應收賬款質量，基于穩定的現金流獲得資產證券化資格，消費金融企業在實際運營中要重視放貸審查。在開展資產證券化的過程中，著重防控風險并且進行成本管控，基于內部增信進行風險問題防控。在資金來源拓展中，積極引入國際上的評級機構。

4.2政府方面

各個企業在互聯網消費型金融行業的發展良莠不一，防控風險的能力也并不相同，很多企業欠缺構建風控體系的原動力，政府在達成信息共享方面具有重要作用。當前國家已經構建了多層次的征信體系，如人民政府、依法成立的征信機構、政府部門等。可是，當前互聯網金融平臺和征信平臺的信息相對孤立，會對放貸信用的判斷產生影響。倘若多層次體系可以獲得有效改善，會對互聯網消費型金融的證券化發展產生有效推動。

因為政策監管方面的不協調，互聯網金融監管的約束力不足，行業獲得了野蠻生長，但是如果不進行有效監管，勢必會對其長遠、健康、持續發展產生不良影響。因此政府開始對互聯網消費型金融進行了集中整頓。資產證券化原始權益人的資質審查如果不夠嚴格，就會讓其風險波及其他行業，因此要對資產證券化有關法律等進行持續完善，強化提升互聯網金融消費方面的監管，重視信貸產品創新發展衍生出的問題，及時進行立法完善。

篇5

首先，監管政策明確、行業自律和信息披露推動網貸行業轉型和規范發展。

2016年8月24日，銀監會會同工業和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室聯合了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（簡稱《暫行辦法》）。《暫行辦法》明確了P2P網貸是專門經營網貸業務的金融信息服務中介機構；規定了P2P網貸平臺的具體監管機構為銀監會、工信部、公安部、國家互聯網信息辦公室和地方金融監督部門；規定對客戶資金和網貸機構自身資金實行分賬管理，由銀行業金融機構對客戶資金實行第三方存管。對P2P網貸行業實行依法、適度、分類、協同和創新監管，既滿足了該行業創新的要求，也改變了基本無規則約束的行業現狀。

《暫行辦法》還規定中國互聯網金融協會負責網絡借貸行業的自律管理。2013年以來，各省相繼成立了P2P網貸相關協會，至今網貸相關協會近20家，各省自律協會對網貸平臺經營也制定了一些標準和規范。

與此同時，P2P網貸行業經營改善，風險有所下降。

第一，網貸行業出現整合，但網貸業務總體呈擴張趨勢。截至今年6月末，P2P網貸運營平臺2943家，比一季度末減少78家；貸款余額5957億元，比一季度末增加843億元，上半年累計發放貸款7393億元；運營平臺累計參與人數2833萬人，比一季度末增加474萬人。二季度P2P網貸運營平臺家數在減少，但貸款余額和參與人數卻在增加，表明單個網貸運營平臺的經營實力增強，網貸行業出現了整合、規范發展趨勢。

第二，網貸行業平均收益率下降。隨著互聯網金融風險專項整治的全面啟動，部分小微型網貸平臺逐步退出，而信譽良好、資金雄厚的大型網貸平臺更受客戶認可，其貸款收益率相對較低，在一定程度上引導了整個網貸行業的平均收益率下降。今年以來，網貸行業的平均收益率逐月下行，由1月份的12.18%降至7月的10.25%，累計回落1.93個百分點。7月份全國網貸行業的平均收益率低于同期民間借貸平均利率約6.3個百分點，網貸行業的普惠金融作用得到發揮。

第三，近七成網貸運營平臺集中在經濟發達地區。截至今年6月末，廣東、北京、上海、浙江、山東和江蘇6個東部經濟發達地區的網貸運營平臺合計1996家，占全國的67.8%；6個地區運營平臺的貸款余額合計5564億元，占全國的93.4%。一般來說，經濟發達地區互聯網普及率較高，投資者的風險承受能力較強，并且投資理財較為理性，網貸運營平臺集中在經濟發達地區，有利于網貸行業的可持續健康發展。

第四，新增問題平臺數量階梯式下降。截至今年6月末，中國問題網貸平臺累計1718家，占全部平臺家數的36.9%。今年上半年，新增問題平臺395家，其中二季度新增156家，3-6月問題平臺家數呈階梯式下降，各月家數依次為116家、58家、56家和42家。

第五，資金運用渠道進一步拓寬。目前，中國市場流動性較寬裕，產業部門的資本回報率處于較低水平，P2P網貸行業加劇了對優質資產的競爭。部分網貸平臺開發多元化產品，實施跨界經營，拓寬資金運用渠道。由于供應鏈金融具有真實的貿易背景和透明的資金流向，逾期和壞賬風險較低，因而部分平臺逐步向供應鏈金融領域發展。

最后，談談對網貸行業未來發展趨勢的一些看法。

篇6

[關鍵詞]互聯網金融；新型農業經營主體；融資模式創新；保障機制

2010年以來，互聯網金融業在我國爆發式增長，網絡融資規模快速擴張。艾瑞咨詢2015年1月28日的數據顯示，2014年我國P2P網絡借貸市場交易規模和權益類眾籌融資規模分別達2514.7億元和4.4億元，同比分別增長157.8%和123.5%。互聯網金融可以使得個性化、碎片化金融需求得到充分釋放和滿足，實現了金融服務從富人金融和大企業金融到普惠金融的轉型。隨著互聯網技術和大數據挖掘工具與金融業務不斷深度融合，互聯網金融相對傳統金融的“兩低兩高”優勢（低門檻、低交易成本、風險高可控性、資金高配置效率）將進一步彰顯。可以預見，未來較長時間內，我國互聯網金融業將依然保持快速增長態勢。

近些年來，在農村農業生產關系不斷變遷的內生力量推動下和國家系列利好政策的支持下，家庭農場、種養大戶、農民合作經濟組織、農業經營組織等新型農業經營主體在我國蓬勃發展。新型農業經營主體適度規模化、專業化和集約化的生產經營提高了土地產出率、勞動生產率和資源利用率，在化解我國“誰來務農”和“如何務農”困境、推動農業轉型發展等方面具有顯著作用，但因其與生俱來的行業高風險、有效擔保物稀少、管理運作能力局限以及傳統金融機構貸款審批嚴、手續繁復、隱易費用高等原因，新型農業經營主體很難從傳統金融機構獲得信貸支持，其發展中的融資難、融資貴問題依然非常嚴峻。在資本逐漸替代勞動的現代農業中，要保障新型農業經營主體健康發展，其融資困境須盡快破題，而互聯網金融衍生的諸多新融資模式為此提供了新的可選路徑。

一、國內外相關研究

（一）關于互聯網金融提供融資的研究

“互聯網金融”是國內一個本土化的命名，國外一般稱之為在線金融（Online-Finance）、電子金融（E-Finance）等。1971年，美國創立Nasdap印系統，標志著網絡金融正式運營，國外對互聯網金融的理論探討和實踐摸索自此快速展開。Merton等認為，以信息集合及處理能力為基礎的融資、信息分解及風險監管等功能的正常運轉，是互聯網金融發展空間得以拓展的主要原因。Mishkin等提出，互聯網等新技術部分地解決了銀行和貸款者之間信息不對稱，促進了銀行間的信息共享，使得貸款者特別是中小企業和個人更容易獲得貸款。Berger等則深入探討了中小微企業供應鏈金融的內涵。

2011年，中國人民銀行正式發放第一批第三方支付牌照，“互聯網金融”自此被國內人們熟悉，理論界對其提供融資問題的相關研究也迅速跟上。謝平等認為，互聯網金融模式具有支付便捷、市場信息不對稱程度低、資金供需雙方直接交易、能大幅度減少交易成本等特點。李文啟的研究認為，互聯網金融公平、公正地的“進入機制”和高效運轉的運行機制可使中小企業便捷地進入網絡融資平臺并得到融資需求滿足。徐細雄等則探討了小微企業如何利用P2P網絡信貸、大數據金融和眾籌平臺等三種主要的互聯網金融進行融資模式的創新。

（二）關于新型農業經營主體融資的研究

國外沒有新型農業經營主體的提法，類似融資問題的研究主要是關于農業合作社、家庭農場等的融資。合作社理論者們一直認為融資問題是合作社發展中面臨的具有共性的難題，因此國外許多相關研究相應聚焦在合作社融資的重要性、制約因素、融資行為的影響因素等方面。Aghion等的研究顯示，貸款能顯著提高低收入階層的生活水平，這里的低收入階層實際上也包括合作社社員和家庭農場主。Hart等指出，合作社產權結構的模糊和剩余索取權的限制，使其在獲得外部渠道的資金特別是公共債務時變得困難重重。Bao等在運用托賓回歸模型分析農戶融資行為時發現，教育水平、年齡、借款用途和所處區域等因素對農戶融資渠道的選擇具有不同程度的影響。

自新型農業經營主體概念在我國提出以來，國內理論界就對其融資問題給予了高度關注。楊大蓉認為，相對傳統農戶而言，新型農業經營主體的金融需求層次多、個性化明顯，除了資金之外，對信息、財務政策、金融服務的需求力度也較大。朱文勝等在探討新型農業經營主體融資難的原因時指出，因資格認定、管理運作、信用評價等方面存在缺陷，新型農業經營主體難以獲得傳統金融的有力支持。江維國等則認為，要通過開展金融專項服務、健全金融支農補貼機制、完善擔保體系、建立財政金融支農聯動機制來化解新型農業經營主體融資難困境。

綜觀上述，目前國內外學者對“互聯網金融提供融資”和“新型農業經營主體融資”的理論研究和實際探索都已經取得了一定成果，但缺少專門針對“互聯網金融支持新型農業經營主體融資”的專題探討，尚未將互聯網金融接通新型農業經營主體融資的“地氣”。所以，理論界對互聯網金融支持新型農業經營主體融資的理論基礎、內在關聯、操作模式、運行與保障機制等基礎性問題，尚未做出清晰界定和明確回答，當然對其建構性的研究亦顯匱乏。

