導語：如何才能寫好一篇金融投資策略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略

1文獻綜述

一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。

中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。

2行為金融學概述

行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3行為金融學在實務中的應用

實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。

運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。

在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質

對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。

4.2逆潮流而動

風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。以常規方式失敗經常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。

參考文獻

［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社,2000，(8).

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一、行為金融理論與投資決策模型

大量的事實證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對投資活動的結果具有直接的、重要的影響，在研究復雜的金融市場時，我們必須考慮人類自身行為所具有的復雜多變性特點。在借鑒行為科學、心理學以及社會學研究成果的基礎上，初步形成了以投資活動當事人的心理因素為基礎的行為金融理論體系。對應于現資理論的假設，行為金融理論給出自己的理論假設：（1）人是有限理性的；（2）非完全市場的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎主要有：（1）期望理論（Prospect Theory 1979）；（2）行為資產定價模型（BAPM）；（3）行為金融資產組合理論（Behavioral Portfolio Theory 1999）。在此基礎之上構造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統一理論模型（Unified Theory Model）；（3）羊群效應模型。

二、行為金融對投資者行為的實證研究結論

1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識的傾向，表現為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業者占較大比例，有理由相信這些無業者中有相當一部分人是缺乏市場競爭力的人，由于無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴重程度。

2.拋錨性錯誤。人們在對某件商品的價值進行判斷時，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標準。同樣，投資者對于證券價格的變動預測也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導致投資者對新的、正面的信息反應不足。我國投資者往往是利用類似行業、板塊、股本大小、經營業績等的股票價格來衡量其投資股票的價格的。但是錨并不能長時間一直保持準確性和有效性，即錨會使投資者判斷出錯。

3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對他的決策結果造成影響。我國股市中存在的大量“跟風”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過構造股票收益率的橫截面絕對偏離和市場收益率的非線性檢驗，實證了中國股市羊群效應的存在。

4.噪聲交易。非理性投資者把與價值無關的信息認為是與價值有關，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無法識別其真偽，這兩種信息被認為是噪聲，相應產生的交易稱為噪聲交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實證研究表明，由于技術分析方法在上海股票市場被廣泛使用，當某此技術信號顯示“上升”或“下跌”趨勢時，將引發大量的買賣行為，從而強化現有的股價趨勢。

5.過度反應與反應不足。過度反應是由DeBondt和Thaler（1985）最早發現的，他們發現投資者對于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應，而是過度反應致使股票價格超過其內在價值。我國王永宏（2001）運用DT的方法研究了中國股票市場的過度反應現象證實了中國股市存在著明顯的過度反應現象。反應不足是指投資者對自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經驗作為判斷的參照標準（犯拋錨性錯誤），對市場中出現的新趨勢和新變化反應遲鈍，喪失了獲利的良好時機。我國股市中存在的“輪漲效應”就是一種“反應不足”。

6.處置效應。“處置效應”是指投資者長時期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現象。這意味著當投資者處于盈利狀態時是風險回避者，而處于虧損狀態時是風險偏好者。趙學軍（2001）等人的研究結論是：與國外相比，我國投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續持有虧損股票。我國股市的處置效應在年末相對增強，個人投資者的處置效應強于機構投資者。

7.動量效應。在一定持有期內，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時期內漲幅較好，那么，下一段時期內，該股票或股票組合仍將有良好表現。通過對我國股市歷年大盤及個股的統計分析，我們認為無論是在大盤還是在個股上，我國股市都存在動量效應。大盤的動量效應以日為時間單位比較明顯，而一些典型個股無論是以日、周還是以月為時間單位都非常顯著。

8.過度恐懼與政策依賴性心理。當股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時，投資者不計成本的大量拋出股票，表現出十足的恐懼。在股市暴跌時，我國投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對政策的依賴超過了世界上任何一個國家。

9.遺憾。遺憾理論認為投資者為了回避曾經做出的錯誤決策的遺憾和報告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價格已下跌的股票。還有，即使決策結果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對投資者而言，這種決策方式就優于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購買本周熱門或受大家追漲的股票，因為當考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，投資者可能降低其情緒反應或感覺。

10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經資不抵債還有人敢去接盤；ST現象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價在特別處理消息公布后不跌反升的現象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實足的賭性。

11.輪漲輪躍效應（補漲補跌效應）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那么它們就具有補漲（補跌）的潛力。沒漲的要無條件補漲，沒跌要五條件補跌。長期以來我國股市個股輪番炒作就是一例。

12.小盤股、新股效應。我國股市對小盤股、新股獨有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統計分析發現在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發行以來，這一狀況有所改變。

三、行為金融理論指導下的證券投資策略

行為金融學的理論意義在于確立了市場參與者的心理因素在投資決策行為以及市場定價中的作用和地位，否定了傳統金融理論關于理性投資者的簡單假設，更加符合金融市場的實際情況。行為金融學的實踐指導意義在于投資者可以采取針對非理性市場行為的投資策略來實現投資贏利目標。在美國證券市場上，目前有數家資產管理公司在實踐著行為金融學的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復合年收益率25%的良好投資業績。考察我國證券市場的投資者行為特點，我們總結出我國金融市場的投資策略：

1.針對過度反應的反向投資策略。反向投資策略就是買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。行為金融理論認為，由于投資者在實際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現，從而導致對公司近期業績情況做出持續過度反應，形成對績差公司股價的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機會。

2.動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源于對股市中股票價格中間收益延續性的研究。

3.成本平均策略。指投資者在將現金投資為股票時，通常總是按照預定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險的策略。

4.時間分散化策略。指根據投資股票的風險將隨著投資期限的延長而降低的信念，建議投資者在年輕時將其資產組合中的較大比重投資于股票，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。

5.小公司效應策略。小公司效應是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz（1981）發現股票市值隨著公司規模的增大而減少的趨勢。Siegl（1998）研究發現，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應大部分集中在1月份。根據小公司效應而采用的投資策略稱為小公司效應策略。

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關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略

1 文獻綜述

一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年Daniel Kahneman教授和Amos Tversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。

中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險 關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25 歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。Brigham Ehrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的 應用，比如：選擇權的應用等。

2 行為金融學概述

行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3 行為金融學在實務中的應用

實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。　運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出

股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。

在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。

4 股票投資策略

4.1 具備股票投資取勝的素質

對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。

4.2 逆潮流而動

風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。以常規方式失敗經常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。

參考文獻

［1］曹鳳岐，劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社，2000，(8).

