導語：如何才能寫好一篇融資擔保案例，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：中小企業；融資；商超供應鏈貸款；多贏

一、引言

2008年開始的金融危機，進一步繃緊了中小企業原本緊張的資金鏈條，部分地區中小企業開始成批倒閉。基于中小企業對國民經濟發展的重要作用，國家連續出臺多項相關政策支持中小企業發展。銀監會要求各主要中資銀行按照“六項機制”要求建立專門針對小企業的專營性機構，并積極加大創新力度，不斷開發適應中小企業需求的信貸產品。以核心企業擔保為基礎，對供應鏈上的中小企業進行信貸支持的“供應鏈融資”業務應運而生，該項業務的出現既解決了中小企業資金瓶頸問題，也為商業銀行開辟了新的業務領域和利潤來源，還使核心企業產品銷售、貨物來源渠道充分，競爭力得到增強，真正實現“多贏”。

二、理論綜述

(一)有關供應鏈融資概念

供應鏈金融是銀行將核心企業和上下游企業聯系在一起提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式，是銀行與核心企業達成的，面向整個供應鏈所有成員的系統性融資安排。“供應鏈金融”最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業，以核心企業為出發點，為供應鏈提供金融支持。

（二）供應鏈融資的種類

目前，商業銀行開展的供應鏈融資業務主要有三大類：

一是以核心企業為風險責任主體，銀行為其上下游企業提供的供應鏈融資。以核心企業為風險責任主體的供應鏈融資是商業銀行以核心客戶的履約作為風險控制的基礎，向其上游供應商或下游的經銷商(產品用戶)提供融資。

二是基于貨權控制和存貨質押的供應鏈融資。銀行對核心企業生產經營過程中庫存原材料、產成品構進行質押，向企業提供的融資。

三是基于應收賬款的供應鏈融資。銀行利用企業在經營過程中因賒銷形成的應收賬款向企業提供融資。

目前，大多數質押監管倉庫都沒有實施信息系統或信息化程度很低，基本上還停留在人工作業的階段，而且第三方同銀行之間也易于形成信息不對稱，形成質押商品監管風險。同時，以應收賬款質押為基礎的融資可能出現單據沒有背書、質權落空或轉移、單貨不一致等技術風險。在當前情況下，基于核心企業作為風險責任主體的供應鏈融資成為當前國內商業銀行開展供應鏈融資業務的主要形式。

三、齊商銀行小企業金融服務中心推出“商超供應鏈貸款”

2009年4月，齊商銀行在山東城商行系統第一家成立了小企業金融服務專營機構——齊商銀行小企業金融服務中心。成立一年來，該中心加強信貸產品創新力度，在服務微小企業方面形成了鮮明的經營特色。為商場超市上游產品供應商推出的“商超供應鏈融資貸款”，有效的解決了商場、超市上游供應商融資難問題。

淄博愛瑪商貿有限公司是一家商貿流通企業，是伊利低溫牛奶淄博地區總，主要業務遍布淄博市轄內各大商場超市，銷售渠道穩定，經營較好。公司自成立以來，銷售收入逐年增長，2008年銷售收入500萬，2009年銷售收入900萬，2010年銷售收入1400萬元，2011年2000萬元；截止2010年2月，累計實現銷售收入245萬元，凈利潤59萬元。目前，該公司現有存貨60萬元，應收帳款110萬元，公司法人有一處房產，評估價值45萬元。

隨著市場銷售渠道不斷拓寬以及銷售旺季的到來，公司產品供不應求，為擴大公司規模和補充產品庫存，回籠資金不能滿足實際需要，亟需較大數額貸款資金。該企業首先向某國有銀行申請貸款30萬元，該國有商業銀行規定貸款抵質押品僅限于土地、房地產、存單、國債、銀行票據，由于該企業沒有土地、國債等抵押品，而且房地產評估價值不符合銀行條件，于是企業貸款需求遭拒。隨后，該企業又向農村信用社提出貸款需求，但該企業貸款額超過了農戶小額信用貸款額度不符合小額信用貸款條件；房產評估價值45萬元，按照抵押物價值比例發放僅能獲得貸款22.5萬元，手續繁鎖、附加費用高；而公職人員擔保貸款需要三名公務員進行擔保，前后辦完需要二十幾天時間，如果按照常規為該類企業辦理貸款，往往需要較長時間，耽誤了商機。

正當企業融資處于困境時，該企業來到了齊商銀行小企業金融服務中心。該中心接到貸款申請后，通過深入研究其市場特性、產品庫存、結算方式、商戶信用等情況，初步發現：①該企業了經營牛奶行業近二十年，在銷售渠道、銷售經驗上以及抵御市場風險上都具有一定的基礎和實力，符合快速消費品生產企業選擇經銷商的首要條件，而且該企業產品具有合理的分銷模式，銷售情況良好；②客戶經理在調查中發現該企業有一個八百平米的倉庫、二百多萬元的庫存商品，具有較強的經營實力；③能夠調查企業產品進出流量以及現金流；④該企業主要供應的東泰商廈有限公司是該中心合作過多年的單位，銀企關系良好，如果東泰能夠對其提供擔保，可以有效避免風險。于是該中心在了解到東泰商廈能夠對其提供擔保的情況下向該企業推薦了“商超供應鏈融資貸款”。

淄博東泰商廈有限公司是淄博市本地一家較大的商場，下有60余家商場、連鎖超市。淄博愛瑪商貿有限公司自2006年成立以來就與東泰商廈公司開展合作，向其供應牛奶等產品，建立了比較穩定的合作關系。目前是東泰商廈公司牛奶類主要供應商，愛瑪商貿有限公司牛奶銷售額占東泰商廈全部牛奶銷售額40%以上。在了解愛瑪商貿公司當前的困境和銀行擔保條件后，東泰商廈承諾可以僅收取1%擔保費對其進行擔保并輔以應收賬款、產品庫存處置、親人信譽進行反擔保。

在齊商銀行小企業金融服務中心獨立放款中心詳細審核后，3天后向愛瑪商貿有限公司發放貸款30萬元，執行利率為基準利率上浮30%，低于農信社等金融機構40-50個百分點，快速及時的滿足了該企業資金需求。

愛瑪商貿有限公司只是齊商銀行眾多商超供應鏈融資業務中的一個典型代表。目前，齊商銀行小企業金融服務中心已經為淄博市各大商場、超市上游100多家供應商和品牌商累計發放“商超供應鏈貸款”2000多萬元，無一筆不良，有效地解決了商場、超市上游供應商融資難問題。

四、經濟學分析

供應鏈融資中，盡管合作企業并非貸款人的唯一下游企業，但其之所以愿意提供擔保，而貸款人在眾多下游企業中選擇合作企業為其擔保，而銀行對擔保的認可，主要是博弈三方為實現各自利益的博弈中，選擇了既滿足其他兩方要求又符合自身發展需求的策略，從而達成合作均衡的結果。

