導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇社會(huì)保險(xiǎn)基金投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】社保基金 投資渠道 對(duì)策

一、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資現(xiàn)狀

我國(guó)社會(huì)保障基金分為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金等，其中，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金數(shù)額最大，在整個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)制度中占有最重要的地位。全國(guó)社會(huì)保障基金是中央政府統(tǒng)一集中管理，是政府參與社會(huì)保障、調(diào)控經(jīng)濟(jì)的一種手段，目前采取的方式主要是政府集中管理模式。

2001 年《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》出臺(tái)，全國(guó)社會(huì)保障基金開(kāi)始了多元化的投資。根據(jù)規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍除銀行存款、買(mǎi)賣(mài)國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具外，還包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券以及投資海外市場(chǎng)。對(duì)于銀行存款、國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較小的投資，由社會(huì)保障基金理事會(huì)內(nèi)部專(zhuān)業(yè)人員直接運(yùn)作，股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的投資，委托給專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作。2003 年社保基金開(kāi)展了債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，同年6月9日社保基金首次進(jìn)入股票市場(chǎng)，以戰(zhàn)略投資者的身份，申購(gòu)了有良好發(fā)展前景的新股。2004 年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)進(jìn)行了股權(quán)投資，并開(kāi)通了上證50ETF 直接投資渠道。 此外，在進(jìn)入新的資本市場(chǎng)方面，2006 年 5 月 1 日《全國(guó)社?；鹁惩馔顿Y管理暫行規(guī)定》正式出臺(tái)，社?；鸷Ｍ馔顿Y正式展開(kāi)，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金有提供了更廣闊的投資渠道。

自我國(guó)社?；疬M(jìn)行投資運(yùn)用以來(lái)，規(guī)模一直呈上升趨勢(shì)，但我國(guó)社?；鸬膶?shí)際投資組合貌似安全卻收益率偏低。如果考慮通貨膨脹對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社?；饘?shí)際投資收益率很低。

二、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)的問(wèn)題及原因

因受我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善和社?；疬\(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀的影響，我國(guó)社?；鹪谕顿Y渠道和收益率等方面均與發(fā)達(dá)國(guó)家存在差距，問(wèn)題主要體現(xiàn)在：

（一）社?；鸬耐顿Y回報(bào)率偏低，且穩(wěn)定性較差

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的社保基金投資還停留在初級(jí)水平，投資渠道狹窄，銀行存款和國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)性較低的產(chǎn)品占據(jù)的比例很高，而社保基金的管理和運(yùn)用長(zhǎng)時(shí)間處于從屬地位，沒(méi)有引起重視。此外，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展較晚，還不成熟，也降低了基金投資的收益水平，又因我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行波動(dòng)性大，以致基金投資收益穩(wěn)定性較差。

（二）社?；鸬耐顿Y渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

當(dāng)前社保基金的投資結(jié)構(gòu)上，國(guó)債和銀行存款所占比例過(guò)高，受限于資本市場(chǎng)的不完善及風(fēng)險(xiǎn)管理水平低下，我國(guó)的社?；鹜顿Y渠道還非常狹窄，其投資較為單一。債券、基金和股票及其它投資渠道比例依然很低，為保證社保基金安全有效的運(yùn)作，就必須優(yōu)化投資渠道，完善投資組合。

（三）社?；鹜顿Y管理不規(guī)范。

我國(guó)的社?；鹜顿Y管理方面，政府的管理經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管手段都不夠，社會(huì)保障機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，無(wú)形中放大了社保越金投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，造成了收益與風(fēng)險(xiǎn)的不匹配。因此，社?；鹪谕顿Y過(guò)程中需要制定和落實(shí)相關(guān)法規(guī)和政策，加強(qiáng)監(jiān)管力度，保證基金投資安全。

探究問(wèn)題的原因，一是社保基金的投資工具有限，缺乏有效的保值增值手段。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，社保基金的投資工具有銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報(bào)率仍然偏低，無(wú)法抵御通貨膨脹的侵蝕；購(gòu)買(mǎi)國(guó)債也一樣難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。二是我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，與社?；鹜顿Y相關(guān)的各種法制不健全。我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模小，股票市場(chǎng)的制度也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，需進(jìn)一步改善社保基金投資的外部環(huán)境。

三、解決對(duì)策

（一）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

利用多種投資工具進(jìn)行多元化投資，是實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾緩健＿x擇合適的投資項(xiàng)目，力求實(shí)現(xiàn)基金投資的最大效用。避免單一投資，選擇優(yōu)化的投資組合，分散分險(xiǎn)，可以適當(dāng)投資于實(shí)業(yè)，如增加不動(dòng)產(chǎn)投資等，沖淡對(duì)通貨膨脹的影響。

（二）營(yíng)造健全的社?；鹜顿Y環(huán)境

在資本市場(chǎng)方面，盡快健全我國(guó)的資本市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)外社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，社保基金的投資運(yùn)營(yíng)和保值增值與一國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r是分不開(kāi)的，資本市場(chǎng)越成熟，投資渠道越多，社?；鸬谋Ｖ翟鲋的芰驮綇?qiáng)。因此，我國(guó)需要營(yíng)造一個(gè)適宜社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入的進(jìn)行真正投資的環(huán)境，保證基金安全投資，實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

在監(jiān)管方面，社保基金投資運(yùn)營(yíng)要健康有序的進(jìn)行必須要有完善的社保基金監(jiān)管體系作為保證，這就要求監(jiān)管模式要與投資方式相適應(yīng)。首先要建立獨(dú)立于政府的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立嚴(yán)格的信息披露制度，完善基金管理公示制度，提高基金運(yùn)營(yíng)的透明度。慎重選擇基金管理人，將基金管理人置于基金持有人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙重監(jiān)管之下；其次是建立社保基金管理公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出機(jī)制；再次是強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制和外部審計(jì)，以保社保基金安全運(yùn)營(yíng)；最后，還要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)機(jī)制，監(jiān)控我國(guó)社?；鹱C券投資組合風(fēng)險(xiǎn)。完善社?；鸬拈L(zhǎng)期資金投資監(jiān)管體系，有利于社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠?/p>

在法律方面，完善法律法規(guī)體系，為社?；鹜顿Y創(chuàng)造良好的法制環(huán)境，避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。要建立健全社?；鸸芾矸ㄒ?guī)，盡快出臺(tái)與之配套的《社會(huì)保障法》，嚴(yán)禁擠占挪用基金，將社保基金投資運(yùn)營(yíng)納入法制化軌道，真正使社?；鹱呱弦?guī)范化運(yùn)作和良性發(fā)展的道路。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊文生，姜曉華.國(guó)外社會(huì)保障基金運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)及啟示.財(cái)經(jīng)論壇 ， 2007（7）.

[2]巴曙松，譚迎慶，趙晶，丁波.關(guān)于社?；鸨O(jiān)管框架的思考[J].上海保險(xiǎn)，2007（8）.

篇2

摘　要：伴隨著我國(guó)老齡化的加劇，我國(guó)養(yǎng)老基金的償付壓力與日俱增，客觀要求養(yǎng)老基金的保值增值能力提高；同時(shí)，統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶(hù)基金規(guī)模日益擴(kuò)大與投資渠道有限這一矛盾日益顯現(xiàn)。結(jié)合我國(guó)貨幣與資本市場(chǎng)特點(diǎn)，本文試圖就我國(guó)養(yǎng)老基金的投資策略進(jìn)行分析：首先，介紹一個(gè)簡(jiǎn)化的投資風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型；其次，利用該模型對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金的投資組合進(jìn)行實(shí)證分析，確定股票投資的最優(yōu)水平；最后，提出針對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金投資策略的建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老基金　風(fēng)險(xiǎn)厭惡　投資組合

一、緒論

我國(guó)的城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個(gè)全國(guó)基本統(tǒng)一的部分積累的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式。這一制度中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由兩部分組成：一是基礎(chǔ)養(yǎng)老金，由社會(huì)統(tǒng)籌基金支付，實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，包括老職工的養(yǎng)老金支付；二是個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金，由個(gè)人賬戶(hù)基金支付，實(shí)行完全積累制。2006年，社會(huì)保障基金權(quán)益凈增加815.56億元，包括財(cái)政撥入凈增加574.24億元，投資收益轉(zhuǎn)入195.65億元；個(gè)人賬戶(hù)基金權(quán)益增加45.67億元，包括委托個(gè)人賬戶(hù)資金增加45.52億元，投資收益轉(zhuǎn)入0.15億元；同時(shí)，從基金年報(bào)的利潤(rùn)表可知2006年新增股票差價(jià)收入為11.5億元，信托投資收入1.03億元。我們可以看出，一方面，因隱性債務(wù)和老齡化造成的基金缺口依然較大，財(cái)政撥付仍然比重較大，財(cái)政撥入凈增加額占全年權(quán)益凈增加額的70％；另一方面，社?；痖_(kāi)始大規(guī)模投向國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)境外投資管理人將資金投向國(guó)外資本市場(chǎng)，這些都表明我國(guó)社?；鹪絹?lái)越多地投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；第三，我國(guó)社保基金個(gè)人賬戶(hù)權(quán)益投資收益水平偏低，不利于收支矛盾的緩和與基金的保值增值。

傳統(tǒng)模式下養(yǎng)老基金絕大部分用于購(gòu)買(mǎi)銀行儲(chǔ)蓄賬戶(hù)和高評(píng)級(jí)的債券，在獲取安全性和流動(dòng)性的同時(shí)，犧牲了一定的盈利性。而轉(zhuǎn)制過(guò)程中形成的隱性債務(wù)以及老齡化加劇，在維持設(shè)定替代率的條件下，欲不增加“中人”的負(fù)擔(dān)而實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌賬戶(hù)的平衡就日顯艱巨。因此，隨著部分基金制的運(yùn)行，社?；鹑绾斡行矤I(yíng)，就成為“統(tǒng)賬制度”下養(yǎng)老基金保值增值并達(dá)成30％目標(biāo)替代率的關(guān)鍵。“注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文”

篇3

關(guān)鍵詞：社?；鹜顿Y管理問(wèn)題對(duì)策

一、社?；疬\(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題

隨著我國(guó)社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展，社會(huì)保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會(huì)到現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在以下問(wèn)題：

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營(yíng)的規(guī)模效益。目前地方保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險(xiǎn)實(shí)行地市級(jí)統(tǒng)籌或縣級(jí)統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)是補(bǔ)充保險(xiǎn)基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險(xiǎn)基金的管理上，前一時(shí)期，確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國(guó)家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道，只允許投資國(guó)債和銀行定期存款。在資本市場(chǎng)發(fā)育的初期，防范風(fēng)險(xiǎn)的能力較小，對(duì)社?；鸬耐顿Y范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個(gè)長(zhǎng)期的政策選擇。就目前講，只有國(guó)家級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金有投資管理的辦法，詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理方法，地方結(jié)余保險(xiǎn)基金的投資渠道還沒(méi)有打開(kāi)。

