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摘要：在復雜多變的市場經濟環境下，企業會面臨著各種機遇和挑戰，企業穩定的發展和充足的資金可以為企業從容面對這些機遇和挑戰提供基礎保障，更為企業經營活動或進行投資提供前提條件，所以企業籌資活動是財務管理活動中重要的一項活動，企業利用何種方式來籌資，如何防范籌資過程中的風險是企業籌資活動的重中之重。企業必須選擇最適合企業當前經營環境的方式來籌資，建立合理的負債結構，客觀地分析金融市場的多變性并合理規避籌資風險，使籌資風險降到企業可承受范圍內。

關鍵詞：籌資方式;籌資風險;對策

在目前的市場經濟環境下，所有企業都需要一定數量的資金作為企業持續發展的保證，足夠的資金保障有利于企業持續經營、擴大生產規模、拓展新的經營領域，總的來說，資金是企業的發展力又是企業改革創新的動力。伴隨著我國市場經濟環境的快速發展，企業的生產經營范圍和企業的發展規模的擴大，資金需求量每年都在遞增，企業必須根據生產經營和企業發展情況來確定資金需求量，并以最合理的資金成本和可承受的籌資風險來選擇企業籌資方式，來滿足企業日益增長的資金需求量。

1企業籌資方式概述

企業籌資資金多用于經營活動，企業持續經營、擴大生產規模、拓展新的經營領域中逐步實現資金的使用價值，同時企業還需要持續開展籌資活動，企業選擇合理的籌資渠道能實現最優的經濟效益。根據資金渠道來源的不同，企業籌資方式可以分為權益融資和負債融資，其中企業直接吸收投資、發行股票、利用留存收益是權益融資的主要方式，負債融資的主要方式有發行債權、銀行借款、融資租賃、商業信用、杠桿收購，以上籌資方式各有優缺點，企業必須根據生產經營和企業發展情況，以最合理的資金成本和可承受的籌資風險來選擇企業籌資方式。1.1企業權益籌資方式。企業權益籌資方式是指企業利用自有資金來開展生產經營活動，企業自由資金包裹吸收股東入股的資本金和企業生產經營活動中的剩余未分配利潤，未分配利潤融資使股東分配的金額減少，對企業的股票市價和股票持有者的意愿有一定程度的影響。利用權益資金的籌資方式是不發生資金成本的，它與債務籌資方式相比具有成本優勢。1.2企業債務籌資方式。企業通過發行債權、銀行借款、融資租賃、商業信用、杠桿收購等債務來獲取資金開展生產經營活動的方式屬于債務籌資，債務籌資需要發生一定額度的資金成本，如銀行借款需要按期付息到期還本，發行債券也需要按期付息到期還本等。然而，債務籌資方式的不同，所產生的資金成本也不相同，對企業生產經營產生的影響也不相同，這就需要企業根據自身經營情況全面客觀地分析并選擇適合企業的籌資方式。

2不同籌資方式所面臨的風險分析

2.1吸收直接投資的籌資風險。吸收直接投資是我國企業中最早采用的一種籌資方式，也是我國國有企業、集體企業、合資和聯營企業普遍采用的籌資方式，吸收直接投資能增強企業的信譽，可以盡快形成生產力，降低財務風險。但是吸收直接投資的資金成本較高，企業的產權清晰度差，控制權分散，企業會面臨被吞并的風險。2.2發行股票的籌資風險。企業發行股票籌資的資金屬于企業的永久性資金，企業沒有歸還資金的壓力，股票沒有固定的股利負擔，企業可以根據實際經營情況發放股利。但是發行股票籌資是利用稅后利潤支付股利，中間費用高，資金成本是所有籌資方式里面最高的，發行股票使原有股東的利益控制權受損，加大了企業被收購的風險。2.3利用留存收益的籌資風險。留存收益是企業未分配利潤，是企業自由的資金，籌資風險最低，資金成本最低，企業在復雜的經營環境中，企業的經濟效益目標是多變的，若企業達不到預期的效益目標，則會使企業利潤總額降低，從而導致企業未分配利潤減低，股東權益受損，影響股東投資的積極性。過多地利用留存收益籌資會影響股東利益，股東無法按預期的利潤來分配股利，使股東的積極性降低，同時也會影響企業的股價，給企業帶來不好的影響。2.4銀行貸款籌資風險。企業向銀行貸款來籌資所產生的風險為銀行貸款風險，銀行貸款對企業來說有固定到期日和按期支付利息的義務，如果企業經營不善導致企業資金周轉不暢，無法按時支付利息或到期還本付息，企業會在銀行系統中信用減低，長期資金受限會使企業無法再籌資，嚴重的可能導致企業破產。銀行貸款風險受國家調控和貨幣匯率影響，企業可以根據其特性選擇合適籌資渠道來保證合理的資金結構。2.5發行債券籌資風險。企業發行債券籌措資金的風險是發行債券企業需要定期支付利息和到期償還本金，企業償還債務還需要用債務籌措的資金的盈利水平來填補，其與發行股票籌資的無償性、非義務性和非固定性相比，發行債券籌資風險程度較大。債券籌資的風險表現形式有很多，如企業信用風險、債券成本風險和債券發行量及發行時機風險等。2.6融資租賃籌資風險。融資租賃是以融物方式進項的一種融資方式，是常規金融融資的延伸，適合于擁有大型機械設備的企業，特點是融資期限長、融資金額大，企業在租賃期間有按期償還資金的義務，企業資金壓力過大。企業融資租賃籌資的風險有：設備更新換代過快，長期的租賃會使企業承擔設備陳舊過時的風險；企業融資租賃設備在租賃期滿時，無法得到該設備會喪失一定的成本風險；企業融資租賃過程中，對租賃設備沒有所有權，不能根據科技發展來改良設備，會使企業因產品達不到先進水平而喪失市場地位的風險。2.7商業信用籌資風險。商業信用籌資大多發生在有商品交易的企業之間，但是過度地使用商業信用籌資會使金融機構認為企業長期資金緊張，從而在金融產生不良的信用風險，況且使用商業信用籌資的資金使用時間短，只能解決企業短期的資金問題，且企業到期還款風險大。商業信用籌資主要表現形式為賒銷商品、商業票據、預收貨款；賒銷商品過多，到期時企業需要集中支付大量的資金從而使正常的生產經營受到阻礙，資金周轉困難無法及時支付；商業票據有到期承兌。2.8杠桿收購籌資風險。杠桿收購指某一企業收購其他企業而進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力作抵押，從銀行籌集將資金用于收購行為的一種籌資活動。杠桿收購風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反應，貫穿于企業并購中的不確定性因素對預期價值的負面影響，大多數杠桿收購失敗都是杠桿收購隱含風險導致的。

