導語：如何才能寫好一篇金融危機后的經(jīng)驗教訓，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

讀者來信：

黑鉆顧問，您好！我是上海今榮貿(mào)易公司的領(lǐng)導者，幾個月來我們公司的對外貿(mào)易業(yè)務一直不是很好，很多員工因為業(yè)績和收入問題都離開了企業(yè)。現(xiàn)在公司都人心惶惶的，聽報紙上說這是由“金融風暴”造成的！我不曉得這是什么樣的“風暴”，究竟要持續(xù)多久，我們要吸取什么樣的教訓，幫助我們渡過這個風雪交加的“冬天”呢？懇請您幫我解答一下

黑鉆顧問：

你好，來信收悉！很多企業(yè)都和你一起在經(jīng)受“嚴冬”的考驗。請你相信：冬天來了，春天就不遠了。

說起“金融風暴”，有人這樣評論：費解的金融品、遲鈍的監(jiān)管者、神經(jīng)質(zhì)的投資者，這就是21世紀第一場金融危機所包含的全部內(nèi)容。

“風”起“布雷頓森林”

解讀這次風暴的發(fā)生原因，必須追溯到65年前的“布雷頓森林體系”。1944年，44個國家聚集在美國新罕布什爾州的布雷頓森林。協(xié)商建立了以黃金為基礎(chǔ)，以美元為代表的國際儲備貨幣體系。簡稱為“布雷頓森林體系”。規(guī)定美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。世界從此走向了國際貿(mào)易空前發(fā)展和全球經(jīng)濟相互依存的時代。

從20世紀50年代后期開始，隨著美國經(jīng)濟競爭力逐漸削弱，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金開始大量外流。到了1971年，美國的黃金儲備銳減，尼克松政府被迫于這年8月宣布放棄美元“金本位制”，實行黃金與美元比價的自由浮動。

在這種情況下，美國用自己發(fā)行的貨幣，仍然可以在世界市場上購買任何商品。然而美元的無黃金擔保和過度消費讓全世界開始擔憂，這時債券與擔保類的產(chǎn)品就應運而生，由于源頭上的惡意透支，導致了多米諾式的債務危機。

次貸危機的“霜凍”

這次危機對全球經(jīng)濟的影響有多大？我們且聽聽金融業(yè)巨頭們的聲音：“當前的金融危機是“二戰(zhàn)”結(jié)束以來最嚴重的危機，是我職業(yè)生涯遇到的最危險的時期”（美聯(lián)儲前主席格林斯潘）。“這場危機持續(xù)時間長，波及面廣，美國經(jīng)濟將要經(jīng)歷一個較長時期的緩慢增長，其他國家經(jīng)濟也會受其拖累”（紐約聯(lián)邦儲備銀行行長蓋特納）。

次級貸款危機傳遞的路線之一是金融蔓延，從加拿大到中國，全球都出現(xiàn)了投資次級債的損失。損失的廣泛傳播很容易被消化，但同時傳播的緊張情緒和風險厭惡則不容易被消除。在過去發(fā)生的歷次金融動蕩中，新興市場經(jīng)濟體都是最大的受害者。但這一次可能會有所不同，發(fā)達國家，特別是銀行涉入美國次級貸款危機很深的歐洲國家，可能更為焦慮。

即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價的重估。盡管美國不計后果向高風險借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，但其實英國、西班牙等國更容易受到房價泡沫破滅的打擊。

金融“暴風雪”之鑒

以宏觀視角細察此次全球性金融風暴積聚、爆發(fā)、擴散之路徑，可總結(jié)出若干經(jīng)驗教訓，對資產(chǎn)價格泡沫畸高、資本管制將去未去的中國正是鏡鑒。

――衍生品市場鏈條過長，風險不斷放大。美國的次級抵押信貸本始于房屋的實際需求，但又被層層衍生成不同等級的資金提供者的投資品種。而次級按揭客戶的償付保障與客戶的還款能力相脫節(jié)，更多地基于房價不斷上漲的假設(shè)。在房屋市場火爆時，銀行得到了高額利息收入，金融機構(gòu)對房貸衍生品趨之若鶩。一旦房地產(chǎn)市場進入下行周期，則違約涌現(xiàn)，危機爆發(fā)。

――遠離實體經(jīng)濟，風險不斷加劇。我們的金融市場仍屬于初級市場，也是不成熟的市場，“費解的金融品”還未拋頭露面，華爾街驚心動魄的一幕似乎離我們很遠。然而，新興市場不能遠離實體經(jīng)濟，不要過度虛擬，要成為實體經(jīng)濟的晴雨表，要扎扎實實發(fā)展與實體經(jīng)濟的密切聯(lián)系，有效地把資源配置給有成長、有價值的行業(yè)和公司等不同層次的市場，切勿以今日之“暖”換取明天之“凍”。

篇2

政府就是國家，國家就是全國的百姓、土地和財產(chǎn)。它怎么會欠債?因欠債而引發(fā)危機更是不可想象。但是，現(xiàn)代社會中的政府是一個有人承擔責任的機構(gòu)，它的財務是有約束的。能源危機、糧食危機、水危機等諸多危機，只要市場還在運作，這些危機都能被市場化解，不過價格可能會上漲。如果東西缺，價格也必須漲，缺而不漲價，那才真是危機。下面試圖分析一下為什么金融危機不可避免。

第一個原因是市場的基本規(guī)則有時候會逆轉(zhuǎn)。正常的市場中，價格有平抑需求的功能。當供不應求時，商品會漲價，漲價后供給增加、需求減少，供需恢復平衡。但是，在投機需求占主導時，投機者多半買漲不買落。這種違反市場基本規(guī)律的現(xiàn)象是造成泡沫的主要原因。泡沫一旦破裂，金融危機往往接著發(fā)生。

第二個原因是由于交換延長到未來，于是引入了不確定性。一般的交換是一手交錢、一手交貨，立刻就完成了。但是，有不少交換會延長到未來，只有雙方遵守合同，按期如約實現(xiàn)，交換才算完成。一旦發(fā)生違約或情況變化，交換就變了樣。受損的一方如果自己能夠補償損失，不再牽連他人，那么交換可以到此結(jié)束，也沒有更多的不良后果。如果牽涉到第三方或更多的人，就有可能發(fā)展成為危機。

第三個原因是金融業(yè)中常用的杠桿放大作用，就是用一元錢做幾元錢的生意。買一套住房不需要將房款一次付清，這就是杠桿的用場。杠桿放大，能夠使資源發(fā)揮更大的作用，原本是一件好事，但同時也是一件冒險的事。尤其在某些金融機構(gòu)中，操作者負盈不負虧，賺了錢，他和投資者分成；賠了錢，完全由投資者承擔。這種賞罰關(guān)系鼓勵操作者去冒險，這種盈虧不對稱的規(guī)則也使得市場發(fā)生扭曲。

第四個原因是紙幣的發(fā)行。紙幣在許多方面都遠優(yōu)于貴金屬貨幣，但它有一個最大的缺點，就是引誘有權(quán)發(fā)行貨幣的人或集團超發(fā)貨幣。這個引誘力太強了，很少有人能夠抵擋住，其結(jié)果就是通貨膨脹。激烈的通貨膨脹會引發(fā)搶購和擠兌銀行，造成金融危機。

篇3

[關(guān)鍵詞]金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管 金融危機

[中圖分類號]F2[文獻標識碼]A[文章編號]1009-5349(2010)06-0005-03

一、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系

胡珀與孫建華(2008)將金融創(chuàng)新(Financial Innovation)定義為金融領(lǐng)域內(nèi)各種要素的重新組合,具體是指金融機構(gòu)或金融管理當局為追求微觀利益或宏觀效益而對其機構(gòu)設(shè)置、業(yè)務品種、金融工具、市場結(jié)構(gòu)及制度安排等方面進行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動;白宏宇和張荔(2002)將金融監(jiān)管(Financial Supervision)定義為:指一國政府或政府的機構(gòu)對金融機構(gòu)實施的各種監(jiān)督和管制,包括對金融機構(gòu)市場準入、業(yè)務范圍、市場退出等方面的限制性規(guī)定,對金融機構(gòu)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、風險管理和控制等方面的合規(guī)性、達標性的要求,以及一系列相關(guān)的立法和執(zhí)法體系與過程。金融創(chuàng)新的功能是轉(zhuǎn)移和分散風險,但是它只是在微觀上降低了風險,在宏觀上,隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,金融風險日益復雜,因為各種風險以不同的方式重新組合,相互交織在一起。金融創(chuàng)新的風險有系統(tǒng)風險、信用風險、法律風險、操作風險、制度風險、表外風險、技術(shù)風險和監(jiān)管風險等等。金融創(chuàng)新帶來了一系列復雜的、新的風險,給金融監(jiān)管帶來了新的難題和挑戰(zhàn)。

周琴(2008)認為金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是一種動態(tài)的博弈關(guān)系。金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是對立統(tǒng)一的關(guān)系,金融監(jiān)管的發(fā)展離不開金融創(chuàng)新,如果沒有金融監(jiān)管,金融創(chuàng)新也不能健康有序的發(fā)展。金融創(chuàng)新增加了新的不穩(wěn)定的因素,打破了舊的金融格局和秩序,因此需要管理當局制定新的規(guī)則加以約束和規(guī)范,從中推動金融監(jiān)管的新發(fā)展。這種動態(tài)的博弈關(guān)系,包括兩個方面。第一個方面是:金融監(jiān)管是誘發(fā)金融創(chuàng)新形成的原因之一。金融監(jiān)管的目的是金融機構(gòu)的運行健康有序,金融機構(gòu)運行環(huán)境的安全穩(wěn)定,從而防范金融風險,因此金融監(jiān)管必須使金融機構(gòu)的行為規(guī)范在金融財經(jīng)法規(guī)之內(nèi),由此產(chǎn)生束縛力。相對而言,金融機構(gòu)的目的是為了盈利,它們就會想方設(shè)法通過各種途徑來規(guī)避金融監(jiān)管,推出新業(yè)務,改變傳統(tǒng)的操作方式,以謀求更大的利潤,金融創(chuàng)新就由此產(chǎn)生了。第二個方面是金融創(chuàng)新促進金融管制的變革。由于金融機構(gòu)規(guī)避監(jiān)管,謀求更大利潤而進行的金融創(chuàng)新打破了原有的均衡狀態(tài),從而產(chǎn)生了新的風險,金融環(huán)境也發(fā)生了新的變化,原有的監(jiān)管措施必然是失效了,當金融創(chuàng)新發(fā)展到可能危及金融穩(wěn)定與其他政策的時候,金融管理當局必定會調(diào)整對策,對金融實施新的管理條例,使金融業(yè)健康有序地發(fā)展:一方面放松某些過時的監(jiān)管措施,另一方面在對金融創(chuàng)新本身進行安全和慎重評估的基礎(chǔ)上采取一些新的監(jiān)管措施來保證金融體系的安全穩(wěn)定。因此,金融創(chuàng)新客觀推動了金融監(jiān)管體制的發(fā)展和完善。監(jiān)管當局的新管制又會導致新的創(chuàng)新,二者不斷交替,形成一個相互推動的動態(tài)過程。(如圖1)

二、我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題

(一)我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀

近年來,由于不斷改革我國的金融體制,一些變化也出現(xiàn)在金融監(jiān)管體制身上,金融監(jiān)管體制也發(fā)生了一些適應性轉(zhuǎn)變。我國實行的是嚴格的分業(yè)監(jiān)管模式,金融監(jiān)管就是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管,確立的分業(yè)監(jiān)管模式是以中國人民銀行、中國保監(jiān)會、中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會為主體。目前,我國的金融法律框架也是分業(yè)監(jiān)管的模式建立起來的,基本上就是一種金融機構(gòu)對應著一類業(yè)務。在這種模式下,銀行的風險與宏觀經(jīng)濟關(guān)系非常密切。