二、互聯網金融與新型農業經營主體融資模式創新的理論基礎

（一）互聯網金融發展的理論基礎：信息不對稱理論與交易成本理論

信息不對稱是指交易雙方中一方擁有比另一方更多有關契約或產品質量的信息。信息不對稱理論認為，在市場經濟活動中，信息掌握充足方通常在經濟活動中處于有利地位，而信息相對匱乏方則處于不利地位；信息不對稱容易導致交易完成前后分別產生道德風險和逆向選擇，進而導致市場失靈或市場坍塌。交易成本是指市場參與者之間協商、訂立與執行交易契約過程中產生的成本，如信息搜尋成本、談判成本、締約成本、監督履約成本、處理違約成本等。交易成本理論最初由Coase在分析企業的存在及界限問題時所提出，后經Williamson等人傳承與拓展，目前廣泛應用于企業管理、戰略管理、組織行為等領域的研究。該理論的核心觀點有：企業和市場是兩種可以相互替代的資源配置機制；有限理性、機會主義、不確定性與小數目條件的存在使得市場交易費用高昂；為節約交易費用，企業作為替代市場的新型交易形式應運而生。

在傳統金融活動中，金融機構為避免信息不對稱下的道德風險和逆向選擇并確保風險溢價的兌現，通常會設置抵押、擔保、征信等程序，如果交易數額較小，這些繁雜的程序會使分攤在單位交易上的成本相對較高。因為單位成本過高，缺乏合理利潤預期的金融機構就會對交易數額較小的資金需求者“惜貸”“慎貸”甚至“拒貸”，需求方也因高昂的交易成本而對貸款“望而卻步”，最終結果是此類資金需求者被排斥在傳統金融市場大門之外，金融領域的市場失靈由此而產生。根據交易成本理論的邏輯，在金融業演進發展中，如果已有的金融機構無法在某些市場領域降低交易成本或者缺乏降低交易成本的激勵，市場自矯正機制將會誘導新的金融中介產生并有效彌補這些領域金融服務的空缺或不足。

建立在云計算、社交網絡、交易平臺等基礎上的互聯網金融增強了信息透明度，資金提供方可以通過互聯網平臺及時、準確、全面地了解資金需求方的交易記錄、經營狀況、信用評價等資料，并利用云計算對相關數據進行深入分析與深度挖掘，資金需求方同樣可以通過開放的網絡平臺搜集所需信息并加以甄別、利用，資金供需雙方原有信息壁壘被徹底打破。信息壁壘的打破降低了信息搜尋成本并使為防止信息不對稱后果而產生的預防成本接近于零，因此，在傳統金融難以改善信息不對稱狀況、降低交易成本的市場區間（如新型農業經營主體、中小微企業、個體工商戶等所在市場），互聯網金融組織就可能彌補和替代傳統金融機構。

（二）互聯網金融與新型農業經營主體融資模式創新的理論基礎：長尾理論

長尾理論（The Long Tail）是由Chris Anderson所提出的。他認為，由于成本和效率的因素，過去人們只能關注重要的人或重要的事，如果用正態分布曲線來描繪這些人或事，人們只能關注曲線的“頭部”而將處于曲線“尾部”需要更多精力和成本才能關注到的大多數人或事忽略。長尾理論認為，市場中每個利基產品雖然銷量微小，但產品的數字特征使其儲存、分發的經營成本微乎其微，因此主流市場外異質化的潛在需求可匯聚成與主流大市場相匹敵的市場需求。傳統金融遵循帕累托“二八定律”，關注的是“頭部”市場，依靠20%的高端客戶帶來80%的利潤。但互聯網金融則以低門檻、個性化服務和良好的用戶體驗以爭取80%的“長尾”小微客戶為目標。由此可見，互聯網金融遵循長尾理論，顛覆了傳統金融機構經營管理中視為“金科玉律”的“二八定律”。

因規模相對較小、經營風險高、收益低等原因，新型農業經營主體成為傳統金融機構的“長尾”客戶，但新型農業經營主體近些年來在我國的蓬勃發展、數量日益增多則代表了我國農業微觀生產經營組織的未來發展趨勢，其金融需求潛力不容小覷，也不應長期被忽略。互聯網金融充分利用網絡經濟平臺，積聚相關資金并設計具有個性化和創意性的產品來滿足或激發包括新型農業經營主體在內的“長尾”客戶的現實或隱性需求，開發和培育利基市場，在滿足“長尾”客戶資金需求、助推其發展的同時，也構建了自身的增長極。

三、互聯網金融與新型農業經營主體融資模式創新的實踐意蘊

（一）融資模式創新是經濟發展新常態的內在需求

從經濟發展新常態下我國宏觀經濟運行來看。西方經典理論認為，經濟決定金融，金融對經濟具有促進和支撐作用，金融與經濟的發展程度相協調和適應。因此，經濟轉型和金融創新也是緊密聯系、互相促進的兩個進程，經濟轉型是金融創新的重要依據，金融創新是經濟轉型的有力推手。目前我國經濟正步入以提質增效、結構優化為主題的發展新常態，經濟轉型日益緊迫和重要。經濟轉型發展需要金融鼎力支持，因而加快發展互聯網金融，推動金融改革及其融資模式創新是對經濟轉型發展的積極響應和有力支撐。

從經濟發展新常態下我國公共財政支出來看。公共財政理論認為，財政支出的規模和結構反映政府介入經濟生活和社會生活的范圍、領域和力度。國民經濟進入發展新常態，由高速增長轉為中高速增長甚至中低速增長，必然使政府財政收入增速放緩。2014年我國財政收入為14.0萬億元，8.6%的增速創下了1992年以來的新低。瓦爾納法則表明，隨著社會發展、政府職能擴張，政府財政支出具有剛性增長的趨勢。財政收入增速放緩將使政府公共財政支出的范圍、領域和力度相對變小，而經濟實體的融資需求將反向相對更加旺盛。作為經濟實體發展重要推手的金融業要在新的財政環境下履行好為經濟實體服務的職能就必然要加快行業改革步伐，創新融資模式。

從經濟發展新常態下我國農業發展來看。農業是國民經濟的基礎，是經濟發展、社會穩定、國家自立的根本保障。經濟發展新常態下我國農業所面臨的價格“天花板”封頂、成本“地板”不斷抬升而形成的雙板擠壓以及資源環境“紅燈”與WTO規則“黃線”形成的雙重約束將更加嚴重，轉變生產經營方式、推進結構深度調整將是我國農業發展的不二選擇。農業轉型發展需要大量的資金投入，而我國長期以來的農村金融抑制必然對農業轉型發展形成嚴重制約，因此，要促進農業轉型發展必然要加快金融改革及其融資模式創新，以改變我國長期以來的農村金融抑制局面，助推農業經濟轉型發展。

從經濟發展新常態下我國新型農業經營主體培育來看。農業生產經營微觀組織是農業的微觀基礎，是農業生產活動的核心力量，也是農業轉型發展的主力軍。在經濟發展新常態和農業轉型發展大背景下，創新農業生產經營微觀組織，培育承載著化解“誰來務農”和“如何務農”以及推動農業轉型發展厚望的新型農業經營主體尤為重要。因此，通過發展互聯網金融，創新融資模式，彌補傳統金融對新型農業經營主體支持的不足，是保障新型農業經營主體等農業生產微觀組織健康發展的重要舉措，這無疑也是經濟發展新常態的內在要求。

從金融業自身發展來看。經濟發展新常態下我國經濟下行壓力加大，內外需求相對低迷，金融收益風險急劇上升，管理壓力不斷增大，防線管控機制倒逼金融工具創新和金融業務優化。與此同時，隨著市場經濟改革不斷深入，我國金融市場將更趨開放，許多傳統金融壟斷將會被打破，金融業面臨前所未有的創新壓力。云計算、大數據、移動互聯網、新一代搜索引擎、社區網絡等一系列技術的發展和普及，為互聯網金融發展奠定了技術基礎。國家明確支持發展互聯網金融的態度打開了互聯網金融的“政策之窗”，主動適應新形勢，積極融入和推動互聯網金融革命，促進融資模式創新是金融行業謀求自身發展的必然選擇。

（二）互聯網金融與新型農業經營主體融資的協同合作優勢

從信息不對稱的改善來看。大數據的獲取、處理與應用能力方面的差異是互聯網金融與傳統金融的主要區別。在互聯網金融模式下，資金供給方可以通過電子商務、社區網絡等平臺獲取新型農業經營主體的銷售額、資金回籠以及消費者對其產品、服務和售后等方面的大量數據，然后通過云存儲技術與云計算能力在任何時空條件下對大數據進行挖掘和利用，從而較為準確地評估新型農業經營主體的還款能力、還款意愿和持續經營能力等指標。新型農業經營主體同樣可以通過相關平臺獲取資金供給方有關貸款的利率、期限、金額等信息，這在很大程度上消除了困擾雙方的信息不對稱問題。

從交易成本角度看。互聯網金融交易平臺運用信息化技術，對新型農業經營主體的資金用途、征信狀況和風險定價等指標進行自動化的綜合處理，使傳統金融模式下極為復雜的信息收集、信用等級評價、風險管理等流程變得簡單化。如阿里巴巴的小額貸款公司對會員實行的100萬元為限額的訂單貸款和信用貸款無需抵押和免擔保的政策，直接免除了傳統金融模式下必不可少的抵押或擔保等流程。而且因為微乎其微的儲存、分發成本，互聯網金融下新型農業經營主體的高頻小額貸款并不會帶來相應管理成本的提高。因此，憑借著流程的簡化或免除以及互聯網金融特有的低儲存成本與低分發成本優勢，互聯網金融與新型農業經營主體融資協同合作無疑具有低交易成本的優勢。

從便利性的角度看。傳統融資模式下，新型農業經營主體從正規渠道融資時必須到金融機構的物理網點辦理相關手續，費時費力，且往往錯過最佳用資時間。社會公眾即使有閑置資金，也無法通過有效途徑聚集并找到合適的投資標的，資金需求與供給無法精準對接，整個社會資金的配置處于低效率狀態。在互聯網金融模式下，新型農業經營主體與任何公眾都可以通過相關互聯網金融平臺參與金融交易，大大方便了交易雙方，這不僅為新型農業經營主體帶來了融資便利，也因便利性而吸引了大量社會投資者，進而為互聯網金融業通過滿足傳統金融“長尾”客戶的金融需求以促進自身發展提供了資金保障。

