第一章總則

第一條為了促進商品交易市場的發展，維護商品交易市場秩序，保障市場經營管理者、場內經營者和商品購買者的合法權益，根據有關法律、行政法規，結合本市實際，制定本條例。

第二條本條例所稱的商品交易市場，是指由市場經營管理者經營管理、集中多個商品經營者在場內各自獨立進行現貨商品交易的固定場所。

本條例所稱的市場經營管理者，是指依法設立，利用自有、租用或者其它形式取得固定場所，通過提供場地、相關設施、物業服務以及其他服務，吸納商品經營者在場內集中進行現貨商品交易，從事市場經營管理的企業法人。

本條例所稱的場內經營者，是指在商品交易市場內以自己的名義獨立從事現貨商品銷售的企業、其他組織以及個體工商戶。

第三條本市行政區域內商品交易市場的設置、經營管理、場內交易以及相關監督管理活動，適用本條例。

摘要：本文描述了交易系統的特征，并且論述了交易系統在交易結果的投資預期值、交易風險的控制、交易心理弱點的克服等三個方面的作用。

關鍵詞：交易系統；投資預期值；交易風險；交易心理

一般而言，許多投資者剛踏入證券交易市場時，沒有成熟的交易系統。經過一段時間的投資以后，就會逐步認識到建立一個交易系統的重要性。一個成熟的交易系統包括以下四個特征：（1）操作者的交易方法的定性化；（2）交易方法的條理化；（3）交易系統的完整性；（4）交易結果的數理統計下的理性總結。交易系統在投資決策的很多方面起了很大作用，本文僅從投資預期、風險控制、交易心理等三個方面來進行闡述。

一、設定了交易結果的投資預期值

在證券市場上，對交易系統而言，一般都設定了投資預期值，它反映的就是分析者所研究的價格變化中的非隨機因素。若預期值為正，數值越大，則表明分析者對非隨機因素的變化認知度越高。與之相反，若預期值為負，則表明分析者對非隨機性價格變化的規律還認識不夠，系統要加以完善。很多情況下，投資者根據對以往經驗的總結和對交易市場的某部分的認識，就誤以為找到了投資獲利的秘訣。然而，任何方法如果不進行統計的研究，就只能在某些時候、某些局部的獲利，而無法長期可靠地獲取收益。投資者經常錯誤地認為，在投資決策中，最重要的問題是能夠預測到市場價格的走勢。然而，當他們具備了有關交易系統的基本理念后，就會發現走勢預測在整個操作中只占不那么重要的地位，某些成熟的交易系統甚至可以不包括對未來價格走勢分析的因素。實際上，如果要設計一個可靠的交易系統，僅僅依靠走勢預測進行的市場交易，操作起來會遇到很大困難。在進行投資之前，交易系統就可以用比較客觀的方法來檢測投資者的操作策略，沒有必要用真實的操作資金來揮霍。這個過程類似于流水線生產汽車，大項目的流程是先在實驗室里設計和實驗，然后進行中試，最后才能大規模生產，規模生產以后就很少反復改動最開始的設計思想了。交易系統如果要設計合理的正預期值，就應該進行測試和檢驗，市場就是最好的檢驗員。在進行數據測試時，不要用近幾年的和一個市場的數據，要盡可能用更長時間和多個市場的數據；或者用專門的軟件生成隨機波動特征的數據檢驗。經過多次檢驗和修改，交易系統可以被投資者用來描述一個不確定的環境，就符合交易市場的特征了。

二、對交易市場的風險進行有效控制

第一章總則

第一條為深化土地使用制度改革，規范土地使用權交易行為，根據國家有關法律、法規規定，結合本市市區實際，制定本規定。

第二條本市市區范圍內的國有土地使用權出讓、轉讓和租賃等交易活動適用本規定。

第三條市城鎮土地資產管理委員會代表市政府負責土地交易中重大事項的決策與協調。市土地行政主管部門(以下簡稱“土地部門”)是本市市區土地交易市場的主管部門。市土地交易服務機構(以下簡稱“服務機構”)是本市市區土地交易的具體承辦機構。

