[摘要]上市公司再融資是市場經(jīng)濟實現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的重要方式，適度融資是證券市場融資功能長期有效地發(fā)揮作用的重要前提。但是在現(xiàn)實生活中，我國上市公司表現(xiàn)出過度的“融資饑渴癥”，特別是在再融資市場上，存在著一些惡意再融資行為，由于上市公司在進行再融資時偏好股權(quán)融資，普遍存在“圈錢”沖動，并且隨意改變資金投向，以及資金被大股東占用等現(xiàn)象嚴(yán)重，這些行為嚴(yán)重扭曲了我國證券市場的融資功能，降低了資金使用效率和資源配置效率，干擾了我國證券市場優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮。本文結(jié)合我國的實際情況，系統(tǒng)而詳細(xì)地對我國上市公司再融資行為中存在的諸多問題及其成因進行了分析，提出完善上市公司再融資行為的對策。

[關(guān)鍵詞]上市公司再融資配股增發(fā)可轉(zhuǎn)換債券

一、我國上市公司再融資現(xiàn)狀

再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場上進行的直接融資。2007年，市場將其捧上”天堂”；而進入2008年，市場卻將其打至”地獄”。2007年，股指上漲96.66%，而這一年A股再融資卻超過了2001至2006年六年的總額，高達(dá)3657億元，更有一批公司因再融資而股價翻倍。但進入到2008年，市場的再融資傳聞卻每次都準(zhǔn)確地將股市打入萬劫不復(fù)的“地獄”。而不幸被傳聞砸中的上市公司的股價更是一瀉千里。2008年才過去了兩個月，但就已有44家公司提出了再融資預(yù)案，涉及金額近2600億元。行業(yè)研究員對此表示，再融資是一把雙刃劍。在牛市中，增發(fā)是利好，成為投資者炒作的一個概念；而在熊市中，由于市場資金面本身就偏緊，如果上市公司頻繁再融資，那么無異于殺雞取卵。

自20世紀(jì)80年代末,我國證券市場正式成立后,改制上市成為國企改革最有效的途徑,證券市場也成為國有企業(yè)最主要的融資平臺。但是長期以來,我國很多上市公司在強烈的投資擴張沖動下普遍患上了“資金饑渴癥”,再融資沖動心理越來越強,融資數(shù)量也越來越大,甚至形成了一些公司相互攀比的不正常情況。

