導語：如何才能寫好一篇社保基金現狀，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：社保基金 財務管理 分析及改進

一、社保基金財務管理內容

第一，我國的社會保障基金財務管理工作是和社會保障制度的發展統一進行的，為了促進社會經濟的穩定發展，逐漸提高人民大眾的生活水平與社會保障待遇，在經過了多年的探索與實踐之后，一套以社會保障、社會福利、社會救濟、社會安置為主要內容，眾多渠道籌集資金、各方面管理服務逐步社會化、公開化、全面化的社會保障體系已經初步的建立起來了。根據社會保險機構的主要性質、社會保險大體業務的特點及財務管理的基本要求，社保財務管理主要是包括社保基金管理與社會保險機構人員經費管理，而細細分來則包括養老保險基金、工傷保險基金、醫療保險基金、生育保險基金、補充養老保險基金、個人儲蓄性養老保險基金管理等。

第二，社會保險財務管理的內容主要是參與財務決策并且組織財務活動和正確處理財務關系等，具體的有：使用經濟管理手段來組織社會保險基金的籌集，全面反映社會保險基金的收支狀況；同時分析財務的收支情況，準備好基金運動的預測跟預報工作，這些基本的工作是基金發展的前提。

第三，社保基金作為一種社會的公共資金，其擔負著社會成員因為年老、疾病、傷殘、懷孕以及失業等因素而導致的暫時性或永久性喪失勞動能力，暫停或失去工作機會；或因自然災害跟意外事故，而失去正常生活來源等特殊情況的基本生活與基本醫療保障的重大責任。社保作為社會的基本安全體系，致力解決勞動者及社會公民在遇到特殊情況下的生活保障問題；能夠促進社會的安定與繁榮，保證社會各項保障制度的實施；能夠不斷地提高社會的生產效率水平，是促進社會生產和經濟發展的基礎與保障。

二、社保基金財務管理現狀及對策

第一，我國社保基金會計制度大體上都是以收付實現制作為會計核算基礎的，它的收入確認數是當期實際的收到數，支出確認數亦是當期實際支出數，而對于一些應繳未繳、應付未付的社保基金問題卻并不能反映。有鑒于現在會計核算基礎的不合理，筆者覺得應該通過積極引入“權責發生制”，并且將它跟目前所采用的“收付實現制”相結合起來，以此來實現對社保基金會計制度的一個改革。具體分析如下：在引入“權責發生制”之后，應該將個人賬戶的核算基礎由“收付實現制”變更為“權責發生制”，而對于社保基金的會計核算方面則依然采用“收付實現制”。由此形成了一個以“收付實現制”和“權責發生制”相結合的新的核算模式，從而可以較為全面、準確地反映社保基金的實際收支狀況，從而增強社保基金信息的完整與可靠。

第二，從一定的理論上來說，社保基金是按照個人和企業共同繳納的，且個人與企業的繳納比例不一定相同，但都是按照個人的應發工資作為基礎來計算的，因此，在社保基金的個人賬戶管理上應該具有相當的嚴格性和專用性等特點。但是，現在的某些單位在社保基金的個人賬戶管理上并不規范，因此使得這一方面的管理存在一定的混亂，無法明確、細致地對社保基金個人賬戶所發生的相關信息進行核算與反映。為了完善在社保基金個人賬戶管理中出現的諸多漏洞，我們應將個人基金賬戶納入財務管理中來，同時在養老保險基金收入賬戶里面增設統籌基金收入和個人賬戶收入這兩個基金管理科目，并在養老保險基金支出賬戶里面增設統籌基金支出和個人賬戶支出兩個基金管理科目，以及在基金結存賬戶中增設分別統籌基金結余和個人賬戶結余科目，以此來實現對統籌基金和個人賬戶基金的分別核算。

第三，就目前形式來看，社保基金的管理制度還并不完善，這其中存在著較多的漏洞，從某種程度上講，它導演了或加劇了社保基金收支不平衡現象的發生。為了更加方便社保基金的收支管理工作，讓社保基金的管理走上國際化道路，有關部門應對社保基金的收入與支出管理工作分別進行實施改善。在社保基金收入管理上，實行專門的經辦機構征繳社保基金的地區，在當地的銀行設立專用的社保基金收入窗口，在該窗口設立開戶時需要經過該地財政部門和勞保部門的共同認定，并且按照多元化籌集的基本原則，由稅務部門直接負責對社保基金的征繳工作，其他的單位和部門在沒有正當理由下無權對其進行截留或者減免。在基金的支出管理上，有關部門要不斷地調整社保基金的支出標準，讓其能夠與實際相符合，使其能夠充分地規避物價上漲或其他原因給社保基金支出帶來的巨大壓力。

參考文獻：

[1]何志軍.社保基金財務管理問題探討[J].黑龍江科技信息,2011,20:117

[2]楊旭華.淺議社保基金財務管理的現狀及相關改進[J].中國市場,2010,9

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[關鍵詞]社保基金 雙重征繳 征繳體制

我國的社會保障制度改革自上世紀90年代初開始,在黨的《關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》所提出的原則和目標的引導下,建立起社會統籌和個人賬戶相結合的多層次的社會保障體系。在社會保險征繳體制方面,社會保險費部分地區由社保經辦機構征收,部分地區由地稅部門征收,征繳主體不盡一致。中國社保制度的統籌層次在世界各國可能是最低的,這是一種典型的“畫地為牢”的“塊塊割據”的碎片化制度,如果再加上任由地方政府自選征繳主體,那么就又多增加了眾多局部的“條條割據”的碎片化因素,它們合在一起,形成了一種獨具中國特色的“條條”與“塊塊”相結合的“條塊雙重割據”的制度碎片(鄭秉文,2007)。尤其伴隨著《社會保險法》立法進程的加快,改革現有“雙重征繳”體制,確立統一征繳主體的要求日益高漲。同時對于征繳體制的選擇,是采用由社保部門統一征繳的“分征”模式,還是采用由稅務部門統一征繳的“代征”模式的爭論也是日益激烈。

一、 社會保險“雙重征繳”體制的現狀分析

1999年國務院的《社會保險費征收暫行條例》規定,社會保險費的征收機構由省、區、市人民政府規定,可以由稅務部門征收,也可以由社保部門征收。截至2007年,在全國31個省(區市)及新疆兵團、5個計劃單列市共37個征收地區中的征繳情況是:1、五項社會保險費全部由社保部門征收的有:北京、天津、山西、吉林、上海、江西、山東、河南、湖南、廣西、四川、貴州、、寧夏、新疆15個省份、新疆兵團和大連、深圳、青島3個計劃單列市,占全國征收地區的51.3%。2、五項社會保險費全部由稅務部門征收的有:安徽1個省和寧波、廈門2個計劃單列市,占全國征收地區的8.1%。3、五項社會保險費依險種或市縣的不同,既有社保部門征收,也有稅務部門征收的有:河北、遼寧、黑龍江、江蘇、浙江、福建、廣東、陜西、甘肅、青海、重慶、內蒙古、湖北、云南、海南15個省份,占征收地區的40.6%。

(一)全國征收效果比較

1、從五項社會保險基金總體的征收效果看,2005年共征收各項社會保險基金6137億元,其中社會保險經辦機構征收3473億元,比上年增加676億元,增長24.2%;稅務部門征收2664億元,比上年增加425億元,增長19%。2006年社保經辦機構征收和稅務征收地區的基金征繳收入增長幅度分別為25%和18%。

2、2007年1-6月份企業基本養老保險費征繳收入同比增長在30%以上的省份有12個,其中社保部門征收的省份有8個,分別是山西省增長34%、吉林省增長30%、江西省增長40%、山東省增長33%、湖南省增長47%、四川省增長40%、廣西自治區增長48%、新疆自治區增長33%。

從上述情況看社保部門不僅征收各項社會保險費的比重比稅務部門高,而且征收效果要好于稅務部門。

(二)廣東省社會保險費征收情況分析

以廣東省為例,對其21個地級市進行了調研,現將調研結果分析如下:

