導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇表外融資論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞：表外融資;財(cái)務(wù)狀況;

表外融資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予反映的融資行為。由于表外融資行為未反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，因此利用表外融資可以改善企業(yè)的負(fù)債比率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)還能開(kāi)辟融資渠道，加大財(cái)務(wù)杠桿作用，提高自有資本金利潤(rùn)率等。但是由于表外融資使得會(huì)計(jì)報(bào)表的信息缺乏完整性和真實(shí)性，無(wú)法真實(shí)反映企業(yè)的投資規(guī)模和投資收益率，所以可能成為企業(yè)管理人員蒙騙所有者及其他報(bào)表使用者的手段。雖然會(huì)計(jì)準(zhǔn)則機(jī)構(gòu)在表外融資予以表內(nèi)化的過(guò)程中，付出的巨大努力初見(jiàn)成效，但是不可避免地仍然存在局限性，所以對(duì)表外融資的問(wèn)題仍然不能忽視。

一、關(guān)于表外融資調(diào)查結(jié)果

經(jīng)過(guò)對(duì)張家口市100人的隨機(jī)調(diào)查分析，不論是投資者還是潛在投資者，不論是金融機(jī)構(gòu)工作人員還是政府工作人員，100%的人不了解表外融資。目前涉及表外融資的事項(xiàng)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本上都是要求對(duì)其在報(bào)表附注中加以披露。但是據(jù)調(diào)查顯示，投資者中僅有3.3%的人在分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)會(huì)關(guān)注報(bào)表附注。至于涉及到表外融資是否會(huì)影響投資決策的問(wèn)題，投資者中僅有1.7%的人認(rèn)為會(huì)影響投資決策，而少數(shù)人認(rèn)為不會(huì)影響，大多數(shù)人甚至對(duì)這個(gè)問(wèn)題是不清楚的。所以有必要闡述常見(jiàn)的幾種表外融資業(yè)務(wù)，分析各種表外融資業(yè)務(wù)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，提醒投資者在進(jìn)行投資時(shí)加以關(guān)注，以免投資決策錯(cuò)誤，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失。

二、表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響

（一）經(jīng)營(yíng)租賃

在經(jīng)營(yíng)租賃中，承租方獲得了長(zhǎng)期生產(chǎn)、服務(wù)能力，增加了物質(zhì)基礎(chǔ)，但在資產(chǎn)負(fù)債表上卻沒(méi)有把這種增加的生產(chǎn)能力或物質(zhì)基礎(chǔ)反映出來(lái)，造成對(duì)資產(chǎn)確認(rèn)的不完整。同時(shí)企業(yè)還少記了預(yù)計(jì)租金這一項(xiàng)負(fù)債，從而導(dǎo)致了表外融資的產(chǎn)生。這一后果的產(chǎn)生，是因?yàn)楝F(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是以規(guī)則為導(dǎo)向的。租賃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃，滿足融資租賃的規(guī)定條件就需要表內(nèi)反映，所以企業(yè)會(huì)在簽訂租賃合同時(shí)逃避租賃資本化。例如合同符合租賃期滿，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人，該項(xiàng)租賃就屬于融資租賃，那么企業(yè)簽訂合同就不簽訂所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租方。由于少計(jì)一項(xiàng)資產(chǎn)和一項(xiàng)負(fù)債，會(huì)導(dǎo)致我們分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，例如資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率較低，誤以為企業(yè)償債能力強(qiáng)。同時(shí)通過(guò)經(jīng)營(yíng)租賃，租賃資產(chǎn)發(fā)揮生產(chǎn)能力，為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)，所以應(yīng)將租賃資產(chǎn)視為企業(yè)的投資，而企業(yè)卻因經(jīng)營(yíng)租賃產(chǎn)生表外融資，導(dǎo)致資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等盈利能力指標(biāo)的高估。

（二）附追索權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款

我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，將應(yīng)收賬款所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給轉(zhuǎn)入方的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)，作為銷售處理；保留了應(yīng)收賬款所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的，不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)，作為融資處理。企業(yè)既沒(méi)有轉(zhuǎn)移也沒(méi)有保留應(yīng)收賬款所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的，應(yīng)當(dāng)分別下列情況處理：其一，放棄了對(duì)該應(yīng)收賬款控制的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)。其二，未放棄對(duì)該應(yīng)收賬款控制的，應(yīng)當(dāng)按照其繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款的程度，確認(rèn)繼續(xù)涉入形成的資產(chǎn)和負(fù)債。利用這種表外融資會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)造成影響，進(jìn)而影響現(xiàn)金比率。所以我們?cè)诜治銎髽I(yè)現(xiàn)金比率時(shí)，應(yīng)當(dāng)將其從現(xiàn)金總額中扣除，或者采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量作為計(jì)算的基礎(chǔ)，以消除對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)造成的影響，反映企業(yè)真實(shí)的短期償債能力。

（三）售后回購(gòu)

售后回購(gòu)，是指銷售商品的同時(shí)，銷售方同意日后再將同樣或類似的商品購(gòu)回夫人銷售方式。在這種方式下，銷售方應(yīng)根據(jù)合同或協(xié)議條款判斷企業(yè)是否已將所售商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移到購(gòu)貨方，以確定是否確認(rèn)相關(guān)的銷售商品收入。大多數(shù)情況下，回購(gòu)價(jià)格固定或等于原價(jià)加合理回報(bào)，售后回購(gòu)屬于融資交易。商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬沒(méi)有轉(zhuǎn)移，收到的款項(xiàng)應(yīng)確認(rèn)為負(fù)債；回購(gòu)價(jià)格大于原售價(jià)的差額，企業(yè)應(yīng)在回購(gòu)期間按期計(jì)提利息，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。但是如果賣方有回購(gòu)選擇權(quán)，并且回購(gòu)價(jià)是以回購(gòu)當(dāng)日的市場(chǎng)價(jià)為基礎(chǔ)確定的，在回購(gòu)的可能性很小的情況下，也可在售出商品時(shí)確認(rèn)為收入的實(shí)現(xiàn)。這種可能性的存在，一方面現(xiàn)金資產(chǎn)增加，會(huì)導(dǎo)致高估企業(yè)的現(xiàn)金比率。另外一方面會(huì)增加企業(yè)的收入，就會(huì)導(dǎo)致高估企業(yè)的各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)。因此建議從謹(jǐn)慎性原則角度考慮，在采用售后回購(gòu)方式銷售資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)作出統(tǒng)一的規(guī)定。不管什么情況均不確認(rèn)收入，只有待回購(gòu)期滿，根據(jù)實(shí)際情況再做處理。

三、對(duì)策研究

（一）完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)制，建立高質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

首先，制定機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立。借鑒國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）的做法，IASB全權(quán)負(fù)責(zé)準(zhǔn)則制定，其成員的首要條件是技術(shù)專家，他們要與原雇主解除一切雇傭關(guān)系，且不能保留任何有損于準(zhǔn)則制定獨(dú)立性的其他利益關(guān)系，在準(zhǔn)則制定中僅代表自己而不受任何組織或地區(qū)的影響。其次，要有廣泛的參與性。雖然財(cái)政部在制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的過(guò)程中具有絕對(duì)的權(quán)威性，幾乎不會(huì)受到外界利益集團(tuán)的干預(yù)，但是直接參與準(zhǔn)則制定的人員，基本上都是財(cái)政部會(huì)計(jì)司的工作人員，其他方面社會(huì)人員較少介入。我們是否也應(yīng)該考慮擴(kuò)大參與準(zhǔn)則制定人員的范圍，比如可以來(lái)自于會(huì)計(jì)職業(yè)界、證券交易所、企業(yè)界、政府、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)、投資人等各個(gè)方面。

（二）選擇有效會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定基礎(chǔ)，增強(qiáng)會(huì)計(jì)人員可操作性。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定基礎(chǔ)有兩種：一種是以規(guī)則為導(dǎo)向，試圖詳述每一種假定情景下恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理，除了給出某一對(duì)象或交易事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理、財(cái)務(wù)報(bào)告所必須遵循的原則外，還力圖考慮到原則適用的所有可能情況，并將這些情況下對(duì)原則的適用具體化為可操作的規(guī)則。但是包括太多的例外情況、很多的界限檢驗(yàn)和大量的操作性指南。最終使得會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的越是嚴(yán)格、詳細(xì)，對(duì)提供報(bào)表公司的實(shí)際情況的適用程度也就越低。另一種是以原則為導(dǎo)向。以原則為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系能在一個(gè)完整、一致和清晰的概念框架下提供具有廣泛適用性的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，從根本上避免了眾多例外事項(xiàng)，同時(shí)也減少了準(zhǔn)則間可能存在的沖突，從而減少了利用形式重于實(shí)質(zhì)的交易設(shè)計(jì)進(jìn)行舞弊的機(jī)會(huì)。但是要求公司會(huì)計(jì)師及其審計(jì)師更多的運(yùn)用職業(yè)判斷，也留給公司管理層一定的操縱空間。鑒于此，我們應(yīng)當(dāng)克服兩種制定基礎(chǔ)的各自缺陷，使得會(huì)計(jì)準(zhǔn)則既有很強(qiáng)的可操作性，又可以清晰地反映交易和事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

（三）提高自身認(rèn)知水平，做出正確投資決策。

前兩種對(duì)策是需要我們比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的努力才能達(dá)到的，目前情況下我們能夠快速做到的就是提高自身的認(rèn)知水平，認(rèn)識(shí)到目前存在的表外融資方式對(duì)我們分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況會(huì)產(chǎn)生何種影響，排除這種影響即可揭示企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況，以便我們做出正確的決策。

參考文獻(xiàn)：

[1]萬(wàn)宇洵，黃翮．表外融資表內(nèi)化成果及其經(jīng)濟(jì)后果分析．湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2007(1)

篇2

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融深化；金融監(jiān)管；新疆

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）22-0114-03

一、影子銀行在新疆的發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）影子銀行的定義及特征

影子銀行最早由太平洋管理公司執(zhí)行董事McCulley（2007）提出，意指脫離政府監(jiān)管，代行銀行之職卻無(wú)銀行之實(shí)的金融機(jī)構(gòu)。金融危機(jī)后，影子銀行備受國(guó)內(nèi)外關(guān)注，很多國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者也在致力于影子銀行的研究；一般認(rèn)為影子銀行包括委托貸款、銀信合作、投資銀行、私募股權(quán)融資、小額貸款公司、民間融資等。

影子銀行的特征主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）批發(fā)業(yè)務(wù)模式；傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要對(duì)居民或企業(yè)采取的是零售業(yè)務(wù)模式，而影子銀行是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者采取的批發(fā)業(yè)務(wù)模式。（2）杠桿化操作；影子銀行無(wú)論是融資渠道還是資金實(shí)力都不如銀行類金融機(jī)構(gòu)，因此影子銀行為投資獲利必須采用高杠桿操作。（3）低透明度；影子銀行長(zhǎng)期游離于監(jiān)管體制之外，所以影子銀行的信息披露很不充分。

（二）新疆影子銀行的主要類型

1.委托貸款。委托貸款之所以會(huì)產(chǎn)生是因?yàn)榉稍谀撤N程度上禁止企業(yè)之間借貸活動(dòng)。新疆的委托貸款也是如此，為了使不同企業(yè)的資金余缺得到調(diào)節(jié)，政府允許銀行類金融機(jī)構(gòu)作為中介來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的投融資需要。隨著西部大開(kāi)發(fā)的實(shí)施，新疆金融體系主要傾向國(guó)有企業(yè)或大企業(yè)，上市公司很容易利用自身優(yōu)勢(shì)在股票市場(chǎng)或債券市場(chǎng)募集到足夠資金，或從銀行類金融機(jī)構(gòu)獲得較低利率貸款。一旦這些上市公司沒(méi)有好的投資項(xiàng)目，它們就會(huì)把閑余資金通過(guò)商業(yè)銀行貸給其他企業(yè)，從中謀利（見(jiàn)圖1）。

2.銀信合作理財(cái)。近幾年新疆銀行類金融機(jī)構(gòu)和信托投資公司的合作越來(lái)越緊密，銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，一定程度上滿足了新疆金融業(yè)的發(fā)展需求。銀信理財(cái)是銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品向社會(huì)公眾募集資金，之后將這筆資金轉(zhuǎn)由信托公司管理，并由信托公司投資到合適的項(xiàng)目中去，這能夠有效規(guī)避政府監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)銀行通過(guò)金融產(chǎn)品增加貸款的目的，從而增加了銀行和信托公司的業(yè)務(wù)收入（見(jiàn)下頁(yè)圖2）。

3.表外業(yè)務(wù)。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，銀行傳統(tǒng)的以存貸差為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的經(jīng)營(yíng)模式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，銀行為保持良好的經(jīng)營(yíng)效益，必須加大表外業(yè)務(wù)的投入。近幾年新疆銀行業(yè)也在不斷拓展表外業(yè)務(wù)，并取得一些進(jìn)展。現(xiàn)階段新疆銀行業(yè)的表外業(yè)務(wù)主要包括擔(dān)保、承諾、金融衍生類業(yè)務(wù)等，總體看，表外業(yè)務(wù)已成為今后銀行競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，并在一定程度上有替代銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的跡象。

4.準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)。準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)是指雖沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)之名，但有金融之實(shí)，從事金融活動(dòng)，不受國(guó)家監(jiān)管部門直接監(jiān)管的企業(yè)。新疆的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)主要包括小額貸款公司、擔(dān)保公司、融資租賃公司、典當(dāng)行等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2013年1月末，新疆有小額貸款公司108家，貸款余額59.4億元；融資性擔(dān)保公司79家；典當(dāng)行78家。

5.民間金融活動(dòng)。新疆地處西部，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后于中東部地區(qū)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體情況還不算好，金融機(jī)構(gòu)的覆蓋面也不夠廣，這就導(dǎo)致新疆民間金融活動(dòng)比較活躍。總體來(lái)看，新疆民間金融主要包括以下幾種。一是居民間的借貸，主要解決居民的日常生活消費(fèi)，小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或資金周轉(zhuǎn)。這種借貸的前提必須建立在相互了解、相互信任的基礎(chǔ)上。二是企業(yè)內(nèi)部集資。企業(yè)內(nèi)集資主要指面向企業(yè)內(nèi)部職工的集資。三是企業(yè)間借貸。由于向銀行類金融機(jī)構(gòu)融資的門檻相對(duì)較高，導(dǎo)致新疆的企業(yè)間借貸十分活躍，但企業(yè)間借貸在某種程度上會(huì)擾亂金融秩序，所以國(guó)家對(duì)這方面還是有所限制。四是私募股權(quán)投資。私募股權(quán)投資近幾年在新疆發(fā)展迅速，這在一定程度上解決了非上市公司的融資難問(wèn)題，但它也隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。

二、影子銀行對(duì)新疆金融影響分析

影子銀行是金融深化和創(chuàng)新的結(jié)果，并且具有靈活性、創(chuàng)新性的特點(diǎn)，這在一定程度上彌補(bǔ)了銀行類金融機(jī)構(gòu)的不足，但影子銀行在發(fā)展過(guò)程中也不可避免地會(huì)存在一些問(wèn)題，這勢(shì)必會(huì)對(duì)新疆金融的穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。

（一）影子銀行抬高融資成本

由于銀行的貸款門檻較高，新疆大部分中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款，企業(yè)為了維持生存，只能轉(zhuǎn)向委托貸款和民間借貸等融資渠道。但是委托貸款和民間借貸的成本相對(duì)較高。據(jù)了解，新疆委托貸款的利率絕大部分都在10%以上，民間借貸的利率更是高的驚人，一般在30%左右，有的甚至達(dá)到40%～50%。而中小企業(yè)的平均利潤(rùn)率一般不會(huì)超過(guò)10%，這無(wú)疑給中小企業(yè)帶來(lái)了沉重負(fù)擔(dān)，有的企業(yè)甚至只能選擇倒閉。

（二）理財(cái)產(chǎn)品逃避監(jiān)管，給投資者理財(cái)造成風(fēng)險(xiǎn)

理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，很難在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中真實(shí)地反應(yīng)出來(lái)，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品目的在于變相增加銀行的貸款規(guī)模，這無(wú)疑隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。更何況銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品籌集的資金不一定都能投到合適的項(xiàng)目上，一旦投資失敗，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯現(xiàn)，給理財(cái)投資者造成嚴(yán)重?fù)p失。

