導語：如何才能寫好一篇理財產品風險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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盡管從客戶的角度來看，只需要簽訂協議，到期后即可自動收回本金，操作簡單，而且還能獲得相對較為豐厚的收益。實際上由于理財產品涉及到設計、發起、銷售、資金歸集、投資、投資后管理、到期后資金清算等多個環節，涉及到多個法律主體，一旦出現問題，其間復雜的關系極易引發法律糾紛。例如信貸型理財產品就至少涉及購買客戶、銀行、信托公司、實際借款人等一系列的當事人;理財資金先通過銀行的銷售渠道從客戶群中集中到特定的帳戶，然后劃撥給信托公司，再由信托公司以委托貸款的方式委托銀行向實際借款人發放資金，這種融資方式與傳統的貸款相比，除了增加操作環節外，并無實際意義上的創新，而隨著當事人的增加，各當事人之間的法律關系趨于復雜化。在理財產品的購買客戶角度看來，整個運作不夠透明，不能掌握理財產品的各類情況特別是風險情況，而只能出于對銀行商業信譽的信任進行投資決策，在這種環境下，一旦再遇上個別銷售人員為了完成業績，采取隱瞞、欺騙等方式推銷理財產品，購買客戶就很有可能在不知情之下受到損失。現在很多銀行都在采取資產池的方式運作理財產品，資產池原本運作式是將同系列或者類型不時期發行的各款理財產品所募集資金統一到個池中進投資管理，整體投資收益作為確定各款理財產品收益的依據。但這種運營方式也易導致多個理財產品同時對應筆資金，背離監管政策和法規;部分銀行憑借滾動發行、動態管理以及信息透明度低等特點，做高該類理財產品的收益，并將其發行和到期時間集收益，發行和到期時間集中安排在存貸比考核時點，使得此類理財產品演變為商業銀行的存款吸納工具和資負債調節工具。

近年來，銀監會作為銀行業的監管部門一直在加強對銀行理財產品的規范和指導，特別是2011年先后頒發了《關于修改＜金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法＞的決定》、《關于進一步規范銀信理財合作業務的通知》、《關于規范銀信理財合作業務轉表圍及方式的通知》、《關于進一步落實各銀行法人機構信理財合作業務轉表計劃有情況的通知》、《商業銀行理財產品銷售管辦法》，并召開了一次理財業務監管座談會，通報了部分理財業務中的違規現象。總的來說，監管部門已經針對銀行理財產品目前出現的部分不良現象提出了一系列針對性的規范措施，如對于銀信合作理財業務提出了納入表內管理的要求，明令禁止通過理財產品變相高息攬存等現象，并對銀行銷售理財產品提出了一系列的明確要求，杜絕以各類錯誤引導銷售的行為。但由于銀行理財產品一直在高速發展，在發展中為了配合銀行自身的經營目標和應對復雜多變的經濟形勢，必然會不斷的創新運作方式，但創新往往是與規避監管相聯系，新興業務在業務設計的過程中往往會缺少對監管要求的考慮，這就為今后業務發展留下了隱患，甚至會對整個經濟穩定造成一定沖擊。銀監會對于銀行理財產品目前的各類違規現象盡管提出了不少監管要求，但大多數仍停留在針對具體問題的規范上，缺少從大局出發的整體監管要求。因此本人認為，為了讓銀行理財業務能在今后更健康的發展，應做到以下幾點:一是監管部門應該提出更明晰的監管要求，自2005年銀監會制定頒布《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》后，銀行理財業務已經發展多年，部分監管要求已經不能適應現行情況，如信貸類理財產品，本來就有繞開國家貨幣政策對信貸發放規模的要求，但實際監管操作中又無據可循，無法依據相關法規制止此類現象。因此，監管應對根據銀行理財產品自身的特點，結合銀行自身創新的要求，制定更具有前瞻的監管辦法。二是應該建立更為細致的準入條件，由于理財產品投資渠道的多樣性，實際上不同類型的理財產品對銀行的風險管理要求是不一樣的，對于投資到衍生品、大宗商品以及一些復雜結構的投資品的理財產品，必然要求銀行具有更高的風險管理能力。因此建議應針對不同類型的理財產品設定不同的準入條件，避免因條件范圍太廣、準入門檻過低而失去了實際監管意義。三是應該進一步明確銀行理財產品中各當事人的法律關系，銀行在理財協議中一般都會聲明自己只是受托人的角色，本身不對實際收益負任何責任，但這種聲明實際上是否有法律效力值得懷疑，一旦發生糾紛，更容易為當事人之間互相推諉責任的借口。因此，如果明確理財產品中各當事人的法律權利和義務，是立法部門必須思考的問題。

本文作者：梁韜作者單位：中國工商銀行廣西區分行

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【關鍵詞】金融理財產品 表外風險 審計

一、金融理財產品的表外風險引發的經濟后果

2008年經融危機震動全球，引發人們對于金融衍生產品安全性和風險性的新思考。時隔五年，中國式“錢荒”再一次引發人們對于金融理財產品的反思。從審計角度看，這一事件與當年次貸危機如出一轍。我國的理財產品是基于利率管制下的金融創新，在具體購買投資過程中，銀行與投資者簽訂協議，通過組合設置產品，為一些高風險高收益項目融資，然后層層轉移，最后在一些缺乏金融基本知識和經驗的投資者眼中理財產品似乎變得只有了高收益而全無高風險。再有，由于目前我國對于金融理財產品的監管方式采取的是機構監管，而監管部門對于商業銀行發行的理財產品缺乏有效的監管手段。具體來說就是理財產品作為銀行表外資產往往審計比較困難，問題滋生得不到及時處理，一旦出現問題就會出現因前期缺少相應的應對機制和補救措施而導致的事態擴大現象。最后，由于監管機構對于表外資產審查不嚴格，很多商業銀行迫于主營業務壓力，故意隱瞞銀行的呆賬壞賬，將之能夠借由“表外業務”轉移至正常“四表一注”之外，進而達到粉飾財務報表目的。但是，正因為此也產生了中國式的“影子銀行”，最終由于風險失控引發銀行間流動性緊張甚至金融市場的非良性波動。

二、表外金融理財產品審計風險

（一）計量風險

銀行理財產品主要采取公允價值模式進行計量，另外我國還采用再次確認的會計方法來提高理財產品以及其他金融衍生產品計量的準確性和可靠性。然而，由于以理財產品為代表的金融衍生產品不存在類似于股票期貨那樣的公開市場，因此無法通過K線圖以及其他金融數學模型對金融理財產品的市場供需狀況、風險等級、影響因素進行綜合考量和可靠預測。除此之外，我國目前尚無權威第三方評估體系，因此在具體操作中我們發現金融衍生產品很難可靠計量。

（二）信息披露風險

對于可以置于表內的金融理財產品，其負債部分由于采用成本或攤余成本進行計量，使得其利潤和綜合收益表的相關項目難以分類，套期會計復雜。而對于很多理財產品，由于屬表外業務，也就是這部分業務的經營狀況是不反映在資產負債表中的，因此作為審計人員很難對這部分做出可靠地風險評價，然而這部分表外業務卻份額巨大且越來越深刻的影響影響銀行當期損益。

（三）內部控制風險

眾所周知金融理財產品設計涉及很多復雜的金融知識、數學知識和計算機知識，其背后是一個復雜的組合模型。對于普通投資者很難在短時間內了解產品結構原理以及具體的投資風險。另外，由于金融機構的銷售需求和投資者的購買需求這樣的雙重需求刺激下，金融理財產品更新速度快，種類繁多，這無疑會給風控系統帶來巨大挑戰，常常出現的狀況是內控系統的完善速度遠遠追趕不上金融產品的研發和發行速度。再加上很多銀行發行的理財產品是表外計量，可靠性本身大打折扣，這就為相關審計工作帶來很大困擾。

（四）審查風險

金融衍生產品的審計是以風險為導向的，而且近年來也一直強調注冊會計師要不斷學習相關金融知識，加強自身專業判斷力。但是由于金融衍生產品的設計極其復雜，正如中國古語所言“隔行如隔山”，對于第三方審計人員來說，很難真正弄清每款理財產品的風險點，當然從實際操作層面來講這也是不現實的。