1、基本情況

1999年以前,廣東省的社會保險費由各級社保經辦機構負責征收,自1999年11月下發了《關于廣東省各級社會保險費統一由地方稅務機關征收的通知》(粵府[1999]71號)后,全省于2000年1月起社保費征收統一歸口稅務機關。

2、征收情況分析

據統計,2000年至2005年間,廣東省共征收社會保險費2361億元,地稅征收地區六年間每年平均增長率為26%;社保征收地區每年平均增長率為32%。

3、社保費地稅征收后存在的問題

①征繳主體與管理主體分離,部門職責不清。②繳費與記賬環節脫節,參保人的權益無法保障,基金管理存在隱患。③地稅征收難以適應日益多樣化、個性化的社保政策變化的需要。④社會保險管理成本大增,而且成本分配結構失衡。

(三)天津市社會保險費征收情況分析

以天津市為例,對其下轄8個區進行調研,現將調研情況分析如下:

1、基本情況

1995年以來,天津市先后制定下發了《天津市城鎮企業職工失業保險條例》、《天津市城鎮企業職工養老保險條例》、《關于加強社會保險登記和社會保險費征繳的規定》等一系列文件,從制度上明確了經辦機構負責社會保險費征繳的主體地位。截至目前,天津市一直采取社保全責征收模式,天津市社會保險基金管理中心具體負責該市五項社會保險費的征繳工作。

2、征收情況分析

經統計,2003年至2005年基本養老保險征繳收入平均增長23.5%,2006年征收達115億元,較上年增長27.5%,2007年1-6月份征繳收入同比增長24%。2002年以來,天津市經辦機構經費基本上相當于社保費收入的1%到1.3%,其中五局信息共享系統的建設投入7777萬元,2005年又投入730萬元進行了升級,并從該年起每年安排系統維護資金550萬元。

3、社保全責征收的新舉措

天津市積極探索完善征繳管理體制,強化基金征繳、優化經辦手段的新舉措,取得了一定的成績。

①集中辦理、五險合征。②收支兩線、一日理清、 基金一級結算。③五局聯查,努力破解擴面難和稽核難問題。④加強基金征繳,積極推動私營企業人員和農民工參加養老、醫療、失業、工傷、生育保險。

(四)“雙重征繳”體制存在的問題

“雙重征繳”體制是在面對養老保險費征收困難以及未來養老保險資金缺口大的狀況下制定的過渡措施,試圖通過稅務部門征收的強制性和征繳剛性提高征繳率,確保養老金的發放。然而在十年的實踐過程中,不僅未能達到預期目標,而且為我國社保制度長期穩定發展埋下了隱患。主要體現在以下幾個方面:

1、征收管理與社會保險管理工作相脫節,參保人權益受到損害。2、難以適應就業形式多元化發展的需要,不利于擴面工作的開展。3、容易帶來部門利益之爭,社保制度建設缺乏預期目標。4、增加了社會保險管理成本。5、“雙重征繳”體制導致社保基金風險增加。

二、社保基金征繳體制的政策選擇

采取社保部門統一征繳的“分征”模式將有利于長期社保制度的發展。體現在:采取社保部門“分征”模式適合我國國情。城鄉二元經濟、社保覆蓋率低、統賬結合制度異常復雜這三個特殊國情既有社保制度的外生變量,又有內生變量,既是決策者設計中國社保制度轉型方案時必須面對的潛在障礙,也是選擇征繳模式時不得不考慮的制約因素。

采取社保部門“分征”模式有利于保持社保制度本身的完整性。社保部門不僅對用人單位的勞動信息比較熟悉,而且社保征收與參保人員的待遇密切相關,是社會保險費的征收環節,一項基礎性工作,應該保持它的完整性。社保費的征收與企業經營狀況無關,而與企業的勞動關系信息相關,為更好地貫徹收支兩條線的原則,社保機構征收應具有相對獨立性。

在決定征繳體制的三個基準中,采取社保部門“分征”模式將有利于覆蓋面的擴大、成本的降低和效率的提高。①社保部門征繳有利于解決城鎮靈活就業人員參保。對于靈活就業人員的參保,社保部門具有很大的優勢。一是稅務部門只了解企業信息,而社保部門更了解就業人員信息。二是利用社保部門在基層社區和民政部門建立的服務網絡,了解更多基層靈活就業人員信息。三是社保與就業整個體系化建設過程中,實現了對靈活就業人員信息的共享。擴大靈活就業人員的參保范圍,將更加有利于2020年社保全覆蓋的總目標。②采取社保部門征繳將有利于盡快解決“小三農”社保問題。從覆蓋小三農的制度設計角度看,政策制定者、制度設計者與征繳主體越密切,越有利于制度覆蓋能力的建設。

在各國的社會保險管理實踐中,事權與責任無疑應當是統一的而不是分割的,這樣才能既確立主管部門與管理機構的權威,同時又讓主管部門與管理機構無法推脫自己的責任。對中國而言,理順社會保險征繳體制的關鍵是用集中管理取代分散管理,當務之急是統一社會保險費的征繳主體,確立社保部門“分征”模式的征繳體制。

參考文獻:

[1]鄭秉文.OECD國家社會保障制度改革及其比較.經濟社會體制比較.2004年05期

[2]鄭秉文.關于社保基金投資管理與征繳體制的幾個問題之看法.北京:財政部會議發言.2007-08-08

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一、我國社保的現狀和社保基本運營存在的問題

(一)社保基金的組成和覆蓋狀況低社保基金是社保制度的物資根本，包含了多種領域。從機能來說，可以分為用于救災，濟貧，扶貧的資金；為保障保險對象的社會保險待遇，按照國家法律、法規，由繳費單位和繳費個人分別按繳費基數的一定比例繳納以及通過其他合法方式籌集的專項資金；國家立法或政策所規定的為公民普遍提供維持其一定的生活質量，滿足其物質和精神的基本需要而采取的社會保障政策以及所提供的設置和相應的服務所籌集和建立的專項資金；還有社會優撫基金。其中，社會保險基金在我國的社保制度中處于主要位置。國家的社保制度是否健康，表現在很多層面，尤其國家為了預防和強制社會多數成員參加的，具有所得重分配功能的非營利性的社會安全制度的覆蓋狀況是一個尤為重要的基準。最近些年，隨著社會保險體系改良的持續深化和完備，各種基礎社會保險覆蓋人群數量呈增長的勢頭。但全面看來，社保覆蓋面狹小，社會化情況不高依然是要面對的突出問題。

(二)社保基金的豁口很大我國已經進入老年人口占總人口達到或超過一定的比例的人口結構模式。但養老金繳納依然不足，虧欠繳納的資金數目連年上升，養老金的支撥愈來愈困難。失業保險基金、職工醫療花費等都是我國社保基金的支撥名目。基金收繳和支付的嚴重不平衡，對我國社保基金的經營管理影響巨大。

(三)社保基金投資回報率低社保基金的資本保值增值率是社保基金經營的根本標準。可在我國，因為期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所缺乏和相關法律法規的限制，社保基金大多數用以購入國債或者存進銀行，算上偶爾發生的通貨膨脹，社保基金的投資回報率極低。

(四)社保基金管制體系的不足地方上用于支付退休收入的基金分散在全國近兩千個社保部門。從中央到省級再到地市及縣級的各個級別社保局，每個部分都存在自己管制方式的社保基金，造就了許多具有共同利益的人們為了共同的目的而集合起來，采取共同行動的社會集團。這種不集中的管理，很大程度加大了資金管制和資金的調度的難度。

二、改善社保基金運營與監管的對策

(一)籌措資金，補足社保基金豁口我國社保基金的虧損豁口，中央政府要擔負主要責任。解決從橫向平衡原則為依據，以同一時期正在工作的所有人的繳費來支付現在保險收益人開支的制度向社會保險基金在大范圍內由社會保險經辦機構依法統一征收、統一管理、在屬地范圍內統一調劑使用與個人賬戶相整合的部分基金制中養老保險資金個人賬戶空置問題是政府急需要做的事情之一。此外，同一時間增大參加社保人數，吸收市鎮大量私企的員工，個人經營、個人合伙經營或家庭經營等形式，依法從事營利性活動的人員，靈活就業人員以及農民工人；更要完備農村社保體制的建立，才能籌措到更多的社保資金，并且完備就業相關政策。我國就業當前的現狀，失業人員與應屆畢業生待業人數較高。提升這類人的就業、創業水平，是社保部門工作的必然要求。最后就是增大社保基金的回報率。把資金投入國家基礎設施建設和利潤高的國企之中。支持國家經濟發展的同時，也能夠從其中收獲高的回報率。同時發展大陸以外地區證券市場的資金投入。

