導語：如何才能寫好一篇市場風險論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、債券市場上的利率風險分析

所謂利率風險是指由于利率的變化，使得相關資產的價格或回報率變得更低或負債變得更為巨大。對于債券資產而言，其本質是一種利率敏感性資產。從理論上講，債券資產價格P總可以表示為：

P=f(R,r.t)，且dP/dR＞0,dP/＜dr＜0，

其中，R代表票面利率；r代表市場利率或收益率；t代表債券的剩余期限。在其他條件不變的情況下，債券的票面利率越低，債券價格越低；市場利率或收益率越高，債券價格越低。顯然，市場利率的變動必然引起債券價格的變動，從而會給債券持有者帶來風險。

（一）利率市場化和債券市場的發展

近20年來，隨著我國金融市場化進程的持續，利率市場化程度不斷提高，利率決定機制逐步實現由行政管制向市場決定過渡。

從債券發行市場看，1995年8月，財政部開始試行采取市場化的招標方式發行債券，目前已經過渡到大部分國債通過無預定價格區間招標方式發行的模式。尤其是2001年開始首次發行15年、20年和30年的國債，國債拍賣發行收益率的市場化進程加快，使得國債利率向基準利率方面邁進。

債券二級市場的日益完善，也對利率市場化進程起到了重要的推動作用。1988年債券二級市場建立，1991年開始引進回購交易，使得債券日益成為一種被廣泛接受的金融資產。到2001年底，債券及回購交易額突破5萬億，同時也被人民銀行作為主要的公開市場操作工作。而且債券加購利率已成為一種市場化程度最高的利率形式，成為人民銀行進行貨幣政策調控的重要參考指標，并對銀行存貸款利率的市場化產生較大的推動力。

（二）目前債券市場面臨的利率風險

從目前我國債券市場的現狀看，無論是發行市場還是流通市場都存在著較大的利率風險。

(1)發行市場上的利率風險

發行市場上看，一級市場債券發行頻率加快，債券招標發行利率走低。2002年上半年，發行國債與金融債券共17期，發行總量3055億元，其中在交易所發行200億元，期限10年，票面利率2.54%；銀行間債券市場國債發行6期1800億元，加權平均期限為9.06年；國開行金融債券發行6期700億元，如權平均期限為12.93年。國債及政策性銀行金融債的發行利率屢創新低，尤其是5月23日發行的30年期國債，招標利率降至2.90%，超出很多投資者的預料。

顯然，過低的債券招標利率使得債券資產的價值大大降低。由于國家近期公布宏觀經濟數據大多向好，通貨緊縮的情況明顯緩解，市場對未來降息的預期大大減弱，對于長期低息債券的發行的影響開始顯現：在2002年7月發行的第9期國債中，計劃的260億發債額度沒有用完。市場對于債券發行中利率風險的重視，已經開始對債券發行產生不利影響。

(2)流通市場上的利率風險

從流通市場上看，人民銀行的降息舉措以及市場對于準備金制度可能改革的預期導致了市場收益率不斷下滑。如下圖所示，自2002年1-5月份以來，月度債券收益率曲線不斷下移，尤其30年期國債招標出2.9%的標面利率后，這種趨勢更為明顯，只是到了6月份才憑借20年期的收益率走高才使得收益曲線沒有進一步走低。6月份成交的50只現券中有47只收益率全部落在3%以下，當月國債加權平均收益率降為2.18%，平均回購利率也由年初的2.204%下降至6月底的1.965%。

收益率曲線的日趨平坦反映了市場長債短炒、短期行為嚴重，隱含的風險是巨大的。以30年期國債為例，只要利率上調一個百分點，按到期收益率2.90%的久期計算，其市場價格要下降19.95元。

為此，人民銀行已經開始采取措施來減輕潛在的利率風險，最近一段時間連續通過公開市場正回購操作回籠資金1000億元，減少在債券市場上爭購債券的資金，從而引導回購利率緩慢走高，最終達到調高債券的收益率的目的。

附圖

二、債券市場流動性風險分析

（一）債券市場的流動性及期作用

市場的流動性指的是市場的參與者能夠迅速進行大量金融交易，并且不會導致資金資產價格發生顯著波動。金融市場微觀結構理論通常從密度、深度和彈性三個指標度量市場流動性(BIS,1999)：

1.密度：交易價格偏離市場中間價格的幅度，也即與市場價格無關的交易成本，它通常可以用債券買賣價差來表示。差價越小，說明債券交易市場的競爭越激烈，因而債券市場的效率越高。

2.深度：它反映的是不會影響現行價格的市場交易量，可以用某一既定時間中做市商交易報價的交易量來表示；也可以通過債券的周轉率反映。

3.彈性：指的是交易引起的價格波動恢復均衡的速度。彈性代表著市場的潛在深度，這一點僅僅從當前交易量指標上很難看出來。目前還沒有較好的度量方法，通常是觀察債券交易后恢復正常市場狀態（買賣差價、交易量）的速度。

作為目前我國債券市場主要組成部分的國債市場，其市場流動性對于金融市場和貨幣政策的重要性可以從以下幾個方面來理解：

第一，由于國債風險小、同質性強、規模大，是其他金融資產（如商業票據、證券化資產(ABS)、企業債券等）定價的基準和眾多衍生金融資產（例如回購、期貨、期權等）的基礎資產，同時也是交易者對沖風險的重要工具。一個富于流動性的國債市場，在提高金融體系的效率，保持金融體系的穩定方面，具有非常重要的意義。

第二，國債市場形成的利率期限結構，能夠反應市場參與者對利率變化預期和長期利率趨勢，這種信息既是其他債券收益曲線形成和利率期貨估計的依據，也為貨幣政策的實施提供信息，從而使貨幣政策的意圖得以有效地傳導。

第三，國債是央行在公開市場上最重要的操作工具；如果國債市場缺乏流動性，央行吞吐基礎貨幣，調節社會信用總量的能力會受到限制，資產價格容易過度波動；此外，國債還是各國中央銀行外匯儲備的手段。

一般說來，金融市場在提供流動性方面本身會有一些自發的制度安排，但是一個富于深度和流動性的債券市場對于整個經濟來說，仍然可以被視為一種“公共產品”，一方面，它能夠為每個市場參與者和整個經濟帶來好處，另一方面，單個市場參與者缺乏促進和維持市場流動性的積極性，理論部門如財政部和中央銀行等可以在促進市場流動性方面能夠而且應該發揮應有的作用。

（二）債券市場面臨的流動性風險

金融機構在債券市場上所要面對的流動性風險主要包括兩種形式：市場／產品流動性風險和資金流動性風險。前者是指由于市場交易不活躍而使得金融機構無法按照公允的市場價值進行債券交易而產生的損失。這種風險在金融機構需要OTC市場中進行動態對沖交易時表現得十分突出。而資金流動性風險是指金融機構的現金流不能滿足債務支出的需要，這種資金收支的不匹配包括數量上的不匹配和時間上的不匹配。上述情況往往迫使金融機構提前進行清算，從而使帳面上潛在損失轉化為實際損失，甚至導致機構破產。目前債券現貨市場的流動性不足主要表現在以下幾個方面：

1.債券市場的人為分割

我國的國債市場目前被人為分割成交所和銀行間兩個各自獨立運行的市場，相對來說交易所的債券市場因素與資本市場在交易報價和資金清算上融為一體，市場交投遠較銀行間市場活躍。但由于交易所實際上集交易、清算、過戶和托管于一身，缺乏相應的制衡機制。而且中央國債公司不能真正統攬債券的統一登記和過戶，滬深交易所的債券資產還游離于中央國債公司之外，無法對債券的真實性和完整性進行統一監控，還有可能出現債券賣空的情況，從而市場帶來較大的風險。

不過，國債現貨市場分割，一個最直接的不足之處就是形成的國債收益缺乏指導性，這使得人民銀行透過公開市場操作傳導貨幣政策意圖的效果則被大大削弱。

2.金融機構在債券市場上的運作還有局限性

首先，銀行體系流動性異常充足。大量閑置資金投向債券市場，造成債券市場需求增加。雖然2002年初實施準入備案制以后，市場擴容速度大大加快，但存款類金融機構比重仍占據大多數。顯然，投資者類型趨同。就容易造成在多頭市場時二級市場供給不足，在空頭市場時二級市場需求不足，形成單邊市場。

其次，一些商業銀行脫離交易所市場后，還習慣于交易所的交易模式，對銀行間市場的詢價方式一時難以適應。一些中小金融機構（主要是農村信用聯社）依然通過多種渠道參與證券交易所的債券交易，這也間接削弱了銀行間市場的活躍程度，同時也給自身帶來了較大的營運風險。同時，在交易所市場上，部分金融機構將國債市場當成服務于其資本市場的工具，過度投機炒作，造成了國債市場的價格波動異常，在一定程度上影響了國債市場的健康發展。

3.現貨交易得到的收益率無法合理預測未來

實際上債券市場的債券回購業務為市場成員提供了高度的融資便利，使他們可以不受自身資金實力的約束，在理論上可以無限擴大自己的債券投資能力，增加了市場對債券的需求。當前市場有不少市場成員，特別是中小金融機構通過債券回購融資進行滾動放大債券投資的套利操作，有的甚至將債券資產放大若干倍。因此，很多長期債券收益率在很大程度上受短期回購利率的影響較大。

所以，流動性風險可以看作是一種綜合性風險，是其他風險在金融機構整體運營方面的綜合體現。例如，債券市場上利率風險的凝聚會直接影響金融機構持有債券資產收益，從而降低了金融機構進行債券交易的意愿，使得債券資產的吸引力大大下降，債券市場會出現交投清淡等缺乏流動性的表現。這種市場／產品類型的流動性風險會使得金融機構在將債券變現時產生價值上的損失，如果損失足夠大的話，會進一步導致有關金融機構面臨資金流動性風險，事態嚴重時還可能引發“金融恐慌”而導致整個金融系統的非流動性。

三、利率期貨交易在規避債券市場風險中的作用

（一）利率期貨的功能

利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，它可以規避市場利率波動所引起的資產價格變動的風險。利率波動使得金融市場上的借貸雙方均面臨利率風險，特別是越來越多持有債券的投資者，急需規避風險、套期保值的工具，在此情形下，利率期貨應運而生。最早開辦利率期貨業務的是美國。20世紀70年代末，由于受兩次石油危機的沖擊，美國和西方各主要資本主義國家的利率波動非常劇烈，使借貨雙方面臨著巨大的風險。為了降低或規避利率波的風險，1975年9月，美國芝加哥商業交易所首先開辦了利率期貨品種——美國國民抵押協會抵押證期貨，隨后又分別推出了短期國庫券、中長期國庫券、商業銀行定期存款證、歐洲美元存款等金融工具的利率期貨。進入80年代，英國、日本、加拿大、澳大利亞、法國、德國、香港等國家和地區分別推出了各自的利率期貨。

利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨，前者大多以銀行同業拆借市場3個月期利率為標的物，后者大多以5年期以上長期債券為標的物。利率期貨交易的基本功能有以下三個方面：

1.價格發現。利率期貨交易是以集中撮合競價方式，產生未來不同到期月份的利率期貨合約價格。同時，和絕大多數金融期貨交易一樣，利率期貨價格一般領先于利率現貸市場價格的變動，并有助于提高債券現貸市場價格的信息含量，并通過套利交易，促進價格合理波動。

2.規避風險。投資者可以利用率期貨來達到如下保值目的：(1)固定未來的貸款利率：利率期貨合約可以用來固定從經營中所獲得的現金流量的投資利率或預期債券利息收入的再投資率。(2)固定未來的借款利率：債券期貨合約可以用來鎖定某一浮動借款合同的變動利息支付部分。

3.優化資產配置，利率期貨交易具有優化資金配置的功能，具體表現在以下幾個方面：(1)降低交易成本，利率期貨的多空雙向交易制可以使投資者無論在債券價格漲跌時都可以獲得，以避免資金在債券價格下跌時出現閑置。(2)利率期貨可以方便投資者進行組合投資，從而提高交易地投資收益率。(3)提高資金使用效率，方便進行現金流管理。由于期貨交易的杠杠效應能極大地提高資金使用效率，使得投資者建立同樣金額頭寸的速度要比現貨市場快的多。

（二）利率期貨在于防范債券中場中利率風險的作用

首先，利率期貨有助于投資者在認購債券時，規避相關的利率風險。在利率市場化的條件下，發行債券事先規定利率，會由于市場利率的走高而出現價格走低的情況。而通過賣空利率期貨，就可以有效避險。

這一方法，在國際上也被廣泛采用。如1979年10月，所羅門兄弟公司在包銷100億元的IBM的企業債券時，美國聯儲宣布準備放開利率，市場利率大漲，但所羅門公司由于事先在芝加哥期貨交易所(CBOT)中賣出了債券期貨，從而成功地防范此次利率風險。1982年12月31日，在CBOT的長期債券期貨交易停市時，美國財政部甚至為此推遲了20年新國債的發行，他們認為在沒有保值交易存在的情況下，勢必會影響長債的發行（楊邁軍等，2001）

其次，債券現貸和期貨市場上的套利交易有助于促進形成統一的金融市場基準利率，從而形成一個從短期到長期完整的國債收益率體系。有了利率期貨交易，使得“債券復制”操作成為可能。在金融工程中，一筆現券交易和一筆反向的期貨交易，會復制出一個收益率不同的“虛擬債券”，從而能夠有效地發現市場真實的無風險利率，為整個金融產品體系的定價提供準確的基準（約翰·馬歇爾等，1998）。