二、我國上市公司再融資存在的問題

本文作者：沈應(yīng)仙何利良工作單位：杭州萬向職業(yè)技術(shù)學(xué)院

浙江省農(nóng)民專業(yè)合作社融資難的原因分析

1．合作社制度原則先天不足。農(nóng)民專業(yè)合作社作為一種特殊的經(jīng)濟組織，形成了一種特殊的制度。它遵循了社員資格限定和自愿進退社原則、采用了一人一票的民主管理方法、實施了資本報酬有限的分配形式等，客觀上使得合作社在籌措資本和吸引資金上存在著缺陷：合作社的資本和資產(chǎn)的運營與維持始終處于不穩(wěn)定狀態(tài)，很難實現(xiàn)融資功能；新、老社員可以獲得同樣的惠顧和剩余索取權(quán)，入社越早的社員就越吃虧，弱化了投資于合作社的動力，反而可能會在合作社出現(xiàn)困難時，爭相撤出資本以保障投資安全和獲得相應(yīng)收益；淡薄了表決權(quán)、收益權(quán)等與投入資本之間的聯(lián)系，表決權(quán)、收益權(quán)等與投入的資本（股金）不成正比，風(fēng)險和收益也不成正比，以最少的資本投入獲得合作社的資格、表決權(quán)和享受最多的收益分配成為社員最佳的選擇。這些制度缺陷綜合造成了合作社產(chǎn)權(quán)融資的困難。2．合作社整體水平粗放落后。根據(jù)《農(nóng)民專業(yè)合作社法》規(guī)定，農(nóng)民至少應(yīng)當(dāng)占成員總數(shù)的80％，本次調(diào)查也反映了農(nóng)民是農(nóng)民專業(yè)合作社的主體成員的客觀現(xiàn)實。總體上講，現(xiàn)階段農(nóng)村、農(nóng)民的整體經(jīng)濟水平不高，加入農(nóng)民專業(yè)合作社的社員低收入勞動者較多，實際可投入到農(nóng)民專業(yè)合作社中的資金偏少，加上合作社社員不多，因而依靠內(nèi)源融資的資金極有限。合作社在市場準(zhǔn)入方面比一般企業(yè)的條件更寬松，過寬的市場準(zhǔn)入條件導(dǎo)致部分合作社先天不足，內(nèi)部管理機制不完善，很多農(nóng)民專業(yè)合作組織的章程和制度流于形式，機制不健全、機構(gòu)不合理、制度不完善、財務(wù)不規(guī)范、信息不透明的狀態(tài)，導(dǎo)致許多農(nóng)民專業(yè)合作社整體發(fā)展水平低、經(jīng)營管理能力弱、市場盈利能力差、抗風(fēng)險能力差，因而依靠外部資源融資也十分困難。3．農(nóng)村金融信貸體系尚未形成。首先，在整個中國金融體系中，農(nóng)村信用合作機構(gòu)是金融信貸體系中支持和服務(wù)三農(nóng)的主力軍，支持和服務(wù)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融機構(gòu)相對很少，其針對農(nóng)戶和農(nóng)民專業(yè)合作社的信貸服務(wù)方式主要有小額信用貸款、聯(lián)保貸款以及農(nóng)村小額信用貸款等形式，缺乏多樣性、大額性；其次，農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)的資金實力相對比較薄弱，沒有足夠的能力承擔(dān)農(nóng)民專業(yè)合作社所需的大額、長期的資金；第三，農(nóng)民專業(yè)合作社在經(jīng)營過程所需承擔(dān)的風(fēng)險更多、更大，除了要面對市場風(fēng)險外，更要面臨具有毀滅性的自然災(zāi)害風(fēng)險，加上合作社注冊資金較少，缺乏有效的抵押品，放貸風(fēng)險增大，導(dǎo)致各類金融機構(gòu)在審查其貸款資格時，或提高貸款條件，增大農(nóng)民專業(yè)合作社融資難度和融資成本；或干脆不予以放貸。4．三農(nóng)扶持政策力度有待增大。實踐證明，政府的支持在農(nóng)民合作經(jīng)濟組織的發(fā)展中起到重要作用。各級財政部門分別安排專項資金，支持農(nóng)民專業(yè)合作社開展信息、培訓(xùn)、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與認(rèn)證、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市場營銷和技術(shù)推廣等服務(wù)。但是各級政府、部門受可支配資金的限制，對農(nóng)民專業(yè)合作社的專款扶持資金總量有限，分配到多家合作社的資金數(shù)量就微不足道；而且合作社的行政管理部門存在多頭、分頭管理的問題，難以形成合力，不利于農(nóng)民合作經(jīng)濟組織的發(fā)展，無法從根本意義上幫助合作社走出融資困境。此外，還有一些農(nóng)民專業(yè)合作社是在地方政府的直接管理和干預(yù)下建立的，經(jīng)常受到行政因素的影響，有多種違背市場經(jīng)濟規(guī)律和合作社成員意愿的做法，甚至一部分合作社只是為了拿到政府的補助款而成立，最終必然削弱政府的引導(dǎo)職能和資助功能、偏離合作社的基本原則和方向。