四、互聯網金融視角下的新型農業經營主體融資模式創新

目前我國傳統正規的融資主要有直接融資和間接融資兩種方式，除個別農業龍頭企業外，絕大多數新型農業經營主體因自身實力局限，幾乎不可能進入證券市場和債券市場進行融資。同時，因大多數新型農業經營主體符合金融機構標準的有效擔保物稀少、經營中風險系數高、借款雙方信息不對稱、自身商業價值尚不成熟、農業保險體系不健全等原因，傳統金融機構也缺乏對其放貸的激勵。因此，無論是通過間接融資渠道還是直接融資渠道進行融資，對新型農業經營主體來說都是困難重重，許多新型農業經營主體經營發展中事實上面臨著所謂的“麥克米倫缺口”。

隨著我國提出要積極發展互聯網金融，鼓勵互聯網金融向“三農”提供規范服務，以新型農業經營主體為代表的被傳統金融長期忽略的農村“長尾”市場可能成為互聯網金融的市場藍海，互聯網金融融資也將可能成為新型農業經營主體融資的新渠道。目前互聯網金融的主要融資模式有P2P信貸融資、基于大數據小額貸款融資、眾籌融資、供應鏈融資以及電子金融機構――門戶融資等，其中前四種模式與新型農業經營主體融資模式創新具有較高的契合性。

（一）新型農業經營主體P2P網絡信貸融資模式

P2P信貸是指有借款需求及出借意愿的群體，通過P2P網絡借貸平臺的中介而實現的小額信貸融資，如：我國大陸的拍拍貸、陸金所、人人貸等；歐美的Pros-per、Lending Club、Zopa等。新型農業經營主體P2P信貸融資是指新型農業經營主體通過金融服務專業網絡平臺尋找有貸款能力和貸款意愿并能滿足其融資需求的一個或多個貸款方，借貸雙方所需的資料、合同以及資金等全部通過網絡實現的一種融資模式。該模式的主要特點是交易便利、金額較小、頻率較高，有效彌補了傳統金融模式下新型農業經營主體獲取小額貸款時手續繁雜、費時費力、溝通和業務對接成本較高的不足，能滿足新型農業經營主體日常生產經營中的臨時性、應急性資金需求。

新型農業經營主體P2P網絡信貸融資流程如圖1所示。第一步，新型農業經營主體在金融服務專業網絡平臺自主選擇符合自己意愿的貸款方，然后雙方通過平臺進行借貸合作溝通，初步達成合作意向；第二步，貸款方通過該平臺對新型農業經營主體的營業執照、線上資格、信用、還款能力等進行詳細審核；第三步，借貸雙方實現借貸匹配并對貸款防控風險進行量化。

（二）新型農業經營主體基于大數據小額貸款融資模式

大數據是指難以在可接受的時間內，用傳統數據庫系統或常規應用軟件處理的、巨量而復雜的數據集。大數據小額貸款融資是指以大數據技術作為技術支撐，由電商發起成立小額貸款公司并以資金需求者在其平臺累積的信用和交易等大數據作為借貸依據而對資金需求者進行的授信放貸，如我國的阿里小貸、京東商城，美國的Amazon等。新型農業經營主體大數據小額貸款融資是指新型農業經營主體憑借自身在電子商務平臺所留下的大數據向電商平臺發起成立的小額貸款公司申請貸款的融資模式。該模式的主要特點是：通過大數據的挖掘和利用改善了借貸雙方的信息不對稱狀況，消除了借方顧慮，彌補了傳統金融模式下因借貸雙方信息不對稱使金融機構對新型農業經營主體“惜貸”“慎貸”的不足，有利于信譽好、有一定品牌知名度、管理機制成熟、網絡營銷運用較好的新型農業經營主體獲得金額較小、短平快性質的融資。

新型農業經營主體大數據小額貸款融資流程如圖2所示。第一步，新型農業經營主體向電商平臺提出融資申請，小額貸款公司用信貸數據風控模型交叉檢驗其歷史經營、信用數據并評估其還貸能力，然后根據分析結果決定是否向其開放信貸服務；第二步，電商平臺實時監控已獲得貸款的新型農業經營主體的交易狀況與財務情況，并將這些數據轉換為信用評價，以控制貸款風險并保證信貸資源能最優配置。

（三）新型農業經營主體眾籌平臺融資模式

眾籌是指資金需求方通過利用互聯網或社會性網絡服務傳播的特性，尋求眾多意向投資者，并將這些投資者的每份小額投資匯總以達到資金需求總量進而完成特定目的的融資方式。目前主要有股權眾籌和創新項目眾籌兩種眾籌融資模式，前者如“創投圈”，后者如“眾籌網”。新型農業經營主體眾籌平臺融資是指新型農業經營主體將自身的創立或準備投建的新項目，以股權眾籌或創新項目眾籌形式利用互聯網或SNS發動公眾力量，集中公眾資金的一種融資模式。該模式的最大特點在于，不以是否擁有成熟商業價值作為發放貸款的唯一判斷標準，彌補了傳統金融模式下大多數新型農業經營主體因經營風險系數高而難以獲得數額較大、時限較長的項目啟動性融資的不足，適合創設新型農業經營主體和新型農業經營主體開辟新項目時的融資。

新型農業經營主體眾籌平臺融資流程如圖3所示。第一步，新型農業經營主體將策劃方案和融資需求上傳到眾籌融資平臺，該平臺組織相關專業機構進行審核；第二步，項目獲得通過后，新型農業經營主體在該平臺項目及其融資信息吸引有投資意愿的個人和機構；第三步，投資者在募資期限內將資金轉入新型農業經營主體資金賬戶或第三方金融機構賬戶，眾籌融資平臺對所籌資金進行相應監督；第四步，項目執行完畢后，新型農業經營主體以股權憑證、紅利、現金、債權憑證等一種或多種形式兌現對投資者的承諾回報。

（四）新型農業經營主體供應鏈融資模式

供應鏈是指圍繞著核心企業，通過對信息流、物流和資金流等的控制，把供應商、制造商、分銷商、零售商以及消費者連成一個整體的功能網鏈。供應鏈融資是金融機構依賴核心企業的良好信用和強大履約能力，向整個供應鏈提供金融解決方案的一種融資模式。如：我國建設銀行推出的訂單融資；中國銀行推出的融信達；美國的UPS（United Parcel Service）基于庫存的供應鏈融資；等。新型農業經營主體供應鏈融資是指與金融機構合作的供應鏈核心企業利用其與新型農業經營主體業務往來累積的大數據，向金融機構提供信息和技術支持，并為戰略協同伙伴新型農業經營主體提供信用擔保的一種融資模式。該模式的主要特點是：新型農業經營主體與供應鏈核心企業形成了利益風險共同體，前者的高信用惠及后者，化解了傳統金融模式下后者因有效擔保物稀少而難以獲得融資的困境，適合業務吞吐量較大、成熟型新型農業經營主體獲取循環性融資。

新型農業經營主體供應鏈融資流程如圖4所示。第一步，新型農業經營主體通過業務往來與供應鏈核心企業形成緊密的供應鏈聯盟；第二步，新型農業經營主體向供應鏈核心企業和相關金融機構提出貸款申請；第三步，供應鏈核心企業基于大數據下的信用評估向金融機構提供信用擔保，承諾在新型農業經營主體不能如期還款付息時為其代為履行；第四步，金融機構自動化地向符合條件的新型農業經營主體發放貸款，供應鏈核心企業和金融機構協同進行自動化的風險控制。

五、互聯網金融下新型農業經營主體融資模式創新的保障機制

（一）完善互聯網金融軟件基礎設施，保障融資模式依法、有序創新

互聯網金融軟件基礎設施是指互聯網金融交易賴以生存和發展的，除硬件設備外的基礎環境要素，包括法律法規、監管標準、行業規范、信用體系、擔保體系和會計準則等。作為影子銀行的新型重要組成部分的互聯網金融在我國尚屬新興產業，傳統金融業的軟件基礎設施并不能滿足這一領域的監管要求，要保障互聯網金融業健康發展及其融資模式的依法、有序創新，必須加快其軟件基礎設施建設。國家立法部門要統一梳理現行與互聯網金融相關的法律法規，修訂不適合其發展的有關條款，并根據其商業特征和發展趨勢為其產品創新留足法律法規空間。要從國家層面組建專門的互聯網金融監管機構，專職履行監管職責，擺脫當前分業監管模式難以對跨越行業界限、地域界限的互聯網金融進行有效監管的困境。要從交易者的準入機制、責權利、退出機制和失范懲罰機制等角度加強互聯網金融的行業規范建設，促進行業自律。要支持民間征信企業發展，鼓勵行業自律組織牽頭建立平臺，共同加強互聯網金融信用系統建設。要加強P2P平臺自擔、網絡聯保、網絡第三方擔保等多元化擔保模式的建設與監管，確保不產生系統性金融風險。要建立互聯網金融會計準則，確保會計信息能客觀反映互聯網金融各參與企業財務狀況，避免因核算方法不同而產生不必要的風險與監管障礙。

（二）完善農村互聯網金融硬件基礎設施，奠定融資模式創新的物質基礎

互聯網金融硬件基礎設施是指開展互聯網金融活動所需的相關硬件設備，如結算系統、支付系統等。我國農村地域廣袤，農業生產經營組織高度分散，農村基礎設施建設面臨非常高的組織成本和運行成本，因而農村各項基礎設施的建設一直落后于農村、農業發展水平。中國互聯網信息中心的《第33次中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2013年年底，我國農村互聯網普及率僅為27.5%，這意味著我國絕大部分農村地區尚未開通互聯網。根據新公共管理理論“政府是公共管理的核心主體，但社會組織與公眾的參與同樣不可或缺”的觀點，各級地方政府不僅要加大財政投資力度、加快農村互聯網金融硬件基礎設施的建設步伐，同時也要按照“誰投資誰受益”準則并通過財政補貼、稅收減免等手段鼓勵網絡運營商、互聯網金融機構以及其他社會組織投資建設農村互聯網金融硬件基礎設施。