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關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0163-02

1 文獻綜述

一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年Daniel Kahneman教授和Amos Tversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。

中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險 關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25 歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。Brigham Ehrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的 應用，比如：選擇權的應用等。

2 行為金融學概述

行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3 行為金融學在實務中的應用

實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。

運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。

在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性――追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。

4 股票投資策略

4.1 具備股票投資取勝的素質

對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。

4.2 逆潮流而動

風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。以常規方式失敗經常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。

參考文獻

［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社,2000，(8).

篇5

關鍵詞：新時期 企業 金融 投資 策略 創新 新思考

隨著我國市場經濟的不斷發展，市場活力越來越突出，新的經濟增長點涌現，這些都促進了企業的繁榮。企業發展的過程中，要利用多種方式來提高其經濟效益。投資是企業在提升效益中，運用最為廣泛的一種方式。而且，隨著時代的不斷推進，投資也有了新的發展形式。通常企業可按方向的不同，將投資分為對內項目投資和對外金融投資。以企業私募股權、互聯網債權為代表的新型金融投資規模不斷擴大，它不可避免地存在著一定新型特殊風險，需要相關部門加大監管的力度，降低行業系統性風險，為實現企業的可持續性發展奠定基礎。經濟新常態理念提出，經濟增長速度逐步降緩，對產品的質量與服務的品質問題加大重視力度，這些都給企業的發展帶來了機遇和挑戰。企業需要結合市場特點，調整自身的發展方向，降低投資風險，實現好自身的利益。

一、金融投資的含義及管理

（一）金融投資的含義

隨著競爭日益激烈化，各個企業為了能夠在市場中生存下去，運用多種發展方式，提高效益的增長。而企業投資就是發展思路之一，投資是市場經濟高度發展的獨特產物，它既有利于企業的長效發展，為企業的發展提供了資金方面的保障，亦有利于資本的高效利用，為股東的回報提供了機會方面的支持。企業對內項目投資，是指企業將控制資金用于為取得生產經營使用的固定資產、無形資產、其他資產和墊支流動資金而形成的一種投資；對外金融投資，是為購買國家及其他企業發行的有價證券（股票、債券）或其他金融產品（包括：期貨與期權、信托、保險），或以貨幣資金、實物資產、無形資產向其他企業（如聯營企業、子公司等）注入資金而發生的投資。隨著產業規模的集聚，以及單體企業發展規模的不斷壯大，對于許多成熟行業而言，企業個體的對內投資機會趨向于不足。而與此同時，新興產業的發展周期短，行業內部資金積累不足，金融融資需求旺盛，而通過市場經濟機制，為各類資金富余的企業主體提供眾多投資機會。而這些金融投資機會的比例相對逐步提升，形式越來越多樣化，已成為我們思考新時期企業金融投資策略的客觀動因。

（二）金融投資管理

所謂企業金融投資管理，最直接的含義就是對金融投資行為進行一定的管理，這項管理工作是十分復雜的，它包含著企業要通過什么樣的人員操作，選擇什么樣的投資機會，采取什么形式進行投資。企業的金融投資通常包括兩種組織形式：一種是與第三方團隊合作，委托第三方團隊進行投資運作，其中與第三方團隊的合作方式包括簡單的資金委托管理，以及深度的合資公司運作；另一種則是成立投資管理部門自建團隊，由于金融投資專業化程度高，以私募股權投資、夾層投資、互聯網債權、衍生金融工具等為代表新形式金融投資的風險點特殊、離散，為避免由于投資不利對企業的發展造成阻礙的狀況，企業自主投資部門團隊建設往往定位比較高，側重于投資分析評價及交易設計，投資機會挖掘與投后管理往往會借助于內部其他部門的人力及知識資源協作完成。根據自身人力資源狀況，以及進入金融投資領域的經驗，企業會選擇不同的投資組織管理策略，通常自身人力資源越薄弱，金融投資經驗越欠缺，與第三方團隊的合作程度就會越趨于簡單，對于第三方團隊的依賴程度就會越高。

然后，與第三方團隊合作投資，和自建投資管理部門的區別主要在于管理鏈條的長度不一樣。即企業會根據與第三方團隊合作的深入程度不同，在投資機會發起、篩選、評價、交易設計、投資后管理等環節，選擇部分環節或全部環節由第三方團隊完成，根據自身的戰略策略及人力資源特征選擇部分核心環節或關鍵決策控制節點參與完成投資。投資具有多種方式，但是企業只能運用一種或者多種最符合企業實際的方式，在以下工作（如下圖）中，無論是自建投資部門還是與第三方團隊合作投資，企業都需要進行科學、程序化的投資前政策選擇與投資后業績評價，這也是與個人金融投資偏于感性化、經驗化的最大區別之一。而在投資前政策選擇時，企業的市場調查員一般會對市場進行一定的調研，發現市場新的增長點，結合自己的主業產業優勢，選擇合適的投資政策，制定相比于普通財務投資人，可提供一定額外資源于接受投資一方產生協同效應的投資政策。再有，企業的管理人員認真比較幾種投資方式，結合企業發展實際，選擇一種或者多種最適合的企業投資方式。無論是自建投資部門，還是由于某些條件限制或者成本考量，通過第三方合作完成投資，企業都會逐步完整、精細地考量投資過程，不斷實現自身投資管理能力的提升。

二、投Y對于企業的作用

（一）企業收入來源的豐富

如今市場經濟體系下，各個企業發展的過程中，有了新的發展機遇，也要經受住一定的挑戰。企業想要可持續性發展，除了有人才技術的支撐，還需要資金上的保障。企業利用金融投資的方式，獲得了一定的市場回報率，拓展了資金來源途徑。以私募股權投資為例，這種企業對非上市企業進行一定的股權投資，再提供某些領域的戰略協同，在資金和產業兩方面能夠促進企業的發展。這種長期的投資形式，通常資金實力雄厚，具有產業基礎的企業比一般家庭，更有條件犧牲一定流動性來選擇。因為成熟企業相比于一般家庭，更能夠籌集資金，擁有更加多樣性的收入來源，更為重要的是，企業能夠為接受投資的非上市企業提供更多的商業機會幫助讓其更好、更快的發展。與此同時，這種長周期的風險投資，可能帶來的就是遠高于市場一般投資回報率的超額回報，從而在資金方面能夠最大限度的提升企業的發展空間。這種投資收入來源，即可以成為一定時期的收入補充，而隨著投資能力與規模的提升，甚至可能讓企業實現主業轉型，中國滬深兩市上市公司中亦有多家通過投資實現從單一實業投資到多元化投資經營的產業轉型。

