導語：如何才能寫好一篇理財產品，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

以農業銀行為例，僅在2012年，該行就在17家分行設立私人銀行部，管理的資金達到3700多億，而在個人理財業務中，僅在2012年上半年，該行總共發行個人理財產品846款，發售量達到2.5195萬億元，這還不包括規模達9417億的對公理財業務發行量。

但是一個不能忽視的事實是，在銀行存貸比的利潤空間逐步收窄后，擁有眾多理財產品的私人銀行或將成為銀行的未來。

然而，管理數萬億理財產品的私人銀行，其背后是怎樣的利益鏈？讓我們揭開私人銀行的神秘面紗。

熱鬧的理財產品

投資三個月，年化收益率5%，投資銀行間貨幣、協議存款以及債券……中信銀行某分行內，誘人的詞匯讓剛榮升某行VIP客戶的王大寶有點眼花繚亂。

在王大寶家附近的每個銀行，幾乎都是而同樣的情景。

絲毫沒有受到華夏銀行、建設銀行等多起理財產品事件的影響，依然有投資者源源不斷地將資金投向理財產品。

“浦發銀行、招商銀行等理財經理辦公桌對面，都有很多人排隊購買理財產品，據說是保本，風險較低，而且收益率比銀行存款要高一些，感覺的確比較實惠。”王大寶告訴《融資中國》記者，轉了一圈下來，他也感覺選擇理財產品是一個不錯的途徑。

與王大寶有同樣感受的人不在少數。

“在我們這里，還有一些不定期的信托產品，起點金額300萬，主要投向為一些商業地產等，年收益率達9%-10%”中信銀行大堂經理的講述以及在其行長推薦字樣的誘惑下，也有投資人愿意“鋌而走險”，選擇了高回報的產品。

熱鬧的場面再次出現，而讓人難以想象的是，華夏銀行“理財門”事件的爆發距今不過2個月。

2012年11月25日，由華夏銀行銷售人員代銷的中鼎系列理財產品，無法按期兌付本金及收益，而當投資者前往華夏銀行嘉定支行追索資金時，卻被告知這些理財產品的主要銷售人、華夏銀行高級理財經理濮婷婷已被開除，而這些理財產品均為濮婷婷等人私自代銷，并非是華夏銀行發行的理財產品。這一系列變故，使中鼎理財產品投資者的情緒迅速激化，并最終導致了投資者“包圍”華夏銀行嘉定支行“討說法”。

“不是說保證固定收益的嗎，還有擔保公司進行擔保，為什么會突然連利息也不能償付了？”王大寶有很多疑問。

然而，緣何依然有投資者不斷進入呢？

利益，顯然是最好的解釋。

“一些信托理財產品的收益可達10%，普通貨幣類產品為3%-4%。”浦發銀行北京某分行大廳內，理財經理依舊在描述誘人的“投資回報”。

背后利益鏈

隱藏在理財產品背后的巨大財富利益鏈，使得銀行無論如何不想放棄這塊肥肉。

據記者了解，通過銀行渠道銷售的理財產品，除了銀行自己設計發行的銀行理財產品之外，還有一些銀行為其他金融機構，如信托、券商和公募基金等代銷的產品，這都給銀行帶來了巨大收益。

“通過理財產品，商業銀行不僅實現了攬存等目的，同時也賺取了不菲的收益，比如通過銀行渠道發行公募基金，銀行至少收入1.5%的收益，他們才是最大的贏家。”一位公募基金工作人員告訴《融資中國》記者。

而記者走訪的公募基金、券商和PE機構等都紛紛表示，銀行收取了不菲的通道費用。

以券商的資管產品為例。“資管產品通過銀行發行，除了托管費，券商需支付給銀行的費用有認購費、首發銷售服務費、客戶維護費等，統稱渠道費用，如果產品不收客戶的認購費、退出費，也沒有管理費，那么這部分成本就要券商完全自己負擔。”券商資管人士給《融資中國》記者算了一筆賬，在很多情況下，通過銀行渠道發行產品，券商甚至要虧損。

比如，某券商與工商銀行展開合作，需要給銀行交納一筆千分之八的首發渠道費用，一般來說，對于低風險產品的費用，這個比例更高，也就是說，券商要募集1億的資管產品，需要向銀行交納80萬的首發渠道費。

其次，如果計算認購費、首發銷售服務費和客戶維護費等，則其費率總共加起來則高達10%，也就是說，僅通道費用，就要高達千萬。

公開資料顯示，2011年，第一創業證券受托客戶資產管理業務的凈收入為1731.7萬元，2010年凈收入775萬元。相比之下，銀行渠道成本甚至高過其全年的資管業務凈收入。

這也變相要求券商，在計算收益時，必須考慮渠道成本，券商管理的資產管理產品才能獲得正收益，而這個數字必須超過5%。在這種情況下，券商才有可能收取超額90%的收益，如果要回本，其產品的年化收益率達到5.5%-6%左右才能抵消銀行的渠道成本。

公募基金也是“難兄難弟”。因銀行的通道費用因占據了公募基金的相當一部分收入，同時，在與公募基金以及多家金融機構的合作當中，銀行以90%的份額占據了公募基金的主要通道。換句話說，銀行“掐”住了公募基金的“脖子”。

據某會計所負責基金審計業務的人士透露，“基金公司是有求于銀行的渠道銷售，一旦降低這筆費用，首發規模將很難上去，公司的規模、收入都會受到影響。一些新成立的尚沒有品牌優勢的新基金公司、次新基金公司以及小型基金公司所受的困擾明顯很重。基金客戶維護費率比甚至超過了30%。”

“在公募基金的代銷渠道中，目前約90%集中在銀行，其他渠道不足 3%-5%，正因為公募基金高度依賴銀行渠道，因此，銀行在與公募基金的合作中，渠道費用也相對昂貴，大概有管理費1.5%，代銷申購費1.5%，此外，還有贖回費、托管費等等。”某公募基金人士告訴《融資中國》記者。

篇2

近日，銀監會一位相關負責人向《財經國家周刊》記者指出，銀監會已于12月10日緊急下發了關于整頓理財產品的通知，要求各家銀行自查未按相關管理規定分行擅自代銷以及員工私下推介的業務產品，風險排查范圍涵蓋各個分支機構存量及在售的所有代銷業務。

據《財經國家周刊》記者了解，此次整頓風暴主要分三個層次。首先，各家銀行要逐級對理財產品進行風險排查；其次，在此基礎上對產品結構進行逐項檢查；最后，在具體的操作層面上還要進行每一單項檢查。

這一場嚴苛的理財產品自查風暴的始作俑者，就是華夏銀行員工私自出售投資產品事件。目前，公安機關和相關監管機構已經對華夏銀行事件進行了立案調查和研究相關的解決方案。該事件的發生令公眾對影子銀行風險的關注度迅速提升，銀行理財產品的聲譽度也因此受損。

華夏銀行事件

12月11日，華夏銀行上海嘉定支行的客戶張先生在與記者談及他所購買的“中鼎財富投資中心（有限合伙）入伙計劃”巨虧時言語憤慨，“目前我們能做的只是每天在銀行里等待，希望銀行給個明確的說法”。

