導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融政策分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；住房金融政策；樓市波動(dòng)

1 國內(nèi)外住房金融政策

對(duì)于中國房地產(chǎn)業(yè)來說，如果沒有金融政策調(diào)整和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，房地產(chǎn)市場(chǎng)要在近十年內(nèi)得以發(fā)展與繁榮是不可能的。對(duì)于美國的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，不僅有便利融資渠道進(jìn)入金融市場(chǎng)，而且融資產(chǎn)品多、融資成本低。對(duì)于住房的消費(fèi)者來說，則形成了廣泛發(fā)達(dá)的房地產(chǎn)金融制度與市場(chǎng)。美國住房消費(fèi)信貸的基本形式是住房按揭貸款。美國金融機(jī)構(gòu)利用長期積累的經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)代信貸管理技術(shù)與方法，不斷地創(chuàng)造新的、多樣化的住房按揭貸款品種來促進(jìn)居民購買住房、建房，并對(duì)購買住房者提供各種優(yōu)惠，包括降低貸款利率和免稅。同時(shí)，對(duì)低收入家庭提供福利付款、住房津貼或允許租住政府建造的低租金公共住房，形成以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)，政府參與為輔助的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)體系。

2 住房金融政策對(duì)樓市的影響

在這樣的房地產(chǎn)金融體系下，房地產(chǎn)融資單一，對(duì)商業(yè)銀行信貸依賴程度過高；政策性住房金融發(fā)展滯后，更為重要的是，盡管目前許多房地產(chǎn)金融政策及制度安排看上去是從發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)引入，但是許多房地產(chǎn)金融政策只是學(xué)其形而無其神。例如，中國的住房預(yù)售制度就完全是一種單邊風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制。即這種住房預(yù)期制度僅是根據(jù)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的1994年制定的《城市管理法》而設(shè)立的一種房地產(chǎn)金融政策。由于這種房地產(chǎn)金融制度安排留下的是計(jì)劃印跡，從而使得這種房地產(chǎn)金融政策基本上與發(fā)達(dá)市場(chǎng)體系下的住房預(yù)售制度有很大差別。其制度安排更多的是考慮房地產(chǎn)開發(fā)商的利益、防范的是房地產(chǎn)開發(fā)商的風(fēng)險(xiǎn)，而更少考慮購買住房居民及商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得這種制度安排的金融風(fēng)險(xiǎn)或是讓住房購買者來承擔(dān)或是由商業(yè)銀行來承擔(dān)。由于這種住房預(yù)期制度是一種單邊風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制，從而使得這種制度成了房地產(chǎn)開發(fā)商“空手套白狼”獲取房地產(chǎn)市場(chǎng)暴利的重要工具。對(duì)于這樣一種存在嚴(yán)重的利益扭曲的房地產(chǎn)金融制度，2004年央行提議要取消這種住房預(yù)售制度，但遭到房地產(chǎn)開發(fā)商激烈的反對(duì)，從而使得央行取消住房預(yù)售制度的建議完全消失。

中國的個(gè)人收入證明的真實(shí)性與其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家相關(guān)十萬八千里。特別是，在中國人誠信不足的條件下，這種個(gè)人收入證明的真實(shí)性更是可信度低。正因?yàn)椋瑐€(gè)人按揭貸款市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻低，也為制造房地產(chǎn)泡沫創(chuàng)造的條件。可以說，前幾年房地產(chǎn)泡沫四起，就是與這種房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)寬松有關(guān)。當(dāng)然，中國房地產(chǎn)金融政策所面臨的困難可能比這還多，這里僅舉出一點(diǎn)。正因?yàn)椋袊康禺a(chǎn)金融體系存在嚴(yán)重的缺陷，因此，房地產(chǎn)中長期規(guī)則就得重新檢討當(dāng)前的房地產(chǎn)金融體系，找出其問題所在，這樣才能找到解決問題的辦法。

3 房地產(chǎn)中長期規(guī)劃的金融政策

首先，要圍繞房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之目標(biāo)，研究建立與中國住房制度相適應(yīng)、符合中國國情的房地產(chǎn)金融制度，比如，以359號(hào)文件把投資與消費(fèi)區(qū)分，就得建立起商業(yè)性與政策性兩者并行的住房金融體系。這樣既可以商業(yè)化的方式支持住房市場(chǎng)發(fā)展，又能顧及中低收入者等特定人群的住房金融問題。

其次，改革與重新確立中國新的住房金融市場(chǎng)。新的住房金融市場(chǎng)力求建立起多層次的市場(chǎng)，利用不同融資方式、不同金融產(chǎn)品、不同金融市場(chǎng)，來滿足多層次住房融資需求。對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)融資可以依據(jù)住房的不同性質(zhì)采取差異化的金融政策。但先要取消或改革現(xiàn)行的住房預(yù)售制度。通過這種差異化的金融政策鼓勵(lì)房地產(chǎn)開發(fā)商進(jìn)入保障性等政策性住房建設(shè)、鼓勵(lì)房地產(chǎn)開發(fā)商圍繞著房地產(chǎn)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這樣，通過差異化的金融政策不僅能夠促進(jìn)房地產(chǎn)開發(fā)商實(shí)現(xiàn)政府房地產(chǎn)發(fā)展之目標(biāo)，而且可促使房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及行業(yè)運(yùn)作提高效率。再次，加快建立現(xiàn)行住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)制度，針對(duì)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的制度安排進(jìn)行全面改革。同時(shí)，要建立住房金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與防范系統(tǒng)。加強(qiáng)住房金融市場(chǎng)信息搜集、整理、研究與分析，并給市場(chǎng)提高更多透明公開的相關(guān)信息知識(shí)等。

總之，住房金融政策是房地產(chǎn)市場(chǎng)得以健康發(fā)展的關(guān)鍵，它應(yīng)該是房地產(chǎn)規(guī)劃最為核心的方面，因此，要保證房地產(chǎn)市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展，就得對(duì)當(dāng)前中國現(xiàn)行的房地產(chǎn)金融政策進(jìn)行全面的調(diào)整與改革，以此建立起一套符合中國國情的住房金融支持體系。這才是房地產(chǎn)規(guī)劃核心部分。而且，政府要借助這次房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，加大房地產(chǎn)金融市場(chǎng)立法的力度，通過法律方式來界定房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的功能及利益關(guān)系，而不是讓房地產(chǎn)金融市場(chǎng)成為少數(shù)人謀利的工具，對(duì)此監(jiān)管部門要足夠的關(guān)注。

【參考文獻(xiàn)】

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篇2

論文摘要：近年來，我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖取得了舉世矚目的成就，但農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度仍有待提高。因而我們可以得出：作為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心的農(nóng)村金融勢(shì)必在某些方面存在問題。本文將從已有文獻(xiàn)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和農(nóng)村金融關(guān)系的研究成果出發(fā)，探究促進(jìn)我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展的政策，為相關(guān)部門的政策出臺(tái)提供借鑒。

現(xiàn)階段，我國很多地區(qū)仍存在較為嚴(yán)重的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展已成為新農(nóng)村建設(shè)的重點(diǎn)。縱觀近期文獻(xiàn)，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)村金融的發(fā)展呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，但這種關(guān)系表現(xiàn)得并不明顯，主要原因在于，我國農(nóng)村金融發(fā)展的阻滯給農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來威脅。

一、相關(guān)關(guān)系原因分析

（一）四大國有商業(yè)銀行退出農(nóng)村金融市場(chǎng)

從2000年開始，在我國農(nóng)村，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行相繼撤出縣級(jí)及縣級(jí)以下地區(qū)。從而導(dǎo)致農(nóng)村金融供應(yīng)機(jī)構(gòu)以及資金供應(yīng)出現(xiàn)嚴(yán)重缺口，與當(dāng)時(shí)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)機(jī)制改革產(chǎn)生重大矛盾，隨著矛盾的日益尖銳，我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著積重難返的威脅。

（二）缺乏良好的農(nóng)村金融環(huán)境

現(xiàn)階段農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展缺乏良好的農(nóng)村金融運(yùn)行環(huán)境：一是我國目前的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)還都缺乏明確的法律規(guī)范；二是缺乏有效的宏觀政策支持；三是缺乏對(duì)農(nóng)村進(jìn)行教育、醫(yī)療、法律等公共產(chǎn)品充分供應(yīng)；四是應(yīng)加強(qiáng)農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)等方面的配套改革。

（三）農(nóng)村非正規(guī)金融行業(yè)沖擊金融市場(chǎng)

在農(nóng)村，私人借貸極為普遍，構(gòu)成了農(nóng)村借貸的主要方面。農(nóng)戶的支出比例從大到小依次為教育、生活、醫(yī)療和生產(chǎn)，當(dāng)入不敷出時(shí)，農(nóng)戶往往更傾向于通過私人借貸的方式獲得資金。有數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)戶從正規(guī)金融獲得的借款占全部借款的比重不到1/3。這主要是因?yàn)橥ㄟ^正規(guī)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)獲得借款非常困難。調(diào)查顯示，農(nóng)民借貸的問題并不在于利率的高低，而是根本借不到錢。非正規(guī)金融的存在顯然有其必要性，但問題是非正規(guī)金融游離于法律之外，可能蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）存款保險(xiǎn)體系不健全

存款保險(xiǎn)制度作為金融穩(wěn)定的重要保障因素，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、防止擠兌危機(jī)方面起到了重要作用。而現(xiàn)行我國農(nóng)村金融體系缺乏相關(guān)的存款保險(xiǎn)制度，從而為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展埋下了隱患。

二、政策建議

（一）改革缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制和外部支持環(huán)境

現(xiàn)有農(nóng)村金融監(jiān)管力量，分別來自于人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、各省政府金融監(jiān)管部門，往往出現(xiàn)職責(zé)上的分工問題，或者造成監(jiān)管漏洞，監(jiān)管不到位，或者監(jiān)管過度。因此應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管部門的監(jiān)管力度。

農(nóng)村金融改革同時(shí)需要一個(gè)良好的金融運(yùn)行環(huán)境。一是需要相應(yīng)的法律和制度支持，我國目前的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)還都缺乏明確的法律規(guī)范；二是需要相關(guān)準(zhǔn)備金管理，再貸款利率等方面的宏觀政策的支持；三是需要對(duì)農(nóng)村進(jìn)行教育、醫(yī)療、法律等公共產(chǎn)品充分供應(yīng)，促進(jìn)農(nóng)村商業(yè)金融服務(wù)的改善；四是加強(qiáng)農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等方面的配套改革，以促進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展。

（二）推進(jìn)農(nóng)村金融改革與城市金融協(xié)調(diào)發(fā)展

金融改革始于城市，這就造成了農(nóng)村金融改革與城市金融改革脫節(jié)。農(nóng)村金融改革落后于城市金融，農(nóng)村金融供給不能適應(yīng)需求的變化。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整帶來了農(nóng)村金融需求的變化。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程在逐漸地削弱二元結(jié)構(gòu)特征，城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、縮小城鄉(xiāng)差距也成為政府現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)工作的重心。池小萍在“農(nóng)村金融和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)式發(fā)展”一文中提到，與城市金融相比，農(nóng)村金融服務(wù)對(duì)象的特殊性、服務(wù)地域的廣闊性而導(dǎo)致經(jīng)營管理難度較大，而使以利潤為導(dǎo)向的金融機(jī)構(gòu)望而卻步。因此，應(yīng)注意農(nóng)村金融系統(tǒng)改革與城市金融系統(tǒng)改革推進(jìn)的協(xié)調(diào)性。

（三）完善我國農(nóng)村存款保險(xiǎn)制度

鑒于我國目前存在的良莠不齊的農(nóng)村信用環(huán)境，設(shè)置強(qiáng)制投保可以避免“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng)。并且強(qiáng)化準(zhǔn)入機(jī)制，提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，將經(jīng)營效益差的信用單位排出農(nóng)村金融市場(chǎng)，確保農(nóng)民的財(cái)產(chǎn)安全。

（四）注重農(nóng)村金融的多元化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)小額信貸組織創(chuàng)新。

雖然非正規(guī)農(nóng)村金融市場(chǎng)充斥了正規(guī)農(nóng)村金融市場(chǎng)，但我們不能否認(rèn)非正規(guī)農(nóng)村金融市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義。不同性質(zhì)市場(chǎng)的存在可以形成一個(gè)良性的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。為了獲得更多的收益，雙方會(huì)不約而同地改善經(jīng)營模式，加強(qiáng)管理，而最終獲益者為廣大農(nóng)民，為“三農(nóng)”問題的解決提供保障。

例如，進(jìn)行以利潤為導(dǎo)向、成本收益平衡、運(yùn)行效率高的小額信貸組織創(chuàng)新，通過降低運(yùn)營成本、提高利率的方法從多個(gè)渠道減少對(duì)捐贈(zèng)的依賴。

（五）區(qū)別化對(duì)待，滿足不同地區(qū)的農(nóng)村建設(shè)要求

我國不同地區(qū)農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)狀況、耕作環(huán)境、教育水平等方面差異顯著，因此出臺(tái)政策應(yīng)區(qū)別化對(duì)待，切勿“一刀切”。比如，將農(nóng)村信用合作社按照行政區(qū)的等級(jí)劃分，逐層削減規(guī)模，使農(nóng)村信用合作社真正的深入農(nóng)村，切實(shí)為農(nóng)民解決問題。這樣，既可以節(jié)省農(nóng)民辦理事務(wù)的成本，又能提高合作社的工作效率，從而加快新農(nóng)村建設(shè)的步伐。

（六）完善金融所有制結(jié)構(gòu)，加快資金回流

有數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)村建設(shè)常出現(xiàn)資金運(yùn)用不合理的情況。因此可規(guī)定對(duì)資金運(yùn)用達(dá)不到規(guī)定比例的，要求其增加信貸資金投入，或者減少存款，或者自動(dòng)退出農(nóng)村存款市場(chǎng)。加快資金的回流，為農(nóng)村的建設(shè)提供充分的資金流支持。

參考文獻(xiàn)

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篇3

關(guān)鍵詞：金融管理;地方體制建設(shè);問題與對(duì)策

1金融管理和地方建設(shè)金融管理體制的必要性

金融是對(duì)資金進(jìn)行合理的融通的簡(jiǎn)稱。而金融管理則是指在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的貨幣流通、轉(zhuǎn)賬結(jié)算等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的細(xì)節(jié)進(jìn)行全面分析、規(guī)劃制定和決策管理。金融管理的重要性可以在以下方面得到體現(xiàn)。

1.1金融管理是企業(yè)進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)

企業(yè)不只是要生產(chǎn)產(chǎn)品，最重要的是對(duì)商品進(jìn)行銷售從而獲得經(jīng)濟(jì)利潤的流入。其實(shí)本質(zhì)上來講，企業(yè)的經(jīng)營管理過程就是通過原材料的采購、產(chǎn)品的生產(chǎn)加上商品的銷售，從而獲得產(chǎn)品增值，獲得經(jīng)濟(jì)效益。而這其中的各個(gè)環(huán)節(jié)都是需要資金支撐的，換句話說，如果沒有完善的資金管理體系，那么企業(yè)的各個(gè)經(jīng)營活動(dòng)也就喪失了動(dòng)力。而企業(yè)資金來源的形式也是多種多樣的，可以通過銀行貸款、原有資金等形式進(jìn)行。