（二）企業運行機制的完善

金融投資有助于企業運行管理機制的不斷完善，即它不僅要求企業具有科學的管理，還需要企業具有一定的市場靈敏度，發現投資的契機，進行正確的投資。企業投資之前，首先要對市場進行一定的調查和研究，只有在把握好市場規律的基礎上，才能夠提高投資方式的科學性。對于私募股權來說，企業更是需要對市場有著較為清楚的認知，查看哪些非上市企業具有發展前途，這樣才能夠確定投資的落腳點。

“高風險，高利潤”，企業在投資的過程中，獲得了收益，也會遭受風險的洗禮。而且，企業能否從市場發展趨勢制定正確的路線，來規避風險，這是決定企業能否成功的一個重要的因素。因此，企業在投資的過程中，一定要樹立起風險意識，制定出防范風險的措施，提升企業的競爭力。就比如，企業采取私募股權的方式進行投資，就需要樹立起風險意識，認真選取有發展潛力的企業進行投資，這樣才能夠真正促進企業的發展進步。

而這些，一方面要求企業自身完善機制，實現決策、操作過程的通暢，從而快速地響應市場機會，迅速完成市場調查、投資分析與風險判斷，從而通過交易設計、執行完成投資。機制完善制度不足以支撐快速響應、決策，企業就可能失去投資機會。另一面要求企業自身建立科學、完善的風險評估模型與控制機制，如果風險管理機制不夠完善，金融投資本身高風險以及風險直接傳導屬性，管理不夠完善的負面效應會快速體現在企業的投資業績上面。因此，通過金融投資業務的管理與運營，可以在一定程度反向正面影響企業的管理水平及風險控制機制，促進企業運營機制的完善。

（三）發展空間的拓展

新時期背景下，企業只有把握好時代的發展趨勢，才能夠實現可持續性發展，而企業投資不僅能夠帶來利潤的增長，也能夠拓展企業的發展空間，給企業注入新的發展活力。企業主業想要有效發展，就必須緊跟時代脈搏，滿足消費者的需求，抓住機遇改進發展方向，提高經濟效益。另一面，新時期新興行業的積極的投資參與，可以為企業實現新興產業的主動布局，從而實現企業產業投資的可持續發展。

三、金融投資的創新思考

新時期背景下，金融投資存在著較大的風險，需要企業依據市場變化，采取措施，降低風險度，為實現企業的可持續性發展奠定基礎。

（一）樹立風險意識

金融投資是一項較為復雜的工作，企業投資一般要經歷五個步驟：第一步，企業需要了解國家對金融投資的相關政策規定。企業需要在政策規定之下，作出一定的投資措施。我國政府近幾年也加大了對私營經濟的扶持力度，企業需要在國家大背景下采取一定的經濟措施。尤其是對于私募股權投資方式來說，更應該關注我國政策指向，如此一來，才能夠真正降低投資的風險度。第二步，企業管理人員對金融投資進行一定的分析，管理人員對市場調查數據進行分析，確定采用哪種投資的方案。第三步，構建投資組合，分析市場的利弊。第四步，對投資組合進行修正，使其能夠更加適應市場的發展。第五步，企業查看投資組合業績，企業只有通過相關的業績才能夠看出此項投資措施是否有利，是否能夠促進企業的發展。

在這些步驟中，企業需要樹立起風險意識，防范風險，提高企業經濟效益。企業私募股權中，更應該時刻觀察市場動向，改變投資方向，維護好自身的利益。需要注意的是，企業管理人員在確定了投資方案，并且將這些方案加以運行，如果在運行過程中，出現虧損較為厲害，且沒有復蘇的跡象，此時，企業就需要采取一定的措施，將風險度降到最低，時刻維護好企業的經濟利益。

（二）加強投資管理人才的培養

金融投資最重要的一點就是投資方向的問題，如果企業沒有正確的投資方向，很容易導致投資的資金有去無回，這不僅加重了企業自身的資金困難，對于其未來的發展也會造成一定的打擊。尤其是對于私募股權來說，本身風險就較大，而且非上市的企業較多，如果管理人員沒有一個很好地市場敏銳度，很容易導致投資錯誤，給企業造成嚴重的打擊。企業要加大對金融投資人才的培養上，高薪聘請業內專業人員到企業任職，他們一般對投資有著較為準確的把握，能夠抓住市場變化的規律，能夠選擇較為正確的投資方向。另外，企業將這些人才組成相應的部門，構建人才隊伍，讓他們觀察市場的發展，制定出正確的投資路線。

（三）加強預算的管理

企業持續發展最重要的一個部分就是對于資金的調控力度上，企業需要加大預算管理，任何經濟措施都應該與企業的預算旃常只有正確處理好預算問題，才能夠真正提升企業的競爭力。金融投資的過程中，企業也需要注重預算管理，投資應該在一定的預算范圍內。在實際工作中，部分企業在投資的過程中，沒有做好預算工作，導致最后“網撒的太多，沒有撈到魚”，導致企業得不到資金支撐，影響發展，甚至會出現破產的現象。因此，企業需要加強預算管理，在投資之前，組織相關人員對企業的流動資金作出一定的預計，查看企業能夠投資多少資金，在什么樣的范圍內才不會讓企業虧損。企業私募股權的過程中，需要對內部預算作出正確的估量，選擇合適的投資方式，讓企業的投資能夠在支付范圍內進行，避免由于盲目投資導致企業陷入債務危機狀況的出現。

四、結語

綜上所述，新形勢下，企業需要不斷加強對金融投資的管理，制定合理的投資計劃，引進相應的人才，全面提高金融管理的有效性。

投資是市場經濟獨特產物，它有利于企業的長效發展，為企業的提供資金上的保障。部分企業會采取私募股權來進行投資，這種投資本身帶有風險，企業在需要加大管理，避免給企業的發展造成損失。企業利用投資的方式，獲得了市場回報率，增加了資金的來源。企業私募股權是企業對非上市企業進行投資的方式，帶來巨大的發展空間，促進企業的發展。企業在投資過程中，加強管理，樹立風險意識，制定出防范風險措施。企業聘請業內專業人員到企業任職，他們對投資有著較為準確的把握，抓住了市場變化的規律，選擇較為正確的投資方向。企業需要加強預算管理，相關人員對企業的流動資金作出預計，查看企業投資的范圍，控制好投資度的問題。最后，希望本文能夠為相應的理論建設貢獻一定的力量。

參考文獻：

[1]朱莉.新時期企業金融投資管理策略的創新研究[J].現代經濟信息，2016，04：275.

[2]董麗莉.新時期背景下企業金融投資管理策略分析[J].中國市場，2016，29：137-138.

