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篇1

一、引言

國務院《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》明確提出：“鼓勵民間資本發起或參與設立村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等金融機構。”①我國在工業領域、農業領域，基本上形成了國有經濟、民營經濟和外資經濟都非常活躍的局面，但是，在金融領域民間資本的進入目前還不是很順暢，仍然存在著一些金融體制上的障礙。

 

因此，國務院決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，批準實施了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，目的是引導民間融資規范發展，提升金融服務實體經濟能力，為全國金融改革提供經驗。總體方案提出了“加快發展新型金融組織，鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構改革，依法發起設立或參股村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。”②這項改革不僅對溫州的健康發展至關重要，而且對全國的金融改革和中小企業的發展都具有重要的探索意義。

 

中小企業在拉動我國經濟增長、保證就業、社會穩定和增加稅收過程中扮演著相當重要的角色，但金融業對于中小企業的支持力度卻一直不夠，這導致金融支持實體經濟的效果始終不太明顯。從經濟發展和改善民生的角度而言，中小企業必須成為今后我國金融服務的重要著力點。當前，小企業融資難是我國面臨的一大挑戰，而發展服務于小企業的小型金融機構（包括農村資金互助社、貸款公司、村鎮銀行等新型金融組織，下同），將是幫助小企業化解融資難的有效措施。

 

隨著金融綜合改革的不斷深入，我國民營經濟進入金融領域，興辦各類股份制的區域型小型金融機構，將是未來幾年中國農村金融領域改革最富有特色的事情。為此，有必要進一步研究探索發展中國家的農村金融理論，為小型金融機構的小額信貸提供理論基礎，也為小型金融機構的金融監管與市場準入提供必要的理論依據。

 

二、農村金融理論的演進

在發展中國家的農村金融領域，農村金融理論經歷了農業信貸補貼論、農村金融市場論和不完全競爭市場論三種不同理論流派的演變過程。

（一）農業信貸補貼論：20世紀80年代以前

農業信貸補貼論認為，由于農業的產業特性，農民沒有儲蓄能力導致農村面臨資金不足的問題，因此，有必要從外部注入大量低利的政策性資金，建立專門服務于“三農”的小型金融機構，這樣有利于縮小農業與其他產業之間的收入差距，有效遏制非正規金融（如高利貸、民間標會等）影響農業生產的發展。

 

發展中國家根據農業信貸補貼論，普遍實施相應的農村金融政策，提高了向農業部門的融資力度，從而加快了農業生產的發展，但由于長期依賴低利率信貸政策，根本無法建立自己的儲蓄機制，信貸資金無法回收，致使融資偏好向中上層農民集中，許多國家同時陷入了嚴重的財政負擔。總體來看，單純地從這一理論出發，很難構建一個有效率、自立的農村金融體系。

 

（二）農村金融市場論：20世紀80年代

農村金融市場論認為，農民是有儲蓄能力的，不必由外部注入大量低利的政策性資金，利率必須由市場機制決定，實現儲蓄動員和平衡資金供求，并且認為非正規金融具有一定合理性，應同時利用正規金融與非正規金融市場。

 

但是，農村金融市場論的作用也許并沒有想象中的那么大。由于信貸的高成本和缺乏銀行所要求的擔保，通過利率市場化能否使農民得到正規金融市場所期望的貸款，仍然是一個問題。所以，仍需政府的介入以照顧農民的利益。在一定的情況下，如果有適當的體制結構來管理信貸計劃的話，對發展中國家農村金融市場的介入仍然是必要的。

 

（三）不完全競爭市場論：20世紀90年代以來

1997年7月亞洲金融危機爆發，充分地說明市場機制并不能解決所有問題，對于培育穩定的有效率的金融市場和降低金融風險來說，合理的政府干預是必要的。斯蒂格利茨總結了金融市場中市場失敗七個方面的問題：包括對公共品的監控問題；監控、選擇和貸款的外部性問題；金融機構破產的外部性問題；市場不完善和缺乏的問題；不完全競爭問題；競爭性市場的帕累托無效率問題；投資者缺乏信息問題。斯蒂格利茨認為，由于存在市場失敗，政府應積極介入金融市場。政府在金融市場中的作用十分重要，但是政府不能取代市場，而是應補充市場。政府應采取間接控制機制對金融市場進行監管，監管的范圍和標準必須依據一定的原則確立。在農村，仍然不是一個完全競爭的金融市場。由于無法充分了解借貸方的信息，通過市場機制培育出一個農村所需要的金融市場困難重重，所以政府以適當的方式介入金融市場是相當必要的。

 

不完全競爭市場論的政策主張有：①低通脹率等宏觀經濟的穩定是金融市場發展的前提條件；②在不損害金融機構儲蓄動員動機的同時由政府從外部供給資金；③政策性金融在不損害銀行最基本利潤的范圍內是有效的；④為避免農村金融市場存在的不完全信息而導致的貸款回收率低下的問題，應鼓勵并利用借款人聯保及互助等；⑤為確保貸款的回收，利用融資與實物買賣（如肥料、作物等）相結合的方法是有效的；⑥政府應給予一定的特殊政策（例如限制新參與者等保護措施）以促進金融機構的發展；⑦政府應適當介入非正規金融市場以提高其效率。

 

不完全競爭市場論為政府介入農村金融市場提供了理論基礎，但顯然它不是農業信貸補貼論的翻版。不完全競爭市場論認為，盡管農村金融市場可能存在的市場缺陷要求政府和提供貸款的機構介入其中，但任何形式的介入，如果要能夠有效地克服由于市場缺陷所帶來的問題，都必須要求具有完善的體制結構。因此，對發展中國家農村金融市場的非市場要素介入，應該關注改革和發展小型金融機構，排除阻礙農村金融市場有效運行的障礙，這包括消除獲得政府優惠貸款方面的壟斷局面；隨著逐步取消補貼而越來越使優惠貸款集中面向小農戶、小企業；以及放開利率后使小型金融機構可以完全補償成本。

 

三、小型金融機構的市場準入與改革

目前，我國還沒有專門適用于小型金融機構的法律，相關法律法規體系還不完善。③對此，溫州金融綜合改革實驗作為重點的民間資本進入金融，開展得并不理想。小額貸款公司普遍不愿轉型成村鎮銀行，截止2012年10月溫州只有2家小額貸款公司正在轉向村鎮銀行的審批之中。而溫州市民間融資登記服務中心從2012年4月至10月實際成交量只有1.8億元。成交量較低主要有兩方面原因：一是民間借貸陽光化后的利息收入是否要納稅并未明確；二是企業的貸款利息是否計入成本也未明確。歸根結底，還是民間借貸利率市場化的問題，并未納入《浙江省溫州市金融綜合改革實驗區總體方案》中。

為了促進農村村鎮小型金融機構的發展，應該降低其市場準入門檻和進行一些配套的改革措施，同時有必要逐步完善適用于小型金融機構的法律法規體系，并制定與之相適應的實施細則和操作規程。

 

（一）市場準入

1.注冊資本限額：根據《中華人民共和國商業銀行法（修正）》第十三條規定，設立農村商業銀行的注冊資本最低限額為5000萬元人民幣。《村鎮銀行管理暫行規定》第八條第三款規定，在縣（市）設立的村鎮銀行，其注冊資本不得低于300萬元人民幣；在鄉（鎮）設立的村鎮銀行，其注冊資本不得低于100萬元人民幣。對于小型金融機構的最低限額應當給予下調，即建議在縣（市）設立的村鎮銀行，其注冊資本不得低于150萬元人民幣；在鄉（鎮）設立的村鎮銀行，其注冊資本不得低于50萬元人民幣。

 

2.股權設置和股東資格限制：現有的《村鎮銀行管理暫行規定》和《小額貸款公司改制設立村鎮銀行暫行規定》對于村鎮銀行的設立仍有很多嚴格限制，如：發起人或出資人中應至少有1家銀行業金融機構，最大股東必須是銀行業金融機構，且持股比例不得低于股本總額的20%，單個自然人股東及關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機構或單一非金融機構企業法人及其關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的10%，以及各種股東資格限制措施等。這些限制措施對民間資本進入銀行業造成了很大的阻力，小額貸款公司改制為村鎮銀行也難以實現。所以，相關規定必須盡快修訂給予放寬限制，建議單個自然人股東及關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的20%，單一非銀行金融機構或單一非金融機構企業法人及其關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的20%，這將有利于吸納更多、更大比例的民間資本進入，使村鎮銀行得到較快發展。

 

3.變更股份報批：根據《中華人民共和國商業銀行法（修正）》和《村鎮銀行管理暫行規定》的規定，變更持有資本總額或者股份總額5%以上的股東，應當事前報監管部門審批。由于小型金融機構的規模都比較小，變更持有資本總額或者股份總額需要報批的比例建議提高到10%以上。

 

（二）配套改革

1.推進利率市場化：改革的原則是要發揮市場配置資源的基礎性作用。市場配置資源很重要的一條是金融資源要通過金融機構把它配置到最需要資金、效益最好、最有發展前景的企業上來，只有通過利率市場化才能實現這樣的目標。那么怎樣才能降低利率呢？只有通過競爭，通過利率市場化降低貸款利率，減輕企業還本付息的負擔。而消除民間利率與銀行利率雙軌制的最有效方式，同樣也是推進利率市場化。只有推進利率市場化，才能將民間的游資吸引到正規的金融體系中來，引導民間金融從“地下”走上“地上”，從“野蠻成長”走向“理性發展”，同時又在風險相對可控、資金明碼標價的情形下，解決小企業融資難、融資貴問題。

 

2.差異化存款準備金率：大中型金融機構規模大、資金雄厚，吸收存款能力強。相比而言，小型金融機構吸收存款的能力則遠不如大中型金融機構。小型金融機構的發展直接受到資金規模的限制，因此，在民間資金進入銀行業仍不順暢的情況下，對于小型金融機構應實施比中型金融機構更低的存款準備金率。2012年5月18日，中國人民銀行調整后的存款準備金率是大型金融機構20%，中小型金融機構16.5%，建議將小型金融機構調整到比中型金融機構降低5%的存款準備金率即11.5%。

 

3.出臺財政政策支持：提高財政補貼標準，加大財政政策的扶持力度，在財政性存款給予優惠和傾斜，實施政府資金支持等措施。

4.實行稅收減免政策：建議對小型金融機構的營業稅和所得稅實行減免政策，即從小型金融機構開始營業算起，營業稅前5年免征、后3年減半征收；同時，小型金融機構經營利潤的所得稅稅率按50％計入應納稅所得額。

 

5.存貸比限額管理：由于小型金融機構仍處于發展初期，吸收存款的能力較弱，建議銀監會將小型金融機構不納入存貸比限額管理范圍。在經濟緊縮的情況下，小企業經營環境惡化時，有助于小型金融機構發放貸款給小企業。

 

6.設立風險基金：由地方政府出資設立，為小型金融機構的信貸業務提供擔保。當小企業貸款的不良率超過一定水平時，則從風險基金中劃撥資金，為小型金融機構分擔部分貸款壞賬。

 

在政策允許民間資金發起設立小型金融機構的大背景下，進一步放寬市場準入和實施配套改革，使得以服務小企業為主要對象的小型金融機構進入到快速發展期，這樣就可以使民間借貸逐步浮出水面。通過加強市場競爭，現在有些地方的高利貸現象就會自然消失，因為廣大借款用戶能夠從正規的金融機構獲得利率比較低的借款，高利貸自然就沒有了市場，自己就會消失。從這個意義上講，這是一項重大的改革。

