導語：如何才能寫好一篇資本市場培訓，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

孫認為，目前學校的教育只能給學生提供金融理論，而資本市場“黃埔軍校”的開班，將會結合山西省經濟社會的發展狀況，由工作在資本市場一線的資深人士向學生傳授實戰經驗，為山西資本市場發展和綜改試驗區建設持續提供專業人才保障。

孫才仁強調說，山西未來實現經濟強省目標，打造金融強省，要靠山西人自己奮斗，要不失時機地抓好人才培養這個事業的核心。

據了解，此次“資本市場后備人才千人工程”開班后，將對一期120名學員進行1個月的集中培訓。結束后，這些學員將被分配至證券公司、期貨公司、上市公司等資本市場行業主體實習工作。今后，“千人工程”將會繼續在山西其它高等院校進行“黃埔二期、三期”的學員培訓。而第一批幸運兒是通過筆試、面試等多道關口考驗產生的，100多名山西大學在校學生成為山西“資本市場后備人才千人工程”第一期培訓班學員。

山西省證監局局長孫才仁在2月15日召開的山西省資本市場發展暨證券期貨監管工作會議上指出：做好資本市場這篇文章，轉變觀念是首務。相比機遇、資金、項目和人才，振奮精神、解放思想、敢想敢干、真抓實干和會干巧干，可能是目前資本市場發展最需要的。

孫才仁強調，要解決好官員和企業家的現代金融意識和觀念問題，要由過去習慣于法規沒說行的就不能干，轉變為法規沒說不行的就能干，這是“先行先試”的靈魂。他形象地將這一轉變比喻為，“自我積累式發展好比爬樓梯，搭上資本市場快車道好比乘電梯。”

數據顯示，去年，山西新增信貸1600億元，資本市場融資900億元，到位700億元，創歷史新高。資本市場直接融資同比增長一倍多，增幅大大超過銀行信貸，直接融資與新增間接融資占比由19%提高到57%。

孫才仁說：“資本市場直接融資增速高于間接融資增長、為全省經濟轉型發展提供主要增量支持，這將是未來一個時期金融市場的常態。但山西轉型的主體是企業，轉型的保障在政府。要利用好資本市場，關鍵還需要政府做好推動保障的‘幕后’工作。由于許多企業接觸資本市場較晚較少，上市融資過程中經常遇到基礎不扎實、管理不規范、土地、稅收等各類政策達標程度低的問題，解決起來很費事。一些地方政府重視不夠，協助解決意識差，推動工作無抓手。”

篇2

深化地區產業增長極規劃。經濟發展規律證明，地區經濟發展不可能全面開花，同步發展。因此，在建設內陸開放型經濟中，以本地特色產業、優勢產業增長極和關鍵行業為切入點，深化區域產業增長極規劃具有現實意義。

暢通地區與外界的交流平臺。區域內企業和外界的交流，通常是通過特定的平臺進行的。在本地建立交流平臺，可以將區域外包括境外的企業吸引到區域內。同時，也可能因為平臺的建立而形成特定的物流中心或文化中心。如廣州的世博會，東北的農產品交易會等。

建立鼓勵企業利用市外資源的激勵機制。區域的發展是以企業為載體的，通過企業的發展而帶動地區的發展。對于在市外，特別是國外引進資金、先進技術和管理的本地企業，要給予政策或制度上的優惠、激勵，讓本地企業在外有更大的競爭力和吸引力，使之快速地發展成為國際性的大企業和跨國公司，對重慶建設開放型經濟具有牽引作用。

積極開展培訓，提升重慶外向型企業利用境外資本市場、參與國際競爭的能力。可以利用境外證券交易所的推廣活動、境外中介機構的培訓、政府部門組織的專門培訓或組織企業負責人到境外市場實地考察等多種方式。

積極開展金融中介合作，特別是引導境外會計師、律師、評估師事務所等證券中介機構與重慶相關中介機構開展業務合作，鼓勵其相互參股形成緊密合作關系。在境外上市的過程中，中介機構收費昂貴、因地理條件和文化差異而形成的服務不到位，是國內企業不愿利用境外資本市場的重要原因。通過境內外中介機構的合作，可以有效地貼近服務，為重慶企業到境外上市提供優質的中介服務。

篇3

這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。

股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：

1.資源優化配置功能

股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。

所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發現功能

首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。

其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。

第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

篇4

城鎮化是經濟龍頭

城鎮化是未來的最大內需和增長潛力。不久前，中央提出“以擴大內需為戰略基點”、 “推進工業新型化、農業現代化、市域城鎮化、城鄉生態化”的概念。歸結起來，這些都與內需有緊密關系，把城鎮化作為中國最大的內需和實體經濟發展的一個支柱因素，是因為它集投資與消費、供給與需求于一體，最容易把政府內需和民間內需結合起來，能最大限度涵蓋經濟增長諸要素，具有中長期拉動效果，潛力巨大。以目前全國50%、中西部地區40%的城鎮化水平講，至少還有30-40%的發展空間。城鎮化不只是擴建城市，還可以帶動實體經濟層面很多領域的改革與發展，其中產業化必然是構成城鎮化的重要基礎，在產業化與城鎮化的交互作用中，本身又可以轉化和催生新的內需。以城鎮化為龍頭和抓手，搞實體經濟建設，更便于各地因地制宜拉動投資和消費，使實體經濟抓手更明確、發展更加有效，更易與城鄉居民的致富掛鉤。所以它是一個很好的增長極，也是一個很好的發展路徑，是中國賴以靠自我循環保持持續健康增長的法寶，足以支持中國經濟增長10-20年。