（三）利率期貨交易對債券市場流動性風險的防范

債券現貨市場與期市場之間流動性的相互關系，無論對市場參與者還是監管當局都有重要意義。顯然，這兩個市場的流動之間存在正向相關關系，因為現貸市場交易量的增加能夠帶動期貨市場為了保值的交易量的增加。盡管從理論上講，現貨（尤其是基準國債現貨）的發行與期貨合約反映了相同的內在風險，現貨市場與期貨市場之間可能存在一定的潛代關系。只不過這種替代關系在市場巨大的套期保值力量面前，其影響十分微弱。

首先，期貨交易的“賣空機制”對于現券市場的流動性有很大的促進作用。債券市場的參與者尤其是做市商能夠從事“賣空交易”，有利于提高債券市場的流動性。如果交易商在期貨持有空倉，那么在結算之前必須能夠得到所需的債券。因此，如果交易商不能進行“賣空操作”，他們或者需要持有大量的國債存貨以應付買單，從而增加做市的成本；或者拖延交易直到得到債券，從而減少交易的“及時性”和交易量，造成市場流動性下降。由于這些原因，發達國家的國債市場中關于國債交易的“賣空機制”，均有一定的制度安排和政策措施。第一，交易商可以通過國債回購或借貸市場，減少不必要的國債存貨；第二，如果交易商未能按期交割，可以在繳納一定的罰金之后，適當延期；第三，如果市場對某一品種國債有特殊需求，政府可以續發這種國債。通常，這些措施可以增加市場對空制的信心。

其次，利率期貨交易采用的標準化交易方式和保證金制度，有助于提高市場流動性。由于期貨交易通過交易所充當清算中介，加上向買賣雙方收取保證金，從而有效地減少了交易中的信用風險，使得交易的實現更為簡化和高效。而同樣有債券套期保值功能的債券遠期交易，由于合約的非標準化，加上交易雙方在到期日之前不需要實際交割，交易中存在較大地信用風險，遠期交易始終不如期貨交易流動性好。

最后，期貨交易擁有廣泛的參與者。一般說來，債券交易者的期限偏好、風險偏好、對未來的預期以及對信處的敏感程度均能影響市場的流動性。因而，市場參與者之間的差別能夠影響市場流動性。因為不同的市場參與者有著不同的風險偏好和投資策略，對同樣的信息可能作出不同的反應，交易商可以選擇更多的債券資產持有結構和交易方式，更容易找到交易對手，可以有效地對沖短期交易風險，減少為預防不可預見的風險而過多持有國債存貨。例如Gravelle研究認為，加拿大國債市場上非居民的加入，提高了市場的流動性(Gravelle,1999)。

篇2

關鍵詞：次級抵押貸款；金融市場；風險權重

本世紀初，美國政府為扭轉經濟的不景氣，防止經濟衰退，采取低利率及減稅等措施，大力發展信貸業務，使房地產市場進入一個良好的發展階段。房地產市場的繁榮促使銀行及金融機構對“次級信用”人借出大筆貸款，有的次級房屋抵押貸款供給者甚至以降低門檻為手段大力挖掘消費者的購房能力，拓寬自身盈利空間。2006年以后，隨著美國國內物價水平的不斷攀升，為避免通貨膨脹，美聯儲不得不提高利率水平。利率的上升加大了借款者的成本，導致浮動抵押貸款違約率提高，取消抵押品贖回權的次級貸款比重出現大幅攀升，美國次級住房按揭貸款的違約率創近10年新高。違約率的大幅提高拉響了美國次級房屋抵押貸款的危機警報，隨著大量借款者無力償還貸款，“次貸”風波迅速爆發和升級，并波及到全球金融市場。

一、美國“次貸”風波產生的原因

導致美國“次貸”危機愈演愈烈的主要根源是放貸沖動、風險集中釋放以及監管缺位。

(一)放貸沖動。2001～2004年，美聯儲實施低利率政策刺激了房地產業的發展，美國人的購房熱情不斷升溫，次級抵押貸款成了信用條件達不到優惠級貸款要求的購房者的選擇。同時，放貸機構間競爭的加劇催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產品。據統計，美國次級房屋抵押貸款總規模大致在8600～13000億美元之間，其中，有近半數的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500～6500億美元之間，從而留下借款人日后可能無力還款的隱患。隨著美聯儲連續17次加息，美國房地產市場逐步出現降溫跡象，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。

(二)風險集中釋放。2003年以來，美國政府為保持經濟穩步發展，采取寬松的貨幣政策，并積極減稅。在這些政策的刺激下，經濟復蘇導致住房需求增加。一些次級抵押貸款提供者為拓展自身盈利空間，采取獵殺放貸的手段，沒有依照法律的有關規定向消費者真實、詳盡地披露有關貸款條款與利率風險的詳細信息，以“低門檻、低首付、低擔保、低要求”向各類人群發放次級抵押貸款，房地產市場出現供求兩旺、快速發展的大好形勢，房價大幅上漲，抵押消費迅速增長。同時，一些按揭經紀人在巨大利益的驅動下，為多掙傭金，利用家訪、電話、郵寄資料、電子郵件、互聯網彈出廣告等各種方式，通過種種欺詐手段，包括故意隱瞞信息、提供虛假信息、慫恿甚至代替消費者虛報收入等等，誘騙消費者上鉤，而“咬鉤”的受害者往往是弱勢群體中最弱勢的。由于次級房貸放款中存在的種種不良行為，次級抵押貸款市場出現了非理性的繁榮，房產市場也出現泡沫，加之近年來美國的貨幣緊縮、居民收入增速下降及利率升高增加了可浮動利率房貸的利息支出等因素，使低端房貸消費者還貸壓力不斷加大，違約率不斷上升。瑞銀國際(UBS)的研究數據表明，截至2006年底，美國次級抵押貸款市場的還款違約率高達10.5％，是優惠級貸款市場的七倍。由于違約率不斷攀升，提供購房信貸和住房抵押消費貸款的各類金融機構大都陷入困境，不良資產激增，抵押品贖回權喪失率上升，資金周轉緊張。

(三)金融機構監管缺位。美國在次級抵押貸款的監管上是缺位的并長期不作為。其一，對風險估計不足，一味追求利潤最大化。2004年2月，當時的美聯儲主席在對全國信用社的一次演講中說：“如果貸款機構提供比傳統固定利率更好的另類房貸產品，美國消費者可能會從中獲益。”從演講中看出，當時美聯儲領導層似乎在鼓勵開發并使用可調整利率房貸，而今天正是這類貸款壞賬，導致眾多借款人喪失抵押品贖回權。其二，金融管理層自相矛盾，一面加息，一面鼓勵房貸。早在2004年春天，金融監管部門已開始關注貸款標準放松的問題。與此同時，美聯儲連續17次加息，將聯邦基金利率從1％提升至5.3％。另一邊卻鼓勵貸款機構開發并銷售可調整利率房貸。正是這種自相矛盾的行為，造就了當前席卷數百萬美國住房所有者的大風暴。其三，監管手段滯后。2005年5月，媒體開始報道，經濟學家對新增房貸的風險發出警告。同年6月，原美聯儲主席格林斯潘稱他本人也擔心新型房貸產品泛濫。但金融監管部門從2005年12月才開始擬議推出監管指引，旨在遏制不負責任的放貸行為。直到危機爆發前四個月，即2007年3月初，金融監管部門才同意將指引中的保護措施衍生到那些更為脆弱的貸款人。

二、美國“次貸”風波對我國金融市場發展的啟示

這次美國“次貸”危機的導火線是房地產市場過熱。在這方面，我國的房地產市場“毫不遜色”。在我國，居民的住房按揭貸款一直被認為是“優質資產”。這樣一個觀念在中國的房地產市場已大行其道幾年，而且即使到現在，除銀監會及央行這樣的監管機構有所察覺之外，房地產市場、商業銀行對此仍無動于衷，“住房按揭貸款是優質資產”的神話仍然是房地產市場主流意見。但實際上，當美國打破這種神話時，居民按揭貸款的潛在風險就暴露無遺。這種資產的優質性就會受到嚴重質疑。從這個意義上說，“次貸”風波對中國有一定啟示。

(一)金融市場的盲目擴張將可能導致收益與風險相背離。目前，國內銀行基本上是國有銀行或國有股份占主要比重的銀行。這些銀行為自身短期效益，往往采取盲目擴張住房按揭的做法。它們不僅放寬個人住房按揭貸款者進入市場的條件，也不嚴格遵守銀監會的相關指引，甚至采取各種方式規避這種指引，如，加按揭、轉按揭等。這些追求短期效益的做法，導致房產貸款總量不斷增加。截至2006年末，我國個人商業房貸余額已達2.3萬億元。國家會計學院的一份研究報告曾估算按揭貸款的違約風險：對照香港20年的經驗，利率上升、房價波動以及貸款人償還能力下降等三大因素誘發的房貸違約率可能超過18％，房貸違約很容易轉換成未來幾年內的銀行壞賬。銀監會最近的調查顯示，國內部分省市的房貸不良率連續三年呈上升趨勢，“假房貸”、“假按揭”案件也相當突出。同時，隨著央行多次提高存貸款利率，我國住房抵押貸款的風險越來越大。而許多商業銀行卻一直相信房價在相當長的時間內只漲不跌，爭相搶食房貸“蛋糕”。但我國房地產價格到底有多大“泡沫”?一旦市場信心喪失，泡沫在頃刻間就會破裂，房屋價格便迅速下跌。這樣，很可能會導致收益與風險相背離，危機就可能爆發。

(二)“信用等級”制度不健全將導致房貸市場存在隱患。從住房按揭的對象看，我國按揭貸款者中的大部分人連“次級信用”都不及。這幾年，凡是個人要申請住房按揭貸款的，幾乎都能從銀行獲得貸款。既然人人都能從銀行獲得住房按揭貸款，那么住房按揭貸款者基本上沒有信用等級可分。甚至不少人利用假信用，從銀行套取大量貸款炒作房地產。盡管目前國內不少個人住房按揭貸款的信用不好，但在房地產市場價格一直上漲時，這種沒有信用的人不會暴露出來，因為過高的房價會把這些潛在風險完全掩蓋起來。但如果我國的房地產價格出現逆轉，其潛在風險必然暴露出來。

(三)風險權重聚集在銀行體系將導致化解風險的能力不強。一方面，我國住房按揭貸款的證券化程度較低，其不良信用貸款的風險基本聚集在銀行體系內。我國正經歷資產價格大幅上漲的階段，住房抵押貸款的低風險特性，使銀行在信貸資產結構調整別垂青于住房抵押貸款，而大量的住房抵押貸款正是造成近年來房地產價格快速上漲的重要原因之一。因為信貸的增長增加了房地產市場的需求。以房價收入比來度量，我國的住房抵押貸款無疑也越來越具有美國式次級抵押貸款的特征，只不過銀行迫于監管的壓力仍要求一定的首付比例，這似乎可在一定程度上弱化借款者違約的風險。但隨著我國房地產價格的快速上漲，住房抵押貸款的風險已越來越大。隨著央行多次提高存貸款的利率，借款人的償付壓力增大，也越來越難以預測未來償付現金支出的變化。另一方面，商業銀行對住房抵押貸款的風險準備不足，監管部門對商業銀行住房抵押貸款的風險權重又相對較低，這使商業銀行一旦被暴露在住房抵押貸款違約風險面前時，其應對能力就會相當脆弱。由于我國房地產業對我國經濟增長的貢獻占有相當比重，一旦房地產抵押貸款風險暴露，就會對房地產市場乃至整個宏觀經濟造成嚴重沖擊。美國次級抵押貸款危機提醒我們，越是在市場繁榮的時期，越應加強風險控制和監管。如果房價出現向下逆轉的趨勢，這些聚集在銀行的風險就可能爆發出來。

三、對我國金融市場風險管理的幾點思考

“次貸”危機使我們認識到當前最重要的是要加強監管，重視房貸等風險，提高應對房貸風險的能力和風險控制能力。有效防范和控制風險，應考慮以下幾點措施：

(一)科學看待和運用金融創新，穩妥地推進信貸市場的發展。美國次級抵押貸款蘊涵著大量的金融創新。通過創新，一方面貸款機構進一步挖掘客戶資源、拓展還款方式，有效分散和轉移了信貸風險。另一方面，使信貸市場和債券市場日趨活躍，美國經濟穩定增長。目前，我國銀行業經營的共性現象突出，信貸資產占較大份額，風險多集中于銀行體系內，風險釋放方式單一。這迫切需要通過金融創新加以解決。因此，銀行監管部門應積極鼓勵銀行開展金融創新，商業銀行應把加快金融創新作為一項重要的發展戰略，納入董事會的重要職責，認真對待、科學安排，通過金融創新進一步提升市場競爭力。通過對房地產信貸證券化，有效分散、轉移我國銀行業承擔的大量風險，改善資產結構。在創新產品過程中，要切實防范金融創新風險。金融機構在推進金融創新過程中，要借鑒國外防范風險的經驗，注意多方面的風險，警惕金融創新可能產生的“綁架效應”，著力做好防范風險的制度準備、人才準備和技術準備。還要加強金融創新制度建設。“次貸”危機很大程度上反映出次級抵押貸款市場制度的不完善，如監管制度的缺失、信息不對稱、標準不統一等。而制度不完善帶來的風險往往是系統性的，破壞力極強且不易扭轉。因此，要重視市場制度建設，把商業銀行審慎經營與金融創新有機結合起來，杜絕追求利潤、忽視風險的非審慎經營行為的發生。監管部門應重視對金融創新的制度建設，加強對重點領域、重點機構的監管，防范局部風險向系統性風險轉化。

