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關鍵詞：對外投資 理論 國際直接投資

一、前言

我國進行對外投資的時間還比較短，國際直接投資理論還不能完全的解讀我國現在的對外投資模式以及原因。所以，一定要根據實際，研究出正確的、符合企業需求以及國家需求的對外投資理論，使得我國企業的對外直接投資更加的順利。

二、國際直接投資理論的發展

在十九世紀左右，就已經出現了國際直接投資理論，但是一直到上個世紀的六十年代，才真正的形成具體的國際直接投資理論。海默（美國學者）是該理論公認的奠基人，他是第一個將壟斷優勢理論提出來的人，該理論是國際投資理論發展的標志。在同一時期，維農的貿易理論、卡森、拉格曼、巴克萊的市場內部化理論相繼提出。在上個世紀的七十年代，英國學者鄧寧說明了一個新的理論――國際生產折中理論，這個理論的觀點是：企業的國際投資行為應當有幾個基本要素：所有權優勢，也就是企業自身所具有的唯一的、國外的企業不能夠得到的某種資產，使得企業具有組織管理、生產技術等優勢；內部化優勢，這是因為市場交易免不得會出現信息不對稱、競爭等因素，然而這些因素會引起最終產品以及中間產品的競爭不夠充分，所以為了使得企業所有權方面的優勢得以保存，而且企業在交易市場所獲得的收益要小于進行內部化轉移所收獲的利益時，該企業就要選擇進行對外投資；區位優勢，企業在選擇投資地點時，一般會受到地理所在、運輸成本以及生產要素等多方面的影響。在上個世紀的八十年代以后，隨著世界經濟慢慢的向著全球化的方向發展，探討國際直接投資的國家不僅僅有發達國家，還有發展中國家，而且后者的發展趨勢越來越猛。這種趨勢使得國際生產體系的覆蓋范圍越來越大，使得部分工業化國家想要進行對外投資以收獲更大的收益，并且這種欲望愈演愈烈。在同一時期，相繼出現了很多的針對于發展中國家的、比較有效的、著名的國際直接投資理論。比如說：小澤輝智（日本）所提出來的動態比較優勢投資理論等等。

三、我國對外直接投資的現狀及理論認識

與其他的一些發達國家相比，我國企業所進行的對外直接投資與前者是有一定區別的。美國、英國等發達國家其企業所進行的外直接投資是由于資本過剩，明確說就是對外直接投資只是發達國家進行資本輸出的方式罷了。但是我國企業在經濟剛剛有起色時就開始進行對外直接投資，與資本過剩無關，并且由于我國國內沒有非常充足的建設資金，因此吸引很多的外資有利于我國的經濟發展。所以我國企業的對外直接投資與發達國家相比是有很大差別的，這不但體現在動因上，還體現在投資所獲得收益的價值判斷上。

發達國家所進行的對外直接投資，其前提是國內產業結構已經達到了一定的高度，這樣會提供給各個不同的微觀經濟主體形成自己的國際生產體系優勢。然而我國還處于經濟發展狀態，是發展中國家，還沒有非常完善、完美的產業結構，而且整體產業素質還不是非常高，比不上發達國家。我國和發達國家不同的是，我國的外直接投資有一個比較顯著的特點，也就是國內產業結構還處于中低層，沒有達到發達國家的高強度化，我們反過來要利用國際生產體系來提高我國國內產業結構的層面。

四、中國企業在對對外直接投資進行研究時需要注意的一些問題

（一）一定要從經濟全球化的角度對國際直接投資的規律以及發展進行研究

隨著科學技術的發展，經濟全球化得到了基本的保證，并愈演愈烈，使得交易市場不僅僅局限在國內，國外也可以進行交易；使得世界市場聯合了起來。現在國際直接投資的地位越來越高，其成為了各個國家進行國際市場競爭的捷徑以及重要方式，而且企業對外投資占企業優勢的比重是越來越大了。我國企業所進行的對外投資，在這愈演愈烈的國際競爭以及經濟全球化的壓力下，其作用不只局限于發揮以及利用已有的優勢，還在于怎樣構造一個新的競爭優勢。企業可以利用對外投資與國外、國內市場相融合、貼近，得到其他國家的先進管理方法以及技術，提高技術累積的速度，加強企業的核心競爭力，這也是為什么很多的發展中國家企業想要去發達國家進行投資的原因了。

（二）對外投資具有很多的不同類型，投資企業一定要對其加以區分

投資企業想要對對外直接投資的種類進行區別，首先要根據自身的動機以及本企業的優勢進行考察。我國的企業在進行對外直接投資時，一般有以下幾種動機類型：尋找市場、尋找效率、尋找資源等等。企業要根據其所決定的對外投資動機，對對外直接投資的戰略、區域進行選擇，確保其符合企業的發展需求。而且在進行研究分析時，企業要將投資的動機以及自身的優勢結合起來，只有這樣才能夠合理的解釋企業所進行的各種國際投資行為。

五、小結

經過了這么多年的發展，我國的對外投資已經取得了不小的進步，很多的企業已經將其產品銷往了世界各地。為了使我國的對外投資得到長久的發展以及不斷的進步，我國要制定出與之相匹配的各種審批程度、完善各相關法規，使得我國的投資企業可以走得更遠，我國在國際上的影響力更大。

參考文獻：

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關鍵詞 對外直接投資;理論;綜述

中圖分類號 F830.59 [文獻標識碼] A 文章編號1673-0461(2010)03-0077-05

一、對外直接投資的微觀理論

1.壟斷優勢理論

海默(Hymer)于1960創立壟斷優勢理論。[1]壟斷優勢理論認為一個企業對外直接投資的必要條件是它相對當地企業具有某種優勢并足以抵消額外的成本,而且這種優勢是與該企業所有權相聯系的、不容易喪失的、有形資產或無形資產的優勢。金德爾博格(Kindleberger,1969)推進了海默的思想,認為跨國企業在對外直接投資時具有規模優勢、市場優勢、生產要素優勢等。[2]約翰遜(Johnson,1970)從知識資產的占用和使用的角度,阿利伯(Aliber,1970)從貨幣和資本的角度,卡夫斯(Caves,1971)從產品的異質化能力、知識和技術等核心資產的角度,彭羅斯(Penrson,1976)從規模經濟的角度論述了企業的壟斷優勢。[3]鄧寧(Dunning,1977)進一步把這種優勢發展為“所有權優勢”。[4]