資本化是重要支撐

資本化，就是從企業股份化開始的，以資本市場為依托、以上市公司為主體，為轉變經濟發展方式和實體經濟增長提供增量支持和機制保障。

我們看荷蘭、英國、美國這三個國家強盛的過程，就是一部資本化歷史，它伴隨了幾乎近現代資本主義文明進程。美國資本市場在其社會經濟發展和轉型中發揮作用，是資本史上最具典型意義的。其中有四大標志性事件。第一個是1817-1825年伊利運河的修建，所需700萬資金是華爾街幫助進行的資本市場融資。而到1850年美國出現的數十家鐵路股份公司，更是借助資本市場股權融資實現的。第二個是1861-1865年南北戰爭，靠的還是華爾街幫助北方融得不到30億戰爭債。第三個是110年前美國經歷過一次成功轉型，由大批中小企業構成國民經濟主體的結構，轉變成托拉斯主導的經濟結構。推動這次大并購的背后推手就是華爾街和金融資本。第四個是美國在上個世紀70年代陷入滯脹危機后，在電子計算機、通信、互聯網、生物工程四大新興產業帶動下走出滯脹并實現重大轉型。這次轉型成功，就在于美國有高度發達的金融市場，核心是資本市場——以風險投資基金、私募股權投資、“垃圾債券”為先導的直接金融帶頭，輔以納斯達克股票交所的后援。折射出美國經濟轉型成功的三大要素：科技+資本+資本市場。

改革開放以后，中國的土地沒有增加，人口繼續膨脹，但是我們解決了溫飽、解決了發展問題。因為我們嫁接了市場機制，搞了社會主義市場經濟建設；其中脫穎而出的企業又進一步嫁接了資本市場。未改制、不合資的國企所剩無幾。國進民退，國企進在發展模式的轉換，民企退在發展模式的停滯。江浙粵一帶八省市，他們的上市公司占全國上市公司的77%；2011年全國2300多家上市公司的利潤占規模以上企業利潤的60%左右；大中國區世界500強企業中，擁有上市公司的占92%。山西規模以上企業利潤的75%以上來自于360家股份制改造的企業。

美國100多年來完成的兩次轉型也是今后一個時期中國要完成的事情。能否轉型成功，確保金融資源有效配置、社會投資繼續增長，資本市場的資源配置作用很關鍵；能否靠科技創新彌補勞動力要素優勢的不在和維持出口合理增長，資本市場的保障作用不可忽視。因此，如果說城鎮化與產業化是實體經濟的代名詞，而產業化是城鎮化的基礎。那么，資本化必然是產業化和城鎮化的重要支撐力量。

金融化提供穩定保護機制

金融化提供經濟穩定運行的存量保護機制。現在的世界經濟不僅國際化、全球化、信息化了，還日趨金融化。在實體經濟金融化潮流下，金融要素創新加快，對世界經濟的影響力越來越大。我們說的實體經濟活動、商品經濟活動、商品價格的變化，乃至金融資產配置都已經不僅僅取決于供需了，而取決于金融市場的金融投資行為，金融力量在左右世界經濟。

在金融化的潮流下，中國處在一個很尷尬的狀態。按三十年前國際經濟特點來理解，如果中國是鐵礦石需求大國的話，中國應該在國際鐵礦市場上是有話語權的。現在中國作為世界鐵礦石最大用戶，你越買他越漲。這不是供不應求，是因為國際市場價格決定機制發生變化了，是金融要素在決定，鐵礦石價格里滲透著國際金融投資因素的影響。近些年我們國內出現的大蒜、蘋果、大蔥的價格狂奔問題也是這個道理。

在這個潮流下，上世紀70年代國際上興起利用金融衍生工具實行風險對沖的熱潮，期貨交易、期權交易、掉期交易等，跨國公司95%左右采取了套期保值這個新式風險管理策略，專門為企業對沖市場價格波動風險提供金融支持，為實體經濟提供存量保護，幫助企業打造全產業鏈業務模式和體系，提升企業參與全球化的核心競爭力。我國企業在這方面有成功經驗的同樣是一些大國企。比如中國有30家經批準到海外市場做套期保值業務的央企，他們這些年就受益于套期保值業務的戰略支撐，才有效應對了大宗商品價格劇烈波動的風險，在應對2008年金融危機中，套保功不可沒。

三駕馬車中的資本化、金融化是在資本市場演化完成的，足見資本市場多么重要。

資本市場的新機遇

2012年注定是中國資本市場新一輪改革創新元年，必將產生深刻影響，帶來以下新機遇。

第一，一系列有利于經濟轉型的產業得到上市支持。現在鼓勵各地的新興產業、“三農”、文化企業、創新型企業上市，這都將成為證監會推動企業上市優先支持的領域。

第二，新三板市場掛牌。現在已有的幾個板的市場，容納的上市企業數量有限，截止今年4月底已上市公司只有2400家，“十二五”期間大量企業要嫁接資本市場，不可能指望都到現在的幾個交易所上市。新三板市場是新的重要增長點。

第三，企業債和公司債。去年僅山西上市公司就發行公司債140億，大大超過股權融資和企業債融資規模。今年證監會基于進一步解決中小企業融資難需要，創新了“中小企業私募債”（在美國叫垃圾債、高風險、高收益債），深受企業歡迎，其發展空間會更大，債券市場將是我國廣大中小企業和創新型企業“希望的田野”。

第四，資產證券化。要滿足企業直接融資的多樣化需要，資產證券化創新是重要途徑。我們的煤炭產業、城市公共產業、交通業、旅游業、文化產業都是可以用資產證券化的辦法實現融資，這方面證監會正在破題。

第五，大力培育機構投資者。培育機構投資者是資本市場深化改革的重要目標。像山西這樣存貸差大的地方，完全可以通過培育本地的風險投資基金和私募股權基金等，利用資本市場平臺加快金融資源向實體產業投資的轉化。

第六，支持并購重組。世界500強幾乎沒有不是通過資本市場并購重組形成的，中國現在需要補課。山西上市公司絕大部分質量不錯，具備了開展并購重組的有利條件。

第七，區域資本市場。我們說要建設多層次資本市場，并不是僅僅指現有的全國統一股權和債券市場，還包括省域、區域市場。其實一些地區已經或正在嘗試的區域股權交易中心，如果輔以全國統一監管制度后，也會成為服務更多企業股權融資的十分重要的平臺。

