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2003年四季度，有關金融方面的立法及金融法律條文的修改有條不紊，金融改革穩步推進，中國人民銀行、國家外匯管理局、中國銀監會、中國證監會、中國保監會分別出臺了一系列的政策措施。

10月28日，十屆全國人大常委會第五次會議通過《證券投資基金法》；12月27日，全國人大常委會第六次會議通過了《中國人民銀行法》和《商業銀行法》的修改決定，通過了《銀行業監督管理法》。

11月下旬以來，國務院先后批準了8個省（市）的農信社改革實施方案；12月10日，中國人民銀行決定，擴大貸款利率浮動區間、調降超額存款準備金利率，國家外匯管理局的《關于進一步深化境外投資外匯管理改革有關問題的通知》正式實施。

此外，四季度內，《汽車金融公司管理辦法》及其實施細則相繼出臺，省級銀監局相繼掛牌組建，銀監會進一步規范金融機構及其業務，擴大銀行業的對外開放；證券發行上市制度改革取得突破，發審委改組，保薦制登臺亮相，監管部門正式受理券商發債申請，QFII投資規模進一步擴大；中國人保、中國人壽相繼在香港H股市場掛牌交易。

一、貨幣政策及其實施

1.擴大貸款利率浮動區間

11月份，中國人民銀行行長周小川表示，充分發揮利率機制調控作用，貸款利率逐步過渡到下限管理。穩步推進利率市場化，充分發揮利率機制調控作用，將是人民銀行今后著力開展的五項工作之一。我國將進一步擴大貸款利率浮動幅度，逐步過渡到取消貸款利率上限，對貸款利率實行下限管理。存款利率將在條件成熟時實行上限管理，允許商業銀行存款利率向下浮動。

同時，要完善人民幣匯率形成機制，穩步推進人民幣可兌換進程，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進國際收支平衡。

此外，人民銀行還將完善經濟金融運行趨勢監測指標體系，增強貨幣政策的前瞻性和科學性；建立健全金融市場體系，完善貨幣政策傳導機制；努力建立健全與財政部及銀行、證券、保險等監管部門間的信息交流和政策協調合作機制，提高貨幣政策調控效力。加快推進國有商業銀行改革，主要是采取多種措施處置國有商業銀行不良資產，充實資本金，通過股份制改革，完善公司治理結構，并為上市創造條件。

12月10日，央行決定自2004年1月1日起擴大金融機構貸款利率浮動區間。在中國人民銀行制定的貸款基準利率基礎上，商業銀行、城市信用社貸款利率的浮動區間上限擴大到貸款基準利率的1.7倍，農村信用社貸款利率的浮動區間上限擴大到貸款基準利率的2倍，金融機構貸款利率的浮動區間下限保持為貸款基準利率的0.9倍不變。以一年期貸款為例，現行基準利率為5.31%，擴大貸款利率浮動區間后，商業銀行、城市信用社可在4.78%-9.03%的區間內按市場原則自主確定貸款利率。不再根據企業所有制性質、規模大小分別確定貸款利率浮動區間。政策性銀行貸款及國務院另有規定的貸款利率不上浮。

2.調降超額存款準備金利率

12月10日，中國人民銀行決定，從2003年12月21日起，將金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率由1.89%下調至1.62%。法定準備金存款利率仍為1.89%。

3.央行貨幣政策委員會提出要積極推進三市場協調發展

中國人民銀行貨幣政策委員會2003年第四季度例會在研究下一步貨幣政策取向和措施時提出，要著力調整信貸結構，控制信貸資金流向盲目投資、低水平重復建設的行業，鼓勵和引導商業銀行加大對中小企業、擴大消費、增加就業方面的貸款支持。積極推進貨幣市場、資本市場和保險市場的協調發展。

會議認為，應繼續執行穩健的貨幣政策，保持人民幣存貸款利率的基本穩定，穩步推進利率市場化改革；進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進國際收支平衡。

會議深入分析了國際國內經濟金融形勢和物價變動情況，認為要全面貫徹中央經濟工作會議精神，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，增強調控的科學性、預見性和有效性。

4.資本項目限制將放松

12月初，國家外匯管理局局長郭樹清稱，根據我國經濟發展和改革開放的客觀需要，可有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，將那些對促進經濟增長和提高對外開放水平有積極作用、與之相伴的消極影響可控的資本項目挑選出來，先行試點，逐步擴大。

近中期我國將在完善經常項目管理、進一步滿足經常項目用匯需求基礎上，放松條件已成熟的資本項目限制。主要內容包括：加快實施“走出去”戰略，支持國內企業海外直接投資；有條件地批準部分外資跨國公司將暫時閑置的資金調往境外運作，支持中資跨國公司補充其海外公司資本金或運營資金；允許合法移居國外的公民和非居民個人按規定匯出其在境內合法擁有的資產；有選擇地引進國際金融機構在國內發行人民幣債券；探索引入境內合格機構投資者制度；允許符合條件的非銀行金融機構對外進行證券投資等等。郭樹清說，推出這些措施后，就實現了人民幣資本項目基本可兌換；之后，還需要很長一段時間才能實現人民幣完全可兌換。

5.進一步深化境外投資外匯管理改革

國家外匯管理局的《關于進一步深化境外投資外匯管理改革有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），于2003年11月1日起正式實施。

