導(dǎo)語：高管財務(wù)背景文獻探討一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：財務(wù)背景作為高管的一個重要特質(zhì)，不可避免的會影響高管的決策方式，進而影響企業(yè)的發(fā)展。本文從投資、股價、審計、信息披露、盈余管理五個角度梳理文獻并做出總結(jié)，針對高管財務(wù)背景這一研究方向提出展望。

關(guān)鍵詞：高管；財務(wù)背景

一、引言

財務(wù)背景作為高管的一個典型特質(zhì)，目前對其的研究主要可以分為兩類：一類是擁有財務(wù)背景的高管在決策中會發(fā)揮其專業(yè)性，包括高管財務(wù)背景與投資效率、盈余質(zhì)量的研究。第二類與審計、信息披露及其后果相關(guān)，包括高管財務(wù)背景與審計收費、內(nèi)部控制質(zhì)量、股價變動的相關(guān)研究。本文從以上五個方面對其進行梳理，厘清目前對高管財務(wù)背景研究的現(xiàn)狀。

二、高管財務(wù)背景與創(chuàng)新和投資績效

熊娜和宋洪玲（2020）通過研究財務(wù)背景的高管和投資效率之間的關(guān)系，擁有財務(wù)背景的高管存在風險低偏好的行為，他們的專業(yè)能力使得抑制其自身激進的投資行為，在高管團隊中，財務(wù)背景的高管占比越大，投資效率越高，投資表現(xiàn)越好，這是通過降低風險水平來實現(xiàn)的。姜付秀和黃繼承（2009）認為，高管的教育水平越高，他們做出的戰(zhàn)略決策會更加理性，從高管年齡這個方向研究，年齡越大的管理者，面臨的退休壓力會越大，在投資決策上會規(guī)避風險，會出現(xiàn)抑制投資的狀況。錢學(xué)洪（2013）從管理者的工作背景和學(xué)歷層次入手，研究了財務(wù)背景的高管和投資效率之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者顯著正相關(guān)。具有財務(wù)背景的高管會帶來更好的企業(yè)業(yè)績。盧馨（2012）等對高管人員的特質(zhì)和企業(yè)業(yè)績進行了實證檢驗，結(jié)果顯示，高管團隊中財務(wù)背景的人占比越大，企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)越積極。何瑛和張大偉（2012）研究表明，過度自信這一特質(zhì)在財務(wù)背景的高管中表現(xiàn)得尤為顯著，這種自信使得他們樂觀的面對投資形式，從而使得企業(yè)的投資績效表現(xiàn)得更好。Bertrand&Schoar（2008）從學(xué)習(xí)背景、年齡、性別、專業(yè)背景等方面研究分析了公司管理人員的個人特征，在樂觀傾向這個問題上，財務(wù)人員表現(xiàn)得尤為顯著，這種特質(zhì)最終會通過投資績效表現(xiàn)出來。Claudia（2014）認為財務(wù)背景的高管在投資上會利用先前的工作經(jīng)驗來抑制高風險的投資，通過合理控制風險而提高投資效率。朱焱和張孟昌（2010）引入研發(fā)投入衡量創(chuàng)新，并使其作為中介變量，來研究創(chuàng)新、投資與企業(yè)績效的關(guān)系，對企業(yè)管理團隊成員年齡、受教育程度及所獲職稱的平均水平與投資績效進行一系列相關(guān)性檢驗。得出的結(jié)論為高管的財務(wù)經(jīng)驗越豐富，對公司研發(fā)投入的調(diào)整越積極，從而顯著提高了企業(yè)績效。石貝貝和陳乾（2016）等發(fā)現(xiàn)由于財務(wù)背景高管的低風險偏好，企業(yè)的創(chuàng)新水平與財務(wù)背景的高管數(shù)量成負相關(guān)關(guān)系，財務(wù)背景的高管在創(chuàng)新上趨于保守。但是在財務(wù)決策上由于過度自信會顯得尤為激進，造成經(jīng)營風險的波動更高。通過對上述文獻進行梳理可以發(fā)現(xiàn)學(xué)者們大都持有這樣一個觀點，財務(wù)背景的高管普遍對風險的敏銳度偏高，而且會利用之前職業(yè)中積累的經(jīng)驗進行投資決策進而提升企業(yè)的投資效率，對企業(yè)的整體業(yè)績產(chǎn)生利好。少部分學(xué)者從管理者年齡、任期、退休、創(chuàng)新的角度去分析財務(wù)背景的高管與投資效率時，產(chǎn)生了相反的結(jié)論，即：認為財務(wù)背景的高管不支持不鼓勵創(chuàng)新，也會因為上述原因?qū)е峦顿Y效率下降，但從整體績效的角度來看，財務(wù)背景的高管仍然對企業(yè)的整體業(yè)績產(chǎn)生了正向作用。