3.基金運(yùn)營(yíng)不規(guī)范。社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)主體的非專(zhuān)業(yè)性以及過(guò)多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運(yùn)營(yíng)的低效率、高風(fēng)險(xiǎn)并存。從目前社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置來(lái)看，社會(huì)保險(xiǎn)的事務(wù)性管理和基金的運(yùn)營(yíng)都是由政府組建的事業(yè)性機(jī)構(gòu)即社會(huì)保險(xiǎn)管理局（中心）來(lái)管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場(chǎng)指導(dǎo)下的商業(yè)化運(yùn)作，這使基金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在很大弊病。

二、目前應(yīng)采取的具體措施

1.國(guó)家應(yīng)盡快制定保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，依法管理和規(guī)范基金投資。盡管有中央管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理辦法，但還不是全部保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，對(duì)其他保險(xiǎn)基金的投資管理還是空白。社?；痍P(guān)系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應(yīng)盡快對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資立法，依法管理基金的投資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范都應(yīng)制度化、法制化，使社會(huì)保險(xiǎn)基金在運(yùn)行過(guò)程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象，給國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定造成不利影響。

2.建立社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國(guó)家、省、市應(yīng)建立起保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，明確各自的工作職責(zé)，按照基金投資管理辦法進(jìn)行投資和監(jiān)督管理。投資管理部門(mén)和監(jiān)管部門(mén)應(yīng)相互制約，有各自的職責(zé)，互不隸屬。投資管理部門(mén)內(nèi)部要嚴(yán)格遵守國(guó)家投資法規(guī)和政策進(jìn)行投資管理，監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，按照法律規(guī)定的投資辦法進(jìn)行獨(dú)立的監(jiān)督和檢查，確?；鸢凑找?guī)定去運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，應(yīng)建立分權(quán)制衡的運(yùn)作機(jī)制，基金的運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)，由此形成相互協(xié)調(diào)，相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。

3.社?；鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財(cái)。目前社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)理財(cái)人員還不多，也沒(méi)有資本市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，直接投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，考慮到社保基金的收益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)委托和關(guān)系，簽訂合同，實(shí)現(xiàn)進(jìn)入資本市場(chǎng)是比較好的選擇。

4.在基金投資過(guò)程中，應(yīng)處理好投資組合問(wèn)題。目前，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資限制是，銀行存款和國(guó)債的比例不得低于50%，企業(yè)債券、金融債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)基金還存在較大的隱性債務(wù)，對(duì)于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例。

5.在基金的運(yùn)作過(guò)程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開(kāi)放式基金；發(fā)行定期保險(xiǎn)基金的國(guó)債；委托銀行抵押貸款；公司或企業(yè)債券。

篇4

關(guān)鍵詞：社?；稹⊥顿Y管理　問(wèn)題　對(duì)策

一、社?；疬\(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題

隨著我國(guó) 社會(huì) 保障事業(yè)的 發(fā)展 ，社會(huì)保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會(huì)到現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在以下問(wèn)題：

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散， 影響 了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營(yíng)的規(guī)模效益。目前地方保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬 企業(yè) 養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險(xiǎn)實(shí)行地市級(jí)統(tǒng)籌或縣級(jí)統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)是補(bǔ)充保險(xiǎn)基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險(xiǎn)基金的管理上，前一時(shí)期，確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國(guó)家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道，只允許投資國(guó)債和銀行定期存款。在資本市場(chǎng)發(fā)育的初期，防范風(fēng)險(xiǎn)的能力較小，對(duì)社?；鸬耐顿Y范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個(gè)長(zhǎng)期的政策選擇。就目前講，只有國(guó)家級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金有投資管理的辦法，詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理 方法 ，地方結(jié)余保險(xiǎn)基金的投資渠道還沒(méi)有打開(kāi)。

3.基金運(yùn)營(yíng)不規(guī)范。社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)主體的非專(zhuān)業(yè)性以及過(guò)多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運(yùn)營(yíng)的低效率、高風(fēng)險(xiǎn)并存。從目前社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置來(lái)看，社會(huì)保險(xiǎn)的事務(wù)性管理和基金的運(yùn)營(yíng)都是由政府組建的事業(yè)性機(jī)構(gòu)即社會(huì)保險(xiǎn)管理局（中心）來(lái)管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場(chǎng)指導(dǎo)下的商業(yè)化運(yùn)作，這使基金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在很大弊病。

二、目前應(yīng)采取的具體措施

1.國(guó)家應(yīng)盡快制定保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，依法管理和規(guī)范基金投資。盡管有中央管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理辦法，但還不是全部保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，對(duì)其他保險(xiǎn)基金的投資管理還是空白。社?；痍P(guān)系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應(yīng)盡快對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資立法，依法管理基金的投資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范都應(yīng)制度化、法制化，使社會(huì)保險(xiǎn)基金在運(yùn)行過(guò)程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象，給國(guó)家 經(jīng)濟(jì) 和社會(huì)的穩(wěn)定造成不利影響?！?.建立 社會(huì) 保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國(guó)家、省、市應(yīng)建立起保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，明確各自的工作職責(zé)，按照基金投資管理辦法進(jìn)行投資和監(jiān)督管理。投資管理部門(mén)和監(jiān)管部門(mén)應(yīng)相互制約，有各自的職責(zé)，互不隸屬。投資管理部門(mén)內(nèi)部要嚴(yán)格遵守國(guó)家投資法規(guī)和政策進(jìn)行投資管理，監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，按照 法律 規(guī)定的投資辦法進(jìn)行獨(dú)立的監(jiān)督和檢查，確保基金按照規(guī)定去運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，應(yīng)建立分權(quán)制衡的運(yùn)作機(jī)制，基金的運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)，由此形成相互協(xié)調(diào)，相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。

3.社?；鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財(cái)。 目前 社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)理財(cái)人員還不多，也沒(méi)有資本市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，直接投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，考慮到社?；鸬氖找婺繕?biāo)和風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)委托和關(guān)系，簽訂合同，實(shí)現(xiàn)進(jìn)入資本市場(chǎng)是比較好的選擇。

4.在基金投資過(guò)程中，應(yīng)處理好投資組合 問(wèn)題 。目前，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資限制是，銀行存款和國(guó)債的比例不得低于50%， 企業(yè) 債券、 金融 債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)基金還存在較大的隱性債務(wù)，對(duì)于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例。

5.在基金的運(yùn)作過(guò)程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開(kāi)放式基金；發(fā)行定期保險(xiǎn)基金的國(guó)債；委托銀行抵押貸款；公司或企業(yè)債券。

篇5

關(guān)鍵詞：社會(huì)保險(xiǎn)；基金管理；社會(huì)監(jiān)督

社會(huì)保險(xiǎn)基金是指按國(guó)家法律法規(guī)，由繳費(fèi)單位及個(gè)人繳納及其他方式籌集的專(zhuān)項(xiàng)基金，用于保障保險(xiǎn)對(duì)象的保險(xiǎn)待遇，主要包括養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金以及生育保險(xiǎn)基金等內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)基金管理是指按照國(guó)家及個(gè)人的經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金的籌集、待遇支付、基金保值增值的過(guò)程，用于保障勞動(dòng)者的基本生活。當(dāng)前隨著我國(guó)社會(huì)保障事業(yè)的不斷發(fā)展壯大，社會(huì)保障制度改革不斷深化，社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過(guò)程中存在的各種問(wèn)題也由此顯現(xiàn)，因此切實(shí)加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理是亟待解決的問(wèn)題。

一、社會(huì)保險(xiǎn)基金管理現(xiàn)狀

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金管理概況

我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)主要用于為貧困人口提供基本的生活保障，為老年人提供養(yǎng)老保障以及為失業(yè)人口提供生活保障。而社會(huì)保險(xiǎn)主要來(lái)源于參保人所在單位按比例繳納的保險(xiǎn)費(fèi)、參保人按一定工資比繳納的保險(xiǎn)費(fèi)、政府的財(cái)政補(bǔ)貼以及社會(huì)保險(xiǎn)基金銀行利息或投資回報(bào)。社會(huì)保險(xiǎn)基金的籌集方式分為現(xiàn)收現(xiàn)付式（年度評(píng)估式）、半積累式（部分基金式）以及完全積累式（基金式）。據(jù)悉，2015年我國(guó)的保險(xiǎn)基金總收人達(dá)4.6萬(wàn)億元，總支出為3.9萬(wàn)億元，均比2014年增加0.6萬(wàn)億元。目前我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金是由政府勞動(dòng)保障部門(mén)及其所屬的各省區(qū)縣的社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理。社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理實(shí)行收支兩條線。社會(huì)保險(xiǎn)基金的收入通過(guò)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)納入財(cái)政部門(mén)的社會(huì)保障基金財(cái)政專(zhuān)戶(hù)；社會(huì)保險(xiǎn)基金的支出則由財(cái)政部門(mén)定期從社會(huì)保障基金財(cái)政專(zhuān)戶(hù)中劃撥資金給社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)用于支付社會(huì)保險(xiǎn)待遇。至于社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資，按國(guó)務(wù)院規(guī)定，基金除預(yù)留兩個(gè)月支付費(fèi)用外全轉(zhuǎn)存為銀行定期的存款或者用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券。由于多部門(mén)參與社會(huì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)行及管理，造成社會(huì)保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)部門(mén)分散，難以集中管理和協(xié)調(diào)運(yùn)作。

（二）社會(huì)保險(xiǎn)基金管理存在的問(wèn)題

當(dāng)前我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過(guò)程中存在的主要問(wèn)題有：社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算機(jī)制尚未成熟、社會(huì)保險(xiǎn)基金收支的管理有待加強(qiáng)、社會(huì)保險(xiǎn)基金投資過(guò)于單一、保值增值難以及社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管壓力大等。1.社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算機(jī)制未形成。社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算能夠及時(shí)全面地反應(yīng)社保基金的收支情況，利于對(duì)社?；鸬氖罩闆r進(jìn)行分析，對(duì)社保基金進(jìn)行有效的管理。社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算機(jī)制的缺失，導(dǎo)致有關(guān)部門(mén)無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)行過(guò)程中存在的問(wèn)題，無(wú)法及時(shí)采取有效措施。2.社會(huì)保險(xiǎn)基金收支管理有待加強(qiáng)。社保資金的籌集由于未受法律保證，籌資較困難，部分參保企業(yè)繳費(fèi)意識(shí)不強(qiáng)，拖欠繳費(fèi)時(shí)有發(fā)生，而社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也未盡到應(yīng)保盡保、應(yīng)收盡收的職能。此外，社?；鸨慌灿脭D占的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。而負(fù)責(zé)社保待遇支付部門(mén)對(duì)基金的支出控制不嚴(yán)、疏于管理，導(dǎo)致冒領(lǐng)現(xiàn)象頻繁發(fā)生。3.社會(huì)保險(xiǎn)基金投資過(guò)于單一，保值增值難。社?；鹜顿Y過(guò)于單一，導(dǎo)致社保基金保值增值難，與此同時(shí)，物價(jià)上漲導(dǎo)致基金貶值，給社?；鸬目沙掷m(xù)發(fā)展造成了巨大壓力。4.社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管壓力大。由于社會(huì)保險(xiǎn)基金涉及的部門(mén)眾多，監(jiān)管壓力大，要對(duì)各工作環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督的工作量很大，且實(shí)行較為困難。