第八，期貨市場與套期保值。像山西這樣的中西部地區，大型企業的套期保值業務幾乎是空白，只要政府重視，宣傳引導有力，專業培訓到位，前景非常廣泛。

資本市場不是陽春白雪，不是金融機構自娛自樂所在。相反，它是全社會共同擁有的市場平臺，必須調動社會各界特別是各級政府和企業積極關注和參與。

篇5

這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。

股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：

1.資源優化配置功能

股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。

所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發現功能

首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。

其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。

第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。

顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。

（二）股市文化與股權文化的關系

當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。

如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。

中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設——正確的投資現

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。

2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。

通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。

篇6

這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。

股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：

1.資源優化配置功能

股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。

所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發現功能

首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和

潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。

其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。

第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。

顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。

（二）股市文化與股權文化的關系

當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。

如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。

中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設——正確的投資現

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。

2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。

通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前

證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。

篇7

無論從資本市場的規模與結構、再融資便捷度,還是從提升公司知名度、完善企業治理結構等近期效果和遠期價值等方面衡量,相對成熟的海外資本市場對那些質地優良、盈利能力強、業績穩定的本土擬上市企業更具誘惑力。

根據清科研究的數據顯示,2009年共有77家中國企業赴境外上市,相比較2008年的37家增長了2倍多,其中香港主板上市52家, 納斯達克8家,紐交所和新加坡主板各5家,其他市場7家。

然而,海外資本市場嚴格的監管制度、陌生的法律體系以及潛在的集體訴訟風險,也使不少中國企業頻頻受挫。國內企業多數不熟悉海外資本市場游戲規則,自身的公司治理結構也不完善,企業能否通過境外資本市場的嚴格篩選,并嚴格按資本市場的游戲規則運作,其關鍵在于上市前的精心準備和一個經驗豐富的CFO為上市鋪好路。

摩根大通在全球資本市場具有領先地位,在國際市場投資者參與的大規模融資項目上擁有豐富的經驗和獨特專長。《華爾街日報》統計顯示,摩根大通2009年在全球股票及債券承銷的14個類別的排行榜上,摩根大通在其中的10個類別位居首位。日前,摩根大通亞太區投資銀行副主席方方在接受本刊獨家采訪時表示,從摩根大通多年來經手過的眾多項目觀察,企業上市前必須明白以下基本問題:企業的上市動機、上市的時間和地點、上市方式以及程序等等,這些問題都必須結合企業本身的情況來解答。

 

外部環境的掣肘

海外上市是一個系統工程,涉及方方面面的環節,籌備的工作量也不小。國內企業在海外IPO時,需要注意哪些來自外部環境的問題呢?

“首先需要關注所處行業的景氣度、聚集度和宏觀資本市場的形勢,這直接關系企業上市的地點與時間選擇。”方方總結到。一方面企業應當選擇行業聚集度高的資本市場,如果所處行業不被市場看好,很難找到足夠的高質量投資者。以納斯達克為例,其投資者青睞那些高成長、高風險的企業,不少創業型科技企業在那里容易被投資者認可。另一方面,選擇上市時機也是非常重要的,如果不合時宜,肯定會影響籌資額以及后市的表現。但是,也不能說企業一定得在資本市場較好的時候跟風上市,上市時間應根據企業自身發展的需求而定。

其次,選擇一個好的投行對擬上市企業的幫助很大。國際資本市場是一個博弈的過程,企業與投資者博弈定價,投行的作用就是最大程度地溝通雙方的信息,幫助企業尋找合適的投資者。

一般來說,企業選擇券商時一看券商的實力和名聲,以及在國際資本市場的經驗,二看具體的項目執行團隊如何。曾經有一位福建民企的CFO抱怨說,為他們做保薦的那家投資銀行在簽約時保證6到8個月內上市,但之后由于具體的團隊管理不善接連更換了三名項目經理,導致他們的上市進程被一再耽擱,結果錯過了最佳的上市時機。

“但是,現實中部分民企把費用作為選擇投行的首要因素,其實上市作為企業發展史上的一個重要里程碑,不能僅僅考慮發行成本。”方方表示。

內部因素的審視

企業能否順利通過發行審核,取決于其經營模式、商業模式、行業競爭力、盈利能力等多種因素。民企與成熟的海外資本市場對接之前,需要梳理組織結構、產品結構,完善財務體系、股權結構等來自企業內部的問題,投行到位后,如何為民企制定“貼身”的上市規劃呢?

方方指出,“一個稱職的投行可以幫助企業建立規范的股份有限公司,建立現代公司法人治理結構,包括企業的股份結構設計,企業經營模式的提煉與培養等基礎工作,將企業的發展潛力與亮點體現出來。”

“從企業自身看,一是需要對自己的發展戰略有一個充分的理解。”方方認為上市是鯉魚跳龍門的事情,是企業思維方式和管理方式的變革,是企業發展戰略中最重要的一步。上市前企業最重要的是想清楚上市動機這個最基本的問題。如果僅僅是為了融資,則要衡量上市融資和銀行貸款各自的利弊。

二是做好固化股權架構的準備。股權結構是公司治理結構的基礎,不同的股權結構最終決定了企業的行為、績效和利益分配。上市前企業需要對其公司管理層按照上市公司要求做梳理,強化管理架構,也就是企業內部的股東大會、董事會、監事會以及經理層要規范運作,以一個穩定的、目標一致的企業架構和管理團隊迎接上市后的挑戰。

三是上市前的人才啟用與規劃。針對是否上市的問題,企業需要一個專門的班子和團隊進行上市的可行性分析。有時候,為了更加規范化,企業需要借助投行、會計師事務所、咨詢機構等“外腦”的力量。