促進浙江省農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展與解決融資問題的總體思路

（一）加強合作社建設(shè)，增強其直接融資能力1．做大做強農(nóng)民專業(yè)合作社，增強自身融資能力。一是擴大社員數(shù)，增加合作社股金。引導(dǎo)農(nóng)民專業(yè)合作社做大產(chǎn)業(yè)，努力提高合作社為社員的服務(wù)功能，吸收更多的農(nóng)民加入合作社，從而增加合作社資本金。二是加大固定資產(chǎn)投入，增強資產(chǎn)實力。合作社要適當(dāng)增加自身的積累，建立生產(chǎn)建設(shè)基金，建造辦公樓、生產(chǎn)、加工廠房等，形成一批固定資產(chǎn)，降低金融機構(gòu)貸款的風(fēng)險。三是規(guī)范合作社財務(wù)管理，樹立良好形象。合作社要主動和金融部門溝通，向金融部門介紹生產(chǎn)經(jīng)營情況，邀請金融部門人員到合作社指導(dǎo)財務(wù)管理，增強金融部門對合作社的信任度，為合作社及社員獲得貸款創(chuàng)造條件。合作社只有有了自己的融資機制、資金積累機制和規(guī)避風(fēng)險機制，才能和金融部門對接。2．創(chuàng)新融資手段，開拓融資渠道。一是鼓勵和引導(dǎo)農(nóng)村創(chuàng)建資金互助合作社，由農(nóng)戶自發(fā)組建、民間組織推進、地方政府推動產(chǎn)生的沒有獲得金融業(yè)務(wù)經(jīng)營許可的資金互助組織。資金互助合作社資金由各農(nóng)民專業(yè)合作社及社員提供，依附于農(nóng)民專業(yè)合作社而存在，實行自主經(jīng)營、自主管理、自我約束和自我承擔(dān)風(fēng)險經(jīng)營；互助金借款在合作社及社員內(nèi)部進行，嚴(yán)禁對非社員借貸；通過資金互助合作社的形式來彌補農(nóng)村金融市場，且貸款方便，無疑可以成為合作社短期小額貸款的首選。例如，臨海市涌泉鎮(zhèn)忘不了農(nóng)村資金互助社，成立三年來，堅持服務(wù)三農(nóng)、促進發(fā)展的經(jīng)營宗旨，積極打造農(nóng)村金融新的平臺，真正成為農(nóng)民自己的“銀行”。二是興辦村鎮(zhèn)銀行。根據(jù)銀監(jiān)會資料顯示，截至目前，浙江省全省共設(shè)有76家村鎮(zhèn)銀行及其設(shè)立的分支機構(gòu)，主要解決農(nóng)村信貸困難。3．吸引工商資本，注入生產(chǎn)經(jīng)營資金。根據(jù)互惠互利原則，引導(dǎo)和鼓勵工商資本和農(nóng)民專業(yè)合作社合作，在合作社法許可的范圍加入合作社，為合作社注入生產(chǎn)經(jīng)營資金，參與合作社的生產(chǎn)經(jīng)營，以股金分紅的形式進行合作社收益分配。例如，三門縣清溪養(yǎng)殖專業(yè)合作社想改善生產(chǎn)條件但缺少資金，三門縣三特水產(chǎn)養(yǎng)殖有限公司經(jīng)營的農(nóng)家樂想擴大經(jīng)營范圍卻受到場所制約，因此，雙方進行合作，由三特水產(chǎn)養(yǎng)殖有限公司投入資金，幫助清溪養(yǎng)殖專業(yè)合作社改善養(yǎng)殖條件，而合作社則為三特水產(chǎn)養(yǎng)殖有限公司提供用于經(jīng)營休閑游樂的場所，雙方在合作中實現(xiàn)雙贏。通過合作，既優(yōu)化了農(nóng)村資源與企業(yè)資源的組合，節(jié)約了社會資源，又可促進三農(nóng)經(jīng)濟的快速發(fā)展。（二）金融加大支持農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展1．完善農(nóng)村金融體系。建立和完善政策性、商業(yè)性、互助性金融組織并存的農(nóng)村金融服務(wù)體系。農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等要在鄉(xiāng)鎮(zhèn)建立營業(yè)網(wǎng)點，對合作社發(fā)展提供中長期貸款。郵政儲蓄要改變只吸儲不貸款的現(xiàn)狀，可以以縣市為單位，由縣市郵政局與農(nóng)業(yè)銀行或信用社商談，以全縣（市）統(tǒng)一的轉(zhuǎn)存款利率就地轉(zhuǎn)存農(nóng)行或信用社，也可以直接在農(nóng)村開辦貸款業(yè)務(wù)，確保農(nóng)村資金“體內(nèi)循環(huán)”。改善農(nóng)村合作金融機構(gòu)服務(wù)手段，開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，試辦農(nóng)民專業(yè)合作社的注冊商標(biāo)權(quán)利質(zhì)押，嘗試銀行賬戶質(zhì)押，擴大抵押品范圍，試辦倉單、地上作物的收獲權(quán)、存欄牲畜等進行抵押。2．建立有效的農(nóng)業(yè)擔(dān)保體系。這也是黨中央、國務(wù)院在研究農(nóng)民和農(nóng)村工作中非常關(guān)注的問題。實踐證明：建立健全農(nóng)業(yè)擔(dān)保體系很有必要，也非常可行，它將吸引更多的銀行信貸資金和其他社會閑散資金投入和支持三農(nóng)經(jīng)濟。鼓勵有條件的商業(yè)機構(gòu)開展農(nóng)業(yè)擔(dān)保服務(wù)，政府也可抽出一部分財政支農(nóng)資金建立農(nóng)業(yè)貸款擔(dān)保基金，幫助農(nóng)民專業(yè)合作社樹立信用高的良好形象，引導(dǎo)更多的資金加入支農(nóng)隊伍中，然后到合適的時機，政府擔(dān)保基金可選擇退出。正確引導(dǎo)農(nóng)村民間融資，政府通過重視和加強誠信社會建設(shè)的具體實踐，治理打造出一個良好的農(nóng)村社會信用環(huán)境。3．完善農(nóng)業(yè)保險體系。從調(diào)查地區(qū)的實踐探索的經(jīng)驗分析，通過農(nóng)民專業(yè)合作社開展有關(guān)保險的業(yè)務(wù)，為合作社提供農(nóng)業(yè)保險，提高合作社農(nóng)業(yè)生產(chǎn)抗風(fēng)險能力，對于化解農(nóng)民面臨的市場風(fēng)險、自然風(fēng)險有積極作用。農(nóng)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，完全由商業(yè)保險機構(gòu)來提供農(nóng)業(yè)保險服務(wù)不現(xiàn)實。因此，需要成立專門的政策性農(nóng)業(yè)保險公司，明確財政支持開展農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)的力度，確定農(nóng)業(yè)保險的業(yè)務(wù)補貼范圍，根據(jù)農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)種類、風(fēng)險大小，確定補貼金額；同時積極引導(dǎo)和鼓勵商業(yè)保險公司開展適合自身的農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)，逐步形成政策性農(nóng)業(yè)保險和商業(yè)性農(nóng)業(yè)保險并存的保險體系，降低金融機構(gòu)貸款的風(fēng)險，增加金融機構(gòu)為合作社貨款的額度和機率。（三）政府加大對農(nóng)民專業(yè)合作社的政策扶持與指導(dǎo)1．加大財政扶持力度。一是建立農(nóng)民專業(yè)合作社專項扶持基金，專門用于扶持農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展。各級政府應(yīng)將扶持農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展的資金列入財政預(yù)算，專項用于合作社農(nóng)業(yè)發(fā)展、服務(wù)體系建設(shè)。二是財政支農(nóng)周轉(zhuǎn)金向農(nóng)民專業(yè)合作社傾斜，擇優(yōu)扶強，支持農(nóng)民專業(yè)合作社開展信息、培訓(xùn)、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與認(rèn)證、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市場營銷和技術(shù)推廣等服務(wù)。三是給予合作社貸款擔(dān)保和貸款貼息。財政部門向貸款擔(dān)保機構(gòu)注入資本金，為合作社向金融部門貸款提供擔(dān)保，對合作發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)體系建設(shè)等方面使用銀行貸款所發(fā)生的全部或部分利息支出由財政支付。2．加大對合作社稅收優(yōu)惠力度。中央和地方政府都出臺了一系列合作社稅收優(yōu)惠政策，但實踐中還存在落實不到位、覆蓋不全面的情況。農(nóng)業(yè)部門應(yīng)當(dāng)積極與合作社溝通，了解合作社在稅收方面遇到的困難和問題，有哪些稅收優(yōu)惠政策需求；積極與財政、稅務(wù)部門溝通，反映合作社發(fā)展情況，為財政、稅務(wù)部門出臺落實并完善稅收優(yōu)惠政策提供參考。加強對合作社的指導(dǎo)和服務(wù)，一方面指導(dǎo)合作社按照國家出臺的法律法規(guī)加強自身建設(shè)，不斷提高合作社規(guī)范化運作水平和帶動農(nóng)民增收能力；另一方面探索為合作社提供公益性納稅籌劃服務(wù)，為合作社依法納稅提供咨詢。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有多家合作社在二次返利環(huán)節(jié)，有利不返，原因是返還給成員的利潤要交納個人所得稅，或者在收購成員農(nóng)產(chǎn)品時價格比一般的社員高一點，就認(rèn)為是返利了，嚴(yán)重影響了成員合作的積極性。因此，政府部門應(yīng)在稅收、分配等方面積極指導(dǎo)，加大對合作社稅收優(yōu)惠力度，促進農(nóng)民專業(yè)合作社的持續(xù)、健康、快速發(fā)展。

