導語：能源價格與中國經濟的關聯一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

引言

2002年以來，國際原油價格上漲趨勢明顯。受國際市場影響，國內油品價格不斷攀升，帶動了煤炭、電力等能源價格的上升，一定程度上推動了中國商品零售價格指數的升高，這勢必會對我國宏觀經濟產生深遠影響。國內外學者對能源價格與一國宏觀經濟的關系進行了廣泛而深入的研究，主要集中在石油價格與GDP(GNP)的關系，石油價格對宏觀經濟的影響途徑。在油價與GDP(GNP)關系方面，早期學者大多發現兩者之間存在負向關系。然而，到了80年代中期，伴隨著石油價格下降，這種線性的負向關系逐漸變得不顯著起來，一些學者開始研究油價與宏觀經濟活動之間的不對稱性。近年來，一些學者開始測量GNP的油價彈性。在石油價格對宏觀經濟的影響途徑方面，一般認為是通過需求層面和供給層面兩方面進行傳導。從需求層面上看：一方面石油價格的上漲會引起物價上漲，減少人們對其他商品的消費，抑制投資，假如貨幣當局不能滿足貨幣的同步提高，利率就會有升高的趨勢，從而影響總需求；另一方面油價的上升會使收入從石油進口國向石油出口國轉移，使石油進口國購買力惡化，影響其國際貿易。從供給層面上看，石油是主要的生產要素，其價格上升將導致生產成本提高，迫使企業縮減生產規模或向能源密集度低的行業轉換，這會影響其產出，增加失業率，同時生產成本的提高會產生成本推動型的通貨膨脹。如果將成本上升轉移給下游產業，會對下游企業生產成本產生壓力，導致產出下降。因此油價上漲給各個行業會帶來不同程度的影響。Fan等利用一個CGE模型綜合研究了國際原油價格對中國GDP、投資、消費以及進出口等因素的影響。綜上所述，在一些發達國家已經實證了油價與宏觀經濟之間存在著一定的聯系，那么這種聯系在我國是不是也存在？這將成為我們關注的一個重點。本文以中國宏觀經濟為研究對象，選取適當的指標，構造了向量自回歸模型，并通過脈沖響應函數等技術分析了各個經濟變量與能源價格之間的互動關系。

一、研究方法與數據來源

（一）向量自回歸(VAR)方法在這里我們采用的是向量自回歸(VAR)方法。由于VAR模型的運用要求系統中的變量具有平穩性，我們首先要對數據進行單位根檢驗。在這里選用了ADF方法。以油價時間序列(OILt)為例，ADF檢驗的基本原理為：其中p為最佳滯后階數，其確定可采用赤池信息準則(AIC)。原假設為：油價時間序列存在一個單位根，為非平穩序列；備擇假設為：油價時間序列不存在單位根，是平穩序列。對于非平穩的時間序列，還需進一步檢驗其一階差分的平穩性。VAR模型可以構造如下：如果在對被研究的序列進行平穩性檢驗時，發現時間序列是同階單整的，則可以利用JJ檢驗方法檢驗序列之間是否存在協整關系。在VAR模型的基礎上，我們還可以利用脈沖響應函數對已經建立起來的模型做出解釋。脈沖響應函數用于考察來自隨機擾動項的一個標準差沖擊對內生變量和其未來取值的影響。由于VAR中不同方程的隨機誤差項之間存在同期相關，需要構造一個正交矩陣將同期相關的沖擊項轉換為同期不相關的沖擊項，在這里我們利用了Pesaran和Shin提出的不依賴于VAR模型中變量次序的廣義脈沖方法。

