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摘要：本文運用委托理論，從監管主體、監管行為分類、監管過程三個方面設計出基于激勵相容理論的國有企業對外投資監管體系，以解決信息不對稱條件下的監管問題，促進企業積極參與到監管體系中，緩解國有企業的對外投資風險，進一步優化配置社會資源，促進國有經濟的健康有序發展。

關鍵詞：激勵相容理論；國有企業；對外投資監管體系

當前，在中央提出共建“一帶一路”的大背景下，我國國有企業對外投資深入推進，在推動中國經濟轉型，助力促進世界經濟以及東道國經濟增長的過程中發揮了重要作用。在國有企業對外投資過程中，信息不對稱是引發“逆選擇”和“道德風險”，從而使“道德風險”轉化為“逆向選擇”的主要因素，致使市場機制運行的結果缺乏效率，也產生了一些不理性和異常的投資行為，不利于國民經濟的健康、有序的發展。運用委托理論設計一種滿足激勵相容約束的監管機制，嘗試解決“逆向選擇”問題，為企業對外投資中提供相對理想的監管體系。在該監管機制中，委托人是監管者，人是對外投資的國有企業，構建一個適用于對外投資的委托模型，用于解決信息不對稱條件下的監管問題，促進企業積極參與到監管體系中，緩解國有企業的對外投資風險，提升企業和國家的國際競爭力。

一、激勵相容監管機制作用原理

根據廣義激勵相容約束理論，機制設計者應該占據主導地位，負責研究制定規則，確保參與機制運作的各方利益能與設計者追求的目標高度一致。監管者負責設計監管機制和制定規則，主要由對外投資監管局（虛構）和發改委、國資委、央行、商務部、外交部等組成，負責具體的監管操作。國有企業作為被監管的人角色，要根據機制約束下的規則制定對應的行動策略。在監管體系設計中最重要的是解決激勵相容約束問題，重點是委托關系、內在動機結構以及信息空間三個因素。只有通過有效的監督和激勵，讓國有企業在監管機制的框架內運行，才能實現激勵相容設計的目標。運作流程可以具體描述為：采集監管信息—掌握投資內外部環境—分類識別投資行為—對投資進行評估—形成調查報告并提交，并對投資進行中的全過程進行監管，以盡可能規避風險減少損失。（一）委托關系。委托關系的主要經濟特征表現為信息不對稱。針對這一經濟特征，本文提出了構建一種符合激勵相容約束的對外直接投資監管體系，其中，國有企業作為企業的具體運營者，是具有信息優勢的一方，可以認為是人，在信息對外直接投資交易中不具有信息優勢，可以認為是委托人。就某區域市場而言，可以將監管者與被監管對象之間的關系進行簡化，假定單一政府監管機構僅對單一或少量企業進行監管，兩者之間簽訂相關協定，近似認為是“單對單”的委托—關系。    （二）內在動機結構。在對外投資監管過程中，監管激勵相容重點就是為了解決監管機構與被監管企業之間存在的巨大目標差異。針對信息不對稱造成的困擾，必須滿足國有企業在披露真實信息獲得的利益不小于謊報信息獲得的利益時，其才會主動向監管者匯報真實情況，并能夠參與到監管者設計的監管機制中來。因此，本文構建的激勵相容約束下的監管機制，既要防止國家的利益和群眾的福利受到損害，還要確保國有企業的利益，令其不對該機制產生抵觸。（三）信息空間。在對外投資監管機制信息空間里，監管者對于企業的經濟特征掌握有限，特別是對其內部的真實成本卻知之甚少。國有企業作為被監管者，在和真實成本有關的數據情報方面，相比監管者具有一定程度的優勢。這種不完全信息，造成監管者的滯后性、認知差異性以及不可觀測性，在面臨被監管者可以隱瞞時，會令這種信息不對稱性進一步凸顯。因此，政府部門作為監管機構，在一定程度代表了國家整體利益，設計監管體系時，一定要把握相應規則，促進國有對外投資企業主動提供真實信息，切實發揮監管體系的效能。

