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內容摘要：證券公司核心競爭力是證券公司在長期實踐中形成的，蘊涵于公司內部的，支撐著公司過去、現在和未來競爭優勢，并使公司在長時間內在競爭環境中能取得主動的核心能力。我國證券公司存在問題較多，我們應該借鑒發達國家證券公司經驗，逐步提高核心競爭力。

關鍵詞：證券公司核心競爭力啟示

證券公司核心競爭力的涵義

核心競爭力（CoreCompetence）這一術語首次出現在1990年，由美國經濟學家普拉哈拉德和哈默在《哈佛商業評論》上提出的。證券公司的核心競爭力，是證券公司所具備的一種或幾種使其在顧客提供價值過程中長期領先于其他競爭對手的能力，一個證券公司擁有的核心競爭力應該是企業獨一無二的，其它證券公司難以模仿。

世界上著名的證券公司建立核心競爭力一般需要10年左右，一般證券公司所需的時間更長。核心競爭力已經成為當今證券公司市場競爭成敗的關鍵因素，更是證券公司能否控制未來、掌握未來市場競爭主動權的根本。

我國證券公司核心競爭力現狀及問題分析

資金規模小抗風險能力弱

目前，我國證券公司數量已達130多家，營業部近3000家，注冊資本金總額過1000億元。從整體來看，我國投資銀行資本普遍很低，20億元以上的僅10多家，所有證券公司的總資產不到7000億元，而西方主要投資銀行總資產額都在千億美元以上。

業務領域狹窄市場競爭低效無序

作為證券市場發達國家的證券公司重要業務內容的購并重組、金融顧問、資產證券化等，國內證券公司尚未屏蔽開展；證券公司的經營業務比較單一，以傳統的經紀、承銷和自營業務為主，大小證券公司之間缺乏業務分工，引發證券公司之間的惡性競爭。

經營水平較差過分依賴行情

大部分證券公司的收入來源構成中，經紀業務和自營業務收入占到總收入的80%左右。這兩項業務基本上依賴證券市場的繁榮，一旦市場長期低迷，證券公司就會陷入困境。根據興業證券的研究報告，其中，2002年全國證券行業按利潤總額計算虧損近26億元，全國虧損公司家數高達51家，行業虧損面近50%。

資產質量較差

截止到2002年5月底，我國98家證券公司的資產總額達到6413億元，凈資產達到916億元，凈資本達到456億元，不良資產率平均為50%，達460億人民幣。對證券公司來說，普遍的現象是資產質量差、代客融資、代客理財、歷史問題尚未處理、存在重大訴訟及擔保、若干事項無合理解釋。

依法經營觀念淡薄

在國外成熟市場上，證券公司出局時常發生。據深交所提供的數據，1961年至2001年，美國共有299家證券公司破產，平均每年6家，僅2001年就達12家。總體上看，國內證券公司自覺守法經營的意識還比較弱，經營行為仍然不夠規范，缺乏有效的內控制度和風險管理制度。

美國三大證券公司核心競爭力分析

美國三大證券公司美林、摩根斯坦利、高盛，核心競爭力主要表現為高超的經營管理和調整能力及多元化和特色經營能力以及金融創新能力。

高超的經營管理和調整能力

2001年美國證券業面臨嚴峻的考驗：全球并購業務量下降了49.6%，首次公開發行額(IPO)下降56.4%，標準普爾股價指數下跌了13%，Nasdaq綜合指數下降了21%，全美證券交易量減少25%。“9.11”事件進一步惡化了世界市場環境，證券業的三大巨頭，美林、摩根斯坦利、高盛，收益水平大幅下降。

三大國際證券公司在弱市中表現出了一流的經營管理能力和調整能力。在2001年中，摩根斯坦利在全球購并市場中排名第二，IPO市場排名第二；美林則在購并市場中排名第三，在證券承銷綜合排名上名列第一，資產管理業務排名第一；高盛公司則在購并與全球IPO市場兩項業務上獨占鰲頭，均列世界第一，2001年最大的10起購并交易中，高盛作為財務顧問成功參與了其中8起業務。

多元化經營和金融創新

三大國際證券公司的收入主要來自于投資銀行、資產管理、主要交易以及凈利息收入等主要業務。其主要業務收入見表1。

美國、日本證券公司對我國的啟示

加強經營管理能力和調整能力

當前我國證券公司的業務主要是承銷、經紀、自營等傳統業務，收入來源主要依靠經紀和自營業務，受市場交投的影響較大，證券公司的傭金收入一直保持在50%以上。國際證券公司在業務多元化和特色化經營方面已遠遠走在我們的前面，提供高附加值的創新金融產品，提供優質服務，為客戶創造最大價值并從中獲利是國際證券業發展的主導方向。

提供多樣化的金融創新服務

國際證券公司的金融創新主要表現在以下兩個方面：在金融服務手段創新方面，利用IT技術，普遍引入網絡增值服務，實現證券業務與高新技術的高度融合；在業務創新方面，具備強大的新產品開發能力，對金融衍生產品及金融工程的運用非常成熟，可以根據客戶的需求提供完整的金融創新服務。由于體制和政策的限制和證券公司缺乏創新能力，我國證券公司在金融創新方面幾乎是無所作為。公務員之家

降低成本費用提高管理效率

2002年，日本股票市場下跌慘重。日本三大證券公司底野村、大和、日興證券公司雖收入下降，但凈利潤卻實現增長。2002年中期，這些證券公司費用均有不同程度的下降，野村證券總收入下降44.4%，但利息費用和免息費用分別下降了53%和58.4%，公司稅前利潤由虧損轉為盈利。費用成本的降低主要歸功于管理效率的提高。

提高公司核心競爭能力

日本三大證券公司的經營宗旨都明確表明，要將管理資源集中于證券及相關業務。野村證券自2001年將業務部門整合為國內零售、全球批發以及資產管理三大部門，根據服務對象進行業務整合，提高經營效率。日興證券將商業銀行及抵押貸款等非核心業務出售，雖然造成60億日元的營業外損失，但提高了集團的資源配置效率，增強了核心業務的競爭力。

加強公司治理結構建設

2002年，日本各大證券公司加強公司治理結構的建設，增強管理的透明度，提高管理效率。如野村證券聘請了2名外部董事，并設立了有外部董事參加的薪酬委員會和審計委員會，用以提升公司治理的透明度。設立了戰略管理委員會及其咨詢委員會，統一負責集團的戰略制訂和管理。

參考文獻：

1.林丹明.網絡經濟時代的證券市場透視.中國金融出版社，2002

2.RONSEWELL著，姜法奎等譯.核心競爭力.華夏出版社，2003

3.焦瑾璞.WTO與中國金融業未來.中國金融出版社，2003

4.周海煒.核心競爭力：知識管理戰略與實踐.東南大學出版社，2003