二、完善社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的對(duì)策

1.加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理，開(kāi)源節(jié)流。首先出臺(tái)相關(guān)法律確保社保基金的征收工作順利開(kāi)展；其次，樹(shù)立社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)人員的全局意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，嚴(yán)控基金的支出；建立健全社會(huì)保險(xiǎn)基金管理有關(guān)部門(mén)內(nèi)部的管理制度，對(duì)各部門(mén)進(jìn)行嚴(yán)格有效的管理。2.減少社?；疬\(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，提高社?；疬\(yùn)轉(zhuǎn)效率。由于之前社保基金管理涉及的部門(mén)過(guò)多，導(dǎo)致社?；疬\(yùn)轉(zhuǎn)效率低下，基金管理難度加大。減少社保基金運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，科學(xué)合理地整合社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，才能切實(shí)有效地提高社?；疬\(yùn)轉(zhuǎn)效率。3.增加社?；鹜顿Y的方式，實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。由于物價(jià)不斷上漲，且國(guó)債和銀行存款的利率偏低，為實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值，應(yīng)在保障社?；鸢踩幕A(chǔ)上，積極拓寬社?；鸬耐顿Y渠道，以實(shí)現(xiàn)社保資金的可持續(xù)發(fā)展。4.加大社保基金的監(jiān)管力度。應(yīng)加強(qiáng)行政監(jiān)督、內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督，實(shí)行社會(huì)監(jiān)督。成立基金監(jiān)管部門(mén)，建立行政監(jiān)管、專(zhuān)業(yè)監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)管以及社會(huì)監(jiān)管相結(jié)合的長(zhǎng)效監(jiān)管體制，實(shí)現(xiàn)社?；鸸芾砉_(kāi)透明，接受社會(huì)監(jiān)督。

三、結(jié)語(yǔ)

切實(shí)加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理是社會(huì)保險(xiǎn)制度得以正常運(yùn)行以及可持續(xù)發(fā)展的保障，加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理，提高社會(huì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值仍需要政府、有關(guān)部門(mén)以及社會(huì)各界的共同努力。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資效率設(shè)想

Abstract:Atpresentourcountryoldageinsurancefunddaybydayincreases,buttheinvestmentefficiencyisnothigh,atunderthecurrentfinancialcrisiscondition,facingthepensionpaymentpeakwhichisgoingtoarrive,theauthorthoughtshouldtheoldageinsurancefundinvestmenttakeacompletesystemresearch,changepast“headachemedicinehead,footpainmedicinefoot”theprocedure,enhancestheoldageinsurancefundinvestmentefficiency.

Keywords:OldageinsurancefundInvestmentefficiencyConceives

隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)制度從現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制的轉(zhuǎn)變，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的規(guī)模日益增大，但我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資狀況卻不容樂(lè)觀，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題日益迫切。針對(duì)目前我國(guó)養(yǎng)老基金投資現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為要想提高養(yǎng)老基金投資效率，需要把養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資作為一個(gè)系統(tǒng)研究。

1.養(yǎng)老基金投資模式的選擇

鑒于我國(guó)的養(yǎng)老基金的運(yùn)作模式是社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶(hù)相結(jié)合模式，因此在設(shè)計(jì)投資模式時(shí)，兩者也應(yīng)該分開(kāi)設(shè)計(jì)。

1.1社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金投資模式。基礎(chǔ)養(yǎng)老金是支付給退休人員的退休金的一部分，在相同的統(tǒng)籌地區(qū)內(nèi)任何人的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一樣的，不同統(tǒng)籌區(qū)域的社會(huì)平均工資不一樣，那么基礎(chǔ)養(yǎng)老金當(dāng)然就不一樣，實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌是養(yǎng)老金改革的目標(biāo)，當(dāng)實(shí)現(xiàn)了全國(guó)統(tǒng)籌時(shí)，則全國(guó)領(lǐng)取養(yǎng)老金的人員的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一致的。其次，該部分養(yǎng)老金是采用現(xiàn)收現(xiàn)付制度，這就實(shí)現(xiàn)了代際轉(zhuǎn)移。最后，我國(guó)在制度轉(zhuǎn)型過(guò)程中統(tǒng)籌基金是有缺口的，中國(guó)基本養(yǎng)老金結(jié)余2975億元，是統(tǒng)籌基金與個(gè)人賬戶(hù)一起的結(jié)余，如果只考察社會(huì)統(tǒng)籌基金的話(huà)，則是收不抵支的。而這個(gè)缺口應(yīng)由政府負(fù)責(zé)，而且一旦基金收支發(fā)生赤字，也是由政府兜底。

既然如此，筆者認(rèn)為將社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金的收入、支出全部納入財(cái)政公共預(yù)算，結(jié)余當(dāng)然同時(shí)納入了財(cái)政公共預(yù)算，實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡是一個(gè)非常好的選擇。所以社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金不需要進(jìn)行投資。

1.2個(gè)人賬戶(hù)基金投資模式。從國(guó)際上看，強(qiáng)制性完全積累養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資模式可分為公共集中型模式和私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型模式，其中公共集中型模式中又可分為政府直接統(tǒng)一投資管理模式和委托投資模式，這兩種模式的差別集中體現(xiàn)在收益率和管理成本兩個(gè)方面。

現(xiàn)階段中國(guó)不具備特定的外部市場(chǎng)環(huán)境條件，因此我國(guó)的個(gè)人賬戶(hù)基金應(yīng)該使用公共集中型委托投資模式，投資主體應(yīng)選擇全國(guó)基金理事會(huì)，因?yàn)槔硎聲?huì)在運(yùn)作自身所擁有的全國(guó)社?；鸬耐瑫r(shí)，已經(jīng)具有了緩解委托問(wèn)題、提高投資水平的優(yōu)勢(shì)。

1.3全國(guó)社?；鹜顿Y模式。在2005年，國(guó)務(wù)院決定在2006年將一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外，目前正在物色合適投資管理人。不過(guò)筆者認(rèn)為由于全國(guó)社會(huì)保障基金的長(zhǎng)期性和獨(dú)立性，可以稱(chēng)其為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該本著謹(jǐn)慎的策略，離開(kāi)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，立足于發(fā)展海外資本市場(chǎng)。這樣可以避免給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度帶來(lái)負(fù)面影響，避免“與民爭(zhēng)利”和陷入市場(chǎng)監(jiān)管者與投資者之間利益沖突時(shí)的尷尬與矛盾，也可以避免對(duì)上市公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生政治干預(yù)。管理者應(yīng)仍然選擇全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，由全國(guó)社保基金理事會(huì)負(fù)責(zé)選擇投資人。

中國(guó)-2.政府角色定位與外部環(huán)境建設(shè)

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，政府應(yīng)該在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域發(fā)揮資源配置效用，而不應(yīng)該擠占市場(chǎng)的位置。因此政府的監(jiān)管原則應(yīng)變“數(shù)量限制”原則為“謹(jǐn)慎人”原則，加強(qiáng)基金投資管理的立法，提高統(tǒng)籌層次以及建設(shè)社會(huì)保障信息系統(tǒng)為基金投資開(kāi)辟條件，而市場(chǎng)的責(zé)任在于為基金投資提供良好的投資場(chǎng)所并有良好的市場(chǎng)秩序。

2.1管制原則的轉(zhuǎn)變。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在其它國(guó)家剛剛建立養(yǎng)老金制度之初，人們對(duì)養(yǎng)老金投資作用認(rèn)識(shí)不足，也缺乏養(yǎng)老基金的管理，大都從基金的安全性出發(fā)，采用對(duì)基金進(jìn)行“數(shù)量限制”這種嚴(yán)厲管制，一般都投資于銀行和國(guó)債。后來(lái)由于基金的數(shù)額的擴(kuò)大和金融業(yè)的發(fā)展，各國(guó)政府愈來(lái)愈認(rèn)識(shí)到養(yǎng)老金投資的收益性，便開(kāi)始投資運(yùn)營(yíng)，管制的原則也由“數(shù)量限制”逐漸過(guò)渡到“謹(jǐn)慎人”原則。隨著時(shí)間的前移，我國(guó)法律制度的完善，資本市場(chǎng)經(jīng)理人的成熟，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率要求的提高，謹(jǐn)慎人原則的實(shí)行勢(shì)在必行。

2.2統(tǒng)籌層次的提高。當(dāng)前在基金管理方面最大的問(wèn)題就是基金管理分散化，政出多頭，這不但增加了管理的難度，降低了管理的效率，造成了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金被擠占、挪用的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。它也使各基金的平均規(guī)模過(guò)小，投資經(jīng)營(yíng)成本增加，成了基金投資最大的障礙。

因此首先應(yīng)提高統(tǒng)籌層次，爭(zhēng)取做到省一級(jí)統(tǒng)籌，一方面可以增強(qiáng)互濟(jì)功能，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，減少發(fā)生結(jié)構(gòu)性資金缺口的機(jī)會(huì)，這樣便有利于做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，使得個(gè)人賬戶(hù)基金保住不丟失，有錢(qián)可投。另一方面，有利于提高管理水平。通過(guò)減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3社會(huì)保障法的制定。首先制訂社會(huì)保障基本法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度的法律原則，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的權(quán)威性和強(qiáng)制性。然后制訂社會(huì)保險(xiǎn)專(zhuān)門(mén)法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的法律內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)專(zhuān)門(mén)法是社會(huì)保障法的進(jìn)一步具體化，它可以對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金作進(jìn)一步的法律內(nèi)容規(guī)定。

2.4外部資本市場(chǎng)的完善。我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)亟待解決的問(wèn)題，因此應(yīng)通過(guò)以下途徑使資本市場(chǎng)逐步完善。