（三）提高經營者金融資本意識和誠信意識，優化融資模式創新的軟環境

我國的新型農業經營主體大多內生于農村土壤，其經營者多是由傳統農民演變而來的。這些經營者也許是農業生產技能出眾的種養能手，但他們難免也會附有我國農民幾千年來特有的傳統保守和風險厭惡思想并耳濡目染了近些年不斷惡化的農村信用環境。各類新型農業經營主體經營者要解放思想，培育適度的風險偏好和金融資本意識，根據生產經營需要積極拓展融資渠道，借助外部力量提高自身發展能力和發展水平。要改變“關系本位”歷史傳統，突圍人緣、地緣、親緣關系網絡，努力擴展與外界的聯系，擴大社會接觸面，突破特殊信任達到一般信任，進而提高自身誠信意識。

篇7

制定小微企業金融專屬的發展規劃和發展戰略

落實小微企業專營理念，絕不能靠作秀與改換名目。為了推動小微企業專營機構發展重點從數量擴張轉向質量提升，商業銀行應從總行層面制定切實可行的規劃、立足長遠的戰略。

商業銀行應該從戰略的高度明確小微專營機構在小微金融業務中的核心地位。明確小微企業專營機構為深化小微企業金融服務的載體，小微企業產品、服務、管理創新的主體，小微企業金融技術、工具創新的主體，小微金融風險管理創新的主體。

從總行層面規劃小微企業專營機構的數量、發展步驟及總體布局。按照小微金融發展的總體規劃和機構分布特點，確定小微專營機構的數量和發展步驟。在深入調研的基礎上，圍繞重點商圈、產業鏈、供應鏈、園區、集中市場等進行專營機構布局，新設離行式、持牌小微企業金融服務中心，或改造部分分支行為專門從事小微企業金融服務的專營分支行或特色分支行。按照小微企業的開發目標，積極進行市場和機構下沉，將小微專營機構向社區、縣域、集鎮等基層延伸。

從總行層面加強對小微企業專營機構的支持。商業銀行應該按照“四單原則”、“六項機制”的要求，為小微企業配備資源。主要包括：一是對信貸額度切塊管理，將其中一部分留給小微專營機構，確保小微企業信貸增長完成兩個不低于的目標。二是配備必要的專業人員，使得小微企業專營機構具備落實“四單原則”、“六項機制”的人力資源保證。三是針對小微專營機構出臺單獨的財務核算辦法。

總行應針對小微企業專營機構的業務制定相關事宜。制定專門的風險偏好，并以此為依據，制定專門的業務考核細則，鼓勵小微企業專營機構業務創新，更好地服務小微企業。

統籌考慮小微專營機構發展與商業銀行原有發展思路之間的關系。主要有：一是統籌考慮小微專營機構與分支機構之間的關系，盡可能避免小微專營機構與分支機構搶業務的情況。二是統籌考慮小微企業專營機構布局與網點優化再造之間的關系。目前，商業銀行小微企業專營機構建設有新設和原有機構改造兩種方式，特別是涉及原有網點改造時，應與網點優化、轉型的發展思路保持一致。三是統籌考慮小微企業專營機構與流程銀行及社區銀行打造的關系。

健全小微企業金融專有的管理體系

建立小微專營機構是落實小微金融專營理念的必要條件，要想使小微專營機構真正成為小微金融的核心、小微金融創新的主體，必須健全專有的管理體系。

建立全方位的管理制度。包括建立專有的人力資源管理辦法、財務管理細則、產品創新制度、客戶管理制度、考核細則，建立全行范圍的小微企業專營機構標準化管理制度等，從制度上保證其運轉機制。

制定小微企業授信政策。明確一定時期鼓勵類、限制類、禁止類行業與客戶。針對小微企業專營機構制定各產品、地區的授信限額。根據國家信貸政策導向，鼓勵專營機構對專注主業、符合國家環保政策、產業政策的小微企業予以支持。對授信政策、限額政策進行定期重檢與更新。

設立事業部式的內部結構。在實踐中，小微企業專營機構應按照事業部的模式進行管理，設置綜合管理部、營銷管理部、授信審批部等內設部門，能夠保證專營機構獨立運轉、獨立運營與日常管理。商業銀行可以根據自身情況，按照有利于落實“四單原則”、“六項機制”的方向進行內部機構設置。

設置特有的授信流程。立足小微特點，對流程進行梳理，大力推進“評級、授信、押品評估和業務審批”流程的“四合一”，努力做到簡單、快捷、一站式。通過差異化授權或者派駐獨立審批人，將信貸審批權最大限度下放到營業機構，也可借助后臺支持，實現快速審批與流程整合。不管用哪種方式，小微企業專營機構的授信項目要實行限時審批，提升服務效率。

明確各環節的盡職標準。在總行層面要明確界定從營銷、受理到盡職調查、風險評價、授信審批、合同管理、支付審查、風險預警、風險分類、貸款催收、信貸檔案管理直至不良資產管理各環節的盡職標準。針對小微專營機構編寫詳盡的操作手冊，明確各環節的風險點、合規要求，確保總行后臺部門能夠利用IT系統和相關文檔資料對小微企業專營機構的業務辦理過程進行抽查和監控。

推出小微企業專享的產品體系和服務模式

小微企業是發展快速且創新活躍的群體，其需求也呈現出不斷變化的特點。因而，商業銀行小微專營機構應該根據小微企業的特點，按照專業化、特色化、差異化、定制化的思路，加強產品和服務創新。

小微企業信貸產品創新的基點從小微企業的顯性特征向需求挖掘轉變。目前各小微企業專營機構主要針對小微企業生命周期、所處的產業鏈及供應鏈、擔保和信用增級、還款方式等顯性特征進行創新。隨著小微企業授信業務的發展，商業銀行小微企業專營機構將更加注重需求挖掘，推出更加特色化、差異化，更加貼近小微企業特點的授信產品。

小微企業授信從單戶模式向批量模式轉變。依托集中市場、園區、核心企業及其他各類核心第三方，小微企業金融專營機構能夠開展批量化的授信業務，增加業務辦理的效率。在批量授信過程中，小企業專營機構也可依托總行設立的信貸工廠，實現小微企業貸款從受理、審查、審批的集中化辦理。

金融服范圍應從單一的信貸業務向綜合金融服務方面發展。小微企業專營機構要根據小微企業采購、生產、銷售各環節上不同的金融需求，提供一攬子、全方位、綜合化的金融服務方案，包括移動金融服務、IC卡、理財、結算、信息咨詢服務、管理咨詢、企業財務規劃、稅務籌劃、企業戰略管理、組織結構設計、人力資源管理、并購服務以及其他各類特色化增值服務，針對小微企業業主提供各類私人銀行服務。

與客戶的關系從點對點的單一結構轉變為銀行聯合外部利益相關者共同服務于小微企業的模式。從商業模式的角度看，小微企業專營機構應摒棄狹隘的競爭觀點，拓寬思路，安排與各種外部利益相關者的關系，共同構造更加完整的價值鏈，服務于小微企業。

與客戶的接觸方式由單一的柜面模式向綜合渠道轉變。商業銀行應借助小微企業專營機構構建面向小微企業的包括手機銀行、網上平臺、自助設備在內的綜合渠道體系，升級小微企業金融服務。

目前，部分商業銀行小微企業專營機構將以小微企業客戶為中心的理念具體化，提出要幫助更多的小微企業發展，有的商業銀行也提出，小微企業客戶的成功是小微專營機構成功的先決條件。實際上，商業銀行小微專營機構在服務模式、產品方面的任何創新，如果能夠優化小微企業資產負債表，如果能夠深入企業的價值創造過程，則一定能夠獲得小微企業的積極響應。小微企業專營機構從這一點出發進行產品創新、服務模式創新，一定能夠實現小微客戶與商業銀行的雙贏。

開發小微企業金融專用的配套技術和工具

細節決定成敗。盡管小微企業專營機構的引入是小微金融發展史上具有里程碑意義的事件，但如果沒有配套技術和工具，不注重產品、模式創新過程中技術細節的優化，則一切只能是紙上談兵。

精準營銷相關技術的應用。在實踐中，商業銀行已經開始利用數據挖掘技術開展精準營銷特別是交叉營銷。對于小微企業專營機構而言，今后將不可避免地加入這一行列，運用數據挖掘進行客戶需求的挖掘、客戶的細分，基于需求挖掘進行營銷策劃與安排。

強化授信等方面的技術創新。目前已有的創新主要有財務還原的技術、非財務信息的應用、交叉檢驗的技術。隨著數量技術的使用，很多商業銀行在小微企業授信方面開始嘗試打分卡技術，支持自動審批、快速審批。今后數量技術在調查、審查、風險評價、授信后管理等方面將發揮更大的作用。除此之外，在服務方案的設計、交易結構的設計方面，產品定制方面，以及在現金管理、電子銀行、各類增值服務過程中均需要相應的技術和工具。商業銀行小微企業專營機構應該認真總結這些技術和工具，形成標準化文檔以便廣泛推廣。

創新小微企業金融服務定價技術。為了落實獨立定價的機制，小微企業專營機構必須具備相應的定價能力。不論是基于風險或成本的定價、基于目標利潤的定價，還是基于客戶綜合收益的定價、基于市場情況的定價，都需要建立模型，配置參數，明確公式，形成標準化的工具。

完善風險管理技術與工具。總結完善信用風險、操作風險、合規風險的管理工具和技術。條件成熟的商業銀行，可大力推廣風險量化技術。

建立專業的小微企業金融風險控制體系

風險控制是小微企業金融升級過程中不得不面對的問題，沒有風險控制體系的升級就沒有小微金融的升級。因而，為了配合小微企業專營機構的專業化發展，支持其深耕本地市場，商業銀行需要對風險控制方式和措施進行創新。

在總行層面對小微企業授信實行精細化的組合管理。密切關注宏觀經濟波動對小微企業經營的影響。運用一定的分析手段預先規劃和調整小微企業授信的行業、地區、客戶結構。數據與IT基礎較好的銀行，可以借助風險計量實現組合管理。

