導(dǎo)語：如何才能寫好一篇新興經(jīng)濟，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、新興經(jīng)濟體的崛起

過去的20年，世界目睹了新興經(jīng)濟體在全球生產(chǎn)、貿(mào)易以及金融領(lǐng)域的成長，他們快速地與全球市場融合，為我們講述了增長的故事，同時也引起了全球經(jīng)濟重心的轉(zhuǎn)移。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家在國際貿(mào)易總額中所占的比重由1995年的30%躍升至2010年的45%左右;新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家之間的國際直接投資占全球總投資額的三分之一;與此同時新興經(jīng)濟體所持有的財富和金融資產(chǎn)也大幅度增加，外匯儲備占全球官方外匯儲備的三分之二，它們的財富基金和其他形式的資產(chǎn)已經(jīng)成為國際資本市場的重要參與者。然而新興經(jīng)濟體的崛起之路并非一帆風(fēng)順，其中也經(jīng)歷了種種挫折。

1990年代初，注定會成為一個標(biāo)志性的歷史階段，正是從那時起新興經(jīng)濟體所發(fā)生的一系列事件開始重塑未來的全球經(jīng)濟與政治。首先，最為重要的莫過于前蘇聯(lián)的正式解體，這個國家在矛盾重重的背景下踏上了艱難的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之路。其次，印度1991年舉行的選舉將納拉席哈•拉奧(P．V．NarasimhaRao)推上了權(quán)力的寶座，印度開始推行經(jīng)濟自由化、積極參與全球化。再次，1990年代，中國加快了自1978年就開始的經(jīng)濟改革的步伐，從那時起，中國創(chuàng)造了連續(xù)二十年經(jīng)濟高速增長的奇跡。最后，1990年納爾遜•曼德拉(NelsonMandela)總統(tǒng)將南非帶入了國際舞臺。這一系列事件匯集在一起，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，并標(biāo)志著全球化新紀(jì)元的到來。[1]然而事實證明1990年代的改革并未能夠促成新興經(jīng)濟體的長期繁榮與穩(wěn)定增長。華盛頓共識的盛行使得大多數(shù)新興經(jīng)濟體面對金融自由化的誘惑時改革太過魯莽和倉促，新興經(jīng)濟體一個接一個地受到沉重打擊，從1994—1995年的墨西哥到1997—1998年的韓國、馬來西亞、中國臺灣、印度尼西亞;從1998年的俄羅斯到2001年的土耳其，最糟糕的是2001—2002年的阿根廷，其經(jīng)濟總量下滑了15%左右。除中國和印度外大多數(shù)新興經(jīng)濟體都未能幸免。[2]2000—2007年期間，新興經(jīng)濟體終于迎來了強勁的增長勢頭，中國繼續(xù)其令人驚嘆的增長速度，印度也表現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。而且，被稱為“金融危機”代名詞的拉美地區(qū)也開始以全新的姿態(tài)出現(xiàn)在全球經(jīng)濟舞臺當(dāng)中，人均GDP連續(xù)多年增長幅度超過3%，但亞洲的表現(xiàn)仍然最為搶眼。在全球能源價格不斷回升的背景下俄羅斯經(jīng)濟重新振作，“大爆炸”式的激進轉(zhuǎn)軌模式在經(jīng)歷了必要的陣痛之后逐漸顯示出其優(yōu)勢?！敖鸫u四國”(BRICS)成為了新興經(jīng)濟體的代表，在2000—2008年期間，全球經(jīng)濟增長中BRICS貢獻了30%，與之前十年相比提高了14%，而G7的貢獻率則從70%下降為40%，BRICS占全球貿(mào)易總額的比例也顯著增加，如今已達(dá)到13%。[3]

2008年美國次貸風(fēng)暴引發(fā)全球金融危機，使全球經(jīng)濟陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退，美國2009年第二季度經(jīng)濟衰退3．8%，失業(yè)率達(dá)10%，同年日本經(jīng)濟更是衰退5．4%，為所有發(fā)達(dá)國家之最;歐元區(qū)同樣未能幸免。但是對于新興經(jīng)濟體而言，這場危機似乎是驗證了他們的崛起不可避免。在危機最為嚴(yán)重的2009年新興經(jīng)濟體平均增長率為1．5%，與發(fā)達(dá)國家形成鮮明對比。在新興經(jīng)濟體當(dāng)中，中國經(jīng)濟保持了8．7%的增長，印度為5．6%，印度尼西亞也高達(dá)4．6%，新興經(jīng)濟體扛起了引領(lǐng)世界經(jīng)濟走出低谷的重任。自2007年之后，全球經(jīng)濟增長80%的貢獻率來自新興經(jīng)濟體，來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟的貢獻率僅為20%。由工業(yè)化國家和新興經(jīng)濟體共同組成的G20取代過去一直把持全球主要經(jīng)濟政策走向的G8，成為協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟政策的常設(shè)性論壇，象征著在新的全球經(jīng)濟秩序中，新興經(jīng)濟體將扮演更為重要的角色。全球經(jīng)濟格局一直處于動態(tài)的演化過程之中，由國家經(jīng)濟實力的此消彼長所引起的不同國家集團之間力量的失衡是世界格局變動的原動力。在1500年之前，中國和印度處于世界經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)先者地位，工業(yè)革命之后西歐取而代之，二戰(zhàn)之后，美國迅速崛起，成為全球經(jīng)濟的主導(dǎo)力量，與德國、日本共同引領(lǐng)著全球經(jīng)濟興衰。但是如今這一體系已經(jīng)松動，那些過去曾被擠到的新興經(jīng)濟體正重新成為世界經(jīng)濟增長的中心，從而推動國際經(jīng)濟格局發(fā)生改變。

二、新興經(jīng)濟體的崛起促進全球經(jīng)濟增長引擎多極化

在國際經(jīng)濟競爭中，總有一些國家領(lǐng)先，又讓位于新來者，再又被別的新來者超過，落后者不會是絕對的貧困，領(lǐng)先者也不會絕對的衰落，歷史的變遷就是這樣。[4]新興經(jīng)濟體的興起將推動全球經(jīng)濟重心不可避免的東移和南移，全球經(jīng)濟增長引擎多極化趨勢日漸明朗。全球經(jīng)濟增長引擎意味著一個國家的經(jīng)濟增長的輻射效應(yīng)遍及整個高收入國家以及發(fā)展中國家，該國的經(jīng)濟政策對于全球都具有舉足輕重的影響，為全球經(jīng)濟增長提供持久動力。這就要求與其競爭對手相比它能創(chuàng)造更高的生產(chǎn)率和更快的GDP增長率。[5]歷史上，全球經(jīng)濟增長的引擎和領(lǐng)跑者一直處于不斷變化之中。從15世紀(jì)，隨著西方世界興起，經(jīng)濟重心從古老的東方轉(zhuǎn)向了西歐。從葡萄牙、西班牙到荷蘭，再到英國，以及后來的挑戰(zhàn)者法國、德國、日本，發(fā)展到今天的美國，他們都曾作為全球經(jīng)濟格局的締造者而存在，為經(jīng)濟增長提供動力，但是沒有哪個國家能夠永久性的保持全球經(jīng)濟領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，世界所有國家都遵循著自然的腳步，如個體一樣自有其生命周期。[6]

從2002年開始，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家對全球GDP增長的貢獻率已經(jīng)超過發(fā)達(dá)國家(按照購買力平價計算)。尤其是在2005—2009年期間，他們的貢獻率幾乎超過了三分之二。2009年和2010年金融危機期間他們更是完全支撐了世界經(jīng)濟的增長，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的貢獻率分別僅為0．04%和－0．07%。[7]對全球經(jīng)濟增長的貢獻率只是衡量新興經(jīng)濟體影響力的一種方式，從世界銀行所開發(fā)的多維度增長極指數(shù)(multidimensionalgrowthpolarity)①能更為清晰的看出歐元區(qū)、美國和日本在1990年代之后，對世界經(jīng)濟影響力的逐漸下降，而以BRICS為代表的新興經(jīng)濟體則是呈現(xiàn)上升之勢。如表1所示，2004—2008年中國的平均多維度增長極化指數(shù)為26．2，全球排名最高，說明中國經(jīng)濟發(fā)展對全球的巨大溢出效應(yīng)，美國、歐元區(qū)、日本分別以20．33、10．86、5．59緊隨其后，說明傳統(tǒng)的全球三大經(jīng)濟引擎雖然已經(jīng)日漸式微，但是目前為止仍然起著重要作用。韓國、俄羅斯、印度、新加坡、馬來西亞、土耳其、墨西哥和沙特阿拉伯都進入前十五強，其數(shù)量已經(jīng)超過發(fā)達(dá)經(jīng)濟體。以上只是典型事實的表述，更重要的是需要深入考察在金融危機打擊之下新興經(jīng)濟體為什么能夠?qū)θ蚪?jīng)濟產(chǎn)生越來越顯著的影響力?答案就是南南貿(mào)易聯(lián)系的加強。在過去的數(shù)十年時間里，南方國家②的總體經(jīng)濟規(guī)模不斷增長，年均增長率高達(dá)4．6%，至2010年，南方國家的總產(chǎn)出占世界GDP的45%。南南貿(mào)易額從1990年占全球總貿(mào)易額的7%上升為2009年的17%。在2000—2009年，南南貿(mào)易的年均增長速度高達(dá)16%，與前一個十年的14%相比又有新突破。在很大程度上，這種趨勢是由于亞洲工廠的出現(xiàn)、全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中中國作為生產(chǎn)過程的最后組裝地所推動的。亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體在南南貿(mào)易中扮演主導(dǎo)型角色，該地區(qū)的貿(mào)易量就占到南南總貿(mào)易額的四分之三，而他們與中國的貿(mào)易額單獨就占40%。[8]僅2006年和2007年，亞洲發(fā)展中國家就吸收了中東地區(qū)總出口的16%、拉美和非洲總出口的9%。中國正在南南貿(mào)易中扮演越來越重要的角色，LevyYeyati通過對一組新興經(jīng)濟體的考察，發(fā)現(xiàn)從2000年開始，它們經(jīng)濟的發(fā)展更多的是依賴中國而非G7，隨著中國影響力的增強，G7的影響力卻在不斷下降，2000—2009年期間，新興經(jīng)濟體與G7經(jīng)濟增長的相關(guān)性僅為0．267，而與中國的相關(guān)性為1．115。[9]Garroway更進一步將研究的范圍擴大到整個低收入、中等收入國家，并得出相似結(jié)論。[10]

中國快速的經(jīng)濟增長所需的大宗商品源源不斷地從南方國家運來，拉美、非洲和中東等南方國家由于出口激增而收入增加進而增加對制成品的消費，其中許多制成品就是產(chǎn)自中國和亞洲。中國以及東亞各經(jīng)濟體通過自身的高速增長，輕巧地打開了整個南方世界經(jīng)濟增長的閥門，并帶動了相關(guān)國家的共同復(fù)蘇。雖然人們不應(yīng)夸大上述“反饋回路”的規(guī)模，中國還沒有強大到足以托起整個世界，不過，它有能力托起世界的一部分。[11]中國與其他新興經(jīng)濟體也因此能夠不受西方國家普遍衰落影響而強勢復(fù)蘇，進一步通過南南貿(mào)易的擴張對全球產(chǎn)生溢出效應(yīng)，引領(lǐng)世界，全球經(jīng)濟增長引擎的多極化趨勢日漸清晰。

三、新興經(jīng)濟體促進國際貨幣體系新格局

不同的全球經(jīng)濟增長格局同樣會帶來國際金融格局的變化，新興經(jīng)濟體的國際金融實力與其在全球經(jīng)濟及對外貿(mào)易中的地位極不匹配，這種情形在未來必將得到改觀。未來最為核心的問題是國際貨幣體系如何能夠適應(yīng)新興經(jīng)濟體不斷壯大這一不爭的事實，促進國際合作減少保護主義和貨幣爭端，減少全球經(jīng)濟運行的風(fēng)險和波動性。2008年的金融危機暴露了當(dāng)前國際貨幣體系的結(jié)構(gòu)性矛盾。在如今的貨幣體系下，美國貨幣政策的改變即使對于其國內(nèi)立場而言是適當(dāng)?shù)?，也可能會給其它國家?guī)頌?zāi)難。對于1980年代新興市場的債務(wù)危機，當(dāng)時美國利率的大幅度提高難辭其咎;1994年美國貨幣政策的收縮毫無疑問加劇了墨西哥經(jīng)濟所面臨的困境，最終導(dǎo)致了比索的崩潰。美國長期的貨幣寬松政策同樣造成了1970年代的通貨膨脹，與2008年的金融危機爆發(fā)如出一轍。[12]

作為國際儲備貨幣的發(fā)行國，其經(jīng)濟政策需要與保持貨幣價值、貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長與全球貿(mào)易平衡相一致，如果這些目標(biāo)發(fā)生沖突，風(fēng)險就會加劇。如果儲備貨幣發(fā)行國長期保持國際收支赤字，情況會變得非常糟糕，因為該貨幣體系是由市場信心來支撐的，歷史上正是這種情形最終擊垮了作為世界主導(dǎo)貨幣的英鎊。如今的美國正面臨著同樣的情形。美國作為全世界最終消費品的最大消費國是全球赤字的主要貢獻者，其貿(mào)易赤字在1990年代之后一路攀升，2006年達(dá)到歷史最高點，幾乎占GDP的6%(占世界GDP的1．5%)。金融危機使其經(jīng)常賬戶逆差大幅度縮減，但是危機過后又是一路攀升，IMF預(yù)測到2015年，其逆差將達(dá)到6381．7億美元。與此同時，根據(jù)美國財政部的統(tǒng)計，2010年美國政府的財政赤字高達(dá)1．29萬億美元，政府債務(wù)占GDP比重為62．1%，2011年惡化趨勢明顯，前半年赤字已經(jīng)超過9000億美元，美國國會預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)計全年財政赤字會將達(dá)到1．48萬億美元，政府債務(wù)占GDP比重攀升至69．4%，僅利息開支就達(dá)到GDP的1．49%。美國正朝著危機的方向發(fā)展。美元在國際貨幣體系的中心地位將會受到“雙赤字”(巨大的國際收支逆差以及不斷膨脹的財政赤字)的影響而日趨走弱。目前的擔(dān)憂是美國可能正在接近曾經(jīng)的儲備貨幣發(fā)行國都曾經(jīng)歷過的臨界點，在這一臨界點上美元的過度發(fā)行導(dǎo)致全球?qū)γ涝兔涝Y產(chǎn)信心的喪失。歷史經(jīng)驗表明，美元統(tǒng)治的終結(jié)將如其他國際貨幣一樣不可避免。[13]