構建完善的內部培訓和職業生涯規劃體系,也是準上市公司在人力資源方面的一項準備。比如股權激勵計劃不僅可以作為員工的福利,而且可以鎖定企業的關鍵員工。

國內企業對于上市有一個普遍的誤區,即認為上市是企業的終極目標,其實,上市作為股權融資的途徑之一,是企業參與資本市場的起點而非重點。方方認為,企業上市后面臨的挑戰之一就是能否履行上市前的承諾,上市后如果企業不為其持續業績負責,就會立即反應在股價上,中國內地民營企業在上市之前,應該制定出自己長遠的發展目標,并切實實施;二是做好思想準備應對公眾的指點,習慣透明化的生活。

CFO必備素質

隨著中國經濟的快速發展和企業實力的不斷增強,企業赴海外IPO的熱情越來越高,這令CFO這一財務高管層在企業中的地位和作用日趨重要。方方認為,一個合格的準上市企業的CFO不僅僅要懂會計、財務以及熟悉業務,同時還要熟悉融資和國際資本市場的運作規則,在資本市場上代表公司跟投資者溝通,并協助公司制定發展戰略。

赴海外上市企業的CFO首先要把投資者關系當成自己的重要責任,與投資者保持良好關系。投資者關系就是通過信息披露與交流,加強與現有投資者及潛在投資者之間的溝通,增進投資者對公司的了解和認同,提升公司的信息和管理水平,以實現公司整體利益最大化和保護投資者合法權益。

“事實上,很多企業在上市前的投資者關系培訓僅僅是走過場,上市后對投資者關系的經營維持僅僅停留在信息披露等淺層次的溝通,企業管理者并未真正重視投資者關系。”方方說,“上市不是一錘子買賣,投資者關系一旦沒有維護好,對股價以及日后的再融資會產生長期不利影響,一個合格的CFO應該懂得利用上市所搭建的資本平臺,進行戰略并購和再融資等資本運作。”

篇8

《中原經濟區規劃》出臺

近日，國家發改委正式了《中原經濟區規劃》，該規劃明確了中原經濟區的具體范圍，其中包括山西省長治市、晉城市、運城市，河南省全境，河北省邢臺市、邯鄲市，安徽省宿州市等地市，山東省聊城市、菏澤市和泰安市東平縣，區域面積28.9萬平方公里。該規劃提出了收入倍增目標，即城鎮居民年人均可支配收入要從2011年的17813元，到2020年達到38000元；農民年人均純收入從2011年的6629元，到2020年達到16000元。

2012山西企業百強排行榜出爐

12月11日，由山西省企業聯合會、山西省企業家協會、山西財經大學聯合主辦的“2012山西企業100強”排行榜全新出爐。本次評選中，山西煤炭運銷集團公司以營業收入1586.1億元排名第一，太原鋼鐵（集團）有限公司以營業收入1270.2億元排名第二；山西美錦能源集團有限公司、太原梗陽實業集團有限公司、山西美特好連鎖超市股份有限公司、山西華宇集團有限公司等入圍百強。

手機成為山西第一大出口商品

2012年前十月，山西省進出口總值116.07億美元，手機取代不銹鋼，成為山西省第一大出口商品。近年來，山西省致力于產業結構調整，煤炭和焦炭的出口份額逐年下降，機電和高科技產品的出口份額逐年提高。富士康是山西省手機出口的主要企業。

山西資本市場融資新增長

截至2012年10月末，山西省境內共有A股上市公司34家；總股本495.22億股，流通股本459.49億股；總市值（含限售）4177.28億元，流通市值3883.15億元，總市值在全國排第10位，在中部六省排名第2位。截至10月末，山西省資本市場已實現直接融資突破800億元。

山西“資本市場后備人才千人工程”再度開班

2012年12月1日-2日，山西證監局聯合山西大學、山西財經大學舉辦了山西“資本市場后備人才千人工程”第二期培訓班開班儀式，這是繼2012年2月9日“資本市場后備人才千人工程”第一期班之后的又一培育資本市場后備人才之舉。目前，接受培養的在校大學生已達350人左右。

山西開展新股東文化建設

2012年，針對投資者保護等事宜，山西省證監局做了大量工作：多次召開轄區投資者座談會；建立“資本市場特聘咨詢員”制度；強化山西上市公司回報股東意識；加大資本市場違法犯罪行為宣傳力度。2013年，山西省證監局將進一步健全和完善投資者保護工作體系，開展多種形式的投資者教育活動，倡導上市公司結合公司實際開展新股東文化建設，加強投資者關系管理。

篇9

我們這次會議，是根據市政府常務會議研究的意見召開的，其主要目的就是與大家共同分析和研究國內外資本市場形勢給我市企業上市工作帶來的機遇和挑戰，進一步堅定利用資本市場培育龍頭企業和發展地方經濟的信心，采取更加有力的措施，營造更加寬松的環境，實現我市企業上市工作的新突破。剛才，裴文謙主任傳達了全省證券期貨監管工作會議精神，并就有關問題發表了很好的意見，大家要認真學習領會和落實。下面，我根據市委、市政府的總體要求，圍繞今年全市的企業上市工作講幾點意見。

一、肯定成績，正視問題

剛剛過去的*年，是極不尋常、極不平凡的一年，從年初的低溫雨雪冰凍、*地震自然災害到世界金融危機的爆發，我國資本市場發展也經歷了較大波折。上證指數從年初的5265點下降到2000點以下，股指下挫65.39%，股票市值從2007年未的27萬億元下降到9.7萬億元，縮水63.96%。資本市場的低迷對投資者信心造成了很大影響，也對我市企業上市工作帶來了嚴峻挑戰。在這種情況下，市委、市政府審時度勢，積極應對，更加重視企業上市工作，采取一系列措施，打基礎、抓培育、保重點，使全市企業上市工作取得了較大進展。