實行風險監控官、風險經理委派制，增強風控人員的專業性。由總分行風險管理部門向專營機構派駐風險總監，主管專營機構的風險管理，行使授信否決權和風險監督權，與所在單位的主要負責人形成制約。建立風險經理制，通過平行作業的方式實現風險關口前移。選派熟悉行業的專業技術人員進入客戶經理隊伍或者風險經理隊伍，加強實業、技術與金融復合型人才隊伍的建設，提高對小微企業發展前景以及主要風險點的把控能力。精細化地設計小微專營機構的問責模式，用過程問責取傳統的事后問責，用概率考核取代單筆考核。

不斷總結風險識別、監控、預警、處置的技術，將其標準化并嵌入相應的業務流程。條件具備的商業銀行可探索將數據挖掘技術、風險量化技術植入業務營銷、授信調查、審查、風險評價、風險預警、到期催收及不良資產處置各環節。

對新產品、新業務、新模式的風險進行精細化管理。如前文所述，與小微企業的活躍創新相一致，小微企業專營機構必然是新產品、新模式、新技術的創新主體，這就要求小微企業專營機構做好業務創新過程中的風險管控，把風險控制在可承受的范圍內。

篇8

關鍵詞：擔保鏈風險；銀行抽貸；資金鏈；評估

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2015）12-0062-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.12.14

受全球經濟增速放緩、市場持續低迷等因素影響，國內不少企業因互保、聯保發生的風險事件對銀行信貸資產安全和當地金融穩定造成較大負面影響。從現實情況看，企業互保、聯保貸款模式在經濟上行期，對防范貸款風險能夠起到較好的作用。但在整體經濟處于不景氣狀態時，該模式無法有效覆蓋貸款風險，容易形成大規模風險爆發，此階段擔保鏈風險具有很強的關聯傳染效應[1]。

一、企業擔保鏈風險概況

（一）樣本取樣

本文抽取江蘇省某地級市23家銀行和22202家企業為樣本，剖析企業互保、聯保企業因破產或資金鏈斷裂問題，闡述擔保鏈關系向下傳染原因，得出多輪企業資金鏈斷裂，以及信貸風險在銀行間多輪傳染的結論。2014年，因企業互保、聯保形成不良貸款的企業有254家，涉及授信金額共62.24億元，形成不良貸款為50.43億元。

（二）風險特征

一是“親戚老鄉式聯保”貸款頻出風險，中小企業以同鄉關系為紐帶互相擔保進行貸款，企業資金鏈斷裂陷入困境，往往引發群體性倒閉和“跑路”現象。二是關聯企業進行聯保貸款風險隱患較大。特別是由同一人控制的多家關聯企業，互相擔保向多家銀行貸款，擔保鏈內企業涉及的債權債務關系及或有債權債務關系變得相當復雜和隱蔽，這些關聯互保行為極易造成因一發而動全身的風險快速蔓延。三是風險主體多為中小企業，并以鋼貿企業為主。資產規模在1億元以下為229家，占比為90.15%；鋼貿企業為160家，占比為62.99%。四是風險處置難度大，處置效果不理想。受民間非法集資風險沖擊，部分企業資金鏈斷裂或已停產停業，無法依靠自身現金流償還貸款。2014年共有23家銀行業金融機構涉及鋼貿市場貸款，銀行雖提訟，但由于借款人失去聯系或涉及刑事案件，加之執行拍賣難，造成處置周期長、難度大。

二、擔保鏈風險暴露的原因分析

一是實體經濟下行壓力增加。受國內外經濟金融形勢影響，包括產能相對過剩、外需受限、國家對一些行業及領域的重點調控等，實體經濟下行壓力不斷增大，特別是房地產宏觀調控政策效應逐步顯現，使房地產行業及其上下游相關行業的風險不斷累積。二是企業自身經營不善和風險防范意識淡薄。中小企業規模小，經營管理能力較差，一旦遇到外部的不利因素很容易出現經營困難。企業財務管理和投資經營缺乏長期規劃，固定資產投入較多或轉移貸款用途，甚至采用“拆東墻補西墻”方式進行資金操作，造成貸款到期后無力償還。另外，企業自身風險意識薄弱，缺乏對外擔保風險評估機制。對于大多數中小企業來說，“人際關系”成為建立擔保關系的主要原因。對外擔保作為或有負債，存在損失可能性，每筆對外擔保都構成企業的潛在成本。缺乏擔保風險評估會誘發過度對外擔保，將使企業的潛在成本壓垮企業自身的利潤[2]。三是企業本身或相關企業參與民間借貸。在當前部分行業利潤率下滑、投資回報逐漸減少、景氣程度下行的背景下，風險企業直接參與民間借貸，或與之相關企業涉及民間借貸，導致資金鏈斷裂，貸款形成風險。調查中發現，一些企業違規經營，將資金投入房地產、股市甚至是民間借貸。一旦挪作他用的資金無法及時回籠，且后續資金不能有效補充，企業的資金鏈就容易斷裂，引發風險。四是銀行偏重業務增長在一定程度上忽視了風險隱患。目前商業銀行在發展過程中過于追求業務增長，但忽視了增長背后的風險隱患。從鋼貿信貸業務看，一旦做成批量模式，適逢外部環境發生變化或自身風險防控不到位，容易形成大規模風險爆發。銀行在鋼貿行業行情好時一擁而上給其投放大量貸款，行情差時一哄而散紛紛抽離貸款的不審慎信貸行為，一定程度上放大了這些行業信貸風險。

三、擔保鏈風險傳染評估

（一）評估模型：基于多自主體系統和小世界網絡建模的企業信貸擔保網絡

按照22202家貸款企業存在擔保關系來看，用人工手段追蹤和描述如此龐大數量企業擔保網絡是困難的，需要借助多自主體系統（Multi-agent System）和小世界網絡（Small-world Network）模型解決[3-4]。

1.基本假設

（1）企業分為兩類：優秀企業和困難企業；

（2）銀行只可能對困難企業抽資，不會對優秀企業抽資；

（3）困難企業如果被銀行抽資或受破產企業傳染（即他所擔保的企業至少有一個破產）則有一定的概率破產，否則依然是困難企業；

（4）優秀企業有因為所擔保的企業破產而變成困難企業甚至直接破產的可能；

（5）擔保網絡為無向網，即假設所有擔保關系都是雙向的；

（6）銀行抽資只發生在第一輪；

2.主要參數及設定

（1）小世界網絡隨機度：P=0.2；

（2）抽資概率取值：C=0.01，0.02，…0.1；

（3）仿真結束輪數：T=10；

（4）對每一個C的仿真重復次數：100；

（5）困難企業的比例：r=0.14；

（6）優秀企業的比例：1-r=0.86；

（7）小型擔保企業的個數：n_x=19815；

（8）中型擔保企業的個數：n_z=1469；

（9）大型擔保企業的個數：n_d=454；

（10）為小型擔保企業服務的銀行網點數：y_x=302；

（11）為中型擔保企業服務的銀行網點數：y_z=299；

（12）為大型擔保企業服務的銀行網點數：y_d=76

（13）小型企業的互保數：m_x=3.31；

（14）中型企業的互保數：m_z=5.79；

（15）大型企業的互保數：m_d=8.46；

（16）銀行網點平均服務的小型擔保企業數：k_x=11.5；

（17）銀行網點平均服務的中型擔保企業數：k_z=5.32；

（18）銀行網點平均服務的大型擔保企業數：k_d=1.62；

（19）困難企業被一家銀行抽資后的破產概率（也是困難企業被一家破產企業傳染后破產的概率）：a=0.30；

（20）優秀企業被一家破產企業傳染后變成困難企業的概率：b=0.10。

3.模型建立

（1）第一階段：擔保網絡和貸款網絡模擬

用修正Watts和Strogatz算法分別生成一個節點數為n_d、平均度為m_d、隨機度為p的小世界網絡，用該網絡來模擬大企業間的真實互保網絡；用修正Watts和Strogatz算法分別生成一個節點數為n_z、平均度為m_z、隨機度為p的小世界網絡，用該網絡來模擬中企業間的真實互保網絡；用修正Watts和Strogatz算法分別生成一個節點數為n_x、平均度為m_x、隨機度為p的小世界網絡，用該網絡來模擬小企業間的真實互保網絡。

（2）第二階段：困難企業分布模擬

對每家企業，以r的概率令其為困難企業，以1-r的概率令其為優秀企業。

（3）第三階段：銀行抽資模擬

對每家銀行，以c的概率對其所貸款的每家困難企業進行抽資。

（4）第四階段：企業破產和風險傳染模擬

第一，對于每家困難企業，如果恰好一家銀行抽資，則以a的概率破產，以1-a的概率依然是困難企業；如果恰好兩家銀行抽資，則以2a的概率破產，以1-2a的概率依然是困難企業；如果有三家或三家以上的銀行抽資，則一定破產；如果沒有銀行抽資則依然是困難企業；由于優秀企業不被抽資，任何優秀企業在第一輪還是優秀企業。

第二，對于每家沒破產的困難企業，如果上一輪其擔保的企業恰好有一家破產，則他以a的概率破產，以1-a的概率依然是困難企業；如果其上一輪擔保的企業恰好有兩家破產，則它以2a的概率破產，以1-2a的概率依然是困難企業；如果上一輪其擔保的企業三家或三家以上破產，則它一定破產；如果他所擔保的企業上一輪都沒有破產，則它依然是困難企業。

第三，對于每家優秀企業，如果上一輪其所擔保的企業恰好一家破產，則以b的概率變成困難企業，以1-b的概率依然是優秀企業；如果上一輪其所擔保的企業恰好兩家破產，則以2b的概率變成困難企業，以1-2b的概率依然是優秀企業；如果上一輪其所擔保的企業有三家或四家破產，則它一定變成困難企業；如果上一輪其所擔保的企業有五家或五家以上破產，則它直接破產；如果他所擔保的企業上一輪都沒有破產，則他依然是優秀企業。