通過總結(jié)國外的金融業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗教訓,結(jié)合我國金融工作的實際情況,我國已經(jīng)基本上建立起適應社會主義市場經(jīng)濟體制發(fā)展要求的金融監(jiān)管法律的基本框架。國家已經(jīng)陸續(xù)頒布和實施了《中國人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》等多部金融法律法規(guī),使金融業(yè)的經(jīng)營活動做到有法可依,對金融業(yè)的組織、活動、管理以及金融市場的穩(wěn)定和規(guī)范發(fā)展起到了重要作用。而且銀行監(jiān)管也在逐步不斷地完善,商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)也在逐步完善,風險管理不斷加強,信息披露要求增加和銀行的內(nèi)部控制和治理也在不斷完善。

(二)我國金融監(jiān)管存在的主要問題

我國現(xiàn)在的金融監(jiān)管制度是分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管相配套,這樣的配套有利于分業(yè)經(jīng)營原則更好地實施,有利于中國人民銀行、中國銀監(jiān)會等監(jiān)管部門對各自的監(jiān)管對象集中精力進行管理,分工細化,專業(yè)化水平高,雖然每個部門的監(jiān)管對象不一致,但是相互之間也存在著競爭,具有競爭優(yōu)勢,有利于金融監(jiān)管水平和效率的提高。但是分業(yè)監(jiān)管也有其缺陷,分業(yè)監(jiān)管各部門自有其部門的一個管理體系,各個監(jiān)管部門之間缺乏協(xié)調(diào)機制,容易出現(xiàn)監(jiān)管的真空和一些監(jiān)管重復,使一些金融結(jié)構(gòu)有了鉆取漏洞的機會。而且分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管設(shè)置過于龐大,監(jiān)管的成本非常高,做不到規(guī)模經(jīng)濟,最重要的是分業(yè)監(jiān)管沒有對金融風險的系統(tǒng)把握、監(jiān)測和預警,因此,對金融風險無法進行預防。

目前,我國分業(yè)監(jiān)管沒有建立起嚴格的市場退出機制,而且對市場退出機制的監(jiān)管基本還是一片空白,當前,分業(yè)監(jiān)管的重點仍然是放在結(jié)構(gòu)設(shè)立的審批、機構(gòu)經(jīng)營是否符合規(guī)章制度和機構(gòu)從業(yè)人員的資格審查。由于缺乏金融機構(gòu)的退出機制,一些金融機構(gòu)破產(chǎn)或者其他原因要退出市場,只能依靠政府或者中國人民銀行采取行政手段給予解決,為此造成人力物力的浪費。

從理論上說,行政手段、經(jīng)濟手段和法律手段為金融監(jiān)管的三種主要方法,按照市場經(jīng)濟運行的規(guī)律,應當是以經(jīng)濟手段為主,以其他兩種手段為輔,但是我國的實際情況是以行政干預手段為主,在實際的監(jiān)管操作中,存在著有法不依、執(zhí)法不嚴、違法不究等現(xiàn)象,只是注重定性的標準,缺乏定量的劃分。而且行政監(jiān)管在很多情況下都是一次性的,沒有重復的博弈,是孤立和分散的,因此沒有一個全面的金融風險評價、預警、監(jiān)測和防范的體系,沒有事前的預防,只是進行事后的補救。

金融監(jiān)管的理念滯后,對風險管理在金融監(jiān)管的地位和作用認識不夠深刻。必須認識到,金融監(jiān)管的作用不是萬能的,金融監(jiān)管只是金融正常穩(wěn)定運作的一個組成部分,而不是全部;必須充分認識經(jīng)濟法規(guī)、市場規(guī)范在維持金融穩(wěn)定的作用,根據(jù)市場信號的變化,靈活地發(fā)揮市場規(guī)范、經(jīng)濟法規(guī)在金融機構(gòu)的運行和資金配置中的作用;要使金融監(jiān)管發(fā)揮應有的作用,必須認識監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)的作用和責任,因為金融監(jiān)管是監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)共同組成的。

三、國際金融危機下金融創(chuàng)新對金融監(jiān)管的新挑戰(zhàn)

從金融創(chuàng)新社會實踐中我們可以知道,金融創(chuàng)新對社會經(jīng)濟的發(fā)展有很大的促進作用。金融創(chuàng)新是社會經(jīng)濟活動,尤其是金融活動發(fā)展到一定階段后的必然結(jié)果,金融創(chuàng)新提高了投資活動的效率,尤其是將儲蓄轉(zhuǎn)化為財富這個創(chuàng)造過程的效率,而且金融創(chuàng)新有效地降低了投資活動的成本。近三十年來,美國快速的金融創(chuàng)新活動,為美國經(jīng)濟的資本化和證券化的發(fā)展起到了一個加速的作用,為美國經(jīng)濟的持續(xù)繁榮做出了很大的貢獻。但是,物極必反,事物都是有兩面性的,美國次貸危機的爆發(fā),首先是金融創(chuàng)新促進了房地產(chǎn)市場和金融業(yè)的繁榮,甚至是虛假的繁榮,而且在2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后,美聯(lián)儲主席格林斯潘以低利率政策刺激消費和房地產(chǎn)需求使美國避免了蕭條的危機,但是其結(jié)果就是低利率政策導致房地產(chǎn)市場的需求不斷增加和泡沫的出現(xiàn),而且次貸對房地產(chǎn)市場的需求和泡沫起到了加速的作用,低利率和房地產(chǎn)需求的增加也導致消費的增加,最后導致了巨大的貿(mào)易赤字。隨后又導致了巨大的金融風險和流動性危機,最后威脅著美國和全球金融的安全。所以說,金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”,金融創(chuàng)新既是金融繁榮的創(chuàng)造者也是金融繁榮的終結(jié)者,是一個雙重的角色。金融創(chuàng)新對金融監(jiān)管的管理當局提出了新的挑戰(zhàn),以傳統(tǒng)的資本充足率為主要指標的監(jiān)管手段,難以應對現(xiàn)在的資本全球跨境的流動和信用交易中的高杠桿。

次貸危機造成的國際金融危機,給予我國金融監(jiān)管的啟示是經(jīng)濟全球化也就是金融的全球化,使國際金融市場之間的聯(lián)系性大大的增加,然而風險在各國金融系統(tǒng)的產(chǎn)生也會傳染到其他國家;金融的核心是風險的管理,國際金融危機使我們更加明白金融創(chuàng)新與金融風險之間的關(guān)系,必須審慎地對待金融創(chuàng)新,做好金融風險的管理;金融監(jiān)管是來自外部的監(jiān)督和約束,內(nèi)因才是事物變化的根本原因,因此必須加強金融監(jiān)管內(nèi)部的自控自律約束;我國金融監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式與我國的分業(yè)經(jīng)營相適應,但是分業(yè)監(jiān)管造成規(guī)模不經(jīng)濟和監(jiān)管成本過于高昂等等,應該考慮改革我國現(xiàn)有的金融分業(yè)經(jīng)營模式,借鑒英國和日本的經(jīng)驗,結(jié)合我國的實際情況,逐步把我國的分業(yè)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ苄偷谋O(jiān)管模式。

四、完善我國金融監(jiān)管的對策

在美國次貸危機導致的全球金融危機而我國的金融創(chuàng)新又剛剛起步的情況下,我國必須探索一條適合我國國情的金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的道路,吸取美國的經(jīng)驗教訓。我國的情況和美國是不同的,美國是金融創(chuàng)新過度而我國則是金融創(chuàng)新不足,因此在充分認識金融創(chuàng)新雙刃劍的作用下,完善我國的金融監(jiān)管政策,促進金融創(chuàng)新的穩(wěn)定發(fā)展。完善我國金融監(jiān)管的對策如下:

第一,加強中國人民銀行、中國銀監(jiān)會等監(jiān)管主體之間的聯(lián)系和配合。中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會等監(jiān)管主體是與我國的分業(yè)監(jiān)管體系相適應的,但是分業(yè)監(jiān)管的體系,它們自成一體,缺乏有效的聯(lián)系,監(jiān)管的成本很高,因此要加強各監(jiān)管主體的聯(lián)系,建立金融信息共享的平臺,完善信息共享制度,有利于降低信息的不對稱性,減少道德風險和逆向選擇,建立起金融監(jiān)測、預警和防范的體系,有利于維護金融體系的安全運行。

第二,提高金融業(yè)從業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)。要嚴格考察金融業(yè)從業(yè)人員的從業(yè)資格,培養(yǎng)金融業(yè)從業(yè)人員的職業(yè)榮譽感和歸屬感。金融業(yè)是高風險性和高技術(shù)性的工作,必須從制度上嚴格要求每一位從業(yè)人員的從業(yè)資格,對從業(yè)人員資格的考察,必須認真審慎地對待,從源頭上降低金融業(yè)的風險。而且對于金融業(yè)內(nèi)部的自控自律機制也必須和從業(yè)人員資格審查同等重要地對待。樹立良好的金融業(yè)行業(yè)的形象,有利于培養(yǎng)職業(yè)榮譽感,金融業(yè)從業(yè)人員強烈的職業(yè)榮譽感和從業(yè)人員的高素質(zhì),有利于金融業(yè)自控自律機制更好地發(fā)揮作用。

第三,建立起健全的風險預警體系。風險預警的指標主要包括有資本充足率、流動性、資產(chǎn)質(zhì)量等等。在我國比較容易引起金融危機的三大因素是銀行壞賬、通貨膨脹率和外債,借鑒國外的經(jīng)驗教訓,尤其是荷蘭等分業(yè)經(jīng)營國家的金融業(yè)監(jiān)管經(jīng)驗,建立起適合我國特殊情況的金融風險防范指標體系。近年來,一些金融機構(gòu)發(fā)生的經(jīng)濟案件,主要是由于披露虛假會計信息或隱瞞會計數(shù)據(jù),不能真實地反映金融機構(gòu)的經(jīng)營情況,不能真實反映金融機構(gòu)的財務盈虧和資產(chǎn)的質(zhì)量,因此必須完善金融機構(gòu)的材料上報制度,金融機構(gòu)必須按照金融監(jiān)管的管理、當局制定的時間和各種要求上報材料的具體制定要求,按時上報,并保證資料的真實性。

第四,金融監(jiān)管必須加強國際合作,走向國際化。經(jīng)濟的全球化,其實也就是金融的全球化,金融資本的跨國流動也大大地加強,金融交易的跨國性也在增加,在這樣的情況下,一國的金融監(jiān)管顯得比較單薄,力量不夠強大。這樣,就要求各國的金融監(jiān)管采取國際性的策略,加強金融監(jiān)管的國際合作,擴大金融監(jiān)管的覆蓋面。金融監(jiān)管的手段設(shè)置也應該按照國際標準,會計制度也應該與國際接軌,金融監(jiān)管當局應該加強國際間的合作,加強信息的交流,建立信息共享的平臺,確保金融創(chuàng)新下的金融監(jiān)管的高效率和高安全性。

我國的金融創(chuàng)新剛剛起步,但是國際上的情況金融創(chuàng)新已經(jīng)是大勢所趨,因此我國金融業(yè)的發(fā)展,特別是金融創(chuàng)新的發(fā)展還必須結(jié)合我國的國情,尤其是在國際金融危機的大背景下,必須處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系,充分認識到我國金融監(jiān)管體系的不完善之處,而且我國投資者的投資理念還不是很成熟,也缺乏風險承受能力,因此,金融監(jiān)管當局必須改進監(jiān)管服務,改善監(jiān)管手段,加強金融監(jiān)管的國際合作,減少金融體系之外的不穩(wěn)定因素,促進經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

【參考文獻】

[1]白宏宇,張荔.百年來的金融監(jiān)管:理論演化、實踐變遷及前景展望[J].國際金融研究, 2000(2).