(二)有效配合投資限日不同的投資途徑所造就的投資限日是不同的,相同投資途徑造成的不同的資產也有不相同限日。社保基金投入的限期組合應綜合考量。在社保基金投資經營的時候，要采用時間分散化策略。資金投入買進多種時限的資產,讓不同時限的資產有機結合,收獲較高回報率的同時,達到流動性需求的標準。

(三)完備投資區域連合不同地域和不同國家的投資存在不同的回報率和風險系數。利用不同地域和國家投資連合的方法能夠減少投資風險，并且增加投資的回報率。我國幅員遼闊,不同地域的經濟水平相差較大，這種經濟水平差距為社保基金投資的區域連合提供了便利。另外，也該注意，部分經濟水平較高的國家常常將他們的社會保障基金的一部分投入到外國資本市場，但我國在這些地方還還有一段路要走。因為當前我國社會保障體系還需要改善，社會保障基金的市場化、專業化管控制度的創立也不是短期可以完成的。所以，社會保障基金的海外投資應該循規蹈矩，穩定的進行推進。

(四)增強對社保基金的監管強度想要建立更好健全的監督管理體制，就要持續加大監督管理強度，保證資金安全。并要確定監督管理的方向，創立社保資金投資監督管理系統，加強外部的監督管理。這是在體系的建立,財政和經濟工作中必須遵守的行為準則。預算管理及資金收入支出存儲等等方面都要加強監督，確保社會保障資金投資的穩定運轉，推進社保工作的穩健前行。

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第二條  凡在我省行政轄區范圍內施工的建安企業，不論其隸屬關系、企業性質，均應參加全省建安企業勞保基金的社會統籌管理。

第三條  堅持“以支定收，略有結余，留有部分積累”的原則，視退休人數和固定資產投資總額的變化，適時調整勞保基金的收取費率。

第四條  凡中央、省投資（含部分省投資）的建設工程（含技改、大修工程項目）以及國外投資、中外合資的工程，建設單位均按照《云南省建筑安裝工程施工綜合費用定額》（以下簡稱費用定額）規定的費率標準，直接向省建委統籌管理機構繳納勞保基金；地州市投資的工程項目，建設單位須直接向項目所在地建委（建設局）統籌管理機構繳納勞保基金。建設單位必須在勞保基金繳納后才能領取建筑許可證，批準開工報告。凡未繳納的單位銀行不予撥款、施工單位不得開工，未按此規定辦理而擅自開工的，一經查實，處以應繳勞保基金總額10－30％的罰款，并轉入基金，同時勒令停工。工程竣工后及時結算，多退少補。

第五條  收取的勞保基金，由省建委統籌管理機構按照各地區各企業的退休人數，視收費情況，進行全省統一平衡調劑，通過開戶銀行按季劃撥企業或主管局、公司，并通知當地社會保險管理部門。凡已參加地方退休費用社會統籌的企業，應按統籌規定，及時如數向當地社保管理部門繳納統籌費用。逾期不繳的，社保機構有權通知建委（建設局）統籌管理機構停撥勞保基金，并直接進行劃撥。

經省建委批準在我省承擔施工任務的省外建安企業，所收取的勞保基金按費用定額規定比例扣除2％管理服務費后，返還給企業。

第六條  計提的勞保基金可列入計算產值，但不作為競爭費用項目，施工承包階段單列計算并按專用基金核算管理。勞保基金在建設銀行設立專戶，專款專用，存入銀行的基金按同期城鄉居民個人儲蓄存款利率計息，利息轉入基金。勞保基金不計征稅費。

第七條  根據勞保基金的不同分類及用途，應建立健全與之相適應的各項規章制度，嚴格財務管理和財經紀律，并接受財政、審計、工會及離退休職工的監督。按規定及時向上一級統籌管理機構和當地社保部門報送會計、統計報表。

第八條  建安企業勞保基金社會統籌管理是社會保險制度改革的重要組成部分，要在省、地（州、市）縣（市）企業職工養老保險基金委員會及社保部門的領導下，由各級建委（建設局）組織實施。各級建委（建設局）可視工作的實際需要，在不增加編制的前提下，抽專人負責勞保基金的日常管理工作，所需管理服務費從征收的基金總額中提取1.2％，其中，0.2％交社保部門。勞保基金除自求平衡調整外，還應從總額中提取5％作風險積累金，其中1％上交省社保部門。

第九條  省建委可據此辦法與省勞動廳共同制定具體實施方案，并報省企業職工養老保險基金委員會備案后執行。

第十條  現已實行建安企業社會統籌的地區，凡與本辦法相抵觸的，一律按本辦法執行。今后國家如有新的規定，按新規定執行。

第十一條  本辦法由省勞動廳負責解釋。

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【關鍵詞】社保基金 投資渠道 對策

一、我國社會保險基金投資現狀

我國社會保障基金分為養老保險基金、失業保險基金、醫療保險基金、工傷保險基金等，其中，養老保險基金數額最大，在整個社會保險制度中占有最重要的地位。全國社會保障基金是中央政府統一集中管理，是政府參與社會保障、調控經濟的一種手段，目前采取的方式主要是政府集中管理模式。

2001 年《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》出臺，全國社會保障基金開始了多元化的投資。根據規定，社保基金投資的范圍除銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具外，還包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券以及投資海外市場。對于銀行存款、國債等風險較小的投資，由社會保障基金理事會內部專業人員直接運作，股票等風險較大的投資，委托給專業投資機構投資運作。2003 年社保基金開展了債券回購業務，同年6月9日社保基金首次進入股票市場，以戰略投資者的身份，申購了有良好發展前景的新股。2004 年經國務院批準進行了股權投資，并開通了上證50ETF 直接投資渠道。 此外，在進入新的資本市場方面，2006 年 5 月 1 日《全國社保基金境外投資管理暫行規定》正式出臺，社保基金海外投資正式展開，對社會保險基金有提供了更廣闊的投資渠道。

自我國社保基金進行投資運用以來，規模一直呈上升趨勢，但我國社保基金的實際投資組合貌似安全卻收益率偏低。如果考慮通貨膨脹對貨幣價值的影響，社保基金實際投資收益率很低。

二、我國社會保險基金投資運營出現的問題及原因

因受我國資本市場的不完善和社保基金運營的現狀的影響，我國社保基金在投資渠道和收益率等方面均與發達國家存在差距，問題主要體現在：

（一）社保基金的投資回報率偏低，且穩定性較差

與發達國家相比，我國的社保基金投資還停留在初級水平，投資渠道狹窄，銀行存款和國債等風險性較低的產品占據的比例很高，而社保基金的管理和運用長時間處于從屬地位，沒有引起重視。此外，我國資本市場的發展較晚，還不成熟，也降低了基金投資的收益水平，又因我國資本市場運行波動性大，以致基金投資收益穩定性較差。

（二）社保基金的投資渠道狹窄，投資結構有待優化

當前社保基金的投資結構上，國債和銀行存款所占比例過高，受限于資本市場的不完善及風險管理水平低下，我國的社保基金投資渠道還非常狹窄，其投資較為單一。債券、基金和股票及其它投資渠道比例依然很低，為保證社保基金安全有效的運作，就必須優化投資渠道，完善投資組合。

（三）社保基金投資管理不規范。

我國的社保基金投資管理方面，政府的管理經驗和監管手段都不夠，社會保障機構的風險意識不強，無形中放大了社保越金投資活動的風險，造成了收益與風險的不匹配。因此，社保基金在投資過程中需要制定和落實相關法規和政策，加強監管力度，保證基金投資安全。

