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摘要：近年來(lái)我國(guó)中小物流企業(yè)發(fā)展迅速，但是由于其自身的信用資質(zhì)較低、經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、抵押擔(dān)保能力較弱等問(wèn)題，融資難成為長(zhǎng)期困擾中小物流企業(yè)的問(wèn)題。資金需求大，應(yīng)收賬款占比過(guò)高，融資渠道狹隘等同時(shí)制約了我國(guó)中小物流企業(yè)的發(fā)展。新型融資模式——供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生和發(fā)展，為我國(guó)中小企業(yè)帶來(lái)了緩解融資難問(wèn)題的新工具。本文主要研究中小物流企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式，通過(guò)對(duì)鏈上參與主體的應(yīng)收賬款融資需求，應(yīng)收賬款融資的運(yùn)作機(jī)理進(jìn)行分析，并研究該融資模式下中小物流企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

關(guān)鍵詞：中小物流企業(yè);供應(yīng)鏈金融;應(yīng)收賬款融資;模式

一、引言

四十年來(lái)得益于中國(guó)改革開(kāi)放政策，我國(guó)中小企業(yè)迅猛發(fā)展，各類(lèi)新生態(tài)行業(yè)的誕生和發(fā)展也催生出大量中小物流企業(yè)。由于其自身的信用資質(zhì)較低、經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、抵押擔(dān)保能力較弱等問(wèn)題，我國(guó)中小企業(yè)普遍面臨著融資困難的問(wèn)題。而物流產(chǎn)業(yè)為勞動(dòng)密集、技術(shù)密集、資金密集型企業(yè)，為維持正常經(jīng)營(yíng)需大量資金支持，且中小物流企業(yè)客戶(hù)眾多，其先服務(wù)后結(jié)算的交易模式使其應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重較高，嚴(yán)重影響了資金周轉(zhuǎn)的效率。資金需求大，應(yīng)收賬款占比過(guò)高，融資渠道狹隘等同時(shí)制約了我國(guó)中小物流企業(yè)的發(fā)展。近年來(lái)供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生和發(fā)展，能夠有效地緩解與解決中小企業(yè)面臨的融資方面問(wèn)題。供應(yīng)鏈金融的運(yùn)用為中小物流企業(yè)的融資開(kāi)拓了全新的融資模式，銀行從供應(yīng)鏈的角度，以核心企業(yè)為中心，根據(jù)整體信用水平和真實(shí)的交易背景，讓中小物流企業(yè)借助于供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的優(yōu)良信譽(yù)，以企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押等形式對(duì)中小物流企業(yè)發(fā)放低息貸款，能夠有效地緩解中小物流企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收賬款占比過(guò)高、流動(dòng)資金不足、資金周轉(zhuǎn)困難等壓力。中小物流企業(yè)的健康發(fā)展關(guān)系到整個(gè)物流行業(yè)的未來(lái)。通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款融資模式的研究，能夠使其更好地解決中小物流企業(yè)的融資問(wèn)題，從而加快物流企業(yè)更新其設(shè)備，引進(jìn)高素質(zhì)人才，改善企業(yè)管理制度，推動(dòng)全國(guó)整個(gè)物流業(yè)高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

隨著供應(yīng)鏈金融在中小物流企業(yè)的發(fā)展，許多學(xué)者從金融和供應(yīng)鏈的角度對(duì)中小物流企業(yè)及其應(yīng)收賬款進(jìn)行研究。ViktoriyaSadlovska（2007）發(fā)現(xiàn)衡量供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的指標(biāo)主要有平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限、應(yīng)收賬款期限等。AllenN.Berger（2002）等描繪了針對(duì)中小企業(yè)融資的基本設(shè)想及框架，初步提出了從供應(yīng)鏈視角進(jìn)行融資的思想。KhaledSoufani（2002）在文章中指出通過(guò)內(nèi)部應(yīng)收賬款進(jìn)行資金融通是中小企業(yè)緩解融資難問(wèn)題的首選。XiongShaoyu（2009）認(rèn)為將供應(yīng)鏈金融應(yīng)用于電商行業(yè)，可以形成融資系統(tǒng)閉環(huán)，并描述通過(guò)應(yīng)收賬款融資的流程。苗淑娟等（2006）通過(guò)對(duì)中小物流企業(yè)發(fā)展中面臨的問(wèn)題進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)融資問(wèn)題是中小物流企業(yè)最難解決的問(wèn)題之一。張長(zhǎng)學(xué)（2007）在研究供應(yīng)鏈金融下物流企業(yè)管理問(wèn)題中發(fā)現(xiàn)，在供應(yīng)鏈金融背景下中小物流企業(yè)必須不斷優(yōu)化其自身結(jié)構(gòu)，進(jìn)而適應(yīng)供應(yīng)鏈金融環(huán)境，從而獲得更穩(wěn)進(jìn)的發(fā)展。姜荷香中小物流企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，提出中小物流企業(yè)利用應(yīng)收賬款來(lái)開(kāi)展轉(zhuǎn)讓融資業(yè)務(wù)和保理業(yè)務(wù)能夠轉(zhuǎn)移此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。曹文彬（2013）通過(guò)博弈論分析，證明了供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式對(duì)參與主體來(lái)說(shuō)具有很大的融資優(yōu)勢(shì)。