1.2金融管理可以在一定程度上提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益

任何一個(gè)企業(yè)，獲得利益最大化是其經(jīng)營生產(chǎn)的最終目標(biāo)之一。而進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕鹑诠芾恚瑢?duì)于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益提高有著至關(guān)重要的作用，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營在現(xiàn)代社會(huì)的企業(yè)體系中，作為企業(yè)的主要環(huán)節(jié)但并不是企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利潤的唯一環(huán)節(jié)，越來越多的企業(yè)開始投資、或者發(fā)行股票，在金融市場(chǎng)上也爭(zhēng)取自己的席位，有一片天地。那么此時(shí)金融管理的作用便凸顯出來了。這就需要企業(yè)能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)的大背景進(jìn)行全面的了解才能夠在投資時(shí)及時(shí)的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)以便做出及時(shí)的反映和控制，防止因判斷失誤而產(chǎn)生不可挽回的損失，影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。

1.3企業(yè)的金融管理對(duì)企業(yè)的品牌形象有良好的促進(jìn)作用

在我國國民經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)組成了十分重要的一部分。對(duì)于社會(huì)的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)和人們生活水平的提高都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。而良好的金融管理，是必須建立在遵守國家相關(guān)金融政策和經(jīng)營管理者高瞻目光之下的合理決策，那么對(duì)于企業(yè)提升在消費(fèi)群體心目中的形象便有了積極的作用。好的金融管理體系，可以為企業(yè)營造積極向上的企業(yè)品牌形象和信用級(jí)別，對(duì)企業(yè)在市場(chǎng)中的口碑有著良好的提升作用。而金融管理體制則是對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑诠芾斫缍ǖ膰?yán)格規(guī)范和政策體系，地方各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)只有在當(dāng)?shù)亟鹑诠芾眢w制下進(jìn)行，才能夠保證有秩序地運(yùn)作。近年來，我國政府不斷的推行金融管理政策，呈現(xiàn)了較快的發(fā)展趨勢(shì)，傳統(tǒng)的管理模式已經(jīng)不能夠適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的變化，因此金融管理體制的轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨。另外，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的改革，金融管理的工作已經(jīng)從中央具體落實(shí)到了地方，各個(gè)省市也都建立了相應(yīng)的金融管理部門，但是每個(gè)省市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀并不相同，因此也就決定了金融體制建設(shè)的獨(dú)特性需求，因此地方金融管理體制更需要完善，才能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)的騰飛。

2地方建設(shè)金融管理體制存在的不足

2.1地方金融體制建設(shè)無法滿足經(jīng)濟(jì)需要

目前我國很多地方政府采用的金融管理體制還是較為傳統(tǒng)的觀念，已經(jīng)不能夠滿足經(jīng)濟(jì)的需要。隨著我國金融業(yè)的深入發(fā)展，不斷將金融的創(chuàng)新管理作為金融體制建設(shè)的首要任務(wù)。但是目前很多地方的金融管理機(jī)構(gòu)對(duì)于制度的指定沒有新興的建設(shè)理念。呈現(xiàn)出很多不協(xié)調(diào)、不統(tǒng)一的各種漏洞。導(dǎo)致很多地方經(jīng)濟(jì)的情況已經(jīng)脫離了金融管理體制的相關(guān)規(guī)定。使很多情況都脫離了管轄范圍，增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。而自中國入世以來，國際化、全球化的趨勢(shì)已經(jīng)成為了必然，而且越來越多的外資企業(yè)已經(jīng)登入了中國大陸，可以說對(duì)我國很多地方經(jīng)濟(jì)起到了促進(jìn)作用，但是也對(duì)本土企業(yè)的發(fā)展增加了很多競(jìng)爭(zhēng)壓力，目前各個(gè)地方的金融管理體制，并沒有針對(duì)這些跨境化、國際化的金融交易進(jìn)行明確的規(guī)定，導(dǎo)致很多情況可以說是無規(guī)定可依托、無法規(guī)可依靠。地方的金融管理體制已經(jīng)跟不上地方經(jīng)濟(jì)的迫切需要。

2.2地方金融管理體制全責(zé)分工不清

一個(gè)地方的金融管理體制包括了很多類型的業(yè)務(wù)和情況，但是目前很多地方金融管理機(jī)構(gòu)的分工責(zé)任確立卻不是很清楚、管理職能很分散。比如各個(gè)地區(qū)的金融管理機(jī)構(gòu)目前還是承擔(dān)著對(duì)中央政策上傳下達(dá)的作用，從來沒有根據(jù)實(shí)際情況對(duì)地方制度建設(shè)劃分權(quán)責(zé)明顯的機(jī)構(gòu)部門。很多機(jī)構(gòu)都沒有實(shí)際職權(quán)，對(duì)于一些市場(chǎng)金融活動(dòng)的審查也沒有形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。省級(jí)機(jī)構(gòu)一般只是從事宏觀指導(dǎo)，而當(dāng)具體責(zé)任落實(shí)到地方的時(shí)候，各個(gè)地方機(jī)構(gòu)的職責(zé)相互交叉重疊，就導(dǎo)致了發(fā)生事情時(shí)各個(gè)機(jī)構(gòu)推卸責(zé)任，政策實(shí)施時(shí)互相推諉。嚴(yán)重影響了地方金融體制的建設(shè)和完善。

2.3地方金融監(jiān)管力度不足

金融的監(jiān)管，是金融監(jiān)督和管理的結(jié)合稱謂。是指地方金融管理機(jī)構(gòu)對(duì)地方金融活動(dòng)行為進(jìn)行的監(jiān)管，并對(duì)于一些不合法的行為進(jìn)行依法處罰。但是目前很多地方的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并沒有按照規(guī)定進(jìn)行定期定點(diǎn)的檢查。按照一般的規(guī)定來說，金融的監(jiān)管是要通過多個(gè)部門聯(lián)合行動(dòng)的，但是目前這種監(jiān)管檢查卻少之又少。更多的金融機(jī)構(gòu)都傾向于對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和預(yù)防，忽視了很多市場(chǎng)上新出現(xiàn)的情況。比如一些新型網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的興起，在市場(chǎng)上取得了廣泛的關(guān)注，雖然在一定程度上使年輕人的消費(fèi)周轉(zhuǎn)提供了便利，但是也增添了很多金融風(fēng)險(xiǎn)，其合法合規(guī)性都有待商酌。而很多地方的金融機(jī)構(gòu)對(duì)于這種類型的情況卻沒有進(jìn)行有效的監(jiān)管。

2.4中央與地方管理目標(biāo)方向不同

出于對(duì)職責(zé)定位的不同，中央金融管理體制和地方存在著很大的差別，中央的金融管理體制一般進(jìn)行的都是宏觀指導(dǎo)和調(diào)控，針對(duì)的是全國的實(shí)際總體情況，而地方的金融管理體制往往都是要結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)水平和發(fā)展現(xiàn)狀。中央的政策制定往往會(huì)因?yàn)椴粔蛄私獾胤降那闆r而不能兼顧多方面的問題。從而也就導(dǎo)致了中央和地方在進(jìn)行金融管理使得短期內(nèi)目標(biāo)會(huì)發(fā)生偏差。

2.5中央對(duì)地方金融管理一刀切

中央的監(jiān)管是全局縱覽，而地方的管理則是因地制宜。因此這就會(huì)發(fā)生中央政策過于死板，無法針對(duì)地方的實(shí)際情況。這種現(xiàn)象，使一些地方政府在金融管理時(shí)往往要受到中央規(guī)定的限制。在付出了一定的人力物力之后，反倒不能得到繼續(xù)實(shí)施的認(rèn)可。中央的管理都是自上而下的，而民間的管理則是自下而上的。中央的一刀切，可謂是多多少少束縛了地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3改善地方建設(shè)金融管理體制的對(duì)策建議

3.1樹立正確的金融發(fā)展觀

正確的金融發(fā)展觀是引領(lǐng)地方經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的動(dòng)力。只有政府管理者認(rèn)識(shí)到地方的金融管理體制建設(shè)的必要性，樹立先進(jìn)的金融發(fā)展觀念，才能夠從根本上解決金融管理方式較為落后的現(xiàn)狀。因此，地方金融管理機(jī)構(gòu)首先要具有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目光，制定長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，才能夠?yàn)榈胤降慕鹑诠芾硖峁┟鞔_的方向。同時(shí)還要在制訂規(guī)劃的基礎(chǔ)之上，結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的規(guī)律，制定詳細(xì)的法律法規(guī)政策，保障金融管理體制得以有效地實(shí)施。另外，戰(zhàn)略目光一定要長遠(yuǎn)，不能局限于當(dāng)下實(shí)際情況去制定短期的相關(guān)規(guī)范制度，規(guī)范制度的制定要有一定的前瞻性，規(guī)范制度的制定目的，除了對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范之外，更是對(duì)未來的預(yù)測(cè)和防范，因此，金融管理的觀念一定要轉(zhuǎn)變，從狹隘的眼光上升到高遠(yuǎn)的層次上來。

3.2明確中央和地方的管理邊界劃分

一些地方的金融管理機(jī)構(gòu)，在多年的發(fā)展中已經(jīng)積累了很多弊病，導(dǎo)致問題越來越多，最后導(dǎo)致當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)水平的停滯不前。所以，中央和地方如果想避免管理時(shí)的“博弈”現(xiàn)象出現(xiàn)，那就要明確劃分管理的邊界，詳細(xì)地制定各自的管理職責(zé)權(quán)限，將宏觀的調(diào)控作為基礎(chǔ)，將詳細(xì)的制定規(guī)范權(quán)利適當(dāng)?shù)南路沤o地方，可以建立“垂直監(jiān)管、地方相互協(xié)調(diào)”的管理機(jī)制，形成上下的雙重聯(lián)動(dòng)。此外，要加強(qiáng)不同地區(qū)的溝通協(xié)作，定期舉辦一些地方與地方之間的交流學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)分享會(huì)，讓不同的地區(qū)能夠開闊自己進(jìn)行金融管理的思路；并且拓寬地方向中央政府反映的渠道，讓地方的意見能夠傳達(dá)至中央，方便為中央了解基層信息，制定下一步宏觀政策做出實(shí)際的依據(jù)。

3.3地方形成聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制

地方的所有金融管理機(jī)構(gòu)對(duì)于相互的合作，都要秉著認(rèn)真負(fù)責(zé)的原則進(jìn)行。無論是省級(jí)、市級(jí)甚至是縣區(qū)級(jí)的機(jī)構(gòu)，都要切實(shí)履行好自身的責(zé)任。進(jìn)行合理分工，可以將資金放貸、市場(chǎng)調(diào)控、政策制定等進(jìn)行分工管理，引進(jìn)這方面的金融類型人才，加大培訓(xùn)力度，提升金融管理工作人員的知識(shí)技能專業(yè)化。同時(shí)，各個(gè)金融管理機(jī)構(gòu)要定期形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，拒絕推卸責(zé)任的不良現(xiàn)象發(fā)生。在日常工作中，不要總是在辦公窗口里進(jìn)行規(guī)劃，而是要深入金融市場(chǎng)，了解市場(chǎng)所需，群眾所需，才能夠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，地方的金融管理才能夠更有秩序。

4結(jié)語

金融管理是推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，地方金融管理體制只有真正地完善、改進(jìn)，才能夠應(yīng)變不斷的市場(chǎng)變化，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在不斷的發(fā)展當(dāng)中，可以說真的是瞬息萬變，日新月異。而各個(gè)地方經(jīng)濟(jì)水平的不同，決定了未來的發(fā)展趨勢(shì)，而如何預(yù)測(cè)、順應(yīng)趨勢(shì)進(jìn)行金融管理，是各個(gè)地方首要解決的任務(wù)。金融管理任重而道遠(yuǎn)，無論是目前發(fā)展較好的地區(qū)，還是比較落后的地區(qū)，都不能存在僥幸心理，都應(yīng)該認(rèn)真地審視目前存在的不足，切實(shí)的解決，才能夠使自己的金融管理體制更加完善合理，才能夠發(fā)揮金融管理體制的最大作用。

參考文獻(xiàn)

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篇4

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利政策；融資約束；自由現(xiàn)金流；金融發(fā)展

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-148X（2017）06-0069-10

上市公司通過留存收益、債務(wù)融資和權(quán)益融資可以獲得資金支持，但持續(xù)支付現(xiàn)金股利將迫使企業(yè)在內(nèi)源融資不足時(shí)只能依靠外部獲取。然而上市公司獲取外部融資的能力不僅取決于公司層面的融資約束，也依賴外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展?fàn)顩r。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融環(huán)境對(duì)金融主體的存在和發(fā)展起著重要作用，其發(fā)展?fàn)顩r將對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響，其中一個(gè)顯而易見的方面就是金融發(fā)展有助于緩解企業(yè)的融資約束、促使企業(yè)采取更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息披露制度，降低交易雙方的信息不對(duì)稱程度、為公司提供更多投資機(jī)會(huì)，并可能最終影響公司現(xiàn)金股利政策。

基于2006-2014年全部A股上市公司數(shù)據(jù)的研究，本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資約束與現(xiàn)金股利政策呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)性，企業(yè)面臨的融資約束程度越高，其現(xiàn)金股利發(fā)放水平和意愿越低；地區(qū)金融發(fā)展水平的提升能夠顯著弱化企業(yè)融資約束與現(xiàn)金股利政策間負(fù)相關(guān)性，這說明金融發(fā)展有利于緩解企業(yè)融資約束、進(jìn)而對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生正面影響的作用在中國資本市場(chǎng)具有普適性，而非限定于特定樣本；企業(yè)內(nèi)部自由現(xiàn)金流越多越傾向于采取積極的現(xiàn)金股利政策，但金融發(fā)展水平的提升能顯著弱化這種關(guān)系。

一、研究假設(shè)與設(shè)計(jì)

（一）融資約束與現(xiàn)金股利政策

近年來對(duì)現(xiàn)金股利影響因素的研究出現(xiàn)了不同的方向，許多學(xué)者開始關(guān)注公司財(cái)務(wù)特征對(duì)現(xiàn)金股利的影響作用。由于資本市場(chǎng)不完備所導(dǎo)致的信息不對(duì)稱和交易費(fèi)用等問題，致使公司在使用內(nèi)外部資金時(shí)存在成本差異，從而產(chǎn)生了融資約束問題；融資約束程度不同的公司對(duì)內(nèi)部留存收益的使用存在差別，導(dǎo)致其依賴于留存收益的各種公司行為表現(xiàn)也不盡相同。因此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)融資約束水平與現(xiàn)金股利政策存在負(fù)相關(guān)性，即企業(yè)融資約束能夠抑制公司的現(xiàn)金股利政策的實(shí)施。