壟斷優勢理論關注的是最終產品市場并通過市場寡占獲取超額利潤。其理論集中在廠商特有優勢和寡占市場結構上,但后續的研究主流關注廠商特有優勢,而對寡占市場結構的研究不占主流。

2.內部化理論

巴克利和卡森(Buckley and Casson,1976)把對外直接投資看成是企業將國際交易內部化的直接結果。他們認為由于競爭的不完全和信息的不對稱,中間產品難以通過市場交易完成,所以企業通過并購對方或新建子公司來使交易在企業內部完成。[5]威廉姆森(Williamsen,1975)、漢納特(Hennart,1977)、馬吉(S.P.Magee,1977)、拉格曼(Rugman,1981)等從不同的角度對企業配置資源的協調機制進行闡述,進一步完善了內部化理論。[6]

內部化理論關注的是中間產品市場,通過降低交易成本來獲取更高的利潤,認為對外直接投資的實質不在于資本的國際轉移,而是基于企業所有權之上的管理權與控制權的擴張。尼爾斯基和奈特(Liesch and Knight,1999)認為對于資源相對不足的中小企業而言,市場內部化未必是絕對的,它們可以通過信息與知識內化來獲取大公司把市場內部化的價值。[7]但推動企業對外直接投資的因素不是內部化,而是知識上的優勢,內部化只是保持企業知識上的優勢的途徑或方法。內部化理論的局限還在于它沒有解釋對外直接投資的方向、難以適用于短期的投資行為分析。

3.國際生產折衷理論

鄧寧(1977)首先提出國際生產折衷理論,并在以后不斷修正完善,其核心是“三優勢”分析范式(OIL Paradigm)。該理論認為國際生產的方式、范圍和格局由企業的三種優勢決定:所有權優勢(O)、內部化優勢(I)和區位優勢(L)。

折衷理論的三優勢中,所有權優勢說明企業為什么(Why)要從事國際生產,內部化優勢說明企業如何(How)利用所有權優勢,區位優勢說明企業到哪里(Where)從事國際生產。但折衷理論沒有把時間作為內生變量納入到分析框架中,即沒有說明何時(When)進行投資。

在論述具體的對外直接投資動機時,鄧寧將其劃分為四種類型:尋求市場(market-seeking)、尋求資源(resource-seeking)、尋求效率(efficiency-seeking)、以及尋求現成資產(created-asset-seeking)。

除了鄧寧的區位優勢外,對外直接投資區位理論還包括:(1)以克拉維斯(Kravis)、弗里德曼(Friedman et al.)、凱夫斯(Caves)及部分北歐學者為代表的市場學派理論,他們強調市場的接近性、市場規模及增長潛力以及所謂的心理距離對跨國公司投資區位的影響。(2)以安哥多(Agodo,1978)、貝爾德伯斯(Belderbos,2003)、奧克荷姆(Oxelheil,2001)以及魯明泓(1999)等為代表的制度學派理論,該理論著重分析了東道國政治、經濟、法律甚至轉型體制對吸引對外直接投資的影響。(3)以波特(Poter)、斯密斯與佛羅里達(Smith & Florida)、埃利森與格蘭澤(Ellison & Glaeser)為代表的集聚經濟理論,他們認為產業空間集聚不僅會帶來產業的自然優勢而且會帶來技術溢出等外在優勢。①

4.小規模技術理論

威爾斯(Wills,1977)提出小規模技術理論。[8]他借用弗農(Vernon)的產品生命周期理論,認為標準化階段為發展中國家企業的對外直接投資提供了機會,并認為發展中國家企業的技術優勢主要有:擁有小市場需要的小規模技術;在民族產品的海外生產上頗具優勢;低價產品營銷策略。小規模技術論本質上屬于“被動技術論”,此理論認為發展中國家所生產的產品主要是使用“降級技術”,生產在西方發達國家早已成熟的產品,這樣就使得發展中國家永遠處于生產的邊緣地帶(魯桐,1998)。威爾斯把發展中國家企業競爭優勢與母國市場特征之間聯系起來,在理論上給后人提供了一個充分的分析空間。

5.技術地方專業化理論

沿著威爾斯的思路,拉奧(Lall,1983)深入研究了印度跨國公司的競爭優勢和投資動機,并提出了技術地方化理論。[9]在拉奧看來,即使發展中國家跨國公司的技術特征表現在規模小、使用標準技術和勞動密集型等,卻包含著企業內在的創新活動,形成和發展自己的特定優勢:利用當地技術知識和要素價格進行跨國生產;對進口的技術和產品進行一定的改造和創新;生產與發達國家名牌產品不同的消費品;利用民族或語言的因素加強自身的競爭優勢。拉奧強調發展中國家對外國技術的改進、消化和吸收是一種主動的創新。正是這種創新活動給企業帶來了新的競爭優勢,發展中國家可以憑借這種競爭優勢進行對外直接投資。

6.技術累積理論

坎特維爾和托蘭惕諾(Cantwell & Tolentino,1987)認為,發展中國家跨國公司的擴張過程恰恰是其內部連續不斷的技術累積過程,技術累積和國際投資深化是相輔相成的。[10]發展中國家企業,尤其是處于國際化初期的企業,通過對外直接投資在海外創新活躍地區建立生產基地進行生產和研發活動,不僅可以獲得先進的技術信息、有效地利用當地的技術資源,還可以為本國技術累積和創新建立更為廣泛的國際基礎,推動母國的產業發展。

小規模技術理論、技術地方專業化理論以及技術累計理論的核心內容都是在尋求發展中國家企業競爭優勢的來源,其理論實質上是對壟斷優勢論的改進,以適用于發展中國家的對外直接投資。這些理論注重了對外直接投資的擴張效應,而忽視了競爭效應,忽視了市場結構、競爭強度對企業戰略決策的影響。

7.長期戰略理論

魯伯(Reuber)等人根據對發展中國家跨國公司的調查,描述了三種不同的類型的對外直接投資:出口導向的投資;市場拓展投資;政府倡導的投資。魯伯認為,預期的投資利潤率(而不是當前的利潤率)對投資水平有著根本的影響,最為重要的決定因素是長期的戰略考慮。魯伯的研究是實證的,其啟示是:發展中國家企業的對外直接投資應著眼于長期發展戰略,短期的利潤率不應占有絕對重要地位。②