二、基于激勵相容理論的國有企業對外投資監管體系設計

（一）監管主體設計。我國的國情決定了現階段對外投資監管體系不能采取開放式監管，必須結合我國國情建立針對國外投資風險的有限監管體制。為解決目前多頭管理、監管主題缺位的現實問題，必須從政府、出資人以及企業三個層面，明確職責定位，理順管理機制，構建較為完善的監管框架。1.政府層面  重點要理清國家發改委、商務部和外管局之間的權限劃分和管理職能，使得相關部門可以各司其職，切實發揮效用。國家發改委應注重強化宏觀指導，制定產業政策、指導性的對外投資發展規劃與年度計劃，提出對外投資的總量平衡和結構優化的目標政策，審核對外重大投資項目和大額用匯投資項目，以及對商務、金融、外匯、海關、財稅、國資等部門的境外投資工作情況進行再監督和再評價。商務部應加強管理服務職能，推動企業對外投資真實性審核。國家外管局應突出對外投資真實性、合規性、合理性的審核。中國出口信用保險公司應完善對外投資保險體制。2.出資人層面  國資委應注重厘清與國有企業的權責邊界，按照法律法規和政策規定，履行出資人職責定位。建議在現有對外投資管理機構的基礎上，設立一個由國務院統籌，相關部委共同參與的對外投資監管局，具體負責企業對外投資的服務和監管，把以往分散在發改委、商務部、外交部、央行等部門的涉外投資工作統籌整合起來，減少職能交叉，形成工作合力；重點是監督促進企業完善法人治理機制、投資決策機制和對外投融資、產權股權、資金使用、資產處置等重大事項監督。3.企業層面  國有對外投資企業是對外投資管理的責任主體和實施主體，首先是明確考核目標。在制定企業經營業績目標責任書時，要緊密結合各個企業的實際情況，真正做到“一企一策”。如山西省在新一輪國企國資改革中，就將經營班子任期制和契約化管理全面展開，運用考核導向和倒逼機制，增強了企業的活力。其次是強化管理科學性。參照全生命周期理念實行全流程管理，即從對外投資項目的可研論證、立項、評審決策、過程實施、事后評價等進行監管，必要時還要對項目退出機制進行監管，突出事前立項備案、過程重大事項報告、事后評價三個環節，確保有重點有效果。其三是優化法人治理機制。建立規范的董事會、完善公司法人治理機制，實現三權分立有效制衡又協調運行，是加強國企對外投資監管的重要內容，也是國企自身建設的迫切需要。（二）監管行為分類管理設計。基于激勵相容理論的監管體系，就是要在相應監管法律法規的制約下，營造基本的投資制度環境，特別是適應國家政策和投資戰略的變化，引導企業進行科學理性的對外投資，杜絕隨機性和盲目性。通過制定和更新《對外投資國別產業導向目錄》，引導企業投資方向，是實現監管行為的分類管理重要途徑。一是對鼓勵開展“一帶一路”建設的境外投資，在稅收、外匯、保險、海關、信息等方面進一步提高服務水平，在監管行為上給予便利化條件。如鼓勵國有企業開展在基礎設施方面、先進農業和商貿、文化、物流、金融等服務領域的對外投資，能夠帶動國內優勢產能和技術標準輸出方面的投資，加強高新技術和先進制造業的合作等。二是對限制開展的境外投資，要引導企業審慎參與，并結合實際情況給予必要的指導和提示。如對局勢不穩定的國家和地區開展境外投資，投資房地產、娛樂業、體育俱樂部等行業和領域，使用落后的產能等國家限制開展的境外投資。三是對禁止開展的境外投資，要采取切實有效的措施予以嚴格管控。如境外投資涉及軍事工作核心技術和產品方面，以禁止出口的技術、工藝、產品為投資手段，投資賭博業、色情業等不健康的行業等。（三）監管過程設計。在國有企業對外投資中，委托人通過突出監管重點，豐富監管手段，抓好對外投資全過程管理，可以有效避免國有資產損失等風險的發生。一是加強事前監管。監管者應重點審查監管國有企業對外直接投資過程中所需材料的真實性和有效性；同時要成立信息服務平臺，為企業對外投資提供信息服務，定期通報失敗和成功案例，并提供咨詢服務和技術支持，指導對外投資企業增強風險防范意識。國有對外投資企業要成立專門的海外投資風險控制部門，對被投資國的政治環境、經濟環境、文化環境和市場環境進行分析研判，選擇投資機構和方式，科學分析投入和產出，探索盈利的可能性，必要時可以運用數學方法建立模型進行定量分析，逐步提升對外投資的風險防范意識和反應速度。二是強化事中監管。委托人要建立對外投資企業在外人員相關信息備案制度，通過對外投資企業人員信息數據庫等系統，覆蓋絕大部分以上的在外企業、項目和人員信息，為妥善處置境外違規事件提供有效保障。建立終身責任制，一要項目終身責任制，二要對因項目投資經營失敗承擔主要責任的企業負責人員建立起終身職業禁入的重處制度。同時，要嚴格落實責任追究制度，健全對外投資責任鏈，誰決策誰負責、誰拍板誰負責、誰出問題誰負責，集體決策出現問題就必須具體負責，絕不姑息縱容。人企業要根據投資過程中產生的種種嚴重影響投資安全性和收益性的事件與因素，隨時對經營措施進行調整；注重對外投資監管的連續性，隨時掌握境外市場中的風險狀態，及時發現隱藏的風險和危機，第一時間進行應對，確保投資安全。三是注重事后監管。建立完善境外投資完成后的相應制度，特別是投資決策、財務管理和責任追究等制度的建立。構建完善的對外投資審計制度，運用對投資資本金，確保境外資產的安全。另一方面，要加強監管政策與產業政策、信貸政策的協同配合，包括加強信息服務，做好政策傳導；強化非現場監測和現場檢查，以及對重點區域、重點機構的監管。針對后續經營中可能出現的風險和危機，企業要沉著應對，學會利用國際慣例、雙邊或多邊條約以及相關法律法規，在國際貿易游戲規則中保護自己利益，降低投資失敗以及虧損的風險。同時，國家層面也要由政府機構，加強國家之間的了解與支持，必要時可與東道國政府或相關機構通過談判、溝通、交流，挽回資產減少損失。

參考文獻

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[4]孫嘉一,探析預算在基層保險公司的應用[J].中國總會計師,2017(8).

作者:管靜怡 汪義亞 單位:湖北生態工程職業技術學院