【摘要】我國的民營經(jīng)濟作為社會主義初級階段基本經(jīng)濟制度的重要組成成分，在國民經(jīng)濟發(fā)展中成為一支不可忽視的力量。可是由于長期以來民營企業(yè)由于企業(yè)自身、政府政策和社會金融環(huán)境等方面的原因，融資成為制約其發(fā)展的最大瓶頸。作者從民營企業(yè)本身、政府政策以及社會環(huán)境三方面入手，探討了融資的現(xiàn)狀、原因以及對策。

【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)融資現(xiàn)狀原因分析融資對策

【Abstract】Privatelyeconomyregardsastheimportantpartofeconomicsystem,duringelementarystateofsocialism,whichbecomesonepowercannotignoreindevelopmentofnationaleconomy.Butbecauseofenterpriseitself,governmentpolicy,andfinancialenvironmentreasonsetc.CurrencyfundbecomesthebiggestbottleneckwhatrestrictsthedevelopmentofprivatelyenterpriseThispaperexploresthepresentconditionsreasons,andpoliciesofcurrencyfundfromthreeaspects.

【Keywords】Privatelyenterprise;presentconditionsofcurrencyfond;reasonsanalysis;policiesofcurrencyfund

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1946年6月，美國研究與發(fā)展公司（ARD）于1946年向波士頓科學(xué)企業(yè)家大基地投入一筆風(fēng)險投資，風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)開始了，在此之前，1909年斯坦福大學(xué)校長DavidStarrTovdan以500美元投資現(xiàn)代電子學(xué)業(yè)創(chuàng)始者leedeForrest的三極管實驗，還有洛克菲勒也開始資助新的創(chuàng)業(yè)，肖克萊實驗室的“八個叛徒”，1957年也到東部找過資金。風(fēng)險投資60年代末投資于半導(dǎo)體工業(yè)，70年資于生物技術(shù)和個人電腦；80年資于計算機工作和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)；90年資于因特網(wǎng)的商業(yè)化和通訊產(chǎn)業(yè)。進入我國，在80年代中期左右，在這十八年中，中國風(fēng)險投資業(yè)有較大發(fā)展，孵化了眾多民營企業(yè)，積累了不少成功經(jīng)驗，但目前處于發(fā)展初級階段。1989年，美國國際數(shù)據(jù)集團（IDG）旗下的太平洋技術(shù)風(fēng)險基金（PTV）就成為在我國進行風(fēng)險投資第一家國際機構(gòu)。1992年，“中國太平洋技術(shù)風(fēng)險基金”（PTV—CHINA）正式成立，90年代中期以后國外風(fēng)險投資機構(gòu)加大在我國投資力度，1996年11月，張朝陽獲得美國麻省理工學(xué)院（MIT）三位教授22萬美元風(fēng)險投資后成立愛特信電子技術(shù)公司（SOHU），90年代的國外風(fēng)險投資機構(gòu)進入，對我國風(fēng)險投資業(yè)和民營科技企業(yè)產(chǎn)生了非常重大影響。