8.寡占反應論及博弈論模型的發展

尼克博格(Knickerbocker,1973)基于戰后美國187家巨型跨國公司進入國外市場的分析,發現大企業對外直接投資呈現出“追隨潮流”效應(Bandwagon Effect),表現為一旦有一個企業向國外市場擴張,同行業的其它企業為了確保國內外的市場地位也競相向國外擴張。并且集中度越高的行業,追隨潮流現象也越明顯。尼克博格把這種現象稱為“寡占反應”。這種“追隨潮流”的行動還表現為不同國家的企業進入彼此的市場或第三國市場。[11]凡尤格勒斯(Reinhilde Veugelers,1995)建立了一個博弈論模型,較好地解釋了對外投資中的“追隨潮流”現象,并認為只有在對外投資獲得的收益大于固守本國市場的收益時,才有動機實施寡占反應對外投資。[12]

史密斯(Smith,1987)[13]用兩階段博弈模型考察了對外直接投資所起的策略性作用――進入遏制;格雷厄姆(Graham,1990)[14]用雙頭壟斷模型量化了“交換威脅”型對外直接投資;福斯弗瑞和莫特(Andrea Fosfuri & Massimo Motta,1999)[15]認為后進企業傾向于對外直接投資以獲取特定區位知識,而領導者企業傾向于出口以避免自身優勢的消散。卞華頓和埃克爾(Bjorvatn and Eckel,2006)則認為盡管技術溢出在當地十分明顯,領導企業還是有動力進行對外直接投資,以阻止技術落后企業的技術獲得型對外直接投資。

9.基于實物期權視角的對外直接投資因理論

信息技術的快速發展、國際分工的不斷深化以及經濟全球化進程的日益推進,使得對外直接投資及其經營活動面臨極大的不確定性。簡言之,對外直接投資決策一般都受到以下三種因素的影響:市場和技術的不確定性、部分或全部投資成本的不可逆性以及項目投資的可延遲性。在基于實物期權的對外直接投資思維中,企業擁有的對外直接投資機會可以看成是企業擁有的實物期權,其投資價值應當由兩部分組成:項目未來收益的貼現現金流和項目投資機會的期權價值。把實物期權理論具體運用到跨國經營中,西方學者的研究主要集中在以下三個方面:

第一,企業的國際化、跨國經營的靈活性與公司績效的關系。科格特和庫拉蒂拉卡(Kogut and Kulatilaka,1994)認為,由于跨國公司擁有跨國性的商業網絡,當環境變化時,跨國公司能夠在網絡內部提供轉移資源、生產以及分銷的靈活性,理論上這種轉換期權能夠提升跨國公司的市場價值且能夠規避風險。艾德里安•巴克利和卡倫•特瑟(Adrian Buckley and Kalun Tse,1996)認為,國際投資開始時一般都是小規模的投資,然后再根據收益的大小來決定擴大或者縮減規模,這種根據未來新信息的調整能力可以增進跨國投資的價值。[16]巴克利和卡森(1998)認為,為了適應動態的世界經濟,增進跨國公司的運營柔性非常重要,因此可以采用實物期權方法來應對未來的不確定性。而艾得勒和雷文賽勒(Adner and Levinthal,2004)則認為很難提前識別內嵌在項目中的市場和技術發展機會,這會給實物期權理論的應用帶來約束。[17]

第二,比較分析跨國公司進入海外市場的模式。科格特(Kogut,1991)首先運用實物期權來分析國際合資模式,并分析了合資企業中的一方收購另一方的情形。[18]卡皮(Capel,1992)認為,當不確定性越高時,企業越愿意選擇靈活性的市場進入模式,即使是這種模式的生產成本較高,但可能會有較低的總成本;當存在調整成本時,企業面對不確定性會傾向于“等等再看”,而不是馬上轉換到其他進入模式。彭寧斯和斯留尾貞(Pennings and Sleuwaegen,2004)計算了由出口轉換為在外設立獨資子公司、合作經營及許可生產的最優收益水平,認為最佳進入模式依靠未來收益的不確定性、兩國的稅收差異,當地公司的成本優勢、制度需求及合伙人的合作程度決定。[19]

第三,對外直接投資的最優市場進入時機。相關研究重點考察了企業的延遲期權,他們認為在決策是否進入海外市場以及投資多少之前,有必要“等等再看”以便獲取更多的相關信息。里沃利和沙羅尼奧(Rivoli and Salorio,1996)[20]認為,如果跨國公司能夠保持長時間的所有權優勢,以及投資難以逆轉,投資的延遲期權是適意的;否則,由于競爭者的壓力,延遲期權的成本會超過其收益。布里托等(JB de Brito,2005)認為跨國公司的收益由母國和東道國的吸引力決定,這些吸引力在各個國家遵循不同的布朗運動,在此框架下推出了對外直接投資的最優臨界值,并建議吸引力波動性越高,進入決策越需要推遲進行。[21]

通常利用實物期權方法探討投資問題的文獻都蘊含兩個基本假設:投資機會企業獨享和產品市場完全競爭。考慮競爭性,在實物期權理論中引入博弈論,就發展為期權博弈理論。西方學者運用期權博弈理論在兩個方面進行了擴展:擴展了跨國公司進入海外市場的模式研究,以及最優進入時機的研究。斯梅特斯(Smets,1991)在出口貿易和對外直接投資的研究主題中,將搶先進入博弈模型與實物期權定價方法結合起來,構建了一種開放經濟條件下的雙頭博弈模型。并在對外直接投資進入時機均衡分析中,權衡了延遲投資的期權價值和先行投資的戰略價值。[22]弗爾塔(Folta,1998)認為面對內生的不確定性,企業有動機進行階段性投資,而面對外生的不確定性,企業傾向于延遲投資。李晶和魯格曼(Jing Li & Alan M. Rugman,2007)則認為進入模式不但取決于不確定性的內生性和外生性,而且還取決于不確定性的大小。[23]阿基姆•庫克里(Agim Kukeli,2004)基于實物期權理論,探討了在需求和競爭對手戰略行為的不確定時進入海外市場的戰略行為。

二、對外直接投資的中觀理論

1.產品生命周期理論

弗農(Vernon,1966)從美國制造業的實際情況出發,考察了比較優勢和投資在國際間的移動過程,提出美國對外直接投資變動與產品生命周期密切聯系的論點。[24]20世紀70年代弗農引入“國際寡占行為”來解釋跨國公司對外直接投資行為,并將產品周期分為創新寡占、成熟寡占和老化寡占三個階段。其理論揭示出美國對外直接投資的實質:不斷向國外轉移已在國內喪失壟斷優勢的產業,為本國產品進入新一輪創新階段作準備,從而使產品不斷得以創新,維持其在國際上的壟斷或寡占優勢。但該理論關于尋求低廉生產成本地區的觀點有悖于許多國家,特別是發展中國家跨國公司對發達國家的投資。