篇3

1.市場營銷的風險識別

企業要想進行風險管理，首先要對企業市場銷售風險進行識別。識別風險時要按部就班的穩步前行，做到不遺漏、不著急。市場營銷可以分為四大類，分別是：戰略性風險、操作性風險、財務性風險以及企業部門風險管理的監督與協調。戰略性風險主要是由企業領導層負責對風險進行識別，內容主要有內部與外部環境的風險、營銷戰略上的風險，以及人力資源的風險等；操作性風險主要由市場部的工作人員負責識別，對市場定位風險、產品質量風險以及價格風險等；財務性風險是以企業的財務部為主，對結算風險、財務風險等風險進行識別。具體的識別方法有財務審查法、意見表法、流程圖法、資料綜合法、專家咨詢法以及頭腦風暴法。財務審查法是對企業的賬目以及企業的經營狀況進行查核，根據企業的需要制訂查核規律，以及時發現風險的存在。意見表法指的是為可能預測的的風險項目做好清單，然后根據企業第一線的工作人員意見，進行風險識別。流程圖法指的是把關于企業所經營項目繪制成流程圖，然后按照順序一一進行分析，避免遺漏項。資料綜合法指的是將公司所有的關于風險統計的報告，與相關的國家政策資料相結合進行綜合分析。專家咨詢法指的是邀請相關方面的專業人士，為公司提供專業的風險識別。

2.市場營銷風險分析

當風險經識別出來后，就要按部就班的按照危險輕重來分析，為解決措施的尋找做好鋪墊。具體方法有：歸類法、邏輯推理法和調查法、故障樹法、篩選-監測-診斷法、德爾菲法（又稱專家意見法）以及專家會議法。3.市場營銷風險評估風險經過識別分析后，必須將相關資料整理收集，進行對比評估，根據風險的輕重緩急按部就班的采取措施。企業風險評估的傳統方法有概率分析法、敏感分析法、經驗估計法以及盈虧平衡分析法。

二、市場營銷風險的防范

1.風險回避

風險回避可以分為兩類，風險的積極回避和消極回避。積極回避一般是根據自身和外界的具體狀況，結合風險產生的原因和重要程度，對方案的內容進行調整，以此來回避所發現的風險；消極回避指的是對原方案的立即終止或放棄，來實現風險的回避。

2.風險控制

當企業已經找到風險因素產生的原因時，在可行的范圍內對其進行控制，并采取措施以達到控制風險的目的。對風險的控制可以將企業的損失降到最低，因而成為企業經常選擇的方法。比如當企業進行重大決策時，一定要對客戶的信譽指數進行細致的分析，然后建立客戶的相關檔案，對決策的可行性進行研究，做到及時發現、及時控制，避免企業受到嚴重的經濟損失。

3.風險分散

風險分散包括兩種方式，分散投資和項目結合。分散投資的各個項目是不相關的，這樣可以將風險分散，但是由于分散投資的資源不能共享，增加了企業的內部成本，從而影響了企業的經濟效益。項目結合恰恰與分散投資相反，項目之間是存在關聯的，可以實現資源共享。

4.風險分攤

風險分攤指的是增加投資人，減少每個投資者所要承擔的風險，從整體上降低項目的風險。5.風險轉移風險轉移可以分為財務轉移和非財務轉移兩個方面，指的是將風險的承擔由一個承擔主體轉向另一個主體，達到降低自身風險的承擔。風險的財務轉移指的是承擔風險的主體不變，將風險轉給了客戶、擔保人或保險公司；風險的非財務轉移指的是經過委托、招標、出售等方式使承擔風險的主體和財務都轉移到其他企業后者個人，以降低自身的風險。

三、市場營銷的基本準則

由于市場營銷風險管理是一項復雜且處于動態的管理，因此，要想做好市場營銷風險的管理工作，需要遵循市場營銷的基本準則。第一，以市場導向為準；第二，加強企業的信息系統建設，以保護企業的商業秘密；第三，將宏觀管理與具體管理相結合；第四，在建立風險管理體系時，一定要做到責任與利益呼應；第五，堅持以人為本的發展理念，企業要加強員工的團隊合作精神，重視企業的文化建設；第六，企業管理決策要權衡好各方面的關系，用發展的、全面的眼光看問題。

四、市場營銷風險管理的對策

1.關于市場營銷環境風險的管理對策

由于中國加入世貿組織，市場經濟與國際化接軌，市場營銷的國際化是中國企業面臨的機遇和挑戰，市場環境的變化使企業營銷面臨的風險是企業最大的挑戰。企業實行國際化的經營方式成為企業防范風險的最好方式，雖然企業實現國際化經營方式可以拓寬市場，在降低成本的基礎上實現高質量生產經營，但與此同時，也會為企業帶來新的挑戰，如何管理經營，如何控制成本，如何在新的環境里應對各種不確定因素，這些都要求企業及時提高企業自身的知識水平。在國際化營銷的大環境里，怎樣能使企業跟上國際化的步伐，需要實施什么樣的戰略方針，怎計劃并實施企業的計劃，在實施的過程中到底有哪些潛在的風險需要企業做好防范。企業研究并計劃好如何應對以上問題，有利于企業與國際化市場接軌時，降低自身的風險，在挑戰機遇的同時，抓住機遇，使企業更好的前進。在市場國際化的同時，信息的網絡化、國際化緊隨而至，這就要求企業必須及時的投入到信息網絡化的大環境中，抓住機遇，比如應用電子商務來收集管理儲存信息，但使用電子商務進行資料的額管理，也是存在風險的，比如信息泄露風險以及結算風險等。

2.關于市場營銷定位風險的管理對策

市場營銷是建立在市場細分基礎上的目標選擇市場和市場定位，目標市場營銷就是開發市場的有利條件和選擇目標市場和市場群，針對市場進行產品開發，產品包裝，產品銷售，然后針對有興趣的群體進行銷售。但目前我國企業大多數實行多產品銷售的手段，缺乏嚴格意義上的目標市場銷售。多產品銷售的產皮沒有針對性，只用品牌的新鮮感來吸引顧客，實現短期效益。這種銷售方式顯然不利于企業產品的品牌建設。由于我國大多數企業只注重產品生產和銷售操作，往往對市場細分視而不見，長期的忽視行為導致企業陷入盲目的營銷狀態，最終陷入行銷的風險之中。隨著市場經濟國際化的競爭日益加劇，企業要想對此類的風險進行防范，就必須重視市場細分的重要性，制定有效的市場細分制度，把責任明確到各部門及部門每個員工，并對市場細分的結果進行考核研究，制定可行性報告。有效的市場細分需要具備以下特點：第一，可測量性，對可以測量的因素的基本狀況做測量；第二，可接近性，在對產品進行定位和組合時，需要保證市場能夠提供銷售產品；第三，實質性，作為子市場，規模要足夠大到可以值得企業專門去做營銷策略和組合方案，以此才能保證企業的盈利；第四，可行性，銷售產品的銷售計劃必須能夠吸引顧客群體，并能服務于市場。評估目標市場時，要求企業要制定有針對性的、具體的營銷戰略定位，這就要求企業首先要對目標市場的相關資料進行仔細分析，包括目標市場的銷售額、銷售利潤以及銷售的增長率等。增長速度快的目標市場往往是不適合小企業的，這樣會增大風險，他們會選擇相對吸引力小的，但是卻是有利潤空間的目標市場。對于目標市場所存在的結構優勢進行細分，如果目標市場的規模夠大，發展夠理想，但是利潤空間卻小，那這個目標市場就可能缺乏發展的優勢。企業要選擇的目標市場必須吻合企業的長期發展的戰略計劃，如果不符合，會分散企業的精力和資源，會制約企業的發展。企業只有在激烈的市場競爭中，為市場提供的價值和優勢都超過競爭對手，才會立足于目標市場。企業在選擇市場覆蓋率上，有三種方式：無差異營銷、有差異營銷、集中式營銷。為了避免企業陷入市場覆蓋率的危險中，產生競爭失敗或錯失良機的后果，企業應該做到如下幾個方面：第一，要看公司的資源是否與目標市場需求的資源相符并能滿足目標市場，如果出現企業資源有限的情況，應該選擇集中式的處理方法；第二，在選擇無差異性營銷手段時，要看產品的設計種類，單一產品適合無差異性營銷，復合型分散種類的產品適合集中式營銷，第三，考慮產品的生命周期；第四，市場的變化和競爭對手策略的變更。在市場進行定位時，要做到三步：定位應該形成的優勢；選擇其中正確的優勢；對市場進行正確的定位。在定位的過程中，應該有效的避免以下三種錯誤定位：過高定位、過低定位；模糊定位。如果企業的定位必須進行調整，那就一定要按部就班的來調整，這樣才能有效地避免顧客因定位變化所產生的困惑。

3.關于市場營銷組合風險的管理對策

營銷組合所存在的風險包括：第一，營銷組合與市場的定位和競爭策略沒有一一對應，這就要求企業要根據是企業的營銷原則進行銷售產品組合，并隨時根據企業競爭策略的變化進行調整。第二，營銷組合的各個方面因各種原因沒有形成整體。營銷產品的風險主要包括：產品研發、產品設計、產品質量以及整個產品的品牌策略。這里我們著重針對產品設計上風險的管理對策進行分析研究。產品設計對企業來說也是非常重要的手段之一，如果產品設計上顯現的太單一，會是企業陷入風險中。這就要求企業首先要明確造成風險的原因，風險成因可以總結成以下四點：首先，就是產品的設計觀念，容易出現超越消費目標需求的產品設計，產生錯誤的觀念；其次，產品生產對設計要求不嚴。這樣容易引風險，導致起企業的損失和浪費。再次，企業的研發設計團隊的組合呈現出不合理因素。最后，企業缺少獎罰機制。面對設計上所存在的風險，企業就應該首先做到高度重視并嚴格貫徹研究設計的思想，并以滿足顧客需求為宗旨，以超過競爭者為目標，最終獲得市場的有利條件。企業要嚴格要求產品的設計，提高設計標準與設計理念，遵守設計程序，滿足市場的需求。對已經投入市場的產品設計，公司要定期做好回饋意見，對所存在的問題進行及時的調整，以滿足市場和消費群體的大眾化要求，如果在投入市場之前，要首先對產品的設計進行檢驗，如果不合理，將決不要對產品進行下一步生產，應立刻中止原計劃的進行，避免成品問世進行銷售時所出現的風險。在品牌策略上，手下企業要了解品牌的四個層次，價值、屬性、利益和個性，品牌策略的難點是開發品牌深層次的價值和個性。不同的品牌要采取不同的策略，如果企業建立了品牌并且認定這個品牌，就要進行保護，如果半途而廢，會導致企業損失之前在品牌上所投入的注意力和物力，同時企業還需要重新建立品牌呢，重新制定品牌策略，這對企業的發展是最為不利的。企業在對所銷售的產品進行宣傳時，廣告的重要作用就隨著而來了，廣告的設計要根據消費者的購買需求進行設計，這樣才能在廣告的宣傳中培養消費者的忠誠度。有很多企業所做的關于產品的廣告缺乏新意，導致消費者對廣告產生逆反心理，討厭這個廣告的同時，討厭生產的廠家，從而影響了銷售；還有的廣告正與其相反，廣告做的好，但是產品做的差，產生失信的行為。因此，企業在管理產品廣告時。一定要在制定之前，考慮到產品的生命周期和產品在市場所占的份額，在播出時，要考慮到廣告播出時的競爭與干擾以及廣告播出時的次數問題。

五、結論

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長期以來，我國外匯資金相對短缺。為此，我國建立了B股市場來吸引國外的投資，并將居民的外匯存款用于國內經濟建設中有外匯需求的項目，但這還不能滿足外匯貸款的需要。近年來，由于H股、紅籌股的大量發行，B股市場的國際融資功能減弱，而且快速增長的國內居民外匯存款大量被拆放海外或者用來購買外國債券，直接影響了我國的經濟發展。為順應這一形勢的變化，為國內居民開放B股市場政策應運而生。

一、開放B股市場帶來的風險

開放B股市場是我國振興和發展B股市場的重大舉措，也是我國B股市場定位由“利用國際間接投資”向“利用國內外外匯資金”轉變的重要標志，可有效地促進整個證券市場不斷完善和健康、穩定發展，加速我國資本市場與國際資本市場接軌的進程，對我國經濟的長遠發展具有重要的現實意義和戰略意義。