探究問題的原因，一是社保基金的投資工具有限，缺乏有效的保值增值手段。根據現行規定，社保基金的投資工具有銀行存款、購買國債、企業債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也一樣難以規避通貨膨脹的風險。二是我國國內金融市場不夠發達，與社保基金投資相關的各種法制不健全。我國的債券市場規模小，股票市場的制度也有待規范，要想實現社保基金的保值增值，需進一步改善社保基金投資的外部環境。

三、解決對策

（一）拓寬投資渠道，優化投資結構

利用多種投資工具進行多元化投資，是實現社保基金保值增值重要途徑。選擇合適的投資項目，力求實現基金投資的最大效用。避免單一投資，選擇優化的投資組合，分散分險，可以適當投資于實業，如增加不動產投資等，沖淡對通貨膨脹的影響。

（二）營造健全的社保基金投資環境

在資本市場方面，盡快健全我國的資本市場。根據國外社保基金投資運營的經驗，社保基金的投資運營和保值增值與一國資本市場的發展狀況是分不開的，資本市場越成熟，投資渠道越多，社保基金的保值增值能力就越強。因此，我國需要營造一個適宜社會保險基金進入的進行真正投資的環境，保證基金安全投資，實現保值增值的目標。

在監管方面，社保基金投資運營要健康有序的進行必須要有完善的社保基金監管體系作為保證，這就要求監管模式要與投資方式相適應。首先要建立獨立于政府的監管機構，建立嚴格的信息披露制度，完善基金管理公示制度，提高基金運營的透明度。慎重選擇基金管理人，將基金管理人置于基金持有人和監管機構的雙重監管之下；其次是建立社保基金管理公司的市場準入與退出機制；再次是強化內部監控機制和外部審計，以保社保基金安全運營；最后，還要建立風險預警指標機制，監控我國社保基金證券投資組合風險。完善社保基金的長期資金投資監管體系，有利于社保基金的保值增值。

在法律方面，完善法律法規體系，為社保基金投資創造良好的法制環境，避免社保基金投資領域中的低效率和道德風險。要建立健全社保基金管理法規，盡快出臺與之配套的《社會保障法》，嚴禁擠占挪用基金，將社保基金投資運營納入法制化軌道，真正使社保基金走上規范化運作和良性發展的道路。

參考文獻：

[1]楊文生，姜曉華.國外社會保障基金運用的經驗及啟示.財經論壇 ， 2007（7）.

[2]巴曙松，譚迎慶，趙晶，丁波.關于社保基金監管框架的思考[J].上海保險，2007（8）.

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在人口老齡化不斷加速，社保基金缺口不斷擴大的背景下，社保基金投資成為了一個社會熱點，同時也引起了學者的關注以及研究。我國社保基金投資目前還處于一個起步探索階段，無論是理論研究方面，還是實踐探索方面，都存在較多的不足，這對于社保基金投資來說是一個很大的負面影響。本文對于社保基金投資方面的研究文獻進行了系統的梳理分析，力求能夠掌握的本課題的研究現狀，從而為這一課題的進一步研究，為社保基金投資實踐開展提供良好的理論指導。

關鍵詞:

社保基金;投資;問題;策略;綜述

自從我國實施社保統賬結合模式以來，目前國家以及各地區滾存積累了數萬億社保基金，在通脹加劇的情況下，這部分基金的安全性受到了很大的威脅，作為老百姓的活命錢，如果社保基金不能夠通過投資獲得良好的收益，必然就會帶來導致我國社保更大的資金壓力。目前學者對于社保基金的投資進行了很多的闡述，這些研究主要集中在社保基金投資必要性、投資原則、投資問題以及投資策略等幾個方面，對于這些研究成果綜述如下:

一、社保基金投資概述

(一)社保基金投資必要性

從社保投資必要性來看，本文通過學者研究成果的分析，將這些必要性歸納為下幾個方面:一是應對通脹，通脹意味著貨幣的貶值，在貨幣通脹嚴重的情況下，需要通過社保基金投資來應對通脹，實現社保基金的保值增值。其次就是應對社保基金缺口的必然要求，我國目前社保基金缺口巨大，保守估計我國社保基金缺口在數十萬億以上，如此巨大的社保基金缺口，必然要求社保基金投資，通過投資獲得投資收益，來有效的減少基金缺口。最后就是發展經濟的重要手段，在經濟發展步入新常態的情況，經濟增速放緩，經濟下行壓力加大，通過社保基金投資可以給實體經濟輸血，刺激經濟的發展。

(二)社保基金投資原則

社保基金投資原則方面，學者的研究基本上是一致的，即認為社保基金投資需要遵循安全性、收益性、流動性三原則，安全性是指社保基金投資不能夠過于冒險，這是由社保基金性質所決定，這是人們的養老錢，因此社保基金投資必須要做到安全第一，避免出現社保基金較大的投資損失。收益性是指社保基金投資是以獲得一定的收益為基本投資目的的，因此社保基金投資要在風險可承受的前提下，盡量提升投資收益。流動性原則是指社保基金投資的對象應能夠具有較強的變現能力，這樣才能在社保基金有支出需要的時候，及時變現，不會影響到社保基金的正常支付。

(三)我國目前社保基金投資概況

從我國目前社保基金投資概況來看，我國社保基金投資開始的時間不是很長，在投資限制方面比較多，國家層面的社保基金理事會在投資方面，雖然取得了一定的成績，投資規模越來越大，但是投資收益并不是很理想，各級地方政府社保基金的投資收益更低。在社保基金投資渠道方面，我國社保基金基本上就是以定存或者購買國債為主，社保基金投資風險管控水平比較低。

(四)國外社保基金投資經驗借鑒

國外在設備基金投資方面有很多的成功經驗，對于這些經驗國內學者進行了很多的探討，本文將這些經驗歸納如下:一是完善的投資法律法規，從法律層面給社保基金投資工作的開展提供良好的保障。二是多元化的投資渠道，成熟的資本市場給國外社保基金進投資提供了更加穩定的收益來源，國外在社保基金投資限制方面不是很嚴格，這給社保基金投資提供了比較大的操作空間。三是社保基金投資機構之間的競爭性，通過競爭來讓社保基金投資機構更加努力的提升投資收益。

二、社保基金投資問題綜述

(一)投資渠道狹窄

我國社保基金投資渠道比較狹窄，這一點很多學者都進行了探討，我國社保基金投資限制比較多，為了防控投資風險，社保基金投資基本上就是以低風險的債券為主，在資本市場，社保基金投資還存在較多的限制，在股指期貨、風險投資等更高收益的等領域，社保基金基本上鮮有涉獵從而影響到了投資收益。

(二)風險管控薄弱

風險管控是社保基金投資的基礎性工作，目前學者的研究發現，我國社保基金投資風險管控還比較薄弱，這導致了社保基金投資安全性受到了很大的影響，舉例而言

，在個別年份，社保基金理事會負責的投資就出現了虧損的情況，這從一個側面反映出來了社保基金投資風險管控的薄弱，同時也是目前社保基金投資不能夠完全解除限制，全面進入投資風險更高領域的主要的原因。

(三)投資法規不健全

從社保基金投資法律法規來看，我國社保基金投資法律法規方面還很不健全，沒有做到根據這一工作開展需要制定良好的法規。據有關部門調查，全國半數以上省份的社保部門集社保基金的收繳支付、管理運營、監督檢查三項職責于一身，根本起不到有效的監管作用。這種情況下，對于社保基金投資的安全性來說是一個巨大的危害，容易放大社保基金投資風險。

三、社保基金投資策略綜述

針對社保基金投資中存在的問題，學者對于未來我國社保基金投資策略進行了不同角度的論述，本文分別從以下幾個方面來對于既有研究成果進行一個總結。

(一)拓寬投資渠道

在拓寬投資渠道方面，筆者認為關鍵是要的適度解除社保金投資限制，在資本市場不斷成熟的背景之下，要將提升社保基金股市投資比例，同時要積極探索社保基金在股指期貨、風險投資方面的拓展，通過投資渠道的多元化分散投資風險，通過投資高風險產品，提升投資收益。

