導語：如何才能寫好一篇泡沫經(jīng)濟現(xiàn)象，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

要弄清房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關系，首先要搞清泡沫經(jīng)濟的涵義。

什么叫泡沫經(jīng)濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經(jīng)濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產(chǎn)價格飛漲，投機交易極為活躍的經(jīng)濟現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟寓于金融投機，造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經(jīng)濟崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結(jié)論：

(1)泡沫經(jīng)濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當大的經(jīng)濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續(xù)膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經(jīng)濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經(jīng)濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經(jīng)濟的一種表現(xiàn)。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經(jīng)濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經(jīng)濟帶來巨大危害。

(3)泡沫經(jīng)濟寓于金融投機。正常情況下，資金的運動應當反映實體資本和實業(yè)部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹，同實體資本和實業(yè)部門的成長脫離越來越遠，便會造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟。

(4)泡沫經(jīng)濟與經(jīng)濟泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經(jīng)濟泡沫是市場中普遍存在的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。所謂經(jīng)濟泡沫是指經(jīng)濟成長過程中出現(xiàn)的一些非實體經(jīng)濟因素，如金融證券、債券、地價和金融投機交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經(jīng)濟有利。只有當經(jīng)濟泡沫過多，過度膨脹，嚴重脫離實體資本和實業(yè)發(fā)展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟。可見，泡沫經(jīng)濟是個貶義詞，而經(jīng)濟泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經(jīng)濟泡沫與泡沫經(jīng)濟簡單地劃等號，既要承認經(jīng)濟泡沫存在的客觀必然性，又要防止經(jīng)濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟。

二、經(jīng)濟泡沫的利與弊

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，經(jīng)濟泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經(jīng)濟泡沫的存在有利于資本集中，促進競爭，活躍市場，繁榮經(jīng)濟。

另一方面，也應清醒地看到，經(jīng)濟泡沫中的不實因素和投機因素，又存在著消極成分。

三、房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關系

在搞清了泡沫經(jīng)濟的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關系這個主題了。研究的結(jié)果是：

1、房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是實體經(jīng)濟和實業(yè)部門，其本身決不是泡沫經(jīng)濟。

首先從房地產(chǎn)的屬性來看，房地產(chǎn)是不動產(chǎn)，房地產(chǎn)商品兼有生活資料和生產(chǎn)資料雙重屬性，是以實物形態(tài)存在的實實在在的實體產(chǎn)品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經(jīng)濟。

其次，房地產(chǎn)業(yè)部門是實業(yè)部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經(jīng)濟。

再次，房地產(chǎn)業(yè)在整個國民經(jīng)濟體系中屬于先導性、基礎性產(chǎn)業(yè)，處于主導產(chǎn)業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達國家內(nèi)生產(chǎn)總值中，房地產(chǎn)增加值一般要占到10%左右。房地產(chǎn)業(yè)以其產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度強、帶動系數(shù)大的特點，成為促進國民經(jīng)濟增長的支柱產(chǎn)業(yè)。事實已經(jīng)證明，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達，是我國經(jīng)濟繁榮的標志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經(jīng)濟的第二次”。

2、房地產(chǎn)業(yè)也含有某些經(jīng)濟泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟的危險性。

應當承認，房地產(chǎn)業(yè)成長過程中，確實存在著一些經(jīng)濟泡沫，主要表現(xiàn)在：

(1)地產(chǎn)價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機炒作，會出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經(jīng)濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發(fā)展成泡沫經(jīng)濟。如日本的地產(chǎn)價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數(shù)，在上世紀80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達4000萬億日元，相當于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經(jīng)濟尚未恢復過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場供求關系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構(gòu)成經(jīng)濟泡沫。按照通用的國際經(jīng)驗數(shù)據(jù)，商品房空置率達10%以內(nèi)時，這種經(jīng)濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經(jīng)濟，導致房價猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率上升，經(jīng)濟混亂，社會動蕩。

(3)房地產(chǎn)投資泡沫。一般規(guī)律，房地產(chǎn)投資增長率應與房地產(chǎn)消費增長率相適應，力求平衡供求關系。在發(fā)展中國家的經(jīng)濟起飛階段，百業(yè)待興，房地產(chǎn)投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和刺激經(jīng)濟增長是有利的。只有當房地產(chǎn)投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經(jīng)濟破滅。1997年東南亞金融危機中的泰國就是一例。

(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯(lián)系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關。此外，開發(fā)商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經(jīng)濟泡沫。如果房價飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟。

可見，房地產(chǎn)確有經(jīng)濟泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟的可能性。但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟。

3、房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫的存在有利有弊，關鍵在于控制在適度的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟，導致大起大落的波動和震蕩。適度的經(jīng)濟泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開發(fā)投資高于社會固定資產(chǎn)投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經(jīng)濟，促進競爭，推動房地產(chǎn)發(fā)展和國民經(jīng)濟增長是有利的。同整個國民經(jīng)濟一樣，沒有一點泡沫房地產(chǎn)業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關鍵在于要控制這些經(jīng)濟泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經(jīng)濟，帶來嚴重危害。

四、辯證地看待當前上海的房地產(chǎn)市場形勢

當前的房地產(chǎn)市場形勢究竟處于什么狀態(tài)，是否已達到泡沫經(jīng)濟程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數(shù)據(jù)科學地進行評價。

衡量房地產(chǎn)市場形勢必須樹立一些基本標準。筆者認為，首先要看房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟狀況的適應度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標準，才能進行正確判別。

以上述基本標準來衡量，當前上海房地產(chǎn)市場，適應全市國民經(jīng)濟快速增長的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標志是：

(1)房地產(chǎn)市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現(xiàn)出供求兩旺的態(tài)勢。據(jù)上海市房地產(chǎn)交易中心、上海市統(tǒng)計局的2002年1～6月房地產(chǎn)市場信息數(shù)據(jù)匯總資料，已登記的商品房預售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準的預售面積（1138.86萬平方米）與實際預售面積之比為1∶1.08，實際預售面積略大于批準預售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優(yōu)質(zhì)樓盤，出現(xiàn)少有的排隊購房現(xiàn)象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產(chǎn)市場出現(xiàn)繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長，向著房地產(chǎn)市場主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內(nèi)存量房產(chǎn)交易量已超過增量房交易量。預示著上海的房地產(chǎn)市場逐步成熟。

(3)房地產(chǎn)開發(fā)投資更趨理性化，市場基礎扎實。與20世紀90年代初那種不顧市場需求、盲目開發(fā)的情況不同，如今的房地產(chǎn)開發(fā)商普遍比較重視市場調(diào)研和目標市場定位，使房地產(chǎn)投資開發(fā)牢固地建立在市場需求的基礎上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴張。2002年1～6月的上海房地產(chǎn)開發(fā)投資額達到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。

(4)商品房價格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質(zhì)提高、環(huán)境改善，成本推進型上升：二是居民收入提高，消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換形成的需求收入彈性促進型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發(fā)展趨勢看，房價穩(wěn)中有升是符合市場經(jīng)濟和經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產(chǎn)業(yè)景氣的重要標志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產(chǎn)市場狀態(tài)，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學的。正確的提法應當用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當前的上海房地產(chǎn)市場處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產(chǎn)經(jīng)濟周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預測還會延續(xù)二三年時間。那種把房地產(chǎn)市場的繁榮扣上“泡沫經(jīng)濟”的帽子是站不住腳的。

當然，也應當看到當前的上海房地產(chǎn)市場存在一些值得注意的問題，出現(xiàn)了一些泡沫過多的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：

(1)房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅過猛，隱含著再次出現(xiàn)供給過剩的危險。從現(xiàn)在開始就應適當控制土地供應量和房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模。

(2)商品房開發(fā)結(jié)構(gòu)過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發(fā)不足。要積極引導開發(fā)商多建中價位住宅，避免結(jié)構(gòu)失調(diào)。

篇2

一、泡沫與泡沫經(jīng)濟

“泡沫”（Bubble）是經(jīng)濟學研究中的一個富有特色而又具有重要意義的范疇，中外經(jīng)濟學家在談論經(jīng)濟問題時都會涉及這一范疇。著名經(jīng)濟學家P!全德爾伯格對經(jīng)濟泡沫問題研究有著獨特的貢獻，他的著作《“泡沫”的故事———金融投機歷史回顧》就是對經(jīng)濟泡沫狀態(tài)的深刻描述。在實踐中，最早的泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)在1720年的英國，當時英國發(fā)生了“南海泡沫公司事件”，即當時的南海公司因獲得英國政府的默許、支持和授權而對西班牙的貿(mào)易進行了壟斷，之后就對其利潤增長狀況進行不符實際的鼓吹，進一步引起人們購買南海股票的熱潮。但是，由于這種經(jīng)濟是建立在炒作、鼓吹的基礎之上的，缺乏實體經(jīng)濟的支撐，在經(jīng)過一段時間的非正常膨脹之后，其股價大幅下跌，導致經(jīng)濟過度膨脹之后的必然破滅。類似的事件還有發(fā)生在荷蘭的“郁金香事件”和發(fā)生在法國的“約翰•勞事件”，等等。具體來講，泡沫經(jīng)濟就是指經(jīng)濟在運行過程中出現(xiàn)一種像泡沫一樣的狀態(tài)，表面看起來十分繁榮，但是由于缺乏實體經(jīng)濟的內(nèi)涵支撐，最終會有破滅的一天。并且，泡沫經(jīng)濟還表現(xiàn)為由于過度投機而使得商品價格與商品價值嚴重偏離，進而導致經(jīng)濟隨著商品價格大起大落，特別表現(xiàn)為暴漲與暴跌的起伏不定。泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的根本原因是社會經(jīng)濟發(fā)展中的資金過度地集中在某一個部門、每一種行業(yè)、每一種商品，在這些特殊領域中反復轉(zhuǎn)手運行，導致部門、行業(yè)、商品經(jīng)濟在某一特殊時期內(nèi)出現(xiàn)扭曲膨脹而致使基礎性的生產(chǎn)部門因資金短缺而出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。隨著經(jīng)濟發(fā)展進入到現(xiàn)代社會，市場經(jīng)濟中的各種金融工具和金融衍生工具開始大量出現(xiàn)并形成熱潮，價值現(xiàn)代市場經(jīng)濟的自由化、國際化不斷增強，泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)生的幾率大大提高，其波及的范圍也更為廣泛，相應地，這種泡沫經(jīng)濟的危害程度也更大，對其處理難度也更加復雜。上世紀90年代以來，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展速度的加快，國際化程度的增強，金融市場的發(fā)展，尤其是在亞洲金融危機的影響之下，中國學者對泡沫經(jīng)濟問題進行了各方面的研究。

二、現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟形成原因

從經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律來看，泡沫經(jīng)濟總是由于經(jīng)濟發(fā)展過程中的虛擬經(jīng)濟過度偏離了實體經(jīng)濟，造成市場中的虛擬經(jīng)濟成為了主體，而實體經(jīng)濟的發(fā)展受到擠壓、限制，其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價值遠遠超過現(xiàn)實資本所產(chǎn)生的價值，經(jīng)濟看似繁榮，實則不堪一擊。在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟形成發(fā)展的原因時，首先應明確兩個基本概念：虛擬資本（FictitiousCapital）和現(xiàn)實資本（ActualCapital）。所謂虛擬資本，就是指那些有價證券，包括債券、不動產(chǎn)抵押單、股票等，它是能夠給股票等有價債券持有者帶來一定收入和回報的資本形式；所謂現(xiàn)實資本，則是指在經(jīng)濟發(fā)展中的一種實物形態(tài)的資本，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實，經(jīng)濟發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來運行，那么泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的可能性是很小的，這主要是因為以實物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當經(jīng)濟發(fā)展以虛擬資本運動為主的時候，泡沫經(jīng)濟就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟最容易在金融領域形成，并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存，土地作為不動產(chǎn)，土地的價格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此，泡沫經(jīng)濟與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融經(jīng)濟泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對孿生兄弟。那么，為什么金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟呢？在當前金融經(jīng)濟中，泡沫經(jīng)濟涉及不充分信息、交易費用、外部性、非理性預期等眾多新概念，各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，導致金融市場的運行和交易活動非常容易脫離實體經(jīng)濟。在實體經(jīng)濟中，成本價格是實體經(jīng)濟的基礎，而在金融經(jīng)濟中，它以預期定價為經(jīng)濟模型。金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟，這與泡沫經(jīng)濟本身的雙重性有關。也就是說，在經(jīng)濟發(fā)展日益現(xiàn)代化、國際化和自由化的今天，一定程度的泡沫經(jīng)濟有利于資本集中，這種集中是對市場競爭和發(fā)展具有促進作用的，但是泡沫經(jīng)濟終歸是一種虛擬經(jīng)濟，其中主要存在的是不實因素和投機因素。因此，一旦這種經(jīng)濟過度發(fā)展，其后果也是非常嚴重的。具體來講，嚴重的泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的原因主要有兩個方面：第一個方面的原因是社會原因，即在經(jīng)濟發(fā)展速度較快的時期出現(xiàn)了經(jīng)濟的整體繁榮和經(jīng)濟宏觀環(huán)境較為寬松，這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機遇。所以，泡沫經(jīng)濟一般總會發(fā)生在國家對銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟體中。也就是說，在商品經(jīng)濟出現(xiàn)周期性的蕭條之后，政府為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，主動降低銀行利息，放松銀根，通過這種方式來刺激投資和消費需求以帶動經(jīng)濟增長。于是，那些有閑散資金的市場主體就會把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上，這就為泡沫經(jīng)濟提供了社會基礎。第二個方面的原因就是對泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的預先調(diào)控和及時約束機制不夠。也就是說，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，未能對那些有可能導致泡沫經(jīng)濟的投機活動進行監(jiān)控、監(jiān)督和制止，尤其是對投機過程中的貸款支付活動缺乏監(jiān)控機制。但是，到目前為止，這種監(jiān)控機制無論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來。這是由于銀行只是收付中介，而政府又難以對企業(yè)之間的交易活動進行干涉，甚至還容易被這種投機所形成的虛假繁榮而迷惑。

三、當代中國金融經(jīng)濟中的泡沫問題

篇3

[關鍵詞]房價波動；泡沫經(jīng)濟；政府調(diào)控

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.38.150

1 中國房價的波動史與政府行為

2000年左右中國房價開始首次比較顯著地漲浮，相比于之前年度，全國的平均房價上漲了近5%，原因就是政府想要增加內(nèi)需，開啟了房地產(chǎn)改革之路，政府在其中的作用當然不言而喻。在2000年這一次中國房價歷史性的變革中，也是政府的行為帶來了房價的增長，原因就是之前所說的政府為了拉動國內(nèi)內(nèi)需的增長。外加2000年，我們進入了21世紀，大批的農(nóng)村居民來到了城市，為的是有著更好的居住環(huán)境。無論是政府還是房地產(chǎn)商都看到了這一點，此時開啟房產(chǎn)改革不僅能夠為企業(yè)帶來商機，也能夠推動中國經(jīng)濟的增長，政府的行為為房價的向上跳躍助了一臂之力。期間，政府頒布了《關于做好當前土地登記城鎮(zhèn)地籍調(diào)查工作的通知》，更有效地促進了城鎮(zhèn)房屋建設，為之后房地產(chǎn)商大力開發(fā)城市住房打下了基礎。