新興經(jīng)濟體的情形則與美國形成鮮明對比，大多數(shù)新興經(jīng)濟體財政狀況良好，債務(wù)水平大大低于發(fā)達(dá)國家，外匯儲備大規(guī)模增加，國際投資地位顯著改善。2010年底新興經(jīng)濟體所持有的外匯儲備躍升為5．4萬億美元，占全球總儲備的66%。美國如今成為全球最大的債務(wù)國，而新興經(jīng)濟體則成為主要的債權(quán)國。2009年底，美國的債務(wù)幾乎超過一半由新興經(jīng)濟體持有。[14]新興經(jīng)濟體憑借自身雄厚的外匯儲備逐漸在國際資本市場顯示出影響力，其中以中國、東亞和其他中東國家最具代表性，世界銀行預(yù)計至2025年中國的國際投資凈頭寸將由2009年占GDP比重35%上升為61%，而美國進一步下降為－69%;其他新興經(jīng)濟體的國際投資凈頭寸占GDP的比重也都將大幅度提高。在不遠(yuǎn)的將來跨境資本流動的主導(dǎo)權(quán)將更大程度的向新興經(jīng)濟體傾斜。新興經(jīng)濟體中的強勢貨幣將隨本國經(jīng)濟規(guī)模的擴大、金融實力的增長而顯示出越來越大的外部性，國際化程度隨之提高。世界銀行預(yù)測了未來國際貨幣體系的三種情形:繼續(xù)保持美元的主導(dǎo)地位、美元和歐元以及某一亞洲貨幣三足鼎立、單一儲備貨幣(SDR)。

根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟的發(fā)展格局，未來國際貨幣體系自然演化的結(jié)果將是多極化的出現(xiàn)，通過市場的自然選擇將會逐漸建立一個適應(yīng)區(qū)域貿(mào)易集團(如歐洲、亞洲和美洲)的全球多元化國際貨幣儲備體系，其中包括實力仍然超群的美元。與單一世界貨幣相比，這種國際貨幣體系的劣勢是損失了一定程度的網(wǎng)絡(luò)外部性，規(guī)模經(jīng)濟的收益減少，交易成本增加;但是多元的貨幣體系與如今美元主導(dǎo)的貨幣體系相比將提供更大的穩(wěn)定性。[15]歷史證明兩種或兩種以上的儲備貨幣可以同時存在:1910年代之前的幾十年中，盡管英鎊處于絕對的主導(dǎo)地位，但是法國法郎和德國馬克在歐洲大陸仍然被廣為使用。如今美元成為主導(dǎo)，然而歐元、英鎊和日元同樣作為儲備貨幣而存在。在主導(dǎo)貨幣之外始終會存在類似“輔幣”的幣種，它們作為人們一種分散風(fēng)險的自然選擇而存在。在2009年全球的外匯儲備中，美元以62．1%的比例占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，歐元占比27．4%，英鎊占比4．3%，日元也保持著3%的比例。[16]

未來伴隨著新興經(jīng)濟體的成長，以中國在全球貿(mào)易中的份額，人民幣毫無疑問將會扮演更重要的角色，它是新興經(jīng)濟體中最有望成為與美元、歐元并駕齊驅(qū)的幣種。從歷史上看，儲備貨幣從一種貨幣向另一種貨幣轉(zhuǎn)變并非突發(fā)事件，而是一個緩慢漸進的過程，美元取代英鎊的地位花費了幾十年的時間，當(dāng)時市場普遍預(yù)期英鎊將退位，不過該過程比預(yù)期緩慢得多;如今美元的衰落由于貨幣偏好的粘性、原有的制度支撐帶來的慣性等必然是長期的過程;同時也是由于美元缺乏強有力的競爭對手，還沒有哪個國家有可能取得像美國在二戰(zhàn)后所取得的全球主導(dǎo)地位，因此美元的地位得以維持至今。如今人民幣在國際上的使用充其量只處于初級階段，其他新興經(jīng)濟體的貨幣還很少進入各國的儲備籃子，因此在國際金融領(lǐng)域新興經(jīng)濟體可以大有所為，但任重而道遠(yuǎn)。

四、新興經(jīng)濟體崛起過程中的挑戰(zhàn)

1.新興經(jīng)濟體未來可持續(xù)增長的能力

新興經(jīng)濟體持續(xù)多年驚人的經(jīng)濟增長速度帶有一定的迷惑性，在保持樂觀的同時不應(yīng)忽視當(dāng)前新興經(jīng)濟體所存在的種種問題和挑戰(zhàn)。首先關(guān)于其未來可持續(xù)增長的能力。在過去的200多年世界經(jīng)濟史中，只有產(chǎn)生了爆炸性技術(shù)創(chuàng)新的國家才能成為全球經(jīng)濟的引擎，要求與其競爭對手相比它能創(chuàng)造更高的生產(chǎn)率和更快的GDP增長率。領(lǐng)先生產(chǎn)率的產(chǎn)生主要是由劇烈的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新決定的。爆炸性的技術(shù)創(chuàng)新會帶來一系列具有突破意義的新技術(shù)，刺激生產(chǎn)率在未來一段時間里快速提高，對經(jīng)濟產(chǎn)生革命性的影響。之后這些新技術(shù)將在國內(nèi)的各個行業(yè)之間推廣，并打破國家的界限向周邊國家擴散，帶動周邊國家經(jīng)濟的發(fā)展。世界銀行對典型的新興經(jīng)濟體從1965年至今的經(jīng)濟增長質(zhì)量進行了考察，結(jié)果顯示從1960年以來中國和印度的經(jīng)濟增長很大程度上是由全要素生產(chǎn)率(TFP)所推動，從1990年開始，俄羅斯也出現(xiàn)相同的趨勢。但是在拉美地區(qū)、印度尼西亞、馬來西亞以及南非，TFP對經(jīng)濟增長的貢獻率始終不明顯;在阿根廷和巴西TFP的貢獻率甚至出現(xiàn)了負(fù)值(平均值分別為－8%和－37%)。①這些TFP的數(shù)據(jù)是沒有區(qū)分技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)模仿的，在中國和印度，技術(shù)對于增長的巨大貢獻率很大程度上是由于技術(shù)模仿而非技術(shù)創(chuàng)新，在這兩個國家創(chuàng)新活動更多地表現(xiàn)為數(shù)量的增加，[17]這種現(xiàn)象是全球新興經(jīng)濟體的通病。中印較高的技術(shù)進步貢獻率可以從經(jīng)濟趕超的角度進行解釋。然而隨著中印與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體技術(shù)差距縮小，新興經(jīng)濟體的后發(fā)優(yōu)勢消失之后，它們驚人的經(jīng)濟增長率還能否持續(xù)是我們應(yīng)該認(rèn)真思考的問題。通過對歷史的觀察我們發(fā)現(xiàn)利用國內(nèi)市場作為經(jīng)濟活動中的協(xié)調(diào)機制對于技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)是最重要的。無論最初的英國還是后來的美國，他們最重要的共同點就是依賴自身的國內(nèi)市場作為資源配置的主要手段，利用市場中的價格機制作為國內(nèi)生產(chǎn)決策的出發(fā)點，保持旺盛的國內(nèi)需求才能有效地將本國消費者的偏好傳遞給生產(chǎn)者，國內(nèi)市場成為了創(chuàng)新的主要來源。如今新興經(jīng)濟體大多嚴(yán)重依賴外部市場，巴西和拉美依賴大宗商品的出口;俄羅斯經(jīng)濟原料化現(xiàn)象嚴(yán)重、面臨現(xiàn)代化的迫切任務(wù);新興經(jīng)濟體國內(nèi)消費市場受到嚴(yán)重擠壓，消費相關(guān)的服務(wù)部門遲遲未能發(fā)展起來，因而技術(shù)創(chuàng)新活動出現(xiàn)的幾率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，擺脫對出口的依賴，充分利用國內(nèi)市場，加大對教育和研發(fā)的投入，培育技術(shù)創(chuàng)新的火苗，是新興經(jīng)濟體最終成為全球經(jīng)濟增長引擎的重中之重。

2.國際貨幣體系變革的挑戰(zhàn)

國際貨幣體系新格局的形成要求新興經(jīng)濟體的貨幣在國際貨幣體系中扮演與貿(mào)易實力相符的金融實力，其實質(zhì)也是要求其本國貨幣逐步推進國際化進程，擴大本幣的外部性，向當(dāng)前仍然處于貨幣金字塔頂端的美元發(fā)起挑戰(zhàn)。美元的信譽無可置疑地主要歸功于美國的政治穩(wěn)定和良好的通貨膨脹控制記錄(如今已經(jīng)受到侵蝕)，以及美國金融市場的持續(xù)高效和開放。新興經(jīng)濟體的貨幣想要成為國際貨幣必須具備以下條件:[18]首先，歷史因素，如果其他人也愿意的話，任何人都更愿意在交易中選取一種給定的貨幣，由于這個原因多重穩(wěn)定均衡決定世界交易貨幣。其次，貿(mào)易和金融的模式，一種在國際貿(mào)易和金融中占有較大份額的貨幣具有一種自然優(yōu)勢。再次，自由且完全發(fā)展的金融市場。最后，對貨幣價值的信心，價值不會不規(guī)則波動。如今新興經(jīng)濟體中最有潛力的人民幣也僅僅部分滿足了第二個條件。大多數(shù)新興經(jīng)濟體的金融實力僅僅是有限的提升。[19]自由且完全發(fā)展的金融市場是貨幣國際化的內(nèi)部支撐，目前我國仍不具備深度且有效的資本市場。通過提高國內(nèi)金融系統(tǒng)的效率和增加透明性可以增強人民幣在國際上的吸引力，金融市場過度落后于實體經(jīng)濟無疑會阻礙貨幣國際化的進程;資本賬戶的控制使得人民幣無法在國際上形成完善的流通網(wǎng)絡(luò)。因此，逐漸開放本國金融市場，讓人民幣完全自由兌換十分重要，既可更有效地達(dá)到輸送國內(nèi)流動性的目的，也可增加國外投資者持有人民幣的信心。目前政府正在大力推動離岸人民幣業(yè)務(wù)，這是推動人民幣國際化重要的一步，但我國法治建設(shè)還較為落后，只要我們不能在這一最為基礎(chǔ)的方面取得顯著進步，外國投資者就會遲疑于投資在岸人民幣資產(chǎn)。新興經(jīng)濟體在看到伴隨國力上升本國貨幣逐漸成為多極貨幣體系中的一員時也應(yīng)當(dāng)注意到伴隨而來的不利因素。就國內(nèi)而言，首先，更大的貨幣需求波動，中央銀行會特別擔(dān)心國際化將造成對貨幣存量的控制更加困難。其次，貨幣平均需求的增加。在20世紀(jì)70年代日本和德國政府曾經(jīng)擔(dān)心如果允許外國居民獲得本國資產(chǎn)，資本流入將導(dǎo)致貨幣升值，使得出口產(chǎn)品在國際市場上失去競爭力，這種擔(dān)心使得他們不愿推動本國貨幣扮演更多的國際角色。在國際領(lǐng)域，在美元衰落和新興經(jīng)濟體中某些貨幣崛起的過程中，各國之間的“貨幣戰(zhàn)爭”必然加劇，因為在公共機構(gòu)中并沒有看不見的手來保證帕累托最優(yōu)的出現(xiàn)，各國缺乏某種形式的協(xié)調(diào)時將會使全球金融系統(tǒng)在達(dá)到穩(wěn)定均衡的過程中出現(xiàn)較為激烈的博弈。從經(jīng)濟角度看，適應(yīng)區(qū)域貿(mào)易集團(如歐洲、亞洲和美洲)的全球多元化國際貨幣體系有可能在不同區(qū)域之間產(chǎn)生敵對關(guān)系，由此逆轉(zhuǎn)貿(mào)易和金融自由化進程。從政治方面來看，貨幣競爭可能轉(zhuǎn)變?yōu)閲?yán)重的地緣政治沖突。市場驅(qū)動的通貨競爭會改變?nèi)虻馁Y源和權(quán)力分配，導(dǎo)致更多的緊張和不安全，并對全球穩(wěn)定和合作的大好機會產(chǎn)生潛在威脅。[20]因此，新興經(jīng)濟體與發(fā)達(dá)國家之間通過各種機制進行充分的對話和協(xié)調(diào)、增進相互信任和理解是至關(guān)重要的。

篇2

世界經(jīng)濟復(fù)蘇步伐之強勁遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。IMF在2010年1月26日的《世界經(jīng)濟展望》最新預(yù)測中將對2010年世界產(chǎn)出的預(yù)測大幅提高至3.9%,上調(diào)了0.75個百分點。世界銀行在1月20日的《2010年全球經(jīng)濟展望》報告中將2010年全球經(jīng)濟增長預(yù)測上調(diào)至2.7%。

不平衡是本次世界經(jīng)濟復(fù)蘇的一個突出特征,主要表現(xiàn)為新興經(jīng)濟體相對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體更為強勁的增長。

2009年,發(fā)達(dá)經(jīng)濟體負(fù)增長3.2%,明顯低于-0.8%的世界經(jīng)濟增長率。世界經(jīng)濟沒有嚴(yán)重惡化應(yīng)該歸功于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體以外的因素,其中尤以中國和印度等國為甚,中國2009年經(jīng)濟增長8.9%,印度為5.6%。

在工業(yè)產(chǎn)出方面,主要新興經(jīng)濟體均已實現(xiàn)增長率轉(zhuǎn)正,而這一數(shù)據(jù)更加凸顯了世界經(jīng)濟復(fù)蘇狀況的不均衡:美國、德國和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中,僅日本在2009年12月實現(xiàn)了5.3%的小幅增長;韓國、印度、巴西和阿根廷等國在2009年底則都實現(xiàn)了10%以上的強勁增長,尤其是韓國2009年12月工業(yè)產(chǎn)出增長率高達(dá)34.9%;俄羅斯和印尼等國雖然出現(xiàn)了連續(xù)兩月的工業(yè)產(chǎn)出正增長,但漲幅僅為1%-2%;墨西哥和土耳其兩國的工業(yè)生產(chǎn)仍然處于收縮狀況,盡管程度有所減輕。