《通知》在總結試點經驗的基礎上，豐富和完善了現有境外投資外匯管理政策，并推出了一些新的措施。《通知》的實施，明確解決了境外投資外匯管理改革試點過程中新出現的問題，為下一步擴大試點、深化改革奠定了基礎，有助于進一步完善境外投資外匯管理，增強境外投資發展后勁，推動“走出去”發展戰略的深入貫徹實施。

國家外匯管理局自2002年10月1日起，先后批準了浙江、江蘇、上海、山東、廣東、福建、北京、天津、四川、黑龍江、重慶、廣西、湖北、海南等14個省市進行境外投資外匯管理改革試點。整體看來，境外投資外匯管理改革試點取得了良好的政策效果。雖然國家外匯管理局在試點地區推行了較為寬松的購匯政策，但企業購匯并沒有大幅增長。

6.中國人民銀行與印度尼西亞銀行

簽署雙邊貨幣互換協議

2003年12月30日，中國人民銀行行長周小川與印度尼西亞銀行（印尼中央銀行）行長阿卜杜拉在北京簽署了中國人民銀行與印度尼西亞銀行雙邊貨幣互換協議。根據此項協議，中國人民銀行可在必要時向印度尼西亞銀行提供最多達10億美元的信貸資金，作為其接受國際金融機構援助資金的補充，以支持印度尼西亞解決國際收支困難和維護金融穩定。

雙邊貨幣互換協議的簽署是中國與印度尼西亞兩國央行在東盟加中、日、韓合作框架下落實《清邁倡議》的具體行動，體現了我國推動東亞地區貨幣金融合作持續發展、增強本地區金融穩定，以及進一步鞏固中國與印度尼西亞兩國睦鄰友好關系的努力。

該協議是中國人民銀行繼與泰國、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓5國的中央銀行分別簽署雙邊貨幣互換協議之后，簽署的第6份協議。迄今為止，中國人民銀行在《清邁倡議》下簽署的貨幣互換協議總額已達105億美元。

二、銀行監管與市場

（一）《中國人民銀行法》和《商業銀行法》修改，《銀行業監督管理法》制定

12月27日，全國人大常委會第六次會議通過了《中國人民銀行法》和《商業銀行法》的修改決定，通過了《銀行業監督管理法》。

這次修改《中國人民銀行法》和《商業銀行法》所遵循的原則是從法律上分清中國人民銀行和銀監會的職責，為這兩個機構依法行政提供法律依據，同時為銀行業的進一步發展留下空間。中央銀行制定和實施貨幣政策非常重要的內容之一是統計、調控貨幣供應量。貨幣供應量由現鈔和商業銀行的存款組成，貨幣政策工具的運用主要是調整商業銀行和金融機構的經營活動，從這個意義上講，貨幣政策的制定和實施與金融監管既有相對獨立的一面，又有難以分割的聯系。為此，在兩法修改中最大限度地劃分了人民銀行和銀監會的職責，同時也一再強調了雙方之間的協調和信息共享，以盡可能地提高貨幣政策實施的有效性和監管的效率，最大限度地減少金融機構不必要的負擔。

（二）8省市農信社改革實施方案獲國務院批準

10月下旬以來，8個省（市）陸續上報了農信改革實施方案。按照國務院要求，銀監會會同人民銀行、財政部、稅務總局等部門對8省（市）實施方案進行了認真審核，并將審核意見報國務院。11月下旬以來，國務院先后批準了8省（市）實施方案。

國務院批準的8省（市）農信社改革試點實施方案均按照國務院15號文件要求，對此次深化農村信用社改革試點的重點內容作了具體規劃，就管理體制、產權制度、政策扶持以及經營機制等方面，提出了具體措施。

管理體制改革方面，8省（市）實施方案都明確提出由省級政府承擔轄內農村信用社的管理和風險責任，并提出了具體落實的工作措施。除重慶、江蘇已建立省級聯社外，其余6省均選擇省級聯社作為省級政府管理本省農村信用社的載體，通過建立省聯社實現指導本地區農村信用社加強自律性管理。

產權制度改革方面，按照“科學合理、歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉自由”的要求，8省（市）實施方案對農村信用社產權制度改革提出了具體措施。在制度選擇上，按照因地制宜的原則，各地結合實際選擇股份制、股份合作制以及繼續規范完善合作制等多種制度形式，并積極推行股權結構多樣化、投資主體多元化，大力吸收各類經濟主體和自然人入股。初步匡算，2004年，8省（市）將組建農村商業銀行或農村合作銀行30家左右，有30%以上的縣（市）將以縣（市）為單位統一法人。目前，各地正在按照國務院文件精神和實施方案的要求，制定轄內信用社增資擴股的計劃，經過2－3年的努力，在政策扶持的基礎上，通過增資擴股，農村信用社資本充足率將達到監管部門的規定要求。

政策扶持方面，國家除給予8省（市）部分農村信用社保值儲蓄利息貼補，并在稅收政策上給予適當優惠外，對8省（市）農村信用社將給予380億元資金扶持（包括中央銀行專項票據和專項借款），以幫助農村信用社消化歷史包袱，轉換經營機制，逐步走上良性循環軌道。與此同時，各地方政府也結合實際提出了資金支持、資產置換、清收不良資產、打擊逃廢債等扶持措施，從而上下聯動，形成合力，共同促進農村信用社在改革中發展。