摘要：在《人民的名義》熱播之后，人們對劇中涉及的情節(jié)產(chǎn)生共鳴，尤其對劇中民營企業(yè)融資現(xiàn)實有著諸多的討論。當(dāng)前，我國處于改革深水期，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級至關(guān)重要。而民營企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟中的重要參與者，在經(jīng)濟發(fā)展以及轉(zhuǎn)型升級中扮演著舉足輕重的角色。然而，當(dāng)前我國民營企業(yè)的發(fā)展遇到了瓶頸，這與融資難等一系列的尷尬現(xiàn)實不無關(guān)系。基于此，以熱播劇《人民的名義》為切入點，從民營企業(yè)融資的含義以及融資現(xiàn)狀等多個方面進行闡述，并提出相應(yīng)的策略，以供參考。

關(guān)鍵詞：《人民的名義》；內(nèi)涵；融資現(xiàn)狀；策略

1引言

隨著《人民的名義》不斷熱播，劇中涉及到民營企業(yè)融資困難的劇情及現(xiàn)狀引起了人們的廣泛關(guān)注。隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展與成熟，民營企業(yè)的發(fā)展也迎來的春天。但不可否認(rèn)的是，相比于國營企業(yè)，民營企業(yè)的競爭壓力依然不小。在同等條件下，銀行更愿意貸款給有知名度的企業(yè)，而不是風(fēng)險較大、回報較少的民營企業(yè)。由于缺少資金鏈的支持，不少的民營企業(yè)走向了破產(chǎn)的道路。眾所周知，我國目前處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，國營企業(yè)一枝獨秀的發(fā)展顯然不符合當(dāng)前時代的要求，推動民營企業(yè)發(fā)展成為當(dāng)下潮流。因此，解決民營企業(yè)的融資問題成為重中之重。

2《人民的名義》中民營企業(yè)的融資簡介

2．1什么是民營企業(yè)融資融資，顧名思義就是將一些銀行或者企業(yè)組織閑置的資金融合起來用于發(fā)展。融資對于民營企業(yè)具有非常重大的作用，如果沒有大量資金的幫助，民營企業(yè)無法進行升級、無法促進自身規(guī)模最大化發(fā)展。民營企業(yè)融資實質(zhì)上就是將融資過來的資金進行其他領(lǐng)域投資的過程。通過對其他領(lǐng)域的投資使資金升值，為民營企業(yè)獲取利潤。2．2《人民的名義》中民營企業(yè)的融資《人民的名義》是一部反腐類型的電視連續(xù)劇，劇中講述了反腐局對各種政府工作人們腐敗行為的整治以及對社會現(xiàn)實情況的反應(yīng)。除此之外，還有人們重點關(guān)注的民營企業(yè)融資難的問題。比如，劇中的大風(fēng)廠就是典型的民營企業(yè)的代表，當(dāng)侯亮平不再信任蔡成功時，原來退休的陳檢察長語重心長地對侯亮平說道，現(xiàn)在民營企業(yè)都不好過，陳檢察長的一句話道出了民營企業(yè)的生存的現(xiàn)狀。從劇中，我們得知愿意大風(fēng)廠貸款的銀行少之又少。這種民營企業(yè)融資難的問題讓大風(fēng)廠鋌而走險，也最終讓大風(fēng)廠金鏈斷裂而導(dǎo)致股權(quán)糾紛。縱使最后工人拿到了股權(quán)，但這期間工廠的停工等給企業(yè)以及員工等帶來了巨大的損失。誠然，我們不否認(rèn)的是大風(fēng)廠貸款難與自身原因有一部分關(guān)系，但當(dāng)前民營企業(yè)融資難也是不爭的事實，也是導(dǎo)致企業(yè)直接停產(chǎn)的重要原因。

摘要：供應(yīng)鏈金融是一種新型信貸模式，突破了傳統(tǒng)融資模式的限制，有助于緩解溫州中小企業(yè)融資受限問題。供應(yīng)鏈金融模式充分利用了產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的特點以及對商品交易細(xì)節(jié)的把握，圍繞核心企業(yè)對其供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供金融支持。隨著供應(yīng)鏈金融模式的出現(xiàn)，利于解決溫州中小企業(yè)現(xiàn)面臨資金籌集效率低、金融體系不完善、中小企業(yè)自身缺陷等問題。一個企業(yè)只有在資金不受限的情況下，才能為后期企業(yè)良好發(fā)展提供源源不斷的動力支持。