此時，距離華夏銀行員工私售理財產品一事已有近半個月的時間。11月26日，華夏銀行上海嘉定支行的一批投資者被召集到當地一家賓館，被告知大家購買的中鼎財富的理財產品不能如期兌付，資金的實際使用方河南商人魏辰陽已被河南鄭州警方控制。

隨后，12月2日，華夏銀行上海分行公告稱，該“入伙計劃”不是華夏銀行產品，華夏銀行也從未代銷過該“入伙計劃”。華夏銀行將此事歸咎為客戶經理濮婷婷的個人私自接單，并將其開除。

根據公開披露的資料顯示，此次設計的理財產品屬于有限合伙型股權投資基金，共分四期金額合計約1.19億元，共涉及投資者約500余人。目前上海監管部門已經介入展開調查，相關涉案人員也被公安部門控制。

對于后續華夏銀行對此事的處理方案，上述客戶張先生向本刊記者指出，12月11日，華夏銀行上海分行行長跟投資者召開了相關會議，表示對投資者進行適當賠償，但是對具體賠償數額沒有表態。“最后也說這件事情已經不是他們銀行能夠做主的，還要看監管層的意見”。

針對此事，《財經國家周刊》記者聯系到銀監會相關負責人員。該負責人指出，華夏銀行事件所售出的產品不屬于正常銀行理財產品的范圍，可歸屬為民間集資的范疇。由于其是通過銀行渠道銷售，所以給銀行業帶來的聲譽影響很大。最后銀行需要負擔多少責任還要看公安機關最后的調查結果。

盡管華夏銀行目前將此次事件的責任歸咎于員工個人行為，但是據張先生介紹說：“該支行一直在銷售其他同中鼎性質一樣的產品，因為之前的有些如期兌現，所以通過朋友的介紹才去華夏銀行購買了此次中鼎的產品，可見此支行的此種行為由來已久。”

不過單純從契約雙方的責任來看，社科院金融研究所理財產品中心副主任袁增霆認為，從金融交易的角度來講，華夏銀行是沒有契約責任的。如果要追究責任的話，就是客戶和資金托管方的責任。

某地方銀監局的相關負責人士向本刊記者指出，這件事可以說是銀行員工的個人行為，但是與銀行的管理制度存在漏洞有很大的關系。

緊急自查

盡管華夏銀行私售事件目前還未有最后處理結果，但是銀行私售理財產品的風險已經被揭開了一角。

近日，工商銀行浙江金華商城支行也卷入一起“理財產品”糾紛案。

金華市三江街道三路口村10多位村民將1200萬元的拆遷征地補償款用來購買工行的“理財產品”，不料資金遭易手和凍結，至今仍有4個村民的400萬元款項未追回。

袁增霆認為，最近在財富管理行業出了不少事，包括前期工商銀行和中誠信托的風險暴露，都是資金追逐劣質項目的結果。這一系列事件說明，民間的財富管理行業，逐漸由過去的好項目轉到壞項目，大量的劣質項目的風險開始暴露。

根據銀監會的統計數據，今年上半年以來，金額千萬和億元以上的案件數量同比增長顯著，其中包括票據領域重大惡性案件、銀行員工參與民間借貸、非法集資等。

“金融危機以來，投資領域一直沒有明顯的風險暴露，不一定好事，也不是可持續的事情。”袁增霆指出。

監管部門分析主要原因包括三點：一是，銀行內部管理失效，主要是內控和效益發生沖突時往往后者為先；二是，經濟下行階段部分企業經營困難導致跑路現象出現；三是，由于銀行員工參與民間借貸和非法集資，民間借貸風險向銀行傳遞。

銀監會一直以來對銀行業風險嚴苛控制，華夏銀行事件公開爆發不到一周時間，銀監會就緊急下令各家銀行進行自查。

某地方銀監局的負責人向本刊記者指出，一個關于理財產品整頓的緊急文件已經下發到各家銀行。要求對華夏銀行的事件引以為戒，加強對理財產品的風險管理。要求對以后任何一個經營網點的產品都注明代銷和自營，以及具體的業務品種。另外代銷產品也要注明為誰代銷，是否在總行備案等情況。

理財產品自查風暴的開啟表明監管層對影子銀行風險的重視。有分析人士指出，若再發生類似風險事件，不排除銀監會將提前針對影子銀行進行大范圍整治，流動性可能出現階段性收緊。

影子銀行爭議

盡管目前對影子銀行的鑒定還存在很大爭議，但是由于存款利率被長期管制，在通脹壓力下，大量發行的理財產品成為影子銀行資金來源是不爭的事實。

12月5日，惠譽評級的報告指出，理財產品在第2季度發行減緩后，第3季度末理財產品余額上升至12萬億元人民幣，截至年底可能超過13萬億元人民幣（2011年為8.5萬億元人民幣）。從表面上看，該金額約占商業銀行存款的16%，但是對于非國有商業銀行來說，這個比例更高且持續上升。

安永金融服務合伙人許旭明在接受本刊記者采訪時指出，影子銀行能夠減少企業的融資成本，但同時也累積了一定的風險，如何進一步完善對影子銀行的監管值得探討。

12月12日，中國銀行國際金融研究所2013年宏觀經濟金融展望報告，在肯定“影子銀行”的存在有其合理性的同時，亦再次對“影子銀行”可能潛藏的巨大風險提出警示。

中行認為，在中國，“影子銀行”體系不僅包括銀行內部的、以商業銀行為依托的表外業務，還包括銀行體系以外的其他具有信用創造功能的工具、業務和機構，以及在監管體系之外的民間金融等。

關于銀行理財產品是否被劃入影子銀行之列，銀監會還存在爭議。有銀監會的相關負責人士認為，目前銀行理財產品監管很清楚，信息披露也在逐步完善。如果將其劃入影子銀行范疇反而會淪為監管不到位的境地，因為關于影子銀行的監管還沒有明確說法。

“影子銀行的監管很難，銀監會還沒有專門的針對辦法。包括小貸公司、擔保公司、典當行等都是影子銀行，這需要整體的層面來把控，需要一行三會、法律部門、發改委和各類社會機構一起想辦法，不是銀監會一家能獨攬的。”上述地方銀監局的相關負責人指出。

篇3

2011年6月20日，央行年內第六次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。至此，大型金融機構存款準備金率已達21.5%，再創歷史新高。隨著存款準備金率的不斷上調，銀行的資金壓力日趨增大。

中小型商業銀行推高預期收益率

由于攬儲能力有限，存款準備金的持續上調給中小型商業銀行帶來了更大的資金壓力。與此同時，2011年4月19日，中國銀監會主席劉明康在銀監會2011年第二次經濟金融形勢通報會上表示，要按月度監測日均存貸款流動性水平，要求商業銀行向監管部門每月報備月末日均存貸比。

實施月度日均存貸比考核以后，如果銀行連續出現存貸比超標，監管部門將對其信貸規模等各方面進行更為嚴格的監管，如此一來，銀行可運用信貸資金將受到存款總量的影響。顯然，此舉對許多中小銀行的沖擊要遠大于網點眾多、攬儲能力強的國有大型銀行。日均存貸比監管實行后，中小型銀行所面臨的資金壓力更大，由此形成了旺盛的資金需求。

另一方面，國家統計局公布的數據顯示，2011年以來，中國的CPI指數一直在高位徘徊，5月CPI指數上漲更是高達5.5%，創出年內新高。居民紛紛為手頭現金及銀行存款謀求出路，試圖戰勝高企的CPI，由此形成強大的資金供給。