開放B股市場對于我國長遠發展的作用是顯然的，但還應清楚地認識到開放B股市場所帶來的風險。

1、股市“泡沫”風險。據統計，2000年中期B股股票平均每股收益為0．0820元／股，而深滬兩市上市公司平均每股收益為0．1037元／股，顯然B股上市公司整體業績比整個證券市場上市公司業績要差26％。從業績虧損股票的隸屬關系看，它們多數出自含B股的上市公司之中；從行業角度看，B股上市公司主要集中分布在紡織、鋼鐵冶金、五金家電、輕工等傳統產業中；從B股市場投資者隊伍看，國內投資者占大多數，他們雖然經歷多次股市波動的洗禮，但許多投資者的依賴意識仍很嚴重，“賺了錢歸自己，輸了錢找政府”的觀念依然存在。面對開放B股市場政策的出臺，許多國內投資者不是尋找風險——收益的最佳結合點，而是“一哄而上”，使B股市場股價不斷被炒高，沒有業績支撐的股市的泡沫成分不斷增大。因此，B股市場目前的繁榮現象并不意味著B股市場風險的弱化，快速技升后的巨大獲利將會對B股市場的未來走勢造成巨大壓力。一旦“泡沫”破滅，不僅傷害到投資者，而且直接危及B股市場的健康、安全運行，引起經濟波動。

2、市場風險。開放B股市場前，按我國《證券法》規定，“禁止境內投資者參與B股交易”，然而實際上違規投資者始終禁而不止。到1999年，B股市場上前十強中只剩下位列第九的唯一境外券商里昂證券；2000年境外券商對B股市場更為缺乏興趣。據有關部門測算，在開放B股市場前，非法參與B股市場交易的開戶數已經超過了合法的開戶數。因此，B股投資者隊伍已從最初設市時國外投資者一統天下變為國內人共同操割，B股市場偏離了當初吸引國外外匯資金投資的設計思路。

開放B股市場后，由于對大量存在的先期違規入市資金加以認真清理的難度較大，因而很難確保國內居民能在同一法律環境下平等地投資B股市場。隨著B股市場行情的上揚，先期違規入市者將從中獲利。更為糟糕的是一旦B股市場行情出現大幅上揚，大量先期違規入市者的獲利回吐會造成B股市場的劇烈震蕩。因此，目前B股市場“有價無市”、“無量空漲”的現狀一方面給先或違規入市者提供獲取暴利的機會，另一方面為B股市場增添了諸多不確定性因素，使B股市場潛伏著震蕩風險，短期上揚后仍面臨著較大的變數。這將直接破壞證券市場的公平原則和基礎，影響證券市場穩定、安全、健康發展。

3、人民幣匯率風險。按照國家有關規定，國內居民只允許使用在2001年2月19日前存入國內商業銀行的現匯存款和外幣現期存款投資B股，只有到6月1日以后，才可以使用2001年2月19日后存入國內商業銀行的現匯存款和外幣現鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易。

受B股市場投機性和利好的誘感，在國內合法獲取外匯的渠道很少的情況下，不法投資者會以違規的手段通過各種渠道買入外匯進行投資，這將使得外匯黑市變得活躍，逃匯、套匯現象變得頻繁，人民幣匯率將直接受到沖擊（如6月1日以后現鈔可自由進入B股市場進行投資的政策已經使人民幣兌美元的黑市價格在不到一個星期內下跌了將近10％，對黑市美元急劇高漲的需求將使人民幣匯率面臨著貶值壓力），其穩定性難以預料。而人民幣的匯率變動，又將直接影響到我國的對外貿易和國際收支狀況。

4、融資風險。開放B股市場后，由于B股市場擁有巨大的投機價值，許多投資者對未來B股市場的走勢預期良好，造成持股者為獲取更大的利潤而惜售，引起B股市場行情不斷高漲。因此能夠真正引發B股市場容量擴大的增量資金流入非常有限。而且目前B股市場主體（持股者）主要是國內投資者，因而真正流入的國外資金則更為有限。

根據2000年9月中國證監會下發的有關規定，“原來不能流通的境外法人持有的B股股票可以申請上市流通”。這將為國外外匯資資金的撤出提供機會。如果B股市場行情強勁上揚，國外資本將會撤離。由于過去我國發行B股股票基本上采取私募方法，籌碼相對集中，量也較大，因此國外資本的撤離將直接影響B股個股和指數走勢，引起證券市場的強烈震蕩，甚至會引發其他方面資本的外流，從而加大我國外匯資金的缺口，帶來我國儲備資產和人民幣匯率的變化，直接影響我國國際收支平衡。

5、商業銀行風險。開放B股市場以來，外匯市場一片生機盎然。但對商業銀行講，卻不得不面對潛在的外幣經營業務風險：商業銀行外匯負債的資金來源明顯減少，相應外匯業務利潤可能降低；商業銀行外匯資金的獲利能力直接面臨著國際外匯市場的考驗；證券公司在商業銀行開立保證金劃轉帳戶，商業銀行將因B股的增發與在二級市場上不確定性買賣而難以把握資金頭寸，增加了商業銀行資金調撥的不可預測性風險；B股市場交易幣種的單一性和國內居民在商業銀行的外幣存款幣種的多樣性之間的矛盾導致了頻繁的幣種轉換，增加了商業銀行的外幣幣種儲備的支付性和流動性風險等。

二、今后的對策

1、準確定位B股市場。以前，B股市場長期低迷，根源是由于對B股市場定位不合理。因此，在目前B股市場一片繁榮的大好形勢下，更需要對B股市場重新定位。首先，要把B股市場看作一個長期發展的市場而不能看作一個過渡性的市場，否則，將會強化B股市場的短期性和不確定性，只會增加投資和投機風險，影響市場運作與發展；其次，要把B股市場看作我國證券市場不可分割的一部分，而不能僅僅看作一條利用外資的渠道，否則只能弱化B股市場功能。也就是說，應把立足點放在培育B股市場上，促其不斷發展增大，使其快速地融合到國際資本市場中去，并在戰略上把A股市場和B股市場看作我國股市發展的“雙翼”，一個對內，一個對外。只有這樣才能使投資者形成對B股市場久遠的良好預期，才能更好地減少B股市場中的投機成分和風險顆粒。

2、合理規范B股市場的有關制度。規范、合理的制度是實現B股市場健康、穩定發展的需要。因此，在開放B股市場后，為規避風險，促進B股市場快速發展，必須進行制度創新。第一，鼓勵更多地采用公募的發行方式發行B股，以擴大B股的市場影響；第二，采取多種形式（如鼓勵國內大券商直接到海外設點，實現B股在境外的直接委托買賣）更直接、廣泛地為投資者服務；第三，放寬對投資主體的限制，減少對境外投資者投資B股的束縛，按照國有經濟“有所為，有所不為”的原則允許其在資本市場上對B股公司進行資產重組；第四，鼓勵A、B股公司分離，塑造純粹的B股公司；第五，按國際慣例對我國會計、審計制度進行改革，正確、科學、合理地評價上市公司的經營業績，建立具有國際水平的信息披露制度；第六，大力提倡金融創新，逐步消除同股不同權的現象，為投資者提供更多更好的可規避風險的金融產品。

3、繼續保持人民幣匯率穩定。為防范開放B股市場可能帶來的外匯風險，我國應繼續實行以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，繼續保持人民幣匯率穩定。首先，要嚴格執行國內居民2月19日后存入的外匯需等到6月1日后才可投資B股的規定，暫不允許跨行或異地劃轉外匯資金；其次，要確保合法外匯資金進入B股市場，防止一些沒有外匯的居民通過非法套匯的方式參與市場，要堅決打擊非法套匯和外匯黑市交易等違法行為；再次，要加強對B股市場的監管，堅持“公開、公平、公正”原則，維護廣大投資者利益，推動市場在規范中發展；最后，在適當的時候，可對外匯市場進行干預，以減弱開放B股市場對人民幣匯率的沖擊。

篇5

逆向選擇是股票交易進行之前發生的信息不對稱問題具體表現為股票發行方為引誘投資方購買其股票而采取的欺騙行為。信息不對稱的存在，使普通股票的潛在購買者難以識別有較高預期收益且低風險的優良公司和有較低預期收益且高風險的不良公司。在此情況下，股票購買者只愿意支付發行股票的公司平均質量的價格——這個價格介于不良公司股票的價值與優良公司股票的價值之間。但對于上市公司而言，若是優良公司，它們知道其所發行的股票的價格被低估，因而不愿意按投資者的出價賣出股票。愿意向投資者出售股票的只有不良公司，因為其發行價高于股票本身的價值。如果投資者是理性的，他們就會盡量減少持有或不持有不良公司的股票。發行者和投資者的雙重理性導致的結果是：很少有公司能通過發行股票來籌措資金，股票市場就難以正常運行。倘若信息是完全的，逆向選擇問題就不會產生。

也就是說，如果投資者對上市公司的了解與上市公司經理一樣充分，他們就能識別優良公司和不良公司，愿意為優良公司股票支付足額的價值，優良上市公司也愿意在市場上推銷其股票。這樣，股市就會把資金配置到業績優良的公司，這是股市的一個最基本的功能。問題是，在現實生活中，投資者對上市公司的了解遠遠不如融資者，融資者利用自身的信息優勢，采取諸如捏造應收賬款、忽略壞賬、放大主營業務、財務包裝、內線交易、指令匹配等手段夸大業績，粉飾危機，欺騙投資者，逆向選擇問題因之產生。此類事例不勝枚舉，如紅光產業是成都的一家電子產品制造商，通過與會計師、律師、地方監督官員合謀炮制虛假賬目上市，在股市上籌措了4億元巨資，但該公司連續兩年篡改財務報告，把16800萬元實際虧損篡改為盈利7074萬元，后證監會暴露了該公司的造假行為，該公司股票直瀉，致使8000多名中小投資者囚受欺騙而賠錢。

道德風險是股票交易進行之后發生的信息不對稱問題，表現為股票的發行者通過掩蓋信息來侵犯股票購買者權益的一切敗德行為。股市道德風險可概括為兩個方面：其一，莊家與上市公司聯手推動股價上漲，通過“博傻機制”的放大效應欺騙投資者特別是中小投資者。以“中科創業”為例：呂梁收購康達爾之前，覺察了康達爾虛假財務報表的黑洞，知道它遠非該業董事長所描述的業績良好，但呂梁還是以7億元巨資收購了康達爾，注冊成“中科創業”，呂梁為什么這么“愚蠢”?其實呂梁壓根就沒有想過要重組康達爾，利用二級市場上康達爾已經相當集，的流通籌碼來炒作圈錢是其真正目的。其二，大股東利用直接借貸、擔保貸款、挪用子公司資金等伎倆吞噬小股東權益。以廣東科龍為例：該公司是一家H股公司，曾被《福爾斯》雜志評選為世界300家最佳中小企業。廣東科龍公司2001年5月和6月為其母公司容生集團提供了總計2．3億元的擔保貸款，不久，容生集團還以廣東科龍公司為擔保人向中閆農業銀行貸款2．1億元，更有甚者，容生集團還要求廣東科龍公司為其支付根本不存在的廣告費用。截至2001年l2月，容生集團共欠廣東科龍公司約13億元，廣東科龍公詞股票，交易因之于2001年底被暫停。

加強信息披露是解決股市逆向選擇和道德風險的直接辦法。發達國家的通行做法是設立私人信息公司，專門搜集有關卜市公司財務狀況的信息，然后賣給證券投資者。在美國，諸如標準普爾公司、穆迪公司和價值線個公司就專門從事此類工作，它們將各種公司的資產負債以及投資活動的信息搜集起來，出版這些數據，并賣給投資者。不過，由于存在搭便車的問題，私人生產和銷售信息的系統只能部分解決證券市場上的逆向選擇和道德風險在搭便車問題使得私人市場不能夠生產出足夠的信息以消除導致逆向選擇和道德風險的情況下，政府干預就必不可少。發達國家的第二個解決辦法就是政府對股票市場實施管理，強制市公司披露真實信息，使投資者得以識別上市公司優劣概括起來，發達國家解決逆向選擇和道德風險問題的辦法就是把民間力量和政府力量結合起來，各盡所長。發達國家的這條經驗，中國完全可以借鑒，在加強證監會監管力度的同時應該鼓勵私人信息公司的發展，為投資者提供準確的上市公司信息。不過，中同股市的自身特征決定發達罔家的經驗只能部分解決中周股市上的逆向選擇和道德風險問題。中罔股市有兩個不同于發達國家股市的特點：其一，它不足白而上產生的，而是自上而下建立的，或者說，它是政府生出來的；其二，由于市公司主要是經過改造的罔有企業，政府既是股票的主要供給者又是監管者，因此，政府既是運動員又是裁判員。這兩個特點直接導致了逆向選擇和道德風險問題。因為政府把股票市場定位為國有企業改制脫貧的工具，使得一些次級國企也取得了發行股票的資格，上市公司良莠不齊，股票市場成為國有企業圈錢的場所。如果政府對上市公亡d實施嚴格的監管，或許可以減輕逆向選擇和道德風險問題的嚴重性，但政府本身就是股票的主要供給者，運動員和裁判員的雙重身份使政府下不了決心對自己實行嚴厲的監管。本來證監會的主要作用是保護投資苦免受上市公司經理的欺騙，但在實際T作中，證監會本該承擔的責任被完全異化。所以，解決中國股市逆向選擇和道德風險問題，政府必須從股市淡出，徹底改變目前的政策市局面。

