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一、金融結構內涵及變動

1．金融結構內涵。美國金融學家戈德史密斯教授在《金融結構與金融發展》一書中提出，“金融結構即金融工具和金融機構的相對規模”，“各種金融工具和金融機構的形式、性質及其相對規模共同構成了一國金融結構的特征。”并且，金融結構“隨時間而變化的方式在各國不盡相同”(戈德史密斯，1969)論文。其核心思想是認為，一國現存的金融工具與金融機構之和構成該國的金融結構，其中包括各種現存金融工具與金融機構的相對規模、經營特征和經營方式，金融中介中各種分支機構的集中程度等，并且，金融結構隨著時間推移而發生變動。因此，戈德史密斯教授主要是從宏觀上來研究金融結構。我認為，金融結構實際上包含宏觀和微觀兩個層次，在宏觀層次上是指在金融體系中金融機構、金融業務、金融工具、金融資產等各個組成部分的比例、相互關系及其變動趨勢，在微觀層次上是指上述各個組成部分內部的構成、比例關系及其變動趨勢。

在宏觀層次上，金融結構可以概括為四個方面：一是金融產業結構——銀行、證券、保險、信托等不同行業在整個金融產業體系中的比重、地位與發展趨勢，包括融資規模、客戶數量、占全部金融資產的比重等。金融產業結構反映金融產業中不同業務領域的地位與發展狀況。二是金融機構結構——金融機構的形式、種類、數量和各類金融機構所占的比重。在不同歷史時期，一個國家金融機構的組織形式及各種不同金融機構所占的比重不盡相同，特別是金融創新使得新的金融機構不斷涌現，不斷地改變著這個結構。三是金融工具與金融資產結構——金融工具與金融資產的主要形式及其在金融市場中所占的比重。此外，從金融業拓展的空間范圍角度看，宏觀金融結構還表現為國內金(融業務與國際金融業務兩大板塊，金融全球化背景下，國際金融業務是金融業的重要方面，并日益深刻地影響著國內宏觀金融結構的變動，它是衡量宏觀金融結構的第四方面——金融業務國際結構。

在微觀層次上，金融結構是從金融機構內部角度進行考察，可以分為三個方面：一是金融機構的資產結構——所擁有的資產量及其構成比例。由于各種不同金融機構主要從事相對集中并各具特色的金融活動，因此其擁有的資產量和結構的變化，一方面反映了金融機構自身的變化，另一方面也反映出整個金融業的變化論文。例如在金融轉型時期，金融機構資產結構的變化非常明顯。二是金融機構的業務結構——同一金融機構在銀行、證券、保險、信托等不同金融領域的業務比重。例如，在分業經營體制下，一種金融機構主要從事一定范圍內的金融業務，但隨著混業趨勢的加深，金融機構通過各種創新逐漸地擴大或改變其業務范圍，業務結構變動反映了金融趨向混業的程度經濟論文。三是金融機構的收益結構——金融機構在不同業務領域的收益在總收益中的比重。收益結構在很大程度上反映了金融機構的業務結構和資產結構，但有時也存在背離的情形。

2．金融結構變動。(1)宏觀金融結構變動。從宏觀層面看，金融結構有一個不斷高級化的動態發展進程，首先，金融業由最初比較單一的銀行信貸業發展到現代的銀行業、證券業、保險業、信托業四業并舉階段，是金融產業的升級與發展，也是最重大的結構變動；其次，在各業并舉的過程中，各種金融機構也不斷產生，從而豐富和改變著金融機構結構；再次，從金融工具、金融資產方面分析，由于金融創新與發展，金融工具、金融產品日益增多，金融資產的存在形式也日益多樣化，金融工具與資產結構向著全面發展的形態演進；最后，從金融業務的國內與國際結構看，在當代國際金融業全球一體化趨勢日益增強的條件下，世界各國獨立的國內金融市場不斷融合成一個整體，隨之發展起來的跨國金融集團在全球市場上開展業務，國際業務已經成為重要的甚至是主導的業務。

(2)微觀金融結構變動。在微觀層次上，宏觀金融結構不斷發展與完善的同時，金融機構本身及其資產、業務、收益結構也發生著持續的變革。在銀行統治信貸市場階段，存貸款業務居于主導地位，而隨著直接融資業務的發展，債券、股票發行業務地位日漸突出，適應這種變化以及市場需求的多樣化和日益加劇的競爭，金融機構的業務范圍逐漸擴展。例如，傳統商業銀行的業務中與證券相關的業務逐漸增加，證券公司也向商業銀行領域滲透，將證券業務與信貸等業務逐漸結合起來。業務結構的變化直接影響收益結構的變動，同時，為適應業務結構的調整，資產結構也會發生相應的變動。由于金融業的快速發展，微觀金融結構始終處于持續復雜的變動之中。