2.競爭優勢理論

邁克爾•波特(1990)基于日本的研究發現,日本幾乎所有取得國際性成功的產業,國內競爭都非常激烈,而且在國內市場趨于成熟、飽和之后,出口和對外投資才會增加;在日本不屬于強項的產業中,如建筑、農業、造紙等幾乎不存在國內競爭,這些產業在國際上也沒有競爭優勢。根據其競爭優勢理論和日本的實證分析,波特提出對外直接投資應采取“先內后外”的順序。

3.比較優勢理論

小島清(Kiyoshi Kojima)以20世紀50年～70年代日本的對外直接投資為考察對象,將資源稟賦差異導致比較成本差異的原理用于分析日本的對外直接投資。[25]他提出了“對外直接投資應該從本國(投資國)已經處于或即將陷于比較劣勢的產業(可稱為邊際產業,這也是對方國家具有顯在或潛在比較優勢的產業)依次進行”的邊際產業理論。其理論的啟示:并非擁有壟斷優勢的企業才能進行跨國經營,具有比較優勢或者尋求比較優勢的企業都可以進行跨國經營。

在論述具體的對外直接投資動機時,小島清將其劃分為三種類型:行業資源導向型、市場導向型和生產要素導向型。

小澤輝智(Ozawa Terutomo,1992)以日本為例,提出了國際直接投資的順序:階段一,吸收外國直接投資;階段二,開始轉向勞動力導向型對外直接投資;階段三,轉向資源導向型對外直接投資和貿易導向型對外直接投資;階段四,資本密集型的對外直接投資流入和資源導向型的對外直接投資流出交叉發生階段。其實,階段一是利用現成的比較優勢階段,階段二是邊際產業擴張階段,階段三是獲取新的比較優勢階段,階段四就是資源整合階段。[26]

納楚姆、鄧寧和瓊斯(L.Nachum,J.H.Dunning,G.G.Jones,2000)認為對外直接投資存在于本國(以英國為對象)具有比較優勢的產業中時,對外直接投資和出口都很活躍;當對外直接投資發生于本國比較劣勢的產業中時,跨國公司主要憑借自身強大的所有權優勢與國外資源結合,并認為英國絕大多數跨國公司的發展日益獨立于本國國內的自然資源稟賦。

不同跨國公司的海外投資不僅體現母國的要素優勢和劣勢,也會影響母國的經濟和產業構成,因為優勢產業的對外直接投資會通過競爭加強這一優勢,而劣勢產業的對外直接投資則會利用國外資源優勢。

三、對外直接投資的宏觀理論

1.投資發展周期理論

鄧寧(1986)提出的投資發展周期理論,從動態角度解釋了各國在國際直接投資中的地位。該理論將一國對外直接投資劃分為五個階段:第一階段,常為最貧窮國家,其“OIL”三優勢欠缺,僅有少量外商直接投資流入,幾乎沒有對外直接投資流出,凈對外直接投資為負。第二階段,區位優勢和所有權優勢有所加強,外商直接投資流入逐漸擴大,對外直接投資流出仍很小,凈對外直接投資為負。第三階段,企業積累了相當程度的所有權優勢和內部化優勢,對外直接投資流出加速發展,凈對外直接投資仍為負。第四階段,跨國公司擁有強大的所有權優勢,凈對外直接投資為正且逐漸上升。第五階段,常為高度發達國家,其跨國公司所有權優勢不斷強化,對外直接投資流出和外商直接投資流入急劇增加,凈對外直接投資接近于零。

該理論以微觀“OIL”范式為基礎,又從宏觀角度考慮了發展階段對企業所有權優勢的技術累積效果,具有較強的解釋能力。但托蘭惕諾(1987)根據經驗數據指出發展中國家在發展水平較低時便開始了對外直接投資流出。

2.投資誘發要素組合理論

該理論認為任何類型的對外直接投資的產生都是由投資直接誘發要素和間接誘發要素產生的。直接誘發要素主要是指勞動力、資本、技術、管理以及信息等各種生產要素。如果母國擁有某種直接誘發要素優勢,他們將通過對外直接投資將要素轉移出去;反之,如果母國沒有而東道國擁有,那么母國可以利用東道國的這種要素對東道國進行投資。間接誘發要素是指除直接誘發要素之外的非要素因素,包括母國政府誘發因素、東道國誘發因素和國際性誘發因素。發達國家的對外直接投資主要是直接誘發要素起作用,而發展中國家對外直接投資主要是間接誘發因素起作用。

3.國家利益優先理論

與發達國家的跨國公司相比,發展中國家企業一般不具有壟斷優勢。但在世界經濟全球化的沖擊下,對外直接投資給母國帶來資源轉移效應、產業結構調整效應、國際收支效應以及市場競爭效應等利益。在這種背景下,國家從戰略的高度和國家利益出發對企業的對外直接投資進行支持和鼓勵,就是很有必要。發展中國家的跨國公司許多是國有企業,國家的戰略性支持就更為必要。

四、結語

本文從微觀、中觀和宏觀三個層次對西方對外直接投資理論進行梳理和評述,特別是基于實物期權視角的理論。對外直接投資的主體是跨國公司,因此,在西方對外直接投資動因理論中,微觀理論是主流。中觀理論和宏觀理論則是從產業層次或國家宏觀層次分析推動跨國公司實施對外直接投資的相關因素。

對外直接投資微觀理論以壟斷優勢為起點,到國家生產折衷理論成為“集大成者”,但這些理論主要關注首次對外直接投資決策,對不確定條件下投資的動態變化關注得不夠。即使折衷理論后來用投資發展周期理論增強了其動態性,但也無法解釋投資過程的變化。

對外直接投資的投資決策基本上在不同程度上具備四個基本特征:(1)投資是部分或完全不可逆的;(2)來自投資的未來回報是不確定的;(3)在投資時機上有一定的回旋余地;(4)競爭性,即企業在實施對外直接投資時常常具備一定的壟斷優勢或局部的競爭優勢,但投資機會對于企業而言并不完全具有獨占性。因此,基于實物期權的思想,可以把企業在對外直接投資決策中的各種機會看成是企業擁有的實物期權,從而建立起更為準確也更為合乎邏輯的對外直接投資分析體系。