第四，輸出破產企業比例、銀行被傳染比例、企業傳染過程和銀行傳染過程。

（二）實證分析

根據大中小企業擔保關系、銀行服務網點情況調查結果（見表1）、基本假設和邏輯推演，通過多自主體系統和小世界網絡生成理論模擬生成擔保網絡。

假設擔保企業分為困難企業和優秀企業兩種。沖擊是指由于經營收入下降、投資失敗、銀行貸款額度下降等因素產生的綜合影響，程度分為輕度和重度。在輕度沖擊下，假設困難企業受沖擊后資金鏈斷裂概率和優秀企業受沖擊后變為困難企業概率均為50%；在重度沖擊下，假設困難企業受沖擊后資金鏈斷裂概率和優秀企業受沖擊后變為困難企業概率均為100%。

本文計算了在輕度和重度沖擊下，大中小企業破產的比例、銀行新增不良貸款的數量和銀行受傳染的比例。在輕度沖擊下困難企業受沖擊后資金鏈斷裂概率為30%，優秀企業受沖擊后變為困難企業的概率為10%。在重度沖擊下，困難企業受沖擊后資金鏈斷裂概率為60%，優秀企業受沖擊后變為困難企業的概率為30%。

圖1表示在輕度沖擊和企業被不同比例抽貸后，大、中、小企業破產的比例。在相同的抽貸比例下，由于大型企業因擔保數量大，企業資金鏈斷裂風險傳導也快，所以大型企業破產的比例最高，中小型企業破產的比例相當。當10%的企業被抽貸時，大、中、小型企業破產的比例分別為1.21%、0.65%、0.59%。圖2顯示，在重度沖擊下，當大、中、小型企業被抽貸的比例均為10%時，大、中、小企業破產的比例分別為4.80%，1.79%、1.25%。

圖3表示在輕度沖擊和企業被不同比例抽貸情況下，大、中、小型企業新增不良貸款的數量。圖形顯示，在同一抽貸比例下，大型企業新增不良貸款最多，中型企業次之，小型企業最少。當10%的企業被抽貸時，大、中、小型企業新增不良貸款額分別為32.18億元、27.16億元和22.40億元，拉升銀行業金融機構不良貸款率上升0.55個百分點。圖4顯示，重度沖擊下，當大、中、小型企業被抽貸的比例均為10%時，大、中、小型企業新增不良貸款額分別為127.26億元、75.54億元和47.73億元，拉升銀行業不良貸款率上升1.68個百分點。

銀行風險傳染是指企業資金鏈斷裂因擔保鏈關系向下傳染，引發多輪企業資金鏈斷裂，導致信貸風險在銀行間多輪傳染。圖5表示在輕度沖擊和企業被不同比例抽貸情況下，銀行受傳染的比例。在相同的被抽貸比例下，小型企業被抽貸導致銀行受傳染的比例最大，中型企業次之，大型企業最低。當大、中、小型企業被抽貸的比例均為10%時，銀行被傳染的比例分別為1.89%、3.57%、6.74%。由圖6可知，重度沖擊下，當大、中、小型企業被抽貸的比例均為10%時，銀行被傳染的比例分別為8.29%、9.21%、14.64%。

四、防范和化解擔保鏈風險傳染的政策建議

（一）加強監管和指導，強化對風險的監測和預警

引導商業銀行采取多種方式緩釋風險，通過融資方式創新，大力推廣應收賬款質押、供應鏈融資等業務產品規避風險；加強對企業互保、聯保風險的監測和分析，及時將潛在風險對銀行進行提示和預警；加強風險的協調處置，協調地方政府、相關部門、銀行加強對風險處置的協作配合，防止風險沿擔保鏈條連鎖傳遞。

（二）加強盡職調查，為信貸決策提供依據

商業銀行進一步規范擔保貸款業務的管理，認真開展盡職調查，合理控制企業擔保和互保、聯保的比例，要及時處理和更新企業征信系統數據庫中企業擔保和互保、聯保信息。堅持“現金流為核心”的準則，重視客戶真實的財務狀況和第一還款來源；堅持“眼見為實”的準則，對財務信息與非財務信息的一致性進行交叉檢驗；堅持“軟硬結合”的準則，充分收集借款人年齡、婚姻、家庭狀況、信用歷史等“軟信息”，并通過對“軟硬信息”的比對來判斷其還款意愿和能力。

（三）引入資產管理中間機構，切斷擔保鏈風險

由于擔保鏈成為當前企業風險傳導 （下轉第81頁）

（上接第65頁）重要途徑，建議引入資產管理中間機構，由資產管理機構承擔出險企業風險，切斷出險企業與擔保企業風險關系，將原擔保風險向后延展。同時，資產管理機構可以與已經破產企業做債務清償工作，資產管理機構可從市場引進或政府出資建立。

（四）地方政府及相關部門應積極采取措施防控風險

一是對于出現風險的較大的互保企業，通過政府協調貸款重組，解開擔保鏈，遏制連環擔保對區域經濟的破壞性作用。二是對惡意拖欠銀行貸款，存在金融詐騙行為的借款人，予以嚴厲打擊，減少救助中發生的更多道德風險。三是成立應對企業資金鏈風險工作領導小組，建立企業資金鏈風險防范處置機制。聯合相關部門幫助和協調企業解決資金周轉困難。建立處置預案，對那些擔保鏈上暫時出現困難但主業突出、效益明顯、有品牌、有市場的企業，應堅持以輸血搞活為主，與企業共渡難關；對經營暫時困難、涉保金額較大的企業，幫助瘦身，逐步調整；對挽救無望的企業，充分溝通，平穩退出。四是設立轉貸應急資金池。由政府財政出資成立專項基金，幫助符合條件的困難企業維持銀行信貸和資金周轉，避免銀行抽貸、停貸引發企業資金鏈危機。

參考文獻：

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互聯網金融發源于美國，早在20世紀90年代末，美國就形成了一條完整的互聯網金融產業鏈。中國互聯網金融的發展遠遠落后于美國，2013年以來，被稱為互聯網金融的新金融模式呈蓬勃發展之勢，并對傳統金融模式與金融業態產生了沖擊，也引起了金融界、學術界、政府部門對互聯網金融如何發展的激烈爭論。互聯網金融在中國的發展是制度要素和技術要素共同作用的結果。當前中國正處于利率市場化改革的關鍵時期，存款利率管制還沒有解除，新興互聯網經濟蓬勃發展，傳統金融機構意識落后和行為扭曲導致的金融資源錯配等為互聯網金融的快速發展創造了條件。網絡通信領域出現的一系列重大技術革新，為互聯網金融的出現奠定了基礎。如新型網絡編程技術、新興網絡社交平臺、網絡通信工具的出現和移動互聯網的普及，極大地改變了人們獲取和傳播信息的方式，提高了效率，使碎片化金融服務成為可能。云計算和大數據技術的發展改進了信用風險的評估建模方法和效率，進而為基于海量數據處理的小額信貸和供應鏈金融奠定了技術基礎。互聯網金融的主要業態包括互聯網支付、網絡借貸、股權眾籌融資、互聯網基金銷售、互聯網保險、互聯網信托和互聯網消費金融等。互聯網金融的發展對促進金融包容具有重要意義，為大眾創業、萬眾創新打開了大門，在滿足小微企業、中低收入階層投融資需求，提升金融服務質量和效率，引導民間金融走向規范化，以及擴大金融業對內對外開放等方面可以發揮重要功能和作用。

二、互聯網金融發展現狀分析

2.1互聯網信息技術引起的技術風險

互聯網金融快速發展的重要前提條件之一是計算機網絡，相關軟件系統與電腦程序對互聯網金融健康快速發展至關重要。因此計算機軟件系統、互聯網技術等的安全性將直接影響互聯網金融的有序運行，如木馬入侵，黑客惡意篡改程序將嚴重損害互聯網金融秩序。計算機軟件、互聯網技術專業性強，需要企業投入大量的研發人員與資金開展研發工作，而且研發具有極大的正外部性，加之目前互聯網金融企業規模一般比較小，人員較少，經濟實力有限，所以，一些互聯網金融企業出于降低運營成本的考慮，基本上采用的是技術外包策略。由于自身不擁有企業運作的核心技術，一旦外部技術支持不能完全滿足需求，將導致其不能及時有效地向顧客提供金融服務，形成互聯網金融企業的技術支持風險，而且目前我國具有自主知識產權的互聯網金融設備欠缺，大量依賴從國外進口相應軟硬件，這對我國互聯網金融業的快速發展極為不利。

2.2互聯網金融機構缺乏風險控制機制

金融內生的脆弱性和不穩定性要求金融行業的所有個體機構必須建立對非系統性風險的防范機制，這也是防范系統性風險的前提條件。但是，與傳統金融機構相比，互聯網金融機構普遍存在著缺乏風險防范機制的問題，主要表現在兩個方面：一是在互聯網金融機構內部管理體系的設計上，沒有從制度層面對客戶信息保護進行考慮，使得互聯網金融機構在運營管理過程中隱含著泄露個人隱私的風險；例如第三方支付機構完全有權利要求消費者提供并核對其有效的身份證明文件上的信息并可對這些信息進行登記保留。同時第三方支付平臺也有義務保管客戶的信息，確保信息不泄露；二是互聯網金融機構在業務流程上存在許多風險隱患。由于互聯網金融機構大多都是由純粹的互聯網公司轉型而來，面對非正規金融市場信貸業務巨大收益的誘惑，不惜將標準的P2P網絡借貸由信息服務平臺變成了信貸平臺。

2.3征信體系不完備導致互聯網金融系統風險

完善公開的信用體系是互聯網金融健康發展的基礎。我國征信行業起步于20世紀90年代，2007年國務院下發《關于社會信用體系建設的若干意見》，提出要以信貸征信體系建設為重點，全面推進社會信用體系建設，加快建立與我國經濟社會發展水平相適應的社會信用體系基本框架和運行機制。2013年，我國首部征信業法規《征信業管理條例》正式實施，雖然征信體系經過20多年發展，但其建設并不完善，主要原因是由于數據挖掘技術和信用評分能力的局限，而且各種信息無法在短時間內覆蓋國內多數企業和居民，企業和個人信用信息的正常獲取和檢索途徑也比較缺乏。征信體系建設不完善易導致了以下兩種結果：一方面部分互聯網金融機構為了獲得更多收益，有意放松或放棄成本太高的征信過程，進而使投資者承擔了額外風險；另一方面，由于征信體系的不完備和不規范，一些P2P網絡借貸平臺極易演變成“自融平臺”，這事實上是一種非法集資行為，會給整個市場帶來系統性風險。另外，互聯網金融缺乏完備的征信體系，無法形成有效的懲戒機制，互聯網金融機構類屬于非金融機構，無法加入傳統金融行業的征信體系，不能使用征信系統的信息，也沒有合法的融資渠道和規范的融資模式，其系統風險進一步放大。