只靠強化信息披露和改變政策市局面等經濟手段并不能徹底解決中國股市的倫理問題，重構中國股市道德體系才是治本之策。根據證券市場的行業特征，結合《公民道德建設實施綱要》的基本要求．我們認為，可以從四方面人手來重構中國股市道德體系。其一，構建善惡分明、是非分明和美丑分明的股票市場道德標準，部分個人和機構就有可能在高收益的誘惑下跨越道德界限甚至法律界限去追逐暴利，就會損害廣大中小投資者的利益，就會擾亂股市正常的運行秩序，而這正是中國股市道德危機的集中體現。重構股票市場道德標準首先要厘定的是多高的收益水平才是正常的，才是健康的，才是道德的；其次要厘定的是獲得收益的手段和途徑是否符合公原則，是否符號正義精神，唯利是圖、見利忘義甚至損人利己的行為決不符合新時期股市的道德標準；最后要厘定的是從股市獲取的收益的使用是否有利于社會價值的再創造。簡言之，重構之后的中國股市的道德標準包括四點：依靠知識和智慧獲取公平利潤、依靠正直和誠信獲取陽光利潤、依靠拼搏和創新獲取功德利潤、依靠人人為我和我為人人獲取良心利潤。其二，構建既吸取中華民族傳統美德精華，又發映時代特征、時代精神和世界潮流的股票市場價值取向。中國股票市場不僅具有市場經濟的一般共性，更具有社會主義經濟體制、政治體制和道德體制的個性。發展中國股票市場，在遵循市場經濟的物質利益的原則的同時，還必須堅持社會主義的價值觀、人生觀和道德觀，必須將個人利益和集體利益，局部利益和全局利益，短期利益和長遠利益結合起來，同時不斷增強人們的自立意識、競爭意識、效率意識、民主法制意識和開拓創新精神，弘揚解放思想、實事求是、勇于創新，知難而進的時代精神。其j，構建正義和良知受到全社會尊敬和褒揚，邪惡和受到全社會譴責和鞭撻的股市道德環境。良好的道德環境是弘揚正氣鏟除邪惡，重構股市正確價值取向和建立理性投資理念的外部充要條件。媒體要大肆報道股市上的敗德行為、輿論宣傳要堅持正確的導向，為構建良好的股市道德環境作出貢獻。其四，以正直誠信、勤勉盡責、廉潔保密、自律守法為核心內容，重構證券從業人員職業道德規范。

論文關鍵詞：股票市場逆向選擇道德風險

論文摘要：從本源上看，股市問題是個倫理問題。股市上的敗德行為可以歸納為兩個方面：逆向選擇和道德風險，引發這兩個問題的直接原因在于股票市場上普遍存在的信息不對稱。解決股市逆向選擇和道德風險問題的治標之策是強化信息披露和徹底改變股市的政策市局面，而重構股市道德體系則是治本之法。

參考文獻：

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【3】【英】格林．中國股市玩家、制度與未來[M1．北京：東方出版社，2004．

篇6

一、我國對房地產業的調控政策回顧

伴隨著我國房地產業的市場發展，政府的宏觀調控一直如影隨形，近20年來，我國房地產業的發展經歷了若干階段，如表1所示。從上表可以看出：第一，我國房地產業是隨經濟發展、內需增長而不斷發展的；第二，我國房地產業的發展大多時期是遵循市場經濟規律的，對經濟增長起到正面效應；第三，在宏觀經濟出現重大轉折期時，政府往往采取行政手段直接干預房地產業，以實現宏觀經濟調控的目標；第四，我國房地產業與我國國民經濟增長具有極高相關性，隨著經濟周期處于一定階段，其拉動內需的作用明顯。

二、房地產業宏觀調控政策分析及對策建議

隨著我國房地產業的迅猛發展，國家對房地產業政策開始轉變為抑制投機，采取多種調控手段，如土地、金融、稅收等政策調整，對房價上漲過快的勢頭進行遏制。

(一)市場調控存在的難點和問題

1.我國經濟結構的復雜性使房地產業市場調控難度增加我國目前的經濟結構日趨復雜，且當前我國經濟正處于全球性的經濟衰退影響之下，輸入性通脹因素依然存在，因此帶來的經濟不穩定性、不確定性以及通脹壓力等較嚴重。實施房地產調控不僅要防止由于房價快速上漲導致的通膨，同時還要避免影響國民經濟的持續健康發展。我國房地產市場的變化與我國金融體制的變化及深化改革密切相關，房地產市場不穩定還會導致資本市場、貨幣市場以及整個金融體系出現連鎖反應。實施調控的難度可想而知。2.我國房地產業與金融業密切相關使得政府調控投鼠忌器現實情況是，我國絕大多數的房地產企業和購房者都是依賴銀行貸款。根據有關資料，截至2009年底，上海市的中資金融機構人民幣自營性房地產貨款累計增加了1023億元，占各項貨款新增額比例高達76%，其中個人住房貨款累計增加了728億元，新增個人住房貨款中占中長期貨款增量的比例高達42%。各家銀行實際上是在直接或間接地承接了房地產市場的風險。因此，也使得中央政府在制定調控政策時投鼠忌器。3.購房群體貧富懸殊問題也使得制定調控政策有所顧忌目前我國社會各階層的收入差距正呈現擴大趨勢，在制定房地產市場調控政策時，往往會有所顧忌。比如提高首付比例和房貸利率，對高收入群體抑制作用不大，但提高了工薪階層買自住房的門檻。政府在制定有關的金融、稅收等調控政策時往往會猶猶豫豫。4.對房地產業的市場調控存在雙重目標問題我國對房地產業的市場調控存在雙重目標：一是經濟增長和經濟效率目標，二是社會公平和穩定目標。這二重目標本身是有沖突的。由于我國的房地產業長期以來都被作為是國民經濟的支柱性產業，是拉動投資與需求的最直接的產業。因此在對房地產業進行市場調控時往往注重前一個目標而忽視后一個目標，這就必然造成房地產市場的持續升溫和房價的不斷上漲。5.中央對房地產的調控目標在地方上得不到完全落實國家對房地產市場進行宏觀調控時會抑制地方房地產投資，這就意味著可能會減少地方政府的財政收入，利益的驅使下，地方政府對中央的宏觀調控政策缺乏熱情，進而影響其執行力。6.地方政府存在的土地財政問題我國目前實行的土地批租制度使得土地出讓收入成為地方財政收入的主要來源。根據資料，2009年我國土地出讓的收入總額達到1.42萬億元，相當于同期全國財政收入的20.8%；2010年末中國地方融資平臺貸款余額高達10.7萬億元，這主要是各地地方政府以其所擁有的土地作質押進行融資的；2012年前11個月，我國130個主要城市總土地出讓金額為1.18萬億元，這與2011年同期相比減少了30%。這就使得各地方政府成了房地產業市場調控受到損失最大的一方，必然導致地方政府在執行調控政策上不積極、打折扣。而從地方政府的角度來看，目前財權主要掌握在中央政府手里，造成了地方政府依賴土地財政之舉。7.前期調控多種手段并用使得政策空間壓縮近年來我國通過各種調控手段并用的方式對房地產市場進行宏觀調控，出臺了涉及行政、經濟、法律、稅收以及金融等措施，這些措施有效抑制了房價快速上漲的勢頭，對我國經濟結構的調整有積極意義。但也在一定程度上使得房地產市場調控的政策實施空間壓縮了，調控工具的持續更新受到了較大限制。8.實際操作時調控手段使用失當一是過多使用行政手段但收效不大。二是經濟工具綜合運用不善。近幾年來，我國對房地產市場的調控逐漸加大了對經濟杠桿的利用，但加息降息這樣的政策運用較多，直到2010年國十條出臺才開始運用像實施差別化率和稅收的政策。三是法律手段不完善。目前在我國，由于法律體制本身的不健全，且法律規范之間交叉重復，房地產立法可操作性差，法條針對性不強，對房地產業各個環節的規定不是非常明確，落實起來比較困難。

(二)完善調控政策的對策建議

針對目前我國對房地產業宏觀調控的現實情況及調控效果，提出以下的對策建議：1.確立公平優先兼顧效率的房地產調控目標房地產業宏觀調控不僅要使得房地產市場趨于平穩，最重要的是使得我國經濟保持一個穩定健康可持續發展的狀態。我國房地產業宏觀調控總體目標是:按照科學發展觀的要求，遵循公平優先、兼顧效率的原則，以保障居民基本住房需求為調控房地產市場的基本點，同時兼顧經濟增長。具體來說，一是要促使我國經濟穩定健康可持續發展，二是要有利于我國經濟結構的優化，三是要有利于擴大國內需求，四是要能夠實現節能減排，五是要促使經濟社會協調發展。2.積極推進財政體制的改革改革我國現行的分稅體制，重新劃定中央與地方的事權與財權，并要擴大地方政府的稅基與稅源，以保證地方政府能有充足的稅收，進而有助于地方政府擺脫對土地財政的依賴。3.穩步推進地方政府績效評估體系改革改革以GDP為主的地方政府績效評估體系，建立起科學的地方政府績效評估體系，還要實施對地方政府的房地產調控的問責制。在經濟社會發展工作的目標責任制中納入控制住房價格過快上漲及增加保障房建設等內容，切實強化對地方政府行為的約束。4.加快推進金融體制的改革需要抑制金融業特別是大銀行的房地產信貸；央行要盡快建立存款保險制度和全國統一結算體系覆蓋中小金融機構；要加快發展資本市場，使資本市場與信貸市場平衡發展；要大力發展債券市場，使債券市場與股票市場平衡發展；要加大房地產企業直接融資的力度，扶持為中小企業服務的小型金融機構及區域交易所；要改變現在房地產金融體制的單一性，盡量減少房地產資金過度向大銀行集中的弊端，以降低房地產金融的風險。5.加快推進房地產稅制的改革以開征房產稅作為一種房地產業市場調控的手段，可以有效抑制房地產市場的投資需求。開征房產稅對抑制非剛性需求，增加投資客的稅收負擔非常有效，這種方式可以長期使用，還可以通過稅率的調整來應對房價的漲跌。要按照寬稅基、少稅種、低稅率的原則建立房地產稅制體系，并根據房地產市場運行過程和市場行為設定稅種，以此建立合理的房地產稅收體系。6.適時推進土地制度的改革適時改革我國現行的土地批租模式，可以考慮實行年租模式。可以考慮根據不同使用條件探索年租制的使用范圍及與出讓制的對接機制；要對土地儲備機制、競拍機制進行完善，以有效發揮土地儲備制度在調控土地供應量方面的作用。改變當前純粹的以供地計劃來確定供應量的方式。對于普通住宅用地而言，改變招標、拍賣機制中實施的價高者得的相對簡單的方法。7.積極引導對房地產業的資金投向國家需要改善投資環境，拓寬投資渠道，對一般性的競爭性領域，一定要打破壟斷，積極鼓勵民間資本參與棚戶區改造、政策性住房建設、金融、交通、電力、電信、石油天然氣、水利、礦產資源勘探開發等領域，以及環保、新能源、新材料等領域的建設，可以有效分流資金集中投資房地產業的格局。8.建立全國統一的房產信息系統第一，建設全國統一的個人住房信息系統，為保障性住房的合理分配打好基礎，為下一步房產稅的開征創造條件。第二，建立存量住房統計系統，可以準確掌握市場供給，并以此來制定土地供給計劃，把握新建住房項目審批進度，進而保持供需的平衡。第三，該系統與納稅、征信系統及中低收入人群信息統計系統對接，以此作為確定保障性住房分配、商品房限價政策制定的依據。第四，建立全國統一的房地產預警預報系統，加強和完善宏觀監測體系，定期市場報告，合理引導市場，有效防止房地產泡沫。9.加快完善房地產相關法律法規加快房地產立法建設，完善房地產業相關法律法規，使得房地產經濟活動的每個環節每個細節都能夠做到有法可依，使得房地產權利人的行為有據可依，只有這樣才能減少目前我國房地產市場的混亂與無序。10.切實轉變政府職能，提高政府決策的科學性和有效性一是要進一步明確中央與地方政府在房地產市場調控中各自的角色與職能，權限與責任，使得房地產市場的發展有良好的市場環境。二是要處理好中央政府與地方政府間的利益關系，盡快降低地方政府對土地財政的依賴。三是將房地產市場調控的工作重點放到規則的制定與完善上，提供一個科學的制度性框架安排。四是確保保障房的供應，繼續加快住房保障體系建沒，建立完善廉租房、經濟適用房、公租房和動遷安置房四位一體的住房保障體系。五是要盡量淡化行政色彩，更多地通過包括貨幣政策、稅收政策等宏觀經濟政策直接作用于房地產市場。

三、房地產業宏觀調控背景下我國經濟社會風險控制

目前我國對房地產業進行的宏觀調控，房地產業的發展進入不確定的風險期，考慮到我國房地產業與國民經濟存在的高相關性，必須做好可能的經濟社會風險預警及風險控制管理。

(一)金融風險的防范

毋庸置疑，我國房地產業近年的飛速發展，與金融機構，特別是國有銀行的信貸資金大規模流向房地產業是密切相關的，在房地產業進入不確定的風險期時，防范金融風險尤為重要。主要做好以下工作：1.控制金融機構特別是國有銀行對房地產業信貸的總規模，使得其對房地產業信貸的比例與向其他行業的信貸比例保持在合理區間。2.引導國有銀行之外的其他商業銀行及其他金融機構的資金流向房地產業的規模，使得其與國有銀行對房地產業的信貸規模保持在合理比例。3.疏導社會閑散資金流向房地產業的熱情。4.完善抵押貸款擔保。一是要建立政府抵押擔保制度，二是要完善個人信用制度。5.盡快建立存款保險制度。