 

四、小型金融機構的發展與監管

小企業融資難是個世界性的難題，我國小企業融資困局既與小型金融機構發展不足有關，也與小企業本身信用制度不健全有關。所以，應努力建立以正規金融為主導、民間金融為補充的多層次融資體系，同時也要加快建立健全小企業信用征信體系、信用擔保體系和信用評級體系建設。在歐美國家，小型金融機構，如美國的社區銀行是小企業融資的主渠道。“小對小”——小型金融機構服務于小企業，應當成為小企業融資的新模式。

 

然而由于剛剛起步，小型金融機構相關的配套政策和措施還沒有跟上，利率、信貸、人才等方面的管理基本上直接參照大中型商業銀行的模式，忽視了小型金融機構運作的特殊性。在金融體制改革不斷深入的今天，如何加快小型金融機構的發展并加強其風險管理已顯得至關重要。

 

在發展小型金融機構的過程中，必須堅持兼顧發展原則與風險可控原則，在發展的基礎上根據實踐情況逐步完善監管。總體上看，監管應注意掌握尺度，“防止過松”和“防止過緊”，其中主要的是“防止過緊”，畢竟小型金融機構仍處于發展初期，還是要適當放松監管，以支持小企業的發展。

 

第一，放寬各種限制，吸納更多的民間資本進入。借鑒美國發展社區銀行的做法，放寬市場準入標準，增強民間資本進入銀行業的信心，鼓勵民間資本成立服務于小企業的小型金融機構。

第二，直面民間借貸，堅持規范與嚴厲打擊相結合的原則。一是健全民間金融相關的法律法規，對能夠促進民營經濟發展的民間金融形式應規范發展，促使民間資本的陽光化、規范化和合法化；二是對以投機為目的的非法集資等，給予嚴厲打擊；三是嚴密監控銀行貸款資金流向，防止貸款資金流向民間借貸市場，切斷民間借貸風險向銀行體系擴散的路徑。

 

第三，實施差異管理，堅持有針對性的監管原則。我國小型金融機構的監管沒有一整套相對獨立的政策，目前的政策大多參照針對大中型金融機構的監管做法。相比大中型金融機構，小型金融機構在經營環境、市場信譽、管理水平、資金來源、資本實力等方面有較大差距，現在執行的監管政策必然使小型金融機構在市場競爭中處于不利地位，不可否認大中型金融機構也必然會擠壓小型金融機構正常的發展空間。因此，對于小型金融機構而言，應實行有別于大中型金融機構的監管政策。

 

第四，理順上下關系，建立行之有效的監管體系。對區域性的小型金融機構的監管責任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機構獨立設置的金融監管體系。在業務上可以劃歸銀監會指導，但監管責任由地方政

府承擔，同時要強化地方政府的監管責任。

 

第五，借助行業協會，協助地方政府進行有效監管。發展各種行業協會，憑借其專業優勢和對市場的敏感度，充分發揮其行業專長協助監管，以填補金融監管的一些空白地帶。這種方式主要是通過行業的自律制度來進行監管的。

 

第六，完善法律法規，建立健全一整套規章制度。風險是金融體系固有的特性，這是銀行經營業務的本質所決定的。不管是金融監管還是行業自律，或者其它各方力量的監督，都不可能徹底消除金融體系的內在風險。金融監管體制不論多么的有效和完善，也都無法絕對保證不會有金融機構陷入危機。因此，只有通過建立專門的適用于小型金融機構的法律法規體系，促使小型金融機構審慎經營，杜絕過度冒險行為，將風險控制在合理的可承受的范圍之內，并防范系統性風險和金融危機的發生。當然，健全的法律法規體系也為小型金融機構的繁榮發展提供了可靠的法律保證。

 

從本文的分析來看，主要有幾個觀點：一是深化金融體制改革最重要的一個方面就是允許民間資本發起設立各類股份制的小型金融機構，同時應進一步放寬市場準入標準，通過加強市場競爭，使得高利貸現象自然消失。二是對區域性的小型金融機構的監管責任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機構獨立設置的金融監管體系。三是對于小型金融機構，從市場準入和金融監管等方面實行有別于大中型金融機構的差異化政策措施。四是建立專門適用于小型金融機構的法律法規體系，并在今后的實踐中不斷加以完善。

 

注釋：

①2010年5月7日，國務院了《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》（國發[2010]13號文），簡稱“新36條”。

篇2

關鍵詞：國際金融機構；人民幣；債券；融資；戰略

一、 前言

近年來，中國先后主導和發起成立了亞洲基礎設施投資銀行和金磚國家新開發銀行（以下簡稱“亞投行”和“新開發銀行”）等新興國際金融機構，這既對推動國際經濟金融治理改革具有重要意義，也將有力促進新興市場和發展中國家基礎設施建設。如何利用好近年來蓬勃發展的人民幣債券市場，支持上述由中國主導和發起的國際金融機構融資戰略，將成為重要的課題。本文對中國境內和離岸人民幣債券發行市場、籌資成本、信用評級、投資者群體、監管政策等進行比較分析，提出了首先在境內發行人民幣債券的策略建議。

二、 在境內和離岸發行人民幣債券的比較分析

1. 從市場深度來看，在岸人民幣債券市場規模要遠大于中國境內市場，有利于新興國際金融機構獲得可持續融資。

（1）在岸債券市場情況。債券種類及發行市場規模。從債券種類來講，銀行由于總部在中國對應可考慮發金融債券。其中，金融債一般指由金融機構發行的債券，由人民銀行主管，其類型包括政策銀行債、商業銀行債、保險公司債等，在銀行間市場發行。2015年金融債合計發行4.3萬億元。同時，還有一種特殊的債叫“熊貓債”，指境外機構（包括金融機構和企業）在中國發行以人民幣計價的債券，由人民銀行和財政部等部門管理，在銀行間市場發行。近年來，世行國際金融公司、亞洲開發銀行等國際金融機構和匯豐、渣打等境外機構都在中國成功發行了“熊貓債”。但考慮到兩大銀行雖是國際機構但其總部在中國，其發債審批政策屬于金融債還是熊貓債，需要由相關監管部門進行研究后確定。

從發行市場來講，中國境內債券市場主要包括銀行間債券市場和交易所市場。2015年，境內債券市場共發行人民幣債券23.2萬億元，同比增長90.1%。其中，銀行間債券市場14.76萬億元，交易所市場4.8萬億元。從市場規模可見，銀行間債券市場在中國境內債券市場中占絕對份額，金融機構一般在此市場發行融資債券。

（2）離岸人民幣債券市場情況。離岸人民幣債券市場中，香港是最主要的發行市場，占離岸人民幣債券總發行規模的90%以上。2009年香港“點心債”發行量為160億元，2014年“點心債”發行量達到頂峰2 052.98億元后，隨著新一輪人民幣匯改和美聯儲加息，“點心債”市場發行量在2015年加速下滑至1 071.33億元，比上年減少一半。2016年發行量繼續處于萎縮情況。

從上述比較來看，無論是市場深度還是可選擇的發行種類，加上宏觀態勢影響，中國境內債券市場尤其是銀行間債券市場可以更好地滿足新開發銀行和亞投行等新興國際金融機構在此開展可持續地人民幣債券融資。

2. 從發行利率方面來看，預計新興國際金融機構在岸人民幣債券市場融資價格將顯著低于離岸。2014年以來，離岸人民幣債券發行利率低于境內的情況在逐步改變。鑒于中國關于2010年國際開發性金融機構發行人民幣債券管理的相關規定中有“人民幣債券發行利率由發行人參照同期國債收益率水平確定”的發行利率核定原則，我們對中國財政部2015年在境內外發行的國債中標利率和離在岸利率變動趨勢指標進行了比較：從國債中標利率來看，內地2016年4月發行的境內5年期國債中標收益率為3.5%，10年國債中標利率為2.85%；而4月在香港發行5年期國債中標利率為3%，10年期為3.39%，兩者相差并不大。

從利差變動趨勢指標來看，在岸和離岸金融與非金融債的加權收益率出現了“倒掛”程度加大的情況：根據中國銀行2016年5月境內外債券投融資比較指數（CIFED），4月30日，CIFED總指數收報-51.64，較5月底的“倒掛”幅度小幅擴大了2.95。

經分析，在岸和離岸人民幣債券息差縮小甚至“倒掛”現象產生的主要原因如下：一是包括RQFII擴容在內的跨境資本流動通道的擴張，推動人民幣資金回流境內市場，使兩者息差縮小。二是中國經濟放緩，境外機構對人民幣匯率貶值預期有所提高，帶動離岸人民幣債券收益率顯著上揚。三是近年來鋼鐵等國有傳統企業的信用違約事件頻發，海外對政府債務融資平臺公司的擔憂也有所加深，給國際投資者信心造成較大的負面影響。綜上，從債券利息水平整體比較來看，兩大機構選擇在岸市場應好于離岸市場。

3. 從評級方面來看，相對于離岸市場，新興國際金融機構在境內發行人民幣債券可確保獲得較高評級。

（1）多邊金融組織及金磚國家國際評級情況。

①多邊金融組織整體國際評級情況。我們近期對主要國際和區域多邊金融組織的國際評級情況進行了比較研究（見表1）。

可以看出，由于西方發達國家擔任重要股東國，其國際多邊金融機構的標普信用評級都達到了AAA級。在獲得AAA評級的國際多邊金融組織中，除伊斯蘭開發銀行外，第一大股東都為美國、日本、德國等發達國家。而由南美國家主導的安第斯開發銀行和俄羅斯主導的歐亞開發銀行的評級并不高。

②新興國際金融機構在離岸的國際評級將受到其創始成員國較低的信用評級的影響。

我們還以成員國較簡單的新開發銀行（其目前由5個金磚國家作為創始成員國）為例，對成員國的信用評級進行了比較研究。

新開發銀行創始成員國中評級最高的是中國，其標普評級為AA-。由于受地緣政治不穩定、大宗商品價格暴跌等因素的影響，除印度、中國外，其余幾個金磚國家都面臨著評級下調的壓力。特別是標普在2015年初將俄信用評級降為BB+，為垃圾級別。由俄羅斯主導的歐亞開發銀行的評級甚至僅為B+。而亞投行雖有德國、英國等歐洲國家參與，但其它新興市場和發展中國家等成員國的信用評級下調也會對亞投行的預期國際評級帶來負面影響。

因此，從上述兩點考慮，預計兩大新興金融機構成立初期在海外很難獲得較高的國際評級，較為理想的結果是參照中國評級獲得AA-或A+評級。

（2）新興國際金融機構獲得境內最高信用評級（AAA）的可能性較大。我們預計，新開發銀行和亞投行可獲得中國境內最高主體評級（AAA），理由如下：境內評級機構對政府支持的金融機構認可度較高。兩大銀行作為中國政府出資建立的國際多邊金融機構，確立了以各成員國財政或經濟部長為理事會成員的頂層設計，可依照之前案例與亞行、世行等機構享受較高的境內發債評級。同時，根據其章程規定，兩大銀行實繳資本份額比例為20%，在國際金融機構中屬較高水平，“銀行普通業務的未償付款項總金額在任何時候均不得超過其普通資本中的未動用認繳股本、儲備金和利潤的總金額”，這些都對銀行的治理結構和風險管理形成了制度性保障，上述審慎性財務與資本管理框架有助于銀行獲得境內較高評級。