二、金融結構及變動與金融監管及變革的關系

1．金融結構與金融監管。(1)金融結構直接影響金融監管制度與分工結構。金融結構及其引致的金融風險結構直接影響金融監管制度與結構。不同的金融結構會引致不同的金融風險結構，而風險控制是金融監管的首要任務，適應金融結構和風險控制的需要，金融監管也需要形成相應的制度安排與分工結構。因此，可以說有什么樣的金融結構就有什么樣的監管制度與結構。

金融監管史反映了金融結構及其引致的金融風險結構是如何影響甚至決定金融監管制度與分工結構。早期金融業是以銀行為主導的金融結構，包括證券、保險等在內的其他金融業務很不發達，金融風險也主要表現為銀行風險，適應這種需要，各國都建立了中央銀行，作為國家進行監管金融的機構，由于銀行業的主導地位，因而其監管重點是監察商業銀行的經營行為。隨著證券、保險、信托等作為獨立的金融產業發展起來，成為與銀行業并重的金融部門，新的金融結構和金融風險結構下，金融監管的分工結構也有了新的安排，出現了專司證券、保險監管的機構，在立法、執法、機構設置等各個方面均得到重視。在金融分業體制下，適應這種金融結構，金融監管機構不斷多元化，監管體系不斷完善?？疾焓澜缰饕l達國家，在20世紀80年代之前，金融監管制度與結構的發展歷程無不如此。

(2)金融監管影響金融結構，特別是微觀金融結構。金融監管要適應金融結構的需要，但這并非意味著在金融結構與金融監管關系中，金融監管只是被動適應的一方，金融監管同樣也影響著金融結構，特別是對微觀金融結構而言。這主要體現在當金融監管不適應金融結構的需要會阻礙金融結構的進一步發展，即金融監管的“雙刃劍”效應。監管當局對某項金融業務或某個金融領域的抑制將直接阻礙該金融業務或領域的發展。1929～1933年的大危機之后，美國金融監管當局強迫投資銀行業與商業銀行業的分離實際上是直接改變了美國的金融結構，而此后對投資銀行業務領域的嚴格監管也直接影響了該行業的成長，加之經濟環境的原因，投資銀行業直到20世紀70年代才開始有較大發展，并隨著80年代以來對該領域監管的日益放松而出現快速成長。從微觀金融結構看，金融監管的影響體現得更為明顯，無論是市場準入監管還是業務范圍監管，都直接影響金融機構的業務結構和收益結構，從而影響著金融機構的發展。美國金融業在20世紀90年代呼吁放松對金融機構探索混業經營的管制，其重要理由就是這種監管導致美國金融機構因規模偏小，業務結構、資產結構單一而影響國際競爭力。中國目前嚴格實行的分業監管，使得銀行機構資產結構、收益結構均十分單一也是很好的例證。

論文中國金融結構、監管與發展來自

2．金融結構變動與金融監管變革。為促進金融發展，要求金融結構的變動與金融監管的變化相互適應，實現兩個因素的動態協調。在某種意義上，金融結構變動趨勢直接影響甚至決定了金融監管的變革取向，而金融監管在適應金融結構變動的同時，也直接影響金融結構變動的路徑和時間進程。

(1)宏觀金融結構變動與金融監管變革。宏觀金融結構變動與金融監管的關系是最重要的宏觀金融關系之一，二者的及時適應與協調能夠有力地促進金融發展，而二者的錯位與失調則直接抑制金融發展，甚至會引起金融動蕩。在金融現實中，金融結構變動與金融監管變革的協調幾乎都不是一帆風順的，需要經過一段歷程的磨合方能實現，有些是以漸進改革的方式子穩實現的，有些則是以金融“大震”的方式劇烈實現的。宏觀金融結構變動與金融監管的動態協調中，金融結構變動速度及其量變積累直接決定金融監管變革的方向和速度。宏觀金融結構迅速變動的時期，也是金融監管迅速調整的時期；金融結構變動積累越多，金融監管變革的幅度也越大。宏觀金融產業結構的變動及其完善過程改變了金融監管，促進了監管結構制度與結構的變化。證券業、保險業、信托業作為相對獨立的金融產業其產生晚于銀行業，但隨著這些金融部門的逐步壯大，這種金融結構變動在根本上改變了監管當局的金融監管結構，使得一元化監管走向多元化監管。