新興經(jīng)濟體工業(yè)產(chǎn)出率先復(fù)蘇并不能說明這些國家已經(jīng)與世界其它經(jīng)濟體、尤其是發(fā)達(dá)國家“脫鉤”,從另一個角度看,反而是“掛鉤”的明證。因為發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟增長狀況的改善和國際貿(mào)易的正常化是新興經(jīng)濟體工業(yè)產(chǎn)出增長的重要動力。

隨著宏觀經(jīng)濟狀況的好轉(zhuǎn),主要新興經(jīng)濟體的物價有所回升,通脹壓力加大。為了救助危機,各主要政府都實施了數(shù)額巨大的財政刺激政策和極其寬松的貨幣政策。盡管這些都是避免大衰退的必要舉措,但更為審慎的看法認(rèn)為,私人預(yù)期與實際經(jīng)濟活動的逆轉(zhuǎn)可能是非常迅速的,如果政府沒有及時認(rèn)識到這種逆轉(zhuǎn)并且迅速收回過剩的流動性,那么通貨膨脹可能馬上躍升至難以接受的地步。

從新興經(jīng)濟體近來消費者價格指數(shù)的情況看,絕大多數(shù)國家的CPI仍然維持在2%-6%的可控水平,并且基本上明顯低于2008年9月危機爆發(fā)前的狀況。印度與俄羅斯可能是兩個例外。俄羅斯在普遍的物價回升中維持了2008年10月以來CPI下降的趨勢,而由于食品價格連續(xù)加速上漲,印度2009年12月的CPI同比增長率高達(dá)14.97%,以至于1月29日印度央行將商業(yè)銀行的現(xiàn)金儲備率上調(diào)75個基點,成為金磚四國中第一個收緊貨幣政策的國家。

整體看,大多數(shù)新興經(jīng)濟體目前的主要政策目標(biāo)依然是穩(wěn)定增長。通脹的壓力雖然在增長,但是考慮到世界經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇初期,并且此后可能維持低速溫和增長態(tài)勢,政策刺激仍然是各國經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力,所以一般而言,短期內(nèi)通脹的壓力仍然是潛在的。

篇3

金融危機是誰惹的禍

歷史來看，金融危機總是內(nèi)部政策失調(diào)、外部政策誘發(fā)的結(jié)果，是資本大規(guī)?？鐕鲃哟呱菽?、泡沫破滅所產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)。

上世紀(jì)拉美和亞洲爆發(fā)金融危機一個主要原因就是內(nèi)部政策失調(diào)。首先，過早的資本賬戶自由化，為國際資本大規(guī)模流動提供便利。上世紀(jì)80～90年代，金融自由化的浪潮將全球資本賬戶自由化推到新的高度。缺乏必要的資本管制防火墻，投機資本泛濫。其次，貨幣錯配，外債風(fēng)險加劇危機。亞洲金融危機前夕，主要發(fā)展中國家的外債占國民收入比率高達(dá)40%，其中又以短期外債為主。外資撤離時出現(xiàn)踩踏效應(yīng)和償付危機。其三，外匯儲備不足，支付能力惡化加劇信心危機。如上世紀(jì)80～90年代，主要的亞洲新興經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶逆差不斷擴大。1995年，泰國等國家的經(jīng)常賬戶逆差/GDP比率接近10%。資本外逃時，外匯儲備不足，對外支付能力迅速惡化，加速金融市場信心崩潰。最后，缺乏彈性的匯率制度給危機提供了土壤。盯住美元的匯率制度，一方面使得本幣高估，另一方面，為維持匯率會加速外匯儲備消耗的隱患被做空的投機者所利用。

跨國資本大規(guī)模流出是金融危機爆發(fā)的觸發(fā)器。危機過后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體常采取低息寬松的貨幣政策，釋放大量的流動性。而新興經(jīng)濟體具有較高的成長性和利息回報，其風(fēng)險資產(chǎn)為國際資本所青睞。國際資本大規(guī)模涌入，催生資產(chǎn)泡沫。當(dāng)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟回暖，加息收緊流動性，跨國資本大規(guī)?；亓?，新興經(jīng)濟體出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫破滅，爆發(fā)金融危機。

相似的金融危機前奏

2008年金融危機爆發(fā)以來，與上世紀(jì)80年代末、90年代初相似，全球進入流動性擴張周期，寬松程度史無前例。美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體基準(zhǔn)利率持續(xù)維持近零水平，與新興經(jīng)濟體的利差明顯高于上一輪危機爆發(fā)前期。更甚者，非常規(guī)貨幣政策的實施擴張了資產(chǎn)負(fù)債表。巨量的流動性源源不斷涌入新興經(jīng)濟體。

以美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體開始復(fù)蘇，吹響了國際資本回流的集結(jié)號。美聯(lián)儲宣布自2014年1月開始逐步退出量化寬松、每月資產(chǎn)購買規(guī)模從850億美元降至750億美元，這只不過是預(yù)期中的一只靴子終于落地而已。事實上，資本早已開始逃離新興經(jīng)濟體。從2011年下半年至2013年底，巴西雷亞爾和印度盧比已經(jīng)累計貶值40%，2013年4月至12月印尼盾累計貶值23%。

這次或有不同

和上世紀(jì)爆發(fā)的金融危機相比，有著相似的危機過后泛濫的全球流動性，有著相似的資本大規(guī)模流動和金融市場大幅波動。但這次或有不同。

最大的不同是新興經(jīng)濟體國內(nèi)政策和金融環(huán)境有了較大改變，上演相似悲劇的可能性不大。首先，新興經(jīng)濟體普遍加強了資本管制。2008年全球金融危機爆發(fā)后，管制措施進一步強化，并獲得國際認(rèn)可。其次，國際收支改善，外匯儲備增加，應(yīng)對危機能力提升。2008年全球金融危機爆發(fā)前十年，新興經(jīng)濟體共享全球化的紅利，經(jīng)常賬戶由逆差轉(zhuǎn)為順差，積累大量外匯儲備。其三，貨幣結(jié)構(gòu)趨于合理，外債依賴程度降低。上一輪危機后，新興經(jīng)濟體更多用外商直接投資（FDI）和股權(quán)投資替代外債。世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，亞洲發(fā)展中國家的外債占國民總收入的比率已從上世紀(jì)90年代末的40%下降至20%以下。最后，匯率制度有所調(diào)整，靈活性增加?？梢姡屡d經(jīng)濟體集體發(fā)生貨幣危機繼而爆發(fā)金融危機的內(nèi)部環(huán)境已改變。

篇4

我們認(rèn)為今年壘球外匯的波動主要取決于三方面因素：1、人民幣和美元的關(guān)系；2、國際資本流動的趨勢，3、全球經(jīng)濟增長前景。

人民幣“緊盯”美元

自2008年下半年起人民幣開始緊盯美元，我們預(yù)計，中國政府至少會在2009年繼續(xù)保持這一策略。一方面，人民幣升值的可能性很小，這是因為從2008年夏季開始出口嚴(yán)重下滑。今年前4個月，中國出口增幅平均下降20.5％。另一方面，我們認(rèn)為人民幣貶值的可能性同樣很小，這是因為：對貶值或貶值預(yù)期所引發(fā)的資本外流的擔(dān)憂。小幅貶值對帶動出口的作用有限，但若大幅貶值會遭到貿(mào)易伙伴的報復(fù)行動。

我們預(yù)計年底時人民幣／美元匯率仍將維持在6.83附近。

值得注意的是，今年人民幣“緊盯”美元實際上受到國際社會的廣泛歡迎。該策略有助于穩(wěn)定美元，這對金融動蕩時期的美國和全球經(jīng)濟尤為重要。

多數(shù)新興經(jīng)濟體的貨幣對美元升值

蟄伏的全球過剩流動性的流動決定了新興經(jīng)濟體和大宗商品出口國對美元的匯率。自今年3月或4月起，多數(shù)新興經(jīng)濟體的貨幣對美元升值，這是投資者風(fēng)險偏好上升的結(jié)果。預(yù)計下半年這種趨勢將會持續(xù)并得以強化。我們的判斷基于兩個重要因素全球流動性過剩和新興經(jīng)濟體增長前景。

目前全球的過剩流動性還處在蟄伏狀態(tài)。但蟄伏的資金正開始流動，并且這種趨勢有望在2009年下半年強化。

金融動蕩一旦趨于穩(wěn)定，盈利能力將會成為目前蟄伏著的全球過剩流動性關(guān)心的主要問題，目前安全性是最優(yōu)先考慮的。資金會流向何處?我們認(rèn)為最有可能會流向兩個方向：1)流向大宗商品。2008年11月以來我們就已經(jīng)預(yù)計到這種趨勢，過去幾個月大宗商品價格快速上漲已經(jīng)證明了這一點。2)經(jīng)濟前景看好的新興經(jīng)濟體。預(yù)計中國和印度今年經(jīng)濟增長分別為8.2％和5.2％，2010年分別增長8.7％和6.3％。因此，預(yù)計國際資本會在前景看好的新興國家追逐更高回報率完全合理，導(dǎo)致這些國家的貨幣對美元升值。此趨勢已在4月和5月逐漸顯現(xiàn)，并且會在09年下半年進一步強化。

篇5

一、新興經(jīng)濟體的崛起

過去的20年，世界目睹了新興經(jīng)濟體在全球生產(chǎn)、貿(mào)易以及金融領(lǐng)域的成長，他們快速地與全球市場融合，為我們講述了增長的故事，同時也引起了全球經(jīng)濟重心的轉(zhuǎn)移。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家在國際貿(mào)易總額中所占的比重由1995年的30%躍升至2010年的45%左右;新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家之間的國際直接投資占全球總投資額的三分之一;與此同時新興經(jīng)濟體所持有的財富和金融資產(chǎn)也大幅度增加，外匯儲備占全球官方外匯儲備的三分之二，它們的財富基金和其他形式的資產(chǎn)已經(jīng)成為國際資本市場的重要參與者。然而新興經(jīng)濟體的崛起之路并非一帆風(fēng)順，其中也經(jīng)歷了種種挫折。

1990年代初，注定會成為一個標(biāo)志性的歷史階段，正是從那時起新興經(jīng)濟體所發(fā)生的一系列事件開始重塑未來的全球經(jīng)濟與政治。首先，最為重要的莫過于前蘇聯(lián)的正式解體，這個國家在矛盾重重的背景下踏上了艱難的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之路。其次，印度1991年舉行的選舉將納拉席哈•拉奧(P．V．NarasimhaRao)推上了權(quán)力的寶座，印度開始推行經(jīng)濟自由化、積極參與全球化。再次，1990年代，中國加快了自1978年就開始的經(jīng)濟改革的步伐，從那時起，中國創(chuàng)造了連續(xù)二十年經(jīng)濟高速增長的奇跡。最后，1990年納爾遜•曼德拉(NelsonMandela)總統(tǒng)將南非帶入了國際舞臺。這一系列事件匯集在一起，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，并標(biāo)志著全球化新紀(jì)元的到來。[1]然而事實證明1990年代的改革并未能夠促成新興經(jīng)濟體的長期繁榮與穩(wěn)定增長。華盛頓共識的盛行使得大多數(shù)新興經(jīng)濟體面對金融自由化的誘惑時改革太過魯莽和倉促，新興經(jīng)濟體一個接一個地受到沉重打擊，從1994—1995年的墨西哥到1997—1998年的韓國、馬來西亞、中國臺灣、印度尼西亞;從1998年的俄羅斯到2001年的土耳其，最糟糕的是2001—2002年的阿根廷，其經(jīng)濟總量下滑了15%左右。除中國和印度外大多數(shù)新興經(jīng)濟體都未能幸免。[2]2000—2007年期間，新興經(jīng)濟體終于迎來了強勁的增長勢頭，中國繼續(xù)其令人驚嘆的增長速度，印度也表現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。而且，被稱為“金融危機”代名詞的拉美地區(qū)也開始以全新的姿態(tài)出現(xiàn)在全球經(jīng)濟舞臺當(dāng)中，人均GDP連續(xù)多年增長幅度超過3%，但亞洲的表現(xiàn)仍然最為搶眼。在全球能源價格不斷回升的背景下俄羅斯經(jīng)濟重新振作，“大爆炸”式的激進轉(zhuǎn)軌模式在經(jīng)歷了必要的陣痛之后逐漸顯示出其優(yōu)勢。“金磚四國”(BRICS)成為了新興經(jīng)濟體的代表，在2000—2008年期間，全球經(jīng)濟增長中BRICS貢獻了30%，與之前十年相比提高了14%，而G7的貢獻率則從70%下降為40%，BRICS占全球貿(mào)易總額的比例也顯著增加，如今已達(dá)到13%。[3]

2008年美國次貸風(fēng)暴引發(fā)全球金融危機，使全球經(jīng)濟陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退，美國2009年第二季度經(jīng)濟衰退3．8%，失業(yè)率達(dá)10%，同年日本經(jīng)濟更是衰退5．4%，為所有發(fā)達(dá)國家之最;歐元區(qū)同樣未能幸免。但是對于新興經(jīng)濟體而言，這場危機似乎是驗證了他們的崛起不可避免。在危機最為嚴(yán)重的2009年新興經(jīng)濟體平均增長率為1．5%，與發(fā)達(dá)國家形成鮮明對比。在新興經(jīng)濟體當(dāng)中，中國經(jīng)濟保持了8．7%的增長，印度為5．6%，印度尼西亞也高達(dá)4．6%，新興經(jīng)濟體扛起了引領(lǐng)世界經(jīng)濟走出低谷的重任。自2007年之后，全球經(jīng)濟增長80%的貢獻率來自新興經(jīng)濟體，來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟的貢獻率僅為20%。由工業(yè)化國家和新興經(jīng)濟體共同組成的G20取代過去一直把持全球主要經(jīng)濟政策走向的G8，成為協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟政策的常設(shè)性論壇，象征著在新的全球經(jīng)濟秩序中，新興經(jīng)濟體將扮演更為重要的角色。全球經(jīng)濟格局一直處于動態(tài)的演化過程之中，由國家經(jīng)濟實力的此消彼長所引起的不同國家集團之間力量的失衡是世界格局變動的原動力。在1500年之前，中國和印度處于世界經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)先者地位，工業(yè)革命之后西歐取而代之，二戰(zhàn)之后，美國迅速崛起，成為全球經(jīng)濟的主導(dǎo)力量，與德國、日本共同引領(lǐng)著全球經(jīng)濟興衰。但是如今這一體系已經(jīng)松動，那些過去曾被擠到的新興經(jīng)濟體正重新成為世界經(jīng)濟增長的中心，從而推動國際經(jīng)濟格局發(fā)生改變。