目前，我市已有許繼電氣、黃河旋風、瑞貝卡3家國內上市公司和眾品食業、元化生物兩家海外上市公司。*年全市共篩選確定33家上市后備企業。截至去年底，已有10余家企業與中介機構簽訂了合作協議，私募融資近1億元。其中森源電氣、遠東傳動軸兩家企業上市申請材料上報證監會審核；瑞泰發業、恒源發業、電纜橋架等3家企業完成了審計，進入股改階段；西繼電梯、萬里運業、黃洋銅業、金陽鋁業、裕豐紡織、*商業銀行等6家企業也與券商簽訂了合作協議，制訂了具體的上市計劃。陽光電纜等企業的海外上市工作穩步推進，其它企業的上市準備工作也都有所進展。應該說，*年是我市上市后備企業最多、上報上市材料企業最多、引進私募資金最多的一年，在資本市場低迷的情況下，我們能取得這樣的成績實屬不易。總結去年的企業上市工作，可以概括為以下幾個方面：

一是領導重視。市政府每周聽取一次企業上市工作匯報，每次市政府常務會議李亞市長都對這項工作提出進度要求。分管副市長帶領有關部門負責同志對上市后備企業逐一進行調研、考察，對各縣（市、區）企業上市工作進行督導，并及時召開現場會、協調會，研究解決問題。各縣（市、區）政府也都建立了領導組織，明確了分管領導和責任單位，加強了組織協調，幫助預備隊企業解決了不少困難和問題，有力地推動了全市企業上市工作。

二是注重培育。我們對上市預備隊企業進一步加強了培育和引導，一方面提高企業對上市的認識，增強企業對上市的信心；一方面指導企業完善內控制度，提高管理水平。同時，積極搭建企業與中介機構合作的平臺，召開了中介機構與企業雙向推介會，有20多家企業與13家中介機構進行了一對一接觸，多家企業與中介機構達成合作意向。去年市證券辦組織6次外出培訓活動，20多家企業派出70余人次參加了學習，使上市預備隊企業經營管理者的思想認識和綜合素質明顯提高。

三是突出重點。市直相關部門和縣（市、區）對省、市確定的重點上市后備企業，按照特事特辦、急事快辦的原則，幫助解決實際問題，在政策、服務上給予傾斜；市證券辦對重點企業堅持每周至少巡視一次，發現問題隨時上報市政府協調解決。去年上半年，森源電氣、遠東傳動軸完成了河南證監局的上市輔導驗收，并向國家證監會報送了上市申請，下半年順利完成了對證監會的意見反饋。瑞泰發業、西繼電梯、萬里運業、恒源發制品、電纜橋架、黃洋銅業、牡丹電纜等企業，在資產重組、股權結構調整、引進私募、完善內控制度、規范房地產權證、規范納稅行為等方面都取得了很大成效，為今年乃至今后的企業上市工作打下了良好的基礎。

四是政策到位。我市*年出臺了《*市人民政府關于大力發展和利用證券市場的若干意見》（許政〔*〕61號），明確13條具體扶持政策，但由于缺少操作程序，落實過程中遇到一些困難。去年，我們把落實政策作為培育企業上市工作的一項重要任務來抓，研究出臺了《關于*市上市后備企業稅費獎勵有關問題的通知》、《關于*市上市預備隊企業稅費獎勵有關問題的補充通知》，對上市企業享受優惠政策需提交的文件、審查的標準、辦理的時限等進行了量化和細化。有關部門和各縣（市、區）較好地落實了有關扶持政策，進一步調動了上市預備隊企業的積極性。

五是引資較多。去年，瑞泰發業引進私募資金4850萬元，恒源發制品引進私募資金3600萬元，陽光電纜、益壽金各引進私募資金500萬元。西繼電梯、商業銀行、萬里運業、黃洋銅業、牡丹電纜等多家企業也與有關投資機構進行了接觸洽談，并達成了合作意向，有效地緩解了企業發展中資金瓶頸制約的問題。

在充分肯定去年企業上市工作成績的同時，我們也要清醒地看到這項工作存在的差距和一些急需解決的問題。一是少數企業對上市直接融資認識不足，決心不大，徘徊不前。二是國有（集體）產權轉讓合規性確認和土地、房產權證辦理及變更進展較慢；個別企業土地權證由于受用地指標的限制，辦理比較困難。三是國內外資本市場低迷，影響了上市企業的上市進度，也使部分企業上市積極性有所下降。四是我市扶持企業上市的政策有待進一步修訂完善。五是少數縣（市、區）對培育企業上市重視不夠，工作缺乏主動性和創造性，企業上市工作缺乏人員和經費保障。這些問題已嚴重影響和制約了我市的企業上市工作，我們必須高度重視，并采取切實措施予以解決。

二、認清形勢，堅定信心

*年我國資本市場的發展經歷了較大波折，資本市場的低迷給企業上市工作帶來了嚴峻的挑戰。但是，作為政府的領導者和上市后備企業的主要負責人，一定要以發展的眼光來看待資本市場的變化，對當前形勢做出理性的判斷，堅定發展的信心和決心，毫不動搖地推進企業上市工作。

一要認真分析去年資本市場動蕩的原因。去年，我國資本市場發展低迷的原因是多方面的，主要有以下幾個因素：一是世界金融市場動蕩對中國新興資本市場形成沖擊，全球股市特別是英、美、日、德、法等股市大多進入熊市周期，對全球資本市場的影響日益顯現。二是世界經濟發展下行趨勢以及不確定性對資本市場造成較大影響。根據世界銀行的估計，2009年全球經濟增長率僅停留在1%，包括新興國家在內的發展中國家增長率為4.5%，而日、美、歐等“高收入國家”將會出現負增長。三是上市公司生產經營面臨困難以及業績的不確定性使資本市場發生較大的波動。由于受國際金融危機的影響，上市公司原材料和燃料成本、市場需求等發生大幅度變化，上市公司業績波動很大，也對資本市場形成了較大的影響。

