摘要：縱觀國內外大型商業銀行集團綜合經營的發展歷程，商業銀行集團在綜合經營過程中均表現出明顯的階段性，這與企業發展階段、經濟發展環境、金融監管政策以及科技發展等密不可分。通過比較分析我國商業銀行集團在發展歷程中綜合經營戰略的目標、核心能力以及協同效果，文章將我國商業銀行綜合經營分為兩個階段，即綜合經營起步階段和綜合經營新階段。兩個階段的劃分有助于商業銀行正確評估自身綜合經營水平，有利于我國商業銀行進一步優化綜合經營發展戰略及實施路徑。

關鍵詞：商業銀行；綜合經營；發展演化；階段

一、引言

改革開放以來，我國金融業前后經歷了“混業、分業、混業”三次演變。20世紀80年代后期至90年代初期，在以經濟建設為中心的國策號召下，商業銀行遵循混業經營發展思路，紛紛涉足證券、保險、租賃等非銀領域。但由于法律制度不完善，金融無序發展，信貸過度擴張、資金挪用嚴重、部分機構經營不善等風險問題突出。監管層被迫從1993年底開始陸續出臺《關于金融體制改革的決定》《商業銀行法》《證券法》《保險法》等法律法規，逐步確定了分業經營、分業監管的市場制度。但自1996年放開銀行間同業拆借利率開始以來，我國利率市場化改革持續深入，金融機構對于混業經營的需求日益強烈，機構之間開始沿著一些邊緣業務開展合作。同期，在利率市場化、金融自由化浪潮下，發達國家商業銀行逐步建立起囊括全金融牌照的金融控股公司，商業銀行綜合經營已成為歷史必然選擇。2002年中信、光大和平安試點成立綜合金融控股集團，成為我國金融機構分業經營走向混業經營的標志性事件。2005年監管當局正式提出“穩步推進金融業綜合經營試點”，商業銀行獲得開展綜合經營的政策空間，紛紛開始涉足信托、基金、租賃等非銀領域，逐步發展為銀行母公司模式的大型金融集團。截止2013年，大型商業銀行通過申設、并購非銀子公司，基本完成了起步階段的牌照獲取與規模擴張，逐步建立起較為完善的金融牌照體系。2013年以來，商業銀行告別資產高速增長，銀行與非銀金融行業經營效益整體維持此消彼長態勢，非銀金融資產回報率穩步提升，非銀子公司業務逐步成為銀行集團業務體系的重要組成部分。特別是自2015年供給側結構性改革以來，監管政策加速出臺，金融供給側結構性改革持續深入，金融業增加值占GDP的比例從峰值開始逐步下降。保險新規、資管新規、信托新規、系統重要性金融機構監管新規等監管政策陸續出臺，對銀行業務與非銀業務的合作機制產生較大影響。在內外部經濟金融新形勢下，商業銀行綜合經營逐步進入新的發展階段。截止2017年底，國內五大國有銀行的綜合經營子公司資產規模和利潤在集團中的占比平均為2.2%和3.75%。但與歐美國家商業銀行（如花旗銀行、匯豐銀行、瑞銀集團等）相比，國內商業銀行的綜合經營水平仍比較低。國外大型商業銀行自本世紀初就已經普遍完成金融控股公司模式轉型，組織管理模式也逐步實現了從直接經營型、戰略控制型向戰略指導型、財務控制型等成熟模式轉變，逐步賦予子公司更多決策權，有效釋放子公司經營活力。新時期、新形勢下，我國大型商業銀行需進一步發揮全牌照資源優勢，深化挖掘綜合經營協同效益，提升子公司對集團獲客、活客、黏客的拉動作用，使綜合經營真正成為銀行集團提質增效的戰略抓手，推動綜合經營逐步邁入高質量發展階段，打造與國際領先同業并肩的綜合金融服務集團。

二、綜合經營起步階段“牌照擴張”