2001年到2003年，中國的房價緩慢增漲，年均漲幅在5%―10%之間，期間政府也不斷出臺政策。比如2001年的《關于規(guī)范住房金融業(yè)務的通知》，2002年的《關于印發(fā)經(jīng)濟適用房住宅價格管理辦法的通知》，2003年的《關于促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》。在此期間，政府出臺的政策其實也是為了進一步促進房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，房價的緩慢提升是此時政府所希望的，可是政府并沒有意識到泡沫經(jīng)濟即將到來。此時的政府行為，依舊起到了促進發(fā)展的作用，依靠其有力的調(diào)控力與執(zhí)行力，公共經(jīng)濟――特指中國房價，在政府預期的道路上發(fā)展著。政府的目的是為了加強城市化建設，鼓勵農(nóng)村居民向城市發(fā)展，同時也是為了以房產(chǎn)業(yè)來調(diào)動我國經(jīng)濟的發(fā)展。

2004年起中國房地產(chǎn)業(yè)迎來了春天，這一年中國房價巨幅增長，全國的平均增長幅度遠遠超過了10%，一些發(fā)達城市地區(qū)例如北京房價增長率高達30.1%，這一漲幅讓人們看到了房地產(chǎn)的商機。不少居民將手中的閑錢拿去買房子，房地產(chǎn)開發(fā)商加大房屋建設的同時仍然在不斷炒高著房價，房價增長一發(fā)不可收拾。這樣的房地產(chǎn)經(jīng)濟超出了政府的預料，原先出臺的政策《關于促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》似乎達到了反面的效果，這一年往后的房地產(chǎn)市場完全處在一個亞健康的發(fā)展，其間存在著巨大的問題。2004年起到之后的近十年，房價一直頻繁地波動著，整體的趨勢是不斷飆升，2009年到2010年全國房價的漲幅率甚至超過了20%，房價如股市一般，引發(fā)了無數(shù)入的投資欲望。當然在此其間，政府當然沒有袖手旁觀，這樣的漲幅定隱藏著大問題，中國房價的泡沫經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了。為了加強房地產(chǎn)業(yè)的管理，2004年出臺了“8.31大限”；2005年出臺了“國八條”、《關于做好穩(wěn)定房屋價格工作的意見》；2006年出臺了“國六條”；2007年央行也進行了五次加息，目的就是為了減緩貸款建房的勢頭；2010年出臺了“國四條”與“國十一條”。這一系列的政策，都是政府不斷進行著宏觀調(diào)控的表現(xiàn)，但是效果并不明顯。近十年里房價確實有過下調(diào)的勢頭，可是馬上又反彈，可見中國房價的泡沫經(jīng)濟已經(jīng)根深蒂固，要想真正地解決不再是一件簡單的事。這一階段，政府意識到了問題的存在，并不斷嘗試改善，在泡沫經(jīng)濟還未破裂，社會經(jīng)濟還沒有出現(xiàn)危機的時候，政府進行了調(diào)控，干預房地產(chǎn)市場的不健康發(fā)展，政府行為解決著這一系列的問題。

近三四年到2016年為止，房價出現(xiàn)了回調(diào)，一些重要城市雖然仍處在上漲的趨勢，但全國普遍的房價都在穩(wěn)定中回調(diào)。政府的舉措有了效果，目前而言中國的房地產(chǎn)市場不再有過去兇猛的上漲勢頭。那么可以說中國房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟解決了嗎？這當然是不可能的。泡沫經(jīng)濟已經(jīng)孕育了十年之久，其間存在的隱患仍然可能會導致泡沫破裂，政府也許是找到了隱患的根源，接下來政府將會嘗試著解決這一問題。

2 產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫的原因，政府調(diào)控房價的目的與作用

中國的房地產(chǎn)市場長久地處于不健康的發(fā)展，孕育了巨大的危機，其中泡沫經(jīng)濟就是一大問題。泡沫經(jīng)濟，指資產(chǎn)價值超越實體經(jīng)濟，極易喪失持續(xù)發(fā)展能力的宏觀經(jīng)濟狀態(tài)。泡沫經(jīng)濟經(jīng)常由大量投機活動支撐，本質(zhì)就是貪婪。由于缺乏實體經(jīng)濟的支撐，因此其資產(chǎn)猶如泡沫一般容易破裂，因此經(jīng)濟學上稱之為“泡沫經(jīng)濟”。泡沫經(jīng)濟發(fā)展到一定的程度，經(jīng)常會由于支撐投機活動的市場預期或者神話的破滅，而導致資產(chǎn)價值迅速下跌，這在經(jīng)濟學上被稱為“泡沫破裂”。那么房地產(chǎn)市場泡沫經(jīng)濟當然也就是房價過高，人們投機心理變強，導致了房產(chǎn)市場形成了一個沒有實體支撐，空洞的經(jīng)濟現(xiàn)象。那么，中國房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟又是怎樣形成的呢？主要有以下3點原因。

第一，房地產(chǎn)的區(qū)域性強。不動產(chǎn)之所以為不動產(chǎn)，就是因為它無法隨處搬運，不可移動。而人們選擇區(qū)域居住時總會選擇交通便利、生活設施齊全的地段。因此，像市中心等地段就比郊區(qū)地段的房價高很多。同理，在祖國發(fā)達的一線城市生活，交通便利，機會也多，生活更加幸福，因此北、上、廣等地的房價也一直居高不下。相比之下，新疆、甘肅等地的居民就沒有這樣的困擾了，地廣人稀，房地產(chǎn)市場沒有那么活躍。

第二，房屋生產(chǎn)周期較長。短期內(nèi)供給難以有效增加，也就是說，房地產(chǎn)市場易被賣家操縱，買家會被灌輸以買不到房的恐慌。因為房子一旦建成，短時間內(nèi)根本無法改變，也無法因為需求的增加而加以變通，只能另外開發(fā)土地。而且，改革開放以來，不斷有農(nóng)村居民向城市涌入，城市用房的需求量大大增加。人們急于“安家落戶”的思想更甚從前。

第三，房地產(chǎn)的價值不易判斷。關于房屋價值，有很多評估機構(gòu)，從事資產(chǎn)房產(chǎn)的評估業(yè)務。但當房產(chǎn)市場處于十分活躍的階段時，學術上通用的一些估價方法都不適用，一個房產(chǎn)的價值，基本基于賣方對房產(chǎn)市場的操縱與買方對市場的預期。房產(chǎn)市場很難用理性來掌握，政府也無法實施穩(wěn)定調(diào)控的職能。在這種情況下，只能任由市場自由發(fā)展，市場才是主導一切的“老大”。

為了打壓房價猛漲的勢頭與泡沫經(jīng)濟的不斷嚴重化，政府不得不干預房價。當房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟破滅，定會帶來巨大的影響，房價迅速增長的那十年，中國社會不斷地有人投機于房地產(chǎn)市場，一旦這一市場經(jīng)濟危機化，隨之來的將會是低價買房熱潮或者是一大批新建的房屋沒人買。蕭條的房地產(chǎn)市場也會帶動其他領域，中國社會將面臨經(jīng)濟危機。在這一情況到來之前，政府采取一些措施，較有效地緩解了這一現(xiàn)象，雖然現(xiàn)在的房價依舊很高，但是上漲的勢頭已經(jīng)有所消減。政府的行為維護著社會經(jīng)濟的穩(wěn)定，以有形的政策與無形的力量調(diào)節(jié)著社會，在促進發(fā)展的同時也控制發(fā)展，努力讓社會經(jīng)濟健康、穩(wěn)定地增長。

3 結(jié) 論

無論是資本主義還是社會主義，政府對市場的公共經(jīng)濟的調(diào)節(jié)都是必要的，無論是哪一次金融危機的好轉(zhuǎn)，政府在其中都起到了重要的作用。以中國市場的房價為例，政府在其中有著重大的影響，在房地產(chǎn)市場不景氣時政府促進它的發(fā)展，在房地產(chǎn)市場存在大問題時政府想辦法解決。單純地放任市場進行自我調(diào)節(jié)，后果大家都知道，政府就像一雙無形而有力的手，在市場需要時推一把，在市場過分膨脹時攔一下。當然中國房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟暫時還沒有破裂，如果有一天這樣的事情還是發(fā)生了，政府定會采取其他的措施，來挽救中國的房地產(chǎn)業(yè)。

參考文獻：

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[4]陳龍.中國房地產(chǎn)泡沫的歷史及現(xiàn)狀[J].經(jīng)濟體制改革，2005（2）.

篇4

【關鍵詞】房地產(chǎn)泡沫；經(jīng)濟；問題；分析

1 房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟

房地產(chǎn)泡沫指的是房價高漲，在房產(chǎn)上投資過熱造成產(chǎn)品過剩，導致市場沒有需求，從而產(chǎn)生了一種表面的虛假的繁榮，顯著表現(xiàn)是房屋的空置率變高。根據(jù)意義來看，指的是在一個連續(xù)的過程中房價突然漲價，價格上升使人們覺得會出現(xiàn)漲價的情況，然后又吸引了許多新的投資者和買主，而這些人通常只是想要通過買賣時的差額來獲取高額的利潤，對于房屋自身使用價值不感興趣。之后房價開始逆轉(zhuǎn)，然后價格暴跌，就會導致金融危機。

2 房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟形成的原因

2.1 房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟形成直接的原因

過度的投機行為造成了地價的飛漲，而這就是產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫的最為直接的原因。在市場經(jīng)濟發(fā)展中，作為最為活躍的房地產(chǎn)行業(yè)，投機行為特別的嚴重。不健全的土地交易的制度，不完善行業(yè)管理準則，在一定的程度上促進了投機的活動，產(chǎn)生了許多投機性的泡沫。許多房地產(chǎn)的開發(fā)商都設法進行圈地，大量儲備土地，待到時機合適，把土地用高額的價格進行轉(zhuǎn)讓活動，或者是進行開發(fā)并且瘋狂地炒作，造成地價以及房價飛速的上漲。在一定的程度上，房地產(chǎn)投資成為了圈地的投機，投機成分日益增加，泡沫經(jīng)濟也日益形成。與此同時，由于我國土地資源較為有限以及稀缺，隨著人口的增多以及經(jīng)濟的發(fā)展，城市化的步伐不斷加快，人們對于土地稀缺以及增長的需求之間存在的矛盾問題也越來越嚴重。

2.2 房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的間接原因

（1）消費者預期

消費者預期在實質(zhì)上指的是對于價格的預期。因為房地產(chǎn)和一般的商品不同，當其價格上升的時候，人們認為今后的價格還會上升，導致需求量的增加，但是房地產(chǎn)開發(fā)商惜售，減少供給量。這樣就又刺激了價格的上升，產(chǎn)生了泡沫經(jīng)濟。在泡沫經(jīng)濟破滅的時候，價格不斷下跌，人們覺得價格還會下跌，持有者不斷拋售，增加供應量，與此同時，由于沒有人購買，導致需求量減少，加劇了房產(chǎn)的價格下跌。

（2）房地產(chǎn)投資過度增長

房地產(chǎn)投資增長的速度，需要和城市化進程保持一致，倘若房地產(chǎn)投資的速度，其增長情況大大超出了城市化的進程，那么容易導致市場需求和市場供給之間嚴重不平衡的現(xiàn)象，房屋的閑置率升高，價格急劇下降，導致泡沫經(jīng)濟。

（3）銀行信貸的非理性擴張

房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型的企業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)商需要擁有大量的資金。但是伴隨房地產(chǎn)規(guī)模不斷的擴大，倘若開發(fā)商只靠自己的資金，是不夠的，開發(fā)商的資金，其主要來自于銀行貸款。通常來講，政府對待房產(chǎn)開發(fā)的金融貸款都會有一定的限制，但是因為房地產(chǎn)開發(fā)具有較高的回報，這促使許多銀行在進行貸款的操作過程時，違反相關的規(guī)定，對開發(fā)商進行大量的貸款，沒有認真驗證開發(fā)商信用等級，使許多資金涌進房地產(chǎn)市場，又沒有進行風險控制，導致了過度開發(fā)的現(xiàn)象，使各種的投機行為變得越來越嚴重，堆積了金融的風險，促使了泡沫經(jīng)濟的出現(xiàn)。

（4）結(jié)構(gòu)性矛盾

豪宅與經(jīng)濟適用房的開發(fā)比例，需要控制于合理的范圍內(nèi)。倘若開發(fā)商為了追求更高的利潤，而都投入到開發(fā)豪宅，在一段時間里，大戶型大面積的豪宅數(shù)量會急劇的上升，并且出現(xiàn)閑置，經(jīng)濟適用房會出現(xiàn)供給小于需求的情況，這樣的結(jié)構(gòu)性矛盾首先加劇了商品房的空置率。其次，導致經(jīng)濟適用房價格日益增加，在兩方面共同作用下，容易造成房產(chǎn)泡沫。

3 房地產(chǎn)泡沫對未來房地產(chǎn)市場和中國經(jīng)濟的影響

房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟破滅會造成金融危機，給相關的金融機構(gòu)造成許多的賬和呆賬。還會導致社會結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失去平衡。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟會造成投資預算的增加，在市區(qū)高地價的地域進行房產(chǎn)投資，沒有利益可圖，導致公共投入量的出現(xiàn)縮減，阻礙經(jīng)濟的發(fā)展，導致結(jié)構(gòu)失衡。另外，地價持續(xù)的高漲，會造成本來就缺少的土地低度使用或者大量閑置，投機傾向性變得越來越明顯，人們資產(chǎn)差距變大，社會分配工作不公平，造成嚴重的社會問題，與此同時，也對社會結(jié)構(gòu)平衡造成影響。房地產(chǎn)的泡沫經(jīng)濟也會對國民經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展造成影響，對國民經(jīng)濟的比例和結(jié)構(gòu)造成破壞，泡沫經(jīng)濟一般是由于虛假的預期的高盈利的投機帶動的，不是現(xiàn)實經(jīng)濟增長的原因。其產(chǎn)生與形成，造成經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)扭曲、總量虛假的增長，如果這種泡沫經(jīng)濟長期存在，將會限制其他行業(yè)的有效發(fā)展。

4 防范我國房地產(chǎn)泡沫的對策及措施

4.1 加大金融監(jiān)管力度

現(xiàn)今，我國在房地產(chǎn)方面尚未建立一個包含了擔保和保證的金融機構(gòu)、貸款創(chuàng)造與投資的金融機構(gòu)、商業(yè)性的金融機構(gòu)、政策性的金融機構(gòu)的較為完整的房地產(chǎn)方面的機構(gòu)，房地產(chǎn)行業(yè)金融機構(gòu)缺乏監(jiān)管，除了相關銀行的運用的規(guī)定之外，對于房地產(chǎn)行業(yè)金融機構(gòu)還沒有一個專門的機構(gòu)進行監(jiān)督管理工作，有關的法律規(guī)范同樣也有待完善。現(xiàn)今，金融體制不夠健全，倘若金融部門不斷地對金融管制進行解除，容易導致許多信貸資金流進不是生產(chǎn)性的部門，造成泡沫經(jīng)濟。需要特別重視金融機構(gòu)的貸款過于集中的問題，避免信貸過于集中在房地產(chǎn)行業(yè)。