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Financial Innovation and Supervision under the International Financial Crisis

Linmingfeng

(College of Economics and Management,South China AgriculturalUniversity;Guangzhou,510642)

篇4

 

關(guān)鍵詞：管制金融　金融自由化　金融監(jiān)管 

 

韓國的金融制度是較為實用性的金融制度，自建國到1997年亞洲金融危機之前，其金融制度的沿革大致經(jīng)歷了三個階段，雖然在每個階段，韓國的金融制度在理論上都存在著諸多缺陷，但其操作性一直不錯，為韓國經(jīng)濟的起飛提供了保障。其發(fā)展歷程可表示為“自主中立金融——管制金融——自由金融”三個階段。 

 

一、歷史沿革 

 

1　自主中立金融階段。建國初期為了治理混亂的經(jīng)濟金融秩序，消除嚴重的通貨膨脹，消除殖民地金融制度的影響。1950年5月頒布的《韓國銀行法》確立了韓國金融業(yè)的民主性、自由性與獨立性，緊接著其中央銀行韓國銀行的成立標志了韓國自由中立的金融體制開始運作。在整個50年代，韓國政府都在為鞏固其新建立的自由中立的金融制度而努力，頒布了多部關(guān)于銀行的法律，例如《韓國產(chǎn)業(yè)銀行法》、《農(nóng)業(yè)銀行法》等。到50年代末，韓國自主中立的金融制度已基本成型。 

2　管制金融階段。20世紀六七十年代韓國金融業(yè)進入管制階段，也是政府主導型產(chǎn)業(yè)金融體制時期，金融體制獨立性逐漸喪失，轉(zhuǎn)而成為政府推行其產(chǎn)業(yè)政策的工具。1962年韓國修改了《韓國銀行法》，政府接管了中央銀行的大部分權(quán)利，使政府直接干預和控制金融具有了合法的依據(jù)。在這一階段銀行業(yè)在金融業(yè)中占有絕對主導地位，而非銀行金融機構(gòu)很不發(fā)達，甚至可以說是無足輕重。進入70年代，政府逐漸意識到金融多樣化對經(jīng)濟發(fā)展的重要性，1972年，韓國政府采取措施，整頓民間金融市場，調(diào)整和轉(zhuǎn)換銀行債務，降低利率等，其目的是改善金融機構(gòu)狀況，促進非銀行金融機構(gòu)和資本市場的發(fā)展。 

3　自由金融階段。1980年韓國頒布了《一般銀行經(jīng)營的自律化方案》，1982年修正了《普通銀行法》，開始了韓國金融業(yè)向自由化國際化發(fā)展的變革，并通過出售銀行股份等方法完成了部分銀行的私營化，以此來刺激金融自由化的發(fā)展。但一直到亞洲金融危機爆發(fā)，韓國金融自由化改革仍沒有取得預期的成效，從某種程度上說，這一階段的改革是完成了銀行等金融機構(gòu)的私有化，而沒有完成預期的自由化。 

二、亞洲金融危機前后的韓國金融制度改革 

 

20世紀90年代起韓國政府開始加大金融自由化改革的步伐，但至爆發(fā)危機時仍有部分步驟尚未實施，例如原定于1996年實行的取消活期存款外的所有對貸款和存款利率的管制。但是由于長期以來管制金融的慣性，以及來自各個方面的阻力，改革在有的地方還不夠完善，甚至出現(xiàn)了漏洞和負面的影響，這也是其后的金融危機能在韓國造成激烈動蕩的原因之一。這主要體現(xiàn)在：第一是政府的定位不當，在自由化改革中政府提倡大量非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展，這類機構(gòu)背后大都有工業(yè)集團或財閥的支持，它們對整個金融市場的干預能力較強。第二，自金融自由化改革以來，利率管制放松過急，使韓國國內(nèi)利率上升，刺激了國外游資的大量注入，并刺激了國內(nèi)企業(yè)舉借外債的程度，至危機爆發(fā)時，韓國企業(yè)舉借的大量外債加劇了韓國金融狀況的惡化。第三，金融監(jiān)管不夠明細化，過于追求理想目標而忽略了可能遇到的風險，同時政府對于金融企業(yè)的保護性太強，縱容其盲目擴張而不允許其破產(chǎn)，這些措施加劇了韓國金融體系的脆弱性。 

 

三、韓國金融制度變遷對我國的啟示 

 

金融危機后韓國政府采取的這些措施有助于恢復韓國金融的穩(wěn)定，同時給其他國家提供了一定可借鑒的經(jīng)驗和教訓。 

1　金融自由化是大的趨勢所在。但是金融管制或者說是由政府控制金融也并不是沒有好處，好處之一就是金融業(yè)可以明確而直接的為政府的戰(zhàn)略目標服務，可以集中金融業(yè)的力量為全國的經(jīng)濟發(fā)展服務。韓國的案例就說明了這一點，正是在管制金融時期韓國的經(jīng)濟得到了騰飛和發(fā)展。

2　政府在本國金融業(yè)發(fā)展中的定位要正確。政府干預雖然有些時候會阻礙金融業(yè)的發(fā)展，但這卻是防止金融動蕩最有效的手段，但同時也有一個度的問題，干預過多就會扭曲金融業(yè)，在我國目前可表現(xiàn)為政府對銀行的不當干預要減少，但對資本市場的控制要有力。 

3　加快商業(yè)銀行的改革。嚴格控制不良資產(chǎn)率和保證資本充足率，完善商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)，加大商業(yè)銀行經(jīng)營的透明度，加強商業(yè)銀行的審計工作，積極推進股份制改革。 

4　協(xié)調(diào)直接融資和間接融資的比例。金融傾斜的程度不能太大，強化直接資本市場在國內(nèi)資本運作中的作用，對銀行的依賴程度要降低，同時大力發(fā)展非銀行金融機構(gòu)，降低準入門檻。 

篇5

［關(guān)鍵詞］中國；美國；住房；住房政策

［中圖分類號］F832；C913［文獻標識碼］A［文章編號］1672－2426（2009）04－0030－02

美國次貸危機已經(jīng)演化成一場波及全球的金融危機。細究這場危機的發(fā)生，不難發(fā)現(xiàn)它與美國近些年的住房政策有著直接聯(lián)系，可以說是美國失敗的住房政策把這個國家乃至全世界都拖入了一場災難深重的危機之中。作為正致力于解決百姓住房問題和實現(xiàn)住有所居目標的中國來說，應當以美國次貸危機為鏡鑒，建立起符合中國國情的住房政策體系，從而解決好我國的住房問題。

一、“房產(chǎn)夢”是美國次貸危機的淵藪

上世紀30年代的大蕭條不僅使美國經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，也讓許多低收入人群無家可歸，于是“讓每一個家庭都能在適宜的環(huán)境里擁有一個家”，成為這個國家住房政策的基本目標，并寫進了1949年通過的《住房法案》序言中［1］。在此后的半個多世紀里，美國聯(lián)邦及州政府不僅通過住房信貸、稅收減免等政策鼓勵人們購房，通過公共住房、住房券等方式讓中低收入人群能夠租得起房子，甚至還通過合作建房和共有住房等途徑來解決百姓的住房問題［2］。在這些政策措施的實施過程中，政府所扮演的角色也不盡相同，如公共住房和住房券幾乎完全依靠政府，而其他則主要依靠市場調(diào)節(jié)，或者依靠營利或非營利機構(gòu)的合作得以實現(xiàn)。盡管直到本世紀初，在美國仍有上千萬戶家庭依舊面對住房困難，但是通過這些政策措施已經(jīng)緩解了困難程度。可以說，這一時期美國政府解決住房問題的方向是健康的，政策措施也是可行的。

但是進入新世紀尤其是小布什擔任總統(tǒng)后，美國政府在解決住房問題上的方向和思路，以及政策選擇都發(fā)生了變化。這種變化突出地表現(xiàn)在，由以往售、租以及合作和共有住房等多種政策措施并舉，轉(zhuǎn)向了以售為主的政策取向。2007年7月美國住房和城市發(fā)展部部長阿方索?杰克遜來華，在接受記者采訪時說：“我就任時布什總統(tǒng)曾讓我減少美國的無房人口比例”，還表示他所領(lǐng)導的住房和城市發(fā)展部的主要職責就是“讓人民有房子住”，并提供“人民買得起的房子”［3］。美國人大多是不攢錢的，為了讓那些沒有積蓄的人也能有錢買房子，政府不但放任金融機構(gòu)向他們發(fā)放零首付的次級按揭貸款，甚至向全世界發(fā)行包括次債在內(nèi)的高風險債券。那位住房和城市發(fā)展部部長當時來華的目的，就是游說中國購買美國的住房債券。憑借發(fā)行高風險債券從全世界籌來的資金，一時間在美國起碼有220萬個家庭圓了他們的“房產(chǎn)夢”［4］。然而當那些原本就充斥著風險的金融工具終于引發(fā)了次貸危機，繼而又演化成波及全世界的金融危機時，不僅讓許多美國人又失去了他們的房產(chǎn)，也讓美國和全世界都再次體驗了如同上世紀30年代大蕭條那樣的災難。

面對突如其來的危機，人們多從金融視角查找原因，將其歸結(jié)為金融過度創(chuàng)新和放棄監(jiān)管的結(jié)果。其實，金融在這場危機中只不過是起到了一種工具的作用，而美國政府鼓勵人們買房子、去圓房產(chǎn)夢的住房政策，不但是這場危機的真正淵藪，而且自始至終都起著推波助瀾的作用。如果再進一步追問，美國政府為什么要改變以往的住房政策，竭力去鼓勵老百姓買房子？答案是為了避免上世紀末的網(wǎng)絡(luò)泡沫可能帶來的經(jīng)濟衰退而且也正是通過刺激住房消費，一段時間里美國才繼續(xù)了上個世紀90年代以來的經(jīng)濟增長。可是由于網(wǎng)絡(luò)泡沫的舊病未除卻又在金融工具的作用下促成了更大的房地產(chǎn)泡沫當這些泡沫破滅時，就是危機降臨之時了。美國的教訓再次警告人們，房地產(chǎn)對于醫(yī)治經(jīng)濟失調(diào)和拉動增長，猶如一味治標不治本的止痛藥，長時期過度地依賴于它不但會引致泡沫經(jīng)濟甚至還會危及經(jīng)濟安全。

二、中國不可重復美國人的“房產(chǎn)夢”

在我國計劃經(jīng)濟時期，住房是作為一種福利實行計劃分配的，這種住房制度及其相應政策所帶來的直接后果就是住房供給的長期短缺，缺少房子住成為當時一大社會難題。始于1978年的改革讓中國逐步走上了市場經(jīng)濟軌道，城市住房也由原來的福利分房開始走上商品化、貨幣化的改革道路。1982年《國務院關(guān)于城市出售住宅試點問題的復函》出臺，標志著住房商品化改革在我國進入試點階段，也表明私人擁有房產(chǎn)在中國開始再度合法化。但是由于福利分房制度依然存在，處于這種雙軌制格局中的住房商品化改革不可能取得較快進展。直至1998年的住房分配貨幣化改革停止了福利分房，住房商品化、貨幣化乃至社會化的改革才開始進入快車道。

住房分配貨幣化的改革之所以在1998年推開，與當時亞洲金融危機所帶來的外部經(jīng)濟環(huán)境惡化不無聯(lián)系。為了避免那場危機可能帶來的出口下降和經(jīng)濟下滑，中國適時啟動了住房分配貨幣化改革并帶動了房地產(chǎn)業(yè)的擴張性發(fā)展這對于當時實現(xiàn)保增長確實起到了重要作用。這種保增長的思路和作法，與美國為了避免網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅可能招致經(jīng)濟衰退，從而鼓勵美國人都去圓“房產(chǎn)夢”具有某些相似之處。不同的是中國的房地產(chǎn)業(yè)還缺少像美國那樣的金融工具來為其融資，所以還不可能招致像次貸危機那樣的嚴重后果。