在綜合經營起步階段，商業銀行的戰略目標主要是獲取金融牌照，申設、并購主要非銀金融牌照，拓展業務范圍，子公司非銀業務作為銀行業務的有效補充，為客戶提供全金融服務產品，初步建立全方位金融服務體系。該戰略目標的實施有助于商業銀行擴大服務范圍，實現業務經營多元化，提高中間業務收入占比，分散經營風險。金融行業需持牌經營的屬性決定了在綜合經營起步階段各商業銀行多元化發展策略的核心能力是對資源的占有，即金融牌照的全面獲取。在該階段，商業銀行綜合經營的戰略手段偏重于拿牌照和擴張規模，主要表現為不斷申設、并購非銀子公司，持續對非銀子公司增資。由于我國金融市場堅持“分業經營、分業監管”，各銀行普遍采用銀行子公司模式，以銀行為主導，由母行持有非銀子公司股權，各子公司持相關業務牌照開展獨立法人經營，實行“銀行主導、子公司分業經營”。經過多年發展，國內商業銀行業已普遍建立起較為完善的金融牌照體系，截止2017年4月，我國已有15家銀行設立金融租賃公司，12家設立基金管理公司，7家設立保險公司，5家設立消費金融公司，4家設立信托公司。另外，截止2019年2月，已有20多家銀行擬設立理財子公司。該階段，綜合經營效果主要表現為交叉銷售與后臺共享，實現客戶互薦、運營成本共享，突出母行渠道優勢和客戶資源對于子公司的營銷支持，子公司業務產品作為母行金融服務的有效補充滿足客戶的多樣化需求。非銀子公司產品利用母行廣泛的經營網點、客戶經理等資源將業務觸角快速擴展至不同地區、不同層次的廣大客戶群體，子公司業務則利用其差異化為母行吸引到更多客戶，幫助分行鞏固促進銀企關系，增加分行存款，為分行增加中間業務收入。子公司利用其專業特色和業務創新能力，豐富了集團產品線，為母行推薦增量客戶的同時也有效幫助母行維護了存量客戶關系。在起步階段，從集團、業務層面來看，商業銀行綜合經營主要具有以下特點：一是各子公司與母行之間業務互補性的本質差異，導致子公司與母行協同效應存在明顯差異。從業務互補性來看，租賃業務屬于類信貸業務，其與銀行業務存在較強的互補性，可以拓展銀行服務范圍；信托子公司主要對標高端理財，可以實現銀行與信托之間高凈值客戶的互薦，此外信托通道是銀行資產出表、規避監管的重要途徑；基金子公司是除銀行理財之外大眾理財的首選，其與銀行理財、保險資管、信托資管構成了銀行大資管金融服務體系；保險子公司可以充分利用母行營業網點多、客戶基數大的優勢，但由于銀行系保險子公司普遍成立時間較短，資本實力不足，人才儲備不足，產品業務仍主要局限于行內客戶，對外拓展不足。總體而言，銀行通過信托、金融租賃業務來與信貸業務對接更加突出，而在保險、基金、證券方面對客戶資源與渠道優勢的整合仍不夠成熟。非銀子公司與母行的管理協同、財務協同與業務協同的水平還比較低，集團管理仍顯粗放。二是非銀子公司資產規模、凈利潤在集團中的占比較小。截止2017年底，非銀子公司規模占比最高的交通銀行為3.01%，最低的中國農業銀行僅為0.75%；非銀子公司利潤占比最高的交通銀行為6.44%，最低的中國農業銀行僅為0.83%。而且非銀子公司由于發展時間、資本實力、業務能力等方面原因，其盈利能力普遍低于細分行業平均水平。目前，國有五大行在綜合經營方面仍以銀行業務為主體，非銀子公司在集團中仍比較弱勢，集團發展戰略和資源配置對于非銀子公司的重視程度仍顯不足，非銀子公司對集團整體競爭力的拉動作用也略顯不足。未來，隨著金融供給側結構性改革深入，直接融資市場擴大，非銀子公司具備極大的發展空間，將成為集團綜合競爭力的重要推動力。三是子公司經營活力不足，市場化、專業化水平較低。從目前來看，銀行系基金、保險、租賃、信托等子公司，在母行銷售渠道、信貸政策、資產配置方面具有比較優勢，擁有成本、銷售等諸多便利條件，但由于過分依賴母行、受母行審慎經營風格影響較深，在業務范圍、業務創新、激勵機制、人員構成等方面一定程度上受制于母行政策，經營活力相對不足，在細分行業排名偏后，市場競爭力不強。四是大型商業銀行綜合經營優勢顯著，但中小銀行綜合經營優勢不足。目前，大型商業銀行已經基本覆蓋主要的非銀金融牌照，傳統金融牌照資源不再是制約綜合經營效益提升的關鍵因素。而中小銀行由于資本實力、業務能力等問題，并未建立起較為完善的非銀牌照體系，非銀牌照的價值依然凸顯。近年來，隨著互聯網金融、消費金融、直銷銀行等新金融業態的涌現，新金融牌照的申設、并購已成為中小銀行打造綜合經營差異化優勢的著力點，有利于中小銀行實現彎道超車。