[3]唐俊波.新時期企業金融投資策略之創新思考[J].時代金融，2015，26：124+126.

[4]張肇良.新時期企業金融投資的新思考[J].財經界（學術版），2014，07：9.

篇6

如果按照傳統的金融理論指導金融投資，很難起到對投資者正確指導，使投資者更為理性地進行投資活動。所以，傳統金融理論難以適應時代的發展，亟待對傳統金融學進行其他學科知識理論的補充，積極研究并吸收其他學科的研究方法，不斷地拓展金融學研究范圍。目前，隨著行為金融學的出現，有效地解決了關于投資的諸多問題。行為金融學是集心理學和金融學于一體的相互融合的學科。該學科的研究對象是金融市場中交易者非理性投資行為。具體分析，行為金融學是借助心理學的有關知識，分析投資者的心理活動，以此為基礎評價投資者的非理性投資行為，也就是說行為金融學主要研究投資者心理因素導致在金融市場上的非理性投資行為。結合傳統投資理論在金融市場的投資范式，分析評估交易者在金融市場中投資決策時犯系統性錯誤的原因，指導投資者認識到自己的非理性投資行為，進而對非理性投資行為進行修正，達到科學理性投資，降低投資風險的目的。行為金融學融合了心理學的有關理論知識，從心理學角度分析金融市場上投資決策可得出如下結論：基于投資者心理因素的影響，會造成投資者在金融市場投資時容易犯下主觀判斷失誤，使得投資者在金融市場投資行為活動變得反應過度或者反應不足，嚴重影響投資者的預期收益。所以，行為金融學研究的主要內容就是投資者非理性投資行為的動因，結合金融學的有關知識，建立完善的金融投資理論體系，為投資者在金融投資活動中提供重要的理論依據，使投資者的投資行為趨于理性化、科學化。

二、金融市場上的心理分析方法

長期以來，在金融市場上投資者最為常用的投資分析法有兩種，即基本面分析法和技術面分析法。基本面分析法所采用的分析依據是投資對象的經營業績以及經濟發展形勢；技術面分析法針對經濟市場走勢進性數據統計，并編制圖表，根據圖表定量分析未來投資的方向以及前景。而行為金融學的投資分析方法主要是對投資者心理因素的探究，依據心理學原理及相關知識分析投資者的心理狀況對金融投資造成的正負面影響。從金融學角度分析，在金融市場交易行為活動中，投資者對金融決策的依據主要是基于主觀判斷和客觀地對金融市場走勢進行分析、估測。然而心理分析法是傳統分析法的補充和改進，心理分析法是主要是以傳統分析法為依據，將心理分析法融合到整個金融市場投資環境中，強調以分析投資者的心理因素，突出投資者的主觀性為主要研究方向。然而過于強調投資者的主觀能動因素而忽視機械交易的客觀性，會導致投資者的交易行為受到人性弱點的干擾。因此，基于金融市場上的心理分析法還應以基本面分析法和技術面分析法為依據。

三、健康的心理范式利于正確投資決策的形成

行為金融學強調的是提高投資者在金融市場中良好心理的形成，有助于投資者做出正確的金融投資決策，對規避投資風險和降低投資風向具有重要的意義。為此，我們應基于行為金融學的原理，加強對行為金融學中心理學科的探討，建立健全正確的心理范式，幫助投資者在金融市場中形成良好的金融投資心態，確保金融投資者投資受益最大化。具體來講健康的心理范式的建立需要通過以下幾方面來實現。

1.提高情商。

按照投資心理層次的不同可將其劃分為理性層面和非理性層面。理性層面我們可以理解為投資者的智商，而非理性層面可以理解為投資者的情商。投資心理理性層面主要考察的是投資者智力的高低，投資心理非理性層面主要考察的是投資者在投資過程中投資者情緒的控制把握力度和體驗深度。從金融市場投資行為分析，行為金融學更多的還是考察投資者的情商。這是因為心理因素對投資者投資行為的影響遠遠大于理性層面的影響。所以，提高投資者情商是避免投資者在金融市場投資行為出現錯誤，降低投資風險的重要思路。應作為行為金融學研究的重點內容。

2.培養規避錯誤信息的能力。

具有良好的規避錯誤信息的能力是投資者做出正確投資決策的前提條件。在金融市場中有關投資的虛假信息無處不在，如果投資者不能正確地判斷信息的準確性，可靠性，而是盲目地、不理性地進行投資，很有可能會增加投資風險，收益受損。所以，作為投資者應具有良好的規避錯誤信息的能力，只有這樣才能提高投資的收益，得到較好的投資回報。第一，投資者對金融市場信息認真地主觀客觀地分析鑒定，甄別。避免偏聽偏信，對客觀的信息融入過多的主觀色彩，導致對信息錯誤判斷。不能因為信息同自己的主觀思路相符就愿意相信，愿意接受，愿意投資，而對于那些同自己主觀思路不相符的信息就不予理睬。第二，投資者不應有盲目從眾的心理，就是我們常說的“羊群效應”；不能人云亦云，受別思想、意見左右，這主要是因為金融市場是個復雜的環境，同其他社會活動不同，具有較大的風險。其他人對金融投資的判斷結果并不是完全正確的。第三，在投資過程中投資者要心態平和，時刻保持冷靜的頭腦，避免因反應不足或者反應過快做出缺乏理智的投資決策，進而增加投資風險；第四，投資者要對投資收益期望值保持平和的心態，要學會等待，從等待中獲得應有的預期收益，而不是急于求成。對于各類利空或利好的信息投資者都需用辯證的角度去分析對待。這是因為投資市場是瞬息萬變的，市場是動態的市場，隨時都有可能產生新的變化，如利空向利好轉化，利好向利空轉化等。第五，投資者應學會用動態的眼光去分析投資問題，根據金融市場的變化實時對原來的決策做出調整。因為只有投資者的主觀判斷同市場的動態發展實際相符，其投資才是有意義和價值的。

3.學會遠離市場上的投資氛圍。

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關鍵詞：新時期；金融投資；管理策略；創新

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-000-01

新時期的經濟發展要求技加強經濟體制變革，而當前的企業金融管理也需要作出相應的調整和創新。當前的企業融資方式和投資管理方式均需要進行相應的創新，以提升企業的經濟效益。金融投資是企業獲取經濟利益的重要方式，在經濟改革與發展的新時期，越來越受到企業的高度重視。如何做好新時期的企業金融投資管理工作也是當前金融投資管理研究的重點內容。