（二）金融發(fā)展、融資約束與現(xiàn)金股利政策

由于存在融資約束的企業(yè)在獲得外部資金方面需要支付高額成本，迫使企業(yè)依靠?jī)?nèi)部資金進(jìn)行投資，進(jìn)而影響到公司的現(xiàn)金股利政策。但是，公司的成長與發(fā)展離不開外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展，其中作為現(xiàn)代企業(yè)存在和發(fā)展的基石，金融必將對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響。那么當(dāng)外界金融發(fā)展環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，由區(qū)域金融發(fā)展水平所帶來的融資便利及信息透明度的提高，是否會(huì)對(duì)公司融資約束產(chǎn)生作用進(jìn)而影企業(yè)響融資約束與現(xiàn)金股利之間的關(guān)系？Love（2003）的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)、尤其是中小企業(yè)的融資約束程度會(huì)伴隨區(qū)域金融發(fā)展水平的提升而顯著降低，這一結(jié)果說明金融發(fā)展通過降低交易雙方信息不對(duì)稱和契約不完備性，使資本市場(chǎng)變得更加完善，從而減輕企業(yè)的融資約束水平，提高資源配置效率；Khurana等（2006）的研究顯示現(xiàn)金持有與現(xiàn)金流的敏感性會(huì)伴隨金融發(fā)展水平的提升而降低，進(jìn)而為金融發(fā)展能夠降低公司融資約束水平提供了跨國證據(jù)；Castro等（2015）的研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能夠?qū)θ谫Y約束公司的投資行為產(chǎn)生顯著影響作用，進(jìn)而從側(cè)面說明以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融體系能夠降低融資約束企業(yè)對(duì)內(nèi)部資金的依賴。我國學(xué)者饒華春（2009）考察了中國金融發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束的影響，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展有助于降低企業(yè)的融資約束水平，這種作用在民營企業(yè)中更加顯著；代光倫等（2012）通過分析國有上市企業(yè)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)化程度的提高有助于降低政府控制層級(jí)對(duì)企業(yè)融資約束的影響。

以上研究結(jié)論表明，一是由于金融發(fā)展能夠顯著緩解企業(yè)融資約束，企業(yè)能夠以相對(duì)較低的成本獲取外部融資，這將提高公司內(nèi)部資金儲(chǔ)備，為公司對(duì)外支付現(xiàn)金股利提供了資金來源；二是金融發(fā)展水平的提升顯著降低了公司與外界的信息不對(duì)稱程度、增強(qiáng)契約完備性的作用，為降低公司內(nèi)部人對(duì)自由現(xiàn)金流的成本，股東會(huì)主動(dòng)要求公司對(duì)外支付現(xiàn)金股利。另外，結(jié)合中國市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)背景，金融發(fā)展水平的提升在很大程度上歸因于銀行業(yè)市場(chǎng)化程度的提升，而銀行作為動(dòng)員社會(huì)資源實(shí)現(xiàn)資金配置的有效金融中介，它的功能主要通過選擇好項(xiàng)目、好企業(yè)發(fā)放貸款并有效監(jiān)管加以實(shí)現(xiàn)（張軍和金煜，2005），這就使得金融發(fā)展水平的提升不僅伴隨著公司外部治理水平的提升；同時(shí)，企業(yè)為成功獲得銀行貸款也會(huì)主動(dòng)提高內(nèi)部治理水平。因此，與金融發(fā)展較低地區(qū)相比，在金融發(fā)展較高地區(qū)，銀行作為債權(quán)人不用因收不回貸款而過于擔(dān)心。此時(shí)，為降低公司內(nèi)部人的成本，公司股東也會(huì)主動(dòng)要求企業(yè)對(duì)外支付現(xiàn)金股利。金融發(fā)展水平的提升往往伴隨著較高地區(qū)法制化水平的提升和較好的投資者法律保護(hù)的執(zhí)行（La Porta等，1998），而作為投資者獲取投資回報(bào)的重要合法手段，現(xiàn)金股利在金融發(fā)展較高地區(qū)會(huì)更加受到法律的保護(hù)。因此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：金融發(fā)展能顯著弱化公司融資約束與現(xiàn)金股利之間負(fù)相關(guān)性，金融發(fā)展水平越高，融資約束企業(yè)越傾向于實(shí)施正向的現(xiàn)金股利政策。

（三）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為力求數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，本文以2006-2014年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，并執(zhí)行了以下篩選程序：（1）鑒于行業(yè)的特殊性，以及會(huì)計(jì)記賬中使用的方法差異，剔除金融行業(yè)上市公司；（2）剔除當(dāng)年凈利潤為負(fù)但同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利的樣本，因?yàn)楦鶕?jù)股利政策的凈利潤準(zhǔn)則，要求企業(yè)確有盈利才能支付股利，所以對(duì)于當(dāng)年凈利潤為負(fù)但又發(fā)放現(xiàn)金股利的不符合法律性限制的企業(yè)行為數(shù)據(jù)進(jìn)行剔除；（3）剔除上市時(shí)間不滿一年的公司，因?yàn)檫@些公司可能存在IPO效應(yīng)；（4）剔除總資產(chǎn)小于零的公司樣本；（5）為了控制極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，對(duì)變量中的連續(xù)變量進(jìn)行1%以下和99%以上的分位數(shù)縮尾處理（Winsorize）。其中，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，金融發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于王小魯、樊綱等2011、2013年編寫的《中國分省企業(yè)經(jīng)營環(huán)境指數(shù)報(bào)告》中的金融服罩甘。

（四）模型設(shè)計(jì)與變量定義

1.被解釋變量：現(xiàn)金股利政策。現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)公司現(xiàn)金股利政策的衡量多從兩方面入手：第一，現(xiàn)金股利支付傾向；第二，現(xiàn)金股利支付水平。本文對(duì)現(xiàn)金股利支付傾向主要通過啞變量進(jìn)行衡量，如果當(dāng)年公司對(duì)外支付現(xiàn)金股利則取1，否則取值為0；對(duì)現(xiàn)金股利支付水平的衡量，主要采用每股現(xiàn)金股利與每股收益之比進(jìn)行衡量。

2.解釋變量：融資約束。為了避免用具有內(nèi)生性的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算企業(yè)融資約束帶來的弊端，在衡量企業(yè)的融資約束程度時(shí)，借鑒Hadlock和Pierce（2010）的做法，本文用sa指數(shù)衡量企業(yè)的融資約束程度，具體做法為：sa=-0373×size+0043×size2-0040×age2。其中，size代表企業(yè)規(guī)模，用企業(yè)資產(chǎn)總額取對(duì)數(shù)值反映；age代表企業(yè)年齡，用公司成立時(shí)間長短表示，該指數(shù)的絕對(duì)值越大，表示融資約束程度越低。另外，為了保證結(jié)果穩(wěn)健，本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分還借鑒Whited和Wu（2006）的做法，以ww指數(shù)衡量企業(yè)的融資約束程度。

3.其他關(guān)鍵變量。近期的研究在對(duì)金融發(fā)展進(jìn)行衡量時(shí)偏好于采用現(xiàn)有指數(shù)作為衡量金融發(fā)展的指標(biāo)，但鑒于樊綱等編寫的金融業(yè)市場(chǎng)化指數(shù)最近只到2011年，李楊等編寫的中國地區(qū)金融生態(tài)指數(shù)最近只到2010年，而本文中所用樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2006-2014年。因此，在使用現(xiàn)有指數(shù)衡量金融發(fā)展水平時(shí)，本文采用王小魯和樊綱等編著的《中國分省企業(yè)經(jīng)營環(huán)境指數(shù)報(bào)告（2011、2013）》中金融服務(wù)指數(shù)來替代金融發(fā)展指標(biāo)，該報(bào)告記錄了從2006年開始到2013年截至的全國各省、自治區(qū)、直轄市的金融服務(wù)指數(shù)，能夠很好地與本文所選樣本區(qū)間吻合。另外，為了增強(qiáng)文章的穩(wěn)健性，本文控制了其他能夠?qū)ΜF(xiàn)金股利產(chǎn)生影響的變量，主要有公司規(guī)模、公司盈利能力、第一大股東持股比例、董事會(huì)規(guī)模、是否兩職合一以及行業(yè)和年份虛擬變量，變量的具體定義內(nèi)容見表1。

dum_jrfw）、企業(yè)融資約束（sa）。從表中可以看出現(xiàn)金股利支付水平（div_csmar）的均值為024、中位數(shù)為018、最大值為161、標(biāo)準(zhǔn)差為029，說明樣本公司中每股現(xiàn)金股利平均占每股盈余的24%，一半以下的公司每股現(xiàn)金股利占每股收益的比重不到18%，較高的標(biāo)準(zhǔn)差說明現(xiàn)金股利發(fā)放水平的離散性較為突出；現(xiàn)金股利支付傾向（dum_div）的均值為061說明樣本公司中有61%的公司選擇對(duì)外支付現(xiàn)金股利。金融發(fā)展指標(biāo)中jrfw的最小值為227、最大值為337、標(biāo)準(zhǔn)差為026，說明我國現(xiàn)階段地區(qū)間金融發(fā)展水平較不均衡；同時(shí)，衡量金融發(fā)展水平的啞變量dum_jrfw的均值為046，說明樣本公司中只有46%地處金融發(fā)展較高的地區(qū)，標(biāo)準(zhǔn)差為05也同樣反映出地區(qū)間金融發(fā)展水平的不均衡性。反映公司融資約束的指標(biāo)（sa），其均值為399、中位數(shù)為377、最小值為09、最大值為85、標(biāo)準(zhǔn)差為143說明樣本公司中普遍存在融資約束現(xiàn)象，而這種現(xiàn)象在不同公司中的表現(xiàn)程度存在較大差異。

表3報(bào)告了不同金融發(fā)展水平下不同融資約束企業(yè)現(xiàn)金股利政策的差異性檢驗(yàn)結(jié)果，從表中可以看出：不論是現(xiàn)金股利支付傾向（dum_div）還是現(xiàn)金股利支付水平（div_csmar），在低融資約束組均顯著高于高融資約束組，說明融資約束能夠降低企業(yè)對(duì)外現(xiàn)金股利的支付傾向和支付水平，從側(cè)面說明融資約束程度與現(xiàn)金股利呈負(fù)相關(guān)性；考察高融資約束組不同金融發(fā)展水平下，企業(yè)現(xiàn)金股利支付傾向（dum_div）和現(xiàn)金股利支付水平（div_csmar）的組間差異，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展較高地區(qū)企業(yè)現(xiàn)金股利支付傾向和現(xiàn)金股利支付水平均顯著高于金融發(fā)展水平較低地區(qū)的對(duì)應(yīng)值，說明高金融發(fā)展水平下高融資約束企業(yè)會(huì)實(shí)施積極的現(xiàn)金股利政策；考察低融資約束組不同金融發(fā)展水平下，企業(yè)現(xiàn)金股利支付傾向（dum_div）和現(xiàn)金股利支付水平（div_csmar）的組間差異，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展較高地區(qū)企業(yè)現(xiàn)金股利支付水平均顯著高于金融發(fā)展水平較低地區(qū)的對(duì)應(yīng)值，說明高金融發(fā)展水平下低融資約束企業(yè)會(huì)發(fā)放更多的現(xiàn)金股利，但低融資約束企業(yè)不論是否在高金融發(fā)展地區(qū)，其現(xiàn)金股利支付傾向并未呈現(xiàn)出顯著差異。以上結(jié)論從側(cè)面說明融資約束會(huì)抑制企業(yè)的現(xiàn)金股利政策，但伴隨金融發(fā)展水平的提高，不論企業(yè)面臨的融資約束程度如何都會(huì)實(shí)施積極的現(xiàn)金股利政策。

（二）金融發(fā)展、融資約束與現(xiàn)金股利政策的檢驗(yàn)

表4報(bào)告了金融發(fā)展、融資約束與現(xiàn)金股利政策的回歸分析結(jié)果，可以看出：第一，在模型①和模型④中不考慮金融發(fā)展因素時(shí)，發(fā)現(xiàn)融資約束指標(biāo)sa均在1%的顯著性水平下與現(xiàn)金股利支付傾向（dum_div）及現(xiàn)金股利支付水平（div_csmar）顯著正相關(guān)，由于sa為負(fù)向指標(biāo)，因此說明企業(yè)面臨的融資約束程度越高，其對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利的傾向和水平越低，融資約束與現(xiàn)金股利政策顯著負(fù)相關(guān)；第二，模型②、模型③、模型⑤和模型⑥中同時(shí)加入融資約束指標(biāo)（sa）、金融發(fā)展指標(biāo)（jrfw、dum_jrfw）以及兩者的交乘項(xiàng)（sa*jrfw、sa*dum_jrfw）后，研究發(fā)現(xiàn)在同時(shí)加入金融發(fā)展、融資約束及兩者的交乘項(xiàng)后，融資約束依然和現(xiàn)金股利政策保持顯著的正相關(guān)關(guān)系，融資約束越高企業(yè)越傾向于實(shí)施消極的現(xiàn)金股利政策，金融發(fā)展（jrfw、dum_jrfw）與公司現(xiàn)金股利政策在1%的顯著性水平上保持正相關(guān)性，說明金融發(fā)展能夠促進(jìn)公司對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利。另外，金融發(fā)展與融資約束的交乘項(xiàng)（jrfw*sa、dum_jrfw*sa）均與現(xiàn)金股利政策在1%的顯著性水平上表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)性，同樣考慮到融資約束變量（sa）為負(fù)向指標(biāo)，說明金融發(fā)展能夠弱化融資約束企業(yè)降低對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利的傾向和水平。以上結(jié)果與假設(shè)1、假設(shè)2內(nèi)容相符。

三、進(jìn)一步分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）基于金融發(fā)展、自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利的進(jìn)一步分析

如果融資約束企業(yè)減少現(xiàn)金股利發(fā)放是受到內(nèi)部自由現(xiàn)金流限制所采取的財(cái)務(wù)行為，那么當(dāng)企業(yè)內(nèi)部自由現(xiàn)金流較為充足時(shí)企業(yè)是否會(huì)增加現(xiàn)金股利發(fā)放，伴隨外界金融發(fā)展水平的進(jìn)一步提升，企業(yè)自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利政策之間的關(guān)系是否會(huì)發(fā)生變化？作為公司對(duì)外支付現(xiàn)金股利的資金來源，企業(yè)自由現(xiàn)金流必將對(duì)公司現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生重要影響，而有關(guān)企業(yè)自由現(xiàn)金流對(duì)現(xiàn)金股利政策影響作用的研究，普遍認(rèn)為通過對(duì)外支付現(xiàn)金股利，能夠達(dá)到降低公司內(nèi)部人對(duì)自由現(xiàn)金流成本的目的。Easterbrook（1984）研究發(fā)現(xiàn)通過發(fā)放現(xiàn)金股利減少公司管理層可控制的自由現(xiàn)金流，股東可以以較低成本有效監(jiān)督管理層，從而降低公司管理層對(duì)自由現(xiàn)金流的成本；Chay和Suh（2009）通過跨國數(shù)據(jù)用股票收益的波動(dòng)性代表現(xiàn)金流的不確定性，研究現(xiàn)金流不確定性與現(xiàn)金股利之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)金流不確定性與現(xiàn)金股利政策呈負(fù)相關(guān)性；Bliss等（2015）的研究顯示金融危機(jī)期間具有高財(cái)務(wù)杠桿、高成長性以及低現(xiàn)金流的企業(yè)會(huì)降低現(xiàn)金股利，該結(jié)論從側(cè)面驗(yàn)證企業(yè)自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利政策呈負(fù)相關(guān)性。肖珉（2010）發(fā)現(xiàn)我國股票市場(chǎng)上，現(xiàn)金股利有利于抑制內(nèi)部現(xiàn)金流富余的公司進(jìn)行過度投資，進(jìn)而驗(yàn)證了現(xiàn)金股利政策具有降低自由現(xiàn)金流成本的作用；閆榮城等（2011）檢驗(yàn)了現(xiàn)金流不確定性對(duì)公司現(xiàn)金股利政策的影響作用，結(jié)果表明現(xiàn)金流不確定性對(duì)是否發(fā)放現(xiàn)金股利具有顯著影響，但對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放程度的影響并不顯著；徐壽福等（2016）檢驗(yàn)不同融資約束條件下現(xiàn)金股利政策對(duì)投資―現(xiàn)金流敏感性的影響，發(fā)現(xiàn)融資約束程度越低的公司現(xiàn)金股利分配意愿越強(qiáng)，股利分配水平也越高，低融資約束公司的投資―現(xiàn)金流敏感度與現(xiàn)金股利政策顯著負(fù)相關(guān)，表明現(xiàn)金股利政策能夠抑制低融資約束公司中自由現(xiàn)金流產(chǎn)生的過度投資問題。