一、我國商業銀行的經營狀況

(一)業務交叉與合作。我國商業銀行在嘗試綜合經營的初期，主要是通過與證券、保險之間的業務合作與創新實現跨行業經營，這種業務合作分為兩個層次:即互為客戶型合作和共同客戶型合作。互為客戶型合作指合作中的一方為另一方的普通客戶，這是一種較低層次的合作，目的在于使合作雙方資金流動更為便捷;共同客戶型合作指合作各方圍繞共同的客戶，利用各自優勢，通過現有業務交叉或金融產品創新形成密切的分工合作關系，與前一種相比，這是一種較高層次的業務合作。

1、銀證合作。2001年7月頒布的《商業銀行中間業務暫行規定》為商業銀行開展基金托管、財務顧問、信息咨詢、證券及金融衍生品等業務提供了法律基礎;明確了商業銀行可以開辦金融衍生品業務，并可以從事信息咨詢、財務顧問等投資銀行業務，使我國銀行業與證券業的相互介入程度越來越深。目前，我國銀行與證券之間的業務合作已初具規模。國內銀證合作業務主要有以下幾類:一是資金類業務，即證券公司利用商業銀行營業網點進行客戶交易資金的存管、支付和結算等，如銀證轉賬、銀證通業務等。二是中間類業務，即商業銀行可以政府債券、企業債券、基金等的承銷、發行、買賣業務，股票開戶業務，發放股利和債券利息等。三是融資類業務，包括在公司借殼或買殼上市的過程中，商業銀行配合證券公司幫助借殼或買殼公司在資本市場上選擇殼資源公司并策劃具體的運作方案，提供項目資金和信息方面的支持。

2、銀保合作。從1999年開始，我國商業銀行與保險公司開始建立頻繁的業務合作關系，合作的業務范圍包括以下幾個方面:第一，商業銀行和保險公司在中間業務領域展開合作，銀行從中收取傭金。商業銀行作為保險人，利用其網絡和柜臺向客戶銷售一家或幾家保險公司的保險產品;商業銀行為保險公司收取或支付保險金;保險公司通過商業銀行實現資金匯劃網絡結算。就商業銀行方面來說，利用現有的銷售網絡推銷保險產品，既可降低邊際成本，又能增加代銷手續費收入，還有助于擴大并鞏固客戶群、提高客戶的忠誠度。第二，商業銀行和保險公司通過信貸資產證券化的方式，將長期的、收益穩定的信貸資產證券化，并將其轉化為保險公司可進行投資的金融債券。資產證券化不僅能提高銀行資產的流動性，開辟新的資金來源，而且有利于拓寬保險公司的投資渠道。第三，商業銀行與保險公司還通過聯合開發房地產抵押貸款和保單質押貸款業務，保險資金進入銀行間債券市場進行回購交易、電子商務、客戶資源信息共享等進行合作。