三、表外金融理財產品監管風險

（一）缺乏針對金融理財產品的專業監管機構

我國目前由銀監會對商業銀行等金融機構發行的金融理財產品進行監管，保監會對保險機構發行的金融理財產品進行監管，證監會對證券公司、基金公司發行的金融理財產品進行監管。但是針對理財產品這一金融領域并沒有一個專業的監管機構進行監督和協調，因此一旦某個金融理財產品涉及到兩個以上監管部門，就會出現監管盲區，對于表外業務的審計更會出現由于溝通不暢被鉆漏洞的情況。針對這種情況，需要多個監管部門協調行動，但正如筆者前文所說，金融理財產品更新速度快，金融市場更是瞬息萬變，協調行動自然也遠不如根據金融理財產品的特點進行有的放矢的專業化監管。

（二）對投資者尤其是中小投資者保護不到位

銀行理財產品目前處于賣方市場，供小于求，其合約條款更多是出于保護發行金融機構而非投資者。另外，由于機構投資者專業性更高，風險和維權意識、能力更強，對于金融理財產品中的風控點自然有著較為完善的防范機制；相比之下，個人投資者、中小投資者受制于信息不對稱以及專業程度所限，投資金融資材產品面臨更大風險。然而，目前我國法律和相關管理部門對于投資者尤其是中小投資者保護不到位。前些年鬧得沸沸揚揚的華夏理財產品風波就是由于銀行以表外業務代銷理財產品為借口推脫責任。在這種情況下，法律保護就顯得尤為重要了，此外相關監管部門也要站在保護中小投資者的角度認真審視金融機構發行的這些表外金融理財產品，及時相關文件，明確在這一過程中發生的權責以及風險防范措施。

四、對于表外理財產品風險控制的兩點建議

（一）加強金融衍生產品的計量

筆者建議將金融產品分門別類納入銀行“表內”，將其盈虧、規模、類型、壞賬與風險詳細列入相應報表。通過金融模型對這些金融理財產品的盈虧和規模進行風險性評估，然后根據不同風險等級進行入賬價值計量。另外引入第三方審計對這部分業務進行審計以提高會計信息的可靠性。

（二）強化信息披露程序和相關法規

對于理財產品銷售后的會計報表計量結果要主動上報相關部門備案，以便監管部門把握金融理財產品的市場信息，對于關鍵信息可以通過網絡系統及時錄入，對于重要節點建立數據庫長期跟蹤分析。此外，對于第三方審計人員，要重視審計對象在金融衍生產品這一方面的信息披露情況，將之納入銀行整體的風險考量當中。

（三）提高金融業審計人員的執業素質

對于內部審計人員，要嚴格執行崗位準入制度，選拔具有多樣化知識結構和層次的人才，打造一支業務過硬、作風嚴謹的審計隊伍。對于第三方審計，在加強財務、審計等專業知識的同時要注重金融知識的涉獵，行會或者所在單位要對審計人員進行有針對的再培訓，使之熟悉金融衍生品領域常見操縱手法。

五、結語

銀行理財產品的繁榮標志著我國投資理財渠道的進一步豐富，但是不可否認的是理財產品的研發、銷售以及兌現這一過程存在諸多風險點。尤其是很多商業銀行將金融理財產品計入財務報表之外，視為“表外業務”。本文筆者對對金融理財產品的表外風險進行重點探討，意在起到拋磚引玉的作用，以期我國銀行業能夠得到健康穩定發展。

參考文獻：

[1]廖旗平.關于商業銀行與投資者理財利益不對稱問題探討[J].農村金融研究，2010，（11）.

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開放式人民幣產品數量大幅回落

各商業銀行2009年11月共發售人民幣理財產品734款，絕對數量較10月大幅上升，占產品發售總量的93％，其中有6款開放式產品。各發行主體的產品數量占比、收益水平、離差水平(離差是單項數值與平均值之間的差。一般計算離差平方和來表示數據分布的集中程度，反映了估計量與真實值之間的差距。可能出現結果與平均預期的偏離程度，代表風險程度的大小)、風險水平和投資價值均無明顯變化，見圖1、2。從產品的絕對數量來看，中資行產品數量大幅上升，外資行產品數量不升反降。從產品的離差水平來看，上市股份制銀行產品的離差水平呈逐步擴大趨勢，主要原因在于425款中有378款產品為非保本浮動收益型產品，增加了產品潛在風險。

收益率是指到期產品的實際收益水平，而風險值(或稱最小期望收益率)，即評價結果中的最差值，意為在95％的概率水平下產品的最低期望收益水平。

外幣產品總量持續下降

各商業銀行2009年11月共發售外幣理財產品57款，較10月相比減少了6款，在售產品的平均期望收益率和平均最差值分別為1.44％和0.62％。到期產品的平均名義收益率水平為2.58％，較10月大幅回落111個基點。在售的57款外幣產品中，除6款結構類產品外，其余51款產品均為投資外幣債券貨幣市場的利率類普通產品。

當月外幣理財產品市場呈現如下幾個方面的新意。一是美元和澳元類產品數量有所回落，歐元和港幣產品數量有所上升。二是澳元和美元在售產品的離差水平有所增大，原因在于6款高風險高收益的結構類產品中有2款澳元產品、4款美元產品。三是澳元產品的名義收益率水平位居首位，緣于中行和招行兩款澳元產品均實現了7％和3％的預期最高收益。四是從產品的投資價值來看，中行一款英鎊產品的超額收益水平為負，原因在于該款產品的預期最高收益水平遠低于同期限同幣種的定存利率水平(各機構定存利率的平均值)，詳見圖3、4。

城投債，銀信類危機四伏

金融危機的陰霾尚未散去，迪拜債務危機又席卷而來，正值此風口浪尖，債市出現首次延期付息事件，不免讓廣大投資者虛驚一場。“2009岳建債”的造假門正在慢慢淡出我們的視線，“2007宜投債”的延期付息又使得鎂光燈再次聚焦城投債(又被稱為準市政債，主要包括專注于基建和公用設施投資的城投類企業公開發行的企業債和中期票據)。與此同時，財政部堅決叫停地方財政違規擔保向社會公眾集資的行為，銀信類理財產品(是指銀行發行理財產品，購買信托公司發行的信托產品，投資于地方政府融資平臺的股權或債權，同時政府向銀行和信托出具回購的承諾函。地方債由中央政府分配額度，財政部代收代償，依賴于國家信用)也風聲鶴唳。

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【關鍵詞】商業銀行 理財產品 風險管理

一、引言

金融市場的活躍以及近年來老百姓的投資意識逐漸增強，老百姓對投資、理財和抗通脹的需求越來越旺盛。加之，最近幾年的商業銀行理財產品的創新性和到期總能獲得承諾的收益，使得很多投資者認為銀行理財產品安全，收益又比較穩定。但，商業銀行的理財產品存在很多風險，如，市場風險和法律風險等。它是金融投資產品而不等同于儲蓄存款，收益是不確定的，商業銀行所給出的也只是預期收益，對于存在的風險要進行合理的推斷，降低風險，確保收益。

二、商業銀行理財產品概念

（一）商業銀行理財業務及產品

商業銀行理財業務就是商業銀行為客戶提供的理財產品或金融產品的服務。也就是商業銀行為客戶提供的個人理財產品。將商業銀行的理財業務按照管理運作方式分為理財顧問和綜合理財兩種服務。商業銀行的理財服務可以將理財計劃向特定的目標客戶銷售，根據這些特定目標客戶開發設計和銷售資金管理并依此制定管理計劃。

商業銀行的理財產品是在商業銀行為客戶提供理財服務時銷售的理財計劃，商業銀行理財產品需要建立在委托關系的基礎上，商業銀行的理財產品不僅針對個人，而且還針對中小型企業等。

（二）商業銀行理財產品分類

1.保證收益理財產品

保證收益理財產品是指商業銀行向投資的客戶承諾到期會支付固定的收益，而銀行來承擔相關風險的，或者是指商業銀行向客戶承諾到期支付最低的收益，同樣是銀行承擔風險，但產生的額外收益則由客戶和銀行按照合同約定的分配方式進行合理分配，對于風險共同分擔的一種理財產品。

2.非保證收益理財產品

非保證收益理財產品還可以細分為保本浮動收益理財產品及非保本浮動收益理財產品。首先，保本浮動收益理財產品是商業銀行向客戶承諾保證支付本金和實際投資收益，但相關風險由客戶承擔；其次，非保本浮動收益理財產品是商業銀行不能向客戶保證本金支付，并依據實際的投資收益向客戶支付，而風險則由客戶全部承擔。

三、商業銀行理財產品的風險

（一）法律風險

首先，在個人理財業務文件上和個人理財產品上的法律風險是非常不確定的。在對不同種類的產品的規章制度上、理財產品認購協議上、理財產品購買的說明書、認購須知、產品結構、投資安排和收益及風險管理等方面的法律文件是非常多樣且復雜的，在購買前想要快速地了解和理解其中的意義是比較困難的，而很多商業銀行為了方便業務流程而使文件程序變得簡便就導致了一些缺口的出現，為未來的法律風險的不確定性和多樣性留下了后患。