[注釋]

①本部分內容參考:俞毅.跨國公司對外直接投資的區位理論及其

在我國的實證[J].國際經濟合作,2004(9):14-17。

②本部分內容參考:魯明泓.發展中國家對外直接投資理論研究

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Review of Western FDI Theory

Cao Yongfeng

(Business School, Huzhou Teachers College ,Huzhou 313000, China)

篇3

摘 要 對外直接投資是我國“走出去”戰略的重要組成部分，也是維護我國家經濟安全，積極應對經濟全球化帶來的挑戰，主動參與國際分工，利用好兩種資源兩個市場，規避國外貿易壁壘，吸收國外的先進技術和管理經驗以及及時掌握外部信息的積極舉措。近二十多年來，由于政府的支持和企業的努力，我國對外直接投資持續增長。據商務部統計，截至2011年底，中國對外直接投資累計凈額（存量）達4247.8億美元，位居全球第13位，中國13500多家境內投資者在國外設立對外直接投資企業 1.8萬家，分布在全球177個國家（地區），以并購方式實現的直接投資272億美元，占流量總額的36.4%。盡管如此，我國對對外直接投資的相關研究卻比較有限，本文試以聯想集團為例對中國企業對外直接投資的理論依據進行分析和探討。

關鍵詞 對外直接投資 壟斷優勢理論 折中理論 創造性資產

一、聯想集團的開創和國際化發展歷程

1.建立初期（80年代―90年代）

作為聯想集團早起創業者之一，柳傳志于1984年以20萬元人民幣投資，與其他10位計算所員工共同創辦一家以中科院為依托的中科院計算所新技術發展公司，緊接著1988年又以30萬港幣合資創辦香港聯想電腦有限公司，次年正式成立聯想集團。這期間聯想主要完成各種各樣的管理經驗以及資金的積累。

2.發展以及起飛時期（90年代初―90年代中后期）

在80年代末，聯想提出要爭取在幾年內創辦全國一流的外向型計算機企業，因此聯想在80年代完成企業初期的管理經驗以及資金的積累后就開始向國外發展。

90年代初聯想開始其海外發展的三部曲：第一步，首先在香港設立一個貿易公司，目的在于為創辦產業積累資金，摸索海外市場規律，選擇打入國際市場的突破性產品。這方面實質性的行動是1988年4月，聯想在香港與香港導遠電腦有限公司、中國（香港）技術轉讓公司合資成立“香港聯想科技有限公司”。

第二步，聯想主要是集中精力將自己打造成為一家擁有過硬研發能力，規模較大的生產基地和國際銷售網點三維一體化的跨國企業集團，并且以香港為軸心，連接起中國內陸和歐美市場。

第三步，形成規模經濟，是聯想股票在海外上市，在國際市場上融資，研制出帶有創造性的高技術產品。

3.聯想的國際化發展時期（20世紀初―至今）

這一階段聯想的主要目標是：在10年內成為全球領先的高科技公司，進入全球500強，實現聯想創業者的夢想。10年以后，公司20%―30%的收入來自國外市場，公司的管理水平達到國際一流，形成具有國際化發展的視野和與之相對應的人才和文化。

二、用壟斷優勢理論分析聯想競爭優勢的轉變

海默以市場的不完全性為理論前提，將產業組織理論中的壟斷原理用于對跨國公司行為進行分析，提出壟斷優勢理論。它認為一國和國際市場的不完全性，導致了跨國企業獲得壟斷優勢，并通過對外直接投資的方式來利用自身的壟斷優勢，，而壟斷優勢體現在五個方面：一是技術優勢；二是工業組織優勢；三是易于利用過剩的管理資源的優勢；四是易于得到廉價資本和投資多樣化的優勢；五是易于得到特殊原材料的優勢。

20世紀80年代，針對發展中國家企業的對外投資理論蓬勃發展，包括著名的威爾斯的小規模技術理論和拉奧的技術地方化理論在內，相對于小規模技術理論適應于相對較富的發展中國家企業在更窮的發展中國家占據比較競爭優勢而言，技術地方化理論更適用于解釋像聯想這種著眼于包括美歐市場在內的國際市場的跨國企業的對外投資行為動機。從80年代到90年代初，聯想通過在香港設立貿易公司積累資金和國際先進管理經驗，并與香港企業合作成立合資公司作為連接中國大陸與歐美市場的橋梁，不斷吸收外來投資和先進技術，同時為以后開拓國際市場做好鋪墊，這一時期的聯想總體上是利用設立在香港的貿易公司盡享海外融資，利用合資公司吸收、借鑒和學習西方先進的管理經驗和PC行業技術，這些活動都是為聯想日后向國際市場進軍做好準備工作。正如技術地方化理論所述，企業的技術吸收過程是一種不可逆的創新過程，這種創新往往受當地生產供給、需求條件和企業特有的學習活動的直接影響，發展中國家企業在技術引進的過程中，針對企業發展需要對技術進行消化、改進和創新。在香港設立合資公司吸收外國先進技術的同時，公司還派遣一批高技術人員在香港這一國際貿易窗口成立研究開發中心，實現在對外來技術吸收引進的過程中，能夠根據本公司的生產和競爭戰略對那些技術進行消化、改進和創新，甚至與本公司自主研發的獨特技術融合，形成更具有競爭力的站新技術，使企業由對外國技術局部環節的調整轉型為創新外來技術與自主研發技術相結合，推動企業從建立在價值活動局部環節的相對競爭優勢向建立在強大的核心技術和高超的管理水平上的壟斷競爭優勢升級轉化。

聯想集團正是認識到只有擁有核心技術優勢而獲得壟斷競爭優勢才能在國際競爭中立于不敗之地，因此聯想才在建立和發展初期，利用我國豐富的勞動力資源和良好的投資環境，使國際跨國公司把價值活動的制造環節想國內轉移，然后通過與跨國企業的合作和競爭開始逐步在全球的制造環節占據有利地位，，并通過自主研發和創新外來技術相結合想價值鏈上游擴展，這是聯想以提高核心競爭力為導向實現企業的壟斷競爭優勢的必然選擇。

換而言之，聯想的是利用發達國家的壟斷競爭優勢發揮自身的比較競爭優勢來推動自身發展，然后再吸收創新發達國家的壟斷競爭優勢和自己原有的競爭優勢組合并發展形成獨特的壟斷競爭優勢，實現由引進對外直接投資推動創業起飛到主動對外直接投資實施國際化戰略，積極發揮并提高自身的壟斷競爭優勢。