(二)組織型合作—成立銀行控股公司。組織型合作是指各金融機構之間相互參股或直接在組織結構上結合，使原屬不同行業的業務統一在同一集團下開展，金融業務的開展分別劃歸下屬子公司。金融控股公司即是組織型合作的典型方式，現階段我國很多商業銀行都在積極采取銀行控股公司模式實施綜合化經營，即商業銀行作為控股公司，全資擁有或控股銀行、證券、保險等子公司。根據現有資料可以看出，我國商業銀行組建銀行控股公司走的是“曲線”金融控股模式，以規避國家有關政策的限制。在實踐中，我國商業銀行組建的銀行控股公司主要有中國銀行國際控股公司、中國建設銀行國際金融有限公司、中國工商銀行的工商東亞金融控股公司等。以中國銀行為例，1979年中國銀行通過其香港全資附屬公司中銀香港投資組建了中國建設(香港)有限公司，從事證券發行、銀團貸款、公司上市、收購兼并等投資銀行業務。1996年在英國注冊成立中國銀行國際控股有限公司，將投資銀行業務擴展到國際金融市場，1998年中國銀行國際控股有限公司遷址香港，統一對境內外從事投資銀行業務的機構進行管理。1992年，中國銀行在香港成立中銀集團保險有限公司，1998年又設立了專門從事人壽保險業務的子公司—中銀集團人壽保險有限公司，全面從事各類保險業務。隨著公司業務的發展，中銀國際將業務進一步擴展到了內地市場，2002年中銀國際聯合國內幾家公司在上海成立了一家投資銀行—中銀國際證券有限責任公司，2008年收購了中銀國際基金管理公司。至此，中國銀行股份有限公司除在香港擁有中銀香港集團(100%股份)、大豐銀行有限公司(50．31%股份)等持牌銀行，還控制了中銀國際控股、中銀集團保險、中銀集團投資等子公司。

二、商業銀行經營中存在的問題

本文分析了我國銀行保險的發展現狀和存在問題，指出銀行與壽險公司的合作缺乏長期利益共享機制是阻礙銀行保險發展的深層次原因。在中國金融業日趨明顯的綜合經營趨勢下，銀行保險將朝著由簡單的初級方式轉向深層合作、由短期多頭轉向建立長期戰略合作伙伴關系、進一步拓展銀行產品范圍、提高銷售活動的專業化和組織化程度的方向發展。

一、我國銀行保險的現狀與存在問題

銀行保險一般指壽險公司利用銀行等金融機構的網絡和客戶資源銷售保險產品。對于銀行來說，積極發展銀保業務不僅可以豐富銀行的服務內容，拓展銀行業務，降低銀行對利差收入的依賴性，而且可以利用保險公司的客戶，深挖保險公司擁有資源的潛力，實現資源共享；對于保險公司來說，利用銀行龐大的營業網絡銷售保險產品，不僅可以降低保險公司的營銷成本，而且可以借助銀行良好的信譽和客戶資源拓展市場。正是由于銀保合作可以通過資源共享提高經營效率，實現“雙贏”，銀行保險在海外得到了迅速發展。據有關資料介紹，2000年，歐洲保險傭金占銀行總利潤的比例高達10％，2010年這一比例將達到15％，500家大銀行中接近一半擁有專門從事保險業務的附屬機構。歐洲大多數國家銀行保險的保費收入占壽險市場的比重為20％～35％，在法國、西班牙、葡萄牙等國，這一比例達到50％～70％。中國香港、新加坡等地，銀行保險占保費收入的比重也達到20％以上。

我國自上世紀90年代中期從國外引入銀行保險銷售模式以來，銀行保險發展迅速，成為壽險公司的重要銷售渠道。2003年，銀行保險占我國壽險保費收入的比重達到26％。從2004年下半年開始，銀行保險在國內的發展減緩，2005年前10個月更是進入低迷狀態。2005年末起銀行保險一改近兩年的頹勢，出現迅猛上升的勢頭。2006年一季度，銀保業務量占到壽險公司總保費收入的33．9％，中國人壽股份公司的銀保收入同比上升了121％，占到新單保費收入的40％。銀行保險業務量的忽上忽下，表明我國銀行保險業務還不夠成熟，銀行和保險公司之間的合作基礎并不牢固。

從保險公司角度看，隨著保險公司的增多和競爭的加劇，銀行渠道成為稀缺資源，銀行由于其優勢地位而對合作保險公司手續費要價過高。據調查，保險公司支付給銀行的手續費大體在3％～3．5％的水平，個別渠道甚至達到4％。除手續費外，保險公司還須向銀保銷售人員支付激勵費用。此外，相當數量的商業銀行會對合作保險公司提出購買基金產品等不同要求。