4. 從投資者資源來看，新興國際金融機構首次人民幣債券發行選擇在境內比境外更易得到超額認購。從投資者層面分析，新興國際金融機構首期人民幣債券如選擇在境外發行則存在較多不確定性：一是兩大銀行是首次發行債券，海外投資者對發行主體的業務模式不熟悉；二是兩大銀行處于運營初期尚難獲得較高國際評級；三是海外投資者群體中西方機構投資者比境內所占比例更高但對兩大銀行的認可度較低。

相反，兩大銀行若在境內發行人民幣債券，則預計將受到更多的投資者認可，原因是：一是境內的人民幣債券市場規模遠大于離岸市場，市場參與者更廣泛；二是由于中國是創始股東國，境內機構投資者及評級機構對銀行運營將會給予戰略支持；三是從推動人民幣國際化進程的角度，中國政府也將給予優惠政策支持兩機構在境內發行人民幣債券。

5. 從政策監管來看，新興金融機構在離岸市場發行債券只需注冊登記、流程時間可控，而其在境內市場發行需突破現行審批政策，客觀上存在不確定因素。

從政策監管方面來看，國際開發機構在離岸市場發行人民幣債券手續較為簡單，只需在香港等交易所注冊，無需政府審批，發債流程短。而在岸發行人民幣債券，政府的政策審批周期相對較長。按照2010年《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》規定，國際開發機構申請在中國境內發行人民幣債券首先要有“近三年經審計的按照中國企業會計準則編制的財務報告”條件，這對于誕生不久的兩銀行無法滿足。因此，如何按照其總部在中國的特殊情況，突破現行的政策，爭取中國政府對部分資格條件的專項豁免，將成為影響兩銀行是否能夠在境內成功開展人民幣融資的重要因素。

綜合比較上述情況，新興國際金融機構在境內外發行人民幣債券雖各有優劣，但考慮到在境內更易于得到AAA評級，而且人民幣債券市場規模更大、中長期債券投資者資源更多，被超額申購概率較高，所以應優先考慮在境內發債。如能成功發行，也將有利于提高海外投資者對銀行債券的認可度，為今后境外發債提供較好的定價參考基準。

三、 關于境內發行人民幣債券的策略建議

1. 優化發債結構策略，保證首期發債成功。對于中國發起的兩大國際金融機構來說，挑戰最大的是如何在開始階段尤其是無國際評級階段，制定合理的發展結構策略，保證首期發債成功，以降低整體的發債成本，滿足機構投資者以及本地市場參與者的需求。

（1）關于境內發行市場。按照前述分析，在目前中國債券市場中，銀行間債券市場的規模最大、流通量最大、流動性最好，擁有一批成熟的投資者群體。兩大銀行的境內人民幣債券應在人民銀行主管的銀行間債券市場發行。

（2）關于發行規模。由于兩大銀行成立時間較短，尚未發行過債券，如果首期發行金額過大，可能不利于市場消化及定價。具體規模可參考國開行5年、7年期單筆債券發行50億元內規模，可以此為參照并結合項目情況暫定30億元～50億元。

（3）關于發行利率區間。假定兩大銀行能獲得AAA評級、銀行風險資本比重等發行上市政策支持，其發行利率很可能高于中國國債同期限發行利率，與國開行同期限的發行利率相近，預計如在2016年發行，3年期發行利率區間可能為2.8%～3%，5年期發行利率區間可能為3%～3.2%。

（4）關于發行期限。發行期限既要考慮到銀行基建項目投資周期長特點，又要兼顧到銀行在剛進入債券市場初期“先短后長”為債券機構投資者逐步熟悉的規律。因此，兩大銀行首批債券期限向人行申請總體額度，然后可依次為5年、3年和10年，其中5年期發行比例可以在40%～70%，3年期可以在20%～30%，10年期發行比例可以在10%左右。

2. 推進相關配套工作，降低發債額外成本。

（1）落實國際開發性金融機構的優惠待遇。考慮到兩大銀行與中國政府的東道國協議已簽署，這表示已在中國確立銀行的國際開發性金融機構性質。以此為依據，要盡快落實資本賬戶方面的金融便利化等優惠政策待遇，以降低發行人民幣債券的政策管制成本，提高債券投資者的相對收益。

（2）保證前期實繳資本按時到位。按照20%的實繳比例，亞投行和新開發銀行成立初期的實繳資本為200億和100億美元，這將成為銀行今后在金融市場籌資和獲得高評級的重要基礎。因此，要加強與各股東國相關部門的協調，保證前期成員國資本金都能按時足額到位，特別是要確保發債前一年度的資本金按時到位。

（3）搭建穩健審慎的投融資管理框架。考慮到兩大銀行的部分發展中國家的股東國信用評級可能相對較低，因此在成立初期需要注重建立較為穩健審慎的投融資管理框架，加強銀行資本流動性管理，搭建較為嚴格的風險管理體系，匹配好首批借款項目與首期債券發行的時間周期。

（4）從推進人民幣國際化戰略出發，爭取中國監管部門以及大型投資機構的支持。要從促進人民幣國際化戰略高度，力爭獲取中國政策監管部門的支持，以盡早獲得豁免“需提交近三年經審計的財務報表”等政策要件，并爭取縮短債券發行的政策審批周期。同時，也要爭取大型投資機構尤其是國有大銀行、保險公司的購買，以壓低境內債券發行成本。

（5）制定主動宣介和溝通策略，爭取評級機構、國際市場的認可。要制定針對性的溝通策略，適時通過新聞媒體、公開路演與主動接洽等方式宣介銀行的發展戰略、資本結構、管理團隊，提高相關央行、財富基金等海外市場投資者和國際評級公司的認可度。

參考文獻：

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篇3

關鍵詞：農村競爭金融市場；主體多元化；Hotelling模型；產品差異

中圖分類號：F320.2 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2009）03-0137-02

1 引言

我國廣大的農村地區經濟發展水平落后，農業基本上是傳統型的小農生產方式，大多數農民仍然沒有能夠擺脫傳統農業的束縛，收入水平很低，這就是“三農”問題。導致“三農”問題日益加劇的因素很多，其中一個非常重要的原因就是目前的農村金融的發展不能滿足農村經濟主體的融資需求。而阻礙農村金融發展的一個重要的原因就是缺乏競爭型的農村金融市場體系。本文針對建設競爭性的農村金融市場體系，從博弈論的視角，提出了一些建議。

2 農村金融市場的現狀

近年來理論界就如何構建一個有效率的、競爭的農村金融市場進行了積極探索，并取得了一定成果， 但隨著農村金融改革的不斷推進，筆者認為農村金融市場目前仍然存在以下兩方面的問題。

（1）競爭主體的多元性問題。要實現農村金融市場競爭主體的多元性，有多條路徑可供選擇。但至少在目前，所選擇的路徑和措施的屬性， 都應該是需求導向型的，而不是供給導向型的。

（2）競爭價格的市場性問題。上世紀90年代以來， 我國政府有步驟地放松了對利率的直接管制，并首先在農村推行利率市場化改革，但成效并不顯著。究其表象背后的深層原因，筆者認為至少有二：其一，政府所賦予的農村金融機構自主決定利率水平的權限是建立在壟斷基礎之上的；其二，農村等量的金融資本并未獲得等量的報酬。由上可見，競爭性的農村金融市場，要求競爭性的農村金融價格， 而競爭性的農村金融價格，是通過多元性的市場主體相互之間的競爭而形成的。

3 競爭性農村金融市場的構建

農村金融市場是一個很大并且很有潛力的市場，但是由于歷史的原因以及中國農村金融改革過程中的一些原因，加上農民金融需求的特點，使得現在的農村金融市場中金融機構單一化趨勢太嚴重，農村金融市場只剩下各自為政的農村信用社一家獨大，用專業術語就是“壟斷”。

國家早已認識到問題的嚴重性，為了更好的為農村經濟的發展提供金融支持，政策導向也很明確：打破農信社一家獨大的壟斷現象，所以農村信用社所構造的壟斷并不像某些行業（譬如石油行業、電力行業等）的壟斷。剩下的問題就是這些新型農村金融機構怎樣進入農村金融市場。壟斷不僅會導致低效率和社會福利的損失，還會造成價格的非市場化，當農村金融市場競爭主體多元化時，競爭價格的市場性問題會迎刃而解，在此不再另外加以討論。

針對新型農村金融機構進入農村金融市場的問題，筆者將通過構建Hotelling模型對其加以討論。

3.1 Hotelling模型的基本前提假定

在Hotelling模型中，產品在空間位置上存在差異，不同位置上的消費者關心的是價格與運輸成本之和。假定有一長度為1的線性城市，廠商A和廠商B分別位于城市的兩端，消費者均勻分布在［0，1］的區間內，分布密度為1。單位運輸成本為t（在這里可以代表產品差異）。這樣，住在X的消費者若到廠商B購買產品則運輸成本為Xt，到廠商A購買的運輸成本為（1-X）t。

3.2 農村金融市場Hotelling模型的構建、推導與基本推論

在農村金融市場上，農村信用社（用A代替）先入為主，在其他的新型農村金融機構（用B代替）進入市場時，A已經占據了很大市場份額，因此在模型中設定B位于0位置，而A位于P位置，0

A和B的博弈過程為：第一階段，A先進入農村金融市場，獲得一定品牌優勢θ和外部性優勢rNA，然后B決定是否進入，以及采取什么策略進入市場。第二階段，如果B進入，就與A展開價格（主要是貸款利率）和產品差異化（即所提供的金融服務的差異）及爭奪市場份額的競爭。在本模型中，由于t已經代表了產品差異，模型所討論的“價格”僅代表貸款利率，下文中一律用“價格”來代替。

進一步分析可以發現，A的品牌優勢θ越明顯，外部性r越強，占據的市場份額越大，這個臨界價格就會越小，B就越難進入市場。尤其值得注意的是產品差異t越小，臨界價格也就越小，B也就越難進入市場。從這里的分析可見新型的金融機構B要進入市場，創造一定的產品差異是很重要的，這樣才能占據一定的市場份額，建立起品牌偏好。

推論2：產品差異t越大，B與A的均衡價格差異就越大，市場份額差異ΔX也越大。在前面的分析中，產品差異t的存在是B進入農村金融市場的一個必要條件，所以在競爭的第二階段，雙方均衡價格和市場份額的差異在所難免。雙方競爭第二階段的Hotelling模型中，位于［0，a］的農村金融需求主體一定會去消費B的金融產品，而位于［1-b，1］的需求主體一定會去A那里消費，廠商競爭的是（a，1-b）區段內的顧客。筆者認為新型金融機構B在進入農村金融市場以后應該努力提高服務質量和水平，提高顧客對新金融機構的信心和忠誠度，從而將模型中所列中間部分的顧客爭取過來。

4 結論

通過以上分析可見，在具有先入為主的品牌優勢，金融覆蓋網外部性和規模經濟的條件下，新型的農村金融機構要進入農村金融市場市場可以通過金融產品差異化 （在農村金融市場中，主要指針對不同用途的金融服務和對農戶服務態度和服務水平的差異） 優勢，創造競爭條件。農民這個金融消費群體的消費心理多變、從眾行為嚴重、對新事物好奇心比較強等特點也有利于新型金融機構進入農村金融市場并和農村信用社展開競爭。但是由于農村信用社的品牌優勢，金融覆蓋網的外部性和規模經濟，新型金融機構要進入市場還要有相應的策略和國家相應政策的支持。

參考文獻

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篇4

經過近30年的改革開放，中國的金融體制和金融體系發生了重大而深刻的變化，已經基本建立起多類型、多元化的金融機構體系，多層次、多功能的金融市場體系，多目標、多工具的金融宏觀調控體系，以及專業化、國際化的金融監管體系。