第四條土地使用權交易(以下簡稱“土地交易”)應當遵循依法、公開、公平、公正、擇優和誠實信用的原則。

第二章功能與職責

論文摘要：該文從簡要闡明價格形成機制與市場交易制度密切相關著手，分析了指令驅動和報價驅動這兩種市場交易制度，在此基礎上對國際外匯市場交易制度的發展狀況進行了概述，并分析了當前我國91~IZ市場的交易制度。

一、價格形成機制與市場交易制度

率是不同貨幣單位間的價格，因此，匯率問題也是一個價格問題。

現代價格理論在回答“價格由什么決定”的間題時認為，某種商品的價格是由該商品的市場供求決定的，市場供求相等時的價格即為均衡價格。在解決了“價格由什么決定”的前提下，自馬歇爾開創新古典經濟學后的相當長一段時間里，經濟學更多地是對影響市場供求的因素或者說隱藏在市場供求背后的經濟規律進行研究，而對于“價格如何決定”即價格形成機制這個具體問題沒有給予應有的重視，只是簡單地用“瓦爾拉斯試探過程”或者說“瓦爾拉斯拍賣過程”來解釋均衡價格的形成。事實上，經濟實踐中有關價格形成的真實過程已經表明，“價格如何決定”是一個不能抽象和簡化的重要問題。同時，經濟理論的研究也已證明，價格形成機制與市場交易制度密切相關，市場交易制度決定了已知市場供求下價格的形成及變動方式。

從一般經濟學回到匯率經濟學。20世紀}o年代以前的購買力平價說、利率平價說、國際收支說、資產市場說等匯率決定理論，可以說是通過建立包括經濟增長率、通貨膨脹率、利率等影響市場供求的各因素在內的宏觀模型，來解釋“價格由什么決定”的間題。而由Garman在20世紀70年代提出的市場微觀結構理論，不僅是一種關于“價格由什么決定”的匯率決定理論，更因為其中引人了外匯市場交易制度這個因素，為“價格如何決定”做出了具體解釋。

二、市場交易制度概述

一、引言

隨著金融信息技術的高速發展，金融衍生品的自動化交易迅速興起。自動化交易就是利用計算機技術，通過模擬人類的交易行為，形成固定的交易策略，并運用算法和信息技術系統實現訂單生成、風險管理、交易傳送和匹配，最終由電腦自動執行交易指令的一種成交手段。它具有價差小、交易量大、可緩沖大額訂單沖擊的特點。宏觀上，頻繁的自動化交易可以降低金融衍生品市場的波動性[1]；微觀上，與人工交易相比，自動化交易具有精準性和快速性，不受交易人的情緒左右，規范性和平滑性較好。因此，選擇恰當的自動化交易策略，通過算法和信息技術系統實現訂單生成、風險管理、價格撮合等，最終可以讓人們以更低的成本完成金融交易。一方面，自動化交易在速度、關聯性和可靠性等方面缺乏人為的監控，給衍生品市場帶來了巨大的風險挑戰。例如，在遇到負面市場交易信號時，由于計算機算法設定是機械式的，執行交易動作也具有機械性、重復性，大量的交易訂單在短時間內快速聚集，計算機算法使得競價停止，導致成交價格大幅下跌，可能出現“克隆人攻擊”“閃電崩盤”等現象，從而加劇金融產品的價格波動，市場風險在短時間內急劇上升。另一方面，計算機自動化交易一般是高頻交易，其帶來的巨量報單會給交易所撮合系統帶來巨大的成交壓力，如果大量的自動化交易指令同時執行，有可能會造成交易所撮合系統運算過載，進而引發交易堵塞現象。而自動化交易依賴于計算機，在交易過程中難免會因自身系統故障而產生重單或錯單，如果大量的小錯單積聚，則會引發市場交易秩序的混亂，潛在隱患就會被已經固化在交易算法中的風險事件觸發，此時交易系統由于代替了人為決策，往往會過度反應，進一步加劇市場的波動。當今世界的金融衍生品市場，尤其在歐美等發達國家，自動化交易始終緊隨科技的步伐，由此帶來的衍生品交易風險推陳出新，風險傳播的速度和廣度也呈明顯擴散趨勢。因此，各個國家都在不斷更新金融衍生品市場的自動化交易監管政策，如《反市場濫用指令》《金融工具市場指令（MiFIDII）》等。這些交易規則的推出使得金融衍生品市場更加透明化，交易風險在實踐層面也到得了有效控制。而我國金融衍生品交易所是分立的，其立足于國內金融衍生品市場，在日常交易和管理方面擁有一套自定義的監管制度和治理結構。《證券交易資金前端風險控制業務規則》是原證監會為控制資金前端而頒布實施的，但是，它在應對金融衍生品自動化交易方面仍然存在不足。在金融科技不斷進步的背景下，自動化的高頻交易快速而敏銳地捕捉著市場中的盈利機會，現存的制度在市場直接接入、攻擊性算法監管、高頻交易等方面仍有進一步修訂和完善的空間。為此，本文對國際上主要的金融衍生品市場監管體系進行系統性回顧，借鑒國際前沿的金融衍生品自動化交易監管經驗，同時依據我國金融衍生品市場的特點，從技術規范、宏微觀結合等層面提出相關監管建議。

