導語：如何才能寫好一篇事故反思，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

校園踩踏事故，并不是一個新鮮名詞。幾乎每隔一段時間，都會有學生在踩踏事故中受傷或死亡，頻發的校園踩踏事故也因此被稱為“教學樓里的礦難”。從湖南湘鄉育才中學晚自習后發生的踩踏事故，到此前發生在新疆阿克蘇第五小學的踩踏事故，再到如今的秦集小學，事故原因相近，暴露的問題也幾乎一樣。

不過，面對一再發生的校園踩踏悲劇，我們的反思也容易陷入常見的“套路”。人們比較容易想到兩個方面的教訓：一個在“硬件”層面，比如校園建筑質量不過硬，樓梯設計不科學等；另一個在“軟件”層面，比如校園安全教育疏漏，校舍管理混亂等。這些分析固然都很有道理，但我覺得，這些校園踩踏事故背后還有一個比較關鍵的因素，那就是學生們在踩踏事故中表現出的無秩序。

反思校園踩踏事故中的秩序缺失，當然不是將板子打到這些孩子的身上，而是透過學生的行為選擇，深度審視教育層面的問題。畢竟，學生們的價值觀和行為習慣，歸根結底是由他們所接受的家庭教育、學校教育和社會教育共同決定的。

校園踩踏事件之所以發生，直接原因在于，最需要秩序的時候出現了擁擠和推搡，而身在現場的人失去了等待的耐心和規則意識。雖然官方調查稱，事故源于值班老師沒有按時打開宿舍樓的大門，但不難想象的是，即便大門像往常一樣正常打開，很多學生可能仍會跑著涌出宿舍樓。這種爭先恐后，一部分源于孩子們頑皮的天性，另一個原因在于我們的教育一直都在給孩子灌輸“爭”的哲學。

在很多國家，市民遵守社會公共秩序的自律性很強，即便地震之后的疏散撤離也都秩序井然。但在我們這里，擁擠似乎已成一種常態，從車站、碼頭到學校、商場，一切有人的地方，都可以成為我們盲目擁擠的場所。曾經還有人在網上發帖，抱怨中國乘客連坐飛機都要搶著擠進艙，似乎晚了就會沒有座位一樣。這是個非常典型的例子，這種秩序意識的缺失，與我們接受的教育密切相關。

在家里，我們從小就被父母教育要“力爭上游”；在學校，我們的教育制度固化了“贏者通吃”的格局；在社會上，我們目之所及都是各種“唯恐人后”的場面。在郵局的窗口，即使只有三五個人，也可以看到你爭我搶的場面；在馬路上，某些車輛頻繁變線，其目的僅是為了提前一個車位的距離；紅綠燈切換的當口，很多人“寧搶一秒，不停三分”；在地鐵上，很多家長甚至慫恿孩子爭搶座位……處處“爭先”的教育，讓我們的生活少了從容，也讓秩序意識成了稀缺品。

每一起踩踏事故，都是我們反思秩序意識的良好契機。在追究校方的管理責任、追查校舍質量問題的同時，無論是家長、學校還是社會，也都應該檢視一下自身的教育責任。如果我們能夠以身作則，給孩子們樹立良好的榜樣，自覺遵守秩序，學會等待，懂得禮讓，諸如踩踏事故等不必要發生的悲劇，或許就能夠完全避免。

篇2

6月20日的一次事故，8月5日再次事故，我作為總經理，很晚卻才知道這件事情！管轄范圍內發生這么大的事情，居然沒有人告訴我！

本次事件的發生，我負有不可推卸的管理責任，平時考慮到大家共事多年，往往說話做事點到為止，說不出狠話，下不了狠手，結果是害人害己。讓我很痛心，很被動！這件事情的發生說明我們的執行不力，政令不暢，管理不善！正所謂：大事瞞不住，小事不用瞞。慶幸的是，我們最終選擇了主動匯報，終止了錯誤行為，而不是被舉報！目前上級來查的被動局面，讓大家都成了被害者！

我們近期還在開展執行力大討論活動，開展“六查六看”活動。我現在將活動內容再次和大家共同學習！

一查崗位履責。

二查執行落實。

三查工作作風。

四查工作效率。

五查大局意識。

六查服務質量。

篇3

“三違”顧名思義就是：違章指揮、違章操作、違反勞動紀律。它一直是公司安全工作根除的目標，否則一旦發生事故，輕者個人痛苦，企業損失，重者將付出生命的代價和家庭的破碎；還會給公司和社會帶來不良影響。因此，我們一定要與“三違”做不懈的斗爭，違章是發生事故的起因，事故是違章導致的后果。為了保證公司長治久安和社會的穩定和諧穩定，就是要控制各類事故的發生，事故的發生的關鍵就是杜絕各種違章。

首要要從職工心理開始，提高自身的思想認識。其次是要做好“三違”的基礎工作，通過各種形式，用生動的事故記錄片和典型的事故示例來對全院進行安全教育，同時還要有明確的管理制度。制度的關鍵性不言而喻，沒有堅實可靠的管理制度，所有的一切都是空談。

制度的建立和完善應始終放在首位。對于管理下屬而言，哪怕是有缺陷的制度，也比沒有制度好的多。管人者以制度說話永遠比依靠個人發號施令更有力度，也更有效率。企業是關于人的組織，而人的復雜多樣的價值取向和行為特質，要求企業必須營造出有利于共同理念和精神價值觀形成的制度和文件環境，并約束、規范、整合人的行為，使其達成目的的一致性，最終有利于企業共同利益的實現。一套好的規章制度，甚至要比多用幾個管理人員還頂用。

篇4

“4.28”特別重大鐵路交通事故，造成71人死亡，416人受傷，其傷亡巨大、損失嚴重，是近十年來最大的鐵路交通事故。給人民生命安全和國家財產造成嚴重的損失，在社會上造成十分惡劣的影響。我清醒地認識到安全生產形勢的嚴峻性和艱巨性，認清安全生產工作的長期性和復雜性，必須兢兢業業、忘我工作，決不能有絲毫的麻痹大意和盲目樂觀。對自己在工作中的缺陷，通過向師傅虛心學習，做到、做好自己的本質工作。對貨物驗收必須通過嚴格核實，確認無誤后，給與準確記載上貨架；對有質量等問題的貨物，要求商家給與退還。不收與自己不符合的貨物。

通過這次4.28大事故的教訓，聯系工作，做好防盜工作。對所有庫房在上下班給與檢查，是否損失、是否出現異常現象。對貨物給與嚴格檢查核對。以確保國家財產安全。在細微處做好工作，在安全意識中不斷進步，做好以下幾點：

一、對每日庫房環境衛生進行清理，對有帶隱患的易燃物或者爆炸物給與及時清除。

二、認真核實每日貨架上的貨物，確保萬無一失。

三、禁止閑雜人員進入油庫和倉庫，對領料者嚴格把關，落實他們將材料用在何處，并記錄在發料單上。對分公司人員借用材料，或領用要嚴格把好關，做好相應的手續，或者征求上級意見發放。