但是必須看到，始于1998年的住房分配貨幣化改革在擴大了住房需求、拉動了經(jīng)濟增長的同時，也在一定程度上帶來了房地產(chǎn)業(yè)的非理性擴張和房地產(chǎn)泡沫的形成。如同小布什政府試圖圓美國人的“房產(chǎn)夢”一樣，我國住房分配貨幣化改革初期許多地方也出臺了鼓勵市民買房子的各種優(yōu)惠政策甚至奉行“只售不租”的改革取向，不僅新建的住房只售不租，就連許多市民長期租住的舊房也要買下變?yōu)閭€人產(chǎn)權(quán)從而在很短的時間里中國城市住房的私有化率就超過了80％。而小布什執(zhí)政近8年，美國的住房私有化率也才提高了約5個百分點，還不到70％［5］。再從我國目前的保障性住房建設(shè)看，多數(shù)城市都是以經(jīng)濟適用房、限價商品房為主，這兩種保障方式其實也是在鼓勵人們買房子并通過政策優(yōu)惠去幫助一些中低收入人群擁有產(chǎn)權(quán)房或部分產(chǎn)權(quán)房。要知道，美國人均收入是中國的20多倍而且房價也不比目前中國高多少，尚且無法去圓人人有房產(chǎn)的夢，作為人均收入根本就無法與美國相比的中國，那就更不可以去重復美國人的“房產(chǎn)夢”了。

三、解決中國住房問題的政策考量

住房是人類生存的必要條件住有所居是社會和諧與文明的標志當代中國要解決好人民群眾的住房問題并實現(xiàn)住有所居目標必須吸取美國政府在住房政策上的經(jīng)驗教訓，并從國情出發(fā)制定出切實可行的相關(guān)政策［6］。

公共政策是保障基本人權(quán)、通過資源的再分配維護社會公平、實現(xiàn)社會穩(wěn)定的政策。為了維護社會整體和長遠利益，社會必須通過公共政策幫助那些依靠自身能力無法解決住房問題的低收入人群，讓他們也能住有所居。但也要看到，在任何私有物權(quán)受到保護的社會，住房都是重要的私人財富，而市場經(jīng)濟條件下的低收入人群，實際上是缺乏市場競爭能力和財富積累能力的群體。因此，也就不該通過“買”這種交易方式來滿足低收入人群的住房需求，他們的住房需求應當通過住房保障體系下的救助、援助，通過非競爭的社會再分配得以實現(xiàn)。這就決定了我國基于公共政策的住房保障體系建設(shè)應該是廉租房、貼租房和租金補貼等方式。而不可以像美國小布什政府那樣，不切實際地去鼓勵低收入人群買房子。如果要想得到屬于私人所有的房產(chǎn)，就應當依靠自己的努力和奮斗去獲取，政府沒有責任滿足個人對于房產(chǎn)的占有欲望，否則對于那些依靠個人能力和奮斗取得財富的人就是不公平。不錯，在新加坡和香港有些低收入人群就是依靠政府幫助而取得了房產(chǎn)。但在這些國家和地區(qū)，依靠政府幫助才得到房產(chǎn)的低收入人群已經(jīng)是最窮的窮人了。中國則不然，那些在政府幫助下取得房產(chǎn)的并不是最窮的人，且不說我國還有2億多農(nóng)村家庭，即使在城市也還有許多依靠政府幫助都無法買得起房子的人，難道我們的公共政策不應該首先去幫助這些最窮的和最需要幫助的人們嗎？政策的制定不可以脫離一個國家的國情，尤其是公共政策。

產(chǎn)業(yè)政策是從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)出發(fā)確立的保證產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的戰(zhàn)略方針及措施。但直到目前我國不但缺少房地產(chǎn)完整的產(chǎn)業(yè)政策，也沒有關(guān)于房地產(chǎn)準確的產(chǎn)業(yè)定位。按照經(jīng)濟學關(guān)于完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷的市場和產(chǎn)業(yè)劃分理論，由于土地資源的稀缺性以及與民生的密切相關(guān)性，都決定了房地產(chǎn)不應該成為完全競爭型產(chǎn)業(yè)。但在現(xiàn)實中我們看到的卻是，僅一個城市的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)就超過上千家之多，這豈不成了一個完完全全的競爭型產(chǎn)業(yè)了？可如果從價格決定看，它又似乎是完全壟斷型產(chǎn)業(yè)，即使上千家企業(yè)之間居然也可以做到價格上的壟斷聯(lián)盟。至于說近些年來對于房地產(chǎn)業(yè)一忽兒“鼓勵”一忽兒“限制”，都與產(chǎn)業(yè)定位不清、產(chǎn)業(yè)政策不明、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略迷失有關(guān)。所以，從理論與實踐的結(jié)合上弄清房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)定位，在此基礎(chǔ)上形成包括企業(yè)規(guī)模起點、工藝設(shè)備提高、房屋節(jié)能標準、金融信貸支持、外資進入限制等一系列相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策體系，已成為房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和解決群眾住房問題的迫切需要。

宏觀政策是維護產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程的穩(wěn)定性的政策，是短期對策性的調(diào)整政策。小布什政府住房政策的失敗，還在于它把通過房地產(chǎn)拉動增長的短期對策性政策予以長期化了，這是我們在制定宏觀政策時必須避免的。宏觀政策所調(diào)整的是社會總供給和總需求之間的平衡關(guān)系，并不包括對產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程的調(diào)整，例如房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的供給結(jié)構(gòu)就應當由產(chǎn)業(yè)政策來調(diào)整，而不是宏觀政策。但是由于住房景氣狀態(tài)在宏觀經(jīng)濟中具有較大權(quán)重，而且宏觀政策通常又會對房地產(chǎn)業(yè)短期運行產(chǎn)生重大影響，特別是宏觀政策通常使用的財政政策和貨幣政策更能直接影響住房的供求，因此在住房政策體系中決不可以忽視宏觀政策的作用。尤其是在當前，為應對世界金融危機的不利影響，應當把握好國外和國內(nèi)兩個大局，通過宏觀政策來防止、抵御和減輕危機對我國房地產(chǎn)市場的沖擊。要按照中央關(guān)于“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的要求，把通過財政政策推進保障性住房建設(shè)與通過貨幣政策擴大住房銷售統(tǒng)一起來；把維護國民經(jīng)濟穩(wěn)定運行與滿足人民群眾合理的住房需求統(tǒng)一起來；把住房供應結(jié)構(gòu)的調(diào)整與促進房價的理性回歸統(tǒng)一起來；把短期對策性的房地產(chǎn)救市政策與保證產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的長期政策統(tǒng)一起來。

參考文獻：

［1］［2］阿列克斯?施瓦茲．美國住房政策［M］．黃瑛譯．北京：中信出版社，2008．

［3］余豐慧．住房問題該如何與國際理念接軌［N］．中華工商時報．2007－7－23．

篇6

[關(guān)鍵詞] 次債危機 金融創(chuàng)新

2007年開始，美國爆發(fā)了金融危機。2008年9月份以來，美國相繼爆出政府接管 “兩房”、雷曼兄弟申請破產(chǎn)、美林銀行被收購、AIG 被國有化、高盛和摩根士丹利資金告急等事件，以上種種表象充分表明美國次級債危機已成蔓延之勢，且愈演愈烈，很有可能演變?yōu)榘倌暌挥龅慕鹑谖C，將對世界經(jīng)濟造成嚴重沖擊。

當前中國正處于努力推廣金融創(chuàng)新，大力深化與拓展資本市場的關(guān)鍵時刻，美國次級債問題的出現(xiàn)無疑為我們提供了一個非常難得的學習與反思的機會。我們應該從美國的次債危機中學習經(jīng)驗教訓，深入了解美國次級債的成因?qū)τ谥袊磥淼慕鹑趧?chuàng)新之路具有重要的借 鑒意義。

一、美國次級債產(chǎn)生的原因

美國次級債危機目前受到全球范圍內(nèi)的關(guān)注。實際上，2006年下半年美國的次級債市場已經(jīng)出現(xiàn)了不祥的征兆，2007年4月之后逐漸引起人們的關(guān)注，到2007年8月升級為席卷全球資本市場的。在美國次級債危機中，美國次級債供應商紛紛破產(chǎn)，全球?qū)_基金大面積宣布解散或停止贖回，跨國投資銀行和商業(yè)銀行普遍發(fā)出盈利預警，主要股票市場指數(shù)應聲而跌。

美國次級債危機的程度究竟有多大，目前我們還無法過早的下結(jié)論。但是，美國次級債危機的影響將是深遠的。分析美國次級債危機的來龍去脈，有助于更加深入地理解危機和總結(jié)經(jīng)驗教訓。我們認為，危機爆發(fā)有以下深層次原因和一個觸發(fā)動因。深層次原因包括：第一，在房地產(chǎn)市場繁榮時期，各類住房貸款機構(gòu)在牟利動機的驅(qū)使下積極擴張信用，會降低住房消費者的市場注入條件，從而造成貸款違約風險的不斷累積。第二，在金融創(chuàng)新潮流下，貸款機構(gòu)通過證券化，將貸款違約風險分散給資本市場的機構(gòu)投資者。在不恰當?shù)募罘绞较拢庞迷u級機構(gòu)給予了證券化產(chǎn)品過高的評級，導致信用風險被投資者低估。第三，隨著金融市場發(fā)生變化，美國住房信貸市場風險進一步暴露出來；第四，由于近年來國際經(jīng)濟增長形勢良好，導致美國及其他國家或地區(qū)的金融機構(gòu)降低了對風險的警惕性。美國次級債危機的觸發(fā)動因是，在房價普遍下降的背景下，聯(lián)邦基金利率的不斷上升推高了房地產(chǎn)抵押貸款利率，導致貸款違約率大幅上升。

1.原因一:寬松的貸款標準和創(chuàng)新的貸款品種。觸發(fā)此次全球金融危機的導火索是美國房地產(chǎn)的次級抵押貸款市場。在美國的住房抵押貸款市場上，所謂的優(yōu)質(zhì)貸款市場主要是面向信用等級高(信用分數(shù)在660分以上)的優(yōu)良客戶，而次級貸款市場(Subprime Market)主要面對那些收入較低、負債較重的人，他們大多是中低收入階層或新移民。“ALT-A”（Alternative A）貸款市場則是介于二者之間的龐大灰色地帶，它主要面向一些信用記錄不錯但卻缺少固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件的人。2001年～2005年間，美國房地產(chǎn)市場進入繁榮期。房地產(chǎn)金融機構(gòu)在盈利動機的驅(qū)使下，產(chǎn)生了強烈的增加住房抵押貸款的沖動。在基本滿足了優(yōu)質(zhì)客戶的貸款需求后，房地產(chǎn)金融機構(gòu)開始把眼光投向原本不夠資格申請住房抵押貸款的潛在購房者群體，即次級抵押貸款市場。

對于房地產(chǎn)金融機構(gòu)而言，在一個上升的房地產(chǎn)市場環(huán)境中，發(fā)放次級抵押貸款的誘惑要強于優(yōu)質(zhì)貸款，這是因為：第一，次級抵押貸款的收益率更高；第二，雖然次級抵押貸款的違約率更高，但是只要作為抵押品的房地產(chǎn)價值上升，一旦出現(xiàn)違約，房地產(chǎn)金融機構(gòu)就可以沒收抵押品，通過拍賣而收回貸款本息；第三，房地產(chǎn)金融機構(gòu)可以通過證券化，將與次級抵押貸款相關(guān)的風險完全轉(zhuǎn)移給資本市場。根據(jù)Inside Mortgage Finance提供的資料，在美國2006年新發(fā)放的抵押貸款中，優(yōu)質(zhì)貸款只占到36％，而次級債占到21％，Alt-A貸款占到25％。2001年美國次級債總規(guī)模占抵押貸款市場總規(guī)模的比率僅為5.6%，到2006年該比率上升到20％。