其次，理財產品的市場準入問題在有些銀行里還存在相關的違規風險，一旦客戶購買了這些沒有得到金融監管機構準入的理財產品那么后果將不堪設想；同時，對于理財資金的投向是否合規合法也存在這風險。

（二）市場風險

市場風險主要包括利率風險和匯率風險。首先，利率風險是商業銀行理財產品的一個主要風險，商業銀行在發行理財產品時都承諾了高收益，但是，如果市場利率發生了不利于銀行投資的情況后，銀行承諾的收益將很難保證。當前，中國的利率市場化改革正逐步加快，未來貨幣市場的投資風險將會加大。其次，外匯理財產品的收益會受到國際政治、經濟等因素的影響，隨著我國外匯體制改革的加快，匯率變動也會變大，給理財產品帶來的風險將會加大。

（三）操作風險

操作風險可能是由銀行內部程序、工作人員和系統不完善或失誤造成的，也包括外部事件導致的直接或間接的損失。操作風險可能遍布銀行的所有業務環節，包括理財產品的復雜性、新技術的應用和人員方面的欺詐、流動到各項規章制度等，幾乎任何一個環節都有可能造成操作風險。商業銀行的理財產品通常是各商業銀行的營銷人員積極推銷自己銀行的產品，在競爭和業績壓力下很多營銷人員的不規范操作、不合理的產品推銷、產品購買協議沒有充分理解等將會導致風險的出現。

四、商業銀行理財產品的風險管理對策

1.加強宣傳，轉變客戶理財觀念，提高風險意識。政府相關部門要加大投資理財相關知識的宣傳力度，提高居民及公司企業的風險意識。同時，商業銀行也要加大對個人理財方面的宣傳和介紹，引導投資者明白理財產品的收益過程和風險管理。政府和銀行共同引導投資理財市場的規范化、合理化和人性化。

2.銀行監管部門要盡快制定理財產品的行業標準，包括理財產品的分類、定價、服務標準等，對存在的風險嚴禁銀行隱瞞。

3.商業銀行自身要加強事前風險防范。在理財產品設計中要考慮到市場風險、信用風險、法律風險和市場風險等方面，建立完善的計量、檢測、識別和控制風險的管理體系。遵守國家的法律法規，在法律規定的范圍內開展理財產品服務。

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因一時沖動，投資者在未深入了解理財產品風險的情況下，就稀里糊涂地簽署理財產品協議書等文件后，并掏錢買了理財產品。但是，一年下來，當投資者去銀行兌現收益的時候，卻可能出現事與愿違的情況。有時理財產品可能達不到理財經理承諾的收益，有時甚至出現虧損。

2013年1月，有部分投資者投訴建設銀行上海分行，稱在去年通過建行購買其代銷的建信證大金牛增長集合資金信托計劃如今賬面浮虧超過50%。建行代銷的該信托計劃投資門檻為300萬元，投向為定向增發類項目。這是一款由建信信托發行、證大投資擔任信托資金投資管理的信托產品，總規模4億。雖然在推銷宣傳中，該產品的預期收益可達20%以上，但截至2012年6月，浮動虧損卻高達34%。該產品投資的5只股票全部虧損，跌幅遠超同期大盤走勢和行業走勢，這引發了投資者極大不滿。

其實，理財產品的風險是一種客觀存在，投資者在購買理財產品時，銀行應履行告知義務。同時，相關部門也應加強對投資者的風險教育。在這方面，可以借鑒證券業對投資者進行風險教育的經驗。從2000年開始，證監會開展了持續不斷的投資者教育活動，通過介紹投資新品、揭示市場風險等多種途徑，從而增強投資者風險意識和自我保護能力，樹立正確投資理念，分清市場主體責任，確保證券市場的可持續發展和社會穩定。持續不斷的風險教育，收效良好。

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一、銀行個人理財產品的消費類型

 

(一)人民幣理財產品和外幣理財產品

 

根據幣種不同理財產品包括人民幣理財產品和外幣理財產品兩大類：傳統型與人民幣結構性存款。人民幣理財產品的主要特點是收益率更高、安全性更強。傳統型的產品主要有基金、債券等，特點為風險較小、收益確定，大概有3%的收益。一般被視為定期儲蓄替代品的后者掛鉤匯率，風險與前者相比較大，就其實質而言與外幣類產品區別不大。

 

就外幣理財產品而言，吸引人的一般是“短期”、“高利”、“幣種多樣”。比如：光大銀行外幣理財A計劃產品針對幣種不同獲得收益不同，但收益普遍較高;還有其保本保收益T計劃理財產品用短期來吸引顧客，最短期限甚至以天為單位。

 

(二)保證收益理財產品和非保證收益理財產品

 

根據客戶獲取收益方式的不同理財產品分為保證收益理財產品和非保證收益理財產品。綜合理財的業務范疇包括保證收益理財產品和非保證收益理財產品。保證收益理財產品包括固定收益理財產品和有最低收益的浮動收益理財產品，前者指銀行按照約定向客戶支付固定的收益，銀行自負盈虧，后者指銀行支付客戶最低的收益，剩余若有盈余則按照雙方約定分配，若虧損則銀行自行負責。非保證收益理財產品又可以分為保本浮動收益理財產品和非保本浮動收益理財產品，兩者區別就在于本金是否受保護，前者無論出現何種狀況客戶本金不會虧損，后者并不保護客戶本金安全，存在一定的風險。

 

(三)理財顧問服務和綜合理財服務

 

根據運作方式不同分為理財顧問服務和綜合理財服務。兩者的區別在于理財顧問服務僅僅擔任顧問的角色，只為客戶提供意見，最終的結果有客戶自己決定，并且有權獲得一定的報酬，這種方式既不屬于委托也不屬于信托;而綜合理財服務則有權管理客戶資金，決定資金的用處，風險則由客戶與銀行共同承擔或按約定承擔。

 

(四)分散式理財和集合式理財

 

根據資金募集方式的不同分為分散式理財和集合式理財。分散式理財即一個委托人對應一個受托人，并且這種理財產品有最低金額要求，因此一般這種理財方式多為富人所青睞，他是一種向富人和其家庭提供的系統和混合理財業務，它已經超越了簡單的銀行資產、負債業務，涵蓋領域不僅包括傳統零售銀行的個人信用、按揭等業務，更提供包括衍生理財產品、保險規劃、稅務籌劃、財產信托甚至包括客戶的醫療以及子女教育等諸多產品和服務，也成為“私人銀行”。

 

不同于分散式理財，集合式理財中一個銀行對應多個客戶，即一個受托人對應多個委托人，此時，由銀行進行調查、研究以制定能夠吸引潛在客戶的理財產品，通過宣傳、推薦使有意向的客戶購買。因為集合式理財產品風險較小，投資金額要求不高，所以潛在客戶一般指中小投資者。

 

二、銀行個人理財產品的法律風險

 

(一)市場準入的法律風險

 

將產品投入銷售最先面臨的問題就是市場準入的問題，為了將其規范管理，我國《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》規定將準入方式分為審批制和報告制。

 

實行審批制的銀行業務需要經過銀監會的同意，且有其嚴格的審批程序。相對而言報告制則簡單的多，不需要報告銀監會只需將業務報告當地銀監局即可，這種方式存在較多瑕疵，一旦銀行方面有過錯，與客戶發生沖突，法院可能以銀行程序上的瑕疵而加重銀行的責任，造成銀行損失較大。

 

另外，對于募集方式我國相關法律并未作出明確規定，從表面上看銀行將理財產品的信息公之于眾，由客戶自己選擇是否買入，實際上銀行在研發理財產品之時就根據特定人群來制定計劃，只有特定人群才會購買，所以實際上到底是公募還是私募目前為止還是混淆不清的。這種模糊會留下法律漏洞，存在較大的風險。

 

對于理財產品的性質，有的學者認為屬于委托，客戶以委托合同的形式委托銀行以自己的名義對資金進行管理，以期獲益，就其本質而言是代人理財，是一種行為;而有的人則認為是信托，但是在這種信托關系中沒有明確的受益人，只好將投資者勉勉強強作為受益人，但又沒有明確表達客戶的意思，面對這種情況我們很難給出明確的定義。這樣的不明確為理財產品埋下了很大的隱患，很可能引起不必要的糾紛。

 

(二)信息告知不明的法律風險

 

