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內(nèi)容摘要：在經(jīng)濟全球化的背景下，零售業(yè)的國際投資擴張成為必然。那么零售業(yè)國際投資主要受哪些因素影響？本文利用國際零售巨頭家樂福的相關(guān)數(shù)據(jù)，運用OLS回歸模型對其跨國投資進行了分析。研究發(fā)現(xiàn)零售公司的國際化經(jīng)驗、投資東道國的人均GDP等因素與跨國投資關(guān)系緊密。此外，本研究結(jié)果對我國零售企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，有較強啟發(fā)意義。

關(guān)鍵詞：零售業(yè)跨國投資投資擴張

大型零售企業(yè)跨國投資擴張現(xiàn)象及文獻回顧

零售業(yè)一般是指以向最終消費者提供所需商品和服務為主的行業(yè)，具有行業(yè)內(nèi)向性特點，因此，零售業(yè)的跨國運作必須通過對外直接投資即在當?shù)厥袌鲈O立商業(yè)存在的方式進行。國際零售巨頭自上世紀七十年代起在多個國家的成功投資，使得零售業(yè)的國際擴張引起了廣泛的關(guān)注，家樂福就是這樣的典型案例之一。據(jù)家樂福的歷年年度報告，其在國外的投資自2001年以來高達總投資額的65%以上，海外銷售額自1996年以來則一直穩(wěn)定在總銷售額的40%-55%，呈逐年上升趨勢。家樂福跨國投資擴張為何能取得如此驕人成績？決定他們跨國投資的最主要因素何在？本文試圖通過對這一問題的探討，提出我國零售業(yè)發(fā)展的對策建議。

自上世紀70年代以來，隨著零售業(yè)國際投資的興起，各國學者對零售業(yè)跨國投資進行了大量研究。其中SalmonandTordjman''''s（1989）較早對零售公司全球投資市場的識別、不同階段的投資策略、不同企業(yè)的投資風險戰(zhàn)略等進行了研究。隨后不少學者對影響零售企業(yè)對外投資的因素或跨國投資的動機進行了研究。如，McGoldrick（1995）把零售業(yè)對外投資的影響因素歸結(jié)為即將飽和的國內(nèi)零售市場、公司風險的擴散等國內(nèi)零售行業(yè)的“推力”因素，零售公司的戰(zhàn)略眼光、新市場的進入壁壘的移除等“促進”因素及投資東道國的“引力”因素。ChainStoreAge（1997）則從投資東道國的宏觀經(jīng)濟、政治穩(wěn)定性，市場結(jié)構(gòu)、市場競爭狀況、消費者的偏好、技術(shù)可行性、零售業(yè)規(guī)模和成長趨勢、投資政策及稅收等因素對零售業(yè)的國際投資擴張進行了理論分析。Sternquist（1997，1998）則用鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論（即包括所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的OLI理論）并建立了零售業(yè)投資擴張的戰(zhàn)略模型（StrategicInternationalRetailExpansion簡稱SIRE模型）對零售業(yè)跨國投資進行了解釋。

零售業(yè)國際投資的影響因素

（一）公司規(guī)模

一般說來，規(guī)模較大的公司會利用自己的規(guī)模優(yōu)勢，在大范圍市場中與其他企業(yè)進行不完全競爭，更具競爭力。規(guī)模較大的零售企業(yè)比小規(guī)模企業(yè)有更強的市場交易力量，較易獲得東道國政府的政策優(yōu)惠，使其能夠優(yōu)先占領(lǐng)市場份額以及獲取其他稀有資源，阻止較遲進入的新零售公司在該市場的發(fā)展。此外，較大的零售公司有更多的財政的資源，有更大的抵抗財政風險的能力(Brewer,ThomasL.1993)。

（二）國際化經(jīng)驗

國際化經(jīng)驗影響零售業(yè)跨國投資的進行。母公司的國際化經(jīng)驗積累的越多，越能加強對不同文化圈經(jīng)營環(huán)境的了解，進而能夠有效取得投資成功。當跨國零售公司在評估外國文化，主流的商業(yè)慣例，以及消費者的偏愛方面獲得一定的經(jīng)驗，跨國公司對其零售業(yè)國際擴張帶來的預知的不確定性將會被減少，從而產(chǎn)生相對于競爭對手的比較優(yōu)勢（Hollensen，1998）。