關(guān)鍵詞：新型信貸模式;供應(yīng)鏈;融資受限

在我國現(xiàn)代化進程中，中小企業(yè)在促進國家經(jīng)濟發(fā)展方面的作用不容小覷。無論是從經(jīng)濟貢獻還是社會貢獻層面，中小企業(yè)都起著重要作用。然而隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)融資問題日益凸顯。溫州是一個中小企業(yè)眾多的城市，其生存現(xiàn)狀和融資問題帶有一定的普遍性，反映了中國許多實體經(jīng)濟企業(yè)的融資難的發(fā)展現(xiàn)狀。近年來，溫州中小企業(yè)的發(fā)展遇到了嚴(yán)重的資金瓶頸問題。大多數(shù)企業(yè)不能從根本上解決資金供給問題，從而引發(fā)了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難等問題。以供應(yīng)鏈為核心的新型融資模式，有利于中小企業(yè)資金獲取困難等問題的解決。供應(yīng)鏈融資模型是一種剛興起的模型，在市場上比較少見，尚未成熟。利用供應(yīng)鏈金融模式，可以促進溫州中小企業(yè)發(fā)展，有助于化解融資問題。在引進新模式解決問題的同時，也需要研究其風(fēng)險以及作好系統(tǒng)的防范，不斷創(chuàng)新發(fā)展新思路。

1供應(yīng)鏈金融

1.1供應(yīng)鏈金融的概念。供應(yīng)鏈金融是一類新興的融資模型，圍繞核心企業(yè)自身信用情況，旨在降低中小企業(yè)融資交易成本以及解決中小企業(yè)融資難問題。通過提升供應(yīng)鏈競爭力，從而實現(xiàn)利益相關(guān)方協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)造共贏局面。供應(yīng)鏈金融體系把單個分散的企業(yè)整合成企業(yè)鏈群體，把單一的公司整合在一起，形成一條企業(yè)鏈。在此企業(yè)鏈上，原本單一的競爭變成了整體的競爭，這極大程度上減小了融資風(fēng)險。1.2供應(yīng)鏈金融的發(fā)展情況。近年來，隨著供應(yīng)鏈金融模式的興起，人們加大了對供應(yīng)鏈模型的關(guān)注度。我國在供應(yīng)鏈金融方面的研究始于21世紀(jì)初期，我國的學(xué)者對于供應(yīng)鏈企業(yè)的產(chǎn)生背景以及行為模式進行了總結(jié)歸納，指出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要集中在“應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨”三大類。隨著供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用推廣與創(chuàng)新，學(xué)者更加深入研究了基于供應(yīng)鏈金融的供應(yīng)鏈主體的運營決策以及供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈整體績效和協(xié)調(diào)性的影響。同時隨著人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等新概念的提出，供應(yīng)鏈金融研究也出現(xiàn)了更多的發(fā)展方向。

2供應(yīng)鏈金融對溫州中小企業(yè)融資的影響

1我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1．1信貸融資比例小

由于信息不對稱因素和中小企業(yè)規(guī)模不足等原因，中小企業(yè)通常要付出比大企業(yè)更高的融資成本才能獲得銀行貸款。盡管如此，中小企業(yè)往往因為各種不符合貸款條件的原因而不能成功申請銀行信貸。在326家上市中小企業(yè)中，短期信貸占總資產(chǎn)的比例僅為13，長期信貸比例只有3。為對抗通貨膨脹，從2010年以來，截至2011年4月，中國人民銀行已1O次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，在從緊的貨幣政策下，銀行貸款規(guī)模急劇縮小，中小企業(yè)銀行信貸的成本更高，難度更大，面臨的銀行信貸配給問題更加嚴(yán)重。

1．2長期信貸尤為缺乏

表l的數(shù)據(jù)表明，在326個樣本中，長期借款的零值個案是短期借款的5倍多，而長期借款占企業(yè)總資產(chǎn)之比幾乎為短期借款與總資產(chǎn)之比的二分之一。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)，按照總資產(chǎn)自然對數(shù)定義企業(yè)規(guī)模，并按照高低順序劃分為四組：第一組的企業(yè)規(guī)模在18．84和20．18之間，均值為19．78；第二組的企業(yè)規(guī)模小于2O．64，均值為2O．40；第三組的企業(yè)規(guī)模小于21．18，均值為2O．91；第四組的企業(yè)規(guī)模小于24．3O，均值為21．78。分析不同企業(yè)規(guī)模下中小企業(yè)獲得銀行借款的情況。短期借款占總資產(chǎn)的比例在12以上，第三組樣本的短期借款比例最高，為14。其它三組的比例隨著規(guī)模遞增而提高。長期借款占總資產(chǎn)的比例與企業(yè)規(guī)模為遞增趨勢，但是與中小企業(yè)短期借款比例相比，長期借款的比例非常低，僅占1到6。不同企業(yè)規(guī)模下，長期借款比例占短期借款比例的比重只有12一5O。可見，我國中小企業(yè)長期信貸融資尤為困難。