針對次級債申請者大多收入水平較低的特點，房地產(chǎn)金融機構(gòu)開發(fā)出多種抵押貸款品種。在2006年新增次級抵押貸款中，大約90％是可調(diào)整利率抵押貸款。而在這些ARM中，大約三分之二屬于2＋28混合利率產(chǎn)品。這種抵押貸款的償還期限是30年，其中頭兩年的利率是固定的，而且顯著低于市場利率，從第三年開始，利率開始浮動，并且采用一種基準利率加上風險溢價的形式。這意味著對于借款者來說，最初幾年還款利率很低，而一旦幾年后利率重新設(shè)定或本金重新計算，那么借款者的還款壓力將會驟然上升，很可能會超過低收入還款者的承受能力。

2.原因二:風行的證券化和偏高的信用評級。資產(chǎn)證券化作為一項金融技術(shù)，最早起源于美國。1968年美國國民抵押協(xié)會為了擺脫儲蓄存款大量提取所造成的流動性困境，首次公開發(fā)行“過手證券”，它的推出改變了銀行傳統(tǒng)的“資金出借者”的角色，使銀行同時具有了“資產(chǎn)出售者”的職能。20世紀80年代以來，資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵、品種和方式發(fā)生了巨大的變化，它不僅僅作為商業(yè)銀行解決流動性不足的手段 ，并成為在金融市場投資者和籌資者有效聯(lián)結(jié)、促進社會資源配置效率提高的有力工具，進而在更重要意義上逐漸成為一種內(nèi)容豐富的金融理財觀念和方式。資產(chǎn)證券化已經(jīng)繼股票、債券之外，成為國際資本市場上發(fā)展最快、最具活力的一種金融產(chǎn)品。截至2003年底，美國的按揭資產(chǎn)證券化余額已達5.3萬億美元，非按揭資產(chǎn)證券化余額接近1.7萬億美元，兩項總和占美國債務市場22萬億美元的32%。

證券化是20世紀金融市場最重要的創(chuàng)新之一。對于房地產(chǎn)金融機構(gòu)而言，為了迅速回籠資金以提供更多筆抵押貸款，它們可以在投資銀行的幫助下實施證券化，將一部分住房抵押貸款債權(quán)從自己的資產(chǎn)負債表中剝離出來，以這部分債權(quán)為基礎(chǔ)發(fā)行住房抵押貸款支持證券（Mortgage-Backed Securities, MBS）。借款者未來償還抵押貸款所支付的本息，就成為房地產(chǎn)金融機構(gòu)向MBS購買者支付本息的基礎(chǔ)。而一旦房地產(chǎn)金融機構(gòu)將MBS出售給機構(gòu)投資者，那么與這部分債權(quán)相關(guān)的收益和風險就完全轉(zhuǎn)移給機構(gòu)投資者了。

根據(jù)抵押貸款的資產(chǎn)質(zhì)量的差異，房地產(chǎn)金融機構(gòu)會發(fā)行幾種完全不同的債券，通常包括優(yōu)先級、中間級和股權(quán)級。相應的現(xiàn)金流分配規(guī)則為：首先全部償付優(yōu)先級債券，如果有富余再償付中間級債券，最后償付股權(quán)級債券。由于收益分配和損失分擔的順序不同，那么這些債券獲得的外部信用評級就不同。優(yōu)先級債券往往能夠獲得AAA評級，債券收益率較低，購買方往往是風險偏好較低的商業(yè)銀行、保險公司、共同基金、養(yǎng)老基金等。中間級債券的信用評級包括AA、A和BBB，債券收益率較高，購買方往往是風險偏好較高的對沖基金和投資銀行。股權(quán)級債券往往沒有信用評級，債券收益率最高，通常由發(fā)起人持有而不對外出售，有時也出售給對沖基金和投資銀行。

對于中間級MBS而言，由于信用評級相對較低，而且缺乏一個自然市場，因此投資銀行往往會以中間級MBS為基礎(chǔ)，進行新的一輪證券化，這種以中間級MBS為基礎(chǔ)發(fā)行的債券被稱為擔保債務權(quán)證（Collateral Debt Obligation, CDO）。經(jīng)過這種層層的包裝，優(yōu)先級CDO往往能夠獲得AAA評級，重新贏得穩(wěn)健型機構(gòu)投資者的青睞。而股權(quán)級CDO的風險雖然大于中間級MBS，但是因為能夠獲得更高的回報率，而得到投機性機構(gòu)投資者的追捧。

值得注意的是，信用評級機構(gòu)的收入是基于所評級證券的金額，而非基于信用評級是否能夠真實地反映相關(guān)信用風險。在市場繁榮時期，信用評級機構(gòu)為了承攬更多的業(yè)務，有時候不得不通過提高信用評級的方式來討好客戶。因此，這種不恰當?shù)氖杖爰罘绞绞沟眯庞迷u級機構(gòu)主觀上降低了信用評級的標準。此外，由于證券化產(chǎn)品過于復雜，很多機構(gòu)投資者對證券化產(chǎn)品的定價并沒有深入了解，而是完全依賴產(chǎn)品的信用評級來進行投資決策。最終導致的結(jié)果是，證券化產(chǎn)品偏高的信用評級導致了機構(gòu)投資者的非理性追捧，最終導致了信用風險的累積。

二、次債危機對我國的金融穩(wěn)定和金融發(fā)展的影響

美國次級債危機難以對中國國內(nèi)金融市場造成直接沖擊，更多的是市場恐慌情緒帶來的間接影響。從目前來看，美國次級債危機不僅會對我國的金融體系穩(wěn)定帶來一定的沖擊與影響，還會導致我國對房地產(chǎn)按揭市場和房地產(chǎn)價格波動的恐慌心理，這些都將不利于我國的金融穩(wěn)定和金融發(fā)展。

由于次級債券市場與按揭抵押債券等債券市場的關(guān)聯(lián)性較高，中國銀行投資的按揭抵押債券、評級相對較高的公司債券以及其他長期組合，都因次級債市場的動蕩，受到了不同程度的影響。根據(jù)美國權(quán)威機構(gòu)的數(shù)據(jù)測算，在美國次級債危機中，中行虧損額最大，建行、工行、交行、招行及中信銀行均有虧損。但總體而言，美國次級債危機給中國銀行等中資金融機構(gòu)帶來的影響還比較有限。

三、次債危機下對我國金融創(chuàng)新的再認識

1.美國次級債危機不會影響我國金融創(chuàng)新的進程。從美國的金融創(chuàng)新實踐我們可以發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新本身是一個社會金融活動發(fā)展到一定階段后的必然結(jié)果，它大大提高了儲蓄轉(zhuǎn)化為財富創(chuàng)造的投資活動過程中的效率，并有效地降低了投資成本，因此對社會經(jīng)濟發(fā)展起到了非常積極的作用。近三十年來，美國經(jīng)濟資本化和證券化的快速發(fā)展，為美國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展做出了重大貢獻。實際上，這次次級債危機的根源并不在于資產(chǎn)證券化本身，而是在流動性過剩的背景下，市場約束力下降，相關(guān)市場主體都違背了“注重風險控制”的原則。美國次級債危機爆發(fā)之后，不少人士對我國正在推進的金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化業(yè)務表示擔憂，認為金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化的風險較大，甚至提出應放緩資產(chǎn)證券化步伐。我們認為，首先應肯定金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化的積極意義，不能因噎廢食，僅因美國次級債危機就得 出中國暫緩金融創(chuàng)新的結(jié)論；第二，在認識美國次級債危機的同時，不能否定美國在金融發(fā)展史上的一些有益經(jīng)驗。

另外，金融業(yè)對外開放的過程也是金融風險不斷暴露的過程。在當前國內(nèi)流動性過剩、金融業(yè)對外開放、房地產(chǎn)價格居高不下的背景下，我國金融機構(gòu)只有加強金融創(chuàng)新，才能有效減少系統(tǒng)風險和市場風險，確保國家金融安全。因此，美國次級債危機不會影響我國金融創(chuàng)新的進程。當然，次級債危機所暴露出來的問題，對我們是一個很好的借鑒，我們可以從中吸取教訓，少走彎路。

2.資產(chǎn)證券化有利于我國商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型和資本市場健康發(fā)展。 資產(chǎn)證券化作為一項金融技術(shù)，可以使信貸資產(chǎn)成為具有流動性的證券，從而有利于改善資產(chǎn)質(zhì)量，擴大 資金來源，分散信用風險，提高金融系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性。具體而言，資產(chǎn)證券化既有利于我國商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型，也有利于促進資本市場健康發(fā)展。

第一，資產(chǎn)證券化使得信貸資產(chǎn)具備了流動性，有利于盤活金融資產(chǎn)，通過資產(chǎn)的加速周轉(zhuǎn)創(chuàng)造新的效益，幫助商業(yè)銀行在不增加資本占用的情況下提高盈利水平和資產(chǎn)回報率。

第二，商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化改善盈利模式，實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型，完成由傳統(tǒng)商業(yè)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)變。

第三，資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行主動進行資產(chǎn)負債匹配管理提供了新的工具，有助于提高商業(yè)銀行的風險管理能力。

第四，資產(chǎn)證券化有助于分流市場資金，

第五，資產(chǎn)證券化能夠推動我國資本市場健康發(fā)展。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品橫跨貨幣市場、信貸市場與資本市場，能有效地將三者聯(lián)系起來，形成動態(tài)均衡，切實提高資本市場的運作效率。而且，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品增加了資本市場上的投資品種，有助于培育機構(gòu)投資者，促進各類中介機構(gòu)良性運轉(zhuǎn)。

3.提高直接融資比重，改善我國金融結(jié)構(gòu)。近百年全球金融市場的發(fā)展歷史表明：一國金融體系的融資安排是影響國民經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。過于依賴銀行貸款在加大銀行整體系統(tǒng)性風險的同時，也將對企業(yè)創(chuàng)造財富的能力課以重稅，從而降低企業(yè)創(chuàng)造財富的動力。同樣，僅靠股票市場的融資渠道，將隨著企業(yè)股權(quán)的不斷稀釋最終迫使企業(yè)收縮擴張，以保持對公司的控制權(quán)。因此，只有盡快強化債券市場的發(fā)育，完善金融市場的結(jié)構(gòu)，才能使之具有可持續(xù)發(fā)展的后勁。一個公正、透明、高效、有序的資本市場，是動員社會資金有效轉(zhuǎn)化為長期投資的重要杠桿，具有價格發(fā)現(xiàn)、轉(zhuǎn)換機制、分散風險、創(chuàng)造財富、完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置等多重功能。

資本市場為資金供求雙方提供完全市場化的投融資渠道，把資金的供需雙方直接、緊密地聯(lián)結(jié)在一起，減少了中間環(huán)節(jié)的影響，能夠較為有效地提高透明度，增強市場信號機制，減少交易成本、成本、信息成本和尋找成本，而且要接受強大的外在力量監(jiān)督，從多方面促使資金需求者提高資金使用效益，因而在資源配置方面具有更高的效率。資本市場一方面通過證券產(chǎn)品期限與風險的轉(zhuǎn)化，加快資本積累的速度；另一方面，通過改變資本的所有權(quán)和使用權(quán)結(jié)構(gòu)，提高既定數(shù)量資本的配置效率。