一、完善金融管理體系

企業金融投資管理設計的內容較多，管理的體系較為復雜，企業的金融管理體系的步驟主要是先確定投資的策略，然后進行投資分析和投資組建，隨后對投資組合進行修正最后管理投資組合業績。其中，確定投資投資策略是企業金融投資管理的首要任務。企業金融投資策略的確定必須要在把握市場情形的基礎上，并對企鵝也的發展具有明確的顯著作用。企業需要具有良好的金融風險投資風險意識，建立完善的金融投資管理機制，并不斷改善自身對金融投資管理的風險防范能力。

二、合理制定金融投資計劃

金融投資管理工作的起點是建立金融投資計劃，是投資管理其他工作的前提條件和重要保障。如果企業的金融投資計劃或政策選擇不當，會給企業造成嚴重的影響。企業在制定投資計劃時，需要對企業的發展需要、市場的發展趨勢和現實進行綜合考慮。當前，證券、基金以及衍生金融資產投資等多種投資方式均存在風險。因此，需要企業在制定投資計劃之前具備良好的風險意識。通過風險的保留、轉移、消除以及損失控制等方面的措施，減少金融投資風險。切記不可盲目投資，對于投資的計劃應作出全面認真的分析。

三、加強企業預算管理工作

企業的金融預算管理涉及到內部管理工作的各個階段。明確責任、權利、利益三者之間的關系。對企業各部門、員工進行合理分工，遵循企業金融管理的原則。根據企業的年度收支狀況、成本或費用對金融投資的的利益進行預測。在金融投資進行管理的同時，預測企業的發展方向。企業金融預算管理工作的效率和質量直接影響著其他各項企業活動，必須加強預算管理。企業領導、從事預算編制財會人員都需要不斷強化自身的預算管理意識，通過建立科學完善的預算管理體系，以應對不增加的企業財務管理工作內容。同時，做好企業預算管理的內部控制，堅持預算管理的可靠性、合規性、統一性以及完整性原則，并做好預算的監督工作。預算的制定需要學習和借鑒先進的經驗，并結合當前的發展形勢和企業的發展需要和實際進行獨創性的設置。對于財務管理人員以及財務預算制定人員的額法制觀念應不斷強化，對工作人員進行相關法律法規的培訓，例如《會計法》、《預算法》。通過知識培訓完善工作人員金融投資與預算法律理論知識體系步完善。不斷完善預算管理工作的管理責任制，增強工作人員的責任感。把預算管理責任落實到預算編制、執行、監督的各個環節，建立合理的獎懲制度，促進責任制的完善與落實。

四、加強對金融投資管理人才培養

人才是企業管理的重要因素，也是影響企業在激烈市場競爭中是否能占據一席之地的重要因素。企業金融投資管理工作的質量以及所取得的利益與人才有著緊密的聯系。高素質的企業金融管理人才在管理工作中起到重要的作用。為了獲得良好的經濟效益，企業必須要強化人才隊伍的建設，為企業良好的金融投資管理提供優質的人才支撐，確保企業金融投資的正確方向。可加強培訓機制建設，對管理人員進行培訓，不斷提高金融管理人員的業務能力及職業素養。不斷強化金融投資管理人員的專業化能力，提高金融投資分析的準確性。通過培訓培養一批具有高水平、高技能、高素質的專業人才，為金融投資各項工作的正常開展提供良好幫助通過專業化的培訓提高金融投資管理人員的知識技能、專業水平和工作能力。同時，通過招聘等方式引進優秀的金融管理人才，不斷完善企業的管理方式，完善企業人才發展和晉升制度，給優秀的人才創建充足的發展空間。可以采取提高薪酬水平、增加福利待遇的方式增強企業對優秀金融投資管理人才的吸引力。通過人才培養提高金融管理工作的軟實力，最終實現金融投資管理工作效率的提高。

五、小結

綜上所述，新時期的企業金融投資管理工作需要不斷完善金融管理工作體系，制定合理的金融投資計劃、加強金融預算和人才培養，從而全面提高金融管理工作的有效性。

參考文獻：

[1]唐俊波.新時期企業金融投資策略之創新思考[J].時代金融（中旬），2015，（9）：124，126.

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一、我國金融風險投資主要存在的問題

雖然發展的速度很快，但是我國風險投資行業仍然存在著很多問題。我國金融風險投資主要存在的問題如下:

1.缺乏完善的與風險投資相配套的法律體系。風險投資作為一種經濟行為，涉及到法律和體制許多相關問題，這些都需要有完善的經濟體制作為保障，才能使其順利運行。風險投資雖然在我國已經進行了很久，但至今仍然沒有相關的風險投資的基金法。立法工作嚴重滯后，直接影響著風險投資的發展。我國目前的《合伙企業法》、《公司法》中的許多規定都和風險投資的規則相沖突，比如《公司法》第12條第2款中規定，“公司向其他有限責任公司，股份有限公司投資的，除國務院規定的投資公司和控股公司外，所累計投資額不得超過本公司凈資產的50%”。這個規定限定了公司對外投資的金額不可以超過一定的比例，成為風險資本供應的一個障礙。又比如，因為我國的風險投資基金法并沒有出臺，這樣風險投資機構就不能通過公募的形式設立投資基金，卻只能通過私募的形式組成股份制有限公司或有限責任公司進行才能進行運作。這樣我國居民手中的儲蓄不能通過基金形式合法的進入風險投資領域。

2.缺少稅收政策的優惠，也對風險投資業的發展構成了一定的制約。從各國風險投資的發展實踐已經證明，優惠的稅收政策是風險投資發展的“強心針”。1969年，美國政府曾經將資本收益的最高稅率從原來的29%提高到49%，這個政策幾乎給美國的風險投資業帶來了致命的打擊，使美國風險投資的額度從1969年的1.7l億美元下降至1974年的0.0l億美元，這僅僅為原來的7%。后來在美國政府不得不取消了原來的決策，把資本收益的最高稅率從49%又降回到了原來的28%，這樣從1978年開始美國風險投資的規模又神奇地增加到了5.8億美元。l980年，美國國會鼓勵私人的風險投資，將風險企業的稅率降到了20%。這一政策的實行，使美國風險投資規模在80年代初期大約以每年47%的幅度增加。法國也在1985年頒布法案，規定風險投資公司從持有非上市公司股票中獲得的收益或資本收益可以不交所得稅，稅費額度最高可達收益的三分之一。英國正府在1983年制定了“企業擴大計劃”，即個人投資者可免稅。目前，我國并沒有關于風險投資的稅收政策的專門規定。風險資金的提供者包括風險投資公司、被投資的企業，在其發展過程中都存在著重復繳稅的問題。