4.2 加強對地價的監(jiān)測與調(diào)控

建立城市的基準地價相關公示制度，對其進行編制，并且定期地對各類地價指數(shù)和各類的物價指數(shù)進行，作為交易時的參考。建立起房地產(chǎn)行業(yè)成交價格的相關申報制度以及交易價格的相關評估制度，讓政府能夠更好地掌握每個房地產(chǎn)項目的成交價格。對于商品房預售工作，需要進行嚴格的審查，防止開發(fā)商進行土地投機行為。規(guī)范房地產(chǎn)的融資過程，防止銀行出現(xiàn)信貸膨脹、壞賬和呆賬的損失。利用貨幣進行金融性政策的調(diào)控行為。當市場過熱的時候，政府應該通過緊縮信貸額、提高利率這類貨幣政策來對投資結(jié)構(gòu)以及投資總額進行調(diào)整，確保房地產(chǎn)行業(yè)能夠穩(wěn)定的發(fā)展。在適當?shù)臅r候，政府還應該發(fā)出警告，對市場信息進行公開，加強對于投資者的教育。

4.3 盡快完善土地稅制

我國應該根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)運作的過程以及市場設定的稅種，建立起合理的完善的土地稅收有關體系，全面地發(fā)揮稅制調(diào)節(jié)的作用。在建設稅制時，不僅僅需要從財政收入的角度進行考慮，還需要從土地配置的全過程來制定，從收益、轉(zhuǎn)移、使用、占有各個環(huán)節(jié)來完善土地稅制，充分發(fā)揮稅收對于資源合理進行使用的作用。政府需要嚴格地對投資開發(fā)的進度進行監(jiān)測，在規(guī)定的期限里，沒有進行開發(fā)或者是故意延遲開發(fā)的企業(yè)以及個人進行征稅，除了土地稅征收之外，還應對土地轉(zhuǎn)手的頻率進行嚴格限制。

4.4 規(guī)范政府市場主體行為

應該要規(guī)范政府的主體行為，規(guī)范土地進行出讓的行為，提高市場管理的地位以及完善相應的管理措施。政府需要對土地使用權以及有關交易進行動態(tài)監(jiān)控和嚴格限制，減少加價轉(zhuǎn)手的可能。土地出讓需要應采取土地拍賣、招標的方式，嚴格地對協(xié)議方式進行限制，為了避免出現(xiàn)低價協(xié)議進行土地出讓，應該制定詳細的、操作性強的、規(guī)范的協(xié)議來制定最低價標準。

5 結(jié)束語

隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的不斷發(fā)展，政府部門應該充分地認識到其中潛在的危機，然后及時地對不良現(xiàn)象進行治理，并且盡快地完善有關的稅制政策以及法律法規(guī)，為我國房地行業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎。

參考文獻：

篇5

關鍵詞：日本； 泡沫經(jīng)濟； 啟示。

從 1983 年開始形成并于 1990 年破裂的日本泡沫經(jīng)濟，對日本的經(jīng)濟發(fā)展造成了巨大的影響。以史為鑒，以他國為鑒，避免我國經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)重大挫折，促進我國和諧社會的建設，有必要重新審視日本的泡沫經(jīng)濟生成、膨脹及破裂的全過程，供我國當前進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控時予以參考。

一、日本泡沫經(jīng)濟介紹。

1. 泡沫經(jīng)濟的形成過程。日本泡沫經(jīng)濟的形成經(jīng)歷了兩個過程，第一個過程是從 1983 年秋到 1987年底，第二個過程是從 1988 年初到 1989 年底。第一個過程可以說是日本金融自由化的開端，持續(xù)到美國股票市場的股價創(chuàng)下最大暴跌紀錄的黑色星期一（ 1987 年 10 月 19 日） 為止。第一，日本的金融自由化。日本于 1984 年 5 月《關于金融自由化和日元國際化的現(xiàn)狀和展望》，隨后實行了一系列的金融自由化政策，包括外匯資金可自由轉(zhuǎn)換為日元并可作為國內(nèi)資金使用，實際需求原則的廢除，日元轉(zhuǎn)換限制的廢除，使得日本對外證券投資急劇增加，擁有巨額資金的日本公共投資者的投資動向影響到美國的金融和資本市場。第二，《廣場協(xié)議》和金融緩和措施。1985 年 9 月達成《廣場協(xié)議》后，日元大幅升值，日本海外投資受到巨額的外匯風險和外匯估價損失； 日本政府通過拋售美元、購買日元操作來干預外匯市場和接二連三的調(diào)低貼現(xiàn)率等積極的金融緩和措施，引起了國內(nèi)貨幣供應量猛增，但猛增的貨幣供應量并沒有通過物價上升（ 流量） 而被吸收，而是急劇擴大了面向不動產(chǎn)的貸款，成了導致存量價格飛漲的原動力。日本地價與物價之比，1959 年 3月為 2.2，1970 年 3 月為 13. 2，1986 年 3 月為25.2，1990 年 3 月則急劇擴大到 68. 2。急劇擴大的面向不動產(chǎn)的貸款，為其后泡沫經(jīng)濟的形成準備了資金方面的條件。第三，個人生財之道的拓寬和小額儲蓄免稅課稅制度的廢除。廣場協(xié)議之后的金融緩和措施改變了貨幣的流向，人們不再把注意力集中在存款上。以股票形態(tài)運用的資金，通過購買股票，在1987 年上半期達 8600 億日元，下半期繼續(xù)猛增 4. 58兆日元，全年共增加 5. 45 兆日元。第四，企業(yè)生財之道的拓寬和基金的擴大。1985 年以后企業(yè)積極地大幅增加金融資產(chǎn)的運用，擴大所謂的生財交易。1986 年以后，在利率下降和股價攀升的形勢下，企業(yè)改變以往向銀行借款的方式，采用在國內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、在國外發(fā)行附認股權證公司債券等籌資方式。1987 年藉由發(fā)行有價證券的籌資比上一年增加 60.8%（ 1986 年增加26.3%） ，但通過權益融資形式以極低的利率籌集到的巨額資金并沒有完全用在工業(yè)企業(yè)的設備投資上，而是被主要用在金融資產(chǎn)上，特別是運用在股票投資上。第五，銀行抵押貸款的擴大。銀行在土地抵押貸款和股票抵押貸款上加大了力度。從不動產(chǎn)抵押貸款在全國銀行的貸款余額中所占的比例分析，1984 年為 17%，以后比例逐年提高，1987 年以后達 20% 左右。股票等有價證券抵押貸款比例也逐年上升，1988 年上升到 2. 5%。1986 年開始的地價和股價的上漲導致借款人抵押能力的增強和賬外資產(chǎn)的增加，促進了不動產(chǎn)抵押貸款的有價證券抵押貸款的增加。通過這些貸款籌集到資金的企業(yè)，將其大部分資金用于購買將來有可能升值的土地、股票、特定貨幣信托和信托基金，更進一步強化了地價和股價的上漲。金融資產(chǎn)和金融負債的交叉上升，必將伴隨著信用創(chuàng)造，成為形成泡沫經(jīng)濟的主要因素。

2. 泡沫經(jīng)濟的膨脹期。第一，企業(yè)金融的變化。1975—1979 年度平均和 1980—1984 年度籌資與銷售額之比平均均為 2. 6%，1985 年度也不過2. 5% ，但 1986 年度以后逐漸上升，1988 年度為4. 5% ，1989 年度達 6. 2% 。如果企業(yè)進行“正常的交易”所需的籌資額為銷售額的 2. 6%，則可以看出1986—1989 各年度均超過了正常情況下的籌資。“過剩籌資額”中的一部分被用于實物投資，其余的大部分被運用于泡沫經(jīng)濟的膨脹上。這可從流動資金比例自 1986 年以后急劇增加這一點清楚地看出（ 1983 年為 1.18，1986 年為 1. 71，1989 年為 2. 02） 。企業(yè)不僅籌集了過剩的資金，而且其籌資渠道也發(fā)生了很大變化。所占比例明顯增大的是附認股權證公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等以發(fā)行股票為中心的權益融資。權益融資之所以猛增，是因為只要以期待股價持續(xù)上升的資本收益為前提，就可以比銀行借款、一般公司債券的借款成本低得多的成本籌集到資金。第二，銀行擴大與中小企業(yè)的交易。由于大企業(yè)利用通過直接金融方式籌集到的大量資金來償還銀行借款，因而日本的金融機構(gòu)迫不得已將重點轉(zhuǎn)向擴大與中小企業(yè)之間的交易。中小企業(yè)中資金需求旺盛的有流通服務行業(yè)、建筑行業(yè)、不動產(chǎn)行業(yè)、金融和保險行業(yè)、租賃行業(yè)，上述貸款都是抵押貸款，向這些非金融機構(gòu)貸款和不動產(chǎn)貸款導致了泡沫經(jīng)濟的膨脹。同時，市立銀行不經(jīng)由中小企業(yè)而直接擴大以住房貸款為中心的面向個人的貸款。第三，股票期貨交易的擴大。在金融自由化浪潮的影響下，1988 年 9 月起，開始了東京證券交易所股價指數(shù)和大阪證券交易所日經(jīng)平均股價為對象的股價指數(shù)期貨交易，更促進了泡沫經(jīng)濟的膨脹。

3. 泡沫經(jīng)濟的崩潰過程。第一，兩個谷底。日本的股票市場自1989 年12 月29 日東京證券交易所收盤價創(chuàng)下歷史最高紀錄（ 38915. 87 日元） 以來，在一年內(nèi)股票大幅跌落了兩次。第一次谷底是 1990年 4 月2 日的28002.07 日元，從1989 年的峰值跌落28. 05% ; 第 二 次 谷 底 是 1990 年 10 月 1 日 的20021. 86日元，從 7 月 17 日的峰值（ 33172. 28 日元）跌落 39. 1%。第二，三重下跌的結(jié)構(gòu)。1990 年，在到 4 月 10 日為止的時期內(nèi)，東京股票市場經(jīng)歷了 10次股票大幅下跌，在股價下跌的同時，引人注目的是還出現(xiàn)了日元貶值、債券下跌的現(xiàn)象，即所謂的三重下跌。

二、泡沫經(jīng)濟崩潰的后果與總結(jié)。

始于 1990 年的第四季度的美國經(jīng)濟蕭條與從1991 年第二季度開始走下坡路的日本經(jīng)濟具有相同之處，那就是以往未曾經(jīng)歷過的以金融部門為主導的經(jīng)濟蕭條即復合蕭條，這與過去的因有效需求不足而造成的經(jīng)濟蕭條不同。這次的經(jīng)濟蕭條是在 80年代后半期逐漸展開的金融的國際化和自由化后出現(xiàn)的現(xiàn)象，是金融自由化的歸宿，與以往單純的存貨周期造成的經(jīng)濟蕭條不同，具有如下特征：

1. 國民財富總值增長的停滯。泡沫經(jīng)濟形成期和膨脹期，國民財富總值以年率 2 位數(shù)的速度在遞增。但是，泡沫經(jīng)濟崩潰時的 1990 年的增長率猛跌至 3.4%。在泡沫經(jīng)濟的形成和膨脹時期，金融資產(chǎn)的構(gòu)成比率較有形資產(chǎn)提高得快。但隨著 1990 年國民財富總值增長率的下降，有形資產(chǎn)的構(gòu)成比率提高了 2. 3 個百分點，而金融資產(chǎn)的構(gòu)成比率則相對下降。與 1982 年有形資產(chǎn)的構(gòu)成比率超過 50%這一數(shù)字相比，其后的金融資產(chǎn)增長率之劇烈是顯而易見的。1987—1989 年的貢獻度，金融資產(chǎn)為59. 2% ，而有形資產(chǎn)超過 40. 8% 。金融資產(chǎn)中，股票的增長率特別明顯。在 1982 年的金融資產(chǎn)余額中，股票余額占 129 兆日元，而在 1989 年的金融資產(chǎn)余額中，股票余額就占了 890 兆日元。在金融資產(chǎn)余額增長 3. 08 倍的期間，股票余額增長了 6. 9 倍。1987—1989 年的股票貢獻度達 27. 3% 。在實物資產(chǎn)中，土地的增長率較大。1982 年為 862 兆日元，1989 年達 2. 5 倍。從 1987—1989 年的貢獻度來看，土地為31.4%，占有形資產(chǎn)的 40. 8% 的 3/4 以上。土地的增長和金融資產(chǎn)的增長除外的固定資產(chǎn)凈額的增長比 1982 年增長 1. 49 倍，期間的國民財富總值也不過增長 2.2 倍。由此可以看出日本的國民財富總值是如何因為泡沫經(jīng)濟而膨脹起來的。1990 年是泡沫經(jīng)濟崩潰之年，該年國民財富總值增長率下降 3.4%，低于該年 7.6% 的名義國民生產(chǎn)總值的增長率。這是自 1975 年開始公布國民財富總值余額統(tǒng)計以來首次出現(xiàn)的情形。在實際 GNP 增長率下降以前，由于泡沫經(jīng)濟的崩潰而使得國民財富總值的增長率下降，這一點可以說是金融危機引起的經(jīng)濟危機的最大特點。

2. 全國銀行收益大幅度減少，金融機構(gòu)喪失媒介現(xiàn)象。1989 年期中結(jié)算期正好是泡沫經(jīng)濟的膨脹時期，銀行取得了史無前例的最高利潤，與上一年相比的增長率也較高。但是，進入泡沫經(jīng)濟崩潰時期的1990 年期中結(jié)算和1991 年3 月的結(jié)算，日本的銀行收益均比上一年大幅度減少。在日本，1988 年 4月 1 日的小額儲蓄非課稅制度的廢除與上一年私營化的 NTT 股票的上市重疊在一起，大大改變了個人的資金運用形態(tài)。特別是 1988 年，規(guī)定利率定期存款自 1954 年開始進行統(tǒng)計以來首次出現(xiàn)大幅減少，而自由利率存款比上一年增加了 6. 97 兆日元。日本出現(xiàn)了所謂的喪失媒介現(xiàn)象，資金開始流向相對有利可圖的開放市場。

3. 國際清算銀行限制的影響。金融自由化的過程也是金融國際化的過程，國際上確定至 1993 年 3月將自有資本比率保持在 8% 以上的國防清算銀行限制。國防清算銀行標準的特點在于，在計算自有資本比率時，不管是分母的資產(chǎn)總額還是分子的資本，都以一定的方式來決定。在泡沫經(jīng)濟崩潰后，既然難以增大部分的自有資本，那么為維持自有資本比率，銀行只好壓縮部分的資產(chǎn)，特別是壓縮風險比重為 100% 的貸款，從而導致貨幣供應量的減少，并為實際國民生產(chǎn)總值進入負增長鋪平了道路。由于金融自由化和國防清算銀行限制，圍繞日本經(jīng)濟的金融框架發(fā)生了根本性的變化。作為新框架的調(diào)整過程，不可避免地要對泡沫經(jīng)濟部分進行調(diào)整，出現(xiàn)金融和證券行業(yè)的重組。復合蕭條無非是日本為適應這一新框架的調(diào)整過程。