2.4.1建立多層次股票市場(chǎng)體系。規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)，逐步改善主板市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)，改變債券融資發(fā)展相對(duì)滯后的善，這有利于緩解單一依靠主板進(jìn)行融資的壓力，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.4.2開(kāi)展金融衍生工具、建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。在中國(guó)資本市場(chǎng)，無(wú)論是投資債券還是，都缺乏相應(yīng)的套期保值工具來(lái)處理資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。最缺乏的工具有兩種：用來(lái)回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨，用來(lái)回避利率的國(guó)債期貨。而養(yǎng)老基金是強(qiáng)烈風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)構(gòu)投資者，所以中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)積極探索開(kāi)放金融衍生工具、開(kāi)放套期保值產(chǎn)品。

2.4.3鼓勵(lì)基金公司積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來(lái)基金行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新在加速，不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品相繼推出，大大豐富了養(yǎng)老基金的投資選擇。為適應(yīng)現(xiàn)階段企業(yè)年金發(fā)展的需要，建議監(jiān)管部門(mén)能夠放松限制，鼓勵(lì)基金公司開(kāi)展專(zhuān)門(mén)面向養(yǎng)老基金的產(chǎn)品創(chuàng)新。例如出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，允許設(shè)立對(duì)養(yǎng)老基金定向募集的特種基金，推出保本基金、交易所交易基金等等。

3.投資產(chǎn)品的選擇

3.1潛在可選擇的工具。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資幾乎涉及所有的投資工具，概括起來(lái)可以分為金融工具和實(shí)物工具兩大類(lèi)。金融工具包括存款、國(guó)債、公司債券和金融債券、股票以及投資基金等；實(shí)物投資工具具有投資期長(zhǎng)、流動(dòng)性差的特點(diǎn)，但是在一定程度上可以防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以選擇的投資工具，如房地產(chǎn)。

3.2擴(kuò)展我國(guó)投資工具的選擇范圍。拓展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，在現(xiàn)有的條件下，結(jié)合我國(guó)國(guó)情可以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施、銀行間債市等來(lái)擴(kuò)展我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，具體來(lái)說(shuō)，筆者建議有以下兩種方法：

3.2.1投資基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施的投資屬于典型的長(zhǎng)期資金運(yùn)用，期限可能是30年、50年，因此，應(yīng)當(dāng)開(kāi)拓期限相對(duì)匹配的資金來(lái)源，而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就是重要的選擇渠道。這不僅從微觀上為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等長(zhǎng)期資金的運(yùn)用提供了更為寬泛的空間，同時(shí)也從宏觀上降低了金融資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面可以通過(guò)政府行政手段讓養(yǎng)老金基金優(yōu)先進(jìn)入重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，既能保障養(yǎng)老金基金的本金安全，又可以使養(yǎng)老金基金獲取利益，如大橋和公路。

3.2.2投資銀行間債市。在目前股票市場(chǎng)收益率日益低下的條件下，可以考慮投資于銀行間債市。債券投資具有期限固定和收益穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合中的首選目標(biāo)。同時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市對(duì)擴(kuò)容銀行間債市也將起到積極的作用。隨著我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的不斷完善，個(gè)人賬戶(hù)基金和全國(guó)社?；饘L動(dòng)積累成一個(gè)為各個(gè)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)所向往的一塊大“奶酪”。繼銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、非金融機(jī)構(gòu)法人等機(jī)構(gòu)之后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將成為銀行間債市主要的、也是最穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者。

3.3未來(lái)投資選擇的建議。

3.3.1金融衍生產(chǎn)品。中國(guó)目前尚無(wú)金融衍生產(chǎn)品，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品會(huì)逐步推出，如期貨、期權(quán)、互換等等。金融衍生產(chǎn)品具有杠桿放大作用，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。在相關(guān)法律法規(guī)不健全的情況下，不適合作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這種以增值為目的的投資，應(yīng)僅限于用作其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于投資的金融衍生產(chǎn)品主要有：股票指數(shù)期貨、零息抵押擔(dān)保債券、住房抵押支持的債券等。

3.3.2房地產(chǎn)。各國(guó)發(fā)展趨勢(shì)顯示，房地產(chǎn)已不再是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金理想投資工具。我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，現(xiàn)階段養(yǎng)老保險(xiǎn)基金直接投資于房地產(chǎn)會(huì)承受較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)證券化的前提下，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金方可將其作為投資工具，并在經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定時(shí)期增加投資比例。

3.3.3海外市場(chǎng)。海外市場(chǎng)具有廣泛的投資領(lǐng)域，各國(guó)在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理趨于成熟時(shí)，都逐步放開(kāi)了對(duì)海外市場(chǎng)投資的限制比例。中國(guó)目前仍實(shí)行一定程度的外匯管制，人民幣尚不能自由兌換，進(jìn)行海外投資存在政策制度障礙，當(dāng)障礙不復(fù)存在時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外市場(chǎng)的比例可由少到多漸次增加。

參考文獻(xiàn)

［1］鄭功成.《社會(huì)保障學(xué)：理念、制度、實(shí)踐與思辨》，商務(wù)印書(shū)館，2000年，第251頁(yè)

篇7

一、拓寬社保基金投資領(lǐng)域的必要性

（一）社?；鸫媪坑斜匾貙捦顿Y領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映，市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年初余額為24428萬(wàn)元，年末余額為44912萬(wàn)元（其資金分布情況為：經(jīng)辦機(jī)構(gòu)支出戶(hù)銀行存款13139萬(wàn)元，財(cái)政專(zhuān)戶(hù)存款28405萬(wàn)元，暫付款563萬(wàn)元，債券投資3888萬(wàn)元）。從年度社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額的變化情況看，市本級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額已經(jīng)走出了前幾年的下降趨勢(shì)，并逐年在增加。

根據(jù)浙江省財(cái)政廳《2001年度養(yǎng)老、失業(yè)基金決算情況》通報(bào)反映，嘉興市本級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支撐能力為15．1個(gè)月，高于全省9．9個(gè)月和全市13．4個(gè)月的水平。從市本級(jí)2001年社會(huì)保障基金收支情況分析，在社會(huì)保險(xiǎn)擴(kuò)覆不開(kāi)展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬(wàn)元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國(guó)債和定期存款未到期部分10000萬(wàn)元，還有20000萬(wàn)元可以用于其他投資。

（二）社?；鹪鲋涤斜匾貙捦顿Y領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映，市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年度利息收入774萬(wàn)元，年綜合利率2．23％。從目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，在積極的財(cái)政政策完全淡出前，銀行儲(chǔ)蓄存款利率的走勢(shì)預(yù)計(jì)在

三、五年內(nèi)仍將維持現(xiàn)有水平，目前存貨款利率差在加大。

（三）政府資金經(jīng)營(yíng)需要拓寬投資領(lǐng)域。目前，政府一方面要通過(guò)建立投資性公司向商業(yè)銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會(huì)保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現(xiàn)行存貸款三年期年利率進(jìn)行測(cè)算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會(huì)保障基金存款進(jìn)行測(cè)算，年基金少收入利息1250萬(wàn)元。

（四）依法參保意識(shí)的提高和行政推動(dòng)力度的加大有必要拓寬投資領(lǐng)域。近年來(lái)，省市人大、政府加大了對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的領(lǐng)導(dǎo)，地方政府、職能部門(mén)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的管理，用人單位參加社會(huì)保險(xiǎn)的法制意識(shí)，勞動(dòng)者的維權(quán)意識(shí)和社會(huì)的監(jiān)督力度，參保單位、參保職工、繳費(fèi)基數(shù)三個(gè)不到位的狀況正在加強(qiáng)或改善。社會(huì)保險(xiǎn)參保擴(kuò)覆工作的開(kāi)展，從根本上解決目前存在的參保企業(yè)不到位的狀況，使當(dāng)年社會(huì)保險(xiǎn)基金達(dá)到收支平衡并有結(jié)余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會(huì)保障的投資方向和較大限度增值的問(wèn)題。

二、拓寬社保基金投資領(lǐng)域的模式選擇

筆者認(rèn)為：社會(huì)保障基金投資對(duì)中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關(guān)重要。從允許將社會(huì)保障基金投資于股市的國(guó)家看，社會(huì)保障基金入市的途徑為社會(huì)保障基金——基金公司——證券市場(chǎng)，即將社會(huì)保障基金投資于基金公司，再通過(guò)基金公司投資于股市。而對(duì)地方政府而言，將社會(huì)保障基金拓寬投資領(lǐng)域，除按照規(guī)定安排好支出所需的資金和購(gòu)買(mǎi)分配的國(guó)債以外，投資于地方政府承擔(dān)最終兜底責(zé)任的社會(huì)公益事業(yè)發(fā)展項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目是切實(shí)可行的。一方面，可以增加社會(huì)保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會(huì)事業(yè)的發(fā)展速度，減緩對(duì)銀行貸款的依賴(lài)程度。投資方向可以確定為：市本級(jí)的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設(shè)出資部分，高等教育、高中教育的基礎(chǔ)性發(fā)展項(xiàng)目，以及城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。社會(huì)保障基金投資模式，在現(xiàn)行政策制度不作調(diào)整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：

——委托貸款項(xiàng)目模式。根據(jù)商業(yè)銀行當(dāng)前的委托貸款制度規(guī)定，資金所有者將銀行存款指定對(duì)象和項(xiàng)目，由商業(yè)銀行根據(jù)規(guī)定手續(xù)與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業(yè)銀行辦理貸款和結(jié)算手續(xù)，按規(guī)定收取手續(xù)費(fèi)，但不承擔(dān)委托貸款資金風(fēng)險(xiǎn)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是從社?；P(pán)管理本身來(lái)說(shuō)，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國(guó)家現(xiàn)行對(duì)社?；鸸芾淼闹贫龋瑫r(shí)有利于基金的增值；缺點(diǎn)是銀行不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要向銀行支付手續(xù)費(fèi)。

——直接投資項(xiàng)目模式。這種模式是指在眾多社會(huì)公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中。選出發(fā)展?jié)摿^大且穩(wěn)定的項(xiàng)目作為社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資對(duì)象，由政府組織對(duì)項(xiàng)目的政府責(zé)任的論證。對(duì)于必須由地方政府承擔(dān)最后兜底責(zé)任的項(xiàng)目，可以確定為社?；鹜顿Y方向，由市財(cái)政（社?；鸸芾碇行模┺k理基金投資手續(xù)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是在基金增值的同時(shí)節(jié)約了手續(xù)費(fèi)；缺點(diǎn)是超越了國(guó)家現(xiàn)行社?；鹜顿Y的范圍。

——投資開(kāi)放式基金模式。開(kāi)放式基金是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時(shí)向投資者出售，也可按投資者要求買(mǎi)回的運(yùn)作方式。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是投資收益高于國(guó)債和儲(chǔ)蓄、低于股票；缺點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債和儲(chǔ)蓄，同時(shí)需支付手續(xù)費(fèi)，而且國(guó)家至今末規(guī)定可以作為社會(huì)保障基金的投資范圍。

筆者認(rèn)為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會(huì)保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時(shí)又不違保障基金管理制度。