1.公開信息不足且不夠明確。我國《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》規定銀行在對理財產品進行宣傳銷售時必須包含風險提示，且應表達清晰、明確。而現實中由于客戶對金融產品這類虛擬產品不夠了解，缺乏相關的專業知識，銀行方面不會盡義務將資金去向、用處、風險、預期利益以及自身能力等重要信息告知客戶。這種現象被稱為信息不對稱理論，1970年美國經濟學家喬治·阿克羅夫提出了非對稱信息理論，他認為信息不對稱會導致逆向選擇和道德風險，降低經濟效率。2.銀行工作人員的不盡職。有時銀行工作人員會將儲蓄與理財產品混淆，使客戶認為是儲蓄品種，這是利用銀行信譽來達到目的，根據《消費者權益保護法》第8 條的相關規定，金融消費者有知悉購買個人理財產品真實情況的權利，同時規定了經營者應向其提供有關商品或服務的真實信息。由此該種行為侵犯了客戶的知情權，長此以往會造成難以彌補的后果。另外還包括銷售人員本身對理財產品理解不適當，而向不適宜的客戶推薦理財產品，當客戶收取收益時發現實際利益低于預期利益，這時客戶會覺得上當受騙了。這樣就會引起大量的糾紛，造成更大的混亂。

 

(三)個人隱私泄露的法律風險

 

我國金融業法律規范一直不夠力度，存在很多缺口，為銀行業的發展埋下了隱患。如我們在購買理財產品之前，都會被要求填寫一些個人信息，包括家庭年收入、投資經驗、聯系方式、職業情況等，這些個人信息大多數人都不會了解他的寶貴性，但是隱私其實是我們的另一種財富，目前這種不注重隱私與我們以前的思想觀念有關，以前我們只注重經濟的發展，包括法律都沒有這方面的規定，但如今我們應對自己的隱私正視起來。對于個人隱私的泄露主要包括：為了推廣銀行的其他產品，銀行內部就利用客戶的個人信息，向客戶進行各種各樣的推銷，最普遍的我們可能有時會接到銀行的電話、短信來介紹相關產品;銀行工作人員處于利益考慮會將個人信息賣給他人，會給客戶造成損失，如被犯罪分子利用實施詐騙，《刑法修正案七》就規定了金融機構工作人員對于公民個人信息保護的義務。

 

(四)銀行收費的法律風險

 

在銀行辦理業務大多都會收取一定的費用，理財產品這項業務也不例外，我們一般將其稱為“保管費”、“手續費”等。對于這個費用的收取方式、標準我們沒有明確的規定，這就存在了一些風險，主要表現在以下幾個方面：收費不合理。即收取的費用明顯過高;收費存在不合法現象，即收取的手續費與向銀監會及其他相關部門報備的情況不一致或者根本沒向相關部門報備而直接收取費用;收費信息不公開，即收費原因沒有明確說明。對于存在的這些收費情況的風險會對銀行造成很多負面影響，危及銀行的信譽。

 

三、銀行理財產品消費風險的法律防范

 

(一)建立與完善個人理財相關制度規范

 

1.完善個人理財的法律法規。首先，縱觀我國全部的法律條文，目前沒有明確的為大眾熟知的關于個人理財的法律，對于這方面的糾紛只能采用《民法通則》《合同法》《消費者權益保護法》，而在個人理財中消費者同銀行方面并非處于同等地位，《民法通則》《合同法》則是保護同等地位的雙方當事人，所以有時并不是很適合。其次，《消費者權益保護法》的對象并沒有包括個人理財的消費者，缺少對于個人理財方面的調整。當自身受到侵害時不能及時準確運用法律保護自身合法權益。所以，筆者比較贊成將個人理財的有關規定系統明確地納入《消費者權益保護法》中，章節明確，條理清晰，最重要的是易被人們熟知，能讓消費者更好地保護自身權益。

 

2.完善個人理財保護的制度，建立銀行內部糾錯機制。第一，銀行內部應當建立解決個人理財業務的內部糾紛解決機構，當業務出現問題時銀行內部應當與客戶進行聯系溝通或及時接受客戶的投訴。第二，銀行應制定糾紛處理的規定，明確規定解決糾紛的時間、解決方式，按規定解決問題，并將處理結果以書面形式及時通知客戶。若客戶仍不滿意處理結果，銀行可告知客戶使用其他法律途徑維護權益。最后，應當定期向客戶尋求反饋，對于客戶的意見建議銀行應當及時聽取并加以改正，這有利于銀行的長遠發展。

 

(二)完善銀行運行機制

 

1.加大理財產品信息公開的力度。加大信息公開，做到理財產品信息透明完整。為了公平銀行有義務將業務的主要信息全部公開，應當明確規定客戶有權利及時獲得資金去處、財務報表等信息，并且銀行有義務將全部信息通俗易懂的真實地向客戶講解，可以參照格式條款的規定，如在有兩種不同的解釋時一律采取不利于銀行的解釋，更能使客戶的合法權益得到保護。

 

2.加強金融監管。金融監管機構在保證市場參與者信息可得性方面可以發揮很大的監管作用，其功能在于鼓勵或強迫金融機構及時、準確、全面、公開地向群眾披露信息，并對那些未能按規定披露信息的金融機構予以懲罰。[3]所以應當設立相關的監管機構，銀行應將信息及時報給監管機構，監管機構及時監督，有問題時立即通知銀行以便及時更改。

 

3.加強對銀行從業人員業務素養的培養。個人理財業務是一項專業性較強的業務，有時普通的銀行工作人員也無法很好地向客戶傳達核心信息，甚至傳達出錯誤信息，鑒于這種情況，銀行應當定期對相關工作人員進行培訓，將工作人員分類培訓，培訓專門的銷售人員提高專業素養，加大宣傳人員與設計人員的溝通，做到更好地為客戶服務。

 

(三)增強消費者風險防范意識

篇7

摘要：在央行“穩中偏緊”的政策基調下，市場融資環境趨緊，在市場競爭和貸存比雙重壓力下，商業銀行理財業務在會計處理上有所不同。本為旨在分析商業銀行理財產品會計處理上的影響與風險，提出有效的解決對策。

關鍵詞 ：商業銀行；理財產品；會計處理；影響與風險

一、商業銀行理財產品會計處理的主要方式

（一）結構性存款產品

結構性理財產品是由主合同及嵌入的衍生金融工具組合而成的混合金融工具，銀行對其會計處理方法主要有以下三種：

1.將結構型存款產品所募集資金整體指定為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債”或“交易性金融負債”，相關損益計入“投資收益”。

2.結構型存款產品的主合同部分列入“吸收存款”，以攤余成本計量，相關損益計入“投資收益”，嵌入的衍生金融工具作為“衍生金融工具”列報。

3.將結構型存款產品所募集資金作為以公允價值計量的“吸收存款”并入吸收存款項目反映，相關損益計入“利息支出”。

（二）保本理財產品

銀行一般將募集的保本類理財資金放在表內核算，但是否納入存款管理，作為計算貸存比基數，各行做法不一，主要有三種處理方式：

1.將保本理財產品所募集資金和相應的投資資產指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產和金融負債。

2.將保本理財產品所募集資金作為“吸收存款”，將投資運作形成的資產組合整體指定為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”或作為“存放同業款項及拆出資金”等各項資產。

3.保本理財產品所募集資金和投資資產不確認為金融資產和金融負債，而作為其他負債、其他資產等相關負債資產科目，以減少估值上的壓力。

（三）非保本理財產品

銀行一般在表外核算非保本理財資金，記賬方式各不相同：有的在總賬核算，期末扎差出表；有的以復式或單式記賬，直接在表外登記。

二、商業銀行理財產品會計處理的影響與風險

（一）各行對理財業務賬務核算不統一，不利于會計報告使用人對會計信息的理解

我國沒有專門針對理財業務的會計準則，相關規定多為禁止性規定，較為零散，指南和解釋中沒有具體的指導意見，對于理財產品如何進行確認和計量缺乏統一標準，在進行會計政策選擇時，各行自主性和隨意性較大。

（二）表外理財產品會計處理相對薄弱，信息披露不完整

各行多數將非保本理財產品作為表外業務進行處理，存在以下問題。一是為銀行規避監管提供了空間。通過產品設計以“出表”方式繞開監管，利用所謂的“影子銀行”進行表外融資，給業務監管帶來困擾，長遠看不利于理財產品表外業務規范、有序開展。二是理財產品表外業務信息披露存在較大局限。披露信息很少甚至不披露，加之披露口徑不一致，同業間往往不具備可比性。三是表外業務風險衡量不足。非保本理財產品，盡管名義上風險已經轉移，但在當前市場、法律環境下，銀行對所發售的產品仍存在較大的信用風險和市場風險。