1．3信貸市場存在馬太效應(yīng)

如何推進我縣經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展，對我們?nèi)谫Y工作提出了新的要求。面臨當(dāng)時情勢，我們要堅持科學(xué)的發(fā)展觀，緊緊圍繞縣委、縣縣政府提出的斗爭目的，結(jié)合我縣實踐，統(tǒng)籌經(jīng)濟與金融的協(xié)調(diào)互動，不時進步融資運作程度，認(rèn)真化解當(dāng)時融資的難題，完成經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展。現(xiàn)就該方面的查詢申報如下：

一、融資近況

隨著我縣經(jīng)濟的疾速發(fā)展，資金的需求日益增進。當(dāng)前，我縣融資方面有兩個明顯特點：

一是資金需求量大。據(jù)縣縣政府辦在年2月的初步計算，我縣工業(yè)和服務(wù)業(yè)對資金的需求量達(dá)20.36億元，城市基本設(shè)備對資金的需求量達(dá)12.6億元。

二是融資總量有增進。金融本錢投放方面：至年3月底，全縣本外幣各項存款余額為85.3184億元,頻年初添加11.7038億元，增進15.89%，同比多增5.1023億元；各項借款余額為30.8513億元，較年頭添加3.0324億元，增幅為10.90%，同比多增1.8981億元。這些，促進了縣域經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

二、存在的問題

摘要：在市場經(jīng)濟中，財政投融資具有動態(tài)的內(nèi)涵界定和獨特的功能定位。目前我國財政投融資體制改革嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟體制改革的其他方面，存在著制度缺失、職能混亂、渠道狹窄、效益低下、結(jié)構(gòu)失衡等諸多體制缺陷。本文介紹了目前我國財政投融資體制的現(xiàn)狀，分析了我國財政投融資體制存在的主要問題，并據(jù)此提出了改革設(shè)想。

關(guān)鍵詞：財政投融資體制

通常認(rèn)為，財政投融資是指政府為實現(xiàn)一定的產(chǎn)業(yè)政策和財政政策目標(biāo)，通過國家信用方式把各種閑散資金，特別是民間的閑散資金集中起來，統(tǒng)一由財政部門掌握管理，根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃，在不以盈利為直接目的的前提下，采用直接或間接貸款方式，支持企業(yè)或事業(yè)單位發(fā)展生產(chǎn)和事業(yè)的一種資金活動。財政投融資作為市場經(jīng)濟條件下政府配置資源的重要實現(xiàn)途徑，在促進經(jīng)濟有效增長、調(diào)整和改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、強化宏觀調(diào)控能力等方面都具有獨特的功效。我國財政投融資起源于上世紀(jì)50年代，進入80年代以后得到迅速發(fā)展。但隨著我國市場經(jīng)濟的日漸完善和公共財政框架的逐步確立，原有財政投融資體制的問題日益突出，使得對其進行改革的必要性和緊迫性大大增強。

一、我國財政投融資的現(xiàn)狀和問題

(一)融資渠道單一，融資范圍狹窄

我國財政投融資的資金來源主要依靠財政，包括各項財政周轉(zhuǎn)金、預(yù)算執(zhí)行中的間歇資金、專戶儲存的預(yù)算沉淀資金以及行政攤發(fā)的國家債券或金融債券，既缺乏市場性融資手段，又不能適應(yīng)市場的進程，適時地吸收郵政儲蓄、社會保險基金和借助于一些社會財力，甚至一些應(yīng)納入財政投融資范圍的資金也沒有到位。