二、研究綜述

關于金融衍生品的自動化交易，學術界并未形成統一的定義，熊熊等[2]認為自動化交易就是算法交易和高頻交易的統稱。Schmidt[3]認為，在金融衍生品的實時交易過程中，利用計算機技術，根據衍生品的交易數據開發數理模型或交易策略，并付諸交易掛單系統，以此執行交易指令就是自動化交易。在很多文獻里，自動化交易被視為程序化交易或高頻交易的代名詞或統稱[4，5]。但事實上，程序化交易和高頻交易并不一樣，它注重下單的時機判斷和報單或撤單指令的傳達，原證監會的《證券期貨市場程序化交易管理辦法（征求意見稿）》明確指出，程序化交易是通過既定計算機程序或特定的交易軟件，自動生成報單或自動執行交易指令的交易行為；高頻交易可能是人為的，盡管現在大部分高頻交易是自動成交的，但高頻交易的要義是注重多個微小掛單指令累計起來的細微的價格變化[6]；算法交易只是自動化交易的一個子集，其利用計算機確定最優價格和數量。由此可以看出，程序化交易、算法交易和高頻交易之間既有聯系、又有區別，總的來講，這幾類交易行為有一個共性，就是“交易自動化”，即在交易發生時，資金主體的一方或多方可能并不存在主觀交易的意思表示。在高頻交易的應用方面，Manahov[7]開發了三個人工股票市場，以毫秒的間隔模擬自動化的高頻交易，針對股票市場上潛在的套利活動進行監管，并泛化到金融衍生品市場，最終為監管高頻自動化交易提出政策建議。在算法交易的應用方面，葉偉[1]根據我國金融衍生品市場的特點，總結了算法交易七條常見的隱患，并提出了三條有針對性的自動化交易監管建議；Wang[8]將遺傳算法應用于標普500；Balvers、Wu[9]研發出一種最優交易過濾器，優化了自動化交易訂單；How等[10]研發了基于遺傳算法的交易規劃方法。這些智能算法的應用為后來監管措施的制定提供了著力點。時至今日，金融自動化交易已經不再局限于金融衍生品交易市場，供應鏈金融、互聯網金融、智能投顧等領域也可以看到它的身影。谷世英、劉志云[11]對后危機時代自動化交易監管的革新進行了展望；李晴[12]、吳俊等[13]、姜海燕等[14]對智能投顧和互聯網金融自動化監管提出了政策建議；鄂春林[15]、許閑[16]分別從資產管理的角度以及區塊鏈與保險的角度對金融自動化交易的科技化監管前景進行了分析，并對創新監管機制提出了相應的人為風險規避措施。從上述文獻來看，學術界提出了相對系統的自動化交易監管措施，但近十年里，金融衍生品市場中由自動化交易所引發的風險事件仍然頻繁發生，原因包括恐慌性自動拋盤、自動化交易系統故障、策略缺陷等。自動化交易的興起促使交易系統的復雜度不斷攀升，出現技術故障的概率隨之增加，而自動化交易技術使得金融衍生品市場的交易速度日益加快，市場關聯性大大增強，一旦出現錯誤的交易指令，產生的蝴蝶效應將給金融市場帶來巨大的沖擊。金融衍生品市場在走向自動化交易的同時，也伴隨著市場參與者和監管者對訂單及交易系統各個風險點的進一步查找。因此，必須對監管規則進行校準，以符合當前可預見的市場技術、風險監管標準和內部控制手段。