（三）理財產品會計核算難以與自營業務嚴格區分

理財資金與自有資金的錯位錯配易引發流動性風險由于科目設置、資產管理、有關人員專業水平等方面的限制，理財業務與自營業務尚難完全獨立，在實務中，除了混同理財與自有資金，銀行還通過資金池等模式將不同理財產品的資金混合在一起，采取滾動發行期限錯配的方式來進行操作，資金錯位錯配容易引發流動性等風險，不利于對理財資金流向的監管，投資人也很難預見理財投資風險。

（四）表內理財產品會計政策對各行存款狀況和市場份額的影響不可忽視

表內理財產品的會計政策不同，導致各行資產負債表中“吸收存款”項目的內涵也不同，對各行的存款份額及貸存比等指標的影響也不同。貸存比壓力大的銀行，一般會大力發展表內理財產品，并在會計政策上傾向于將其納入吸收存款項目；貸存比壓力小的銀行，為了應對市場競爭壓力，也會發展表內理財產品，但在會計政策上更傾向于體現業務實質。

三、政策建議

（一）制定理財業務會計核算指引

一是建議明確理財業務會計處理的一般原則，提供相應評估和判斷標準，使商業銀行能夠根據業務性質進行判斷，并進行相應的會計處理。二是在商業銀行現有核算方法的基礎上，統一會計科目、會計分錄的設置和使用，規范理財資產、收支等金額的確認、計量和列報，使各商業銀行能夠參照統一的指引進行會計核算操作。

（二）規范表外理財產品會計處理，提高信息披露的透明度和可比性

一是建立會計與監管聯動機制，對應列入表內的理財業務進行明確，原列在表外符合入表的資產應限時要求其入表，并關注表內和表外業務相互轉化過程中的會計處理，在判斷依據、處理方式、計量方面提出可操作的要求，有效壓縮銀行操縱會計政策的空間。二是監管部門要進一步明確表外理財產品信息的披露范圍、內容、原則及標準，既要強調信息披露的充分性，也要避免披露過度造成使用者閱讀困難。此外，要在統一表外信息披露規則的基礎上提高信息的可比性。適時引入動態披露方法，以便使用者全面評估銀行潛在風險。

（三）理財業務與自營業務相互獨立，實行分賬核算、分類管理

一是單獨設置理財會計科目，避免使用自營業務會計科目。二是理財業務與自營業務的會計核算要實現隔離，禁止將理財產品運作的收支與自營業務產生的收支合并入賬。三是每個理財產品單獨管理。由于不同理財產品的投資規律和風險等級不同，監管部門應要求商業銀行將理財產品與所投資資產相對應，努力實現資金來源和投向一一對應，避免將投向、期限、風險均不相同的理財產品放入資金池集中運作，銀監會2013 年3 月25日出臺的《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（以下簡稱“8號文”）中對此已提出相應要求。

（四）加強商業銀行理財產品相關監管

一是建議理財資金不作為存款納入貸存比考核。因為理財資金用于投資運作，并不具備一般存款的流動性和支付能力，直接作為吸收存款也不能充分體現該業務實質，并且誤導理財產品投資人。二是警惕新增的銀行流動性風險。“8號文”出臺后，為規避監管，部分商業銀行把理財賬戶轉到自營賬戶，通過自營資金曲線投資非標資產，并通過互買、過橋等方式將非標資產包裝成同業資產。三是如何為建立理財信息統計系統科學制定出統計科目，使其既能全面、清晰地反映出理財業務中影子銀行的內容，又能盡量降低銀行的報送成本，也是監管層亟待解決的問題。

當前，商業銀行理財產品會計核算已成為市場應重點解決的問題，風險管理只有通過規范會計核算，并通過市場風險管理、流動性風險管理、合規管理等綜合手段才能得以落實。

參考文獻：

[1]張慧霞，周海濤.銀行理財業務會計處理現狀及監管建議.財會月刊.2014.1下:64-65．

[2]王艷.我國上市商業銀行理財會計處理及其存在風險[J].海南金融.2013.第10期:79,81．

篇8

Abstract： With the rapid development of China's economy， the personal financial services of commercial banks with characteristics of wide distribution， high flexibility， raise funds quickly， higher added-value， has now become the focus of the development of the banking industry. In order to attract the investors to quickly seize the market， the various commercial banks continue to launch distinctive financial products. When the competition between the personal financial products market continues to intensify， some exaggerated financial products revenue， bank false sales phenomenon begin to appear. It not only brings loss to investors but also seriously affects the development of personal financial services of commercial banks， which has aroused the concern about the risk of personal financial products of commercial banks. Therefore， the study on the risk and risk control of personal financial products of commercial banks and suggestions on risk control are of great practical significance to the development of personal financial services of commercial banks in China.

關鍵詞：商業銀行；個人理財產品；風險控制

Key words： commercial bank；personal financial products；risk control

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）32-0081-02

0 引言

我國商業銀行理財業務的局限性較為明顯，商業銀行針對于其理財產品的風險梯度仍然還不夠完整，客戶需求的風險偏好不能得到充分滿足。就目前來說，對于個人客戶，典型的人民幣理財產品包括現有的理財計劃、銀行存款、債券買賣、股票交易、基金、信托、期權期貨等等，從風險角度來看，債券買賣和銀行存款的風險相對較小，收益較低，屬于保守型個人理財產品；而信托、基金、股票等的風險相對來說比較大，但收益也較高，類屬于激進型的理財產品。本文在對我國商業銀行個人理財業務理論和風險進行梳理的基礎之上，分析個人理財業務風險控制中的主要問題，并且從風險防范意識、產品開發、信息披露等方面分析問題存在的原因，從商業銀行、政府監管以及投資者的角度，來尋求如何有效地規避和控制這些風險，以維護金融市場的秩序和確保金融安全。

1 商業銀行個人理財產品風險概述

商業銀行個人理財產品與其他投資項目一樣，在追求高收益的同時面臨著諸多風險，主要存在市場風險、利率風險、信用風險、法律風險和操作風險等。

1.1 市場風險 一般認為，個人理財產品面臨的主要風險是市場風險。比如，商業銀行在銷售理財產品時向個人投資者隱瞞投資風險并向客戶保證收益。而當利率、匯率等市場環境發生一些不利的變化時，個人理財產品將面臨極大的市場風險，投資者面臨損失的可能。

1.2 利率風險 利率風險，是指當金融市場的利率降低時導致其債務利息支出增加的可能性，而個人理財產品則會因為受到利率波動的影響而造成自身損失。如果說，利率的非市場化使商業銀行個人理財產品的潛在風險暴露出來，那么利率的市場化改革則放大了這些潛在的風險。

1.3 信用風險 信用風險主要包括投資產品交割前的風險和投資產品交割時的風險。目前，我國的社會信用體系還不成熟，這使得商業銀行在銷售個人理財產品時對違約行為的監管存在比較大的難度。這不僅加大了商業銀行的審查成本，而且不利于商業銀行未來個人理財業務的風險管理。

1.4 法律風險 我國商業銀行的理財業務受到比較多的法律約束，但衍生金融工具的發展程度卻很低。所以，我國商業銀行面臨著相對較高的法律風險。

1.5 操作風險 操作風險一般是指由于風險控制體系設計不當、控制系統失靈而導致的各類風險。操作風險對金融機構的發展危害很大，它可能使金融機構陷入困境，甚至破產。操作性風險在商業銀行個人理財業務的每一個環節都存在。比如，理財專員建議投資者購買高風險的理財產品，由于操作不當導致投資者虧損，或者理財商業銀行設置模型錯誤而導致交易損失。

2 商業銀行個人理財產品風險產生原因

2.1 缺乏全面的風險控制理念 目前，我國絕大多數商業銀行只重視銀行個人理財產品的銷售情況，而缺乏對個人理財產品的風險控制的意識。例如，銀行在銷售理財產品的過程中，理財人員一般會重點強調理財產品的收益，而很少提及理財產品存在的風險，導致很多投資者在沒有了解清楚產品時就盲目進行投資，從而加大了投資的風險。另外，2005年個人理財業務才在國內商業銀行興起，銷售人員缺乏系統的風險意識，尤其在面臨巨大的業績壓力下會進行變相銷售。