上述改革對促進中國社會主義市場經濟體制的建立和國民經濟的持續快速發展，有效應對國際金融危機的沖擊，保持中國金融的安全穩定，都發揮了重要的作用。

中國的金融改革還遠遠沒有完成，在金融業務的準入、資金價格的形成、金融高管人員的管理及高風險金融機構的處置等方面，還存在著較多的行政色彩，金融體系的結構、功能和效率還有待于進一步改善，市場機制在金融資源配置、供求調節、經營約束、風險處置等領域的作用還有待加強。

改革重心、核心、重點及難點

金融市場化改革的主要目標及重點是：建立與社會主義市場經濟體制相適應的金融體制，讓市場機制在社會資源的配置中發揮基礎性作用；讓資金價格（利率）決定于市場資金供求，調節市場資金供求，在金融資源的配置中發揮杠桿作用；讓經濟與市場手段在金融宏觀調控中發揮主導作用；讓金融機構真正實現自主經營、自負盈虧、自擔風險、自我發展，真正按照商業化、市場化原則經營，在公平公正的競爭中實現優勝劣汰；讓股東、高層管理人員承擔金融機構經營管理失敗風險與責任，最大程度地實現金融風險處置和金融機構退出的市場化，最大程度地強化市場紀律的約束作用。

在邏輯關系上，金融機構經營的市場化和利率的市場化是金融市場化改革的重心，金融宏觀調控手段的市場化是金融市場化改革的核心，而金融風險處置與金融機構退出的市場化則是金融市場化改革的重點，也是金融市場化改革的最大難點。

之所以將金融機構的市場化退出視為金融改革的重點，主要是因為：它不僅是建立市場經濟體制機制，發揮市場機制作用的前提，同時也是建立市場競爭規則，促進市場有效運行的重要前提；它不僅是放松金融管制，促進金融創新，提高金融體系效率和競爭活力的重要前提，同時也是強化市場紀律和市場約束，促進公平公正競爭，防止道德風險，維護金融體系穩健運行的重要前提；它不僅是金融機構實現商業化、市場化經營的重要前提，同時也是有效實施金融宏觀調控和金融監管的重要前提。

而之所以將金融機構退出的市場化視為金融改革的難點，主要是因為：在金融機構的市場化經營和競爭中，總會有金融機構經營管理失敗而應退出市場，特別是經濟和市場環境惡化的情況下，會有更多企業和金融機構面臨生存的困境與危機，要退出市場。

問題或難題就在于，既要讓高風險或危機的金融機構及時順暢退出市場，解決金融機構經營失敗而不倒、發生危機而不死，最后要由中央銀行和各級財政實施救助的道德風險問題，真正實現公平競爭、優勝劣汰，最大程度地強化市場紀律約束；同時又要最大程度地保護存款人和納稅人的權益，保持金融業務與服務的連續性，隔離退出機構的風險傳染，防止發生金融擠兌風潮和金融系統性風險，確保金融體系的穩定。

建立完善的退出機制

為解決上述難題，真正實現危機金融機構的穩妥處置，實現市場化而非行政化的退出，從而推進金融的市場化改革，就需要圍繞金融機構的市場化退出，建立和完善一系列配套的法規、制度、機制和措施。其中包括：

建立和完善相關的法律法規及高效的執法機制。應建立和完善專門針對高風險金融機構處置的法律法規；同時應建立專門處理危機金融機構破產及金融資產處置的專業律師、法院或法庭，以提高司法的專業性和效率性。

對那些已經陷入嚴重資不抵債和支付困難、面臨清償能力和支付能力危機的金融機構，必須及時進行處置，包括關閉破產，使其及時退出市場，以防止演變成區域性或系統性的金融危機。

建立和完善危機金融機構的有序破產清算機制。借鑒歷史的經驗教訓，對危機金融機構的處置，應當盡可能少用停業整頓和下令關閉等行政性的手段與方式，而應更多地運用市場和法律的手段，如依法進入破產清算程序，以降低危機金融機構處置的經濟、政治及社會成本。

應明確危機金融機構破產清算的條件、程序、裁定、執行等，例如，在什么情況和條件下應進入破產清算程序，由誰決定和提出破產清算申請，由誰裁定和執行破產清算，以及資產負債的處置和損失的承擔等。

建立和完善金融機構存款保險機制。應借鑒其他國家和地區的實踐經驗與教訓，并立足中國國情，結合歷史與現狀，盡快建立中國的存款保險制度，包括保險的范圍、保險的金額，保險基金的來源與運用，繳納存款保險費的依據和標準，保險基金管理機構的治理與職能等。

存款保險制度與機制的建立，既要有利于保護公眾存款的安全，維護公眾對銀行體系的信心，防止發生銀行存款擠兌風潮，同時也要有利于建立危機金融機構的市場化退出機制，在維護金融安全穩定的同時，使危機金融機構及時穩妥退出市場。

建立和完善金融危機傳染的隔離機制。應盡可能防止由于個別或單體金融機構的危機而導致金融系統性危機，防止或降低金融風險的傳染效應，包括跨機構、跨行業、跨市場、跨地區、跨國界的傳染，就必須建立金融風險和危機的隔離機制、金融風險與危機的有效處置機制。

這種隔離機制包括降低金融業務及風險的集中程度、金融業務的復雜與交叉程度、金融資產負債對市場的依賴程度、金融機構破產倒閉的震動傳導程度。

篇5

關鍵詞：金融 發展趨勢 監管

金融機制改革是金融業為適應實體經濟發展的要求在制度安排、金融工具、金融產品等方面進行的創新活動，是金融結構提升的主要方式和金融發展的重要推動力量。受經濟體制的影響、金融改革滯后的約束以及金融機構治理結構不完善、市場競爭不充分和技術進步不足等多重因素的制約，我國金融創新速度相對落后，但隨著對外開放的深入，我國金融業的全面開放又將為金融創新及金融發展帶來新的機遇，金融創新定會進入新的周潮，與此同時，由大量金融業務創新帶來的新的金融風險及不斷增加的混合經營趨勢，也會對我國金融監管體制提出更為嚴峻的挑戰。

一、我國金融機制改革的發展趨勢對我國金融發展的影響

隨著我國經濟體制改革的不斷深化以及與世界經濟一體化進程的加快，實體經濟對金融服務的需求量將迅速擴大，需求層次不斷提高，金融創新將進入新的發展時期，特別是我國加入WTO以來，金融業的全面開放將加快金融體制改革的進程，外資金融機構廣泛介入我國金融市場，將直接帶來創新業務，競爭的加劇也將迫使國內金融機結構加快創新步伐，同對，受國際金融發展趨勢的影響，我國金融管制必將趨于放松，寬松的外部環境也將推進金融創新的發展。毋庸置疑，在各種因素的共同作用下，我同金融創新將進入一個發展，并將成為推動我國金融發展的重要力量。

1.在現行金融管制范圍內的金融業務創新將出現突破性進展

當前，外資金融機構的經營范圍和地域限制已基本取消，外資金融機構將與國內金融機構展開全面業務競爭。外資金融機構的母公司均為實力雄厚、經營歷史久遠、技術先進的跨國公司，為了在競爭中獲取優勢，其必然迅速推出各種金融創新業務，如資產管理、現金管理、全方位的融資服務、商人銀行等，以優質服務爭取優質客戶；還將以先進技術挖掘國內金融機構尚未開發的潛在優質客戶——以高新技術為主的中小企業，擴大在傳統金融業務和中介服務中的市場份額，為了在競爭中求取生存，獲取發展空間，國內金融機構也將在國外金融機構業務創新示范效應的帶動下迅速跟進，從而推動金融創新和金融服務的深化發展。

2.金融體制改革的深化將擴大金融創新的業務范圍

目前，我國的利率市場化進程正在逐步拓展，同業拆借市場利率已實現自由化。隨著我國金融市場與國際金融市場一體化進程的加快，存貸款利率的市場化進程也必將加快，而一旦實現利率自由化，實體經濟與金融機構將產生對規避利率風險的金融工具的需求，與利率相關的金融業務創新必將應運而生。如何調整利率抵押貸款、浮動利率抵押貸款、背靠背貸款以及可實現儲蓄收益最大化的現金管理業務、資產管理技術等都是金融界應該考慮的重要問顆。

3.資產證券化和證券投資機構化將成為金融發展的新興領域

我國金融機構不良資產比率很高，蘊藏了巨大的金融風險。在1999年剝離1.4萬億不良資產之后，目前金融機構的不良資產比率仍在25％以上。為化解風險、提高金融機構的競爭力，1999年，我國金融機構成立了四大資產管理公司，通過債轉股等方式專門處理已剝離的1.4萬億銀行不良資產，但面對巨額的且不斷增加的不良資產，僅僅通過債轉股和出售等方式顯然不能滿足金融業盡快降低不良資產比率、提高自身競爭力的現實需求。目前，國內金融機構正在考慮用資產證券化這一當今國際金融業流行的方式優化資產結構，降低金融風險。資產證券化必將成為未來我國金融市場重要的業務創新領域，資產證券化離不開機構投資者的參與，資產證券化市場的崛起也將為機構投資者提供重要的發展機遇，同時，國外保險、證券投資機構的涌入也將加快國內投資者的發展壯大。與世界金融業的發展趨勢一樣，我國證券投資機構化的趨勢也將不斷增強。

4.發展衍生金融工具市場成為必然的選擇

隨著我國經濟與世界經濟一體化進程的加快，對外貿易的規模會迅速擴大，國際市場波動對國內市場的影響不斷深化，國內企業在參與國際市場競爭的同時將面臨更多、更直接的國際市場風險，對規避市場風險的金融衍生工具，如商品期貨、外匯期貨、匯率期權、遠期外匯交易等，會產生日益強大的需求；外資流入規模的不斷擴大、資本市場的對外開放及其與國際資本市場一體化進程的不斷加快，也會引起對匯率、貨幣衍生工具以及互換交易的需求；為完善國內股票市場，引進期權交易也是現實需求。因此，隨著我國金融業對外開放程度的迅速提高和國內金融市場與國際金融市場一體化進程的加快，發展金融衍生工具市場將成為我國未來金融市場發展的必然選擇。

5.混業經營趨勢不斷增強

我國日前仍實行分業經營體制，內外資金融機構的業務創新活動受制于這一原則只能在各自經營業務范同內進行，但逃避監管以獲取競爭優勢始終是金融機構進行業務創新活動的主要動力之一。隨著外資金融機構的介入和同內金融市場壟斷格局的打破，我國金融市場的競爭將加劇，各金融機構為提高競爭力、拓展生存空間，必然將通過業務創新規避或突破分業經營的限制，走向混業經營。對國內金融機構而言，通過銀行、證券、保險之間的戰略結盟是當前不同金融機構實現資金融通和業務相互滲透的合法途徑。這一合作方式將會進一步深化發展；對外資金融機構而言，母公司多為混業經營的金融財團，即使母公司在中國的分支機構按中國金融法規從事嚴格的分業經營，但從事不同業務的分支機構仍可通過母公司實現混業經營。當前，外資金融機構介入國內金融市場的重要方式是收購、兼并或成立合作公司，大量合資金融機構借助上述兩種方式將進一步增強混業經營的趨勢。我國金融業的對外開放是雙向的，即外資金融機構將廣泛介入國內金融市場，國內金融機構也將走出國門進入世界金融市場，而世界其他同家金融業多數已實行混業經營制度，內資金融機構即使在國內堅持嚴格的分業經營制度，其國外分支機構也將進行混業經營，國內部分金融機構將因此而成為混業經營的金融集團。