理財產品因其天然優勢順理成章成為以上資金供求的無縫對接點―中小商業銀行通過發行理財產品應對資金壓力正好契合了居民的投資需求。而作為新進入理財產品市場的機構，中小銀行為了大量發放理財產品，只能“以價取勝”―不惜推高收益率來爭奪市場。

普益財富監測數據顯示，2011年5月30日-6月5日，華夏銀行發行的一款28天產品，年化收益率為4.6-5%；光大銀行發行的10天產品，根據投資起點不同，年化收益率可達4-5%；興業銀行的5天期限“端午理財”產品，年化收益率為3.6-4%；中信銀行29天理財產品年化收益率為4.2%。在一些股份制銀行的推動下，目前一年期理財產品的最高預期收益率已高達6.2%，遠高于同期存款利率最高3.25%的水平。

為了以高收益率招攬投資者，一些中小型商業銀行更是積極推進針對高端客戶、風險相對較高的證券投資類理財產品。這類理財產品一般通過引進私募作為次級受益人，采用優先次級的結構化設計，并利用預警線和止損線的設置來降低投資者風險。光大銀行則發行超過50款證券投資類理財產品，同類產品市場占有率超過50%，而且，期限也多在1-2年，預期年收益率高居5.5-6.5%。而民生銀行所發行的證券類理財產品則以高收益著稱，分別于2011年3月18日、25日、28日限量推出了非凡財富資產管理（增利型）理財產品。其中，9天產品（20萬元起）預期年收益率高達4.5%；14天產品（50萬元起）預期年收益率為5.8%；7天產品（50萬元起）年收益率可達到6%，遠高于同業當前同類型產品。

面對中小型商業銀行凌厲的攻勢，國有大型銀行也開始積極介入理財產品吸儲大戰，理財產品的發行步入瘋狂境地。根據理財周報零售銀行實驗室不完全統計，2011年前5個月，個人理財產品發行多達到7525款，平均每月發行逾1500款，超過2010年平均每月發行數的50%。金融界金融產品研究中心的數據則顯示，2011年5月23日-29日，共有308只銀行理財產品發行，較前一周增長32.2%，成為近期以來理財產品發行最多的一周。交通銀行首席經濟學家連平指出，2011年一季度商業銀行發行理財產品4萬多億元，同比增加3萬多億元，比去年末增加2萬多億元。

另類理財產品或促產品結構變革

理財產品發行數量出現井噴的同時，產品同質化的問題也日益突出。據初步統計，在2010年1-5月發行的7525款理財產品中，超過6000款理財產品屬于貨幣市場以及組合資產類理財產品，占了市場的80%。而且，這類理財產品基本是批量發行，主要投資于國債、票據資產以及信貸資產等風險較低的工具。

面對同質化競爭與預期收益率不斷攀升的壓力，與大宗商品、白酒等掛鉤的另類理財產品風生水起，極大地豐富了國內理財市場的產品結構。2007年，民生銀行首次推出投資藝術品的理財產品，兩年投資期滿后，投資者獲得了25.5%的實際收益。2008年的股市低迷、基金縮水和樓市撲朔迷離讓另類理財產品著實小火了一把。如今，隨著理財產品的井噴，另類理財產品再次迎來發展小。

與大宗商品以及相關產品掛鉤的理財產品成為2011年上半年另類投資理財產品中一顆耀眼的新星。由于全球通貨膨脹與日本災后重建預期，2010年以來，石油、黃金等大宗商品價格迎來數漲，因此，不少銀行將目光轉向了大宗商品，如東亞銀行發行“步步為盈1”抗通脹金屬投資保本產品,掛鉤的大宗商品為鈀、鎳、鉑、銅等；恒生銀行推出“節節勝黃金掛鉤保本投資產品”和“節節勝商品掛鉤保本投資產品”。然而，近期大宗商品價格暴跌令以此為掛鉤標的的理財產品風險暴露無遺。

作為商品貨幣，澳元的匯率波動與黃金、原油等大宗商品密切相關，成為另類理財產品標的物的優先選擇（附圖）。普益財富監測數據顯示，截至5月30日，2011年到期的銀行理財產品共5883款，其中澳元產品157款，可查到到期收益率數據的142款，平均到期收益率為4.83%；2011年5月22日-5月29日，交通銀行發行的兩款181天澳元債券類理財產品到期實現了6.30%和6.05%的最高預期收益率，另有一款3個月期澳元債券類理財產品到期實現了5.30%的最高預期收益率；中國銀行發行的6個月期澳元債券類理財產品到期實現了5.30%的最高預期收益率；2011年6月6日-12日到期的理財產品中，兩款澳元理財產品收益率超過6%。

此外，酒類理財產品成為另類理財產品的又一熱門。2011年4月22日-5月3日，工行推出舍得30年年份酒“天工絕版酒”收益權信托理財產品，該產品主要投資于四川信托有限公司設立的“舍得30年年份酒（天工絕版酒）收益權投資（一期）集合資金信托”。信托計劃將買入四川沱牌曲酒股份有限公司持有的2萬壇舍得30年年份酒“天工絕版酒”的收益權。投資者都可選擇以現金或實物白酒形式獲得理財本金和收益，如選擇理財產品到期，可獲得最高4.7%的年化收益率；如選擇在理財期內以實物形式支付理財本金及收益，則理財本金通過提取實物白酒的方式支付，客戶可獲得“舍得30年年份酒‘天工絕版酒’”，同時，客戶在理財產品到期后還可獲得預期最高年化收益率為6.7%的收益。在紅酒期酒市場上，張裕、中糧長城、云南紅等國產紅酒品牌聯合銀行發行紅酒期酒理財產品，平均年化收益率為4.5-6.5%。

篇4

銀行理財產品或由銀行銷售（同時投資），或者由銀行與信托公司及證券公司聯合發售（資金管理委托給信托公司或證券公司）。所謂的銀信合作產品是銀行理財產品的一個分支。本文談及的是所有銀行參與的理財產品，包括銀信合作理財產品，但不包括純粹的信托公司理財產品（也稱信托產品）。銀行理財產品通常期限較短，有些只有幾天。根據人民銀行的定義及銀行財務狀況披露，我們認為銀行通常只把保本型產品記入資產負債表，而銀行不正式承擔信用風險的產品則記在表外。這樣一來，多數理財產品被歸類為表外產品。在此需要注意，表外不是指資金去向（資金仍在資產負債項下），而是指信用風險由誰正式承擔。這是常見的誤解之一。

銀行理財產品的規模

根據2011年第三季度人民銀行的貨幣政策報告，截至2011年9月末，表外銀行理財總額增至3.3萬億元人民幣，相當于存款總額的4.2%、居民存款總額的9.7%，且較2011年初有9275億元人民幣的增長（這其中包含銀信合作理財產品。根據信托業協會數據，銀信合作產品總額在2011年年底達到了1.7萬億元人民幣）。