（一）三方利益訴求的內生機制是合作均衡的基礎

一是對于銀行而言，供應鏈融資是在充分重視企業商業信用的基礎上，推出的新型銀行信用模式，是其提高自身核心競爭力的重要手段。小企業信貸的主要矛盾信息不對稱條件下的經營風險和道德風險問題。因此在供應鏈融資中，風險控制與分散是銀行的第一目標。通過合作企業擔保的引入，建立了高效的風險識別與預警機制，不但降低了中小企業融資由不對稱產生的外部性風險的可能性，而且依托商業信用鏈條開展信貸業務，有利于銀行穩固和擴大客戶群體，提高總體收益率。

二是對合作企業方商場超市而言，通過實地、庫存和銷售貨款的監控，商超與供應商之間的信息不對稱水平較低，正是由于商超的信息資源優勢和資金管控主動權，使其比其他擔保公司更具成本優勢，因此能為供應商貸款擔保提供1%的優惠費率，遠低于2-3%的市場費率。這不僅可以降低供應商融資的間接成本，同時作為擔保方——商超也在幾乎“零成本”條件下獲得一部分擔保收益。不僅如此，借助商超供應鏈融資，作為擔保方的商場不僅有了充足、穩定的貨源，與銀行的協作關系也得到有效提升。

三是對融資企業而言，利用已有的商業關系，實現了信用提升，獲得了低于銀行平均貸款利率30百分點的銀行貸款，實現了快速融資。與傳統的銀行擔保授信業務相比，以合作企業第三方擔保為關鍵點的供應鏈融資，打通了資金融通雙方的渠道，在穩定商業信用關系，穩定銀企關系，形成利益共生機制上發揮了重要的激勵作用。

（二）擔保企業的反向風險覆蓋機制是合作均衡形成的重要外部條件

合作企業擔保條件下的供應鏈融資業務，實質上是借貸雙方資金風險的轉移和分散。對于借貸雙方來說，無論哪一方出現違約而形成風險，都會不同程度地向擔保企業方轉移。從目前來看，對于資金借貸交易雙方，借出方提前收貸，減少或收回資金供給的風險是極低的。即使發生，對擔保方的影響也是相對和間接地。因此，供應鏈融資風險主要來源于仍是作為貸款人的供應商。顯然在合作企業擔保模式下，單一的商超企業并非供應商的全部下游，因而擔保企業與供應商之間仍然存在結構性的信息不對稱問題，即兩者的信息對應不完整。而此時商超企業為供應商貸款提供全額擔保，其中是存在風險缺口的，即供應商不為擔保方所掌握的那部分業務，如發生風險，仍有可能殃及貸款資金安全，并由此傳導至擔保的商超企業。如果這部分風險不能有效識別、控制和覆蓋，必然影響擔保方的介入態度，從而提高三方合作的利益均衡點，最終導致合作失敗。淄博愛瑪案例中，三方在合作之初即充分考慮了這一點，采取選取占供應商較大分銷份額和控制權的商超企業作為其擔保方，同時以貸款人在擔保方的應收賬款、產品庫存的優先處置權以及貸款人直系親屬擔保作為反擔保措施。提高對貸款人違約風險的覆蓋率，從而提高了擔保方的擔保積極性，促成三方合作協議的達成。

五、簡要結論

齊商銀行小企業金融服務中心推出的“商超供應鏈貸款”，目前僅對供應鏈上游的企業而不是對鏈條上的所有企業開展信貸業務，還只是“供應鏈融資”的初期形態，但在目前商貿流通領域的末端，具有廣泛的市場空間和“普適性”。淄博愛瑪案例表明，小企業擔保授信業務中，以各方利益訴求的均衡為目標，發揮利益共生的內在激勵機制，同時以制度約束為重要外部條件，實現合作體內風險的合理分布和高效覆蓋，通過合理的內外機制設計，可以形成低成本、廣收益的三方博弈均衡，提高小企業信貸融資效率和成效。盡管其模式簡單，但其尊重客觀事實和商業規律，跳出單個企業的傳統局限，在商業信用鏈條基礎上搭建簡單高效的銀行信用關系，為中小企業突破傳統模式獲得金融資金提供了可復制的經驗。在當前大力發展中小民營經濟，擴大民間投資和消費，推動經濟結構轉型的背景下，具有較強的現實價值和借鑒意義。

參考文獻：

[1]楊健.中小企業供應鏈融資模式研究[J].當代經濟，2009，(11).

[2]余菊英. 我國中小企業供應鏈融資現狀研究[J].現代商業，2007，(3).

[3]杜瑞，把劍群. 商業銀行與中小企業企業共贏之道——供應鏈融資[J].金融理論與實踐，2010，(2).

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《亞洲創業投資期刊》(AVCJ)中文版于2005年由亞洲創業基金期刊集團聯合中華人民共和國科技部、北京市創業投資協會、以及其它幾家關聯機構發起主辦。

《亞洲創業投資期刊》(簡稱AVCJ)是一本消息詳實可靠、內容嚴謹公正的專業性刊物，主要報道亞太區域內的私募股權和創業投資活動和信息。是亞洲私募股權和創業投資領域的領航性刊物。AVCJ提供的信息涵蓋基金募資、投資、退出以及項目背后的人物和背景材料等信息。

《中國風險投資》

《中國風險投資》雜志是在中國原人大常委會成思危副委員長直接倡導，大力支持和關懷下創辦的，依托中國風險投資研究院的強大學術背景，密切關注創業者和投資者的切實需求，分析宏觀經濟發展趨勢，解析產業發展動向，剖析創業成功之道，提供投資創業最新資訊，致力于幫助創業者完成人生夢想，協助投資者實現資本增值，為創業者和投資者搭建溝通的平臺，實現項目和資本的良好對接，共同推動中國風險投資事業的發展，提高中國企業的自主創新能力，推動中國經濟更好更快地發展。

《中國風險投資》雜志共設七個欄目：速覽、透視、聚焦、觀察、人物、創業、展臺。

《中國擔保》

《中國擔保》是由中小企業司指導，“全國中小企業信用擔保機構負責人聯席會”主辦、長春市中小企業信用擔保有限公司承辦的擔保行業權威期刊，2006年創刊，《中國擔保》集學術性、理論性、指導性、觀察性為一體，既注重理論探討，也注重指導實際業務操作；緊緊把握時代脈搏，忠實記錄擔保業前進的足音，《中國擔保》設有大勢、業界、視窗、方式、廣角等五個板塊，涵蓋了理論與實務、特別關注、業務研討、業務創新、案例分析、法律問題研究、對話擔保人、行業風采、書訊、閱讀等精品欄目。中國扭保》是承接政府、金融、投資、擔保的橋梁；是擔保機構展示形象的載體；是關注與研究中國擔保業發展問題的各界朋友各抒己見、交流經驗的平臺；是全國擔保類報刊界充滿激情與活力的新興媒體。

《中國投資》

《中國投資》雜志是中華人民共和國國家發展和改革委員會主管，國家發展和改革委員會投資研究所、中國投資協會、中國國際工程咨詢公司主辦，中國投資建設領域唯一的中央級指導性大型刊物。《中國投資》自1985年創刊，擁有良好的政府背景和資源，擁有強大的資訊網絡，是為數不多的政府信息資源平臺之一。