（三）風(fēng)險(xiǎn)將傳導(dǎo)至正規(guī)金融機(jī)構(gòu)

隨著金融的發(fā)展，影子銀行已經(jīng)不是單純意義上的獨(dú)立業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，它和銀行的合作關(guān)系越來(lái)越緊密。一旦某些理財(cái)產(chǎn)品和民間融資的資金不能完全收回，將會(huì)造成資金鏈的斷裂，產(chǎn)生嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；影子銀行遭受重創(chuàng)，這將不可避免地會(huì)影響到銀行類金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的交叉感染。

（四）民間融資活動(dòng)不規(guī)范將會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

新疆的民間融資相對(duì)比較活躍，如果不加以嚴(yán)格規(guī)范可能會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題，對(duì)整個(gè)新疆金融的穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。如引發(fā)經(jīng)濟(jì)糾紛和誘發(fā)經(jīng)濟(jì)犯罪等。除此之外，還可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，例如一些融資性中介金融機(jī)構(gòu)變相從事高利貸活動(dòng)，擾亂正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。

（五）削弱宏觀調(diào)控效果

影子銀行體系具有信用創(chuàng)造功能，并且同樣行使著貨幣銀行的職能，但影子銀行體系長(zhǎng)期游離于政府的監(jiān)管之外，央行很難掌握它的相關(guān)信息。央行的宏觀調(diào)控效果會(huì)因此而大大減弱；很多研究表明，新增人民幣貸款增量已經(jīng)不能準(zhǔn)確反映中國(guó)的融資情況。要提高宏觀調(diào)控的效果，必須完整和全面分析社會(huì)總的融資情況，將銀行的表外業(yè)務(wù)、非銀行類金融機(jī)構(gòu)提供的資金總量以及直接融資納入統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)。

三、新疆影子銀行監(jiān)管的對(duì)策建議

（一）建立新疆影子銀行科學(xué)監(jiān)測(cè)評(píng)估體系與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

對(duì)于影子銀行的發(fā)展，要將其納入新疆宏觀審慎的監(jiān)管框架之內(nèi)。一方面要重視影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，以填補(bǔ)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)盲區(qū)。另一方面要充分運(yùn)用社會(huì)融資規(guī)模等指標(biāo)來(lái)評(píng)估影子銀行金融資產(chǎn)規(guī)模以了解其對(duì)整個(gè)金融體系的影響。其次是建立影子銀行監(jiān)測(cè)評(píng)估與預(yù)警體系，并作為金融體系穩(wěn)定性評(píng)估的重要組成部分。

（二）強(qiáng)化新疆影子銀行內(nèi)控建設(shè)，建立風(fēng)險(xiǎn)防火墻機(jī)制

由于影子銀行與銀行類金融機(jī)構(gòu)的密切相關(guān)性，銀行類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照相關(guān)規(guī)定，建立相應(yīng)的防火墻機(jī)制，以避免影子銀行所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)真落實(shí)“三個(gè)辦法，一個(gè)指引”，嚴(yán)防影子銀行從銀行類金融機(jī)構(gòu)套取資金流向私募股權(quán)基金、民間融資等領(lǐng)域。此外，還要嚴(yán)格禁止銀行類金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員參與民間融資活動(dòng)，防止風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳遞。

（三）建立健全影子銀行相關(guān)立法

影子銀行之所以長(zhǎng)期游離于監(jiān)管體系之外，主要是法律還不夠規(guī)范。彌補(bǔ)這方面的法律空白顯得格外重要。一是盡快出臺(tái)《銀行理財(cái)管理辦法》、《委托貸款管理辦法》、《銀行表外業(yè)務(wù)管理?xiàng)l例》等相關(guān)法律法規(guī)，為影子銀行體系規(guī)范化發(fā)展提供支撐。二是加快民間金融法律法規(guī)建設(shè)，促進(jìn)民間融資活動(dòng)的規(guī)范化發(fā)展。三是對(duì)影子銀行機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、市場(chǎng)準(zhǔn)入及退出機(jī)制進(jìn)行規(guī)范，促使影子銀行體系的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)健康有序發(fā)展。

（四）加強(qiáng)新疆監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)與合作

中國(guó)各地區(qū)對(duì)金融業(yè)主要實(shí)行分業(yè)監(jiān)管模式，因此要對(duì)影子銀行機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)行歸口管理的方法；合理確定各管理部門的管理邊界，加強(qiáng)新疆各監(jiān)管部門之間的合作與協(xié)調(diào)，完善新疆銀監(jiān)局、證監(jiān)局和人民銀行金融監(jiān)管的聯(lián)席會(huì)議制度，建立各監(jiān)管部門的有效合作機(jī)制，提高監(jiān)管效率。

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篇3

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)體制融資評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)機(jī)制

70年代出現(xiàn)的資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)金融領(lǐng)域中最重要的金融創(chuàng)新之一。按揭支持證券（Mortgage-backed Securities ,MBS）余額現(xiàn)已超過(guò)美國(guó)國(guó)債成為其第一大市場(chǎng)。資產(chǎn)證券化到底有什么功能使得它獲得了如此迅猛的發(fā)展？我國(guó)規(guī)范化的實(shí)踐則始于2005年末的建元一期和開(kāi)元一期項(xiàng)目，資產(chǎn)證券化在我國(guó)可謂是方興未艾，我國(guó)現(xiàn)在開(kāi)展資產(chǎn)證券化有多大的必要性和意義？這些是需要充分探討的有重要意義的問(wèn)題。本文探索著用下面的三性模式，并對(duì)表內(nèi)模式和表外模式進(jìn)行對(duì)比來(lái)對(duì)其功能和意義進(jìn)行系統(tǒng)論述。另外，本文的探討還“順便”涉及到對(duì)“銀行消亡論”的評(píng)判。為論述方便，本文主要以MBS為例進(jìn)行討論。

一、資產(chǎn)證券化在流動(dòng)性方面的功能和意義

對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，“存短貸長(zhǎng)”是其經(jīng)營(yíng)的一個(gè)根本性的制度缺陷。貸款一級(jí)市場(chǎng)尤其是長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)的內(nèi)在必然要求是有二級(jí)市場(chǎng)。

解決這個(gè)問(wèn)題的對(duì)策之一是將其貸款出售給其他銀行。但這樣受讓銀行將貸款再出售也將是困難的，且這樣轉(zhuǎn)讓解決不了整個(gè)銀行體系的問(wèn)題。第二種對(duì)策，就是表內(nèi)模式的資產(chǎn)證券化。第三種對(duì)策就是SPV(Special Purpose Vehicle，特殊目的載體) 模式即表外模式的資產(chǎn)證券化。在兩種證券化模式下銀行都能及時(shí)收回貸款債權(quán)，MBS的投資者也都同樣具有流動(dòng)性。

這兩種模式的資產(chǎn)證券化在保證銀行以及投資者的流動(dòng)性方面具有相同的功能。本文下面將論述到，兩種證券化在安全性和效益性方面的功能卻有非常大的區(qū)別，這就意味著安全性效益性方面的功能不是資產(chǎn)證券化的最基本的功能；意味著資產(chǎn)證券化的最基本的功能就是增強(qiáng)流動(dòng)性（銀行的，以及投資者的）。再考慮到歷史上資產(chǎn)證券化的起因，應(yīng)當(dāng)認(rèn)為資產(chǎn)證券化的最基本的功能和意義就是解決流動(dòng)性問(wèn)題。

我國(guó)資產(chǎn)證券化之所以長(zhǎng)期開(kāi)展不起來(lái)，最重要的原因之一是我國(guó)按揭貸款開(kāi)始時(shí)間尚不長(zhǎng)和規(guī)模有限。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，住房貸款占全部貸款比例達(dá)到30%左右時(shí)，可能給銀行帶來(lái)流動(dòng)性威脅，商業(yè)銀行就會(huì)提出按揭證券化的要求。而根據(jù)去年央行研究報(bào)告，2005年我國(guó)住房抵押貸款余額1.9萬(wàn)億元，約占全部貸款余額的10%。目前上述流動(dòng)性問(wèn)題尚不嚴(yán)重。等到按揭充分發(fā)展起來(lái)后，（預(yù)計(jì)到2007年余額將達(dá)到5萬(wàn)億元，到2012年將會(huì)達(dá)到40萬(wàn)億元。）就需要資產(chǎn)證券化來(lái)發(fā)揮它的這種基本功能了。

既然資產(chǎn)證券化時(shí)銀行要借助于直接融資市場(chǎng)，那么為什么原始借款人不直接在證券市場(chǎng)上發(fā)行證券融資，而要向銀行借款？（進(jìn)一步說(shuō)，銀行的存在到底有何意義？銀行是否會(huì)像有人認(rèn)為的那樣遲早成為被淘汰的恐龍？）

銀行的必要性之一在于其資信審查功能。原始借款人不可能全部都通過(guò)證券市場(chǎng)籌資。沒(méi)有銀行的話投資者就得在數(shù)以萬(wàn)計(jì)的證券中一一進(jìn)行資信調(diào)查，其投資的信息成本就會(huì)太大了。個(gè)人籌資者自不必說(shuō)，而企業(yè)若全都自己發(fā)行證券，那么大多數(shù)企業(yè)由于其資信有限，就很難在證券市場(chǎng)上獲得投資者的青睞。而銀行作為中介了投資者對(duì)于籌資者進(jìn)行資信調(diào)查，從而解決了融資時(shí)的信息溝通和信息不對(duì)稱問(wèn)題。

但是銀行中介同時(shí)也有一個(gè)根本性的缺陷，即作為中介必然有資金來(lái)源和運(yùn)用的協(xié)調(diào)問(wèn)題，其主要的矛盾是上面所說(shuō)的“存短貸長(zhǎng)”。解決這個(gè)問(wèn)題有兩條出路：一是解決“短存”問(wèn)題，筆者認(rèn)為我們現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展“存單證券化”。另一條出路，就是 “資產(chǎn)證券化”，它可以相當(dāng)徹底地解決銀行“存短貸長(zhǎng)”的矛盾，同時(shí)又能繼續(xù)發(fā)揮銀行的資信審查功能。銀行和證券市場(chǎng)各司其職，正好將銀行中介功能同直接信用“出資者流動(dòng)性高”“融資期限長(zhǎng)”等功能有機(jī)地結(jié)合在一起，形成了更加優(yōu)良的金融結(jié)構(gòu)。筆者認(rèn)為這種金融結(jié)構(gòu)是現(xiàn)在所能設(shè)想的最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)。而傳統(tǒng)的以銀行為主的日德式的金融體制和以證券市場(chǎng)為主的美國(guó)式金融體制都是不夠完善的。

這是資產(chǎn)證券化的革命性意義之一。

我國(guó)一直以銀行信用為主，直接融資發(fā)展不足，過(guò)分依賴銀行系統(tǒng)也是造成商業(yè)銀行不良信貸資產(chǎn)持續(xù)增加的原因之一。一般認(rèn)為現(xiàn)在我們應(yīng)當(dāng)加緊發(fā)展直接融資。而資產(chǎn)證券化正好為此提供了一個(gè)好機(jī)會(huì)，在發(fā)展資產(chǎn)證券化的同時(shí)，自然就促進(jìn)了證券市場(chǎng)。所以，我國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化比起金融體制相對(duì)健全的國(guó)家，更具有意義。

因此，僅從這個(gè)意義上，我們也應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化――雖然客觀條件尚不完全成熟，但在條件許可的范圍內(nèi)，政府應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化。這才是我們應(yīng)有的基本態(tài)度。

還有，資產(chǎn)證券化將銀行融資和直接融資融為一體，這樣原本分割的銀行融資的資金便通過(guò)證券化而進(jìn)入了全國(guó)統(tǒng)一的各類金融機(jī)構(gòu)廣泛參與的金融市場(chǎng)，從而促進(jìn)了資金在社會(huì)上的流動(dòng)。

另外，資產(chǎn)證券化還能對(duì)銀行流動(dòng)性財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生影響。表內(nèi)模式下，銀行自己發(fā)行的債券是銀行的負(fù)債，因此會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。在SPV模式下，如果發(fā)起人向SPV出售資產(chǎn)池被確認(rèn)為是“銷售”，則這筆資產(chǎn)組合會(huì)被從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除，改為現(xiàn)金資產(chǎn)，從而使流動(dòng)比率上升。但如果沒(méi)有被確認(rèn)為是“銷售”，則效果同表內(nèi)模式一樣。

二、資產(chǎn)證券化在安全性方面的功能和意義

本文認(rèn)為資產(chǎn)證券化在安全性方面有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估通過(guò)機(jī)制、消化損失、以及改善會(huì)計(jì)報(bào)告等五個(gè)方面，這里所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、（借款人）提前償付風(fēng)險(xiǎn)等。

1.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

表內(nèi)模式下，銀行自己直接發(fā)行以其貸款資產(chǎn)支持的證券，這樣，發(fā)行證券就是銀行的負(fù)債，銀行無(wú)法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

在SPV模式下，發(fā)起人如果將其資產(chǎn)池“真實(shí)銷售”出去，則發(fā)起人就將所有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了出去。

人們常常把資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移看作是“零和游戲”，但風(fēng)險(xiǎn)很集中的銀行，將其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給眾多的投資者來(lái)承擔(dān)，便形成了“風(fēng)險(xiǎn)分散”。“風(fēng)險(xiǎn)分散”當(dāng)然比“風(fēng)險(xiǎn)集中到銀行”要好。（不過(guò)在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時(shí)，往往有種種信用增級(jí)措施，這樣風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)大部分由那些擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)了）

2.分散風(fēng)險(xiǎn)

這一條上一條已論述了。而表內(nèi)模式下，本來(lái)就是由債券的發(fā)行銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，因此沒(méi)有分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。

3.改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估通過(guò)機(jī)制

資金供給者在選擇資金投放對(duì)象時(shí)一般將眼光投在資信等級(jí)較高的公司和證券上，而資本需求者或許擁有某些高質(zhì)量的資產(chǎn)，但可能因整體資信不佳而無(wú)法籌集到所需的資本。而資產(chǎn)證券化則是憑借資產(chǎn)發(fā)起人的一部分資產(chǎn)池的未來(lái)收益能力來(lái)融資的，資產(chǎn)池的償付能力與發(fā)起人的資信能力以“破產(chǎn)隔離”的方式比較徹底地分割開(kāi)來(lái)。投資者在決定是否購(gòu)買MBS時(shí)，主要關(guān)注資產(chǎn)池本身質(zhì)量狀況、未來(lái)現(xiàn)金收入流量的可靠性和穩(wěn)定性，以及交易結(jié)構(gòu)的嚴(yán)謹(jǐn)性和有效性，而將資產(chǎn)發(fā)起人自身的資信能力置于一個(gè)相對(duì)次要位置。

這意味著融資制度的一種重大變革，它變整體風(fēng)險(xiǎn)為風(fēng)險(xiǎn)“結(jié)構(gòu)化”。銀行的風(fēng)險(xiǎn)原本就是由一項(xiàng)一項(xiàng)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的，資產(chǎn)證券化的精巧技術(shù)使得發(fā)起銀行獲得融資的憑借是其局部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是魚龍混雜的整體資產(chǎn)，這樣使得社會(huì)融資效益大大增強(qiáng)。筆者認(rèn)為這一點(diǎn)具有革命性的重大意義。

表內(nèi)模式下，銀行自己發(fā)行以貸款資產(chǎn)支持的債券，是沒(méi)有這種區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的功能的。

4.消化損失

銀行發(fā)放貸款是分散進(jìn)行的，根據(jù)大數(shù)定律，銀行本身就具有一定的消化損失的能力。而在SPV模式下，如果SPV同時(shí)購(gòu)買了多個(gè)資產(chǎn)池，則這些資產(chǎn)池之間，會(huì)再一次產(chǎn)生消化風(fēng)險(xiǎn)損失的功能。這種功能在表內(nèi)模式下是沒(méi)有的。