篇5

關鍵詞 學校體育 傷害事故 措施

近些年，學校體育傷害事故頻頻發生，各大媒體對此也做了相關報道，者無不讓人感到驚訝與心痛，這也給我們體育教學帶來深深的思考，直言不諱地說在我的課堂上，也發生過體育傷害事故，至今想起來心有余悸，自責之情油然而生，然而，已發生的都成過去，而現在面對的就是竭盡全力避免同類事情重新發生，鑒于此，就以前所發生的事例進行剖析，需找原因，提出預防措施，以便更好的服務于教學。

案例一、2006.4.23，星期二，某中學下午第二節體育課，課堂內容是跳馬，一學生在跳馬時造成脛骨骨折，休學一年，耽誤課程，經濟損失也很大。

原因分析：

（1）班額過在大分組練習時老師照顧不過來，讓體育委員負責某一組的保護和幫助，保護和幫助的同學注意力不夠集中，力度不夠，對潛在隱患重視不夠，以致造成傷害。

（2）一個調皮學生隨意調大了助跳板和跳馬的距離想表現自己（老師疏于管理）其他學生沒有意識到不安全，造成了一個學生的傷害。

（3）有些學生對危險認識不足，完成自已能力外的動作造成了傷害。

案例二、2007.5.10，下午班際間籃球賽，在比賽過程中，一學生在上籃時對方隊員惡意犯規造成上籃同學摔倒上肢骨折。

原因分析：

（1）賽前教育不夠，正確對待輸贏，要建立一個良好健康的競技心態。

（2）學生的自我保護意識需要提高。

（3）裁判工作需要提高，沒有把潛在危險化解掉。

案例三、2008.4.20，體育課堂上，學生在做迎面接力練習時，兩學生相撞輕微腦震蕩。

原因分析：

（1）受傷的學生沒有跑在自己的跑道上，在進行比賽時，嚴重串道了。

（2）學生注意力不夠集中，安全意識不夠。

案例四、足球場上，一幫孩子在練習射門一隊員把足球踢到了一旁在球門附近打羽毛球孩子眼睛上，造成了視網膜脫落，損失慘重。

原因分析：打羽毛球的孩子對危險隱患沒有意識到，對造成了嚴重傷害程度更沒有意識到，應該遠離球門。

總之，從以上事例不難看出，很所事故發生都與學生認識、教師的管理等有關聯，所以應強化這方面教育，下面就以上實例提出檢點預防措施，以便為學校體育的積極開展提供服務。

一、加強思想教育

強化思想教育對于學生來說非常重要，我經常教育同學們的一句話就是“雖然發生體育不安全事故幾率很低，但也會很有可能發生在自已的身上，后果是慘重的，損失是巨大的，希望同學安全上完高中，時刻重視自己的安全。”經常要教育學生要意識到各種體育活動中的不安全因素，把安全因素深入每個學生的靈魂，不要怕羅嗦，經常講，反復講，但不能空洞地講，要講評案例，在案例中提高學生的安全意識，讓學生對自己的運動能力，身體狀態，要有準確的評價，在運動時量力而行，體育鍛煉使我們變地更健康，而不是為了培養專業運動員，不要做超出我們能力的運動動作，我們可以膽小，但我們是安全的，安全恰恰是最重要的。

二、規范課堂紀律

課堂紀律是學生在體育學習過程中必須遵守的具有一定約束的行為規范，但有時不被學生所遵守，以致出現課堂嬉戲打鬧，私自出行，串班不按老師的要求做等運動行為，看似沒有什么危險，一旦表現出來就會產生意想不到的后果，因此，課堂紀律的規范是防止傷害事故的重要因素，老師也應該以身作則，以科學規范的教學嚴謹的態度來規范學生的運動行為建立建全課堂常規。

三、提高課堂組織能力

體育的組織能力是體育老師的必備能力之一，好的組織能使課堂有序地進行達到一定的教學效果，課堂秩序的混亂植入隱患，對潛在的傷害事故要有預見，并加以防范， 一定要對器械項目注意保護和幫助的力度。

四、提高學生的身體素質

良好的身體素質是完成各項技術動作的保障，可提高學生的抗負荷能力及運動能力，使學生在體育活動中、比賽中不容易受傷，目前學生的身體素質多年來連續下降，抗負荷能力也普遍低下，課堂上負荷稍大一點就會造成學生的拉傷，扭傷骨折等，因此提高學生的身體素質是當務之急。

五、檢查體育器材和場地

器材損壞程度是影響體育傷害事故發生的因素之一，在體育活動前一定要認真檢查使用器械是否完好無損，是否穩定，是否結實等，如進行單雙杠練習時，檢查杠面是否光滑、穩定，田徑教學時場地是否有磚塊石塊地坑等，真正做到有備無患。

六、對學校大型活動加強管理

田徑運動會，籃球賽、足球賽、越野賽等，要選一些責任心強的老師做裁判員，劃定安全區域，在活動前把一些安全隱患、注意事項，講到位，宣傳倒位，組織得當，預案要備齊，爭取把潛在的危險降到最小程度。

體育傷害事故對體育教學帶來很多不便，為了更好的進行體育教學及其其他體育活動，就必須強化學生思想教育，提高認識，發展身體素質，加大課堂管理力度，精心設計教學及其課堂教學活動的組織，閨房課堂紀律，嚴格要求學生，從而減少體育傷害事故的發生。

篇6

構建我國溢油基金機制的重要性

·缺少明文的法律依據

目前成立一個溢油響應基金缺乏直接的法律依據，在國家制定的重大海上事故的應急計劃以及海洋局的溢油應急計劃中，都沒有提到要建這樣的溢油響應基金。

1、與海上溢油基金相關的基本原則

中國國內法的適用遵循特別法優于普通法的原則。中國國內法中并無關于建立溢油響應基金的特別立法，但《海洋保護法》中有關于建立重大海上溢油應急計劃的某些規定，然而卻沒有特別規定建立溢油響應基金的法律。

2、綜合性環境保護基本法

《環境保護法》是我國環境保護方面的綜合性基本法律，規定了我國環境保護方面的基本法律制度和措施。第三十一條第二款規定：“可能發生重大污染事故的企業事業單位，應當采取措施，加強防范。”作為應急計劃中的一部分，溢油響應基金是防止和治理溢油污染的資金支撐。但是，此款規定是突發環境事件發生后，采取措施進行防范的基本規定，涵蓋了環境污染事故的各方面，其中海上溢油產生的事故也包括在內，但并不能作為溢油響應基金的直接依據，在環境保護法律中并不具有法律地位。

3、行政法規

在我國全國性的行政法規層面，沒有相關專門的石油污染規定作為可以參考的依據。即使是交通部正在籌建的船舶油污損害賠償基金，也只是針對船舶造成的海洋石油污染，沒有涉及海上石油開發產生的溢油污染。

·現有法律處罰力度過輕

中國現行法能否給責任者以 “顏色”、給法院判決以強心劑”，答案不是在空中飄蕩，而是定格于《 海洋環境保護法》及《刑法修正案八》對《刑法》第所作的修正等法律規定。在1999年，修訂《海洋環境保護法》時加大了行政處罰力度。但面對現行的海洋污染，顯得力不從心，仍不足以威懾違法行為。