《中國投資》提供最新的投資政策解讀和案例，以第一視角為讀者提供最權威最及時的投資信息。

《國際融資》

《國際融資》雜志在這一世界大趨勢下應運而生，是中國期刊市場上目前惟一全面反映國際融資政策與信息、全面介紹國際金融機構和外國政府對華貸款和援助、為中國各級政府和企業進行國際融資牽線搭橋，反映國內金融機構、企業按照國際慣例進行資金運作的經濟類專業雜志。具有前瞻性、政策性、獨創性和實用性等特點。

《國際融資》雜志是一本重操作、重實際，為企業提供融資方面的先進理念、經典案例、權威觀點、專家視野的刊物。

《股市密碼》

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面對日益增長的市場需求以及政府對中小企業的扶持政策，各家銀行紛紛推出各種專門針對中小企業融資的金融服務項目。

建設銀行――供應鏈融資

建設銀行積極完善小企業業務相關的配套機制，并于2009年3月成立了專門負責全行小企業金融業務服務工作的小企業金融服務部，目前已經形成“速貸通”網絡銀行等品牌，推出了“聯貸聯保”等數十個新產品，深受小企業歡迎。所謂的供應鏈融資，是建設銀行為助推中小企業業務發展而推出的系列金融產品，包括應收賬款融資、國內保理等10大服務產品。

案例：深圳某大型制造企業的包裝膠帶供貨商A公司由于產品質量過硬，制造企業一直希望擴大對A公司膠帶的采購量。A公司資金僅能滿足制造企業的部分需求，建行深圳分行為其設計了基于該制造企業的供應鏈融資―應收賬款融資業務，由建行買斷A公司對該制造企業的應收賬款，給A公司貸款。該業務在為A公司擴大產能的同時，也使制造企業增加了對A公司的采購量，同時又促成了兩家企業對產品商業折扣的談判。

民生銀行――商貸通

涵蓋貸款融資等一攬子金融服務的“商貸通”業務是民生銀行專為解決中小商戶融資難問題而開發的，旨在幫助中小商戶把握瞬間變化的生意場和稍縱即逝的商機。該業務的主要特色是將國內銀行通常在企業貸款部門辦理的中小企業貸款業務，定義為商戶融資產品，轉移到個人部門辦理，通過審批流程的再造，使得貸款流程從申請到放款，從原來的15天縮短到現在的短短7天時間。

案例：趙女士在服裝行業有10年從業經驗，業務發展較快，資金高峰時需要貸款300萬元，根據生意的周期，一年內她有春節、春秋換季和“十?一”長假共計4次這樣的資金需求。辦理商貸通后，通過隨貸隨還循環額度有效地運用資金，減少不必要的資金占用時間，降低了貸款的財務支出。全年365天，她卻只在最需要資金的4個月使用貸款資金，她現在一年的貸款成本是5.35萬元，節約利息12.17萬元。

招商銀行――點金成長計劃

包括“創業之道”等5個金融服務解決方案的“點金成長計劃”是招商銀行根據中小企業不同發展階段的生產經營特點和金融需求、重點提供的一系列個性化的金融服務產品及組合。該計劃為處于創業階段的企業提供賬戶及結算等服務，為處于經營階段的企業提供項目承建金融等服務，為處于進取階段企業提供國際結算及資信調查等服務，為處于成熟階段的企業提供集團先進管理方案設計融等服務，為處于卓越階段的企業提供員工福利計劃等服務。

案例：金先生決定和幾個朋友成立一家從事電子產品的生產和銷售的企業，招商銀行為他設計了從注冊登記到稅收結算，以及產品創業之道系列解決方案，為其聯系當地的擔保公司為其擔保在銀行取得了100萬元的貸款，還建議金先生把自己存放在銀行暫時不用的100萬元資金以個人名義向公司發放年利率5%的委托貸款，既解決了公司的需求，又為金先生取得了比銀行存款高一倍的收益。

浦發銀行――成長型企業金融服務方案

浦發銀行為使中小客戶可以像世界500強企業那樣得到貴賓式的金融服務，精心打造成長型企業金融服務方案，該方案先期推出企業生產經營過程的金融服務方案、企業擴大再生產過程的金融服務方案、企業經營升級過程的金融服務方案等三大“助推器”系列金融服務方案。其中中小企業金融新品包括財務智多星、動產融資速、供應鏈融資、票據融資流等。

案例：經營著一家體育用品經銷公司的方小姐隨著公司業務的不斷發展，她希望銀行可以為其提供資金支持，但是融資可抵押物不足。在綜合考慮了各項融資業務之后，方小姐用公司自用寫字樓作為抵押向浦發銀行申請辦理了組合授信通業務，取得了抵押物評估價值兩倍的融資額度，滿足了公司擴大再生產的資金需求。同時，組合授信通業務具有多種融資業務品種和多樣的擔保方式，還可以在選擇強擔保類擔保方式的基礎上，分層自主選擇其他類型擔保方式辦理融資業務和歸還融資。

北京銀行――“小巨人”中小企業成長融資方案

北京銀行設立了小企業中心為小企業服務，推出了“小巨人”中小企業成長融資方案系列特色金融服務產品，針對不同類型的中小企業，及時解決不同發展階段的種種資金問題，并獲得“最佳中小企業融資方案”獎項。包含4大系列、34種豐富的融資產品的“小巨人”中小企業融資方案以客戶需求為導向，全面解決處于各種階段中小企業的融資需求。

案例：北京中關村創業園一家IT公司的總經理萬先生的公司是具有一定規模的中小企。近年來萬先生的個人資產有了很大程度的增長，但絕大部分充當了企業擴大再生產的啟動資金。由于公司及個人的良好信用記錄，萬先生到北京銀行辦理了“助業橋”理財業務，申請了個人商品房按揭貸款和個人車位按揭貸款，并獲得了在一定期限內可循環使用貸款的個人授信。

華夏銀行――融資共贏鏈

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從網貸公司目前的經營模式來看，主要可以分為兩類，一類是非保本平臺，如拍拍貸，它對投資人不承擔擔保責任，單筆壞賬風險需要由投資人自己承擔，但風險高的同時收益也比較高。

另一類，則是保本平臺，網貸公司愿意保障投資人本金安全，甚至愿意賠付全部利息，如紅嶺創投、宜信、眾貸網等。不過，不同公司保障投資人本金的具體措施也有不同，紅嶺創投通過旗下的子公司提供擔保借款服務；宜信則是通過債權轉讓的方式保證本金；而眾貸網則是網貸平臺自己作擔保。

中央財經大學金融法研究所所長黃震曾在微博上表示：“眾貸網大力發展抵押擔保貸款、流轉擔保貸款、聯合擔保貸款、個人信用擔保貸款，結果連自身都不保。我一直反對P2P網貸平臺自己做擔保，這個案例就是個例證。”

而在紅嶺創投的模式中，紅嶺創投的擔保業務由其子公司深圳可信擔保有限公司（簡稱“可信擔保” 負責。一方面，“紅嶺創投”對投資人收取年費；另一方面，“可信擔保”又收取一定比例的擔保費，循環額度擔保費從每年0.5%到6%不等，非循環額度擔保費從每月0.5%到1%不等，廣東周航律師事務所的李寧梓律師表示，這個程度的擔保費率，比正規融資性擔保機構的擔保費率高出20%左右。

