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摘要：改革開放以來，負債經營理念在我國得到了迅速發展，同時也成為中小企業普遍采用的一種融資方式。負債經營不僅對企業擺脫資金困擾，維持正常經營需要起到了積極的作用，還可以幫助企業不斷擴大自身經營規模，在激烈的市場競爭中獲得競爭優勢。此外，負債經營還有利于企業降低資本成本，使借款利息在稅前扣除，更能有效抵消通貨膨脹給企業帶來的不利影響。但是，過度借貸也會給企業造成較大風險，如果不能有效防范，會給企業帶來嚴重的財務危機，并造成巨大損失，危及企業的生存。因此，企業必須從自身實際情況出發，進行綜合分析和全面考量，在符合自身情況的前提下，優化負債結構，選擇合理的借款額度，建立并完善風險防范機制，使中小企業實現適度負債經營，提高市場競爭力。文章介紹了負債經營的含義及形式，闡述了企業負債經營的優勢及劣勢，最后重點闡述了企業如何進行風險防范及控制，以期能使中小企業管理者更全面的了解負債經營，更好的利用負債經營的優勢，同時做好風險防范，使企業可以得到健康穩定的發展。

關鍵詞：負債經營通貨膨脹；優化負債結構

一、負債經營的含義

負債是企業所承擔的，在未來將以勞務或資產償付的可以貨幣計量的經濟責任。負債經營也稱舉債經營，是企業通過發行債券、銀行借款、租賃和商業信用等來籌集資金的經營方式。

二、負債經營形式及特點

負債經營主要包括銀行借款、發行債券、融資租賃及向資本市場拆借等形式。（一）銀行借款。銀行借款是中小企業經常采用的融資辦法，是企業籌集資金的主要形式。因籌資速度比較快，且與發行債券和融資租賃相比籌資費用相對較低，因此企業會優先選擇此種借貸方式。但是銀行借款限制條件較多，并且銀行在綜合考慮企業的償債能力后，會要求企業提供各種抵押擔保。另外，用這種融資方式取得的資金數量也較為有限。（二）發行債券。債券是指企業發行的，約定在一定期限內還本付息的有價證券。但因為債券發行的條件非常嚴格，例如要求股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司凈資產額不低于人民幣6000萬元等，所以不宜被中小企業采用。（三）融資租賃。融資租賃是指公司需要購買大額資產時，由委托公司根據要求選擇代為購入資產，然后公司以租賃的方式從租賃公司租入該項資產，從而達到融資的目的。采用這種租賃形式，企業可以獲得設備使用權，實際上相當于獲得了企業購置設備所需的資金，所以，這是一種將設備租賃和資金籌措結合在一起的籌資方法，如果企業正好需要購買大額的固定資產，便可以考慮采用這種融資形式。（四）向資本市場拆借。企業負債經營除了傳統的向銀行借款、發行債券以外，還可以選擇向資本市場拆借，即金融組織在資本市場上將企業的閑置資金集中起來后，再提供給有需求的中小企業。這類資金一般適于短期臨時周轉使用，資本成本較低。