經營機制方面，8省（市）方案按照國務院明確的“花錢買機制”的要求，在國家和地方政策扶持的基礎上，都提出要結合產權改革，轉換經營機制，完善法人治理，促進信用社形成“自主經營、自我約束、自擔風險、自我發展”的良性運行機制；具體措施上提出，加快以競爭上崗、末位淘汰、績效掛鉤、獎罰并舉等為主要內容的勞動用工制度和工資分配制度改革步伐，從而形成決策、管理、監督相互制衡，激勵和約束相互結合的新的經營機制。

在支農服務方面，8省（市）方案明確提出，通過改革，進一步改善和加強農村信用社的支農服務，提升支農服務水平。無論采取何種產權形式，都要堅持為“三農”服務的宗旨，并都結合實際，提出簡化貸款手續、增加信貸投入、擴大貸款面等相應支農要求。

（三）銀行業不良貸款“雙降”

中國銀監會統計，按照“一逾兩呆”口徑，截至2003年末，銀行業金融機構本外幣不良貸款余額2.4萬億元，比年初下降1574億元；不良貸款率15.19%，比年初減少4.69個百分點。

經測算，本次不良貸款余額下降對不良貸款比例下降的貢獻率提高到21%。從類別上看，國有獨資商業銀行不良貸款余額為1.59萬億元，比年初下降1312億元，不良貸款率為16.86%，比年初減少4.71個百分點；股份制商業銀行不良貸款余額為1540億元，比年初下降77億元，不良貸款率為6.50%，比年初減少3.03個百分點；城市商業銀行不良貸款余額為993億元，比年初下降58億元，不良貸款率為12.85%，比年初減少4.87個百分點；農村信用社不良貸款余額為5049億元，比年初下降86億元，不良貸款率為29.72%，比年初減少7.5個百分點。

銀監會表示，2004年將重點抓好國有獨資商業銀行股份制改造和農村信用社改革試點及推廣工作，加強對商業銀行的考核，全面實施和加強貸款風險分類監管系統，加大信息披露力度，密切關注風險集中度和新的風險點，確保不良貸款比例和余額的持續“雙下降”。

（四）《汽車金融公司管理辦法》及其實施細則出臺，汽車金融公司獲準籌建

10月3日，中國銀監會

公布了《汽車金融公司管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。此次出臺的《辦法》是從2001年下半年開始起草，并在去年10月8日公布的《辦法》征求意見稿的基礎上修改而成。《辦法》主要從汽車金融公司的市場準入條件、業務范圍和監督管理及法律責任等方面作出規定。在出資人方面，《辦法》規定凡是在境內外依法設立的企業法人均可依照一定條件發起設立汽車金融公司；在經營范圍上，《辦法》規定，汽車金融公司不僅僅可以吸納到股東單位3個月期限以上的存款，而且可以提供信貸，甚至可以轉讓和出售汽車貸款應收款業務，并且還可以到金融機構借款。

11月12日，《汽車金融公司管理辦法實施細則》出臺。《細則》的頒布實施意味著汽車金融公司的設立進入實際操作階段。細則規定汽車金融機構發放汽車貸款的利率在人民銀行公布的法定利率基礎上，可上下浮動10%—30%。并規定，新設立汽車金融公司要經過籌建和開業兩個不同階段，銀監會將在受理籌建申請后6個月內作出是否批準籌建的書面決定。擬設公司籌建工作結束后,還要向當地銀監局提交開業申請,銀監會又將在受理開業申請后3個月內作出是否核準開業的書面決定。

12月初，中國銀監會先后受理三家汽車金融公司的設立申請，并按照規定的程序和市場準入條件，對申請進行審查。經上海、北京銀監局初審并報中國銀監會審核，申請符合《汽車金融公司管理辦法》的要求。12月末，中國銀監會批準上汽通用汽車金融有限責任公司、豐田汽車金融（中國）有限公司和大眾汽車金融（中國）有限公司進行籌建。這是《汽車金融公司管理辦法》及《汽車金融公司管理辦法實施細則》頒布后，首批獲準籌建的汽車金融公司。

三家汽車金融公司獲準籌建后，將于2004年上半年完成籌建工作，獲準開業后方可開展經營活動。屆時，我國金融組織體系中，將增加一類新的非銀行金融機構----汽車金融公司。

（五）省級銀監局相繼掛牌組建，銀監會組建國際咨詢委員會

10月10日，北京銀監局掛牌成立，其主要監管范圍包括轄內的銀行、金融資產管理公司、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司及其他存款類金融機構。此后，銀監會按照行政區劃設置派出機構，相繼在全國31個省、區、市和大連、青島、廈門、深圳、寧波5個計劃單列市設銀監局，在地、市設銀監分局，在部分縣、市設監管辦事處。

11月份，中國銀監會甄選國際咨詢委員會委員、組成首屆國際咨詢委員會的工作基本完成。6位在金融監管領域享有國際盛譽的權威人士被確定為中國銀行業監督管理委員會首屆國際咨詢委員會委員。這些人士均在制定銀行業國際標準的國際金融機構或組織及發達經濟體的金融監管機構中長期擔任過高層職務，在金融監管領域具有深厚的理論造詣和豐富的實踐經驗，有很高的國際知名度。

銀監會首屆國際咨詢委員會第一次會議于11月21日至22日在北京召開。會議主要討論國有銀行的改革發展和監管、巴塞爾核心原則自我評估情況及資本市場等方面的問題。

（六）進一步規范金融機構及其業務，次級債可納入金融機構附屬資本

1.規范農村金融機構

為保護農村商業銀行、農村合作銀行、存款人和其他客戶的合法權益，規范農村金融機構的行為，中國銀監會頒布實施《農村商業銀行管理暫行規定》和《農村合作銀行管理暫行規定》。根據這兩項新規，農村商業銀行是由轄內農民、農村工商戶、企業法人和其它經濟組織共同發起成立的股份制地方性金融機構，農村合作銀行則是由轄內農民、農村工商戶、企業法人和其它經濟組織入股組成的股份合作制社區性地方金融機構。