然而，根據我們通過同業和一些銀行披露了解到的情況，我們認為理財產品多半記在資產負債表外。例如，2011年上半年，三個主要國有銀行發行了總值為6.8萬億元人民幣的理財產品。假設平均期限為兩個月，這三個銀行的理財產品總額應為2.3萬億元人民幣。但他們的資產負債表只記了5970億元人民幣，相當于估計總額的26%。假設這三家銀行的理財產品記賬方式代表了大多數銀行的做法（即，約26%的理財產品記入資產負債表、74%記在表外），按2011年第三季度末理財產品表外總額約合人民幣3.3萬億元計算，2011年第三季度末理財產品資金總額（包括資產負債表內和表外的）約為人民幣4.4萬億元。再加上第四季度發行的理財產品，即得出我們的全年估算：4.5萬億～5萬億元人民幣。這相當于普通存款總額的5.6%～6.2%、居民存款總額的12.7%～14.2%（2011年底普通存款額為80.9萬億元人民幣，其中居民存款為35.3萬億元人民幣）。

理財產品是否抽走銀行系統的資金

市場內對理財產品的一個普遍理解是：這部分資金離開了銀行存款和資產負債表，因而限制了銀行貸出資金的能力。這引發了很多關于中國“存款流失”、銀行賬戶吃緊及擔心經濟發展得不到所需資金的言論。特別是在新增貸款達不到市場預期時，很多人將其歸咎于理財產品。

但實際上并非如此。當資金被用來購買理財產品時，它們通常確實離開了計入銀行存貸比的存款賬戶（除非理財產品設計為結構性存款），但它們總是以某種形式存留于銀行的資產負債表上，常常出現在托管人賬戶上。理財資金募集資金往往被集中在一起，從銀行資產池中選擇匹配的對象進行投資（或者進入資產池）。這些資產池包括企業貸款、同業貸款、貼現票據、委托貸款及其他金融工具。換言之，資金仍通過銀行流入實體經濟中，只是流入的渠道不同。普益財富的數據顯示，約有20%～30%的銀行理財產品（逐個產品基礎上）資金進入各種貸款中。我們認為銀行理財產品資金總額的75%以上進入貸款中。

我們強調銀行理財產品不是銀行部門遭遇存貸比問題的原因（因為理財產品是經過結構配置后，以便銀行達到存貸比要求），而是當前資金面緊張的表現。銀行要通過理財產品競爭獲得資金，以緩解資金面的緊張。市場整體流動性狀態源于人民銀行穩健的貨幣政策（最明顯的表現：高存準率）和放緩的外匯流入。如果人民銀行放松貨幣政策，流動性緊張狀態將得到緩解。

銀行理財產品如何影響銀行的盈利能力

存款流出儲蓄賬戶對銀行的凈息差（NIMs）確實有負面的影響，對存貸比在70%以上（接近75%上限）的小型銀行尤為如此，因為這樣一來小型銀行的資金來源就要靠銀行間市場的資金、或者保險公司和其他非銀行基金公司的協議存款，而這種資金來源成本較高。

根據我們對一些銀行的分析，2011年，同業存款和協議存款平均成本約為3個百分點，而普通客戶存款（居民的和企業的）成本只有1.8個百分點。基于這些數據，假設再額外將5%的總存款結構性轉移到理財產品，那么理論上銀行的凈息差將下降約5個基點、或者凈利潤下降3%（相當于又有4萬億元人民幣進入理財產品），這個下降不可能靠理財產品發行和銷售的費用抵銷，因為我們考察的這些銀行傭金率只有6～84個基點。

銀行因何熱衷于發行理財產品

我們認為原因有三：

過去幾年銀行理財產品發行規模不斷增加，是因為每月末銀行都要完成75%的存貸比考核。而能夠合格計入存貸比的存款種類寥寥無幾，所以銀行通過發行能將資金轉入不合格存款的產品來競爭合格的存款。也就是說，銀行發行理財產品來吸收存款，并對產品加以設計，以使產品恰恰在資金被轉移到可計入存貸比的普通存款時到期。時間點的選擇要以銀監會檢查銀行存貸比的時間為準，通常是在月末。這個對存款的競爭，加上人民銀行在銀行間市場的對沖操作，將理財產品的收益率哄抬近市場利率水平。

另一個動力源于緊張的貸款限額。2011年，銀行可以通過把貸款賣給信托公司將貸款資產從資產負債表上轉移出去，然后再用理財產品給貸款融資。然而，監管機構自此開始規范銀信合作理財產品。

最后，銀行使用理財產品來留住高端個人和企業客戶，二者都為理財產品的高收益和靈活性所吸引。

銀行理財產品是否給銀行業帶來了風險

總體而言，我們認為對銀行理財產品應該是持歡迎態度的，因為傳統存款的回報率一直偏低，銀行理財產品則提高了投資人的收益。然而，根據世界上其他市場的經驗，對存款的激烈競爭會引發銀行業危機，因為銀行在這里做出的承諾無法安全兌現。如果我們對理財產品資金比例（約5%～6.5%）的估算正確，我們認為理財產品是需要謹慎監管的。

一個連帶的風險是銀行的信用風險。法律上，發行理財產品的銀行對大部分產品不擔負直接的信用風險。半數以上的理財產品不是保本的。但我們（還有其他人）擔心的是，如果收益不好，投資人或許會聲稱銀行賣給他們不適合的產品，而即便這種主張沒有證據，銀行也可能會主動和解。很多銀行發行的理財產品宣傳資料只是模糊地描述資金如何投資，一旦出現糾紛，銀行就可能被控信息披露不充分。

監管強度是否增加

中國銀監會繼續限制理財產品發行，著重限制資產池中風險較高的資產類型以及銀行用以規避貸款限制的資產類型。例如，最近銀監會指導叫停了貸款類型資產和同業貸款。很多時候，風險較高的貸款（尤其是給房地產部門的貸款）的利率極高、足以支付理財產品5%～6%的回報率。據說銀監會也已禁止公司間委托貸款，旨在阻止銀行擔負這些貸款的信用風險。

可以投入資產池的資產種類已經大大縮減，但有些資產還是可以投的。據我們所知，銀行仍可以將貨幣市場回購、債務證券及貼現票據投入理財產品資產池。而且，根據我們的理解，如果這些產品設計為結構性存款（各種產品資金分開管理），貸款資產還是可以用的。

關于銀信合作理財產品有單獨的規定。新規下整治規范更加嚴厲。例如，信托公司的信托資產規模要與凈資本掛鉤，及停止發行房地產信托產品。銀信合作產品不允許設計為單一資金信托產品。盡管對銀信合作產品加強了限制，我們認為風險更高的信托貸款和信托資產可能仍存在于組合類銀信合作理財產品之中，但我們對它的規模和質量無從了解。

銀行理財產品何去何從

顯然，監管層對理財產品資產類型施加的壓力越大，銀行設計和銷售理財產品就越難。目前理財產品項下資金總額仍在增長，但隨著上述調整的實施，增長速度在2012年下半年或將放緩。

監管措施將持續影響理財產品的發展。此外，如果流動性放松了，理財產品的利率也將降向傳統的定期存款利率水平，這無疑將削弱理財產品的吸引力。

篇5

轉讓理財產品可用手機辦理

俗話說，魚與熊掌不可兼得。期限長的理財產品收益率高，但Y金流動性差；期限短的理財產品流動性好，但收益率不高，對于購買長期理財產品而又在投資期間急需用錢不可提前中止投資的市民來說，理財產品流動性太差一直受到市民的詬病。