一、我國房地產(chǎn)融資渠道現(xiàn)狀

1．銀行貸款

目前，中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源主要是國內(nèi)貸款、自籌資金及其他資金(主要是定金及預(yù)付款)二個方面。房地產(chǎn)企業(yè)自有資金比例較低，主要依賴銀行貸款。銀行信貸資金貫穿于土地儲備、交易、房地產(chǎn)開發(fā)與銷售的整個過程。根據(jù)央行和銀監(jiān)會對全國除西藏以外的30個省(市)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國的房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中有55%的資金直接來自銀行系統(tǒng)，而另外的自籌資金主要由商品房銷售收入轉(zhuǎn)變而來，大部分來自購房者的銀行按揭貸款，按首付30%計算，企業(yè)自籌資金中有大約70%來自銀行貸款；“定金和預(yù)收款”也有30%的資金來自銀行貸款，如果將施工企業(yè)墊資中來源于銀行部分加上的話，來源于銀行的資金總比例將高達(dá)70%以上。銀行貸款實際上支撐了房產(chǎn)開發(fā)商經(jīng)營周轉(zhuǎn)的主要資金鏈。對比銀行貸款最多不超過房地產(chǎn)總投資40%的國際通行標(biāo)準(zhǔn)，我國房地產(chǎn)企業(yè)對銀行的依賴度明顯過高。一旦房地產(chǎn)經(jīng)濟發(fā)生波動，房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險將轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的金融風(fēng)險，進而影響國家的金融安全。為此，政府開始頻頻出招調(diào)控，自2003年的“121號文”開始，2004年《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險管理指引》、2005年“國六條”、“國十五條”相繼出臺，銀行信貸被逐步收緊。特別是2007年國家開始實行緊縮的貨幣政策，央行連續(xù)六次加息以及連續(xù)十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，雖然這一措施并不是專門針對房地產(chǎn)市場的，而是為了收縮流動性、壓制通脹壓力，但給房地產(chǎn)的資金供應(yīng)產(chǎn)生了不小的影響。房產(chǎn)企業(yè)資金鏈的脆弱顯露無遺，房地產(chǎn)企業(yè)融資面臨前所未有的挑戰(zhàn)。面對資金瓶頸，開發(fā)商有待拓寬融資渠道。

2．房地產(chǎn)信托

房地產(chǎn)信托一般是指以房地產(chǎn)及其相關(guān)資產(chǎn)為投向的資金信托投資方式，即信托投資公司制定信托投資計劃，與委托人(投資者)簽訂信托投資合同，委托人(投資者)將其合法資金委托給信托公司進行房地產(chǎn)投資，或進行房地產(chǎn)抵押貸款或購買房地產(chǎn)抵押貸款證券，或進行相關(guān)的房地產(chǎn)投資活動。

緊縮性的宏觀政策使對銀行信貸依賴性極強的房地產(chǎn)開發(fā)商的資金非常緊張，這使房地產(chǎn)企業(yè)對銀行以外的融資渠道的資金需求增加，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)得以發(fā)展。全國各信托投資公司陸續(xù)推出了自己的信托產(chǎn)品，比如，上海國投推出了多元組合的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)模式—信托貸款、財產(chǎn)權(quán)信托、信托股權(quán)融資等。現(xiàn)階段我國信托產(chǎn)品主要有兩種模式：①是股權(quán)融資。②模式是債權(quán)融資。前者是對一些自有資本金不足35%的房地產(chǎn)企業(yè)，信托投資公司以注入股本金的方式與房地產(chǎn)公司組建有限責(zé)任公司，使其自有資本金達(dá)到35%的要求，信托投資公司作為股東獲得投資回報。后者則是針對雖然自有資金己達(dá)到國家要求，但是由于某些原因等造成房地產(chǎn)企業(yè)短期資金困難，這時候信托投資公司就可以籌集一定資金定向地貸給房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，補上資金缺口，這種操作方式類似商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)。而政策規(guī)定銀行不能這樣做。

當(dāng)前,隨著對城市基礎(chǔ)設(shè)施需求的日益擴大,建立在高度集權(quán)的計劃經(jīng)濟體制基礎(chǔ)上的,以政府財力直接投入為主導(dǎo),行政配置資源為主體的城市建設(shè)投融資體制,已無法適應(yīng)城市化進程的需要,迫切需要進行城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革,打破公用行業(yè)市場壟斷,開放城市基礎(chǔ)設(shè)施市場,進一步發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用,推行以市場化為取向的體制改革和機制創(chuàng)新,最終建立政府融資平臺化、公用事業(yè)民營化、投資主體多元化、企業(yè)投資主體化、運營主體企業(yè)化、融資渠道市場化的新型投融資體制。

一、目前城建投融資平臺的現(xiàn)狀及問題

1.現(xiàn)有投融資平臺脆弱,缺少實體支撐

按照“政府投資、國企運作”的模式,各地通常以無收益的公益性資產(chǎn)為資本組建國資總公司作為投融資平臺,然后以政府信用為擔(dān)保進行融資并負(fù)責(zé)項目實施。由于缺少實體支撐,幾乎沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入,其財務(wù)指標(biāo)通常達(dá)不到基本的信用標(biāo)準(zhǔn),必須依靠政府資源的支持,才能勉強維持平臺資金周轉(zhuǎn)。

2.債務(wù)問題突出,債務(wù)風(fēng)險凸現(xiàn)

一是籌資渠道單一,城市建設(shè)債務(wù)主要表現(xiàn)為對銀行尤其是商業(yè)銀行的貸款,資金還貸壓力大;二是債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,多為中短期貸款,資金還貸期集中,可持續(xù)能力不強;三是凈資產(chǎn)負(fù)債率高。城市建設(shè)項目基本上是公益性項目,投資回報少,必然造成融資規(guī)模不斷擴大,而資本金卻未能與負(fù)債總額同步增長,造成了凈資產(chǎn)負(fù)債率畸高。