（三）投資東道國的需求市場特征

東道國的需求市場特征主要包括：市場規(guī)模特征、主要消費群體特征和消費者購買力特征。由于零售業(yè)具有的行業(yè)內(nèi)向性特征，投資東道國市場規(guī)模的大小直接決定了其對零售業(yè)的需求。由于零售業(yè)跨國公司在國外不熟悉的環(huán)境里經(jīng)營，必須要在掌握投資東道國的投資政策、建房開店、品牌宣傳、發(fā)展后勤系統(tǒng)等方面有較大不可撤回的初期投入，為了補償這種市場風險，跨國公司通常會在市場規(guī)模較大的國家投資（Dunning1973）。

對于東道國主要消費群體特征。現(xiàn)在零售業(yè)的國際投資主要集中在大賣場、超市等現(xiàn)代零售業(yè)業(yè)態(tài)方面，這種現(xiàn)代零售業(yè)需要集中的消費群體，因此零售業(yè)的投資更傾向于選擇投資東道國的主要城市和中心商業(yè)區(qū)。由此，投資的成功與否在一定程度上取決于該國的主要消費者群體特征。

（四）投資東道國的對外開放程度

零售業(yè)的跨國投資涉及到多方面的國際協(xié)議以及宏觀和微觀層面上的國際關(guān)系。如在宏觀層次上，它涉及到政府間的雙邊關(guān)系、經(jīng)濟方面的貸款等。在微觀水平上，涉及到和不同的合作伙伴建立關(guān)系。隨著東道國對外開放經(jīng)驗的積累和對外政策的完善，能減少投資環(huán)境的不穩(wěn)定性和降低交易成本，提高投資者商業(yè)運行的效率，增加外國投資者的投資信心。

（五）競爭對手

競爭者對零售業(yè)的跨國投資影響表現(xiàn)在兩個方面：其一，由于零售業(yè)有著聚集經(jīng)濟的特性，競爭者集中生產(chǎn)的地方，會產(chǎn)生新的零售機會。通過觀察競爭對手的投資行為，會減少自己投資收益的不確定性。其二，隨著競爭對手的進入，市場競爭變得更加激烈，這對后進入者會形成一個進入障礙，對于零售業(yè)來說更是如此，競爭者的搶先進入會引起后進入者進入成本的增加（CotterillandHaller，1992）。

（六）其他因素

除上述因素外，零售公司本部所在地與投資對象國家市場距離、投資東道國的政治經(jīng)濟穩(wěn)定性、匯率等因素也會影響零售業(yè)國際投資的進行。

以家樂福為例進行實證分析

（一）變量選擇與模型設計

1.變量選擇。因變量：投資東道國家樂福零售店的數(shù)目（outlets）。我們用Njt*來代表家樂福在t時間里對于國外j市場的最佳零售店數(shù)目，這個數(shù)目可以隨著時間的變化而發(fā)生變化。那么，對于某一給定時間t，給定市場j，如果所有的零售店同時營業(yè)，其所得的利潤是：

Пjt=Njt*[Лj-F（Njt*）]

其中Лj代表在j市場每個零售店在經(jīng)營期間的所得利潤，F(xiàn)（Njt*）則代表每個零售店在同時營業(yè)時的沉淀成本。經(jīng)濟理論指出國際零售公司必然會對還沒有進入的市場進行評估，選擇進入預期的利潤大于其沉淀成本的國外市場。如果要進入的市場條件還不成熟，只有選擇等待直到其預期利潤大于沉淀成本方才選擇進入。為此本文選取家樂福對國外市場j投資的零售店的數(shù)目為零售業(yè)跨國投資擴張的因變量。其中因變量（outlets）為2006年6月底，家樂福在投資國j的零售店數(shù)目。數(shù)據(jù)來源于家樂福公司網(wǎng)站。

自變量。選取自變量的原則有：參照對制造業(yè)的FDI影響因素選擇的相關(guān)文獻；能夠全面綜合的反映零售業(yè)投資影響因素；考慮到數(shù)據(jù)和資料的可獲得性。由于本文是研究家樂福的對外投資，關(guān)于投資公司情況標變量已得到控制（如：公司規(guī)模等因素），故關(guān)于所有權(quán)優(yōu)勢只選取家樂福國際經(jīng)驗變量。其他自變量有：

涉及所有權(quán)優(yōu)勢的變量。變量1、零售公司國際化經(jīng)驗（yr_in_mkt）：本研究中，家樂福的國際化經(jīng)驗用其到2005年底實際進入某國外市場的年份表示，如家樂福95年進入我國，則記為10。數(shù)據(jù)來源于家樂福年度報告；