三、當前金融衍生品自動化交易的新特征

自動化交易有別于傳統的交易模式，由于依賴計算機，自動化交易在某些環節中可以代替人為決策，使金融衍生品市場上出現更加豐富的交易策略，從而更為敏銳地捕捉市場中的盈利機會。因此，有必要總結當前自動化交易呈現出的新特征，具體可從訂單系統自動化生成和執行、互聯自動化交易市場崛起、自動化交易環境中的智能風險控制和系統保障三個方面進行論述。1.訂單系統自動化生成和執行。針對金融衍生品，目前已經開發出將訂單生成和執行串聯起來的自動化系統。訂單生成系統（ATSs）在訂單和交易周期的初始階段運行，其運用一組規則或指令通過計算機系統自動執行一個交易策略。ATSs作為降低大額訂單對成交價格沖擊的一種自動化執行程序，可以實現基準價成交，也可接受傳統人的執行建議。其中，基準價可以按照成交量加權平均股價和時間加權平均價等進行計算，其可由多個市場參與者使用。例如，買方公司（如共同基金和養老基金）可能會使用自動化系統和執行算法將一個或多個大訂單（稱為“父訂單”）分解成一系列較小的交易（稱為“子訂單”），并隨著時間的推移執行。訂單系統可以包括附加算法微觀管理子訂單的規模、頻率和時間點。除了自動執行，ATSs也可以執行做市程序、投機程序、跨市場套利程序等各種策略。交易所處理訂單、提交訂單的速度以及機構能夠觀察價格交易傳輸到交易所的速度是訂單系統自動化執行過程中必須關注的，而對延遲的討論往往涉及不同的衍生品交易所之間、機構間的信息傳輸，不同的延遲會產生信息優勢，監管部門會關注交易所或其他交易場所信息傳輸是否存在延遲差異，以及這種延遲差異對市場質量和公平性造成的負面影響。通常以交易所或機構是否需要審核它們的系統和周期過程來識別和化解這種延遲，但目前還只能部分解決這類問題，訂單系統的自動化執行過程仍然會受到延遲的影響。2.互聯自動化交易市場的崛起。金融衍生品市場的另一個特征是互聯日益緊密，進而加深了自動化交易市場的互聯。訂單生成系統和針對特定產品的算法可以直接或間接地與其他市場上的自動化系統和算法產生關聯，實時價格使用的信息通道、訂單自動執行、不同交易平臺的標準化通信協議等，使得跨市場關聯很容易實現。由于專用光纖和微波通信網絡的發展，訂單生成系統還能夠在短時間內跨越多個市場執行交易策略，大大提升了遠距離傳輸的效率，從而發現更多跨市場的潛在套利機會，多市場的連接又反過來驅動這些跨市場的自動化交易活動，二者在一定程度上是相互促進的。當金融衍生品合約在多家交易所上市時，互聯關系能夠提高價格發現效率，但是這也增加了一個訂單生成過程或算法對關聯市場造成破壞的速度。可能出現的一個潛在結果是，某個交易平臺上的一個訂單或算法出現故障，導致多個交易市場的級聯失效，典型案例就是閃電崩盤，期貨市場和股票市場的主要指數同時迅速下跌。對此，監管當局和市場參與者也已經采取了相關措施，來應對金融衍生品市場上的價格波動問題，包括作為“斷路器”的中止交易和終止交易措施、“上限—下限”機制，即設定交易期間平均價格變化的上漲和下跌百分比區間，而全市場范圍內的斷路器規則一旦被觸發，所有證券市場和衍生品市場上的交易將全部被暫停。例如，一旦一項交易在初級證券市場被宣告暫停，在金融期貨交易所的股指期貨合約也將被暫停執行，初級證券市場交易在暫停之后恢復交易，相應的股指期貨合約交易也會隨之恢復。類似的規則也適用于其他股票指數合約。3.自動化交易環境中的智能風險控制和系統保障。自動化交易環境中的訂單可能通過訂單生成系統或算法發起，多個自動化系統進行處理、通信和成交，這種自動化進程的速度顯然是人工風險控制所不能及的，必然會形成由風險管理功能轉向智能風險控制與系統保障管理共同發展的局面。智能風險控制對于衍生品市場的有序性起到了至關重要的作用，在此背景下，人工風險控制已經轉向了上游的系統設計。在自動化交易中，由人工設計和測試訂單生成系統，制定決策標準，管理執行過程，并且當技術系統出錯時進行干預等，后續交易監控和日志維護則基本交由智能系統完成。然而，目前的智能風險控制系統并沒有很“智能”，它的技術落后于自動化訂單生成系統，因此存在市場參與者通過減少前置風險控制措施和其他保障措施來向智能風險控制系統施壓的現象。例如，降低延遲促進了金融衍生品市場自動化的技術創新，但也引發了對無限降低延遲的競爭，即市場參與者可能致力于降低交易速度，而導致智能風險控制系統的速度無法與之匹配。在一個單一算法能在一秒鐘生成上百個訂單的交易環境中，智能風險控制系統的滯后性可能使算法以無法預知的方式運行，并破壞一個或多個市場。因此，金融衍生品交易所還需要加強系統保障和維護工作。