(二)加強風險管控

學者的研究認為，社保基金投資一定要注意加強風險管控，加強投資風險的診斷分析，構建完善的投資風險管控體系，及時識別投資風險，完善止損機制，從而能夠將社保基金投資風險控制在可以承受的范圍之內，實現社保投資的安全性提升。

(三)完善相關法規

社保金投資法律法規方面，學者的研究一致認為要根據這一工作開展的需要進行法規的完善，我國出臺專門的社保金投資法規，對于社保基金投資機構監管、社保基金投資的運營的準入以及退出等內容都要從法律層面來進行規范，為這一工作的開展提供良好的法律保障。

參考文獻:

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一、我國社保基金財務管理的現狀

我國的社保基金管理模式也在隨著我國經濟的發展而發展。在這個過程中，為健全我國的社會保障體系，我國政府在經濟發展的過程中不停的探索，也終于建成了以社會保險、救濟、福利、互助以及優質安置為主要內容的社會保障體系。在社會保障體系建成以后，政府就著眼于對社保基金的財務管理問題。目前，我為社保基金的財務管理還處于初級階段，社保基金的實施及運營還不能與我國現行的社會保障體系相匹配，因此我國的社會保障基金財務管理的籌集、運營等方面都存在著一定的問題，需要及時找到相關的對策來加以解決。

二、社保基金財務管理過程中存在的問題

1.會計核算問題

社保基金的財務管理，與會計核算息息相關，而且在會計核算的過程中，對社保基金的管理存在著相應的問題。就當前我國社保基金的財務管理而言，其使用的會計核算標準都沒有達到較高的水平，在技術層面上就存在很大的局限性，因此也導致了后續社保基金財務管理問題的惡性循環。“收付實現”的社保基金財務管理制度，對我國社保基金財務管理弊大于利，繳納現金量等于基金數，漏洞就這樣出現了。會計核算中存在的問題是會計基礎所導致的，如果能夠在社保基金的財務管理過程中提高會計核算水平，這類問題就不會發生。

2.財政部監管力度薄弱

目前，財政部對于社保基金財務管理的監督力度不夠，相應的制度措施也不夠完善，這就導致財政部對社保基金財務管理監督管理力度薄弱，在社保基金財務管理的過程中很容易出現管理問題。

3.社保賬戶管理問題

社保賬戶，關系到每個公民的隱私以及相應的社保繳納信息，是社保基金財務管理中比較重要的工作。目前我國對社保賬號的管理缺乏規范性，沒有嚴格的管理標準和管理措施，使社保基金的財務管理工作更加有難度。加強社保賬戶的管理工作，要對個人賬戶進行及時有效的管理，并且明確對社保賬戶的劃分標準，統籌個人賬戶中的收入、支出賬戶，進而對個人社保信息的明細及個人社保基金進行獨立核算；對社保賬戶的管理，還要加強對社保賬戶信息完善的管理，包括了實名認證、個人信息等內容，這樣才能保證社保賬戶的真實性、有效性。

4.社保征繳考核指標缺乏統一標準

目前，我國在社保基金征繳方面也存在著一定的漏洞。在我國，各個地區、各個企業等的社保征繳考核指標不一致，這給我個社保基金的管理增加了難度，不一致的征繳考核指標，使社保基金的管理質量以及管理效率出現不一樣的水平，對社保管理工作產生嚴重影響；而且，從社保基金征繳的流程來看，在整個社保基金征繳的過程中，沒有制度和相關人員的監督，使社保基金的繳納及支出在不透明的環境下運作，導致在社保基金財務管理的過程中出現不規范的管理和收支不平衡的現象。

三、社保基金財務管理的對策

1.改善會計核算基礎

社保基金的財務管理工作，最基礎的就是會計核算工作，因此改善會計核算基礎是必須性的。我國在對社保基金管理的過程中，要注重會計核算基礎的革新。在改善會計核算基礎的工作中，還要注意引入新的、合適的會計核算制度，并把引入的會計核算制度與正在實施的社保制度加以結合，從而加強社保基金財務管理力度。

2.規范社保賬戶的管理

規范社保賬戶的管理，就是要對社保賬戶中個人賬戶或者集體賬戶進行有效管理，保證社保賬戶是真實有效的，而且要具有可靠性。對社保賬戶的管理，首先，要對社保賬戶的個人賬戶進行管理，而且要明確收支賬戶的劃分標準；其次，要使社保賬戶信息全面化，無論是個人信息還是其他征繳信息，必須全面體現在社保賬戶中，這樣便于對社保工作的管理；還有，要使用先進的信息管理系統作為技術支持。

3.統一社保征繳考核指標

統一社保的征繳考核指標，有利于對社保基金財務管理的工作效率，并且能保證各項社保制度的嚴格實施，還能確保各地社保征繳考核指標的一致性。統一的社保征繳考核指標的確定，還可以使各地更好的進行社保征繳管理工作，因此，統一社保征繳指標是很有必要的。

4.加強監督力度

我國的社會主義性質，決定了我國對社保基金財務管理是直接對我國的社會、民生以及市場等產生作用的，這也體現了對社保基金財務管理的重要性。對社保基金的財務管理問題的解決，有助于我國在經濟建設、社會發展等各項工作者取得更好的成效，但是如果社保基金財務管理問題沒有得到相應的解決，這就會成為嚴重威脅我國經濟建設和社會發展的因素，促使我國的綜合國力下降。因此，就社保基金的財務管理而言，財政部必須加以重視，在加強監管力度的同時還要尋找一些切實可行的管理辦法和措施，以控制社保基金的財務管理發展態勢，是我國的社保制度健康成長。

加強監督力度，是從制度層面上提出的有關社保基金財務管理的制度措施。加強監督力度，首先，要從制度上出發，制定相關的制度，對社保基金財務管理工作進行監督制約；其次，還要加強輿論的監督作用，對社保基金財務管理實時監控。只有在強有力的監督之下，社保基金的財務管理工作才能更加健康、有效率的進行。

5.對社保實行信息化管理

對社保實行信息化管理，是當下和以后最主流的管理方式。信息化管理可以實現社保基金管理的信息化，有助于信息的收集和處理，并能達到一定的監督作用。在對社保基金進行信息化管理的過程中，要注重信息管理系統的更新換代，還要注意系統的管理工作，只有管理好了系統，才能達到信息安全管理的作用。還有，對社保實行信息化管理，對社保基金財務管理工作者的技術要求很高，工作人員必須提高自身的技術水平，從而提高對社保基金的財務管理水平。

6.加強對我國社保基金財務的收支管理

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盡管國際私募股權投資基金正在經歷下行周期的痛苦，但中國的投資者們卻正在踏浪躍進。

2008年6月11日，全國社保基金理事會（下稱社保基金）理事長戴相龍在天津召開的首屆中國股權投資基金年會上明確表示，社保基金將對鼎暉投資（下稱鼎暉）、弘毅投資（下稱弘毅）管理的人民幣基金各投資20億元。

這是大型國有投資機構與市場化私募股權投資基金（Private Equity Fund，下稱PE）管理者的首次合作。得益于社保基金的這兩筆投資，鼎暉和弘毅成功募集到各自的第一筆人民幣基金，首次擺脫了融資、退出“兩頭在外”的運營模式。

實際上，人民幣PE基金的形式早已在中國存在多年，但囿于政策限制，只能面向個人和私企融資，因而一直未有大發展。此番社保獲準進行私募股權投資無異于為中國PE基金打開了資金源頭。戴相龍在天津“融洽會”的主旨演講中表示，2008年社保基金的總資產將達到6000多億元，到2010年就可以達到1萬億元。按照目前的資產規模，對PE的投資可達到500億元，三年以后可以達到1000億元。

“社保基金投資的力度超過原來的預期。”鼎暉投資董事長吳尚志對《財經》記者說。借鑒歐美發達市場的先例，養老基金等長期資金的進入極大推動了各國PE的發展，如果社保能帶動其他資金的投資，則可以促進投資基金的迅速發展。另外，作為目前國內PE行業的最大出資人，社保基金以市場化方式參與，亦將在潛移默化之中影響PE行業的各種標準。