二要準確把握我國資本市場發展的趨勢。從我國資本市場發展的過程來看，近幾年來通過股權分置改革、清理大股東資金占用和證券公司綜合治理等標本兼治的措施，資本市場發展結構日趨完善，資本市場基礎性制度建設穩步推進，市場規模發展壯大，市場投資者數量增長較大，投資意識逐步增強。目前，我國資本市場與世界經濟金融形勢關聯度明顯提高，與國民經濟聯系更加密切，“晴雨表”功能開始顯現。國家證監會主席尚福林在全國證券期貨監管會議上強調指出，在當前市場形勢出現階段性問題和困難的情況下，我國資本市場穩定發展的基礎和動力沒有發生根本改變。一是支撐資本市場健康發展的宏觀基礎依然穩健；二是維護資本市場穩定運行的內在條件初步具備；三是推動資本市場可持續發展的客觀需求更為迫切。所有這些都足以表明，我國資本市場將會得到更好更快的發展、更加穩定健康的發展，必將日益成為功能健全、安全高效的資本市場。

三要充分認識宏觀經濟政策對資本市場發展的推動作用。今年以來，我國資本市場出現了久違的上漲，特別是春節后牛年第一個交易周，A股表現牛氣沖天。僅短短5個交易日，上證指數已實現了近10%的周漲幅。高漲的人氣不僅將半年線踩在了腳下，也將去年底的反彈高點輕松改寫。強勁的股市是當前擴大內需、推動經濟平穩較快發展的政策效應的顯現。從目前的政策著力點看，無論是國務院出臺的擴大內需十項措施，還是對企業和和消費出臺的一系列減免稅政策，都是為了擴內需、保增長，提高經濟的活力。我們相信隨著國家宏觀政策力度的進一步加大，2009年我國資本市場必將迎來新的發展，上市公司再融資和新股發行也會隨著市場的轉暖開閘放行，這些都會給我們的企業上市工作帶來新的福音。

四要抓住創業板推出帶來的新機遇。尚福林主席在全國證券期貨監管工作會議中指出，要推出創業板，服務建設創新型國家戰略。創業板的推出將會有一大批符合創業板條件的企業迅速完成上市工作。最近有消息稱，《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》的審定稿已上報國務院，有望在3月初全國“兩會”召開前夕獲國務院批復并推出。創業板規則有望月內敲定，第一批創業板上市公司極有可能在5月掛牌。創業板的推出，首批可能會有幾十家企業同時上市，這種機遇可以說是千載難逢。為將創業板上市準備工作做足做好，河南證監局最近要召開全省創業板上市工作會議，既要動員又要培訓，要求各地做好創業板上市的前期準備工作。我們一定要牢牢抓住這次難得的發展機遇，使企業上市工作有一個新的突破、大的進展。

總之，對資本市場發展過程中出現的情況和問題，我們既要從國際國內經濟金融環境來看，又要從資本市場發展內在規律來分析。當前，我國資本市場正處在改革發展的關鍵時期，國家大力發展資本市場的戰略部署沒有變，推動資本市場穩定發展的根基沒有變，實現可持續發展的路徑沒有變。宏觀經濟形勢起伏波蕩，資本市場活躍低迷都是有周期性的，冬天來了，春天還會遠嗎？市場低迷正是企業上市準備的最佳時期，如果市場活躍時才開始準備，往往是準備好了，上市的最佳時機也就錯過了。因此，我們一定要認清當前形勢，保持清醒頭腦，既要積極應對各種復雜局面的挑戰，又要清醒看到市場發展面臨的機遇和有利條件，堅定發展的信心和決心，埋頭打基礎，扎實做準備，迎接市場的恢復和機遇的到來。

三、明確任務，抓好落實

2009年，我市上市工作的總體目標是：通過大力扶持和精心培育，全市上市預備隊規模保持在30家左右；力爭2家以上企業完成境內外股票發行上市；4家企業完成資產重組和股改，其中3家以上企業完成上市輔導并擇機申報上市；引進私募融資1億元以上；指導部分企業擇機實現借殼上市或海外上市。為確保完成這一目標任務，我們既要立足當前，又要著眼長遠；既要突出重點、實現突破，又要兼顧一般，培育更多的優質上市資源。為了實現這些目標，我們要努力做到以下幾點：

1.重點企業有突破。一是對上市材料已報送國家證監會的森源電氣、遠東傳動軸要進一步加大扶持力度。長葛市、*縣要在項目用地、資金扶持、金融信貸、稅費減免等方面給予重點傾斜，確保企業生產經營正常、財務指標增長。市證券辦要指導幫助這兩家企業3月底前完成*年財務審計，并根據*年財務指標及時修訂招股說明書和募投項目，加強與審批機構和有關人員溝通，幫助企業順利通過證監會的審核，力爭盡快批準上市。二是對基本具備上市條件的瑞泰發業、西繼電梯、萬里運業、恒源發制品、電纜橋架等企業，引導其盡快完成資產重組和規范完善，力爭2009年上半年完成股份有限公司改制，并向河南證監局上報上市輔導備案材料。三是對基本條件較好，尚未進入上市程序的裕豐紡織、華麗紙業、九發高導、黃洋銅業等企業，幫助其盡快確定券商，進入改制上市程序。四是要搶抓創業板機遇。原計劃在創業板上市的電纜橋架、黃洋銅業、牡丹電纜等企業要積極做好創業板上市的準備；引導鼓勵原計劃在中小板上市的西繼電梯、瑞泰發業、恒源發制品，要加快改制步伐，并與券商論證創業板上市的可能性，做好中小板和創業板上市的兩手準備，爭取今年1—2家企業成為首批創業板上市企業。五是引導企業多渠道、多方式進入資本市場。幫助陽光電纜、愛迪德、湖雪面粉加快海外上市步伐，力爭有一家企業海外上市成功；鼓勵有借殼上市意向的企業，利用當前殼資源豐富的新機遇，實現借殼上市。各縣（市、區）政府、市經濟開發區管委會是本地培育企業上市工作的主體，是完成本地企業上市目標的責任單位，要根據自己實際，切實加強領導，提供必要的工作經費，明確專人負責企業上市工作，確保今年上市目標任務的完成。市證券辦是全市企業上市工作的指導協調單位，要加強對各類企業上市工作的指導，注重溝通和聯絡，協調好各種關系，為企業上市提供全方位的服務。