摘要：雙邊市場是目前國內外產業組織理論研究的熱點之一，但其研究的應用領域主要集中在銀行卡、電信業、互聯網站、購物中心、媒體廣告等方面，很少有相關研究涉足金融市場領域。本文將雙邊市場理論運用于期貨市場，分別從期貨交易所的定價策略以及產品和服務差異化兩方面進行論證，并得出相應的結論，以此希望為雙邊市場在金融領域的研究起到拋磚引玉的作用。

關鍵詞：雙邊市場；期貨交易所；定價策略；產品差異化策略

雙邊市場(Two-sidedMarket)是目前國內外產業組織理論研究的熱點問題之一，它為產業組織理論研究提供了一個全新的視角。但目前，國內外針對雙邊市場的研究，都還處于探索和理論界定方面，而且研究的應用領域也有所局限，主要集中在銀行卡、電信業、互聯網站、購物中心、媒體廣告等方面，很少有相關研究涉足金融市場領域。本文希望將雙邊市場理論運用于期貨市場，以期對如何提高期貨市場的流動性以及期貨交易所的競爭策略等方面問題，提供一些理論性的探討和實踐性的政策建議，從而為雙邊市場在金融市場領域的研究拋磚引玉，引起更多的關注。

一、概念界定

在對雙邊市場進行概念界定前，我們需要了解一下雙邊市場的產生原因。從概念上來說，雙邊市場理論是和網絡外部性多產品定價理論密切相關的。根據Katz和Shapiro的定義，網絡外部性主要分為直接網絡外部性與間接網絡外部性。其中直接網絡外部性是指消費者消費某種網絡產品的價值會隨著消費與該產品相兼容產品的其他消費者數量的增加而增加；間接網絡外部性則是指消費者消費某種網絡產品的價值隨著與該產品相兼容的互補性產品種類的增加而增加。同時，網絡外部性理論指出最終用戶間有些外部性是不能內部化的；而多產品定價理論則主要是集中探討價格結構的問題，同時多產品定價理論認為價格結構更容易被價格水平而不是市場力量所扭曲。然而，隨著網絡外部性理論和多產品定價理論在應用過程中逐漸暴露出的自身不能解決的缺陷，比如，網絡外部性主要是解決同一類型用戶的規模經濟等問題，而現實中，運用某一網絡產品或某一平臺的雙方經常是不同類型的用戶；同時，多產品定價理論則由于沒有考慮不同產品消費過程中的外部性問題，在現實應用中也遇到了困境。因此，正是基于這點，雙邊市場理論應運而生，而且直到最近幾年才得到了國外學者的重視。首先，與多產品定價理論不考慮外部性，而是將外部性內部化對比，雙邊市場理論的出發點就是某一最終用戶不能將使用該平臺的其他最終用戶的福利內部化；其次，為了彌補網絡外部性的弊端，雙邊市場具有“交叉網絡外部性”特性，即，雙邊市場理論認為網絡外部性不僅取決于交易平臺的同類型用戶數量，而且更取決于交易平臺的另一類型的用戶數量。