二、怎樣完善我國當前金融風險投資管理

1.加速培養我國自己的風險投資人才。完善我國金融風險投資管理的關鍵是培養我國風險投資人才。當前我國還非常缺少通過實踐證明有能力的風險投資者，因此形成了這樣的問題:目前每年我國的省級科研成果大約有3萬多項，但能夠真正成為商品的不到25%，而進行產業化的也只有6%；科研人員雖然有創業的積極性，但是卻缺乏管理及融資的實踐經驗；外資及民間的資金有對風險投資的想法，但是卻很難找到可以信任的人。

2.完善政府對風險投資業的扶持體制，擴大風險投資的融資途徑。國外風險投資的成功已經表明，風險投資的初期需要政府的大力扶持和幫助。安全收回本金是投資活動最基本的要求。政府支持下建立的風險投資可以為民間的投資提供相關的政府優惠貸款，而且還可以為民間風險投資的貸款提供政府擔保，我國可以學習其他國家的做法扶持風險投資企業。在政府建立的風險投資體系中，還要廣泛開拓融資途徑，保障風險投資的資金。這樣可以通過政府的引導，鼓勵民間資金進入風險投資的行業，實現投資主體的多元化。也可以適當放松保險基金投資的限定，允許一定金額的保險基金進入到風險投資產業。過可以考慮引進國外的風險資本，加大風險資金的來源。

3.企業要加強金融風險投資管理工作。企業要結合未來發展戰略，認真制定出適合自己的投資計劃，遵照突出主業并且能夠提高企業核心競爭力的原則來選擇投資項目，優化資源配置，實現國有資產的保值和增值。而且未經國家批準省管企業不得從事股票、期貨和其他金融高風險的投資項目。有關企業要對目前現有的項目進行集中檢查，對經營情況已經惡化的，要采取積極有效的措施進行資產保全，確保國家資產安全。

篇9

1新時期強化企業金融投資管理的重要性與迫切性

11有利于優化當代企業的金融結構

一般而言，加大對企業金融投資項目的管理力度是科學合理地優化當代企業金融結構的關鍵基礎，是行之有效地提高企業經濟效益與社會效益的重要前提，而且對于現階段國內各行各業的發展現狀而言，科學恰當的金融投資確實可以讓企業獲取更優化的經濟回報，從而最終使企業獲得更好的發展基礎。

12有利于優化國內企業的管理系統與制度事實上，企業要實現可持續發展戰略，就務必要使得企業內部的廣大領導管理者在行為與心理上關注與重視企業管理工作，通過交流學習等多種方式進一步強化自己實際的企業管理能力，從而為更好地提高經營效益提供強有力的領導基礎。而且企業內部所制定與落實的規章制度都是基于領導管理者最終決策的基礎上作出的，由此可見企業領導管理者所制定的決策問題直接與企業的投資效益、管理現狀等多方面有所聯系，甚至還可能導致企業面臨巨大的經濟損失與名譽損失，為此企業內部的領導管理者務必要通過各種各樣的學習途徑來進一步地加強自身的風險意識與管理能力。

13有利于獲取最大化的經濟效益新時期企業在開展一系列金融投資項目的過程中，必定會通過定期的教育培訓工作來提升當前企業管理人員的綜合素質，從而讓其能夠在實際的工作過程中作出更為科學、合理、高效的管理決策，最終讓企業獲取最大化的經濟效益，為實現可持續戰略提供必要的經濟基礎。與此同時，企業要貫徹落實內部各項管理規定，就務必要事先改進與優化內部的工作經營環境，從而為實現企業的和諧健康發展提供良好的外界條件，例如開展良好的人才培養投資項目等。

2新時期強化企業金融投資管理的策略

21制定規范化的企業金融投資管理制度，樹立科學合理的風險防范意識

一般而言，新時期企業金融投資管理工作包括如下五方面內容：一是制訂金融投資計劃，二是深入地分析與探究金融投資項目的可行性，三是構建行之有效的投資組合，四是科學恰當地修正投資組合，五是準確有效地評估投資組合的效益，而對于上述五個投資管理工作而言，制訂金融投資計劃則是重中之重。在正常情況下，作為進一步開展企業金融投資管理工作的行為指導，金融投資計劃在一定程度上影響著該投資行為的準確性、有效性以及可行性，但是企業金融投資管理工作的投資計劃的制訂步驟是存在著或多或少的難度與決策隱患的，一旦在決策的過程中稍不注意，就很可能會導致企業面臨一系列不必要的經濟損失，甚至會使企業遭受嚴重的“滅頂之災”。由此可見，新時期企業在制訂與落實金融投資管理計劃的過程之際，務必要由企業整體性、系統性、科學性發展的角度著手，把獲取最大化的經濟效益作為進一步經營投資的重要目的，通過科學合理的市場分析與風險防范，行之有效地提升當前企業金融投資管理項目的有效性、科學性與效益性，從而在根本上降低企業的風險性。

22明確指出企業金融投資的具體方向，加大企業金融投資管理隊伍的建設力度

眾所周知，人力資源是新時期國內各行各業急需獲取的發展條件，企業要實現健康和諧的發展計劃，就務必要依賴于強有力的人力資源基礎上，通過多元化、專業化、高素質的人才精英隊伍來進一步強化企業內部的金融投資管理力度。所以新時期企業的領導管理人員務必要通過多樣化的渠道與形式來增強企業的人才競爭力，并且通過定期開展一系列專業技能培訓工作來強化企業內部各業務人員的實際操作能力，從而在根本上提升企業自身的決策能力與業務分析能力，為明確指出企業金融投資的具體方向奠定具體化的人才基礎。

23貫徹落實標準化、規范化的企業預算編制工作

加強企業內部預算編制工作的落實質量與執行效果，在一定程度上關系到企業其他工作項目能否得到有效的落實，所以為了更好地強化企業內部金融投資管理工作，企業務必要著重關注與重視內部的預算編制工作。首先，企業應當清楚地指出財務主體在預算編制中的整體作用與地位，例如在開展銷售財務制定工作的過程中，企業管理人員應當根據實際的工作進度與負責內容，對不同部門不同工作人員安排相應的銷售財務管理工作，從而為更好地做出財務預算提供良好的銷售依據。而對于建筑類企業而言，貫徹落實企業預算編制工作的最主要目的是為了能夠充分發揮企業管理職能的影響作用，加強各部門的數據信息共享力度，促進企業內部各部門工作人員之間的溝通交流，從而使企業內部的金融投資管理工作獲得更為準確有效的數據支持。其次，通過科學合理的預算編制方式，落實一系列行之有效的企業預算編制工作。一般而言，預算編制工作是一項系統性、復雜性、整體性較強的工程項目，其所涉及的內容范圍比較廣，為此企業要作出準確高、合理性強的預算編制，就務必要為之配置充足的落實時間，而且對于預算編制而言，“零基預算”是一種較為合理、高效、準確的預算編制方式，其所具備的獨特優勢是能夠將一切從零開始，依據企業內部實際的經營情況和發展戰略，做出行之有效的經費壓縮行為，從而在根本上避免不必要的資源浪費等現象。