三、負債經營的優勢及劣勢

負債經營具有雙重性，如運用得當，能使企業獲得資金滿足經營需要，降低稅負支出，減少經營成本；反之，如果舉債不當，也會使企業陷入資金困境。尤其中小企業規模有限，資金實力不足，抗風險能力差，不合理的借貸將會給中小企業的經營與資金融通造成沉重負擔。因此，中小企業應該在利用負債優勢的基礎上，有效避免其劣勢帶來的負面效應，以為企業確定合理的舉債金額，提高資金使用效率，實現企業財務管理目標。負債經營的優勢及劣勢主要表現在以下幾個方面。（一）負債經營的優勢。1.能夠有效彌補企業自有資金不足中小企業要想在激烈的市場競爭中尋求發展，需要加強產品升級及新產品開發，而企業的開發創新能力需要依靠強大的資金支持，企業通過負債籌資，能及時獲得資金來源，解決資金短缺問題，如果僅依靠股東投資或利潤的積累，時間上難以保證資金需求，因此舉債經營可以有效彌補企業自有資金的不足，滿足企業的正常經營發展需要。2.負債經營能夠有效抵御通貨膨脹在通貨膨脹時期，由于借債與償還存在時間間隔期，隨著物價的上漲，貨幣的購買力在不斷下降，如果企業在此期間債務資本合理，其負債及利息金額始終保持不變，以賬面價值來確認，使企業實際償還價款的價值比借入時的真實價值要低，使通貨膨脹帶來的貨幣貶值損失轉嫁到了債權人身上，因此，在通貨膨脹時期，企業的負債籌資持有時間越長，所占比重越大，對企業越有利，使企業不至于蒙受損失。3.發揮負債經營的抵稅效應按照相關制度規定，企業負債經營所支付的利息，無論計入財務費用還是相關資本成本，都可以進行稅前扣除處理，使企業減少了所得稅費用的繳納，為企業節省了開支，增加了權益資本。4.負債經營有利于降低企業的綜合資本成本對于投資者而言，債權性投資收益相對穩定，企業只要按時償還本金并定期支付利息即可，因此債權人的投資風險比較小，投資收益穩定，對企業來說，債券籌資的利息率要遠低于股權投資，即負債籌資的資本成本低于股權籌資，這也促使企業為了提升價值通過適度借債來調整資本結構，從而降低了綜合資本成本。5.有利于企業控制權的穩定企業吸收直接投資或者發行股票，不僅籌資成本較高，還會導致股權分離，分散原有股東的股權，從而影響到企業控制權。而負債籌資，不僅可以滿足企業經營的需要，也不會導致企業股權的變更，使得在擴大企業資金的同時不影響企業的控制權。由于債權人無權參與公司的生產決策和經營管理，因此能很好的保障原有股東的權益。（二）負債經營的劣勢。對于中小企業而言，負債經營雖然具備很多優勢，但如果企業不能合理選擇負債規模、方式，不僅會導致債務無法償還，也會對企業的日常經營造成嚴重威脅，所以企業選擇負債經營的融資方式后應充分了解可能發生的風險及威脅，并盡力避免。1.到期無力償還債務的風險企業負債經營負有到期償還本金及利息的責任，給企業帶來巨大的資金運作壓力。企業應充分考慮資金是否能夠周轉正常，保證償還借款及利息之后還能有剩余，即舉債的回報應大于其資本成本。如果企業舉債過多，一旦因經營不善等原因造成虧損，使投入的資金無法收回，也將無力償還債務本息，導致沒有足夠的資金進行周轉運營，給企業帶來破產風險。2.企業再籌資存在風險在我國，負債經營的主要融資渠道是銀行，債務還本付息時間明確，對于企業是一項固定的財務負擔。如果企業經營良好，則能夠按照預定時間點支付本息；但如果運作不當，在利用債務籌集到的資金不能獲得預期的收益，無法償還本金及利息時，為了不影響其在銀行的信譽，只能再臨時另借新債，這時再次通過負債籌措資金將會變得非常困難。3.利率變動導致財務風險對于負債經營的企業，另一個重要的影響因素就是利率變動。如果銀行的利率發生變動，企業需要償還的本金和利息也會受到影響。當銀行利率提高時，會致使負債資金成本隨之提高，財務費用增加，此時，如企業所銷售的產品或提供的服務價格不變，或者小于負債利率提高幅度時，將會使企業蒙受利率變動帶來的損失，同時可能會給企業帶來債務危機。