對于刑事責任方面，在我國目前現實中環境犯罪很少受到追究。《海洋環境保護法》第九十一條規定，致使公私財產遭受重大損失或者人身傷亡嚴重后果的，依法追究刑事責任。而根據某些專家的估算，本次漏油事件應以億元為單位來計算，損失可能會超過10億元甚至達到100億元以上。以此標準來看，30萬元的門檻已經很低，然而，現實中仍未聞康菲遭受刑事處罰。

構建我國溢油響應基金機制的可行性

·國外經驗可以借鑒

溢油響應基金機制是溢油事故應急機制的重要一環，是處理溢油事故損害賠償問題的一種有效方式。在這一方面，可以借鑒發達國家法律中比較先進的做法。

1、國際基金與國內基金相配合

新西蘭海上油污基金賠償采取的是國際基金與國內基金相配合的模式。新西蘭不僅簽署了1992 年的《國際油污損害民事責任公約》和1992 年的《設立國際油污損害賠償基金公約》，國內也建立了較為完善的溢油應急機制和油污基金。新西蘭油污基金為新西蘭溢油應急響應機制提供財政上的支持，同時賠付來源不明確的溢油所造成的各項應急損失。《新西蘭海上運輸法案》規定，區域市政局為海上溢油應急計劃支出的費用由油污基金支付，區域市政局在需要的時候，可以向溢油者或油污基金求償他們在海上溢油應急行動中進行檢查、審核等一系列的花費。《海上溢油應急反應策略》規定民事敗訴的情況下，訴訟的費用將由油污基金承擔，而非尋求賠償的組織來承擔，充分保障請求賠償人的權利。

2、單獨國內立法

在1990年美國國會通過了一項新的《石油污染法》。這部法律建立了溢油損害賠償責任信托基金制度。該基金可以用于支付海岸警衛隊和環保署支出的“清除費用”，州政府為開展油污清除活動支出的費用責任方尚未賠償的“清除費用”和“損害”以及研發費用等。支出“清除費用”或遭受“損害”的任何人都可以向責任信托基金申請補償。美國的油污損害賠償機制與國際公約相比，范圍更廣、責任限制更高、賠償更為充分。

·國內的實踐經驗

在國內，相關部門和單位也積極進行著探索和實踐。早在2003年，交通部會同財政部就向國務院請示設立國內的船舶油污損害賠償基金。2011年9月，上海海事局牽頭建立中國船舶油污損害賠償基金，目前基金的征收和使用規定已經報國務院法制辦審批，為建立適合海上石油開發平臺的溢油響應基金提供了有益借鑒和寶貴經驗。

在已頒布的規范性法律文件方面，國家層面的有2007年由國家海洋局了《海洋溢油生態損害評估技術導則》，該導則僅僅可以作為法院判決的參考，在實踐中起到一定的指引作用，指導法院在案件處理時，遵循一定的思考模式，合理合法處理。相對于國家層面，地方立法走在前列。2010年6月12日，山東制定、印發 《山東省海洋生態損害賠償費和損失補償費管理暫行辦法》，在國內首次明確海洋溢油等八種海洋污染事故和違法開發行為的損害評估標準，嚴令照價賠補償，最高索賠額度兩億元。另外，《最高人民法院關于審理船舶油污損害賠償糾紛案件若干問題的規定》雖然僅在人民法院審理相關船舶油污損害賠償糾紛案件時適用，但是，在鉆井平臺溢油方面，可以借鑒其相關成熟的立法和實踐經驗。

關于建立中國溢油響應基金機制的構想

我國是世界上唯一的既未加入《設立國際油污損害賠償基金公約》，又未設立國內溢油響應基金的是有進出口大國，為防止類似康菲溢油事件的發生，充分賠償受害者，建立具有我國特色的溢油響應基金似有必要，本文就我國溢油響應基金的建立提出自己的構想。

篇7

中小企業板，曾給中國證券市場帶來了憧憬與夢想，也曾為低迷中的國內股市帶來希望與生機，但實際上，如我早就對投資者警告過的那樣，中小企業板肯定是一個相當不確定的市場，投資者得擦亮自己的火眼金睛，否則，很容易陷入陷阱而不知曉。可以說，最近中小企業板的啟動，并沒有給國內證券市場帶來多少憧憬與福音，相反只是又一次深度被套。中小企業板又回到主板邊緣化的原點。特別是在江蘇瓊花招股說明書涉嫌虛假記載和重大遺漏被證監會立案稽查時。這不但導致了瓊花股價的暴跌，也再度引發了國內證券市場的誠信危機，給中小投資者造成了重大的損失。經過下跌式的理性回歸，中小企業板個股已經面目全非了，后市能否走出市場人士所期望的行情，在短期內還不樂觀。

本來，中小企業板個股最大的賣點是其成長性，但從目前暴露的情況看，這方面卻十分不樂觀，尤其是這20多只個股，竟然有8只每股現金流是負值，還有3只每股現金流只有幾分錢。加上江蘇瓊花為了上市作弊隱瞞、惡意包裝，中小企業板的誠信盡失。可以說，人們對中國股市抱著一個又一個希望，但帶給投資者的卻是一個又一個失望與傷害。

本來今年國內股市開始有了一點喜色，市場也相信政府會真正地建立起一個有效的資本市場。但是近來受國內宏觀調控的影響，國內證券市場的一系列問題逐漸暴露出來，股市也隨之大跌。尤其是江蘇瓊花事件，更是讓困難重重的國內股市雪上加霜。為什么證券市場還會如此大幅度下跌？為什么一個瓊花事件會把國內股市打得落花流水？其中的深層次原因何在？

在2003年國內股市如何發展的大討論中，有人把原因歸結為股權分置，從而讓大股東有可能操縱上市公司，掠奪中小投資者；有人認為中國股市基礎理論有錯誤，從而讓上市公司能把發行溢價收益輕易占為己有，而這些財富本來是社會大眾的；也有人認為國內股市的問題就在于目前國內證券市場的制度、法規、市場環境缺陷，使得上市公司以垃圾產品賣高價等。對于這些問題，有關政策不是有不少有針對性的制度安排嗎？而且這些制度安排，證監會也正在逐漸落實過程中。但是，落實歸落實，積重難返的國內股市就是無法走出困境。為什么？最大的問題就在于國內股市從根本上沒有改變“圈錢”、掠奪社會財富這一本質特征。

我早就撰文指出，國內股市發展的十多年來，凡是通過政府審批進入證券市場者就能夠大獲其利，無論是上市公司、證券公司，還是基金及證券市場的中介機構等都是如此；而凡是自由進入證券市場者則大虧其損，尤其是大多數中小投資者。在這種情況下，能夠通過政府管制的權力讓巨大的社會財富輕易地集中到少數單位或少數個人手中。馬克思曾說過，一旦有適當的利潤，資本就膽大起來，如果有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞刑的危險。中國新股上市所獲得的利潤可以說遠遠高于300%！在這樣的情況下，國內的上市公司、證券公司還有什么不敢為的呢？可以說，也正是國內的證券公司沒有什么不可作為的事情，國內股市基本上成為了制造億萬富翁的生產線，成了不少人一夜暴富的仙境。特別是最近中小企業板啟動，從國內媒體所報道的消息來看，一批批的億萬富翁正在被造就著。看到這些消息，想一夜暴富者還能不躍躍欲試？