其實，網貸公司的保本承諾能否兌現，僅有公司的承諾還不行，關鍵要看公司有沒有“兜底”的實力。北京盈科律師事務所孫自通律師對時代周報記者表示，能否全額賠付投資人本金的關鍵，在于網貸公司的代償能力如何，而這直接與網貸公司的凈資產相關。一旦出現問題，如果公司的擔保額度過大，風險不能完全覆蓋，肯定會影響到本金的賠償。

不過，擔保額度多大才屬于在合理范圍內，孫自通表示，《融資性擔保公司管理暫行辦法》第二十八條的規定具有一定參考意義，該條規定融資性擔保公司的融資性擔保責任余額不得超過其凈資產的10倍。而據“網貸之家”統計的數據，紅嶺創投曾在一周內發生過2.6億元的交易量，而可信擔保的注冊資本僅為1000萬元，可信擔保的放大倍數超過26倍。

曹鳳岐向時代周報記者表示，P2P網貸公司的擔保，必須要由第三方來做擔保，如果是內部擔保的話，了大家一起。“自保等于無保。”曹鳳岐稱。

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關鍵詞：應收賬款；質押；融資

有權追索公開型保理合同糾紛，原審判決【2012青民二（商）初字第330號】駁回A銀行要求C公司向其支付應收賬款債權本金及相應利息損失的訴訟請求。A銀行不服原審提起上述，二審法院判決【2012滬二中民六（商）終字第147號】維持了原判。就該案例來看，銀行并未實現該應收賬款的債權，這在實踐中也是很普遍的現象，欲確保銀行的債權實現，在進行應收賬款融資時就應該充分利用現有的法律體系，建立起一個較為完善的融資流程，既能緩解中小企業貸款難的問題也能確保銀行債權的安全。

在我國“應收賬款融資”在法律制度上還是一個較為新的事物，故此隨著社會生活的發展該制度也在不斷發展和完善，不光是在融資成功還是在實現銀行債權方面都還有極大的提升空間。

我國的應收賬款融資包括應收賬款保理業務和應收賬款質押業務。應收賬款保理業務簡單來說就是債務人將對第三人的應收賬款用作擔保，以獲取資金融通的一種業務，是一種債權讓與的擔保形式。法學家史尚寬先生在其《物權法論》一書中寫道：讓與擔保是指債務人或第三人為擔保債務的履行，將擔保物移轉于擔保權人，在債務清償后，擔保物返還于債務人或者第三人，在債務不履行時，擔保權人可以就擔保物取償。由于保理業務和應收賬款質押融資業務的不同，債權人在接受債務人應收賬款以及實現債權時所面臨的問題也有所不同。

對于保理業務中應收賬款的讓與擔保而言，此時的應收賬款讓與首先是債務人債務的一個擔保，以保證債務人在無償債能力的前提下債權人可以就債務人的應收賬款來主張債權；其次在債權人實現債權時，要實現該筆作為擔保的應收賬款，此時債務人將應對次債務人的收賬款的債權轉讓給了債權人。根據《合同法》第八十條規定“債權人轉讓權利的，應當通知債務人。未經通知，該轉讓對債務人不發生效力”，為了充分保障債權人的利益順利實現債權，債權人在對債務人進行應收賬款擔保融資時至少應當注意兩個地方，第一個就是應收賬款擔保合同，第二個就是在簽署擔保合同后一定要敦促債務人采取可到達的形式通知應收賬款的債務人對其債權的轉讓；當出現可以處分應收賬款的情況時可以根據不同情況來主張債權，一是，如果債權人的債權晚于應收賬款的債權到期，那么債權人與債務人就要在合同中約定當應收賬款到期后債務人應當將該筆價款提存或者提前清償債權人；二是，如果債權人的債權早于應收賬款的債權到期，那么債權人得向應收賬款的債務人主張債權。

對于應收賬款質押而言，相對于保理業務要相對簡單，根據《物權法》對質權的實現的規定，債務人不履行到期債務或者發生當事人約定的實現職權的情形，質權人可以與出質人協議以質押財產折價，也可以就拍賣、變賣質押財產所得的價款優先受償。另，《物權法》228條規定了應收賬款質押的登記機構，并確定了應收賬款質權自辦理出質登記時設立；《合同法》第44條規定依法成立的合同自成立時生效，也就是說法律已經規定了應收賬款質押登記是應收賬款質權生效的要件。由于此處為應收賬款質押（特殊的動產質押），當出現可以實現應收賬款質權的情況出現時，債權人可以分兩種情況來實現債權。一是，如果債權人的債權晚于應收賬款的債權到期，那么債權人與債務人就要在合同中約定當應收賬款到期后債務人應當將該筆價款提存或者提前清償債權人；二是，如果債權人的債權早于應收賬款的債權到期，那么債權人得要求債務人以可到達的形式通知應收賬款的債務人對其債權的轉讓。

雖然我國《物權法》明確了應收賬款質權的登記設立這個公示方式，但是現在對于應收賬款質押登記的效力，在金融實務部門有多種觀點，以下兩種為代表性觀點：第一，認為《物權法》沒有明確究竟是登記生效和登記對抗，主張應收賬款質押登記的效力為對抗第三人的效力（即質權自書面合同成立時設立，登記只是產生對抗第三人的權利）。第二，認為《物權法》采取的登記要件主義（應收賬款質權經信貸征信機構登記后才設立生效）。

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關鍵詞：國外；政府；新能源；企業；融資

中圖分類號：　文獻標識碼：A

文章編號：1007-7685(2012)02-0114-03

當前，在傳統能源出現緊缺、供不應求的情況下，許多國家都開始意識到開發新能源對經濟社會可持續發展具有重要作用。根據國家發改委和美國能源基金會的聯合預測，2005～2020年中國需要能源投資18萬億元，其中節能、新能源、環保等領域需要資金7萬億元。由于開發新能源具有很高的風險性，依靠傳統的融資模式遠遠不能滿足新能源企業的需求。因此，政府的介入對新能源企業融資起到很大的推動作用，部分國家的成功案例可為我國拓展新能源企業融資渠道提供參考。

一、國外經驗介紹

公共風險資本、政府擔保融資是部分國家推動新能源企業融資的兩種典型形式。這兩種模式的共同點是突出政府在發展新能源企業融資方面的重要作用，但政府擔當的具體角色有所不同。在公共風險資本模式中，政府發揮主導作用，利用財政資金直接建立投資公司，通過投資公司對新能源企業進行投資，或者通過政府投資私人風險投資，間接進入新能源企業，并以此產生示范效應，帶動民間資本進入新能源領域。政府擔保融資模式是將政府放在輔助的位置上，政府擔當類似于中間人的角色，利用政府掌握的信息優勢和政府信用，為新能源企業尋找資金。資金的來源可以是信貸資金或風險投資資金。同時，政府為信貸資金或風險投資資金提供擔保或政策支持，以降低信貸資金或風險投資資金的風險。