24定期開展金融投資的專項培訓項目，不斷提高企業金融投資管理人員的業務技能與專業素質

篇10

現代金融經濟學是建立在“理性人”假設下的“有效市場理論”的基礎上，但進入20世紀80年代以后，股票市場出現了一系列與有效市場理論不相符合也無法解釋的異常現象。在此背景下，主要以應用心理學研究分析金融市場行為的金融理論產生了，行為金融學以其逼近真實市場行為的理論分析展示出廣闊的發展前景。行為金融學提出了人類行為的三點預設，即有限理性、有限控制力和有限自利，并以此為根據解釋金融活動中與理性選擇理論相悖的地方。行為金融學研究人們在投資決策過程中認知、感情、態度等心理特征，以及由此而引起的市場非有效性。

投資者是證券市場的主體，其投資行為的規范程度直接影響證券市場資源配置的效率。目前我國證券市場主要存在高投機性、高換手率以及市場頻繁波動的特點，市場上充斥著“短線為王”的觀點。在這種投資理念的指導下，投資者心理因素對股票的需求和供給的影響力越來越強，甚至能左右投資者的投資行為。因此，加強對證券投資者投資行為的研究、教育和引導更加的必要。行為金融是行為經濟學在金融學領域的應用與深入，代表著金融理論的發展方向。研究行為金融理論，跟蹤西方現代金融學的前沿研究，并應用這些理論研究中國證券市場的狀況，具有重要的理論意義和實踐意義。文章首先簡要介紹行為金融學的基礎理，進而分析在行為金融理論的指導下中國證券市場的投資策略。這些研究可以用于指導投資實務，同時也可以為證券市場的有效監管提供理論基礎。

二、行為金融基礎理論

行為金融理論是20世紀80年代興起的一種綜合現代金融理論和心理學、人類學、決策學等學科而形成的綜合理論，它是金融經濟學家在研究金融市場“特異性”過程中形成、完善并把人的有限理性引入其中的理論體系。它從微觀個體以及產生這種行為的更深層次的心理、社會動因來研究、解釋和預測資本市場的現象、問題。長期以來，傳統金融理論是以投資者理性、市場完善、投資者效用最大化等假定為前提，認為證券市場的價格不僅是理性的，而且包含了所有的市場信息。

而行為金融理論則認為證券市場存在著諸如短期證券價格的動力效應、長期市場價格的逆轉和資產價格高波動性等非常規現象，因為投資者并非在任何環境下都能夠追求自身利益的最大化，有些時候投資者往往會因后悔厭惡、過度自信、反應不足等心理因素而產生投資行為偏差和反常等系統性錯誤，從而導致金融市場的“特異性”。大量事實證明投資者的行為方式及其深層次的心理特征對投資活動的結果具有直接、重要的影響，在研究復雜的金融市場時，必須考慮人類自身行為所具有的復雜多變性特點。在借鑒行為學、心理學以及社會學研究成果的基礎上，初步形成了以投資活動當事人的心理因素為基礎的行為金融理論體系。

（一）認知偏差理論

認知偏差理論研究人們在利用經驗法則進行決策判斷時所產生的錯誤。心理學研究顯示，在解決復雜問題時，由于時間和認知資源的限制，人們不能對決策所需的信息進行最優分析。長期以來自然選擇的結果是人們運用經驗法則處理信息，這些經驗法則主要指的是直觀推斷法，它包含了三種具體的形式：代表性推斷法、可得性推斷法、錨定和調整推斷法。這些經驗法則的使用，雖然使人們在處理問題時可以化繁為簡，但是容易產生決策偏差。

（二）期望理論

期望理論是行為金融理論的重要理論基礎，最先是由Markowitz（1952）提出，由行為經濟學先驅Kahneman和Tversky（1979年）推動發展的。他們通過實驗對比發現，大多數投資者并非標準金融投資者，而是行為投資者。他們的行為并不總是理性的，效用不是單純財富的函數，他們也并不總是風險規避型的。根據期望理論，行為投資者在損失的情況下通常是風險偏好型的，而在盈利時則往往是風險規避型的，并且投資者在損失時所感受到的痛苦遠大于盈利時所獲得的愉悅，這與現實中的情況是基本一致的。

（三）行為組合理論

行為組合理論是在Markowitz的現代資產組合理論（MPT）的基礎上發展起來的。MPT認為，投資者應把注意力集中在整個組合而非單個資產的風險和預期收益的分析上，需要考慮不同資產之間的相關性。然而。在現實中大部分投資者無法做到這一點，他們實際構建的資產組合是基于對不同資產的風險程度的認識以及投資目的所形成的一種金字塔狀的行為資產組合，位于金字塔各層的資產都與特定的目標和特定的風險態度相聯系，而各層之間的相關性被忽略了。

（四）行為資產定價模型

行為資產定價模型是現代資本資產定價模型（CAPM）的擴展。與CAPM不同，在BAPM中，投資者并非都具有相同的理性信念，而是被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴格按CAPM行事的理性投資者，他們不會受到認知偏差的影響，只關注組合的均值和方差；噪聲交易者則不按CAPM行事，他們會犯各種認知偏差錯誤，并沒有嚴格的對均值方差的偏好。兩類交易者互相影響，共同決定資產價格。當前者是代表易者時，市場表現為有效率；反之，市場則表現為無效率。

（五）羊群效應模型

羊群效應理論是從心理學角度研究經濟人在信息不完全、不確定的環境下的行為特性的理論。在序列型羊群效應模型中，投資主體通過典型的貝葉斯過程從市場噪聲以及其他個體的決策中獲取自己決策的信息，這種依次決策的過程形成市場中的“信息流”。非序列型羊群效應模型也是在貝葉斯法則下得出來的，假設任意兩個投資主體之間的仿效傾向是固定相同的。這樣，當仿效傾向較弱時，市場總體表現為收益服從高斯分布；當仿效傾向較強時則表現為市場崩潰。