三、用國際折中理論分析聯想的國際化

（1）所有權優勢分析

所有權優勢指跨國公司擁有的各種資產及其所有權形成的優于東道國企業的特定優勢。聯想在建立這方面優勢的時候，主要依靠自主研發機構增強新產品的自主研發能力和提升自己的品牌價值。

a、技術優勢：在核心技術競爭日益激烈的PC市場，聯想不斷加強對研發技術的投入和研發體系的建立。目前，已形成以聯想研究院為龍頭的二級研發體系。據中國知識產權局數據得知，2009年聯想的專利數量達到2676件，其中發明專利占五成以上，因此被知識產權局授予全國企業技術創新和擁有知識產權最多的企業，并初步形成具有自主知識產權的核心技術體系。

b、規模優勢：聯想在北京、上海和廣東惠陽等地均建有一個現代化的生產基地，生產臺式電腦、服務器、筆記本電腦、打印機、掌上電腦、主機板等產品，年生產能力達到500萬臺（電腦）；同時在廈門設有大規模的手機生產基地，形成規模經濟化生產格局。

c、品牌優勢：聯想憑借多年來向廣大客戶和消費者提供優質產品，周到服務，誠信處事風格，贏得良好的企業形象和類似“ThinkPad”品牌價值。

d、管理優勢：聯想實施企業股份制改造，建立了有利于聯想長遠發展的產權機制和激勵機制。同時將西方現代化的管理理論與中國企業實踐相結合，總結并提出了著名的“企業管理屋頂圖理論”等一系列重要的管理思想，形成了系統的以“建班子、定戰略、帶隊伍”為理論核心的聯想管理體系，并逐步依靠核心競爭力發揮了競爭優勢，形成了自己的企業管理特色。

（2）內部化優勢分析

內部化優勢是指跨國企業將其擁有的資產及其所有權加以內部使用而帶來的特定優勢。內部化根源在于外部市場的不完全性，鄧寧把其分為結構性和知識性市場不完全，結構性市場不完全由競爭壁壘和高昂的交易成本導致的，而知識性市場不完全是由生產和銷售的有關知識信息不易獲得導致的。對于前者，聯想通過到東道國建立子公司和生產基地的方式繞過貿易壁壘，這也是聯系對外投資的動因之一；對于后者，為了解決在東道國信息不對稱的問題，聯想采用內部化經營，一定程度上抑制這一弊端，而在那些市場較為完善的東道國則采取外包的形式，但是牢牢控制核心業務的經營權。

（3）區位優勢分析

所謂區位優勢，是指跨國公司在對外投資的區位選擇上擁有的特定優勢，包括以低廉的勞動成本、廣闊的銷售市場、政府的優惠政策以及獲得原材料的便利為主的直接區位優勢和以出口運輸成本過高、貿易壁壘為主的間接區位優勢。聯想在對外投資時往往會分析投資東道國的具體環境，以求適應東道國的各個方面的發展，例如聯想于2011年1月28號與NEC集團宣布成立合資公司，共同組建日本市場上最大的PC集團，以更強大的市場地位、產品組合和分銷渠道在日本這個全球第三大PC市場發展商用及消費電腦業務；此外，聯想于2011年6月1日宣布將以每股13歐元的價格收購德國電子廠商Medion36.66%股份，交易完成后，聯想在德國的市場份額將擴大一倍，成為第三大廠商，而德國是歐洲最大的PC市場；另外，聯想在收購IBM的PC行業后已經位居全球電腦制造商第三位，僅次于惠普和戴爾，這些案例均說明聯想通過認清全球幾大最為廣闊的銷售市場，通過兼并或收購的方式打入該地區市場，同時進行文化的融合和對沖以適應東道國經濟環境，實施全球差異化戰略，在此基礎上通過技術與品牌的戰略合作增強企業的核心競爭力，同時以規模經濟降低成本，實現迅速有效地擴大在該地區的市場份額。

四、用創造性資產尋求型FDI分析聯想強大競爭力

近年來，大量研究證明，跨國公司的特定優勢不僅來源于對專有資產的占有，而且還來源于獲取或有效地協調東道國其他企業互補性資產的能力，換而言之，那些傾向于通過FDI建立優勢的公司就會尋找機會投資于特定的區位，以獲取和利用公司所需要的創造性資產，聯想就是通過FDI收購IMB的PC行業獲取IMB公司PC行業的創造型資產，也就是PC業務的核心技術。

值得注意的是，我國企業的對外直接投資是發生在我國的優勢企業與發達國家跨國公司直接競爭的背景之下，經過激烈的市場競爭和此消彼長的競爭優勢變化，，我國企業深刻意識到核心競爭力的極端重要性后所采取的戰略性行動。而這種創造性資產是中國企業持續發展不可或缺的戰略性資源，緊靠在國內經驗是無法取得的，這是由于如此，聯想才頻繁地向西歐、美日等電腦市場投資，進軍全球廣闊的PC行業市場，在獲取創造性資產的同時提高自身核心競爭力和組織管理能力，實現由局部優勢向全球競爭優勢的轉化，擴大市場份額，獲取更充足的資金進行下一步的投資，如此往復，形成一個良性競爭發展戰略，為國際化戰略提供動力。

五、綜述

本文以聯想集團通過對外直接投資實現其國際化戰略，進而成為挺進世界500強的跨國企業為例，對其進行對外直接投資理論分析，旨在為中國企業走出國門對外投資進行理論指導。雖然我國目前仍然是以勞動密集型產業為優勢產業和主要產業，但是隨著我國市場經濟改革的不斷深入和國民經濟的不斷發展，未來以IT行業為主導的知識密集型企業必將成為中國經濟發展的中流砥柱，因此，本文借聯想集團對外直接投資的成功案例希望可以為中國企業走出國門進行對外投資提供理論參考和借鑒。

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篇4

跨國銀行是指在國外擁有附屬機構、分行或代表處的銀行，是銀行業國際化高度發達的產物。早在13至16世紀，麥德斯（Medici）家族控制的商業銀行就在整個歐洲廣布機構，從事跨國銀行業務，19世紀，英國、比利時、德國和日本的跨國銀行，借助于殖民主義勢力得到迅速發展。二戰及二戰以前，由于受到戰爭和經濟蕭條等因素的影響，跨國銀行業受到嚴重的打擊，基本上沒有什么發展。二戰后，隨著歐洲、日本經濟和國際貿易的逐步恢復和發展，特別是1958年歐洲主要國家貨幣開始可兌換和歐洲美元市場的誕生，跨銀行業又再度活躍，并得到了長足發展，業務數量、內容和地域都有了空前擴展。