三、互聯網金融健康發展的對策

3.1加強軟硬件系統建設，建立健全互聯網金融電子支付安全管理制度

要盡快熟悉和掌握國際上有關計算機網絡安全的標準和規范，以便我國互聯網金融在風險防范上與國際接軌。大力發展先進的、具有自主知識產權的信息技術，建立網絡安全防護體系。此外，要建立災難備份以保障互聯網金融系統在遭受到不可抗拒力量侵害后能及時恢復，并不斷采用新的安全技術確保業務信息在客戶和銀行之間及時準確傳遞，營造一個可以信賴的良好的互聯網金融環境。加強計算機網絡方面的人才培訓，引進具有國際視野的復合型人才，提高人才素質，為互聯網金融的發展提供良好的技術與人才支持。

3.2建立和完善互聯網金融經營安全運行機制

建立大型共享型互聯網金融數據庫，規避互聯網金融產品本身的風險。建立金融信息管理分析系統和金融科技風險監測、預警體系，逐步建立針對電子商務平臺的風險評價和預警制度，加大對其經營管理和風險防控的指導與監管力度，防范部分平臺的風險暴露演變為區域性乃至系統性的金融風險。針對金融產品研發的各個階段，應建立產品設計子模塊間的共同管理模式，相關部門和多個子模塊負責人共同參與審核，確保并行工程的運轉效率，將復雜產品創新中多角度的風險識別、評估和控制的任務進行必要的分解，分階段審核，并根據統一的各階段審核評價標準，明確產品創新各階段風險管控和財務成本效益分析要求，從內外部監管、市場、技術、財務、運營等多視角加強產品創新風險的識別、評估和預控管理。

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一、金融控股集團產生動因分析

（一）逐利性 20世紀末，由于金融市場同業競爭加劇，在分業監管背景下，單一業務模式下的利潤拓展空間已經難以突破“天花板”，另一方面，伴隨經濟全球化的發展，相應客戶對金融服務的需求越加多元化。根據英國學者巴克利（Peter.J.Buckley）的市場內部化理論，由于中間產品市場的不完全，通過外部市場來組織交易難以保證企業實現利潤最大化目標，若將具有相關性的金融業務進行整合，形成內部市場，則企業有可能利用統一經營管理，協調內部資源的配置，提高資源配置效率，形成范圍經濟效應，實現對價值鏈延伸增值，更好的滿足客戶的綜合性金融服務需求，從而形成差異化競爭優勢。

（二）控制成本 根據羅納德·科斯（Ronald Coase）在《企業的性質》一文的論述，調配資源有兩種渠道：一是通過外部市場交易實現；二是通過企業內部的管理分工來解決。他認為，企業的出現就是為了實現內部的資源協調，節約外部交易費用。同理，金融控股集團的形成可以實現以內部市場取代外部市場，從而降低交易費用，在對外競爭中形成低成本優勢。另一方面，由于金融控股集團內部管理、知識和技術等資源實現集中，通過集團統籌管理下的快速交流和復制，實現專業能力的普遍提高，實現規模經濟效應，還將進一步降低長期成本。

（三）降低風險 通過資本金在集團內子公司的科學設置，不僅有利于利用不同公司間的獨立法人資格和有限責任有效隔離集團某一個體公司引起的經營危機和破產風險的系統內蔓延，從管理上來說，以股權為紐帶實施管控，也有利于強化專業分工和經營效率，提高產品競爭能力，從而降低管理風險、市場化風險，提高總體風險承受能力。于是，無論是出于天然的逐利性目的，還是形成超越競爭對手的差異化競爭優勢，或風險防控的需要，實現不同產品類型的金融資源在內部的匯集和整合，同時通過多元化經營的控股集團形式規避分業監管壁壘，就成了金融企業實現自我擴大發展的必然選擇。

（四）多元化經營 1957年，美國學者安索夫（H.I.Ansoff）首次提出多元化經營概念。之后，西方學者彭羅斯（E.T.Penrose）、魯梅爾特（R.P.Rumelt）陸續對多元化經營的定義進行深入和完善。筆者認為，多元化經營可以總結為，企業發展到一定階段后，為增強自我發展的競爭能力或分散風險，在現有經營基礎上下增加市場或行業差異性的產品或行業的戰略性抉擇。西方學者魯梅爾特（R.R.Rumelt）研究認為，可以采用專業比率、關聯比率、垂直統一比率等三個量的標準和“集約——擴散”這一質的標準，將多元化經營分為垂直型、專業型、本業中心型、相關型、非相關型五種類型。多元化經營的第一次盛行發生在20世紀60、70年代，當時的目的主要是為了分散風險，多屬于不相關型多元化。而20世紀80年代之后的多元化則多是相關型，為了追求協同效應。學界普遍認為，相關型多元化經營在集團內部復制了外部市場的資源配置功能，具備范圍經濟、規模經濟的效應，有利于發揮協同作用，將資源向效益較高的業務模塊配置，從而促進集團總體價值提升，而個體公司的單一專業化經營顯然不具備內部資源配置功能。托馬斯·彼得斯和羅伯特·沃特曼在《追求卓越》中概括為，“凡是向多種領域擴展同時又緊靠老本行的企業，績效總是最好；其次是向相關領域擴展的企業；最差的是那些經營許多非相關業務的公司。”同時，由于多元化程度難以準確把握帶來的經營目標不專一、發展規模擴張過速等導致的經營失敗問題，企業多元化經營的發展，即使是相關型多元化，歷來都是飽受質疑和非議：不同行業聚集在一起，利潤率、周轉率和生命周期等彼此之間的特性差異較大，容易導致對現金流和資本資源的爭奪、資產效率的降低、各種業務波動性疊加產生更大波動效應造成風險傳導等。再者，從管理學角度上，多元化也可能造成經營層為牟取私利過度投資，或大股東利用多元化侵占資金、轉移資源等，由于國內市場不成熟、公司治理不完善，此類問題更為嚴重和突出。當今學界雖然提出了可以衡量企業多元化經營的若干評價指標，但對于多元化經營的績效評價卻并未找到成熟的計量辦法。現有案例分析中，多采用對企業價值以及資源配置效率是否具有正面作用進行簡單判斷。國際知名企業通用電氣（General Electric）、花旗集團（Citigroup）、康泰克斯房屋公司（Contex Corp）的發展歷程是是多元化經營的經典案例，學者吳曉波也曾在《大敗局》中列出了國內企業多元化經營失敗的具體案例。

二、AMC多元化經營歷程

（一）金融多元化的特征 與一般企業不同，20世紀80年代的全球化浪潮導致的客戶需求多元化是金融企業經營多元化的重要動因。再者，為滿足以美國為代表的分業監管框架的合法性要求，金融企業的經營多元化多現為金融控股集團下不同法人分別經營、總體多元的形式，而一般企業并無此政策限制。此外，出于安全性、效率性等多方面的考慮，金融企業的多元化經營往往以產權為紐帶，特別是取得絕對控股權，不同于實體企業除了自我發展、兼并收購、發起設立還可以采取合作結盟、供應鏈控制等其他方式。

（二）AMC集團多元化 隨著20世紀90年代以來中國金融體制改革的深化，為適應國際經濟形勢的不斷變化，應對愈加激烈的國內外金融市場競爭，同時與中國金融業分業經營、分業監管的現有模式相適應，成立多元化經營的金融集團成為順應時勢的必然舉措。目前，中國平安、光大、中信等一批金融控股集團公司已初具雛形。1999年國務院批準成立的四家金融資產管理公司在完成國務院賦予的政策性不良資產處置的政治性使命后，AMC在2005年前后實施商業化轉型、開展多元化經營更像是謀求生存的無奈之舉，直至2007年中央金融工作會議明確AMC的轉型方向為“業務有特色、運作規范化的綜合性非銀行金融服務企業”，才真正為AMC的多元化經營提供了政策依據和內生動力。作為多元化發展最顯著的行業分布特征，正伴隨著圍繞不良資產處置為核心并不斷衍生其他綜合金融服務功能，AMC涉足的行業數量不斷增加，當前，四家AMC中所涉行業最少的也在8個以上，多元化經營架構已經顯現。就金融企業多元化經營的實現方式而言，不外乎是自我發展、托管重組、兼并收購、合作設立較多。AMC多元化發展亦不外于此：圍繞不良資產處置衍生的業務多元化顯然具有內生發展特征，與之相關的房產、金融評估、金交所等由于政策門檻較低，多為自我發展而來；金融牌照行政許可的證券行業則大多來源于證監會當初托管的證券公司進行托管重組；信托、保險則多是通過兼并收購實現；銀行則多是利用與地方政府合作對地方商業性銀行股改發起設立。

盡管學界對金融企業多元化經營的利弊同樣爭持不下，支持者認為有范圍經濟、規模效應、信息鏈共享、產品鏈增值、提升集團品牌形象等優勢，反對者認為會有系統風險傳導、杠桿使用過度以及多元化折價等問題。對于AMC來說，無論從自身持續生存問題的解決、利潤水平的顯著提高，或者金融業務創新話語權的顯著提高，以及外部對問題企業財務困境的有效重組或類似需求的滿足等方面來看，其多元化經營顯然是正向效應更為明顯。