四、負債經營的風險防范及控制

（一）確定合理的資本結構。在企業負債規模確定的條件下，應制定合理的負債結構。短期負債容易解決企業資金臨時性需求問題，特點是資金成本低，但是籌資風險較高，長期負債與之相反。企業應根據自身用款需求，通過調整負債結構，進而調整企業短期負債和長期負債的比例，使之更加合理，確定最優資本結構。1.借入資金期限結構分析在企業負債總額一定的情況下，應合理確定長短期負債金額，保證負債結構合理。例如應考慮銷售收入狀況，如果企業銷售狀況穩定，能夠保證貨款及時收回，則應借入短期借款；反之，如果銷售收入處于不穩定的狀態，則大量借入短期債務將會使企業承受巨大風險，此時應采用長期借款的方式，保證企業正常經營的資金需求。2.確定合理的資本結構，還應考慮資產流動性的影響資產的流動性是指資產的變現速度，流動性的大小與借入資金結構是相關聯的。對于流動資產比重較大的企業，其變現速度快，能在短期內完成周轉，實現價值，風險相對較小，應當考慮借入短期借款；而長期資產較多的企業，變現速度慢，應當利用長期負債籌資，避免過多借入短期借款給企業造成財務危機。（二）保持適當的負債規模。企業負債經營規模要適度，如盲目舉債造成資金閑置，會加大財務負擔，造成不必要的浪費；同時舉債不足也會影響企業正常經營及新產品的研發等。企業要根據自身產品類型、生產運營情況、企業償債能力等來判斷是否需要增加負債規模。1.企業舉債經營應滿足投資收益率大于負債利息率一般來講，企業負債越多，利潤越大，資本利潤率就越高，對于企業的所有者而言，這樣做的結果是借用他人的資金增加了自身的收益，而對于債權人來講，企業的負債率越高，債權人承擔的風險就越大，因此會設法盡快收回貸款，從而使企業的資金周轉出現危機，所以企業應選擇合理的負債規模。對于一般企業而言，合理安全的負債規模應控制在30%以下，40%為合適，高于50%將會影響企業的資金周轉。2.還應當考慮企業的償債能力主要衡量指標分為兩類，一類為短期償債指標，主要包括流動比率、速動比率和應收賬款周轉率；另一類為長期償債指標，主要包含資產負債率和產權比率。（1）流動比率分析。流動比率是指流動資產與流動負債的比值。是評價企業在償還短期債務時，用于償還流動負債的能力。流動比率應當保持在適當范圍內，如果比率過高，說明企業領導者可能經營過于保守或者不善經營，使資金不能發揮有效的使用效率。一般認為該項指標的合理值為2:1。（2）速動比率分析。速動比率是指企業速動資產與流動負債之比值，其中速動資產為流動資產扣除存貨后的余額。存貨屬于企業的流動資產，但存貨的變現速度不高，也有可能已經陳舊過時，其中部分存貨還有可能抵押給了債權人，因此應在計算償債能力時將其剔除。企業的速動資產屬于流動性很高的資產，如現金，或變現能力很強的應收賬款等，因而可以更可靠地反映企業的短期償債能力。速動比率為1:1時，通常認為是在合理范圍。（3）應收賬款周轉率分析。衡量企業短期償債能力的第三個指標為應收賬款周轉率，計算公式為銷售收入除以應收賬款的比值。應收賬款是企業流動資金的一個重要組成部分，它的及時收回與否，直接影響到企業資金的流動性。一般認為應收賬款周轉率越高，企業的償債能力越強。（4）資產負債率和產權比率。資產負債率和產權比率是衡量企業長期償債能力的指標，資產負債率應保持在一定的水平，處于不同行業、地區的企業對資產負債率的把握也有差異，通常認為應在40%-60%之間為佳；產權比率，一般認為此指標為1:1為適宜。企業應依據相應合理的財務指標來確定舉債規模，以保證債務資本的合理性。3.根據經濟周期波動進行舉債在遇到經濟周期波動時期，企業應采取不同的舉債政策來應對，一般而言，在經濟復蘇、繁榮時期，企業應適當增加負債融資，來促進企業進一步發展；而在經濟蕭條、衰退階段，可采取壓縮舉債融資規模的措施。4.根據銷售收入的穩定性確定恰當的舉債規模企業有無穩定的銷售收入，對于舉債規模有很大影響，如果企業有比較穩定的銷售收入，銷售增長率較高，獲利能力較強，則會減少企業無法償還本息的風險，使其融資能力加強，此時可適當擴大舉債規模。反之，如果銷售收入波動較大，資金的回收不能及時償付本息，將會使企業承受較大的財務風險，此時應縮減企業債務。（三）資金管理及使用應合理有效。資金管理是企業經營的關鍵，企業要緊緊關注經濟及市場變化，對資金的流入及流出進行嚴格的監控。做好資金的合理預算，有效控制資金開支，準確預測資金需要量。并嚴格執行預算體系，嚴禁超預算支付，以降低財務風險。對日常資金運行的各個環節應進行有效控制及防范，使有效監督貫穿于企業經濟活動的始終。（四）做好資金核算工作，減少負債經營風險。全面做好資金的核算工作，是對財務人員的基本要求，也是保證舉債期間資金有效管理的重要條件。在資金核算工作中，如何真實地反映企業的財務狀況和經營成果，使資金得到有效使用，是財務管理工作的重中之重。應制定切實可行的，適合本企業要求的資金管理制度，使財務人員做到管理有依據，監督有標準。要求會計人員對日常發生的業務，能夠依據相關法律規定，真實準確地記賬、結賬、報稅、編制財務報表等，保證會計信息真實、有效、準確。財務工作應以各個業務部門為核心開展工作，財務人員應熟悉公司的主營業務，了解各個業務部門的工作流程。例如，對于生產型企業，財務人員應明確產品生產所需要的原輔材料，生產過程中的基本工藝流程及人員情況，生產過程中需要使用的資產及每個單位產品所耗用的原料數量等。財務核算不能脫離業務工作而單獨存在，只有真正熟知各個業務部門工作及流程，才能保證財務數據真實準確，進而減少企業經營風險。（五）制定合理的財務管理制度，有效抵御財務風險。企業管理者應加強對企業各方面的管理，尤其是財務管理方面。管理者應樹立風險意識，完善企業內部管理機制。對于負債經營的企業，管理與經營運作存在著較大的壓力，要想在這種狀況下得到良好的發展，管理者和財務人員必須要合理安排資金，避免資金調度失誤帶來的財務風險，并結合自身實際情況及借款償還時間，制定科學合理的財務計劃及還款計劃，一方面保證企業日常經營合理有序地開展，另一方面，使企業能夠嚴格按照債權人的要求，及時歸還本金及利息。

五、結語

綜上所述，隨著經濟的快速發展，越來越多的中小企業通過負債融資籌措資金。企業應在正確認識負債經營的基礎上，將風險水平將至最低，只有對負債經營的利弊進行透徹的了解與認知，并結合自身實際建立合理的企業財務管理控制策略，才能使企業有足夠的優勢與實力來應對激烈的市場競爭，使負債經營真正為企業帶來競爭優勢。

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作者:高志敏 單位:北京聯諾金服科技有限公司