2.2 理財產品研發及創新能力薄弱 目前，我國金融行業仍是以分業經營為主，與混業經營模式相比，分業經營模式使我國商業銀行服務形式比較單一，能夠使用和提供的理財產品種類也非常有限。目前來看，我國商業銀行個人理財業務采取的采取傳統存貸款業務結合方式，不但無法滿足客戶的多樣化需求，而且也不能為客戶提供滿意的服務。而外資銀行采用混業經營，理財產品種類在個人理財業務競爭中占據極大的優勢。例如，外資銀行一般設有專門針對不同客戶開發的“綜合性金融超市”機構。并且，外資銀行很重視與投資公司的合作，并參與到保險公司的并購中。中國自加入WTO后，金融行業也開始走入世界，帶來機遇的同時也帶來了挑戰，如果不及時改變現在固有的經營模式，不斷完善銀行管理制度，這對我國日后銀行的發展極其不利。

商業銀行個人理財產品同質化嚴重。目前，雖然我國商業銀行個人理財產品種類豐富，但是卻沒有突破限制，缺少個性化，理財產品的結構、定價機制大體一致，而不是從銀行自身實際情況出發設計出獨具特色的理財產品。并且在理財產品功能和投資方向上趨于一致，有些商業銀行不注重內容實用性而是盲目地追求理財產品規模的不斷擴張，真正能夠滿足投資者需求的產品少之又少，這限制了理財產品的創新發展。

2.3 理財產品信息披露不充分 對于銀行個人理財產品的信息披露，有兩個方面一直是備受關注的。一是產品的收益率，二是風險等級。一般投資者不知道產品的收益率是怎么來的，只知道通過收益率可以算出產品的最終收益。再者，雖然銀行內部會對不同的產品進行風險評級，但是在對個人理財產品風險等級的信息披露中存在著一些問題，銀行很少提出這些等級形成的依據，只是為了應付有關部門的硬性規定。

在銀行個人理財產品投資中，信托是一種收益相對較高的投資方式，經常運用在結構性的理財產品之中。但是由于信托行業披露信息不充分，募集的資金又大部分投資于實體行業中，如果實體行業經營不順暢，信息披露又不及時，將增加信托投資的風險，對商業銀行個人理財產品的風險控制帶來嚴重的后果。

2.4 風險控制計量方法滯后 當前，我國商業銀行在個人理財產品風險控制中，風險控制計量方法落后于其他國家。比如在利率和匯率等市場風險的計量控制方面，我國商業銀行大部分還停留在缺口管理等簡單方法上，而對某些風險計量方法比如久期、風險價值的運用卻很少，很多理論也沒有將其應用在控制風險的實踐中。正因為我國商業銀行風險計量方法落后，銀行理財產品的控制手段和方法比較單一，所以無法對商業銀行的表外業務風險進行有效的控制。

3 我國商業銀行個人理財產品風險防控建議

3.1 銀行方面的防范措施 ①構建以風險測量、風險識別、風險評價、風險處理為主體的個人理財業務市場風險管理體系，并把它納入整體風險管理體系中。建立有效的風險收益分擔機制，提高資產管理水平。強化內部控制體系，建立健全個人理財業務的內部控制制度，確立業務和產品的內部審核程序，嚴格內部審查和監督。②商業銀行應該認真做好個人理財業務的市場細分工作，在開展業務前先進行市場調查，根據客戶的年齡、收入、受教育水平等細分好客戶群體，并建立客戶個人檔案。建立理財產品統計報告制度，及時跟蹤個人理財產品發展情況。針對不同收入群體提供不同的服務方案。比如給高收入客戶群體提供附加值高、費用高、多樣化的理財服務。給收入較低的客戶群體提供與他們日常生活相關的費用低廉的代收代付理財服務。一般中老年客戶收入較高，可以向他們推薦理財咨詢、信托等業務，而對年輕的客戶則可以推銷信用卡、消費信貸等業務。通過細分市場了解客戶群體的多方面需求，然后為他們提供更好的服務。③商業銀行要加強其個人理財產品創新的步伐。在改善服務態度的同時要不斷推出新的理財產品，在產品結構、品種、定價、效率等方面實現多樣化。設計產品結構時要與國內衍生產品市場發展相匹配，并且滿足區域性差異需求。④商業銀行應該制定一套合理的個人理財產品營銷策略。個人理財業務客戶風險往往因為產品宣傳和營銷的不到位，個人理財業務宣傳首先要有得放矢，對細分后風險偏好趨同的目標客戶群體進行宣傳；其次是充分的風險提示；再次是宣傳和實際的統一，不夸大收益。⑤要發展壯大個人理財客戶經理隊伍，同時要提高個人理財經理的專業化水平。并且針對需求不同的投資者提供不同的服務，為理財產品的后期營銷提供有力的后臺支持。理財經理在開發客戶的同時要做好維護工作，而產品經理則做好產品的設計研發，理財經理與產品經理一起合作，互相配合，使產品管理與市場銷售相結合，做到以客戶為中心，提高工作效率。

3.2 監管方面的防范措施 ①銀監會作為我國銀行業的監督管理機構，在鼓勵支持我國銀行業創新發展的同時要以防范風險作為重點，規范發展銀行業務，時刻關注銀行業務存在的風險并引導銀行加以管理，從而促進銀行業的健康發展，保護投資者的合法權益。②監管部門要始終貫徹風險控制為本的監管原則，進一步加強商業銀行理財業務的監管，并及時分析出風險管理中存在的問題，完善風險管理監管體系和相關監管法律法規，引導商業銀行穩步發展理財業務。

3.3 投資者方面的防范措施 ①個人投資者作為商業銀行個人理財產品的直接購買者、持有人和最終的受益人，要加強自身的風險教育，多了解不同類型理財產品的特點，根據自身實際情況選擇適合自己的理財產品從而降低投資風險。②投資者要加強自身的風險意識，培養自己的理性投資觀念，積極主動學習金融知識和理財知識，學會謹慎選擇適合自己的個人理財產品。

4 結論

目前，我國商業銀行的個人理財業務還僅僅處于起步階段，其在理財服務、理財產品品牌、理財人員素質以及核心競爭力等方面與理財目標之間還有很大差距，商業銀行只有加強客戶服務管理模式、打造優質理財服務品牌，同時組建一支專業素質過硬的理財人員隊伍，才能在競爭日益激烈的金融環境中，使我國商業銀行個人理財業務實現長期、健康、穩固發展。

參考文獻：

[1]周艷，劉凱.股份制商業銀行個人理財業務風險解析與防范[J].江蘇商論，2006（12）：19-21.

篇9

風險管理研究

Research on the Market Risk Management of Internet Financial Product Based on GRACH-VAR Model

陳倩文 CHEN Qian-wen

（湖北經濟學院，武漢 430205）

（Hubei University of Economics，Wuhan 430205，China）

摘要：隨著余額寶等基于互聯網的理財產品迅速占領投資市場，我們看到了互聯網思維下金融理財的一大新模式：凡是有留存資金就關聯貨幣基金。本文引入VAR模型對互聯網理財產品進行風險分析，以余額寶2013年5月上線至今的萬份收益為樣本數據，探討互聯網理財產品的收益波動性，評估其市場風險。借鑒前期相關研究，GARCH-VAR 模型可以很好地刻畫收益率序列的波動性, 研究發現：目前互聯網金融產品的市場風險仍處可控范圍，波動性較小。

Abstract: With Internet based financial products such as Yu′ebao occupying the investment market rapidly, a new financial mode under the Internet appears: all retained funds associated with monetary fund. This article introduced the VAR model to analyze the risk of Internet financial product. Taking the 10 thousands of earnings of Yu′ebao since May 2013 as the sample data, this article discusses the earnings volatility of Internet financial products and evaluate the market risk. Referring to previous studies, GARCH - VAR model can well describe the volatility of yield sequence. The study found that: the current Internet financial products market risk are still controllable with light volatility.