5.改善會(huì)計(jì)報(bào)告，提高銀行資本充足率

在SPV模式下，資產(chǎn)證券化與傳統(tǒng)融資方式的區(qū)別在于其是一種表外融資方式。資產(chǎn)證券化后發(fā)起人持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就變成了現(xiàn)金資產(chǎn)，這就使得銀行的資本充足率（銀行資本占風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率）得以提高。這對(duì)那些達(dá)不到《巴塞爾協(xié)議》銀行資本充足率標(biāo)準(zhǔn)(8%)的銀行，意義很大。

而在表內(nèi)模式下，銀行貸款資產(chǎn)仍然留在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，資本充足率就不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。

三、資產(chǎn)證券化在效益性方面的功能和意義

資產(chǎn)證券化作為一種結(jié)構(gòu)化融資，也具有結(jié)構(gòu)化的效益。

1.發(fā)起人的效益

(1)資產(chǎn)證券化并沒(méi)有導(dǎo)致銀行收益外流。資產(chǎn)證券化的收益是結(jié)構(gòu)化的，證券化之前的貸款資產(chǎn)的利息收益銀行已經(jīng)收回了;之后的利息收益對(duì)于處于“存短貸長(zhǎng)”狀態(tài)的銀行而言其實(shí)本來(lái)就不是它所應(yīng)得的。這一點(diǎn)對(duì)于表內(nèi)模式和SPV表外模式都一樣。

至于現(xiàn)在我國(guó)的銀行 “惜售”按揭貸款，原因不在于什么“資產(chǎn)證券化會(huì)降低銀行的效益”，而在于上面提到過(guò)的我國(guó)的銀行還沒(méi)有來(lái)得及出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。

(2)由于通常進(jìn)行信用增級(jí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)池的收益同MBS的利率之間會(huì)有一個(gè)差額，除去各種中介費(fèi)用后，在最常見(jiàn)的優(yōu)先-次級(jí)結(jié)構(gòu)下，由于次級(jí)證券往往是由發(fā)起人購(gòu)買，因此發(fā)起人這時(shí)會(huì)獲得這項(xiàng)差額。

(3)發(fā)起人一般還充當(dāng)服務(wù)人，這樣它還可以獲得一筆服務(wù)收入。

另外，資產(chǎn)證券化還能影響發(fā)起人的會(huì)計(jì)報(bào)告。如果轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)的行為（在表內(nèi)模式下和一部分表外模式下）被確認(rèn)為擔(dān)保融資，這樣就會(huì)使資產(chǎn)利潤(rùn)率下降。表外模式下如果轉(zhuǎn)讓行為被確認(rèn)為銷售，就要確認(rèn)收入和轉(zhuǎn)讓損益。

2.SPV的效益

基礎(chǔ)資產(chǎn)池的收益同MBS的利率之間的最終差額一般歸SPV。如果發(fā)行的是優(yōu)先-次級(jí)證券，則此最終差額歸屬次級(jí)證券所有者，SPV只能得到中介費(fèi)。

3.評(píng)估機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、托管人、承銷商等中介結(jié)構(gòu)的效益

顯然，評(píng)估機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、托管人、MBS承銷商等中介結(jié)構(gòu)從資產(chǎn)證券化中都能獲得收益。

4.投資者的效益

對(duì)于投資者，投資于MBS，同投資于其他證券并沒(méi)有什么根本的區(qū)別。總的來(lái)看MBS的安全性一般略低于國(guó)債，因此利率一般是略高于國(guó)債。不過(guò)，如果投資者購(gòu)買的是次級(jí)證券，則效益較高。

可見(jiàn)資產(chǎn)證券化對(duì)各方都是有效益的，形成如此功能的原因在于資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性的融資，由于信用增級(jí)，使得基礎(chǔ)資產(chǎn)池的收益同MBS的利率之間會(huì)有一個(gè)差額，這樣基礎(chǔ)資產(chǎn)池的收益便由各方分享，形成共贏。

表內(nèi)模式下，主要是銀行在取得前期收益后，將后期收益讓渡給投資者而已。也沒(méi)有人因此喪失了效益。

5.對(duì)于原始債務(wù)人的意義

由于資產(chǎn)證券化增進(jìn)了發(fā)起銀行的效益，所以也就降低了銀行向借款人出資的利率上限，從而有可能降低了借款人的籌資成本。

從以上分析可以看出，總的來(lái)說(shuō)SPV模式在功能和意義上要優(yōu)于表內(nèi)模式。

以上可見(jiàn)資產(chǎn)證券化具有非常重要的新功能和意義。我們對(duì)此應(yīng)有深刻的認(rèn)識(shí)。雖然我們目前銀行流動(dòng)性尚充足，但我國(guó)按揭貸款正在迅速發(fā)展，資產(chǎn)證券化的必要性正在迅速加大，我們現(xiàn)在就應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，為大規(guī)模的資產(chǎn)證券化時(shí)代的到來(lái)做好充分準(zhǔn)備。

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篇4

論文內(nèi)容摘要：本文從住房按揭貸款的模式包括對(duì)信托模式和真實(shí)出售性質(zhì)的分析，以及銀行實(shí)施住房按揭證券化的目的等方面，系統(tǒng)論述了銀行不能為投資機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，反駁了一些學(xué)者持有的投資機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)持有追索權(quán)這一觀點(diǎn)，以期為我國(guó)住房按揭證券化提供借鑒。

近年來(lái)，為化解日益緊迫的金融風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)引入了資產(chǎn)證券化制度。同時(shí)，為了規(guī)范住房按揭貸款證券化，2005年4月，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)。《辦法》對(duì)我國(guó)的住房按揭證券化帶來(lái)了法律上的依據(jù)和保障，正式確立了我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的信托模式，確立了信托受益憑證的證券性質(zhì)。學(xué)術(shù)界也展開(kāi)了激烈的討論，有學(xué)者認(rèn)為，《辦法》第47條規(guī)定：投資機(jī)構(gòu)的追索權(quán)僅限于信托財(cái)產(chǎn)。

雖然從表面上看，《辦法》第47條似乎禁止采用了“追索權(quán)”，但第47條所說(shuō)的“追索權(quán)”和作為發(fā)起機(jī)構(gòu)擔(dān)保的“追索權(quán)”在含義上完全不同。仔細(xì)分析可知，第47條強(qiáng)調(diào)的是存量資產(chǎn)一旦信托，便與發(fā)起機(jī)構(gòu)相隔離，投資者不能向發(fā)起機(jī)構(gòu)行使請(qǐng)求權(quán)，只能從存量資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流獲得收益，所以這里的“追索權(quán)”談的是投資者收益的來(lái)源問(wèn)題；而我們這里討論的追索權(quán)談的是發(fā)起機(jī)構(gòu)向投資者提供擔(dān)保的問(wèn)題。這一觀點(diǎn)的理由是：在信托模式中，投資者作為受益人取得的只是所有權(quán)權(quán)能中的受益權(quán)，享有的只是“衡平法上的所有權(quán)”，而不是真正的所有權(quán)，因此受益人不必承擔(dān)所有者風(fēng)險(xiǎn)；從發(fā)展我國(guó)資產(chǎn)證券化的內(nèi)在要求來(lái)看，對(duì)投資者承諾“追索權(quán)”有利于提高資產(chǎn)支持證券的信用度，增強(qiáng)廣大投資者的信心。

這個(gè)觀點(diǎn)引起了筆者從不同角度的思考，筆者認(rèn)為，該學(xué)者的觀點(diǎn)是不正確的。受益人對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)是沒(méi)有追索權(quán)的，也就是從這個(gè)角度上說(shuō)，發(fā)起人是不能對(duì)受益人進(jìn)行擔(dān)保的。具體原因可以從以下幾個(gè)角度展開(kāi)論述。

現(xiàn)行住房按揭證券化的模式不允許發(fā)起人向投資人提供擔(dān)保

（一）我國(guó)的住房按揭證券化是信托模式

《辦法》第2條規(guī)定：“在中國(guó)境內(nèi)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)，適用本辦法。”

住房按揭證券化受托人一般被稱為特殊目的機(jī)構(gòu)（specialpurposevehicle，簡(jiǎn)稱為SPV）SPV一般分為特殊目的公司(SPC，specialpurposecompany)和特殊目的信托(SPT，specialpurposetrust)兩種形式。由于SPC不符合《公司法》的規(guī)定，我國(guó)進(jìn)行住房按揭證券化將采用特殊目的信托（SPT）方式，在公開(kāi)的債券市場(chǎng)上進(jìn)行招標(biāo)，基本上是發(fā)行基于中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)的信托計(jì)劃或者債券，為的就是將中長(zhǎng)期資產(chǎn)變現(xiàn)、提高流動(dòng)性、減少信貸風(fēng)險(xiǎn)。

信托是一種起源于英美的制度設(shè)計(jì)，其基本含義是“委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行個(gè)管理或者處分的行為。”從信托法上來(lái)看，信托主要有以下特征：信托是為他人管理、處分財(cái)產(chǎn)的一種法律安排；是委托人向受托人轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)權(quán)或財(cái)產(chǎn)處分權(quán)，受托人成為名義上的所有人；受托人是對(duì)外唯一有權(quán)管理、處分信托財(cái)產(chǎn)權(quán)的人；受托人的任務(wù)的執(zhí)行、權(quán)利的行使受受托目的的拘束，必須為了收益人的利益行事（而不是受委托人和受益人的控制）。

從其運(yùn)行機(jī)制上來(lái)看，信托應(yīng)當(dāng)遵循兩個(gè)最基本的法律原則：一是信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)和利益分離。即信托一旦成立，委托人轉(zhuǎn)移給受托人的財(cái)產(chǎn)就成為信托財(cái)產(chǎn)，所有權(quán)由受托人取得，但信托財(cái)產(chǎn)本身及其產(chǎn)生的任何收益不能由受托人取得而只能由收益人享有。二是信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性。即在法律上，信托財(cái)產(chǎn)與委托人、受托人及收益人三方自有財(cái)產(chǎn)相分離，運(yùn)作上必須獨(dú)立加以管理，而且免于委托人、受托人及收益人三方債權(quán)人的追索。

由此可見(jiàn)，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性決定了發(fā)起機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)和受托人以及投資機(jī)構(gòu)也就是受益人的財(cái)產(chǎn)是彼此分離的，要使這三方的財(cái)產(chǎn)真正獨(dú)立，就必須盡量避免三方有債權(quán)債務(wù)關(guān)系及其追索關(guān)系，如果承認(rèn)發(fā)起人可以對(duì)信托資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保，那么必將容易混淆投資機(jī)構(gòu)、發(fā)起機(jī)構(gòu)以及受托人財(cái)產(chǎn)，影響信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的性質(zhì)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，發(fā)起人是不能為投資機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保的，投資人也不享有對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)的追索權(quán)。

（二）我國(guó)住房按揭證券化是改良的美國(guó)模式

住房貸款證券化首先始于上世紀(jì)70年代的美國(guó)，作為一種高效的房地產(chǎn)資金融通運(yùn)作模式在以后十年中被歐洲諸國(guó)紛紛效仿，上個(gè)世紀(jì)90年代又在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的新加坡、日本、韓國(guó)等東南亞國(guó)家迅速流行。

信貸資產(chǎn)證券化的模式選擇，在國(guó)際上有三種通行模式：一是美國(guó)模式，也稱表外融資模式，即在銀行外部設(shè)立特殊機(jī)構(gòu)(SPV)，用以收購(gòu)銀行資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)出售；二是德國(guó)模式，也稱表內(nèi)融資模式，即在銀行內(nèi)部設(shè)立一個(gè)機(jī)構(gòu)，由這個(gè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作證券化業(yè)務(wù)，資產(chǎn)的所有權(quán)仍屬于銀行，保留在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中；三是澳大利亞模式，也稱準(zhǔn)表外模式，即由銀行出資成立SPV，再將資產(chǎn)剝離出去。

關(guān)于模式的選擇一直是國(guó)內(nèi)銀行界爭(zhēng)議不斷的話題。在建設(shè)銀行和工商銀行以往上報(bào)的方案中，都采取的是表內(nèi)融資模式。在2002年底，央行一改常態(tài)，希望商業(yè)銀行能提出表外融資方案，一步到位地推進(jìn)房貸證券化。而對(duì)于銀行所熱衷的準(zhǔn)表外融資模式，由于我國(guó)法律上不允許銀行出資成立相關(guān)機(jī)構(gòu)，所以表外融資模式已成為銀行進(jìn)行房貸證券化的惟一通道。此次建行最終方案采用的表外融資模式，即在銀行外部設(shè)立特殊機(jī)構(gòu)(SPV)，用以收購(gòu)銀行資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)出售。

《辦法》第47條規(guī)定：“資產(chǎn)支持證券——不是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)、特定目的信托受托機(jī)構(gòu)或任何其他機(jī)構(gòu)的負(fù)債”，該條否定了投資者享有的是對(duì)“信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)、特定目的信托受托機(jī)構(gòu)或任何其他機(jī)構(gòu)”的債權(quán)。也就是說(shuō)《辦法》明確否認(rèn)了投資者與發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)之間存在債務(wù)關(guān)系。由此可見(jiàn)，我國(guó)住房按揭證券化采取的是美國(guó)的真實(shí)出售的模式。那么，什么是真實(shí)出售呢？

“真實(shí)出售”(REAL?SALE)是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的概念，是指在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中，賣方將資產(chǎn)的所有權(quán)益與風(fēng)險(xiǎn)，即資產(chǎn)的權(quán)利義務(wù)全部轉(zhuǎn)讓給買方，賣方將對(duì)資產(chǎn)不再享有權(quán)利也不負(fù)擔(dān)義務(wù)，買方作為資產(chǎn)的新的所有人，將獨(dú)立享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。從法律的角度而言，就是指資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，即合同法律制度中的債權(quán)轉(zhuǎn)讓。所謂債權(quán)轉(zhuǎn)讓是指不改變債的內(nèi)容，由債權(quán)人與第三人協(xié)議將其債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三人的雙方法律行為。在證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中，債權(quán)人為發(fā)起人(商業(yè)銀行)，第三人為受讓人(SPV)。

美國(guó)法在研究“風(fēng)險(xiǎn)隔離”問(wèn)題時(shí)強(qiáng)調(diào)“真實(shí)出售”。只有做到“真實(shí)出售”，才能將存量資產(chǎn)與發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。原因顯而易見(jiàn)，“真實(shí)出售”是所有權(quán)的完全轉(zhuǎn)讓，而對(duì)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓并屬于他人的財(cái)產(chǎn)清算組是不能將其歸入發(fā)起人的破產(chǎn)財(cái)團(tuán)的。但在美國(guó)法院會(huì)調(diào)查銷售行為的“真實(shí)性”，并經(jīng)常將非“真實(shí)出售”的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓重新定性為擔(dān)保貸款。簡(jiǎn)言之，真實(shí)出售就是發(fā)起人將自己對(duì)住房按揭的債權(quán)全部賣給SPV，而非真實(shí)出售就是發(fā)起人只是把自己的資產(chǎn)擔(dān)保貸款給了SPV。從表面上看，二者區(qū)別不大，但實(shí)質(zhì)上二者是完全不同的。假如應(yīng)收款出現(xiàn)違約，造成資產(chǎn)池價(jià)值減少。在“真實(shí)出售”的情況下，該風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)，因?yàn)榘l(fā)起人已經(jīng)將應(yīng)收款銷售給投資者，投資者是該應(yīng)收款的所有人，自然要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；但在擔(dān)保借款的情況下，風(fēng)險(xiǎn)仍由發(fā)起人承擔(dān)，不管作為抵押的資產(chǎn)池價(jià)值如何變化，發(fā)起人仍要按約向投資者支付本息。尤其在發(fā)起人面臨破產(chǎn)的情況下，美國(guó)法院會(huì)很仔細(xì)做出區(qū)別，如果法院將證券化資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓重新定性為“擔(dān)保貸款”，那么便會(huì)根據(jù)U.C.C第9章和美國(guó)破產(chǎn)法第541節(jié)的規(guī)定將證券化資產(chǎn)歸入破產(chǎn)財(cái)團(tuán)。