從銀行角度看，各公司的銀行產品同質化現象嚴重，結構單一，主要產品一般為期限較短的躉繳型分紅產品，與銀行儲蓄產品相似進而構成競爭。此外，保險公司還有濫用銀行信譽之嫌。

一、中國商業銀行綜合經營的發展趨勢

鑒于我國金融業尚不發達的現實情況以及實行嚴格分業經營的基本法律框架，目前我國不宜拆除在銀行業務和證券、期貨等業務之間的“防火墻”，直接采用德國全能銀行模式。比較而言，由于金融控股公司具有“集團控股、聯合經營；法人分業、規避風險；財務并表、各負盈虧”的特點，是推進商業銀行綜合經營的一種現實選擇。

根據我國目前的金融環境，以銀行為主構建金融控股公司將成為商業銀行綜合經營的發展趨勢。這是因為：

（一）金融控股公司作為一個企業集團，必然要有一個足以控制和有效影響其他子公司的核心公司一一母公司。這個母公司通常是主導組建者或者說是組建的牽頭人。在中國金融體系中，行業結構仍不平衡，目前金融資產中銀行業占絕對優勢，遠非保險公司、證券公司和信托投資公司等其他非銀行金融機構所能比擬。但證券公司和保險公司等非銀行金融機構憑借專有的經營壟斷，卻享受著令商業銀行心動的高利潤率，因此商業銀行通過并購證券公司和保險公司等非銀行金融機構組建金融控股公司的動力極強。

（二）從發展趨勢看，商業銀行主導的金融控股公司在我國金融業中將有廣闊的發展前景，有利于銀行或其他金融機構的集團化改造和綜合經營。對銀行而言，通過控股公司的架構，即可保持原來商業銀行業務的獨立性，又可通過設立其他非銀行子公司發展具有潛力的新業務、分離優質資產或用于其他特使目的。國內尚未集團化的銀行，都表示集團化是其發展方向。中國銀行的高層在不同場合表明，中行的目標就是金融控股，最終實現綜合經營。招商局集團董事會主席、招行董事長秦曉也表示，如政策允許將把招商局旗下的保險公司交給招商銀行運營，招商銀行未來將成為綜合經營銀行、保險、基金業務的金融控股公司。

（三）監管層目前對我國以控股公司方式發展的金融集團也采取默許、鼓勵態度，2004年6月28日，中國銀監會、證監會、保監會正式公布的《三大金融監管機構金融監管分工合作備忘錄》對金融控股公司身份作了直接認可。央行的2006年《中國金融穩定報告》中指出“我國部分有實力的大型金融機構已經具備一定的資本運作、風險控制、交叉銷售和業務整合能力，其中具備條件的金融機構也可探索通過跨行業投資其他金融機構的方式開展綜合經營。”

摘要：當前，從分業經營向綜合經營成為世界金融業發展的趨勢，綜合經營的全能銀行成為國際銀行業發展的方向。隨著中國開放程度的越來越高，世界經濟全球化的發展，市場競爭的日趨激烈，創新技術在金融業的不斷推廣，中國的金融開放進程越來越近，中國銀行業面臨著前所未有的挑戰。鑒于此，本文首先從商業銀行綜合經營的內涵入手，對商業銀行綜合經營的進行的分析，接著分析了我國商業銀行實行綜合經營的動力，最后分析了我國商業銀行實施綜合經營的可能性和必然性，指出綜合經營是我國商業銀行發展的必由之路。

關鍵詞：分業經營；綜合經營；商業銀行

引言

進入90年代，國際金融業日益呈現創新化、多元化、國際化、功能化的趨勢發展，越來越多的國家納入到全球一體化的經濟體系中來。中國商業銀行既要加快改革、完善和提高銀行的抗風險能力和運作效率，不斷滿足客戶多元化的金融需求，還要積極準備應對世界經濟一體化和金融自由化浪潮。因此，深刻理解國際商業銀行經營發展變化的內在機制，掌握其未來演變的方向，及時推進我國商業銀行經營模式改革，提高對外的適應能力和競爭能力，具有重要意義。