三、基于行為金融的投資策略

任何理論都是為應用服務的，行為金融學也不例外。行為金融學不僅是對傳統金融學理論的革命，也是對傳統投資實踐的挑戰。但行為金融的理論和實踐之間還存在著很大差距，還沒有成為投資專家們廣泛而普遍應用的理論。其中有兩個原因，一是行為金融理論本身并不完全成熟；二是利用這些理論測定各種影響價格的心理變量時會遇到很多操作難題。隨著行為金融理論的發展，基于行為金融理論的投資策略在發達國家（尤其是美國）獲得了理論界和投資界的大力支持，使得行為金融投資策略廣為人知。目前在美國已經有了像Fuller＆Thaler資產管理公司這樣的明確基于行為金融理論的投資基金，這些基金的業績和運作都很好。

（一）逆向投資策略

在大多數投資者還沒有意識到錯誤時就開始投資于某些股票，而在大多數投資者已經意識到錯誤并也投資于這些證券時，要果斷地賣出這些股票。反應過度的心理特征使得多數投資者過分注重證券的近期表現，不能及時“忘卻過去、放眼未來”，從而產生對績差股過分低估、對績優股過分高估的現象。因此，行為金融投資者可以適時買進過去表現差的股票并賣出過去表現好的股票，通過套利投資來獲取收益。

（二）動量交易策略

預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益和交易量同時滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源于對股市中股票價格中間收益延續性的研究。動量效應是指在一定的持有期內如果某股票或某股票組合在前一段時期內漲幅較好，那么下一段時期內該股票或股票組合仍將有良好表現。Jegadeesh和Titman（1993）在對資產股票組合的中期收益進行研究時發現，以3至12個月為間隔所構成的股票組合的中期收益呈現出延續性，股票的中期價格具有向某一方向連續變動的動量效應。Rouvenhorst（1998）對其他12個國家的研究同樣支持動量效應的存在，證明這種效應并不是由于數據采樣的偏差所造成的誤解。

（三）成本平均策略

成本平均策略指投資者根據不同的價格分批購買證券以防不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來較大風險的策略。這個策略被認為與現代金融理論的預期效用最大化原則明顯相悖，同時被指責為收益較差的投資策略。事實上這種策略體現了投資者的感受和偏好對投資決策的影響，這能使投資者各期購入股票的平均成本低于股票的平均價格。在操作中投資者可每期以固定的金額購入所選定的一種或幾種股票，這樣在股價下跌時買入的股數就多，而在股價上漲時買入的股數就少，因此買入的總股數中自然低價股的數量大于高價股的數量。一定時期后每股的平均成本就自然會低于股票平均市場價格。這要求投資者要有一定的信心，不能在股價下跌時便不敢投資或急于拋出，若在股價下跌時投資者以低于平均成本的進價賣出股票，則會使該方法失去效力。采用該方法的益處之一是投資者承擔的投資風險較小，而且在股票價格漲跌時均可以投資。

（四）時間分散化策略

時間分散化策略是指承擔投資股票的風險能力可能會隨著投資期限的延長而降低，投資者可以在年輕時讓股票占資產組合較大的比例，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少。在美國、香港等發達的金融市場里，采用這種策略投資的基金已經在運作，這對我國設立類似的基金或者采用類似的投資策略都有比較現實的借鑒意義。

（五）ST投資策略

上市公司被ST意味著公司陷入嚴重困境，但同時ST公司也成為潛在的并購目標。考慮到殼資源在中國證券市場的稀缺性，ST公司的價值無疑是巨大的。作為一種投資策略，ST公司是可以被納入投資組合之中的。

（六）捕捉并集中投資策略

行為金融理論下的投資者追求的是超越市場，采取有別于傳統的投資策略而獲取超額收益。要達到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實現：一是盡力獲取相對于市場來說要超前的信息優勢，尤其是未公開的信息。投資者可以通過對行業、產業以及政策、法規、相關事件等多種因素的分析、權衡與判斷，綜合各種信息形成自己的獨特信息優勢；二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。這些模型并非越復雜越好，關鍵是實用和有效；三是利用其他投資者的認識偏差或錨定效應等心理特點實施成本集中策略。行為金融投資者在捕捉到市場價格被錯誤定價的股票后，率先集中資金進行集中投資，獲取更大的收益。

（七）行為控制策略

這種策略主要是針對人性易于貪婪和恐懼的弱點，利用強制力或規劃來約束自我。這種策略是對許多具體控制行為策略的總稱，對我國投資者有較廣泛的借鑒意義。我國投資者有幾種比較典型的行為偏差，這些行為偏差又可以通過相應的策略來加以控制和約束，從而提高投資者投資的原則性。

（八）小盤股投資策略

小盤股存在一種明顯的一月效應，因此一種有效的投資策略就是在一月初買進小公司股票而在一月底賣出小公司股票。對中國股市而言，雖然不存在明顯的一月份效應，但小盤股由于易受莊家控制因而具有較高的收益率，小盤股投資策略仍然不失為一種有效的投資策略。

四、基于行為金融理論的證券投資應注意的問題

中國股票市場中存在著運用傳統金融理論無法解釋而用行為金融理論卻可以很好解釋的金融現象，由此引申出了許多有價值的行為投資策略，但在具體運用這些投資策略時還要注意以下幾點問題。

（一）行為金融理論本身也是處于不斷發展之中。

行為金融理論的投資策略是在大多數投資者尚未意識到錯誤時投資于某些證券，當大多數投資者意識到錯誤并投資于這些證券時賣出這些證券。一旦證券市場的絕對多數投資者認識到這一問題并采取相同的策略，那么結果又會怎樣，因此在應用行為金融投資策略時，要防止教條化。

（二）切忌對國外現有行為投資策略的簡單模仿。

現有的行為金融理論主要是在發達的金融市場產生的，而我國證券市場還是一個新興的證券市場。中國與其他發達金融市場的共性和特殊性決定了我們在運用行為金融投資策略時不是對國外現有行為投資策略的簡單模仿，而應當掌握行為金融學的理論方法，對中國證券市場的行為特點進行深入研究，探索適應我國證券市場運行特點的行為金融學投資策略。

（三）行為投資策略不是一成不變的。

隨著金融市場的發展、金融監管的深入以及投資者結構的改變，我國金融市場的行為金融現象會發生很大的變化。

（四）不同投資者需要不同的投資策略。

將行為金融學的研究成果運用到我國證券市場的實踐中，可以合理引導投資者的行為。對于廣大中小投資者，要通過教育使其趨于理性化，提高證券市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率。對于機構投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策的心理偏差是與生俱來的，這些認知偏差可以通過學習、訓練等手段得到有效緩解，因此，不同投資者應該采用不同的投資策略。