4. 日本式信用危境。日本銀行業(yè)采用成本估價法的會計處理原則，因泡沫經(jīng)濟崩潰而發(fā)生的持有有價證券的估價損失就不會顯露出來，也反映不出為攤還因不能支付泡沫經(jīng)濟膨脹時期擴大的不動產(chǎn)貸款利息而猛增的銀行的壞賬且認定壞賬的標準也有問題。在日本，若拖延一年以上，可以作為“應收利息”列入，并不將其視為壞賬，而且日本的銀行其備抵壞賬原則上一律采用累積貸款額的 0. 3% （ 不課稅） 的方式，不考慮貸款的償還可能性。因此，日本的資產(chǎn)負債表不能如實反映壞賬的程度，而且備抵壞賬也有過少列入的傾向。對于那些由于股價的低迷不振而對有價證券的賬外資產(chǎn)感到不安的日本銀行來說，也難以使銀行邁出積極擴大貸款的一步。泡沫經(jīng)濟崩潰之后，日本國內(nèi)陷入了長期蕭條的深淵。資產(chǎn)價格持續(xù)縮水，銀行信貸不斷減少，國內(nèi)投資萎靡，企業(yè)大批破產(chǎn)，失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟增長速度放慢甚至負增長。日本經(jīng)濟長期蕭條迎來了失去的 20 年。

三、對我國當前宏觀經(jīng)濟調(diào)控的啟示。

泡沫經(jīng)濟的崩潰是金融自由化和國際化這一新的框架下不可避免的一個調(diào)整過程或者說是重組過程，它是金融自由化的歸宿。泡沫經(jīng)濟的崩潰導致了實體經(jīng)濟的蕭條。政府在采取針對復合蕭條的經(jīng)濟對策時，不能僅僅停留在為調(diào)整存貨的低利率政策和擴大公共投資等以往的對策（ 擴大有效需要的對策） 上，而應當采取調(diào)整因金融自由化而產(chǎn)生的不良金融資產(chǎn)的對策，以及盡快恢復信用為目的的金融重組對策，由此來消除金融危機引起的經(jīng)濟危機。問題的焦點應從有效需求的不足轉(zhuǎn)移到了信貸收縮、金融系統(tǒng)監(jiān)管上。

1. 中國面臨房價下跌、信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化等多重風險。第一，我國金融體系面臨多重風險。我國的金融體系內(nèi)，由于市場、機構(gòu)、跨境交易等的交互關系日益加大，影子銀行、表內(nèi)業(yè)務表外化與日俱增，再加之中央和地方政府在信貸資源分配上占據(jù)的角色，都導致或有負債的不斷累積，金融體系面臨的風險正不斷累積、日益加大。我國金融體系面臨的風險包括信貸快速擴張導致的信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化、影子銀行和表外敞口導致金融脫媒現(xiàn)象增加、房地產(chǎn)價格下滑及歐債危機下全球經(jīng)濟的不確定性等風險。中國房地產(chǎn)價格的急劇上升與銀行對房地產(chǎn)的巨量貸款相迭加，加深了房地產(chǎn)價格回調(diào)對我國銀行體系的負面影響。房地產(chǎn)相關貸款占我國貸款總額的約 20%，近 30%—45% 的貸款是由房地產(chǎn)抵押擔保。房地產(chǎn)價格的回調(diào)將降低抵押品的擔保價值，在借款人違約的情況下削弱貸款回收比例。與房地產(chǎn)相關的上下游產(chǎn)業(yè)也面臨巨大的風險。基于現(xiàn)階段房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的影響，房價回調(diào)引起的經(jīng)濟減速對信貸資產(chǎn)質(zhì)量將產(chǎn)生較大負面影響。第二，銀行業(yè)壓力測試結(jié)果： 多重風險互動或?qū)е聡乐赜绊憽８鶕?jù) IMF 和中國政府共同對全國最大的17 家商業(yè)銀行進行的壓力測試結(jié)果，如果其中幾項風險同時發(fā)生，銀行體系就可能會遭到嚴重沖擊，金融危機在我國爆發(fā)也不是沒有可能。

2. 銀行變相推高利率，企業(yè)融資行為潛藏著巨大金融風險。第一，表內(nèi)貸款表外化。次貸危機發(fā)生后，由于我國政府為保增長而實施的 4 萬億投資計劃，使得銀行信貸與之相伴而過度擴張。為防止流動性泛濫，2009 年下半年開始，政府逐漸加大了對房地產(chǎn)等行業(yè)的宏觀調(diào)控，收縮流動性。2011 年開始，人民銀行對銀行信貸進行數(shù)量、價格的嚴格管制后，金融機構(gòu)采取各種方式與工具，把表內(nèi)業(yè)務移到表外，傳統(tǒng)的銀行信貸關系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關系，信用擴張仍然是其核心目標。現(xiàn)在，表外業(yè)務已占銀行貸款額的 25%—60%，而借款人大多數(shù)房地產(chǎn)商，利率在 20%—25% 之間甚至更高。

在信貸嚴控政策下，房地產(chǎn)商對資金的依賴推高了利率，并導致大量中小企業(yè)難以獲得信貸支持。第二，上市公司及大企業(yè)的融資行為攪亂信貸市場并可能導致巨大金融風險。一是上市公司及大企業(yè)通過從資本市場低成本融資后再轉(zhuǎn)貸給利率更高的其他資金需求者以賺取利差，變相開展了商業(yè)銀行的存貸業(yè)務。上市公司及大企業(yè)的過度融資、發(fā)債，說明在我國通過債券募集資金的方式及用途、流向等方向存在較大的空白監(jiān)管領域，特別是對募集資金的流向，缺少嚴格的監(jiān)管手段。大規(guī)模資金流向信貸領域的背后則是監(jiān)管的空白。由于上市公司及大企業(yè)的過度融資，導致了信貸市場資金不足，而委托貸款或商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，其根源都來源于對借貸高收益的追捧。二是“影子銀行”帶來巨大信貸風險。通貨膨脹引起存款相對較低或負利率，形成了培育表外業(yè)務的肥沃土壤，相對高利率的信托產(chǎn)品使大量的居民儲蓄轉(zhuǎn)而流向高利率的信托產(chǎn)品及其他理財產(chǎn)品； 商業(yè)銀行為避免信貸風險和相關的責任追究，也將信貸客戶大量集中在大中型國企特別是壟斷國企身上，但由于這些國企的新項目大多并沒有太多效益，國企承貸的大量貸款，最終變相地再次以高利率貸放出去，從而造就一個個的規(guī)模巨大的“影子銀行”。中國的“影子銀行”體系通過把巨量的資金持續(xù)不斷地注入房地產(chǎn)市場及其他高風險的投資項目，不僅繼續(xù)吹大了國內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫，同時也將巨大的金融風險注入了國內(nèi)的金融系統(tǒng)。三是大批中小企業(yè)盲目依附高利貸。泡沫經(jīng)濟的根源在于資本沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟之中。高利貸背景下的中國同樣如此。由于中國經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展，大量從事實體經(jīng)濟發(fā)展的中小企業(yè)具有大量的資金需求，但由于信貸領域中大量的信貸資金流向房地產(chǎn)業(yè)等泡沫經(jīng)濟領域而沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟最需要的地方，致使中小企業(yè)別無選擇只有選擇高利貸。在實體經(jīng)濟領域利潤率遠低于高利貸的高利率的情況下，中小企業(yè)積聚了較大的經(jīng)營風險，而這也可能導致由高利貸形成的信貸危險的擴大與爆發(fā)。

四、防范信貸風險，防止我國金融危機發(fā)生的建議。

1. 穩(wěn)妥積極地處理好人民幣匯率問題。第一，要完善匯率政策與制度。我國 1994 年開始對外有匯體制進行重大改革，實行人民幣經(jīng)常項目下的有管理的兌換。1994 年 1 月 1 曰，人民幣匯率并軌，形成了市場供求為基礎的單一的有管理的浮動匯率制，當時的人民幣匯率為： 1 美元 = 8. 70 元人民幣。1996 年，我國取消了經(jīng)常項目下的匯兌限制，12 月 1日實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可自由兌換； 2005 年 7 月 21日，中國人民銀行公告，著力建立以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，我國的匯率制度形成以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再單一盯住美元，而是形成了彈性的人民幣匯率形成機制。1996 年，中國實現(xiàn)經(jīng)常項目下的完全可自由兌換，2006 年 3 月宣布要實現(xiàn)資本項目下的“基本可兌換”。中國沒有如同日本那樣，為簡單迎合外部需要而對外匯市場加以干預，而是通過對匯率形成機制市場化的推進，獨立自主地采取適合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展需要相適應的匯率管理制度和形成機制。應該說，匯率在處理外部失衡時具有較大的政策效果，對于來自外部的任何關于我國匯率的要求，我們應采取冷靜的態(tài)度，堅持匯改的自主性，獨立自主地形成我們的法律法規(guī)和政策。第二，要積極穩(wěn)妥地調(diào)節(jié)國際收支特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡問題。目前我國的國際收支、對外貿(mào)易存在著嚴重的失衡問題。與美國形成了大量的順差，而與其他貿(mào)易國家則形成了較多的逆差，產(chǎn)生了大量的外匯儲備。這使我們一方面面臨以美國為主的匯率升值的壓力，另一方面與其他國家的過量逆差不利于我國經(jīng)濟的發(fā)展，給我國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控帶來種種難題。在我國前外匯儲備超萬億美元、貿(mào)易順差較大的情況下，適當擴大石油、黃金等戰(zhàn)略物資的進口，增加國家戰(zhàn)略物資儲備，改變外匯資產(chǎn)投資和管理方式，有利于解決我國順差過大、緩解外匯升值壓力。

2. 引導合理預期的形成。國民經(jīng)濟的連續(xù)高增長，預期人民幣持續(xù)升值意識的加強，上市公司業(yè)績的提升，房地產(chǎn)等經(jīng)濟領域的過度火爆，使部分投資者沉醉于資產(chǎn)價格的上漲，推動了泡沫經(jīng)濟的發(fā)生并可能導致泡沫經(jīng)濟破滅后的巨大災難。由于人們的預期通常超過資產(chǎn)價格的上漲，形成經(jīng)濟學中的“羊群效應”、股價暴漲暴跌，日本股市及房市在 20世紀 80 年代后期的表現(xiàn)就是現(xiàn)實的例子。為使投資者作出“理性預期”，我們要完善信息披露制度，提升信息供給的效率，向市場提供的信息要更加充分、及時、準確、廉價，使人們能獲得低成本的、正確的、充分的信息，形成資產(chǎn)價格的正確預期，以防止泡沫經(jīng)濟形成，阻止泡沫經(jīng)濟破裂可能帶來的毀來性災難。

3. 加強金融監(jiān)管，防止泡沫經(jīng)濟形成。日本泡沫經(jīng)濟的形成與該國的金融自由化有很大的關聯(lián)，由于在金融自由化進程中，政府放松了對金融的管制，加之金融監(jiān)管體制的不完善，容易使微觀經(jīng)濟主體的行為異化，加大投機行為，刺激泡沫經(jīng)濟的形成與發(fā)展。我國入世后，金融自由化程度得到提高，金融創(chuàng)新步伐也日益加快。我國當前金融監(jiān)管的重點應該是金融主體、金融資產(chǎn)和金融商品的價格。金融主體的監(jiān)管即對企業(yè)、個人、金融機構(gòu)在金融活動中的行為進行監(jiān)管，特別是對金融活動中起著重要作用的機構(gòu)的監(jiān)管。對金融資產(chǎn)和金融商品的價格監(jiān)管，主要是利率、匯率、證券價格的監(jiān)管，防止金融資產(chǎn)和金融商品的價格的大幅波動。

4. 綜合運用各種工具，引導證券市場和房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。綜合運用各種工具，引導證券市場和房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，首先要控制投機資金流向證券市場和房地產(chǎn)市場。目前，各金融機構(gòu)推出形式各異的金融產(chǎn)品吸引客戶，為投機資金進入證券和房地產(chǎn)市場提供了多種可能。由于我國金融監(jiān)管技術和監(jiān)管手段還不夠完善，我們要加強對投機資金進入證券和房地產(chǎn)市場的控制，規(guī)范金融機構(gòu)行為，監(jiān)控資本市場上的異常變動，避免投機資金流入引發(fā)資產(chǎn)價格的過度上漲。國內(nèi)銀行信貸及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，刺激了我國房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展與繁榮。開發(fā)商通過大肆“圈錢”、“圈地”刺激了房地產(chǎn)泡沫的膨脹預期，而投機者利用信貸資金或金融杠桿進行的投機炒作加大了房地產(chǎn)的泡沫膨脹。我們現(xiàn)階段必須堅定不移地做好房屋的限購政策的落實，通過對房地產(chǎn)開發(fā)貸款、土地儲備貸款、住房消費貸款、商業(yè)用房購房貸款等的嚴格限制，嚴格把關，運用政策的、經(jīng)濟的、行政的甚至法律法規(guī)的手段，保證房地產(chǎn)市場的逐步去泡沫化。如果能向韓國等國家那樣逐步過渡到一個家庭只能擁有一套住房，則在房地產(chǎn)上的投機行為將得到有效控制。

5. 汲取日本泡沫經(jīng)濟及華爾街的教訓，提高服務意識，加強內(nèi)部風險控制。世界經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)的諸多問題，都是金融闖的禍，金融業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)，它只能為社會經(jīng)濟發(fā)展服務。但金融業(yè)的過度膨脹和發(fā)展，使金融業(yè)與實體經(jīng)濟日益分離，成為虛擬經(jīng)濟日益膨脹的推動力，并促進了泡沫經(jīng)濟的膨脹，尤如飲鴆止渴，它本身成長也必將為其的貪婪付出巨大的代價。金融機構(gòu)要加強內(nèi)部風險控制，抵制過度投機和所謂的金融創(chuàng)新，明確其是國民經(jīng)濟健康發(fā)展的的服務部門，它本身不能創(chuàng)造財富，只能參與社會財富的再分配。

6. 加強國際合作，共同抵御金融風險。金融自由化以及全球規(guī)模放寬管制，無疑從根本上動搖了凱恩斯經(jīng)濟政策，從而使資金再一次為中央政府所控制，為避免一國的蕭條而采取有效的政策就變得越來越難以實現(xiàn)。局限于一國的凱恩斯經(jīng)濟政策將難以奏效。經(jīng)濟的劇烈動蕩已經(jīng)從一國經(jīng)濟轉(zhuǎn)移到了世界經(jīng)濟，左右世界經(jīng)濟的力量已經(jīng)從商品、勞務的生產(chǎn)以及貿(mào)易方面轉(zhuǎn)移到了國際性的資金流動方面。各國要加強金融在貿(mào)易、投資等多領域的合作，充分控制巨額資金的世界規(guī)模的流向，共同抵御金融風險。

