導(dǎo)語：如何才能寫好一篇固定資產(chǎn)投資估算的方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

摘要：現(xiàn)金凈流量的估算在項目投資一章中具有非常重要的地位，凈流量估算的正確程度將直接影響到企業(yè)項目投資相關(guān)指標(biāo)的計算并最終影響其投資決策。本文擬對單純固定資產(chǎn)投資項目、完整工業(yè)投資項目、更新改造投資項目分別進(jìn)行現(xiàn)金凈流量分析，總結(jié)出各自計算公式，希望有利于學(xué)生理解并掌握項目投資現(xiàn)金凈流量的估算。

關(guān)鍵詞 ：項目投資；現(xiàn)金凈流量；估算

無論是哪一種類型的項目投資，我們在進(jìn)行現(xiàn)金流量估算時，都應(yīng)從建設(shè)期現(xiàn)金流量、運營期現(xiàn)金流量及終結(jié)點現(xiàn)金流量三個方面進(jìn)行。下面我們從現(xiàn)金凈流量計算的基本方法及簡化方法入手并結(jié)合具體案例對單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金凈流量、完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金凈流量及更新改造投資項目的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行分析。

一、單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金凈流量分析

單純的固定資產(chǎn)投資項目是指在項目投資中，只進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，不會涉及到其他的投資項目。財務(wù)管理教材中如果沒有特別說明，一般計算的都是稅后的現(xiàn)金凈流量。

（一）建設(shè)期NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=0－固定資產(chǎn)投資=－固定資產(chǎn)投資（建設(shè)期其它時點，無現(xiàn)金流入流出量）

（二）運營期稅前NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=營業(yè)收入＋回收凈殘值－付現(xiàn)經(jīng)營成本=營業(yè)收入＋回收凈殘值－（總成本－折舊－利息）

=營業(yè)收入－總成本＋利息＋折舊＋回收凈殘值=息稅前利潤＋折舊＋回收凈殘值

（三）運營期稅后NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=營業(yè)收入＋回收凈殘值－付現(xiàn)經(jīng)營成本－所得稅= 營業(yè)收入＋回收凈殘值－（總成本－折舊－利息）－（營業(yè)收入－總成本）×所得稅稅率= 營業(yè)收入－總成本－所得稅＋折舊＋利息＋回收凈殘值=凈利潤＋折舊＋利息＋回收凈殘值

單純固定資產(chǎn)投資項目回收凈殘值的時間在項目終結(jié)點。

二、完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金凈流量分析

完整工業(yè)投資項目是指在項目投資中，既包括固定資產(chǎn)投資，還可能包括無形資產(chǎn)投資、開辦費投資、流動資金投資等。其在估算現(xiàn)金凈流量時與單純固定資產(chǎn)投資項目思路相同。

（一）建設(shè)期NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=－原始投資額

（二）運營期稅前NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 營業(yè)收入－（總成本－折舊－攤銷－利息）＋回收額

= 營業(yè)收入－總成本＋利息＋折舊＋攤銷＋回收額

=息稅前利潤＋折舊＋攤銷＋回收額

（三）運營期稅后NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 營業(yè)收入－（總成本－折舊－攤銷－利息）＋回收額－所得稅

=營業(yè)收入－（總成本－折舊－攤銷－利息）－（營業(yè)收入－總成本）×所得稅稅率＋回收額

= 營業(yè)收入－總成本－（營業(yè)收入－總成本）×所得稅稅率＋折舊＋攤銷＋利息＋回收額

=凈利潤＋折舊＋攤銷＋利息＋回收額

完整工業(yè)投資項目在終結(jié)點一次回收凈殘值和流動資金，上述公式中的回收額包括回收凈殘值和流動資金。

三、更新改造投資項目現(xiàn)金凈流量分析

更新改造投資項目主要是指購入新固定資產(chǎn)來替換舊固定資產(chǎn)，也可能存在新增流動資金投資。我們在進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時考慮的均是新舊固定資產(chǎn)產(chǎn)生的差量現(xiàn)金流量。

（一）若更新改造存在建設(shè)期

1.建設(shè)期NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 舊固定資產(chǎn)變價凈收入－新固定資產(chǎn)投資－流動資金投資

2.建設(shè)期末NCFt= 舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生的凈損失抵稅=（賬面價值－變現(xiàn)價值）×所得稅稅率= 營業(yè)外支出（結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)清理凈損失）×所得稅稅率

注：若為清理凈收益，則應(yīng)納稅。計算時用營業(yè)外收入（結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)清理凈收益）×所得稅稅率3.經(jīng)營期NCFt=凈利＋折舊＋凈殘值

（二）若更新改造不存在建設(shè)期

1.第一年初NCF0=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 舊固定資產(chǎn)變價凈收入－新固定資產(chǎn)投資－流動資金投資

2.經(jīng)營期第一年末NCF1 =凈利＋折舊＋固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生的凈損失抵稅

3.經(jīng)營期其他年度NCFt=凈利＋折舊＋凈殘值＋回收流動資金

其中，折舊=新固定資產(chǎn)折舊額－舊固定資產(chǎn)折舊額

=（新固定資產(chǎn)投資額－新固定資產(chǎn)凈殘值）/經(jīng)營期－（舊固定資產(chǎn)賬面價值－舊固定資產(chǎn)凈殘值）/經(jīng)營期

=（新固定資產(chǎn)投資額－舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入）－新舊固定資產(chǎn)殘值之差/經(jīng)營期

注：一般在舊固定資產(chǎn)處置時，其賬面價值都高于變價收入，按會計準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)賬面價值大于可收回金額時，應(yīng)計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，提完減值準(zhǔn)備后，固定資產(chǎn)的賬面價值就等于其可收回金額。所以折舊差額是用其可變現(xiàn)收入來計算的。

四、典型案例解析

案例1：A公司建設(shè)期初以自有資金購置一臺設(shè)備，價款為240000 元，使用6 年，期滿凈殘值為12000 元，直線法折舊。建設(shè)期為2 年，使用該設(shè)備每年為公司增加經(jīng)營收入100000 元，新增經(jīng)營成本為20000元，所得稅稅率為25%。要求對計算期內(nèi)每年的稅后NCF 進(jìn)行分析。

方法1：利用NCF=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出，進(jìn)行計算年折舊=240000－12000/6=38000（元）

NCF0=0－240000=－240000（元）

NCF1= NCF2=0（元）

NCF3-7=營業(yè)收入－經(jīng)營成本－所得稅

=100000 －20000 －（100000 －20000 －38000）×25%=69500（元）

NCF8= NCF3＋12000=81500（元）

方法2：根據(jù)簡化計算法，利用公式計算

年折舊、NCF0-2的計算同方法一。

NCF3-7= 凈利潤＋折舊=（100000－20000－38000）

×（1－25%）＋38000=69500（元）

NCF8= NCF3＋殘值=69500＋12000=81500（元）

案例2：B 公司擬以自有資金12000 元購入一臺設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力，采用直線法折舊，無建設(shè)期，使用壽命為5 年，5 年后有殘值收入2000 元。5 年中每年銷售收入8000 元，付現(xiàn)成本第一年為3000 元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費400 元，另需墊支流動資金3000元，假設(shè)所得稅稅率為25%。要求對計算期內(nèi)每年的稅后NCF進(jìn)行分析。

方法1：NCF=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出

年折舊=12000－2000/5=2000（元）

NCF0=0－12000－3000=－15000（元）

NCF1=營業(yè)收入－經(jīng)營成本－所得稅

=8000－3000－（8000－3000－2000）×25%=4250（元）

NCF2=8000 －3400 －（8000 －3400 －2000）×25%=3950（元）

NCF3=8000 －3800 －（8000 －3800 －2000）×25%=3650（元）

NCF4=8000 －4200 －（8000 －4200 －2000）×25%=3350（元）

NCF5=8000－4600－（8000－4600－2000）×25%＋回收殘值＋回收流動資金=3050＋2000＋3000=8050（元）

方法2：簡化計算法

年折舊、NCF0的計算結(jié)果同方法1。

NCF1=凈利潤＋折舊

=（8000－3000－2000）×（1－25%）＋2000=4250（元）

NCF2= （8000 －3400 －2000）×（1 －25% ）＋2000=3950（元）

NCF3= （8000 －3800 －2000）×（1 －25% ）＋2000=3650（元）

NCF4= （8000 －4200 －2000）×（1 －25% ）＋2000=3350（元）

NCF5=凈利潤＋折舊＋回收額（8000－4600－2000）×（1－25%）＋2000＋2000＋3000=8050（元）

五、結(jié)語

通過本文分析，我們看到在進(jìn)行項目投資的現(xiàn)金流量估算時，運用現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的方法與運用簡化的計算方法算出來的結(jié)果是一致的，但很明顯運用簡化的計算法更便捷，減少了尋找現(xiàn)金流入流出項目的時間。通過前面的公式推導(dǎo)可以看出兩種方法本質(zhì)是一致的，只是計算思路不同。掌握好現(xiàn)金凈流量的估算對于學(xué)好項目投資是十分必要的。

參考文獻(xiàn)：

[1]財務(wù)管理項目化教程. 南京大學(xué)出版社，2011，8.

篇2

Abstract： The blue Economic Zone strategy puts forward higher requirements on the economic development to Shandong Peninsula. Qingdao， as the leading city of the blue economic zone strategy， should take it as the main task of the current to realize the sustainable development of economy as soon as possible. In the analysis such as economic growth factors analysis， capital stock data is one of the essential factors. But many related data loss is the biggest difficulty to estimate the capital stock of Qingdao. This paper will use the perpetual inventory method， choose the appropriate index， and add the missing data of the related variables， to estimate the capital stock of Qingdao city， and in the end make empirical test with the rationality of the estimated data.

關(guān)鍵詞： 藍(lán)色經(jīng)濟戰(zhàn)略；青島市資本存量；永續(xù)盤存法；數(shù)據(jù)補充

Key words： blue economic zone strategy；qingdao capital stock；perpetual inventory method；data supplement

中圖分類號：F032.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）05-0012-03

1 研究的背景

資本是決定經(jīng)濟增長和發(fā)展的重要因素，資本數(shù)據(jù)的計量是計算全要素生產(chǎn)率或經(jīng)濟增長率的一個關(guān)鍵性因素。藍(lán)色經(jīng)濟戰(zhàn)略下，山東半島藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)的經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是當(dāng)今發(fā)展的一個重要主題，要為藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)今后經(jīng)濟發(fā)展提供適合的創(chuàng)新路徑，就要充分了解藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀。青島市作為藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)的領(lǐng)頭城市，其經(jīng)濟發(fā)展對藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)和整個山東省都起著重要的帶頭作用，因此，分析青島市的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r具有十分重要的意義，從而估算青島市的資本存量是目前面臨的一個關(guān)鍵步驟。估計青島市資本存量的準(zhǔn)確性將會影響到后續(xù)研究的可靠性和準(zhǔn)確性，目前仍沒有青島市資本存量估算的相關(guān)成果，本文就將借鑒相關(guān)的資本存量估算方法，對青島市的物質(zhì)資本存量進(jìn)行估算。

2 估算方法

估算資本存量的基本方法是由Goldsmith于1951年開創(chuàng)的永續(xù)盤存法，它現(xiàn)在被大部分國家和地區(qū)普遍采用，本文測算青島市資本存量就采用此種方法。其基本公式為：

Kt=Kt-1（1-δt）+It/Pt

其中，Kt和Kt-1分別為第t年和第t-1年資本存量，It為第t年以當(dāng)年價格計價的投資額，Pt表示第t年的價格指數(shù)，δt為第t年經(jīng)濟折舊率（或重置率）。

永續(xù)存盤法測算本期資本存量等于上一期資本存量扣除折舊加上本期實際投資。因此，用永續(xù)盤存法估算資本存量需要確定四個變量：基期資本存量、歷年投資流量指標(biāo)的選取、價格指數(shù)的選取或構(gòu)造、折舊率。由于青島市的相關(guān)數(shù)據(jù)獲得渠道有限，綜合考慮到相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)的可能性與連續(xù)性，本文將對青島市1990-2010年的資本存量進(jìn)行估算。

3 變量的選取和缺失數(shù)據(jù)的補充

3.1 投資流量指標(biāo)的選取 對于投資流量指標(biāo)的選取，不同學(xué)者有所不同。張軍（2003）采用生產(chǎn)性積累額和固定資產(chǎn)投資額；何楓（2003）、楊飛虎（2010）在分析中國1952-2008年的資本存量時采用的是固定資本形成總額；張軍（2004）、劉永呈（2006）計算中國省際物質(zhì)資本存量時采用的也是固定資本形成總額。固定資本形成總額是不包括存貨的投資流量，其與經(jīng)濟學(xué)研究中通常所指的投資含義一致，很多學(xué)者也都是以固定資本形成總額作為當(dāng)年資本投入I的合理指標(biāo)。因此，本文采用青島市每年的固定資本形成總額來作為衡量當(dāng)年投資的指標(biāo)。