然而，社保基金將投資管理權全部交給PE管理人，在所有國有資金中都是一個大膽的嘗試，如何防范道德風險，如何有效平衡投資人與管理人之間的利益，社保基金仍有很長的路要走。

社保基金推手

今年4月，財政部、人力資源和社會保障部同意，社保基金可以投資經發改委批準的產業基金和在發改委備案的市場化股權投資基金，總體投資比例不超過社保基金總資產（按成本計）的10％。這意味著，社保基金獲得了在該比例內對股權投資基金投資的自主決策權。

對于社保基金而言，這是其資產配置的一個重要調整，近年來快速增長的資產規模令社保基金有了強烈的另類投資（alternative investment）需求。

截至2007年末，全國社會保障基金權益4140億元，加上受托管理的行業統籌基金和個人賬戶中央補助資金，基金總資產市值5162億元。和五年前相比，分別增加了近2900億元和3900億元。目前，這些資產主要配置在債券、公開市場股票等資產類別當中。

在過去的五年中，社保基金的年化收益率為10.7％，比同期年均通脹率2.59％高出8.11個百分點，但其中股市上漲因素不容忽視。一位業內人士指出，從1000點到6000點的投資機會很難再現，而通脹壓力則成為現實的挑戰，隨著資產規模的增加，社保基金調整資產配置的需求愈發迫切。

“從國際經驗來看，養老金等機構投資者通常將10％左右的資金配置到另類投資。社保從早期協議存款、到投資國債再到PE投資，正在經歷從風險低的業務向風險高的業務轉變的過程。”社保基金的一位官員對《財經》記者說。

據悉，在股權投資方面，2005年社保基金就已獲準向工商企業投資，規模不超過總資產的20％，不過投資范圍限定于中央國資委（不包括地方國資委）下屬企業和金融機構，由于在具體操作中遇到難度，社保基金至今只投資了交通銀行、京滬高鐵等四個項目。最近社保基金曾試圖入股準備在A股上市的中國建筑股份有限公司，但國資委的意見更傾向于讓旗下的國企相互參股，社保基金最終未能入圍。

“2006年底社保基金就投資了國務院特批的天津渤海產業基金，當時我們就希望得到自主投資權，可以自主地選擇社保資金的投資管理人，兩年之后，這個目標終于實現了。”上述社保基金的官員告訴《財經》記者。

一拍即合

社保對于自主投資PE的追求，與中國PE投資界的現狀不無關系。

目前，在中國本土PE界存在三種力量。首先，經過多年的發展，在中國民間已經形成了形形的PE投資機構，惟其規模非常有限。其次，在各地政府推動下，經過發改委報國務院特批，中國目前出現了包括渤海產業基金在內的六只基金，規模往往以數十億計。但上述兩類基金的管理者都缺乏大型資金管理運作方面的業績記錄。

第三種力量即是鼎暉、弘毅等植根于本土的“外資PE”。事實上，鼎暉的投資團隊來自于中國國際金融公司的直接投資部，而弘毅源自聯想控股均為徹頭徹尾的國產背景。然而這些PE的初創時期，由于中國法律上不允許創設有限合伙制企業（由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人承擔管理職能和無限責任，有限合伙人則不參與管理，一般認為這種形式在激勵和約束投資管理人方面可達到最優效果），為符合國際投資界的慣例，鼎暉、弘毅均采取了在境外注冊、向國際投資者融資，在國內投資，再通過國際資本市場退出的“兩頭在外”的運作模式。

“不過，我們知道有朝一日社保基金會有投資需求，而我們作為中國的基金管理公司，不管理國內最大的機構的錢是不會有前途的。”吳尚志說。

弘毅投資總裁趙令歡則告訴記者：“去年9月，我們開始和社保進行正式溝通，最終能與社保結緣，政府相關部門的撮合起到了很大的促進作用。”

據悉，社保基金率先向勞動保障部和財政部上報材料，其間，鼎暉投資也幫助社保基金準備了大量素材，包括公司的材料、行業情況、國際現狀，同時向相關部門去解釋PE產品的特點，積極配合社保基金推動此事。

方案上報國務院后，國務院征求了發改委的意見。目前，發改委批準的第二批五家產業基金試點目前正在進行籌建，發改委已經注意到由于大型金融機構出資受到法律以及監管部門的限制，動輒百億元的產業基金融資遇到瓶頸，而社保基金若能成為產業基金的主要出資人，則可能帶動其他資金進行投資，加快產業投資基金的發展。

在各方的推動下，社保基金的自主投資權于今年3月獲得國務院批準。社保基金可以投資經發改委批準的產業基金，而市場化的PE基金在發改委備案后也可以獲得社保基金的投資。

特別條款

“社保基金的起步能給其他有類似的資產配置需求的公司起到示范作用，如企業年金、保險公司等，他們的菜譜里都應該有PE。”趙令歡說。

6月6日，社保基金率先與弘毅投資簽訂了相關協議。據悉，鼎暉、弘毅將分別成立不超過50億元的人民幣基金，預計年內募集完成，基金的其他出資人既包括企業，也包括個人。社保資金在這兩只人民幣基金中的地位舉足輕重。鼎暉和弘毅均須與社保基金先行談判，再根據與社保基金達成的條款與其他投資者談判，最終組建基金。

今年3月，社保基金獲批額度之后，全國社保理事會副理事長王忠民帶隊，正式對鼎暉和弘毅進行了盡職調查。

“我們對社保基金很透明，把我們與外資條款的基本框架給他們看。因為我希望美元和人民幣基金的條款近似，這樣對投資人公平。如果哪個條款對我們有利，我們在投資過程中傾向于哪個基金，這樣對投資人就不公平。”吳尚志介紹，鼎暉和社保基金的商業條款相當接近國際水平，“條款框架可以理解為行內的行規，社保從其他渠道也能獲得，主要還是看社保需要加什么特別條款。”

社保基金獲得的最主要特別條款包括：鎖定后續基金的投資比例和聯合投資中的優先權。

通常來講，PE基金做大之后管理人都希望能有分散的投資群體和寬松的運營環境。最近，弘毅投資第四期美元基金共募集了近14億美元，獲得了5倍以上的超額認購，只能壓縮了一些有限合伙人的出資規模。

另一方面，社保基金受自身機構規模和薪酬水平的限制，不太可能建立起人數眾多的專業投資團隊，聯合投資的優先權令社保可以有選擇性地參與具體項目的投資。

對此，吳尚志評價說：“社保利用今天非常強勢的談判地位，鎖定了未來可持續的服務。”

對于這兩只人民幣基金未來的投資回報，社保則提出了25％的預期。鼎暉和弘毅的前幾期美元基金的回報水平都遠超這個水平。不過，也有市場人士指出，雖然中國的PE市場前景向好，但過去兩三年間那種“一級市場過分低估、二級市場過分高估”的時代將一去不返，未來PE投資的收益將會回歸正常水平。

市場化挑戰

經過一年多的努力，社保基金順利獲得了自主投資權，并以市場化的方式甄選鼎暉和弘毅入局，作為社保市場化運作PE嘗試的開始。不過，在中國的這樣一個轉型市場中的PE運作仍要面對多種挑戰。

因其資金的長期性以及對基金管理人投資決策獨立性的認可，社保已經成為PE基金募集時的追逐對象。

手握500億元人民幣的投資額度，面對高度亢奮的PE投資界，以社保寥寥數人的投資決策團隊，如何能在眾多PE的追逐之下選擇好的管理人，是社保面臨的第一大挑戰。

“中國一下出現這么多PE基金，將來必然有基金要被淘汰，這樣的年景一旦出現，對社保的影響一定很大，因此對管理者的選擇一定要非常謹慎。”一位長期從事PE投資人士這樣說。