二、金融業務創新對我國金融監管提出的挑戰

金融適度發展是經濟實現最優增長的必要條件，而金融發展，特別是適應實體經濟結構升級而進行的金融結構提升，又是在金融創新的推動下實現的。因此，從促進經濟增長的角度看，金融監管機構應鼓勵而非限制金融機構為滿足個體經濟需求而進行的金融、業務創新活動，但許多金融創新工具在促進金融發展的同時，也會帶來新的金融風險并增加金融監管的難度：對外資金融機構而言，許多在成熟市場條件下已操作多年的金融創新工具在新的環境內推出，依然會產生新的風險；對不熟悉多數金融創新工具的國內金融機構和監管部門而言，是更難以鑒別或準確度量新推的創新工具所產生的風險，因此，入世后大量深層次的金融業務創新，既會促進我國金融業向現代成熟金融工具發展，也會對我同金融監管體制提出嚴峻挑戰。這種挑戰是：其一，在國內金融機構不良資產比率居高不下，而依靠金融機構自身又難以在短期內迅速化解的情況，金融監管機構如何把握創新與發展的關系以及如何避免國內金融機構盲目創新所帶來的新的金融風險。其二，如何處理同國金融機構與外資金融機構業務創新的關系。如果片面抑制國內金融機構的創新業務——譬如當前對內資金融機構的業務創新需要審批，對外資金融機構的業務創新沒有任何限制的不平等規定，這會使內資金融機構在與外資金融機構的市場競爭中處于劣勢地位，而沒有持續發展的支持，內資金融機構更難以化解現存的不良資產，有引發內資金融機構系統性金融風險的危險，并會危及金融安全。其三，由業務創新引致的混業經營趨勢必然會對當前的“分業經營、分業監管”體制形成沖擊。如何改革金融監管體制以順應金融發展的客觀要求，是當前金融體制改革的重點課題之一。

為了化解金融創新對金融監管帶來的挑戰，筆者認為當前的首要任務是改革與完善國有金融機構的治理機構，通過資產證券化等創新手段盡快剝離和外置國有金融機構的市場競爭力。其次，應改變監管理念，實現從管制為主向監督為主的轉變，不斷增強市場在金融監管中的作用。再次，統一對內外資金融機構創新業務的管理，對傳統業務領域的創新活動予以鼓勵以促進金融發展和金融服務的深化，對金融衍生工具進行必要限制，根據實體經濟發展需求和監管機構對風險的控制能力逐步推進，以控制金融風險。最后，改革當前的分業監管體制，加強協調監管能力，建立統一監管的職能體制。

參考文獻

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一、農村政策性金融機構的功能定位和發展策略

對于農村政策性金融機構而言，其主要的功能定位在于實現對“金融市場失靈”的修正，從而滿足那些無法以競爭性市場獲取滿足的農村金融需求。根據市場機制自身的特點可以知道，其滯后性、盲目性以及自發性等特點，很容易使得在宏觀調控措施滯后時出現市場失靈的現象。與此同時，農村金融市場在對金融資源的配置調節過程中，受到金融市場中的不完全競爭以及金融機構自身特點的限制，使得金融資源的配置效率低下，甚至出現金融市場失靈的現象。同時，完全的市場導向所導致的結果肯定是農村金融資源的非均衡化。如果金融市場出現了失靈以及非均衡化的特征，為了提升社會資源配置的有效性促進其與社會合理性達成一致，政府必然會實施必要的金融措施干預金融市場。

政策性金融是滿足 WTO要求的以支持和保護農業為主的重要方式，它的根本在于準財政，可以說它是財政和金融手段的融合。從國際角度來分析，政策性金融屬于世界各國普遍運用而且能夠滿足 WTO協議要求的重要方式，并通過法律的形式對其進行固化。其表現形式為政策性銀行，以國家信用為背景，之所以能夠得以穩定運營，與國家財政的強力支持是密不可分。政策性銀行在法律規定的前提下開展運營，屬于能夠自主決策與經營、可以自擔風險的獨立法人。

各國在政策性目標和盈利性目標關系的處理中，都存在著或多或少的問題。政府方面與之達成了如下共識，雖然政策性目標與盈利性目標更為重要，但是金融機構的約束在于盈利性。倘若盈利性目標對政策性目標完全趨同，對于政策性銀行的評價工作將會難以開展，其政策性目標也就無法實現。作為政策性銀行的股東，政府必然不希望看到其虧損。所以，各國都能夠取得連續盈利。對于政策性銀行而言，往往具備較高的專業水平，采用新的金融手段完善與發揮銀行的功能，確保政策性目標的實現。

從我國的現狀來看，我國的國情決定了農業金融的發展水平，加之金融行業自身風險性的存在，政府展開的宏觀金融管制是不可或缺的手段[3]。在農村金融市場這一大環境中，政策性金融的定位便在于實現市場經濟條件下的宏觀調控，這使得政策性金融在市場中承擔著引導、支持與服務的功能。為此，我們可以充分參照以上分析中，國際上有關政策性銀行的規定，結合我國的市場及金融現狀，建立與完善農村金融市場和競爭機制，并根據實際情況，引入來自政府方面的政策和法律支持，確保全局性與針對性的同時存在，為新農村建設提供全力支持。

二、農村合作金融機構的功能定位和發展策略

農村合作金融機構之所以與其他金融機構不同，主要和它的合作性及地域性特征相關，而且和中小企業以及農戶的需求較為切合。農村合作金融機構的上述特征和農村經濟的發展相匹配。合作金融自身的針對性極強而且在業務經營中表現出了明顯的季節性特點，可以向社區成員提供快速及時的資金需求，同時，也可以把居民儲蓄留在本社區，使其為本地經濟發展做貢獻。

可以在經濟不發達、交通落后的偏遠地區推廣社區基金或者其他社區性金融機構，使之發展成為具有實際意義的合作性農村金融組織，迎合農戶及中小企業對于小額及生產資金的需求。通過政策性金融的引導，社區基金的原始資金可以來源于國家扶貧資金、地方政府以及捐基金等多種形式。由各地政府對社區基金展開規劃實施，推廣有償使用，并對其予以稅收的免除。注意到當前農村金融市場并不健全，農村信用社還應該保持對小額貸款的發放，以體現農村金融的合作性能。所以，農村信用社應該建立科學有效的法人治理結構，并完善相應的激勵與監督機制，充分發揮基層機構的自主性與積極性。

三、農村商業化金融機構的功能定位和發展策略

我們知道，市場經濟這一條件之下，市場對于資源的配置起到了基礎性的作用。這一規律對于農村金融市場同樣適用。為滿足市場經濟發展的要求，在對金融資源的配置中，也應該充分注意到市場化特征。換言之，要想解決農業發展中的資金問題，必須依靠市場，不能把目標單獨投放在政府的財政補貼中。作為解決農業發展資金問題的有效手段，農業商業投資滿足了市場經濟的客觀規律。商業化銀行自身的盈利性特征明顯，追求高利益是金融企業的本質所在。商業性銀行和政策性銀行在農村金融體系的建設過程中，對于農村金融的資源配置，二者表現出了不同的效率導向。前者比較傾向于對信貸資源的直接配置，后者則是更加側重政策導向。所以，從我國市場經濟的現狀出發，通過政策性金融的引導與支持，商業金融應該順應市場發展的方向，全面拓展商業金融的融資渠道，只要做到這些，農村金融市場中存在的信用社壟斷、資金外流、小額貸款困難等問題，都會得到有效解決。

通過政策性和商業性金融的互補合作，政策性金融所支持的對象貸款規模將會進一步擴大。為此，我們可以充分借鑒國際發達國家的一些做法。例如，在美國，各農村金融機構在貸款對象上的側重點存在差異，政策性金融機構提供貸款額對象多為其他農村貸款機構不愿服務的對象。在政策性貸款中出現的貼息、周轉資金的不足等問題，國家會在國會的年度預算中予以補償。我國可以充分借鑒以上經驗，通過政策性金融的引導，合作性金融不僅要解決好農村小額貸款的問題，同時還能夠和商業金融進行良性競爭。這是由于合作性金融自身具備操作簡單、門檻低等特點，這些都是商業性銀行所無法匹敵的。

四、結束語

篇7

【關鍵詞】農村金融機構；風險管理；發展

一直以來相比城鎮經濟，農村經濟的發展速度相對較慢，而且存在盈利空間小等問題。這些因素一定程度上導致了農村經濟市場的金融機構數量和規模普遍較小、農村經濟邊緣化等問題。近年來，隨著我國政府對農村金融改革推行力度的加大，進一步提高了對農村金融的資金供給，一定程度上推動了農村金融市場的發展。但是從整體水平上看，我國農村金融機構無論是從數量還是資金規模上看都存在很大的發展空間。同時，隨著世界經濟一體化進程的不斷加快，金融市場的競爭愈發激烈，市場自由化的趨勢也愈加明顯，很多金融機構都將發展方向轉向了尚未完全開發的農村金融市場，這對農村金融市場的發展來說是一重大機遇，但是農村金融市場在發展的過程中也面臨著一系列的問題，金融機構的發展無論是外部還是內部都面臨著較大的風險，因此研究我國農村金融機構如何進行有效的風險管理措施，保證農村金融市齙某ぴ犢燜俚姆⒄咕哂兄匾意義。本文的寫作思路是：首先通過回顧我國農村金融機構的發展歷程，描述其發展規模及特點；進而分析了我國農村金融機構在風險管理方面存在的問題，在此基礎上提出促進我國農村金融機構風險管理發展的建議。

一、金融市場概念界定

（一）金融市場相關理論

金融市場的理論發展可以追溯到肖和麥金農學者提出的關于金融抑制論和金融深化論，學者在此基礎上進行不斷的創新，極大地豐富了金融市場的理論基礎，為市場的發展提供了理論基礎。通過結合肖和麥金農對于生產力發展的理論分析可以得出我國在社會市場經濟發展體制中還存在著一系列待完善問題，農村經濟發展水平的落后一定程度上制約了農村金融市場的發展。因此，我國政府可以結合農村市場自身的發展特點制定和不斷調整金融發展制度，進一步提高市場調控水平，促進農村金融市場的健康發展。

（二）金融風險管理相關理論

與金融風險類似，農村金融風險指由于農村經濟發展中存在的一系列不確定的因素從而可能會對農村金融資產造成損失的潛在可能性。通過分析并且制定一系列措施規避發展過程中面臨的風險，對農村金融市場的發展具有重要意義。

二、農村金融機構發展現狀

近年來，我國社會經濟發展一直保持著較高水平，農村經濟發展水平也得到了極大的改善，農民們對金融產品的需求也在不斷增加。農村金融機構對于解決農村居民的金融需求具有重大意義，農村金融機構可以為農業經濟的發展提供必要的資金保障，在農村的經濟發展中占據重要的市場地位。針對這一點，我國政府可以針對農村金融市場特點對金融產品進行針對性改革，進一步擴大農村金融機構的市場覆蓋范圍。同時對于在農村金融市場發展過程中遇到的問題，比如農村資金供給和金融產品的研發等，政府要及時采取有效的解決措施。