二、新興經(jīng)濟體的崛起促進全球經(jīng)濟增長引擎多極化

在國際經(jīng)濟競爭中，總有一些國家領(lǐng)先，又讓位于新來者，再又被別的新來者超過，落后者不會是絕對的貧困，領(lǐng)先者也不會絕對的衰落，歷史的變遷就是這樣。[4]新興經(jīng)濟體的興起將推動全球經(jīng)濟重心不可避免的東移和南移，全球經(jīng)濟增長引擎多極化趨勢日漸明朗。全球經(jīng)濟增長引擎意味著一個國家的經(jīng)濟增長的輻射效應(yīng)遍及整個高收入國家以及發(fā)展中國家，該國的經(jīng)濟政策對于全球都具有舉足輕重的影響，為全球經(jīng)濟增長提供持久動力。這就要求與其競爭對手相比它能創(chuàng)造更高的生產(chǎn)率和更快的GDP增長率。[5]歷史上，全球經(jīng)濟增長的引擎和領(lǐng)跑者一直處于不斷變化之中。從15世紀(jì)，隨著西方世界興起，經(jīng)濟重心從古老的東方轉(zhuǎn)向了西歐。從葡萄牙、西班牙到荷蘭，再到英國，以及后來的挑戰(zhàn)者法國、德國、日本，發(fā)展到今天的美國，他們都曾作為全球經(jīng)濟格局的締造者而存在，為經(jīng)濟增長提供動力，但是沒有哪個國家能夠永久性的保持全球經(jīng)濟領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，世界所有國家都遵循著自然的腳步，如個體一樣自有其生命周期。[6]

從2002年開始，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家對全球GDP增長的貢獻率已經(jīng)超過發(fā)達(dá)國家(按照購買力平價計算)。尤其是在2005—2009年期間，他們的貢獻率幾乎超過了三分之二。2009年和2010年金融危機期間他們更是完全支撐了世界經(jīng)濟的增長，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的貢獻率分別僅為0．04%和－0．07%。[7]對全球經(jīng)濟增長的貢獻率只是衡量新興經(jīng)濟體影響力的一種方式，從世界銀行所開發(fā)的多維度增長極指數(shù)(multidimensionalgrowthpolarity)①能更為清晰的看出歐元區(qū)、美國和日本在1990年代之后，對世界經(jīng)濟影響力的逐漸下降，而以BRICS為代表的新興經(jīng)濟體則是呈現(xiàn)上升之勢。如表1所示，2004—2008年中國的平均多維度增長極化指數(shù)為26．2，全球排名最高，說明中國經(jīng)濟發(fā)展對全球的巨大溢出效應(yīng)，美國、歐元區(qū)、日本分別以20．33、10．86、5．59緊隨其后，說明傳統(tǒng)的全球三大經(jīng)濟引擎雖然已經(jīng)日漸式微，但是目前為止仍然起著重要作用。韓國、俄羅斯、印度、新加坡、馬來西亞、土耳其、墨西哥和沙特阿拉伯都進入前十五強，其數(shù)量已經(jīng)超過發(fā)達(dá)經(jīng)濟體。

以上只是典型事實的表述，更重要的是需要深入考察在金融危機打擊之下新興經(jīng)濟體為什么能夠?qū)θ蚪?jīng)濟產(chǎn)生越來越顯著的影響力?答案就是南南貿(mào)易聯(lián)系的加強。在過去的數(shù)十年時間里，南方國家②的總體經(jīng)濟規(guī)模不斷增長，年均增長率高達(dá)4．6%，至2010年，南方國家的總產(chǎn)出占世界GDP的45%。南南貿(mào)易額從1990年占全球總貿(mào)易額的7%上升為2009年的17%。在2000—2009年，南南貿(mào)易的年均增長速度高達(dá)16%，與前一個十年的14%相比又有新突破。在很大程度上，這種趨勢是由于亞洲工廠的出現(xiàn)、全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中中國作為生產(chǎn)過程的最后組裝地所推動的。亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體在南南貿(mào)易中扮演主導(dǎo)型角色，該地區(qū)的貿(mào)易量就占到南南總貿(mào)易額的四分之三，而他們與中國的貿(mào)易額單獨就占40%。[8]僅2006年和2007年，亞洲發(fā)展中國家就吸收了中東地區(qū)總出口的16%、拉美和非洲總出口的9%。中國正在南南貿(mào)易中扮演越來越重要的角色，LevyYeyati通過對一組新興經(jīng)濟體的考察，發(fā)現(xiàn)從2000年開始，它們經(jīng)濟的發(fā)展更多的是依賴中國而非G7，隨著中國影響力的增強，G7的影響力卻在不斷下降，2000—2009年期間，新興經(jīng)濟體與G7經(jīng)濟增長的相關(guān)性僅為0．267，而與中國的相關(guān)性為1．115。[9]Garroway更進一步將研究的范圍擴大到整個低收入、中等收入國家，并得出相似結(jié)論。[10]

中國快速的經(jīng)濟增長所需的大宗商品源源不斷地從南方國家運來，拉美、非洲和中東等南方國家由于出口激增而收入增加進而增加對制成品的消費，其中許多制成品就是產(chǎn)自中國和亞洲。中國以及東亞各經(jīng)濟體通過自身的高速增長，輕巧地打開了整個南方世界經(jīng)濟增長的閥門，并帶動了相關(guān)國家的共同復(fù)蘇。雖然人們不應(yīng)夸大上述“反饋回路”的規(guī)模，中國還沒有強大到足以托起整個世界，不過，它有能力托起世界的一部分。[11]中國與其他新興經(jīng)濟體也因此能夠不受西方國家普遍衰落影響而強勢復(fù)蘇，進一步通過南南貿(mào)易的擴張對全球產(chǎn)生溢出效應(yīng)，引領(lǐng)世界，全球經(jīng)濟增長引擎的多極化趨勢日漸清晰。

三、新興經(jīng)濟體促進國際貨幣體系新格局

不同的全球經(jīng)濟增長格局同樣會帶來國際金融格局的變化，新興經(jīng)濟體的國際金融實力與其在全球經(jīng)濟及對外貿(mào)易中的地位極不匹配，這種情形在未來必將得到改觀。未來最為核心的問題是國際貨幣體系如何能夠適應(yīng)新興經(jīng)濟體不斷壯大這一不爭的事實，促進國際合作減少保護主義和貨幣爭端，減少全球經(jīng)濟運行的風(fēng)險和波動性。2008年的金融危機暴露了當(dāng)前國際貨幣體系的結(jié)構(gòu)性矛盾。在如今的貨幣體系下，美國貨幣政策的改變即使對于其國內(nèi)立場而言是適當(dāng)?shù)?，也可能會給其它國家?guī)頌?zāi)難。對于1980年代新興市場的債務(wù)危機，當(dāng)時美國利率的大幅度提高難辭其咎;1994年美國貨幣政策的收縮毫無疑問加劇了墨西哥經(jīng)濟所面臨的困境，最終導(dǎo)致了比索的崩潰。美國長期的貨幣寬松政策同樣造成了1970年代的通貨膨脹，與2008年的金融危機爆發(fā)如出一轍。[12]

作為國際儲備貨幣的發(fā)行國，其經(jīng)濟政策需要與保持貨幣價值、貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長與全球貿(mào)易平衡相一致，如果這些目標(biāo)發(fā)生沖突，風(fēng)險就會加劇。如果儲備貨幣發(fā)行國長期保持國際收支赤字，情況會變得非常糟糕，因為該貨幣體系是由市場信心來支撐的，歷史上正是這種情形最終擊垮了作為世界主導(dǎo)貨幣的英鎊。如今的美國正面臨著同樣的情形。美國作為全世界最終消費品的最大消費國是全球赤字的主要貢獻者，其貿(mào)易赤字在1990年代之后一路攀升，2006年達(dá)到歷史最高點，幾乎占GDP的6%(占世界GDP的1．5%)。金融危機使其經(jīng)常賬戶逆差大幅度縮減，但是危機過后又是一路攀升，IMF預(yù)測到2015年，其逆差將達(dá)到6381．7億美元。與此同時，根據(jù)美國財政部的統(tǒng)計，2010年美國政府的財政赤字高達(dá)1．29萬億美元，政府債務(wù)占GDP比重為62．1%，2011年惡化趨勢明顯，前半年赤字已經(jīng)超過9000億美元，美國國會預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)計全年財政赤字會將達(dá)到1．48萬億美元，政府債務(wù)占GDP比重攀升至69．4%，僅利息開支就達(dá)到GDP的1．49%。美國正朝著危機的方向發(fā)展。美元在國際貨幣體系的中心地位將會受到“雙赤字”(巨大的國際收支逆差以及不斷膨脹的財政赤字)的影響而日趨走弱。目前的擔(dān)憂是美國可能正在接近曾經(jīng)的儲備貨幣發(fā)行國都曾經(jīng)歷過的臨界點，在這一臨界點上美元的過度發(fā)行導(dǎo)致全球?qū)γ涝兔涝Y產(chǎn)信心的喪失。歷史經(jīng)驗表明，美元統(tǒng)治的終結(jié)將如其他國際貨幣一樣不可避免。[13]

新興經(jīng)濟體的情形則與美國形成鮮明對比，大多數(shù)新興經(jīng)濟體財政狀況良好，債務(wù)水平大大低于發(fā)達(dá)國家，外匯儲備大規(guī)模增加，國際投資地位顯著改善。2010年底新興經(jīng)濟體所持有的外匯儲備躍升為5．4萬億美元，占全球總儲備的66%。美國如今成為全球最大的債務(wù)國，而新興經(jīng)濟體則成為主要的債權(quán)國。2009年底，美國的債務(wù)幾乎超過一半由新興經(jīng)濟體持有。[14]新興經(jīng)濟體憑借自身雄厚的外匯儲備逐漸在國際資本市場顯示出影響力，其中以中國、東亞和其他中東國家最具代表性，世界銀行預(yù)計至2025年中國的國際投資凈頭寸將由2009年占GDP比重35%上升為61%，而美國進一步下降為－69%;其他新興經(jīng)濟體的國際投資凈頭寸占GDP的比重也都將大幅度提高。在不遠(yuǎn)的將來跨境資本流動的主導(dǎo)權(quán)將更大程度的向新興經(jīng)濟體傾斜。新興經(jīng)濟體中的強勢貨幣將隨本國經(jīng)濟規(guī)模的擴大、金融實力的增長而顯示出越來越大的外部性，國際化程度隨之提高。世界銀行預(yù)測了未來國際貨幣體系的三種情形:繼續(xù)保持美元的主導(dǎo)地位、美元和歐元以及某一亞洲貨幣三足鼎立、單一儲備貨幣(SDR)。根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟的發(fā)展格局，未來國際貨幣體系自然演化的結(jié)果將是多極化的出現(xiàn)，通過市場的自然選擇將會逐漸建立一個適應(yīng)區(qū)域貿(mào)易集團(如歐洲、亞洲和美洲)的全球多元化國際貨幣儲備體系，其中包括實力仍然超群的美元。與單一世界貨幣相比，這種國際貨幣體系的劣勢是損失了一定程度的網(wǎng)絡(luò)外部性，規(guī)模經(jīng)濟的收益減少，交易成本增加;但是多元的貨幣體系與如今美元主導(dǎo)的貨幣體系相比將提供更大的穩(wěn)定性。[15]

歷史證明兩種或兩種以上的儲備貨幣可以同時存在:1910年代之前的幾十年中，盡管英鎊處于絕對的主導(dǎo)地位，但是法國法郎和德國馬克在歐洲大陸仍然被廣為使用。如今美元成為主導(dǎo)，然而歐元、英鎊和日元同樣作為儲備貨幣而存在。在主導(dǎo)貨幣之外始終會存在類似“輔幣”的幣種，它們作為人們一種分散風(fēng)險的自然選擇而存在。在2009年全球的外匯儲備中，美元以62．1%的比例占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，歐元占比27．4%，英鎊占比4．3%，日元也保持著3%的比例。[16]未來伴隨著新興經(jīng)濟體的成長，以中國在全球貿(mào)易中的份額，人民幣毫無疑問將會扮演更重要的角色，它是新興經(jīng)濟體中最有望成為與美元、歐元并駕齊驅(qū)的幣種。從歷史上看，儲備貨幣從一種貨幣向另一種貨幣轉(zhuǎn)變并非突發(fā)事件，而是一個緩慢漸進的過程，美元取代英鎊的地位花費了幾十年的時間，當(dāng)時市場普遍預(yù)期英鎊將退位，不過該過程比預(yù)期緩慢得多;如今美元的衰落由于貨幣偏好的粘性、原有的制度支撐帶來的慣性等必然是長期的過程;同時也是由于美元缺乏強有力的競爭對手，還沒有哪個國家有可能取得像美國在二戰(zhàn)后所取得的全球主導(dǎo)地位，因此美元的地位得以維持至今。如今人民幣在國際上的使用充其量只處于初級階段，其他新興經(jīng)濟體的貨幣還很少進入各國的儲備籃子，因此在國際金融領(lǐng)域新興經(jīng)濟體可以大有所為，但任重而道遠(yuǎn)。

四、新興經(jīng)濟體崛起過程中的挑戰(zhàn)