(一)公共風險投資

1.采用公共風險投資的必要性。2000年以來，風險投資和私人股票投資開始進入新能源領域。據聯合國能源署下屬機構――可持續能源融資聯盟的統計數據顯示，2005年前，新能源企業風險投資的比重較大，甚至高達70％左右；2005年后，私人股票投資發展迅速，遠遠超過風險投資的發展速度。從規模看，風險投資的利用在新能源企業發展的各個階段存在很大的不平衡性，風險投資主要集中在企業發展期和成熟期的后期階段，而前期的種子期和初創期的風險投資嚴重不足。可見，風險投資對種子階段和初創階段企業的興趣很低，這是由于在這個階段，企業的技術風險和市場風險都是外生不可控的，而且企業需要的資金規模偏小，卻與成熟期企業一樣需要支付相同的風險投資管理費及財務審慎調查費，而且不會帶來潛在收益的增加。從這個角度看，單純依靠民間的風險投資不能滿足新能源企業的需求，特別是前期風險投資的不足將嚴重制約新能源企業的發展。因此，公共風險投資的出臺就成為必然。公共風險投資是相對于私人風險投資而言的，它包含四個要素：政府資金；主動管理、競爭分散的投資基金；持有私人風險投資企業的股票；幫助新能源企業實現商業化運作。

2.公共風險投資的融資模式。根據聯合國能源署下屬的可持續能源機構的定義，公共風險投資是指通過公共擔保的金融或非金融的干預，彌補市場資金缺口，吸引私人投資培育市場，促進新能源產業發展。可持續能源機構根據發達國家新能源企業融資經驗，總結出四種公共風險投資模式。第一種是政府組建獨立的投資公司，直接對新能源企業進行投資和管理，典型案例是英國的碳托拉斯和芬蘭的斯垂基金。這種模式比較適合以下三種情況：一是在整體融資項目中，風險投資只是其中一部分；二是獨立的投資公司有特定扶植產業；三是獨立的投資公司擁有一定的風險投資經驗。第二種是政府聯手私人風險投資，利用私人風險投資公司的投資經驗，完成扶植新能源企業的戰略目標。此時最重要的問題是慎重選擇私人風險投資公司，并確保私人風險投資公司在得到資金后能夠實現政府支持新能源企業的目的。如，美國的加利福尼亞清潔能源基金是三個新能源私人風險資本公司的有限戰略合伙人。第三種是參照私人風險投資的模式，政府組建有限責任公司，并培養自己的管理團隊。這種模式的最大困難往往是缺乏風險投資經驗，并需要配置基金管理者和工作人員，同時還要制定規章和條例。第四種是政府組建有限公司，聘請有經驗的私人風險公司經理擔任基金管理者。為了彌補投資經驗的不足，政府可以聘請有經驗的私人風險投資經理擔任新公司的基金經理，雙方討論和制定基金條款和準則，包括所有具體的規定。政府作為基金有限合伙人，可以更好地對基金管理進行控制。但這種方式具有兩面性：雖然私人風險投資經理經驗豐富，可以更好地實現基金的盈利目標，但私人風險投資經理往往經營多家公司，不能集中全部精力管理基金。

總之，可持續能源機構認為公共風險投資具有以下特征，一是檢驗市場，通過投資新能源市場獲得的回報吸引私人投資者進入。二是獲取投資回報，這是任何投資公司都追求的目標。三是獲得環境收益。四是彌補市場資金缺口。五是創造就業或保護地方經濟。

(二)政府擔保融資

政府擔保融資模式是由可持續能源機構提出的，是由政府為新能源融資提供擔保的模式。主要目的是政府在一定程度上分散民間資本投資新能源企業的風險，積極引導民間資本進入新能源領域，發展壯大新能源企業。在政府擔保融資模式運作過程中，政府主要在兩方面發揮作用：一是在直接融資方面，引導風險投資進入新能源企業，為風險投資提供一定的政策優惠。二是在間接融資方面，為新能源企業提供一定的擔保，或者為其提供低息貸款。典型的政府擔保融資運作模式包括：

1.政府擔保融資與銀行信貸的結合模式。政府作為中間人，將新能源企業與銀行聯系起來，根據信貸對象的差異，細分為單個貸款擔保、組合貸款擔保、批發擔保和流動性支持擔保四種類型。單個貸款擔保是新能源企業或終端項目執行者同時向銀行和政府提出貸款申請和擔保申請，銀行在接到企業的申請后再向政府提出擔保申請，政府通過對企業進行一定考察，認定其符合產業政策，同意其擔保申請，同時向銀行和企業發出同意擔保的函件，銀行接到政府同意擔保的函件后向新能源企業發放貸款。這種方式其實是政府擔任擔保人的角色，政府、銀行和企業共同承擔新能源企業發展的資金風險。這種模式適用于大規模的基礎設施投資項目建設，不足之處是交易成本較高。組合擔保是為符合條件的借款人提供系列貸款的擔保，不需要單個項目的申請，可以降低交易成本，但是可能增加道德風險和挪用或違約風險。批發擔保是對一個首要借款人進行貸款擔保，首要借款人再將資金轉貸給特定的目標客戶。這種方式特別適用于新能源領域的中小企業。流動性支持擔保是當借款人出現違約風險時為規避貸款損失而采取的擔保方式。

在現實運作中，一般在新能源企業發展初期，運用政府融資擔保承擔首期工程項目75％的融

資額，銀行承擔25％的融資額。如果項目順利運行，產生盈利，此時在后期工程中政府承擔60％的融資額，銀行承擔40％的融資額。可見，新能源企業在初期的風險主要由政府承擔，如果新能源項目失敗，銀行承擔的損失也比較少。新能源項目一旦順利運營，政府將退出并交由市場化運作。

2.政府擔保融資與風險投資結合的模式。由于新能源企業在創建初期的風險很大，銀行的風險承受能力有限，即使政府強力支持，也很少有銀行愿意在企業創建初期介入新能源企業。此時，風險投資的引入就尤為重要。因為風險投資要求超額回報，同時也具有較大的風險承受能力。只要政府能夠制定合理有效的制度來保障風險投資的投入，積極引導風險投資進入新能源行業也是必要的。國外政府擔保融資與風險投資結合的模式主要有以下三種具體操作模式：一是在歐盟成員國中，歐洲投資基金和各國政府同時為風險投資提供擔保，政府主要職責是尋找項目，為風險投資的投資項目提供前期的推介，引導風險資本投資于具有潛力的新能源企業。由于風險投資公司對當地企業的了解遠遠不如政府對企業的了解，如果有政府信用做保證，加上歐洲投資基金提供的資金擔保，就會提高風險投資公司對投資項目的信心，在一定程度上減輕風險投資的資金壓力。該模式是通過項目和資金雙保險，引導風險投資進入新能源企業。二是政府成立公共投資基金，和風險投資公司共同出資成立一個新的基金，新的基金再對新能源企業進行投資。這其實是政府和風險投資共同承擔新能源項目初期的風險，可以根據具體情況和項目進行程度，分情況劃分各自承擔的融資比例。同銀行相比，風險投資公司的風險承受力較強，可以承擔更大的融資比例，政府可以通過更多的政策優惠，如稅收減免、上網電價補貼等手段來支持初創期的新能源企業。三是政府為高技術中小企業商業貸款提供擔保。申請商業貸款對于初創時期的高科技中小企業來說是非常困難的，因為借款風險高，而且由于這一時期企業的失敗概率很大，也沒有長期的信用記錄備案和可信賴的擔保，可獲得的貸款的交易成本也相對較高。所以，一些發達國家對于成立3～5年的中小高科技企業提供部分風險擔保，以分擔風險資本的部分風險。