2.預備隊企業上水平。堅持對上市預備隊企業實行動態管理，按照許政〔*〕61號文件規定，對已具備或基本具備境內外主板、創業板上市條件的企業，或企業成長性好、符合國家產業政策，經過1—2年培育可達到上市標準的企業保留在預備隊內；對符合上述條件，尚未列入上市預備隊的企業，根據企業申請和縣（市、區）發改委的推薦及時補充到預備隊之中；對上市工作進展緩慢，企業生產經營形勢發生重大變化以及企業產業方向和股權結構存在重大缺陷的不再保留在預備隊之中。去年我市上市后備企業33家，今年根據各企業的實際，擬新增6家，減掉9家，調整后擬確定后備企業30家。對列入上市預備隊的企業，一定要加強培育和引導，增強企業上市的信心，幫助他們明確發展定位，優化股權機構，健全法人治理結構，完善內控制度，規范經營行為，引進私募資金，提高管理水平，夯實上市基礎，使企業盡快符合上市標準，盡快批準上市。

3.扶持政策要完善。我市已于*年制定了支持企業上市的優惠政策，這些政策為推動企業上市起到了很大作用，但隨著形勢的變化，一些政策需要進一步完善、補充。今年，我們要把進一步完善落實政策作為一項重要任務，通過完善落實政策來減少企業上市成本，推進上市企業結構調整和資產重組。市證券辦要根據上級有關文件規定，結合我市實際提出完善補充意見，并盡快征求財政、國土、房管、工商、地稅等部門的意見，修改完善后上報市政府審定印發，請各地各部門認真抓好落實。

篇10

一、進一步提高對企業上市工作重要性的認識

資本市場是社會主義市場經濟的重要組成部分。企業通過資本市場上市融資是擴大規模，加快發展，提高運行質量和核心競爭力，做大做強企業的有效途徑；是實現企業制度創新、管理創新和技術創新的重要手段；是籌集社會資金實現再投入，優化資源配置，調整經濟結構，構筑發展平臺，實現跨越式發展的重大措施；是最有效，最直接，最長久的招商引資。一個企業的成功上市不僅會推動企業自身的發展，而且還會對所在地區的經濟發展產生重大影響。各級、各部門和企業要站在落實科學發展觀的高度，充分認識發展資本市場、搞好企業上市工作的重要性，把企業上市工作列入重要工作日程，作為推進改革加快發展的大事來抓。要進一步解放思想，放寬眼界，破除不愿上、不敢上、怕付成本、怕受監管、小富即安的思想觀念，樹立干大事、創大業、上規模、創名優的信心和決心，抓住國家發展資本市場的大好機遇，充分利用好境內境外資本市場資源，加強組織領導，強化工作措施，優化政策環境，積極推進企業上市工作開展。

二、指導思想和任務目標

(一)指導思想。堅持以科學發展觀總攬全局，充分發揮資本市場在經濟發展中的作用。按照“超常發展、跨越前進”和“三個一批”的要求，以我市優勢骨干企業和高新技術企業為重點，大力培植上市資源企業，規范設立股份有限公司，積極爭取符合條件的企業到境內外資本市場上市融資，做大做強骨干企業，推進我市經濟趕超全省平均發展水平。

(二)任務目標。從今年起到2010年，按照“培育一批，改制一批，上市一批”的總體要求，我市上市公司爭取達到6家以上，每年要有一家以上企業上市，新組建2-3家擬上市股份有限公司（以下簡稱“擬上市公司”）。篩選30家左右的骨干企業作為上市資源進行重點培植。通過幾年的不懈努力，使我市骨干企業的改制和上市工作走上良性循環的快速健康發展軌道。

三、統籌規劃，分類實施，實現我市企業上市工作新突破

(一)加大工作力度，切實抓好現有股份有限公司的爭取上市和再融資工作。目前我市有股份公司10家，境內上市公司1家(山東華魯恒升化工股份有限公司)，境外上市公司1家（中南控股有限公司），擬上市公司2家(山東德棉股份有限公司、山東華樂紡織股份有限公司)。近期重點抓好山東德棉股份有限公司發行股票上市工作和山東華樂紡織股份有限公司推薦上市的各項準備工作。做好山東華魯恒升化工股份有限公司定向增發新股再融資工作。對具備上市基礎條件的股份公司，要盡快聘請有資格的券商制定上市方案，按照有關法律規定，搞好規范運作，加大工作力度，做好爭取上市的各項基礎工作，力爭企業早日上市。

重點企業：山東恒源石化股份有限公司、山東水興橡塑股份有限公司、德州醫藥股份有限公司等。

(二)以重點骨干企業為主，積極組建一批擬上市公司。對效益和市場前景良好，所處行業符合國家產業政策，在國家或省同行業中各類指標處于前列，有需要投資發展項目的企業，特別是我市三大產業集群中的龍頭骨干企業和我市支柱產業中的重點骨干企業，要以上市為目標，選擇券商和中介機構幫助制訂方案，盡快改制為擬上市公司。企業完成改制后要抓好發展項目的立項爭取，完善法人治理結構，規范公司運作行為，以盡快達到上市條件。

重點企業：山東樂悟集團公司、禹城龍力生物科技公司、山東通裕集團公司、山東照東方造紙集團公司、滬平永發有限公司、德州晶華集團有限公司、皇明太陽能集團公司、山東中大空調集團公司、山東金麒剎車片有限公司、山東中澳集團等。