目前，雙邊市場理論無論是對國外，還是國內學者而言，都是嶄新的領域，還都處于探索階段，因此，對其概念也沒有明確的、統一的界定。具有代表性的幾種觀點是：(1)Armstrong(2004)認為，兩組參與者(最終用戶)需要通過中間層或平臺進行交易，而且一組參與者加入平臺的收益取決于加入該平臺的另一組參與者的數量，這樣的市場稱作雙邊市場；(2)Rochet&Tirole(2004)粗略地將雙邊(或多邊)市場定義為，通過一個或幾個平臺使最終用戶相互交易，且通過適當的向每一邊收費試圖將兩邊(或多邊)維持在該平臺上；同時，Rochet&Tirole還針對雙邊(two-sidedness)進行了定義，他們認為：假定一個平臺向買方和賣方索要的單位交易費用分別為αB和αs。如果通過該平臺所實現的交易量V僅僅依靠總的價格水平α，(其中α=aβαs)，也就是說，該平臺對總的價格水平。在買方和賣方之間的重新分配不敏感，此時的市場就是單邊。如果當價格水平。保持不變，通過平臺實現的交易量V隨著αB的變化而變化，則該市場是雙邊的。(3)wright(2004)認為，雙邊市場是涉及到兩種類型截然不同的用戶，每一類用戶通過共有平臺與另一類用戶相互作用而獲得價值。(4)Roson(2004)認為，雙邊市場能夠定義為銷售特殊服務，允許雙方(或多方)在第三個獨立實體管理的平臺上發生交互作用的市場。(5)Reisinger(2004)認為，雙邊市場是指存在截然不同的兩類用戶通過公共平臺而相互作用的市場。

一、重慶商品交易市場存在的問題

(一)缺少商品交易市場總體規劃

當前重慶商品交易市場總體建設規模偏大,投資速度過快,這與商品交易市場缺少總體規劃不相協調。在協調如此龐大的建設規模,與日益稀缺緊張,成本不斷攀升的土地供應、市場經營主體的形成和培育、以及消費需求的增長之間存在著相當大的難度。

(二)市場定位不清晰,專業程度相對較低

重慶商品交易市場類型以專業市場為主,但是專業市場比重相對較小,專業市場作用發揮有限。2006年,重慶專業市場52個,占總數的68.42%;到2012年重慶專業商品交易市場占商品交易市場總數的68.42%,與2006年相比沒有相對變動。同時商品交易市場專業細分化程度不高,尤其是具有鮮明特色的市場不多,經營商品雷同化現象比較普遍。部分地區追求大而全的綜合商品交易市場,相應地出現了一些大規模的商品交易市場,原來的市場正在被占地更大的市場所替代,這些市場投資忽視了市場細分,給市場的可持續發展帶來了風險。通過計算重慶商品交易市場專業化指數發現,重慶市場專業化指數遠低于商品交易市場發達的北京,天津,上海等直轄市。

(三)市場建設以硬件為主,軟實力建設不足

摘要：近年來，隨著外資金融機構進入到中國，在發達國家市場占交易主要地位的量化交易方法，也給國內金融市場投資結構帶來了巨大的影響，所覆蓋金融產品包括外匯、權益市場等。隨著量化交易的普及，對金融市場產生了非常大的震撼作用。本文主要就金融市場量化交易策略與風險展開探討，旨在為有關專業投資者提供一定的指導和幫助。

關鍵詞：量化交易；交易策略；策略

風險量化交易實質上就是一種科學的交易工具，而且其重點主要是通過對金融、統計等不同的學科知識的利用，然后精準的定制專門使用的投資策略，進而給出詳細的買賣點。正是基于量化交易具有高效率研究金融市場的優勢，所以就被市商專業投資者廣泛的應用。但需要注意的是，量化交易此種交易模式最顯著的缺點就是，如果指數往一個方向發生顯著變化，數量巨大且量化運算模式相似的量化基金會在同一時間段觸發，造成短時間內指數價格大幅度向此方向發生變化。面對此情景，就非常有必要探討金融市場量化交易策略和風險，這對有效降低極端行情的發生有著至關重要的作用。