3.政府擔保融資與項目融資結合的模式。這種模式在美國主要集中在對生物能源項目的融資擔保，如使用淀粉生產乙醇的工廠，有資格獲得美國農業和工業部提供的高達250萬美元的貸款擔保。另外，該模式還被運用在戰略性或關鍵性的能源基礎投資項目上，如美國在上世紀70年代末和80年代初為合成燃料生產商提供貸款擔保，德國政府對俄羅斯――德國的天然氣管道計劃提供擔保，加拿大對離岸石油開發項目、重油凈化項目、煤炭項目等提供擔保。

二、對我國新能源企業融資的啟示

隨著2010年我國戰略性新興能源產業發展規劃的實施，預計未來10年我國在新能源產業需要增加投資5萬億元，這筆資金的主要來源是政府投資及受其拉動的商業化社會投資。本文借鑒國外新能源企業融資經驗，提出了適合我國新能源企業的融資模式，以發揮政府、風險投資及商業銀行信貸三方優勢，拓寬我國新能源企業的融資渠道。

(一)政府風險投資模式

政府風險投資對于新能源企業的支持力度最大、效果最明顯。政府應利用一部分資金直接投資于新能源企業。充分發揮政策性資金的引導和帶動作用，重點扶持處于初創期的中小企業，為進一步的商業化融資提供鋪墊。關于此種模式，目前國內較成功的案例是無錫尚德太陽能電力有限公司(以下簡稱“尚德”)。2000年10月，澳籍華人施正榮攜太陽能光伏技術赴江蘇無錫尋求創業機會。三個月后，無錫市政府風險投資600萬美元、施正榮技術加資產入股200萬美元成立合資公司――尚德太陽能電力有限公司。2004年政府再次注入資金并將這些資金確認為政府風險投資，“尚德”國有股東變現股份收益后依次退出。“尚德”的創業股東中除施正榮外，其他8家有4家是無錫市政府投資的國有企業。這些股東注入的巨額資本金，在“尚德”發展初期形成了公司強大的資金鏈條。無錫市政府則以爭取國家、省、市各級項目的方式直接為“尚德”提供了千萬計的研發支持資金。經過10年的發展，“尚德”已經成為中國光伏產業的龍頭企業。

(二)信貸資金+政府擔保模式

由于商業銀行要以控制風險為主要任務，“政府與銀行共同出資”的方式可以使二者共同承擔新能源企業發展初期的風險，所以更加適合初創期的企業。根據國外的經驗，政府在首期工程項目中應承擔大部分融資額，隨著項目的順利進行，銀行的融資比例可以逐漸提高。這就使得銀行的信貸風險大大降低，而且可以增加銀行的盈利，銀行資金自然愿意進入新能源行業。政府還可以考慮對于不同規模的企業進行“差別對待”，如，對于實力相對薄弱的民營中小企業可以提高融資比例。同時，還要優化信貸服務新能源產業機制。一是加強各級商業銀行的導向作用。積極落實國家各項宏觀調控政策，引導金融機構優化信貸結構，加大對國家確立的新能源產業重點項目、國外先進技術引進、科研成果研發利用、先進設備進口等的信貸支持力度。二是優化金融機構信貸管理體制。對于新能源產業發展在全國具有優勢或巨大潛力的地區，適當擴大當地金融機構的管理和業務權限。對貸款金額較大的新能源產業重點項目，建立有效獲得各家銀行總行直貸或專項貸款的特別機制。三是加大信貸產品創新力度。各金融機構應根據新能源企業所處不同階段的經營特點、治理方式、產品結構等，適時推出創新型金融產品，滿足新能源產業對金融服務的多元化需求。

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據悉，該平臺包含兩大業務板塊：投資服務板塊和融資服務板塊。投資服務板塊定位于酒類投資項目信息的匯集與匹配，依靠北酒所的專業優勢及資源匯聚功能，篩選出優質的項目推介給投資人；融資服務板塊定位于北酒所為符合資質的酒商做擔保，酒商采用“酒品質押”的方式從銀行及其他金融機構獲得資金。

北酒所相關負責人介紹說，中國酒業投融資服務平臺最大的亮點在于北酒所將為符合資質的酒商提供擔保服務，讓酒商能夠實實在在地通過酒品質押方式從銀行處獲得所需資金。這看似非常簡單的過程卻曾一度是困擾進口葡萄酒商和銀行的大問題。

目前，通過葡萄酒質押方式從銀行融資成功的案例非常少，這是由于以下幾個原因造成的：第一，進口葡萄酒價值、真偽判斷困難；第二，儲存條件相對嚴格，葡萄酒相比白酒而言更為嬌嫩，長時間儲存對倉庫的要求較高；第三，處置困難，葡萄酒不像石油、糧食等大宗商品能成為其他商品的原料，因此一旦壞賬發生，銀行處置非常困難。

而作為資金需求方的進口酒商有以下幾個特點：首先，大多數是輕資產型的進口企業，很難拿出房產、設備等硬資產作為抵押物；其次，每筆融資規模不大，多在500萬以下，屬于小額貸款；最后，進口酒商資金需求期呈現季節性集點，一般集中在春節、中秋等節假日前，而在酒品銷售旺季過后即能夠回款還貸。通過質押酒品的方式融到資金，符合行業特點，非常受進口酒商歡迎。然而，由于葡萄酒本身的特殊性導致銀行很少審批通過酒品質押融資的業務。因此，在資金供給方與需求方之間、銀行與進口酒商之間缺少一座橋梁，而中國酒業投融資服務平臺的推出，正好填補了這一市場空缺。

據了解，北酒所將為該平臺上符合資質的酒商提供酒品質押擔保，并對質押酒品的價值進行評估、監管，一旦發生違約風險，北酒所將承擔擔保責任并對質押酒品進行處置。由北酒所肩負擔保、酒品評估、監管及處置這幾項職能，酒品質押融資的風險得到有效控制，這一方式得到銀行等金融機構的一致認可。

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1融資項目的組織和結構

融資項目的組織和結構是比較復雜的，有不同的利益方參與者參與，因而組成了不同的投資結構，也形成了不同的資金結構，又根據融資項目的融資結構不同，組成了不同的融資類型，雖然融資類型不同，融資的組織、參與者、融資結構有所不同，但大致的參與者和程序是大同小異。為項目所融資的參與者。一個融資項目要成功，必須有多方參加，首先要有項目的發起人，也就是準備組織做這項目的發起方，可以是政府部門，也可以是項目公司，當然也可以是借款人；另外還有給項目提供資金的機構，如貸款人，它可以是貸款銀行或國際金融機構，也可以是自然投資人；有些項目還離不開東道國政府，需要它為項目償還債務進行擔保，其它還有承包商，咨詢公司，供應商，購買方，為借款人擔保受托方，對工程或第三者進行保險的保險公司等。融資結構。融資結構是整個項目能否成功的關鍵，是整個融資項目的核心，因而融資結構也稱廣義上的資本結構，它是指項目發起人在籌集資金時，由不同渠道取得的資金之間的有機構成及其比重關系，一般參與各方的關系用融資結構圖表示。根據融資對象不同，融資類型可以分為：項目融資、直接融資、融資租賃等；根據融資方式不同，有買方信貸、賣方信貸、境外并購融資、內保外貸等。目前在國際工程中用得比較普遍的是出口買方信貸和境外項目融資。項目資金結構。資金結構與融資項目的投資比例、參股多少相對應，特別對于大型的項目融資，投資結構比較復雜，所以相應的資金結構也較復雜，這方面主要由融資財團牽頭，所以不詳細描述。項目信用保證結構。是融資項目中所采用的一切擔保形式的組合,是以各種擔保關系為主體構筑的。一方面是項目本身的經濟強度，另一方面是直接和間接的各種擔保。如項目所在國的擔保，銀行擔保，項目本身資產抵押擔保等等。