在資產(chǎn)證券化最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，“風(fēng)險(xiǎn)隔離”問(wèn)題是學(xué)者研究的重點(diǎn)。有學(xué)者甚至指出“資產(chǎn)證券化的實(shí)質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)隔離”。投資者購(gòu)買資產(chǎn)支持證券針對(duì)的是存量資產(chǎn)未來(lái)帶來(lái)的可靠收益，而不是證券發(fā)行人或發(fā)起機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)實(shí)力。所以投資者會(huì)要求發(fā)起機(jī)構(gòu)將擬證券化的存量資產(chǎn)剝離，使其不受發(fā)起機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)的影響。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如果存量資產(chǎn)不能與發(fā)起機(jī)構(gòu)“隔離”，若發(fā)起機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，清算組將該財(cái)產(chǎn)歸入破產(chǎn)財(cái)團(tuán)進(jìn)行分配，那投資者的利益便無(wú)法保障。因此能否做到風(fēng)險(xiǎn)隔離,使投資者放心收取存量資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是證券化成敗的關(guān)鍵。

因此，從這個(gè)模式上來(lái)看，真實(shí)出售的目的便進(jìn)一步的證實(shí)了一個(gè)道理，即發(fā)起人在把自己的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV以后，就不能對(duì)這部分資產(chǎn)提供任何擔(dān)保了，否則，這顯然違背了真實(shí)出售隔離銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的目的和初衷，因此，銀行是不能給投資機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保的，當(dāng)然，投資機(jī)構(gòu)對(duì)銀行也沒(méi)有任何的追索權(quán)。

銀行實(shí)施住房按揭證券化不允許發(fā)起人向投資人提供擔(dān)保

截止到2003年底，我國(guó)住房按揭貸款累計(jì)余額已達(dá)12000多億元。個(gè)人住房貸款占商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額的比重，已由1997年的0.39％上升到9.27%。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人住房貸款比重接近或達(dá)到18%～20%時(shí)，商業(yè)銀行整體流動(dòng)性和中長(zhǎng)期貸款比例的約束就會(huì)成為非常突出的問(wèn)題。通過(guò)資產(chǎn)證券化，銀行將這些流動(dòng)性差的存量貸款打包賣給具有風(fēng)險(xiǎn)隔離功能的“特殊目的機(jī)構(gòu)”（SpecialPurposeVehicle），然后由SPV向投資者發(fā)行以該存量資產(chǎn)為擔(dān)保的資產(chǎn)支持證券，出售證券所得資金由SPV轉(zhuǎn)交銀行，這樣銀行不僅獲得一筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且也將貸款風(fēng)險(xiǎn)分散給眾多的投資者。因此，銀行實(shí)施證券化的目的是要把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，如果還要銀行對(duì)這部分資產(chǎn)實(shí)施擔(dān)保的話，必然會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，實(shí)施證券化也就沒(méi)有多大的意義了。

同時(shí)，央行之所以不同意表內(nèi)融資的模式，其目的就是要分離銀行資產(chǎn)與拿出去進(jìn)行證券化這部分資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿绻扇”韮?nèi)融資，讓銀行自己出一大部分資金成立特殊目的機(jī)構(gòu)，那么必定會(huì)占去銀行一大部分資金，根本達(dá)不到剝離流動(dòng)性較差的按揭貸款，實(shí)現(xiàn)資本的流動(dòng)性的目的。既然已經(jīng)實(shí)施了表外融資，如果還讓銀行對(duì)這些資產(chǎn)的證券化實(shí)施擔(dān)保的話，那么真實(shí)出售，表外融資的目的就完全達(dá)不到了，隔離銀行資產(chǎn)和這部分證券的風(fēng)險(xiǎn)也就成了一句空話。

保障投資人權(quán)益的方法

有的學(xué)者認(rèn)為，讓銀行對(duì)證券化提供擔(dān)保是為了信用增級(jí)，保護(hù)投資人的權(quán)益。而筆者則認(rèn)為，這種擔(dān)心也是沒(méi)有必要的，因?yàn)楸Ｗo(hù)投資人利益的方式有很多，本文簡(jiǎn)單列述其中的一二，以供學(xué)者們參考。

（一）完善保險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制，健全金融服務(wù)體系

在美國(guó)，住房抵押貸款債券之所以倍受歡迎，與美國(guó)政府利用政府信用對(duì)住房信貸兩級(jí)市場(chǎng)的支持密不可分。在美國(guó)政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保和私營(yíng)保險(xiǎn)相結(jié)合的模式下，抵押貸款證券的發(fā)起機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)市場(chǎng)上獲得了很高的信用評(píng)級(jí)，住房抵押貸款證券本身也因其安全性僅次于聯(lián)邦政府債券被稱為“銀邊證券”。公營(yíng)住宅抵押保險(xiǎn)的主要提供者—聯(lián)邦住房管理署（FHA）和退伍軍人管理局（VA），為推動(dòng)住房抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展，由聯(lián)邦政府成立的對(duì)住房抵押貸款證券提供擔(dān)保的政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GNMA）和兩個(gè)由政府發(fā)起的私營(yíng)股份制保險(xiǎn)公司—聯(lián)邦住房貸款抵押公司（FHLMC）和聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（FNMA），一起構(gòu)成美國(guó)住房抵押貸款兩級(jí)市場(chǎng)上完善的抵押保險(xiǎn)擔(dān)保體系。其規(guī)范的保險(xiǎn)程序，嚴(yán)格的資格審核和穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，為商業(yè)銀行提供了一個(gè)分散流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定機(jī)制。

雙重?fù)?dān)保機(jī)制降低了住房抵押貸款一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高了住房抵押債券的信用等級(jí)，從而為住房抵押貸款兩級(jí)市場(chǎng)廣泛而深入的發(fā)展創(chuàng)造了良好環(huán)境，奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。住房抵押貸款證券化參與主體的復(fù)雜性，決定了住房信貸證券化過(guò)程中需要一個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)在各主體之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，這個(gè)機(jī)構(gòu)只能是政府本身或由政府發(fā)起成立的機(jī)構(gòu)。就保險(xiǎn)和信用擔(dān)保而言，僅靠民間保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)難以支撐住房抵押貸款證券及其發(fā)行機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)上足夠高的信用等級(jí)，難以實(shí)現(xiàn)抵押貸款證券化的初衷。

因此，我國(guó)可借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，由政府通過(guò)建立專門住房信貸一、二級(jí)市場(chǎng)保險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對(duì)弱勢(shì)群體提供抵押貸款擔(dān)保，并根據(jù)對(duì)貸款抵押品的評(píng)估情況和貸款比例，承擔(dān)住房抵押貸款證券的部分甚至全部未清償債務(wù)，保證及時(shí)向發(fā)放抵押貸款的商業(yè)銀行等信貸機(jī)構(gòu)支付本息，以減少呆壞賬對(duì)商業(yè)銀行整體信貸質(zhì)量和支付能力的影響，提高抵押貸款證券的信用等級(jí)。當(dāng)然更為重要的是，政府擔(dān)保保險(xiǎn)要與民間保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一起建立一套完整的抵押保險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制，這是金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要措施。

（二）形成抵押貸款組合群組，發(fā)展債券二級(jí)市場(chǎng)

為了更好地推行住房抵押貸款證券化，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)形成抵押貸款組合群組，這樣就能產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，所以，不但要擴(kuò)大住房抵押貸款的規(guī)模，而且要完善住房抵押貸款的運(yùn)行機(jī)制。但是，我國(guó)目前的住房抵押貸款未能在全國(guó)形成統(tǒng)一、規(guī)范的模式，各個(gè)商業(yè)銀行在住房抵押貸款方面未能形成規(guī)范、統(tǒng)一的運(yùn)行機(jī)制。為了解決這方面的問(wèn)題，必須做到以下工作：一方面必須要求各商業(yè)銀行在貸款期限、類型、利率等方面進(jìn)行改善，以吸引消費(fèi)者，形成更大的住房抵押貸款消費(fèi)組群；另一方面，必須深化住房體制改革，使金融政策向社會(huì)住房需求傾斜，培育真正的商品房需求主體，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，增加可證券化的住房抵押貸款資產(chǎn)。

增強(qiáng)信貸抵押資產(chǎn)的流動(dòng)性是實(shí)行住房抵押貸款證券化的重大目標(biāo)，也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，如果債券市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，住房抵押貸款債券長(zhǎng)時(shí)間停留在投資者手中，勢(shì)必會(huì)引發(fā)投資者的心理恐慌，會(huì)壓制投資者初始購(gòu)買動(dòng)機(jī)。這樣將使住房抵押貸款證券化的功效受到很大影響。同時(shí)，如果投資者認(rèn)為存在信息披露不真實(shí)、不完全，則會(huì)對(duì)證券的價(jià)值產(chǎn)生懷疑，從而會(huì)影響其投資熱情。所以，為了更好地進(jìn)行住房抵押貸款證券化，必須發(fā)展債券二級(jí)市場(chǎng)，增強(qiáng)其流動(dòng)性，并制定完備的機(jī)制和措施來(lái)確保信息披露的真實(shí)和準(zhǔn)確。

（三）證券信托資產(chǎn)獨(dú)立性的意義

住房按揭證券化實(shí)際上等于把不能分割的房地產(chǎn)變成可分割的財(cái)產(chǎn)，把不可移動(dòng)的房地產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。一方面，為一般投資者提供了共享房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)收益的機(jī)會(huì)；另一方面，通過(guò)把社會(huì)短期貨幣資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本金，也有利于社會(huì)的投資渠道、以及住房抵押貸款的運(yùn)作和退出。

在我國(guó)，投資機(jī)構(gòu)不享有對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)的追索權(quán)，表明證券代表的資產(chǎn)是相對(duì)獨(dú)立的，這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。首先，能有效地化解風(fēng)險(xiǎn)。住房抵押貸款為擔(dān)保發(fā)行抵押證券后，抵押貸款資產(chǎn)具有相對(duì)的獨(dú)立性，能為資本市場(chǎng)上很多投資人持有，這樣就使房屋抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)分散。而且，由于抵押證券是以一組抵押貸款的投資組合為抵押，個(gè)別違約風(fēng)險(xiǎn)被分散，投資的有效收益能夠得到更大的保障。其次，能提高資產(chǎn)的利用效率。由于按揭貸款的期限較長(zhǎng)，而通常銀行吸收存款負(fù)債期限較短，二者資產(chǎn)負(fù)債的期限很不平衡，增加了銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和管理的難度。通過(guò)證券化，銀行及時(shí)把長(zhǎng)期抵押貸款資產(chǎn)在資本市場(chǎng)拋售兌現(xiàn)、或自己持有變現(xiàn)能力很強(qiáng)的抵押證券，就可解決銀行面臨的流動(dòng)性約束。另外，房地產(chǎn)抵押債權(quán)證券化，通過(guò)抵押二級(jí)市場(chǎng)打破抵押資金的地域限制，使得抵押資金得以在全國(guó)范圍內(nèi)流動(dòng)，能最大限度地提高資產(chǎn)的利用效率。再者，能刺激按揭貸款一級(jí)市場(chǎng)的健康發(fā)展。抵押貸款證券化，分散了抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)，拓寬了資金來(lái)源，增強(qiáng)了抵押貸款的流動(dòng)性，，使金融機(jī)構(gòu)可以延長(zhǎng)抵押貸款的時(shí)間，擴(kuò)大抵押貸款的范圍，發(fā)放更多住房抵押貸款，從而滿足市場(chǎng)購(gòu)房者融通資金的需要。同時(shí)，這樣對(duì)購(gòu)房人來(lái)說(shuō)，不會(huì)因?yàn)榻杩钯Y金短缺推遲購(gòu)房。再者，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也將有更多機(jī)會(huì)出售他們已建成和即將建成的樓盤，由此形成的良性循環(huán)，將有利于激活抵押貸款一級(jí)市場(chǎng)、促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

另外，還可以使用建立個(gè)人信用體系，加強(qiáng)監(jiān)管等方式來(lái)規(guī)避投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，我國(guó)住房按揭證券化的模式和銀行實(shí)施住房按揭證券化的目的都不允許銀行為投資人提供擔(dān)保。因此，投資機(jī)構(gòu)對(duì)銀行也就是發(fā)起機(jī)構(gòu)的追索權(quán)就更加無(wú)從談起了。

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篇5

金融脫媒，或稱之為“金融非市場(chǎng)化”、“金融反中介行動(dòng)”等，是指金融活動(dòng)中的資本供需雙方受某些干預(yù)因素影響，繞開(kāi)傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)，直接開(kāi)展融資活動(dòng)的現(xiàn)象。

近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的深化發(fā)展，尤其是融資渠道的多元化發(fā)展，加之受長(zhǎng)期低利率政策和部分過(guò)于嚴(yán)格的金融監(jiān)管政策等因素的影響，我國(guó)資本市場(chǎng)上金融脫媒的現(xiàn)象越來(lái)越顯著。從央行公布的2011年各月份人民幣存款數(shù)據(jù)看，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款環(huán)比增長(zhǎng)比率整體呈現(xiàn)波動(dòng)下行趨勢(shì)（見(jiàn)表1、圖1）。與此同時(shí)，以融資租賃公司、信托公司等為代表的一大批民間借貸機(jī)構(gòu)長(zhǎng)足發(fā)展，更印證了金融脫媒已經(jīng)發(fā)生并不斷深化。、

二、金融監(jiān)管改革的必要性

首先，金融脫媒現(xiàn)象的不斷發(fā)展，給各市場(chǎng)主體帶來(lái)新的變革和挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在：（1）傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)正努力進(jìn)行金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整，不斷參與資本、保險(xiǎn)、期貨、黃金等市場(chǎng)業(yè)務(wù)，越來(lái)越多地呈現(xiàn)出綜合化經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，而大量表外資產(chǎn)的出現(xiàn)，直接導(dǎo)致“影子銀行”發(fā)展迅猛；（2）各類新型中小金融機(jī)構(gòu)，抓住資本市場(chǎng)供需嚴(yán)重不平衡的機(jī)遇，推出各類金融服務(wù)，不斷豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品的差異性；（3）大量脫媒資本直接參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而非通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，流動(dòng)性大大增強(qiáng)，削弱了央行以利率、存款準(zhǔn)備金率等常規(guī)貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)的效果，這給央行和政府的宏觀調(diào)控提出了更高的要求。

其次，是現(xiàn)行一部分不恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管制度扭曲了金融行為，一定程度上促使金融脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生和發(fā)展。從2011年發(fā)生的“溫州跑路潮”事件看到，眾多處于起步和上升階段的中小微型企業(yè)融資需求大，但卻因自身風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高、抵押資產(chǎn)少及銀行銀根緊縮等制約而出現(xiàn)不同程度的“融資難”，它們轉(zhuǎn)而尋求高利率、低門檻的民間借貸資本，以至因負(fù)擔(dān)過(guò)重而出現(xiàn)資金鏈大面積斷裂的后果。這集中反映出，過(guò)度集中而嚴(yán)格的金融監(jiān)管對(duì)資本市場(chǎng)的活躍性有明顯的“金融抑制”作用，顯示出我國(guó)金融監(jiān)管改革的緊迫性和必要性。

三、金融監(jiān)管改革建議

（一）整體方向

在探討改革具體措施前，有必要理清、提煉改革的前行方向。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)可知，金融脫媒是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮和資本市場(chǎng)健全發(fā)展的一種必然結(jié)果，因而需要徹底摒棄對(duì)金融脫媒進(jìn)行防范的觀念，而是應(yīng)積極適應(yīng)其發(fā)展趨勢(shì)，從保障市場(chǎng)自由度層面看還應(yīng)給予適當(dāng)鼓勵(lì)。同時(shí)，金融監(jiān)管出發(fā)點(diǎn)應(yīng)立足于通過(guò)市場(chǎng)化的手段切實(shí)保障金融體系穩(wěn)定，而不應(yīng)將監(jiān)管重點(diǎn)放置于審核市場(chǎng)準(zhǔn)入、劃分監(jiān)管權(quán)力和范圍等行政事務(wù)上。

（二）具體措施

首先，應(yīng)切實(shí)推進(jìn)金融利率市場(chǎng)化進(jìn)程。要適時(shí)調(diào)整現(xiàn)行利率政策，有限度、有幅度地放開(kāi)利率管制，消除存款負(fù)利率，改善傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中存款不斷流失的窘境，也使金融資本能夠真正按照市場(chǎng)供求狀況決定脫媒程度。

第二，適應(yīng)銀行業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，適時(shí)、主動(dòng)修訂相關(guān)法律法規(guī)，創(chuàng)造相匹配的制度環(huán)境。適時(shí)修訂現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等相關(guān)法律法規(guī)中關(guān)于商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)范圍的規(guī)定。