在《青島統(tǒng)計年鑒》上只能查到青島市1999年以后的固定資本形成總額，缺乏1990-1998的固定資本形成數(shù)據(jù)，因此，要對缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行補充。張軍（2004）在補充江西省的固定資本形成總額數(shù)據(jù)時依據(jù)江西省基本建設(shè)投資和固定資本形成總額在1979～2000年內(nèi)較好的回歸擬合關(guān)系，利用所得的關(guān)系式和基本建設(shè)投資數(shù)值來估算1952～1977年的固定資本形成總額。劉永呈（2006）在估算廣東省1996～2003年的固定資本形成總額時，則利用該省固定資本形成速度與固定資本形成指數(shù)在1978～1995內(nèi)有較好的回歸擬合關(guān)系式來估算。由此可見，多數(shù)學(xué)者都是利用兩個變量已知數(shù)據(jù)之間存在的強相關(guān)性來補充缺失的數(shù)據(jù)。

在對青島市固定投資額的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，固定資本形成額與固定資產(chǎn)投資額有明顯的線性關(guān)系。首先截取青島市1999～2011年固定資本形成與規(guī)模以上固定資產(chǎn)投資總額的數(shù)據(jù)，進(jìn)行OLS回歸，得到回歸方程Y= 1.15397X，t檢驗值為62.52608，相關(guān)系數(shù)和擬合優(yōu)度達(dá)分別達(dá)到0.9983和0.990328，說明系數(shù)和方程都比較顯著，存在顯著的線性關(guān)系，用固定資產(chǎn)投資額來估算固定資本形成額是合理的。因此本文利用回歸得到的方程和1990～1998年青島市規(guī)模以上固定資產(chǎn)投資總額數(shù)據(jù)，來補充青島市1990～1998年的固定資產(chǎn)形成總額數(shù)據(jù)。

3.2 價格指數(shù)的選取 價格指數(shù)的選取有兩個比較可行的指標(biāo)，一是固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)，一是資本形成總額價格指數(shù)。由于在上文中投資流量指標(biāo)選取的是固定資本形成總額，因此，本文的價格指數(shù)指標(biāo)選取青島市固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)。在《青島統(tǒng)計年鑒》中，只有2004-2010年的固定資產(chǎn)價格指數(shù)，因此，要對1990-2003年的青島市固定資產(chǎn)價格指數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行補充。

很多學(xué)者用相關(guān)指數(shù)來代替固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)。宋海巖等（2003）用全國建筑材料價格指數(shù)來代替；張軍和章元（2003） 則直接采用上海市的這一指數(shù)作為全國的相應(yīng)指數(shù)；趙志耕（2011）則通過擬合1978～2009年間固定資本形成總額平減指數(shù)與GDP平減指數(shù)的關(guān)系來估算2005～2009年的固定資本形成總額平減指數(shù)。對現(xiàn)有的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，全國和青島市固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)變化趨勢大體一致，因此，本文青島市的固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)用全國的數(shù)據(jù)來代替。

3.3 折舊率的確定 對于折舊率的確定，因為重置率或折舊率的確定非常的復(fù)雜，目前還沒法獲取公認(rèn)的重置率或折舊率，只能按照規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊率的方法來提取固定資產(chǎn)折舊，因此只能根據(jù)經(jīng)驗設(shè)定合理的折舊率。

很多學(xué)者對折舊率的設(shè)定都有所不同。龔六堂和謝丹陽（2004）對全國各省都假定了10%的折舊率；張軍（2004）計算了各省固定資本形成總額的經(jīng)濟折舊率為9.6%；薛占棟（2011）認(rèn)為深圳1978～1992年的折舊率是5%，1993年以后的設(shè)定為9.6%才是合理的。因為各個省市資本的實際使用情況不同，經(jīng)濟增長較快的省市必然會比增長較慢的省市使用資本更快，導(dǎo)致折舊更多，因此，綜合考慮，本文設(shè)定青島市折舊率為9.6%。

4 青島市歷年資本存量的估算

4.1 基期資本存量的估計 上文確定了三個主要指標(biāo)并取得數(shù)據(jù)后，下面就需要估算基期的資本存量。對基期資本存量的估算方法有很多，帕金斯（1989）提出“1953年中國資本—國民收入之比為3”的假設(shè)為基礎(chǔ)進(jìn)行估算的資本產(chǎn)出比法；張軍（2004）采用某一時期的投資額除以10%作為該時期的資本存量；還有國際上經(jīng)常會用到的方法：K0=I0/（g+δ），其中，g是樣本期真實投資的年平均增長率，δ是綜合折舊率。為了更加準(zhǔn)確，本文采用第三種方法，估算出青島市1990年的基期資本存量為107.46億元。

4.2 歷年資本存量的估計 在確定了青島市1990年基期資本存量、每年固定資產(chǎn)價格指數(shù)（以1990年為基期）、每年固定資產(chǎn)形成總額（當(dāng)年價）、平均折舊率等各項數(shù)值后，利用永續(xù)盤存法公式求得1990～2011年的青島市資本存量數(shù)據(jù)，如表1所示。

5 對估算數(shù)據(jù)的檢驗

5.1 資本產(chǎn)出比率 在上文中已經(jīng)運用永續(xù)盤存法估算出了青島市1990-2011年的資本存量，下面將來驗證估算結(jié)果的合理性，首先檢驗根據(jù)測算數(shù)據(jù)計算得出的資本—產(chǎn)出比率（K/Y）。

資本—產(chǎn)出比反映了資本的產(chǎn)出效率，它在資本與產(chǎn)出的增長率相同時會保持穩(wěn)定，而當(dāng)兩者增長不同步時則會出現(xiàn)波動，青島市資本—產(chǎn)出比率數(shù)據(jù)變動如圖1所示。總體而言，1990-2011年間，青島市的資本—產(chǎn)出比的一直呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢，說明在此期間青島市的經(jīng)濟增長是持續(xù)加快的，并且資本對青島市經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)作用是持續(xù)加強的。

1990-2011年間所計算的青島市資本—產(chǎn)出比率都在2.0以下，這與張軍（2003）等估算的全國資本—產(chǎn)出比率相比，總體趨勢差不多，但是數(shù)據(jù)有些偏小。這可能與本文所選取的基期有關(guān)。大多數(shù)學(xué)者估算中國的物質(zhì)資本存量數(shù)據(jù)時都選取1952年或1978年為基期，但是本文由于青島市相關(guān)數(shù)據(jù)獲取難度較大，只好選取1990年為基期，對數(shù)據(jù)的估算造成了一定的影響。

5.2 經(jīng)驗性檢驗 由于很難找到近期年份的全國和其他省市的資本存量數(shù)據(jù)與估算的青島市資本存量數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，下面本文就進(jìn)一步用經(jīng)驗性標(biāo)準(zhǔn)來檢驗其合理性。因為技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟增長的一個主要因素，這已經(jīng)在經(jīng)濟界達(dá)成共識，表現(xiàn)在經(jīng)濟增長模型中，則根據(jù)技術(shù)的資本存量得到的回歸結(jié)果的趨勢項應(yīng)該比較顯著，表明存在著技術(shù)進(jìn)步，否則，估算的資本存量數(shù)據(jù)就不是合理的。

假設(shè)青島市的生產(chǎn)函數(shù)模型為柯布—道格拉斯形式，且規(guī)模報酬不變，則其技術(shù)進(jìn)步就服從指數(shù)增長：

In（Yt/Lt）=InA+In（Kt/Lt）+γ*t

經(jīng)濟產(chǎn)出指標(biāo)用以1990年為基期的實際GDP的數(shù)據(jù)表示，勞動力投入指標(biāo)用全社會從業(yè)人員數(shù)來表示，用Eviews軟件進(jìn)行回歸，可以估計出資本產(chǎn)出彈性和技術(shù)進(jìn)步率結(jié)果如表2所示。

可以看出回歸方程擬合較好，趨勢項系數(shù)都較為顯著，說明青島市的經(jīng)濟增長存在技術(shù)進(jìn)步。根據(jù)上文對估算數(shù)據(jù)的檢驗結(jié)果，可以斷定上文估算的青島市1990—2011年資本存量數(shù)據(jù)是合理的。

參考文獻(xiàn)：

[1]李賓，曾志雄.中國全要素生產(chǎn)率變動的再測算：1978～2007年[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2009，（3）.

[2]曹吉云.我國總量生產(chǎn)函數(shù)與技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2007，（11）.

[3]張軍，吳桂英，張吉鵬.中國省際物質(zhì)資本存量估算：1952-2000[J].經(jīng)濟研究，2004，（10）.

[4]郭慶旺，賈俊雪.中國全要素生產(chǎn)率的估算：1979-2004[J].經(jīng)濟研究，2005，（5）.

[5]張軍，章元.對中國資本存量K的再估計[J].經(jīng)濟研究，2003，（7）.

篇3

一、方法與模型

本文選用索洛殘差法，其基本思路是估算出總量生產(chǎn)函數(shù)后，采用產(chǎn)出增長率扣除各投入要素增長率后的殘差來測算全要素生產(chǎn)率。在規(guī)模收益不變和希克斯中性技術(shù)假設(shè)下，全要素生產(chǎn)率增長就等于技術(shù)進(jìn)步率。

柯布―道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)形式為：

Yt=A(t)KtαLtβ （1）

對數(shù)形式：

lnYt=lnA(t)+αlnKt+βlnLt （2）

全要素生產(chǎn)率：

=-α-β （3）

其中，Yt為產(chǎn)出，Lt為勞動投入，Kt為資本存量，α、β分別為資本產(chǎn)出彈性和勞動力產(chǎn)出彈性。

二、遼寧生產(chǎn)函數(shù)估算

K的計算。計算全要素生產(chǎn)率的難點是對固定資本存量K進(jìn)行估算。

Kt=It/Pt+(1-δt)Kt-1

其中，Kt為t年的實際資本存量，Kt-1為t-1年的實際資本存量，Pt為固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)，It為t年的名義投資， δt為t年的固定資產(chǎn)的折舊率。估算初年的固定資本存量，再逐年累加就可得出各年的資本存量。

國內(nèi)一些研究者對我國資本存量進(jìn)行了估算，但沒有人對遼寧的資本存量進(jìn)行估算。本文選取毛軍對我國資本存量估算的結(jié)果（因其估計是在國家統(tǒng)計局國民經(jīng)濟核算司出版《中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算歷史資料》1、2之后，資本存量估算有了較為全面的數(shù)據(jù)來源，減少了前人估算Pt、δt造成的誤差），1990年我國的固定資本存量45485億元。1990年全國GDP是遼寧GDP的17.5倍，而全國固定資產(chǎn)投資額是遼寧固定資產(chǎn)投資額的16.4倍，我們假設(shè)遼寧擁有的固定資本存量占全國的固定資本存量比例與遼寧GDP占全國GDP比例和遼寧固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資比例相當(dāng)，則推算1990年全國的固定資本存量大概是遼寧固定資本存量的17倍，遼寧固定資本存量為2675.6億元。在統(tǒng)計年鑒中查到各年的固定資產(chǎn)投資，在1990年資本存量上進(jìn)行累加計算遼寧固定資本存量，選取1993～2004年為研究對象。（表1）

利用表1中的數(shù)據(jù)，建立如下方程：

lnYt=2.737594+1.06lnKt-0.49lnLt

（0.000） (0.061)

R2=0.99 F=552

該方程在10%的顯著性水平下通過假設(shè)檢驗，R2=0.99很好地對樣本進(jìn)行了擬合。

用Wald檢驗方法檢驗規(guī)模收益不變，即α+β=1，結(jié)果如下：

即在10%的顯著性水平上，我們不能拒絕原假設(shè)，α+β=1，建立約束方程如下：

ln（Yt/Lt）=-0.516+0.785ln（Kt/Lt）

0.0000

R2=0.997 F=2444

該方程在1%的顯著性下通過假設(shè)檢驗，并且對樣本進(jìn)行了很好的擬合。

即α=0.785β=0.215，代入（3）式中計算全要素生產(chǎn)率見表1。計算1993-2004年間各要素對產(chǎn)出的平均貢獻(xiàn)率如下：