1.新興經(jīng)濟體未來可持續(xù)增長的能力

新興經(jīng)濟體持續(xù)多年驚人的經(jīng)濟增長速度帶有一定的迷惑性，在保持樂觀的同時不應(yīng)忽視當(dāng)前新興經(jīng)濟體所存在的種種問題和挑戰(zhàn)。首先關(guān)于其未來可持續(xù)增長的能力。在過去的200多年世界經(jīng)濟史中，只有產(chǎn)生了爆炸性技術(shù)創(chuàng)新的國家才能成為全球經(jīng)濟的引擎，要求與其競爭對手相比它能創(chuàng)造更高的生產(chǎn)率和更快的GDP增長率。領(lǐng)先生產(chǎn)率的產(chǎn)生主要是由劇烈的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新決定的。爆炸性的技術(shù)創(chuàng)新會帶來一系列具有突破意義的新技術(shù)，刺激生產(chǎn)率在未來一段時間里快速提高，對經(jīng)濟產(chǎn)生革命性的影響。之后這些新技術(shù)將在國內(nèi)的各個行業(yè)之間推廣，并打破國家的界限向周邊國家擴散，帶動周邊國家經(jīng)濟的發(fā)展。世界銀行對典型的新興經(jīng)濟體從1965年至今的經(jīng)濟增長質(zhì)量進行了考察，結(jié)果顯示從1960年以來中國和印度的經(jīng)濟增長很大程度上是由全要素生產(chǎn)率(TFP)所推動，從1990年開始，俄羅斯也出現(xiàn)相同的趨勢。但是在拉美地區(qū)、印度尼西亞、馬來西亞以及南非，TFP對經(jīng)濟增長的貢獻率始終不明顯;在阿根廷和巴西TFP的貢獻率甚至出現(xiàn)了負(fù)值(平均值分別為－8%和－37%)。①這些TFP的數(shù)據(jù)是沒有區(qū)分技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)模仿的，在中國和印度，技術(shù)對于增長的巨大貢獻率很大程度上是由于技術(shù)模仿而非技術(shù)創(chuàng)新，在這兩個國家創(chuàng)新活動更多地表現(xiàn)為數(shù)量的增加，[17]

這種現(xiàn)象是全球新興經(jīng)濟體的通病。中印較高的技術(shù)進步貢獻率可以從經(jīng)濟趕超的角度進行解釋。然而隨著中印與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體技術(shù)差距縮小，新興經(jīng)濟體的后發(fā)優(yōu)勢消失之后，它們驚人的經(jīng)濟增長率還能否持續(xù)是我們應(yīng)該認(rèn)真思考的問題。通過對歷史的觀察我們發(fā)現(xiàn)利用國內(nèi)市場作為經(jīng)濟活動中的協(xié)調(diào)機制對于技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)是最重要的。無論最初的英國還是后來的美國，他們最重要的共同點就是依賴自身的國內(nèi)市場作為資源配置的主要手段，利用市場中的價格機制作為國內(nèi)生產(chǎn)決策的出發(fā)點，保持旺盛的國內(nèi)需求才能有效地將本國消費者的偏好傳遞給生產(chǎn)者，國內(nèi)市場成為了創(chuàng)新的主要來源。如今新興經(jīng)濟體大多嚴(yán)重依賴外部市場，巴西和拉美依賴大宗商品的出口;俄羅斯經(jīng)濟原料化現(xiàn)象嚴(yán)重、面臨現(xiàn)代化的迫切任務(wù);新興經(jīng)濟體國內(nèi)消費市場受到嚴(yán)重擠壓，消費相關(guān)的服務(wù)部門遲遲未能發(fā)展起來，因而技術(shù)創(chuàng)新活動出現(xiàn)的幾率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，擺脫對出口的依賴，充分利用國內(nèi)市場，加大對教育和研發(fā)的投入，培育技術(shù)創(chuàng)新的火苗，是新興經(jīng)濟體最終成為全球經(jīng)濟增長引擎的重中之重。

2.國際貨幣體系變革的挑戰(zhàn)

國際貨幣體系新格局的形成要求新興經(jīng)濟體的貨幣在國際貨幣體系中扮演與貿(mào)易實力相符的金融實力，其實質(zhì)也是要求其本國貨幣逐步推進國際化進程，擴大本幣的外部性，向當(dāng)前仍然處于貨幣金字塔頂端的美元發(fā)起挑戰(zhàn)。美元的信譽無可置疑地主要歸功于美國的政治穩(wěn)定和良好的通貨膨脹控制記錄(如今已經(jīng)受到侵蝕)，以及美國金融市場的持續(xù)高效和開放。新興經(jīng)濟體的貨幣想要成為國際貨幣必須具備以下條件:[18]首先，歷史因素，如果其他人也愿意的話，任何人都更愿意在交易中選取一種給定的貨幣，由于這個原因多重穩(wěn)定均衡決定世界交易貨幣。其次，貿(mào)易和金融的模式，一種在國際貿(mào)易和金融中占有較大份額的貨幣具有一種自然優(yōu)勢。再次，自由且完全發(fā)展的金融市場。最后，對貨幣價值的信心，價值不會不規(guī)則波動。如今新興經(jīng)濟體中最有潛力的人民幣也僅僅部分滿足了第二個條件。大多數(shù)新興經(jīng)濟體的金融實力僅僅是有限的提升。[19]

自由且完全發(fā)展的金融市場是貨幣國際化的內(nèi)部支撐，目前我國仍不具備深度且有效的資本市場。通過提高國內(nèi)金融系統(tǒng)的效率和增加透明性可以增強人民幣在國際上的吸引力，金融市場過度落后于實體經(jīng)濟無疑會阻礙貨幣國際化的進程;資本賬戶的控制使得人民幣無法在國際上形成完善的流通網(wǎng)絡(luò)。因此，逐漸開放本國金融市場，讓人民幣完全自由兌換十分重要，既可更有效地達(dá)到輸送國內(nèi)流動性的目的，也可增加國外投資者持有人民幣的信心。目前政府正在大力推動離岸人民幣業(yè)務(wù)，這是推動人民幣國際化重要的一步，但我國法治建設(shè)還較為落后，只要我們不能在這一最為基礎(chǔ)的方面取得顯著進步，外國投資者就會遲疑于投資在岸人民幣資產(chǎn)。新興經(jīng)濟體在看到伴隨國力上升本國貨幣逐漸成為多極貨幣體系中的一員時也應(yīng)當(dāng)注意到伴隨而來的不利因素。就國內(nèi)而言，首先，更大的貨幣需求波動，中央銀行會特別擔(dān)心國際化將造成對貨幣存量的控制更加困難。其次，貨幣平均需求的增加。在20世紀(jì)70年代日本和德國政府曾經(jīng)擔(dān)心如果允許外國居民獲得本國資產(chǎn)，資本流入將導(dǎo)致貨幣升值，使得出口產(chǎn)品在國際市場上失去競爭力，這種擔(dān)心使得他們不愿推動本國貨幣扮演更多的國際角色。在國際領(lǐng)域，在美元衰落和新興經(jīng)濟體中某些貨幣崛起的過程中，各國之間的“貨幣戰(zhàn)爭”必然加劇，因為在公共機構(gòu)中并沒有看不見的手來保證帕累托最優(yōu)的出現(xiàn)，各國缺乏某種形式的協(xié)調(diào)時將會使全球金融系統(tǒng)在達(dá)到穩(wěn)定均衡的過程中出現(xiàn)較為激烈的博弈。從經(jīng)濟角度看，適應(yīng)區(qū)域貿(mào)易集團(如歐洲、亞洲和美洲)的全球多元化國際貨幣體系有可能在不同區(qū)域之間產(chǎn)生敵對關(guān)系，由此逆轉(zhuǎn)貿(mào)易和金融自由化進程。從政治方面來看，貨幣競爭可能轉(zhuǎn)變?yōu)閲?yán)重的地緣政治沖突。市場驅(qū)動的通貨競爭會改變?nèi)虻馁Y源和權(quán)力分配，導(dǎo)致更多的緊張和不安全，并對全球穩(wěn)定和合作的大好機會產(chǎn)生潛在威脅。[20]因此，新興經(jīng)濟體與發(fā)達(dá)國家之間通過各種機制進行充分的對話和協(xié)調(diào)、增進相互信任和理解是至關(guān)重要的。

3.全球治理的參與

篇6

西方的經(jīng)濟政治霸權(quán)是否會在近期被新興國家取而代之？這一問題被越來越多的人在越來越多的場合提到，甚至美國總統(tǒng)奧巴馬5月25日下午在英國國會演講時也認(rèn)真地談?wù)摿诉@個問題。然而，縱觀歷史和現(xiàn)實，我們固然要保持趕超西方的雄心壯志，抓住機遇提高我們在國際經(jīng)濟政治體系中的話語權(quán)，但也不能指望在短期內(nèi)一蹴而就完成取代西方霸權(quán)的功業(yè)。

的確，近幾年來新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長表現(xiàn)優(yōu)良，增速明顯超過發(fā)達(dá)國家：根據(jù)國際貨幣基金組織2011年4月《世界經(jīng)濟展望》提供的數(shù)據(jù)，在2010年全球?qū)嶋HGDP中，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體所占份額已達(dá)47.7%，僅中國一國就占13.6%，接近整個歐元區(qū)所占的14.6%。預(yù)計2011年新興和發(fā)展中經(jīng)濟體發(fā)展增速仍將繼續(xù)大大領(lǐng)先于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。某些西方人對其經(jīng)濟政治霸權(quán)可能遭遇挑戰(zhàn)的擔(dān)憂正是來自于此。

然而，目前的國際經(jīng)濟政治體系仍然處于資本主義統(tǒng)治之下，而資本主義的基本特征之一便是兩極分化。樂觀地估計目前增長迅速的新興國家會迅速躋身發(fā)達(dá)國家行列，無異于顛覆資本主義的基本特征，因而必定是不現(xiàn)實的。實際上，從較長時間跨度上看，很少有國家能夠?qū)崿F(xiàn)從發(fā)展中國家到發(fā)達(dá)國家的飛躍。從1970年到2010年，全世界只有4個經(jīng)濟體上升為世界銀行標(biāo)準(zhǔn)定義的高收入國家，其中安提瓜和巴布達(dá)、赤道幾內(nèi)亞、馬耳他3個屬于地小人少的島嶼經(jīng)濟體，且赤道幾內(nèi)亞盛產(chǎn)石油，只有韓國算是例外。

從總體上看，各國人均收入差距仍在繼續(xù)擴大。1970年到2010年，最富裕和最貧困國家之間的收入差距鴻溝已經(jīng)前所未有地擴大而難以逾越。今天，最富裕國家列支敦士登要比1970年最富裕的國家富裕兩倍；而今天最貧困的國家津巴布韋則比1970年的最貧困國家（也是津巴布韋）窮25%。

更糟糕的是，歷史已經(jīng)一次又一次見證了奮力趕超的發(fā)展中國家遭遇經(jīng)濟崩潰而使其前期成就化為泡影：1950―1980年間，巴西人均GDP增長接近5%，但在1980年代的債務(wù)危機中卻陷入到了“失去的十年”。阿根廷的經(jīng)濟崩潰更為驚人：1913年，其人均GDP超過歐洲，到2007年則僅相當(dāng)于西歐的1/5。

今天，這種大逆轉(zhuǎn)的歷史是否會重演呢？那是完全可能的。某些熱門新興市場比前幾年吸引了更多的熱錢內(nèi)流，資產(chǎn)泡沫因此更大，通貨膨脹壓力也更強。在全球背景下考察，2008年以來高強度的反危機措施帶來了資產(chǎn)泡沫極度膨脹和通貨膨脹壓力上揚的副作用，美日兩大央行的定量寬松政策又給資產(chǎn)泡沫火上澆油。在這種情況下，未來必然到來的以重新收緊貨幣政策為特征的貨幣戰(zhàn)爭第二階段，有很大風(fēng)險引發(fā)大規(guī)模的資本流動逆轉(zhuǎn)和債務(wù)危機。

篇7

2009年，新興經(jīng)濟體占據(jù)了全球國際直接投資流入量的一半。2009年流入新興經(jīng)濟體的直接外資下滑27%，但其下降幅度低于發(fā)達(dá)國家(44%)，新興經(jīng)濟體有史以來第一次吸收了半數(shù)全球直接外資流入量。其中，流向新興經(jīng)濟體的FDI主要集中在中國等主要新興大國。全球前六大投資目的地中，新興經(jīng)濟體就占了一半。

二、新興經(jīng)濟體正成為外向型投資的新生力量

從對外直接投資來看，新興大國正日益成為對外投資的新主體。在經(jīng)歷了連續(xù)5年的上升趨勢之后，發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體FDI流出量收縮了21%。但FDI流出的收縮量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。盡管目前發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體外資流出的份額依然較小，但所占比重正加速提升，目前已占全球FDI流出量的1/4。其中，中國香港、中國大陸和俄羅斯已躋身世界對外直接投資的20強。

新興經(jīng)濟體輸出直接投資的區(qū)域主要是在本地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，并已涉足歐美發(fā)達(dá)地區(qū)。在過去的數(shù)年間，主要新興大國的跨國公司正不斷加大對非洲的投資。從2005到2008年，這些跨國公司對非投資占流向該地區(qū)FDI的21%，而在1995-1999年這一比例僅占18%。中國、馬來西亞、印度和海灣合作委員會的投資者最為積極，其中，中國對外投資最為搶眼。對礦產(chǎn)資源不斷增長的需求，以及后危機時期全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)創(chuàng)造的并購機會，推動了中國對外直接投資的持續(xù)擴張。

隨著全球金融危機影響的逐步消散，新興經(jīng)濟體作為引進外資和對外投資的新主體，正引領(lǐng)全球國際直接投資的逐步復(fù)蘇，這也將提升新興經(jīng)濟體在全球投資領(lǐng)域的話語權(quán)。

三、新興經(jīng)濟體財富基金正成為國際直接投資來源的新渠道

2009年，財富基金的籌資也由于初級商品價格的下降和貿(mào)易順差的減少而遭受挫折。但是其直接外資活動并未下降，反而逆勢增長了15%，這反映出擁有這些基金的新興經(jīng)濟體較高的增長率。目前，財富基金的新投資調(diào)整了投資方向，其資金逐步投向初級部門、較不易受金融動蕩影響的行業(yè)以及發(fā)展中區(qū)域。

據(jù)估計，2008年全球財富基金的規(guī)模就已超過3萬億美元。世界銀行集團認(rèn)為，通過建立股本投資平臺和基準(zhǔn)可吸引財富基金的投資者，即使有百分之一的財富基金投入新興經(jīng)濟體的發(fā)展，也會為它們的增長、發(fā)展與機遇帶來300億美元?？梢哉f，財富基金的發(fā)展對新興經(jīng)濟體來說是一種特定歷史條件下的機遇。如世界銀行集團行長羅伯特?B?佐利克所言，世行集團將與財富基金合作，為非洲的股本投資創(chuàng)造一個“百分之一解決方案”，他認(rèn)為非洲是一個充滿希望的大陸，有潛力成為像今天的中國、印度及其他國家一樣的世界經(jīng)濟又一個增長極。