三、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的可行性分析

選擇委托銀行貸款方式拓寬社會(huì)保障基金投資領(lǐng)域，筆者分析是可行的。

——從政策角度分析具有拓寬投資領(lǐng)域的可能。（1）綜觀世界各國(guó)社會(huì)保障基金管理政策，其基金結(jié)余的投資方式除儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)債券外，還有以下幾種：一是投資于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。將社會(huì)保障基金投資于交通、電力、通訊等社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其回收期稍長(zhǎng)但收益較穩(wěn)定可靠，既有經(jīng)濟(jì)效益，又能兼顧社會(huì)效益。二是投資于股票市場(chǎng)。將社會(huì)保障基金投資于國(guó)內(nèi)或國(guó)外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動(dòng)產(chǎn)及各類(lèi)貸款，如抵押貸款、商業(yè)貸款、住房貸款、個(gè)人貸款等。（2）在我國(guó)，根據(jù)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部《關(guān)于印發(fā)<社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度>的通知》規(guī)定，“基金結(jié)余除根據(jù)財(cái)政和勞動(dòng)保險(xiǎn)部門(mén)商定的、最高不超過(guò)國(guó)家規(guī)定預(yù)留的支付費(fèi)用外，全部用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)家發(fā)行的特種定向債券和其他種類(lèi)的國(guó)家債券”。而在按照規(guī)定購(gòu)買(mǎi)國(guó)家發(fā)行的特種定向債券和其他種類(lèi)的國(guó)家債券后，剩余資金則存入銀行。

綜觀上述社會(huì)保障基金的投資方式，按照風(fēng)險(xiǎn)和收益由小到大的順序排列是儲(chǔ)蓄、政府債券、基礎(chǔ)設(shè)施、公司債券、股票和不動(dòng)產(chǎn)。總的來(lái)看，各國(guó)對(duì)社會(huì)保障基余的投資營(yíng)運(yùn)都控制得非常嚴(yán)格。儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)政府債券是所有國(guó)家都認(rèn)可的投資方式，而對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、股票、不動(dòng)產(chǎn)和貸款等風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，有的國(guó)家是嚴(yán)格禁止的。不過(guò)，從一些國(guó)家的統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，社會(huì)保障基金投資于股票市場(chǎng)的回報(bào)率在各項(xiàng)投資項(xiàng)目中是最高的，因此，不少?lài)?guó)家對(duì)社會(huì)保障基金投資于股票市場(chǎng)解開(kāi)禁令。

——從投資對(duì)象分析具有拓寬投資領(lǐng)域的空間?！熬盼濉逼陂g，政府對(duì)本級(jí)范圍內(nèi)通過(guò)向商業(yè)銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?！笆濉逼陂g，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的建設(shè)，均將逐步到達(dá)還貸期和貸款期，而已經(jīng)建成項(xiàng)目目前尚未具備還貸能力，需由政府財(cái)政給予支撐，待建項(xiàng)目需要大量的資金投入才能啟動(dòng)，這些因素均給社會(huì)保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。

——按投資項(xiàng)目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會(huì)保障基金投資于政府承擔(dān)最后兜底職能的社會(huì)公益事業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施、交通設(shè)施項(xiàng)目，可確保社會(huì)保障基金的安全性。同時(shí)，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計(jì)算，社會(huì)保障基金年利率可在目前2．52％的基礎(chǔ)上提高到5．58％．如按3億元資金量進(jìn)行測(cè)算，年度利息收入可從存款的756萬(wàn)元提高到委托貸款的1674萬(wàn)元。

四、拓寬社保基金投資領(lǐng)域的意見(jiàn)

（一）統(tǒng)一思想、確定投向。由市財(cái)政局按照嘉興市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十一五”規(guī)劃，會(huì)同市發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)對(duì)文體、教育、交通、建設(shè)等部門(mén)納入“十一五”規(guī)劃的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，選擇提出社會(huì)公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，提交市政府決策。

篇8

1.養(yǎng)老基金投資模式的選擇

鑒于我國(guó)的養(yǎng)老基金的運(yùn)作模式是社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶(hù)相結(jié)合模式，因此在設(shè)計(jì)投資模式時(shí)，兩者也應(yīng)該分開(kāi)設(shè)計(jì)。

1.1社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金投資模式?；A(chǔ)養(yǎng)老金是支付給退休人員的退休金的一部分，在相同的統(tǒng)籌地區(qū)內(nèi)任何人的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一樣的，不同統(tǒng)籌區(qū)域的社會(huì)平均工資不一樣，那么基礎(chǔ)養(yǎng)老金當(dāng)然就不一樣，實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌是養(yǎng)老金改革的目標(biāo)，當(dāng)實(shí)現(xiàn)了全國(guó)統(tǒng)籌時(shí)，則全國(guó)領(lǐng)取養(yǎng)老金的人員的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一致的。其次，該部分養(yǎng)老金是采用現(xiàn)收現(xiàn)付制度，這就實(shí)現(xiàn)了代際轉(zhuǎn)移。最后，我國(guó)在制度轉(zhuǎn)型過(guò)程中統(tǒng)籌基金是有缺口的，中國(guó)基本養(yǎng)老金結(jié)余2975億元，是統(tǒng)籌基金與個(gè)人賬戶(hù)一起的結(jié)余，如果只考察社會(huì)統(tǒng)籌基金的話(huà)，則是收不抵支的。而這個(gè)缺口應(yīng)由政府負(fù)責(zé)，而且一旦基金收支發(fā)生赤字，也是由政府兜底。

既然如此，筆者認(rèn)為將社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金的收入、支出全部納入財(cái)政公共預(yù)算，結(jié)余當(dāng)然同時(shí)納入了財(cái)政公共預(yù)算，實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡是一個(gè)非常好的選擇。所以社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金不需要進(jìn)行投資。

1.2個(gè)人賬戶(hù)基金投資模式。從國(guó)際上看，強(qiáng)制性完全積累養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資模式可分為公共集中型模式和私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型模式，其中公共集中型模式中又可分為政府直接統(tǒng)一投資管理模式和委托投資模式，這兩種模式的差別集中體現(xiàn)在收益率和管理成本兩個(gè)方面。

現(xiàn)階段中國(guó)不具備特定的外部市場(chǎng)環(huán)境條件，因此我國(guó)的個(gè)人賬戶(hù)基金應(yīng)該使用公共集中型委托投資模式，投資主體應(yīng)選擇全國(guó)基金理事會(huì)，因?yàn)槔硎聲?huì)在運(yùn)作自身所擁有的全國(guó)社保基金的同時(shí)，已經(jīng)具有了緩解委托問(wèn)題、提高投資水平的優(yōu)勢(shì)。

1.3全國(guó)社?；鹜顿Y模式。在2005年，國(guó)務(wù)院決定在2006年將一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外，目前正在物色合適投資管理人。不過(guò)筆者認(rèn)為由于全國(guó)社會(huì)保障基金的長(zhǎng)期性和獨(dú)立性，可以稱(chēng)其為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該本著謹(jǐn)慎的策略，離開(kāi)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，立足于發(fā)展海外資本市場(chǎng)。這樣可以避免給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度帶來(lái)負(fù)面影響，避免“與民爭(zhēng)利”和陷入市場(chǎng)監(jiān)管者與投資者之間利益沖突時(shí)的尷尬與矛盾，也可以避免對(duì)上市公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生政治干預(yù)。管理者應(yīng)仍然選擇全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，由全國(guó)社保基金理事會(huì)負(fù)責(zé)選擇投資人。

2.政府角色定位與外部環(huán)境建設(shè)

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，政府應(yīng)該在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域發(fā)揮資源配置效用，而不應(yīng)該擠占市場(chǎng)的位置。因此政府的監(jiān)管原則應(yīng)變“數(shù)量限制”原則為“謹(jǐn)慎人”原則，加強(qiáng)基金投資管理的立法，提高統(tǒng)籌層次以及建設(shè)社會(huì)保障信息系統(tǒng)為基金投資開(kāi)辟條件，而市場(chǎng)的責(zé)任在于為基金投資提供良好的投資場(chǎng)所并有良好的市場(chǎng)秩序。

2.1管制原則的轉(zhuǎn)變。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在其它國(guó)家剛剛建立養(yǎng)老金制度之初，人們對(duì)養(yǎng)老金投資作用認(rèn)識(shí)不足，也缺乏養(yǎng)老基金的管理，大都從基金的安全性出發(fā)，采用對(duì)基金進(jìn)行“數(shù)量限制”這種嚴(yán)厲管制，一般都投資于銀行和國(guó)債。后來(lái)由于基金的數(shù)額的擴(kuò)大和金融業(yè)的發(fā)展，各國(guó)政府愈來(lái)愈認(rèn)識(shí)到養(yǎng)老金投資的收益性，便開(kāi)始投資運(yùn)營(yíng)，管制的原則也由“數(shù)量限制”逐漸過(guò)渡到“謹(jǐn)慎人”原則。隨著時(shí)間的前移，我國(guó)法律制度的完善，資本市場(chǎng)經(jīng)理人的成熟，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率要求的提高，謹(jǐn)慎人原則的實(shí)行勢(shì)在必行。

2.2統(tǒng)籌層次的提高。當(dāng)前在基金管理方面最大的問(wèn)題就是基金管理分散化，政出多頭，這不但增加了管理的難度，降低了管理的效率，造成了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金被擠占、挪用的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。它也使各基金的平均規(guī)模過(guò)小，投資經(jīng)營(yíng)成本增加，成了基金投資最大的障礙。

因此首先應(yīng)提高統(tǒng)籌層次，爭(zhēng)取做到省一級(jí)統(tǒng)籌，一方面可以增強(qiáng)互濟(jì)功能，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，減少發(fā)生結(jié)構(gòu)性資金缺口的機(jī)會(huì)，這樣便有利于做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，使得個(gè)人賬戶(hù)基金保住不丟失，有錢(qián)可投。另一方面，有利于提高管理水平。通過(guò)減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3社會(huì)保障法的制定。首先制訂社會(huì)保障基本法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度的法律原則，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的權(quán)威性和強(qiáng)制性。然后制訂社會(huì)保險(xiǎn)專(zhuān)門(mén)法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的法律內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)專(zhuān)門(mén)法是社會(huì)保障法的進(jìn)一步具體化，它可以對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金作進(jìn)一步的法律內(nèi)容規(guī)定。

2.4外部資本市場(chǎng)的完善。我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)亟待解決的問(wèn)題，因此應(yīng)通過(guò)以下途徑使資本市場(chǎng)逐步完善。