三、結(jié)論與建議

（一）在1993～2004年間，遼寧資本產(chǎn)出彈性為0.785，表明資本投入每增加一個單位會使產(chǎn)出增加0.785個單位；遼寧勞動產(chǎn)出彈性為0.215，表明勞動每增加一個單位會帶動產(chǎn)出增加0.215個單位。勞動對產(chǎn)出的拉動力小于資本對產(chǎn)出的拉動力。勞動對產(chǎn)出的貢獻(xiàn)率低，甚至低于技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率。這主要是由于勞動產(chǎn)出彈性偏低，且勞動投入的增長率低，如在1996年、1998年、1999年均出現(xiàn)了從業(yè)人數(shù)的負(fù)增長。這些都表明遼寧處于勞動力過剩的狀態(tài)，勞動力的勞動效率低下，缺乏必要的技術(shù)培訓(xùn)。

（二）在1993～2004年間，遼寧經(jīng)濟增長還屬于粗放型的經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長主要靠要素的投入，要素投入對產(chǎn)出增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)99.36%，而技術(shù)進(jìn)步對產(chǎn)出貢獻(xiàn)率只有0.64%，這主要是因為遼寧技術(shù)進(jìn)步率偏低，技術(shù)效率低下，不能有效地將技術(shù)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力。

篇4

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資；協(xié)整檢驗；vec模型

1 文獻(xiàn)綜述

對于固定資產(chǎn)投資問題的研究，歷來是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點，改革開放以來，固定資產(chǎn)投資快速穩(wěn)定增長，是經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展的主要推動力量。因此，研究固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟增長的關(guān)系具有非常重要的現(xiàn)實意義。目前國內(nèi)對固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究越來越多，李其保、周勉之、孫栩瑜，張岳恒等學(xué)者研究了我國固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系，指出我國目前的投資仍然是粗放型的，而不是集約型的，投資結(jié)構(gòu)有待于進(jìn)一步優(yōu)化。余興、張豪、呂連菊、張臘鳳分別研究了山東省、湖北省和山西省固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系。本文在鑒戒前人的基礎(chǔ)上用利用最新數(shù)據(jù)，綜合使用各種方法，對河北省的固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長進(jìn)行實證研究，以其為河北省經(jīng)濟發(fā)展提供借鑒。

2 變量選取與數(shù)據(jù)處理

本文選地區(qū)生產(chǎn)總值和固定資產(chǎn)投資1985-2010年度數(shù)據(jù)均來自歷年《河北省統(tǒng)計年鑒》及《2010年河北省統(tǒng)計公報》，由于缺乏1991年以前固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)，中國內(nèi)生產(chǎn)總值和固定資產(chǎn)投資都取當(dāng)年值，未對價格變化進(jìn)行調(diào)整。為了消除非平穩(wěn)時間序列的異方差性，對地區(qū)生產(chǎn)總值和固定資產(chǎn)投資額進(jìn)行自然對數(shù)變換，并分別用ly和lx表示。

在1985-2010年間，河北省生產(chǎn)總值和固定資產(chǎn)投資總體呈上升狀態(tài)，在2000年以前比較緩慢，近十年增長十分迅速，總的來看經(jīng)濟得到了很大的發(fā)展，由1980年的396.75億元增長到了2010年的20197.1億元，固定資產(chǎn)投資也由1980年的110.66億元增加到了2010年的15082.50億元，可見河北省的經(jīng)濟實力不斷增強。而且河北省的固定資產(chǎn)投資相對于生產(chǎn)總值的百分比處于極不穩(wěn)定的狀態(tài)。1988年之前幾乎平穩(wěn)的變化，從1988年開始下降，到1990年降到最低，然后又回升，1993年到1999年微弱的上升，1999年又開始滑落，到2002年降到最低，此后直到現(xiàn)在一直處于顯著的遞增階段，2010年達(dá)到了最高0.747。導(dǎo)致這一劇烈變化的原因是政策改變，可以看出近年來政府加大了對固定資產(chǎn)的投資，因而研究其與經(jīng)濟增長的關(guān)系顯得尤為重要。

3 實證分析

3.1 相關(guān)性分析

相關(guān)性分析可以考察變量之間是否存在依存關(guān)系。通過繪制散點圖，來判斷兩個變量間是否有明顯的線性關(guān)系。從河北省固定資產(chǎn)投資（lx）與地區(qū)生產(chǎn)總值（ly）的散點圖可以看出除了個別的幾個點外大部分年份的散點都分布在一條直線附近，可以判斷河北省的固定資產(chǎn)投資與地區(qū)生產(chǎn)總值間存在著較強的線性相關(guān)關(guān)系。

3.2 平穩(wěn)性檢驗

建立var模型首先要對數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。本文采用adf單位根檢驗法，為了達(dá)到兩個時間序列平穩(wěn)化的效果，對ly和lx進(jìn)行一階差分處理。顯示了adf的檢驗結(jié)果。從檢驗結(jié)果看，地區(qū)生產(chǎn)總值和固定資產(chǎn)投資兩個變量原序列adf檢驗值都大于10%的顯著性水平下對應(yīng)的臨界值，因此不能拒絕存在單位根的原假設(shè)，即ly和lx都是非平穩(wěn)的。而經(jīng)過一次差分后的序列的adf檢驗值都小于10%顯著性水平下對應(yīng)的臨界值，因此，這兩個序列在10%的顯著性水平下是一階平穩(wěn)的，即一階單整i（1）。

3.3 協(xié)整檢驗

估計var模型需要選擇適當(dāng)?shù)臏箅A數(shù)，筆者依據(jù)五種準(zhǔn)則對滯后期進(jìn)行選擇，五個評價指標(biāo)均認(rèn)為建立var（2）比較合理。另外，在建立vec模型之前必須確定序列l(wèi)y和lx是否是協(xié)整的。筆者采用johansen協(xié)整檢驗來分析兩個變量之間的協(xié)整關(guān)系，結(jié)果顯示：在5%的顯著性水平下，跡統(tǒng)計量檢驗和最大特征值統(tǒng)計量檢驗均存在1個協(xié)整方程，因此，河北省地區(qū)生產(chǎn)總值與固定資產(chǎn)投資存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整關(guān)系所對應(yīng)的具體的長期均衡關(guān)系通?？梢酝ㄟ^最小二乘線性回歸估計出來，估算結(jié)果如下:

ly=2.3780+0.8089*lx。

（17.78872）（43.50308）r2=0.9874注:方程下的括號內(nèi)為t統(tǒng)計量值。

根據(jù)各項統(tǒng)計量指標(biāo)可以看出模型很好地刻畫了河北省固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間的長期均衡關(guān)系。其中，回歸系數(shù)的估計值恰好是固定資產(chǎn)投資的經(jīng)濟增長彈性，這意味著固定資產(chǎn)每增長1%，地區(qū)生產(chǎn)總值將增長08089%，說明河北省的固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長具有拉動作用，兩者存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。

3.4 建立vec模型

在實踐中為了分析這兩個變量之間的短期波動關(guān)系，以及長期均衡與短期波動之間的關(guān)系，需引入向量誤差修正模型（vec）。在上述建模的基礎(chǔ)上，可以得到ly與lx的vec模型如下：

其中ecm（-1）=ly（-1）-0.542*lx（-1）-4.313為誤差修正項，反應(yīng)了ly和lx的長期均衡關(guān)系.從結(jié)果中

可以看出地區(qū)生產(chǎn)總值和固定資產(chǎn)投資的短期變動均可以分為兩部分：一部分是短期固定資產(chǎn)投資波動的影響，一部分是偏離長期均衡的影響。誤差修正項ecm（-1）系數(shù)的大小反映了對偏離長期均衡的調(diào)整力度，第一個方程中誤差修正項的系數(shù)-0.091表明，當(dāng)波動發(fā)生致使地區(qū)生產(chǎn)總值ly相對于其長期均衡水平低估時，將以9.1%的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。第二個方程中誤差修正項的系數(shù)0.009表明，當(dāng)擾動發(fā)生致使固定資產(chǎn)投資lx相對于其長期均衡水平高估時，將以0.9%的調(diào)整力度拉回到均衡狀態(tài)。由此說明對地區(qū)生產(chǎn)總值的調(diào)節(jié)作用比對固定資產(chǎn)投資的要大。

3.5 格蘭杰（granger）因果關(guān)系檢驗

檢驗因果關(guān)系最常用的方法是格蘭杰因果檢驗，granger解決了x是否引起y的問題，主要看現(xiàn)在的y能夠在多大程度上被過去的x解釋，加入x的滯后值是否使解釋程度提高。如果x在y的預(yù)測中有幫助，或者x與y的相關(guān)系數(shù)在統(tǒng)計上顯著時，就可以說“y是由xgranger引起的”，檢驗結(jié)果顯示：在10%的顯著性水平下，認(rèn)為ly是lx的格蘭杰關(guān)系，反之不成立。說明近些年來河北省隨著經(jīng)濟的增長固定資產(chǎn)投資額也因此增加，但基于預(yù)測意義上來說固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟的推動作用并不明顯?；诖撕颖笔?yīng)該調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

4 結(jié)論與政策建議

從整個模型的分析可以河北省固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但河北省固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟發(fā)展的促進(jìn)作用并不十分明顯，河北省要合理轉(zhuǎn)變投資結(jié)構(gòu)來發(fā)揮固定資產(chǎn)投資的推動作用。基于此筆者認(rèn)為：由于固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟的促進(jìn)作用有滯后性，因此在決定固定資產(chǎn)投資率時應(yīng)該根據(jù)上一年投資的具體情況綜合考慮，而不應(yīng)該盲目的增加；可以通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)來優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，更大的發(fā)揮信貸投資對經(jīng)濟的推動作用，來降低經(jīng)濟波動，保持經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長；固定資產(chǎn)投資重“量”更要重“質(zhì)”，要注重投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在增加投資額的同時必須重質(zhì)，要選準(zhǔn)投資的方向，使固定資產(chǎn)投資對河北省經(jīng)濟發(fā)展的推動作用發(fā)揮到最大。

參考文獻(xiàn)

［1］李其保，周勉之.固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析［j］.理論探討.

［2］孫栩瑜，張岳恒.中國固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的協(xié)整分析及其政策建議［j］.惠州學(xué)院學(xué)報，2010，30，（2）.

篇5

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)；投資風(fēng)險；管理

為了更好的順應(yīng)經(jīng)濟的發(fā)展，國有企業(yè)需要更加關(guān)注固定資產(chǎn)，這樣才能更好的保證企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，國有企業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模在不斷的擴大，更是企業(yè)的固定資產(chǎn)風(fēng)險也在這一過程中不斷的增加，為了保證企業(yè)的經(jīng)濟效益，我們必須要采取有效的措施度其加以控制和處理。

1 國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策

1.1 固定資產(chǎn)更新改造決策

1.1.1 項目差量凈現(xiàn)金流量的估算

NCF0=-（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價凈收入）

NCF1=該年因更新改造增加的息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+該年因更新改造增加的折舊+因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

NCF2～n=該年因更新改造增加的息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+該年因更新改造增加的折舊+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額

1.1.2 決策原則

當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新。

1.2 購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

如果所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進(jìn)行決策。

第一種方法：分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率進(jìn)行決策。

第二種方法：直接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。

差額內(nèi)部收益率法

計算各自的凈現(xiàn)金流量，然后計算購買與租賃的差量現(xiàn)金流量，最后根據(jù)差量現(xiàn)金流量計算差額投資內(nèi)部收益率，并進(jìn)行決策。

（1）購買固定資產(chǎn)方案的凈現(xiàn)金流量

購買設(shè)備每年增加的營業(yè)利潤=每年增加營業(yè)收入-每年增加的營業(yè)稅金及附加-每年增加經(jīng)營成本-購買設(shè)備每年增加的折舊額

購買設(shè)備每年增加的凈利潤=購買設(shè)備每年增加的營業(yè)利潤×（1-所得稅稅率）

NCF0=-（購買固定資產(chǎn)的投資）

NCF1-（n-1）=購買設(shè)備每年增加的凈利潤+購買設(shè)備每年增加的折舊額

NCFn=購買設(shè)備該年增加的凈利潤+購買設(shè)備該年增加的折舊額+購買設(shè)備該年回收固定資產(chǎn)余值

（2）租入設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量

租入設(shè)備每年增加的營業(yè)利潤=每年增加的營業(yè)收入-每年增加的營業(yè)稅金及附加-每年增加經(jīng)營成本-購買設(shè)備每年增加的租金