勿庸諱言，目前我國資本市場還存在不少問題，如直接融資比重依然偏低、市場層次少、產(chǎn)品單一、結(jié)構(gòu)不平衡、債券市場明顯滯后于股票市場、監(jiān)管體制不足等，尚未真正形成市場化的融資制度，金融功能仍處于抑制狀態(tài)，資本市場的“經(jīng)濟晴雨表”作用仍不明顯。近年來，資本市場的快速發(fā)展使得直接融資比例有所上升，但仍徘徊在10％左右，不但大大低于美國、英國等發(fā)達國家，也遠低于世界平均比例50％，導致我國資本市場在國民經(jīng)濟中的地位還較低。正因為如此，我國要根據(jù)國際經(jīng)驗和改革開放的實際需要，把大力發(fā)展資本市場、不斷提高直接融資比重和經(jīng)濟證券化率列為金融優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，通過建立多層次資本市場體系，逐步使股權(quán)融資取代信貸融資成為主要的融資形式，從而提升整體經(jīng)濟效率。相應地，我國經(jīng)濟發(fā)展模式將從銀行間接融資主導型逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場直接融資主導型，國內(nèi)企業(yè)的股份制改造、發(fā)行上市將成為主流，上市公司將成為中國企業(yè)的基本類型和普遍形式。在當前我國實施從緊的貨幣政策、適度控制貨幣信貸增長的情況下，擴大直接融資比重顯得更有現(xiàn)實意義。

4.加快監(jiān)管創(chuàng)新，防范金融風險。科學有效的金融監(jiān)管是促進金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的重要保障。美國次級債危機表露了美國金融監(jiān)管存在的漏洞和缺陷，我國需從中吸取經(jīng)驗教訓，未雨綢繆，防患于未然。

我國長期以來實行高度集中的金融管理體制，中國人民銀行曾在較長時間內(nèi)承擔金融調(diào)節(jié)和監(jiān)管職能。隨著金融業(yè)對外開放不斷擴大，特別是亞洲金融危機爆發(fā)后，我國金融業(yè)面臨更多的風險和挑戰(zhàn)，為防范和化解金融風險，我國加大了金融監(jiān)管體制的改革，實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的金融格局。 應該說，實行金融分業(yè)監(jiān)管符合當時的中國國情，對中國金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了積極作用。在新的金融環(huán)境下，金融分業(yè)監(jiān)管逐漸暴露出一些問題，如多部門管理可能導致市場分割，不利于建立統(tǒng)一的金融市場；各部門監(jiān)管標準存在差異，不利于公平競爭；各部門間的監(jiān)管權(quán)力之爭可能誘致金融機構(gòu)進行監(jiān)管套利，產(chǎn)生道德風險，不利于金融穩(wěn)定等。

在我國金融業(yè)綜合經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營趨勢日益加快的背景下，如果仍采取分業(yè)監(jiān)管體制，可能發(fā)生較高的政策協(xié)調(diào)成本，而且分業(yè)監(jiān)管帶有強烈的行政管理色彩。為了適應混業(yè)經(jīng)營發(fā)展和金融業(yè)對外開放的需要，我國應當實行金融監(jiān)管的專業(yè)化和功能化，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，防止出現(xiàn)監(jiān)管重疊、監(jiān)管遺漏或空缺的現(xiàn)象。我們要從防范金融風險的角度出發(fā)，積極推進金融監(jiān)管創(chuàng)新，借鑒國際經(jīng)驗與教訓，確立新的監(jiān)管理念、方式、目標及評價標準，逐步建立起統(tǒng)一、高效、全方位的金融監(jiān)管體制，不斷完善金融監(jiān)管措施和手段，更好地體現(xiàn)金融監(jiān)管的動態(tài)效率和靈活性，確保金融體系穩(wěn)健運行。 為此，我國要采取相應措施，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，可以考慮設(shè)立一個“超級金融監(jiān)管機構(gòu)”，加強金融協(xié)調(diào)監(jiān)管，解決目前金融領(lǐng)域存在的監(jiān)管沖突、監(jiān)管空白等問題。這個“超級金融監(jiān)管機構(gòu)”應以國務院下屬常設(shè)機構(gòu)的方式設(shè)立，使其具備直接管轄權(quán)和行政效力，以便有效發(fā)揮協(xié)調(diào)監(jiān)管作用。“超級金融監(jiān)管機構(gòu)”的主要職責是制定國家金融發(fā)展戰(zhàn)略和協(xié)調(diào)金融監(jiān)管，并不直接對市場進行監(jiān)管，具體的監(jiān)管業(yè)務仍由各個相應的金融監(jiān)管部門負責執(zhí)行。

參考文獻：

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篇7

［關(guān)鍵詞］ 日元國際化；人民幣國際化；金融市場

［中圖分類號］ F820.4 ［文獻標識碼］ B ［文章編號］ 1002-2880(2011)04-0090-02

1997年亞洲金融危機爆發(fā)，泰國銖、菲律賓比索、印尼盾都大幅度貶值，一向堅挺的新加坡元也受到?jīng)_擊，亞洲各國經(jīng)濟都受到一些影響，但中國此時對外宣布人民幣不貶值，中國在亞洲金融危機中的表現(xiàn)得到了世界各國的廣泛關(guān)注。2001年我國加入WTO之后，經(jīng)濟飛速發(fā)展，人民幣也逐漸成為人們關(guān)注的焦點，人民幣國際化的呼聲也隨之增大。2009年7月3日，中國人民銀行正式下發(fā)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，在上海、廣州、深圳、東莞和珠海進行人民幣試點貿(mào)易結(jié)算，這項政策的實行標志著中國政府在推進人民幣國際化進程中邁出重要的一步。

一、日元國際化進程

二戰(zhàn)結(jié)束后，日本作為一個戰(zhàn)敗國在短時間內(nèi)迅速崛起，并且成為世界強國，這不能不說是一個奇跡，20世紀50、60年代，日本經(jīng)濟迅速發(fā)展，連續(xù)保持國際收支順差，美國對日元升值施加很大壓力。而日本對于日元國際化進程的態(tài)度從最開始的抵觸到最后的支持并且頒布了一系列的有力措施來推進日元國際化進程，日本在推進日元國際化進程中主要有以下幾個階段：

第一階段是從二戰(zhàn)結(jié)束到“廣場協(xié)議”。二戰(zhàn)結(jié)束后，在美國的扶持下，經(jīng)濟開始復蘇，同時生產(chǎn)率也逐步提高，日本進行了一場以美國模式為藍本的、內(nèi)容廣泛的體制改革。在這次改革中摒棄了舊有的經(jīng)濟體制，強調(diào)了政府的“主導”作用，從統(tǒng)治經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變?yōu)檎鲗У氖袌鼋?jīng)濟體制。由于日本經(jīng)濟的逐年穩(wěn)步發(fā)展，使得日本取得了連年的貿(mào)易順差，并成為美國的債權(quán)國，在此期間，日本積累了大量的外匯儲備，日元升值壓力也是越來越大。由于日本擔心日元大幅升值甚至國際化會對日本經(jīng)濟以及日本金融體系帶來很大的沖擊，所以一直采取消極的態(tài)度，但是來自美國的壓力以及自身經(jīng)濟的快速增長，日本開始逐步放寬金融管制，允許居民持有外匯并且準許居民進行國內(nèi)外匯存款。

第二階段是從“廣場協(xié)議”到1997年亞洲金融危機。從20世紀70年代后期開始，日本出現(xiàn)了巨額經(jīng)常項目收支順差，而美國從1980年起國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)生了變化，出現(xiàn)了對外貿(mào)易和政府預算的雙赤字，美國出口競爭力下降。在這種情況下，1985年美國、日本、聯(lián)邦德國、法國以及英國簽訂了“廣場協(xié)議”迫使日元升值。雖然廣場協(xié)議的簽訂使得日元大幅度升值，對日本經(jīng)濟造成影響，但是也加快了日元的國際化進程。日本對《外匯及其外貿(mào)管理法》進行修改，采取撤銷外匯交易實際需求原則，實現(xiàn)了日元經(jīng)常項目可兌換，放寬資本項目下的日元可兌換，這是日本金融國際化的一個階段性標志。

第三階段是從1997年金融危機至今，在這個階段日本積極推進日元的國際化。亞洲金融危機給很多國家都帶來了不小的沖擊，也使得日本意識到這是推進日元國際化的一個良好時機，當日本看到歐洲在1999年推出歐元后，也大膽地提出了“日元亞州化”，2000年東盟10國與中、日、韓三國合作(10+3）的機制下建立雙邊互換機制，并在該機制下建立資本流動控制體系來抵制金融風險，隨后日本在國際貨幣和金融委員會的首次會議上提出新的方案，要求提高日本及亞洲等新興市場國家在IMF的出資比率，在美國的支持下日元的表決權(quán)擴大，也表明日元影響力增強。

二、人民幣國際化的條件

我國自從改革開放以來，經(jīng)濟突飛猛進，隨著金融全球化和金融自由化的發(fā)展，私人資本流動的規(guī)模和速度進一步加快，由此引發(fā)的貨幣金融危機不斷沖擊現(xiàn)有的國際貨幣體系，促使很多國家開始探索尋求新的國際金融格局，而我國經(jīng)濟實力的逐步增加也為推動人民幣國際化打下了良好的基礎(chǔ)。

(一）我國經(jīng)濟實力的增長為人民幣國際化奠定了基礎(chǔ)

改革開放30多年，我國的經(jīng)濟取得了飛速發(fā)展，目前我國已經(jīng)基本實現(xiàn)了經(jīng)常項目的可兌換和資本項目的部分可兌換。2001年我國加入世界貿(mào)易組織后貿(mào)易額迅速增加，經(jīng)濟高速增長，外匯儲備也急劇增多，2011年2月14日公布的2010年日本GDP為54742億美元，我國GDP總值為58586億美元，比日本多4044億美元。我國綜合國力的不斷增強和國際經(jīng)濟地位的不斷提高，為人民幣國際化提供了雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

(二）穩(wěn)定的匯率為人民幣幣值穩(wěn)定提供了保障

一國貨幣的國際化離不開強有力的經(jīng)濟保障的同時也需要穩(wěn)定的幣值，匯率其實就是衡量各國幣值的一種有效工具。合理及有效的匯率水平是保證貨幣走向國際化的重要條件之一。在1994年外匯體制改革以后有關(guān)條文明確了中國實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。中央銀行在外匯管理中所起到的主要作用是對外匯制定銀行的結(jié)算周轉(zhuǎn)實行比例幅度管理，積極干預銀行外匯市場，并制定每天的基準匯率。在1997年亞洲金融危機時我國也莊嚴承諾人民幣不貶值，中國的負責任行為為整個亞洲渡過經(jīng)濟危機做出了重大的貢獻。在2008年國際金融危機后，我國人民幣保持穩(wěn)步上升。我國為拯救經(jīng)濟危機提出了積極的建議和行之有效的辦法，可以說中國政府在危急中所表現(xiàn)出的大國風范贏得了廣泛的國際聲譽，同時中國政府已經(jīng)具備了豐富的反通貨膨脹經(jīng)驗，有利于增強國外居民長期持有和儲蓄人民幣的動機和信心。

(三）人民幣區(qū)域化流通為國際化奠定了基礎(chǔ)

目前我國人民幣在周邊國家地區(qū)流通主要是通過與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易、旅游以及其他經(jīng)濟形式進行的。與我國相鄰的國家有20多個，隨著我國經(jīng)濟實力的增強以及與周邊國家貿(mào)易的增加，人民幣在周邊國家的可接受性也逐漸增強，使得我國人民幣在周邊國家形成了一定的流量和存量。我國人民幣的跨境流動不僅為周邊貿(mào)易提供了便利而且也減少了交易成本。人民幣在周邊的有些國家充當著“第二美元”的待遇，巴基斯坦央行已經(jīng)允許在對中國出口時使用人民幣結(jié)算，在緬甸的部分地區(qū)人民幣也被當成是硬通貨，在哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、印度、尼泊爾、馬來西亞、菲律賓、韓國等周邊國家，人民幣也被作為支付和結(jié)算貨幣，成為與這些國家周邊貿(mào)易結(jié)算的主要貨幣。可以看出人民幣在與周邊國家和地區(qū)在進行貿(mào)易結(jié)算時已成為了一種關(guān)鍵貨幣，但是在我國與歐美國家進行貿(mào)易過程中以人民幣來進行計價幾乎沒有，這說明人民幣在世界范圍的影響還很小。所以在推進人民幣國際化過程中，我國可以先使人民幣成為影響東亞甚至亞洲的區(qū)域性貨幣，然后再推向世界。