近日，中信銀行個人網銀、手機銀行推出了理財產品掛單轉讓功能，實現了客戶自主報價轉讓。據介紹，中信銀行目前開通轉讓功能的主要是封閉式預期收益性理財產品，投資者可全部轉讓，也可部分轉讓，但凈值型、結構性理財產品等不在轉讓范圍之內。客戶所有掛單產品均可自主定價，銀行免費搭建平臺，不收取任何手續費。對于完成轉讓的產品，資金當日即可到賬。

無獨有偶，浦發銀行和興業銀行分別于去年年底和今年2月也推出了理財產品轉讓業務。其中，浦發銀行的大多數固定期限類理財產品均支持轉讓，客戶可通過柜面和網銀等渠道進行操作；興業銀行也提供了柜面、個人網銀、手機銀行等多個轉讓渠道，目前支持的是封閉式/開放式天天萬利寶、簽約型產品、萬利寶類產品（包括萬利寶理財管理計劃）等產品。

部分銀行要收轉讓手續費

在轉讓模式上，銀行主要支持兩種模式，一種是出讓人自行聯系受讓方，或請理財經理協助發出信息，聯系愿意受讓該產品份額的客戶，雙方約定轉讓價格后前往銀行網點，提交轉讓申請。另一種模式是出讓人自主通過網上銀行掛單，在轉讓過程中，銀行僅起到撮合的作用，并沒有兜底承銷。市民在線上以合適的價格掛單，轉讓信息后，下家進行對比，如果轉讓的理財產品收益率、期限和金額與自己的需求一致，就可確認購買。如果當天18時前成交，當晚資金就會到達賣家賬戶。

“比如說，客戶A登錄中信銀行網上銀行，通過理財轉讓功能轉讓100萬份理財份額，轉讓價格設為102.5萬元（折合收益率為5%/年）。轉讓申請提交后，100萬份理財份額將被凍結。客戶B通過對比發現，客戶A轉讓的理財份額的收益率、期限和金額與自己的需求一致，確認購買。當天，銀行系統進行資金清算和份額轉讓登記。客戶A收到102.5萬元轉讓款，流動性釋放，客戶B收到100萬份理財份額。”中信銀行客服介紹。不過，部分銀行會收取手續費。如浦發銀行客服表示，如果是客戶自己找下家，銀行收取手續費50元/筆；如果是委托銀行找下家，銀行則收取轉讓金額的0.1%。

質押理財產品也能申請貸款

除了轉讓外，如急需錢，理財產品還有質押貸款變現渠道，市民可直接拿理財產品向銀行質押貸款，銀行按80%～90%比例放款。市民也可通過個人網上銀行、手機銀行辦理。

日前，招商銀行正式推出“質押閃電貸”。客戶只要通過招商銀行手機APP，在線質押理財產品，即可獲得一定金額的現金貸款，短期拆借隨借隨還、長期貸款先息后本，減輕了還款壓力。試運行期間利率6折，年化利率僅為5%～5.4%。此外，工商銀行、建設銀行等多家銀行早已推出“質押貸”服務，向持有該行個人金融資產（含保本理財產品、定期儲蓄存款、電子類國債、大額存單等）的消費者提供了質押貸款服務。

篇6

預期高收益

竟成“大忽悠”

在2010年到期的理財產品中，有些產品的收益率不但“達不到”投資者的心理預期，而且實際收益和預期之間相差最大的達到53.27％，那些理財產品確有嚴重夸大收益之嫌。

某股份制銀行一款到期的“基金精選人民幣理財產品(1年)”預期年化收益率最高達50％，但實際收益率為－3.27％。盡管該產品的虧損幅度在所有到期產品中看起來并不大，但兩個數據之間相差53.27％的“水分”讓人難以接受。

而這樣的理財產品并非個例。比如花旗銀行(中國)發行的“掛鉤中國指數基金和商品”人民幣產品(1年)。其最高年收益率預期高達40％，最差年收益率為0％，投資者到期收益也為0，屆時投資者只能收回100％本金。

另一家股份制銀行的“基金計劃10號”，其發行于2008年1月，投資期限為2年，其主要投資于國內證券市場基金，預期最高年化收益率為30％。但受2008年國內股市低迷表現的影響，實際情況與預期相差較大，到期年化收益率僅2.38％。

銀行的不厚道在哪里

某銀行“某富系列人民幣理財計劃4號產品”是一款非保本浮動收益型理財產品，2008年11月發行，投資期限為2年，由華夏基金擔任投資顧問，主要投資于債券、股票、貨幣型基金以及銀行存款，其中固定收益類工具投資比例范圍為0-100％，權益類工具投資比例范圍為0-30％。在該理財產品的《產品說明書》中明確表示： “贖回費：(1)第1次開放時，贖回費率為0.2％；(2)第2次開放時，贖回費率為0.1％；(3)產品持有到期無贖回費……總同定費用：1.2％，年，按月計提，按季支付。”也就是說，無論理財產品最終是賺是賠，這筆固定費用都得出。如果覺得這款理財產品劃不來，或者虧本了想提前贖回，對不起，你得支付贖回費。如果這款產品收益可觀，賺了比較多的話，對不起，你也得為多賺的部分支付一筆費用。《產品說明書》中有關浮動費用的規定是這樣的： “理財計劃年化收益率(扣除固定費用后)高于業績基準，將對高于業績基準的部分收取30％作為浮動費用。”而其業績基準是：“本產品成立首日一年期銀行定期存款利率+0.5％”。

也許，你覺得多賺了點，給點費用也無所謂，而實際上，這款產品還限定了最高收益，《產品說明書》中規定：“當產品凈值觸及1.15元時，銀行有權在8個工作日內終止本產品，以便鎖定收益。”即當產品凈值漲幅達到15％時，銀行將終止產品以鎖定收益。最終這款產品實際到期僅獲得2.88％，而其預期最高年化收益率為14.41％。

總之，銀行某些理財產品不厚道主要表現在三個方面：不保證本金安全；無論賺錢賠錢，投資人都必須交管理費；對最高收益有限制。

難看的理財產品說明書

很多投資人都會抱怨，銀行的理財產品說明書又專業又長，讓人眼花繚亂、不可捉摸，難以卒讀；有些投資人則盲目相信銀行，不愿去認真研究銀行的理財產品說明書，一味相信它宣傳的“高收益”，產品買到手后實際操作，才發現實際收益并不像說明書所說的那樣高。那么，到底是理財說明書在說謊，還是我們在閱讀的時候忽略了一些不該遺漏的信息呢?