第三，強(qiáng)化對(duì)“影子銀行”系統(tǒng)和新型融資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，完善宏觀監(jiān)管體系。一些在其他國(guó)家已經(jīng)實(shí)施并被證明行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，諸如存款保險(xiǎn)制度、最后貸款人制度、破產(chǎn)機(jī)制等可以在深入研究、充分試點(diǎn)的基礎(chǔ)上逐步實(shí)施。

第四，培育和扶持服務(wù)中小微型企業(yè)的新型金融機(jī)構(gòu)，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)此類金融機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行創(chuàng)新。

最后，金融監(jiān)管部門間應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)，保證監(jiān)管體系的一致性。在新形勢(shì)下，“一行三會(huì)”以及財(cái)政部等部門應(yīng)密切配合，相互協(xié)作，共同促進(jìn)監(jiān)管體系的健全完善。

四、結(jié)語(yǔ)

金融脫媒是一個(gè)極為重要的市場(chǎng)信號(hào)，既傳遞出微觀經(jīng)濟(jì)繁榮的信息，又反映了銀行體系監(jiān)管不當(dāng)?shù)氖聦?shí)。應(yīng)該采取積極的應(yīng)對(duì)措施，修正監(jiān)管制度，做到既能夠使市場(chǎng)資金充分、靈活、高效配置，又能夠嚴(yán)格監(jiān)管資金流向、保障資本市場(chǎng)穩(wěn)定與安全。本文在簡(jiǎn)要分析了金融脫媒的背景和監(jiān)管改革的必要性基礎(chǔ)上，肯定了承認(rèn)和支持金融脫媒的總的原則、方向，提出了推進(jìn)利率市場(chǎng)化、適應(yīng)銀行業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)、強(qiáng)化脫媒資金監(jiān)管、扶持新型金融機(jī)構(gòu)和加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)等具體措施，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前日漸強(qiáng)烈的金融脫媒現(xiàn)象。

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篇6

論文摘要：近年來(lái)，中國(guó)的銀行業(yè)監(jiān)管取得了較大進(jìn)展，在防范銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)銀行業(yè)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。但應(yīng)注意的是，中國(guó)當(dāng)前的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍然十分突出，銀行業(yè)的監(jiān)管也存在諸多問(wèn)題，特別是隨著中國(guó)加入WTO后，銀行業(yè)市場(chǎng)日益開(kāi)放，如何通過(guò)健全銀行業(yè)法規(guī)體系，改進(jìn)監(jiān)管理念、方式和手段來(lái)提高銀行監(jiān)管的有效性，對(duì)于促進(jìn)金融發(fā)展和保持金融穩(wěn)定具有重大意義。

0引言

經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，我國(guó)的銀行監(jiān)管基本完成了從單純的合規(guī)性稽核監(jiān)督到以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為核心的審慎性監(jiān)管，從單純的行政監(jiān)管到依法監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，監(jiān)管組織體系、指標(biāo)體系、法律體系框架已具雛形。但也應(yīng)看到，我國(guó)現(xiàn)代意義上的銀行監(jiān)管只有短短幾年的時(shí)間，銀行監(jiān)管有效性還較低，有效的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)、預(yù)警和防范體系尚未形成，非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管檢查尚未得到有效結(jié)合，監(jiān)管信息沒(méi)有得到較好利用，實(shí)現(xiàn)銀行監(jiān)管規(guī)范化、系統(tǒng)化和科學(xué)化的任務(wù)還相當(dāng)艱巨。

1強(qiáng)化信息披露，健全市場(chǎng)約束機(jī)制

我國(guó)應(yīng)借鑒巴塞爾新資本協(xié)議中對(duì)信息披露的相關(guān)規(guī)范，盡快出臺(tái)商業(yè)銀行信息披露條例，尤其要重視對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)的信息披露，以增進(jìn)市場(chǎng)約束。具體改進(jìn)方向如下：

1.1銀行會(huì)計(jì)體系和會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)信息披露。非上市商業(yè)銀行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則向上市商業(yè)銀行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則靠攏，上市商業(yè)銀行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，最終實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)報(bào)告國(guó)際化。出臺(tái)專門的衍生金融交易會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，解決衍生金融交易業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理和信息披露的問(wèn)題。盡快出臺(tái)銀行基本業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，強(qiáng)化會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)方面的信息披露。

1.2強(qiáng)化表外信息披露。①我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在《巴塞爾新資本協(xié)議》所確定的框架原則基礎(chǔ)上，建立統(tǒng)一的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)體系。這樣金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對(duì)不同商業(yè)銀行的各種表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化比較，同時(shí)又能夠?qū)⒅虚g業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)納入金融宏觀調(diào)控的范圍予以監(jiān)督。②完善表外業(yè)務(wù)的信息披露方法。要求表外業(yè)務(wù)項(xiàng)目應(yīng)以資產(chǎn)負(fù)債表附注形式或附表形式反映出來(lái)。對(duì)表外業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算，無(wú)論是已經(jīng)確認(rèn)還是未經(jīng)確認(rèn)的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，金融企業(yè)均應(yīng)揭示有關(guān)其公允價(jià)值的信息。③強(qiáng)化信息披露真實(shí)性要求。對(duì)在銀行表外業(yè)務(wù)披露中的重大虛假披露事件的當(dāng)事人應(yīng)制定嚴(yán)格的懲罰制度，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候可以引進(jìn)社會(huì)權(quán)威信用中介機(jī)構(gòu)，對(duì)所披露的會(huì)計(jì)信息加以審計(jì)。

2建立多層次的監(jiān)管方式，提高監(jiān)管效率

2.1健全銀行內(nèi)部控制機(jī)制。

①完善商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)作有重大影響。針對(duì)目前我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)過(guò)分集中的問(wèn)題，應(yīng)適當(dāng)分散股權(quán)，將政府的絕對(duì)控股變?yōu)橄鄬?duì)控股。在股份改造的基礎(chǔ)上，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)盡快建立規(guī)范的董事會(huì)，完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，確保董事會(huì)履行其受托責(zé)任，保證其有足夠的獨(dú)立性。明確各管理部門的權(quán)責(zé)，建立權(quán)力制衡機(jī)制。建立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、信貸管理委員會(huì)、內(nèi)控管理委員會(huì)、行長(zhǎng)等與現(xiàn)代商業(yè)銀行制度相適應(yīng)的法人治理結(jié)構(gòu)。②建立對(duì)內(nèi)部控制科學(xué)有效的綜合評(píng)價(jià)體系。開(kāi)展內(nèi)部控制制度評(píng)價(jià)稽核，確定被稽核單位內(nèi)部控制的缺陷和薄弱環(huán)節(jié)，評(píng)估擬稽核單位的內(nèi)部控制的可靠性，確定現(xiàn)場(chǎng)稽核的范圍和重點(diǎn)。開(kāi)展內(nèi)部控制評(píng)價(jià)工作可以分三步進(jìn)行：首先對(duì)內(nèi)部控制建設(shè)狀況進(jìn)行調(diào)查；其次，開(kāi)展內(nèi)部控制的符合性測(cè)試；最后，進(jìn)行內(nèi)部控制制度的評(píng)價(jià)。

2.2建立金融同業(yè)自律機(jī)制。應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的不同類型、不同地區(qū)建立不同的金融同業(yè)公會(huì)，并在此基礎(chǔ)上形成全國(guó)金融同業(yè)公會(huì)的聯(lián)系機(jī)制，并賦予金融業(yè)同業(yè)公會(huì)行業(yè)保護(hù)、行業(yè)協(xié)調(diào)、行業(yè)監(jiān)管、行業(yè)合作與交流等職能。

2.3由指令式監(jiān)管模式向激勵(lì)相容式監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。在激勵(lì)相容的監(jiān)管模式下，監(jiān)管部門將本應(yīng)由市場(chǎng)、銀行的相關(guān)利益者承擔(dān)的職責(zé)還給了市場(chǎng)和銀行的相關(guān)利益者，可以克服監(jiān)管中的越位、錯(cuò)位，極大地減少了監(jiān)管者的工作量，使監(jiān)管者將有限地資源集中于本應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，從而有助于監(jiān)管效率的提高。

3建立商業(yè)銀行動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，制訂合理的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施

3.1建立商業(yè)銀行動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)。隨著金融創(chuàng)新步伐進(jìn)一步加快，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也必將增加。為了適應(yīng)這種市場(chǎng)環(huán)境的變化，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)按照現(xiàn)代商業(yè)銀行的要求盡快建立一個(gè)能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)。

3.2制訂合理的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施①確定監(jiān)管周期，實(shí)施動(dòng)態(tài)、持續(xù)監(jiān)管。監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)特征和風(fēng)險(xiǎn)管理等因素，確定銀行監(jiān)管周期，在每一周期結(jié)束后對(duì)銀行進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并做出下一周期的監(jiān)管計(jì)劃和具體安排；同時(shí)，跟蹤監(jiān)控上個(gè)周期發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，檢查其改進(jìn)情況，實(shí)施動(dòng)態(tài)、持續(xù)的監(jiān)管。②制定明確、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)默F(xiàn)場(chǎng)檢查制度和程序。要建立具體的現(xiàn)場(chǎng)檢查計(jì)劃制度，計(jì)劃主要以非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管所預(yù)警的銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況為依據(jù)，檢查方式為專項(xiàng)檢查和綜合檢查相結(jié)合，檢查頻率依據(jù)銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況而定；要制定明確的現(xiàn)場(chǎng)檢查程序與步驟，并通過(guò)電腦網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)指導(dǎo)每一次檢查，加強(qiáng)信息交流。③建立統(tǒng)一、規(guī)范的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制。首先要統(tǒng)一商業(yè)銀行非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管評(píng)價(jià)體系，各式報(bào)表實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑規(guī)范化，實(shí)施并表監(jiān)管。其次要加快非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管電子化、信息化進(jìn)程，逐步建立非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)控中心數(shù)據(jù)庫(kù)，開(kāi)發(fā)統(tǒng)一的計(jì)算機(jī)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管軟件系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的信息化、自動(dòng)化。第三要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳遞、控制問(wèn)題，加快建立完善的金融安全預(yù)警系統(tǒng)。④實(shí)行監(jiān)管特派員制。經(jīng)過(guò)授權(quán)，監(jiān)管特派員有權(quán)代表監(jiān)管當(dāng)局列席商業(yè)銀行的高層決策會(huì)議，并有對(duì)銀行內(nèi)控制度的制定和執(zhí)行進(jìn)行否決的權(quán)利，把監(jiān)管的“關(guān)口”前移，從源頭上抑制違規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的產(chǎn)生。

4提高我國(guó)金融監(jiān)管人員素質(zhì)

4.1完善培訓(xùn)機(jī)制，對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管人員加強(qiáng)培訓(xùn)。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求監(jiān)管人員熟悉金融法規(guī)、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)及經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，能夠結(jié)合區(qū)域金融特點(diǎn)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行科學(xué)的分析和評(píng)價(jià)，提出切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)化解措施及建議。可以采取到國(guó)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)考察、調(diào)研、進(jìn)修或到被監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)際操作等形式，對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管人員進(jìn)行現(xiàn)代國(guó)際金融知識(shí)、法律、計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、外語(yǔ)和專業(yè)技能的培訓(xùn)，優(yōu)化現(xiàn)有監(jiān)管人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)，造就一批適應(yīng)新形勢(shì)需要的高素質(zhì)、復(fù)合型、創(chuàng)新型人才，提高監(jiān)管工作水平。

4.2建立科學(xué)的用人機(jī)制和考核機(jī)制。

4.3加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管人員的監(jiān)督，使其盡量做到監(jiān)管行為的客觀、公正和盡職盡責(zé)。

4.4在利益分配上，對(duì)監(jiān)管人員實(shí)行等級(jí)管理和晉升制，根據(jù)監(jiān)管人員的學(xué)識(shí)水平和工作業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)聘，并享受相應(yīng)的待遇，提高監(jiān)管人員的工作積極性，實(shí)現(xiàn)責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。

5建立、完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制

5.1明確各部門職責(zé)，并指定牽頭部門。要建立行之有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制，必須明確各部門職責(zé)，并指定牽頭部門，牽頭部門的職責(zé)主要是起召集、協(xié)調(diào)的作用。結(jié)合我國(guó)分業(yè)監(jiān)管的實(shí)際，人民銀行應(yīng)當(dāng)發(fā)揮牽頭作用。

篇7

【關(guān)鍵詞】影子銀行 作用機(jī)制 啟示

2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，使得借此浮出水面的影子銀行這一新概念受到越來(lái)越多的關(guān)注。影子銀行不僅被認(rèn)為是造成08年全球金融危機(jī)的重要原因，而且在歐債危機(jī)中也扮演了重要角色。除了表面上對(duì)流動(dòng)性的影響，在金融市場(chǎng)高度發(fā)展背景下滋生的影子銀行更是通過(guò)隱藏于背后的信用創(chuàng)造機(jī)制發(fā)揮著作用。因此，關(guān)注作用機(jī)制不僅有利于更好的了解影子銀行的作用過(guò)程，而且對(duì)于有的放矢的制定相關(guān)政策也具有重要的參考價(jià)值。

我國(guó)的影子銀行從出現(xiàn)開(kāi)始就不同于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，具有獨(dú)特的信貸影響機(jī)制，并且隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大亟待規(guī)范。在2013年的G20峰會(huì)上，中國(guó)副財(cái)長(zhǎng)朱光耀明確表示，我國(guó)應(yīng)加緊治理影子銀行及地方融資平臺(tái)。①明晰影子銀行的作用機(jī)制，對(duì)規(guī)范影子銀行的發(fā)展具有重要作用。

一、影子銀行概述

美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥考利于2007年創(chuàng)造性的提出“影子銀行體系”概念，即“有銀行之實(shí)但卻無(wú)銀行之名的種類繁雜的各類銀行以外的機(jī)構(gòu)”。②魯賓尼教授隨后對(duì)影子銀行概念進(jìn)行完善。蓋特納提出了“平行銀行系統(tǒng)”概念。國(guó)際貨幣基金組織提出“準(zhǔn)銀行”概念。這些都是影子銀行的別稱。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）對(duì)影子銀行的定義是：“任何在正規(guī)銀行體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和信用中介活動(dòng)”。③

隨著研究和認(rèn)識(shí)的不斷加深，影子銀行已不單指金融機(jī)構(gòu)，其外延還包括類似于傳統(tǒng)銀行的理財(cái)部門或者金融工具。而銀監(jiān)會(huì)則將銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托公司業(yè)務(wù)、金融租賃業(yè)務(wù)排除出“影子銀行”之列，④對(duì)我國(guó)的影子銀行做出區(qū)分。

關(guān)于影子銀行作用的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都有很多研究。

Pozsar等對(duì)影子銀行實(shí)現(xiàn)信用中介職能的七個(gè)步驟進(jìn)行了剖析。[1]Shin強(qiáng)調(diào)影子銀行的外部融資能擴(kuò)張傳統(tǒng)銀行信貸。[2]Gorton和Metrick說(shuō)明以回購(gòu)協(xié)議運(yùn)行為中心的影子銀行體系的信用創(chuàng)造機(jī)制，高度抽象其貨幣供給機(jī)制。[3]

易憲容認(rèn)為影子銀行是信用擴(kuò)張的工具。[4]李波和武戈對(duì)影子銀行的信用創(chuàng)造過(guò)程進(jìn)行模型分析，說(shuō)明其乘數(shù)效應(yīng)，高杠桿性和金融風(fēng)險(xiǎn)。[5]陳劍、張曉龍和李向前等研究表明影子銀行在短期內(nèi)可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[6]蔣冠和霍強(qiáng)從宏觀審慎監(jiān)管和微觀資產(chǎn)優(yōu)化視角，研究了影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融安全和政策傳導(dǎo)的影響。[7]

二、影子銀行作用機(jī)制

影子銀行是與商業(yè)銀行一樣，在借款人與儲(chǔ)蓄者之間建立聯(lián)系，并且發(fā)揮著融資功能的金融中介。既滿足借款方融資需求，有效提高社會(huì)閑散資金的使用效率，又滿足儲(chǔ)蓄方理財(cái)需求，獲得收益。