(二)地方政府財政風險的防范

地方政府依賴土地財政的現狀沒有得到扭轉，房地產業的不確定性風險使得各地方政府財政出現較大風險，對地方的公務人員穩定、地方經濟社會保障及在建的或將開工的大項目都帶來較大風險。應當做好以下工作：1.調節用地結構，改善土地供給情況，嚴格限制工業用地，合理增加房地產用地，保證對經適房和廉租房的土地供給，使土地供給結構合理，形成高中低三級土地市場。2.改革目前土地管理上的弊端，允許農村集體建設用地(非農用耕地)進入建設用地市場，打破政府對土地一級市場的壟斷，降低土地的價格。3.完善房地產業財稅體制，加快房產稅或物業稅的正式出臺，使得地方財政有穩定的收入來源，中央級財政也應減少稅收分成，減輕地方財政壓力。4.修改土地轉讓款的繳付辦法，對開發企業應繳的土地轉讓款，應當在項目開工審批階段全額繳清。

(三)防止實體經濟空心化

近年來國內房地產業快速升溫也誘發了民間投資涌向房地產行業的熱情，2010年以來房價下跌幅度最大溫州、海口等十個城市，民營經濟貢獻率不少已達到70%以上，遠高于當時全國平均數60%，民間投資在固定資產投資中的占比也多數在60%以上。鄂爾多斯2010年地產投資314億，銀行對地產開發貸款余額僅59.7億元，民間投資約占50%。全國282個省會市、計劃單列市和地級市2009-2012年固定資產投資增速遠大于2010-2013年工業產值增速，實體經濟沒有很好發展是因為民間資本沒有投入實體經濟而投入房地產業，2009-2011年三年地產投資額遠遠大于這三年銀行貸款余額的增加。全國其他城市雖沒有這樣嚴重，但實體經濟空心化的情況并不容樂觀。因此，應該采取辦法應對：1.國家加強政策引導，改變過去那種對房地產業不是壓市就是救市的簡單做法，使得開發企業放棄背靠國家這顆大樹的想法。2.一般性競爭領域打破壟斷，拓寬民間投資渠道，積極鼓勵支持民間資本對金融、交通、電力、電信、石油天然氣、水利、礦產資源勘探開發等領域，以及環保、新能源、新材料等領域的投向。3.切實從稅收、信貸、外貿等政策上支持扶持實體經濟的發展，使得從事實體經濟的企業家有信心有熱情，加快實體經濟的發展。4.銀行等金融機構要加強對實體經濟信貸實際用途、資金流向的監控，發現信貸資金流向房地產業，應及時糾正處理。

(四)做好社會集資風險的預警及處理

房地產業的快速升溫與民間借貸是密切相關的，參與到房地產業的資金，民間借貸籌集的資金所占比例也相當高。根據人民銀行溫州中心支行2011公布的《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州民間借貸規模已高達1100億元，20%以上直接投資地產。蘇北某市，2011年到2013年立案偵查的非法集資案件，非法集資總額數百億元，其中約30%通過不同渠道進入房地產開發項目中，其中較大比例是從普通工薪家庭集來的資金。這種情況在全國大多數城市都存在。房地產業的風險，會直接轉嫁到普通百姓身上，給社會安定、人民生活都帶來較大風險。1.建立民間集資風險預警機制，各地方政府應當根據本地經濟發展水平及社會收入情況，設立民間集資風險線，對超越了本地風險線的民間集資活動要及時介入。2.建立健全民間集資的法律法規，現有的立法對正常的民間集資活動與非法集資活動的區分操作性差，應當對正常社會集資活動的界定清晰，對發起社會集資活動的主體、資金的用途、集資的數額、集資的時間、集資的擔保、審批的權限、違規的處理等各個環節作出明確規定并加強監管。3.打擊非法集資活動，對出現非法集資的苗頭，就應當及時查處。4.對目前已經暴露出來的非法集資案件，應當加快處理的速度，特別是把工作重點放到追蹤資金用途去向、追索資金上面，盡最大可能為百姓挽回損失，以確保社會安定，人民生活有保障。

四、結論

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[關鍵詞] 金融全球化；金融保險；應對策略

一、金融市場風險的管理策略

1.金融機構維持合適的頭寸，利用利率敏感性金融工具進行交易，都要面對利率風險；在外匯和外匯期權市場做市商或維持一定外匯頭寸，要面對外匯風險等。在整個風險管理框架中，市場風險管理部門作為風險管理委員會下屬的一個執行部門，全面負責整個公司的市場風險管理及控制并直接向執行總裁報告工作。該部在重點業務地區設有多個國際辦公室，這些辦公室均實行矩陣負責制。它們除了向全球風險經理報告工作外，還要向當地上一級非交易管理部門報告工作。

2.市場風險管理部門負責撰寫和報送風險報告，制和實施全公司的市場風險管理大綱。風險管理大綱向各業務單位、交易柜臺經風險管理委員會審批的風險限額，并以此為參照對執行狀況進行評估、監督和管理同時報告風險限制例外的特殊豁免，確認和公布管理當局的有關監管規定。這一風險管理大綱為金融機構的風險管理決策提供了一個清晰的框架。

3. 市場風險管理部門定期對各業務單位進行風險評估。整個風險評估的過程是在全球風險經理領導下由市場風險管理部門、各業務單位的高級交易員和風險經理共同合作完成的。由于其他高級交易員的參與，風險評估本身為公司的風險管理模式和方法提供了指引方向。

4.為了正確評估各種市場風險，市場風險管理部門需要確認和計量各種市場風險。金融機構的市場風險測量是從確認相關市場風險因素開始的，這些風險因素隨不同地區、不同市場而異。例如，在固定收入證券市場，風險因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動在股票市場，風險因素則包括股票指數暴露、股價波動和股票指數差在外匯市場，風險因素主要是匯率和匯率波動對于商品市場，風險因素則包括價格水平、價格差和價格波動。金融機構既需要確認某一具體交易的風險因素，也要確定其作為一個整體的有關風險因素。

5. 市場風險管理部門不僅負責對各種市場風險暴露進行計量和評估，而且要負責制定風險確認、評估的標準和方法并報全球風險經理審批。確認和計量風險的方法有：VAR 分析法、應力分析法、場景分析法。

6.根據所確認和計量的風險暴露，市場風險管理部門分別為其制定風險限額，該風險限額隨交易水平變化而變化。同時，市場風險管理部門與財務部合作為各業務單位制定適量的限額。通過與高級風險經理協商交流，市場風險管理部門力求使這些限額與公司總體風險管理目標一致。

二、金融全球化對我國金融保險業的正負效應

1. 目前中國保險業碩士論文發展中存在著的不足是由不同原因引起的。比如，在保險供給上，存在著供給總量不足和供給結構上的矛盾。這其中涉及到保險業自身的供給能力、保險的供給價格、保險的服務水準、產業的約束程度、潛在保險需求人群收入水平、社會安全網的覆蓋范圍及保險水準等方面。保險供給能力是指保險業可主動向社會提供的接受和承載保險風險的容量及滿足社會不斷增添的新保險需求的產品創新能力。中國的保險雖然是從西方傳入的，但 1949 年后的保險發展卻受蘇聯的影響較大。即使是 1980 年后恢復的保險業也依然延用了原有的經營管理模式，保險的險種設置有限、費率結構簡陋、保障范圍不寬、管理高度集中，保險發展相當一段時間處于“賣方市場”狀態，加之保險公司本身的專業技術條件限制及欠缺創新能力，因而必然會對保險供給直接產生影響。時至今日，在西方一些保險市場已流行頗長時間的一些保險產品，在我國還被當作新險種來看待，在一些工業化國家中常見的保險作法，在我國要靠行政的力量在供需兩方面來推動才可達成保險行為的建立，責任保險碩士論文領域也存在諸多空白。

2. 保險供給價格是保險人向保險購買人提供保險保障的對價條件，具體表現為保險費率的標準高低。保險費率包含兩個構成因素：一是保險人依據大數法則原理計算出來的用以賠償給付某一類風險損失的責任準備部分；二是維持保險人經營所需的行政費用及一定水準的利潤。客觀地講，我國的保險費率雖因險種的不同各有高低，但就財產保險而言，其保險費率水平依然是較高的，而且導致保險費率較高的原因并不在于用以賠償給付的那部分費率因素訂得過高，而主要是在粗放式的經營模式之下，保險公司的行政費用因素占用過大。在保險公司資產構成中，固定資產所占的比例之高在全球保險公司中都是不多見的，人均消耗費用在國內第三產業中也屬較高的水準。過高的費用支出必然會使保險服務價格居高不下。而那些確有保險需求、但又不得不為自己的日常生計精打細算的潛在保險購買人， 面對著那一幢幢豪華的保險大廈，面對著那些收入遠高于自己的保險從業人員，面對著以收入的相當部分才可換得的保險服務標準不得不望而卻步，有時更會產生逆反心理，這也勢必會使保險的供給能力被相對削弱。

3.從直接反映保險公司效率的保險經營成果方面看，我國保險業的經營效率也是差強人意的。1999 年，在未按國際慣例提取 IBNP(發生但未報告索賠)的情況下，雖然國內保險公司在財產經營方面比上年盈利有所增加，但這樣的盈利水準，無論是從保險公司的總資本規模衡量，還是與整個市場的業務規模比較都是極不相稱的。如果把壽險業務的巨額實際虧損與之相抵，可以肯定地說，保險業全年的經營結果是令人難以確信的行業性虧損。之所以出現這樣的經營狀況，也是多方面原因造成的。首先，國內的保險公司都先后重復著同樣的一種經營模式:以市場規模大小論英雄。在這樣的經營主導思想之下，各保險公司都采取了以拼成本換規模的業務發展模式， 竭力在降低保險費率、提高中間人傭金方面不惜血本展開原始性的爭奪， 這樣的惡性競爭會給保險業的經營帶來什么樣的后果是可想而知的， 保險公司的邊際利潤下降也就不是什么匪夷所思之事了。其次，保險公司按規模比例提取費用的管理辦法也導致越來越多的保險機構忽視承保質量，為更多的提取、使用費用而不講條件地接受一些不應接受的風險，保險公司總、分公司之間形成了一種準關系。這樣的管理方式一方面造成了費用支出非合理的日趨增大， 另一方面則因承保質量的下降而造成了承保利潤的日益下滑。

三、我國金融保險業在金融全球化進程中的應對策略

1.加大改革力度，采取制度性措施改革銀行業。為促進我國金融業穩定發展，必須深化體制改革，強化國內脆弱的金融體系，而重點在于切實推進國有商業銀行改革。把國有銀行辦成真正資本充足、內控嚴密、運營安全、服務和效益良好的現代金融企業，從根本上轉換銀行的經營機制。

2.改革和完善我國金融監管碩士論文體制，逐步轉變為功能型監管碩士論文模式。我國目前實行分業經營、分業監管的監管模式。分業監管在混業經營和金融全球化的條件下，面臨巨大的壓力，無論是基本信息的及時、全面收集，還是對市場波動的隨機應變，都因體制缺陷而可能導致風險事件，甚至沖擊金融穩定性。國內金融機構因受分業經營的限制，在競爭中明顯處于不利地位，尤其是在一些新興業務中，完全處于被動地位。因此，在改革目標上，可借鑒英、日等國經驗，根據我國的實際情況，逐步將分業監管模式轉變為功能型監管模式碩士論文，從體制上解決現行監管結構和監管理念的矛盾。

3. 積極推進資本項目的可自由兌換和人民幣的區域化、國際化步伐。但隨著保險獨家經營的解體，保險市場上多個競爭主體的出現及競爭的日益激烈化，各家公司的服務水平會在競爭中不斷提高。保險公司要想吸引客戶，只有更新保險營銷觀念，在認真研究市場、調查市場的基礎上進行市場細分，根據企業自身優勢及經營特點進行準確的保險市場定位，同時在選準并確定目標市場后，按照客戶的需求開發新產品， 拓展保險產品線的長度和寬度，占領并不斷鞏固市場份額。

4.保險企業應建立企業文化來管理保險營銷人員。人是有多方面、多層次需求的。當現代的科學技術創造了很高的生活標準， 充分滿足了人們生活需要和安全需要后，人們在追求自尊、交際、自我成就等更高層次需要時，報酬、允諾、刺激、威脅和其他強制手段就不會太起作用。而企業文化作為一種把人的精神屬性和價值追求提到首位的管理方法，正好恰恰滿足了這一需求。就保險而言，它通過儀式、典禮、文化沙龍等一系列形式，把保險企業價值觀念變成所在企業員工共有的價值觀念，通過共有價值觀念進行內在控制，使本企業成員以這種共有價值觀念為準則來自覺監督和調整自己的日常行為，借以增強保險企業的凝聚力、向心力，齊心協力實現保險企業的目標。

綜上所述，涉及到保險公司的經營管理體制、保險人市場行為、保險監管力度等等。要使問題真正得到解決并確實能達致提高我國保險業運行效率之目的，關鍵在于大力加快保險的市場化進程， 積極培育和完善保險市場體系，改善保險監管方式，調整保險監管目標，促進國內保險市場同國際保險市場的接軌，讓市場真正成為汰弱留強的“生死場”通過保險經營方式的徹底改變，實現我國保險的有效率增長。