三、高管財務(wù)背景與股價、并購

鄭建明（2018）發(fā)現(xiàn)具有高學(xué)歷、財務(wù)背景的CEO能夠緩解信息不對稱，從而抑制公司盈余管理行為，使得企業(yè)盈余質(zhì)量與股價崩盤風險的負相關(guān)關(guān)系呈現(xiàn)減弱效應(yīng)。謝盛紋和廖佳（2017）的研究結(jié)果表明，管理層權(quán)力對公司的組織行為和產(chǎn)出能力會造成一定的影響。管理層會為了個人利益，有選擇的進行信息披露，往往會隱瞞對企業(yè)造成不良影響的信息，因而導(dǎo)致股價崩盤的風險會更高，而財務(wù)背景的高管擁有專業(yè)知識，會使上述操作變得更加容易。券商背景作為財務(wù)背景的一部分，孫艷梅（2012）等以2006年～2010年281個中國A股增發(fā)案例為樣本實證檢驗了高管的證券背景對公司增發(fā)的影響，發(fā)現(xiàn)擁有券商背景的高管可以利用先前在券商工作的優(yōu)勢，降低企業(yè)公開發(fā)行證券的融資成本，并能更好的利用擇時效應(yīng)為企業(yè)進行融資，即：當市場中股價偏低，股價沒有反應(yīng)企業(yè)未來良好的發(fā)展前景時，企業(yè)會選擇回購股票以提升股價；當股價回升到一定程度，再進行融資，節(jié)約融資成本。馬奔（2011）經(jīng)過實證檢驗，得出了證券背景的高管和上市公司并購活動之間具有正相關(guān)的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，證券背景的高管會顯著提高公司參與并購活動的積極性，提高企業(yè)在資本市場上的并購頻率，但這一影響大部分是通過任期較短的證券高管來實現(xiàn)的。史永東和朱廣印（2010）經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購發(fā)生的一個重要原因是高管的過度自信。實證檢驗發(fā)現(xiàn)，財務(wù)背景的高管團隊更容易產(chǎn)生過度自信的傾向，在資本市場上發(fā)起并購的頻率也要遠遠高于非過度自信的高管團隊。Jensen（2004）等認為，市場更容易接受財務(wù)背景出身的高管團隊，特別是擁有財務(wù)背景的獨立董事，而且市場對聘請具有財務(wù)背景獨立董事的上市公司往往會給予更加積極評價，股價表現(xiàn)更加積極，往往可以獲得超額收益率。Roll（1986）提出了“自大假說”，用來解釋并購定價偏高的現(xiàn)象，而財務(wù)背景的高管更容易陷入到自大假說的漩渦中，他認為收購公司高管會因為過度自信而高估目標公司的基礎(chǔ)價值和收購活動所帶來的協(xié)同效應(yīng)，以至于出現(xiàn)支付高于現(xiàn)有市場價格的并購活動，但這些并購活動最終會產(chǎn)生不理想的并購績效。通過對以上文獻進行整理，可以看出學(xué)術(shù)界對具有財務(wù)背景的高管對股價的影響得出了兩面性的結(jié)論，一方面從專業(yè)知識和盈余管理的角度來說，財務(wù)背景的高管會傾向于抑制盈余管理從而減少股價崩盤的風險，另一方面，從信息披露的角度說，根據(jù)代理理論，高管與股東之間的代理沖突會使高管隱匿企業(yè)存在的真實問題而換取股價的積極表現(xiàn)，為了實現(xiàn)個人利益，這種行為無疑會加劇股價崩盤的風險。從企業(yè)并購來說，研究主要集中兩個方面，主要是并購的發(fā)生頻率和并購成本上，證券背景作為財務(wù)背景的一類，擁有這些背景的人會利用自己的專業(yè)知識和以前工作過程中的人際關(guān)系來降低企業(yè)并購的成本，從專業(yè)背景和過度自信的角度切入，財務(wù)背景使得管理者具有過度自信的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象往往會導(dǎo)致激進的并購決策，從而增加并購的頻率，從更加廣泛的管理者特質(zhì)的來講，若高管擁有政治背景和財務(wù)背景，那么也會引起頻繁并購的發(fā)生。