另一方面，PE基金在中國仍屬于新生事物。出資人和管理者之間的磨合才剛剛開始。

戴相龍在天津的會議上表示，“中國的基金管理公司管理經驗很少，回報紀錄不是很明顯，投資人憑什么要把錢交給你呢？還要很高的傭金？所以投資人會有一定的顧慮。當時渤海產業基金只用一個月就募集到了資金，但是傭金、分紅的問題就談了六個月。”類似情形在未來的中國PE發展道路上仍會不可避免地發生。

目前，中國市場中的優秀基金管理者很少，而且多數管理人可能會同時管理人民幣和美元的兩種基金。如何確保這些管理者將足夠的精力放在人民幣基金上，亦是社保需要面對的一個問題。

“社保對我們的要求之一就是，要保證投資團隊有相當的時間放在人民幣基金上，比如從團隊在國內工作的時間上加以約束。”一位正在與社保基金進行談判的PE管理人這樣說。

對于人民幣基金與美元基金之間的關系，吳尚志認為，這是兩個完全不同的產品，投資領域、法律架構、客戶需求均不相同。“現在來看，人民幣投資審批快，還有升值預期，企業需要人民幣融資的更多，但是人民幣基金不好募集，所以我們要掌握節奏。”他說。■

鼎暉與弘毅

鼎暉投資成立于2002年，其前身為中國國際金融公司直接投資部，目前管理的基金有30多億美元，其中PE為20億美元，創投基金7億美元，此外還包括對沖基金等。鼎暉設立的人民幣基金總規模不超過50億元。

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社會保障制度尤其養老保險制度是社會發展的穩定器。自建立個人賬戶以來，養老保險基金因為規模大成為社保基金的最主要組成部分，也因時間久而成為社保基金中最難管理的部分。目前由于我國養老保險基金投資運營的渠道十分有限，基金的收益率偏低，這一方面使得基金呈現逐漸貶值的趨勢，另一方面使得目標替代率無法實現，從而動搖我國社會養老保險制度。近年來，我國養老保險個人賬戶積累基金的實際收益率不足2%，而2005年以來的加權通貨膨脹率卻達到2.22%，這意味著積累基金每年自動縮水幾十個億。如果收益率得不到提高統賬結合的養老保險制度就難以為繼，老年人的生活就得不到保障。

二、我國社保基金投資運營存在的問題

1、社保基金積累不足。一是我國社保基金籌資模式長期以來都是現收現付制，歷史上沒有基金積累，即使引入個人賬戶因為人口老齡化和轉制成本無法消化，個人賬戶被挪用，有名無實。二是企業缺乏主動繳費的積極性，少繳漏繳欠繳的情況大量存在，屢禁不止。三是基金管理不規范，管理成本高。

2、投資方式單一，效率低下。為了防止社保基金的挪用和流失，在地方性社保基金的管理方面，國家對省級社保基金的投資渠道做了嚴格限制，只允許銀行定期存款和投資國債，這在一定程度上控制了社保基金的投資風險。但隨著老年化問題的日益嚴重，社保基金的巨大缺口亟需通過社保基金的保值增值來實現。而目前省級社保基金單一的投資渠道和管理方法將影響到社保基金的保值增值。迫于安全性原則的要求以及我國資本市場不成熟的現狀，我國大部分社保基金只能存于銀行或購買國債，取得居民儲蓄存款利息或分紅，表現為“重保值、低增值”。另外，基金運營效率也不高。由于社保基金運營缺乏相應的投資部門和專業人才，法律限制嚴苛，影響了基金運營效率，降低了資金的投資回報率。

3、社會保障管理機構“泛行政化”。社會保險經辦機構既不是獨立的金融企業，也不是政府機構；既難以保障社保基金所有者的權益，也不具備承擔金融風險的能力。在這種“泛行政化”制度設計下，社保基金管理中心很難建立起有效的監督管理機制、規范的會計審計制度和風險防范機制。此外，基金投資運營缺乏監督制衡和信息公開。我國基金監督體系發展不健全，內部監督和政府監督、監督和運營均出自一個利益部門，這種集裁判和運動員于一身的角色確定不可能產生有效的監督制衡。另外，基金投資運營的渠道和額度透明度不高，基金擁有者不知道自己的資金用在哪里，效果如何，為各種違規違法行為提供了可能。

4、管理主體分散。目前地方社保基金的統籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業的養老保險和失業保險的統籌主體為省級社保機構，而醫療、生育和工傷保險則由市級或者縣級統籌管理。現有的管理體制在影響基金存量規模的同時，也增加了管理鏈條和管理成本，使社保基金的管理難度增加。

三、國外養老基金投資運營的經驗

1、美國。美國的社會保障制度主要由社會保險和社會福利構成。按美國現行政策，社保基金結余只能投資于美國政府發行的債權或由政府擔保利息和本金的債券。關于債權的兌現，財政部也特別做了相應的規定：一是明確社保基金提前兌現的用途：只有社保信托資金用于支付與社會保障項目有關的支出時，才能提前兌現。二是對特別債券的兌現順序給出了嚴格的規定。

2、新加坡。新加坡實行的中央公積金制度是一種實現個人賬戶完全積累，政府集中管理，并涵蓋養老、醫療、住房、投資和教育等多項計劃的綜合性社會保障制度。雇主和雇員必須按雇員工資收入的一定比例繳納公積金，他們繳納的所有公積金款項都存入政府為每位會員設立的個人賬戶中。相關投資決定由新加坡貨幣管理局(MAS)和新加坡政府投資管理公司(GSIC)執行。其中，MAS負責中央公積金對國債和銀行存款的投資管理，而GSIC負責把積累的基金投資于國內的住房、基礎設施建設以及部分國外資產。

3、香港。香港建立的強積金制度是一項采取個人賬戶完全積累、實行市場化投資營運的強制性養老儲蓄制度。香港強積金計劃基本上不對投資工具的種類加以限制，但對其質量的要求較高，比如債券必須是投資級以上或已上市、股票必須經認可上市且已繳足股款、認股權證必須是交易所上市的認股權證、存款必須存入合格銀行等。此外，為規避貨幣風險并控制風險集中度，香港強積金計劃規定外幣資產不得占總資產的70％以上，對任何一家公司的證券投資也不能超過總資產的10％，在雇主營辦計劃中也不可把超過10％的計劃資產投資于雇主及關聯企業發行的股票或其他證券。

4、日本。在社保基金運營方面根據委托對象的不同，厚生年金基金的運營方式可以分為證券公司、人壽保險公司和投資顧問公司三種類型。證券公司的委托協議分為年金信托和年金指定信托，它們可以與其他基金、資產共同運用，也可以和各年金分別運用，按實際收益進行分紅。人壽保險公司的合約一般分為“一般勘定”、“第一特約”和“第二特約”。一般勘定使用頻率最高，其資產運用形式與個人保險等保險資產共同運用，其分紅按保證利率進行：保證利率在l996年4月從4.5％降低至2.5％，從1999年起調整為0.5％～1.0％。

四、關于我國養老基金投資運營的政策建議

1、建立健全社保基金的法律法規，并建立統一規范的社保基金投資運營監管體制。國家應以法律法規的形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則規定，這是社會保險基金規范運作和良性發展的基石。目前盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但這僅僅只是針對全國社保基金，不是全部保險基金的投資管理辦法，而對其他保險基金的投資管理在法律上還是空白。我國籌劃多年的《社會保險法》已經出臺，相信可以為社保基金投資運營指出一條明路，確保基金投資的安全有效。為了確保社保基金投資的安全與有效，防止社保基金的挪用，防止可能出現的金融風險與危機，需要建立與完善社保基金運作的監管體系。通過法規和機構的作用，確保對多元化投資的監督與管理，調控基金資產的結構與比例，形成一個多元、分散而又規范有效的社保基金投資運營體制，并依此來推進我國市場經濟體制的建設和社保體系的完善。