經中國銀監會批準，這兩類農村金融機構可經營《中華人民共和國商業銀行法》規定的部分或全部業務。在資產負債比例管理方面，農村商業銀行按照《中華人民共和國商業銀行法》規定執行，農村合作銀行的資產負債比例管理要求貸款余額與存款余額的比例不得超過80%，流動性資產余額與流動性負債余額的比例不得低于25%。

2.規范金融衍生品交易業務

10月11日，中國銀行業監督管理委員會公布《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》（征求意見稿），《辦法》的主要宗旨是從市場準入、內控機制和風險監管等方面對金融機構開辦衍生產品交易業務提供一般監管原則和基本管理規范。

金融機構衍生產品交易是指交易產品價格由其他一種或多種基礎金融資產或指數決定的交易，包括遠期、期貨、互換和期權交易及其他具有衍生工具特征的交易。《辦法》指出，銀監會是金融機構從事衍生產品交易業務的監管機關，金融機構開辦衍生產品交易業務，應經銀監會審批，接受銀監會的監督檢查；非金融機構和未經批準從事衍生產品交易業務的金融機構不得向客戶提供衍生產品交易服務。金融機構從事的即期以外的外匯買賣，視同衍生產品交易，應遵守《辦法》規定。

3.商業銀行有權單方停止支付集團客戶尚未使用貸款

中國銀行業監督管理委員會10月29日頒布實施《商業銀行集團客戶授信業務風險管理指引》(以下簡稱《指引》)。根據《指引》的有關規定，集團客戶出現六種情形，商業銀行有權單方停止支付集團客戶尚未使用貸款，并提前收回部分或全部貸款本息。這六種情形是：提供虛假材料或隱瞞重要經營財務事實；未經貸款人同意擅自改變貸款原定用途，挪用貸款或用銀行貸款從事非法、違規交易；利用與關聯方之間的虛假合同，以無實際貿易背景的應收票據、應收賬款等債權到銀行貼現或質押，套取銀行資金或授信；拒絕接受貸款人對其信貸資金使用情況和有關經營財務活動監督和檢查；出現重大兼并、收購重組等情況，貸款人認為可能影響到貸款安全；通過關聯交易，有意逃廢銀行債權。

4.中國工商銀行我國第一個票據價格指數

11月7日，中國工商銀行正式對外由其編制的“工銀票據價格指數”。這是迄今為止我國編制的第一個票據價格指數。工商銀行每周授權其直屬票據專營機構——票據營業部在指定媒體上公布“工銀票據價格指數”。“工銀票據價格指數”包括“轉貼現價格指數”和“貼現價格指數”。

5.商業銀行資本補充渠道拓寬

12月份，中國銀監會發出《關于將次級定期債務計入附屬資本的通知》，決定增補中國商業銀行的資本構成，將符合規定條件的次級定期債務，計

入銀行附屬資本。

中國從20世紀90年代初開始加強對銀行資本的監管，遵循巴塞爾協議的要求，制定了非現場監管指針和考核辦法，但未將“次級定期債務”規定為銀行附屬資本的組成部分。目前銀行的資本來源除增資擴股、利潤分配和準備計提外，缺乏相應的可操作的債務工具，商業銀行在資本充足率下降或不能滿足監管要求時，難以迅速有效地彌補資本不足。導致中國商業銀行核心資本充足率普遍達不到監管要求，附屬資本所占比重非常低，資本補充渠道單一。無論從監管當局強化銀行資本監管的角度，還是從商業銀行長期穩健發展的需要，都要求借鑒國際經驗，拓寬融資渠道，增強銀行實力。

該通知的出臺，使各商業銀行有望通過發行次級定期債務拓寬資本籌措渠道，增強資本實力，有助于緩解中國商業銀行資本先天不足、資本補充渠道單一的狀況。商業銀行除了實收資本、利潤提留、計提一般準備、上市發行股票外，還可以通過募集符合規定條件的次級債務來補充資本，特別是在中國資本市場尚待成熟的情況下，此舉不僅有利于商業銀行增加資本，增強實力，也有助于為銀行債券初期市場的形成探索有益的經驗。

（七）穩步擴大銀行業對外開放

1.外資銀行經營人民幣業務地域擴大

11月6日，中國銀行業監督管理委員會有關負責人說，根據加入世貿組織承諾，我國在加入世貿組織后兩年內，將外資金融機構經營人民幣業務的地域擴大到濟南、福州、成都、重慶，并在已開放人民幣業務的地域允許外資金融機構向中國企業提供人民幣服務。

《中國銀行業監督管理委員會關于向外資金融機構進一步開放人民幣業務的公告》規定，自2003年12月1日起，在濟南、福州、成都、重慶設立的外資金融機構可根據有關規定，提交經營人民幣業務申請。已獲準經營人民幣業務的外資金融機構，可將經營人民幣業務的地域擴大到上述四城市。經中國銀監會批準，外資金融機構可在已開放人民幣業務的地域向中國企業提供人民幣服務。現已獲準經營人民幣業務的外資金融機構申請經營中國企業人民幣業務應符合兩個條件：第一，提出申請前2年連續盈利；第二，中國銀監會規定的其它審慎性條件，包括具有合理的法人治理結構，穩健的風險管理體系，健全的內部控制制度，有效的管理信息系統，經營狀況良好、無重大違法違規記錄，具有有效的反洗錢措施。