以上文獻(xiàn)驗(yàn)證了當(dāng)公司存在自由現(xiàn)金流時(shí)，為了降低公司內(nèi)部人對(duì)自由現(xiàn)金流的成本，公司會(huì)采取積極的現(xiàn)金股利政策，那么在不同的金融發(fā)展環(huán)境下，公司自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利政策的這種關(guān)系是否會(huì)發(fā)生變化呢？我們預(yù)期金融發(fā)展會(huì)弱化公司自由現(xiàn)金流和現(xiàn)金股利正相關(guān)性，具體理由如下：

第一，區(qū)域金融發(fā)展水平的提升能為公司帶來更多的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而提高公司自由現(xiàn)金流的利用效率，在此背景下公司不需要通過發(fā)放現(xiàn)金股利的方式降低自由現(xiàn)金流的成本。Wurgler（2000）從資源配置方面研究了金融發(fā)展對(duì)企業(yè)投資效率的影響，發(fā)現(xiàn)在金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的國家里，公司會(huì)獲得更多的投資體會(huì)，從側(cè)面證明金融發(fā)展能提高資源的配置效率；Ang（2009）對(duì)比分析了金融機(jī)構(gòu)政策實(shí)施對(duì)馬來西亞和印度私有企業(yè)投資的影響，發(fā)現(xiàn)整體上受到干預(yù)的信貸計(jì)劃會(huì)嚴(yán)重阻礙兩國私有企業(yè)的投資，但金融發(fā)展水平的提升能弱化政府對(duì)信貸計(jì)劃的干預(yù)，金融發(fā)展能為企業(yè)提供更多投資機(jī)會(huì)；Chowdhury和Maung（2012）對(duì)比了金融發(fā)展對(duì)發(fā)達(dá)國家以及新興市齬家企業(yè)創(chuàng)新投資的作用，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平的提升能夠顯著提升企業(yè)的創(chuàng)新投資；Munemo（2016）研究了外商直接投資對(duì)發(fā)展中國家企業(yè)家創(chuàng)業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展較高的國家中，外商直接投資能夠顯著提升該國企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)行為，從側(cè)面證明了金融發(fā)展對(duì)企業(yè)投資的正面作用；王偉等（2013）以及蔣冠宏和張馨月（2016）的研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能夠顯著顯著促進(jìn)本國企業(yè)海外直接投資水平，并為企業(yè)提供了更多投資機(jī)會(huì)。

第二，金融發(fā)展水平的提升使得參與市場(chǎng)的交易雙方面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)（Grossman和Stiglitz，1980；Holmstr等，1993），進(jìn)而有動(dòng)力去獲得私有信息，這將從整體上提高公司對(duì)外信息披露的透明度，使投資者掌握更加清晰的公司實(shí)際運(yùn)營情況，進(jìn)而降低公司的信息不對(duì)稱程度（Foster和Viswanathan，1993；Holden和Subrahmanyam，1992，1994），金融發(fā)展水平的提高在此背景下會(huì)弱化公司股東通過發(fā)放現(xiàn)金股利降低公司內(nèi)部人對(duì)自由現(xiàn)金流成本的動(dòng)機(jī)。Asli Demirgü-Kunt和Maksimovic（1998）以及AslDemirgü-Kunt和Maksimovic（2002）研究發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)的金融發(fā)展水平不僅能為企業(yè)提供充足的外部資金，而且能確保投資者獲得企業(yè)投融資決策的信息，進(jìn)而降低投資者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度；Kim等（2015）的研究發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)發(fā)展整體上可以降低股權(quán)資本成本，同時(shí)還能提高公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。國內(nèi)有研究發(fā)現(xiàn)較差的金融發(fā)展水平是造成企業(yè)大股東利益輸送、利益侵占并最終導(dǎo)致公司治理功能無法正常發(fā)揮作用的不可忽視的制度因素（萬良勇和魏明海，2009；謝德仁和陳運(yùn)森，2009）；朱凱和陳信元（2009）的研究顯示，金融發(fā)展水平的提升，不僅可以從總體上降低公司融資約束，而且能夠使投資者更重視會(huì)計(jì)信息整體質(zhì)量并據(jù)此決定資源配置。另外，孫剛（2014）的研究發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露越穩(wěn)健的公司，投資者給予該公司持有的現(xiàn)金資產(chǎn)更高的市場(chǎng)定價(jià)，并且這一顯著的正相關(guān)性在處于發(fā)達(dá)金融發(fā)展環(huán)境地區(qū)企業(yè)中表現(xiàn)得尤為顯著。以上結(jié)論說明隨著金融發(fā)展環(huán)境的改善，使投資者更加關(guān)注穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息，進(jìn)而提高了公司會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量。

第三，金融發(fā)展水平的提升會(huì)迫使公司接受到更加嚴(yán)格的外部監(jiān)管，這將有利于降低公司內(nèi)部的問題，進(jìn)而對(duì)公司通過以自由現(xiàn)金流發(fā)放現(xiàn)金股利的方式降低問題的做法產(chǎn)生替代效應(yīng)。金融發(fā)展水平的提升既為經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者獲得企業(yè)多方信息提供了便利，也迫使公司必須面對(duì)外界更多的監(jiān)督，在此背景下會(huì)抑制公司管理層的機(jī)會(huì)主義行為，從而降低公司的成本（Healy和Palepu，2001）。Diamond（1984）研究認(rèn)為金融中介作為資金的直接借出方，能更好地對(duì)各種借款者進(jìn)行監(jiān)督且有效克服搭便車現(xiàn)象，改善資本配置效率，進(jìn)而對(duì)借款企業(yè)實(shí)施監(jiān)督治理作用；方軍雄（2007）的研究顯示伴隨我國銀行體系和市場(chǎng)化改革的不斷深化，銀行對(duì)國有企業(yè)和非國有企業(yè)在獲得貸款前的審查力度差距將逐步縮小，金融發(fā)展水平的提升能夠促進(jìn)金融體系對(duì)企業(yè)的監(jiān)管力度。因此，綜合以上內(nèi)容，提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：企業(yè)自由現(xiàn)金流和現(xiàn)金股利政策呈正相關(guān)性，金融發(fā)展水平的提升能弱化企業(yè)自由現(xiàn)金流和現(xiàn)金股利政策正相關(guān)性。

在對(duì)以上假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證時(shí)，本文借鑒楊華軍和胡奕明（2007）的做法，用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量Cfo減去預(yù)期投資Expinv后的凈額表示企業(yè)自由現(xiàn)金流，具體計(jì)算過程如下：

fcf=Cfo-Expinv

根據(jù)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)學(xué)及金融學(xué)的相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)企業(yè)預(yù)期投資的計(jì)算如下：

Investi，t=α0+β1Qi，t-1+β2Levi，t-1+β3Cashi，t-1+β4Agei，t-1+β5Sizei，t-1+β6Reti，t-1+Invi，t-1+∑yeardummy+∑industrudummy+εi，t

其中，Qi，t-1為企業(yè)期初的Tobin′s Q值、Levi，t-1為企業(yè)期初的財(cái)務(wù)杠桿、Cashi，t-1為年初貨幣資金持有量/年初資產(chǎn)總額、Agei，t-1為IPO年度到上年末為止的年數(shù)、Sizei，t-1為企業(yè)年初資產(chǎn)總額取對(duì)數(shù)值、Reti，t-1為上一年度的股票回報(bào)、Invi，t-1為上年度投資，可以分別用（年末長期資產(chǎn)-年初長期資產(chǎn)）/年初總資產(chǎn)、及（構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金-處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金）/年初總資產(chǎn)表示。本章將以上模型的擬合值作為企業(yè)預(yù)期投資水平的變量。

表5報(bào)告了針對(duì)金融發(fā)展、自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利政策的回歸分析結(jié)果，從中可以看出：首先，在模型①和模型④中單獨(dú)考察自由現(xiàn)金流指標(biāo)fcf與現(xiàn)金股利支付傾向（dum_div）及現(xiàn)金股利支付水平（div_csmar）的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)變量fcf均在1%的顯著性水平上與現(xiàn)金股利政策表現(xiàn)出顯著正相關(guān)性，說明伴隨企業(yè)內(nèi)部自由現(xiàn)金流的增多，為防止內(nèi)部人對(duì)公司自由現(xiàn)金流的侵占并降低成本，公司會(huì)傾向于對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利；其次，模型②、模型③、模型⑤和模型⑥中同時(shí)加入自由現(xiàn)金流（fcf）、金融發(fā)展指標(biāo)（jrfw、dum_jrfw）以及兩者的交乘項(xiàng)（jrfw*fcf、dum_jrfw*fcf）后，研究發(fā)現(xiàn)在同時(shí)加入金融發(fā)展、自由現(xiàn)金流及兩者的交乘項(xiàng)后，自由現(xiàn)金流依然和現(xiàn)金股利政策保持顯著的正相關(guān)性，說明企業(yè)自由現(xiàn)金流越多，公司越傾向于實(shí)施正向的現(xiàn)金股利政策，金融發(fā)展（jrfw、dum_jrfw）與公司現(xiàn)金股利政策依然在1%的顯著性水平上保持正相關(guān)性，說明金融發(fā)展能夠促進(jìn)公司對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利。金融發(fā)展與自由現(xiàn)金流的交乘項(xiàng)（jrfw*fcf、dum_jrfw*fcf）與現(xiàn)金股利政策在1%、5%或接近10%的顯著性水平上表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)性，說明金融發(fā)展能夠弱化自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利政策正相關(guān)性，降低對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利的傾向和水平。綜合以上，假設(shè)3得證。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證本文上述研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一，借鑒Whited和Wu（2006）的做法，重新構(gòu)建ww指島飭科笠等謐試際水平，重新驗(yàn)證金融發(fā)展、融資約束與現(xiàn)金股利政策間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)主要變量的顯著性水平及與現(xiàn)金股利政策的相關(guān)性并未發(fā)生變化；第二，在對(duì)金融發(fā)展、企業(yè)自由現(xiàn)金流對(duì)現(xiàn)金股利的作用分析進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)，借鑒借鑒蔡慶豐和江逸舟（2013）的做法，在衡量企業(yè)自由現(xiàn)金流時(shí)，用企業(yè)自由現(xiàn)金流（營業(yè)利潤+折舊-利息費(fèi)用-所得稅）除以總資產(chǎn)加以表示，并重新檢驗(yàn)金融發(fā)展、自由現(xiàn)金流對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響作用，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵變量系數(shù)的符號(hào)和顯著性水平同樣沒有發(fā)生顯著性變化。第三，考慮到融資約束與現(xiàn)金股利政策間的負(fù)相關(guān)性，可能是由兩者間存的在內(nèi)生性問題所導(dǎo)致，即：融資約束和現(xiàn)金股利間負(fù)相關(guān)性，可能不是因?yàn)槠髽I(yè)存在融資約束而導(dǎo)致現(xiàn)金股利減少，而是由于支付現(xiàn)金股利才使企業(yè)面臨融資約束。為了排除以上疑問，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中用滯后一期的融資約束變量（Lsa、Lww）分別和滯后一期代表金融發(fā)展的變量（Ljrfw、Ldum_jrfw）進(jìn)行交乘，并對(duì)原有模型中的相應(yīng)變量進(jìn)行替換后重新進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示關(guān)鍵變量的符號(hào)及顯著性未發(fā)生明顯變化。綜合以上，可以認(rèn)為本文的研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

四、結(jié)論與啟示

本文運(yùn)用2006-2014年全部A股上市公司數(shù)據(jù)，結(jié)合公司財(cái)務(wù)特征從企業(yè)融資約束程度及自由現(xiàn)金流方面考察公司財(cái)務(wù)特征與現(xiàn)金股利政策間的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上引入金融發(fā)展水平，考察在不同金融發(fā)展水平下以上公司財(cái)務(wù)特征變量對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響作用是否會(huì)發(fā)生變化。研究發(fā)現(xiàn)：第一，融資約束與現(xiàn)金股利政策之間呈負(fù)相關(guān)性，公司融資約束程度越高，其對(duì)外發(fā)放現(xiàn)金股利的意愿和水平越低，但金融發(fā)展水平的提高能夠顯著緩解公司融資約束與現(xiàn)金股利政策之間負(fù)相關(guān)性，以上結(jié)論說明金融發(fā)展通過對(duì)企業(yè)融資約束產(chǎn)生作用進(jìn)而促進(jìn)上市公司實(shí)施正向現(xiàn)金股利政策的作用并非限定于特定樣本才成立，該結(jié)論具有普適性；第二，為降低成本，自由現(xiàn)金流越充足的公司，越愿意實(shí)施積極的現(xiàn)金股利政策，基于金融發(fā)展能夠提供更多投資機(jī)會(huì)、提高公司信息透明度以及提高公司外部監(jiān)管力度的作用，研究發(fā)現(xiàn)伴隨外界金融發(fā)展水平的提升，公司自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利政策之間的正相關(guān)性會(huì)得到顯著弱化。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；金融體系；金融發(fā)展

金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有促進(jìn)作用，一個(gè)產(chǎn)業(yè)在成長中，對(duì)外融資依賴程度越大，金融發(fā)展對(duì)其促進(jìn)作用越大，所以，2010年中國人民銀行研究工作會(huì)議決定“加強(qiáng)金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題研究”。金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，通過金融市場(chǎng)影響商品供給與商品需求，主要通過商業(yè)銀行為中介的信貸市場(chǎng)和以交易所為中介的證券市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)；其二，通過政府金融政策，其與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等一起對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起作用。而目前廊坊市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)定位于“京津冀電子信息走廊、環(huán)渤海休閑商務(wù)中心”生態(tài)型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，需要金融發(fā)展支持的重要配合。