2融資項目的管理

融資項目的適用范圍。資源開發和基礎設施，總之是哪些競爭性不強的行業，但項目本身有較強的經濟效益和社會效益。融資項目的程序。首先是工程項目選擇，目前國際工程特別是非洲國家很缺錢，都需要融資來解決資金問題，而且目前融資項目大都還是以項目所在國政府來主導，所以當承包商獲得某個工程項目信息時，一定要了解項目背景、大小、性質、投資額度，因為項目發起者在需要建設這個項目時，已經做了投資決策分析，包括請咨詢公司做初步的可行性研究報告，他在決定項目投資結構也考慮了許多因素，現金流量、債務責任、稅務結構、將要選擇的融資結構和資金來源等。其次是融資決策，也就是選擇何種融資方式，方式不同，選用的融資結構不同，風險和費用也不同，要考慮貸款資金數量、時間、融資費用，如果采用項目融資，因融資結構復雜，投資者就需要選擇和任命融資顧問，開始研究和設計項目的融資結構，對項目有關的風險因素進行全面分析和判斷，確定項目的債務承受能力和風險，設計出切實可行的融資方案。承包商了解融資方式了，與貸款銀行溝通確定合適的融資方案，向銀行提供項目本身合法文件，如政府批準文件，可研和環評報告及政府批復，是否有東道主國家財政擔保或者是當地國銀行的擔保，承包商與投資者簽訂的商務合同，供銀行進行評估風險，此時，銀行會提出貸款要有中國出口信用保保險公司(以下簡稱中信保)擔保(一般出口買方信貸)，因而承包商也要提交相關資料給中信保評估。然后是待銀行和中信保評估可行后，與投資者進行融資條件的談判，包括貸款周期、貸款費用、合同金額的貸款比例等，接著由雙方律師起草貸款協議，簽署協議后，由中國信保出具承保函，最后承包商或投資者交給保險費用，承保函生效，投資者支付工程預付款，貸款協議生效可以按協議開始放款，承包商對項目開始實施。融資方式選擇。根據項目所需融資的金額規模大小、貸款償還期長短以及項目風險大小和承包商所能承受的風險大小，承包商選擇相應的融資方式，目前我國國際工程承包的融資方式較為單一，從政策優惠不同分：有優惠貸款和商業貸款；前者貸款利率比較底，貸款期限比較長，但運作的程序較復雜，周期比較長；后者貸款利率執行市場化，最終由雙方談判確定，但總的來說比較高，貸款期限沒有前者長，但運作程序簡單，比較快。從項目性質對象不同分：有買方信貸、賣方信貸、租賃融資、福費廷、項目融資等，租賃融資主要是承包商租賃一些較大型的施工設備，故融資規模不大，但承包商承擔的風險較大，承包商能通過福費廷融資的規模也不是很大，相比租賃融資賣方信貸承包商承擔的風險較小，買方和賣方信貸的規模根據實際情況可大可小，但買方信貸的風險最小，項目融資適用于大規模融資，同時它的風險也最大。目前我國承包商從風險角度、融資靈活度出發大都采用買方信貸的融資方式。融資項目成功的條件。認真進行項目選擇和風險分析，項目融資法律結構嚴謹不誤，確定項目資金來源，項目管理結構的合適性，充分調動利益相關者的積極性。

3融資項目風險管理

承包商對于融資項目的風險，主要從兩個方面來管理和控制，一是外部環境風險，即融資項目所在國的政治風險、法律風險和經濟風險；二是選擇融資方式本身的風險。在選擇項目時，首先要考慮項目所在國的政局是否穩定；法律是否健全，是否對外國承包商有種種限制的法律規定，包括稅法、勞工法，環保法等，有沒有以前簽訂合同又不執行的案例；同時了解項目所在國近幾年的經濟情況如何，是否平穩，通脹率如何，國家的整個經濟財政實力強弱，未來經濟發展的趨勢如何，外匯是否管制等等，同時考慮項目本身的經濟效益和社會效益，以及償還能力，又要考慮施工環境，能否在合同期內按時完工，包括在項目完工維修運行期間的各種風險。在選擇融資方式時，要了解各種融資方式本身的特點和風險，以及承包商自身的財務能力，才能選擇何種符合自己的融資方式。出口買方信貸、福費廷對承包商的財務能力要求不是太高，買方信貸是由業主或業主方銀行向承包商銀行貸款，而業主則以現匯方式向承包商支付工程進度款，業主不能按期付款的風險將主要由銀行間承擔，通過銀行的擔保及保險公司出口信用保險來轉移這些風險，因此承包商的融資風險極小；福費廷融資方式承包商所承擔的風險與買方信貸相似，但由于福費廷的重要特點之一是無追索權，即承包商將票據拒付的風險完全轉嫁給了承接福費廷業務的銀行，不過福費廷融資方式需要先由承包商向業主墊資，完成量待業主確權后，再由銀行買斷票據，因而事實上這種融資方式的風險要比出口買方信貸略大。出口賣方信貸、租賃融資的承貸人為承包商，如業主不能按期還本付息，則由承包商償還，承包商則通過投保出口信用險、業主方銀行的擔保或其它手段來轉移風險，因此這種融資方式中承包商承擔了很大的融資風險，也要求承包商有較強的財務能力。項目融資形式風險最大，因而也要求承包商有極強的財務能力，因為它具有無追索權或有限追索權的特點，當業主(項目公司)不能償還承包商以墊資方式向項目公司提供的資金時，項目發起人不對承包商的墊資有無限追償之責任，追索權僅限于項目公司的資產以及項目公司得到的任何合同權利，履約保證金，保險金和擔保。因此，承包商要明確知道，承包商融資的目的是為了拿到項目，并通過項目實施獲得承包利潤，但融資風險與承包利潤率并不完全成正比，承包商應根據自身承擔風險或抗風險能力和項目風險的大小來選擇融資方式，不可盲目推行，否則將帶來不可估量的損失。

4融資項目的實例

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經過了近20年的發展，我國的擔保行業可謂發展迅猛，截至2011年底，整個擔保行業在保余額近20000億元。雖然經歷了2012年全行業的優勝劣汰、去弱留強，但作為擔保行業中最為重要的組成部分，融資擔保行業仍控制有大量的社會資源，其中就包括大量的貨幣資金，而中小融資擔保機構的貨幣資金閑置或利用效率低下的問題尤為突出。由于這類統計數據缺乏完整性和可靠性，因此本文旨在通過案例反映出融資擔本文由收集整理保行業資金利用效率的整體不足的普遍現象，進而提出有針對性的投資策略來進行有效的補償，而不是對整個融資擔保行業貨幣資金的利用效率做出詳盡、精確的量化分析，管中窺豹，可見一斑。