但與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不同，影子銀行并非采用“吸收存款-發(fā)放貸款”的融資模式，而是以“發(fā)起-分銷”為主導(dǎo)的融資模式。影子銀行以商業(yè)銀行的貸款信用創(chuàng)造為基礎(chǔ)，用資產(chǎn)證券化和擔(dān)保對(duì)銀行貸款期限、流動(dòng)性和信用進(jìn)行轉(zhuǎn)化并將其分銷。這種新型的債務(wù)融資方式將銀行的傳統(tǒng)信貸關(guān)系隱藏起來(lái)，以證券化關(guān)系取而代之，將傳統(tǒng)的市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)為銀行流動(dòng)性。⑤證券化的具體操作方法首先是商業(yè)銀行將貸款提供給信用程度不高的借款人，然后把這種次級(jí)貸款出售給投資銀行，由其打包并包裝成金融衍生品，由于證券化的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品被設(shè)計(jì)的很復(fù)雜，只能憑借良好的信用評(píng)級(jí)提高可信度來(lái)吸引投資者。影子銀行對(duì)打包貸款的批量需求直接刺激了商業(yè)銀行次級(jí)貸款金額的不斷增加，打包的資金規(guī)模越來(lái)越大，為提高收益規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，證券化過(guò)程也變得越來(lái)越復(fù)雜。這種模式的不斷重復(fù)，最終導(dǎo)致非常高的杠桿率，間接擴(kuò)大了商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力。

一般情況下，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)是受到控制的。影子銀行將商業(yè)銀行的信貸金額移出資產(chǎn)負(fù)債表，使其成為銀行表外業(yè)務(wù)，從而少受甚至不受信貸規(guī)模投向及資本金的監(jiān)管。但影子銀行不直接吸收存款，只能通過(guò)負(fù)債方式購(gòu)買商業(yè)銀行的貸款資產(chǎn)。然后，利用貨幣市場(chǎng)基金、對(duì)沖基金或其他機(jī)構(gòu)投資者資金以及投資銀行、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等管道，在貨幣市場(chǎng)通過(guò)回購(gòu)協(xié)議等工具融資，以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券或其衍生品，這種高度負(fù)債的方式就是影子銀行獨(dú)立的貨幣供給機(jī)制。[8]影子銀行的證券化金融產(chǎn)品在回購(gòu)市場(chǎng)上進(jìn)行流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換，使其在某種程度上具有類似于貨幣的特征，可隨時(shí)通過(guò)交易變成現(xiàn)金。[9]

影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，更多的是創(chuàng)造流動(dòng)性。流動(dòng)性作為可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)，既能隨時(shí)成為貨幣存量，也隨時(shí)可能收縮枯竭。在流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，由于缺乏中央銀行充當(dāng)最后貸款人，影子銀行體系一旦出現(xiàn)崩潰將后患無(wú)窮，比商業(yè)銀行破產(chǎn)更為嚴(yán)重。但是影子銀行不需繳納存款保險(xiǎn)金，不必滿足資本充足率要求，不用受制于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，因此其不僅具備信用創(chuàng)造能力，而且與商業(yè)銀行相比更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

三、我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀

影子銀行在我國(guó)的產(chǎn)生和發(fā)展壯大，主要是在中央銀行信貸額度管制和宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的背景下出現(xiàn)的。⑥融資方、投資方及中介三方面需求旺盛，可信貸資源無(wú)法借助傳統(tǒng)的銀行中介均衡分配，導(dǎo)致資金供求雙方只有借助“影子銀行”方式建立聯(lián)系。

我國(guó)影子銀行的運(yùn)行模式與發(fā)達(dá)國(guó)家相比簡(jiǎn)單的多。信貸資金主要分為兩種，銀行內(nèi)部少受或者不受監(jiān)管的準(zhǔn)信貸活動(dòng)和民間金融活動(dòng)。表外業(yè)務(wù)是銀行體系中最有代表性的影子銀行業(yè)務(wù)，而民間借貸則是構(gòu)成民間金融活動(dòng)的主要部分。⑦此外，我國(guó)影子銀行杠桿倍數(shù)較小，衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，目前沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的證券化過(guò)程，并且與歐美國(guó)家影子銀行的金融脫媒相比，和傳統(tǒng)銀行屬于互補(bǔ)合作關(guān)系，金融市場(chǎng)自由化程度不高，政府管制依然存在，理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高且易出現(xiàn)信用違約，資產(chǎn)質(zhì)量有待提高。雖然具有證券化特征的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)被歸入商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，但中國(guó)影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)依然很大。

四、對(duì)規(guī)范我國(guó)影子銀行發(fā)展的啟示

隨著中國(guó)影子銀行規(guī)模的不斷壯大，適當(dāng)?shù)囊?guī)范和引導(dǎo)是非常必要的。第一是要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，即使是銀行表內(nèi)資產(chǎn)也可以充分得到使用，從根源控制影子銀行體系擴(kuò)張。第二，由于我國(guó)商業(yè)銀行與影子銀行聯(lián)系緊密，應(yīng)從規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)著手，疏理好融資渠道。第三，由于影子銀行運(yùn)作易導(dǎo)致金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，所以應(yīng)完善金融市場(chǎng)，為金融創(chuàng)新提供良好的信用基礎(chǔ)。第四，由于影子銀行的作用機(jī)制創(chuàng)造了信用，這影響了貨幣政策的實(shí)施效果，所以要尋找更完善的貨幣政策工具和指標(biāo)進(jìn)行管理調(diào)控。第五，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該采取有效措施加強(qiáng)監(jiān)管，做好信息披露以提高透明度，防范影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

注釋

①2013年9月5日，朱光耀就G20峰會(huì)熱點(diǎn)議題回答記者提問(wèn)。

②The Shadow Banking System and Hyman Minsky’s Economic Jouney，The Resarch Foundation of CFA Institute 2009.

③FSB，2011.Shadow Banking：Scoping the Issues[R].April，12.

④銀監(jiān)會(huì)《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2012年報(bào)》。

⑤易憲容，王國(guó)剛.美國(guó)次貸危機(jī)的流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制的金融分析[J]，金融研究，2010（5）。

⑥根據(jù)2013年9月9日《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》報(bào)道《“影子銀行”不是什么壞小孩》一文整理。

⑦2011年12月21日《國(guó)際金融報(bào)》第05版觀察評(píng)論：影子銀行不會(huì)崩潰瓦解。

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篇8

[論文摘要]本文從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面論述了國(guó)有商業(yè)銀行重組的必要性和構(gòu)想。

世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化,為我國(guó)銀行業(yè)的改革與發(fā)展提出了全新課題。銀行重組是當(dāng)前世界范圍內(nèi)銀行改革與發(fā)展的典型方式。它能夠有效地避免金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定與進(jìn)步,也能夠使商業(yè)銀行迅速獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)。同時(shí),在銀行重組的過(guò)程中,按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求調(diào)整了銀行的規(guī)模和結(jié)構(gòu),因此也增強(qiáng)了銀行的規(guī)模效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)。此外,銀行重組還可以實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),提高銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益等等,這些都是銀行重組之所以長(zhǎng)盛不衰的奧秘。

我國(guó)銀行業(yè)的改革和發(fā)展,走過(guò)了20多年的風(fēng)雨歷程,從總體上看,基本上可以認(rèn)為是一個(gè)整合與重組的過(guò)程。這些重組與整合,適應(yīng)并推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化以及我國(guó)加入WTO等,我國(guó)銀行業(yè)在新世紀(jì)面臨著新形勢(shì),因此,就必須繼續(xù)推進(jìn)金融改革,其核心就是深化銀行重組。我們認(rèn)為,我國(guó)銀行業(yè)重組的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組、組織結(jié)構(gòu)重組和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組三個(gè)方面。銀行重組的側(cè)重點(diǎn)則應(yīng)放在國(guó)有商業(yè)銀行上,同時(shí)兼顧地方性商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行。根據(jù)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和銀行業(yè)的現(xiàn)狀,銀行重組應(yīng)當(dāng)綜合設(shè)計(jì)、系統(tǒng)思考、整體推進(jìn)。

一、銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組

產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組是銀行重組的基礎(chǔ)要件。沒(méi)有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的重組,銀行重組就是一句空話。按照十六大堅(jiān)持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度的要求,建立與基本經(jīng)濟(jì)制度相適應(yīng)的產(chǎn)權(quán)體制、金融體制和銀行管理體制,是實(shí)現(xiàn)金融改革新突破的關(guān)鍵。

(一)以創(chuàng)新思維推進(jìn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組。

十六大提出,堅(jiān)持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度,必須毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì),必須毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展;要把堅(jiān)持以公有制為主體,促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展,統(tǒng)一于社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的進(jìn)程中。

作為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度重要組成部分的銀行業(yè),其改革與發(fā)展必須與經(jīng)濟(jì)制度相適應(yīng),并且還要能夠有效地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)制度的完善,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這就要求一是國(guó)家壟斷信用的和傳統(tǒng)觀念必須打破;二是金融市場(chǎng)必須要對(duì)內(nèi)對(duì)外同時(shí)開(kāi)放;三是以現(xiàn)代公司制改革國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行;四是發(fā)展大、中、小共生、相互促進(jìn)、相得益彰、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的銀行體制。

(二)用總體戰(zhàn)略統(tǒng)率產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組。

要采取用總體戰(zhàn)略統(tǒng)率產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組的方針,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組的戰(zhàn)略目標(biāo)。我國(guó)銀行業(yè)改革的總體戰(zhàn)略就:“改革主體,發(fā)展兩翼”。即深化國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行現(xiàn)代公司制改革,壯大股份制商業(yè)銀行,發(fā)展民營(yíng)銀行機(jī)構(gòu)和合作銀行組織。

我們認(rèn)為,實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)的重點(diǎn)應(yīng)放在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控結(jié)構(gòu)的重新整合上。大、中、小銀行的改革都應(yīng)按照這個(gè)思路進(jìn)行。產(chǎn)權(quán)不界定,就不可能建立起現(xiàn)代公司制的治理結(jié)構(gòu),沒(méi)有科學(xué)的治理結(jié)構(gòu),也就不可能建立起有效的內(nèi)控機(jī)制。而且權(quán)、責(zé)、利的統(tǒng)一,信息的對(duì)稱,激勵(lì)約束機(jī)制的健全,又是提高競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新機(jī)制的制度基礎(chǔ),所有這一切都取決于產(chǎn)權(quán)改革、治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度的建立。因此,根據(jù)國(guó)有和非國(guó)有銀行在歷史中形成的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以及全國(guó)性和地區(qū)性規(guī)模各異的大、中、小銀行機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)狀況,從制度轉(zhuǎn)換成本的承受能力出發(fā),妥善處理改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系,取得產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控結(jié)構(gòu)改革的新突破,是銀行重組創(chuàng)新必須突破的三個(gè)戰(zhàn)略重點(diǎn)。另外,實(shí)現(xiàn)我國(guó)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組還必須堅(jiān)持市場(chǎng)取向,無(wú)論是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的改革,還是股份制商業(yè)銀行或小型銀行機(jī)構(gòu)與組織,都必須按市場(chǎng)運(yùn)作的原則來(lái)進(jìn)行。

(三)扎實(shí)推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組。

按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度進(jìn)行重組,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新,從而構(gòu)建產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)分明、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度,是我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行加快體制創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)與國(guó)際銀行業(yè)慣例接軌所應(yīng)當(dāng)首選解決的問(wèn)題。

1、股份制——現(xiàn)代商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度的一般形式。商業(yè)銀行是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,商業(yè)銀行股份制法人產(chǎn)權(quán)制度便應(yīng)運(yùn)而生。實(shí)行股份制的商業(yè)銀行法人產(chǎn)權(quán)制度適應(yīng)了現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)的需要,形成了有效的法人治理結(jié)構(gòu),保證了商業(yè)銀行的運(yùn)作效率。因此在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家,現(xiàn)代商業(yè)銀行一般都是建立在現(xiàn)代法人產(chǎn)權(quán)制度基礎(chǔ)之上的,現(xiàn)代股份制產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的一般形式。

2、股份制改革——國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組的最佳選擇。無(wú)論是理論界,抑或是實(shí)務(wù)界,在關(guān)于國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度改革的探討中,都認(rèn)為實(shí)行股份制是國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組的最佳選擇,也是國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的最佳路徑。

3、股份制運(yùn)行——建立國(guó)有商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)。按股份制方式對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組與創(chuàng)新,就必須建立符合現(xiàn)代商業(yè)銀行要求的法人治理結(jié)構(gòu)。現(xiàn)代商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層等內(nèi)容。

(四)重視增量改革:產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組的重要環(huán)節(jié)。

發(fā)展民營(yíng)銀行機(jī)構(gòu),放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入限制,是銀行制度增量改革與銀行重組必須突破的障礙。民營(yíng)銀行機(jī)構(gòu)包括地方性股份制商業(yè)銀行和合作金融銀行。他們是縣域經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)、個(gè)體經(jīng)濟(jì)、私營(yíng)企業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與農(nóng)民金融需求的主要供給者,又是貨幣政策傳導(dǎo)的重要中間環(huán)節(jié)。但是,由于長(zhǎng)期以來(lái)的理論禁錮和法律限制,并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正意義上的對(duì)內(nèi)開(kāi)放。廣大農(nóng)村的集體信用合作組織,也是一種功能和機(jī)制扭曲的“準(zhǔn)國(guó)有金融”,基層機(jī)構(gòu)。至于全國(guó)性股份制商業(yè)銀行,民營(yíng)資本得以進(jìn)入也還是一種特例。

現(xiàn)在,我國(guó)已經(jīng)加入WTO,金融業(yè)既然可以向外資開(kāi)放,就更有理由對(duì)內(nèi)開(kāi)放。而且,國(guó)有商業(yè)銀行實(shí)行市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整后,機(jī)構(gòu)收縮,功能縮小,使縣域經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)重的金融服務(wù)短缺;加之貨幣政策傳導(dǎo)不暢、機(jī)制梗阻、政策擴(kuò)張而運(yùn)行緊縮的矛盾日益凸出,已經(jīng)和正在產(chǎn)生的嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng),構(gòu)成了銀行業(yè)發(fā)展的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和壓力。在這種形勢(shì)下銀行業(yè)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放就成為了突破制度增量改革障礙的題中之義。發(fā)展民營(yíng)銀行,實(shí)現(xiàn)增量改革,增加金融供給,推動(dòng)我國(guó)銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組,是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革的重要戰(zhàn)略任務(wù)。

二、銀行組織結(jié)構(gòu)重組

同銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)重組一樣重要的,是銀行組織結(jié)構(gòu)的重組。只有加快商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新與重組。其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的重組才能有所依托,也才能盡快形成商業(yè)銀行的創(chuàng)新體制,形成與國(guó)際銀行業(yè)接軌的新型運(yùn)行機(jī)制。

(一)現(xiàn)代組織結(jié)構(gòu)的有關(guān)理論問(wèn)題簡(jiǎn)述。

現(xiàn)代組織理論認(rèn)為,組織理論的基礎(chǔ)是一些有關(guān)組織結(jié)構(gòu)和職能的設(shè)想。一種是關(guān)心工作和從事這些工作的人的設(shè)想,被稱之為以工作為中心的古典組織理論。另一種不同的是以人為中心的,被稱之為新古典理論。還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,要從系統(tǒng)的內(nèi)在關(guān)系上去理解組織,則被稱為權(quán)變理論。作為組織而言,它是組織實(shí)體和組織過(guò)程的統(tǒng)一。著名管理學(xué)家馬奇和西蒙在他們所著的《組織》一書中指出,組織及其效率依賴于認(rèn)識(shí)并適應(yīng)許多變化著的和相互依存的境況因素,而丑那些被認(rèn)為對(duì)某一種情況有效的組織,對(duì)另外一種情況可能就是不幸的和不適當(dāng)?shù)摹Ｒ簿褪钦f(shuō),第一,一個(gè)組織的效率依賴于環(huán)境因素;第二,不同的環(huán)境因素對(duì)不同的組織產(chǎn)生不同的影響;第三,組織及其結(jié)構(gòu)要隨著環(huán)境的變化不斷改革和發(fā)展,也就是要不斷進(jìn)行組織及其結(jié)構(gòu)的重組創(chuàng)新。

