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摘要：國有資本運營公司作為新時代背景下國資國企改革的重要方向，對加快國有資產(chǎn)流動、促進國有資產(chǎn)保值增值、深化供給側(cè)改革具有重要的意義。而要使國有資本運營公司有效的發(fā)揮作用，如何經(jīng)營、管理好國有資本運營公司則顯得尤為重要。本文從財務(wù)管理角度出發(fā)，針對國有資本運營公司的運營特點，淺析國有資本運營公司管理過程中可能需要注意的問題，并提出解決問題的相關(guān)措施，為完善國有資本運營公司的管理提供一些不成熟的建議和思考。

關(guān)鍵詞：國有資本運營公司；運營特點；問題；措施

2018年，國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》（以下簡稱《實施意見》），為國有資本運營公司的功能定位、組建、實施等提供了指導意見。作為深化國有企業(yè)改革的重要舉措，國有資本運營公司具備獨特的運營特點，經(jīng)營管理過程可能面臨新的挑戰(zhàn)和問題，《實施意見》也明確提出國有資本運營公司需要加強財務(wù)管理，防范財務(wù)風險。本文將基于財務(wù)管理的思維，以財務(wù)角度淺析國有資本運營公司的經(jīng)營管理，思考完善經(jīng)營管理的措施，進一步提升經(jīng)營的效率和效益。

一、國有資本運營公司的特點

國有資本運營公司的運營目標是提高資本運營效率和提升國有資本回報率，主要為財務(wù)性持股，運營方式為股權(quán)運作、基金投資、價值管理等，既要盤活存量國有資產(chǎn)，也需要引領(lǐng)社會資本，最終要實現(xiàn)資本的流動和保值增值。根據(jù)《實施意見》中有關(guān)國有資本運營公司的表述，筆者總結(jié)國有資本運營公司主要有以下運營特點。（一）投資領(lǐng)域?qū)挿骸⑿袠I(yè)跨度大。國有資本運營公司以管資本為主，偏向財務(wù)性持股，沒有主業(yè)限制，可靈活投資于不同的優(yōu)勢領(lǐng)域和行業(yè)。（二）投資方式多樣化。國有資本運營公司同時需要市場化運作，以股權(quán)投資、并購重組、產(chǎn)業(yè)基金等方式進行投資，促進國有資產(chǎn)整合優(yōu)化，提升資本運營效率。（三）投資資金需求大。國有資本運營公司主要業(yè)務(wù)為投資管理，在做強、做優(yōu)、做大國有資本的目標下，投資規(guī)模也將不斷擴充，需要足夠的資金保障。（四）投資流動性要求高。國有資本運營公司的功能作用要求其在經(jīng)營管理中需要促進資本合理流動，合理規(guī)劃資產(chǎn)配置，實現(xiàn)有序進退，進一步促進保值增值。

二、國有資本運營公司財務(wù)管理過程應(yīng)注意的問題

結(jié)合上述對國有資本運營公司運營特點的總結(jié)，從財務(wù)管控、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、融資管理、財務(wù)監(jiān)督等方面來看，國有資本運營公司需要注意以下問題。（一）自身經(jīng)營及投資企業(yè)的財務(wù)管控。國有資本運營公司對投資的財務(wù)監(jiān)控等方面趨于復雜化，為進一步防范投資風險，提升投資效益，需要在投前財務(wù)盡調(diào)的過程中，強化甄別、預測關(guān)鍵財務(wù)指標的真實性和可行性的專業(yè)能力，開展合理的稅務(wù)籌劃提升效益，而在投后管理的過程中，則需要注意實施有效的財務(wù)監(jiān)控。（二）資產(chǎn)的配置、處置和流動性的匹配。國有資本運營公司的資產(chǎn)增值需要加快資產(chǎn)的流動速度，在配置和規(guī)劃資產(chǎn)時，需要注意資產(chǎn)收益和退出的計劃時點，做好存量資產(chǎn)的收益分析，減少無效資產(chǎn)的積壓，有序推進資產(chǎn)的持有和退出，保持合理的資本流動性，提高資產(chǎn)的保值增值率。（三）資金的籌措和項目需求的匹配。國有資本運營公司在經(jīng)營過程中，需要有充足的資金來保障項目的需求，資金來源一般是自有資金及對外融資等，自有資金受投資項目退出及市場行情的影響，難以實時滿足大規(guī)模的投資需求，且為進一步提高經(jīng)營效率、放大社會效應(yīng)，需要充分利用財務(wù)杠桿。在目前的融資形式下，銀行等機構(gòu)可為投資公司提供的融資渠道仍較為局限，同時大規(guī)模對外融資也將對國有資本經(jīng)營公司償還借款造成一定的壓力，影響公司的利潤。在資金的籌措過程中，需要注意與業(yè)務(wù)需求的匹配，既保證滿足投資需求，又要合理籌劃融資期限和融資成本等融資因素。（四）財務(wù)信息的公允反映和有效監(jiān)控。財務(wù)信息是一個企業(yè)的經(jīng)營和收益情況的直觀表現(xiàn)，能夠反映被投資企業(yè)的質(zhì)量和效益，是有效監(jiān)控投資企業(yè)的重要手段，也是管理者進行決策的重要依據(jù)。對于國有資本運營公司而言，投資項目跨度大、多樣化使得財務(wù)核算和監(jiān)管復雜程度和難度更大，需要準確核算投資項目的財務(wù)數(shù)據(jù)，進一步強化對于被投企業(yè)的財務(wù)風險的監(jiān)督工作。