（二）數據來源本文中，我們參照Papapetrou的做法，選擇了對工業生產影響較大的燃料動力類購進價格指數。而我們之所以沒有采用國際石油市場現貨或期貨價格，主要是考慮我國油品價格尚未與國際市場完全接軌。根據焦建玲的研究表明，國內汽油價格對原油成本變化的均衡調整力度大約為78.4%，且存在長達四個月的滯后期。對于宏觀經濟數據，考慮到能源價格與工業的關系相對較密切，我們選擇的是工業增加值數據。同時，考慮貨幣政策的影響，本文引入了利率變量，選用銀行一年期整存整取利率，并剔除了利息稅和通貨膨脹率的影響。出于數據可獲得性的考慮，選取的是2000年1月到2010年12月的月度數據。因為利率變量是一個百分數，參考Huang等人的做法，我們把利率的對數定義為log(1+r/100)。同時，我們也考慮了宏觀經濟的虛擬形式-股票市場的中介作用，選擇了上海證券交易所的上證指數的月均收盤價格，并考慮了派息和拆股等因素。

二、結果分析

（一）數據的平穩性檢驗ADF檢驗表明除工業增加值為2階單整序列外，其余變量均為1階單整變量（見表1）。

（二）滯后階數的確定通過對滯后階數1到5的實驗，得到其各自的AIC和SC值如表2。經過多次實驗，發現AIC當最大滯后期取3時最小，而SC則在滯后一期時最小，因此考慮用LR檢驗進行取舍。檢驗的原假設是模型的最大滯后期為1，即p=1，檢驗統計量其中，l1和l3分別表示p=1和p=3時模型整體的對數似然函數值。在零假設下，該統計量有漸近的2分布，其自由度為32。其檢驗的相伴概率為1.9*10-6，表明應拒絕原假設，即采用滯后期為3的VAR模型。

(三)模型估計與檢驗由于上述模型中的四個序列都是I(1)序列，滿足進行協整檢驗的條件。Johansen協整檢驗結果表明上述四個序列之間存在一個協整關系，表明宏觀經濟、能源價格和股票市場之間存在著長期穩定的關系。協整關系表達式為：從上述協整關系式可以看出，長期來說，能源價格上漲1%，將對工業增加值增長率有-0.037%的影響，對股票市場有-0.54%的影響。由于通常難以直接根據VAR模型的參數估計結果來判斷變量之間的動態關系，因此接下來我們分別采用脈沖響應函數和方差分解來分析變量之間的互動關系。

（四）脈沖響應函數圖1是基于上述VAR模型和漸進解析法模擬的脈沖響應函數曲線，橫軸代表響應函數的追蹤期數，縱軸代表因變量對解釋變量的響應程度。在模型中，我們將響應函數的追蹤期數設定為12個月。我們重點考慮四個經濟變量各自對能源價格一個標準差新息的響應情況和響應路徑。對于能源價格的一個標準差擾動(約為能源價格指數上漲1.1個百分點)，利率改變率的反應較為明顯，3個月左右達到峰值(上漲0.2個百分點)，5個月左右這種影響基本穩定下來，此時代表利率水平有了一個約為1個百分點的持久的增長。對于能源價格的一個標準差擾動，工業增加值增長率在2個月時，受到的負向影響達到最大，下降了大約0.2個百分點，隨后有一個震蕩的過程，但是長期來看是趨向于負向收斂的。面對一個標準差能源價格的沖擊，股票價格在3個月時，負向影響達到最大，為1個百分點，但是在6個月左右時，這種負向影響就基本消失了。接下來，我們考慮四個經濟變量的沖擊對能源價格指數的影響。對于利率改變率的一個標準差沖擊(約為利率上漲0.5個百分點)，能源價格在4個月時下降達到負向影響最大值，為0.5個百分點，且持續時間較長，1年時殘余方差仍為谷值的50%。對于工業增加值增長率的一個標準差沖擊(工業增加值增長率上漲3個百分點)，能源價格會有比較小程度的增長，同時這種影響持續時間較長。股票價格上漲5個百分點，三個月以后能源價格有下降的趨勢，20個月左右達到負向影響的最大值，為2個百分點。