1、年化收益率≠實際收益率

許多投資者一看到“收益率”就頭腦發熱，直到看到實際回報后才大呼上當。這種營銷手段正是利用了人們的認知心理――只看見他們認同或追求的。要提醒大家的是，在看到“收益率”三個字的時候，一定要多幾個心眼。要知道，預期收益率≠實際收益率。預期最高收益率不代表實際收益率，跟蹤市場上以往銀行理財產品的表現可以看到，達到“預期”的概率并不高。同時，年化收益率≠實際收益率。注意看理財單上的收益率是否是年化收益率。比如，一款3個月期的理財產品，年化收益率是4％，這并不代表你投資10萬元，3個月后能拿4000元的收益，因為這個“4％”是12個月的收益率，即使預期收益到手，投資人也只能拿到1000元的回報。因此，計算收益時應該將收益除以365天再乘以實際投資天數，而不是直接將自己投資額度乘以年化收益率。 如果投資外幣市場，則宜謹防匯率虧損引起的收益率縮水，應將投資幣種引起的匯率損失計算在內。例如投資海外市場的QDII產品，即使實現了理財單上預期的收益，實際收益也將隨著人民幣的可能升值而縮水。

2、名字的秘密

為了達到更好的宣傳效果.銀行在宣傳理財產品的時候，通常根據理財產品的特點，取一個比較大眾化的名字。有業內人士指出，銀行這樣做，一方面讓投資者容易接受，與自己熟知的產品相掛鉤；另一方面，產品一旦出現爭執，實際合同文本還可以為其免責。

例如所謂結構性存款，是指銀行向個人發售的、在普通外匯存款的基礎上嵌入某種金融衍生工具(主要是指各類期權)，并通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承受一定風險的基礎上獲得更高收益的外匯存款。顯然，這和我們知道的“存款”有著較大的區別，至少它不具備本金無憂的特點。

還有一種“雙利存款”，這是一種和外幣掛鉤的特殊定期存款，可獲得定期利息和期權費收益。也就是說，雙利存款本質上是定期存款加外匯期權。顯然，這一產品與存款相比，收益率有可能會高于存款利息，但同時失去了存款的保本特性，必須承擔更高的風險。

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盡管從客戶的角度來看，只需要簽訂協議，到期后即可自動收回本金，操作簡單，而且還能獲得相對較為豐厚的收益。實際上由于理財產品涉及到設計、發起、銷售、資金歸集、投資、投資后管理、到期后資金清算等多個環節，涉及到多個法律主體，一旦出現問題，其間復雜的關系極易引發法律糾紛。例如信貸型理財產品就至少涉及購買客戶、銀行、信托公司、實際借款人等一系列的當事人;理財資金先通過銀行的銷售渠道從客戶群中集中到特定的帳戶，然后劃撥給信托公司，再由信托公司以委托貸款的方式委托銀行向實際借款人發放資金，這種融資方式與傳統的貸款相比，除了增加操作環節外，并無實際意義上的創新，而隨著當事人的增加，各當事人之間的法律關系趨于復雜化。在理財產品的購買客戶角度看來，整個運作不夠透明，不能掌握理財產品的各類情況特別是風險情況，而只能出于對銀行商業信譽的信任進行投資決策，在這種環境下，一旦再遇上個別銷售人員為了完成業績，采取隱瞞、欺騙等方式推銷理財產品，購買客戶就很有可能在不知情之下受到損失。現在很多銀行都在采取資產池的方式運作理財產品，資產池原本運作式是將同系列或者類型不時期發行的各款理財產品所募集資金統一到個池中進投資管理，整體投資收益作為確定各款理財產品收益的依據。但這種運營方式也易導致多個理財產品同時對應筆資金，背離監管政策和法規;部分銀行憑借滾動發行、動態管理以及信息透明度低等特點，做高該類理財產品的收益，并將其發行和到期時間集收益，發行和到期時間集中安排在存貸比考核時點，使得此類理財產品演變為商業銀行的存款吸納工具和資負債調節工具。

近年來，銀監會作為銀行業的監管部門一直在加強對銀行理財產品的規范和指導，特別是2011年先后頒發了《關于修改＜金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法＞的決定》、《關于進一步規范銀信理財合作業務的通知》、《關于規范銀信理財合作業務轉表圍及方式的通知》、《關于進一步落實各銀行法人機構信理財合作業務轉表計劃有情況的通知》、《商業銀行理財產品銷售管辦法》，并召開了一次理財業務監管座談會，通報了部分理財業務中的違規現象。總的來說，監管部門已經針對銀行理財產品目前出現的部分不良現象提出了一系列針對性的規范措施，如對于銀信合作理財業務提出了納入表內管理的要求，明令禁止通過理財產品變相高息攬存等現象，并對銀行銷售理財產品提出了一系列的明確要求，杜絕以各類錯誤引導銷售的行為。但由于銀行理財產品一直在高速發展，在發展中為了配合銀行自身的經營目標和應對復雜多變的經濟形勢，必然會不斷的創新運作方式，但創新往往是與規避監管相聯系，新興業務在業務設計的過程中往往會缺少對監管要求的考慮，這就為今后業務發展留下了隱患，甚至會對整個經濟穩定造成一定沖擊。銀監會對于銀行理財產品目前的各類違規現象盡管提出了不少監管要求，但大多數仍停留在針對具體問題的規范上，缺少從大局出發的整體監管要求。因此本人認為，為了讓銀行理財業務能在今后更健康的發展，應做到以下幾點:一是監管部門應該提出更明晰的監管要求，自2005年銀監會制定頒布《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》后，銀行理財業務已經發展多年，部分監管要求已經不能適應現行情況，如信貸類理財產品，本來就有繞開國家貨幣政策對信貸發放規模的要求，但實際監管操作中又無據可循，無法依據相關法規制止此類現象。因此，監管應對根據銀行理財產品自身的特點，結合銀行自身創新的要求，制定更具有前瞻的監管辦法。二是應該建立更為細致的準入條件，由于理財產品投資渠道的多樣性，實際上不同類型的理財產品對銀行的風險管理要求是不一樣的，對于投資到衍生品、大宗商品以及一些復雜結構的投資品的理財產品，必然要求銀行具有更高的風險管理能力。因此建議應針對不同類型的理財產品設定不同的準入條件，避免因條件范圍太廣、準入門檻過低而失去了實際監管意義。三是應該進一步明確銀行理財產品中各當事人的法律關系，銀行在理財協議中一般都會聲明自己只是受托人的角色，本身不對實際收益負任何責任，但這種聲明實際上是否有法律效力值得懷疑，一旦發生糾紛，更容易為當事人之間互相推諉責任的借口。因此，如果明確理財產品中各當事人的法律權利和義務，是立法部門必須思考的問題。

本文作者：梁韜作者單位：中國工商銀行廣西區分行

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由于存在著較大的政策風險，當前過分集中于房地產業的信托，實際上存在著一定的隱憂。一些信托公司，顯然也已經注意到了這點。因此近一段時間以來。信托產品已開始逐漸顯示出多元化的特點。

更為重要的是，在出現這種多元化趨勢的同時，產品本身在大方向上更符合國家經濟產業發展與調整的大思路。因此此類產品所面臨的政策風險，與房地產信托不可同日而語。

根據第一理財網信托產品庫統計，本周在售信托產品共計78款，從資金投向看，資金投向金融投資領域的產品共計28款，占比36％；資金投向房地產企業的產品計19款，占比24％；資金投向一般工商業業的產品計16款，占比21％；資金投向區域經濟的產品計10款，占比13％；資金投向環保、綠色經濟的產品計5款，占比6％。

以上數據可以很清楚地看出信托產品的變化，當前在售的信托產品中，投向房地產企業的信托占比僅為24％，與前兩周占比超過半數的情況相比，下降幅度相當明顯。同時，由于自7月以來，證券市場相對活躍，這直接刺激了投向金融市場的信托的發行熱情，但此類產品受到市場影響較大，因此往往很難具有持續性。

國家大力推動區域經濟規劃，同時推進產業的升級，鼓勵可持續性發展的綠色環保經濟。而本次在售的信托產品中，這兩類產品數量共計15款，占比合計19％。顯然也符合了這一大趨勢，相信在未來一段時間內，這一趨勢還將持續下去。