涉及區(qū)位優(yōu)勢的變量。變量2、投資東道國的總?cè)丝跀?shù)（Population）：人口可以用來反映一國的零售市場規(guī)模，用一國的人口總數(shù)來表示，單位為百萬。數(shù)據(jù)來源于WTO網(wǎng)站；變量3、投資東道國的城鎮(zhèn)化率（Urban_rate）：城鎮(zhèn)化率可反映投資對象國的主要消費群體特征，用投資東道國的城市人口與該國總?cè)丝诘谋嚷蕘肀硎尽?shù)據(jù)來源于WTO網(wǎng)站；變量4、投資東道國人均GDP（Gdpcap）：投資對象國的消費能力用投資東道國的實際GDP除以該國總?cè)丝跀?shù)表示。數(shù)據(jù)來源同前；變量5、投資東道國的對外開放程度（Open）。本文用trade/GDP來表示投資東道國的對外開放程度。數(shù)據(jù)來源同上。

涉及投資東道國零售活動的變量。變量6、競爭對手（Competitor）：由于沃爾瑪與麥德隆是目前零售業(yè)市場上與家樂福實力相當?shù)闹饕偁帉κ郑虼吮狙芯恳晕譅柆斉c麥德隆之一是否進入該國為標準，因此是虛擬變量，以0和1表示，如果有任何一個進入記為1，否則記為0。

2.模型設計。本文在Sternquist建立的SIRE模型基礎上，構(gòu)建一個可以有效檢驗變量相互關(guān)系的相伴概率多元回歸模型，其假設之一是參數(shù)為線性。通過對各個變量之間數(shù)量關(guān)系的綜合比對和多種函數(shù)形式的擬合效果篩選，筆者選定實際擬合效果最優(yōu)的計量模型如下：

outletsj=abPopulationjb1Urban_ratejb2Gdpcapjb3Openjb4yr_in_mktjb5Competitorsjξj

其中outlets代表投資東道國家樂福零售店的數(shù)目，Population代表投資東道國的總?cè)丝跀?shù)，Urban_rate代表投資東道國的城鎮(zhèn)化率，Gdpcap代表投資東道國人均GDP，Open代表投資東道國的對外開放程度，yr_in_mkt代表跨國零售公司國際化經(jīng)驗，Competitors代表競爭對手，ξ為隨機擾動項。

（二）實證結(jié)果及其解釋

從表1結(jié)果中，我們可以看出：

1.零售公司的國際化經(jīng)驗在1%的置信水平上通過檢驗，驗證了假說。說明零售業(yè)跨國投資具有漸進性，投資初期通常只是試探性的在某國外市場經(jīng)營一個或少數(shù)幾個零售店，然后隨著該國對零售店需求的增加而在不同的區(qū)域擴展其店面數(shù)。

2.投資東道國的人均GDP也在1%的置信度水平上通過檢驗，驗證了東道國消費能力的區(qū)位優(yōu)勢。由此看出投資東道國的消費市場的大小、市場潛力、消費者的消費偏好對于零售業(yè)投資是否成功至關(guān)重要。城鎮(zhèn)化率在10%的置信水平上通過了檢驗，驗證了投資東道國的主要消費群體特征對零售業(yè)的跨國進入有負面影響，這證實了關(guān)于家樂福的投資偏向于向城鎮(zhèn)化水平一般或較低的國家投資。

3.人口變量（POPULATION）和對外開放程度（OPEN）在該模型中沒有通過檢驗。可能是由于零售業(yè)的國際投資擴張現(xiàn)正處于高速發(fā)展期，對于某個國家的消費市場人口規(guī)模的吸引力尚不能從其投資現(xiàn)狀中體現(xiàn)。當前服務貿(mào)易在總的國際貿(mào)易中所占份額較小，貿(mào)易的內(nèi)容在很大比例上仍是貨物貿(mào)易，這就造成零售業(yè)服務貿(mào)易的統(tǒng)計在總量上所占的比例偏小，因此影響了對外開放程度的回歸結(jié)果。

4.競爭者因素也在5%的置信度水平上通過檢驗。說明同行業(yè)的進入在很大程度上刺激了投資者的進入。

通過本文的研究，筆者認為在我國零售業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略中的實施中，我們要充分認識到零售業(yè)國際投資的漸進性，在進行零售業(yè)的跨國投資時對投資東道國的消費能力和消費偏好有較清晰的認識，在取得一定的成功經(jīng)驗的基礎上進行漸進的投資擴張。同時，爭取在人均GDP水平較高的市場進行投資，而不是為了避開競爭壓力在經(jīng)濟尚不發(fā)達的市場進行。要綜合考慮到人均GDP，城鎮(zhèn)化率和競爭等因素。