(2)微觀金融結構變動與金融監管變革。由于金融業競爭的日益加劇，金融創新使得金融機構業務日益相互交叉滲透，金融機構向著綜合化、全能化的方向發展，金融機構日益成為功能齊全的金融超市，各金融機構同質化、業務綜合化成為突出現象。微觀金融結構的這種變動要求金融監管作出相應的調整。金融監管由機構監管向功能性監管的轉變是微觀金融結構變動影響金融監管，以及金融監管主體結構適應金融結構變動需要的典型例證。在金融創新帶來金融機構同質化、業務趨同化、綜合化條件下，與機構監管相比，功能監管易于避免兩種傾向：一是在某些監管領域可能出現雙重或多重監管，造成監管過度；二是在某些領域因缺乏協調而造成監管不足，形成監管真空，特別是對業務多元化的金融集團而言，更容易出現這種情形。金融監管朝著功能型監管轉變的趨勢反映出其不斷適應金融機構業務多元化、綜合化的微觀金融結構變動要求。

例如，在英國，改革前傳統的監管體制是典型的多元化體制，金融立法體系也相當復雜，在不同的法律規定下設置不同的監管機構，形成不同的監管分工。然而隨著20世紀80年代以來英國金融業的持續變革，銀行、證券、保險等金融各業相互滲透、融合日益深入，彼此的界限變得越來越模糊，原來由不同機構分別監管不同業務的多元化監管體制變得越來越不適應現實要求，不但監管效率低下，而且給金融機構帶來許多不必要的負擔。特別是1986年英國金融“大爆炸”改革以后，矛盾更加突出。為適應金融結構的變化，英國政府在1997年提出了改革金融監管體制的方案，成立了超級監管機構——金融服務監管局(FinancialServiceAuthority，FSA)，經過兩年多的改革，1999年《金融服務與市場法》頒布后，FSA"成為世界上監管范圍最廣的金融管理者”(EvaLomnicka，1999)。正在進行的德國金融監管改革也推出了對“德聯邦貸款監督局”、“德聯邦股票交易監督局”、“德聯邦保險監督局”進行“合三為一”改革的方案。

三、中國金融結構與金融監管問題的思考

改革以來，中國金融業迅速成長，在金融總量實現巨大增長的同時，金融結構也發生了深刻的變化。基于金融監管與金融結構的相互作用機制，對目前的已顯滯后的金融監管進行改革，已經成為新形勢下促進中國金融業進一步發展的現實要求。

1．改革以來中國金融結構的變化。(1)從宏觀金融結構方面分析。從金融產業結構看，銀行業一統江山的局面有了很大改變，20世紀90年代初開始形成的證券業發展很快，保險業在最近幾年也有了較大發展，信托業不斷得到規范。但總體來說，仍然是銀行業占絕對主導地位，未能完全實現各業的均衡發展。從金融機構結構看，機構總量增長巨大，并向多元化方向有一定發展，但尚未形成完善的金融機構體系，尤其是中小金融機構和非銀行金融機構發展滯后。從金融資產結構看，在資產總量巨大增長的同時，資產結構一定程度上實現了多樣化，但由于金融創新緩慢，金融產品種類少，金融工具缺乏，資產結構尚不合理。

(2)從微觀金融結構方面分析。在嚴格的分業體制下，我國商業銀行的突出特征之一是資產結構單一和業務結構單一，由此導致收益結構單一。商業銀行70％以上的資產為貸款，由于貸款對象以國有企業為主，形成大量不良資產。因其主要貸款對象國有企業效益低下，為避免產生新的不良資產，銀行出現了一定程度上的“過分惜貸”現象，造成資金閑置。為解決由此帶來的問題，商業銀行迫切需要拓展新的業務領域，涉足證券、保險業務，改善業務結構，提高資金使用效率，調整收益結構和增強盈利能力。從證券機構看，十余年來證券業有了較快發展，但卻受到資金嚴重不足的限制。一是券商的自有資金嚴重不足，二是受分業制的相關限制，券商的外部融資渠道十分狹窄，僅能利用的銀行同業拆借市場作用不大。資金不足造成證券公司業務范圍狹小，無力拓展新業務，各家券商只能在有限的業務范圍內進行“低水平重復建設”，因此迫切需要打通從商業銀行融資的通道。另外，從保險機構來看，保險業在近幾年的較快發展，保費積累很快，但1995年《保險法》對投資渠道的嚴格限制，使得保險資金運用成為制約保險業發展的重要問題。目前，受品種單調、利率低、期限短的限制，使保險資金特別是長期壽險資金無以匹配，投資收益低，甚至連保值增值的目的都難以達到，從而危及到保險機構的健康發展。保險結構迫切需要獲得直接證券投資等新的投資渠道，以及包括股票、股權在內的金融資產，以改善資產結構和收益結構。