(四）逐漸完善的金融市場和金融體系

縱觀美國、歐盟、日本等經(jīng)濟大國，他們的貨幣之所以能夠成為國際貨幣，除了依靠自身國家的強大經(jīng)濟實力作保障，同時也需要發(fā)達完善的金融市場和金融體系，因為只有完善的金融市場和金融體系才能使貨幣更好地在國際市場上流通和投資，增加貨幣的投資渠道。近年來，我國加大了貨幣金融市場的改革和開放力度，金融體制改革的各項工作也獲得了重大進展，國有商業(yè)銀行的重組上市日漸完成、利率市場化、外匯體制改革也取得了很大的進步，這些都有力地推進了人民幣國際化。同時我國的外匯管理體制也經(jīng)歷了從嚴格控制到逐漸放寬、從直接管理為主到間接管理為主的漸變過程。

(五）國際貨幣體系弊端凸顯為人民幣國際化提供機遇

2008年由美國“次級貸款”引發(fā)的全球性金融危機使得世界幾乎每個角落都受到影響，尤其是與美國有大量貿(mào)易往來的國家和地區(qū)，許多公司破產(chǎn)倒閉。而美國為促進本國經(jīng)濟的復蘇，不但向各國大舉借債、同時實行寬松政策使美元貶值，進而使得各國的外匯儲備縮水。可以說2008年的金融危機使人們更加意識到貨幣體系的多元化對于規(guī)避風險、減少經(jīng)濟危機發(fā)生概率的作用是多么重要。可以說現(xiàn)今的國際貨幣體系已經(jīng)弊端重重，而中國日漸上升的國際地位使得人民幣國際化提上日程，可以說人民幣的國際化不僅僅是對我國有利，更重要的是對穩(wěn)定世界經(jīng)濟，打破金融壟斷，實現(xiàn)多元化貨幣體系都有重大意義。

王一淼：日元國際化對我國貨幣國際化的啟示三、日元國際化為人民幣國際化提供的經(jīng)驗教訓

日本從一個二戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國在經(jīng)歷了短短的幾十年后使日元走上了國際化的道路，可以說這確實是一個奇跡。雖然日元已經(jīng)成功晉級為國際貨幣，但日元的影響力并不大，而現(xiàn)在的國際貨幣體系還是美元和歐元的天下，這有其自身經(jīng)濟狀況的原因，而更多的是日本在當時推進日元國際化過程中出現(xiàn)許多漏洞。日元國際化始于20世紀80年代中期，日元大幅度升值，日本政府也大幅度開放金融市場同時降低國外投資的門檻，而此時日本許多企業(yè)因為日元升值而外遷，大量的日資在海外投資以至于經(jīng)濟泡沫越來越大，最終為日本經(jīng)濟的蕭條埋下了禍根。

而我國目前的情況和日本當時推進日元國際化有很多相似之處，我國經(jīng)濟正在飛速發(fā)展，國際地位顯著提高，同時人民幣在周邊國家也有一定的流量，盡管我國現(xiàn)在推進人民幣國際化已經(jīng)具備了一定的條件，但是我國應該吸取日本的教訓，進一步完善金融市場和金融體系，為推動人民幣國際化提供良好的平臺。

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篇8

幾乎與此同時，中國GDP占世界比重，自1820年32.9%的頂峰一路滑落，直至1990年觸底。而后從1.83%的最低點開始陡峭急升，2014年達到13.3%，成為全球第二大經(jīng)濟體。成就這一人類史上發(fā)展奇觀的原動力，也正是中國大規(guī)模先進制造能力自之后的淪喪和改革開放之后的重振。

一國對先進制造業(yè)的追逐，稱之為“為大國的命脈而戰(zhàn)”，在任何市場中，在爭奪經(jīng)濟的制高點時，決定勝負的力量通常掌握在控制戰(zhàn)略要素的生產(chǎn)者手中，他們不僅影響到技術(shù)創(chuàng)新，還影響到貫徹和實施技術(shù)創(chuàng)新的能力，即制造產(chǎn)品的能力。

王者歸來

伴隨著全球化的迅速擴張，以債券、股票和金融衍生品為主的金融交易，在封閉的金融領(lǐng)域內(nèi)部形成了天文數(shù)字的金融資產(chǎn)名義數(shù)量虛擬增值。沒有實質(zhì)商品、勞務和投資基礎(chǔ)的虛擬經(jīng)濟，或者說脫離甚至排擠實體經(jīng)濟的“以錢生錢”的金融異化，成為20世紀80年代以來最引人注目的全球化現(xiàn)象。

1978年以來，世界經(jīng)濟年均增長3%左右，而國際資本年均增長25%左右。據(jù)國際清算銀行和世界銀行數(shù)據(jù)顯示，1990年全球虛擬資產(chǎn)達到50.04萬億美元，是全球GDP的2.19倍;在國際金融危機爆發(fā)的2008年，全球虛擬資產(chǎn)“爆炸”到865.03萬億美元，是全球GDP的14.2倍。

像禿鷲一樣肆無忌憚地追逐更高利潤的美國華爾街和英國倫敦“金融城”，成為這場“金融大爆炸”的“原爆點”，驅(qū)動發(fā)達國家競相走向以資本市場為主體的虛擬經(jīng)濟發(fā)展，將制造業(yè)作為垃圾產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到成本低的東亞發(fā)展中國家，本土實體經(jīng)濟呈現(xiàn)“空心化”。美國甚至高達70%的就業(yè)人口轉(zhuǎn)向金融和金融服務業(yè)。

物極必反，對經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的漠視，必然會受到其鐵面無情的懲罰。1970～2011年間，與資本狂歡相伴的是，全球發(fā)生了147次銀行危機。其中，1980年至今，世界經(jīng)歷了6次重要的全球性金融危機，其頻度和烈度實屬罕見。

尤其在最近的兩次金融危機――全球金融危機和歐元區(qū)金融危機――重創(chuàng)了全球經(jīng)濟系統(tǒng)的核心國家后，隨著時間推移，這些金融危機看起來越來越嚴重，影響范圍越來越遍及全球。

正是經(jīng)歷了超乎想象的災難式經(jīng)濟潰敗，2008年國際金融危機后，形勢出現(xiàn)180度的大逆轉(zhuǎn)：制造業(yè)為主的實體經(jīng)濟從束之高閣的“供品”，變成了穩(wěn)定政局與破解危機的“良藥”。

經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律告訴我們，發(fā)達強健的實體經(jīng)濟是一國應對危機、擺脫困境的關(guān)鍵。金融偏離實體經(jīng)濟而自我循環(huán)，很容易生出金融泡沫。危機爆發(fā)后，美歐國家之所以至今難以脫身，重要的原因就是實體經(jīng)濟的孱弱，包括先進制造能力的退化。

“逐鹿”先進制造

多年來中國一直致力于發(fā)展實體經(jīng)濟，中國經(jīng)濟基礎(chǔ)和發(fā)展戰(zhàn)略自始至終沒有脫離以工業(yè)制造為核心的實體經(jīng)濟。

依靠堅定的國家意志，過去20多年來，尤其是本世紀初加入WTO后，中國以制造業(yè)為主的實體經(jīng)濟實現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展。

按照聯(lián)合國統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1995年中國工業(yè)規(guī)模總量不足0.4萬億美元，2013年則超過4萬億美元，中國工業(yè)規(guī)模增長了10倍。由此計算，中國工業(yè)占全球比重，從1995年的不足4%上升到2013年的20%。短短11年間，中國連續(xù)將意大利、法國、英國、德國和日本甩在身后。

美歐發(fā)達國家再工業(yè)化，絕非發(fā)展低端制造業(yè)，而是以信息化帶動工業(yè)化，向高端制造發(fā)展，通過加大科技創(chuàng)新投入，尤其加大信息技術(shù)對新能源、生物技術(shù)和新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的滲透融合，重新奪回世界制造業(yè)的優(yōu)勢地位。

未來10年將是美歐“再工業(yè)化”重建高端制造業(yè)的10年，這不但會縮減我國制造業(yè)對外出口空間，而且隨著貿(mào)易摩擦的日益加劇，強烈沖擊中國工業(yè)制成品對世界其他市場的出口規(guī)模。

任重而道遠

中國雖然已經(jīng)是制造業(yè)生產(chǎn)能力世界第一的國家，但不能不清醒認識到，我們離“制造強國”目標還有相當距離。

目前，中國制造業(yè)仍然沒有擺脫“大而不強”的現(xiàn)狀，人均工業(yè)增加值不及制造業(yè)強國美日德的1/3。而且，總體技術(shù)水平落后，自主創(chuàng)新能力弱。2013年我國高端芯片進口額2322億美元，超過當年石油進口額。

國內(nèi)每生產(chǎn)一臺CDMA手機，要向美國高通公司交10美元專利費，而幾乎所有支持中國新4G標準的高端手機都采用高通芯片。更有工業(yè)和信息化部統(tǒng)計顯示，我國優(yōu)質(zhì)、低耗的先進工藝普及率不足10%，數(shù)控機床、精密設(shè)備不足5%，且90%以上的高檔數(shù)控機床、100%的光纖制造裝備、85%的集成電路制造設(shè)備、80%的石化設(shè)備、70%的轎車工業(yè)裝備，都依賴進口。

中國工業(yè)資源能源消耗量大、利用效率低仍然有待改善。據(jù)測算，2010年，單位GDP能耗仍是世界平均水平的2倍以上。與此相反，在國際產(chǎn)業(yè)價值鏈中，中國制造處于技術(shù)含量低、附加值低的“制造-加工-組裝”環(huán)節(jié)，在消耗大量國內(nèi)資源和大量排放污染物的同時，所獲利益卻甚少。

尤其令人擔憂的是，近幾年，在外需持續(xù)萎縮與內(nèi)需增勢放緩相互疊加，有效需求不足與產(chǎn)能過剩矛盾相互作用下，我國實體經(jīng)濟總體上很不景氣，工業(yè)發(fā)展中面臨諸多困難，多數(shù)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益出現(xiàn)下滑，實體經(jīng)濟異化潛在風險加大。

中國企業(yè)聯(lián)合會的“2015中國企業(yè)500強”報告顯示，2014年國有五大銀行以占500強營業(yè)收入的6.39%，創(chuàng)造了35.6%的凈利潤，而266家制造業(yè)企業(yè)40.1%的營業(yè)收入，凈利潤僅占18.8%，五大行利潤近乎所有制造業(yè)企業(yè)利潤的兩倍。

這意味著我國制造業(yè)與金融業(yè)之間的效益“鴻溝”繼續(xù)擴大，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟嚴重倒掛。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1999～2002年我國虛擬經(jīng)濟規(guī)模維持在10萬億元左右，與GDP維持著1倍左右的比例。2003年一躍超過20萬億，自此迅速擴大，到2009年已達122.5萬億元，為GDP的3.7倍。

中國制造業(yè)在“大而未強”時刻，外有強鄰環(huán)伺，內(nèi)有“脫實入虛”隱患，何去何從？自古華山一條路，唯有向上，美國工業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗教訓，將是砥礪中國制造走向強大的最好“磨刀石”。

不要失去創(chuàng)新能力

篇9

“大型外資銀行收縮戰(zhàn)線、國內(nèi)出口企業(yè)紛紛歇業(yè)、房地產(chǎn)進入‘寒冬’、GDP增速回落……”這些消息，會給大學生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等就業(yè)群體帶來哪些不利的影響，求職人員在“非常時期”應采用哪些“非常策略”，國家高級職業(yè)指導師、沙坪壩區(qū)就業(yè)局就業(yè)指導中心主任林浩給予大家以下提醒。