一、商業銀行綜合經營的內涵

所謂商業銀行綜合，是相對分業而言的，實質上是指商業銀行內部的分工與協作關系。商業銀行的綜合既涉及經營層面又涉及管理層面。就經營層面而言，即人們所說的商業銀行分業經營與商業銀行綜合經營問題，這是商業銀行業經營模式的內核；就監管層而言，既分業監管與統一監管的問題，它涉及商業銀行監管體制的選擇。狹義的理解，商業銀行綜合經營即銀行機構與證券機構可以進入對方領域進行交叉經營；廣義的理解，既銀行、保險、證券、信托機構等商業銀行機構都可以進入上述任一業務領域甚至非商業銀行領域，進行業務多元化經營。

一、指導思想

為集中優勢公關，降低展業成本，強化業務管理，統一規范經營，充分發揮員工的工作積極性和創造性，通過大穩定、小調整改專業化經營為綜合性經營，實現城區業務快速、健康發展，贏得良好經營效益。

二、基本原則

在人員、單位續保業務原則上不動的前提下，城區經營單位實行混業綜合經營，具體做到六個有利于：

1．有利于增強市場競爭力，把業務做大做強；

2．有利于強化內部管理，實行規范化經營；

一、中國商業銀行綜合經營的發展趨勢

鑒于我國金融業尚不發達的現實情況以及實行嚴格分業經營的基本法律框架，目前我國不宜拆除在銀行業務和證券、期貨等業務之間的“防火墻”，直接采用德國全能銀行模式。比較而言，由于金融控股公司具有“集團控股、聯合經營；法人分業、規避風險；財務并表、各負盈虧”的特點，是推進商業銀行綜合經營的一種現實選擇。

根據我國目前的金融環境，以銀行為主構建金融控股公司將成為商業銀行綜合經營的發展趨勢。這是因為：

（一）金融控股公司作為一個企業集團，必然要有一個足以控制和有效影響其他子公司的核心公司一一母公司。這個母公司通常是主導組建者或者說是組建的牽頭人。在中國金融體系中，行業結構仍不平衡，目前金融資產中銀行業占絕對優勢，遠非保險公司、證券公司和信托投資公司等其他非銀行金融機構所能比擬。但證券公司和保險公司等非銀行金融機構憑借專有的經營壟斷，卻享受著令商業銀行心動的高利潤率，因此商業銀行通過并購證券公司和保險公司等非銀行金融機構組建金融控股公司的動力極強。

（二）從發展趨勢看，商業銀行主導的金融控股公司在我國金融業中將有廣闊的發展前景，有利于銀行或其他金融機構的集團化改造和綜合經營。對銀行而言，通過控股公司的架構，即可保持原來商業銀行業務的獨立性，又可通過設立其他非銀行子公司發展具有潛力的新業務、分離優質資產或用于其他特使目的。國內尚未集團化的銀行，都表示集團化是其發展方向。中國銀行的高層在不同場合表明，中行的目標就是金融控股，最終實現綜合經營。招商局集團董事會主席、招行董事長秦曉也表示，如政策允許將把招商局旗下的保險公司交給招商銀行運營，招商銀行未來將成為綜合經營銀行、保險、基金業務的金融控股公司。

（三）監管層目前對我國以控股公司方式發展的金融集團也采取默許、鼓勵態度，2004年6月28日，中國銀監會、證監會、保監會正式公布的《三大金融監管機構金融監管分工合作備忘錄》對金融控股公司身份作了直接認可。央行的2006年《中國金融穩定報告》中指出“我國部分有實力的大型金融機構已經具備一定的資本運作、風險控制、交叉銷售和業務整合能力，其中具備條件的金融機構也可探索通過跨行業投資其他金融機構的方式開展綜合經營。”

摘要：在金融服務領域對外開放的過程中，國外金融業綜合經營趨勢影響著我國銀行業未來發展。本文從金融綜合經營風險與模式比較分析中，認為我國現階段金融綜合經營最理想的模式是金融控股公司。