租入設(shè)備每年增加的凈利潤=租入設(shè)備每年增加的營業(yè)利潤*（1-所得稅稅率）

NCF0=0

NCF1-n=租入設(shè)備該年增加的凈利潤

2 國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險分析

2.1 專項性

國有企業(yè)的固定資產(chǎn)投資通常是結(jié)合單個項目開展的，但是因為固定資產(chǎn)投資存在著非常強的專項性，所以也使其不能很好的照顧到項目之外的生產(chǎn)經(jīng)營的基本要求，這樣也就使得國有企業(yè)的生產(chǎn)能力得不到顯著的改善。

2.2 滯后性

在重大固定資產(chǎn)投資的過程中是需要經(jīng)過立項、項目建議書和可行性研究報告等多個環(huán)節(jié)的，而在這一過程中就會使得項目實施存在著非常強的滯后性，這樣也就可能會對項目的正常開展產(chǎn)生非常不利的影響。

2.3 資金風(fēng)險

采用銀行貸款當(dāng)做是固定資產(chǎn)投資的主要來源會對國有企業(yè)產(chǎn)生非常大的影響，財務(wù)風(fēng)險更為明顯，因為我國最近幾年的經(jīng)濟形式十分的復(fù)雜，國有企業(yè)的融資壓力在這一過程中也有了非常顯著的增加，融資的難度和融資的成本也在這一過程中明顯的上升，這樣也就使得企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和運營都出現(xiàn)了很大的問題，國有企業(yè)也會產(chǎn)生非常大的財務(wù)危機。此外，匯率和利率也會產(chǎn)生非常大的波動，這樣也就使得國有企業(yè)固定資產(chǎn)的投資成本和投資報酬都會存在非常大的波動風(fēng)險，在實施了固定資產(chǎn)投資的過程中，匯率和利率會呈現(xiàn)出持續(xù)上升的狀態(tài)，這樣也就使得固定資產(chǎn)的回報率受到了非常大的負(fù)面影響。

2.4 經(jīng)營風(fēng)險

2.4.1 市場風(fēng)險。外部經(jīng)濟形式的影響使得市場的發(fā)展形勢具有非常強的不可預(yù)測性，同時產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型也會使得資產(chǎn)出現(xiàn)閑置和淘汰的情況，這樣也就使得固定資產(chǎn)投資可能面臨失敗的困境。

2.4.2 EVA風(fēng)險。固定資產(chǎn)投資最終在形成交付的資產(chǎn)之后會使得國有企業(yè)的資本規(guī)模不斷的擴大，這樣也就使得資本的成本處于不斷增加的狀態(tài)，投資者所獲得的最低回報要求也會呈現(xiàn)出明顯的提升狀態(tài)。

此外，折舊費用是國有企業(yè)固定成本中非常重要的一部分，如果是不科學(xué)的固定資產(chǎn)投資會使得國有企業(yè)的收益水平受到非常重大的影響，同時還會使國有企業(yè)固定資產(chǎn)的折舊受到影響，減少了國有企業(yè)利潤水平，稅后凈營業(yè)利潤將會呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，這樣也就使得國有企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大大增加。

3 管理建議

3.1 根據(jù)國有企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)有針對性地進(jìn)行固定資產(chǎn)投資統(tǒng)籌規(guī)劃

要充分的參考企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)以及生產(chǎn)經(jīng)營性任務(wù)的基本需要按照具體的計劃來對國有企業(yè)生產(chǎn)能力中的不足進(jìn)行全面的分析，同時還要對固定資產(chǎn)投資項目進(jìn)行全面的規(guī)劃，從而使得企業(yè)的體系化能力建設(shè)不斷的提升，國有企業(yè)的生產(chǎn)能力也會在這一過程中得到非常顯著的改善。

3.2 充分論證、理性投資、優(yōu)化固定資產(chǎn)投資

首先是對重大的固定資產(chǎn)項目，國有企業(yè)必須要積極的認(rèn)識到需要投資的固定資產(chǎn)項目當(dāng)中可能存在的各種風(fēng)險以及發(fā)生損失的可能性，這樣才能更好的提升對風(fēng)險的意識，將分先降低到最低的水平。

其次，在固定資產(chǎn)投資實施的過程當(dāng)中，國有企業(yè)一定要采取有效的措施不斷的加強固定資產(chǎn)投資的前期論證工作，更加詳細(xì)的收集相關(guān)的信息，這樣才能更加準(zhǔn)確可靠的掌握有關(guān)的信息，同時也對固定資產(chǎn)投資的必要性以及可行性等進(jìn)行全面的處理和論證。

3.3 采用改造、租賃等多種方式解決新增固定資產(chǎn)的需求

通過對固定資產(chǎn)更新改造，恢復(fù)或提升能力，創(chuàng)造新增價值，擴大使用范圍以適應(yīng)更多的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)需求。實踐證明采用先進(jìn)適用的新工藝、新材料對現(xiàn)有固定資產(chǎn)進(jìn)行更新改造，不僅具有投資少、工期短、見效快等特點，還可以降低經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險，同時固定資產(chǎn)投資減少的資金可以彌補生產(chǎn)經(jīng)營資金的不足。

3.4 延長固定資產(chǎn)使用壽命以減少固定資產(chǎn)新增需求

為了更好的保證固定資產(chǎn)的狀態(tài)和性能，資產(chǎn)管理人員以及使用人員必須要對國有企業(yè)的固定資產(chǎn)進(jìn)行定期的維護(hù)和定期的檢修，針對購買時間比較長或者是出現(xiàn)了故障問題的固定資產(chǎn)，一定要對其進(jìn)行及時的處理，保證其功能的正常發(fā)揮。

結(jié)束語

在國有企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的過程中，固定資產(chǎn)的投資決策一直都是非常重要的一項內(nèi)容，其在實施的過程中有可能會受到多種因素的影響，從而出現(xiàn)很多風(fēng)險，在這樣的情況下，我們需要采取有效的措施對風(fēng)險加以控制，從而推動國有企業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

篇6

一、引言

促進(jìn)農(nóng)民增收和保持經(jīng)濟增長一直是我國經(jīng)濟政策的根本出發(fā)點。從現(xiàn)階段來看，城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)矛盾依然存在，收入差距進(jìn)一步擴大；金融危機的后續(xù)效應(yīng)造成經(jīng)濟復(fù)蘇不確定，保證經(jīng)濟擁有一定速度增長，也是維護(hù)社會穩(wěn)定的必須手段。所以，將這兩個目標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分析具有其內(nèi)在合理性。

促進(jìn)收入和經(jīng)濟增長其實屬于同一問題的不同側(cè)面，在外需陡降、內(nèi)需疲軟且無法短期拉動的情況下，關(guān)注并分析投資對其的作用就格外重要。投資的有效性一直是經(jīng)濟理論和經(jīng)濟現(xiàn)實中高度關(guān)注的命題。自從“人力資本”概念引入正統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)后，將投資分為固定資產(chǎn)投資和人力資本投資成為分析的一種趨勢。大量的經(jīng)驗分析表明，投資對我國的經(jīng)濟拉動和居民收入增高具有顯著性。在國外，對經(jīng)濟增長的研究主要包括擴Solow［1］（1956）為代表的新古典增長理論以及80年代末以Lucas［2］和Romer［3］為代表的內(nèi)生經(jīng)濟增長理論或新增長理論。新古典增長理論認(rèn)為，由于資本收益的遞減作用，長期的人均產(chǎn)出會收斂于一個穩(wěn)定狀態(tài)的水平。如果沒有外生的技術(shù)進(jìn)步，經(jīng)濟將趨于停滯。內(nèi)生增長理論通過使用更廣義的資本概念，即物質(zhì)和人力資本以及干中學(xué)，克服了新古典增長模型中的報酬遞減趨勢。自Lucas［2］以來，人力資本積累就被認(rèn)為是經(jīng)濟增長的持久動力。Glomm&Ravikumar［4-6］利用了公共經(jīng)濟學(xué)模型論證了公共教育支出直接影響人力資本積累并借此影響長期經(jīng)濟增長。由此，進(jìn)行人力資本投資和固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長效果的分析就大量涌現(xiàn)。在中國，由于強勢政府的存在和歷史上計劃經(jīng)濟的影響，我國的長期經(jīng)濟增長一般被認(rèn)為是基于政府支出的結(jié)果，而政府支出包含政府購買和政府主導(dǎo)的公共投資。特別是在經(jīng)驗分析上，由于長期把投資歸結(jié)為固定資產(chǎn)的投資，導(dǎo)致經(jīng)濟增長的經(jīng)驗分析往往得出固定資產(chǎn)導(dǎo)致經(jīng)濟增長的結(jié)論，而對微觀福利——“人均純收入”關(guān)注較少。人力資本理論集中解釋了一些在理論界長期沒有得到有效解決的問題，使這一理論在主流經(jīng)濟學(xué)中占據(jù)一席之地。周其仁［7］與蕭灼基［8］都豐富了人力資本理論的論述，將這一理論與中國的農(nóng)村改革緊密結(jié)合，通過實地調(diào)查和個案分析，深化了對人力資本理論的認(rèn)識和運用。如果按照收入法來考察GDP，則可知工資收入也是經(jīng)濟增長中的一個組成部分，因此投資尤其是人力資本投資，應(yīng)該會增加人均收入。但兩種投資究竟對農(nóng)民增收和經(jīng)濟增長的效應(yīng)如何？是否存在不同的作用機制和特點？尚不得而知。本文從投資的基本事實出發(fā)，歸納出若干現(xiàn)象，最終通過計量方法得出兩種投資對農(nóng)民收入和經(jīng)濟增長的影響機制。

綜觀國內(nèi)外研究，對于這個問題的研究和分析可以歸結(jié)為三個方面：首先是從理論上詳細(xì)探討和證明投資對經(jīng)濟增長、提高收入的作用，著名的Solow模型以及Ramsey、Dimond模型等均做出了經(jīng)典的說明，國內(nèi)較有代表性的如戰(zhàn)明華等［9］就借助了Ramsey-Cass-Koopmans的模型構(gòu)建了一個中國高投資、低消費經(jīng)濟模式經(jīng)濟增長模式的解釋框架。第二是從實踐上深入考察資本量的度量問題，如Chow［10］較早地度量了資本存量，隨后賀菊煌［11］、王小魯和樊綱［12］、張軍和章元［13］都度量了中國的資本存量；陳釗等［14］通過估算形成了1987—2001年各地區(qū)完整的教育發(fā)展面板數(shù)據(jù)。第三是從時間和空間兩個維度進(jìn)行了大跨度的面板分析，從實證分析上通過計量經(jīng)濟技術(shù)得出較為準(zhǔn)確的度量，較近的研究如賀堅［15］專門討論了中國投資、消費比例與經(jīng)濟發(fā)展政策的相關(guān)問題；張占東［16］實證分析了金融危機背景下農(nóng)村需求對河南經(jīng)濟增長的具體效應(yīng)；杜麗永［17］借助省際動態(tài)面板數(shù)據(jù)實證了投資在長期中的作用，并認(rèn)為在不同階段上投資對經(jīng)濟增長的作用存在差異。

二、中國農(nóng)村投資的基本特點

圖1顯示了自1980年開始的我國農(nóng)村集體和個人的固定資產(chǎn)投資額，從中可以看出，農(nóng)村的固定資產(chǎn)投資只占了全國固定資產(chǎn)投資一個極小的比例。這個比例的變化如圖2所示，從圖中可以看出農(nóng)村集體單位固定資產(chǎn)投資占比在90年代初期有一個攀升，后期一直處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)，并且始終保持著一個10%以上的投資比重。而個人固定資產(chǎn)投資比重則呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。到2010年已經(jīng)降至2.8%左右的水平。有兩個原因?qū)е律鲜鲎兓菏紫仁菄也粩嗉哟筠r(nóng)村投資，從政策層面上保持了集體單位對農(nóng)村投資一個較為固定的比例；其次是隨著國家投入的不斷加大，使得個人投資被很大程度擠出。此外，勞動力流出嚴(yán)重也是導(dǎo)致農(nóng)村個人固定資產(chǎn)投資占比急劇下降的原因。這也說明，在分析農(nóng)村投資對經(jīng)濟增長和人均收入影響時，不能采用個人固定資產(chǎn)投資額，以免得出負(fù)相關(guān)的錯誤結(jié)論。

由此得到農(nóng)村投資的第一個特點是：農(nóng)村投資占全社會投資比例不高，其中農(nóng)村集體單位固定投資占比一直穩(wěn)定在10%左右，而農(nóng)村個人固定資產(chǎn)投資占比一直趨于下降。