三、實證討論

（一）宏觀經濟和能源價格之間存在著協整關系在本文中，通過加入股票市場和實際利率兩個中介變量，我們發現了中國宏觀經濟和能源價格之間存在著一種長期穩定的相關關系。近期以來不斷上漲的能源價格不僅對我國的宏觀經濟影響較大，更推動了通貨膨脹率的上升。本文得到的這種協整關系證明了能源價格對中國宏觀經濟存在著比較明顯的影響，這是對以往文獻的一個補充。我們發現，從長期來看，能源價格與工業增長率負相關，即能源價格的上升使宏觀經濟受到負向影響。2011年WTI油價約為94.88$/barrel，2012年前三個月平均油價上漲約8%，在趨勢照常的情況下，油價的上漲給工業增加值帶來約5.5萬億元的經濟損失。

（二）能源價格的正向波動會推高實際利率，影響工業增長和抑制股票市場價格在認清能源價格與宏觀經濟長期關系的基礎上，我們進一步想知道宏觀經濟對能源價格波動短期的反應。通過脈沖響應函數，我們看到能源價格的正向波動會提高實際利率，影響工業增長和抑制股票市場價格。能源價格波動在一定程度上提高了實際利率。我國的工業結構中，對能源消費較多的化工、冶煉等行業所占比例較大，其受油價上漲的影響較大。但是隨著產業結構的優化和技術的進步，這種影響在長期來看越來越小。股票市場對于能源價格的改變是不完全有效的，存在著“反應不足”的現象。這里，我們發現能源價格的上漲引起了股票市場滯后長度長達5個月的下降。

（三）工業需求和加息對能源價格的影響分析既然能源價格的變動會對工業產值、實際利率和股票市場產生顯著的影響，那么上述三者的波動會對能源價格產生什么樣的影響呢？通過加息等手段，提高實際利率，對能源價格上漲帶來的通貨膨脹進行調控，效果是很明顯的。這是因為：對消費者來說，高利率一方面改變凈儲蓄者和凈借款者的可支配收入，吸引人們增加儲蓄、減少對能源相關產品的消費；另一方面高利率導致資產價格下降，使個人財富減少，制約了消費。對企業來將講，高利率提高了資本成本，抑制了投資，從而減少了其對能源相關產品的使用?？梢灶A見，未來幾年，伴隨物價進一步走高，央行還會繼續通過加息等貨幣政策手段穩定通貨膨脹預期，維持物價總水平基本穩定。工業增長率的波動對能源價格的影響較小，但是影響時期較長。因此，工業對能源需求的不斷提高，是能源價格上漲的一個原因，但是其對價格的推動幅度是很小的，這在一定程度上否定了“國際油價暴漲歸因于中國經濟增長”這一觀點。

四、主要結論與進一步工作通過對結果的分析和實證討論，可以得到以下幾點主要結論：

(一)能源價格、工業增加值、實際利率和股票價格之間存在著一個穩定的長期關系。從長期來看，能源價格的上漲會推動實際利率的上升，并抑制工業增加值的增加。

(二)能源價格的波動對實際利率具有持久性推動作用，從而在一定程度上引起了長期的通貨膨脹的壓力。能源價格的波動對工業增加值的影響顯著，但其影響從長期來看趨于弱化。從短期來看，能源價格的波動還會對股票市場造成影響。

(三)為了控制能源價格的上升，除了應考慮國際國內能源市場的影響外，還應該綜合考慮宏觀經濟和貨幣政策的因素。工業增加值的不斷攀升，提高了我國對能源的需求，在一定程度上提高了能源價格，但并不是能源價格暴漲的主要因素。同時我們可以看到利率的提高有利于對能源價格的控制。本文從宏觀層面研究了能源價格與宏觀經濟的關系，關于能源價格的波動和宏觀經濟各部門的關系仍有待進一步研究，同時，對不同能源價格水平下，如何制定使經濟受影響最小的貨幣政策，也值得進一步探討。