2.4.1建立多層次股票市場(chǎng)體系。規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)，逐步改善主板市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)，改變債券融資發(fā)展相對(duì)滯后的善，這有利于緩解單一依靠主板進(jìn)行融資的壓力，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.4.2開(kāi)展金融衍生工具、建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。在中國(guó)資本市場(chǎng)，無(wú)論是投資債券還是，都缺乏相應(yīng)的套期保值工具來(lái)處理資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。最缺乏的工具有兩種：用來(lái)回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨，用來(lái)回避利率的國(guó)債期貨。而養(yǎng)老基金是強(qiáng)烈風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)構(gòu)投資者，所以中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)積極探索開(kāi)放金融衍生工具、開(kāi)放套期保值產(chǎn)品。

2.4.3鼓勵(lì)基金公司積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來(lái)基金行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新在加速，不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品相繼推出，大大豐富了養(yǎng)老基金的投資選擇。為適應(yīng)現(xiàn)階段企業(yè)年金發(fā)展的需要，建議監(jiān)管部門(mén)能夠放松限制，鼓勵(lì)基金公司開(kāi)展專(zhuān)門(mén)面向養(yǎng)老基金的產(chǎn)品創(chuàng)新。例如出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，允許設(shè)立對(duì)養(yǎng)老基金定向募集的特種基金，推出保本基金、交易所交易基金等等。

3.投資產(chǎn)品的選擇

3.1潛在可選擇的工具。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資幾乎涉及所有的投資工具，概括起來(lái)可以分為金融工具和實(shí)物工具兩大類(lèi)。金融工具包括存款、國(guó)債、公司債券和金融債券、股票以及投資基金等；實(shí)物投資工具具有投資期長(zhǎng)、流動(dòng)性差的特點(diǎn)，但是在一定程度上可以防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以選擇的投資工具，如房地產(chǎn)。

3.2擴(kuò)展我國(guó)投資工具的選擇范圍。拓展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，在現(xiàn)有的條件下，結(jié)合我國(guó)國(guó)情可以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施、銀行間債市等來(lái)擴(kuò)展我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，具體來(lái)說(shuō)，筆者建議有以下兩種方法：

3.2.1投資基礎(chǔ)設(shè)施。基礎(chǔ)設(shè)施的投資屬于典型的長(zhǎng)期資金運(yùn)用，期限可能是30年、50年，因此，應(yīng)當(dāng)開(kāi)拓期限相對(duì)匹配的資金來(lái)源，而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就是重要的選擇渠道。這不僅從微觀上為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等長(zhǎng)期資金的運(yùn)用提供了更為寬泛的空間，同時(shí)也從宏觀上降低了金融資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面可以通過(guò)政府行政手段讓養(yǎng)老金基金優(yōu)先進(jìn)入重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，既能保障養(yǎng)老金基金的本金安全，又可以使養(yǎng)老金基金獲取利益，如大橋和公路。

3.2.2投資銀行間債市。在目前股票市場(chǎng)收益率日益低下的條件下，可以考慮投資于銀行間債市。債券投資具有期限固定和收益穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合中的首選目標(biāo)。同時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市對(duì)擴(kuò)容銀行間債市也將起到積極的作用。隨著我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的不斷完善，個(gè)人賬戶(hù)基金和全國(guó)社?；饘L動(dòng)積累成一個(gè)為各個(gè)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)所向往的一塊大“奶酪”。繼銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、非金融機(jī)構(gòu)法人等機(jī)構(gòu)之后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將成為銀行間債市主要的、也是最穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者。

3.3未來(lái)投資選擇的建議。

3.3.1金融衍生產(chǎn)品。中國(guó)目前尚無(wú)金融衍生產(chǎn)品，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品會(huì)逐步推出，如期貨、期權(quán)、互換等等。金融衍生產(chǎn)品具有杠桿放大作用，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。在相關(guān)法律法規(guī)不健全的情況下，不適合作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這種以增值為目的的投資，應(yīng)僅限于用作其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于投資的金融衍生產(chǎn)品主要有：股票指數(shù)期貨、零息抵押擔(dān)保債券、住房抵押支持的債券等。

篇9

1新加坡中央公積金制度及投資管理模式新加坡中央公積金（CentralProvidentFund，CPF）屬于強(qiáng)制儲(chǔ)蓄計(jì)劃。根據(jù)新加坡《中央公積金法》的規(guī)定，所有私營(yíng)機(jī)構(gòu)雇員和政府部門(mén)中無(wú)養(yǎng)老金待遇的雇員都要加入，自雇者可以自愿加入。該制度最早建立于1955年，建立之初，目的在于為退休雇員提供經(jīng)濟(jì)保險(xiǎn)；自1968年以來(lái)，其功能開(kāi)始擴(kuò)大，逐步加進(jìn)了住房?jī)?chǔ)蓄、醫(yī)療儲(chǔ)蓄、投資等多項(xiàng)內(nèi)容。中央公積金制度為新加坡國(guó)民提供多種保障，成為新加坡治國(guó)安邦之舉[3]。新加坡中央公積金由公積金局（CPFBoard）管理。公積金局負(fù)責(zé)征集繳費(fèi)、執(zhí)行法規(guī)、管理不同種類(lèi)計(jì)劃等。新加坡財(cái)政部擁有中央公積金投資決策的管理權(quán)。《中央公積金法》第4條規(guī)定，公積金局實(shí)行理事會(huì)制，理事會(huì)成員分別來(lái)自業(yè)界專(zhuān)家、政府代表、雇主代表和雇員代表。公積金局的上級(jí)行政管理部門(mén)為新加坡人力資源部，局長(zhǎng)通常從執(zhí)政黨黨員中任命。在基金的投資管理方面，中央公積金分為3個(gè)資產(chǎn)池[4]。①中央公積金局直接運(yùn)作的基金。這是中央公積金最大的一個(gè)資產(chǎn)池，全部投資于非交易型政府債券。政府債券利率按當(dāng)?shù)劂y行1年定期存款利率和儲(chǔ)蓄存款利率的加權(quán)平均值確定，每季度修訂1次。根據(jù)《中央公積金法》，公積金資產(chǎn)可以獲得2.5%的名義最低回報(bào)率；特殊賬戶(hù)可以在普通賬戶(hù)的收益率之外，獲得1.5%的附加回報(bào)率[5]。②公積金會(huì)員個(gè)人自主投資。目的是分散投資風(fēng)險(xiǎn)，增加公積金成員個(gè)人的投資選擇和積極性。從1986年開(kāi)始，新加坡政府開(kāi)始允許參保成員從普通賬戶(hù)和特殊賬戶(hù)中取出部分公積金資產(chǎn)到指定的銀行開(kāi)戶(hù)，進(jìn)行個(gè)人自主投資，這被稱(chēng)為“公積金投資計(jì)劃”。與中央公積金局進(jìn)行的直接投資相比，“公積金投資計(jì)劃”的投資范圍很廣，可投資于保險(xiǎn)、信托基金（即基金）、股票、債券、黃金及其他產(chǎn)品。③保險(xiǎn)基金。新加坡中央公積金包含多個(gè)保險(xiǎn)計(jì)劃（包括住房保險(xiǎn)、家屬保險(xiǎn)、大病醫(yī)療保險(xiǎn)等），保險(xiǎn)計(jì)劃基金的投資主要外包給資產(chǎn)管理公司，如投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款憑證、股票和債券等。

2新加坡中央公積金個(gè)人賬戶(hù)的投資運(yùn)作自1986年起，新加坡允許中央公積金會(huì)員運(yùn)用公積金進(jìn)行投資。此后，政府陸續(xù)對(duì)公積金投資計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，賦予了中央公積金會(huì)員更多的投資選擇權(quán)。筆者通過(guò)對(duì)《中央公積金法》等有關(guān)中央公積金投資法律制度的分析發(fā)現(xiàn)，新加坡建立了完善的投資制度，明確規(guī)定了可投資賬戶(hù)種類(lèi)、可投資金額、可投資產(chǎn)品等。

2.1中央公積金賬戶(hù)根據(jù)《中央公積金法》的規(guī)定，中央公積金被分為4類(lèi)賬戶(hù)：普通賬戶(hù)、特殊賬戶(hù)、醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶(hù)和退休賬戶(hù)。其中，普通賬戶(hù)內(nèi)的公積金可用于購(gòu)買(mǎi)房屋、支付保險(xiǎn)、進(jìn)行投資和教育支出；特殊賬戶(hù)內(nèi)的公積金用于老年人消費(fèi)，意外事故支出以及投資于一些退休相關(guān)的金融產(chǎn)品；醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶(hù)內(nèi)的公積金可用于住院費(fèi)用和經(jīng)批準(zhǔn)的醫(yī)療保險(xiǎn)；退休賬戶(hù)的用途在于，雇員達(dá)到55歲時(shí)，在退休賬戶(hù)保留足夠養(yǎng)老金的前提下，可將普通賬戶(hù)的公積金全部支取。根據(jù)《中央公積金法》，雇員若出現(xiàn)永久性地生活不能自理或者離開(kāi)新加坡，可將中央公積金賬戶(hù)中的公積金全部提取。雇員死亡時(shí)，其指定的受益人也可以提取。如果雇員沒(méi)有指定受益人，則公積金將由公益受托人進(jìn)行管理。2.2可投資賬戶(hù)及投資額度新加坡1986年通過(guò)了《中央公積金法（修正案）》，即Act16of1986—CentralProvidentFund(Amendment)Act，又稱(chēng)為CentralProvidentFundInvestmScheme（CPFIS）。修正案明確允許會(huì)員利用普通賬戶(hù)和特殊賬戶(hù)內(nèi)的資金進(jìn)行投資。同時(shí)，根據(jù)《中央公積金法》和中央公積金投資計(jì)劃，中央公積金會(huì)員進(jìn)行的自主投資，完全是基于個(gè)人的投資行為，任何機(jī)構(gòu)都不會(huì)對(duì)會(huì)員的投資進(jìn)行擔(dān)保，需由個(gè)人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)員進(jìn)行投資所得的收益也不能支取，只能存留于賬戶(hù)中。

2.2.1普通賬戶(hù)投資。根據(jù)CPFIS，會(huì)員可將普通賬戶(hù)的資金投資于以下金融產(chǎn)品：定期存款、新加坡政府債券、法定委員會(huì)債券、新加坡政府擔(dān)保的債券、單位信托、基金管理賬戶(hù)、年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)、投資連接的保險(xiǎn)產(chǎn)品、交易所上市的基金。公積金會(huì)員利用普通賬戶(hù)的資金投資于這些產(chǎn)品的，投資比例不受限制，會(huì)員可將全部的普通賬戶(hù)資金投資于這些產(chǎn)品。除此以外，會(huì)員還可以投資公司股票和公司債券，但是投資資金最高不得超過(guò)普通賬戶(hù)資金的35%。會(huì)員還可投資于黃金及黃金相關(guān)的衍生產(chǎn)品，但投資比例不得超過(guò)普通賬戶(hù)資金的10%。