三、基于資源基礎理論的AMC多元化經營戰略要點

金融資源概念最早由西方學者戈德·史密斯于1995年提出，但并未系統論證和闡述。我國學者白欽（1998）將金融資源分為基礎性核心金融資源、實體性中間金融資源、整體功能性金融資源三個層次。根據其論述，與一般資源不同的是，金融資源具有雙重屬性，不但是資源配置的對象，同時也是配置其他資源的工具和手段，因而不僅牽涉資源的優化配置問題，也涉及如何控制金融資源配置不當引起的風險傳導問題。就AMC而言，筆者認為基礎性核心金融資源除了包括AMC擁有的資本或貨幣資外，更主要的體現在吸納外部金融資源并將其內部化的融資能力；實體性中間金融資源更多屬于組織、制度和工具范疇，具體包括來自于AMC自身的以金融資產（工具）產品及其流程體系為核心的產品系列、業務管理技術、風險控制能力以及與之匹配的制度體系、內部控制系統和組織結構；而整體功能性金融資源則是內部合理調配資源以實現企業價值最大化的協同發展能力。通過十余年對巨量不良金融資產處置業務的磨練和經驗積累，AMC在客戶等級評定及授信、資產價值分析以及風險控制等關鍵方面已初步形成系統化、標準化、信息化的核心競爭能力，當前所具備的品牌、客戶、網絡、渠道、技術乃至已建成的一體化、全流程的信息管理系統等均為金融資源的統籌協調提供了充足的可實現條件。綜上所述，AMC多元化經營戰略的實施應以自身所具備的金融資源為基礎：

（一）以自身資源為基礎的多元化 不良資產作為金融市場發展的附著物，伴隨其行業發展周期，盡管存在可能面臨不良資產資源的萎縮等挑戰，但并不可能徹底滅失。此外，伴隨AMC的轉型發展，實體企業的問題資產（實質上也是不良資產）也在逐步進入AMC的經營范圍，依托于不良資產管理和處置，通過拓寬其產業寬度和深度產生的經營效益，依然是AMC長期生存之本。從國際成功經看，進入高相關度的業務領域更容易產生范圍經濟效應降低成本，另一方面，圍繞主業進行多元化，利于核心技術和管理經驗的復制，可以有效降低經營風險，形成多元化業務的有效融合和互補，平穩擴大競爭優勢。

（二）相關型多元化 從多元化若干案例不難總結出，不相關行業的多元化就意味著在陌生領域承受更高的經營風險，因此企業的多元化不能脫離主業，主業的充分發展、核心競爭力的維持必須作為實施多元化經營的基礎和前提，而相關型多元化經營強調的正是在熟悉和擅長的領域內擴張。作為金融企業，風險識別和控制技術就是核心生產力，相關型領域則不同，金融業務的相關，不僅意味著情況的熟悉和了解，也代表著相關的技術和資源可以快速復制進入，利于規避風險，保持優勢。對于AMC來說亦是如此。因此，AMC仍必須以具有穩固優勢的不良資產處置主業為基本支撐開展相關行多元化，以合理避免多元化風險造成的經營失敗，并進一步積累戰略優勢資源，如客戶、產品以及經驗技術等，鞏固和擴大由不良資產處置主業形成的核心競爭力，并逐步將戰略優勢復制和平移到其他相關領域。

（三）適度多元化 適度意味著對多元化發展速度和規模應當保持審慎。多元化發展通常也意味著需要有充足的現金等資源進行配套支持，盡管商業化轉型之后的AMC資本實力有所充實，但無論是與銀行系、保險系等其他金融多元化航空母艦，如中信、廣大、平安之類相比，仍有相當差距，因此，在沒有足夠資源進行對進入領域的長遠發展后續支持時，不應盲目進入。

當前，從AMC綜合金融服務平臺的構建歷程來看，盡管存在一些差異，但四家AMC均是圍繞不良資產處置積累的業務、經驗、技術和客戶為核心向上、下游產業鏈條及其衍生業務延伸，通過技術增值手段化解金融風險繼而實現收入增長，其多元化縱向相關性較強。但伴隨商業化股改進程的加快，四家AMC在行業選擇上并未把與不良資產處置的高度相關性作為唯一抉擇標準，如租賃業、保險業，二者與AMC主業相關度并不高，反而與銀行業務具有更強的相關性，具有更強的協同作用。但同樣，銀行也是AMC多元化經營目標中的重要板塊，除AMC里的華融資產管理公司控股湘江銀行外，其他三家公司均有并購計劃。從規劃藍圖來看，或AMC控股集團的多元化發展之路將與銀行控股集團在未來形成激烈競爭。面對銀行在資金成本、渠道以及客戶方面的顯著優勢，AMC的“揚長避短”才是上策，即圍繞相關型多元化充分凸顯自身的并購重組、債權定價和風險處置等方面的核心技術能力，堅持創新發展，建立專業專長，深度發掘并滿足客戶的個體化需求，以差異化和專業化策略支撐多元化發展。

四、AMC多元化風險防范對策

（一）AMC多元化風險類型 AMC的多元化經營是一把“雙刃劍”，盡管可以產生協同效應，降低成本、提高效益，但是出于金融資源本身具備的“被分配和分配”的雙重屬性，AMC的多元化經營也會因內部交易不當，額外導致系統傳導性風險、利益沖突和轉移風險、資本過度杠桿化風險、協同管理風險等多元化風險，使得管理經營更為復雜和難以監管：

（1）系統傳導性風險。首先，AMC多元化經營多是相關型的，這就意味著其內部的各種業務風險有可能疊加性多于對沖性，一旦出現系統性風險，就可能產生“雪球”效應。再者，風險很容易內部傳導（Contagion），具體是由于外部會將多元化經營集團視為整體，因此，即使是局部某一經營單位的財務困難、經營失敗甚至是負面新聞或事故，也會對整體的信譽、信用等產生負面影響，若內部沒有建立防火墻實施有效的風險阻隔，實質上的風險更是可能通過頻繁發生的內部交易進行傳遞或疊加，對整體的流動性、償付能力甚至業務開展造成損失。

（2）利益沖突與轉移風險。由于AMC的多元化經營多是通過全資或絕對控股實現，股權的單一化導致決策權的集中，加之中國金融機構的行政特許性特征，業務具有一定壟斷性特征，同時，多元化經營本身就具有業務復雜、難以監管的特征，客觀上產生了AMC有通過資產轉移、業務復雜化等手段規避監管，與小股東、債務人以及客戶的利益保護產生沖突的可能性。頻繁的內部交易對AMC各單位的經營業績存在重大影響，則可能為利益沖突和利益轉移產生動因。

（3）資本金過度杠桿化風險。一是資本金的重復計算，由于AMC投向子公司的資本金在母、子公司報表均同時反映，造成了重復計算（如果同一筆資本繼續用于集團內部交叉持股，則將繼續重復計算，目前監管機構對交叉持股并不許可）。雖然資本金可以重復計算，但顯然不可能同時用于抵御多家公司的風險。筆者認為，這種風險實質上是內部過度使用資金杠桿，導致資本金泡沫化，即造成以有限資本金撬動已遠遠超越自身實際風險承受能力的龐大資產規模，危害資本安全性。二是授信、擔保以及或有負債方面，AMC母體通常還承擔為集團內其他經營單位統一獲取授信、增信或導致或有負債的救承諾，以及集團內部在業務協同中也可能導致產品鏈上風險的聚集和積累，因信用杠桿率過度化導致支付危機。

（4）協同管理風險。當前，AMC多元化中，不僅業務復雜，需要在產品組合、經營目標、資源配置等方面需要協調一致以提高效益，而且由于多元化模式多樣造成的股權管控難度較大，特別是對于兼并重組而來的經營單位，需要高超的融合管理水平以提高協同效率，否則即使是業務高度相關，也會因無法提高協同效率而造成多元化經營失敗。另一方面，AMC過多的管理層次，可能會導致決策鏈失真、決策效率低下等問題。

（二）AMC多元化風險防范對策 針對多元化風險外部控制問題，巴塞爾委員會曾《多元化金融集團監管的最終文件》等指導性文件。伴隨AMC的多元化轉型發展，2011年中國銀監會也了《金融資產管理公司并表監管指引（試行）》加強多元化風險的監管。筆者認為，多元化風險防范的關鍵，還是需要自身建立有效的多元化風險控制體系：

（1）公司治理制衡有效。目前，AMC所轄子公司多為全資子公司，實際上董事會獨立決策性十分有限，勿言對關聯交易的控制。從根本上說，股權多元化，實現對AMC母體的有效制衡，通過高效的產權結構形成對關聯交易的決策制衡，如通過在公司章程中設立關聯交易的回避表決制度、小股東對關聯交易的一票否決權、在董事會設立關聯交易委員會負責審查關聯交易、加強董事會和監事會對關聯交易的監督檢查等，加強對利益沖突的監督。

（2）規范關聯交易行為。內部交易，根本是AMC集團內部的資源再分配，作為AMC協同效應產生的來源，不能簡單否決或過分限制，但必須對可能產生利益輸送的關聯交易行為要進行規范。具體而言，必須制定公平、透明的關聯交易規則，以制度“防火墻”制約AMC母體的不當關聯交易，有效阻隔風險的傳遞和擴散。再者，面對復雜的多元化經營業務，還需要事前明確詳細的關聯交易條件、種類、額度進行限制，對審批程序、定價標準、信息披露等進行規范的辦法，削減AMC母體的操縱空間。

（3）完善信息管理。多元化經營客觀上要求AMC具有強有力的溝通協調功能，可見，實現這一目標的首要前提就是其內部信息管理透明、傳遞迅速有效，換而言之，是指相關人員可以依據職責范疇，及時取得所需信息，實現對多元化經營的整體性風險監測，并以此做出業務判斷和決策確保協同效率；內部信息管理有效的另一好處是杜絕經營層借助信息不對稱產生“內部人控制”，或者嚴防各級管理者利用職務便利屏蔽信息或變招信息以謀取私利，導致經營無效、管理低效等情況。此外，通過規范信息隔離制度設立“中國墻”，防止內部交易或信息濫用，對相關信息在各經營單位間進行有效隔離，或者根據權限進行限制性傳遞，也是非常必要的。

（4）系統化風險控制。除了內部控制層面上的關鍵流程控制、不相容職務分離、權責利匹配、審計稽核外，系統化風險控制還指從集團層面對所有業務要素的全面收集、持續監測、整體評估分析和預警，以及適應AMC業務實際的風險分類標準以便提取充足撥備，增強風險抵御能力。

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