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篇6

關鍵詞：虛擬經(jīng)濟、泡沫經(jīng)濟

一、虛擬經(jīng)濟：形成機理、發(fā)展與規(guī)模

虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對應的概念。所謂實體經(jīng)濟是指物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經(jīng)濟活動，其主要構(gòu)成部分包括農(nóng)業(yè)、、運輸業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、郵電業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門。虛擬經(jīng)濟則不同，它是指與虛擬資本循環(huán)運動有關的經(jīng)濟活動，也即虛擬資本的持有和交易活動。因此，討論虛擬經(jīng)濟可以從虛擬資本入手。

所謂虛擬資本，是指與實際資本相分離的，本身無價值卻能帶來“剩余價值”、并具有獨立的價值增值運動的各種資本憑證。虛擬資本的形成是與貨幣的產(chǎn)生分不開的。貨幣開始是為突破物物交換的缺陷而產(chǎn)生的一種交換媒介，但貨幣發(fā)展到由紙幣取代金屬貨幣，成為一種價值符號以后，在交換媒介功能之外，又增加了價值儲藏功能，從而使貨幣轉(zhuǎn)化為資本成為可能。在信用關系出現(xiàn)后，資金借貸雙方聯(lián)系日益密切，資金需求者愿意向資金供給者支付利息，貨幣產(chǎn)生了“收益”，從而轉(zhuǎn)化為了虛擬資本（借貸資本）。借貸資本的大規(guī)模發(fā)展產(chǎn)生了銀行信用，為的發(fā)展提供融資便利。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和技術的進步，企業(yè)的規(guī)模日益擴大，必然尋求新的融資渠道，于是股票和債券應運而生，它們是最明顯的虛擬資本。在當今全球經(jīng)濟發(fā)展過程中，虛擬資本呈現(xiàn)出越來越豐富的趨勢，資本的虛擬化程度越來越高。繼股票、債券之后，又出現(xiàn)了證券化資產(chǎn)和衍生產(chǎn)品。證券化資產(chǎn)是因資產(chǎn)證券化而發(fā)展起來的。銀行將住房抵押貸款、汽車抵押貸款、信用貸款等各種信貸資產(chǎn)經(jīng)過重新包裝后實行證券化，或者在一些低信用等級的證券中加入較高信用等級的證券，并用其作為抵押發(fā)行新的證券，從而提高資產(chǎn)的流動性。這樣等于是在本身就是虛擬資本的信貸資產(chǎn)及初級證券的基礎上，又產(chǎn)生的虛擬資本，大大提高了資本的虛擬化程度。金融衍生產(chǎn)品是虛擬化程度最高的金融產(chǎn)品，金融期貨、期權合約的買賣者并不真的擁有合同中規(guī)定數(shù)額的證券或貨幣，也不必在交易清算時真的買入或者賣出這些證券或貨幣。特別是指數(shù)期貨和期權交易，實際上是就指數(shù)的漲落打賭，無任何實際對應物，是最徹底的虛擬資本。

與虛擬資本的發(fā)展相適應，從和邏輯的角度來考察，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個階段：：

1、閑置貨幣資本化。這是虛擬經(jīng)濟的最初階段。例如，當某人持有暫時不用的閑置貨幣，而另一人卻急需生產(chǎn)經(jīng)營資金時，前者便可將其閑置貨幣讓渡給后者去使用，后者則承諾對借入資金按期還本付息。在這種貨幣的直接借貸行為中，由于貸方并未從事現(xiàn)實的生產(chǎn)經(jīng)營，而是僅僅憑借代表借貸行為成立的借據(jù)或憑證獲取利息收益，因此，這種借據(jù)或借貸憑證便成為虛擬資本的雛形，貸方據(jù)以獲取利息收益的活動也就是一種虛擬的經(jīng)濟活動。

2、借貸行為中介化。這一階段的標志就是銀行的產(chǎn)生。在這一時期，貨幣資金借貸主要不再是個人之間的直接借貸，而是表現(xiàn)為以銀行為中介的間接借貸。此時，對廣大的存款人而言，其持有的能夠帶來利息的存款憑證就是虛擬資本。因此，借貸行為的中介化實際上意味著虛擬經(jīng)濟活動的化，這種社會化由于能夠擴大社會的資金借貸規(guī)模，提高社會范圍內(nèi)資金的配置和使用效率，因而，對促進實體經(jīng)濟的發(fā)展具有重要意義。

3、證券交易的市場化。隨著股票、債券等有價證券的大量發(fā)行，客觀上要求形成一種便于有價證券實現(xiàn)流動性的機制或場所，于是，證券市場應運而生。虛擬資本交易的市場化可以引導資金向預期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動，從而有利于優(yōu)化社會資金的配置結(jié)構(gòu)，提高社會資金的使用效率。

4、虛擬經(jīng)濟國際化。進入20世紀后，較大規(guī)模的跨國證券投資開始出現(xiàn)，虛擬資本的發(fā)展由此進入新的階段。特別是第二次世界大戰(zhàn)后，在布雷頓森林協(xié)議和關貿(mào)總協(xié)定推動下最終形成的規(guī)模巨大的國際金融市場，更加便利了虛擬資本的跨國交易，從而使虛擬資本交易日益呈現(xiàn)為一種國際性的經(jīng)濟活動。虛擬經(jīng)濟活動的國際化可以促進資本在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，并使資本的使用效率進一步提高。

5、金融工具創(chuàng)新化。20世紀60年代以后，虛擬經(jīng)濟進一步發(fā)展。一方面，國際性的貨幣市場、資本市場、外匯市場等規(guī)模進一步擴大，另一方面，包括各種金融期貨、期權等在內(nèi)的金融創(chuàng)新工具層出不窮。金融工具的創(chuàng)新化使得虛擬資本的交易規(guī)模達到前所未有的程度，并使虛擬經(jīng)濟越來越脫離實體經(jīng)濟而日益呈現(xiàn)為一個相對獨立的經(jīng)濟活動領域。

80年代以來，各主要工業(yè)國家的金融資產(chǎn)迅速膨脹，交易規(guī)模迭創(chuàng)新高，使得虛擬經(jīng)濟的運行愈發(fā)脫離實體經(jīng)濟而擴張。據(jù)報道，80年代以來，世界經(jīng)濟平均年增長率僅為3％左右，國際貿(mào)易平均年增長率為5％左右，但國際資本流動卻增加了25％，全球股票的總價值增加了250％。1997年全世界虛擬經(jīng)濟的總量已達140萬億美元，約為世界各國國內(nèi)生產(chǎn)總值總和（28.2萬億美元）的4倍。全世界虛擬資本每天的平均流動量已高達1.5億美元以上，約為世界日平均實際貿(mào)易額的50倍。可以預計，隨著商務和電子貨幣的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟的規(guī)模還會膨脹。

二、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟

從歷史的發(fā)展過程來看，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的歷史基礎和現(xiàn)實基礎。在虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關系中，實體經(jīng)濟是第一位的，虛擬經(jīng)濟是第二位的。虛擬經(jīng)濟是隨著實體經(jīng)濟的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來的，但同時也在自身的發(fā)展過程中極大地促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展。一方面，金融自由化和金融深化（麥金農(nóng)，1973；格利和肖，1960）不僅可以提高社會資源的配置效率、提高實體經(jīng)濟的運行效率；而且資本證券化和金融衍生工具提供的套期保值等服務，還為實體經(jīng)濟提供了穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，降低實體經(jīng)濟的經(jīng)營成本和因價格或匯率波動引致的不確定性經(jīng)營風險，使實體經(jīng)濟能夠穩(wěn)定增長。另一方面，虛擬經(jīng)濟自身產(chǎn)值的增加本身即促進了GDP的增長，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供了大量就業(yè)機會，直接促進了第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。具體而言，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的促進作用主要體現(xiàn)在以下三個方面：

1、有助于提高社會資本的配置效率。金融市場的基本功能是實現(xiàn)資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的優(yōu)化配置。通過發(fā)行并交易虛擬資本，發(fā)現(xiàn)虛擬資本所代表的權益價格，是實現(xiàn)增量資本在實體經(jīng)濟各部門之間優(yōu)化配置的主要誘導工具。同時，金融市場還為存量資本優(yōu)化配置提供了有效途徑，通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權交易，可以實現(xiàn)存量資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的再次優(yōu)化配置，盤活因投資決策失誤或市場需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變而閑置的存量資本，提高社會資本的利用效率。

2、有助于分散企業(yè)經(jīng)營風險。其一，資本市場的發(fā)展和企業(yè)制度的創(chuàng)新，使企業(yè)的投資主體多元化、社會化，同時也使企業(yè)產(chǎn)權的所有權、經(jīng)營權和受益權相對分離，企業(yè)所有權的轉(zhuǎn)讓與處置對企業(yè)的經(jīng)營活動弱化，企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性增強。其二，資產(chǎn)證券化、ABS（資產(chǎn)擔保證券）、期權交易等金融創(chuàng)新層出不窮，對企業(yè)資金安排、投資選擇、規(guī)避經(jīng)營風險等具有重要影響，如通過期貨市場套期保值和外匯掉期業(yè)務，可使企業(yè)有效規(guī)避市場價格波動和匯率變動帶來的經(jīng)營風險，降低企業(yè)生產(chǎn)成本等。

3、虛擬經(jīng)濟規(guī)模的擴張，在增加GDP規(guī)模的同時，也提供了大量的就業(yè)機會。在虛擬經(jīng)濟日益發(fā)揮出對實體經(jīng)濟巨大的促進作用的同時，虛擬經(jīng)濟自身亦取得了突飛猛進的發(fā)展。與1980年相比，1996年西方主要工業(yè)國家和新興工業(yè)化國家金融資產(chǎn)總額均成倍增長，特別是亞洲新興工業(yè)化國家金融資產(chǎn)的增長迅猛，并帶動了相關服務業(yè)的發(fā)展，成為各國經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力之一。

但是，虛擬經(jīng)濟在帶來巨大收益的同時，也隱藏著極大的風險。這是因為：虛擬經(jīng)濟要正常運轉(zhuǎn)，需與實體經(jīng)濟的規(guī)模相適應。然而，虛擬經(jīng)濟在其自身發(fā)展過程中，卻越來越表現(xiàn)出相對獨立性。在證券市場中，人們對于證券市場未來價格的預期往往并不是基于公司的財務狀況，而是基于一種心理預期和想象空間。這種投機者的“市場接力棒”（金德爾伯格，《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》），生動地描述了投機者普遍存在的“博傻心理”，即投機者見到大家都看好某一金融資產(chǎn)，自己也加入這一行列，期望自己的“接力棒”下傳，由于大家有相同的預期，在相反的預期未形成主流之前，市場接力棒就不乏接手者，從而帶來市場的火爆，使市場價格脫離客觀價值，形成泡沫。前面所提及的虛擬化程度較高的證券化資產(chǎn)和金融衍生產(chǎn)品，更是在虛擬資本基礎上的再次虛擬化，幾乎與實體經(jīng)濟沒有聯(lián)系，易形成泡沫是顯而易見的。此外，投資中也可能存在著泡沫成分。企業(yè)為解決資金不足，可以向銀行貸款，也可以發(fā)行股票和債券。但一旦企業(yè)經(jīng)營不善，或遇到經(jīng)濟全面衰退，企業(yè)破產(chǎn)倒閉，實際資本創(chuàng)造的“價值”得不到實現(xiàn)，企業(yè)先期的銀行貸款和股票債券等虛擬資本較之實際資本來說，就成了空中樓閣。實際上也是一種泡沫。

經(jīng)濟中出現(xiàn)泡沫并不意味著泡沫經(jīng)濟的出現(xiàn)，經(jīng)濟泡沫對經(jīng)濟有一定的刺激作用，并且可以通過市場供求機制而自動恢復均衡，只有當虛擬經(jīng)濟中的泡沫成分不斷加重，資產(chǎn)價格普遍大幅度地偏離或完全脫離由實體經(jīng)濟因素決定的資產(chǎn)價格時，才會導致泡沫經(jīng)濟。泡沫經(jīng)濟會扭曲資源配置，降低資源配置的效率；泡沫經(jīng)濟所造成的虛假繁榮現(xiàn)象，會扭曲消費行為，惡化國際收支，破壞經(jīng)濟均衡；泡沫經(jīng)濟所造成的混亂的信用關系，會影響金融系統(tǒng)的運行，最終導致金融危機，并引發(fā)整個社會的經(jīng)濟危機。譬如1978－1981年發(fā)生在墨西哥的泡沫經(jīng)濟，在1981年股市崩潰之后，引發(fā)了嚴重的金融危機、債務危機和持續(xù)的通貨膨脹，導致大批企業(yè)和個人破產(chǎn)，失業(yè)率上升，社會貧富差距增大，整個墨西哥經(jīng)濟一片蕭條；80年代日本房地產(chǎn)和股市泡沫的迸裂同樣使經(jīng)濟實力雄厚的日本經(jīng)濟陷入長期衰退之中，至今難以自拔，所謂的“日本神話”由此破滅。

泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生有主觀和客觀兩方面的原因。從主觀上看，主要是由金融投機引起的。人們在“博傻”心理支配下，金融資產(chǎn)價格越高越買，越買價格越高，導致金融市場超常規(guī)膨脹，引發(fā)泡沫經(jīng)濟。從客觀上看，實體經(jīng)濟的內(nèi)在失衡是導致泡沫經(jīng)濟的根本原因，由東南亞金融危機中可見一斑。發(fā)展家在實體經(jīng)濟實力不強、結(jié)構(gòu)性問題突出的情況下，金融市場過度開放，會導致虛擬經(jīng)濟過度膨脹，引發(fā)泡沫經(jīng)濟。七十年代以后，東南亞等地區(qū)國家經(jīng)濟快速增長，成為新興工業(yè)化國家。受金融深化理論的誤導，上述各國相繼開放金融市場，企圖通過金融完全自由化，依靠虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展刺激實體經(jīng)濟的持續(xù)高速增長；但由于實體經(jīng)濟的發(fā)展水平偏低，且存在諸多結(jié)構(gòu)性問題，虛擬經(jīng)濟過快發(fā)展超過了實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求，最終引發(fā)了泡沫經(jīng)濟并導致了一系列金融危機。以泰國為例，泰國工業(yè)基礎設施落后、建設資金匱乏、出口以資源型產(chǎn)品而非資本密集和技術密集型產(chǎn)品為主，雖然泰國政府力主投資并著重發(fā)展重化工業(yè)和高產(chǎn)業(yè)，但受和科技水平限制，嚴重制約了泰國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。在實體經(jīng)濟存在比較嚴重的結(jié)構(gòu)性問題和金融監(jiān)管水平不高的情況下，泰國政府卻在財政政策、貨幣政策和外匯管理上推行了一系列激進的改革措施，加速了金融自由化和對外開放步伐，使虛擬經(jīng)濟發(fā)展速度大大超過了該國實體經(jīng)濟發(fā)展速度，特別是短期外資大量流入，且被投入到房地產(chǎn)和股市炒作而非實體經(jīng)濟領域，使泰國經(jīng)濟的泡沫化現(xiàn)象日趨嚴重，并成為東南亞金融危機的導火索。 三、我國中的泡沫風險