2.7家外資銀行分行成為全國銀行間同業拆借市場新成員

11月份，中國人民銀行批準東亞銀行廣州分行等7家外資銀行分行成為全國銀行間同業拆借市場新成員，從事同業拆借業務。中國人民銀行核定東亞銀行廣州分行、大華銀行深圳分行、南洋商業銀行蛇口分行、匯豐銀行青島分行、馬來亞銀行上海分行、東亞銀行大連分行人民幣同業拆借最高拆入、拆出資金余額均為1.5億元。核定三井住友銀行廣州分行人民幣同業拆借最高拆入、拆出余額均為3億元。上述7家外資銀行分行拆入資金最長期限為4個月，拆出資金期限不得超過對手方的由人民銀行規定的拆入資金最長期限。

3.《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》

12月8日，中國銀監會《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，允許境外金融機構按照自愿和商業的原則，參與中資銀行業金融機構的重組與改造，并對投資入股的條件與程序加以適當的規范。該辦法于2003年12月31日起施行。

按照該《辦法》，境外金融機構包括世界銀行等國際金融機構和在外國注冊成立的外國金融機構，中資金融機構是中國銀行業監督管理委員會依中國法律在中國境內批準設立和監管的各類中資金融機構，包括中資商業銀行、城市信用社、農村信用社、信托投資公司、企業集團財務公司、金融租賃公司等。《辦法》主要在資產規模、信用評級、連續盈利、資本充足率、內控制度、注冊地監管制度等方面規定了境外金融機構入股中資金融機構的條件，并將單個境外金融機構向中資金融機構投資入股比例的上限規定為20%。

（八）標準普爾、穆迪分別公布中國內地銀行評級結果

11月27日，標準普爾公布了對內地8家銀行過去一年的評級結果，依據公開資信評級分別為：中國農業銀行Bbpi（pi表示該評級是利用已公開的財務資料或其他公開信息作為分析的依據，即標準普爾并未與該機構管理層進行深入討論或全面考慮其重要的非公開資料，所以這類評級所依據的資料不及全面的評級全面。）、中國招商銀行BBpi、上海浦東發展銀行BBpi、中國民生銀行Bpi、深圳發展銀行Bpi、華夏銀行Bpi、中國光大銀行Bpi、廣東發展銀行CCCpi。

此前標準普爾已經公布了另外4家銀行的評級:中國銀行BB+、中國建設銀行BB+、中國工商銀行BB+和中國交通銀行BB。

標準普爾以往一直在對中國銀行、中國工商銀行等國有銀行進行評級，2003年則擴大了對內地銀行評級的覆蓋面，對光大、招商、民生、華夏等股份制銀行的評級結果系首次公布。

幾乎是與此同時，穆迪投資服務公司宣布，上調浦發銀行和招商銀行股份有限公司的評級，下調中信實業銀行的財務狀況評級。浦發銀行的財務狀況評級由D-上調至D，長期外幣存款評級由Ba2上調至Ba1，評級前景列穩定檔；招商銀行的財務實力評級從D-級上調至D級，其長期外幣存款和長期債務評級從Ba2級調高至Ba1級，評級前景為穩定；將中信實業銀行的財務狀況評級從D下調至D-，長期外幣存款評級維持不變，依然是Baa3，評級前景列入負面檔。

三、證券市場與監管

（一）《證券投資基金法》通過并予公布

10月28日，備受證券市場關注和期盼的《證券投資基金法》在十屆全國人大常委會第五次會議上以146票贊成、1票反對、1票棄權獲得通過，國家主席簽署主席令公布了這部法律。

（二）推進證券發行上市制度改革，發審委改組，保薦制登臺

為促進證券市場健康發展，改革我國股票發行審核制度，經國務院批準，中國證監會12月5日正式《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會暫行辦法》（簡稱《暫行辦法》），《暫行辦法》自之日起施行。1999年8月批準的《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會條例》（簡稱《條例》）同時廢止。

按照《暫行

辦法》的規定，股票發行審核委員會(簡稱：發審委)對發行人的股票發行申請文件和證監會有關職能部門的初審報告進行審核。發審委以投票方式對股票發行申請進行表決，提出審核意見。證監會在發審委審核意見的基礎上，依照法定條件核準股票發行申請。

為確保發審委制度改革的基本精神能夠在具體工作中得到充分體現，中國證監會根據《暫行辦法》的相關規定，12月11日了《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會工作細則》，就發審委會議前的準備工作、發審委會議的規程、發審委會議后相關事項的處理規則、發審委會議紀律等作出更加細致的規定。該工作細則自之日起施行。2001年4月4日的《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會工作程序執行指導意見》和2002年7月18日的《關于〈中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會工作程序執行指導意見〉的補充通知》同時廢止。

根據《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會暫行辦法》的相關規定，中國證券監督管理委員會第六屆股票發行審核委員會成立，其成立大會12月24日在北京人民大會堂舉行。第六屆發審委是中國證監會對發審委制度作出重大改革后的第一屆發審委，中國證監會此次聘任的第六屆發審委委員共25名。