2.深入開展混業經營實踐，促進金融監管變革，推動金融結構高級化發展。改革以來中國金融結構發生了巨大變化，但這與當達國家金融業發展水平的差距仍然十分巨大。當前金融全球一體化深入發展，混業經營成為世界主流趨勢，中國也已加入WTO，將逐步開放金融業，在此大背景下，中國金融業要成功迎接國外挑戰和參與國際競爭，必須繼續推進金融結構的進一步優化，包括推進以多業并舉為主要特征的宏觀金融結構優化，和推進以金融機構全能化為主要特征的微觀金融結構優化。

實現這一任務的有效措施就是推進混業經營實踐，以金融結構變革促進金融監管制度與結構的改革，并形成良性作用機制，最終目標是：在宏觀上，改變目前銀行業占絕對主導地位，其他金融行業相對弱小的扭曲狀態，通過推進金融領域的產權改革，重構金融產權，培育真正具有競爭力的市場主體，優化市場結構，健全金融市場體系，形成銀行、證券、保險、信托等多業并舉，并且各行業內部結構優化的宏觀金融結構。在微觀上，以金融控股公司為混業的目標模式，有計劃、有步驟地推進金融機構業務的全能化，并由此實現其資產、收益結構的多元化，形成真正具有市場競爭力的全能型金融機構。目前，中信公司、光大集團、平安保險等已經初步具備了金融控股公司的雛形，但還很不完善，也不夠規范。改革的思路是以現有金融控股公司為先導，分梯次、有步驟地推進金融控股的發展。具體策略上，可以將現有準備向金融控股公司轉型的機構分為兩個梯次，以現有的股份制商業銀行、證券公司、保險公司為第一梯次，組建真正意義上的金融控股公司，而以國有商業銀行等巨型金融機構為主體和第二梯次，借鑒第一梯次經驗，以漸進方式向混業過渡。這樣，在混業進程中既實現金融資源的合理配置，又有效控制金融風險，推動中國金融業的發展。

3．適應中國金融結構變化，改革和調整金融監管，促進金融發展?；诮鹑诒O管應適應金融結構變化的理由，中國金融結構在過去20多年里發生的變化以及未來的發展趨勢，要求金融監管必須進行相應的改革與調整，在有效控制金融風險的同時，促進中國金融業的進一步發展。改革金融監管分為兩個方面：一是改革金融監管制度，適應國際混業潮流與國內金融業交叉經營、滲透融合的趨勢，漸進推進混業經營；二是改革金融監管結構，完善金融監管體系。通過監管制度與監管結構的改革促進金融結構的高級化發展。

在金融監管制度改革方面，要在結合國情的基礎上對混業進程進行總體考慮，逐步改革監管制度，為向混業體制轉軌提供法律支持與保障，而不應該成為混業的實際障礙。當前，應適當放松對混業行為的管制，有計劃、有步驟的改革監管制度，放松某些監管規則，給金融機構一定的自由創新空間，鼓勵風險能得到有效控制的金融創新，如銀證合作、銀保合作、證保合作，以及金融控股公司實踐等。在逐步改革監管制度與法律的基礎上，在混業進程的適當時點，全面改革監管的法律框架和內容，過渡到“混業經營、混業監管”。在金融監管結構改革方面，可以分三步走：第一步可以考慮將中國人民銀行的貨幣政策職能與銀行監管職能分離開，成立單獨的銀行監管機構——銀行監督管理委員會，專司銀行機構監管，以提高監管效率，央行則繼續制定和執行貨幣政策，同時，在適當的情況下，隨著信托業的規范和壯大，對信托業的監管也可以考慮獨立進行。在完善目前機構型監管體系的同時，加強監管聯席會議的作用。第二步，在對銀行、證券、保險、信托的上述金融監管體系已經完善、監管能力有較大增強的基礎上，根據金融混業的進程，成立專門的金融監管協調委員會代替目前的聯席會議，強化監管機構之間的協調與合作，準備向單一機構的功能型監管過渡。第三步，在適當時間，與監管制度的全面改革相協調，成立統一的國家金融監督管理局，形成統一的超級功能型監管機構，由多元化監管走向一元化監管，由機構型監管轉向功能型監管。