農(nóng)村投資由于其目的性不同而具有很多內(nèi)容，且農(nóng)村分布廣泛，加之項目眾多，使得我國的農(nóng)村投資分析具有特殊的復(fù)雜性。根據(jù)《2011年中國農(nóng)村統(tǒng)計年鑒》顯示，2010年全國農(nóng)村固定資產(chǎn)投資完成額為36691億，其中建筑工程投資為21192.4億，占比57.76%。同時，我國水利基本建設(shè)投資占農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資比重也逐年升高，（表1）。

從表1中可以得到農(nóng)村投資的第二個特點：農(nóng)村投資中建筑工程投資占一半以上，水利建設(shè)相關(guān)投資占基本建設(shè)投資穩(wěn)定在50%以上且持續(xù)上升。與此同時，農(nóng)業(yè)基本建設(shè)占比非常小，這與人們通常想象的占比很不一樣，主要原因是統(tǒng)計口徑和統(tǒng)計方法上存在不一致?？紤]到變量統(tǒng)計上的一致性和占比的代表性，更宜選用與水利建設(shè)相關(guān)的投資額作為分析數(shù)據(jù)。

中國農(nóng)村投資的第三個特點是：農(nóng)村固定投資更注重公共物品投資，且公共物品投資占據(jù)農(nóng)村投資絕大部分。從表2中可以明顯看出公共物品投資（如電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等）成為農(nóng)村固定資產(chǎn)投資中的主力。

對于人力資本投資的度量一般都以農(nóng)村受教育經(jīng)費或投向教育領(lǐng)域的各種費用之和進(jìn)行計量。《2011年中國農(nóng)村統(tǒng)計年鑒》和《2011年中國統(tǒng)計年鑒》專門列出了“農(nóng)村居民生活消費現(xiàn)金支出及構(gòu)成”，表3是對其的摘要。在相關(guān)年鑒中，專門列出“當(dāng)年教育經(jīng)費投資金額”項，相較其他支出表，該項所列金額為當(dāng)年實際完成教育經(jīng)費投資額，具有較高的準(zhǔn)確度，因此考慮以該數(shù)據(jù)作為人力資本投資變量的測度。結(jié)合陳釗等（2004）和張公信（2010）［18］的研究可以得出中國農(nóng)村投資在人力資本方面的特點：農(nóng)村人力資本投資占農(nóng)村投資極少的比例，且農(nóng)村人力資本投資的內(nèi)容主要是技術(shù)含量極低、期限較短、簡單重復(fù)的技術(shù)培訓(xùn)等。這個特點導(dǎo)致農(nóng)村的人力資本投資轉(zhuǎn)化為人力資本可能需要較短的時間，但人力資本可能提高的效率較低，從而影響其今后對經(jīng)濟增長和人均收入的作用程度。

考慮到農(nóng)村固定資產(chǎn)投資和全社會總投資的關(guān)聯(lián)性和農(nóng)村人力資本投資的特征，可以得到如下的命題：中國農(nóng)村固定資產(chǎn)投資和人力資本投資對經(jīng)濟增長和人均收入有明顯的正向促進(jìn)作用，但前者與后者的作用機制和傳導(dǎo)特征會有所不同。其中前者對農(nóng)村社會發(fā)展有一個較強的時滯，而后者可能時滯并不長。

三、數(shù)據(jù)與建模

（一）模型與數(shù)據(jù)

向量自回歸（VAR）模型是1980年由西蒙斯（Sims）提出的。這種模型采取多方程的形式，用模型中所有內(nèi)生當(dāng)期變量對它們的若干滯后值進(jìn)行回歸，從而估計出全部內(nèi)生變量的動態(tài)關(guān)系。它不但具有聯(lián)立方程對多個經(jīng)濟變量相互影響進(jìn)行分析的優(yōu)點，而且還平等地對待了所有變量，避免了主觀上的隨機性。其基本模型可以描述為：Yt=m+P1Yt-1+P2Yt-2++PnYt-n+ut其中，Yt為n×1維列向量；m為n×1維常數(shù)列向量，ut為n×1維隨機誤差列向量。數(shù)據(jù)采用1990—2009年中國的農(nóng)村居民人均純收入（income）、國內(nèi)生產(chǎn)總值中第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（gdp）、農(nóng)村教育經(jīng)費投資額（intel_inv）、水電建設(shè)和當(dāng)年發(fā)電量完成額（estat_inv）作分析，其中用農(nóng)村教育經(jīng)費投資表示人力資本投資，水電建設(shè)和當(dāng)年發(fā)電量完成額表示固定資本投資。為了克服可能的異方差，數(shù)據(jù)均取其自然對數(shù)；為了增強可比性，所有數(shù)據(jù)均采用可比價格，其中1990價格=100。所有數(shù)據(jù)均來自各年《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國農(nóng)村統(tǒng)計年鑒》。本文計量分析采用Eviews5.1軟件進(jìn)行。

（二）建模與分析

為了避免可能的偽回歸問題，對所有變量進(jìn)行單位根檢驗，檢驗結(jié)果顯示，所有變量在取自然對數(shù)后為二階平穩(wěn)，即所有變量均是I（2）的。由于非平穩(wěn)序列之間也可能存在平穩(wěn)關(guān)系，需要對非平穩(wěn)序列進(jìn)行Johansen檢驗，檢驗結(jié)果表明，不存在協(xié)整關(guān)系（見表4），可以進(jìn)行VAR建模。似然比檢驗統(tǒng)計量表明在5%的水平的上不存在協(xié)整關(guān)系。圖3為模型的穩(wěn)定性檢驗，檢驗結(jié)果表明模型本身是穩(wěn)定的。根據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則判斷，最優(yōu)滯后階數(shù)為2，所以建立的模型見表5。本文主要關(guān)注的是第二列和第三列的兩個方程，重要的系數(shù)已經(jīng)用加粗予以表示。盡管是二階差分后的變量，在經(jīng)濟含義上并不那么明顯。但系數(shù)本身的大小仍能說明一些具有重要意義的問題：首先，固定資產(chǎn)投資對數(shù)波動的變化存在較強的滯后效應(yīng)，即第二期的系數(shù)大于第一期的系數(shù)；其次，人力資本投資對數(shù)波動的變化存在較弱的滯后效應(yīng)，即第二期的系數(shù)小于第一期的系數(shù)；第三，從波動的兩期幅度來看，人力資本投資波動的變化對地區(qū)生產(chǎn)總值和農(nóng)村人均收入的波動變化都具有更大的總效應(yīng)。具體而言，假設(shè)存在1個單位的沖擊，則固定資產(chǎn)投資波動的變化對其他兩者的效應(yīng)分別是0.3961和0.1651，類似的，人力資本投資波動的變化對其他兩者的效應(yīng)分別是1.1792和0.8184。這說明人力資本投資投資波動的變化對地區(qū)生產(chǎn)總值波動的變化和農(nóng)村人均收入波動的變化具有更大的效應(yīng)。

（三）脈沖響應(yīng)分析

為了進(jìn)一步說明表格方程中所表示出的經(jīng)濟含義和實際效果，可以利用軟件生成其脈沖響應(yīng)的圖示（圖4）進(jìn)行考察。脈沖圖反映，D2lngdp和D2lnincome對D2lnest_inv和D2lnintel_inv產(chǎn)生沖擊的反應(yīng)，從脈沖圖中可以得出如下基本結(jié)論：

（1）沖擊最終都將收斂，但在收斂過程中固定資產(chǎn)投資帶來的其他兩個因變量波動明顯大于人力資本投資所帶來的因變量波動，這符合中國投資基本事實：固定資產(chǎn)投資速度呈現(xiàn)高位增長的同時國內(nèi)生產(chǎn)總值的波動與其波動高度相關(guān)；而相比之下，人力資本投資則較為穩(wěn)定。

（2）固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)出較人力資本投資稍長的滯后效應(yīng)。傳統(tǒng)觀點認(rèn)為固定資產(chǎn)投資是“立竿見影”的，而人力資本投資轉(zhuǎn)化需要一個較長的時間過程。但本文所選取的農(nóng)村人均支出涵蓋的內(nèi)容基本上還是九年義務(wù)教育和職業(yè)方面的培訓(xùn)，所產(chǎn)生出的人力資本也絕大多數(shù)從事勞動密集型產(chǎn)業(yè)，這與城鎮(zhèn)中的人力資本投資具有較高的技術(shù)含量并不相同。

四、結(jié)論

本文立足1990—2010的時間長度實證了農(nóng)村固定資產(chǎn)投資、農(nóng)村人力資本投資對地區(qū)生產(chǎn)總值和農(nóng)民人均收入的作用，本文證實了投資對于經(jīng)濟發(fā)展和人均收入提高的積極作用，拒絕了理論上投資加大與經(jīng)濟增長中出現(xiàn)的“負(fù)相關(guān)關(guān)系”。研究發(fā)現(xiàn)：

（1）人力資本投資對農(nóng)村居民人均純收入和國內(nèi)生產(chǎn)總值具有顯著影響，且這種影響大于固定資產(chǎn)投資。從得出的模型可以看出，假設(shè)存在1個單位的沖擊，則固定資產(chǎn)投資波動的變化對其他兩者的效應(yīng)分別是0.3961和0.1651，類似的，人力資本投資波動的變化對其他兩者的效應(yīng)分別是1.1792和0.8184。

（2）固定資產(chǎn)投資只是在滯后2期才對前兩者有顯著影響，而這種影響的系數(shù)還很小，但是人力資本投資則在每期都有顯著影響。這充分說明我國人力資本投資極具價值。同時，也說明我國人力資本投資無論是在結(jié)構(gòu)還是內(nèi)容上還存在不科學(xué)的地方，過多的低效率、低科技含量的人力資本投資雖然見效較快，但不利于人力資本的積累，使得人力資本積累只能從干中學(xué)中得到，喪失了技術(shù)趕超、降低學(xué)習(xí)曲線的機會。

（3）人力資本投資和固定資產(chǎn)投資對前兩者的影響均出現(xiàn)正負(fù)交替的影響，且后者對地區(qū)生產(chǎn)總值和農(nóng)村人均收入的影響波動更為劇烈。這從一定程度說明我國的投資比較紊亂，投資方向和投資結(jié)構(gòu)都還存在不合理，可能這與我國長期以來投資由政府主導(dǎo)而非充分市場化所致。但脈沖響應(yīng)還是顯示出人力資本投資的波動區(qū)間明顯窄于固定資產(chǎn)投資波動區(qū)間，這說明人力資本投資本身具有長期的內(nèi)在穩(wěn)定性，不易受市場的大幅波動。

本文結(jié)論具有一定的政策含義：

篇7

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理;教學(xué)方法;創(chuàng)業(yè)教育

一、基于創(chuàng)業(yè)實踐教育的財務(wù)管理教學(xué)方法的提出

1947年，哈佛大學(xué)商學(xué)院開設(shè)了《新創(chuàng)企業(yè)管理》，開創(chuàng)了大學(xué)創(chuàng)業(yè)教育的先河。目前，美國幾乎所有著名高校均開設(shè)了創(chuàng)業(yè)課程。黨的十七大報告把“以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”作為我國新時期的就業(yè)戰(zhàn)略。可以預(yù)期創(chuàng)業(yè)教育是繼知識教育、技能教育之后的新領(lǐng)域，是我國高等教育未來的發(fā)展方向。

財務(wù)管理是理論性與實踐性為一體的一門經(jīng)濟管理學(xué)科，開放性比較強，可以與學(xué)生創(chuàng)業(yè)實踐教育相結(jié)合?？梢詫W(xué)生創(chuàng)業(yè)實踐貫穿于融資、投資、營運、股利分配等整個財務(wù)活動的全過程，以發(fā)揮穿針引線的作用，加強各知識點之間的聯(lián)系，為學(xué)生搭建網(wǎng)絡(luò)化的知識體系，提高學(xué)生的創(chuàng)新能力。

二、基于創(chuàng)業(yè)教育的財務(wù)管理教學(xué)方法設(shè)計

（一）項目可行性評價實訓(xùn)。項目可行性評價以創(chuàng)業(yè)計劃書為載體，以獲得風(fēng)險投資為目的，主要占在投資者的角度回答，投資項目能夠為投資者帶來什么樣的回報。