這就說明，目前在中國股市正在形成一種“上市文化”，即無論是國有企業還是民營企業，無論是大企業還是小企業，無論是中央企業還是地方企業，經營了一段時間后，都千方百計地想上市。可以看到，國內不少企業的目標就是上市，國內上不了到國外，主板上不了上二板，反正只要能上市就是其企業發展之頂峰。我認識幾個民營企業的老板，生意做得不錯，也有一定的規模。不過，現在他們最大的考慮就是如何在國內上市。他們都希望上市，一則可以把自己的資產賣出去套現，二則一上市就可以讓其財富無限地增長。小說《林海雪原》里有一句臺詞，“火車一響，黃金萬兩”。套上這句話就是，“企業一上市，億萬財富來”。怪不得，有不少地方政府拼命鼓勵企業上市，而當地的哪家企業上市就會受到當地政府相應的獎勵。

正是這樣一種“上市文化”，正是這樣一種一夜暴富的利益心驅使，國內已有一千多家企業正在排隊準備上市，而準備到境外上市的企業也不在少數。盡管最近有報道說國內一些已經獲得證監會批準的企業主動撤回融資申請，但這只能說明監管制度與監管規則上有所改進，國內企業爭先恐后上市的局面有了一點的變化。在短期內，這并不能改變國內企業千方百計涌向證券市場的基本格局。

國內企業到證券市場是趨利而來，人們既不能夠完全防止有些企業鋌而走險，向現有的制度規則挑戰，也無法防止泥沙齊下。原因在于，一是與現實的經濟生活相比，現有的制度法律永遠是不完全的，現實的經濟生活永遠比現行的制度豐富得多。因此，當事人總是能夠利用這種制度不完全性而大獲其利；二是超額的利潤或無本的暴利必然會驅使一些人利欲熏心，觸犯法律法規而鋌而走險。因此，不要說在國內證券市場，就是在國外這種發達的市場中，類似江蘇瓊花這類事件的出現也并非是不可能的事情。問題是如何就江蘇瓊花事件進行更為深刻的反思。

既要檢討我們的制度設計存在什么樣的巨大缺陷，如畸形的股票發行制度（讓證券市場的IPO成為制造億萬富翁的生產線）、過度管制的市場準入制度（讓政府準入者大獲其利而自由進入市場者大受其害），也要對我們的監管制度進行深刻的檢討。

畸形的股票發行制度就在于垃圾商品賣高價。在市場中，什么東西都可以賣到價錢，只不過價格不同罷了。鉆石有鉆石的價格，垃圾有垃圾的價格。如果一定要讓垃圾賣上鉆石的價格，那么這個市場就有問題了。我們的證券市場，為什么會成為制造億萬富翁的生產線？為什么會成為一夜暴富的仙境？就在于我們的證券市場的制度安排讓垃圾賣上鉆石的價格。試想，垃圾遍地都是，鉆石世界難覓，用隨處都是的垃圾來代替世界難覓的鉆石，豈有不一夜暴富之理？

但是，在證券市場中，為什么垃圾能夠賣到鉆石的價格呢？這有幾方面的原因：一是在金融市場中，由于信息嚴重的不對稱性，在事前，買者是無法輕易斷定上市公司的質量好壞的；二是由于金融產品收益的預期性及嚴格定價的技術性，一般買者是沒有能力對其產品作出適當價格的評估的；上述兩個條件加上對金融產品的市場壟斷，垃圾要賣出鉆石的價格就輕而易舉了。目前，在中國的證券市場上，最關鍵的并不是上市公司的質量如何不好，制度如何不健全，最大的問題在于垃圾賣到了鉆石的價格。本來市場僅值一元的股票卻賣上20元錢，豈有企業不蜂擁而上之理？

在香港市場，有一百多元一股的股票，也有幾毫一股的股票，能夠值多少錢就是多少價錢，很少有垃圾賣出鉆石之價格的現象。即使有時也有蒙騙之徒在市場上虛晃一槍，一時騙得投資者上當，但很快就會被戳穿。看看一些在香港上市的大陸民企的股價跌得四腳朝天，就知道一個健康的市場機制應該如何運作了。而國內市場的早些時候，則是雞毛飛上了天，上市公司越是爛，越能賣出好價格，你說邪乎不？因此，對于國內證券市場來說，就得正本清源，讓上市公司的價格回歸本位，不要垃圾賣出鉆石的價格。

而要做到這一點，政府監管機構就得借助于這次江蘇瓊花事件在兩方面下大力氣。一是如何讓證券監管真正地起到應有的作用，不要讓證券監管成為擺設。事實上，這次事件如果不是國內財經媒體的窮追猛打，江蘇瓊花一定會逃之夭夭。而且從近幾年來的情況來看，國內財經媒體在證券監管方面起了很大的作用。因此，如何保護與加強國內財經媒體在證券監管方面的作用，不能只停留在口頭上的承諾，還要制定相應的法律法規及獎勵政策，促使國內的財經媒體真正成為證券市場監管的“無冕之王”。

這次江蘇瓊花事件披露出來之后，證券監管部門反應迅速，應該算是一個相當大的進步，但不能因為有所進步就看不到政府證券監管部門的過失。要讓證券監管起作用就得有人問責。很簡單，在問責制的今天，凡是出了問題，在誰的責任范圍內，誰就得承擔責任。江蘇瓊花上市，每一步都是按既定程序走的，不管其問題出在哪里，證券審批部門都要有人出來承擔責任。在香港，一場SARS，衛生局長都勇于出來承擔責任。江蘇瓊花事件完全是人為的結果，難道證券監管部門就不能有人出來承擔責任嗎？證券市場的問責制是實行有效監管的重要一步。

但令人失望的是，瓊花出事之后，瓊花上市公司的發行人、承銷的證券公司、上市公司的董事、監事、總經理、上市保薦人等都說自己沒有責任，事情是由他人造成的，真是太荒唐了！《證券法》明文規定這種事情發生致使投資者在證券交易中遭受損失的，發行人、承銷的證券公司應當承擔賠償責任，發行人、承銷的證券公司，負有責任的董事、監事、經理應當承擔連帶賠償責任。可是，這些人為什么一個都不愿意承擔責任呢？因為，在事件發生前他們根本就沒有承擔責任的準備，問題出現了只好推辭。因此，對于這些責任人，無論是知情還是不知情，無論是能力不足還是有意作假，都不能夠讓其逃之夭夭。他們不僅要承擔賠償責任，而且還應受到嚴厲懲罰，而不是幾句譴責、停止幾個月的業務就一了百了的事情，否則，這樣的事件仍然會發生。只有嚴厲懲罰，懲罰得這些違法者傾家蕩產，才能讓后來者不敢輕易觸犯規則。美國的“家政皇后”，做了那么多對社會有益的事情，就是一次犯規就得進班房，就得身敗名裂。我們也要舉一反三。