2.2.2特別賬戶(hù)投資。根據(jù)CPFIS的規(guī)定，公積金會(huì)員可將特別賬戶(hù)中資金用于以下投資：新加坡政府債券、法定委員會(huì)債券、新加坡政府擔(dān)保的債券，以及經(jīng)評(píng)級(jí)后風(fēng)險(xiǎn)位于后3位的單位信托、定期存款、年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)以及經(jīng)選擇的投資連接的保險(xiǎn)產(chǎn)品和經(jīng)選擇的交易所上市的基金。

2.2.3投資額度。由于中央公積金賬戶(hù)的根本目的是為會(huì)員提供充足的社會(huì)保障，包括醫(yī)療保障和退休保障，因此CPFIS明確規(guī)定會(huì)員不得將可投資賬戶(hù)內(nèi)的資金全部用于投資，而應(yīng)留存一定的額度，以滿(mǎn)足會(huì)員社會(huì)保障的需求。根據(jù)規(guī)定，普通賬戶(hù)中應(yīng)至少保留20000新元，20000新元以上的資金才可以用于投資；特殊賬戶(hù)中應(yīng)至少保留40000新元，40000新元以上的資金才可以用于投資。

2.3可投資的金融產(chǎn)品《中央公積金法》和CPFIS對(duì)于會(huì)員可以投資的金融產(chǎn)品的種類(lèi)做出了明確的規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，會(huì)員可投資7類(lèi)產(chǎn)品。①定期存款。會(huì)員投資于定期存款的，定期存款必須存放于中央公積金理事會(huì)指定的銀行。②債券類(lèi)金融產(chǎn)品。包括新加坡政府債券、新加坡短期債券、法定委員會(huì)債券、新加坡政府擔(dān)保的債券，可從一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，且應(yīng)通過(guò)債券交易商買(mǎi)入。③保險(xiǎn)類(lèi)金融產(chǎn)品。包括年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)和投資連接保險(xiǎn)等，投資的保險(xiǎn)產(chǎn)品必須由中央公積金理事會(huì)許可的保險(xiǎn)公司發(fā)行，且保險(xiǎn)產(chǎn)品的被保險(xiǎn)人只能是會(huì)員自己。④單位信托。只能投資于中央公積金理事會(huì)許可的基金管理公司發(fā)行的單位信托，而且基金管理人運(yùn)用從會(huì)員處所募集的資金的，也應(yīng)遵循中央公積金理事會(huì)的投資指引。⑤上市基金。上市基金必須符合中央公積金管理局的投資指引，并且是在新加坡證券交易所上市的基金。⑥基金管理賬戶(hù)?；鸸芾砣诉\(yùn)用資金的，應(yīng)遵循中央公積金理事會(huì)的投資指引。⑦公司股份、單位財(cái)產(chǎn)信托和公司債券。發(fā)行人必須是新加坡成立的公司。

3新加坡中央公積金自主投資的監(jiān)管《中央公積金法》和CPFIS規(guī)定，會(huì)員進(jìn)行的投資需由個(gè)人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。安全性和流動(dòng)性是社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)作的重要目標(biāo)，為了確保會(huì)員自主投資的安全，新加坡政府構(gòu)建了相應(yīng)的監(jiān)管體制，保障會(huì)員投資的安全和流動(dòng)。監(jiān)管體制主要包括金融產(chǎn)品發(fā)行的市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管和信息披露。

3.1金融產(chǎn)品發(fā)行的市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管在中央公積金會(huì)員個(gè)人投資的投資產(chǎn)品中，投資定期存款、股票、債券等投資產(chǎn)品的，只要符合中央公積金投資計(jì)劃的規(guī)定，即可由會(huì)員自主投資；投資基金、信托及保險(xiǎn)等產(chǎn)品的，由于此類(lèi)金融產(chǎn)品是由基金管理人和保險(xiǎn)公司發(fā)行并管理的，因此實(shí)行準(zhǔn)入監(jiān)管制度。監(jiān)管制度下，新加坡金融管理局（簡(jiǎn)稱(chēng)為“MAS”）、獨(dú)立的投資顧問(wèn)和中央公積金理事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)金融產(chǎn)品發(fā)行人進(jìn)行監(jiān)管。MAS頒布的《CPF投資計(jì)劃遴選基金管理公司標(biāo)準(zhǔn)》明確規(guī)定了MAS選任基金管理公司的標(biāo)準(zhǔn)和審查內(nèi)容。

3.1.1市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)。①新加坡金融管理局監(jiān)管（MAS）是新加坡的中央銀行，其主要任務(wù)是促進(jìn)新加坡經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，制定宏觀金融政策，負(fù)責(zé)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其金融服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。在中央公積金會(huì)員自主投資方面，MAS負(fù)責(zé)審查篩選基金管理公司向中央公積金會(huì)員發(fā)行投資產(chǎn)品的申請(qǐng)。②第三方投資顧問(wèn)的評(píng)估。通過(guò)MAS的篩選后，中央公積金理事會(huì)將委托獨(dú)立的投資顧問(wèn)作出評(píng)估。投資顧問(wèn)將對(duì)基金管理公司和保險(xiǎn)公司的申請(qǐng)進(jìn)行審慎調(diào)查，調(diào)查范圍包括基金管理公司和保險(xiǎn)公司的既往業(yè)績(jī)、管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、企業(yè)文化和管理能力。③中央公積金理事會(huì)根據(jù)投資顧問(wèn)的評(píng)估報(bào)告，作出是否允許基金管理公司和保險(xiǎn)公司向中央公積金會(huì)員發(fā)行金融產(chǎn)品的決定。

3.1.2市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管審查的主要內(nèi)容。中央公積金理事會(huì)審查基金管理公司的內(nèi)容包括：是否具有資本市場(chǎng)牌照、是否具有1年以上的運(yùn)營(yíng)記錄、基金管理公司和關(guān)聯(lián)公司管理的資金是否超過(guò)5億新元、基金管理公司的基金管理經(jīng)理是否超過(guò)3名、基金管理公司及關(guān)聯(lián)公司聲譽(yù)、是否有違規(guī)記錄等。這些標(biāo)準(zhǔn)是基金管理公司申請(qǐng)向中央公積金會(huì)員發(fā)行投資產(chǎn)品的基本條件。中央公積金理事會(huì)可與新加坡金融管理局協(xié)商后以一事一議的方式，審核基金管理公司的申請(qǐng)。中央公積金理事會(huì)審查保險(xiǎn)公司的內(nèi)容包括：保險(xiǎn)公司是否依據(jù)《保險(xiǎn)法》獲準(zhǔn)從事人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、是否具有1年的運(yùn)營(yíng)記錄、是否具有至少3名以上的基金投資經(jīng)理（其中1名應(yīng)具有5年以上的基金管理經(jīng)驗(yàn)）、保險(xiǎn)公司的聲譽(yù)以及關(guān)聯(lián)公司是否有違規(guī)記錄等。

3.2信息報(bào)告制度中央公積金會(huì)員自主投資的，由個(gè)人完全承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，新加坡《中央公積金法》和中央公積金投資計(jì)劃建立了信息報(bào)告制度。MAS頒布了《CPF投資產(chǎn)品信息披露規(guī)則》，要求向中央公積金會(huì)員發(fā)行金融產(chǎn)品的基金管理公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行全面的信息披露，包括金融產(chǎn)品招募書(shū)中的披露、日常運(yùn)作的信息披露以及根據(jù)中央公積金理事會(huì)要求隨時(shí)報(bào)告基金運(yùn)作信息。具體而言，基金管理公司和保險(xiǎn)公司應(yīng)在投資產(chǎn)品的招募書(shū)中披露的信息有：基金擬投資國(guó)家、投資資產(chǎn)類(lèi)別、基金管理人設(shè)定的投資限制、基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、基金投資衍生品或證券借貸以及解決利益沖突的程序?；鸸芾砉竞捅ｋU(xiǎn)公司還應(yīng)向中央公積金會(huì)員承擔(dān)信息披露責(zé)任，對(duì)于投資集合投資計(jì)劃的，應(yīng)每半年披露一次投資；對(duì)于投資連接保險(xiǎn)的，應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)法、保險(xiǎn)條例及金融監(jiān)管部門(mén)的要求予以披露；對(duì)于基金管理賬戶(hù)，基金管理公司應(yīng)遵循行業(yè)管理進(jìn)行披露。

4新加坡中央公積金會(huì)員自主投資和監(jiān)管的基本經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的借鑒意義

4.1健全社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管法律制度為監(jiān)管中央公積金的投資，新加坡制定了完善的法律制度，包括《中央公積金法》、《中央公積金投資計(jì)劃》、《中央公積金投資指引》及《中央公積金投資自由化》等多個(gè)法令及政策，構(gòu)建了較為完善的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管法律制度。2010年10月28日，我國(guó)頒布了《中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《社會(huì)保障法》），并定于2011年7月1日起實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)已經(jīng)建立了完善的社會(huì)保障制度。但是，對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管制度，《社會(huì)保險(xiǎn)法》并未進(jìn)行規(guī)定，只是授權(quán)國(guó)務(wù)院以行政法規(guī)的形式進(jìn)行立法。社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)和諧發(fā)展的重要制度，社會(huì)保險(xiǎn)基金從籌集到提供保障通常需要較長(zhǎng)的時(shí)間，如果無(wú)法通過(guò)投資等方式實(shí)現(xiàn)保值增值，將使社會(huì)保險(xiǎn)基金提供保障的能力大大降低。因此，我國(guó)應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，建立健全我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管相關(guān)的法律制度。

4.2中央公積金投資制度對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用中央公積金會(huì)員通過(guò)投資于股票、債券等金融產(chǎn)品，為新加坡國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供了大量資金，政府利用這筆長(zhǎng)期可靠的、源源不斷的資金基本完成了住宅、道路、機(jī)場(chǎng)、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。進(jìn)入到20世紀(jì)80年代以后，政府又允許會(huì)員向海外投資，使得本國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了迅速的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得雇員工資得到了提高，使得中央公積金更加豐厚。從而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)保險(xiǎn)資金的共同發(fā)展和良性循環(huán)[6]。

4.3中央公積金投資應(yīng)注重安全性和流動(dòng)性新加坡中央公積金會(huì)員自主投資政策注重安全性和流動(dòng)性，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。①自主投資資金限于普通賬戶(hù)和特殊賬戶(hù)內(nèi)的資金，醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶(hù)的資金不能用于投資。中央公積金會(huì)員利用普通賬戶(hù)和特殊賬戶(hù)內(nèi)資金投資的，也只能使用限額以上的部分。②中央公積金會(huì)員只能投資于中央公積金理事會(huì)指定的投資產(chǎn)品，其中投資于股票和債券的，必須是在新加坡交易所上市交易的；投資于單位信托產(chǎn)品和基金的，金融產(chǎn)品發(fā)行人必須經(jīng)過(guò)金融管理局和中央公積金理事會(huì)的審查。③根據(jù)新加坡中央公積金會(huì)員自主投資政策的規(guī)定，投資品種均屬于具有良好流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，如上市流通的股票、債券、基金以及信托產(chǎn)品等。投資產(chǎn)品具有良好的流動(dòng)性，使得中央公積金會(huì)員的投資具有更好的安全性[7]。