（一）我國新型農村金融機構的產生背景及發展歷程

1.我國新型農村金融機構的產生背景

農村經濟發展水平相對落后、農村居民的收入有限以及對金融機構了解的匱乏等一系列因素共同導致了新型農村金融機構的復雜背景。這些因素很大程度上翻蓋了農村金融機構自身的發展。除此之外，目前我國的新型農村金融機構的市場格局還不能夠適應我國社會主義市場經濟體制的發展，不能很好地滿足農村居民的資金需求，很大程度上抑制了我國農村經濟的發展。新型農村金融機構的發展應當得到政府及社會的廣泛關注，從而使得農村金融機構的發展能夠為農村經濟的發展提供重要的支持。

2.我國新型農村金融機構的發展特點

我國新型農村金融機構的發展特點首先表現在金融機構數量規模不斷擴大。自從2006年我國銀監會出臺了關于放松農村金融機構的準入政策以來，社會各部門都大力倡導遵循低門檻、嚴監管的原則，鼓勵村鎮銀行、農村資金互助社以及貸款公司等新型農村金融機構的設立。近年來，我國新型農村金融機構的數量規模不斷擴大。據相關數據統計，我國村鎮銀行的網點數量截至2014年末已經超過3000個，并且保持相對較快的發展速度。相比村鎮銀行的發展速度，貸款公司以及農村資金互助社的發展速度相對來說較為緩慢，兩者數量合計為63個。但是總體來說，我國新型農村金融機構還是保持著相對較快的發展速度。

其次是新型農村金融機構產品的結構呈多元化發展趨勢。隨著我國農村經濟的不斷發展，農村居民們對金融服務的需求也在不斷地提升。像銀行理財、支付等服務都是重要的新型農村金融機構的重要主體。為了適應整體市場經濟的發展，同時也為了滿足金融機構本身的需要，新型農村金融機構不斷創新產品和服務，針對農民的真正需求推出相應服務。就拿村鎮銀行來說，產品的多元化及差異化是其發展的重要驅動力。相比市場上大型的商業銀行機構，村鎮銀行有著規模小而靈活，能夠更好地了解當地市場以及當地的人脈資源、公關渠道等大型商業銀行所不具備的特點。因此，新型農村金融機構充分利用了自身的優勢，不斷推動產品結構的差異化及多元化，促進金融機構自身長遠的發展。

三、新型農村金融機構風險管理現狀

我國新型農村金融機構設立機制的差異導致了我國新型農村金融機構的風險規避以及內部管理機制的不同。下面就農村資金互助社、貸款公司以及村鎮銀行來分別分析其面臨的風險管理現狀。

（一）農村資金互助社的風險管理現狀

農村資金互助社的運作形式可以描述為以下流程：首先由加入農村資金互助社的社員以存款的形式將資金繳納給互助社，然后互助社將這些資金以貸款的方式發放給社員，并且要求接受貸款的社員在一定期限內歸還貸款，最后互助社將資金的盈利通過分紅的形式再返還給社員。農村資金合作社的參與主體有社員、互助社以及制定相應法律規范的政府，相應地，風險也可以分為三大類。

1.互助社社員的還貸風險

互助社社員的還貸風險包括社員的信用風險、社員的市場波動風險以及突發事件的風險三小類風險。首先信用風險是任何金融機構都會面臨的一種風險。市場波動風險的產生主要是因為社員的貸款普遍用于農業的生產過程，社員貸款同質性強，申請及歸還貸款的時間較為集中。相應地，資金鏈斷裂的可能性比較大。突發事件則是指由不可預測的事件的發生造成了還款人不能按時歸還貸款的一種情形。

2.資金互助社的運作管理風險

主要包括互助社管理者的道德風險和管理風險。道德風險主要體現在互助社管理者違反信貸的規章制度造成的資金損失；管理風險則指互助社管理人員的專業水平不高，從而導致的管理素質的缺失。

3.政府操作管理的風險

政府操作管理的風險由道德風險和監管風險組成。政府主要是通過法律法規的制定進而間接影響資金互助社的資金運作過程。目前，我國農村資金互助社發展還不完善，在很多面臨管理風險的情形下需要政府給予一定的資金援助。道德風險具體表現為政府在互助社需要政府資金注入的時候沒能及時地給予資金支持從而導致互助社資金斷裂的情形。監管風險則是指由于政府監管的缺失造成了互助社面臨的一系列問題。

（二）村鎮銀行的風險管理現狀

目前我國村鎮銀行的發展狀況隨著地區的不同存在著較大的差異，同時在村鎮銀行的發展過程中還面臨著一系列的風險，包括政策風險、流動性風險、定位風險以及操作風險等。

1.政策風險

政策風險主要是指我國宏觀政策制定的波動導致的政策風險，主要表現在經濟和產業政策引發的風險、民營銀行準入門檻的降低給村鎮銀行發展帶來的不確定風險等。

2.流動性風險

流動性風險主要是村鎮銀行的社會認知度較低、成立時間不長等原因造成的。因為村鎮銀行普遍具有經營規模小、注冊資本低等特點，一旦村鎮銀行的資產出現問題很有可能會導致流動性風險。

3.定位風險

定位風險主要表現在村鎮銀行的設立宗旨是服務于三農，但是村鎮銀行在發展過程中表現出了逐利的特點，發展方向逐漸偏離農村業務，轉向城鎮業務，一定程度上違背了服務于三農的宗旨。

4.操作風險

操作風險則因為很多村鎮銀行都普遍存在著制度不完善、員工專業素質低培訓不足等問題。再加上一些村鎮銀行管理人員的“兼職化”的傾向容易造成管理和監管的不到位。經營過程中面臨的操作風險不能夠及時地被發現和處理。

（三）貸款公司面臨的風險管理現狀

與資金互助社和村鎮銀行一樣，貸款公司在經營發展過程中也面臨著一些風險。首先是風險防控能力較差，一些服務農村地區的貸款公司存在著內部治理結構不健全的問題。在發放貸款前，缺乏對借款人的資質、款項用途以及貸中和貸后的追蹤管理不完善，很大程度上加大了經營風險。

四、對我國新型農村金融機構風險管理的建議

一直以來相比城鎮經濟，農村經濟的發展速度相對較慢，而且存在盈利空間小等問題。這些因素一定程度上導致了農村經濟市場的金融機構數量和規模普遍較小、農村經濟邊緣化等問題。農村金融市場在發展的過程中也面臨著一系列的問題，金融機構的發展無論是外部還是內部都面臨著較大的風險，因此研究我國農村金融機構如何進行有效的風險管理措施，保證農村金融市場的長遠快速的發展具有重要意義。綜合以上分析，本文認為，對我國新型農村金融機構風險管理的建議主要包含以下幾方面的內容：①加強農村金融市場信用體系建設；②完善市場監督管理C制；③加快金融產品服務的創新；④加強對新型農村金融機構的政策指導。下面針對各點具體分析。

（一）加強農村金融市場信用體系建設

農村金融機構在發展過程中面臨的一大風險就是信用風險，而造成信用風險的原因就是農村居民的信用體系還不健全。因此，推動農村金融市場信用體系的建設就顯得十分重要。首先，權威的信用評級機構是必不可少的，機構通過對農村居民以及農村中的中小型企業進行信用級別判定，其貸款限額將會受到信用級別的影響。其次是在全國農村地區范圍內加快建設統一的信用機制。除此之外，嚴格的貸款管理制度也是必不可少的，比如可以要求借款人在借款的同時需要有可靠的擔保人進行擔保。

（二）完善市場監督管理機制

我國新型農村金融機構在發展過程中面臨著較多的風險，完善市場監督管理機制有著重要意義。我國金融監管機構有國家級、省級以及市級之分，但是我國新型農村金融監管機構不同于城市金融監管，在監管上應當差別對待。首先，三級監管之間的差異應當盡可能被縮減，從而能夠有效減少各級監管之間的反應時間。此外，由于新型農村金融機構發展的復雜性，監管部門的權力應當得到合理的劃分，比如，可以適當加大省、市一級的農村金融監管部門的監管權力，從而使各級管理部門的權利得到適當地劃分。

（三）加快金融產品服務的創新

創新金融產品服務作為能夠有效分散金融經營風險的重要途徑應當得到充分重視。總體來說，目前我國新型金融機構所推出的金融產品相對較為單一，不能夠很好地滿足多樣化的金融需求。比如，我國新型農村金融機構可以創新性地推出與農戶以及農村地區中小型企業的金融需求所匹配的金融產品及服務，充分滿足農村地區差異化的金融產品及服務需求。

（四）加強對新型農村金融機構的政策指導

目前雖然一些新型農村金融機構已經由試點逐步進入到蓬勃發展期，但是在風險管理方面仍需要國家相關政策的大力指導，從而為塑造一個更為公平有利的農村金融市場環境。比如，國家可以針對新型農村金融機構融資信息不通暢、成本較高等問題，針對性地完善對“三農”的補貼政策，并且可以輔以適當地稅收減免政策，進而能夠充分調動金融機構發放貸款的積極性。其次，國家對于我國新型農村金融機構的不良資產應當進行妥善的處理措施，如重組或者其他等方式，進一步增強發放貸款的安全性，進而能夠一定程度上降低信用風險。

參考文獻：

[1]張曼.我國新型農村銀行業金融機構的風險管理――基于農戶聲譽機制的思考[J].山東社會科學，2009（6）：128131

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[關鍵詞]農村 合作金融機構 市場定位

中圖分類號：F3 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2016）05-0301-01

農村合作金融機構由特定地區的自然人、個體工商戶、企事業法人等其它類型成員投資入股，按照現代企業制度來運作的地區性金融機構，它的特定服務對象決定了它的經營方向，確定正確的市場定位是持續發展的根本保障。

一、堅持正確市場定位的重要性

1、有效解決三農問題

我國不斷加大對“三農問題”的關注，并相繼出臺了一系列的扶持政策。這不僅使得農民生活得到了較大的改善，而且農村合作金融機構也得到潛在的發展空間。在不斷深化農村合作金融體制改革的過程中，農村合作金融機構的經營目標主要包括三個層面的內容，即以“三農”服務為宗旨的目標、服務宗旨與盈利統一的目標、支持區域經濟社會發展的目標，這三種經營目標與農村、農業、農民有著密不可分的聯系。因此，農村合作金融機構應堅持正確的市場定位，在三農問題的解決方面發揮著非常重要的作用。

2、推動中小微企業發展

隨著我國一系列興農、富農政策的出臺，特別是新農村建設的深入推進，給農村合作金融機構帶來了巨大的發展機遇。而要抓住這個機遇，就需要合作金融機構明確服務“三農”的市場定位，制定科學的發展規劃和戰略。在正確的市場定位的指導下，農村合作金融機構可以不斷提升自身的市場競爭力，不斷發展特色金融服務，為地方中小微企業的融資、結算等提供便利，為自身贏得發展空間和機遇。

3、帶動地方經濟發展

農村金融發展過程中，農村合作金融機構是主力軍。深化農村金融改革，重點是深化農村合作金融機構改革，改革的目的是更好地為新農村建設服務。在這個過程中，堅持正確的市場地位可以帶動地方經濟的發展，建立起相對完善的農村金融體系，對于農村經濟的發展以及新農村的建設具有極其重要的意義。為此，農村合作金融機構必須為新農村建設立業，鞏固農村金融陣地。

4、促進社會事業發展

發展社會事業，可以提供更多的公共安全與生產安全；食品安全與生物安全；城鄉建設、勞動就業與社會保障；以及與人民精神生活有關的文化、教育、體育等相關領域的服務，其意義是十分重要的。而農村合作金融機構在發展過程中，堅持正確的市場定位，可以為社會事業的發展提供充足的資金支持和培植區域信用體系建設，凸顯農村合作金融機構為社會事業的發展所起的促進作用和發揮的社會價值。