篇8

《稚子弄冰》

作者：楊萬里

稚子金盆脫曉冰，彩絲穿取當銀錚（鉦）。

敲成玉磬穿林響，忽作玻璃（瓈）碎地聲。

2、譯文：

篇9

內外因促使股市下跌

《新財經》：A股從最高的6000多點，現在跌到3000多點，受到哪些因素的影響？

張凡：本輪股市下跌最根本的因素是宏觀經濟，加速下跌的原因則是“大小非”。中國的宏觀經濟在2007年二季度之后就呈現出增長疲態，加之國際市場環境惡化，海外消費劇烈下降，引起國內貿易順差減少。實際上，A股市場一直不缺少流動性，只不過預期會改變流動性的去向，流動性的減少只是瞬間的事。當宏觀經濟預期不樂觀時，大量資金就會從市場中流出，“大小非”解禁，在市場出現下跌征兆的時候就開始奪路而逃，引起了市場大幅下跌。牛市中最賺錢的是持股的投資者，“大小非”在股改過程中被動持股長達1~3年，獲利巨大。由于它們的成本非常低，即使市場下跌幅度大，還有很豐厚的獲利空間。而二級市場的投資者處在博弈的劣勢，在本輪下跌中虧損最大。

皮海洲：一是A股市場在本輪牛市中漲幅巨大，以致股票價值嚴重高估，并最終導致了“漲得越高，跌得越深”。本輪牛市行情的起點在千點附近，最高點達到6124點，漲幅超過500%，這樣的漲幅在中國股市歷史上是非常罕見的。也正因為這種大幅上漲，造成了股票價值的嚴重高估。在這種情況下，股市本身就存在著巨大的回吐壓力。

二是宏觀調控的壓力進一步增加。就在A股市場積累了巨大的做空能量時，股市面臨的宏觀調控壓力也越來越大。最明顯的是銀行存款準備金率及利率多次上調，進一步實行從緊的貨幣政策，這對于原本就存在巨大回調壓力的股市，顯然是雪上加霜。

三是美國次貸危機的影響。次貸危機造成美國經濟的衰退，進而影響到中國產品出口，股市難免會受到影響。同時，也造成周邊股市尤其是香港股市的暴跌，進一步拉低了A股市場重心。

四是上市公司巨額再融資成為股市暴跌的直接導火索。如果說2007年10月~11月底的回調是正常調整的話，那么，2008年1月中旬以來的暴跌就是非正常了。之所以出現非正常暴跌，最直接的原因就是中國平安等一些公司的巨額再融資，它再一次暴露了上市公司惡意圈錢的不負責任行為。

五是“大小非”套現的壓力。隨著越來越多的上市公司“大小非”解禁，股市面臨的套現壓力越來越大。這種壓力將成為股市相當長一段時間內必須面對的。

六是監管部門并不合適的有所作為與無所作為。2007年8月之后，監管部門切斷了新基金的發行，斷絕了股市的資金來源，以致股市于2007年10月見頂回落。然而，面對股市的暴跌，監管部門又無所作為，使投資者對管理層救市的期待一次次落空，投資者的信心也因此喪失殆盡，陷入跌跌不休。

《新財經》：此輪大跌是在去年暴漲之后，大家都沒有預測到。到底是什么地方出了偏差？

皮海洲：有兩條是大家所沒有預料到的。一是中國股市又淪為了圈錢市。因為股改之前，一些權威人士及專業媒體稱，經過股改之后，大股東利益與中小投資者利益一致了，上市公司不再惡意圈錢了。但中國平安1600億再融資計劃的出臺，顯然給了投資者致命的一擊。中國股市仍然是圈錢市，上市公司圈錢的胃口較之股改之前更大了。二是管理層面對上市公司的惡意圈錢行為態度曖昧，無所作為，讓投資者深感失望。

“大小非”減持影響大

《新財經》：“大小非”解禁減持對市場的影響到底有多大？

夏志瓊：股市的連續大幅下跌，最主要在于“大小非”解禁導致市場供求關系出現了嚴重失衡。從本質上來看，市場進入全流通時代以后，原有的估值體系被打破，持續調整就是市場重新尋求合理估值體系的過程。全流通的市場價值中樞究竟處于哪個指數區域，“大小非”的減持態度將會產生重要影響。目前，具備實業投資眼光的“大小非”已經開始逐步掌控市場話語權，他們的態度變化可能更有利于判斷市場估值水平是否處于合理區間。“大小非”是股改中最大的受益者，很多人做了一輩子實業，也沒“大小非”解禁減持來得快。股改以后上市公司業績的確是提升了，但難免把之前隱藏下來的利潤進行集中釋放。在過去的兩年，A股市場靜態市盈率遠遠超過國際水準。近期“大小非”的拋售，從某種意義上說，流通股東也起到了推波助瀾的作用――正是流通股東把股價炒到不合理的高價，才帶來了今年“大小非”的堅決賣出。

盡管“大小非”經歷了股改送股的成本付出，但其總體股權購入成本仍然極低，即便按照暴跌后的市價套現，依舊能夠獲得暴利。特別是不少個股經過了兩年的牛市炒作后，股價已經遠遠脫離了基本面的支撐，這樣的股權只要有變現機會，大都會選擇賣出。而“大小非”解禁造成的市場籌碼批發式供給，也導致基金等機構成為弱者。這從產業資本的角度提醒金融資本，控股股東都開始減持了，作為金融資本的中小投資者為何還要苦苦支撐？所以，大股東們的減持相當于提供了一個估值新標尺。

必須客觀地看到，全流通階段，盡管大股東與小股東的利益表面上是一致的，但是，這更多指的是在股市上漲時的情景，“大小非”和其他股東都將在持有中獲益。但是，當市場長期處于高估值狀態，或者進入“大小非”股東所認為的高估值區域時，對企業經營和盈利狀況更加了解的大股東將會拋售，成為重要的空頭力量。

根據測算，未來兩年，如果“大小非”有一半減持，市場就需要近10萬億元的巨量資金接盤，才能維持現在的股價。“大小非”解禁只是市場存量供給，此外，市場還會有增量供給，包括IPO、再融資和創業板、股指期貨。從最簡單的供給與需求看，市場重心必然下移，這也是“大小非”們減持的原因。

機構是下跌行情中的做空者

《新財經》：機構在這輪大跌過程中是怎樣操作的？損失或盈利大致有多少？

張凡：機構在本輪下跌中主要是做空者，不但包括基金，也包括保險公司、一般法人，等等。基金等公募機構一開始處于主動減倉狀態，直至3月份出現大規模贖回以后進行了被動減倉。2008年以來，風險較低的債券型基金和貨幣型基金表現超過了股票型基金，股票型基金在面對系統性風險的時候顯得沒有太好的辦法。不過，在宏觀經濟等系統性風險釋放之后，股票型基金又會顯得有吸引力了。