1.投資估算。（1）固定資產(chǎn)投資估算。固定資產(chǎn)投資是指達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種設(shè)備、工具、器具的購置費用，它們由采購成本、安裝和運雜費等構(gòu)成。固定資產(chǎn)設(shè)投資的估算方法包括簡單估算法（概算法）和投資分類估算法（形成資產(chǎn)法）。簡單估算方法有生產(chǎn)能力指數(shù)法、比例估算法、系數(shù)估算法和投資估算指標(biāo)法等。前三種估算方法估算精度相對不高，主要適用于投資機會研究。在項目可行性研究階段應(yīng)采用投資估算指標(biāo)法和投資分類估算法。對于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)而言，投資估算主要是對設(shè)備投資和流動資產(chǎn)估算，它們是項目啟動所必要的投資。設(shè)備及工器具購置費包括設(shè)備的購置費、工器具購置費、現(xiàn)場自制非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備費、？生產(chǎn)用家具購置費和相應(yīng)的運雜費。對于價值高的設(shè)備應(yīng)按單臺（套）估算購置費;價值較小的設(shè)備可按分類估算。設(shè)備購置費應(yīng)按國內(nèi)設(shè)備和進(jìn)口設(shè)備分別估算，工器具購置費一般按占設(shè)備費的比例計取。（2）流動資產(chǎn)投資估算。流動資產(chǎn)投資即墊支的流動資金，是指項目運營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的資金，不包括運營中臨時時生需要的資金。流動資金估算應(yīng)考慮應(yīng)付賬款對流動資金的抵減作用。流動資金估算在不同階段，可選用概算法或分項估算法。在項目初步可行性研究階段可采用概算法。分項詳細(xì)估算法一般用于可行性研究階段。1）概算法。概算法是參照同類企業(yè)流動資金占營業(yè)收入的比例或流動資金占經(jīng)營成本的比例或單位產(chǎn)量占用流動資金的數(shù)額來估算流動資金。計算公式分別為：流動資金=年營業(yè)收人額×營業(yè)收入資金率;2）分項估算法。分項估算法是對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的主要構(gòu)成要素，即存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等項內(nèi)容進(jìn)行估算，最后得出項目所需的流動資金數(shù)額。計算公式為：

流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

流動資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+存貨+現(xiàn)金

流動負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款

流動資金本年增加額=本年流動資金-上年流動資金

流動資金估算的具體步驟是首先確定各分項的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)，計算出各分項的年周轉(zhuǎn)次數(shù)，然后再分項估算占有資金額。各類流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)參照同類企業(yè)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)并結(jié)合項目特點確定。

A.材料庫存=年外購原材料費用/外購原材料年周轉(zhuǎn)次

數(shù);B.產(chǎn)品庫存=年生產(chǎn)成本/產(chǎn)成品年周轉(zhuǎn)次數(shù);C.應(yīng)收賬款占用=年銷售收入/應(yīng)收賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù);D.現(xiàn)金儲備量=年現(xiàn)金支付/現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù);現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)=主營業(yè)務(wù)收入/現(xiàn)金平均余額

2.收入估。根據(jù)產(chǎn)品銷售預(yù)算和預(yù)計市場銷售價格估算。

3.成本估算。根據(jù)單位產(chǎn)品成本預(yù)算和期間成本預(yù)算估算。

4.現(xiàn)金凈流量估算。（1）每年現(xiàn)金流入量=現(xiàn)金收入+收回墊支的流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)殘值。（2）每年現(xiàn)金流出量=固定資產(chǎn)投資+流動資產(chǎn)投資+經(jīng)營成本。（3）每年現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量

5.項目評價指標(biāo)的計算

（1）凈現(xiàn)值=每年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和。例如，開一家網(wǎng)上書店，經(jīng)營期假定5年。需要購買電腦設(shè)備等10萬元，庫存圖書等流動資金1萬元;每年經(jīng)營收入20萬元;每年房租4萬元，人工成本每年6萬元，水電電話等其他經(jīng)營成本每年7萬元;假定項目融資成本為10%，評估該項目是否值得投資。根據(jù)本例資料，該項目各年現(xiàn)金流量估算結(jié)果見表1所示。

表1 現(xiàn)金流量估算表

根據(jù)表1，項目凈算值估算如下：

凈現(xiàn)值=-11+3/（1+0.1）+3/（1+0.1）2+3/（1+0.1）3+3/（1+0.1）4+3/

（1+0.1）5+3/（1+0.1）6

=-11+2.727+2.478+2.253+2.049+1.86+2.256=2.623

（2）投資回收期。投資回收期是指投資回收期即收回項目投資所需要的時間。根據(jù)表1資料，該項目投資回收期的估算見表2所示。

根據(jù)表2資料，該項目投資回收期=3+2/3=3+0.67=3.67年

表2 投資回收期估算表

6.項目決策

決策原則是凈現(xiàn)值大于0，投資回收期不高于基準(zhǔn)投資回收期或者項目計算期的一半。根據(jù)上述計算結(jié)果，該項目具備投資可行性。

（二）公司設(shè)立實訓(xùn)（以有限責(zé)任公司為例）。（1）了解公司設(shè)立應(yīng)具備的條件。1）股東符合法定人數(shù)即由2人以上50人以下股東共同出資設(shè)立;2）股東出資達(dá)到法定資本最低限額;

3）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。經(jīng)營場所必須是商業(yè)或者辦公用房，但是對自主創(chuàng)業(yè)的高校畢業(yè)生而言，可以將家庭住所作為經(jīng)營場所。（2）了解公司設(shè)立應(yīng)提交的文件。1）公司董事長簽署的設(shè)立登記申請書;2）全體股東指定代表或者共同委托人的證明;3）公司章程;4）股東的法人資格證明或者自然人身份證明;5）載明公司董事、經(jīng)理的文件、姓名、住所證明;6）公司法定代表人任職文件和身份證明;7）企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書;8）公司住所證明（或者房屋租賃合同）。（3）公司登記流程實訓(xùn)。1）核準(zhǔn)公司名稱。申請名稱預(yù)先核準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：有限責(zé)任公司的全體股東簽署的公司名稱預(yù)先核準(zhǔn)申請書;股東或者發(fā)起人的法人資格證明或者自然人的身份證明。企業(yè)名稱的組成形式分為行政區(qū)劃、公司字號、行業(yè)特點、組織形式，例如：河南明德財務(wù)軟件開發(fā)有限公司，其中河南為行政區(qū)劃、明德為字號、財務(wù)軟件開發(fā)為行業(yè)特點、有限公司為組織形式。企業(yè)的名稱只要不與同行業(yè)字號有兩個字相同，就可以核準(zhǔn)登記。2）網(wǎng)上登記。在當(dāng)?shù)毓ど叹志W(wǎng)站登記公司注冊的全部信息，包括公司名稱、注冊資本、法人、股東及股東的出資比例、注冊地址等信息。3）提交書面材料。以上手續(xù)辦理完畢時，需要與工商局預(yù)約遞交公司材料的時間，一般是當(dāng)天預(yù)約，5個工作日以后提交書面材料。4）領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。營業(yè)執(zhí)照是企業(yè)或組織合法經(jīng)營權(quán)的憑證。營業(yè)執(zhí)照分正本和副本，二者具有相同的法律效力。按照指定的時間把公司材料交給工商登記人員之后，領(lǐng)取工商受理單，在5個工作日內(nèi)就可以領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。5）公安局刻章備案。領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照之后，憑相關(guān)材料到公安局辦理企業(yè)刻制印章備案登記。6）組織機構(gòu)代碼登記。組織機構(gòu)代碼是單位的身份證，需要持營業(yè)執(zhí)照副本及復(fù)印件、法定代表人身份證復(fù)印件、公章，到當(dāng)?shù)刭|(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局辦理。7）國稅、地稅的稅務(wù)登記。目前國稅和地稅共用一個稅務(wù)登記證，只由國稅局發(fā)稅務(wù)登記證。首先，進(jìn)行稅務(wù)登記之前，要知道自己的公司是屬于哪個國稅局，哪個地稅局管理，其次，從事生產(chǎn)經(jīng)營的納稅人，要在領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照之日起30日內(nèi)到辦稅服務(wù)廳申辦稅務(wù)登記，并備齊有關(guān)證件資料：營業(yè)執(zhí)照、有關(guān)合同、章程、協(xié)議書、銀行帳戶、帳號證明、組織機構(gòu)代碼證及復(fù)印件、法定代表人和董事會成員名單或業(yè)主居民身份證（護(hù)照）以及當(dāng)?shù)刂鞴芏悇?wù)機關(guān)要求提供的其他證件、資料。納稅人辦理稅務(wù)登記時，先從稅務(wù)窗口或辦稅服務(wù)廳指定的其他窗口領(lǐng)取《稅務(wù)登記表》（一式三份），按要求填寫后簽字或蓋章，連同其他證件、資料遞送到“稅務(wù)登記窗口進(jìn)行申報。稅務(wù)機關(guān)自收到申報之日起三十日內(nèi)審核并發(fā)給稅務(wù)登記證件。8）銀行開設(shè)基本賬戶。需要提供公司的營業(yè)執(zhí)照（正副本）、組織機構(gòu)代碼證（正副本）、國稅（正副本）、地稅（正副本）、法人身份證、公章、財務(wù)章、法人的私章、經(jīng)辦人的身份證。當(dāng)天辦理之后，可以在5-7個工作日內(nèi)領(lǐng)取開戶許可證。

需要提醒學(xué)生注意的是，新《公司法》規(guī)定，將注冊資本實繳登記制改為認(rèn)繳登記制。有限責(zé)任公司股東認(rèn)繳出資額不再作為登記事項。公司登記時，不需要提交驗資報告。2014年，國務(wù)院的20號文件中要求，實行工商營業(yè)執(zhí)照、組織機構(gòu)代碼證和稅務(wù)登記證“三證合一”登記制度。

（三）會計制度設(shè)計實訓(xùn)。會計的目標(biāo)是為出資人提供受托責(zé)任信息和決策有用信息。體現(xiàn)為反映企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量方面的信息。（1）會計政策設(shè)計。要求根據(jù)企業(yè)的特點選擇會計制度，固定資產(chǎn)折舊政策、成本核算方法等、財產(chǎn)物資盤存方法等。（2）賬戶體系設(shè)計。要求根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度建立總賬、明細(xì)賬和日記賬等賬戶體系。（3）報表體系。不管企業(yè)規(guī)模大小珠報表體系都應(yīng)當(dāng)由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等報表組成，以便出資人能夠全面地了解企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，預(yù)測現(xiàn)金流量。

（四）財務(wù)分析報告實訓(xùn)。建立財務(wù)指標(biāo)體系，通過對比分析、比率分析等方法，了解企業(yè)的償債能力、營運能力、和營利能力，預(yù)測財務(wù)風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞 投資 可行性研究 科學(xué)決策

一、投資的概念和特點

投資是指特定經(jīng)濟主體為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使貨幣增值，在一定時機向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏葍r物的經(jīng)濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取利益而向另一特定對象投放資金的經(jīng)濟行為。

投資具有如下特點：（一）目的性。 投資是一種有目的的經(jīng)濟行為，是現(xiàn)在支出一定價值的經(jīng)濟活動。從靜態(tài)角度看，投資是現(xiàn)在墊支一定數(shù)量的資金，從動態(tài)的角度看，投資則是為了獲得未來的報酬而采取的經(jīng)濟行為。（二）時間性。 投資具有時間性。即投入的價值或犧牲的消費是現(xiàn)在的，而獲得的價值或消費是將來的，這個過程越長，未來報酬的獲得越不穩(wěn)定，風(fēng)險越大。（三）收益性。投資的目的在于得到報酬（即收益）。投資活動是以犧牲現(xiàn)在價值為手段，以賺取未來價值為目標(biāo)，只有未來價值超過現(xiàn)在價值，投資者方能得到報酬。（四）風(fēng)險性。現(xiàn)在投入的價值是確定的，而未來可能獲得收益具有不確定性，這種收益的不確定性，即為投資的風(fēng)險。

二、項目投資的概念和分類

項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。通常包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資等。企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體，其經(jīng)營和決策往往對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著舉足輕重的作用。對于任何一個企業(yè)來說，企業(yè)若想穩(wěn)定現(xiàn)有地位，獲得生存和發(fā)展機會，必須結(jié)合自身的技術(shù)、資金、人力資源和擁有的信息，并綜合考慮社會、政治、文化、法律、經(jīng)濟、技術(shù)和自然等外部不可控因素，選準(zhǔn)方向，進(jìn)行擴大再生產(chǎn)，即投資項目。因此，項目投資方案的可行性研究中，投資方案的多樣性及其財務(wù)分析評價將作為本文研究的主要內(nèi)容。項目投資可行性研究是投資前期工作階段的最重要內(nèi)容，它是在項目投資決策前，通過對擬建項目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟等各方面條件和情況進(jìn)行調(diào)查、研究、分析，對各種可能的技術(shù)方案和建設(shè)方案進(jìn)行論證，并對項目建成后的經(jīng)濟效益進(jìn)行預(yù)測和評價，從而考察項目技術(shù)上的先進(jìn)性和實用性，是項目投資進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟分析論證的科學(xué)方法和工作階段。項目長期投資可行性研究是保證長期投資項目以最少的投資耗費取得最佳經(jīng)濟效果的科學(xué)手段，也是實現(xiàn)長期投資項目在技術(shù)上先進(jìn)、經(jīng)濟上合理和建設(shè)上可行的科學(xué)方法。