四、高管財務(wù)背景與審計收費和內(nèi)部控制質(zhì)量

審計背景作為財務(wù)背景的一部分，也成為炙手可熱的研究話題。蔡春（2015）等以上海和深圳證券交易所兩市Ａ股上市公司數(shù)據(jù)為樣本進行研究，研究了審計背景出身的高管是否會影響會計師事務(wù)所審計定價的決策，他們得出的結(jié)論是，高管如果之前是事務(wù)所出身，那么在后續(xù)的一系列審計活動中，高管之前所在的事務(wù)所會基于高管目前所在企業(yè)給予更優(yōu)惠的審計收費。但張俊民等（2013）的研究從另一個角度給出了不同的觀點，他們發(fā)現(xiàn)，由于事務(wù)所出身的高管反審計能力要高于普通高管，因而會加劇審計風險，為了降低審計風險，減少審計失敗的發(fā)生，會計師事務(wù)所相應(yīng)的會增加執(zhí)行工作的各種資源和成本，因而會計師事務(wù)所會收取更高的審計費用。Menon等（2008）人發(fā)現(xiàn)，有財務(wù)背景的高管因為有在會計師事務(wù)所的工作經(jīng)歷，會比較熟悉會計師事務(wù)所的審計流程和方法，如果審計師與外部審計人員曾經(jīng)存在同事關(guān)系，那么從人際關(guān)系的角度說，最終在審計價格談判時，財務(wù)背景的高管會為企業(yè)爭取一個相對較低的審計費用。從內(nèi)部控制的角度出發(fā)，學(xué)者們做了如下研究。陳駿（2017）認為公司總經(jīng)理具有財務(wù)背景時，在建立內(nèi)控制度和實施內(nèi)控程序上，財務(wù)背景的高管會利用之前的工作經(jīng)驗，更加準確地識別企業(yè)的問題，從而改進之前不完備的內(nèi)部控制制度，使內(nèi)部控制的有效性維持在高水平。Li（2010）等研究發(fā)現(xiàn)高管的專業(yè)背景與內(nèi)部控制有關(guān)。高管的財務(wù)背景越弱，企業(yè)內(nèi)部控制出現(xiàn)問題的可能性越高，如果聘任了具有更高專業(yè)水平（如擁有大型企業(yè)財務(wù)工作經(jīng)驗的財務(wù)總監(jiān)，高級審計員，高級項目經(jīng)理等）的高管，那么內(nèi)部控制的問題會得以緩解。Krishnan&Goh（2002）和Javad（2020）等人通過對上市公司審計委員會五年的追蹤研究發(fā)現(xiàn)，上市公司內(nèi)部審計委員會中財務(wù)背景出身的人越多，對公司內(nèi)部控制認識問題越深刻，一定程度上會降低內(nèi)部控制缺陷出現(xiàn)的頻率。通過對以上文獻的梳理發(fā)現(xiàn)，大部分學(xué)者認為高管的審計背景會造成審計收費偏低，他們大多數(shù)都是以人際關(guān)系作為切入點，去支撐這種結(jié)論，但也有少數(shù)學(xué)者從財務(wù)背景高管反審計能力的角度出發(fā)，實證研究出高管財務(wù)背景這一特征會使審計收費提高。就內(nèi)部控制質(zhì)量而言，學(xué)術(shù)界普遍肯定了財務(wù)背景的高管會對內(nèi)部控制建設(shè)及實施產(chǎn)生正向的影響。