[參 考 文 獻]

[1]石建勛.人民幣的區域化和國際化機遇[J].西部論叢，2009(2)

[2]萬建偉.金融全球化過程中我國金融業面臨的風險及應對措施[J].河南社會科學，2009(1)

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大學風險管理論文題目

基于JAVA EE平臺的項目管理系統的設計與實現

數字化六西格瑪項目管理平臺的研究與設計

疏浚工程進度管理

對商業建筑項目成功標準的調查與研究

基于利益相關者理論的建設項目統一信息平臺研究

農電工管理項目問題研究

基于電網工程項目的信息管理系統設計與應用研究

項目管理中PERT/CPM與CCM的比較及實證研究

合資企業項目溝通管理

寶鋼大方坯連鑄過程機國產化項目管理研究

項目導向的創新型企業員工績效考核體系研究

我國高校修繕工程項目管理研究

青島奧帆基地項目建設管理研究

基于J2EE的項目管理系統安全功能的設計與實現

膠濟鐵路改造項目管理之工作分解和進度管理

廣州新電視塔項目實施管理研究

價值工程在水利水電工程施工項目管理的應用研究

體外診斷試劑質量管理體系實施方案——以中生金域公司為例

建筑安裝企業施工項目的管理分析及應用

國內中小型企業設備更新改造項目的管理模式研究

新型封裝開發過程進度管理的研究

電信運營企業傳輸工程成本控制研究——以佛山移動傳輸工程項目為例

長輸管道工程進度與控制

唐鋼步進爐翅片管式蒸汽發生系統及項目管理

一重集團曲軸鍛件技改項目經濟評價

中國工程監理企業向代建制項目管理公司轉變的研究

電影制片項目風險管理探討

房地產開發項目質量策劃研究——以A公司為例

大豐110kV草廟變電所擴建項目可行性研究

小規模開發團隊過程改進的方案設計與實施

項目管理中的項目文化建設研究

基于路徑分析與模糊數學相結合的項目管理績效評估方法研究

內蒙古海滿一級公路項目管理優化研究

精益建設理論在項目投資控制中的應用

麗水市政府投資項目代建制模式研究

基于項目化的采購管理

江中集團基于ERP項目的業務流程重組研究

無錫電信IPTV產品研發項目管理研究

青龍場立交橋維修工程項目進度計劃與控制

大學風險管理論文

探討現代風險管理

摘 要：本文簡要探討現代風險管理。科學合理的風險研究可以幫助企業提升其價值;相反，缺乏風險研究將不僅威脅企業本身，甚至會影響整個社會經濟。所以在當今多變的社會環境下，要高度重視風險管理。

關鍵詞：金融;風險;管理

本文將重點介紹風險管理是如何影響企業經營與運轉，并分別分析不同理論的優長與不足，旨在為企業經營者管理者提供參考。

一、風險的定義

風險是一個動態的概念，是一種不確定性，其結果是使經濟實體產生損失。它可以分為兩大類：經營風險和金融風險。經營風險是指公司的決策人員和管理人員在經營管理活動中出現失誤而導致公司盈利水平變化，從而產生投資者預期收益下降的風險，或由于匯率的變動而導致未來收益下降和成本增加。金融風險指的是與金融有關的風險，如金融市場風險、金融產品風險、金融機構風險等。

二、權衡理論和啄食順序理論差異

目前，風險管理理論主要派系包括權衡理論和啄食順序理論。權衡理論強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構。這是種靜態分析方法或庫存理論，可以通過分析資產負債表分析風險。例如，負債可能導致的財務危機成本威脅。然而，企業產生負債并不總是壞的一面，有時它可以幫助企業減少所得稅支出。啄食順序理論首次是由美國經濟學家梅爾提出的，即在內源融資和外源融資中首選內源融資;在外源融資中的直接融資和間接融資中首選間接融資;在直接融資中的債券融資和股票融資中首選債券融資。其中內部融資主要是指公司的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分;外部融資又可分為通過銀行籌資的間接融資和通過資本市場籌資的直接融資(直接融資包括債券融資和股權融資)。所以從本質上說，啄食理論認為存在一個可以使公司價值最大化(公司發行的股票和債券的價值最大化)的最優資本結構，并且以對不同性質的資本進行排序的方式，給出了決策者應當遵循的行為模式。權衡理論和啄食理論之間的差異。首先，在權衡理論中，權益和債務之間應該有適當的比例，只有當邊際收益等于邊際成本的債務才是最佳的資本結構。無論權益或負債太高都不利于企業運作。然而，啄食順序理論認為企業應該采取最低的融資方法，以使風險最小化。另一個差異是對債務的處理是兩種不同方式。權衡理論里債務是用來減少所得稅支出，使企業能夠保持充足資金。在啄食順序理論中將對比不同的債務風險，從而考慮哪種債務可以降低企業融資成本。雖然這兩種理論之間存在差異，但是權衡理論和啄食理論之間仍有一定的聯系。首先，這兩種理論都是基于莫迪利亞尼和米勒的理論研究，這兩個理論均是基于實用主義而不是單純的理論研究，他們同時都觀察到不同的融資方法都會影響市場價值。其次，他們都證實，債務融資優于股權融資。雖然權衡理論和啄食順序理論對融資的不同看法，都是尋求最好的方式來使企業實現最大利潤和最小風險。

三、案例分析-索尼公司的風險危機

風險對于國際企業的威脅極為嚴重，因為他們影響的不僅是企業本身，可能也會像多米諾骨牌一樣影響全球。以索尼公司為例，索尼成立于1946年，總部位于日本東京，世界500強企業之一，主要從事生產電子產品，如今是一個可以代表日本文化的多元化企業。索尼的產品主要是音頻、視頻、信息、通信、半導體和電子元件等電子產品。電子產品尤其是PC電腦行業間的競爭是非常激烈的。索尼的競爭對手如IBM、聯想、戴爾和華碩均具有很強的市場競爭力。

索尼公司憑借其良好的產品質量和優良的設計成為行業的領先者，許多廠家也將索尼元件作為其生產原材料之一。作為國際性的行業龍頭企業，索尼同樣面臨許多風險。根據索尼2006年公布的第二季度財務報告顯示，索尼陷入了巨大的財務困境。通過財務報告可以看出，盡管索尼公司收入增加156億美元，增幅8%，但是與過去同期比較毛利潤卻降低將近94%。索尼財務報告解釋這種情況有兩個原因：一是問題電池召回事件，這一事件不僅嚴重破壞了索尼公司的品牌信譽，同時使索尼遭受約4.29億美元的巨額損失。除此之外，2008年索尼企業再次召回有問題電池，此次召回影響范圍是全球PC電腦制造行業。由于索尼電子產品質量的良好口碑，許多著名的PC制造商都使用索尼電池作為其生產的一部分，如富士通，戴爾和聯想。問題電池召回事件同樣也降低了這些公司的聲譽，導致消費者對整個行業失去信心。一些公司正在考慮起訴索尼賠償他們的經濟損失，這進一步使索尼的品牌形象受損。二是索尼的電子娛樂部門SEC損失慘重。索尼投資大量資金用于研發和推廣PS3游戲機項目，PS3的研發成本極高。但是由于負面信息和整個行業的不景氣，世界各地的PS游戲機銷售量大幅下降。索尼公司的風險管理需改進的方面：首先，索尼需降低其信用風險。由于召回問題電池事件使索尼公司聲譽受損，股東動搖對索尼的信心，直接導致公司股票價格下跌。索尼為解決這個困境可以通過增股派息，以表明企業對未來仍然是樂觀的，從而增強消費者和股東的信心。下一步的改進是提高管理市場風險能力。巨額損失是由于索尼電子娛樂部門SEC不關心市場風險的結果。如果風險管理者意識到PS游戲機市場現狀和對市場銷量預測正確，從而確立以成本最小化為首要目標的站略，那么損失將不會如此巨大。此外，索尼公司在SEC部門投資最多，一旦對市場預測錯誤，那么它將面臨更高的風險。另一方面如果索尼公司將資本分散在不同的投資領域，那么風險可以被分散轉移或是避免。由于風險可能對企業存在消極影響，所以越來越多的企業界人士意識到風險管理的重要性。

眾所周知，高風險帶來高利潤，但是追逐高利潤同時如果決策失誤，其損失也是十分慘重的。企業如何規避風險并保持效益?一般來講，企業管理者會通過保險彌補損失。但這是處理風險的消極方法，因為它處理的僅是風險的結果。隨著風險管理的發展，現代社會通常使用四種手段處理風險，分別是風險保留，自我保險，轉移和避免。風險保留是發生頻率低、產生結果牽涉面小的常用方法;自我保險通常需要一個風險池或風險準備金;轉移是指風險發生頻率較低，但潛在的后果嚴重，這樣的風險通常被轉移到第三方來規避;避免風險是企業無法承擔的風險，這樣的風險通常是高頻率發生以及后果嚴重，意味著企業風險的潛在收益不能彌補風險成本。除了以上方法，企業投資多樣化也是有益的，所謂投資組合，分散風險。例如：不要把所有的雞蛋都放在同一個籃子里的說法。多元化的投資可以降低風險而回報卻不顯著減少。仍以索尼企業為例，索尼企業可以優化企業的財務結構來支持企業的運作以抵御風險。在研發PS游戲機產品時，外部環境即市場，全球PS游戲機銷售不如往常。索尼可以研究為什么消費者降低了對PS游戲機的購買，是否是因為產品過時還是PS游戲機已經有其他更好的替代品?如果是這樣，替代品有何優勢，PS游戲機可以在哪些方面改進等等。對市場的深入研究，索尼可以制定戰略然后重新安排對PS游戲機的投資，應把更多的資金用于產品促銷而不是開發技術。對于內部環境，索尼企業可以努力保持資本結構足夠強大，為更高更集中的投資SEC部門提供支持力量。

四、結語

總之，本文針對的是風險理論的機會和威脅，并以索尼公司為案例進行分析，最后提出建議。風險管理可以直接影響企業經營與運轉，不完善的風險研究會導致企業遭受財務危機。管理者只有重視風險，才能使企業能夠在競爭激烈的環境中取得成功。

參考文獻：

[1]康尼.《經營風險和系統性風險的的理論關系》.企業財務與會計雜志.1982(2).

[2]克勞伊.風險管理要素.2006.

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篇9

【摘要】飛機租賃業發展，標志著航空服務業的崛起于不斷繁盛，更體現著航空金融整體水平的上升，可以說，飛機租賃行業正發展到了一個歷史關頭。飛機租賃業的發展可以促進經濟增長和金融發展，滿足民航運輸業的跨越式發展的融資需求，并且改善民用航空制造業振興的市場環境。然而當下，在我國的法律及政策背景下，飛機租賃還存在著風險并且正處于瓶頸階段，因此發展飛機租賃的同時還應當控制風險并采取相關政策的宏觀的措施，從而更大的滿足航空器租賃業的發展需求。

【關鍵詞】飛機租賃；風險；特征

一、飛機租賃的一般理論及主要形式

飛機租賃，也稱航空器租賃，是指出租人在一定時期內把飛機提供給承租人使用，承租人按照租賃合同向出租人定期支付租金。出租人擁有飛機的所有權，承租人擁有飛機的使用權。

從租賃的范圍上可分為干租和濕租。所謂干租是指僅租賃飛機的使用權。而濕租是指航空公司不僅要提供租賃的飛機，而且還要提供相應的機上的機組人員、空乘人員及機務維修人員，從而提供飛行服務。從出租人的資金來源及付款對象，可分為轉租和售后回租轉租賃。轉租，指的是出租人從另一家租賃公司或航空公司租賃飛機后，將飛機再D租給承租使用人的一種交易。售后回租，指的是由航空公司首先將自己的飛機出售給融資租賃公司（出租人），再由租賃公司將飛機出租。從性質上可分為融資租賃和經營租賃。融資租賃是指承租人從租賃公司租得自己所需要使用的飛機，按期支付租金的交易方式。經營租賃，是指出租人根據市場需要選擇通用性較強的飛機，供承租人（航空公司）選擇租用的租賃方式。

二、飛機租賃的特征

（一）飛機租賃的國內外現狀

美國、日本、法國、英國和韓國是國際租賃業的五大強國，其中美國金融租賃市場規模近200億美元，占美國全國固定資產投資的30%，并以40%的份額在國際租賃業中獨占鰲頭。

經過50多年的建設和發展，我國已經形成了門類齊全、產品多樣，具有航空科研、試驗、生產制造能力的航空體系，并成為世界上第四個生產出干線客機的國家（其余三個為美國、歐盟和俄羅斯）。但在航空租賃業方面，還只是剛剛起步。國內銀行和航空企業無法占有飛機的第一所有權，而且大多數飛機都需由國內銀行對外方提供擔保。因此在中國，還沒有形成一個真正的飛機租賃市場，也沒有一個真正的國有或合資的航空租賃公司。