篇10

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 投資管理 體制改革

一、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資現(xiàn)狀

（一）統(tǒng)籌水平較低，辦事效率低，投資積極性不足

中國(guó)現(xiàn)在是沒(méi)有設(shè)立完整統(tǒng)一層面上的社會(huì)保險(xiǎn)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理其相關(guān)機(jī)制，養(yǎng)老保險(xiǎn)管理組織依舊是停留于地方層次上。其管理的主體通常是由省級(jí)進(jìn)行集中性監(jiān)管，即賬戶(hù)金額是利用中國(guó)人民銀行的國(guó)庫(kù)通往省上解，由省級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)辦理組織進(jìn)行完整統(tǒng)一的監(jiān)管以及運(yùn)營(yíng)，進(jìn)行省級(jí)單位計(jì)算以及分級(jí)支付的監(jiān)管機(jī)制。與此同時(shí)，有少數(shù)試點(diǎn)的區(qū)域是我國(guó)社?；鹄硎聲?huì)集中實(shí)施投資監(jiān)管的，且和其正式簽訂了具有委托性質(zhì)的投資協(xié)議書(shū)。各個(gè)層級(jí)的管理主體唯有有限的權(quán)利在其監(jiān)管區(qū)域內(nèi)和本地的經(jīng)濟(jì)水平以及收入層次相結(jié)合，來(lái)確定其繳費(fèi)以及津貼層次相關(guān)的法律法規(guī)和體制，這會(huì)致使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金賬戶(hù)基金現(xiàn)在是位于高度分散化的管理形式。

這樣的由省級(jí)管理投資機(jī)制的監(jiān)管形式會(huì)面臨著許多問(wèn)題：第一，是管理主動(dòng)性不足。因?yàn)橥顿Y所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，相較于省級(jí)以及地方管理組織來(lái)說(shuō)，在投資層面，其專(zhuān)業(yè)性人才的缺失，省級(jí)政府所主導(dǎo)的投資機(jī)制下，很容易會(huì)產(chǎn)生投資方面的失誤，致使基金的虧損。為了能夠防范風(fēng)險(xiǎn)，維持在相應(yīng)的水平，地方基金管理組織在基金有余且在投資的條件下，大部分是采取了銀行存款這樣的一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)且低效益的穩(wěn)定的投資形式，這樣就會(huì)致使投資效用較低。第二，是采用省級(jí)投資形式是很難建立全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一的補(bǔ)償體制。養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)是關(guān)乎到社會(huì)的發(fā)展以及平穩(wěn)，如果產(chǎn)生了問(wèn)題，其結(jié)果是由中央政府進(jìn)行承擔(dān)，中央政府主要是負(fù)責(zé)買(mǎi)單補(bǔ)償。在分散化管理形式下，中央政府是很難建立統(tǒng)一的補(bǔ)償性規(guī)范，這樣就加大了投資以及管理難度。第三，難以滿(mǎn)足社會(huì)主義公平條件。因?yàn)椴煌∈兄g的經(jīng)濟(jì)層次差異是比較大的，對(duì)于沿海發(fā)展較好的省市和中西部發(fā)展較落后的省市間在基金的繳費(fèi)比例、投資監(jiān)管層次以及投資層面上都是面臨著較大的差異性，致使不同區(qū)域間的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金范圍差距較大，不利于實(shí)施投資管理以及風(fēng)險(xiǎn)把控，最終會(huì)致使道德風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行防范，收入差異加大，違背社會(huì)主義的公平性條件。

（二）投資形式單一 ，效率較低

因?yàn)槲覈?guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金是缺少了具有確定性的投資管理主體，管理主動(dòng)性不足，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通常是采取了銀行存款中單一的投資機(jī)制，養(yǎng)老基金余額通常是存于銀行當(dāng)中。這樣單一的投資運(yùn)形式盡管使得基金風(fēng)險(xiǎn)性減少了，然而也會(huì)致使投資效益的減少，投資效用較低。在目前通貨快速膨脹壓力下面臨著較大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)久而言，基金支付能力讓人堪憂(yōu)。就現(xiàn)在而言，世界和其余國(guó)家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資形式都是以采購(gòu)國(guó)債以及市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)為核心，存于銀行當(dāng)中的唯有中國(guó)。在以銀行存款為核心的投資機(jī)制下，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金所得到的年均收益收益還不到總額的2%，而我國(guó)年均通貨膨脹率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于于2%。

與此同時(shí)，因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)下支付、日后運(yùn)用的特性，緊跟著中國(guó)人口紅利的減少以及日后薪酬的快速增加，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支付壓力會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。在平均薪酬增長(zhǎng)率達(dá)到 14.1%下，收益率不足2%的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就表明了廣大參保人是難以分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中收入增加的結(jié)果。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金競(jìng)爭(zhēng)壓力大

因?yàn)槔淆g化的快速增加、人口紅利的減少，各個(gè)國(guó)家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都具有著愈加擴(kuò)大的增值性競(jìng)爭(zhēng)壓力。所以，愈來(lái)愈多的國(guó)家和地區(qū)逐漸促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資機(jī)制方面的改革，走向市場(chǎng)化的投資性平臺(tái)。除此之外，由于受到一些世界性的金融危機(jī)影響，大部分的發(fā)達(dá)國(guó)家的基本養(yǎng)老基金逐漸將投資眼光轉(zhuǎn)向了中國(guó)。就目前而言，大部分的國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已逐漸在布局以及投資我國(guó)的資本市場(chǎng)，這樣會(huì)擴(kuò)大我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資性競(jìng)爭(zhēng)以及壓力，讓我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨著更高的保值以及風(fēng)險(xiǎn)性把控條件，為了適應(yīng)以及面對(duì)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資率以及層次，確?；鸬陌踩院头€(wěn)定性，保證我國(guó)日后社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及收入的增加，所以，對(duì)于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資機(jī)制的改革勢(shì)在必行。

二、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資體制改革渠道探討

（一）提升統(tǒng)籌水平

我國(guó)現(xiàn)存的養(yǎng)老保險(xiǎn)通常都是由各個(gè)省市進(jìn)行統(tǒng)籌管理，這樣的統(tǒng)籌形式是面臨著管理主體不明確、投資形式單一以及效率較低等問(wèn)題。所以，對(duì)于提升統(tǒng)籌水平，把養(yǎng)老保險(xiǎn)的統(tǒng)籌管理組織提升到國(guó)家層次，進(jìn)行集中監(jiān)管，提升養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資效用以及效益。同時(shí)，需建立獨(dú)立的法人組織機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)管，這樣就能夠使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理主體更加明確，權(quán)責(zé)分明，增強(qiáng)監(jiān)管的主動(dòng)性。除此之外，提升統(tǒng)籌中的管理水平，能夠使得投資機(jī)制的改革內(nèi)進(jìn)行生化作用，提升改革效率。由我國(guó)完整統(tǒng)一的法人組織機(jī)構(gòu)單獨(dú)的管理基金，處理好投資主體不明確的問(wèn)題，為了可以增強(qiáng)管理效率以及投資效益，管理組織可以主動(dòng)改變以前效率低下的依據(jù)銀行存款為核心的投資性形式，主動(dòng)實(shí)施投資機(jī)制的改革，采用多元化組合的投資方案，增加效益，減少風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)得到更好的投資效益以及成效，增強(qiáng)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中的投資管理層次。

（二）擴(kuò)大社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資形式

就現(xiàn)在來(lái)說(shuō)，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中的投資形式主要為銀行存款，其效益率是比較低的，很難防止日益增長(zhǎng)的支付性需要以及通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。所以，一定要在保證安全性的條件下，廣闊其新的投資形式。采取多元化的投資形式是我國(guó)社會(huì)保障基金投資中的高效選擇。利用組合投資形式，不但能夠減少投資風(fēng)險(xiǎn)，還能夠得到較高的投資性效益，進(jìn)而達(dá)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中最低層面風(fēng)險(xiǎn)下的效益最優(yōu)。從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)與我國(guó)實(shí)際狀況相結(jié)合來(lái)看，養(yǎng)老基金是投資于產(chǎn)業(yè)中具有風(fēng)險(xiǎn)低以及效益高兩個(gè)層面的好處，這和養(yǎng)老基金的金額比較大、來(lái)源穩(wěn)定、收支間隔時(shí)間長(zhǎng)的特性互相匹配的。所以，需要探討?zhàn)B老保險(xiǎn)基金投資在產(chǎn)業(yè)間的投資基金的形式以及管理方法，激勵(lì)以及引導(dǎo)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在增大投資的形式。這樣就能夠降低我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)銀行存款中的依賴(lài)性，進(jìn)而激活來(lái)達(dá)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資機(jī)制內(nèi)生性改革，提升投資主動(dòng)性，達(dá)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值。

（三）提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管，防范道德風(fēng)險(xiǎn)

完整統(tǒng)一的全國(guó)性養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理形式是可以高效增加養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)行效用，然而太過(guò)集中化的監(jiān)管以及運(yùn)營(yíng)，也會(huì)造成相應(yīng)的道德風(fēng)險(xiǎn)以及逆向選擇等具有市場(chǎng)性的問(wèn)題。倘若不可以對(duì)基金的投資運(yùn)營(yíng)實(shí)施高效的監(jiān)督和管理，這就會(huì)產(chǎn)生侵蝕養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的行為，這樣會(huì)損害養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全性和穩(wěn)定性，影響我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金機(jī)制的健康發(fā)展，甚至?xí)?duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的穩(wěn)定致使相應(yīng)的損害。所以，對(duì)于設(shè)立與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場(chǎng)化投資運(yùn)行以及監(jiān)管相匹配的法律系統(tǒng)是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資體制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

三、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，對(duì)于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資體制改革還需要做出更多的努力。除上述之外，還需要設(shè)立相關(guān)的約束以及激勵(lì)體制，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)運(yùn)行組織機(jī)構(gòu)實(shí)施高效的激勵(lì)以及約束，這樣能夠提升其投資的主動(dòng)性，減少風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)成我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值，適應(yīng)于我國(guó)撫養(yǎng)比例增大的趨勢(shì)，達(dá)成老有所依，老有所養(yǎng)，確保我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]魯全，蔡澤昊.養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理體制改革及其影響[J].重慶社會(huì)科學(xué)，2012