五、高管財務(wù)背景與會計信息披露和企業(yè)財務(wù)重述

陳仕華、陳國輝等（2018）進行了實證檢驗，研究了獨立董事背景對會計信息質(zhì)量的影響，他們認為，如果董事會中財務(wù)背景的獨立董事占得比例越大，那么企業(yè)會計信息質(zhì)量就會越高。李凱（2009）研究發(fā)現(xiàn)，能夠披露高穩(wěn)健性的會計信息的企業(yè)，他們的高管團隊中，財務(wù)背景的高管都占據(jù)了很大的比例，當他們用法律背景和金融銀行背景去代替財務(wù)背景這一變量時，卻得到相關(guān)性不顯著的結(jié)論，說明財會背景的高管會更好的保證企業(yè)會計信息質(zhì)量的真實性。發(fā)生財務(wù)重述的公司往往會計信息質(zhì)量低下，王霞和薛躍（2011）以發(fā)生財務(wù)重述的公司為研究對象，實證檢驗了財務(wù)負責人的工作經(jīng)歷和背景特征對會計信息質(zhì)量的影響。他們發(fā)現(xiàn)，高管的財務(wù)背景和專業(yè)能力會提高會計信息質(zhì)量并能保持其穩(wěn)健性，而且高管的工作經(jīng)驗越豐富，財務(wù)專業(yè)能力越強，企業(yè)發(fā)生會計差錯的可能性就會越低。進一步研究發(fā)現(xiàn)，若出現(xiàn)財務(wù)重述的企業(yè)更換具有專業(yè)能力的高管后，會計信息質(zhì)量明顯得到改善，會計信息質(zhì)量也得到了提升。劉啟亮、羅樂（2012）等基于“高層梯隊理論”從高管背景與高管集權(quán)這一新穎的視角研究高管與會計信息質(zhì)量關(guān)系，經(jīng)過一系列的實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn)不同的高管背景和高管集權(quán)通過影響內(nèi)部控制質(zhì)量來影響會計信息質(zhì)量，并且兩者之間是正相關(guān)的關(guān)系。雖然大部分學(xué)者都肯定了財務(wù)背景和專業(yè)能力強的高管會提升企業(yè)的會計信息質(zhì)量，但也有少數(shù)學(xué)者通過研究持有不同的觀點。陳國輝等（2018）研究財務(wù)背景的高管與企業(yè)自愿披露會計信息之間的關(guān)系，從回歸結(jié)果來看，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為負數(shù)，說明財務(wù)背景的高管和企業(yè)自愿披露會計信息之間是負相關(guān)的關(guān)系，進而得出，財務(wù)背景的高管不利于會計信息披露。Jensen&Zajac（2010）曾指出，企業(yè)高管過去的從業(yè)經(jīng)歷會對其具體行為產(chǎn)生影響，曾有過財務(wù)和會計師事務(wù)所等工作經(jīng)歷的管理者會更加關(guān)注公司是否處在一個健康的財務(wù)狀態(tài)，這部分高管的專業(yè)素質(zhì)和專業(yè)知識會使他們對相關(guān)財務(wù)工作的質(zhì)量提出更嚴格的要求，從而保證了會計信息質(zhì)量的真實和準確性。M.S.Beasly（2011）對財務(wù)舞弊案例進行了跟蹤研究，發(fā)現(xiàn)會計信息質(zhì)量差的公司由于賬簿混亂和權(quán)責不明，更容易產(chǎn)生財務(wù)舞弊的現(xiàn)象，出現(xiàn)財務(wù)舞弊的公司，他們的高管團隊中大部分人員是沒有財務(wù)經(jīng)歷的，并且進一步研究表明，如果擴大董事會中注冊審計師和注冊會計師等具有財務(wù)背景的人的比例，董事會會更積極的履行自身職能，提高和完善公司治理水平。通過對以上文獻進行梳理，財務(wù)背景高管與會計信息質(zhì)量主要分為正相關(guān)，負相關(guān)兩種研究結(jié)果。大部分學(xué)者的研究結(jié)論是財務(wù)背景高管擁有扎實的財會專業(yè)功底，能夠識別出企業(yè)的內(nèi)部控制問題和財務(wù)問題，可以幫助提高企業(yè)會計信息質(zhì)量，保證會計信息質(zhì)量的穩(wěn)健性；但也有少數(shù)研究結(jié)果表明，兩者之間存在負相關(guān)關(guān)系，他們主要從財務(wù)背景高管與企業(yè)利益相關(guān)關(guān)系的視角去解釋這一結(jié)果，高管認為過多的信息披露會影響企業(yè)的形象和股價，進而會影響自己的業(yè)績和薪酬。同時學(xué)者們也從財務(wù)背景高管的性別、集權(quán)程度、團隊規(guī)模、業(yè)務(wù)性質(zhì)等不同視角出發(fā)，對這一問題開展了豐富多樣的研究。