（二）飛機租賃的功能

飛機租賃的出現使航空公司擁有更多融資渠道的選擇。在省去巨額購機費用的同時，航空公司只要按時支付租金就可以獲得飛機的使用權，不僅提升了運力，也能緩解對購機資金的需求。同時，也是對國內飛機制造業的發展產生源生動力。租賃具有一定的促銷作用，若能借鑒國外航空器租賃的先進經驗，結合國家相關的航空產業扶持政策，培育和發展民航、貨運、航空快遞、旅游、商務等不同市場，滿足不同客戶的需求，便能優化配置，最大限度地搶占國內支線飛機市場。飛機租賃還有助于現代服務業快速發展，同時降低航空公司使用飛機的成本，從而也就提高了航空公司對飛機的需求數量。

1.我國飛機租賃的風險分析

市場風險是航空公司面臨的飛機融資租賃中最為重要的風險之一。對市場風險的分析應從外部環境對航空公司的影響，如宏觀經濟環境、行業前景來分析。就航空公司而言，其市場風險主要來自三大方面：一是激烈的市場競爭，促使各航空公司的價格發生變化，降低了盈利的能力；二是全球經濟波動等不確定性因素對航空市場的影響；三是航材市場、航空燃油價格等因素的變化引起的航空公司成本增加。

另外，在航空租賃的制度保障方面，我國融資租賃的相關法律制度尚不健全。主要表現在：一是盡管我國目前有一些較完善的法規，如《擔保法》和《航空法》，但這些法規缺乏詳細的實施細則來針對融資租賃業務的運作和實施進行解釋和；；二是我國目前還不是《日內瓦飛機權利國際承認公約》的當事國，國內法律制度與國際公約內容無法對接，在國際租賃活動中，這將不利于我國航空公司在飛機租賃過程中的對外融資；三是我國的航空公司在融資租賃過程中需要到國際市場上進行融資時，由于國內法規與國際慣例的差距，造成國際融資貸款人總是擔心其權利能否得到保障，國際融資貸款人往往會額外提出一些限制條件和要求以保護其自身的利益。

同時，我國飛機租賃中還存在例如利率風險、稅務風險、飛機租賃殘值風險等，再加上航空公司內部缺乏風險管理意識，我國的飛機租賃業還存在業務上的瓶頸。現代飛機融資租賃作為一種特殊的融資方式和交易方式，是智力密集型和知識密集型的，從業人員必須具備高文化、高素質。但是部分航空公司并沒有對從事融資租賃業務的員工進行過專業系統的培訓，造成他們缺乏融資風險管理、金融、保險等知識，又對市場信息掌握不夠，對融資渠道調查不夠，欠缺合理的調研、考察融資租賃設備的生產能力和性能。專門人才的缺乏給航空公司融資租賃飛機業務埋下安全隱患。

三、改善飛機租賃業發展現狀

首先，要改善飛機租賃業的環境應加快立法與相關經營規則制定。主要涉及經濟法律、稅法、財政和會計法中有關租賃的規定。在此基礎上，對稅法和會計法，涉及航空租賃方面的條款，修改執行細則。為融資租賃市場的規范與發展創造良好的促進的法律環境。同時，還應該簡化審批手續、降低外匯管制門檻。迫切需要國家能簡化審批程序，如將飛機引進批文和外債批文審批合并處理、減少對外付匯的審批等。

當然，大力培養租賃專業復合型人才也是當務之急。飛機融資租賃不僅是資金密集型，還是智力密集型和知識密集型的業務。需要高素質的人才，要求具備金融、保險、信托、法律、國際貿易、稅收、財務會計以及飛機性能等領域的專業知識。

總之，有重點改進市場環境，發展航空租賃是當前產業發展的戰略舉措。對于推進航空運輸業的大發展，對于重振航空制造業，對于金融服務業的全面發展。對于多角度的內需挖掘意義重大，機不可失。

參考文獻：

[1]王婷婷.飛機融資租賃發展分析[D].碩士學位論文，16

[2]吳永良.我國民航業飛機租賃模式研[D].碩士學位論文

[4]劉長林.融資租賃創新方向分析與實踐研究[D].碩士學位論文

篇10

論文摘要:論述了新巴塞爾資本協議中對信用風險、市場風險和操作風險衡量的方法及實施相應方法的一些必要的條件。根據新巴塞爾協議對我國商業銀行風險管理提出了相應要求:大力發展評級機構;主動地尋求風險平衡,實現全面風險管理;風險管理方法的深入,積極開發風險控制工具;信用風險衡量方法從簡單向復雜的轉變。

1新巴塞爾資本協議對風險的規定

巴塞爾協議的出臺起源于前聯邦德國赫爾斯塔銀行(HerstattBank)和美國的富蘭克林國民銀行(FranklinNaitonalBa~k)的倒閉。這是兩家著名的國際性銀行,它們的倒閉使監管機構開始全面審視擁有國際業務的銀行監管問題。1974年9月由國際清算銀行發起,美國、英國、法國、德國、意大利、日本、荷蘭、加拿大、比利時、瑞典十國集團及中央銀行監督官員在巴塞爾開會,討論跨國銀行的國際監督與管理問題,自此形成了一系列的文件。1795年簽訂了第一個巴塞爾協議(庫克協議),該協議對海外銀行監管責任進行了明確的分工,監管的重點是現金流量與償付能力,這是國際銀行業監管機關第一次聯合對國際商業銀行實施監管。隨后幾十年來,巴塞爾協議的內容不斷豐富,所體現的監管思想和風險控制內容也不斷深化。

2003年4月29日,巴塞爾銀行監管委員會對《新巴塞爾資本協議》(稱“新巴塞爾協議”)進行第3次征求意見,以對新的資本充足率的規定做出最后的修訂。委員會的目標在2003年末最后一個季度完成修訂,并于2006年末在成員國家開始執行。新巴塞爾資本協議有3個支柱:最低資本要求,監管部門的監督檢查和市場紀律。在計算最低資本要求時,需要考慮三大風險:信用風險、市場風險和操作風險(creditrisk,marketirskandoperationalrisk)。1988年的巴塞爾資本協議在資本規則上跨出了一大步,而新資本協議在不斷改進中反映著風險測量和管理技術的提高。新巴塞爾協議以資本充足率為核心的監管思路,使最低風險資本要求和每信貸風險面的規范評估結合在一起,特別是第一次將操作風險和最低資本要求結合起來。相對于舊協議而言,其風險衡量的方式更加靈活,不再局限于原有的單一框架,銀行可以根據自身情況選擇合適的風險衡量方法,以促使銀行不斷改進風險管理水平。

2風險的衡量

新巴塞爾協議在計算最低資本要求時,主要考慮3類風險:信用風險、市場風險和操作風險。信用風險是指由于借款人和市場交易對手違約而導致損失的風險;市場風險是由于利率、匯率、證券和商品價格發生不利變動而導致損失的風險;操作風險是指由于不正確或錯誤的內部操作流程、人員、系統或外部事件導致直接或間接損失的風險。商業銀行提供金融服務的過程實質上也就是承擔和控制風險的過程。新協議對風險的衡量做出了具體的規定。

2.1信用風險的衡量。信用風險是銀行面臨的主要風險。對于信用風險的衡量有兩種方法:標準法(TheStandardisedApproach)和內部評級法(hTeIntenralRatings-BasedApporach,IRB)。標準法是一種“被動式”計量方法。評級的標準質量不能由銀行本身自行控制,核心是各銀行借用外部評級機構特別是專業評級機構對貸款企業進行評級,根據評級決定銀行面臨的風險有多大,并為此準備多少的風險準備金。內部評級法則是一種“主動型”的衡量風險的方法。用IRB方法的銀行必須依靠他們自已內部對風險評價來決定某一給定風險水平下的資本需要量。其中需要考慮的要素有:違約可能性(probabilityofdefault,PD),給定違約水平下的損失(1ossgivendefault,LGD),違約風險暴露水平(theexposure atdefault,EAD),有效的到期日(effectivematurity,M)。IRB方法分為基礎和高級方法兩種(foundafionandadvanced)。基礎方法是指在一般原則下,銀行提供自己對PD(違約可能性)的預測,對于其他風險元素則依靠監管層的預測。而高級方法中,銀行自己提供更多自己的預測——PD,LGD,EADandM,并且使之滿足最低標準。無論哪個方法,銀行必須使用風險加權函數(irskweightfunctions)以獲得資本需要量。每個銀行也許在進行內部風險管理時,有著不同的定義,但無論如何,其采用的方法必須保持合適和一致穩定性。

2.2市場風險和操作風險的衡量。市場風險的覆蓋范圍很廣,包括利率風險、股票風險、外匯風險、商品風險和期權價格風險等,量化難度較大,因此,新協議建議各國監管當局在《補充規定》所提處理方法的基礎上提足最低資本量,并對市場風險加以特別關注。操作風險也存在量化困難,新協議第一稿并未提出任何計量方法。在充分聽取各方意見后,在新協議修改稿中給出3種計量操作風險的方法:①基本指數法,指以銀行過去3年內的平均年總收入的一個固定比例來確定應對操作風險的必需資本量;②標準法,把銀行的業務分為8個不同領域:公司金融,交易,零售銀行,商業銀行,支付結算,服務,資產管理和零售經紀,然后分別計算操作風險指數,再乘上某一固定比例得出所需資本量;③高級測量方法,采用此法的銀行必須取得監管層的同意,由銀行內部操作風險測量系統用定性和定量的方法加以確定。高級測量方法的使用則需要一些特別的標準。如果銀行采用較高級的方法在沒有監管層同意前不得轉為較簡單的方法。另外,如果監管層發現采用較高級方法的銀行不再滿足相應的條件,有權要求其轉為簡單的方法直至滿足相應條件為止才能再轉為高級的方法。

3對于我國商業銀行風險管理的思考

風險的識別、衡量、監督、控制和調整收益是風險管理的五大目標,其中風險衡量的正確與否直接關系到后續過程的順利進行以及資本充足率的正確計算。風險衡量是指通過制定統一標準來測算及比較所有的風險,將風險的可能性進行量化,得到由于某些風險因素而導致在給定收益的情況下損失的數額或在給定損失的情況下收益的數額的行為過程。新巴塞爾資本協議對風險的衡量方法做出了靈活而詳盡的規定,對我國的風險衡量與監控有著重要的指導意義。

3.1大力發展我國的信用評級機構。新巴塞爾資本協議與舊協議相比更具有包容性,允許銀行根據自身的風險管理水平和業務的復雜程度靈活運用標準法或內部評級法,并建議業務相對簡單、管理相對薄弱的銀行使用標準法。標準法的采用則需要外部評級機構來進行。國際上比較活躍的評級公司,經常將政治經濟問題混合來考慮,并偏向于以發達國家的標準為評級的準繩。因此我國有必要逐漸建立起自己的權威評級機構,并通過實際運作,提高國際影響和地位。信用評級機構應按照獨立、公正、客觀的原則開展信用評級業務,對政策環境、資本充足性、資產流動性、資產質量、盈利能力、管理質量、信用風險管理、市場風險管理、流動性風險管理和償還債務的意愿及能力等要素進行評價。

3.2建立商業銀行內部信用評級體系。新巴塞爾協議中,信用風險的衡量有兩種方法——標準法和內部評級法。在西方金融發達國家,內部評級已經成為商業銀行進行全程化管理的核心手段,成為現代商業銀行在管理上成熟的標志和外部市場評價商業銀行管理能力的重要參數。內部評級能夠提供客戶違約概率、違約損失率

、預期損失率、非預期損失率、違約敞口等關鍵指標,不僅在授信審批、貸款定價、限額管理、風險預警等基礎信貸管理中發揮決策支持作用,而且也是制定信貸政策、計提準備金、分配經濟資本以及RA—ROC考核等組合管理的重要基礎。通過建立和運用內部風險評級,商業銀行把各種影響信用風險的因素加以歸集、識別,進行標準化提煉與量化度量,使銀行審慎管理從經驗型的傳統管理提升為標準化、專業化的現代管理。因此為促進我國商業銀行與國際標準的現代商業銀行接軌,我國的商業銀行應盡快建立內部評級體系。

3.3主動地尋求風險平衡。實現全面風險管理。“銀行因為承擔風險而生存和繁榮”,因此完全避免風險是不可能的,商業銀行要做到風險的平衡——收益和損失的平衡,即風險資本抵御損失的能力和業務利潤計劃的一種均衡。商業銀行應在完成巴塞爾委員會所要求的計量出風險的可能性的基礎上,不僅僅被動地通過增加風險資本準備來防范風險,而是根據協議充足比率的要求和商業銀行自身有限的資本準備主動地去調節和配置信貸資產組合,并且將信用風險、市場風險及各種其他風險以及包含這些風險的各種金融資產與資產組合,承擔這些風險的各個業務單位納入到統一的體系中,對風險實施全面控制和管理。銀行風險管理委員會應整合現有內部控制資源,統籌制定信貸風險、市場風險、流動性風險、操作風險、法律風險、道德風險等風險的識別、計量、監測、報告制度、程序和方法,實施銀行全面風險控制技術,對各類風險進行持續監控。全面風險管理是一個從戰略目標制定,到目標實現的風險管理過程。它可以簡單用“348”的框架來描述。即3個維度:目標、全面風險管理要素、銀行的各個層級;目標包括4個方面:戰略目標、經營目標,、報告目標和合規目標;全面風險管理要素有8個:內部環境、目標設定、事件識別、風險評估、風險對策、控制活動、信息和交流、監控。全面風險管理的8個要素為銀行的4個目標服務;銀行的各個層面要堅持同樣的4個目標;每個層面都必須從8個要素進行風險管理。