一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整金融支持的機(jī)制分析

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，需要?jiǎng)趧?dòng)力、資金、土地、企業(yè)家才能等生產(chǎn)要素的供給支持，而隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的到來，資金的作用越來越重要，導(dǎo)致金融的作用越來越突出，金融成為經(jīng)濟(jì)的中心，金融掌握了很多基礎(chǔ)資源、原料、產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，這也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中金融支持的作用越來越大。金融發(fā)展使各種金融資源在各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間合理配置，達(dá)到較優(yōu)的效率，其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)揮著促進(jìn)、引導(dǎo)、激勵(lì)、調(diào)整作用，并且一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，金融化程度越高，金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用越顯著。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整金融支持的機(jī)制主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

1.各種商業(yè)類金融機(jī)構(gòu)的影響，特別是信貸市場(chǎng)的商業(yè)銀行和直接融資的證券機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響主要通過存款貸款行為實(shí)現(xiàn)資金在不同產(chǎn)業(yè)間進(jìn)行分配。存款的需求是基于企業(yè)或個(gè)人的流動(dòng)性充裕，對(duì)多余的資金尋找投資出路，貸款的需求是基于企業(yè)或個(gè)人的資金缺少問題，商業(yè)銀行作為資金的蓄水池，可以實(shí)現(xiàn)資金的跨期交易，進(jìn)而解決資本的充裕、短缺的時(shí)間不一致問題。消費(fèi)信貸通過影響個(gè)人現(xiàn)在與未來跨時(shí)期消費(fèi)的構(gòu)成結(jié)構(gòu)，來影響不同時(shí)期產(chǎn)品的需求，從而促使相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。生產(chǎn)信貸通過資金在不同生產(chǎn)主體間的分配，支持或抑制相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資金從低效率產(chǎn)業(yè)向高效率產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)，通過優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制達(dá)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

證券機(jī)構(gòu)的影響通過一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行與二級(jí)市場(chǎng)的交易來實(shí)現(xiàn)資金在產(chǎn)業(yè)間分配。一級(jí)市場(chǎng)通過證券首次公開發(fā)行為企業(yè)籌集資金，越具有成長力、發(fā)展前景的企業(yè)吸引資金越多；二級(jí)市場(chǎng)通過股價(jià)的波動(dòng)反映企業(yè)各方面的信息，使資金流向更具效率、更具投資收益率的企業(yè)，從而使資金支持相應(yīng)企業(yè)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，達(dá)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

2.政策性金融機(jī)構(gòu)與金融政策的影響。政策性金融機(jī)構(gòu)主要對(duì)國家公益性產(chǎn)業(yè)，發(fā)展初期尚未盈利的優(yōu)質(zhì)前景產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持。中國的政策性金融機(jī)構(gòu)主要有國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以及中國進(jìn)出口銀行。對(duì)于發(fā)展初期尚未盈利的優(yōu)質(zhì)前景的國家公益性產(chǎn)業(yè)，由于其高風(fēng)險(xiǎn)性及公益性，商業(yè)類金融機(jī)構(gòu)不愿為其提供金融支持，因此，只能通過政策性金融機(jī)構(gòu)來支持發(fā)展。

金融政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持，包括資本市場(chǎng)準(zhǔn)入政策、信貸傾斜政策、利率差別政策。資本市場(chǎng)準(zhǔn)入政策通過證券市場(chǎng)的一級(jí)市場(chǎng)規(guī)定與審核首次公開發(fā)行條件，二級(jí)市場(chǎng)規(guī)定與審核再融資標(biāo)準(zhǔn)來扶持或抑制相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；信貸傾斜政策通過指導(dǎo)干預(yù)商業(yè)銀行的投資信貸、消費(fèi)信貸、出口信貸來實(shí)現(xiàn)。投資信貸傾斜用來扶持高效率、好前景的產(chǎn)業(yè)，抑制高污染、高消耗的產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)信貸傾斜用來引導(dǎo)居民消費(fèi)，使其消費(fèi)趨向于國家規(guī)劃的環(huán)保產(chǎn)業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)與高效產(chǎn)業(yè)，出口信貸傾斜用來鼓勵(lì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)出口創(chuàng)匯，使其健康發(fā)展；利率差別政策通過對(duì)不同群體、不同產(chǎn)業(yè)制定不同的利率來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，比如個(gè)人住房貸款利率打折政策。

二、廊坊市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整金融支持存在的問題

1.金融資源總量不足。2010年，廊坊市年末金融機(jī)構(gòu)存款余額為786.35億元，年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額為477.00億元。用金融深化度衡量廊坊市金融資源總量的情況，可以完整刻畫廊坊市銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等各種金融機(jī)構(gòu)的整體情況，其數(shù)值等于年末金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與當(dāng)年GDP之比。2010年末，廊坊市金融深化度為3.7789，而同期石家莊市為5.5826，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于廊坊市的金融深化度，可見，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)總體水平而言，廊坊的金融資源總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于石家莊市。此外，2010年，廊坊市金融業(yè)生產(chǎn)總值占其第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值比重為5.75%，而同期石家莊比重為13.14%，河北全省為10.17%，相對(duì)于第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)，廊坊金融資源總量也顯得不足。

2.金融信貸供應(yīng)不穩(wěn)定。從2000年到2010年，雖然總體來看，廊坊市金融信貸增速高于其GDP增速，但是，其中有2000年、2001年、2004年、2007年及其2008年5年時(shí)間，金融信貸增速低于同期的GDP增速。根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論，金融信貸增速比經(jīng)濟(jì)增速高出5%，此時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，且波動(dòng)較小。可見，廊坊市金融信貸供應(yīng)不穩(wěn)定，波動(dòng)較大。

篇6

一、負(fù)向互動(dòng)與越軌是政策性金融機(jī)構(gòu)法制生成的社會(huì)基礎(chǔ)

社會(huì)生活中人與人之間進(jìn)行著各種各樣的互動(dòng)，社會(huì)互動(dòng)發(fā)生在一定的具體情境之中，各行動(dòng)者處于特定角色位置從而承擔(dān)了相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，經(jīng)過對(duì)他人采取社會(huì)行動(dòng)和對(duì)方做出反應(yīng)性社會(huì)行動(dòng)兩個(gè)環(huán)節(jié)，這一互動(dòng)過程才結(jié)束。而共同認(rèn)可的價(jià)值觀、行為規(guī)范等構(gòu)成了制約與影響達(dá)到各自本身目標(biāo)的外部環(huán)境。也就是說，在每一個(gè)情境下，各行動(dòng)者只有在規(guī)范提供的相互影響框架內(nèi)進(jìn)行社會(huì)互動(dòng)，那么這種互動(dòng)才能得以持續(xù)；而一旦打破了規(guī)范，就會(huì)表現(xiàn)出負(fù)向越軌，互動(dòng)難以進(jìn)行，甚至被迫中斷。如圖1所示。

政策性金融領(lǐng)域各主體基于資本供求相互聯(lián)系，表現(xiàn)出合作和競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。行動(dòng)者包括政策性金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)、農(nóng)村企業(yè)等強(qiáng)位弱勢(shì)群體。其中政策性金融機(jī)構(gòu)是資本的供給方，有通過出借資金獲得收益的權(quán)力；中小企業(yè)等強(qiáng)位弱勢(shì)群體是需求方，有自由選擇低成本獲取資金的目的。在政策性金融資源尤為稀缺的條件下，供需雙方博弈過程中不斷互動(dòng)，整個(gè)政策性金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出賣方壟斷的特征。供需雙方可以選擇合作的互動(dòng)方式，相互配合，為達(dá)到共同目的發(fā)揮各自的主觀能動(dòng)性，不僅可以共同獲利，還會(huì)增加正的外部性。政策性金融的倡導(dǎo)與虹吸的基礎(chǔ)功能便體現(xiàn)于此。政策性金融機(jī)構(gòu)用直接的資金投放可間接吸引商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)跟隨從事符合國家戰(zhàn)略意圖的放款，當(dāng)資金配套時(shí)政策性金融機(jī)構(gòu)再轉(zhuǎn)移投資方向，開始新一輪的投資循環(huán)；同時(shí)，在這一過程中，政策性金融機(jī)構(gòu)的行動(dòng)無疑釋放出信號(hào)，表明了政府的扶持決心，這是隱性的國家擔(dān)保，可以提高商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的投資信心，降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。兩者協(xié)同投資的結(jié)果便會(huì)降低被投資地區(qū)和領(lǐng)域?qū)φ咝再Y金的依賴。若博弈雙方在互動(dòng)中形成對(duì)立的競(jìng)爭(zhēng)性關(guān)系，基于各自的利益訴求運(yùn)用各自權(quán)力相互排斥，會(huì)影響政策性金融資源合理有效地配置與可持續(xù)發(fā)展。政策性金融機(jī)構(gòu)擁有的政府背景決定了其享有得天獨(dú)厚的優(yōu)惠待遇。一旦政策性金融機(jī)構(gòu)偏離政策性目標(biāo)，無視經(jīng)營原則，主動(dòng)與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)越位競(jìng)爭(zhēng)于市場(chǎng)正向選擇機(jī)制下的投資項(xiàng)目，盈利算其業(yè)績(jī)，虧損由財(cái)政兜底，必然會(huì)產(chǎn)生將政策性虧損與經(jīng)營性虧損人為加以混淆的動(dòng)機(jī)。在這種負(fù)向互動(dòng)下，強(qiáng)位弱勢(shì)群體的資本需求不僅不會(huì)得到滿足，資本反而會(huì)逐漸流向單一盈利目標(biāo)下的投資項(xiàng)目。由此可以看出，行動(dòng)者之間的負(fù)向互動(dòng)與政策性金融的宗旨背道而馳。按照機(jī)構(gòu)設(shè)立的初衷，政策性金融機(jī)構(gòu)作為政策性金融功能的主要載體，是國家彌補(bǔ)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中內(nèi)在不足的工具。若其經(jīng)營運(yùn)作偏離了國家政策性目標(biāo)，強(qiáng)位弱勢(shì)群體在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中平等的發(fā)展權(quán)就難以得到保障。

從更深層次來分析，負(fù)向互動(dòng)也極易導(dǎo)致政策性金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)越軌行為（Deviance）。這里的“越軌”特指負(fù)向越軌，即破壞社會(huì)規(guī)范或違反群體與社會(huì)期望的行為（謝弗，2006）。與個(gè)人越軌相較，組織、機(jī)構(gòu)違反規(guī)范的行為即群體越軌對(duì)社會(huì)規(guī)范的破壞更大。社會(huì)學(xué)家默頓的“手段—目標(biāo)”理論認(rèn)為，社會(huì)以文化傳統(tǒng)方式界定了規(guī)范目標(biāo)，但是在社會(huì)結(jié)構(gòu)的安排上缺少以制度設(shè)置方式規(guī)定的實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的手段。當(dāng)規(guī)范目標(biāo)與規(guī)范手段之間失衡或不一致時(shí)，越軌行為或曰偏差行為、反常行為、失范行為就會(huì)產(chǎn)生。政策性金融機(jī)構(gòu)因其性質(zhì)及定位與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)有著根本差異，業(yè)務(wù)范圍理應(yīng)依據(jù)明確的規(guī)范與之劃清界限，充分發(fā)揮在各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的比較優(yōu)勢(shì)，使金融資源的配置兼具效率與公平。在我國，有的政策性銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)越位越軌即群體越軌問題相當(dāng)突出，個(gè)別政策性銀行憑借其特殊背景和特殊待遇，斷章取義、各取所需地將“市場(chǎng)化”與“運(yùn)作”割裂，將市場(chǎng)化運(yùn)作的手段同機(jī)構(gòu)自身的根本性質(zhì)、宗旨與職能割裂，不僅違法違規(guī)地同商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)展開不公平、不正當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)甚至“惡性競(jìng)爭(zhēng)”，而且還將業(yè)務(wù)觸角逐步延伸、擴(kuò)張到其他政策性金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化運(yùn)作是政策性金融機(jī)構(gòu)的“金融性”本義本性，但不能斷章取義地割裂政策性金融的宗旨和手段，更不能成為政策性金融機(jī)構(gòu)越軌經(jīng)營并一以貫之的借口。市場(chǎng)化運(yùn)作表層之下更亟須深層的制度設(shè)計(jì)，要解決的不單是“有所為和有所不為”的問題，而是“可為和不可為”的難題，要從根源上防止越軌行為的產(chǎn)生。從約束和規(guī)范政策性金融機(jī)構(gòu)行為的角度出發(fā)，為盡量減少與其他主體之間的負(fù)向互動(dòng)，需要依賴一種穩(wěn)定且持續(xù)的社會(huì)規(guī)范所提供的外部制約環(huán)境即法律制度。

二、法律是政策性金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作的有效社會(huì)控制手段

個(gè)人或群體違反其所應(yīng)遵守的行為規(guī)范的行為是越軌行為，缺乏合理規(guī)則的競(jìng)爭(zhēng)是不公平競(jìng)爭(zhēng)，并可能導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)，惡性競(jìng)爭(zhēng)會(huì)直接或間接地破壞社會(huì)秩序（王思斌，2010）。社會(huì)控制（socialcon-trol）作為社會(huì)制度的一項(xiàng)重要功能，旨在糾正社會(huì)成員（包括組織機(jī)構(gòu)）的越軌行為，越軌行為也是社會(huì)控制的對(duì)象。在美國社會(huì)學(xué)家E.A.羅斯（E.A.Ross）看來，社會(huì)控制可以理解為社會(huì)組織體系運(yùn)用社會(huì)規(guī)范及與之相應(yīng)的手段和方式，對(duì)社會(huì)成員的價(jià)值觀念和社會(huì)行為進(jìn)行指導(dǎo)、約束，對(duì)各類社會(huì)關(guān)系進(jìn)行調(diào)節(jié)和制約的過程。社會(huì)成員基于各自的利益需要，在自身價(jià)值觀的指導(dǎo)下引發(fā)多維度、多方向性的社會(huì)行動(dòng)，同時(shí)又會(huì)在共同的社會(huì)生活中產(chǎn)生各種各樣的社會(huì)互動(dòng)。為使互動(dòng)朝著良性發(fā)展，得以持續(xù)，價(jià)值觀與行為方式在某種程度上需要有機(jī)統(tǒng)一。社會(huì)控制的基本功能便在于此，它為社會(huì)成員提供符合社會(huì)目標(biāo)的價(jià)值觀與相應(yīng)的行為模式，制約彼此行為，協(xié)調(diào)互動(dòng)關(guān)系；明確規(guī)定各自利益競(jìng)爭(zhēng)范圍，調(diào)節(jié)其利益關(guān)系。另一位美國社會(huì)學(xué)、法學(xué)家羅斯科•龐德（Ros-coePound）認(rèn)為：在某種意義上，法律是發(fā)達(dá)政治組織化社會(huì)里高度專門化的社會(huì)控制形式——即通過有系統(tǒng)、有秩序地使用這種社會(huì)的暴力而達(dá)到的社會(huì)控制。法律之所以成為現(xiàn)代社會(huì)中最權(quán)威、最嚴(yán)厲、最有效、最普遍的社會(huì)控制手段，原因在于法律是由國家立法機(jī)關(guān)制定，以國家政權(quán)作后盾，由強(qiáng)有力的司法機(jī)構(gòu)保證實(shí)施的行為規(guī)則。這恰是其他社會(huì)控制工具不同時(shí)具備的。所以，對(duì)我國政策性金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)控制，不僅需要商業(yè)道德、組織紀(jì)律、社會(huì)輿論、群體意識(shí)，以及一般的機(jī)構(gòu)條例、規(guī)章等來進(jìn)行規(guī)范約束，而且迫切需要盡快上升到法律的最高層次上。法律的真正權(quán)威和效力不僅僅在于制裁，關(guān)鍵在于警示。