三、國有資本運營公司管理過程現(xiàn)存問題的應(yīng)對措施

（一）完善財務(wù)管理體系，強化投前投后的財務(wù)管控。在制度保障方面，隨著國企改革不斷深化，國有企業(yè)監(jiān)管政策、行業(yè)監(jiān)管政策、會計準則及稅務(wù)政策都在不斷變化，國有資本運營公司需要根據(jù)相關(guān)新政策，結(jié)合自身業(yè)務(wù)的實際情況，與時俱進，及時完善財務(wù)制度體系；在投資決策方面，針對不同行業(yè)完善財務(wù)盡調(diào)模板和指標體系，提高指標預測的準確性，強化投前風險預警，防范投資風險；在投后管理方面，針對各投資項目的持有目的，結(jié)合各企業(yè)發(fā)展情況，實行“一企一策”的政策，將日常財務(wù)管理與個性化管理相結(jié)合，聚焦資本運營的核心職能，設(shè)置個性化的財務(wù)監(jiān)督及考核指標，建立適合多樣化的投后財務(wù)管控模式，完善投后評價體系，建立投資項目財務(wù)審計機制，識別投中財務(wù)風險，做好防范措施，提升經(jīng)濟效益。（二）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，合理配置長短期資產(chǎn)。股權(quán)投資、基金投資等一般退出期較長，退出前主要靠分紅獲取收益，為提高資本的流動性，在開展項目投資時，應(yīng)兼顧長短期盈利目標，考慮長短期資產(chǎn)投資比重和規(guī)模，適當配比流動性較高的優(yōu)質(zhì)資本市場類投資。建立存量資產(chǎn)效益管理體系，梳理優(yōu)質(zhì)和無效資產(chǎn)，加強對存量資產(chǎn)的盈利性研究，完善資產(chǎn)退出機制，合理規(guī)劃、及時處置、盤活資產(chǎn)，促進資本進退常態(tài)化，提升資本的流動性和效益性。（三）拓寬融資渠道，優(yōu)化融資與投資配比。為保障大額的資金需求，應(yīng)不斷探索突破傳統(tǒng)的銀行貸款、發(fā)行債券等融資方式，拓寬融資渠道，如跨境貸款、基金債、國企改革專項債等，充分運用國資背景優(yōu)勢，撬動社會資本，成立專項基金，多渠道補充資金來源。充分運用信譽優(yōu)勢，降低融資成本，減少財務(wù)費用對利潤的侵蝕，提升融資效益。保持適度的融資規(guī)模，優(yōu)化長短期融資結(jié)構(gòu)，合理配比融資期限和投資期限，降低“短債長投”的現(xiàn)象，緩解償債壓力，保持穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)長期發(fā)展。（四）優(yōu)化財務(wù)信息系統(tǒng)建設(shè)，提升財務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)。借助現(xiàn)代化信息技術(shù)，通過優(yōu)化財務(wù)信息系統(tǒng)建設(shè)，搭建財務(wù)信息數(shù)據(jù)庫，強化財務(wù)指標數(shù)據(jù)分析整合及監(jiān)督功能，為財務(wù)管理提供專業(yè)便捷的數(shù)據(jù)輸出，及時掌握投資企業(yè)經(jīng)營和風險情況，輔助管理者投資決策。進一步完善財務(wù)隊伍建設(shè)，提升財務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)，以應(yīng)對投資業(yè)務(wù)的財務(wù)核算、稅務(wù)籌劃等工作，提升財務(wù)管理水平。

綜上，國有資本運營公司作為國有資本市場化運作的專業(yè)化平臺，在國資國企改革中具有重要的戰(zhàn)略意義，在經(jīng)營管理過程中，需要結(jié)合其特殊的運營模式和實際的業(yè)務(wù)情況，完善財務(wù)管控體系、進一步優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)、合理配置資產(chǎn)、推進資本流轉(zhuǎn)有序進退，從而實現(xiàn)資本流動和保值增值，提升國有資本的經(jīng)營效益。

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作者:莊建秀 單位:深圳市資本運營集團有限公司