我國長期以來實行計劃經(jīng)濟，商品價格由國家決定，基本不受市場，而且交易近乎為零，基本不存在泡沫現(xiàn)象。但進入90年代以來，深滬股市的建立和房地產(chǎn)市場的開放，使“泡沫”的威力大大發(fā)揮出來。

我國股票二級市場上的泡沫是眾所周知的。我國股市上有很多股票的市盈率都達到50倍以上，大大高于美國的水平（NASDAQ的平均市盈率雖已經(jīng)高達90倍，但美國類股票的平均PE（市盈率）僅為25倍，運輸業(yè)股份的PE平均為12倍，銀行業(yè)平均為13倍，公用事業(yè)股為20倍）。今年ST板塊的幾番上漲，也有利地說明了我國股市的投機性強，不可避免地會引發(fā)泡沫。

在股市泡沫嚴重膨脹的同時，也出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫。股市泡沫較之房地產(chǎn)泡沫，猶如小巫見大巫，這是由于體制漏洞而導致的瘋狂炒作的結(jié)果。而且，股市炒作的參與者絕大多數(shù)是居民個人，而房地產(chǎn)的炒作主要是由有實力的進行的，資金量大，泡沫膨脹更加厲害。時至今日，房地產(chǎn)泡沫導致的后果依然是觸目驚心的。

股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫都是泡沫的表現(xiàn)形式。在我國，除了這兩種泡沫以外，還存在更嚴重的泡沫形式，即由于實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在，國有企業(yè)大面積虧損而造成的泡沫。這種泡沫集中反映在銀行的不良貸款上。，我國企業(yè)融資以間接融資為主，銀行作為中介為企業(yè)提供資金融通。只有企業(yè)經(jīng)濟效益好，銀行、存款人和企業(yè)之間的資金循環(huán)才能正常進行。企業(yè)效益不佳則會給銀行帶來風險。若企業(yè)進行破產(chǎn)清算，清算價值無法還清貸款，銀行會出現(xiàn)壞帳，若拖欠貸款，則會形成呆帳。企業(yè)風險只是單個風險，但當它通過不良貸款轉(zhuǎn)嫁給銀行以后，就成為金融系統(tǒng)風險。我國企業(yè)由于體制原因、經(jīng)營管理不善所導致的銀行大量不良資產(chǎn)的存在，使我國經(jīng)濟潛藏了危機。

四、結(jié)論和建議

以麥金農(nóng)、格利和肖為代表的眾多經(jīng)濟學家認為，金融活動對經(jīng)濟增長的貢獻隨著金融深化而不斷增加，因此主張通過金融自由化和金融深化促進經(jīng)濟增長。但經(jīng)濟的事實表明，這一主張是片面的。西方發(fā)達國家自80年代以來已相繼實現(xiàn)金融自由化，金融深化程度不斷提高，金融資產(chǎn)總量迅速膨脹，目前均已大幅度超過本國的GDP，但在金融資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張的同時，GDP并沒有隨之快速增長，其增長速度反而有所下降，而且，在歐洲還引發(fā)了90年代的貨幣危機，在日本則產(chǎn)生了嚴重的泡沫經(jīng)濟現(xiàn)象。許多發(fā)展家如泰國、馬來西亞等在80年代中后期推行金融自由化之后，金融深化程度迅速提高、虛擬經(jīng)濟膨脹速度超過發(fā)達國家，經(jīng)濟的泡沫化現(xiàn)象日益嚴重，并引發(fā)了一系列的金融危機。

金融深化和金融自由化確實能帶來更大的經(jīng)濟效益，但盲目的金融深化和金融自由化卻會帶來極大的風險。因此，在我國這樣一個內(nèi)部經(jīng)濟存在一系列問題的發(fā)展中國家，金融深化以及金融自由化的進程應當慎重，我國對金融市場的開放應是逐步的。我們應當下大力氣進行國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及金融體系的完善，以適應加入WTO后的國際環(huán)境。應從以下幾個方面著手：

1、 在加快資本市場規(guī)范化建設的同時，應著力加快資本市場的發(fā)展。這不僅包括擴大證券品種的規(guī)模，也不僅包括增加新的證券品種，而且包括拓展和開辟新的市場，擴大居民投資渠道和企業(yè)獲得資本性資金的渠道。其中，存量股份制、債權轉(zhuǎn)為股權、將建設國債建立在運用資本經(jīng)營方式運作國有資產(chǎn)的基礎上等，都是應當重視的具體措施。

2、 積極推進創(chuàng)業(yè)投資，加快高產(chǎn)業(yè)化步伐。知識經(jīng)濟是將知識轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟的過程。在這個過程中，創(chuàng)業(yè)投資的功能極為重要。在資本市場的配合下，積極推進我國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，調(diào)整國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

3、 積極創(chuàng)造條件，促進實物經(jīng)濟的貨幣化和資產(chǎn)證券化。實物的貨幣化和資產(chǎn)證券化，是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。實物的非貨幣化，有著諸多弊端；資產(chǎn)的非證券化，嚴重限制著資產(chǎn)的準確定價和資產(chǎn)存量的盤活。

4、 加強金融監(jiān)管，防范金融風險。加強金融監(jiān)管，關鍵的問題是，運用何種機制和規(guī)范。在雙重體制并存的條件下，運用計劃經(jīng)濟機制，雖一時抑制了某些現(xiàn)象，但不利于金融市場的成長，結(jié)果可能造成更大的風險。為此，應特別重視運用符合市場經(jīng)濟的規(guī)則，強化金融監(jiān)管。 ：

1、馬克思：《資本論》（第3卷），中譯本，人民出版社，1998。

2、麥金農(nóng)，1998：《中的貨幣與資本》，中譯本，上海三聯(lián)書店。

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6、謝太峰，1999：《正確認識虛擬經(jīng)濟》，《金融時報》10月30日。

篇7

國家開發(fā)銀行廣東省分行廣東廣州510620

摘要院隨著全球經(jīng)濟一體化的不斷深入，我國的經(jīng)濟得到了快速的發(fā)展，但是在發(fā)展的過程中由于諸多因素和一些非理性金融的存在，導致高速發(fā)展的經(jīng)濟中難免會出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫。這些經(jīng)濟泡沫在很大程度上給我國金融經(jīng)濟的發(fā)展造成了很大的阻礙。所以，本篇文章主要針對現(xiàn)代金融經(jīng)濟中涵蓋的經(jīng)濟泡沫進行簡要分析，找出問題并針對不同的泡沫類型制定具體的防治措施，進而促使我國的金融經(jīng)濟健康發(fā)展。

關鍵詞 ：金融經(jīng)濟；經(jīng)濟泡沫；泡沫類型

在國家經(jīng)濟中，金融經(jīng)濟是一個極其重要的組成部分，對國家經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展有著重要作用。不過，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融經(jīng)濟中出現(xiàn)了較為嚴重的泡沫經(jīng)濟，所以，當前的主要課題就是對泡沫經(jīng)濟進行改善，保證我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。

1 導致泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)的原因

金融經(jīng)濟分為虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟，根據(jù)經(jīng)濟市場發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律來看，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟在社會經(jīng)濟的建設過程中出現(xiàn)了偏離的狀況，導致頻繁地出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫。當前，虛擬經(jīng)濟在整個金融經(jīng)濟中占據(jù)主要地位，而且還在不斷的擴張，阻礙了實體經(jīng)濟的正常發(fā)展，所以，金融經(jīng)濟表面上看似景象大好，但卻是經(jīng)濟泡沫，隨時都會消失的無影無蹤。

1.1 社會原因

在現(xiàn)代經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中，金融經(jīng)濟的建設也在快速進行著，而且在這過程中還出現(xiàn)了較為寬松的經(jīng)濟建設宏觀空間，換句話說，也就是很多人在風險較低且寬松的經(jīng)濟條件下關注資金的炒作問題，同時，也是受到整個金融市場整體下調(diào)，銀行存款的利益作用下所導致的。在這種情況下，消費者的投資和消費都得到了一定程度的滿足，進而一些閑散的資金在整體經(jīng)濟的作用下對市場中最具有保值能力的資源進行投入，導致了經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生。

1.2 金融約束機制

雖然我國當前的金融經(jīng)濟發(fā)展良好，但是整體上沒有建立完善的體制，金融制度沒有得到全方位的落實，這是導致產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫的主要原因。同時，國家相關部門對金融經(jīng)濟中出現(xiàn)的潛在泡沫危機沒有建立嚴格的監(jiān)管制度，對金融問題并沒有做到實際的解決，而是把主要的工作經(jīng)歷放到虛假繁榮的內(nèi)容上。

2 經(jīng)濟泡沫的類型

現(xiàn)代金融經(jīng)濟中出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫主要包含房地產(chǎn)泡沫和股市泡沫。

2.1 房地產(chǎn)泡沫

房地產(chǎn)是近幾年發(fā)展較快的一個行業(yè)，且房價一直居高不下，盡管有小幅的波動，也是暫時性的。由于房地產(chǎn)行業(yè)的巨大利益吸引了越來越多的投資者關注，把大量的人力物力財力投入到房地產(chǎn)行業(yè)。在這樣的情況下，原本在房地產(chǎn)行業(yè)中的經(jīng)濟人員利用人們渴望獲取高收益高回報的心理對房地產(chǎn)進行肆意擴張，以求供需關系達到平衡狀態(tài)。同時，一些房地產(chǎn)商對房價進行持續(xù)哄抬，導致了房價直線上升。除此之外，在房地產(chǎn)交易過程中的經(jīng)濟泡沫相對來說更受到人們的關注，中國人通常會受到“安家樂業(yè)”這樣的傳統(tǒng)觀念的影響，認為自己必須要有一套屬于自己的房產(chǎn)才能夠真正的安居樂業(yè)，事實也無可厚非。但是正在人們?yōu)榉績r發(fā)愁的同時，房價卻居高不下，面對房價的持續(xù)上漲，難免會出現(xiàn)投資買房的現(xiàn)象，通過購買房產(chǎn)以達到高收益的需求，泡沫經(jīng)濟就這樣產(chǎn)生了。

2.2 股票泡沫

在我國，證券交易所的相關工作并沒有得到落實，主要體現(xiàn)為政府的監(jiān)督能力不夠和監(jiān)督范圍有限，同時在證券交易制度的限制下，對證券交易的監(jiān)管功能沒有得到充分地發(fā)揮。股票市場價值和內(nèi)在投資價值之間存在著較大的差額，除此之外，股票市場泡沫和經(jīng)濟泡沫之間存在著密切的聯(lián)系。從價格規(guī)律來說，市場價格是由市場的供需關系所決定的，但是股票屬于虛擬經(jīng)濟，難免會出現(xiàn)幕后操縱者等人為因素。每一個投資者都希望自己的投資能夠獲取較大的回報，因此股票陸續(xù)的吸引了許多投資者，但是投資者卻沒有關注這當中所存在的風險，通過最近的股市就可以看到，號稱牛市的股市也出現(xiàn)了幾百股跌停的情況，這些因素也增加了股票泡沫的產(chǎn)生。

3 現(xiàn)代金融經(jīng)濟中解決經(jīng)濟泡沫問題的具體措施

3.1 以必要的行政手段對金融經(jīng)濟加強干預

近年來，我國對于經(jīng)濟的發(fā)展逐漸放寬了政策，但是對于一些較為特殊行業(yè)的經(jīng)濟，國家應該運用一些必要的行政手段對其進行干預，以便把經(jīng)濟增長的速度控制在合理的范圍之內(nèi)，而不是讓其自由發(fā)展。針對近年來我國出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟，靠市場的調(diào)節(jié)不會產(chǎn)生太大的作用，因此，只有行駛必要的行政手段，才能夠保障我國金融經(jīng)濟的健康發(fā)展。

3.2 對不合理的房價進行嚴格控制

對于房地產(chǎn)房價的控制已經(jīng)是老生常談的問題，但是要想真正的使房地產(chǎn)經(jīng)濟回歸正常，促成房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)范和健康發(fā)展，就應該出臺必要的政策對房地產(chǎn)進行嚴格的控制，比如今年剛出臺的房產(chǎn)稅，針對消費者的第二套房產(chǎn)收取一定比例的房產(chǎn)稅，就能夠控制大規(guī)模炒作房價的狀況，最大限度地遏制非理性購房等行為。同時，政府要將工作的重心放在調(diào)控房地產(chǎn)的預期上面。

3.3 制定相應的法律法規(guī)加強約束

經(jīng)濟的健康發(fā)展必須要有嚴格的監(jiān)管機制，因此，國家在大力發(fā)展經(jīng)濟的同時，也應該看到經(jīng)濟快速發(fā)展背后所蘊藏的危機，進而能夠針對具體的情況制定相應的法律法規(guī)，使經(jīng)濟健康平穩(wěn)地發(fā)展。同時，我國約束經(jīng)濟發(fā)展的法律法規(guī)也應該保留一定的空間，使我國的金融經(jīng)濟在發(fā)展的過程中張弛有度，進而更好地發(fā)展。

4 結(jié)語

總的來說，在現(xiàn)代的金融經(jīng)濟中，經(jīng)濟泡沫是一種普遍存在的現(xiàn)象，但是，經(jīng)濟一味的快發(fā)展并非是一件好事，而是要把經(jīng)濟的增長速度控制在合理的范圍之內(nèi)，如果經(jīng)濟泡沫超出了一定的范圍，就會使我國的金融經(jīng)濟出現(xiàn)虛假繁榮，嚴重影響實體經(jīng)濟的發(fā)展。所以，國家相關部門應該認真履行自身的職責，合理控制金融經(jīng)濟的發(fā)展，進而最大限度地保證我國經(jīng)濟的穩(wěn)定健康發(fā)展。

參考文獻：

[1]吳麗霞.現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫探析[J].時代金融,2014,12:8+12.