2001年中國加入WTO以后，銀行業的國際化也得到了很大發展，這不僅包括我國銀行業的對外開放，也包括我國銀行業的海外擴張。截止2004年底，共有38個國家和地區的157家銀行在華22個城市開設了220家代表處，19個國家和地區的67家外資銀行在華設立了11家營業性機構，外資銀行在華總資產累計達到693億美元。就中國銀行業的海外擴張而言，截止2004年底，我國4大商業銀行共在境外設立了44家分行和14家代表處，其國外資產和負債也逐年增加。

全球跨國銀行對外直接投資的快速發展引起了人們的廣泛關注。1981年，聯合跨公司中心（UNCTC）首次把跨國銀行的研究從跨國公司中獨立出來。學術界對跨國銀行的研究也開始逐步深入，出現了關于跨商業銀行的一些重要理論。概括起來，主要包括以下幾個方向：商業銀行國際化經營動因及競爭優勢研究（Grubel 1977,Gray&Gray 1981,Ball&Ttschoegl 1982,Kindleberger 1983,Walter 1988,Heinkel&Levi 1992,Canals 1997）； 跨國銀行組織形式研究（Gold berg&Sanders 1981b,Mutinelli&Piscitell 2001）；跨國銀行經營活動及競爭策略研究（Brainard 1990,Euh&Baker 1990,Guillen&Tschogel 1990）；商業銀行國際化經營對銀行業績及目標市場的影響研究（Weller&Schern 1999,Berger et al.2000,Berger&De young 2001）；跨國銀行國別實證研究（Goldberg&Saunderg 1990,Grosse&Goldberg 1994,Yamori 1988）等。

中國理論界對跨銀行的研究仍不夠深入，既有的成果多數局限在外資銀行競爭策略及其發展對中國金融業的沖擊方面，對商業銀行國際化經營動因、組織擴展模式，特別是從跨國公司理論角度出發所做的理論及實證研究則幾乎為空白。因此，對銀行業對外直接投資決定因素的研究，進而提出相關的政策建議，對中國而言顯得尤為緊迫和重要。

二、銀行業對外直接投資決定因素理論與實證文獻回顧

1.跨國公司理論的發展脈絡

400多年前，公司開始跨國界經營活動，并逐漸形成了跨公司通過這一經營形態。跨國公司的經營活動隨著世界形勢和經濟環境的變化不斷演進，對跨公司的理論研究也不斷深入。從20世紀60年代海默（Hymer）開創性的壟斷優勢論開始，各國學者紛紛對跨公司和對外直接投資行為進行分析， 建立各自的理論體系。其中最為著名的當屬阿利伯（Aliber）的貨幣匯率理論、維農（Vernon）的產品周期理論、小島清（Kojima）的比較優勢理論、尼克博克（Knickerbocker）的寡頭壟斷競爭反應理論、巴克萊和卡森（Buckley&Casson）的內部化理論,以及鄧寧（Dunning）的國際生產折衷理論等。鄧寧的國際生產折衷理論于20世紀70年代提出并不斷完善，吸收了國際經濟理論、產業組織理論、區位理論和公司理論等各種理論的精髓，能夠較好地對國際貿易、對外直接投資和國際合同安排等行為進行解釋，形成了迄今為止解釋對外直接投資和跨公司生產經營的一種綜合性理論，該理論主要強調三種優勢：即所有權優勢，內部化優勢和區位優勢，因此又被稱為OLI模型。

2.銀行業對外直接投資決定因素實證研究的文獻回顧

哪些因素影響東道國銀行業的對外直接投資，國外實證研究比較活躍。在文獻中國外學者們按銀行業所有權優勢、內部化優勢和區位優勢包含的具體要素進行了實證檢驗，我國學者在這方面的研究比較鮮見。

(1)所有權優勢

1）銀行規模

有大量研究表明銀行規模與其海外直接投資之間呈正相關關系。Campbell(1980)等學者通過經驗研究發現并證實：規模越大的銀行，通常擁有更多的資金和管理資源，從而有更多的途徑降低不確定性和風險。Tschoegl(1983)通過研究1976年全球100家最大銀行海外經營狀況，發現規模大的銀行更傾向于海外擴張，發現日本銀行在韓國的分支機構數目與銀行的規模之間具有正相關關系。Williams(1996,1998)通過研究外資銀行在澳大利亞的情況，也得出了同樣的結論。我國學者王（2005）通過研究跨國銀行在華經營情況，發現銀行總資產和跨國銀行在華設立分行影響顯著，說明銀行規模越大，在華經營的動機越強烈。然而，也有些學者通過研究并未發現銀行規模與其對外直接投資之間的密切關系（Ball和Tschoegl，1982）。

2）國際化經驗

跨國銀行對海外經營，以及東道國的了解越深入，則越容易在海外設立分支機構，從而享受國際化分散經營的種種好處。Macro Mutinelli和Lucia Piscitello(2001)研究了意大利銀行業1989～1999年間在國外分支機構的變化情況，發現跨國經營經驗豐富的那些意大利銀行更傾向于進行對外擴張。

(2)內部化優勢

1）母國對東道國的直接投資

Sabi(1988)認為，跨國銀行往往跟隨母國客戶到海外設點，以更好地服務客戶，保存現有客戶資源，他發現，對東道國的對外直接投資量能夠較好地預示商業銀行的跨國經營狀況。Nigh(1986)等眾多學者也證明，對東道國的對外直接投資與跨國銀行在該國的分支機構數量之間顯著相關。我國學者王（2005）通過研究發現對華直接投資與在華外資銀行分行數量正相關。但是Seth和Nolla(1998)通過研究外國銀行在美國分支機構數目和制造業在美分支機構的資金來源，發現英國和日本的銀行業并未追隨其在美國的客戶，而其他的國家銀行業則追隨其在美國的客戶。