1.量化交易者參與角色

近年來，金融市場得到了翻天覆地的變化，尤其是發展較為先進的國家，更是有了明顯的轉變，即手工操盤的做市商、零散個人投資者正在悄然的被自動化套利者等所取代。其中，量化交易投資經理管理資金等，通過對資產價格進行預測，然后做主動投資。自動做市商，通過對先進技術的應用，然后對市場整體走向的潛心鉆研，可以更好地把握市場的走向。具體來講可以分為兩類，其中一類屬于持有牌照的做市商，另外一類屬于普通投資者身份，前者他們能夠從事較好的流動性優化工作，為代客交易接入交易所，后者則是通過交易策略成功轉變為市商的角色，通過試盤等交易策略從市商流動性變化中獲取利益。但不管是何種角色，量化交易者都必須利用先進的技術和算法優勢，從而為實現商業目標而獲取更明顯的優勢。

2.量化交易的策略

全球氣候變化不僅是現今人類需要面對的問題，也是人類要長期面對的持久戰。氣候變化不僅和經濟社會環境相關，對我國的能源安全、生態安全等意義深遠。2015年舉辦的巴黎氣候大會，對于全球應對氣候變化具有里程碑的意義，在巴黎氣候大會上形成了巴黎協定，我國也做出了承諾，許諾到2030年達到碳峰值，并且單位GDP二氧化碳排放量比2005年降低60%到65%。這些都體現了我國將會把減少碳排放作為一項重要的工作，把有效的應對氣候變化放在重要的位置。巴黎氣候大會之后，國內外對氣候變化的關注程度也達到了空前的狀態，2016年，國務院印發的《“十三五”控制溫室氣體排放工作方案》中提到，2017年啟動全國碳排放權交易市場。到2020年力爭建成制度完善、交易活躍、監管嚴格、公開透明的全國碳排放權交易市場，實現穩定、健康、可持續發展。由此可見，我國碳市場建設已經提上日程，本文分析碳市場建設面臨的挑戰，并提出推動碳市場建設的對策建議，以期能夠為碳市場建設提供可參考的建議。

1碳市場建設情況

我國碳市場的建設第一階段為：前期準備階段與建設階段，時間為2015-2016年，目前，我國已經完成前期的準備工作，正在啟動碳市場的建立；第二階段為試運行與逐步完善階段，時間是2017-2019年，在這一階段，我國將全面開展碳排放權交易，建立碳市場；第三階段為全面實施階段，時間是2020年以后，在這一階段，將擴大碳市場的覆蓋范圍，完善碳排放交易體系，并且進一步探討如何與國際碳排放交易市場形成對接。目前，中國已經在七個省市全面啟動了碳交易試點，各試點在運轉過程中積累了很多有益的經驗。由于七個試點橫跨了中國東、中、西部地域，全國各地方經濟差距相對明顯相差顯著，制度設計能夠展現出各區域的特點。深圳設計制度指導目標是市場化，湖北的重點是市場能否有活力生機，北京和上海重視履約管理，而廣東的重點則是一級市場，重慶企業配額自主申報的配發模式形式。各個試點碳交易工作取得了階段性的進展，截至2016年9月，試點的碳市場配額現貨交易累計成交達到了1.2億t二氧化碳，累計成交金額超過32億人民幣[1]。