現(xiàn)代國家不僅越來越多地將社會(huì)生活納入法律的制約范圍，而且法律的社會(huì)控制這一特點(diǎn)在發(fā)達(dá)國家政策性金融法律體系的構(gòu)建中也體現(xiàn)得尤為全面徹底和淋漓盡致，其法律制度中普遍包含了政策性金融機(jī)構(gòu)設(shè)立目的、法律性質(zhì)、經(jīng)營范圍、資金來源、監(jiān)管機(jī)制和法律責(zé)任等內(nèi)容，為政策性金融機(jī)構(gòu)實(shí)施內(nèi)部管理和處理外部關(guān)系設(shè)定了嚴(yán)格的法律框架。如日本的《中小企業(yè)金融公庫法》第一條便開宗明義地規(guī)定：中小企業(yè)發(fā)展所需長期資金，一般金融機(jī)構(gòu)難以融通時(shí)，本公庫予以資金融通；《日本開發(fā)銀行法》同樣在第一條中明確指出：日本開發(fā)銀行的目的在于通過提供長期資金，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的開發(fā)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，補(bǔ)充并獎(jiǎng)勵(lì)一般金融機(jī)構(gòu)。德國《復(fù)興信貸銀行法》明文規(guī)定了政策性金融機(jī)構(gòu)特殊的公法法人地位：德國復(fù)興信貸銀行為以公法設(shè)立的法人團(tuán)體。在規(guī)范政策性金融機(jī)構(gòu)同商業(yè)性金融之間競(jìng)爭(zhēng)方面，日本《政策投資銀行法》第20條確立了不得與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的原則，銀行所從事的發(fā)放貸款、擔(dān)保債務(wù)、購買公司債券、應(yīng)政府要求取得資產(chǎn)要求權(quán)或進(jìn)行投資等業(yè)務(wù)，只有在確認(rèn)它們能產(chǎn)生利潤以保證能夠有投資回報(bào)的情況下，才能進(jìn)行；德國《復(fù)興信貸銀行法》規(guī)定了復(fù)興信貸銀行必須保持補(bǔ)充性與中立性兩大原則，既要彌補(bǔ)商業(yè)性金融在諸多領(lǐng)域中的缺陷，又不得挾政策支持及政府優(yōu)惠同商業(yè)銀行不公平競(jìng)爭(zhēng)。《日本政策投資銀行法》明確建立了穩(wěn)定的財(cái)政撥付援助機(jī)制：該銀行可以從政府借入資金……可以從其他銀行和金融機(jī)構(gòu)借入短期資金，用于滿足現(xiàn)金流量需要或財(cái)務(wù)省規(guī)定的其他要求。針對(duì)監(jiān)管機(jī)制，《德國復(fù)興信貸銀行法》第12章則規(guī)定了：該銀行由聯(lián)邦政府指定財(cái)政部門進(jìn)行監(jiān)督，監(jiān)督當(dāng)局有權(quán)采取一切措施，以確保該銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)作符合有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定。法律責(zé)任的追究和承擔(dān)則嚴(yán)格規(guī)定了政策性金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和職員的經(jīng)濟(jì)和行政處罰，如日本《住宅金融公庫法》第32條規(guī)定：公庫的負(fù)責(zé)人在違反本法、融通法、保險(xiǎn)法及基于上述法律的政令命令的，主管大臣有權(quán)將其解職。我國政策性銀行在20多年的機(jī)構(gòu)運(yùn)行過程中，出現(xiàn)了諸如權(quán)力尋租、定位不準(zhǔn)、不良貸款規(guī)模偏大、政策性金融資源配置分散，甚至出現(xiàn)了超越政策性業(yè)務(wù)范圍同商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)的、不公平競(jìng)爭(zhēng)的越軌行為等一系列問題。究其根源，在于我國政策性金融機(jī)構(gòu)的組織、運(yùn)行和決策僅依據(jù)成立之初的內(nèi)部章程，缺少專門的法律，使機(jī)構(gòu)運(yùn)作無序，監(jiān)管也無法可依。“法者，治之端也”。法律作為穩(wěn)定、有力的社會(huì)控制手段，能夠?qū)φ咝越鹑跈C(jī)構(gòu)的越軌行為予以懲罰，并對(duì)規(guī)范行為做出正向引導(dǎo)。所以，政策性金融立法的國際慣例與國內(nèi)立法缺失的歷史教訓(xùn)，呼吁我國加快政策性金融立法步伐，高度重視并采用法律這一有效的社會(huì)控制手段推進(jìn)政策性金融改革，在法治的框架內(nèi)規(guī)范政策性金融改革。

三、構(gòu)建政策性金融機(jī)構(gòu)法制體系是實(shí)現(xiàn)法治化的前提條件

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治的經(jīng)濟(jì)，法律的指引、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)、強(qiáng)制與教育功能為市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)構(gòu)建了一個(gè)有序的制度平臺(tái)，同時(shí)提供了系統(tǒng)、完善的保障。立法的目的不在于對(duì)越軌行為的事后懲戒，而應(yīng)注重事前的引導(dǎo)與警示。建設(shè)中國特色社會(huì)主義法治體系，必須堅(jiān)持立法先行，發(fā)揮立法的引領(lǐng)和推動(dòng)作用，抓住提高立法質(zhì)量這個(gè)關(guān)鍵。當(dāng)前，一些市場(chǎng)亟須的基礎(chǔ)性法律制度，如政策性金融立法等法律制度安排仍然缺位，我國政策性金融現(xiàn)行的制度規(guī)則（主要是政府的政策性文件與政策性金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部章程）也已滯后于發(fā)展實(shí)踐，專門針對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)治理與運(yùn)行的法律尚屬空白，法律的系統(tǒng)性、體系性還不強(qiáng)。建立健全政策性金融法律制度體系，是保障和實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)法治的基礎(chǔ)，要實(shí)行政策性金融機(jī)構(gòu)法治，必須具有完備的政策性金融法制。法治也是法制的立足點(diǎn)和歸宿，政策性金融法制的發(fā)展前途必然是最終實(shí)現(xiàn)政策性金融法治。從實(shí)現(xiàn)我國金融領(lǐng)域法治化角度來看，必須不加歧視性地將政策性金融上升到與商業(yè)性金融同等的法律地位。因此，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)做好政策性金融等領(lǐng)域的法規(guī)層級(jí)的完善和提升工作，構(gòu)建政策性金融法律制度體系。

（一）強(qiáng)化政策性金融立法的國家建設(shè)與非市場(chǎng)治理機(jī)制影響競(jìng)爭(zhēng)行為、過程和結(jié)果的重要因素是競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)則。根據(jù)龐德的社會(huì)控制理論的利益學(xué)說，社會(huì)生活中的利益分為個(gè)人利益、公共利益和社會(huì)利益，社會(huì)成員在一定的情境互動(dòng)中，這三種利益不可避免會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)甚至沖突，運(yùn)用法律進(jìn)行社會(huì)控制的關(guān)鍵在于承認(rèn)、確定、實(shí)現(xiàn)和保障利益。即以法律的規(guī)定為依據(jù)，決定、承認(rèn)哪些利益，在什么范圍內(nèi)對(duì)其進(jìn)行保障，如何保障。法律的社會(huì)控制最終目的便是以最小的成本消耗獲得整個(gè)社會(huì)利益的最大化。因此，政策性金融法律制度的設(shè)計(jì)上，要反映出社會(huì)公眾認(rèn)可的價(jià)值觀念和各主體的利益需求，并實(shí)現(xiàn)社會(huì)的公平合理。這就要求政策性金融立法應(yīng)該充分發(fā)揮政府干預(yù)或國家治理的主體作用，通過非市場(chǎng)治理機(jī)制公正地協(xié)調(diào)各方利益，提高政策性金融機(jī)構(gòu)的國家治理能力。為了避免社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，在宏觀上對(duì)社會(huì)運(yùn)行進(jìn)行控制，既是人們的期望，也常常表現(xiàn)為政府的管理行為。盡管社會(huì)控制并不限于國家權(quán)力，但實(shí)際上，國家是最強(qiáng)有力的社會(huì)控制者的代名詞。

（二）科學(xué)認(rèn)識(shí)政策性金融立法的制度基礎(chǔ)和立法宗旨從認(rèn)識(shí)層面承認(rèn)政策性金融是糾正政府失靈、兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)合理性的特殊的金融制度安排，與商業(yè)性金融一并缺一不可。政策性金融制度的宗旨，就是充當(dāng)政府經(jīng)濟(jì)與社會(huì)調(diào)節(jié)管理職能的工具，專門為關(guān)乎國計(jì)民生的各種形式的強(qiáng)位弱勢(shì)群體提供資金、擔(dān)保及保險(xiǎn)等方式的金融服務(wù)，補(bǔ)充并引導(dǎo)商業(yè)性金融，促進(jìn)這些特殊目標(biāo)群體的經(jīng)濟(jì)增長與社會(huì)進(jìn)步。政策性金融的性質(zhì)，則體現(xiàn)的是一種非營利公共性和社會(huì)合理性的屬性。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，政策性金融機(jī)構(gòu)的改革更應(yīng)牢牢把握政策性或曰公共性的宗旨目標(biāo)，所有經(jīng)營運(yùn)作手段都要圍繞這個(gè)中心目標(biāo)。從功能觀點(diǎn)來看，政策性金融不單是政府財(cái)政的簡(jiǎn)單外延，而是具有信用性、有償性和一定盈利性的金融制度安排，通過資本流動(dòng)、資金有償借貸等過程，與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)建立平等的合作關(guān)系，與“三農(nóng)”、中小企業(yè)、國計(jì)民生領(lǐng)域等資金需求方建立平等的借貸關(guān)系。在科學(xué)認(rèn)識(shí)政策性金融制度的基礎(chǔ)上，明確政策性金融立法的宗旨。立法宗旨是立法者創(chuàng)設(shè)法律所預(yù)期實(shí)現(xiàn)的目的。政策性金融立法，既不能偏離政策性金融制度安排的宗旨和性質(zhì)，也要體現(xiàn)規(guī)范政策性金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作行為和保障政策性金融可持續(xù)發(fā)展的目的，即權(quán)益和責(zé)任有機(jī)統(tǒng)一。尤其是必須堅(jiān)持和體現(xiàn)國家政策導(dǎo)向與戰(zhàn)略意圖，持續(xù)發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)在金融資源配置中的導(dǎo)向作用，履行扶持強(qiáng)位弱勢(shì)群體的職能，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。立法還要處理好政策性金融機(jī)構(gòu)已形成的各種利益團(tuán)體的利益關(guān)系，避免成為立法進(jìn)程中的阻礙。

（三）界定政策性金融機(jī)構(gòu)的法律地位和法人治理結(jié)構(gòu)法律地位是法律賦予自然人、單位、組織等一定的人格，限定其在法律關(guān)系中可以獨(dú)立行使權(quán)力和履行義務(wù)的范圍。政策性金融機(jī)構(gòu)只有明確了法律地位，才能夠在法律規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行各項(xiàng)活動(dòng)，越過法律權(quán)限必然會(huì)受到相應(yīng)懲罰。從建立目的和改革路徑來看，政策性金融機(jī)構(gòu)屬于特殊公法法人，應(yīng)采用公司制，按照職責(zé)明確、制衡有效、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度要求，建立起由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理人員組成的法人治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)各政策性金融機(jī)構(gòu)履行職能的不同，其中董事會(huì)成員可由財(cái)政部、商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部、銀監(jiān)會(huì)等有關(guān)部委負(fù)責(zé)人和相關(guān)領(lǐng)域的專家組成，行使政策性金融各領(lǐng)域發(fā)展改革中對(duì)重大事項(xiàng)決策和協(xié)調(diào)的權(quán)力，直接對(duì)國務(wù)院負(fù)責(zé)。這種管理體制下易于處理好各政策性金融機(jī)構(gòu)同各主管部門的利益關(guān)系以及所有者和經(jīng)營者之間的權(quán)責(zé)關(guān)系，減少行政干預(yù)，提高效率。

（四）規(guī)范政策性金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍和考核制度政策性金融制度體系是包括政策性銀行、保險(xiǎn)、擔(dān)保、信托、投資基金、資產(chǎn)管理等在內(nèi)相互補(bǔ)充的機(jī)構(gòu)體系和業(yè)務(wù)體系。立法中要協(xié)調(diào)好政策性金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，即明確界定政策性金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，防止其業(yè)務(wù)因利益集團(tuán)的利益而發(fā)生偏離，避免政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)的交叉重疊。對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)績(jī)效考核，要以實(shí)現(xiàn)國家政策程度為基礎(chǔ)和前提，考核體系指標(biāo)要從政策性金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健度和國家政策實(shí)現(xiàn)度兩方面設(shè)計(jì)，減少其片面追求盈利的動(dòng)機(jī)和行為。要嚴(yán)格區(qū)分政策性金融機(jī)構(gòu)的政策性虧損和經(jīng)營性虧損，對(duì)于政策性虧損的部分，由政府財(cái)政予以補(bǔ)貼；經(jīng)營性虧損部分必須依法追究相關(guān)人員的經(jīng)濟(jì)與法律責(zé)任。

篇7

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì) 金融形勢(shì) 經(jīng)濟(jì)政策

目前，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上呈現(xiàn)一種良好趨勢(shì)，國民產(chǎn)值每年都在增加，但是，在這種良好的趨勢(shì)下仍然存在一些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上的問題。比如產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重，容易出現(xiàn)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，就業(yè)率有所下降等。我國必須正視這些問題，尋找到這些問題產(chǎn)生的原因，這樣才能夠?qū)ΠY下藥，制定出解決對(duì)策和措施，讓我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更上一層樓。

一、當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)