關鍵詞：金融綜合經營,金融控股公司,風險

中央在關于“十一五”規劃的建議中明確提出：“穩步推進金融業綜合經營試點”，標志著我國金融業的經營體制將實現一次轉型，綜合經營進程將加快。在金融服務領域對外開放的過程中，國外金融業混業經營的趨勢對中國金融業產生了影響，實現金融綜合經營已經成為中國銀行業未來發展的必然選擇。

一、我國金融機構綜合經營的現狀

我國目前金融機構的綜合經營歸納起來主要有三類：

一是通過成立金融控股公司或金融集團，持有多個金融機構股權，達到綜合經營。如中信、光大、平安集團，它們分別持有相對控股與絕對控股銀行、證券、保險等金融機構。

摘要：當前，從分業經營向綜合經營成為世界金融業發展的趨勢，綜合經營的全能銀行成為國際銀行業發展的方向。隨著中國開放程度的越來越高，世界經濟全球化的發展，市場競爭的日趨激烈，創新技術在金融業的不斷推廣，中國的金融開放進程越來越近，中國銀行業面臨著前所未有的挑戰。鑒于此，本文首先從商業銀行綜合經營的內涵入手，對商業銀行綜合經營的進行的分析，接著分析了我國商業銀行實行綜合經營的動力，最后分析了我國商業銀行實施綜合經營的可能性和必然性，指出綜合經營是我國商業銀行發展的必由之路。

關鍵詞：分業經營；綜合經營；商業銀行

引言

進入90年代，國際金融業日益呈現創新化、多元化、國際化、功能化的趨勢發展，越來越多的國家納入到全球一體化的經濟體系中來。中國商業銀行既要加快改革、完善和提高銀行的抗風險能力和運作效率，不斷滿足客戶多元化的金融需求，還要積極準備應對世界經濟一體化和金融自由化浪潮。因此，深刻理解國際商業銀行經營發展變化的內在機制，掌握其未來演變的方向，及時推進我國商業銀行經營模式改革，提高對外的適應能力和競爭能力，具有重要意義。

一、商業銀行綜合經營的內涵

所謂商業銀行綜合，是相對分業而言的，實質上是指商業銀行內部的分工與協作關系。商業銀行的綜合既涉及經營層面又涉及管理層面。就經營層面而言，即人們所說的商業銀行分業經營與商業銀行綜合經營問題，這是商業銀行業經營模式的內核；就監管層而言，既分業監管與統一監管的問題，它涉及商業銀行監管體制的選擇。狹義的理解，商業銀行綜合經營即銀行機構與證券機構可以進入對方領域進行交叉經營；廣義的理解，既銀行、保險、證券、信托機構等商業銀行機構都可以進入上述任一業務領域甚至非商業銀行領域，進行業務多元化經營。

1.引言

國務院批準商業銀行設立基金管理公司試點，允許保險資金按一定比例直接進入資本市場。由于現實與法律條文存在著脫節情況，因此立法機關、市場機構以及專家學者對這一禁止性規定爭議較大。最后，三部法律在修改時，都在原有的綜合經營禁止性規定基礎上，加上了“國家另有規定的除外”，既為既成事實提供法律依據，也為下一步的金融改革和發展預留了空間。根據世界銀行2012年公布的銀行監管數據，在其所統計的142個國家和地區中，已有110個國家和地區允許商業銀行從事證券業務，79個國家和地區允許商業銀行從事保險業務。但是，始于2008年的金融危機，加深了監管部門和市場對于金融風險的擔憂，在綜合經營的模型下，源于證券和衍生產品的風險很容易傳導至同一家金融控股公司控制的商業銀行部門，降低銀行業務的穩健性。從短期影響來看，可能造成銀行的監管資本無法有效吸收損失，金融機構的杠桿倍數較高，會進一步惡化市場風險。