皮海洲：機構在本輪大跌中起到了推波助瀾的作用，并沒有體現出機構投資者的中流砥柱作用。基于中國股市波動性過大的原因，最近六七年，管理層采取了超常規發展以投資基金為代表的機構投資者的做法，以期維護股市的穩定。實際上，機構投資者成了股市里最不穩定的因素。在股指上漲時，投資基金等機構投資者在“價值投資”的謊言下，大力拔高大藍籌股；遇到大調整，機構投資者帶頭在大藍籌股上大力砸盤，以致大藍籌股成為股市的領跌股，其股價被腰斬就是最好的證明。

《新財經》：A股從擊破3500點到擊破3100點，這將預示著怎樣的未來？

皮海洲：不僅表明大盤跌幅巨大，更表明了投資者損失慘重。作為投資者，在經過了大幅下跌之后，已沒有必要再做斬倉處理了。相反，輕倉的投資者不妨試探性建倉，或主動買套。畢竟經過了如此深幅的大跌之后，股市的風險已得到了較大程度的釋放。而作為管理層來說，本著保護廣大投資者利益的原則，也應該出手救市。

張凡：在任何時候討論底部都沒有太大意義，就像討論何時是頂部一樣。其實，2007年，很多人都已經認識到了股市的高市盈率，卻沒有撤出市場，而是為股市的高估值找各種各樣的理由。只有少數投資者放棄了牛市最后的瘋狂，也只有極少數機構投資者清盤了自己旗下的信托。任何市場的底都是被價值投資者抄走的，在大多數人都恐慌的時候，在大多數人都在討論何時是底部的時候，股市卻逐漸進入了價值投資區域。

夏志瓊：通過“大小非”和社會公眾股東之間的博弈，A股市場在經過長期震蕩調整，有望回歸到“大小非”和社會公眾股東都能接受的理性估值水平。現在市場實際上是在找一個股價的平衡點，這個平衡點就是“大小非”不再拋售股票。應該說，平衡點會在“大小非”全部解禁之后的一段時期才能確定。

救市是必要的

《新財經》：政府該不該救市？

皮海洲：維護股市穩定是管理層的職責所在。日前，國務院在向各部委、各直屬機構印發的《2008年工作要點》中，明確要求金融監管機構要促進股市穩定健康發展。不僅如此，造成當前股市暴跌的原因也是由于監管部門的過失造成的。比如，“大小非”問題的出現，就是由于管理層在股改時沒有切實對廣大中小投資者負責的結果。實際上，股改在很大程度上是對中小投資者的一種“忽悠”。還有再融資問題，就是由于現行再融資制度存在很大漏洞的緣故。在印花稅問題上，更是管理層粗暴地干預股市的結果，造成我國股市的印花稅率高居世界榜首。正因如此，管理層更有必要救市。

《新財經》：就目前看，什么樣的政策才能給股市帶來轉機？為什么？

張凡：很多人認為目前的市場只有政策才能救市，實際上，政策與制度是市場運行的基礎，某種政策的改變只能影響市場的短期運行，而無法左右市場的長期運行。救市并不是中國市場特有的，在本輪次貸危機中，包括美聯儲在內的諸多發達國家中央銀行都采取了注入流動性、降息等救市政策。市場的運行是有規律的，但是，當非理性使市場的運行偏離了正常軌道，就需要外力使市場回到正常的軌道上來，這種外力就是政府的調控力量。因此，關于政府應不應該救市的問題，我認為答案已經顯而易見。不過，調控要適當，不適當會矯枉過正。

夏志瓊：應該讓股市有個休養生息的機會，消化擴容的后果，消化“大小非”流通壓力。除慎推創業板外，還要減少新股擴容壓力，減輕再融資壓力。同時，要對再融資進一步規范。在世道極度低迷時，應鼓勵上市公司回購流通股。

目前，“大小非”減持的信息不透明，相對于上市公司回購先行披露而言，“大小非”先減持后公告的方式有待調整。“大小非”減持的公告方式應該調整為先公告后減持，公告的內容應具體到減持數量和減持的時間范圍。

皮海洲：目前，應采取幾項措施救市。一是降低股票交易印花稅。此舉有利于減少投資者的交易成本，增加股票的投資價值。目前，這一措施已成眾望所歸。二是叫停中國平安巨額再融資，規范上市公司再融資行為，把上市公司的融資額與上市公司給予投資者的回報結合起來。三是進一步規范“大小非”減持，以緩解“大小非”套現壓力。四是放緩大盤股上市節奏。同時，改革新股發行制度，使新股發行的利益向中小投資者傾斜。

上市公司應該增持不是減持

《新財經》：除了要求政府救市外，上市公司在這個時候應該怎樣操作？

夏志瓊：在本輪大盤下跌過程中，有上千名上市公司高管紛紛減持套現。證券市場全流通時代的到來，最直接的影響是產業資本可以通過具有流通性的股票獲得參與虛擬資本的定價。當股市泡沫泛濫、市盈率偏高的情況下，管理層或大股東的理性選擇是增發股票，促使股價回歸理性。而當股價被低估時，管理層可以回購自己的股票，大股東或并購者可以通過二級市場擴大自己的控股比例或控股權，使價值回歸。在股改當初，寶鋼股份、紫江企業等眾多企業承諾回購股份，在股價跌破承諾增持價時，這些公司完成了增持承諾。現在看來，他們確實買到了最低價。

在眾多上市公司紛紛減持套現的時候，我們也看到一些另類。2008年3月19日，美的電器兩大非流通股股東美的集團、開聯實業主動放棄限售股解禁時減持的權利。不減持作為一種積極的姿態，這從一個側面說明大股東對上市公司估值的認可。

還有從蘇寧電器、大族激光、偉星股份等多家優質民營企業來看,經過公開發行和再融資,大股東的持股比例大多不到33%,如果再減持,控股權地位難以為繼。倘若A股真正進入了全流通時代,難免會發生競爭對手在二級市場上進行惡意收購的事件。

《新財經》：目前，投資者該怎樣減少損失？

皮海洲：鑒于目前股市跌幅巨大，投資者已沒有必要盲目割肉了。持股待漲是這類投資者最主要的操作手法。如果還有資金的話，投資者也可以選擇補倉，以降低投資成本。短線感覺好的投資者可以T+0操作，自己賺自己的錢。輕倉與空倉的投資者目前可以少量建倉做反彈，大量的建倉應在政策面明朗的情況下才能進行。一是管理層明確救市，二是上市公司的再融資有了明確的說法。否則只能將股市的上漲當做反彈。

張凡：在市場反彈的過程中，建議可以繼續減倉來平衡資產配置的結構，把減倉后的資金配置到更合理的品種上去。由于在過去的兩年中市場經歷了大幅上漲，投資者已經習慣了股票市場的高收益。但是，高收益并不是股票市場的全貌，它的另一方面則是高風險。很多投資者在本輪下跌中損失慘重，這個教訓在后市中是要吸取的。無論是機構投資者還是個人投資者，都要平衡自己的資產配置，以避免讓自己的資產在同一個市場中風險暴露得過多。

七成消費者計劃減少開支

在股市下跌的背景下，AC尼爾森公司日前公布了一個調查數據，該數據顯示，中國股民的消費意愿受到了直接影響。

20世紀70年代，著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎得主莫迪格亞尼就提出，假定勞動收入不變，財富每增加1美元會導致消費者支出增加5美分。從此，“5美分論斷”被廣泛引用，并成為宏觀經濟決策的參考。如今，莫迪格亞尼的“5美分論斷”正在中國市場上得到反證。