二、堅持正確市場定位的必要性

1、關注“三農”市場

農村合作金融機構的宗旨是服務“三農”，解決三農問題。因此，要堅持正確的市場地位，必須關注“三農”市場，建立現代化的農村金融制度。目前，政府部門已經制定了相關的政策與要求，我們應該引以為戒，推動與農業關系密切的金融機構的改革與創新。就目前來看，農村合作金融機構在三農金融市場方面發揮著主導作用，而國有商業銀行機構網點在不斷地延伸，股份制中、小銀行在三農市場持續增設網點，隨著農村金融市場準入門檻的降低，新的金融機構將蜂擁進入農村金融市場，農村合作金融機構一樹獨大的局面將會被徹底打破。為此，農村合作金融機構必須關注、盯緊“三農”市場，因勢利導。只有這樣，才能牢牢占據農村金融市場。

2、關注中小微企業

農村合作金融機構還必須時刻關注地方的中小微企業市場，并把它作為自身的市場定位。中小微企業是對中型企業、小型企業、微型企業、作坊式企業、個體工商戶的統稱。與大型企業相比，中小微企業在管理體系、資本、人才配置等方面都存在較大的差距。但是，對于農村地區而言，中小微企業是市場發展主體，也是地區經濟發展的主要影響因素，它們的發展前景非常看好，市場空間很大。因此，對于農村合作金融機構而言，要實現自身的持續健康發展，就不能忽視中小微企業市場。農村合作金融機構要想占領中小微企業市場，可以采取細分策略以及集中性策略。細分策略又稱為差異性策略，就是將目標市場進行細分，分成若干個性質存在差別的市場，并有針對性地開展不同的金融服務；集中性策略就是根據機構自身需求以及市場發展，選擇一個重點目標市場，集中優勢開展業務，以占領這一領域為目的，帶動整個機構的營銷過程。對于農村合作金融機構而言，這里的“重點目標市場”，就是指中小微企業市場。要根據企業的實際需求，開展不同的金融服務，并適時為客戶提供一定的優惠政策，并充分地發揮新技術、新科技的優勢，利用網絡、電話、媒體等途徑拓展服務空間，降低交易成本，使這些中小微企業成為長期穩定的合作伙伴。

3、關注地方經濟的發展

農村合作金融機構是推動地方經濟發展的巨大推手。因此，堅持地方經濟發展的市場定位，必須隨時關注農村地區經濟的發展，不斷完善機構建設，提高機構的金融服務職能以及抵抗金融風險的能力。

首先，農村合作金融機構要建立和完善貸款定價方面的管理系統，根據差別原則來實施分層、分組管理，利用下屬機構的細分化與動態化管理健全授權約束制度。

其次，建立量化定價體系，對現有客戶的信用評級進行系統化管理，并以此為基礎進行專業分工，對利率定價、風險控制與績效考核要不斷細化。

最后，要根據產品、客戶與業務經營的成本核算與績效考核來進行核算，貸款定價給這個過程提供了所需的基礎數據。

通過這樣的方式，為農村經濟的發展提供良好的金融環境，推動地方經濟的持續、穩定、健康發展，確保農村合作金融機構的農村金融主力軍地位不動搖。

4、關注社會事業的進步

社會事業可兼具公益、準公益和盈利，推進社會事業發展，具有完善政府社會管理和公共服務職能、統籌經濟社會協調發展的重要功能。在我國社會事業改革中，政府需逐步轉換既是投資者，又是管理者、經營者的多重身份，推進社會事業的多元化、社會化、市場化，并按照管辦分離的原則，對社會事業進行分類管理。同時，通過營造良好的環境，積極引導社會力量參與社會事業的興辦。因此，對于農村合作金融機構而言，應該關注社會事業的進步，了解社會事業建設的重要作用，積極參與到社會事業中去，通過改善金融服務、加大資金投入等方式，不斷推動社會事業的發展和進步，充份體現自身的社會服務職能和功能。只有這樣，才能真正實現自身的良好發展。

篇9

資產管理業務是金融機構業務創新、產品創新和運行模式創新的集中體現。伴隨著我國利率化資產管理市場的不斷深化，社會財富的不斷積累，我國金融機構的資產管理模式已經取得了重大突破和發展，其改革也適應了我國經濟高速發展對資金的巨大需求，同時，也滿足了市場經濟體制金融管理的市場需求。許多新型的資產管理模式的出現，為經融機構的持續穩定發展注入了新的活力與生機。

一、金融機構資產管理的內涵

資產管理業務是指資產管理人根據資產管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產進行經營運作，為客戶提供證券及其他金融產品的投資管理服務的行為。資產管理可以定義為機構投資者所收集的資產，被投資于資本市場的實際過程。金融機構利用自身在人才、技術和信息等方面的專業優勢，借助專業能力和手段進行資產管理，使之保值、增值，保證資產收益的最大化，資產管理者和所有者之間的法律關系是信托關系。資產管理業務主要有三種：為單一客戶辦理定向資產管理服務，為多個客戶辦理集合資產管理業務，為客戶特定目的辦理專項資產管理服務[1]。

金融機構資產管理業務模式的不斷改革發展，大大提高了市場經濟資金的活躍度，加快了市場流通，提高了資金管理的最大額度，提高了金融機構的信用額度，促進了我國金融機構的飛速發展，充分發揮金融機構的自身優勢，促進資金在社會和金融市場上的有效流通和運用。

二、金融機構資產管理業務模式面臨的機遇和挑戰

近年來，隨著我國經濟的不斷發展，人民生活水平的不斷提高，大眾和企業的資金存量規模不斷擴大，越來越多的資金持有者積極尋求有效地投資渠道，以確保資金的保值增值，獲得更多財富，而我國金融投資市場的不斷完善，為金融機構的資產管理帶來了前所未有的發展機遇和市場挑戰，越來越多的金融機構開始重視資金管理業務模式的開展和創新。

（1）資產管理業務模式面臨的市場機遇

目前，我國高度重視金融市場的發展變化，因此推出了一系列有助于金融機構發展的政策法規，不斷加強對金融市場的監管，國家強調期貨市場服務國民經濟功能的發揮，監管機構開始重視投資者結構的完善和產品結構的規范，采取一系列的調控措施，對金融機構資產管理的各項內容都進行了規范，為整個資產管理業務模式創新和行業合作建立了制度保障。我國正在進行產業結構的優化調整，在轉變經濟發展方式的前提下，國家高度重視資本市場虛擬經濟服務功能的發揮，這為金融機構的資金管理業務帶來了巨大的創新和發展機遇，不論是商業銀行還是證券公司等金融機構，都積極創新資金管理業務模式，為客戶提供多樣的特色服務，進一步促進金融機構自身的收益和發展。此外，我國金融機構自身的不斷學習和發展，國外先進資產管理模式的引進，都為金融機構資產管理業務模式的創新和改革，帶來了巨大的發展機遇，推動著我國金融市場的不斷發展[2]。

（2）資產管理業務模式面臨的發展挑戰

我國金融機構在面臨前所未有的發展機遇的同時，也面對著巨大的資產管理方面的挑戰，嚴重阻礙了金融市場的進一步深入發展。就目前我國金融機構的發展情況而言，我國宏觀金融政策有待完善，對于資產管理業務模式缺乏專業認識，而金融機構資產管理業務特色不突出，在客戶營銷、資產管理和投資運作等方面尚未形成品牌特色，資產管理業務發展的方式和手段不夠豐富，服務類型單一，業務受到監管、市場認識等多方面因素的影響而停滯，這些都限制了資產管理業務模式的發展。高素質的專業人才的儲備工作沒有做好，缺少風險控制的經驗，再加上同行業金融競爭的日趨激烈，都是我國金融機構資產管理業務模式改革和創新所面對的現狀和挑戰，與國外先進的資產管理業務模式相比，我國在市場、人才、行業熟練程度、優質客戶積累等方面都嚴重不足，金融機構在規范資產管理、業務模式創新以及完善監管體系等方面仍有很長的路要走。

三、金融機構資產管理業務模式的改革和發展

隨著我國對基金、保險、證券等行業的關注，各類金融機構的資產管理業務分割局面被打破，銀行、保險、證券、基金、信托、期貨、私募等各類金融機構開始全面介入資產管理領域，開展競爭，各類金融機構的資產管理業務相互交叉，這就需要一套完整的資產管理業務體系和監管制度，而業務模式的改革和創新必不可少，改變傳統的資產管理手段和方式，逐步形成自身的服務特色，在金融競爭中占據優勢地位，爭取達到共贏的局面，提高我國金融機構資產管理業務模式的整體水平，推動金融市場的不斷深化，促進我國市場經濟的不斷發展。

（1）創新金融機構的資產管理業務模式

在新時代經濟發展、技術進步的大背景之下，各大金融機構必須調整戰略，積極面對市場競爭，加強不同資產管理者的參與合作意識，實現資產管理業務的持續發展。建立跨系統的資產管理業務聯動平臺，統一不同公司的數據信息成為進行有效資產管理業務的強有力的工具。基于全面風險管理的思想，不同金融機構要突破傳統，將數據以及決策信息進行跨系統整合，充分融合資產管理業務信息，發揮特長優勢，統籌各方資源，不斷加強金融機構間的學習與合作，進而促進我國金融機構資產管理業務模式的與時俱進，適應金融市場的激烈競爭局面。從資產管理的手段來看，面向企業、市場的服務型票據資產管理業務有望成為未來重點，金融機構通過廣泛的市場調查，針對客戶的實際需求，積極進行多種票據資產管理業務。隨著票據業務的飛速發展，越來越多的企業熟悉并使用票據作為資金結算和現金管理的重要工具[3]。金融機構資產負債管理模式已日益成熟，其應用應經得到廣泛普及，為眾多金融人士所接受，也確實為金融業的發展創新起到了巨大的推動作用，金融機構根據資金的來源特點和經營宗旨是適當采取以負債為主導的資產管理業務模式，將負債的安全性要求、流動性要求、收益性要求、風險承受能力及償還期限放在首位，根據負債的要求特點進行資產的最優配置，讓金融機構的資產負債管理業務模式既能靈活地捕捉投資機會，又有利于節省交易成本。金融機構需要不斷改變傳統的模式觀念，積極創新，開拓豐富多樣的資產管理業務手段，推動我國金融經濟的進步與發展。

（2）加強金融機構資產管理業務監督管理

加強資產管理業務的管理和監督是金融機構創新以及適應我國經濟變化發展的必然要求，對促進資產管理業務模式的發展進步具有重要意義。高素質的專業人才培養工作應放在首位，積極培育熟悉跨領域資產管理業務的金融人才，加強人才培訓，引進先進的資產管理經驗和業務模式，做好投資者教育，只有投資者的受教育程度提升了，整體資產管理環境才能夠有效地得到改善。進一步健全和完善宏觀金融市場的監管體系，構建有利于金融機構資產管理業務模式改革創新的監督環境，為資產管理業務轉型發展提供更多的監管激勵和更為嚴格的監督與規范，創新金融監管方式，提高資產管理業務監管標準，嚴格規范管理各金融機構資產管理業務模式，提高運作效率，使我國金融資產管理更加成熟，進一步推動市場經濟的發展。