我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行組織及其組織結(jié)構(gòu)重組與創(chuàng)新,必須深入研究現(xiàn)代組織理論、深入研究我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、深入研究我國(guó)商業(yè)銀行既有的組織結(jié)構(gòu)及其問(wèn)題,只有如此,才能對(duì)癥下藥,順利實(shí)現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)重組與創(chuàng)新,與國(guó)際銀行業(yè)接軌,推進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行的改革和發(fā)展。

(二)我國(guó)商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)的主要問(wèn)題簡(jiǎn)析。

目前,我國(guó)商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題表現(xiàn)為繼續(xù)沿襲計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代留下的框架,與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的商業(yè)化運(yùn)行很不適應(yīng),問(wèn)題重重,特別是在我國(guó)加入WTO后,在金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)峻形勢(shì)下,必須對(duì)之進(jìn)行全面重組與創(chuàng)新。而在我國(guó)商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題中,國(guó)有商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題是十分突出的,代表了我國(guó)商業(yè)銀行的典型類型。

1、忽視經(jīng)濟(jì)原則。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低級(jí)階段,不可能也不需要存在分支機(jī)構(gòu)遍布的大型銀行機(jī)構(gòu),如果刻意追求之則是不經(jīng)濟(jì)的;相反,現(xiàn)代分支網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)的大型銀行機(jī)構(gòu)很大程度上是社會(huì)化大生產(chǎn)的要求和結(jié)果,如果刻意抑制之也是無(wú)效率的。由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是一種“低(初)級(jí)階段”,因此,忽視經(jīng)濟(jì)原則,按行政區(qū)劃設(shè)置商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu),就導(dǎo)致了銀行規(guī)模過(guò)大、科層結(jié)構(gòu)重疊、信息傳遞遲緩,從而造成了組織結(jié)構(gòu)的不經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。由于我國(guó)幅員遼闊,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊,呈現(xiàn)出一種非均衡狀態(tài)。而且由于交通、通訊落后,在這種情況下,從首都北京到邊遠(yuǎn)小鎮(zhèn),按行政區(qū)劃和政府層級(jí)層層設(shè)置分支機(jī)構(gòu),不僅忽視經(jīng)濟(jì)原則,而且造成奇高的經(jīng)營(yíng)成本。

2、助長(zhǎng)行政干預(yù)。在我國(guó)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)按行政區(qū)劃設(shè)置的狀況下,不僅銀行的自主經(jīng)營(yíng)受到了多方限制,而且導(dǎo)致了商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的地方化傾向,削弱了商業(yè)銀行總行的調(diào)控功能。在這方面表現(xiàn)最突出,也是最具典型性的就是我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行。

3、損害銀行效率。按行政區(qū)劃和政府層級(jí)設(shè)立分支機(jī)構(gòu),使我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行的授權(quán)經(jīng)營(yíng)制度的效率和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的效益受到嚴(yán)重?fù)p害。如經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有權(quán)限下無(wú)法滿足當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的有效金融需求,而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)卻存在著權(quán)限過(guò)剩,進(jìn)而造成金融資源的嚴(yán)重浪費(fèi)。無(wú)論金融資源的不足還是過(guò)剩,都是對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的損害。

4、缺乏創(chuàng)新思想。這里主要是指在地方性商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的設(shè)置上,缺少創(chuàng)新思想。依舊是一地一行,與行政機(jī)構(gòu)配套,名曰扶持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展,實(shí)則因襲國(guó)有商業(yè)銀行設(shè)置的套路,因循守舊,缺乏創(chuàng)新,最后會(huì)依然重蹈國(guó)有商業(yè)銀行的覆轍,為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和銀行體制的改革增加負(fù)面效應(yīng)。

(三)我國(guó)商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的思路。

商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新,既要依據(jù)組織結(jié)構(gòu)理論的有關(guān)原則,又要參考國(guó)際商業(yè)銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),還要考慮中國(guó)的國(guó)情和我國(guó)商業(yè)銀行的行情,從而使創(chuàng)新后的商業(yè)銀行及其組織結(jié)構(gòu)既能與國(guó)際商業(yè)銀行接軌,又符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)商業(yè)銀行的要求,更能促進(jìn)商業(yè)銀行的全面發(fā)展。通過(guò)重組與創(chuàng)新商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu),使商業(yè)銀行真正成為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、管理嚴(yán)謹(jǐn)、實(shí)力雄厚、效益良好的現(xiàn)代化金融企業(yè)。

創(chuàng)新國(guó)有商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu),應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以下原則:一是堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)區(qū)劃原則。打破原有的按行政區(qū)劃設(shè)置分支機(jī)構(gòu)的格局,優(yōu)化金融資源合理配置,減少行政干預(yù)和地方保護(hù)主義,提高經(jīng)營(yíng)與管理的效率與效益。二是堅(jiān)持集約經(jīng)營(yíng)原則。要堅(jiān)持組織結(jié)構(gòu)重組與創(chuàng)新的集約化,用集約經(jīng)營(yíng)的指導(dǎo)思想,對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新。三是堅(jiān)持循序漸進(jìn)原則。國(guó)有商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新,可以參照中國(guó)人民銀行組織結(jié)構(gòu)改革的方法即按經(jīng)濟(jì)區(qū)劃設(shè)置一級(jí)分行、二級(jí)分行和支行。

在重組與創(chuàng)新國(guó)有商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)的同時(shí),要全面重組與創(chuàng)新股份制商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)。要建立一種或松或緊的,可以將全國(guó)各地方性商業(yè)銀行聯(lián)系起來(lái)的機(jī)制,使地方商業(yè)銀行既獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng),又互相聯(lián)系溝通,交流經(jīng)驗(yàn)、提高水平、提升效益,全面創(chuàng)新和完善我國(guó)商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu),達(dá)到我國(guó)商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)重組的目的。

三、銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組

目前商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),仍然是傳統(tǒng)存、貸、匯三大塊,這十分不利于商業(yè)銀行的發(fā)展。綜觀世界各國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展史和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)史,分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)都是交替發(fā)展的。所以,我們必須迅速著手商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重組,使商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展建立在知識(shí)經(jīng)濟(jì)、全球化浪潮、電子化時(shí)代的基礎(chǔ)之上。

(一)業(yè)務(wù)管理思想創(chuàng)新。

商業(yè)銀行業(yè)務(wù)管理思想經(jīng)歷了一個(gè)由資產(chǎn)管理、負(fù)債管理,到資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理的發(fā)展過(guò)程。目前普遍地采用資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理的模式,實(shí)際上仍然是以負(fù)債管理為主導(dǎo)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的實(shí)際,以及我國(guó)商業(yè)銀行巨額不良資產(chǎn)存在的現(xiàn)實(shí),我們認(rèn)為我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)管理為重點(diǎn),突出資產(chǎn)管理的指導(dǎo)思想。在重視資產(chǎn)管理的基礎(chǔ),創(chuàng)新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),突出電子化業(yè)務(wù)在我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的地位,為業(yè)務(wù)全面電子化奠定基礎(chǔ)。

(二)存貸業(yè)務(wù)關(guān)系創(chuàng)新。

在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)與流通中貨幣偏緊的歷史條件下,我國(guó)商業(yè)銀行形成了一種“存款情結(jié)”,也錯(cuò)誤地誘導(dǎo)社會(huì)公眾偏愛(ài)存款。我國(guó)商業(yè)銀行加強(qiáng)業(yè)務(wù)管理、創(chuàng)新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組,首要的是調(diào)整存款與貸款的關(guān)系,將貸款管理作為業(yè)務(wù)管理重心。只有加強(qiáng)貸款管理,迅速清收不良貸款,全面盤活存量資產(chǎn),才能為業(yè)務(wù)重組與管理創(chuàng)新創(chuàng)造一個(gè)寬松的環(huán)境。

(三)突出業(yè)務(wù)創(chuàng)新重點(diǎn)。

進(jìn)行業(yè)務(wù)管理創(chuàng)新,必須緊緊抓住電子化、網(wǎng)絡(luò)化、全球化這一主線。當(dāng)前,最能體現(xiàn)電子化與時(shí)代精神的是表外業(yè)務(wù)。電子化為表外業(yè)務(wù)發(fā)展提供了契機(jī),表外業(yè)務(wù)的發(fā)展又為電子化在金融領(lǐng)域的發(fā)展提供了廣闊空間。我國(guó)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)開(kāi)拓與管理中,要以發(fā)展表外業(yè)務(wù)為重點(diǎn),設(shè)置發(fā)展機(jī)構(gòu)、制定發(fā)展目標(biāo)、擬定發(fā)展步驟、促進(jìn)全面發(fā)展。

(四)全面推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

實(shí)現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組必須迅速推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。國(guó)際銀行業(yè)的混業(yè)趨勢(shì)與中國(guó)商業(yè)銀行的分業(yè)現(xiàn)狀,要求我國(guó)商業(yè)銀行推進(jìn)分業(yè)格局下的漸進(jìn)式混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,這是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組的要義。

1、功能定位:完善信用中介職能,提升支付中介、信用創(chuàng)造和金融服務(wù)職能。近年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,金融業(yè)相互滲透與跨業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的逐漸明朗,使得商業(yè)銀行功能發(fā)生了重大變化。金融其他各業(yè)的發(fā)展沖擊了商業(yè)銀行的存、貸款業(yè)務(wù),但強(qiáng)化了其作為金融業(yè)務(wù)“操作平臺(tái)”的功能。這樣,商業(yè)銀行若能保持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)、把握新興優(yōu)勢(shì),就得以完善和提升各類職能,以推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

篇9

論文摘要：降低不良資產(chǎn)比率是國(guó)有商業(yè)銀行近年來(lái)最重要的工作之一，受到黨和政府及社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。經(jīng)過(guò)多方面的共同努力，各商業(yè)銀行不良貸款余額和占比均下降明顯，取得了顯著成績(jī)。但是，銀行在處置不良貸款過(guò)程中也遇到諸多困難和阻力，嚴(yán)重遲滯了處置不良貸款的進(jìn)程。本文就進(jìn)一步優(yōu)化處置不良貸款的政策環(huán)境、法律環(huán)境、執(zhí)政環(huán)境和社會(huì)誠(chéng)信環(huán)境問(wèn)題，進(jìn)行了較全面的分析和論述，旨在引起有關(guān)各方的重視。

國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款問(wèn)題，一直是社會(huì)各界十分關(guān)注的問(wèn)題，近年來(lái)，各國(guó)有商業(yè)銀行按照國(guó)務(wù)院及人民銀行的有關(guān)文件要求，加大了不良貸款處置力度，不良貸款余額和占比下降明顯，取得了顯著成績(jī)。但在處置不良貸款的進(jìn)程中也遇到諸多問(wèn)題，集中表現(xiàn)為受外部環(huán)境的制約而遲滯了國(guó)有商業(yè)銀行處置不良貸款的進(jìn)程。所謂外部環(huán)境主要包括政策環(huán)境、法律環(huán)境、執(zhí)政環(huán)境和誠(chéng)信環(huán)境。

一、一樣不良資產(chǎn)，兩種處里政策:姍優(yōu)化政策環(huán)境

1999年到2000年，國(guó)有商業(yè)銀行根據(jù)國(guó)務(wù)院、財(cái)政部有關(guān)文件規(guī)定，將部分不良資產(chǎn)剝離給四大資產(chǎn)管理公司。由于資產(chǎn)管理公司與國(guó)有商業(yè)銀行享受的政策不同，給國(guó)有商業(yè)銀行處置不良貸款帶來(lái)了困難。資產(chǎn)管理公司在處置不良貸款過(guò)程中，財(cái)政部只要求其收回貸款本金的部分(據(jù)企業(yè)反映，收回呆滯貸款的底限為本金的30’}a)即可，而國(guó)有商業(yè)銀行在處置不良貸款過(guò)程中不僅不能將本金打折，并且對(duì)不良貸款企業(yè)的欠息都無(wú)權(quán)擅自減免(去年四季度后，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，四家國(guó)有銀行開(kāi)始對(duì)符合減免利息的企業(yè)可作有條件讓渡表外利息)。由于處置不良貸款的政策不同，造成企業(yè)往往愿意積極配合與資產(chǎn)管理公司一次性了斷不良貸款，而以國(guó)有商業(yè)銀行處置不良貸款時(shí)要價(jià)太高為由，對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款置之不理。如某化工集團(tuán)是某工行的3A級(jí)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)情況較好，為其下屬企業(yè)某化工供銷公司和某硫鐵礦借款分別提供保證擔(dān)保。此化工供銷公司貸款于2000年8月_剝離給華融資產(chǎn)管理公司，剝離時(shí)結(jié)欠貸款928萬(wàn)元，利息364萬(wàn)元。2001年華融資產(chǎn)管理公司要求債務(wù)人某化工供銷公司、保證人某化工集團(tuán)償還履行債務(wù)總額1350萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)雙方談判，于2001年10月，華融資產(chǎn)管理公司以債務(wù)人支付現(xiàn)金625萬(wàn)元一次性了斷該筆債務(wù)，綜合受償率約46%。某硫鐵礦實(shí)際已經(jīng)關(guān)閉，截止2000年12月結(jié)欠該工行貸款255.5萬(wàn)元，該企業(yè)的貸款本金及欠息均由保證人某化工集團(tuán)承擔(dān)，并排出了還貸計(jì)劃，計(jì)劃于2003年全部還清貸款本金。自2001年10月該化工集團(tuán)與華融資產(chǎn)管理公司就化工集團(tuán)的債務(wù)進(jìn)行一次性了斷后，集團(tuán)公司拒絕履行有關(guān)硫鐵礦的還款計(jì)劃，要求該工行與華融資產(chǎn)管理公司一樣，對(duì)某硫鐵礦的不良貸款進(jìn)行一次性了斷。由于該工行無(wú)此政策，如按目前減免表外利息試點(diǎn)辦法操作，無(wú)法與企業(yè)進(jìn)行一次性了斷不良貸款，導(dǎo)致該行處置不良貸款進(jìn)程受阻。此外，國(guó)有商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司在清算企業(yè)以資抵貸的稅收政策等方面也存在著一定差別。一樣不良資產(chǎn)，兩種處置政策，實(shí)踐的結(jié)果是一定程度上損害了銀行方面的利益，挫傷了他們的積極性，國(guó)家有關(guān)部委應(yīng)在充分調(diào)研基礎(chǔ)上作出調(diào)整，以優(yōu)化處置不良貸款的政策環(huán)境。

二、實(shí)物受償。稅費(fèi)沉五:拼優(yōu)化法律環(huán)境

從目前銀行方面處置不良貸款的方式上看主要有協(xié)議清收、訴訟清收、以物抵貸、利用企業(yè)重組清收等，而通過(guò)訴訟取得借款企業(yè)的資產(chǎn)，再處置“抵債資產(chǎn)”是目前最為常見(jiàn)的手段。在銀行取得抵債資產(chǎn)。變賣抵債資產(chǎn).最終以現(xiàn)金方式收回不良貸款過(guò)程中會(huì)發(fā)生一系列費(fèi)用，主要有:訴訟費(fèi)、律師費(fèi)、執(zhí)行費(fèi)(約為標(biāo)的的2%)、抵債資產(chǎn)的評(píng)估費(fèi)(約為標(biāo)的的1%)、營(yíng)業(yè)稅(約為標(biāo)的的5.5% ) ，契稅(約為標(biāo)的的4%)、登記費(fèi)(約為標(biāo)的的1 %o )、房產(chǎn)交易管理費(fèi)用(每平方米10元)、拍賣費(fèi)(約為標(biāo)的的5%左右)，而且抵債資產(chǎn)還要產(chǎn)生抵人、處置二次過(guò)戶費(fèi)用等。銀行在處置不良貸款過(guò)程中，往往本金已經(jīng)受損，還要承擔(dān)上述巨額費(fèi)用，導(dǎo)致受償率極低。同時(shí)，銀行在行使抵(質(zhì))押權(quán)過(guò)程中還涉及到以下問(wèn)題:

一是銀行訴訟后，法院往往不會(huì)將抵押物拍賣，以現(xiàn)金清償銀行，而是將銀行的抵押物進(jìn)行評(píng)估，然后以評(píng)估價(jià)將抵押物按照訴訟標(biāo)的額裁定給銀行(一般按評(píng)估價(jià)處置都會(huì)有較大損失)。這樣，銀行對(duì)抵債資產(chǎn)處置后的損失部分對(duì)企業(yè)無(wú)追索權(quán)。