篇8

關鍵詞:房地產(chǎn);房地產(chǎn)泡沫;房地產(chǎn)市場;

美國著名經(jīng)濟學家查爾斯?P?金德伯格認為:泡沫即是“一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價錢在一個一連歷程中的驀地上漲,初始的價錢上漲使人們孕育發(fā)生價錢會進一步上漲的預期,從而吸引新的買者。這些人一樣平常因此交易資產(chǎn)圖利的投機者,而對資產(chǎn)的使用及其盈余本事并不感興趣。隨著價錢的上漲,通常是預期的逆轉(zhuǎn)和價錢的暴跌,著末以金融危急了結(jié)。”簡而言之,任何一種經(jīng)濟泡沫都可以被籠統(tǒng)的定義為:一種價格背離其價值的現(xiàn)象。在市場上,一種產(chǎn)品在其產(chǎn)品價值的上下做一定范圍內(nèi)的價格波動,是合理的,這時候的經(jīng)濟泡沫已然存在,并稱之為合理的泡沫經(jīng)濟。但分析查爾斯?P?金德伯格所言,我們平時所關注的“泡沫”其實通常指產(chǎn)品或資產(chǎn)大受人們追捧而引起該產(chǎn)品或資產(chǎn)的價格不合理大幅度的提升,貌似出現(xiàn)一片繁榮,而其實已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫了。超出合理水平的經(jīng)濟泡沫膨脹,顯然背離了產(chǎn)品的經(jīng)濟基礎,是經(jīng)濟行為中的風險行為。

一、房地產(chǎn)泡沫

(一)房地產(chǎn)泡沫的主要特征

借助上個世紀70年代日本房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生和破裂,可以進一步理解房地產(chǎn)泡沫的內(nèi)涵。70年代的日本,居民住宅貸款額同比有了1.3倍的大幅度增長。到了80年代以后,日本經(jīng)濟突飛猛進,生產(chǎn)和需求異常旺盛,這種情況下大量剩余資金涌動,一些房地產(chǎn)商、建筑公司甚至一些中小企業(yè)開始蠢蠢欲動,利用土地擔保向銀行貸款,開始了購買土地、行房地產(chǎn)開發(fā)的循環(huán)動作。股票和房地產(chǎn)價格暴漲成為現(xiàn)實,日本城市居民開始選擇把大部分收入用于住宅儲蓄,日本金融機構(gòu)也耐不住寂寞,投入其中。到八十年代中期,日本低地價竟然上漲了2倍有余,其中商業(yè)用地和住宅用地更是達到了75%以上。當?shù)搅?988年,連續(xù)多年的地價指數(shù)暴漲逼近2倍,日本已經(jīng)不得不接受房地產(chǎn)泡沫的形成了。到了1990年,日本的房地產(chǎn)總市值2450萬億日元,GDP450萬億日元,是GDP的5.45倍。GDP見頂是1992年 482萬億日元,房地產(chǎn)泡沫先破滅,和曾經(jīng)的美國一樣。日本由此完成了一個房地產(chǎn)泡沫形成到破裂的全部過程,世界經(jīng)濟史上亦是空前。

由日本房地產(chǎn)泡沫的發(fā)生、發(fā)展及最后的破裂可以總結(jié)出,房地產(chǎn)泡沫的主要特征應該包括以下幾種:首先,房地產(chǎn)泡沫是房地產(chǎn)價格波動的一種特殊形態(tài),并且這種形態(tài)的形成不是單一因素所能決定的。其次, 房地產(chǎn)泡沫振幅較大,雖有一定的理論軌跡可尋,但不具有連續(xù)性,沒有穩(wěn)定的周期和頻率。最后,房地產(chǎn)泡沫主要是由于投機行為,貨幣供應量在房地產(chǎn)經(jīng)濟系統(tǒng)中短期內(nèi)急劇增加造成的。

(二)房地產(chǎn)泡沫的形成原因

1.土地的稀缺性和不可再生性。從某種意義而言,土地的稀缺性和不可再生性是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的前提。在地球上,土地的存在面積是固定不變,對地球上的居民而言,他們需要有自己的居住地和居住條件;對于企事業(yè)來說,他們的發(fā)展也都與地產(chǎn)密切相關。物以稀為貴,房地產(chǎn)有利可圖便被一些人趨之若鶩,房地產(chǎn)業(yè)泡沫的產(chǎn)生也成為可能。

2.地價的虛構(gòu)性和房地產(chǎn)市場的不充分性。土地在人類經(jīng)濟活動中的屬性是多重的,它既是一種資源,又是一種資產(chǎn)。而地價的虛構(gòu)性正是由于土地資源價格與其資產(chǎn)性價格的不一致而產(chǎn)生的現(xiàn)象。在房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟交易活動中,供大于求一旦出現(xiàn),其資產(chǎn)性價格必然大于資源價格,形成地價的虛構(gòu)。而現(xiàn)實的市場地價中,一般虛構(gòu)部分所占比例越大,泡沫成分就越多,反之越少。事實上,房地產(chǎn)市場與常規(guī)自由競爭市場有著很大的差異性,這主要體現(xiàn)在買賣雙方的信息不對稱性上,即構(gòu)成了房地產(chǎn)市場的不充分性,更導致了地價虛構(gòu)性的形成和加強。

3.不合理的貨幣金融投資傾向性。房地產(chǎn)作為泡沫經(jīng)濟的載體,本身并不是虛擬資產(chǎn),而是實物資產(chǎn)。出于投機目的的虛假需求的膨脹,經(jīng)濟泡沫的產(chǎn)生原理是一樣的,但房地產(chǎn)也有自己的特點,其價值量大,且具有不可移動性及保值增值性。這樣就造成了一方面沒有銀行等金融系統(tǒng)的支持無法完成投機需求的實現(xiàn),另一方面銀行系統(tǒng)為了自身的利益又很愿意發(fā)放房地產(chǎn)貸款,這樣大量資金涌向房地產(chǎn)業(yè),就給泡沫的產(chǎn)生埋下了隱患。

4.政府部門的調(diào)控和監(jiān)管不足。在金融系統(tǒng)有巨大傾向性地把房地產(chǎn)作為最佳貸款項目時,房地產(chǎn)金融行業(yè)開始魚龍混雜,甚至有不少公司是掛靠政府職能部門或金融機構(gòu),直接或間接向房地產(chǎn)貸款,更有甚者采取了挪用公款或拆借等手段,重復抵押貸款也甚為嚴重。對此,作為主導經(jīng)濟發(fā)展的政府部門理應采取有效措施引流資金,進行強有力的監(jiān)管、調(diào)控,以避免資金鏈無限拉長,造成經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生的局面。

(三)房地產(chǎn)泡沫的危害

當年,日本房地產(chǎn)泡沫的破滅引起了一系列不良反應:重創(chuàng)經(jīng)濟、財政危機、通貨緊縮、產(chǎn)業(yè)抑制等等。而事實上,房地產(chǎn)泡沫的危害不僅僅表現(xiàn)在這些方面,房地產(chǎn)過熱,一旦泡沫形成房地產(chǎn)價格的過快上升就會最終導致新的房產(chǎn)積壓,給整個國民經(jīng)濟帶來持久而深遠的負面影響。空置商品房的積累,又促使了不規(guī)范的住房抵押貸款操作,而房地產(chǎn)價格便跟著虛高,極大加重消費者的負擔。

日本的前車之鑒告訴我們,一旦經(jīng)濟不振,金融危機便會應運而生,種種的連鎖反應,最后社會問題也隨之而來,整個國民經(jīng)濟將受到無法估量的巨大損失。

二、經(jīng)濟泡沫與房地產(chǎn)業(yè)的關系

(一)知其利害,用其之長

房地產(chǎn)泡沫的存在是一把“利害合璧的雙刃劍”,在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中已經(jīng)達成共識。這主要是基于對經(jīng)濟泡沫的認識和房地產(chǎn)業(yè)的自身特點:首先,經(jīng)濟泡沫長期存在具有其自身的客觀性,一方面,能在一定程度上刺激資金融通,活躍市場經(jīng)濟;另一方面,經(jīng)濟泡沫中確實存在不實因素和投機因素。其次,就是要充分認識到房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì),房地產(chǎn)業(yè)是實體經(jīng)濟,房地產(chǎn)業(yè)部門也是實業(yè)部門,即其本身不是泡沫經(jīng)濟。但從事實出發(fā)分析,房地產(chǎn)業(yè)確實含有經(jīng)濟泡沫成分,在其惡意膨脹的事實下必將導致泡沫經(jīng)濟的發(fā)生。比如地產(chǎn)價格泡沫、房屋空置泡沫、房地產(chǎn)投資泡沫、房價虛漲泡沫等等,但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟。

事實上,房地產(chǎn)業(yè)沒有一點經(jīng)濟泡沫是不現(xiàn)實的,也是行不通的。由此可見,房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟泡沫的共存和利害,其關鍵在于要把握一個度,在于把它控制在適度的范圍內(nèi),避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟。而怎樣利用現(xiàn)有理論知識、政府政策和市場規(guī)律,合理處理二者之間的關系,是作為房地產(chǎn)業(yè)以及相關人士要做的,且切實要做好,以發(fā)揮其有利的一面造福社會。

(二)剖析現(xiàn)狀,均衡發(fā)展

目前,我國房地產(chǎn)市場存在的問題主要體現(xiàn)在以下幾個方面:首先,房地產(chǎn)投資規(guī)模過大。近幾年來,房地產(chǎn)業(yè)投資已在我國形成較大的規(guī)模,并呈現(xiàn)出逐漸增長的趨勢。當前政府應把解決房地產(chǎn)投資規(guī)模過大、價格上漲幅度過快等問題作為當前加強宏觀調(diào)控的一項重要任務。其次,房地產(chǎn)市場秩序有待于進一步整頓。房地產(chǎn)市場秩序的混亂,勢必侵害到老百姓的合法權益,所以解決好房地產(chǎn)市場的秩序問題尤為重要。在我國一些地區(qū)和城市,一些開發(fā)企業(yè)、中介機構(gòu)采取捂盤惜售、囤積房源等手段,哄抬房價;違規(guī)進行返本銷售、售后包租、拆零銷售;違規(guī)以預購、認購等形式違規(guī)收取費用等等;甚至在部分城市炒樓花、炒房號現(xiàn)象屢見不鮮。這些都嚴重影響到了房地產(chǎn)市場持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,同時也可能導致部分地區(qū)房價過快上漲、結(jié)構(gòu)性矛盾突出等問題的激化。另外,我國商品房價格上漲過快,商品房結(jié)構(gòu)不合理,也成為當前房地產(chǎn)業(yè)的詬病。

三、結(jié)束語

早在2003年,政府在《國務院關于促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》中就明確指出:“房地產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度高,帶動力強,已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。”事實上,房地產(chǎn)業(yè)無論對國民經(jīng)濟的發(fā)展,還是對居民的生活都具有重要作用。而在當今新的形勢下,我國房地產(chǎn)企業(yè)要在激烈的世界市場競爭中立于不敗之地,使房地產(chǎn)業(yè)真正成為新的經(jīng)濟增長點,就要充分認識房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟泡沫的關系,保持高度的理性,及早采取避免和應對房地產(chǎn)泡沫的措施,有效地進行宏觀調(diào)控、科學決策、正確督導,以防房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)和擴大。

參考文獻:

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篇9

從二戰(zhàn)到上世紀80年代末期，日本經(jīng)濟保持高速增長的奇跡。進入90年代后，歷史陡然逆轉(zhuǎn)。1990年日本股市和房地產(chǎn)市場泡沫轟然破滅，日本經(jīng)濟從此跌入急速衰退和長期蕭條的深淵。1991年至今，日本經(jīng)濟平均年增長率低于1％，有幾年甚至是負增長。

從經(jīng)濟高速增長奇跡的創(chuàng)造者，逆轉(zhuǎn)為無限期經(jīng)濟衰退的失落者，原因是什么?世界許多學者歷經(jīng)多年不懈努力，從多個不同角度進行詳盡研究，如今終于得到比較一致的結(jié)論。

結(jié)論之一：日本經(jīng)濟急速衰退和長期蕭條，根源是股市和房地產(chǎn)泡沫的破滅。

1991年后，日本經(jīng)濟急速衰退和長期蕭條，源于股市和房地產(chǎn)泡沫的轟然崩潰。資產(chǎn)泡沫破滅讓日本所有銀行資不抵債、壞賬堆積如山，不得不急劇收縮給企業(yè)的信貸(1994年之后，日本商業(yè)銀行給企業(yè)的信貸增長，長期遠低于1％)；資產(chǎn)泡沫破滅沉重打擊了企業(yè)的投資熱情和個人的消費愿望。信貸萎縮、消費銳減、投資低迷，三者共同導致日本經(jīng)濟的急速衰退。

結(jié)論之二：日本泡沫經(jīng)濟(尤其是股市和房地產(chǎn)泡沫)之根源，則是日元長期升值預期所導致的資產(chǎn)價格持續(xù)增長預期。誘使日本國內(nèi)和國際投機資金瘋狂炒作股市和房地產(chǎn)。

起自1986年的日本泡沫經(jīng)濟，是世界經(jīng)濟史的奇觀。日本房地產(chǎn)和股市之瘋狂上漲，破了人類歷史紀錄。

炒作日本資產(chǎn)市場的資金來源有二：一是日本國內(nèi)資金。日本銀行給投機炒作毫無顧忌地發(fā)放貸款，是后來日本所有銀行壞賬堆積如山的直接原因；二是國際資金。日本上世紀80年代早期就實現(xiàn)了資本項目完全可兌換，國際資金來去自如。

結(jié)論之三：日元長期升值預期之根源，就是1985年9月的《廣場協(xié)議》。

1985年9月22日，以美國為首的西方五國集團，簽署《廣場協(xié)議》宣稱：“我們要求其他主要貨幣相對美元持續(xù)有序升值。”協(xié)議簽署的第二天，美聯(lián)儲就進入外匯市場購買日元、拋售美元，直接促使日元升值。《廣場協(xié)議》簽署之后一年內(nèi)，日元升值幅度就超過20％，并從此進入幾乎是單邊持續(xù)升值的軌道。

結(jié)論之四：迫使日元長期升值的《廣場協(xié)議》，是美國削弱日本國際競爭力的重大舉措，是美國“鞭打日本”總體戰(zhàn)略的貨幣側(cè)面，是美國貿(mào)易保護主義和利益集團長期游說的結(jié)果，真實意圖是遏制日本挑戰(zhàn)美國之企圖。

結(jié)論之五：《廣場協(xié)議》迫使日元升值，讓日本經(jīng)濟實力慘遭沉重打擊，美國和日本經(jīng)濟之相對實力出現(xiàn)巨大逆轉(zhuǎn)。

日本經(jīng)濟大逆轉(zhuǎn)基本事實

事實之一：日本GDP直線下降，與美國的差距迅速擴大。

盡管日元升值因素讓日本以美元計算的賬面GDP不斷放大，然而，日元升值所導致的驚天大泡沫和隨后的持續(xù)衰退，卻讓日本經(jīng)濟一落千丈。

事實之二：日本銀行和金融體系被迫收縮，其國際擴張能力慘遭重創(chuàng)。

日元升值所導致的泡沫經(jīng)濟，讓日本銀行和金融企業(yè)一夜之間成了全球金融的超級明星。

然而，泡沫破滅幾乎又是一夜之間將日本銀行和金融體系毀滅殆盡。

事實之三：國內(nèi)消費和投資的急速放緩，制約了日本企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力，日本企業(yè)沒能實現(xiàn)真正稱雄世界的夢想。