四、新興經(jīng)濟體吸引外資前景向好

全球金融經(jīng)濟危機在很大程度上改變了國際金融環(huán)境。2003-2007年間，十分寬松的國際金融環(huán)境和低廉的資金成本，推動了發(fā)展中國家的金融繁榮和經(jīng)濟增長而不引發(fā)嚴(yán)重通脹，如今這一環(huán)境已不復(fù)存在，重建這種環(huán)境既無必要，也不可行。從長期來看這種情形也難以持續(xù)。因此，在未來數(shù)年內(nèi)，與危機前的繁榮期相比，國際資本成本將會上升，投資率將會下降。

據(jù)貿(mào)發(fā)會議預(yù)測，從中期看，外國直接投資（FDI）預(yù)計將會從2007年約相當(dāng)于發(fā)展中國家GDP3.9%的峰頂下降到2.8%至3%。鑒于FDI在撒哈拉以南非洲、歐洲中亞和拉丁美洲的投資總額中所占比例高達(dá)20%，這一前景的影響不可低估。

世行發(fā)展預(yù)測局局長漢?蒂莫說：“雖然在可預(yù)見的未來，資金會變得更加稀缺，更加昂貴，這是不可避免的，但發(fā)展中國家可以通過擴大地區(qū)性金融中心，改善當(dāng)?shù)劂y行業(yè)的競爭和監(jiān)管，降低國內(nèi)借貸成本，促進當(dāng)?shù)刭Y本市場的發(fā)展，從而在長期上獲得巨大裨益?！笔聦嵣希@一調(diào)整需要相當(dāng)時日才能見效，但地區(qū)金融中心的發(fā)展卻可以讓發(fā)展中國家重返高速增長的軌道。

五、新興經(jīng)濟體引領(lǐng)國際直接投資發(fā)展的新趨勢

新興經(jīng)濟體相互間的國際直接投資推動了非洲等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資和經(jīng)濟增長。近年來，來自于發(fā)展中國家尤其是中國等新興大國FDI輸出為非洲大陸特別是南部非洲的經(jīng)濟發(fā)展作出的貢獻與日俱增。新的FDI來源為非洲國家提供了更具彈性的資金來源和更廣的金融資源，也為非洲國家抵御全球金融危機的影響形成了有效的緩沖。

正如世界銀行行長佐利克所言：“我認(rèn)為中國在非洲的投資可能是非常有利的，能夠幫助非洲國家開發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施，幫助這些國家利用它們擁有的自然資源?！苯陙?，新興經(jīng)濟體對非投資份額的不斷上升，而全球金融危機從客觀上進一步強化了這一趨勢，這既有利于強化新興經(jīng)濟體內(nèi)部的投資與經(jīng)濟合作，也對非洲經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展大有裨益。

此外，南南投資降低了對發(fā)達(dá)國家對外直接投資的依賴。全球經(jīng)濟動蕩強化了發(fā)展中國家間對外投資的重要性。來自發(fā)展中經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體的外國直接投資大多流向其他發(fā)展中國家，促進了“南南”的投資合作與經(jīng)濟增長。目前，不計離岸金融中心的南南合計流量約占發(fā)展中國家合計外國直接投資流入量的25%。因此，事實上，許多低收入國家如今在吸引外國直接投資方面主要依賴其他發(fā)展中國家。這種南南投資的快速增長促進了南南貿(mào)易和經(jīng)濟的增長，有效降低對發(fā)達(dá)國家的依賴，也利于新興經(jīng)濟體走出危機，實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇。

參考文獻：

[1]UNCTAD Global Investment Trends Monitor,Secondand Third Quarters of 2010, 14 Octorber 2010.

篇8

關(guān)鍵詞：開放型經(jīng)濟 對外開放與交流 經(jīng)濟融合

引言

改革開放以來，我國的經(jīng)濟和市場發(fā)生了前所未有的變化，促進了經(jīng)濟的不斷增長和國家綜合國力的提升。隨著改革開放的不斷深化和全球經(jīng)濟一體化現(xiàn)象的日益明顯，我國的經(jīng)濟市場和其他各個國家經(jīng)濟之間的融合度也不斷攀升，為了適應(yīng)世界經(jīng)濟的變化，更好地促進我國經(jīng)濟發(fā)展，促進我國經(jīng)濟同世界其他經(jīng)濟體之間的溝通和交流，有必要開創(chuàng)新興的開放型經(jīng)濟，使我國的經(jīng)濟更快更好地與世界上其他國家之間的經(jīng)濟實現(xiàn)溝通和融合。隨著對外貿(mào)易、跨國貿(mào)易在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中所占的比例越來越大，新興的開放型經(jīng)濟將在未來我國的經(jīng)濟增長中發(fā)揮不可替代的作用，其影響就好比絲綢之路在古代對于國家經(jīng)濟飛速發(fā)展所起到的巨大促進作用。

開放型經(jīng)濟的經(jīng)濟學(xué)內(nèi)涵

從經(jīng)濟學(xué)的角度來講，開放型經(jīng)濟具有以下兩種內(nèi)涵：

在古典的經(jīng)濟學(xué)中，開放型經(jīng)濟往往代表的是對外貿(mào)易經(jīng)濟或者經(jīng)濟體制中存在對外貿(mào)易的成分；在現(xiàn)代意義的開放型經(jīng)濟的內(nèi)涵中，在囊括傳統(tǒng)開放型經(jīng)濟的對外貿(mào)易的基礎(chǔ)上還有其他的諸如人員、資本以及勞務(wù)關(guān)系等，能夠自由流動的經(jīng)濟因素都屬于開放型經(jīng)濟的現(xiàn)代內(nèi)涵。在這個基礎(chǔ)上，相對于封閉型經(jīng)濟而言，一些經(jīng)濟元素可以在開放型經(jīng)濟中實現(xiàn)自由流動甚至可以突破國界的限制，進而實現(xiàn)資源利用和經(jīng)濟效益的最大化。通常所說的開放型經(jīng)濟指的是國際成分比較大的經(jīng)濟體制，其中的商品和勞務(wù)的跨國流動比較自由，而且其與本土外的經(jīng)濟交往活動比較多，發(fā)展的空間也較大，但是因此受到的外部的沖擊和影響也較大。

開放型經(jīng)濟的另一種含義是指其經(jīng)濟制度方面的開放型，其經(jīng)濟制度往往更加傾向于同外部相聯(lián)系，在這個基礎(chǔ)上，開放型經(jīng)濟的定義就成為了那些市場基礎(chǔ)性作用得到充分發(fā)揮而且受到政府的干預(yù)活動或者政策限制較少的對外經(jīng)濟活動。一個國家的經(jīng)濟開放與否主要由該國的經(jīng)濟制度所決定，開放型經(jīng)濟的國家往往出口和對外貿(mào)易的額度在全國生產(chǎn)總值中所占比例較大，開放型經(jīng)濟的衡量指標(biāo)主要是跨國企業(yè)的經(jīng)營狀況和資本的流通情況，這些因素也能夠決定一個國家的經(jīng)濟體制是否具有較高的市場化水平。

開放型經(jīng)濟構(gòu)建思路

我國自加入世貿(mào)組織以來，雖然在對外開放領(lǐng)域獲得了很大的進展，但是開放程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，尤其是在一些經(jīng)濟安全貿(mào)易領(lǐng)域，比如金融、通信等方面的貿(mào)易都需要進一步擴大對外開放的力度。而且伴隨著我國對外貿(mào)易總值的增加和外資注入比重的增加，我國同世界其他國家之間的經(jīng)濟聯(lián)系和交流也日益頻繁和緊密，對國內(nèi)市場環(huán)境和國外的市場環(huán)境都產(chǎn)生了很深的影響，導(dǎo)致各種經(jīng)濟利益之間互相交織盤布。在此背景下，想要進一步推進開放的進程，就需要調(diào)整參與國際分工的方式，拓展參與國際分工的層次，提升參與國際分工的能力和特點。筆者認(rèn)為我國需要構(gòu)建的開放型經(jīng)濟體系要以內(nèi)外聯(lián)動作為方向，以互利共贏作為原則，以安全高效作為要求。

（一）構(gòu)建開放型經(jīng)濟的方向

內(nèi)外聯(lián)動作為開放型經(jīng)濟的方向，即，我們的對外開放是在國內(nèi)市場經(jīng)濟繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)上，把開放同經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變有機聯(lián)系起來，不僅要能夠引進國外先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗以及吸引外資，還要將這些優(yōu)質(zhì)資源切實運用到自身的經(jīng)濟發(fā)展上來。要積極地走出去，通過開放的手段和方法使得國外的先進市場和優(yōu)勢資源更好地促進國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展；還要繼續(xù)擴大開放的領(lǐng)域，這樣才能夠更加有效地促進我們本土經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；在利用全球資源的同時還要增強自身的創(chuàng)新能力，特別要利用好外資以便更好地促進國內(nèi)自主創(chuàng)新技術(shù)和人才方面的進一步發(fā)展；還要擴大本土企業(yè)在海外的投資，鼓勵企業(yè)在國際化經(jīng)營的各個方面都要有所突破，這樣才能夠有效培養(yǎng)跨國公司及其品牌，有利于展開關(guān)系國家經(jīng)濟領(lǐng)域的國際對話與合作。

（二）構(gòu)建開放型經(jīng)濟的原則

互利共贏作為開放型經(jīng)濟的原則，是指在世界范圍的經(jīng)濟舞臺上，各個國家之間要實現(xiàn)通力合作，資源和優(yōu)勢實現(xiàn)互補，這樣才能夠更好地推動世界經(jīng)濟一體化的進展和促進各個國家自身經(jīng)濟體制建設(shè)的完善。首先要積極參與區(qū)域間的經(jīng)濟合作，努力帶動區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，才能在世界范圍內(nèi)加強各方利益的交匯。作為發(fā)展中國家，我國要盡力避免同其他發(fā)展中國家產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)競爭，而且要通過各種可能的方式幫助他們更好地完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和體系，與發(fā)達(dá)國家之間的經(jīng)濟貿(mào)易往來要基于相互尊重、互利共贏的原則，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)世界的經(jīng)濟一體化和我國開放型經(jīng)濟更深層次的建設(shè)。

（三）構(gòu)建開放型經(jīng)濟的要求

安全高效是開放型經(jīng)濟的要求，我國并不存在很高的勞動生產(chǎn)率，而且在裝備制造業(yè)方面也不存在核心競爭力，在一些服務(wù)業(yè)如金融領(lǐng)域與其他國家尤其是發(fā)達(dá)國家相比還存在著很大的差距，而且還面對著資源總量不足、人口基數(shù)過大的社會問題。這些因素都是我國在參與國際經(jīng)濟活動無論是經(jīng)濟合作還是經(jīng)濟競爭的過程中所面臨的不利因素，也是進行開放型經(jīng)濟建設(shè)的薄弱環(huán)節(jié)，所以必須對世貿(mào)組織的規(guī)則進行深入的研究和學(xué)習(xí)，同時對其他國家的一些產(chǎn)業(yè)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)安全方面的經(jīng)驗和手段加以學(xué)習(xí)和運用，在國內(nèi)采取一些行之有效的方法和措施，這樣才能夠積極應(yīng)對在開放型經(jīng)濟的建設(shè)過程中可能出現(xiàn)的各種問題，實現(xiàn)安全和高效的目的。

金融危機和經(jīng)濟競爭背景下開放型經(jīng)濟建設(shè)路徑

隨著開放型經(jīng)濟的開創(chuàng)和不斷深入，不可避免地要面對激烈的國際競爭，還要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟風(fēng)險，尤其是在當(dāng)今世界金融危機背景下，我國需要不斷地對開放型經(jīng)濟體系加以完善才能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟快速平穩(wěn)的發(fā)展。在金融危機和經(jīng)濟競爭的背景下，為了更好地促進開放型經(jīng)濟建設(shè)可以采取如下舉措：

（一）適時調(diào)整對外開放戰(zhàn)略

為了應(yīng)對日益激烈的國際經(jīng)濟競爭，對外開放戰(zhàn)略必須被賦予全新的含義，要不斷促進同外貿(mào)易方式的轉(zhuǎn)變，不斷提高利用外資的能力和質(zhì)量。

在對外貿(mào)易方式的轉(zhuǎn)變方面，要對用于進口或者出口的商品的結(jié)構(gòu)進行不斷的優(yōu)化，防止其產(chǎn)生高的能耗或者污染，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。對于進口的規(guī)模和種類都要積極擴大，要盡快實現(xiàn)加工貿(mào)易的升級甚至轉(zhuǎn)型，大力促進服務(wù)行業(yè)貿(mào)易的發(fā)展，加大服務(wù)業(yè)的對外開放力度，大力引進國外的先進管理和服務(wù)經(jīng)驗以及相關(guān)高素質(zhì)人才。要盡量避免一直走通過產(chǎn)品數(shù)量進行擴張的道路，而是要通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量來獲得更高的經(jīng)濟效益，對于各類產(chǎn)品的貿(mào)易公司和企業(yè)，要著重提高其核心競爭力，加大產(chǎn)品的研發(fā)力度和品牌的建設(shè)力度。今后的方向是更深層次地促進經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)型和升級，更加深入地推動加工貿(mào)易由東部沿海向中部和西部地區(qū)進行轉(zhuǎn)移。

在更加合理高效地利用外資方面，首先要對能夠?qū)ν赓Y產(chǎn)生吸收作用的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及區(qū)域分布進行優(yōu)化，擴大外資吸收途徑，同時引導(dǎo)和規(guī)范外資并購的進一步合理化，防止在吸引外資的過程中產(chǎn)生惡意并購和壟斷并購的現(xiàn)象，以確保國家在某些領(lǐng)域的控制力。為了提高我國的開放型經(jīng)濟水平，要對利用外資的方式進行創(chuàng)新。自改革開放至今，綠地投資方式一直是利用外資的主要方式，但是當(dāng)前在利用外資方面，我國的政策和手段等各方面都發(fā)生了質(zhì)的變化，原有的引資方式和外資利用方式已經(jīng)不能夠滿足新興經(jīng)濟體制的要求。要徹底摒棄原來的建廠房、蓋車間的傳統(tǒng)意識，重點關(guān)注與提高外資的利用質(zhì)量，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，促進跨國并購的發(fā)展，在政策方面要放低外資進入中部地區(qū)和西部地區(qū)的限制，鼓勵跨國公司的外包業(yè)務(wù)，要對境外的資本市場進行合理有效的利用，使其盡可能促進我國開放型經(jīng)濟體制的變化。