二是銀行取得抵貸資產(chǎn)后，如果一時(shí)無(wú)法處置，就將抵貸資產(chǎn)出租，用租金沖減195科目(指待清理抵債資產(chǎn)的科目，即銀行將以物抵貸的科目)，這是目前各行比較通行的做法，但目前還不能明確銀行這種做法是否合規(guī)。同時(shí)租金收人按規(guī)定要繳稅，這樣又減少了變現(xiàn)收人，加大了抵債物的處置損失。

三是對(duì)于抵貸中涉及原為國(guó)有劃撥土地的，需補(bǔ)繳巨額土地出讓費(fèi)用(約為評(píng)估價(jià)的40% )，銀行是否應(yīng)該代為補(bǔ)繳，該部分在財(cái)務(wù)上如何列支尚不明確。

四是抵貸資產(chǎn)的管理問(wèn)題。由于抵債資產(chǎn)種類各異，銀行缺乏專業(yè)人員對(duì)其進(jìn)行管理。如何增強(qiáng)抵債資產(chǎn)管理的有效性，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)也是一個(gè)難題。

上述問(wèn)題的存在，從一個(gè)側(cè)面反映了目前我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)尚不完善，跟不上形勢(shì)發(fā)展的需要，應(yīng)加快對(duì)相關(guān)法律的修訂步伐，以優(yōu)化法律環(huán)境。

三、一些地方行政部門對(duì)保全國(guó)家金融債權(quán)意識(shí)淡薄:捅優(yōu)化執(zhí)政環(huán)境

在企業(yè)轉(zhuǎn)改制過(guò)程中，一些地方行政部門及企業(yè)主管部門從狹隘的地方利益和自身利益出發(fā)，普遍只重視轉(zhuǎn)改制企業(yè)的生存與發(fā)展，而忽視銀行金融債權(quán)的落實(shí)與保全，使國(guó)有商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)工作步履艱難。其主要表現(xiàn)為:

1、有權(quán)決定評(píng)估機(jī)構(gòu)的部門，單方面指定評(píng)估機(jī)構(gòu)，授意進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，往往對(duì)改制企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行低評(píng)。如低評(píng)固定資產(chǎn)，隨意認(rèn)定應(yīng)收賬款為呆賬，隨意確定財(cái)產(chǎn)報(bào)廢;在企業(yè)破產(chǎn)過(guò)程中，企業(yè)的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)往往被評(píng)得極低，使銀行貸款的損失加大，甚至出現(xiàn)零受償。

2、地方政府干預(yù)法院獨(dú)立審判權(quán)，要求法院為轉(zhuǎn)改制企業(yè)逃廢金融債務(wù)出謀劃策，或令法院千方百計(jì)認(rèn)定銀行抵押無(wú)效，或單方授意企業(yè)向法院申請(qǐng)破產(chǎn)，或強(qiáng)制法院立案庭不受理銀行為追償債權(quán)提起的訴訟案件，或出面干預(yù)已生效法院判決終止執(zhí)行等。政府部門的不當(dāng)干預(yù)，防礙了司法公正和銀行又寸不良債權(quán)的處理。

3、工商管理部門在辦理轉(zhuǎn)制企業(yè)重新登記注冊(cè)時(shí)，對(duì)企業(yè)是否落實(shí)銀行債權(quán)一般不予關(guān)心，把關(guān)不嚴(yán)。這些企業(yè)一旦重新注冊(cè)登記成功，就會(huì)“新人不.理舊賬”，將銀行債權(quán)懸空。

4、少數(shù)地方乘改制之機(jī)，上演“金融債務(wù)勝利大逃亡”的鬧劇。政府部門制定硬性的破產(chǎn)任務(wù)指標(biāo)，把任務(wù)分配到各部門，作為考核部門領(lǐng)導(dǎo)工作業(yè)績(jī)的重要依據(jù)，把幫助破產(chǎn)企業(yè)逃廢金融債務(wù)作為搞活地方經(jīng)濟(jì)的重要舉措。

篇10

論文摘要：資產(chǎn)證券化的最基本功能是增強(qiáng)流動(dòng)性；資產(chǎn)證券化將中介融資同直接融資有機(jī)融合貫通，形成了最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)體制；資產(chǎn)證券化使得融資由依據(jù)整體資信變?yōu)橐罁?jù)部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而革新了融資評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)機(jī)制。這兩條具有革命性意義。即便目前資產(chǎn)證券化的條件尚未完全成熟，我們也應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化。

資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)自20世紀(jì)70年代在美國(guó)興起以來(lái)，發(fā)展迅猛，按揭支持證券（Mortgage-backed Securities ，MBS）余額現(xiàn)已超過(guò)美國(guó)國(guó)債成為第一大市場(chǎng)。資產(chǎn)證券化在歐洲和日韓、澳大利亞等國(guó)也有較大的發(fā)展。它是二十世紀(jì)金融領(lǐng)域中最重要的金融創(chuàng)新之一。而在我國(guó)則是方興未艾，首單規(guī)范化的實(shí)踐已是在2005年末的建行和開(kāi)發(fā)行的建元一期和開(kāi)元一期項(xiàng)目。

資產(chǎn)證券化到底有什么功能使得它一經(jīng)誕生就獲得了如此迅猛的發(fā)展？而在我國(guó)為什么發(fā)展不快？我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化的必要性如何？這是需要深入探討的問(wèn)題。本文在分析其最基本的功能后，著重分析其最有革命性的功能；進(jìn)而探討我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化的必要性。為論述方便，本文主要以MBS為例進(jìn)行討論，省略MBS之外的其它資產(chǎn)支持證券。

一、資產(chǎn)證券化最基本的功能

貸款一級(jí)市場(chǎng)尤其是長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)的內(nèi)在必然要求是有二級(jí)市場(chǎng)。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，“存短貸長(zhǎng)”是其經(jīng)營(yíng)的一個(gè)根本性的制度缺陷，由于這種限制，使得銀行不得不經(jīng)常放棄一些盈利性好的長(zhǎng)期貸款項(xiàng)目，否則就易出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。

解決這個(gè)問(wèn)題的對(duì)策之一，也是早期的對(duì)策，就是將其貸款出售給其他銀行。但這樣受讓銀行將貸款再出售也將是困難的。銀行就一般而言都有“存短貸長(zhǎng)”的流動(dòng)性問(wèn)題，這樣轉(zhuǎn)讓解決不了整個(gè)銀行體系的問(wèn)題。

第二種對(duì)策，就是表內(nèi)模式的資產(chǎn)證券化。銀行通過(guò)自己發(fā)行其按揭資產(chǎn)支撐的債券，將貸款債權(quán)及時(shí)收回。同時(shí)在這種情況下，投資者隨時(shí)可將購(gòu)買的債券轉(zhuǎn)讓出去，因此投資者也具有充分的流動(dòng)性。

第三種對(duì)策就是SPV(Special Purpose Vehicle，特殊目的載體) 模式即表外模式的資產(chǎn)證券化，在這種模式下也是銀行通過(guò)證券化而及時(shí)收回貸款債權(quán)，MBS的投資者也同樣具有充分的流動(dòng)性。

可見(jiàn)這兩種模式的資產(chǎn)證券化在保證銀行的流動(dòng)性方面以及保證投資者的流動(dòng)性方面具有相同的功能。這兩種證券化模式在安全性方面的功能卻有非常大的區(qū)別的，這就意味著安全性方面的功能不是資產(chǎn)證券化的最基本的功能，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化的最基本的功能一定應(yīng)當(dāng)是各種模式的證券化都共同具備的功能。這意味著資產(chǎn)證券化的最基本的功能就是增強(qiáng)流動(dòng)性（銀行的，和投資者的）。再考慮到歷史上資產(chǎn)證券化起源時(shí)的本來(lái)動(dòng)機(jī)就是解決“存短貸長(zhǎng)”的矛盾，所以應(yīng)當(dāng)認(rèn)為資產(chǎn)證券化的最基本的功能和意義就是解決流動(dòng)性問(wèn)題。

我國(guó)資產(chǎn)證券化之所以長(zhǎng)期開(kāi)展不起來(lái)，最重要的原因之一是我國(guó)按揭貸款開(kāi)始時(shí)間尚不長(zhǎng)和規(guī)模有限。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，住房貸款占全部貸款比例達(dá)到30%左右時(shí)，可能給銀行帶來(lái)流動(dòng)性威脅，商業(yè)銀行就會(huì)提出住房抵押貸款證券化的要求。而根據(jù)去年央行研究報(bào)告，2005年我國(guó)住房抵押貸款余額1.9萬(wàn)億元，約占全部貸款余額的10%。預(yù)計(jì)到2007年余額將達(dá)到5萬(wàn)億元，到2012年將會(huì)達(dá)到40萬(wàn)億元。①目前上述流動(dòng)性問(wèn)題尚不嚴(yán)重。因此自然不太需要基本功能就是增強(qiáng)流動(dòng)性的資產(chǎn)證券化。等到按揭充分發(fā)展起來(lái)后，就需要資產(chǎn)證券化來(lái)發(fā)揮它的這種基本功能了。

等到按揭充分發(fā)展起來(lái)后，就需要資產(chǎn)證券化來(lái)發(fā)揮此最基本的功能了。

二、資產(chǎn)證券化的革命性功能之一

既然資產(chǎn)證券化時(shí)銀行要借助于證券市場(chǎng)，那么為什么原始借款人不直接在證券市場(chǎng)上發(fā)行證券融資，而要向銀行借款？然后再由銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化在證券市場(chǎng)融資呢？（進(jìn)一步說(shuō)，銀行的存在到底有何意義？銀行是否會(huì)像有人認(rèn)為的那樣遲早成為被淘汰的恐龍？）

銀行的必要性之一在于其資信審查功能。原始借款人不可能全部都通過(guò)證券市場(chǎng)籌資。沒(méi)有銀行的話投資者就得在數(shù)以萬(wàn)計(jì)的證券中一一進(jìn)行資信調(diào)查，其投資的信息成本就太大了。個(gè)人籌資自不必說(shuō)，而企業(yè)若全都自己發(fā)行證券，那么大多數(shù)企業(yè)由于其資信有限，就很難在證券市場(chǎng)上獲得投資者青睞。因此銀行的必要性就體現(xiàn)出來(lái)了：銀行作為中介了投資者對(duì)于籌資者進(jìn)行資信調(diào)查，從而解決了融資時(shí)的信息溝通和信息不對(duì)稱問(wèn)題。

但是銀行中介同時(shí)也有一個(gè)根本性的缺陷，即作為中介必然有資金來(lái)源和運(yùn)用的協(xié)調(diào)問(wèn)題，其主要的矛盾是上面所說(shuō)的“存短貸長(zhǎng)”。通過(guò)資產(chǎn)證券化，可以相當(dāng)徹底地解決銀行“存短貸長(zhǎng)”的矛盾，同時(shí)又能繼續(xù)發(fā)揮銀行的資信中介功能。銀行和證券市場(chǎng)各司其職，前后合理分工，這樣，資產(chǎn)證券化正好將銀行中介功能同直接信用“出資者流動(dòng)性高”“融資期限長(zhǎng)”等功能有機(jī)地結(jié)合在一起，將中介信用同證券市場(chǎng)有機(jī)地融合在一起，形成了更加優(yōu)良的金融結(jié)構(gòu)。筆者認(rèn)為這種金融結(jié)構(gòu)是現(xiàn)在所能設(shè)想的最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)。而傳統(tǒng)的以銀行為主的日德式的金融體制和以證券市場(chǎng)為主的美國(guó)式金融體制都是不夠完善的。

這就是資產(chǎn)證券化的革命性意義之一。

我國(guó)一直以銀行信用為主，直接融資發(fā)展不足，這是我們的金融體制的一個(gè)主要缺陷，過(guò)分依賴銀行系統(tǒng)也是造成商業(yè)銀行不良信貸資產(chǎn)持續(xù)增加的原因之一。一般認(rèn)為現(xiàn)在我們應(yīng)當(dāng)加緊發(fā)展直接融資。而資產(chǎn)證券化正好為此提供了一個(gè)好機(jī)會(huì)，在發(fā)展資產(chǎn)證券化的同時(shí)，自然就促進(jìn)了證券市場(chǎng)。“一步到位”地形成將銀行中介信用與證券信用有機(jī)融合的最佳的金融結(jié)構(gòu)。所以，我國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化比起金融體制相對(duì)健全的國(guó)家，更具有意義。 轉(zhuǎn)貼于

資產(chǎn)證券化還有利于打破金融資源的分割格局。我國(guó)銀行內(nèi)部存在著一定程度的各自為政，割地為據(jù)的情況，銀行之間的橫向資金流動(dòng)也存在一定困難。另一方面隨著非存款金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，正逐步出現(xiàn)商行與養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、證券投資基金等機(jī)構(gòu)分割金融資源局面。而資產(chǎn)證券化使得銀行融資和直接融資融為一體，這樣原本分割的銀行融資的資金便通過(guò)證券化而進(jìn)入了全國(guó)統(tǒng)一的各類金融機(jī)構(gòu)廣泛參與的金融市場(chǎng)，從而促進(jìn)了資金在社會(huì)上的流動(dòng)。

因此，僅從這個(gè)意義上，我們也應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化——雖然微觀主體（銀行等）由于流動(dòng)性問(wèn)題尚不嚴(yán)重因而資產(chǎn)證券化動(dòng)力不很足，但只要條件許可，政府就應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化。這才是我們應(yīng)有的基本態(tài)度。

三、資產(chǎn)證券化的革命性功能之二

資金供給者在選擇資金投放對(duì)象時(shí)一般將眼光投在資信等級(jí)較高的公司和證券上，而資本需求者或許擁有某些高質(zhì)量的資產(chǎn)，但可能因整體資信不佳而無(wú)法籌集到所需的資本。而資產(chǎn)證券化則是憑借資產(chǎn)發(fā)起人的一部分資產(chǎn)池的未來(lái)收益能力來(lái)融資的，資產(chǎn)池的償付能力與發(fā)起人的資信能力以“破產(chǎn)隔離”的方式比較徹底地分割開(kāi)來(lái)。投資者在決定是否購(gòu)買MBS時(shí)，主要關(guān)注資產(chǎn)池本身質(zhì)量狀況、未來(lái)現(xiàn)金收入流量的可靠性和穩(wěn)定性，以及交易結(jié)構(gòu)的嚴(yán)謹(jǐn)性和有效性，而將資產(chǎn)發(fā)起人自身的資信能力置于一個(gè)相對(duì)次要位置。

這意味著融資機(jī)制的一種革命性變革。它變整體風(fēng)險(xiǎn)為風(fēng)險(xiǎn)“結(jié)構(gòu)化”。銀行的風(fēng)險(xiǎn)原本就是由一項(xiàng)一項(xiàng)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的，資產(chǎn)證券化的精巧技術(shù)使得發(fā)起銀行獲得融資的憑借是其局部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是魚龍混雜的整體資產(chǎn)，這樣使得社會(huì)整體融資效益大大增強(qiáng)。這對(duì)于解決我國(guó)中小銀行、中小企業(yè)和資信有限但有局部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的組織的融資困難這個(gè)老大難問(wèn)題來(lái)說(shuō)，是一個(gè)非常重要的新途徑。

目前還沒(méi)有其他方式能像資產(chǎn)證券化那樣實(shí)現(xiàn)融資的這種結(jié)構(gòu)性功能。筆者認(rèn)為這一點(diǎn)具有革命性的重大意義。

從以上分析可以看出，資產(chǎn)證券化具有非常重要的新功能和意義。我們對(duì)此應(yīng)有深刻的認(rèn)識(shí)。僅考慮這兩條革命性意義，我們也應(yīng)當(dāng)在目前（銀行流動(dòng)性尚充足等）資產(chǎn)證券化條件不完全成熟的情況下，盡力創(chuàng)造條件，積極發(fā)展資產(chǎn)證券化；更何況我國(guó)按揭貸款正在迅速發(fā)展，隨之資產(chǎn)證券化的條件正趨于成熟，大規(guī)模的資產(chǎn)證券化時(shí)代即將到來(lái)，因此現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

參考資料：

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