危機有助于人才高消費降溫

記：春節(jié)過后，從人才招聘會看，不少用人單位不再打出招聘“本科以上學歷者”的招牌，取而代之的是“能勝任本崗位工作”。請問你如何看待這一現(xiàn)象？

林：前些年的確有很多單位用人時片面追求過高學歷，哪怕是一個普通的柜臺崗位，卻非要本科生、研究生，大專生基本不要，中專生問也別問，否則就覺得沒有面子，而后面引發(fā)的問題相當多，如工資成本大大增加，好不容易培養(yǎng)成的人才，很容易飛走，照顧了面子，卻浪費了票子。

人才市場“高消費”降溫表明企業(yè)在用人方面越來越歸于理性，逐步傾向于走實用主義道路，即“只選對的，不要貴的”。前些年的人才高消費，使企業(yè)的用人成本增加，而效益和付出并不成正比。經(jīng)驗教訓告訴企業(yè)，用人也應講求“合適”，一些職位專科生足以勝任，如果非要招用碩士甚至博士，企業(yè)只有自己為這種用人盲目性買單。人才高消費的降溫，一方面使企業(yè)降低了自身用人成本，另一方面，也在一定程度上抑制了社會上的“大材小用”現(xiàn)象，打破了“考研熱”的堅冰。

“零工資”并非零收獲

記：近日，業(yè)內(nèi)做了一項關(guān)于大學生就業(yè)問題的調(diào)查。調(diào)查顯示，69.2%的大學生可以接受“零工資”就業(yè)。據(jù)了解，大學生“打免費工”的主要目的還是為了積累經(jīng)驗，甚至有一成大學生寄希望于能夠在工作中體現(xiàn)自己的價值，使雇主看到自己的長處，從而能夠最終獲得該單位寶貴的工作機會。你覺得這種求職方式可取嗎？

林：看起來，這些大學生似乎是“重事業(yè)，不重金錢”，理應贏得雇主的賞識和認可，但實際情況并非如此。很多招聘企業(yè)對此的看法是，學子如此“自降身價”會被認為缺乏信心，很可能更難找到工作，其實有一定實力和比較規(guī)范的企業(yè)都表示不會接受“零工資”就業(yè)學生。

在就業(yè)觀念上，大學生與雇主之間的差異，實際上表現(xiàn)出目前在從學府走向社會的過程中，不注重社會實踐的高等教育下培養(yǎng)出來的學子們的浮躁盲目的就業(yè)心理。確實，在實際應聘就業(yè)時，相對于那些工作經(jīng)驗豐富的職業(yè)人士而言，沒有工作經(jīng)歷、空有理論的學子們自然是要被崇尚實用主義的用人單位所摒棄的。誰不愿意要那些手熟、上崗快且不必過多磨合與培訓的熟練工呢？

林浩表示，不能簡單地把“零工資”就業(yè)理解為錢就是“勞動報酬”，自愿“我拿汗水換明天”就業(yè)的大學生并不是沒有回報，只不過他們的回報不是直接的“鈔票”，而是寶貴的工作經(jīng)驗。況且，目前我國《勞動法》也沒有對勞動者主動申請無償工作進行限制。因此，如果經(jīng)過雙方協(xié)商同意，“零工資”就業(yè)是可行的。但是如果用人單位有惡意用工的嫌疑，那就構(gòu)成違法了。

大學生走出就業(yè)困境的兩個轉(zhuǎn)變

記：大學生應如何走出“畢業(yè)了，也就失業(yè)了”的就業(yè)困境？

林：所謂“畢業(yè)了，也就失業(yè)了”是一種過于夸張的說法，但大學生就業(yè)越來越難的確是不爭的事實。要想從根本上解決這個問題，除了各級政府部門積極調(diào)整就業(yè)政策以及高校大力推行素質(zhì)教育之外，大學生本身應從以下兩個方面加以轉(zhuǎn)變。

首先，改“跟風求職”為“個性求職”。一直以來，在大學生求職中，存在比較嚴重的跟風現(xiàn)象，這使大學生求職存在“四大集中”――集中時間、集中地域、集中行業(yè)、集中用人單位。這不但加大了就業(yè)競爭的激烈程度，也導致社會行業(yè)的人才分布很不均衡。改這種跟風求職為個性求職，其實質(zhì)就是大學生根據(jù)自己的個性、能力，做出個性化的職業(yè)選擇，不把求職的目光盯在傳統(tǒng)的“集中”的區(qū)域、行業(yè)、單位。在金融危機影響下，如果大家求職的定位過于“集中”，必然進一步加大供求的失衡程度。如果把求職的焦點從東部沿海大城市轉(zhuǎn)向全國，把擇業(yè)定位由政府部門、咨詢行業(yè)、金融行業(yè)等轉(zhuǎn)向生產(chǎn)服務、生活服務等領(lǐng)域，大學生的擇業(yè)將會在從集中到分散的過程中突圍。

其次，改“短期求職”為“較長期求職”。有關(guān)咨詢公司前不久的報告顯示，2007屆的大學畢業(yè)生畢業(yè)時已落實工作的比例（麥可思調(diào)查數(shù)據(jù)為不到60%，官方數(shù)據(jù)為70%）大大低于半年后的就業(yè)率87.5%，這表明在畢業(yè)之后的半年時間中，大學畢業(yè)生隨著擇業(yè)經(jīng)驗的增加、擇業(yè)期望的合理調(diào)整，有很大比例找到了工作。在當前的金融危機中，一些用人單位的用人需求并不特別明朗，大學畢業(yè)生的求職應有長遠打算，寄希望短期就能找到合適工作是不現(xiàn)實的。

“非常時期”必須采用“非常策略”

記：有人認為，金融危機發(fā)生后，原本“雙向選擇”的人才市場已演變?yōu)槠髽I(yè)“單向選擇”，在這種嚴峻的就業(yè)形勢下，求職人員應在策略上進行哪些調(diào)整？

林：“非常時期”必須采用“非常策略”，要破解就業(yè)難題應從兩個方面入手。

一是要有正確的職業(yè)評價，在社會主義社會，職業(yè)只有分工的不同，沒有高低貴賤之分。無論哪種職業(yè)，都是社會這個整體不可缺少的組成部分，每一個社會成員都在用自己的聰明才智各盡所能，服務于社會，推動著社會前進。作為剛步入社會的青年學生，要擺脫輕視體力勞動或服務性勞動傳統(tǒng)思想的影響，根據(jù)社會的需要，選擇適合自己的職業(yè)，最大限度地發(fā)揮自己的才能。特別要摒棄計劃經(jīng)濟時代“一步到位”的傳統(tǒng)就業(yè)觀念，樹立“先就業(yè)，后擇業(yè)，再創(chuàng)業(yè)”的觀念。先要有工作崗位才能鍛煉能力，能力強了才能更好地發(fā)展自己的事業(yè)，使自己的理想得以實現(xiàn)。如果畢業(yè)生擇業(yè)時把目標定得太高，到頭來難免錯失良機。面對職業(yè)和勞動力市場的現(xiàn)實，剛走出校門的學生必須從實際出發(fā)，勿“高、大、空”，做到正視現(xiàn)實、正視自身。

篇10

截至2012年底，共有六類非銀行金融機構(gòu)262家，其中信托公司67家、財務公司150家、金融租賃公司20家、汽車金融公司16家、貨幣經(jīng)紀公司5家、消費金融公司4家，機構(gòu)數(shù)比2003年銀監(jiān)會成立時增加了116家。

非銀行金融機構(gòu)通過發(fā)揮“跨市場、跨行業(yè)、跨產(chǎn)品”的獨特優(yōu)勢，在民間資金和實體經(jīng)濟之間搭建起資金運用的橋梁，業(yè)務經(jīng)營涉足國計民生的各基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和重要領(lǐng)域，支持實體經(jīng)濟的作用日益凸顯。

2012年，信托公司投入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金達1.65萬億，投入工商企業(yè)達1.86萬億。財務公司所屬企業(yè)集團涵蓋傳統(tǒng)的能源電力、機械制造業(yè)以及新興的高科技、民生產(chǎn)業(yè)等，立足集團服務實業(yè)的作用得到有效發(fā)揮。金融租賃公司租賃資產(chǎn)遍布航空、航運、能源、制造、基礎(chǔ)設(shè)施等重要行業(yè)，支持中小企業(yè)發(fā)展方面也發(fā)揮了積極作用。汽車金融公司、消費金融公司專注于消費金融業(yè)務，通過專業(yè)化、多樣化金融服務為拉動國內(nèi)消費作出貢獻。

目前，非銀行金融機構(gòu)已逐步從單一融資服務向綜合金融服務轉(zhuǎn)型，不僅發(fā)揮了其促進成本節(jié)約、推動技術(shù)革新和金融驅(qū)動消費等社會效應，還以差異化和多元化的服務一定程度上填補了銀行機構(gòu)的服務空白。

非銀行金融機構(gòu)取得的良好發(fā)展面貌與銀監(jiān)會成立以來的監(jiān)管思路和工作規(guī)劃密切相關(guān)。

首先，總結(jié)經(jīng)驗教訓，狠抓制度建設(shè)，對信托公司、財務公司和金融租賃公司三類70年代末80年代初成立的機構(gòu)功能進行了重新定位以及調(diào)整。

以修訂《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》為突破口，引入合格投資人概念，嚴格關(guān)聯(lián)交易，清理原有負債業(yè)務，剝離實業(yè)投資，信托公司至此擺脫重復被整頓的宿命，開始步入向“受人之托、代人理財”的專業(yè)化財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)變的良性軌道。目前，全國67家信托公司管理的信托資產(chǎn)比銀監(jiān)會成立時規(guī)模增長49倍，信托公司的專業(yè)能力和社會認同度逐步加強，在受托規(guī)模、盈利能力以及為社會創(chuàng)造收益等方面已超越公募基金業(yè)。銀行系金融租賃公司隨著辦法修訂應運而生，經(jīng)過幾年發(fā)展，現(xiàn)其融資租賃合同金額已占到全行業(yè)600多家融資租賃公司總金額的四成以上，重要性日益凸顯。

其次，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展、大膽進行試點，成功設(shè)立汽車金融公司、貨幣經(jīng)紀公司和消費金融公司三類新型非銀行金融機構(gòu)。

汽車金融公司是銀監(jiān)會成立后成功引入的第一類新型非銀行金融機構(gòu)，也是履行入世承諾、對外開放和促進我國汽車消費信貸市場發(fā)展的成果。該類機構(gòu)的準入和監(jiān)管嚴格堅持“立法先行”，先制定出臺《汽車金融公司管理辦法》及實施細則，后依法進行準入審批和日常監(jiān)管，開創(chuàng)了非銀機構(gòu)監(jiān)管工作法制化、規(guī)范化的先河。行業(yè)誕生近十年來，始終保持快速穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，在支持汽車企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和延伸產(chǎn)業(yè)價值鏈、拉動內(nèi)需和促進汽車消費信貸市場發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

在借鑒國際經(jīng)驗和立足我國金融市場發(fā)展需要基礎(chǔ)上，立法先行，審慎推進中外合資貨幣經(jīng)紀公司試點工作。貨幣經(jīng)紀公司的成立和穩(wěn)步發(fā)展，對于增強我國金融市場的流動性、提高市場運作效率和降低交易成本、保證市場價格公正性和增強市場透明度具有重要意義。

為貫徹中央關(guān)于進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的戰(zhàn)略方針，通過提供更多的金融服務以促進消費需求增長，增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的拉動作用，同樣立法先行，銀監(jiān)會審慎啟動了消費金融公司試點工作。目前4家試點消費金融公司已順利實現(xiàn)平穩(wěn)起步，根據(jù)所在城市消費環(huán)境和居民消費特點探索開發(fā)了有特色和有針對性的信貸產(chǎn)品，市場認知度和業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步上升。