關鍵詞 ：互聯網理財產品；市場風險；GARCH-VAR模型

Key words: Internet financial product；market risk；GARCH-VAR model

中圖分類號：F49文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2015）20-0178-03

1問題的提出

自余額寶點燃作為互聯網金融的主力軍迅速占領投資市場，全民理財已經成為互聯網金融時代的重要標志，在更加開放、快捷的互聯網金融平臺上，資金的流通效率更高，無論是對于資金使用方，還是對于資金提供方，都提供了很大的便利。

以余額寶為例，鄧雄（2014）提出，余額寶的出現，在很大程度上改變了居民的理財思維，不再單純的依賴銀行存款，給廣大居民帶來了更高的收益。與傳統理財產品相比，互聯網理財更容易得到年輕人的接納。而且互聯網理財產品的參與門檻較低，基本上適合所有的人，在理財產品的交易費用方面，互聯網渠道的相關成本費用更低。

互聯網理財產品一經出現迅速占領市場，發展潛力巨大。本文看到了互聯網思維下金融理財的一大新模式：凡是有留存資金就關聯貨幣基金。據近日公布的余額寶——天弘增利寶貨幣基金2014年年報，截至去年底，余額寶用戶數已增至1.85億人，規模達5789.36億元，較2013年底的1853.42億元，增長了2倍多。作為普惠金融的表率，去年余額寶為用戶創造了240億元的收益。

事實上，自互聯網金融在中國誕生以來，爭議與質疑聲不絕于耳，其中大多數主要針對其市場風險、內部風險、行業風險等。然而，由于大部分研究僅局限于定性研究和理論分析，并未在實際數據的基礎上實證討論，缺乏一定的可信度。因此，本文引入VAR模型進行風險分析，以余額寶2013年5月上線至今的萬份收益為樣本數據，探討互聯網理財產品的收益波動性。

2方法介紹

VAR的實質是考查多個變量之間的動態互動關系。VAR模型的推廣始于世界著名計量經濟學家Christopher Sims于1980年發表的著名文獻。在分析金融市場、經濟發展因素、影響變量等方面，需要使用較多的數據和信息，基于VAR模型的基本屬性，其在宏觀經濟分析過程中，實用效果非常不錯。

一般而言，互聯網理財產品收益情況的計算方法分為兩種，即七日年化收益率和萬份收益，兩者計算公式不同，側重點各異。具體來說，每日萬份收益，其含義就是投資者投資的一萬元，一天可以獲得的收益；而七日年化收益，就是最近七日的平均收益，在經過年化處理之后的收益率。在該文分析研究過程中，對于理財產品的收益分析，用的是每日萬份收益的對數收益率來刻畫波動性，即Rt=lnPt-lnPt-1，式中Rt是基金每日萬份收益的對數收益率，Pt是第t天的基金每日萬份收益價格。

3實證分析

3.1 描述性統計

從圖1中可以看出，增利寶當日萬份收益的對數收益率的均值為1.290610%，中位數為1.2381%，標準差為0.213295，說明有一定程度的偏離；因為偏度為2.486574大于零，從而說明收益率呈現一定程度的右偏，峰度為23.19661大于3，說明其呈現出“高瘦”（尖峰）的特征；而JB統計量為11951.55的伴隨概率為零，這個情況說明，統計結果拒絕原先的假設，也就是說，每日萬份收益率是不服從正態分布的。

3.2 ARCH效應檢驗

3.2.1 平穩性檢驗（單位根檢驗）

本文采用ADF單位根檢驗法檢驗序列的平穩性，由表1可以看出增利寶當日收益率的ADF的統計量為

-3.974319，并且其伴隨概率為0.0099小于1%-10%的置信水平的ADF值，所以在置信水平為1%的情況下拒絕增利寶當日萬份收益率序列有1個單位根的原假設，即當日萬份收益率序列是平穩的。

3.2.2 均值模型的建立

一般金融資產收益率方面的研究表明，銀行當日收益率序列服從自回歸模型，因此本文建立當日收益率序列對自身滯后性回歸的AR模型，根據單位根檢驗的結果最終建立P=4的AR模型，回歸模型的結果如表2所示。

由表2可知，本文中建立的AR自回歸模型中的回歸因子R（-4）系數相應的伴隨概率P值為零，表明參數檢驗的結果是非常顯著的，具體的回歸方程如下：

Rt=1.282684+0.725566Rt（-4）+εt

3.2.3 ARCH效應的圖示法檢驗

ARCH效應檢驗的方法是在殘差時序圖中觀察殘差序列是否出現了波動集聚現象，即大的波動后面常常伴隨著較大的波動，小的波動后面常常伴隨著較小的波動。

由圖2殘差序列圖，可以發現小波動集群部分中開始的小波后面緊跟的是較小的波動，顯示出殘差方差序列波動較小。

3.2.4 ARCH效應的自相關函數檢驗

ARCH效應的自相關函數檢驗的方法主要是根據殘差平方序列的自相關圖和自相關函數值計算的Q統計量判定是否存在ARCH效應。如果殘差平方序列的自相關圖出現“拖尾現象”，則說明原序列存在ARCH效應；如果殘差平方序列的Q統計量的伴隨概率都小于顯著性水平，則說明原序列存在ARCH效應，由自相關函數檢驗結果可以看出自相關函數圖呈現緩慢衰減態勢。

3.2.5 ARCH效應的ARCH-LM檢驗

ARCH-LM檢驗主要是通過輸出的F統計量以及卡方統計量來判斷是否存在ARCH效應，檢驗結果如表3所示。

觀察表3中F統計量和卡方統計量的伴隨概率P值都為零，拒絕收益率序列不存在ARCH效應的原假設，因此ARCH-LM檢驗結果認為原序列存在ARCH效應。

綜合上述各種檢驗結果顯示增利寶每日萬份收益率序列存在ARCH效應。

3.3 GARCH模型的估計

由于在圖三中已經發現了每日萬份收益率存在ARCH效應，因此單一的AR模型不能有效的擬合該收益率序列的“集聚效應”，需要建立GARCH模型。而考慮到金融資產收益率與金融資產風險的相關關系，因此有必要在均值方程中加入隨機誤差的條件方差項建立GARCH模型。

考察2013年5月至2014年3月的增利寶當日萬份收益率，根據GARCH的原理，得到GARCH （1，1）的估計結果如表4所示。

由表4可以得出GARCH （1，1）的方程如下：

繼而對GARCH模型的殘差序列進行ARCH-LM檢驗，檢驗結果如表5所示。

觀察表5中GARCH（1，1）殘差序列F統計量和卡方統計量的伴隨概率P值都遠遠大于10%，接受殘差序列不存在ARCH效應的原假設，因此ARCH-LM檢驗結果認為殘差序列不存在ARCH效應。

3.4 基于GARCH模型下的VAR的計算

利用GARCH（1，1）計算條件方差σt2，進而可以得到相應t時刻的VAR的計算公式：VaR=Rt-1*Zα*σt，其中，Rt-1表示滯后一期的當日收益率，Zα表示在置信水平為a下的分位數。

使用EVIEWS估計得到置信水平為99%的VAR序列，其最大值為3.094881%，最小值為0.059548%，與實際收益率相比，真實收益率最小值大于VAR最小值，說明對VAR序列當日收益率序列進行較好的擬合。

4結論與建議

通過對余額寶理財產品收益的統計分析，結果發現其收益率波動性并不是很大，并且其收益當前很多貨幣基金里面，處于中高位置，比一般的銀行理財產品收益要高，最重要的是其市場風險尚處在可控范圍之內，但互聯網金融的風險態勢仍值得我們時刻關注。近期的杭州蕭山支付寶大規模癱瘓事件就足夠引起反思。隨著互聯網金融產品的覆蓋范圍越來越廣，其面臨的總體風險也在提升，一旦出現局部風險點出現，如果處理不當，很容易導致一定的系統風險。因此，本文就互聯網理財產品現階段存在的市場風險提出幾點建議。

①盡管龐大的基礎客戶依然能給互聯網金融巨頭帶來穩定的客戶群體，互聯網金融的發展態勢其實十分嚴峻，銀行利率市場化的深入推進，使得不同的銀行之間，吸收存款的利率出現分化，總體趨勢是存款利率上升，這對于一些老年人來說，是非常有吸引力的；貨幣市場基本收益率的下降，也降低了余額寶類貨幣基金的收益；在股市向好的情況下，不僅銀行存款出現搬家，很多互聯網理財產品也遭到客戶大面積的贖回。這三座大山使得互聯網理財產品的相對吸引力下降，很難維持這種較快的發展速度。互聯網金融不妨另尋出路，根本改變其商業思路，徹底打破傳統金融模式下的信息不對稱，把社交精神與互聯網金融思維緊密結合。以平安集團新推出的“壹錢包”為例，體現了互聯網金融的社交化，可以幫助客戶進行財富管理、健康管理、生活管理。

②伴隨著互聯網金融理財不斷深化的趨勢，其積累的用戶數據和相關資料，越來越復雜。互聯網金融巨頭加強在降低交易成本和實現風險合理定價的相對優勢，依然要堅持以用戶需求為導向，及時推出相應產品，在UI設計上可以有自己的特色，提高用戶體驗，增加用戶的心理效用，形成消費習慣和消費經驗。用戶的使用習慣決定一切，億萬級的用戶規模是沒有耐心去學習使用一款新的應用的，因此，在全民應用上搭載互聯網金融無疑是雙贏之舉。

③調控市場風險是以解決技術風險、系統風險為前提的。眾所周知，互聯網金融的發展是傳統金融的深化及延伸，也就是說互聯網金融在一定程度上依附于傳統金融。因此，要創新先要固本，最基礎的技術支持和系統維護一定得跟上甚至超前市場的發展，為市場的不確定性保駕護航。

參考文獻：

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[2]丁揚愷.ARCH模型族在深圳成指中的應用[J].中南民族大學學報（社會科學版），2012（2）.