12月底，中國證監會《證券發行上市保薦制度暫行辦法》（以下簡稱“《辦法》”），擬于2004年2月1日起正式施行。實施證券發行上市保薦制度是中國證監會深化發行制度改革的又一重大舉措，是對證券發行上市建立市場約束機制的重要制度探索。

此次出臺的《辦法》設立了對保薦機構和保薦代表人的注冊登記制度，明確了保薦責任和保薦期限，建立了監管部門對保薦機構和保薦代表人施行責任追究的監管機制。保薦制度主要包括以下內容：建立保薦機構和保薦代表人的注冊登記管理制度；明確保薦期限；確立保薦責任；引進持續信用監管和“冷淡對待”的監管措施等。

（三）規范年報信息披露，主審會計師輪換，受理券商發債申請

1.中國證監會修訂年報內容與格式，前十大流通股東必須現身年報

12月份，中國證監會對《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號〈年度報告的內容與格式〉》(2002年修訂)的相關條款進行了修訂。

修訂稿第二十五條增加了“公司前10名流通股股東的名稱全稱、年末持有流通股的數量和種類(A、B、H股或其它)。如前十名流通股股東之間存在關聯關系的，應予以說明。”等內容。

2.證監會財政部聯合發文：主審會計師定期輪換

11月份，中國證監會與財政部聯合《關于證券期貨審計業務簽字注冊會計師定期輪換的規定》。《規定》明確，簽字注冊會計師和審計項目負責人為同一被審計客戶連續提供審計服務的期限，一般情況下不得超過5年。《規定》自2004年起正式施行。

這些被審計客戶包括上市公司、首次公開發行證券公司、證券及期貨經營機構、證券及期貨交易所、證券投資基金及其管理公司、證券登記結算機構等。其中為首發公司提供審計服務的簽字注冊會計師，在該公司上市后連續提供審計服務的期限不得超過兩個完整會計年度。

3．券商發債申請開始受理，券商債券登記結算業務辦理規則

10月8日起，《證券公司債券管理暫行辦法》開始實施，監管部門正式受理券商所報送的相關發債申請文件。伴隨著《證券公司債券管理暫行辦法》正式實施，一些符合條件的券商陸續向監管部門報送發債的申請文件。

12月22日，中國證券登記結算公司《證券公司債券登記結算業務辦理規則》，對定向發行的證券公司債券的登記結算業務作出詳細規定。《規則》適用于定向發行的證券公司債券的登記結算業務，該規則沒有規定的，適用中國證券登記結算公司其他業務規定。《規則》明確，合格投資者參與券商發行債券的認購、轉讓等活動，應當通過提供轉讓服務的證券公司向中國證券登記結算公司申請開立合格投資者專用債券賬戶，即專用賬戶。一個合格投資者原則上只能開立一個專用賬戶，證券公司負責合格投資者的資格審查。

4．證監會頒布《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》

12月18日，中國證監會主席尚福林簽署第17號證監會令，公布《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》，該辦法自2004年2月1日起施行。

根據該辦法，券商將可從事集合資產管理業務。《試行辦法》規定了三種客戶資產管理業務形式，包括定向資產管理業務、集合資產管理業務和專項資產管理業務。集合資產管理業務又分為限定性集合資產管理業務和非限定性集合資產管理業務兩種。

對開展集合資產管理業務的證券公司，《試行辦法》從凈資本、內部控制、合規經營等方面提出了較高的要求。根據集合資產管理業務風險較大的特點，中國證監會將從嚴選擇資質好、管理嚴、有信譽的證券公司為試點單位。

《試行辦法》規定，證券公司可以以自有資金參與本公司設立的集合資產管理計劃。證券公司既可以自行推廣集合資產管理計劃，也可以委托其他證券公司或者商業銀行代為推廣。但客戶在參與集合資產管理計劃之前，應當已經是證券公司自身或者其他推廣機構的客戶。

《試行辦法》還對證券公司開展集合資產管理業務的風險防范問題作了規定，包括：對客戶的條件、委托資產的最低金額和業務推廣方式進行限定；確立強制性的客戶資產第三方托管制度，以有效防止證券公司挪用客戶資產及從事其他損害客戶利益的行為；重申證券公司不得向客戶作出保本、保底承諾的法律規定；對證券公司的組合投資比例進行了明確規定，嚴格限制關聯交易行為。

（四）長江電力發行新股募資百億，二級市場漲升有力

10月28日，中國長江電力股份有限公司公布招股說明書，利用上海證券交易所交易系統發行23.26億股，每股發行價4.30元，募集資金總額超過100億元，成為年內募資總額最高的上市公司。發行后每股凈資產2.34元，預計2004年公司全面攤薄每股盈利將達到0.332元。

11月6日，中國長江電力股份有限公司向二級市場投資者定價配售情況及中簽率公告。公告顯示，參與長江電力配售的

市值為8923億元，占計算日兩市A股流通總市值的77.6%，創下市值參與新股配售比例的新高。原先的紀錄是由華夏銀行保持的，當時參與華夏銀行配售的市值約為9254億元，約占計算日兩市流通A股總市值的75.3%。

從市值配售中簽率看，此次長江電力網上發行的中簽率是1.43%，高于同是超級大盤股的中國石化和招商銀行的發行中簽率。中國石化網上發行中簽率為1.14280209%，招商銀行網上中簽率為1.24789021%，低于中國聯通發行的中簽率，中國聯通網上中簽率高達2.75038932%。同時，15家戰略投資者及1272家機構投資者參與長江電力的網下申購，網下中簽率達1.176%，凍結資金高達2381億元。