日元升值后，日本人持有日元現(xiàn)金和存款、等待匯率升值所獲得收益將遠大于投資所獲得的預期收益。直接后果就是日本國內(nèi)投資產(chǎn)業(yè)的熱情和國內(nèi)消費的意愿急劇減退，大量資金涌入證券、房地產(chǎn)等投機性高和流動性高的市場。此外，匯率升值，尤其是匯率動蕩不安，嚴重擾亂企業(yè)的投資決策，增加企業(yè)投資決策的不確定性，從而進一步降低企業(yè)進行長期實質(zhì)產(chǎn)業(yè)投資的熱情。

事實之四：日元成為國際貨幣(哪怕是區(qū)域性國際貨幣)的夢想被徹底粉碎。

事實之五：日元大幅升值，完全沒有降低日本對美國的貿(mào)易順差，倒是日本企業(yè)利潤大幅下降。

升值預期與經(jīng)濟衰退之傳導機制

為了深刻理解日元長期升值預期究竟如何導致日本經(jīng)濟的長期衰退和蕭條，我們還必須清楚闡釋日元長期升值預期改變?nèi)毡窘?jīng)濟運行的內(nèi)在機制。

機制之一：日元長期升值預期改變資產(chǎn)價格預期。

日元長期單邊升值預期，首先改變國內(nèi)資產(chǎn)價格預期，誘發(fā)國內(nèi)信貸資金和國際投機資金紛紛進入資產(chǎn)市場炒作。此乃貨幣升值預期容易導致資產(chǎn)價格泡沫的一般規(guī)律。

機制之二：日元長期升值預期導致日本國內(nèi)信貸過度投放，銀行體系整體風險急劇上升。

有兩股力量共同促成信貸市場的極度寬松。一是國內(nèi)投資者預期資產(chǎn)價格大幅度上漲，千方百計獲取信貸資金以參與投機買賣；二是資產(chǎn)市場的預期高回報，同樣誘使許多企業(yè)放棄長期實質(zhì)投資，加入到短期投機行列。

股市和房地產(chǎn)價格上漲增大資產(chǎn)價值，將價值迅速放大的股票和房地產(chǎn)作為抵押物，反過來又可以獲得更大的信貸資金。整個經(jīng)濟金融體系很快形成如下的瘋狂鏈條：資產(chǎn)價格泡沫企業(yè)和個人資產(chǎn)急劇放大大量信貸投放進一步促進資產(chǎn)價格暴漲更多的信貸投放。

一旦泡沫破滅，瘋狂鏈條就迅速斷裂：企業(yè)和個人無力償債和破產(chǎn)銀行資不抵債和壞賬累累銀行收縮信貸進一步迫使企業(yè)和個人經(jīng)營困難和破產(chǎn)銀行體系資不抵債和壞賬更加嚴重。二是國際投機熱錢的大規(guī)模進入日本國內(nèi)市場，加劇上述泡沫形成和破滅過程。

機制之三：日元持續(xù)升值預期讓日本中央銀行貨幣政策完全受制于匯率波動、無所適從。

《廣場協(xié)議》觸發(fā)日元單邊大幅度升值預期，日本中央銀行很快發(fā)現(xiàn)：貨幣政策陷入兩難困境。一方面，日本央行不希望日元升值太快，經(jīng)常到外匯市場買入美元賣出日元。此項操作卻加劇日本國內(nèi)流動性寬松局面，進一步刺激投機炒作。另一方面，日本中央銀行希望提高利率，抑制投機熱潮。然而，只要升值預期繼續(xù)存在，提高利率只會加劇升值預期。到了泡沫經(jīng)濟中后期，日本央行既擔心泡沫愈演愈烈，又害怕“戳破”泡沫，完全陷入無所適從、左右為難之困境。當今中國貨幣政策也正日見陷入類似“兩難”。

機制之四：日本泡沫經(jīng)濟破滅之后，日元長期升值預期依然繼續(xù)存在。

歷史上，許多國家的泡沫經(jīng)濟破滅后，立刻出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃，觸發(fā)匯率急劇貶值。日本恰好相反：日本泡沫經(jīng)濟破滅后，日元長期升值預期依然繼續(xù)。這是需要認真解釋的奇特現(xiàn)象。初步解釋是：其一，日本早在上世紀80年代初就實現(xiàn)了資本賬戶自由兌換，大規(guī)模資本外逃的動機幾乎不存在；其二，泡沫經(jīng)濟之破滅，讓日本企業(yè)和個人之資產(chǎn)負債狀況急劇惡化，對外投資能力大幅度下降，將日元兌換美元以便對外投資的規(guī)模相應下降；其三，美國針對日本的貿(mào)易爭端始終存在，市場總是預期美國政府將持續(xù)要求日元升值。此乃“日元長期升值預期綜合征”最基本的特征。

機制之五：貨幣政策失去刺激經(jīng)濟活動的基本功能。

機制之六：財政政策幾乎完全失去刺激經(jīng)濟的基本功能。

慘痛教訓對中國的警示

1．處理匯率政策，必須慎之又慎。一旦形成持續(xù)單邊升值預期和資產(chǎn)價格泡沫，所有宏觀調(diào)控政策將無能為力，只有等待泡沫破滅，付出沉重的代價。

2．匯率政策事關整個經(jīng)濟長期增長和穩(wěn)定，是最重要的宏觀經(jīng)濟政策之一，絕對不可小視。必須明確頂住外部壓迫本幣匯率升值的壓力，避免匯率政策的左右搖擺或沒有原則。

3．必須高度重視貨幣金融外交，妥善處理與美國和歐洲的貿(mào)易爭端，避免本國成為他國貿(mào)易保護主義政治壓力的犧牲品。

4．不要侈談什么中央銀行貨幣政策“獨立性”。浮動匯率和國際熱錢，才真正徹底消滅了貨幣政策的獨立性。

5．必須慎重開放國內(nèi)金融體系和資本市場，必須對國際投機熱錢實施有效監(jiān)管。

6．引進股指期貨和其他衍生金融產(chǎn)品，必須慎之又慎。

當然，今天中國與《廣場協(xié)議》時代的日本，還不可同日而語：

1．日本當時已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟強國，人均GDP已經(jīng)超過1萬美元，完全進入發(fā)達國家行列。今天的中國依然是發(fā)展中國家，人均GDP僅僅在2000多美元。農(nóng)村和中西部地區(qū)，人均還不到1000美元。

2．日本企業(yè)在多個產(chǎn)業(yè)領域，已經(jīng)是全球霸主或領先者，具有真正的國際競爭力。日本進入全球《財富》500強企業(yè)之數(shù)量，日本僅次于美國。中國的競爭力主要是靠廉價勞動力，真正的科技競爭力尚待建立。

3．日本當時已經(jīng)是一個完全工業(yè)化的國家，農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝谥壤坏?％。今天中國農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝谥壤€在60％以上。

上述三項基本差別，決定了本幣大幅度快速升值對日本和中國的影響，將會有重大區(qū)別：

1．人民幣升值到一定幅度，必將掉頭向下，大幅度貶值。資本外逃的可能性絕對不能低估。

2．我國銀行體系和金融系統(tǒng)承受泡沫破滅災難的能力，小于日本銀行體系和金融系統(tǒng)。

篇10

關鍵詞：金融危機； 房地產(chǎn)； 對策

一、前言

美國次貸危機引發(fā)全球性的金融危機，給世界經(jīng)濟帶來巨大沖擊，中國金融市場同樣受到很大影響。并且，金融和房地產(chǎn)關系密切，房地產(chǎn)的健康、繁榮發(fā)展，離不開金融市場的支持和參與，反過來，健康、繁榮的房地產(chǎn)市場可以促進金融市場的穩(wěn)定和繁榮。金融危機波及中國，不可避免的波及到中國的房地產(chǎn)業(yè)，給中國房地產(chǎn)業(yè)帶來了顯著的影響。

二、金融危機對我國房地產(chǎn)的影響

金融危機與房地產(chǎn)市場緊密相關，據(jù)統(tǒng)計資料表明，金融危機對我國房地產(chǎn)業(yè)帶來了以下方面的影響。

第一，房地產(chǎn)需求急劇下降。金融危機的發(fā)生，給消費者帶來消極悲觀的情緒，大部分購房者對房地產(chǎn)預期不是很樂觀。一般說來，如果經(jīng)濟上升會給房地產(chǎn)市場帶來顯著的財富效應，人們手中的資產(chǎn)升值，資本流動加快，人們的購買能力增強，房地產(chǎn)需求會增多。但是如果經(jīng)濟增長速度減緩，甚至呈停滯狀態(tài)，那么人們手中的資產(chǎn)就貶值，購買能力下降，房地產(chǎn)需求則會減少。許多房地產(chǎn)公司的成交量沒有達到預期數(shù)量，因資不抵債而破產(chǎn)。另外，房地產(chǎn)需求下降也與金融危機背景下的失業(yè)和減薪有關，大批企業(yè)倒閉，工人失業(yè)，公司裁員減薪等，使人們的購房欲望下降。

第二，房地產(chǎn)貢獻率下降。房地產(chǎn)行業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的繁榮對我我國GDP增長有直接貢獻，它可以拉動內(nèi)需，帶動GDP增長點。但是金融危機發(fā)生后，房地產(chǎn)商業(yè)普遍不景氣，所以房地產(chǎn)投資業(yè)大大減少。

第三，房地產(chǎn)籌資困難。金融危機使金融機構(gòu)相關資產(chǎn)減值，對房地產(chǎn)信貸信心不足，致使房地產(chǎn)籌資困難。總體上來說，房地產(chǎn)籌資困難主要有以下三方面的原因：一是籌資渠道單一。一般來說，房地產(chǎn)借貸主要有三種形式，第一種是流動資金貸款，第二種是開發(fā)項目貸款，第三種是抵押貸款。但是這三種貸款期限很短，不適應房地產(chǎn)開發(fā)的需要。二是房貸利率高，成本高，因為房地產(chǎn)市場的不景氣，銀行在借貸方面小心謹慎，雖然金融危機背景下，國家對銀行的利率下調(diào)，但是對房地產(chǎn)的借貸利率依然很高，而且房地產(chǎn)成本很高，所以在償還貸款上負擔沉重。三是籌資風險加大，房地產(chǎn)行業(yè)一次性投資的成本高，回收周期長，需要承擔巨大的風險，更何況是在金融危機的背景下，經(jīng)濟不景氣，銷售數(shù)量減少，房價一跌再跌，償貸壓力大，很多投資商不愿意投資。

第四，房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象發(fā)生。所謂房地產(chǎn)泡沫，是指房地產(chǎn)投資商過度投機，抬高房價，但事實上與其使用價值嚴重不對等，因為房地產(chǎn)是依附于土地的建筑，所以房地產(chǎn)泡沫也被稱為地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫是被炒作的虛擬經(jīng)濟，能催生金融危機，尤其是房價的起伏不定會讓人們以為房地產(chǎn)泡沫變小或消失，而屬于防范。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟對我國金融和國民經(jīng)濟是毀滅性的災難，因此，我們要大力整治房地產(chǎn)行業(yè)，杜絕房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟。

三、對策分析

金融危機使我國房地產(chǎn)行業(yè)受到巨大影響，使房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，在信貸方面又處于兩難境地，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展直接關系到我國金融的回復，關系到我國GDP的增長，關系到我國經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，而房地產(chǎn)的這種低迷狀態(tài)給我國的金融和國民經(jīng)濟敲響了警鐘。意識到問題的所在并提出的預防和應對措施，是迫在眉睫的事情。

第一，完善金融體系。金融體系與房地產(chǎn)信貸直接關聯(lián)。目前，我國金融機構(gòu)體制尚不健全，個人信用制度、抵押制度還不完善，銀行也存在很多的不足，如資金不足、管理水平低等。金融機構(gòu)自身的不完善加大了房地產(chǎn)信貸的風險。所以，我國金融機構(gòu)要從基礎開始完善，完善信用制度、抵押制度，充沛資金，抵御不良貸款，提高金融機構(gòu)的預警機制。

第二，調(diào)整貨幣政策。在金融危機下，我國實行寬松的貨幣政策來刺激消費，但是房地產(chǎn)商卻利用這種寬松的房地產(chǎn)信貸政策，投機取巧，房地產(chǎn)投資熱情高漲，實際上是非理性的舉動制造了虛假的繁榮，這種情況很容易導致房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟。所以要調(diào)整貨幣政策，加強房地產(chǎn)信貸管理，合理調(diào)控，防范房地產(chǎn)泡沫。

第三，拓寬房地產(chǎn)籌資渠道。許多實實在在的房地產(chǎn)投資商因資金不足想要獲取信貸，但因為籌資渠道的單一而不得，所以國家為了鼓勵房地產(chǎn)投資，并規(guī)范房地產(chǎn)投資，就要拓寬房地產(chǎn)的籌資渠道，拓寬投資渠道可以減少房地產(chǎn)商對銀行的依賴，分散風險。例如可以運用貸款證券化的方式使投資商獲取貸款。

第四，防范投機行為，穩(wěn)定房價。房價上漲實際上是房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)，同時也為房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定和國民經(jīng)濟的健康發(fā)展埋下了隱患。從長遠利益來看，房地產(chǎn)市場的大量炒作和投機行為使房價上漲，造成房地產(chǎn)市場虛假的繁榮，從而進一步加大了房地產(chǎn)市場的風險。所以需要防范這些炒作與投機，將房價回復到合理的區(qū)間，滿足市場的正常需求，才能保證房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。需要注意的是，穩(wěn)定房價，需要結(jié)合我國的經(jīng)濟實際狀況，與房屋管理、土地管理、稅務管理等部門協(xié)調(diào)合作，加大監(jiān)管力度，避免資金流動過剩。

第五，改革金融體系，強化管理。金融體系僅僅是完善還是不夠的，還有必要積極、穩(wěn)步的對我國金融體系進行創(chuàng)新性的改革，以強化風險管理。房地產(chǎn)行業(yè)的信貸一般是與商業(yè)銀行對口，在商業(yè)銀行信貸中，個人信貸占70%，房地產(chǎn)信貸占據(jù)的比重較低，而且利率高，成本高，商業(yè)銀行要承擔很大的風險，而且資金匱乏或流通不足也會造成房地產(chǎn)信貸的不及時。所以商業(yè)銀行可以推行房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化策略，積極探索這一信貸出路的方案。同時，金融體系的改革要結(jié)合我國國情，調(diào)節(jié)市場運轉(zhuǎn)的節(jié)奏與速度，平衡市場與經(jīng)濟，加大商業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸的監(jiān)督管理，

四、小結(jié)

全球化的金融危機，給中國的房地產(chǎn)行業(yè)帶來了巨大的沖擊力，同時也給中國的金融體系、經(jīng)濟發(fā)展和房地產(chǎn)行業(yè)的整治帶來了莫大的機遇與挑戰(zhàn)。在金融危機的暴露下，我們看到了我國房地產(chǎn)行業(yè)乃至整個金融體系、市場機制等的不完善、不健全，這一切的弊端與風險給我們敲響了警鐘，讓我們?nèi)シ此迹ネ晟平鹑诤褪袌鲶w系，去提高政府的管理能力，使我國房地產(chǎn)行業(yè)逐步走向健康有序的發(fā)展軌道。

參考文獻：