三、中小物流企業(yè)供應(yīng)收賬款融資模式分析

（一）運(yùn)作流程及機(jī)理。供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，把鏈上參與主體在真實(shí)交易過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款作為首要還款來(lái)源，向鏈上資金短缺方發(fā)放貸款的一種融資模式。本文主要分析服務(wù)于核心企業(yè)銷(xiāo)售物流階段的中小物流企業(yè)，在銷(xiāo)售物流階段中，核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中處于強(qiáng)勢(shì)地位，交易中常常采用賒銷(xiāo)和延期付款的方式，從而核心企業(yè)通過(guò)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)移到中小物流企業(yè)身上，大量的應(yīng)收賬款使得本來(lái)就有融資問(wèn)題的中小物流企業(yè)進(jìn)一步拉大了資金缺口。銀行等金融機(jī)構(gòu)從供應(yīng)鏈的角度，利用應(yīng)收賬款融資模式，借助鏈上核心企業(yè)較高的信用水平和較強(qiáng)的償付能力，以企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押等形式對(duì)中小物流企業(yè)發(fā)放低息貸款，可以將供應(yīng)鏈中因應(yīng)收賬款而沉淀的資金盤(pán)活。當(dāng)中小物流企業(yè)無(wú)法償還貸款時(shí)，放貸機(jī)構(gòu)可直接向鏈上核心企業(yè)主張用該中小物流企業(yè)的應(yīng)收且未付賬款進(jìn)行償還，因此該融資模式能夠在一定程度上減少銀行等金融機(jī)構(gòu)向中小物流企業(yè)放貸的風(fēng)險(xiǎn)。從物流企業(yè)與核心企業(yè)現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)往來(lái)看，應(yīng)收賬款融資的基本流程如圖1所示：（二）應(yīng)收賬款融資模式的收益與風(fēng)險(xiǎn)。1．供應(yīng)鏈參與主體收益。（1）中小物流企業(yè)收益中小物流企業(yè)面臨的融資障礙有很多，無(wú)論是主觀因素還是客觀因素都阻礙了其在大環(huán)境下穩(wěn)進(jìn)發(fā)展的步伐。供應(yīng)鏈金融背景下應(yīng)收賬款融資模式從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，基于中小物流企業(yè)應(yīng)收賬款堆積問(wèn)題，以核心企業(yè)為中心，根據(jù)整體信用水平和真實(shí)的交易背景，讓中小物流企業(yè)借助于供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的優(yōu)良信譽(yù)，以企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押等形式減少銀行對(duì)中小物流企業(yè)借貸的限制，從而使中小物流企業(yè)加入銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款服務(wù)，取得低息貸款，有效地緩解中小物流企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收賬款占比過(guò)高、流動(dòng)資金不足、資金周轉(zhuǎn)困難等壓力，降低其融資成本，提升其本身融資額度，促進(jìn)中小物流企業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。（2）核心企業(yè)收益供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)持有較高的資信水平，憑借其自身雄厚的資金實(shí)力，在整個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中占強(qiáng)勢(shì)地位。核心企業(yè)常常利用其規(guī)模優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期采用延期支付或賒賬等方式就會(huì)使中小物流企業(yè)承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)供應(yīng)鏈的鏈狀結(jié)構(gòu)影響整條供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。供應(yīng)鏈金融下的應(yīng)收賬款融資模式解決中小物流企業(yè)資金缺口的同時(shí)，并沒(méi)有增加核心企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，核心企業(yè)減少將成本壓力轉(zhuǎn)移至中小物流企業(yè)，實(shí)際上反而間接支持了核心企業(yè)的發(fā)展，使其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加順暢，也因此加強(qiáng)了以自己為核心的供應(yīng)鏈整體實(shí)力，最終提高了自己在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。（3）銀行等金融機(jī)構(gòu)收益首先，銀行可以增加中間業(yè)務(wù)收入，優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。隨著行業(yè)的發(fā)展更新，商業(yè)銀行間業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象頗為嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，各大銀行都通過(guò)創(chuàng)新其業(yè)務(wù)來(lái)尋找新的發(fā)展點(diǎn)。銀行對(duì)中小物流企業(yè)提供融資服務(wù)，因物流產(chǎn)業(yè)的特殊性使得其融資期限一般較短，且頻率較高，服務(wù)費(fèi)用相對(duì)較高，銀行不僅能夠增加其中間業(yè)務(wù)收入，而且能夠吸引中小物流企業(yè)的存款并且擴(kuò)展其業(yè)務(wù)范圍，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。其次，銀行能夠降低融資信用風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行對(duì)中小物流企業(yè)單獨(dú)提供融資，無(wú)疑將面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)，一旦中小物流企業(yè)發(fā)生違約行為，銀行只能獨(dú)自承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)收賬款融資模式下，資金實(shí)力雄厚的核心企業(yè)為中小企業(yè)強(qiáng)有力的擔(dān)保，成為供應(yīng)鏈融資第一還款來(lái)源，從而降低了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。2．供應(yīng)鏈金融下中小物流企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式風(fēng)險(xiǎn)。（1）交易的真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收賬款融資成功取決于應(yīng)收賬款憑證的真實(shí)性，因此必須要保證該憑證是根據(jù)真實(shí)交易產(chǎn)生的。假如存在應(yīng)收賬款作假或者虛構(gòu)，銀行會(huì)面臨融資款無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)，例如一些中小物流企業(yè)將不良或者虛構(gòu)的應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行，以獲得銀行的貸款。（2）中小物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)由于處在整條供應(yīng)鏈中的弱勢(shì)地位，中小物流企業(yè)為緩解資金壓力，緩解與核心企業(yè)間的資金矛盾，即使采取應(yīng)收賬款的融資模式，仍然需要向銀行支付一定的服務(wù)費(fèi)用和保證金，這為其帶來(lái)一定的融資成本。如果中小物流企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)當(dāng)中營(yíng)收偏低，或發(fā)生物流服務(wù)失誤，造成結(jié)算糾紛甚至交易中斷，最終利潤(rùn)低于成本，銀行收不回貸款，反而使其后續(xù)融資條件惡化，使中小物流企業(yè)的融資更加困難。（3）核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)核心企業(yè)作為整條供應(yīng)鏈的中心，在供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式下，是銀行能夠收回債的第一保證也是第一還款來(lái)源。核心企業(yè)憑借其高信用水平為中小物流企業(yè)取得融資后，進(jìn)一步延長(zhǎng)了它的還款期限，若核心企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的概率增加，可能會(huì)導(dǎo)致到期無(wú)法還款的行為，這對(duì)銀行和中小物流企業(yè)，可能對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈都會(huì)造成負(fù)面的影響。