篇10

關鍵詞：股災；起因；反思；建議

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2016）05-75 -03

資本市場，尤其是股票市場是一國經濟發展的晴雨表，它的繁榮與否一方面能映射出一國的經濟狀況，另一方面也能反作用于實體經濟，一個健康穩定的股票市場能夠通過有效發揮其資源配置功能和再融資配置功能促進企業的優勝劣汰，引導整個市場經濟向前發展。2015年以來的中國股票大幅波動，從2015年6月12日的上證指數5178點暴跌至2016年元月27日2638點，半年時間跌幅為49.1%，是中國證券市場上前所未有的，這次“股災”對中國的證券市場影響深遠，分析本輪導致股災的成因，反思中國證券市場，對促進我國資本市場的健康發展大有裨益。

一、本輪牛市的起因

2015年，中國資本市場在結束了長達7年的熊市，杠桿資金開啟了A股“牛市”模式，滬深兩市單日成交額新高不斷被刷新，創業板、中小板指數節節攀升，上證指數一舉突破5千點，中國資本市場由此成為全球最為關注的市場，成為更多普通投資者財富管理的新場所。本輪牛市的起源和發展有其獨特的特點，具體分析如下：

（一）流動性過剩的配置

流動性過剩，在宏觀經濟上表現為貨幣增長率超過GDP增長率。2010年以來，我國經濟逐漸提檔換速，GDP和固定資產投資增長率持續下行，由中高速發展進入新常態，而同期廣義貨幣（M2）增長率持續升高。 2014～2015年，M2與GDP、固定資產投資增長率的顯著背離，經濟的流動性過剩為股票市場提供了充裕的貨幣供給，為“牛市”打下了堅實的基礎。同時期房地產投資降溫，無風險利率下行、存款利率下調等因素使得股票等風險資產獲得更多青睞，投資者的資產配置結構發生變化（見下圖）。

（二）融資杠桿的加大

2014年10月以來，我國兩融余額快速增長，到2015年6月，兩融余額增長了244%。截至2015年6月17日，兩融余額達到2.26萬億，占A股流通市值4.1%。除了兩融外，傘形信托、場外配資等隱秘的杠桿融資方式對牛市也起著推波助瀾的作用。2015年6月份，場外股票配資規模約為5000億元，杠桿比率更高，穩定性更弱。

在現有分業監管體制下，金融創新增加了監管死角和盲區。傘形信托、銀行理財的結構化產品、民間配資公司和新興的P2P網絡配資平臺等杠桿工具，事實上都是銀行理財資金流入股市的渠道。銀行資金有配置股市的強大需求，而金融產品創新和新興的網絡信息產品使得銀行資金入市效率極高，銀行監管部門卻很難有效監控這一奔涌的龐大資金流。在高杠桿資金的助推下，我國短時間內股指迅速上漲，從而吸引了更多的高杠桿資金，導致股指在幾個月內增長了近150%。

（三）官方輿論的推動

本輪牛市能夠在短時間內實現股指的大幅上漲與官方輿論是分不開的，新華社和人民日報對股市上漲罕見的正面論斷對牛市行情的發展起到了助推作用。

2014年7月25日人民日報2版刊登《外資機構齊聲唱多A股市場》，當天上證指數上漲了1.28%，A股完成了熊市的筑底。2015年3月30日，人民日報18版刊登《A股已處牛市中把握牛市“紅利”》，當天上證指數上漲2.59%，4月1日人民日報2版刊登《股市震蕩不改“慢牛”趨勢》，當天上證指數上漲1.66%。官方輿論對于牛市行情是樂觀其成的，且把股市對經濟的支持作用提高到前所未有的程度，把股市繁榮與支撐經濟轉型聯系在一起，從而吸引了更多的投資者和資金入市，推動股市屢創近年新高。

二、中國“股災”的成因分析

2015年6月中下旬，在監管去杠桿、高估值等內因及香港政改、美聯儲加息等多個外因作用下，中國式“股災”于6月12日正式開啟。A股在短短半年時間內先后經歷4跌，近20次“千股跌停”，上證綜指重挫49%，最低達到2638.3點；深證成指重挫51%，最低達到8986.5點；創業板指重挫54%，最低達到1779.2點。本輪“股災”的形成主要原因如下：

（一）價格和價值的背離

“華爾街教父”格雷厄姆在《證券分析》《論價值投資》等多本著作中強調“股票價格圍繞其‘內在價值’上下波動，股票價格長期看有向‘內在價值’回歸的趨勢”。

2014下半年以來，我國實體經濟進入“新常態”，經濟增速持續放緩，實體產業面臨著較為嚴峻的形式。在此背景下，我國股市卻被資金、杠桿和政策引導的多種因素持續推高，走出了一波牛市。中小板和創業板個股更是誕生眾多“妖股”，市盈率持續上升，股災開始前夕的6月17日中小板靜態市盈率85.06，而創業板市盈率更是高達140.07，同期道瓊斯工業指數、納斯達克綜合指數平均市盈率僅為17和24.8，全球其他主要市場的平均市盈率也在15-20的范圍內，我國股票價格嚴重脫離價值可見一斑，這也是后期盡管政府屢屢出手“救市”也難阻止我國各大股市指數“回歸”的趨勢。

此外，雖然2010年起我國資本市場開展了融資融券業務，但相比融資業務，融券渠道較為狹窄，我國上市公司股票中僅32%可以融券，相比美國的93%和中國臺灣地區的78%，可融券的標的占比較低，且融券的要求更高，同期融券業務的余額不足融資業務余額的1%，無法有效對價格價值偏離及時進行糾正，導致在我國證券市場持續出現“單邊市”的非成熟情況。

（二）金融分業監管下場外配資的作用

隨著互聯網金融的興起，金融業務、產品的創新日新月異，金融機構的職能邊界、功能邊界逐漸模糊，在分業監管的體制下，市場極易利用不同監管者的信息不對稱導致的監管真空實現監管套利。2015年，沉寂了7年的股市在政策和資金的撬動下煥發活力，銀行資金通過多種渠道和形式進入股市，銀行理財資金、傘形信托、私募基金配資模式、員工持股計劃配資模式等，使得不同類型的金融機構業務相關性大幅提高，證監會和銀監會等單一監管機構實際上難以掌握這些資金的確切數據和杠桿率水平。

在“慢牛”變“瘋牛”的情況下，2015年6月，證監會對場外配資出臺了最嚴禁令，要求全面清理場外配資，并勒令證券公司不得為場外配資活動提供便利。“釜底抽薪”式的粗暴式去杠桿的證券顯然對配資規模及去杠桿可能帶來的影響缺乏預判，直接導致了本輪股災。雖然后續國家出臺了各種政策試圖“救市”，但是在場外配資接連被強行平倉的情況下，“救市”也難以發揮有效作用。