一、中小融資擔保機構資金利用現狀及問題

我國中小融資擔保機構普遍的商業模式是為第三方貸款向銀行提供連帶責任保證，作為增信服務的補償，向第三方收取3%左右的保費。根據銀擔合作的慣例，銀行會要求擔保機構在銀行指定的專項賬戶內存入10%或以上的保證金以控制貸款風險；而融資擔保機構則一般將這10%或以上的保證金轉嫁給承貸主體，從而釋放與銀行合作時對其自身的資金壓力，根據以上信息，我們可以得出如下表格：（以一家注冊資本金為10000萬元的融資擔保機構為例）

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注：i可用資金=注冊資本金+保費-兩金-銀行保證金；ii可用資金=資本金+保費-兩金

由此可見，一個注冊資本金為10000萬元的融資擔保機構在擔保余額8倍放大的情況下，滿足擔保法對“兩金”提取的要求后，即使不將銀行保證金轉嫁給承貸主體也會有最低2400萬元的可用資金。如果將這部分資金全部按1年期定期存款存入銀行，每年最高也只會獲得72萬元利息收益，資金使用效率及其低下期間如果出現了代償的情況，那么僅有的72萬元利息收益也會因為提前支取資金而大打折扣。不僅如此，合理的投資收益帶來的風險補償效應也無法實現，即資金使用效率低下的融資擔保機構有可能因為發生多筆代償陷入現金流困境而被迫清算破產。

二、中小融資擔保機構制定投資策略的必要性

（以上述融資擔保機構為例：）

該融資擔保機構注冊資本金為貨幣資金10000萬元，且全部到位，目前業務開展對象主要為區域內的各中小企業，平均保費費率為3%，并有10家以上合作銀行，且所有合作銀行均要求待擔保機構在貸款發放前向銀行指定專戶存入10%償債準備金，但不將這10%的銀行保證金轉嫁給承貸主體，經過var模型測算，在99%的置信水平下，該融資擔保機構合作銀行的最高不良貸款率為4.65%，人民銀行對三類不良貸款損失計提比例的要求為46.81%，那么，如果該融資擔保機構選擇將可用貨幣資金存入銀行：

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如果該融資擔保機構制定有效的投資策略，將可用貨幣資金分別投入到貨幣市場和資本市場：

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注：根據謹慎性原則，假設貨幣市場的平均投資收益率為1.3%，債券市場的平均投資收益率為6%，30%的可用資金投資于貨幣市場以保證流動性需求，70%的可用資金投資于債券市場以獲取收益。

通過對比我們不難發現，即使制定簡單的投資策略也可以使融資擔保機構在獲取較高的投資收益同時，提高風險承受能力從而降低整體金融風險。

三、如何制定中下融資擔保機構的投資策略

中小融資擔保機構投資策略的制定不能一概而論，不能出現某一個投資策略適用于所有的中小融資擔保機構的情況，要制定易于操作又行之有效的投資策略，應從中小融資擔保機構自身的特質出發：

（一）應明確風險偏好程度

雖然從行業整體來說，中小融資擔保機構應該是謹慎的、風險厭惡的投資主體。但是由于中小融資擔保機構的出資主體不盡相同，所以各個機構能夠接受的風險程度也各不相同。因此，明確風險偏好程度是中小融資擔保機構制定合理、有效的投資策略的前提。

（二）制定具體的投資政策和流程

在明確了組織的風險偏好程度后，中小融資擔保機構的董事會應根據已確定的風險偏好程度和自身的風險承受能力制定具體的投資政策和流程，其中包括：資金使用權限的設定、投資部門的內控制度、不同資產的投資比例以及職業道德的培訓和監督等。

（三）制定投資部門的激勵制度

如果中小融資擔保機構決定由內部人員進行簡單而有效的投資活動以獲得合理的收益和流動性，那么機構的決策者對于投資執行人員的激勵制度就必須予以高度重視和全面考慮。該制度既要提高投資收益率，又要避免過度投資甚至是投機現象的發生。因此作者不建議將投資收益與投資執行人員的個人收入相關聯。

（四）建立反饋和動態監督機制

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在京溫服裝市場從事褲子生意多年且有自己的褲裝品牌的鄭先生，多年來經營運轉規模穩步擴大，在上下游商戶中有一定口碑，但苦于資金運轉周期不穩定、換季需壓貨等行業特點，而目前民間資金拆借利息過高還越來越難借，想把生意繼續做大心有余而力不足。恰逢此時，民生銀行與京溫服裝市場開展了商戶融資貸款合作，無需房產抵押，僅需市場方的擔保，即獲得了一筆50萬元的可循環使用的貸款，利率也比民間借貸低得多。經營周轉的難題解決了。鄭先生也對下一階段的生意有了更高的目標。

“商戶融資難”問題的輕松解決，來自于民生銀行新近推出的商戶融資貸款，這種商戶貸款采用市場方為商戶提供全程擔保，商戶將攤位的經營權作為質押提供反擔保的方式。商戶在申請授信額度時，只需提供基礎材料，通過市場方初審后獲取市場方擔保，再經過快速的銀行審批環節，即可從民生銀行獲取一年期的自助循環額度，用于日常的經營周轉，同時開通自助渠道，商戶只需通過民生銀行的自助設備或網上銀行就可以輕松完成提款、還款操作。

這種無抵押、快速便捷的貸款模式解決了不少商戶的燃眉之急，受到了商戶的好評，民生銀行與京溫市場商戶的簽約也開始啟動。與個體商戶熟悉的民間借貸方式相比，從銀行申請這種貸款的年利率通常不到民間借貸利率的一半，相比之下，從銀行申請商業融資貸款不僅能節省大量利息，而且更安全。

資料顯示，目前北京零售業批發市場交易量巨大，商戶經營融資需求旺盛，但是由于銀行沒有適銷對路的金融產品，因此商戶大多以民間拆借形式來滿足融資需求，巨大的潛在市場等待開發。

10月20日，中國民生銀行北京管理部與京溫市場的“商戶融資貸款授信合作”正式啟動。民生銀行北京管理部趙志敏副總經理表示，由于整個大環境宏觀市場的原因，商戶們今年的生意與往年比更加艱難一點，商戶們對融資問題也更為關注。今年，北京市政府對于中小企業融資難的問題給予了大力的扶持，而民生銀行也一直致力于找到一個突破口為商戶們解決融資難的問題。通過前期在北京各市場的調研工作，民生銀行選擇了木樨園商圈為一個試點，嘗試通過商戶融資貸款的方式與商戶合作，為商戶解決融資問題。目前已有了一些成功案例。希望借此能為更多的商戶解決融資問題，實現共贏。同時，民生銀行將借鑒在京溫服裝市場商戶貸款的成功運作經驗，將商戶融資貸款在雅寶路、公主墳、海淀中關村、木樨園、馬甸等5個商圈中迅速擴展開來。