六、高管財務(wù)背景與盈余質(zhì)量和盈余管理方式

趙文平（2015）認為高管的財務(wù)工作背景能夠顯著抑制真實盈余管理水平，財務(wù)背景高管占比越高，公司的真實盈余管理水平就越低，兩者成負相關(guān)關(guān)系，但將變量換為高管的財務(wù)教育背景時，對盈余管理的影響并不顯著。方紅星（2011）從內(nèi)部控制的角度闡明了財務(wù)背景的高管和盈余管理的關(guān)系，他們認為，高管團隊中具有財務(wù)背景的高管越多，公司的內(nèi)部控制質(zhì)量越好，盈余管理的真實性和質(zhì)量越好。姜付秀（2009）等實證檢驗結(jié)果表明當董事會秘書擁有財務(wù)背景時，企業(yè)的盈余信息質(zhì)量更高。何威風研究了高管的性別、學(xué)歷、任職時間、年齡特征和工作背景如何影響企業(yè)的盈余管理，他們發(fā)現(xiàn)，財務(wù)背景的高管在高管團隊中所占的比例與企業(yè)真實盈余管理水平呈負相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)論與大部分學(xué)者不同。Francis（2012）認為企業(yè)高管的財務(wù)專業(yè)能力，會對會計盈余質(zhì)量產(chǎn)生重要影響，兩者之間呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，表現(xiàn)為企業(yè)負責人的財務(wù)能力越強，公司盈余信息質(zhì)量越高。通過對上述文獻進行梳理，可以發(fā)現(xiàn)大部分學(xué)者都肯定了財務(wù)背景或財務(wù)經(jīng)歷的高管對盈余管理的積極作用，認為擁有財務(wù)背景的高管盈余信息的質(zhì)量更高，但仍有少部分學(xué)者從契約理論和相似吸引理論角度入手解釋，得出了相反的結(jié)論。

七、總結(jié)與展望

通過對以上文獻進行梳理，對高管的研究大多集中在年齡、性別、海外背景、教育背景等特質(zhì)，對財務(wù)背景特質(zhì)而言，國內(nèi)外學(xué)者主要把視線集中在投資并購、股價崩盤、會計信息質(zhì)量、盈余管理、審計收費和內(nèi)部控制建設(shè)和內(nèi)部控制質(zhì)量等角度。基于對上述文獻的梳理，發(fā)現(xiàn)對于高管財務(wù)背景與企業(yè)社會責任領(lǐng)域的研究較少，可以結(jié)合跨學(xué)科的知識，在這一領(lǐng)域進行拓展研究。

作者：劉麗萍 單位：成都大學(xué)