銀行產品發行趨緩

相對于信托產品的積極謀求改變，銀行理財產品則顯得有些步履維艱。

銀行發行產品時，在“高風險，高收益”與“低風險，低收益”之間的選擇中，往往傾向于后者。同時，由于大量的低風險、低收益的產品，也使得銀行理財產品的吸引力持續下降，因此各銀行的發行熱情有所降溫。

據第一理財網理財產品庫不完全統計，上周共有16家銀行新發行146款理財產品，無論是發行銀行還是產品數量都有所減少。產品數量從上周的166款減少到146款，降幅13％；發行產品的銀行家數由20家減為16家，減幅25％。

從上周銀行理財產品發行情況看，銀行理財產品依舊表現出兩大特征，首先是產品短期化。其次是收益平平。

由于股市動蕩，下半年宏調經濟政策的走向不明，導致很多投資者往往喜歡保持手頭資金的流動性，因此各銀行推出短期理財產品，滿足了投資者靈活安排、調整投資機會的資金需求。如光大銀行、交通銀行、招商銀行、中國銀行等，都推出此類產品。

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關鍵詞:集合理財產品信托金融

當前,商業銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司等金融機構都在積極推出各類集合理財產品。2004年,我國商業銀行加快推出人民幣理財計劃;2005年,券商集合資產管理計劃面世;2006年,信貸資產證券化產品和券商專項資產管理計劃進入快車道,集合理財競爭進入了新的發展階段。

目前,金融市場上交易的金融產品或者金融工具都是體現一定權利義務和責任關系的合約,明確金融產品的法律關系是金融活動有序展開的基礎。對同一類產品應該統一立法,為當事人的權利義務和責任風險進行明確劃分和適當分配,目的是創造公平的競爭環境,防范風險。把當前眾多金融機構開展集合理財產品統一到信托軌道上來,可以滿足投資安全和投資效率的雙重需要,保護投資者的合法權益,維護金融秩序。

信托的擴展運用

上世紀初,我國模仿英美法系國家導入信托業,信托投資公司即脫胎于銀行業,其功能定位的爭論從未停息。改革開放以來,信托業繼續被引入金融投資領域,之后信托投資公司雖然歷經五次整頓,甚至《信托法》頒布實施多年,我國信托業的定位問題仍然是一個懸而未決的理論兼實踐問題。

事實上,信托與公司、委托-等一樣,屬于一種制度性“公共物品”。隨著市場經濟的發展,尤其理財市場的競爭加劇,出現了對信托制度進行拓展運用的客觀要求和趨勢,從而信托制度的內在價值和功能在世界范圍內開始有所張揚。在我國,證券投資基金制度的確立是信托制度拓展運用的典型。此后,企業年金等引進信托制度,社保基金、保險基金、住房公積金、產業投資基金、房地產信托基金以及資產證券化產品等都有運用信托制度的要求。銀行集合委托貸款以及券商集合理財計劃限于委托制度框架內,不過是分業經營、分業監管的管制結果。

信托制度拓展運用可以看作金融混業的一種因素或征兆。同時,表明信托業已經朝著打破“制度壟斷”和“行業壟斷”的方向邁進,信托公司面臨的不僅是一般意義上的不同機構之間、不同金融行業的競爭,還面臨如何運用信托制度的競爭。具有典型意義的是,中國證監會于2004年10月21日《關于證券公司開展集合資產管理業務有關問題的通知》(以下簡稱《通知》),在《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》原則規定的基礎上,對證券公司設立集合資產管理計劃、開展集合資產管理業務的具體操作及監管事宜進行了詳細規定。2005年3月,經證監會批準的光大證券“光大陽光集合資產管理計劃”和廣發證券“廣發理財2號集合理財計劃”相繼成立。

《通知》內容在多方面出現了與信托公司的資金信托管理辦法內容相似,甚至接近的地方,為防范道德風險和變相融資,設置了明確而詳盡的規則。該產品實際上是基金產品與信托產品的共生物,形式上偏重于基金,實質上則是信托關系,而名義上卻是委托關系。從設立專門的資金賬戶和證券賬戶來看,集合資產管理業務具有信托特征。資金賬戶和證券賬戶,不管是以證券公司的名義設立,還是以集合資產管理組合的名義設立,標的所有權都發生了轉移,從而超越民法對于委托理財的規定,符合信托法的規定。因此,如果對集合資產管理業務按信托法的要求進行規范,更有利于發展。

從監管層面來看,如果將信托定位于信托投資公司從事的信托業務,而否認社會上已經存在的以委托面目出現的信托樣態,容易人為制造制度性風險。在我國當前金融經營分業管理的模式下,不能以主體身份判定營業特征,其他金融機構從事的信托業務也應該劃定為信托范疇,防止剝奪他們存在的合法基礎,尤其是信托機制本身就具有極強的脫法功效,管制之間的空白和沖突反而為其所用,這就可能釀造普遍的脫法行為,令大量交易行為處于非法與合法之間的灰色地帶。應當允許信托的多元化,否則這種“地下”信托容易引發新的交易安全問題。

立足信托關系的集合理財產品

我國金融機構選擇信托模式競爭理財市場的最重要也是最簡單的原因,即信托模式本身就是“好用”的金融工具。“好用”主要是說信托產品具有靈活性和規避管制的“自由基”,具有高度彈性空間,在打通不同金融市場以及金融與實業領域的間隙方面具有特別深刻的穿透力,同時又具有良好的集資效應,可以迅速覆蓋社會的機構投資者和自然人投資者。金融機構的金字招牌,吸引眾多停留在存款認知水準的百姓大眾的注意力。

在各類金融產品推出之際,監管機構應預先以法規形式明確禁止不當行為,防止和最大限度地減少逆向選擇的可能性。例如,防止假債券回購、假委托存款委托貸款、假信托業務等。否則,一旦問題暴露了時尋求解決辦法,往往代價沉重。尤其是利用信托機制集合投資或集合理財類的產品,因其規模大且善于規避管制,如果不強制安排交易結構和規范標準的法律結構,否認其信托性質和潛在的巨大風險,等待證券業、銀行業的將是信托投資公司已經走過的重重困難。

作為表外業務的理財產品本來應當由投資者承擔投資風險,但前提是金融機構作為受托人已盡法定和約定的善良管理和誠信義務。如果金融機構未盡義務,則應承擔信托責任或者最低也是違約責任、過錯賠償責任,由表外強制轉化為表內。金融企業的表外業務并不一定是無風險的業務,事實證明,大量的表外業務可能是風險過大或者在一定觸發因素、誘導因素出現時容易轉化為現實風險。我國普通投資者對投資風險意識比較淡薄,同時,他們并不能有效區分表外和表內金融產品的風險度,在選擇金融產品時往往是依據金融從業人員的解釋和廣告,甚至僅僅憑借金融機構的看板和條幅來購買。而事實上,很多銀行集合理財產品從一開始就已經走樣,例如規定收益率;券商的集合理財產品亦未脫此窠臼,例如在文件中規定“客戶在封閉期內可優先獲得3%的凈值增長率,低于部分管理人用投入資金補足”,在措辭上使用“優先獲得”,也就是對投資者在封閉期內的收益作出保證,實為隱性保底條款。