11月10日長江電力市值配售繳款正式結束，中國長江電力股份有限公司首次公開發行A股股票宣告成功。長江電力11月18日上市公告書稱，公司總股本為78.56億股，可流通股本是23.26億股，11月18日上市流通股本為12.793億股。參與網下配售的法人投資者獲配的股票，在鎖定期滿后，方可上市流通。其中戰略投資者持有4億股，鎖定期限為18個月；一般法人投資者持有6.467億股，鎖定期限為6個月；法人投資者獲配股票上市的具體時間將另行公告。

上市后，長江電力股價節節攀升，11月18日的開盤價6.23元，12月31日的收盤價為8.68元，相當于其發行價的兩倍。

（五）QFII投資額度達17億美元

10月8日，中國證監會宣布，批準摩根大通銀行的QFII資格。10月份，瑞銀集團完成3億美元QFII首次投資額度后，又申請了1—5億美元的新的投資額度。

11月3日，德意志銀行與漢唐證券有限責任公司宣布，雙方已正式簽署《合格境外機構投資者境內證券投資協議》。德意志銀行選擇漢唐證券作為在深圳交易所的掛牌交易證券的指定交易機構。漢唐證券成為繼中金、銀河、申銀萬國和國泰君安后，第5家獲得QFII境內證券投資機構的券商。

11月19日，瑞士信貸第一波士頓宣布，其合格境外機構投資者QFII申請已獲中國證監會批準，投資額度5000萬美元。瑞士信貸第一波士頓選定中國工商銀行為其托管銀行，同時委托中信證券及中國國際金融公司為其經紀商。

11月份，花旗環球金融有限公司、德意志銀行、瑞士銀行經國家外匯管理局批準分別增加QFII投資額度1.25億美元、1.5億美元、3億美元。11月17日，QFII摩根大通銀行獲得國家外匯管理局5000萬美元投資額度的批準。

此前，外管局批準了香港上海匯豐銀行有限公司增加QFII投資額度5000萬美元的申請。

至此，已有十家QFII計17億美元的資金被批準進入中國內地證券市場。這9家機構分別是:瑞士銀行有限公司6億美元、野村證券株式會社5000萬美元、花旗環球金融有限公司2億美元、摩根士丹利國際有限公司3億美元、高盛公司5000萬美元、香港上海匯豐銀行有限公司1億美元、德意志銀行2億美元、ING銀行1億美元、摩根大通銀行5000萬美元和瑞士信貸第一波士頓5000萬美元。

四、保險市場與監管

（一）成思危：加快發展保險業，完善社會保障體系

10月18日，全國人大常委會副委員長成思危出席中國保監會舉辦的“中國健康保險發展論壇”時指出，保險業應當成為我國社會保障體系不可或缺的重要組成部分，現階段要加快發展保險業，更好地服務于全面建設小康社會的需要。

成思危說，在由傳統的計劃經濟向市場經濟轉變過程中，社會保障體系具有不可替代的作用。一個適度的、公平的、有效的社會保障體系應當是一個三維結構。所謂三維結構，就是它包括四個方面、四個層次和四個支柱。具體講四個方面，就是養老保險、失業保險、醫療保險、工傷和意外事故保險；四個層次，就是社會救助、社會福利、社會保險和商業保險；四個支柱，就是政府、社會、單位和個人。只有上述諸多因素綜合起來才能真正形成有我國特色的社會保障體系。如果商業保險發展規模和水平不相適應，只依靠前三個層次，不足以建立一個有效的社會保障體系。

成思危指出，作為金融業的重要組成部分，保險業既要規范，也要發展，但不同的歷史時期側重點有所不同。從當前我國商業保險業發展情況看，雖然近年商業保險業以年均30%以上的速度發展，但由于起步較晚、規模較小，與人民群眾日益增長的保障需求和全面建設小康社會的需要相比差距較大，規模和水平都有待進一步擴大和提高，加快商業保險事業的發展更顯重要。

成思危認為，加快發展我國保險業，一是通過實踐，努力探索適合我國國情的保險業發展道路。要按照十六屆三中全會精神，進一步探索，通過實踐，總結經驗，探索有中國特色的保險業發展道路。二是要認真研究國外保險業發展的歷史經驗教訓、各種保險產品的特色、適用范圍和推出的背景。三是提高保險業者的水平。四是做好保險資金的運營，要注意安全性、營利性、流動性的平衡。成思危建議，在我國金融業當前分業經營、分業監管的體制前提下，保監會、證監會、銀監會等金融監管機構之間要盡快建立溝通、協調、聯系機制，以便準確監測和及時化解金融風險。

（二）吳定富：積極發展商業健康保險

10月18日，中國保監會主席吳定富在“中國健康保險發展論壇”開幕式上指出，商業健康保險是我國醫療保障體系的重要組成部分，與廣大人民群眾的生活和利益密切相關。發展商業健康保險對健全社會保障體系、完善社會主義市場經濟體制，支持醫療衛生體制改革，促進公共衛生服務體系形成，有效滿足健康保障需求，提高人民生活質量，增強消費信心，拉動消費，支持國民經濟的持續健康發展等方面具有非常重要的作用。