(三)加大上市資源培植力度，拓寬上市融資渠道。對目前暫不具備改制為擬上市公司條件，但產品科技含量高或在同行業中所占份額較大、成長性較強的企業，要作為上市資源進行重點培植，鼓勵其積極爭取發展項目，迅速擴大生產經營規模，積極創造條件爭取上市融資，或通過與上市企業聯合重組等方式間接上市融資。

重點企業：德州扒雞集團公司、德州德隆集團機床有限公司、德州亞太空調設備公司、山東谷神集團公司、山東賀友集團、山東保齡寶生物科技公司、樂陵泰山集團公司、德州克代爾集團、山東德齊龍化工集團有限公司、平原凱城化工集團公司、夏津發達面粉公司、武城金光集團等。

(四)積極推進企業境外上市。企業境外上市與國內上市相比，具有上市時間快、發行數量不受限制、實現再融資快等特點。根據當前國內證券市場正在調整規范時期的情況，要在抓好境內上市的同時，突出抓好我市企業到香港、新加坡.韓國等境外證券市場上市融資。境外上市政策性、專業性較強，工作程序與境內上市也不盡相同，要選擇有資格、信譽好的境外中介機構合作，選擇適宜境外上市的重點企業，精心運作，通過政府強有力的推動，創造良好的環境條件，爭取更多的企業在境外上市融資。

(五)積極引進外地上市公司。目前，萊鋼股份、晨鳴紙業、光明乳業、華芳紡織等十幾家外地上市公司已在我市投資建立了12家企業，20*年共實現利稅12.5億元，已成為我市的重點企業，為我市經濟發展做出了貢獻。上市公司具有實力雄厚，融資渠道多，產品市場大、帶動能力強等特點，各級政府要高度重視，積極牽線搭橋，制定更優惠的政策，創造更優良的環境，引進更多的上市公司來我市投資合作，帶動我市企業做大做強，促進經濟更快發展。

四、實施鼓勵企業上市的優惠政策

為鼓勵企業改制上市，降低上市成本，在落實好上級有關政策的基礎上，對我市企業上市實行以下鼓勵政策。

(一)改制為擬上市公司的企業，以出讓方式取得土地使用權時，土地出讓金可按我市企業改制的政策辦理。土地出讓金原則上一次性繳納，確有困難的，也可經市政府批準采取分期方式繳納。規劃、國土資源部門自企業改制為擬上市公司時，應依法及時為企業辦理有關土地使用手續。

(二)企業在改制為擬上市公司過程中一次性發生的土地、房產過戶需繳納的交易契稅予以緩繳，緩交期限為4年；工商、國土資源、房產、稅務、車輛等過戶收費，只收取工本費；審計、資產評估、驗資、公證等中介收費按國家、省和市有關規定標準的下限收取。此外不得以任何名義收取企業改制有關費用。

（三）擬上市公司自建自用的生產性建設項目，自與合格的上市保薦機構簽署保薦協議之日起3年內（不足3年上市的，至上市日止），城市基礎設施配套費（不含供熱、供氣）由同級政府給予一定比例的減免。

（四）企業在改制為擬上市公司和上市前享受的地方稅收優惠政策，在改制和上市前按上市要求進行規范的同時，由同級政府作為國家扶持資金處理。

(五)擬上市公司自與合格的上市保薦機構簽署保薦協議3年內，企業所繳地方所得稅，以上一年為基數，增長15%以上的地方留成部分，可由同級財政以技改獎勵等方式用于企業技改投資。企業上市后保持此政策兩年。企業通過買殼成為上市公司控股股東(或第一大股東)的，可享受此政策兩年。因企業自身原因終止上市工作的，所享受的此項優惠政策由同級財政收回。

(六)實行企業上市獎勵政策。擬上市公司在境內外首次發行股票上市，按照募集資金全部進入公司指定帳戶數額(扣除發行費用)的1.5‰給予獎勵。上市公司通過配股、增發等形式在證券市場上實現再融資，按再融資額(扣除發行費用及本市轄區內法人股東認購部分)的1‰給予獎勵。獎勵資金由同級財政解決。獎勵資金的50%獎給企業的主要負責人；另外50%獎勵給企業其他高層管理人員和對企業上市融資有突出貢獻的人員。控股股東在轄區以外的上市公司或轄區內企業控股轄區以外上市企業，按實際投入到本市轄區內的資金數額，參照以上政策給予獎勵。

(七)企業上市在證券市場上直接融資，是招商引資的重要組成部分。企業發行股票并成功上市后，企業上市主管部門可按融資金額享受市里招商引資的有關政策。上市企業所在縣(市、區)，可將融資金額計入當年完成的招商引資任務并享受有關政策。

(八)為了推進全市企業上市工作的進一步開展，市里設立企業上市工作專項資金。按照每年30萬元專項經費的標準，由市財政每年撥付給市發展和改革委員會（市企業上市辦公室），主要用于業務培訓、境內外證券市場考察、邀請有關專家指導、授課、講座等。

(九)企業和上市融資申報獎勵方案經屬地發改委(或體改部門)，會同有關部門初審，經市發改委審查確認，報同級政府(開發區管委會)批準后實施。

五、加大證券知識的學習培訓和宣傳

證券市場是資本市場的重要組成部分，處于現代經濟的核心部位，知識面廣，政策性強，不僅需要有關領導和負責同志對這方面知識有基本了解，而且必須有一批熟悉政策法規，通曉證券業務的人才。要加強對證券知識和企業上市工作的宣傳培訓，統一思想，提高認識，通過舉辦和參加培訓會、洽談會，組織外出考察學習等方式，分層次對政府及部門負責人、企業負責人和具體業務人員進行培訓，提高證券業務知識水平。要針對企業上市和證券工作中存在的共性問題或專題，組織不同形式和范圍的座談會、研討會，使從事這方面工作的人員在研究和解決問題的實踐中得到學習提高。通過學習、宣傳和培訓，在我市形成一個政府大力推進和支持上市、企業積極爭取上市的新局面。