三、項目投資可行性研究的基本內(nèi)容

長期投資項目可行性研究的基本內(nèi)容可概括為三大部分：首先是產(chǎn)品的市場調(diào)查和預(yù)測研究。這是長期投資項目可行性研究的先決條件和前提，它決定了項目投資建設(shè)的必要性。其次是技術(shù)方案和建設(shè)條件，從資源投入、廠址、技術(shù)、設(shè)備和生產(chǎn)組織等問題入手，這是長期投資項目可行性研究的技術(shù)基礎(chǔ)，它決定了長期投資項目在技術(shù)上的可行性。最后是經(jīng)濟分析和評價，它是決定項目投資命運的關(guān)鍵，因此也是長期投資項目可行性研究的核心部分，并說明項目在經(jīng)濟上的合理性。主要有現(xiàn)金流量計算，靜態(tài)指標(biāo)及動態(tài)指標(biāo)計算。根據(jù)項目投資方案現(xiàn)金流量預(yù)測的結(jié)果，編制固定資產(chǎn)投資的估算表，單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本表、固定資產(chǎn)折舊表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。經(jīng)營成本估算表、銷售收入及銷售稅金計算表等輔助報表，并在此基礎(chǔ)上編制項目投資現(xiàn)金流量表，并對項目投資可行性進(jìn)行財務(wù)評價。為項目投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

四、案例分析

下面以一工業(yè)企業(yè)項目投資的實例來說明可行性研究的具體應(yīng)用。

（一） 基本狀況

甲為國家特大型煤炭企業(yè)。近幾年來隨著國家對能源等重點企業(yè)的扶持，企業(yè)飛速發(fā)展，積累了大量資金。為尋求沉淀資金的出路，結(jié)合自身的優(yōu)勢，決定以煤炭加資金，進(jìn)入煤化工行業(yè)，走相關(guān)多元化的道路。初步擬定向乙化工企業(yè)進(jìn)行投資，并成立了“煤化工投資項目小組”。煤化工小組對此項目進(jìn)行研究分析如下：

乙化工企業(yè)是國家大型二檔企業(yè)，全國化學(xué)500強之一，技術(shù)力量雄厚，為全國最早采用先進(jìn)技術(shù)生產(chǎn)化工原料、精細(xì)化工產(chǎn)品的企業(yè)。主導(dǎo)產(chǎn)品為燒堿。公司現(xiàn)有燒堿生產(chǎn)規(guī)模8萬噸，其中隔膜堿3萬噸，離子膜燒堿5萬噸，上下游產(chǎn)品種類20多種，屬國家“十一五”重點發(fā)展的化工領(lǐng)域。產(chǎn)品供銷基本平衡，受規(guī)模限制，成本較同行業(yè)較高，但企業(yè)受制于資金問題，近幾年未有大的發(fā)展，市場競爭處于劣勢，急于尋求出路。公司現(xiàn)有燒堿生產(chǎn)規(guī)模8萬噸，其中隔膜堿3萬噸，離子膜燒堿5萬噸。就生產(chǎn)能力而言，遠(yuǎn)達(dá)不到經(jīng)濟規(guī)模，因此企業(yè)目前僅是維持低效益運行，為了迅速而徹底地改變這種狀況，提高經(jīng)濟效益和社會效益，適應(yīng)公司所在區(qū)域用戶對高純度燒堿、鹽酸等產(chǎn)品的需求，擴大燒堿產(chǎn)量確屬勢在必行。

本項目充分利用現(xiàn)有廠區(qū)閑置土地，改造舊廠房，不需新征土地。廠址位于全年最小風(fēng)向的上風(fēng)側(cè)，對市區(qū)影響較小，廠區(qū)以南是大片農(nóng)用地，有充分的發(fā)展余地，符合化工企業(yè)擴建條件，該方案符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)節(jié)能設(shè)計規(guī)范，嚴(yán)格執(zhí)行《燒堿節(jié)能技術(shù)規(guī)定》，努力做到利用能源和節(jié)約能源。環(huán)境質(zhì)量和污染物排放按國家標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

（二）資金估算及相關(guān)指標(biāo)計算

1、投資估算和資金籌措

項目資金總規(guī)模40935.51萬元，總建設(shè)投資38772.42萬元，項目建設(shè)分兩期完成。一期工程建設(shè)投資18627.82萬元（固定資產(chǎn)投資18428.78萬元，鋪底流動資金199.04萬元），二期工程建設(shè)投資20144.6萬元（固定資產(chǎn)投資19416.6萬元，鋪底流動資金728萬元）。 項目建設(shè)分一期、二期建設(shè)。一期1.5年，二期2年。項目建設(shè)期4年，裝置生產(chǎn)期10年，項目計算期14年.項目新增固定資產(chǎn)37845.18萬元.項目在正常生產(chǎn)年需流動資金3090.13萬元采用分年一次備齊，以滿足當(dāng)年設(shè)備購置安裝工程和土建工程的需要。生產(chǎn)期流動資金按生產(chǎn)負(fù)荷100%投入資金。流動資金3090.13萬元中，30%鋪底資金由企業(yè)自籌，其余2163.09萬元申請銀行貸款，貸款利率5.58%。

2、產(chǎn)品銷售收入、銷售稅金及附加的估算

經(jīng)市場調(diào)查，估計項目分兩期估算產(chǎn)品銷售收入30858萬元（不含稅）。產(chǎn)品增值稅按17%計提，城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加分別為7%和3%。產(chǎn)品耗原輔材料及燃料動力按提供方的現(xiàn)行價（不含稅）計算。

3、產(chǎn)品成本、費用估算：

項目新增固定資產(chǎn)原值37845.18萬元。固定資產(chǎn)余值1892.58，按直線法計提折舊。一期固定資產(chǎn)折舊1446.8萬元。二期固定資產(chǎn)折舊1859.12萬元。正常年折舊為3305.92萬元。項目新增無形資產(chǎn)344.62萬元，按7年攤銷。正常年攤銷額49.23萬元。新增遞延資產(chǎn)593.81萬元，一期113.38萬元，按7年攤銷，年攤銷額16.2萬元，二期480.43萬元，按5年攤銷，年攤銷額96.09萬元項目按年利潤總額的25%交納所得稅。盈余公積金按年稅后利潤的10%計提，公益金按年稅后利潤的5%計提。由于項目屬于擴建項目，按國家對企業(yè)改擴建在稅收方面的優(yōu)惠政策，享受項目設(shè)備購置費的40%可以抵扣部分所得稅。

4，現(xiàn)金流量測算：

假定行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10%

靜態(tài)投資回收期（稅后）=5+16098.19/21078.73=5.76年

靜態(tài)投資回收期（稅前）=5+16098.39/24398.6=5.66年

凈現(xiàn)值（稅后）=∑（各年所得稅后凈現(xiàn)金流量*各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=49353.98萬元

凈現(xiàn)值（稅前）=∑（各年所得稅前凈現(xiàn)金流量*各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=72897.34萬元

內(nèi)部收益率（稅后）

20%時，NPV=8291萬元：24%時，NPV=-1068.35萬元

IRR=20%+（8291-0）/[8291-（-1068.35）]*（24%-20%）≈23.54%

內(nèi)部收益率（稅前）

24%時，NPV=7632.04萬元：28%時，NPV=-1364.10萬元則

IRR=24%+（7632.04-0）/[7632.04-（-1364.10）]*（28%-24%）≈27.39%

篇9

【關(guān)鍵詞】寧夏；人力資本；資本存量；經(jīng)濟增長

一、生產(chǎn)要素的測算與數(shù)據(jù)處理

（一）寧夏人力資本存量的度量

1.人力資本度量方法

由于人力資本所有者所獲得的報酬與其人力資本水平并非是所有的分配原則下呈現(xiàn)正相關(guān)性，因此，在實際運用中這種方法存在缺陷，所以我們從投入角度來度量寧夏人力資本存量。根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性、客觀性，對寧夏人力資本存量的度量采用受教育年限法，受教育年限法是為了度量不同勞動力之間所含人力資本的差異性，將勞動力分類，按照不同勞動力的人力資本特質(zhì)對其進(jìn)行加權(quán)求和得到人力資本存量。具體公式如下：

其中，Ht為第t年人力資本總存量，為第t年的第學(xué)歷層次的勞動力人數(shù)，hi為第層學(xué)歷水平的受教育年限（學(xué)制）。用勞動力的受教育程度代表勞動力的人力資本存量不僅簡明扼要，而且數(shù)據(jù)具有可靠性。

2.寧夏從業(yè)人員的人力資本存量

（1）寧夏的人力資本存量

采用受教育年限法估計寧夏人力資本存量，計算從業(yè)人員的受教育年限根據(jù)現(xiàn)行教育體制對各級教育的學(xué)制給予統(tǒng)一的界定。對大學(xué)?？埔陨蠈W(xué)歷設(shè)定為15年，高中文化程度設(shè)定為12年，初中文化程度設(shè)定為9年，小學(xué)文化程度設(shè)定為6年，文盲半文盲設(shè)定為2年。根據(jù)寧夏從業(yè)人員的學(xué)歷構(gòu)成，計算出寧夏人力資本存量及平均受教育年限。

人力資本存量

平均受教育年限（人力資本水平）=人力資本存量／人口總數(shù)

其中，H1為文盲半文盲；H2為小學(xué)文化程度；H3為初中文化程度；H4為高中文化程度；H5為大專及其以上。

資料來源：本表數(shù)據(jù)2000-2007年中從業(yè)人員數(shù)據(jù)取自《寧夏統(tǒng)計年鑒（2008）》，北京：中國統(tǒng)計出版社。人力資本存量和平均受教育年限根據(jù)②③公式計算而得。

（二）寧夏物質(zhì)資本存量度量

物質(zhì)資本存量的度量本文選擇用“固定資產(chǎn)凈值”與“存貨增加值（即流動資金）”之和作為物質(zhì)資本存量。由于固定資本存量數(shù)據(jù)無法直接得到，只能通過歷年來的固定資產(chǎn)投資來間接估算。對于折舊率，采用經(jīng)驗的折舊率進(jìn)行計算，即1990年以后平均折舊率為5.6%。[1]由于我國有關(guān)流動資本的來源和使用范圍極不規(guī)范，統(tǒng)計口徑也不一致，因此無法得到寧夏完整的統(tǒng)計資料。一般來說，存貨增加值約為當(dāng)年固定資產(chǎn)投資額的1/3，[2]寧夏物質(zhì)資本存量的估算則用當(dāng)年固定資產(chǎn)投資凈值的1/3作為當(dāng)年存貨的增加值。2000-2007年各年固定資產(chǎn)存量總額的計算公式如下：

其中，和是當(dāng)年和上一年的固定資本存量，為當(dāng)年的固定資產(chǎn)投資額，δ為折舊率。如果的數(shù)據(jù)已知，通過上式的推算就僅需要初始資本存量，即1978年的資本存量。參考鄒至莊（1993）的數(shù)據(jù)，他認(rèn)為我國1978年的固定資產(chǎn)凈值為9408億元?，F(xiàn)在利用這個物質(zhì)資產(chǎn)存量數(shù)據(jù)，估計寧夏1978年的物質(zhì)資產(chǎn)存量。全國1978年的國內(nèi)生產(chǎn)總值是3624.1億元，而寧夏為13億元，因而可以估算寧夏1978年的固定資產(chǎn)存量為33.75億元。

2000-2007年各年存貨增加值的計算公式如下：

KVt=/3

其中，KVt和為當(dāng)年的存貨增加值和固定資產(chǎn)投資額。

2000-2007年各年物質(zhì)資本存量的計算公式如下：

Kt=+KVt

其中，Kt、和KVt為當(dāng)年的資本存量、固定資本存量和存貨增加值。

資料來源：本表計算所用的固定資產(chǎn)投資取自《寧夏統(tǒng)計年鑒（2008）》，北京：中國統(tǒng)計出版社。第1列數(shù)據(jù)根據(jù)公式④計算而得；第2列數(shù)據(jù)根據(jù)公式⑤計算而得；第3列數(shù)據(jù)根據(jù)公式⑥計算而得。