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[關鍵詞] 利率；市場化；金融風險；防范措施

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）25-0071-02

1 我國利率市場改革進程

隨著市場經濟的發展，利率市場化改革更為必然。一方面利率控制使金融資產的分配極不平衡。在企業融資過程中，一部分企業憑借著自身的一些條件廣攬資金，資金投入的過度集中致使金融風險加劇。另一方面，一些企業由于融資困難、難以持續發展和擴大，由于科研等方面缺少資金支持，致使企業規模發展緩慢，難以與其他企業抗衡。特別是我國加入WTO，我國大部分企業的發展現狀無法與國際企業抗衡。同時金融企業也面臨著極大的挑戰。利率控制使金融市場發展受到嚴重制約，破壞了金融市場的均衡發展，不利于金融機構規避風險、安全發展，也不利于我國經濟的增長。

20世紀90年代初，我國頒布了《關于建立社會主義市場經濟體制改革的若干問題的決定》、《國務院關于金融體制改革的決定》，它們的頒布標志著我國利率市場化改革的開始，1995年我國通過《中國人民銀行關于“九五”時期深化利率改革的方案》進一步明確了利率市場化的基本設想，其中對利率改革的基本思路和步驟進行了明確的描述。進入20世紀前，利率市場化改革已初步形成。2000年，我國實施了外匯利率管制改革，開放了外幣貸款利率。2002年后國家擴大了對利率市場化改革的試點，利率市場改革進入逐步完善階段。對外資金融機構的利率管制逐漸放松，中外金融機構的利率政策逐漸一致。我國金融市場正朝向“金融資源最優化”方向邁進。

利率市場化作為調節金融資源合理配置的一種手段，建立了以市場供求為引導的存、貸款利率平衡機制，通過對利率的市場調控，確保了金融市場的穩定、健康發展。金融利率市場化是我國金融體系創新改革的必然結果。

2 國外利率市場化改革

2.1 國外利率市場化改革概述

從利率管制到利率改革，再到利率市場化，是世界經濟發展的必然趨勢，也是世界經濟一體化的需要。早在20世紀70年代，世界各國就開始了利率市場化改革。一方面利率控制政策導致低利率的存儲難以確保投資資金的供應，使經濟發展難以穩定、持續。另一方面低利率刺激了貸款，造成了投資資金短缺，投資資金難以集中，不利于經濟的高速發展和資金的高效利用。在這些弊端日益凸顯時，各國開始了放松利率管制的政策，利率開始進入市場化，不論是發展中國家還是發達國家都開始積極地進行利率市場化改革。

在亞洲，韓國和中國臺灣通過利率市場化改革實現了經濟的飛速發展和穩步增長。我們看到了利率市場化改革對經濟的積極作用。此外，美、英、法等國家的利率市場化改革也是一波三折。而阿根廷、智利、墨西哥等國家利率市場化改革引發的異常高利率值得我們深思。日益膨脹的利率造成了國內經濟的動蕩、通貨膨脹等增加了金融風險，使國家的金融機構處于金融危機的風口浪尖。因此，利率市場化改革是一把雙刃劍，用好了可以確保經濟的穩步發展，用不好將加大金融風險，甚至將國家經濟推入危機之中。

2.2 美國利率市場改革的進程

美國的利率市場改革起源與20世紀70年代，比我國早了20多年。1970年美聯儲為美國利率政策松綁，1980年美國政府通過《存款結構放松管制的貨幣控制法》將定期存款的最高限額逐漸取消，逐漸地實現了利率市場化的改革。1986年美國基本實現了利率市場化。在此期間暴露的一些問題的探討有助于我們對利率改革進程中金融分析的防范做出更正確的反應。

首先，在20世紀30年代時，美國金融監管機制的缺乏和市場利率化機制的不完善導致了金融機構競爭的不受約束和盲目性。金融的混亂導致了美國金融危機的爆發，對美國經濟造成了巨大的沖擊。在經濟蕭條的狀態下美國政府采取了利率管制來恢復金融秩序。其次，隨著美國經濟的發展和金融市場的發展，管制利率的弊端逐漸暴露，為提存款吸收能力，各種金融產品爭相面世，非金融機構異軍突起。美國金融機構的存款能力得到了很大挑戰，美國政府加快了將利率推向市場化的進程。最后，隨著利率市場化進程得到推進，國家金融機構的競爭實力逐漸強化，經濟的增長得到了確切的保證，銀行信貸能力加強。同時，一部分中小銀行難以維持生存，紛紛倒閉，造成了巨大的經濟損失。

我國的基本國情和美國有很大區別，但利率市場改革進程中所遇到的問題是相似的，應有效的借鑒國外市場利率改革進程的經驗，結合我國的實際情況，制定出能有效促進我國經濟發展，規避金融風險的措施。

3 利率市場改革進程中的金融風險分析

3.1 金融機構的過渡性風險

隨著利率管控的逐漸松綁，利率會在控制解除后迅速升高，并造成較嚴重的利率波動。導致的結果：①高風險行業的貸款量會增加，面對不穩定的收益，金融機構的投資風險加劇，金融風險增強。同時，穩定的、風險較小的行業的貸款將受到排擠，企業融資將下降，影響企業發展的同時金融機構的穩定收益將縮水。②銀行受競爭壓力和利益最大化誘惑、將大量的資金投向高風險產業，當經營這些高風險產業的企業無力償還貸款時，銀行的收益就不能保證，資本金也會受到損失，加大了金融風險發生的概率。③為爭奪客源，各銀行之間的不正當競爭的突出，無異于自掘墳墓，將金融行業引向風險邊緣，加劇了金融危機的形成。④利率市場化改革的過程中，首先，金融機構的利率管理體制還不完善。國有銀行失去了國家的支持其資金流動風險就會加大，銀行的抗風險能力就會減弱。其次，金融機構的利率風險會增加。由于利率的市場化，利率的定位由市場的供需決定，金融機構預測利率發展的準確性就會降低，風險識別能力就會下降，導致金融風險發生概率增加。同時資金運作的收益又難以保證，企業為獲取資金不惜高負債經營，企業的風險承受能力降低，不良貸款發生的可能性就會加大，銀行所承擔的收益風險就會增加。此外，同一金融產品、不同金融機構的操作、不同借貸者等眾多因素導致的金融風險發生的可能性差距較大。造成了金融行業發展的不平衡，致使經濟結構發展失衡。

3.2 非金融機構面臨的風險

隨著利率市場化改革的推進，非金融機構的發展受到了嚴重打擊。在利率管制時期，由于經濟高速發展與金融機構發展相對滯后的矛盾，非金融機構憑借自己靈活的資金經營，異軍突起，證券市場、債券市場、金融衍生品市場得到了空前的發展。利率市場化后，首先，頻繁的利率升降給非金融機構造成一定的風險。一方面，利率的頻繁升降對非金融機構的金融經營活動帶來了不確定性。如股市，在利率市場化的影響下股市的波動更為明顯，收益性難以確保，資金損失風險加大，金融經營風險增加。另一方面，利率的頻繁變動，使非金融機構的服務費率難以穩定。收費太低難以確保企業收益，甚至導致企業資金的損失。收費抬高又不能吸引到資金，企業的正常運營將難以維持。如保險企業的運營，在利率市場化后，其企業的運營風險明顯增加。

3.3 經濟發展面臨的金融風險

首先，利率市場化后，政府對金融的調控職能將減弱，一方面，在市場的影響下，資金將大量流向高收益、高風險的行業，金融企業的抗風險能力將減弱，金融機構面臨的金融風險將加劇。另一方面，資金將大量流向發達城市，一些較落后地區的發展資金將出現短缺，不利于我國綜合經濟實力的增強。其次，利率市場化后金融機構和非金融機構將面臨更大的金融風險。一方面利率不規則的波動導致風險預測的難度加大，金融經營活動中的收益難以保證。另一方面高利率會導致金融機構的抗風險能力下降，易導致銀行信貸危機，對我國的經濟發展帶來很大威脅。再次，結合國外利率市場化的經驗，利率的抬高會導致經濟的虛增長、假繁榮。如我國房地產市場，隨著大量資金的涌入，國際熱錢的流入，房地產市場持續升溫，而在繁榮的房地產市場背后，嚴重的資產泡沫一旦破碎，將對金融市場帶來嚴重的打擊，就像美國的次貸危機一樣，將形成一股強大的金融風暴。此外，隨著我國金融行業的不斷國際化，國外熱錢的涌入等問題的日益嚴重，我國金融市場面臨著嚴峻的考驗。

4 金融風險的防范措施

資源配置力低，經濟發展結構失衡等加快了我國利率市場化的進程，同時，利率市場化所帶來的一系列問題又會影響到經濟的發展，特別是面對較大的金融風險，我們應該采取怎樣的措施預防其發生，確保經濟的穩步增長。

4.1 進一步完善利率制度的法律體系

首先，利率制度法律體系的完善可以有效地減輕金融體系的競爭風險，使金融行業的發展相對穩定、持續。在金融活動中，利用價格爭取資金等不當競爭手段將得到控制，阻止了利率水平的盲目升高，確保了金融機構收益的持久性與安全性。其次，利率制度法律體系的完善，促進了金融機構在改革進程中的適應力的發展，改善了金融機構體系的脆弱性，使金融企業的抗風險能力增強。再次，利率制度法律體系的完善，使資金分配更加規范化、合理化，避免了資金大量涌入高風險行業的現象，使潛在金融風險降低，提高了信貸市場的均衡性，避免了金融機構不良資產的增長，確保了金融企業的實力，增強了金融企業的競爭力。

4.2 建立適當的利率控制機構

首先，提高央行對利率市場化后的利率影響作用，確保我國經濟發展的穩定、持續。其次，通過管理層對利率的妥善監控、合理影響，控制利率風險的產生和擴大，確保金融行業的穩定發展和良性資金循環利用。再次，通過適當的利率監管，建立科學的風險計量、監測系統，對可能發生的金融風險進行正確的預測，有效的規避。最后，加強金融機構內部的利率風險監控機制，使銀行更好地適應利率市場化的改革，增強銀行等金融機構應對金融風險的能力。

4.3 其他應對措施

面對利率市場改革進程中的眾多不確定因素，金融行業應積極地做好防范，盡可能規避金融波動等帶來的金融風險。除建立完善的金融改革的法律、制度和有效的利率控制機構的設立外，還應積極的從自身出發，減少金融風險的發生。第一，提高金融產品和金融服務的質量，增加金融行業中間業務的比例，進一步開發金融活動的潛在市場。第二，強化資產管理，結合利率走勢、負債成本分析等進行科學的金融風險預測，確保資本金投入的有效收益。第三，完善資本金的補充機制，提高資金運作的效率，有效的利用金融衍生工具進行資金的投入，確保資金投入的安全性、穩定性，降低資金投入收益的不確定性，盡可能規避利率風險。第四，建立與國際接軌的金融管理制度，加強資產分類、監測體制，增強我國金融機構的國際競爭實力，增強其應對金融風險的能力。第五，增強中小金融機構的利率市場化承受能力，加強對農村信貸等金融機構管理、支持，提高其應對利率風險的能力，使之能在利率市場化改革中穩步發展、逐漸壯大。

5 結 論

金融風險關系著我國經濟的穩定發展和持續增長，關系著我國人們生活水平的提高和生活質量的改善。一旦金融風險發生，不僅僅是金融機構的破產和倒閉，而是整個社會的動蕩和全國經濟的蕭條。從國外金融改革的實踐中我們能充分看到問題的嚴重性，因此，在我國的利率市場化改革中，我們不宜急于求成，應堅持循序漸進的方針，穩扎穩打，走好利率市場化改革的每一步，確保我國經濟的持續、穩定增長，確保我國的繁榮、昌盛。

參考文獻：

[1]陳建，張毅，董靜.關于深化我國利率市場化改革的幾點思考[J].生產力研究，2013（1）：37-40.