同時，信息不對稱可能引發銀行擠兌，造成銀行流動性不足，銀行間同業拆借市場也會失去作用。信用風險、操作風險也可能加劇銀行的不穩定性。從長期影響來看，由于金融市場存在著嚴重的外部性，金融體系存在內在的脆弱性和關聯性，微觀風險容易演化成為系統性風險，風險的直接傳導（“多米諾骨牌效應”）會使風險傳導至整個金融鏈條，造成金融資產縮水，金融機構經營質量下滑；風險的間接傳導（“羊群效應”）會放大順周期性，造成市場信心喪失，市場劇烈波動。我國《商業銀行法》修改時，把第四條“商業銀行以效益性、安全性、流動性為經營原則”修改為“商業銀行以安全性、流動性、效益性為經營原則”，這一原則順序的變化，表明了立法機關對審慎監管、審慎經營的高度關注。本文認為應該分別從安全性、流動性、效益性的角度去分析中國是否應當采用綜合經營模式、綜合經營對金融業的影響以及我國建立綜合經營體制的具體路徑選擇。針對上文提出的問題，本文在理論分析的基礎上，通過73個國家的面板數據，使用固定效應模型，對世界范圍內金融業綜合經營的具體影響效果進行實證分析。本文的結構安排如下：第二部分在簡要回顧文獻的基礎上探討綜合經營的內涵、影響和我國建立綜合經營體制的路徑安排；第三部分介紹樣本情況及描述性統計；第四部分進行實證檢驗并討論結果；第五部分總結全文。

2.理論分析

1929年開始的大蕭條中，美國倒閉的銀行超過9000家，股市崩盤，金融系統無法穩定運行，美國國會對危機的調查認為正是商業銀行涉足證券行業導致了金融危機。隨后，美國通過《1933年銀行法》（格拉斯-斯蒂格爾法案）、《1933年證券法》、《1934年證券交易法》以及《Q條例》，建立起了金融分業的防火墻，從業務、地域、人員和利率等方面，防止某一金融領域的風險傳導到其他領域，避免發生系統性風險。但是，由于銀行類金融機構受到了嚴格的管制，非銀行類金融機構逐漸繞開監管，與商業銀行在業務上展開競爭。另一方面，商業銀行面對著高額利潤的刺激，也開始尋求規避途徑。商業銀行紛紛成立銀行控股公司，跨州設立分支機構；進行業務和產品創新，產生了大量的金融工具（包括衍生工具）。監管部門順應金融發展潮流，采取了一系列放松金融管制的措施，如取消存貸款利率上限、擴大銀行的業務經營范圍等等。20世紀80年代末90年代初，美國批準五家商業銀行直接從事企業債的承銷業務，并允許摩根大通公司承銷股票，隨后又擴展到其他銀行。而1999年的《金融服務現代化法》廢除了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，規定在一定條件下，銀行控股公司可以轉變成為金融控股公司，允許銀行業、證券業與保險業交叉持股，業務經營相互滲透。

我國在金融改革試點的過程中，曾經嘗試過綜合經營的模式，中信公司、交通銀行等都涉足銀行、保險、證券和信托等業務，但由于宏觀經濟的波動以及制度建設不完善，金融市場出現過較大的混亂，1993年中國政府確立了分業經營的金融體制，《商業銀行法》、《證券法》和《保險法》的實施，為分業經營提供了法律上依據；從監管體制上看，銀監會、證監會和保監會分別對銀行業、證券業和保險業進行分業監管。但是，現實中已經存在了所謂“光大模式”和“中信模式”（王鶴立，2008）的金融控股集團，在這種情況下，上述法律修改時在堅持分業經營體制的同時，加入了“國家另有規定的除外”，在一定限度上認可了綜合經營模式，也預留了改革空間。是否應當采納綜合經營模式，核心問題是綜合經營對金融的影響程度。《證券法》在立法之初，正是吸取了亞洲金融危機的教訓，因而禁止綜合經營，經過十多年的發展，我國是否已經具備了建立綜合經營體制的條件？從世界范圍看，大多數國家和地區已經建立了綜合經營的金融體制，而絕對的分業經營已經非常罕見。我國加入WTO以后，金融業發展迅速，截至2012年底，我國銀行業金融機構總資產已達133.6萬億元人民幣，與2004年底相比，增長了324.1%。