（三）熔斷機制的磁吸作用

熔斷機制是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險采取的暫停交易措施，磁吸效應是指“實行漲跌停和熔斷等機制后，證券價格將要觸發強制措施時，同方向的投資者害怕流動性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價格而延后交易，造成證券價格加速達到該價格水平的現象”。熔斷機制起源于美國股市，隨后日本、韓國、新加坡等國證券市場都引入了熔斷機制，熔斷機制在保證各國股市整體穩定，防止出現非理性股票價格波動以及系統性的恐慌和暴跌方面起到了積極作用。

經歷了股市多跌后，2015年12月4日由上海證券交易所、深圳證券交易所和中國金融期貨交易所等三家交易所了熔斷機制相關規定，旨在抑制系統性恐慌導致的非理性拋售。然而與其他國家的熔斷機制相比，我國的熔斷機制主要有以下幾個特點：第一，熔斷閾值較低，我國的第一檔熔斷閾值僅為5%，較別國更易觸發；第二，我國兩檔的觸發閾值間隔較小，與別國5%以上的間隔不同，我國兩檔觸發閾值僅相隔2%，在觸發第一檔熔斷閾值后，極易發揮熔斷機制的磁吸效應，觸發第二次熔斷，造成更大的恐慌；第三，我國股市個股已設有漲跌幅限制，其實本質上已經設置了熔斷，在此基礎上設計的熔斷機制較漲跌停更易造成流動性風險。我國2016年開年的V3版股災即是在熔斷機制的磁吸作用下開啟，雖然2016年1月7日，為維護市場平穩運行，經中國證監會批準，三大交易所取消了實施了僅四天的熔斷機制，但由此造成的后果持續發酵，上證綜指短時間內加速下行，由3549點下挫近1000點。

三、中國“股災”的反思

2014年，國務院印發《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（國發[2014]17號），明確“進一步促進資本市場健康發展，健全多層次資本市場體系，對于加快完善現代市場體系、拓寬企業和居民投融資渠道、優化資源配置、促進經濟轉型升級具有重要意義”。2015年，股市的大起大落，暴露了我國資本市場存在的眾多問題，也是我國資本市場走向成熟的“學費”，只有深刻反思才能實現資本市場健康發展。

一是建立大金融監管體系，從根源上抑制監管套利。英美各國在金融危機后都對金融監管體制進行了徹底而全面的改革。美國在金融危機后設立了金融穩定監督委員會（FSOC），促進了分業監管機構之間的合作；英國在英格蘭內部成立了金融政策委員會（FPC）負責宏觀審慎管理，在FPC下設審慎監管局（PRA）負責對吸收存款機構、保險公司以及系統重要性投資機構進行審慎監管，同時對不受PRA監管的其他金融服務公司（如資產管理公司）進行監管，實現了微觀和宏觀審慎的協調統一。我國也應借鑒經驗，整合央行與其他不同領域監管機構的功能，發揮監管機構在應對金融危機中的主導作用，加速金融監管改革的轉型，通過宏觀審慎與微觀審慎雙管齊下，功能監管與機構監管并重有效實現對大金融體系的監管。此外，大監管機構應該建立大數據技術，實現監管數據的整合和共享，降低跨領域監管成本與難度，使跨領域合作與監管成為可能。

二是多管齊下，倡導價值投資理念。有別于歐美資本市場機構投資者占主要地位，我國股市散戶的比例較高，在滬深交易所開戶的個人投資者99%以上是投資金額少于50萬元的中小投資者（占我國城鎮人口的14%），這些投資者完成的交易約占股票交易總量的60%，他們相比于機構投資者交易行為更不理性，導致我國股市具有換手率居高不下，股指易受輿論影響造成股市非理性波動等特性，如何教育中小投資者，引導散戶形成價值投資理念至關重要。第一，利用稅收杠桿撬動長期投資理念。2015年9月7日，財政部、國家稅務總局、證監會聯合印發《關于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知》（財稅[2015]101號），該政策體現出國家鼓勵長期投資、價值投資、抑制短期炒作的政策意圖，未來應繼續積極探索差別化資本利得稅等引導中小投資者價值投資；第二，依法治國，建立公平公正的市場交易環境。2013年以來，我國先后出臺《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，強調了資本市場中小投資者權益保護的制度體系，體現了國家營造公平公正市場交易環境的意志。目前看，內部消息、老鼠倉、欺詐發行、操縱市場等違法行為依然存在，直接侵害中小投資者的切身利益。未來研究要完善法律保障中小投資者知情權，健全企業信息披露違規問責機構，健全上市公司股東投票和表決機制，確保市場的公平公正；第三，健全投資回報機制，引導上市公司回報投資者。目前，我國的資本市場仍過度強調融資功能淡化回報功能，不利于價值投資。未來應根據上市公司所在版塊、行業、年限和發展階段等情況，引導和鼓勵公司制定差異化的分紅政策。同時豐富分紅方式，盡快推出優先股制度。

三是尊重市場規律，處理好政府和市場的關系。十報告明確指出“經濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關系，必須更加尊重市場規律，更好發揮政府作用”。鄒昊平在《政策性因素對中國股市的影響：政府與股市投資者的博弈分析》中指出，中國股市是一個較典型的政策市，在某段時間內，政策是造成股市異常波動的首要因素。而在2015年股市的巨幅波動過程中，無論是牛市階段還是熊市階段都能看見政府的影子，從人民日報的“四千點是A股牛市開端”到全面清理配資，從A股市場全面放開“一人一戶”到隨后出臺限制減持股份、一系列的救市行為，政策成為股市走勢的重要因素。目前，我國資本市場仍處于發展階段，距離成熟仍有一段距離，政府應該發揮其指揮棒的作用，通過建立長期、穩定的政策營造公平的市場環境，從而有效發揮股票市場資源配置、價值發現的功能，使得股票市場服務于實體經濟，促進經濟的發展。與此同時，政府必須要尊重市場規律，不引導市場的單邊化發展，不能脫離實際“制造”出一個“意愿慢牛”。

2015年股市的巨幅波動是對中國資本市場監管者及投資者的一次再教育，廣大中小投資者付出了慘痛的代價，股市的波動在一定程度上也對我國經濟的發展產生了微妙但真實的影響，我們必須汲取教訓，通過完善股票發行、分紅制度、稅收引導、建立大金融監管體系等一系列舉措來建立健全一個健康的股票市場，助力實現“中國夢”。

參考文獻：

[1]中小投資者保護從規范信息披露開始[D].證券時報網.

[2]許磊行.流動性過剩與我國股票市場的實證分析[J].商業現代化，2009，3（中旬刊）569.

[3]宋熠東.我國流動性過剩與股市泡沫相關性研究[J].新疆財經大學，2008.

[4]李鳳云.熔斷機制反思[J].中國金融，2016，（02）：63-64.

[5]鏘所言.2016開年大事件――A股熔斷機制[J].證券市場周刊，2016，（01）.

[6]劉志彪.“股災”反思和虛實經濟協調發展的思考[J].東南學術，2015，（06）：4-11.

[7]宋思穎.互聯網金融的發展與金融監管創新[J].股市動態分析，2014，（38）79-81.

[8]鄒昊平.政策性因素對中國股市的影響：政府與股市投資者的博弈分析[J].世界經濟，2000，（11）：20-28.