二、寧夏人力資本與經(jīng)濟增長的實證分析

（一）生產(chǎn)函數(shù)模型的構(gòu)建

為了研究寧夏人力資本與經(jīng)濟增長的相關(guān)性，借鑒柯布―道格拉斯（Cobb-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)，以寧夏2008年以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為依托，建立經(jīng)濟增長的實證分析模型，分析國內(nèi)生產(chǎn)總值變量與生產(chǎn)要素變量中的物質(zhì)資本存量、從業(yè)人員和人力資本存量之間的函數(shù)關(guān)系，它通過估計各生產(chǎn)要素的彈性系數(shù)。

其中，表示國內(nèi)生產(chǎn)總值；表示物質(zhì)資本投入；表示勞動力投入即從業(yè)人員；表示人力資本投入；代表技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、勞動力轉(zhuǎn)移、資源配置、體制變革、政策法規(guī)、管理決策以及隨機因素；表示物質(zhì)資本的產(chǎn)出彈性系數(shù)，表示勞動力的產(chǎn)出彈性系數(shù)，表示人力資本的產(chǎn)出彈性系數(shù)；變量表示不同時期，實證研究就是在這四要素生產(chǎn)函數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。

（二）模型參數(shù)估計

為了準(zhǔn)確分析各生產(chǎn)要素在經(jīng)濟增長中的作用，將利用前文得到的物質(zhì)資本存量、從業(yè)人員和人力資本存量等生產(chǎn)要素的時間序列數(shù)據(jù)，通過對各要素的分析揭示寧夏國內(nèi)生產(chǎn)總值與各投入要素的關(guān)系以及各要素在經(jīng)濟增長中的作用。

資料來源：第1、3列數(shù)據(jù)取自《寧夏統(tǒng)計年鑒（2008）》，北京：中國統(tǒng)計出版社。第2列數(shù)據(jù)根據(jù)公式⑥計算而得；第4列數(shù)據(jù)根據(jù)公式②計算而得；第5列根據(jù)公式③計算而得。

利用統(tǒng)計分析軟件，把各變量數(shù)據(jù)代入回歸體系，結(jié)合前文中換算的GDP數(shù)據(jù)、物質(zhì)資本存量、人力資本存量、從業(yè)人員和平均受教育年限，得到各種數(shù)據(jù)的自然對數(shù)值。

結(jié)合上表的時間序列數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計分析軟件對道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)模型進(jìn)行回歸分析，可得回歸方程：

ln（Y）=3.16241+0.60594ln（K）-0.26733ln（L）-0.15988ln（H）

其判別系數(shù)：R-Sqare=0.9994，Adj R-Sq=0.9991，F(xiàn)=4202，對于概率小于0.0001，說明方程的數(shù)據(jù)擬合程度很高，效果較好。但后兩個系數(shù)為負(fù)值，不符合實際經(jīng)濟意義，且lnL和lnH的方差膨脹因子分別為43.1528，25.65995。說明兩因素有多重共線性，故對其進(jìn)行嶺回歸，以便排除各變量的共線性及其它不利因素，使方差膨脹因子符合擬合要求。使用嶺回歸方法因此得出回歸模型：

從回歸分析的結(jié)果可以看出，物質(zhì)資本的產(chǎn)出彈性為0.13796，勞動力的產(chǎn)出彈性為1.10243，人力資本的產(chǎn)出彈性為0.63564。也就說當(dāng)物資資本每增長一個百分點，拉動寧夏生產(chǎn)產(chǎn)出總值增長約0.14%；當(dāng)勞動力每增長一個百分點，拉動寧夏生產(chǎn)產(chǎn)出總值增長約1.1%；當(dāng)人力資本存量每增長一個百分點，拉動寧夏生產(chǎn)產(chǎn)出總值增長約0.64%。該數(shù)據(jù)表明，寧夏勞動力的產(chǎn)出彈性最大，說明勞動力對寧夏經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)最大，是拉動經(jīng)濟發(fā)展的第一因素。人力資本的產(chǎn)出彈性略低于勞動力產(chǎn)出彈性，但高于物質(zhì)資本投入的產(chǎn)出彈性，因此，人力資本對寧夏經(jīng)濟發(fā)展的貢獻(xiàn)居于第二位，說明為社會創(chuàng)造最大財富的主要不是凝結(jié)在勞動者身上的知識與技能，也間接證明寧夏的經(jīng)濟增長方式已經(jīng)有從粗放型向集約型邁進(jìn)的新趨勢，這使寧夏經(jīng)濟增長擁有了很好的發(fā)展前景。

三、提高寧夏人力資本對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)的對策

（一）加大人力資本投資力度，提高人力資本投資效率

盡管寧夏政府在改善教育方面做出了巨大努力，但這些努力與經(jīng)濟發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新的需要相比還存在不小的差距。另一方面，鼓勵社會對教育的積極投入，社會辦學(xué)、企業(yè)教育也是一個不容忽視的投資主體，尤其是隨著家庭對教育的投資負(fù)擔(dān)的不斷加重，也迫切的需要來自社會對教育的投入的加大。

（二）優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)，適時適度地培養(yǎng)人才

第一，適時調(diào)整人力資本教育投資結(jié)構(gòu)，教育機構(gòu)應(yīng)該以市場為導(dǎo)向來調(diào)整教育投資結(jié)構(gòu)，而不是盲目的投資，這樣才能節(jié)省教育投資，使教育投資發(fā)揮最大的作用將有限的經(jīng)費投資到效益最大的領(lǐng)域，實現(xiàn)高效投資。第二，調(diào)整物質(zhì)資本投資與人力資本投資比例、物質(zhì)資本和人力資本投資必須有適當(dāng)?shù)谋壤畲笙薅鹊貎?yōu)化經(jīng)濟生產(chǎn)。

（三）強調(diào)公共政策導(dǎo)向作用，重視制度因素

積極創(chuàng)造吸引人才的政策環(huán)境，寧夏應(yīng)該解決外來就業(yè)人員的戶籍問題，不應(yīng)對外來人員予以地方限制，要放寬外來就業(yè)人員落戶的條件，同時也要解決好配偶的就業(yè)以及子女的入學(xué)問題，對部分特殊人才的引進(jìn)，要實行特事特辦的政策，加快建設(shè)人才引進(jìn)的綠色通道，還可以建立“戶口不遷、關(guān)系不轉(zhuǎn)、雙向選擇和自由流動”的人才柔性流動管理體制，確立“不求所有，但求所用”的人才使用觀念等。

（四）健全響應(yīng)法律法規(guī)，創(chuàng)造良好的法律環(huán)境

健全的勞動保護(hù)法，能夠給從業(yè)人員帶來安全感，對于吸引人才也有很大的積極作用。如果沒有健全的勞動保護(hù)法，工人的工資、人身安全等便沒有保障，人們的積極性就會降低。寧夏應(yīng)加大勞動保護(hù)法實施力度，真正做到使就業(yè)人員無后顧之優(yōu)，也只有加大勞動保護(hù)法力度，才能實現(xiàn)寧夏大量的高素質(zhì)人力資本的積聚。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

關(guān)鍵詞：鋼鐵行業(yè)；投資；利率；產(chǎn)出

中圖分類號：F822.0 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）08-0-01

一、引言

鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整一直是熱點話題。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，從2003年起，產(chǎn)能利用率皆未超過85%，2008年更是跌至77.1%。為了行業(yè)內(nèi)平衡投資和合理增長的關(guān)系，中國政府也從2003年起就表明了其調(diào)控行業(yè)產(chǎn)能的態(tài)度。2009年8月，以環(huán)保為名，鋼鐵行業(yè)被工業(yè)和信息化部著重要求“結(jié)構(gòu)調(diào)整”，通過行政手段清除鋼鐵落后產(chǎn)能，同時，輔助以經(jīng)濟手段，對落后生產(chǎn)力限制企業(yè)銀行貸款，實施差別電價、差別水價等措施。此外，地方政府也試圖通過兼并重組的方式，建設(shè)地方性中大型鋼鐵企業(yè)，以淘汰落后產(chǎn)能。

二、文獻(xiàn)綜述

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度來說，國家以淘汰落后產(chǎn)能為方式促進(jìn)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實際上是為了抑制行業(yè)內(nèi)投資過熱的沖動。“產(chǎn)能過剩不僅是經(jīng)濟周期的直接產(chǎn)物，更可能是由（在對投資總量和其他企業(yè)行為）不完全信息下的投資決策所引發(fā)、在發(fā)展中國家中頻仍出現(xiàn)和必須應(yīng)對的問題。”胡楠（2008）更進(jìn)一步地指出：“潮涌現(xiàn)象問題本身并不在于這些產(chǎn)業(yè)本身，而是在于某些產(chǎn)業(yè)投資過多，導(dǎo)致了低水平重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)出效率低下。”

利率政策是我國政府常用的調(diào)控手段，利率政策是否有效、在多大程度上有效自然成為我們關(guān)心的問題。盧卡斯（Lucas，（1972））認(rèn)為利率等貨幣政策只能在短期內(nèi)影響消費和投資，由于經(jīng)濟人的理性預(yù)期作用，他們會提前調(diào)整自己的行為，導(dǎo)致政策無效。劉莉君和岳意定（2006）認(rèn)為未完全市場化的利率會由于傳導(dǎo)不暢而削弱了其對投資和產(chǎn)出的影響。為了從短期和長期兩方面刻畫利率政策是否有效及其作用的程度，本文通過時間序列的分析予以分析，希望對政策提出合適的建議。

三、實證計量

1.面板模型。產(chǎn)能利用率能有效衡量投資是否過度。國泰君安的策略團隊（2009）提出采用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來測算產(chǎn)能利用率，本文采用該方法。為了描述我國鋼鐵行業(yè)投資的現(xiàn)實情況，本文采用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

其中，——第i個鋼鐵企業(yè)t時刻的產(chǎn)能利用率；——第i個鋼鐵企業(yè)t時刻的固定資產(chǎn)投資；——啞變量，表示第i個企業(yè)的規(guī)模，屬于大型企業(yè)的取1值，屬于中小型企業(yè)的取0值；——啞變量，表示第i個企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)，屬于民營企業(yè)的取1值，屬于國有的取0值；交叉項——刻畫企業(yè)規(guī)模對其固定資產(chǎn)投資的影響；交叉項——刻畫企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)對其固定資產(chǎn)投資的影響。

面板模型為了分離業(yè)內(nèi)各個企業(yè)由于自身特性對投資的影響，特加入啞變量與固定資產(chǎn)投資的交叉項。

本文選取2000-2009年鋼鐵行業(yè)46家滬深A(yù)股的25家上市鋼企，從中國經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫中獲取這25家公司的財務(wù)信息。其中，產(chǎn)能利用率采用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)進(jìn)行估測；公司的規(guī)模判斷標(biāo)準(zhǔn)主要有總股本、總資產(chǎn)和利潤率，包含大型鋼鐵企業(yè)共6家（股票簡稱為：攀鋼鋼釩、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、武鋼股份、寶鋼股份和馬鋼股份）。另查得民營鋼鐵公司共2家，16家地方性國有鋼企，7家中央性國有鋼企。總觀測樣本數(shù)為234個。

2.基于VAR模型的時間序列分析。為了驗證利率對投資和產(chǎn)出的傳導(dǎo)作用，本文建立向量自回歸即VAR模型，并進(jìn)行時間序列分析。VAR（p）模型的形式如下：

其中，為t時刻的待估計的變量，它有P階滯后項，此處選取，（i=1，2….p）是待估計的參數(shù)矩陣。本文采用脈沖響應(yīng)函數(shù)來估計對擾動項施加一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊對各個變量當(dāng)前和未來的影響，以檢驗各變量對擾動的響應(yīng)是否有時滯。另外，為了區(qū)分短期和長期，采用Granger因果檢驗，選取滯后期分別為2、6、10時，觀察不同時期變量之間不同的因果關(guān)系。

本文通過中經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫獲得從2005年1月至2010年12月的月度數(shù)據(jù)。其中，利率為剔除價格因素的1-3年期貸款的實際利率，固定資產(chǎn)投資選取黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的固定資產(chǎn)投資，并對其剔除了價格因素。共132個觀測期。

四、結(jié)論

1.大型鋼鐵企業(yè)由于自身優(yōu)勢以及規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，會對產(chǎn)能利用有更充分的利用；2.民營鋼鐵企業(yè)的投資行為與產(chǎn)能利用不會明顯區(qū)別于國有鋼鐵企業(yè)；3.利率對與投資和產(chǎn)出有調(diào)節(jié)作用，這種作用是有時滯的，利率的傳導(dǎo)并不是通暢的；4.從短期看，利率的變化能夠調(diào)節(jié)投資和產(chǎn)出，但是從中長期來看，利率政策無效；5.從中長期來看，投資和產(chǎn)出能夠相互影響、互為因果。

參考文獻(xiàn)：

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