2碳市場建設面臨的主要挑戰

[2]2.1排放總量的確定和分配具有不確定性。巴黎協定以后，中國與國際社會、中央與地方、政府與企業之間關于碳減排指標的分配存在很多博弈點，碳排放總量的確定以及怎樣分配主要受經濟、政治、環境、社會等多方面因素的共同影響。2030年達峰的目標具體該通過什么樣的路徑來實現目前還沒有制定準確的方式和方法，總量如何分配需要進行具體的研究，如果提前完成2030年達峰目標，則經濟會受到影響，如果過于寬松則2030年達峰目標實現成問題。各個地方的本底條件不同，碳排放的控制難易程度也不同，這就需要政府來宏觀的對碳排放的總額進行合理科學的分配，才能夠在保持經濟平穩發展的情況下達到碳排放控制的目標。2.2碳市場產品價格隨高耗能市場發展影響。碳市場中“碳”是一種虛擬物品，其價格是由賣賣雙方的供需量來決定的，目前控排企業大多都是高耗能、高環境污染的大型企業，電力、供熱、工業制造企業類型的大型企業居多，這些企業的排放往往較多。也就是說碳市場的產品———“碳”是在高耗能大戶之間進行交易，如果一個企業超過了國家的配額，就會找配額多的企業進行購買，以完成任務，這樣就使得“碳”的價格隨著高耗能行業的發展而受到波動。在社會對能源的需求高的時候，“碳”價就會很高，能源需求少的時候，“碳”價就會很低。2.3碳市場交易體系具有封閉性。從國際上碳市場交易體系的現狀以及我國碳交易試點城市的現狀來看，碳交易市場是一個相對封閉的市場，每個地區的試點是相互獨立的，各地有各自的辦法以及市場交易價格。七個試點城市分別建立了自己的碳排放交易所，各自安排各自區域進行碳排放交易，如湖北、重慶等地方還限定了只能本地的碳進行交易，這就使得碳市場的主體之間各自獨立。眾所周知，市場只有開放和具有競爭才能夠達到最優的配置效率，而目前相對封閉的市場是形不成成熟的碳市場，這對碳市場的建立也是一種挑戰。

3推動碳市場發展的對策與建議

為進一步加強對我縣建設工程招投標、土地及礦產資源交易、產權交易和政府采購等公共資源交易市場的管理，不斷創新政府管理體制，推進政府工作職能轉變，優化服務環境，節約行政成本，提高辦事效率，現就規范我縣公共資源交易市場提出本實施意見。

一、指導思想

按照全省公共資源交易“一套機構管理、一個平臺運作”的模式和“政府領導、集中管理、統一市場、公開交易、規范運作、依法監管”的原則，建立規范、高效、公正的公共資源交易運行機制，充分發揮國有土地及礦產資源、國有資產和財政性資金的最大效益，完善公共資源交易市場機制，加強源頭防腐，推進政府工作廉潔高效，加速實現安義經濟社會發展的新跨越。

二、機構設置及工作職責

1.成立安義縣公共資源交易市場管理領導小組。領導小組組長由縣長擔任，副組長由縣委、縣政府分管領導擔任，成員由縣監察局、行政服務中心管委會等有關部門主要負責人組成。領導小組下設辦公室，辦公室設在縣行政服務中心管委會，行政服務中心管委會主任兼任辦公室主任。主要職責是負責對公共資源交易的重大事項進行決策、協調和管理；負責審核、制定、出臺有關公共資源交易的規范性文件；負責公共資源交易中介機構的選定工作。

2.組建安義縣公共資源交易中心。與縣行政服務中心整合歸并，為縣行政服務中心管委會下屬副科級全額撥款事業單位。為切實做好組建工作，原設在縣財政局、城建局、水務局、交通局等部門的政府采購職能、招投標工作職能劃轉到縣行政服務中心（公共資源交易中心），原相關單位不再承辦有關業務，但業務監管仍由業務主管部門負責實施。鑒于土地交易的特殊性，土地交易工作仍由縣國土資源局承擔，其相關人員的編制仍隸屬縣國土資源局，但進駐公共資源交易中心辦公，相關土地交易活動必須在公共資源交易中心進行。公共資源交易中心下設建設工程交易部、土地交易部、政府采購部和綜合部，主要職責為：貫徹執行國家和省、市有關法律法規以及公共資源交易相關規則，制定交易市場管理制度；負責依法辦理工程建設項目招投標、土地使用權出讓、產權交易和政府采購等公共資源交易業務；負責為各類公共資源交易活動提供設備完善、服務規范的場所，審核進場交易的相關資料；建立公共資源交易信息平臺，收集、存貯和各類公共資源交易信息，為公共資源交易活動提供政策、法規和技術咨詢等相關服務；負責維護公共資源正常交易秩序，協助有關部門處理交易活動中產生的爭議和糾紛；負責維護和使用評標專家庫；負責按有關規定收取和管理各項交易服務費用及收退招投標保證金；對鄉鎮公共資源交易站進行業務指導；承辦上級交辦的其他工作。