信任制度下的集合理財產品滿足投資安全和投資效率的需要

集合理財產品按照信托法所規定和塑造的信托關系進行規范,不僅僅是因為我國已經頒布了《信托法》,引入了信托制度,而是因為信托制度所固有和特有的功能以及制度張力可以滿足集合投資所必需的投資安全和效率的要求。相反,基于委托關系的制度,則不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。

信托制度對投資安全性的保障

信托財產獨立性是信托制度的最重要法律原理。信托財產的獨立性原理,使得信托財產與委托人、受托人、受益人以及其他的信托財產之間的風險隔離開來,大大減少了信托財產所面臨的法律風險,是一種有效的破產隔離財產保護方式。

在信托制度確立的權利架構中,受托人雖然是以自己的名義對信托財產進行投資運作,但是受托人所擁有的權限并不是無限度的。委托人可以在信托合同中明確規定受托人管理、運用、處分信托財產的方法,或者對受托人運用信托財產提出明確的風險保障標準,對受托人的管理權限作出明確規定和限制。委托人對信托財產運用標準的限制,可以大大提高投資的安全性。

在信托制度確立的義務架構中,信托關系中的受托人法定義務比委托關系中的受托人法定義務嚴厲,受托人管理信托財產,必須恪盡職守,履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務。信托法要求受托人將其個人財產與信托財產分離,使信托財產形成一個獨立的財產實體,免受當事人(委托人、受托人、受益人)的債權人追索,保持其相應的獨立性和穩定性,這是委托制度所不能具備的。

信托制度對投資效率的保障

信托法規范為信托當事人進行交易提供了訂立信托契約的標準,并為建立信托關系提供了“一套強制性的標準化約款,可以大大降低締約的交易成本。”通過提供受托人義務,包括忠實義務和善良管理義務等信托法的默示規則,為交易主體提供了效率。信托法中,許多任意性條款為當事人確定權利義務提供了極大便利。而投基資金領域信托契約的標準合同形式,大大減少了基金當事人之間的交易成本。

信托法以信托財產的獨立性為核心,整體安排與信托財產有關的諸多法律關系,以便實現設立信托的目的。信托法不但使信托當事人通過信托合同的方式,建立信托結構妥善處理,相互間權利義務變得相當方便,并且對當事人與信托財產、各當事人自己的債權人與信托財產,及信托財產與交易第三人之間復雜的責任體系作出了整體妥當安排。尤其是信托通過受益權的分割、分層等與證券市場有機結合起來,在資產證券化領域巧妙運用,促進了金融資產的交易效率。

委托關系中的委托人并不是以所有權人身份運用的信托財產,因而在交易時往往需要提交授權文件等,并履行必要的確認手續,這樣做往往持續時間較短,往往是一事一委托,受托人的自在委托法律關系中十分脆弱,受托人常常缺乏對受托財產中長期投資盈利的戰略考慮,因而交易效率不高。在信托制度中,受托人運用信托財產時,是以所有權人名義進行交易,而且受托人往往是基于受托財產的中長期戰略目標進行管理、運用、處分,故交易效率顯然高于制度。

受托人的管理運用權和財產托管權能分化,產生了投資基金的法律架構。此外,賬戶管理的職能也可以由專門銀行負責,出現了年金分權制衡模式。這種法定化和定型化結構是市場長期選擇的結果,也是法律強制擬制的產物。將金融市場上出現的集合投資或理財計劃規范為信托,有利于更好地利用信托法原理調整和規范當事人之間的法律關系,保護當事人權益,并促使監管部門統一監管信托業務。

隨著我國普通民眾財富的累積,人們日益要求金融機構豐富和發揮代客理財的金融功能。信托與證券、公司、等最普遍的交易手段日益結合,融入現代金融市場,成為規范和引領投資、融資和理財行為的基礎性制度單元。因此,運用信托完善我國集合投資制度是一種優質的選擇。目前,券商理財、銀行人民幣理財尚游離在信托之外,反映了在分業經營格局下不同金融監管機構的監管關系協調性尚嫌不足,各監管部門應摒棄過去作為行業代言人的角色,將監管目標始終定位于保護投資人利益之上,從界定集合理財的信托關系入手,拋棄分業監管門戶之見和利益之爭,統一對集合投資行為定章立制,防范金融風險。

參考文獻:

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2.王文宇.新金融法[M].中國政法大學出版社,2003

篇10

2009年銀行理財市場的主力莫過于信貸資產類產品,然而近日,銀監會下發了一份名為《中國銀監會關于加強信托公司主動管理能力有關事項的通知》的征求意見稿,其中規定信托公司不得將銀行理財對接的信托資金用于發行銀行自身的信貸資產。2010年銀行信貸類理財產品會因此受到影響。

影響:近半產品受牽連

“信托公司不得將銀行理財對接的信托資金用于發行銀行自身的信貸資產,也就是說A銀行的信貸資產,不能用A銀行的理財資金來接單。目前每家銀行的理財產品中,大概有50%是通過這種方式設計的。”一家商業銀行個人部負責人告訴記者。

然而,2009年銀行理財市場的主力莫過于信貸資產類產品,這類產品以超高的發行量和穩健的收益率當之無愧地成為本年度最穩扎穩打的投資品種。這類產品的期限主要為中短期,其中3個月至1年期的產品占比最高,而不論期限如何,產品的平均收益率都要高出同期定存1%～2%,優勢明顯。

2009年,經濟回暖的趨勢不斷確立,企業活力增強,信貸類理財產品違約風險較小,投資者對相對于債券與貨幣市場類理財產品收益更高的信貸類理財產品的需求增加。也正基于此,信貸類產品在年內一度出現搶購的場面,甚至買產品需要預訂。不過,眼下這份《通知》的下發無疑給火爆的信貸理財產品市場打了一針“退燒劑”,銀行信貸類理財產品的發行數量或將因此縮水。

主因:控制規模和風險

“監管層嚴格信貸類理財產品的發放可能是出于信貸投放規模和風險管理的考慮。”西南證券首席銀行研究員付立春表示。

銀行通過信貸類理財產品置換了部分貸款,而這些貸款量并不計算在銀行的信貸規模中,因此銀行的實際貸款量可能很難監測。例如,根據央行的報告,11月新增貸款為2948億元,而同期銀信合作信貸理財產品發行規模高達1600億元。此外,由于信貸資產不得擔保,一旦信貸資產出現風險,信托公司作為投資者的代言人不能保全投資者的利益,將會對銀行產品造成沖擊。

在此次《通知》中,監管層也提出,信托公司應親自履行管理職責,禁止將資產管理職能轉交給銀行或第三方。此外,對于證券投資信托對接商業銀行理財產品,其理財產品單筆投資起點不應低于100萬元。

普益財富信托研究所研究員趙楊在接受記者采訪時指出,銀行設計這類產品的重要動機是規避信貸政策。如果沒有信貸理財產品,銀行存量信貸數額較大;如果達到監管部門規定的資本約束指標,銀行再放貸就面臨較大壓力。

策略:以“規避風險”為主

對于這一變化,西南財經大學信托與理財研究所分析師李要深表示,對投資者來說,2010年還得以“規避風險”為主。因為信貸類理財產品到期時是否良好,還得看企業是否籌好資金及時償還貸款。所以這類理財產品的收益是否理想,還在于企業經營情況的好壞。