（一）出口形勢(shì)不樂觀

我國的出口增長速度在今年一月、二月都呈現(xiàn)負(fù)值，這說明我國今年一月、二月的商品出口金額出現(xiàn)了下降。出現(xiàn)這種現(xiàn)象，一部分原因是因?yàn)榇汗?jié)假期的影響，另一方面與全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也有密不可分的關(guān)系。在2015年，全球經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)萎縮狀態(tài)，各個(gè)國家的出口貿(mào)易量都有所下降，我國也不例外。我國在去年的商品出口量占全世界總出口量的12.3%。而在今年年初，這一比重則達(dá)到了13%[1]。但是這并不說明我國的出口貿(mào)易有所好轉(zhuǎn)。相反，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家為了促進(jìn)本國制造業(yè)的發(fā)展，開始大力扶持制造產(chǎn)品出口，出口貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。同時(shí)，各個(gè)國家正在從疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下恢復(fù)過來，在出口貿(mào)易上對(duì)我國的依賴程度越來越小。在這種情況下，我國也要積極尋求出口貿(mào)易的新出路，促進(jìn)我國出口貿(mào)易的發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，世界各國的貿(mào)易需求會(huì)出現(xiàn)增加，我國必須抓住這一良好機(jī)遇，與歐盟、韓國、澳洲等地區(qū)簽訂自由貿(mào)易協(xié)議，促進(jìn)我國與這些地區(qū)的貿(mào)易往來。我國政府要對(duì)出口貿(mào)易予以扶持，加強(qiáng)出口貿(mào)易管理，對(duì)外貿(mào)企業(yè)的稅收采取優(yōu)惠政策，降低我國出口貿(mào)易的壓力。

（二）投資增速大

從我國的投資形勢(shì)來看，今年年初的投資增長速度有了明顯增加，比去年同期上漲了0.2各百分點(diǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)的投資增長了2個(gè)百分點(diǎn)，建筑項(xiàng)目的投資總額增長了9.4個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)產(chǎn)品總收益比去年同期增長了4.8個(gè)百分點(diǎn)[2]。這是因?yàn)槲覈漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在逐步調(diào)整和優(yōu)化當(dāng)中，企業(yè)在擴(kuò)大產(chǎn)品的生產(chǎn)小說規(guī)模的同時(shí)，也在積極利用各項(xiàng)先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，提高企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)含量。產(chǎn)品生產(chǎn)水平的提高，大大帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展和投資增加，比如原材料和生產(chǎn)資料等。

（三）消費(fèi)能力增長

由于我國的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人民的生活水平提高了，對(duì)生活質(zhì)量的要求越來越高，用于基本生存之外的花費(fèi)也越來越多。對(duì)這些巨大消費(fèi)潛力的合理挖掘，能夠帶動(dòng)我國相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。我國在今年年初推行減稅政策和支持產(chǎn)品創(chuàng)新的政策，這大大提高了我國服務(wù)業(yè)的服務(wù)質(zhì)量，讓服務(wù)業(yè)得到了良好發(fā)展。政府的這種行為，伴隨而來的是我國人民消費(fèi)能力的大大提升。我國目前城鎮(zhèn)化的進(jìn)程大大加快，居民的意識(shí)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，消費(fèi)意識(shí)大大提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，從基本生活需求更多轉(zhuǎn)向其他需求，這就為服務(wù)業(yè)和一些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

二、我國應(yīng)該采取的經(jīng)濟(jì)政策

（一）財(cái)政政策方面

從我國目前的金融形勢(shì)來看，我國政府應(yīng)該采取積極的財(cái)政政策。我國政府的當(dāng)前目標(biāo)是將財(cái)政赤字率控制在3%以下，不要讓財(cái)政赤字的金額超過2.18萬億元這一數(shù)值。我國政府要從財(cái)政預(yù)算著手，通過調(diào)整財(cái)政預(yù)算的分布，來控制我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，督促我國的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)向著高科技、智能化、全自動(dòng)的新型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。為了降低我國的財(cái)政赤字，我國要對(duì)民營企業(yè)和小型企業(yè)采取減稅政策，為新興企業(yè)提供資金和政策上的支持，減輕其發(fā)展負(fù)擔(dān)。我國在過去的幾年當(dāng)中，財(cái)政預(yù)算的分布不均衡，前半年少后半年多，這不利于對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行調(diào)節(jié)。這也是需要注意的問題。

（二）貨幣政策方面

我國的信貸行業(yè)近年來呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢(shì)，貸款的利率逐漸降低，信貸業(yè)務(wù)的運(yùn)營水平比較低，這是由世界上復(fù)雜的金融形勢(shì)決定的。面對(duì)這種形勢(shì)，我國要采取比較穩(wěn)定的貨幣政策，讓信貸業(yè)務(wù)的增速維持在一個(gè)正常水平，提高信貸業(yè)務(wù)的運(yùn)營水平。政府要盡量避免通貨膨脹，維持匯率的穩(wěn)定，確保我國貨幣的價(jià)值不會(huì)發(fā)生太大的波動(dòng)。如果貨幣政策太寬容，就會(huì)由于溢出效應(yīng)造成泡沫經(jīng)濟(jì)泛濫，資產(chǎn)價(jià)格虛高，給我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)投資有效性

在2016年，我國要將投資增長的速度維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平上，主要精力還是要放在加強(qiáng)投資有效性上。首先，我國的財(cái)政預(yù)算中要挪出更多的資金，投入到固定資產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)當(dāng)中，優(yōu)先完成一些重大工程項(xiàng)目的建設(shè)。其次，各級(jí)政府要加強(qiáng)債務(wù)管理，限制置換債務(wù)的數(shù)額限度，避免由于政府債務(wù)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。最后，我國政府要放松對(duì)民間資本的投資限制，讓更多的資金流入到發(fā)展薄弱的環(huán)節(jié)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在加強(qiáng)投資有效性的過程中，我國政府要始終堅(jiān)持財(cái)政與金融的協(xié)調(diào)發(fā)展，確保各項(xiàng)政策的落實(shí)與執(zhí)行情況。

（四）擴(kuò)大房地產(chǎn)需求

房?jī)r(jià)的居高不下，不僅是困擾著我國人民的生活問題，也是影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大問題。過高的房?jī)r(jià)給買房者帶來巨大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，抑制了人民的購買需求，不利于我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。對(duì)此，我國應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)整住房公積金政策，提高員工住房公積金的金額，或者降低二手房交易的稅費(fèi)，刺激人們的購房需求。我國要積極抑制房?jī)r(jià)上漲的速度，建設(shè)更多的保障房來緩解房源緊張的狀況。

我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與世界金融形勢(shì)息息相關(guān)。在這種形勢(shì)下，我國政府要積極面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的各項(xiàng)問題，采取積極的財(cái)政政策和穩(wěn)定的貨幣政策，加強(qiáng)投資的有效性，有效帶動(dòng)資金流動(dòng)和行業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大房地產(chǎn)等行業(yè)的需求，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫濤.當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析與展望[J].金融縱橫，2015.

篇8

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 融資 創(chuàng)新 發(fā)展

從緊貨幣政策通俗的講是：政府認(rèn)為在外流通的貨幣太多，希望能減少一點(diǎn)所采取的貨幣政策。緊縮貨幣政策一般是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹，中央政府通過加息來抑制消費(fèi)增長，控制物價(jià)的過快增長，以達(dá)到控制通貨膨脹的目的。貨幣從緊政策不是指減少規(guī)模，而是針對(duì)部分產(chǎn)業(yè)的信貸紀(jì)律約束。在貨幣政策緊縮的大環(huán)境下，在宏觀調(diào)控的大背景下，中小企業(yè)面臨由數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變，對(duì)中小企業(yè)的生存提出了更高的要求。企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型就得加大資金的投入，尤其是質(zhì)量、環(huán)保等方面，假如后續(xù)資金跟不上，企業(yè)生存的空間就會(huì)越來越小。再加上原材料價(jià)格上漲、新勞動(dòng)法的實(shí)施等等因素影響，企業(yè)生產(chǎn)成本增加，資金的需求會(huì)增大。因此中小企業(yè)融資難問題更備受關(guān)注。事實(shí)上，即使貨幣政策不緊縮的情況下，中小企業(yè)的融資也不容易。融資難從中國中小企業(yè)開始誕生之日起，一直就困擾著中小企業(yè)的發(fā)展。在對(duì)緊縮的貨幣政策環(huán)境下，中小企業(yè)的融資就顯得更為棘手。

一、中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

美國政府將中小企業(yè)稱為“美國經(jīng)濟(jì)的脊梁”；日本政府認(rèn)為：“沒有中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展，就沒有日本的繁榮”；韓國則把中小企業(yè)視作“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力”。在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不容忽視。

1.創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。國際上的一些調(diào)查顯示，不論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的主體。“十五”期間中小企業(yè)提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，吸收就業(yè)的能力通常達(dá)到全社會(huì)就業(yè)水平的70%～80%。中國人口眾多，龐大的農(nóng)村勞動(dòng)力就業(yè)需求，特別是在當(dāng)前快速城市化的過程中，推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力的就業(yè)機(jī)會(huì)，中小企業(yè)突現(xiàn)重要。

2.對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有重要貢獻(xiàn)。中小企業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有重要貢獻(xiàn)。中國經(jīng)濟(jì)增長65%以上由民營經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)，而民營經(jīng)濟(jì)的主體是中小企業(yè)。在國外，東亞“四小龍”主要依靠外向型中小企業(yè)的發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)非常發(fā)達(dá)的美國與日本，其中小企業(yè)的數(shù)量也占98%以上。

3.增強(qiáng)市場(chǎng)效率，有助于改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)是最有效率的市場(chǎng)形態(tài)，而完全競(jìng)爭(zhēng)的條件之一是市場(chǎng)存在眾多的企業(yè)。為數(shù)眾多的中小企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，能提高市場(chǎng)效率。市場(chǎng)發(fā)展證明：除一些自然壟斷行業(yè)外，由大量中小企業(yè)和少數(shù)主導(dǎo)性廠商組成的壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，比僅由少數(shù)大型企業(yè)組成的寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更有效率。

4.科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的生力軍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，20 世紀(jì)的主要發(fā)明中超過60%是由獨(dú)立的發(fā)明人或中小企業(yè)作出的。企業(yè)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的激勵(lì)，小企業(yè)比大企業(yè)力度要大得多；同時(shí)在創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)約束上，小企業(yè)更強(qiáng)，在推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新方面，小企業(yè)比大企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。

二、中小企業(yè)融資所面臨的問題

中小企業(yè)融資問題,所有國家和地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，都曾經(jīng)成為制約中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。中國的中小企業(yè)融資難,其關(guān)鍵在于,針對(duì)傳統(tǒng)意義上的從銀行得到貸款的間接融資方式。而中國的銀行信貸機(jī)制,特別是大型商業(yè)銀行的信貸機(jī)制不是為中小企業(yè)服務(wù)的。因此中小企業(yè)融資面臨的問題有以下幾方面:

1.銀行與企業(yè)信息不對(duì)稱。中小企業(yè)運(yùn)作的規(guī)范性不強(qiáng)與商業(yè)信貸政策執(zhí)行之間的錯(cuò)位、中小企業(yè)貸款的高利率與銀行商業(yè)性操作的客戶選擇等,也影響了中小企業(yè)融資。相對(duì)于主流貸款業(yè)務(wù)而言,中小企業(yè)貸款普遍金額不大,這和銀行本身的發(fā)展思路是有沖突的。很多中小企業(yè)渴望得到信貸資金，但是擔(dān)心辦貸或還貸手續(xù)繁冗，而不敢輕易找銀行貸款，這也是重要的一方面。有的企業(yè)還貸意識(shí)薄弱,這樣使銀行在貸款發(fā)放時(shí)保相當(dāng)持謹(jǐn)慎。

2.企業(yè)信用觀念較淡薄。信貸是一個(gè)“信用”產(chǎn)品。有些企業(yè)獲得貸款后，可能還貸出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，從而產(chǎn)生不良貸款，企業(yè)的信用有了“污點(diǎn)”，再次向銀行貸款時(shí)就必然要被“特殊”對(duì)待。銀行選擇對(duì)企業(yè)放貸，要考察企業(yè)的綜合實(shí)力，或者說企業(yè)提供的項(xiàng)目是否具備可投資性。銀行是否借錢要靠貸款人的信譽(yù)程度來決定，是否愿意與申請(qǐng)貸款者建立信用關(guān)系。在整體金融環(huán)境成熟的條件下，企業(yè)的還貸意識(shí)和金融知識(shí)也有了質(zhì)提升。但是中小企業(yè)從創(chuàng)辦之初就面對(duì)貸款難的困境，對(duì)銀行所要求的信譽(yù)記錄很難具備。

3.中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大。銀行為中小企業(yè)貸款根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定位，貸款利率可能比較高，中小企業(yè)一般不能承受這樣的高資金成本，而且中小企業(yè)可能沒有高價(jià)值的資產(chǎn)作抵押品對(duì)還貸提供保障。

4.銀行為中小企業(yè)貸款的動(dòng)力不足。規(guī)范的銀行的貸款程序是非常復(fù)雜的。貸款前期要對(duì)企業(yè)做財(cái)務(wù)、經(jīng)營、管理等全面調(diào)查和了解，然后要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以后還要進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營狀況的跟蹤。銀行對(duì)所有企業(yè)的貸款，都必須同樣地履行這一套復(fù)雜而又繁瑣的程序。中小企業(yè)的公司治理一般不完善，會(huì)計(jì)信息可能不準(zhǔn)確，透明度或許不高，會(huì)給銀行的貸款增加更大的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也對(duì)銀行的信息管理方面帶來進(jìn)一步或更大的成本支出。對(duì)金融業(yè)來說，對(duì)中小企業(yè)貸款，比對(duì)大企業(yè)貸款的成本大得多。因此，以收益最大化為目標(biāo)的商業(yè)銀行不會(huì)積極、主動(dòng)地為中小企業(yè)提供貸款。

三、中小企業(yè)融資的政策法規(guī)支持

由于中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位，世界上很多國家和地區(qū)的政府對(duì)中小企業(yè)予以高度重視，通過各種政策及制度安排扶持和促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。以下政策法規(guī)有效緩解我國中小企業(yè)融資難問題，為中小企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的政策支持和保障。

1.《中小企業(yè)促進(jìn)法》中第十五條、各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)中小企業(yè)提供金融支持，努力改進(jìn)金融服務(wù)，轉(zhuǎn)變服務(wù)作風(fēng)，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，提高服務(wù)質(zhì)量：第十九條、縣級(jí)以上人民政府和有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)推進(jìn)和組織建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，推動(dòng)對(duì)中小企業(yè)的信用擔(dān)保，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件；第二十條、國家鼓勵(lì)各種擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保；第二十一條、國家鼓勵(lì)中小企業(yè)依法開展多種形式的互融資擔(dān)保等條款，為中小企業(yè)融資提供了政策依據(jù)。

2.國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見》，對(duì)中國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的基本架構(gòu)與實(shí)踐模式做出了具體規(guī)定，正式標(biāo)志著中國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系進(jìn)入制度建設(shè)與機(jī)構(gòu)和體系完善建設(shè)階段。

3.《物權(quán)法》明確規(guī)定，在應(yīng)收賬款上可以設(shè)立質(zhì)權(quán)、用于擔(dān)保中小企業(yè)融資的規(guī)定，為企業(yè)擔(dān)保貸款開辟了一條新路。這使中小企業(yè)以往被壓占的大量流動(dòng)資金獲得了市場(chǎng)價(jià)值。目前我國企業(yè)5.5萬億元的應(yīng)收賬款總量，已占企業(yè)總資產(chǎn)30%左右，更占大多數(shù)中小企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的60%以上。

4.《票據(jù)法》的頒布實(shí)施之后，1998年以來中國人民銀行相繼出臺(tái)鼓勵(lì)商業(yè)匯票發(fā)展的政策以來，票據(jù)融資方式客觀上緩解了中小企業(yè)的融資問題。