四、針對(duì)應(yīng)收

賬款融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策通過(guò)上文分析可知中小物流企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要有應(yīng)收賬款本身的質(zhì)量、中小物流企業(yè)以及核心企業(yè)。針對(duì)上文提出的風(fēng)險(xiǎn)，本文對(duì)供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式下風(fēng)險(xiǎn)控制提出以下幾點(diǎn)建議。（一）應(yīng)收賬款質(zhì)量控制。在供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式中，商業(yè)銀行需要嚴(yán)格遵守質(zhì)押登記制度的法定程序，審核應(yīng)收賬款是否為由供應(yīng)鏈中供應(yīng)商持有的應(yīng)收賬款，其債務(wù)人是否為供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，做好對(duì)應(yīng)收賬款的質(zhì)量監(jiān)控。銀行有責(zé)任時(shí)刻關(guān)注核心企業(yè)，考察核心企業(yè)的資信水平和財(cái)務(wù)狀況，確保其按時(shí)還款能力。此外，還需盡快完善與應(yīng)收賬款融資相匹配的監(jiān)管體系。（二）保證交易的自?xún)斝院头忾]性。應(yīng)收賬款融資最重要的是模式創(chuàng)新。通過(guò)信用資質(zhì)較好的核心企業(yè)共享信用來(lái)降低中小物流企業(yè)的融資限制，銀行要做好融資產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，保證交易的自?xún)斝院头忾]性同時(shí)做好回款賬戶(hù)的管理，是供應(yīng)鏈金融模式成功的關(guān)鍵。（三）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移銀行在放出貸款的過(guò)程中幾乎無(wú)法避免信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，應(yīng)收賬款融資模式也是如此。雖然將核心企業(yè)和供應(yīng)鏈金融引入銀行貸款業(yè)務(wù)能夠降低融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)依然存在。銀行可以將該融資模式下的應(yīng)收賬款匯集成融資池，設(shè)計(jì)合理的應(yīng)收賬款證券化產(chǎn)品從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。

作者:孫永青 秦悅 單位:南京審計(jì)大學(xué)