（二）積極穩(wěn)妥地擴大對外投資

為了開創(chuàng)新型的開放型經(jīng)濟，要大力實施“走出去”的戰(zhàn)略，在科學(xué)合理的前提下盡可能擴大對外投資，國家和政府也要大力支持具備了相關(guān)條件和能力的企業(yè)做大做強境外投資，加強政府對于涉外企業(yè)的政策指導(dǎo)和宏觀調(diào)控，當(dāng)然，一切都要在通行規(guī)則和國際慣例的束縛下進行。企業(yè)也要著重于自身競爭力的增強和跨地區(qū)管理能力的提高，在跨國經(jīng)營的過程中要自覺對國家的形象和企業(yè)的聲譽進行維護。改革開放以來，我國在對外投資方面的建設(shè)和關(guān)注相對比較落后，而目前，我國擁有充裕的外匯儲備，同時也具備了較強的對外投資能力。在企業(yè)方面也具有了一定的國際競爭力，滿足了展開跨國經(jīng)營所需的各項要求。國家要對各種類型的有能力開展境外投資和境外業(yè)務(wù)的公司給予大力扶持，加速建設(shè)境外的經(jīng)貿(mào)合作區(qū)域，給更多的規(guī)模較小的企業(yè)創(chuàng)造更多“走出去”的平臺和機會，促進我國快速建立屬于自己的國際品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)，促進大型跨國公司的形成。

不僅要加強跨國公司和跨國企業(yè)的建設(shè)和經(jīng)營，為了更好地參與國際競爭，還要將對外投資方式和對外合作方式進行創(chuàng)新，可以從四個方面著手：一要鼓勵跨國并購的開展，提高企業(yè)在生產(chǎn)銷售等各個環(huán)節(jié)的國際化水平和能力，樹立企業(yè)自身國際化品牌和路線。二要開展能源和資源方面的合作，在資源比較充裕的地區(qū)加大投資力度進行開發(fā)，這樣才能夠建立起更加可靠穩(wěn)定的能源供應(yīng)機制以保證經(jīng)濟的快速良好運作。三要對境外加工貿(mào)易加大開展力度，釋放國內(nèi)生產(chǎn)力，帶動產(chǎn)品的出口和加工，促進中型企業(yè)和小型企業(yè)“走出去”。四要對外間接投資，逐步形成不以國家為主的投資格局，而是通過投資公司的方式以企業(yè)和居民為主體，實行間接投資。

（三）加快自主創(chuàng)新進程

自主創(chuàng)新是立身立國的根本，在發(fā)展經(jīng)濟的過程中，要充分利用全球資源，這樣才能夠在經(jīng)濟全球化的背景下促進自主創(chuàng)新的進展。從當(dāng)今世界經(jīng)濟的分布情況來看，創(chuàng)新活動的發(fā)源地仍是所占比例不多的發(fā)達(dá)國家，一些核心產(chǎn)業(yè)即技術(shù)呈現(xiàn)密集狀態(tài)的產(chǎn)業(yè)也集中在發(fā)達(dá)國家，可以說發(fā)達(dá)國家是現(xiàn)今世界經(jīng)濟的重心。但是對于發(fā)展中國家來說，完全可以通過自主創(chuàng)新和技術(shù)擴散使其在世界上的經(jīng)濟地位得到提高。對于我國而言，可以通過不斷地引進和模仿國外的先進技術(shù)，將其技術(shù)吸收內(nèi)化應(yīng)用到其他產(chǎn)品和行業(yè)中，完成對技術(shù)要素的積累。我國想要實現(xiàn)技術(shù)進步進而促進經(jīng)濟發(fā)展，就要改革傳統(tǒng)的技術(shù)創(chuàng)新模式，通過引進國外的人才和管理模式，充分利用外資的研發(fā)機構(gòu)，展開相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)活動，利用國外先進優(yōu)質(zhì)的研發(fā)資源，努力形成屬于自己的知識產(chǎn)權(quán)，將“中國制造”盡早轉(zhuǎn)變成“中國創(chuàng)造”，加快自主創(chuàng)新的進程，實現(xiàn)產(chǎn)品科技含量的提升，這對于我國開放型經(jīng)濟的建設(shè)也會起到較大的促進作用。

結(jié)論

改革開放使得我國成功實現(xiàn)了由計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，促進了經(jīng)濟的快速增長，現(xiàn)今我國處于改革開放的深化發(fā)展階段和開放型經(jīng)濟的新興階段。無論是國家還是政府，都要充分發(fā)揮政策方面的引導(dǎo)作用，引進外資的同時還要加強同外國經(jīng)濟體制的溝通和交流，促進本國公司走出去和外國跨國企業(yè)引進來。同時對外開放的戰(zhàn)略和主張也要有新的觀念，加快自主創(chuàng)新，建立健全貿(mào)易預(yù)警體制，進一步完善開放型經(jīng)濟體系建設(shè)，這樣才能為我國經(jīng)濟體制的安全和高效運行提供支持，促進我國經(jīng)濟獲得更加良好和快速的發(fā)展。

參考文獻：

1.陳濟才，劉榮松.學(xué)習(xí)貫徹黨的十八屆三中全會精神，在全面深化改革中奮力開創(chuàng)振興發(fā)展新局面[N].贛南日報，2013-11-29

2.孔令龍.提高開放型經(jīng)濟水平 形成參與國際經(jīng)濟合作和競爭的新優(yōu)勢[J].宏觀經(jīng)濟管理，2008（1）

篇9

據(jù)了解，本次論壇是由韓國Money Today報社The Bell主辦、融資中國聯(lián)合主辦的“2016 The Bell China Conference”。The Bell Conference在2012年首次成功舉辦，本次舉行論壇為第五次。論壇每年參加人數(shù)規(guī)模達(dá)500多人，包括韓國政府有關(guān)人士、三星、現(xiàn)代、LG、SK等大型集團高管、重點金融機構(gòu)高級人員等在韓國具有影響力的人士。韓國主辦方希望通過本次論壇找出中韓兩方實際性的合作以及投資機會，特別是讓韓國企業(yè)/投資者深入了解中國各行業(yè)以及資本市場的發(fā)展模式以及合作/投資機會。宋清輝演講分為四個部分，以下內(nèi)容是前兩部分：

尊敬的各位來賓大家上午好，我來自中國的深圳經(jīng)濟特區(qū)，很高興在韓國首爾與大家相識，我演講的標(biāo)題是《中國宏觀經(jīng)濟形勢變化及新興領(lǐng)域合作機會》。

第一、中國宏觀經(jīng)濟形勢：穩(wěn)中有憂

2016年2月份，2015年中國GDP為6.9%這個數(shù)字披露之后，可能包括在座的各位韓國經(jīng)濟界、商界同仁都感到了恐慌，雖然這種恐慌有一定的道理，但這些數(shù)據(jù)只代表過去。和世界其他經(jīng)濟體相比，6.9%的GDP成績單還是很不錯的，從中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字我們可以發(fā)現(xiàn)，中國1975年GDP總值為3016.63億元，而2015年GDP總值為67.67萬億元。按當(dāng)年價格計算，這40年里我國GDP上漲了233.33倍，年復(fù)合增長率為14.49%，這種高超增速幾乎沒有幾個經(jīng)濟體能打破。

雖然資本市場的一些投資人士總是將GDP作為衡量經(jīng)濟發(fā)展指標(biāo)，但中國政府不會再片面追求GDP的具體增速，只要在合理區(qū)間、經(jīng)濟發(fā)展大勢沒有改變，他們都認(rèn)為屬于健康的經(jīng)濟形勢。

韓國的有些同仁可能有時候不會密切地關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟形勢變化，但或許會關(guān)注中國的A股。目前，中國的A股里面的一些上市公司已基本上涵蓋各行各業(yè)，因此中國A股上市公司業(yè)績情況可能能夠反映出中國經(jīng)濟的整體面貌。我們從A股上市公司2015年年報和2016年一季報可以看出中國經(jīng)濟整體上屬于回暖態(tài)勢，中國經(jīng)濟正在企穩(wěn)復(fù)蘇。

具體而言，第一點，A股上市公司整體盈利情況較為樂觀。歸屬母公司的凈利潤增速，已由2015年第三季度同比的-11.8%提升至第四季度的-11.1%，再提升至2016年第一季度的-1.9%。第二點，傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展乏力，新興消費行業(yè)快速成長。以文化、旅游等為代表的新興消費行業(yè)的發(fā)展成為經(jīng)濟新亮點。文化傳媒行業(yè)營業(yè)收入同比增長20%，旅游、酒店行業(yè)實現(xiàn)凈利潤同比增長27.6%。第三點，綠色經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟等新興經(jīng)濟表現(xiàn)突出?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)上市公司凈利潤增速達(dá)105.66%。第四點，新能源汽車業(yè)績開啟“快跑”模式。新能源汽車行業(yè)在2014年增長的基礎(chǔ)上再次獲得較大突破，2015年凈利潤增長147.83%。特別是新能源汽車，中國“十三五”期間，中央國家機關(guān)一半公車將是新能源汽車。

在中國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的背后，還有一些隱憂。2016年第一季度A股上市公司收入與利潤的回升與凈資產(chǎn)收益率（ROE）持續(xù)下降的矛盾則說明，中國的企業(yè)正通過不斷的資產(chǎn)擴張來維持收入與利潤的增長，但是資產(chǎn)擴張的效果是邊際遞減的，因此始終無法帶來盈利能力的同步提升。據(jù)清暉智庫統(tǒng)計，2015年第三季度、第四季度及2016年第一季度A股上市公司整體ROE分別為10.1%、9.8%和9.1%，呈逐步下降的走勢。若剔除金融企業(yè)，2016年第一季度平均ROE則會突然降至6.5%，與發(fā)達(dá)國家10%左右的水平還有很大的差距。在經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，ROE的回升并非是一件很容易的事情，A股ROE的回升需要有效地去產(chǎn)能和通過改革帶來效率的提升。

5月19日我從中國大陸來到首爾之后，在與韓國商界同仁交流的過程中，我發(fā)覺韓國商界同仁對劉易斯拐點、亞洲主要國家結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的問題有很深的理解。作為一個中國的經(jīng)濟學(xué)家，我談一下自己對這三個問題的看法。

顯而易見，劉易斯拐點在中國已顯端倪，主要表現(xiàn)在農(nóng)村富余勞動力枯竭和沿海用工短缺等方面，在西方經(jīng)濟學(xué)看來，進入劉易斯拐點后，中國的經(jīng)濟奇跡可能會結(jié)束。我認(rèn)為，中國經(jīng)濟遭遇劉易斯拐點之后，傳統(tǒng)增長模式或會難以為繼，傳統(tǒng)制造業(yè)生存空間被進一步壓縮，并對低成本、低附加值的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟模式帶來一些挑戰(zhàn)。當(dāng)然，劉易斯拐點危中有機，它會倒逼轉(zhuǎn)型升級。在轉(zhuǎn)型壓力下，中國各級政府正在采用土地、財政、稅收等手段，倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和自主創(chuàng)新，例如鼓勵企業(yè)加快信息化自動化的發(fā)展，利用工業(yè)機器人替代勞動力等。

接下來，我們再看一下亞洲主要國家日本、韓國和中國在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的模式上有何特點：

首先是日本偏向于滿速度，但是對經(jīng)濟的沖擊卻比較慢，效果不太理想。日本的國內(nèi)形勢很復(fù)雜，脆弱的“安倍經(jīng)濟學(xué)”亦難從根本上扭轉(zhuǎn)日本經(jīng)濟衰退趨勢，若日本不能夠進一步推進結(jié)構(gòu)性改革，日本的結(jié)構(gòu)性難題就仍然存在，結(jié)構(gòu)調(diào)整也成為安倍經(jīng)濟學(xué)的成敗關(guān)鍵。

其次是韓國偏向于激進的模式，雖然有一定的效果，不確定性也比較大，例如韓國出口減少、經(jīng)濟蕭條受中國經(jīng)濟增速放緩影響較大。我認(rèn)為，韓國的結(jié)構(gòu)調(diào)整要想取得較為顯著的效果，需要從根本上進行制度變革（勞動改革、就業(yè)改革），培育新的經(jīng)濟增長動能，調(diào)高經(jīng)濟增長的預(yù)期。

最后是中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整起到明顯的效果。中國政府把增長放在很重要的位置上，并加大了結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，向中高端方向進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，例如大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，新經(jīng)濟的增長在明顯加快等。當(dāng)前中國“新經(jīng)濟”雖然發(fā)展很快，但從體量來看，尚無法動搖傳統(tǒng)經(jīng)濟的支柱地位，對傳統(tǒng)經(jīng)濟、舊動能的改造仍然是不可忽視的一項工作。中國有些地方政府官員仍對傳統(tǒng)經(jīng)濟“情有獨鐘”，他們在思維定勢和路徑依賴的雙重慣性之下可能會重新加大對傳統(tǒng)經(jīng)濟的扶持，而放棄對“新經(jīng)濟”應(yīng)有的支持。

各位可能都知道中國有一個熱詞，叫做“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”（供給側(cè)改革）。什么是供給側(cè)改革，供給側(cè)改革到底怎么改，可能是大家感興趣的兩個問題。中國政府進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本原因是為了提高經(jīng)濟運行效率，解決的深層次的經(jīng)濟。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本是改革，而不是政府調(diào)結(jié)構(gòu)。

首先，什么是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革？用一個公式來描述就是“供給側(cè)+結(jié)構(gòu)性+改革”。其內(nèi)在的含義是：政府通過用強力改革的辦法去推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少低端和無效的供給，擴大中高端和有效的供給，藉以增強供給結(jié)構(gòu)對需求變化的靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)，通過重組整合使其退出市場，使供給體系能夠更好適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化。

推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是供需結(jié)構(gòu)再平衡的內(nèi)在要求。供需結(jié)構(gòu)錯配是中國經(jīng)濟當(dāng)前運行中面臨的突出矛盾，矛盾的主要方面在于供給側(cè)，主要表現(xiàn)為過剩產(chǎn)能處置緩慢，個性化、高端化、多樣化的需求難以得到滿足。中國供給側(cè)出了大問題，主要表現(xiàn)在作為世界工廠、制造業(yè)大國的中國，中國的國民來國外旅游的時候，熱衷于“爆買”化妝品、奶粉、凈化器等等，而中國國內(nèi)生產(chǎn)的鋼材每斤價格與大白菜差不多，與此同時，特鋼卻需大量從國外進口，產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為中國經(jīng)濟前行的一個重大包袱。