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[4]鄧雄.余額寶的發展及其對商業銀行資金成本的影響[J].區域金融研究，2014（12）.

篇10

【關鍵詞】個人理財；市場風險；理財產品選擇

一、引言

在當今社會經濟快速發展的同時，人們手中積累的財富也日益增加。在滿足基本的生活需求以后，人們開始為多余的財富積極尋找出路，尤其當面臨通貨膨脹的壓力，以及老齡化社會和不健全的社會保障體系引發對退休養老的擔憂和生活負擔加重的憂慮，人們更是急于尋找能使資產保值增值的渠道。在這樣深刻的社會背景下，個人理財業務應運而生，并得到迅速的發展。理財應該伴隨人的一生，通過理財實現人生效用最大化；不過理財也有風險，因而如何規避風險、實現財富最大化，變得尤為重要。因此，本文基于客戶的角度，將生命周期理論運用于個人理財規劃中，并著重對個人理財市場風險進行實證分析，最后應對市場風在險如何進行理財產品選擇而提供建議。

二、個人理財的規劃需求

“理財”一詞，我國最早可以追溯到《易經·系辭》：“理財正辭、禁民為非曰義。”這里的“理財”，重在理國之財，但也包含了理家之財。而現代意義上的理財思想是在人類進入“金融經濟”時代產生的，伴隨社會經濟和金融市場的發展，股票、基金、保險等金融產品的誕生，為理財業務的發展提供了必備工具。所謂個人理財，根據根據國際理財師標準委員會的定義，個人理財是利用客戶的各項財務資源，幫助實現其人生目標的過程。生命周期理論是由 F·莫迪利亞尼與賓西法尼亞大學的 R·布倫博格、A·安多共同創建的。其中，F·莫迪利亞尼做出了尤為突出的貢獻，并因此獲得諾貝爾經濟學獎。該理論認為，個人是在相當長的時間內計劃他的消費和儲蓄行為的，以在他的整個生命周期內實現消費的最佳配置。根據生命周期理論的基本原理，我們可以將一個人的人生劃分為青年期（單身期——家庭與事業形成期）、中年期（家庭與事業成長期——退休前期）和老年期（退休期）三個時期。基于對一生財富的規劃，每個人在人生的不同階段，對理財產品的需求都是不一樣的，具體安排見表1。

表1 不同生命周期的個人理財規劃

三、 個人理財市場風險分析

1.市場風險類型。人們從個人理財行為過程中可以獲取一定的收益，但同時也要承擔一定的風險。個人理財實質上是一種風險管理行為，遵循風險與收益相匹配的基本金融原則。因此，為了實現收益最大化，人們應該充分了解理財過程中可能面臨的理財風險，并盡可能地降低風險，增加收益。人們在不同的生命周期對理財產品的需求是不一樣的，但是不同生命周期的個人理財所面臨的風險并不存在完全差異性。總體而言，個人理財風險主要有市場風險、信用風險、流動性風險和操作風險等，其中市場風險是個人理財風險中最主要的風險，市場風險主要包含有利率風險、稅率風險、通貨膨脹風險、匯率風險以及經濟環境變動風險，這些風險并不是單一地影響某種理財產品，而是相互影響的，一種風險因素的產生，可能會誘發另一種或另幾種風險因素的產生，從而影響到個人理財產品的收益。

2.指標選取。為了深入研究各種風險因素對個人理財的影響程度，以期為個人正確選擇理財產品，并合理分配各種理財產品的持有比例，本文采用回歸分析法對其進行定量分析。本文個人理財產品收益率（Y）作為被解釋變量，利率（X1）、匯率（X2）、CPI指數（X3）以及經濟環境（E）作為解釋變量。本文是從客戶的角度來進行研究的，因此個人理財產品收益率的數據獲取主要來源于客戶調查，筆者采取問卷調查的形式，隨機對500名理財客戶進行了調研，然后將500份問卷進行統計，通過加總平均的方法計算出個人理財產品的收益率。這500個客戶是隨機選取的，因而所獲取的數據比較具有代表性，也許結果可能會有部分偏差，但不影響整體的結論。基于客戶的角度，選取從1997年至2011年的年存款利率作為解釋變量，數據主要來源于和訊網；匯率選取從1997年至2011年的1美元對人民幣的人民幣匯率中間價來確定匯率，數據主要來源于和訊網；CPI指數來源于百度文庫；由于經濟環境指標是個定性指標，無法量化，因此在下面的分析中不做考慮。

3.模型構建與分析。個人理財產品收益率與利率、匯率、CPI指數之間的關系，可以通過假設該回歸方程式表示為：LOG（Y）=β1·LOG（X1）+β2·LOG（X2）+β3·LOG（X3）+C+u，其中，

LOG（Y）表示理財產品預期收益率，C為常數，u為隨機變量。然后將所選指標的數據輸入EViews軟件，可以得到以下結果：

得到的回歸方程式為：LOG（Y）=-33.41157+0.317849·LOG（X1）+1.235089·LOG（X2）+7.005517·LOG（X3）。根據上圖中的結果可知，c、LOG（X1）、LOG（X2）和LOG（X3）的P值都小于0.05，則說明利率、匯率和CPI指數與理財產品收益率之間的顯著性比較大，尤其是匯率的變動引起收益率的變動更大。而且，R2=0.794631，S.E=0.103080，F=14.18733，D.W=

1.725380，說明回歸方程總體顯著。這表明個人理財產品收益率的變動與利率、匯率和CPI指數的變動具有很大的相關性。

根據上面的折線圖可知，從1997年至2011年時間段模型擬合效果很好，實際值與預測值的曲線趨勢基本大體一致；而且所有的殘差值基本上都位于置信帶區域內，但有兩個時間段殘差值比較大，位于置信帶區域之外：2008年至2009年，2010年的下半年至2011年。這主要是因為經濟環境的變化（2008年的美國的次貸危機對我國經濟的影響）導致利率、匯率和CPI指數的變化，從而影響個人理財收益。利率的上升會導致股票、債券和基金價格的下降，從而導致理財產品的收益率下降。同樣，匯率和CPI指數的變化都會引起利率的變化，從而也會帶動理財產品收益率的變化。在經濟快速擴張、通貨膨脹率較高的時期，政府采取緊縮性財政政策或貨幣政策對過熱的經濟會起到一定的抑制作用，從而也會影響到人們理財的收益率。

四、應對市場風險的個人理財產品選擇

在現實生活中，消費者總面臨著風險條件下的選擇。經驗表明，一般情況下，消費者都是風險回避者；而且人們在不同的生命周期，應對風險的能力是不相同的，尤其當人們追求收益最大化時，人們會密切關注利率、匯率和CPI指數的變化情況。因而，在經濟社會環境的大背景下，人們會因為利率、匯率和CPI指數變動帶來的市場風險以及抗風險能力的強弱，而選擇不同的理財產品。比如，在青年期，個人由于資金的缺乏，應對風險的能力較弱，所以對理財產品的選擇，除了必需的應急現金和一點儲蓄外，可能只會持有少量受利率、匯率變動影響較大的投資產品（少量股票）。當處于中年期時，個人因為資金的不斷積累，雄厚的資金會增強抗風險的能力，因而會加大對一些風險性較高的理財產品的持有量，比如，外匯、金融衍生產品等。當處于老年期時，個人更為注重晚年生活的安逸和舒適，則會減少風險性較高的理財產品，而增加收益較為穩定的理財產品，比如養老保障信托等。應對市場風險，具體的理財產品選擇可以見表2。

表2 應對市場風險的個人理財產品選擇

參 考 文 獻

[1]劉光嶺，張雷.基于生命周期的個人理財需求模式分析[J].經濟問題.2008（3）：111～113

[2]陳雪.基于生命周期理論的個人理財策略研究[J].會計之友.2010（30）：126～127

[3]陳睿，金紅衛.我國商業銀行個人理財產品的風險分析[J].企業導報.2009（5）：59