5.國務(wù)院有關(guān)部委已《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快修正過去的“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款”、“私營企業(yè)及個(gè)體貸款”等科目，增設(shè)“中小企業(yè)貸款”科目，正確、及時(shí)匯總數(shù)據(jù)，把握銀行系統(tǒng)支持中小企業(yè)發(fā)展的真實(shí)情況和動(dòng)態(tài)，為國家提供決策咨詢。

四、中小企業(yè)融資對(duì)策

要解決中小企業(yè)貸款難的問題，不能局限于商業(yè)銀行的間接信貸上。國際上也不斷有一些新的方式，逐漸改善中小企業(yè)融資環(huán)境。從間接融資的角度，許多國家和地區(qū)嘗試成立中小企業(yè)銀行，專門為中小企業(yè)貸款。政府會(huì)給一些特殊的政策扶持中小企業(yè)銀行。美國政府每年還對(duì)進(jìn)行社會(huì)投資信貸的銀行進(jìn)行評(píng)比，公布中小企業(yè)貸款比例較大，或增長較快的銀行的排名，提升這些銀行的社會(huì)形象，鼓勵(lì)銀行的支持中小企業(yè)的社會(huì)投資行為，對(duì)支持中小企業(yè)的發(fā)展有非常積極的作用。有的國家，政府制定相應(yīng)的規(guī)則，規(guī)定各大銀行設(shè)置一定比例的中小企業(yè)信貸比例，推動(dòng)商業(yè)銀行的社會(huì)投資性質(zhì)的信貸。筆者認(rèn)為在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)條件下，我國中小企業(yè)融資從以下幾方面入手：

1.深化中小企業(yè)改革，提高企業(yè)綜合素質(zhì)，改善其自身融資條件。 中小企業(yè)很難吸引銀行信貸資金支持的重要原因在于中小企業(yè)普遍存在企業(yè)管理相對(duì)薄弱、經(jīng)濟(jì)技術(shù)相對(duì)落后、經(jīng)營者素質(zhì)較低等弊端。中小企業(yè)融資得以發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力在于深化中小企業(yè)改革，加快中小企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高經(jīng)營者素質(zhì)及其管理水平入手。首先要加快企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過運(yùn)用現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)積極發(fā)展高新尖產(chǎn)業(yè)，形成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)著力培育擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)知名產(chǎn)品和特色產(chǎn)品，以徹底改變中小企業(yè)產(chǎn)品的雷同性，避免重復(fù)建設(shè)造成的無序競(jìng)爭(zhēng)，從而提高中小企業(yè)整體發(fā)展水平；其次要努力提高中小企業(yè)經(jīng)營管理者的知識(shí)業(yè)務(wù)水平，加強(qiáng)個(gè)人綜合修養(yǎng)，以適應(yīng)現(xiàn)代生產(chǎn)和國際競(jìng)爭(zhēng)的需求；在此基礎(chǔ)上中小企業(yè)自身也要切實(shí)加強(qiáng)其內(nèi)部管理，完善財(cái)務(wù)制度，端正信用行為，提高自身的信用水平，為企業(yè)融資打下良好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2.大力改善信用環(huán)境。對(duì)中小企業(yè)融資的信用評(píng)定，在很大程度上是貸款機(jī)構(gòu)內(nèi)部信息處理的問題，但在整個(gè)社會(huì)信用缺失的情況下，靠單個(gè)銀行或企業(yè)難以解決融資問題。因此，中國人民銀行、監(jiān)管當(dāng)局和各級(jí)政府部門都應(yīng)該有責(zé)任有義務(wù)有信心為信用環(huán)境的建設(shè)做自己的努力。

3.引入發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。引入發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，可以有效地引導(dǎo)社會(huì)閑散資金通過富有經(jīng)驗(yàn)的專家管理，投入到有成長潛力的中小企業(yè)中，使企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境得到改善，發(fā)展創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資，既能幫助居民合理配置金融資產(chǎn)，又能使融資主體多元化，以獲取更多的資金促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資一般情況下不參與生產(chǎn)經(jīng)營管理，它進(jìn)行監(jiān)督管理、資源整合提供服務(wù)、扶持企業(yè)上市等等，通過上市、購并、重組、轉(zhuǎn)讓、回購等方式推出投資，通過服務(wù)增值獲利。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國已經(jīng)經(jīng)歷過較長時(shí)間的引進(jìn)及成長期，在政策制度和操作方面，可以說是較為成熟的一種融資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資最適合于產(chǎn)品或項(xiàng)目科技含量高，具有高發(fā)展空間和高市場(chǎng)前景的中小企業(yè)，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初，或者在產(chǎn)品研發(fā)階段和市場(chǎng)進(jìn)入前期，急需資金之際，這是一條比較好的渠道，利用風(fēng)險(xiǎn)投資，中小企業(yè)可以盡快啟動(dòng)。

4.銀行業(yè)積極為中小企業(yè)開辦創(chuàng)新融資產(chǎn)品。向銀行貸款是中小企業(yè)最主要的融資來源，目前很多銀行也推出了針對(duì)性的融資產(chǎn)品，如中國銀行的“中小企業(yè)融資百寶箱”、農(nóng)業(yè)銀行“小企業(yè)簡(jiǎn)式快速貸款”、招商銀行的“點(diǎn)金物流金融”等。這些融資產(chǎn)品有效的解決了企業(yè)融資問題。比如招商銀行的“點(diǎn)金物流金融”，該產(chǎn)品體系涵蓋了內(nèi)外貿(mào)一體化的融資服務(wù)需求，也就是說，無論是內(nèi)貿(mào)與生產(chǎn)的采購、銷售，還是進(jìn)出口業(yè)務(wù)的采購與銷售，中小企業(yè)客戶都可以選擇到標(biāo)準(zhǔn)解決方案，并可以找到個(gè)性化的專業(yè)產(chǎn)品獲得全面供應(yīng)鏈融資支持。該產(chǎn)品立足于盤活沉淀資金、提高資金流轉(zhuǎn)效率、降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、提升企業(yè)價(jià)值，通過與第三方物流合作，整合創(chuàng)新內(nèi)外貿(mào)一體化服務(wù)體系，創(chuàng)新設(shè)計(jì)五種模式重點(diǎn)解決中小企業(yè)融資難的問題。比如渣打銀行還聯(lián)手中國進(jìn)出口銀行，為那些走出國門的企業(yè)共同提供包括項(xiàng)目融資、付款及收款服務(wù)、貿(mào)易融資、環(huán)球市場(chǎng)產(chǎn)品等在內(nèi)的金融產(chǎn)品及解決方案。

5.從資本市場(chǎng)直接融資。當(dāng)前金融市場(chǎng)不斷發(fā)展的時(shí)期，直接融資應(yīng)該為中小企業(yè)的融資開辟巨大的空間。比如，納斯達(dá)克設(shè)置專門的小市值板塊，不少中國的網(wǎng)絡(luò)公司早已在那里掛牌上市并得到發(fā)展；香港的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有許多中國的上市公司；中國資本市場(chǎng)2005年也設(shè)置了中小企業(yè)板，至今已經(jīng)有百余家公司上市融資。資本市場(chǎng)的直接融資方式，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展是非常重要的。蘇寧電器在中小版上市后，成功融資，成為電器銷售行業(yè)的龍頭。中小企業(yè)融資難的突破口，有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)應(yīng)該從資本市場(chǎng)著手。

參考文獻(xiàn):

[1]田治威 陳曉倩:中小企業(yè)融資困境及其對(duì)策.管理科學(xué)文摘,2004,29

篇9

關(guān)鍵詞：政策性金融；出口賣方信貸；

出口政策性金融是政策性金融（Policy-based Finance）的一個(gè)分支。西方金融學(xué)理論中不存在政策性金融的概念，目前也沒有統(tǒng)一的定義。日本的小濱裕久、奧田英信等人（1994）在比較一般的意義上將政策性金融定義為"為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策等特定的政策目標(biāo)而采取的金融手段"，也即為了培育特定的戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)，在利率、貸款期限、擔(dān)保條件等方面予以優(yōu)惠，并有選擇地提供資金。我國的白欽先教授認(rèn)為："政策性金融是財(cái)政與金融，行政性與市場(chǎng)性，直接管理和間接管理，看得見的手和看不見的手，有償與無償?shù)那擅罱Y(jié)合體"。

一、研究背景

從1919年英國出口信貸擔(dān)保局（Export Credit Guarantee Department）成立，出口政策性金融產(chǎn)生、發(fā)展與演變已有80多年的歷史，世界上已有70多個(gè)國家成立了出口政策性金融機(jī)構(gòu)。然而在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)無論是國內(nèi)還是國外，很少有人對(duì)此進(jìn)行全面、系統(tǒng)、深入的研究，而且大多數(shù)研究也只停留在實(shí)務(wù)層面上，缺乏深刻的理論分析和實(shí)證性分析。例如當(dāng)時(shí)的代表作，英國出口信貸擔(dān)保署（ECGD）咨詢委員會(huì)（NERA）的研究報(bào)告，就論證了兩個(gè)重要的實(shí)務(wù)問題：在提供中長期出口信用保險(xiǎn)方面，ECGD是否比私人部門更有效率；ECGD在出口信用保險(xiǎn)中提供補(bǔ)貼是否是正當(dāng)?shù)腫1]。

從2007年伊始，受美國次貸危機(jī)影響，美國經(jīng)濟(jì)增速明顯放慢，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，日本經(jīng)濟(jì)增長有所減緩；全球主要股市和債市大幅波動(dòng)；國際原油價(jià)格持續(xù)高位震蕩；全球通脹上行壓力增大。然而，在全球經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)影響低迷不振的背景下，我國加大了對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的政策性金融支持：進(jìn)出口銀行2008年新簽約出口賣方信用貸款1355.33億元，放款1300.40億元，同比分別增長6.31%和4.9%；年末貸款余額2335.39億元，比年初增加354.44億元。其中發(fā)放高新技術(shù)產(chǎn)品貸款375.41億元，占出口賣方信貸放款總額的28.87%；發(fā)放一般機(jī)電產(chǎn)品貸款167.47億元，占出口賣方信貸放款總額的12.88%；發(fā)放支持境外投資貸款374.80億元，占出口賣方信貸放款總額的28.82%。至2012年，我國進(jìn)出口銀行全年新簽約出口賣方信用貸款已增至1769.16億元。

二、我國政策性金融現(xiàn)狀及作用分析

篇10

關(guān)鍵詞：逆周期政策 審慎監(jiān)管 經(jīng)濟(jì)

逆周期宏觀經(jīng)濟(jì)政策(counter cyclical policy)的概念已經(jīng)被正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)邊緣化很多年。金融審慎監(jiān)管和流動(dòng)資本的無息存款準(zhǔn)備金是目前最新的逆周期工具。使用這些政策工具的目的是平滑國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繁榮蕭條的周期和新興市場(chǎng)強(qiáng)烈的順周期資本流動(dòng)模式。

誠然，許多研究表明新型市場(chǎng)和發(fā)展中國家比較容易實(shí)施順周期宏觀經(jīng)濟(jì)政策，但也有研究表明美國在2003年至2007年問大規(guī)模實(shí)施順周期政策，導(dǎo)致金融系統(tǒng)所積聚的風(fēng)險(xiǎn)成為08年金融海嘯的背后主要力量。

因此，我們清晰的認(rèn)識(shí)到，在大蕭條時(shí)期，逆周期政策已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)歸來。本文主要回顧逆周期政策在印度和巴西這兩個(gè)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)。Reddy and Villar(2010)關(guān)于印度的研究表明，逆周期政策在緩和信貸泡沫和避免國內(nèi)證券組合資金錯(cuò)配上表現(xiàn)出色。Barbosa(2010)則向我們展示了巴西在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)過程中所實(shí)施的一攬子逆周期政策。

一、印度經(jīng)驗(yàn)

實(shí)施逆周期政策前印度經(jīng)濟(jì)狀況如下：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)在較長時(shí)問內(nèi)保持穩(wěn)定增長；第二，投資需求及消費(fèi)需求保持強(qiáng)勁增長，資本回報(bào)率高于業(yè)洲其他國家；第三，信息技術(shù)的出口保持強(qiáng)勁有力的增長；第四，財(cái)政赤字持續(xù)高企。

印度的逆周期政策包括以下：

第一，印度央行于2000年整體利率呈下降趨勢(shì)時(shí)，為印度所有商業(yè)銀行的投資組合做了利率上升期背景下的壓力測(cè)試，并要求銀行建立投資波動(dòng)準(zhǔn)備金。監(jiān)管當(dāng)局要求銀行將投資分為以下三類：長期持有(Held to Maturity)、可供出售(Available for Sale)、可供交易(Held for Trading)。

第二，當(dāng)消費(fèi)者擁有較多信貸和股票時(shí)，消費(fèi)者信貸和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重比由100個(gè)百分點(diǎn)提高到125個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)注意到房?jī)r(jià)急劇上升時(shí)，銀行對(duì)消費(fèi)性住房的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重由100個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整到125個(gè)百分點(diǎn)。

二、巴西經(jīng)驗(yàn)

全球背景下的信貸困難導(dǎo)致國內(nèi)信貸供給的急劇下降，同時(shí)也給巴西國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沉重的負(fù)面打擊。商品價(jià)格的下降和世界貿(mào)易流通的減緩也對(duì)巴西的出口造成傷害，同時(shí)造成大量資本外逃，致使雷業(yè)爾兌美元匯率在2008年底一路走高。貨幣的貶值，流動(dòng)性限制和下降的國際需求導(dǎo)致消費(fèi)者和企業(yè)的信心一路下挫，導(dǎo)致總需求尤其是投資需求的急劇下降，2008年第四季度和2009年第一季度，巴西的GDP下降了4．3％。

巴西政府應(yīng)對(duì)信貸損失的直接措施是為國際和國內(nèi)市場(chǎng)提供流動(dòng)性。為了對(duì)抗貶值以及外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性限制，巴西央行使用國際儲(chǔ)備在現(xiàn)貨交易市場(chǎng)出售美元并且為巴西出口提供臨時(shí)信貸便利。國內(nèi)方面，巴西央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，并于2008年底為貨幣市場(chǎng)提供了相當(dāng)于GDP3．3％的流動(dòng)性。法定存款準(zhǔn)備金的下調(diào)避免了金融危機(jī)的深化，但仍不夠增加巴西企業(yè)和家庭的信貸供給。為解決這個(gè)問題，巴西財(cái)政部為巴西國家開發(fā)銀行提供了相當(dāng)于GDP3．3％的特別貸款便利，后者為流動(dòng)資本，中小型出口企業(yè)提供了一些特別貸款便利。

貨幣政策的實(shí)質(zhì)必須依靠積極的財(cái)政政策彌補(bǔ)，以避免存貨的過度堆積。為了避免區(qū)域?qū)用娴捻樦芷谪?cái)政政策，逆周期財(cái)政政策也包括財(cái)政收入從聯(lián)邦政府到州或者自治區(qū)政府的轉(zhuǎn)移。

結(jié)語