當(dāng)前，中國政府正在通過加快出清過剩產(chǎn)能、處置國有“僵尸企業(yè)”、推進資產(chǎn)重組、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的方式，建立有利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的體制機制，實現(xiàn)更高水平的供需平衡，增強中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的內(nèi)生動力。

其次，供給側(cè)改革到底該怎么改？供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是一項長期工程。在中國經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，為了短期內(nèi)刺激經(jīng)濟的手段都只會讓經(jīng)濟曇花一現(xiàn)，只有擴大有效供給，更好地滿足社會各界人民群眾的需求，從“病根”入手慢慢調(diào)養(yǎng)生息，才能促進中國經(jīng)濟有條不紊地健康發(fā)展。但就目前的情況而言，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革該怎么改，在中國國內(nèi)依然是很寬泛的問題。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的改革五大任務(wù)可以簡稱為“三去一降一補”，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，這是中國當(dāng)前供給側(cè)改革的重點任務(wù)，其中包括對僵尸企業(yè)的處置，化解房地產(chǎn)庫存，防控金融風(fēng)險，降低企業(yè)成本和補充供給短板等具體方面。

簡而言之，供給側(cè)改革就是對癥下藥，主要是為了解決中國的產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理等問題。供給側(cè)改革是中國“十三五”期間經(jīng)濟改革的一個重心，它標(biāo)志著中國經(jīng)濟變革的重點正由需求側(cè)向供給側(cè)轉(zhuǎn)變，對中國經(jīng)濟“十三五”時期甚至更長時間都具有重要影響。

關(guān)注中國經(jīng)濟較多的韓國同仁可能會發(fā)現(xiàn)，自1981年以來，中國政府有過很多類似的提法，最近三年的分別是：2016年中國政府工作報告提出“大力發(fā)展新經(jīng)濟”；2015年明確“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”；2014年則提出了“引領(lǐng)經(jīng)濟新常態(tài)”。不同提法的共同核心都是創(chuàng)新和提高社會效率，同時，每年的提法對中韓投資者來講也是該年度的投資機會。

第二、中國供給側(cè)改革帶來的投資機會

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的改革的五大任務(wù)分別是：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，就供給側(cè)改革投資機會而言，也可以從這五大任務(wù)里面去尋找。五大任務(wù)中，去產(chǎn)能被放在了第一位，可見其重要程度。

去產(chǎn)能使得煤炭、鋼鐵、化工、有色、建材等行業(yè)并購機會增加，并購重組使得行業(yè)集中度大幅度提高，企業(yè)利潤提升。供給側(cè)改革將是2015年、2016年的政策主線，其中化解過剩產(chǎn)能是重中之重。當(dāng)前，中國政府正在借鑒歐、美、日、韓等發(fā)達(dá)國家產(chǎn)能去化過程中的經(jīng)驗，勝算率較大。

隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進入深水區(qū)，去產(chǎn)能的不利影響也正在顯現(xiàn)，例如就業(yè)市場壓力增大，農(nóng)業(yè)戶籍人口的失業(yè)率上升，短期失業(yè)人員比重較大。據(jù)清暉智庫統(tǒng)計，2016年第一季度用工需求量萎縮的行業(yè)主要集中在傳統(tǒng)加工制造業(yè)、能源行業(yè)、快速消費品行業(yè)、大型設(shè)備/機電設(shè)備/重工業(yè)等，這些行業(yè)的共同特點是產(chǎn)能過剩，市場需求不足，用工需求同比降低10%左右。

去庫存可以有效地降低房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險，中國的房地產(chǎn)仍有較大的投資機會，房地產(chǎn)仍是中國經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，會持續(xù)很長時間。中韓兩國的投資者可以通過不良資產(chǎn)處置基金和商業(yè)地產(chǎn)并購基金的形式，關(guān)注中國房地產(chǎn)行業(yè)去庫存帶來投資機會。當(dāng)前，中國許多傳統(tǒng)行業(yè)處于周期底部，不良資產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)存量資產(chǎn)的周期性機會已經(jīng)顯現(xiàn)。中國的去庫存舉措已經(jīng)見效，房地產(chǎn)市場回暖較為確定。

機會總是與風(fēng)險相伴。去庫存過程中的最大風(fēng)險，就是貨幣過度放松和區(qū)域性資產(chǎn)價格泡沫。盡管中國政府采取了區(qū)別對待措施，如實施限購等，但事實上，靠樓市限購降房價很難，因為樓市限購增強了投資者的心理上漲預(yù)期。2015～2016年中國的一線城市的房價仍大漲，并有蔓延至中國二線城市的趨勢。

去杠桿有助于互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥醫(yī)療、新材料、休閑服務(wù)等新興領(lǐng)域的投資機會脫穎而出。根據(jù)供給側(cè)改革的國際經(jīng)驗和中國的現(xiàn)狀，潛在的投資機會主要來自于股權(quán)融資領(lǐng)域的新興業(yè)態(tài)。與此同時，去杠桿也有可能引發(fā)流動性風(fēng)險。目前，中國債券市場的高杠桿延續(xù)了2015年股市高杠桿和2013年非標(biāo)高杠桿的態(tài)勢。債券市場杠桿高企引起監(jiān)管層注意，監(jiān)管不確定性較大，一旦去杠桿趨勢形成，可能引發(fā)較大的流動性風(fēng)險和估值下跌的壓力。

降成本被列為2016年中國經(jīng)濟工作五大任務(wù)之一，它有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，改善它們的投資意愿，同時也有利于增強中國經(jīng)濟活力。也只有讓微觀主體有活力，經(jīng)濟才能獲得更加持久的發(fā)展動能。對投資而言，降成本可能會帶來兩個方面的重要投資機會：第一，降成本可以改善企業(yè)盈利狀況。第二，降成本將催生巨大的原材料替代和新增需求，從而給上游企業(yè)提供發(fā)展機會。

補短板就是給供給側(cè)改革做“加法”，即針對中國當(dāng)前供需失衡，補足供應(yīng)短板和進行產(chǎn)業(yè)升級的現(xiàn)狀，從量和質(zhì)兩個方面增加有效供給。一只木桶到底能裝多少水，要看它最短的那塊木板。木桶效應(yīng)的經(jīng)濟學(xué)原理告訴我們，最薄弱的環(huán)節(jié)是決定中國經(jīng)濟整體質(zhì)量和水平的關(guān)鍵因素。中國改革開放30多年后，目前已成為世界制造業(yè)的基地，卻面臨著一方面低端產(chǎn)品大量庫存積壓，一方面芯片、大飛機等高端核心技術(shù)能力卻相對缺乏的困境，嚴(yán)重的供給結(jié)構(gòu)失衡日益凸顯出來，亟需通過擴大有效供給不上這塊短板。

不僅如此，跟民生緊密相關(guān)的一些公共產(chǎn)品和服務(wù)短板現(xiàn)象也特別突出。由于中國的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、教育服務(wù)供給不足，不但老百姓面臨著看病難看病貴的問題，而且孩子們還面臨著上學(xué)難的問題。對中韓資本而言，中國國內(nèi)的醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、高科技、影視傳媒等行業(yè)投資機會值得關(guān)注。因為中國的這些短板已不單單是經(jīng)濟問題，更是社會問題，中韓資本聯(lián)手是在造福人民。

韓國在國土面積上僅僅與中國的一個江蘇省相差無幾，卻有很多值得中國借鑒的地方。韓國作為全球制造業(yè)發(fā)達(dá)的國家之一，制造業(yè)占據(jù)著國民經(jīng)濟的重要地位。三星、LG、SK、現(xiàn)代汽車等讓“Made in Korea”絲毫不遜色于“Made in China”。貴國的造船、汽車、電子、化工、鋼鐵等領(lǐng)域在全球具有舉足輕重的地位，但是隨著不斷崛起的中國制造業(yè)和復(fù)蘇中的日本制造業(yè)的雙重“夾擊”下，韓國制造業(yè)發(fā)展、增長乏力，面臨著競爭力下滑的巨大挑戰(zhàn)，亟需尋找新的發(fā)展戰(zhàn)略。當(dāng)“中國制造2025”與“制造業(yè)創(chuàng)新3.0戰(zhàn)略實施方案”進一步深度融合時，中韓合作一定能成為中韓兩國國企業(yè)共贏的大舞臺。

中國廣闊的市場值得在座的韓國同仁期待。在中國經(jīng)濟增速放緩的背景下，中國的“十三五”規(guī)劃已經(jīng)把創(chuàng)新驅(qū)動上升到國家戰(zhàn)略，節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料等新興產(chǎn)業(yè)被視為中國經(jīng)濟增長的新引擎。從2013年起，中國政府就從資金、政策等方面加大了對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金投入。2016年是“十三五”規(guī)劃的第一年，中國的最大投資機會就集中在七大新興產(chǎn)業(yè)。與此同時，“中國制造2025”未來升級潛力非常巨大，因為與發(fā)達(dá)國家相比，“中國制造2025”才剛剛開始。例如工業(yè)機器人市場，與工業(yè)自動化程度較高的韓國、日本和德國差距很大，不足三國平均水平的一半，可見中國市場仍有巨大潛力。

篇10

關(guān)鍵詞：FDI；區(qū)位決定因素；新興經(jīng)濟體；面板數(shù)據(jù)模型

中圖分類號：F120 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2012）05-0021-05

20世紀(jì)80年代以來，隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈重組和價值鏈分工調(diào)整，F(xiàn)DI加速流向新興經(jīng)濟體，發(fā)展中國家的政策制定者已逐漸認(rèn)識到FDI是提高生產(chǎn)率和帶來先進技術(shù)的重要工具和媒介。FDI不但是資本形成的催化劑，而且有利于東道國融入國際經(jīng)濟體系。大量的理論分析和實證研究表明，F(xiàn)DI流入引致的資源配置效應(yīng)在不同程度上促進了發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長。

隨著FDI在經(jīng)濟發(fā)展過程中重要性的提高，新興經(jīng)濟體競相采取政策改善投資環(huán)境以吸引FDI的流入，從而形成了吸引FDI競爭區(qū)位的錦標(biāo)賽（location tournaments）。但令人疑惑的是，有些地區(qū)的FDI流入迅猛增長，而有些地區(qū)FDI流入的增長速度卻非常緩慢。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢？現(xiàn)有研究并沒有給出一致的解釋。由此可見，新興經(jīng)濟體吸引FDI的潛力和績效仍然值得關(guān)注。在全球化背景下研究新興經(jīng)濟體吸引FDI的區(qū)位優(yōu)勢，不但有利于認(rèn)清中國在吸引FDI過程中的地位、前景和競爭優(yōu)勢，而且有利于提高中國利用FDI的質(zhì)量和績效。

一、東道國吸引FDI流入?yún)^(qū)位決定因素研究綜述

長期以來，F(xiàn)DI發(fā)生的原因、流動方向和區(qū)位選擇決定因素受到了廣泛的關(guān)注。鄧寧（Dunning）開創(chuàng)性地研究了FDI流向的區(qū)位選擇，從市場因素、貿(mào)易壁壘、成本因素和投資環(huán)境等方面說明了東道主區(qū)位優(yōu)勢對吸引FDI的重要性，并高度重視心理、文化、制度框架等非經(jīng)濟因素對區(qū)位優(yōu)勢的影響。[(sup)1(/sup)]此后，學(xué)者們從不同角度研究了FDI區(qū)位選擇的決定因素。20世紀(jì)80年代之前關(guān)于發(fā)展中國家吸引FDI區(qū)位因素的研究指出，經(jīng)濟、社會、政治、制度、文化等因素都可能影響FDI的流入；政治不穩(wěn)定是FDI流入的阻礙因素、對外國投資者的優(yōu)惠措施是FDI流入的鼓勵因素（也是東道國最易控制的因素）、廉價的勞動力是發(fā)展中國家相對于發(fā)達(dá)國家的比較優(yōu)勢。

20世紀(jì)80年代以來，關(guān)于FDI流入決定因素的實證研究不斷取得進展。較早的研究大多從投資成本和比較優(yōu)勢視角對東道國吸引FDI流入進行綜合分析。例如，對東亞和東南亞七個國家的實證研究表明：FDI相對于資本成本（包括稅收）的彈性低于工資，對出口需求的彈性大于國內(nèi)市場需求。而且，母國投資成本的升高將促進FDI流入，但其他相互競爭的東道國成本提高沒有發(fā)現(xiàn)相似的效應(yīng)。

隨著研究的深入，越來越多的影響因素被納入實證分析模型。有的研究認(rèn)為，人均國民生產(chǎn)總值、土地面積、匯率貶值、政治穩(wěn)定因素、制造業(yè)的集聚度、免稅期限、自由貿(mào)易區(qū)的規(guī)模等對FDI流入具有正面影響，而工資、通貨膨脹率、利潤匯回管制、運輸費用、工會組織等具有負(fù)面影響。海外開發(fā)協(xié)會（Overseas Development Institute，ODI）總結(jié)了低收入國家FDI流入的影響因素，認(rèn)為市場規(guī)模、開放度、勞動成本和勞動生產(chǎn)率、政治風(fēng)險、基礎(chǔ)設(shè)施、激勵措施和開業(yè)條件、私有化等因素都會影響FDI流入。對中東歐轉(zhuǎn)型經(jīng)濟和東盟國家（ASEAN）的實證研究表明，F(xiàn)DI流入受到國家風(fēng)險、單位勞動成本、東道國市場規(guī)模和引力因素等的影響。

近年來，學(xué)者們越來越重視東道國政策和制度等要素對FDI流入的影響。對49個欠發(fā)達(dá)國家7種不同類型的政策和制度變量的研究發(fā)現(xiàn)，東道國政策通過影響其區(qū)位優(yōu)勢從而影響FDI流入；[(sup)2(/sup)]對18個拉美國家1970—1999年的面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，東道國的經(jīng)濟自由和經(jīng)濟增長有利于FDI流入。[(sup)3(/sup)]還有學(xué)者調(diào)查了新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟政策對FDI流入的影響，發(fā)現(xiàn)降低公司稅率和關(guān)稅、采用固定的或有管理的匯率制度、消除與FDI流動相關(guān)的資本管制對FDI流入發(fā)揮著重要的促進作用，國內(nèi)沖突和政治不穩(wěn)定則具有明顯的負(fù)面效果。[(sup)4(/sup)]