3防范企業籌資風險的對策

3.1確定適當的負債規模。第一，企業在確定舉債數量時，不要以該公司之前借入的資金獲得收益的多少去決定，而是以企業資產負債率上漲，自身要確定適當的負債規模，保持合理的負債結構來確定。第二，企業負債規模問題，總的來說還是企業的籌資結構問題。優化籌資結構的時候，也要兼顧債務融資的正面影響與負面影響，注意籌資收益與籌資風險之間的匹配度，充分考慮到影響公司籌資結構的所有因素，來確定企業最優的負債規模，使企業的資產負債率保持在一定的維度上。在財務杠桿的作用下，企業籌資經營所獲得的利潤高于籌資資金成本時，企業要適當加大籌資規模來擴大生產經營，總的來說，企業在確定負債規模時，應當依據企業自有資金和擴大的生產經營規模所需的資金量來確定，企業不僅在籌資數量上要規模適度，而且在籌資的時間上也要盡可能與資金需求時間相吻合。3.2建立合理的負債結構。第一，應加強負債籌資的管理。企業的財務管理人員應在資金籌集、還款、利息支付及資金用途等方面進行嚴密的思考，正確的規劃，使企業不會因舉債過多造成資金過度浪費，也不會因舉債不足而給企業造成損失。在負債籌資上做到正規的調配，科學地決策形成企業科學的管理機制。將舉債需求與償債能力緊密地相結合。第二，應運用最佳的資本結構理論防止籌資風險。要將舉債規模同公司的現有經營水平及公司的發展潛力相結合。第三，應根據自身實際經營過程中的資金需求，提前制定好較為準確的金額預算計劃，以公司近幾年的真實數據為基礎，進行系統、全面的分析，分析近幾年的借款情況和期限是否合理，長期借款期限過于集中，使公司在債務到期日的還債壓力大，同時也要關注近幾年臨時借款的期限是否過長。3.3客觀分析金融市場的多變性。企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范。公司向銀行貸款就必須對貸款所產生的風險進行分析，必須要采取一定措施來防范風險，讓企業既能獲得負債經營帶來的財務杠桿收益，同時也能將貸款風險降低到最低，處于可控范圍，使企業因貸款帶來的效益高于企業貸款的資金成本，使企業有利可圖，才能增強企業在市場中的地位。3.4科學預測市場環境的變動。貨幣的供求關系變動、國家政策干預以及物價上漲率等外部環境原因引起了利率的變動，而利率的變化不定又在很大程度上導致了企業的籌資風險。這就需要公司能夠根據利率的走勢，認真研究市場的資金供求情況，并做出相應的籌資安排。籌資風險是企業在籌資過程中需要考慮的一個重要問題，對其能否恰當應對直接影響到企業未來的經營狀況和收益情況。企業籌資風險的形成是多種因素共同作用的結果。企業在籌集資金時要選擇合理的規模、方式和結構等，盡最大可能降低資金成本，并且將風險控制在最低范圍。

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作者:馬越輝單位:中鐵隧道集團一處有限公司