2、建設多元化的投資主體，培育市場化的獨立基金管理法人機構。要通過入市實現社保基金的保值增值，關鍵是要培育基金市場的機構投資者，其包括：完全獨立的基金法人，他們受托承辦養老保險基金的投資管理，并以其經營業績獲得收入與利潤；專業化的證券公司和信托投資機構，可以通過競爭機制來參與養老保險基金的投資管理；商業性的金融機構———商業銀行與商業保險機構也是社保基金投資管理的主要競爭者之一。從現實看，政府社保部門受其職能、資本運作專業化水平以及資本市場管理水平等因素的限制，其管理社保基金的運營效率在市場條件下較難與其他商業性金融機構競爭。因此，通過市場競爭實行委托投資，將是社保基金保值增值的一個有效途徑。

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關鍵詞：社保基金；投資股市；醫藥行業

一、 社保基金投資的現狀分析

我國社保基金主要有四部分組成分別是全國社會保障基金、省級統籌基金、個人賬戶基金以及企業補充養老基金。全國社會保障基金理事會在中國證券報獨家披露的年報顯示，2010年，基金權益投資收益額為321.22億元。其中，已實現收益額為426.41億元，交易類資產公允價值變動額為-105.19億元。當年投資收益率為4.23%。全國社保基金成立10年以來，累計投資收益額為2772.60億元，年均投資收益率為9.17%。

年報顯示，截至2010年末，全國社保基金管理的基金資產總額達8566.90億元。其中，社保基金直接投資資產為4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產為3589.34億元，占比41.90%。

自2009年6月執行《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》以來，全國社保基金累計轉持境內國有股為917.64億元。其中，股票為695.22億元，現金為222.42億元。2010年，全國社保基金收到境內轉持國有股為319.80億元。其中，股票為196.63億元，現金為123.17億元。

2010年，全國社保基金收到境外轉持國有股為67.54億元。自2005年執行境外國有股減持改轉持政策以來，累計轉持境外國有股為500.36億元。

二、 社保基金的投資股市的現狀分析

2001 年，社保基金試點入市，獨獲中石化3 億股，成為其第一大戰略投資者。半年后，中石化跌破發行價30%，即使委托基金管理，仍于2003 年9 月每股跌至3.35 元，社保基金被深度套牢，浮虧2.61 億元。2003 年6 月，社保基金采取適度集中的投資模式正式入市。社保基金理事會委托給南方、博時等6 家基金管理公司每家約20 億-30 億元的資金額度進入證券市場投資。通過分析公開披露的信息，人們不難了解社保基金入市后的投資組合選擇的基本思路：

（1）綜合來看，社保基金在二級市場的投資相當謹慎，尤其注重資金的安全性。

（2）社保基金在股票市場投資組合的選擇上以低價大盤藍籌為主，注重中長線理念，適量參與一級市場的增發和配股。

（3）社保基金堅持分散投資的理念，對單只股票投資的規模一般不大，最少的不足200 萬元，最多的也不過3300 多萬元，并且投資對象涉及電力、鋼鐵、化工、煤炭、石油、有色金屬、物流、汽配、房地產、紡織等眾多國民經濟的景氣行業。

（4）社保基金也注意挖掘那些被市場低估，而其基本面預料不久會有根本改變的所謂“冷門股票”。

最近的有關分析表明，社保基金入市除獲得二級市場價格上漲帶來的收益外，還分享到逾600萬元的紅利收益。這至少表明，那些正式入市的社保基金在保證其安全性的同時產生了較好的盈利預期。對此，人們很容易發現，通過證券市場操作實現社保基金保值、增值，必須至少堅持安全性和分散化的原則。

三、 社保基金投資醫藥行業的前景分析

近年來隨著經濟的發展，居民生活水平的不斷提高，健康越來越為人們所重視人們的醫藥消費觀念發生了很大的變化，用于醫療保健的費用不斷加大，給醫療行業的發展帶來了很大的機遇。

1、人口老齡化帶來的新機遇

根據聯合國的標準，一個地區60 歲以上人口占到總人口的10%，或者是65 歲以上人口占到總人口的7%，這個地區就進入了老齡化社會。據統計，2009 年，我國40 歲～60 歲人口占總人口的比例為15.76%，總人口超過2.1億人，這意味著未來20 年，我國平均每年將有1000 萬人成為60 歲以上老人，人口老化速度遠超前20年。人口老化程度的加劇，使得老年人的患病率大大提高，而與此同時老年人的消費能力也逐漸提升而儲蓄意愿明顯下降，這些都使得醫療保健需求快速增長，從而帶動健康產業的加速發展。

2、慢性病發病率增長較快

隨著時代的發展，傳染性疾病的患病率和致死率逐年降低，心血管疾病、腫瘤、糖尿病、慢性阻塞性肺部疾病、骨質疏松和內分泌系統疾病等慢性病的發病率上升較快。據世界衛生組織預測，到2015 年，中國慢性病造成的直接醫療費用將達到5000 多億美元。我國目前有高血壓患者1.6 億人，血脂異常患者1.6 億人，糖尿病患者9000 多萬人，慢性阻塞性肺病患者2000 萬人，每年新增腫瘤患者160 萬人，新增冠心病75 萬人，新增腦卒中患者150 萬人。

如果不實施有效的防控措施，我國40 歲以上人群罹患心血管疾病、糖尿病和腫瘤的人數在未來20 年可能增加到現在的2～3倍。據衛生部報告，目前慢性病已經導致45.9%的全球疾病負擔，而中國已經達到60%以上。根據衛生部2010 年衛生統計年鑒，2009 年我國城市居民死亡率居前的疾病分別是惡性腫瘤、心臟病和腦血管疾病，另外神經系統疾病死亡率近20 年上升較快，由1990 年的4.99/10 萬上升到2009 年的6.89/10 萬。

3、政府和社會的投入持續增加

從政府投入上看，我國政府對于醫療衛生事業的財政投入力度在逐年加大，政府衛生支出占財政支出的比重從2000 年的4.47%提高到2009 年的6.18%，投入金額也由2000年的709.52 億元增長到2009 年的4685.6 億元，10 年增長了5.6 倍。

除了國家財政投入外，社會和居民個人在醫療衛生方面的投入資金也在持續增加。我國衛生費用支出由1990 年的747.4 億元增加到2009 年的17204.8 億元，20 年間增加了22 倍。但從衛生費用占GDP 比重這個指標看，20 年間僅由4%提高到5.13%。按照世界銀行的數據，發達國家的衛生費用占GDP 的比重超過10%，其中美國達到16%，部分發展中國家也達到6%-8%。我國人均GDP 已經達到4000 美元，進入了中等收入國家行列，而我國目前的衛生費用占GDP 的比重剛到5%，發展潛力巨大。

4、醫改激發民眾釋放保健需求

國家在2009 年啟動新一輪醫療衛生體制改革，極大地激發了民眾醫療保健需求的釋放。從全國醫療機構診療人次來看，從去年底以來，全國醫療機構的月度診療人數的同比增速在快速提高，今年前8 個月，全國醫療機構診療人數達到13.9 億人次，同比增長了8.8%。從出院人數來看，今年前8 個月的出院人數為9332.9 萬人，同比增長4.2%。

四、 社保基金投資醫藥行業的投資建議。

結合醫藥行業的發展前景，可以看出醫藥行業在未來將穩健上行。考慮到未來整體經濟形式的不確定性和醫藥行業明確的增長趨勢，以及社保基金收益性安全性的特點對于醫藥行業的介入有以下幾個建議：

（1）基于前面的分析發現醫藥行業未來幾年的成長性是有保障的，可以選擇具有良好成長性的白馬股和長遠發展潛力較大的公司。同時選擇各子行業中具有良好成長性的白馬公司將會最大程度分享行業的高速增長。

（2）順應醫藥行業的結構性調整，建議布局大型醫藥企業集團。

（3）創新是醫藥行業的生命力，擁有潛力產品的創新型企業也可以作為投資的選擇。

（4）醫藥行業的長期推動力首先是老齡化，老齡化會帶來三大疾病的增長，分別是心腦血管疾病、腫瘤、代謝類疾病，因此對于生產這類藥品的企業將長期受益。

（5）順應醫改政策，我們認為主要是兩個方向，一個是投資基本藥物目錄，尤其是其中具有的獨家品種的上市公司將重點受益；另一個方向是選擇低政策風險的區域。

參考文獻：

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