吳定富強調，加快商業健康保險的發展，要努力實現三個轉變：一是要從等待外部體制和環境完全理順后再發展商業健康保險轉變為主動做好與地方政府、醫療機構和有關部門的溝通協調工作，在符合相關政策法規的前提下，因地制宜地發展健康保險市場。二是要把目前僅提供費用補償的醫療保險轉變為提供全面健康管理和服務的商業健康保險，化解有效供給不足的矛盾，滿足人民群眾多元化的健康保障需求。三是要把商業健康保險僅承擔理賠管理轉變為提供專業化的服務管理，提高商業健康保險服務水平，充分發揮商業健康保險在構建我國健康保障體系中的重要作用。

>（三）保險公司可從事境內外幣拆借業務

中國保險監督管理委員會和國家外匯管理局決定，自10月1日起，允許保險公司開辦境內外匯同業拆借業務。凡經國家外匯管理局核準具有“外匯同業拆借”業務經營資格的具有獨立法人資格的境內保險公司，經與交易中心簽訂“拆借中介服務協議”，可以參與外匯同業拆借業務；保險公司參與境內外匯拆借必須通過交易中心進行，目前不得與境外機構開展外匯拆借活動；保險公司辦理的外匯同業拆借業務，期限最長不得超過4個月；拆入和拆出資金總額均不得超過公司外匯資本金的50%，單筆拆入資金不得超過公司外匯資本金的10%，單筆拆出不得超過15%。

（四）人保、人壽相繼登陸香港H股市場

10月底，中國人民保險股份有限公司（簡稱“人保財險”）發行30.052億股H股，占公司擴股后的28%；每股定價1.8港元，集資額超過54億港元。此前的10月9日，美國國際集團（AIG）宣布，將在滿足一定條件的情況下，對中國人民財產保險股份有限公司（簡稱“人保財險”）作出等于其股本9.9%的投資。11月6日，人保財險在香港聯交所上市交易，開盤由發行價的1.80港幣升至2.45港幣，飆升36%。

人保財險注冊成立于今年7月7日，其唯一發起人是中國人民保險公司。后者于7月11日更名和重新注冊為中國人保控股公司(人保控股)。根據2002年9月30日生效的重組協議，人保控股將全部商業保險業務注入人保財險，作為資本出資，折合人民幣約102.71億元；作為對價，人保財險于2003年7月7日向人保控股發行80億股股份，占發行前股本的100%。

12月11日，中國人壽保險公司在香港交易所的招股結束，首次公募發行64.7億股，相當于其發行后總股本的25%，國際發行每股定價3.625港元，香港發行每股定價3.59港元，美國每ADS（存托憑證）18.68美元。超額配售前融資規模為30億美元，超額配售后達35億美元，此次募股成為今年全球最大規模的上市籌資行動。

中國人壽占據內地45%的人壽保險市場份額。該公司確定的發行定價區間相當于中國人壽2004年每股收益預期的14倍左右，相當于該公司2003年預估每股賬面價值的1.6倍。該公司以預托證券形式在美國紐約上市，12月17日在紐約公開掛牌交易時的開盤價超過23美元，12月18日在香港交易所開盤交易時開盤價為4.45港元。由于已達到自由流通股數的要求，2004年1月6日起，將被納入摩根士丹利資本國際指數。

（五）中國再保險（集團）公司掛牌，數家合資保險公司開業

12月22日，中國再保險（集團）公司及旗下中國財產再保險股份有限公司、中國人壽再保險股份有限公司掛牌成立。重組后的中國再保險（集團）公司注冊資本39億元，代表國家持有子公司股份并依法行使股東權利，同時負責法定分保存續業務、經營非主營業務及其他管理職能。商業再保險業務全部交由中國財產再保險股份有限公司、中國人壽再保險股份有限公司經營。中再集團對這兩家子公司分別控股45%和45.1%。

此前，由中再集團控股60%設立的直接保險公司——中國大地財產保險股份有限公司10月20日已在上海掛牌營業。大地財產保險股份有限公司是我國第一家由國有獨資保險企業吸收外資和社會資金參股設立的保險公司。在這家公司10億元的資本構成中，既有國有控股，又有民營資本和境外資本參股，10家股東中有5家境外股東，分別是亞洲聯合企業有限公司、新鴻基地產保險有限公司、香港亞洲保險有限公司、泰國盤古大眾保險有限公司和印度尼西亞保險有限公司，共占比10%。

10月10日，作為中國第一家合資保險經紀公司，中怡保險經紀有限責任公司獲得保監會批準開業，并于11月份完成工商登記。中怡保險經紀的合資雙方為全球第二大保險經紀公司美國怡安保險(集團)公司和世界500強之一中國糧油食品(集團)進出口有限公司。2002年12月26日，中國保監會為兩家公司簽發了中國第一張“合資保險經紀人執照”，中怡保險經紀注冊資本3000萬人民幣，合資雙方各出資50%。

11月份，生命人壽保險股份有限公司在上海宣布正式對外營業。生命人壽于2001年12月28日經中國保監會批準成立，是中國加入WTO后首批成立的全國性人壽保險公司之一，公司總部設在上海浦東新區。2003年6月，保監會批準生命人壽吸收日本東京海上火災保險公司和Millea亞洲有限公司參股，公司注冊資本金為13.58億元人民幣。

12月3日，日本生命保險與上海上廣電集團的合資公司——廣電日生人壽保險有限公司在上海正式開業。該合資公司由上海廣電（集團）有限公司和日本生命保險相互會社共同出資3億元人民幣設立，雙方各占50%股份，公司總部位于上海。日本生命保險于2003年1月和上海廣電（集團）有限公司簽署合資合同，9月2日合資公司廣電日生人壽保險正式獲中國保險監督管理委員會批準。