2）母國與東道國的雙邊貿易額

大量經驗研究表明，由于雙邊貿易反映了母國和東道國商業聯系的緊密程度，商業銀行在東道國的分支機構與雙邊貿易額之間存在著正相關。Goldberg和Johnson(1990)發現，雙邊貿易與外國在美國銀行業直接投資具有密切的聯系。Miller和Parkhe(1998)，以及Yamori(1998)也分別發現，雙邊貿易對美國和日本銀行在東道國銀行業領域的直接投資影響很大。

(3)區位優勢

1）東道國的市場規模及其增長率

對銀行業對外直接投資決定因素的研究表明東道國市場規模（以GDP或人均GDP測度）是銀行業對外直接投資的顯著決定因素。Brenley和Kaplains（1996），以及Buch(2000)通過研究發現，東道國的GDP總量與該國吸收的銀行業外國直接投資正相關。Yamori(1998)發現日本銀行業更傾向于在人均GDP較高的國家進行直接投資。然而，也有學者通過實證研究得出了不同的結論，Sagari(1992)發現，美國銀行業在進行對外直接投資時，并不必然地考慮該國的GDP總量。另外，除了市場規模，GDP增長率也銀行業對外直接投資時考慮的因素之一。GDP總量只能表明一國現有的銀行業市場機會，而GDP增長率則在某種程度上能夠表明一國將來可能的銀行業市場機會。Hultmam和McGee(1989)通過研究發現，外國銀行業對美國銀行業的直接投資與美國的經濟增長具有很強的相關性。Goldberg和Saunders(1981)、Nigh(1986)，以及Sabi(1988)通過研究發現東道國相對于母國的經濟增長率對東道國銀行業吸收外國直接投資具有十分明顯的促進作用。

2）東道國的資金成本

當銀行決定是否對某國進行直接投資時，東道國的資金成本也其考慮的重要因素之一。存貸利差、東道國對外國銀行的稅收等因素都會影響跨國銀行在東道國的資金成本。Cassard(1994)和Eaton(1994)認為，稅收結構的不同會影響稅收水平較低的國家進行直接投資。Claessens等（2000）通過對80個國家1988年～1995年間銀行吸收的外國直接投資的研究發現 ，跨國銀行更傾向于在資金成本較低的國家進行擴張。

3）文化差異和地理距離

根據Ball&Tschoegl在1982年的研究，跨國銀行在美國加州和日本設立分支機構時，東道國與母國之間距離越遠，成本就越高，設立分支機構的意愿就越小。研究還發現，兩國之間文化差異越大，設立分支機構的可能性就越小。Goldberg（1991）等學者在其研究中證實，文化差別對商業銀行設立海外分支機構的決策影響甚大。Leung(2003)指出，亞洲國家的銀行在進入中國市場方面具有特殊優勢。我國學者王（2005）在研究跨國銀行進入中國的決定因素時也得出了同樣的結論。

4）東道國對銀行業的管制情況分為外國銀行的準入限制和對本國銀行業的管制情況。一方面，東道國對外國銀行的準入限制顯然對跨國銀行在該國銀行業直接投資是有影響的。Nigh、Cho和Krishman(1986)研究了美國銀行業1976年～1982年間在30個國家分支機構的資產變化情況，指出東道國對美國銀行的準入限制對美國銀行業在該國的經營有明顯的負面影響。Sabi(1988)研究了美國銀行業1975年～1982年間在23個發展中國家分支機構的資產變化情況，其實證結果卻并未表明美國銀行海外分支機構資產與東道國對外國銀行準入限制之間具有負相關關系，這與一般的實證結果不相一致。一個可能的解釋是：東道國對外國銀行的準入限制除非是禁止性的，否則并不對跨國銀行的直接投資活動產生直接的負面影響。另一方面，東道國對本國銀行業的管制情況也是跨銀行決定是否在該國銀行業進行直接投資時考慮的一個因素。Focarelli和Pozzolo(1994)研究了外國銀行分支機構在美國各州分布情況，發現外國銀行更傾向于在對銀行業管制較為寬松的州設立分支機構。

三、現有文獻的不足

1.現有文獻大多僅羅列了一部分可能對銀行業對外直接投資產生影響的因素，然后進行實證檢驗，雖然這些研究所依據的理論基礎基本上是鄧寧的國際生產折中理論，但并沒有進行嚴格的數學證明和推導。

2.現有的文獻大多局限于某一母國銀行業的對外直接投資，或者是實證分析了某一東道國銀行業吸收的外銀行業的直接投資，研究欠系統，特別是缺乏比較分析和研究。

篇5

（中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司，貴州 仁懷 564501）

摘　要：隨著社會的發展，經濟的進步，我國經濟對外開放程度的不斷提高，我國對外投資規模也在不斷地擴大，引導更多的企業“走出去”已成為我國經濟發展的一大趨勢，我國對外投資水平對于我國國民經濟的持續健康發展有著良好的促進作用。近年來，我國企業的對外投資增長迅速，對我國經濟的快速發展起到了良好的促進作用，但是，但我國的對外投資仍然存在著許多亟待解決的問題。本文通過對我國對外投資的現狀進行了分析，總結出當今中國對外投資的特點，進而進一步提出了推動我國對外投資進一步發展的對策建議。

關鍵詞 ：我國對外投資；現狀分析

中圖分類號：F830.593文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2015）07-0260-01

收稿日期：2015-02-12

作者簡介：游亞林（1970-），男，貴州仁懷人，碩士，高級政工師，研究方向：對外投資。

對外投資是改革開放以來，我國實施“走出去”戰略的重要組成部分，也是維護我國國家經濟安全，積極應對經濟全球化的積極舉措。從上世紀90年代末期中國政府提出實施“走出去”戰略至今，我國對外投資已經得到了快速發展，我國企業已經逐漸成為全球直接投資領域的一支新生力量。但是，我國的對外投資仍然存在著許多問題，需要我們提出相應的對策進行解決。

一、我國對外投資的現狀

（一）符合國際化要求的跨國管理人才缺乏

目前我國對外投資人員的整體素質不高，有的經營人員不懂相關技術，不懂得當地的法律法規，不具備國際金融與國際貿易知識，甚至不懂外語，從而使得我國的對外投資工作難以順利開展，嚴重制約了我國經濟的快速增長，我國一些企業的機關工作人員忽視對平常理論知識的學習，有的工作人員雖然是在學習，但他們大多數都是學習表面上的知識，學習時不注意與實際生活相聯系，從而造成學習與運用嚴重脫節，難以用理論來指導實際，與當前不斷發展的業務要求不相適應，嚴重制約著我國的對外投資與發展。

（二）投資規模以中、小型為主，在國際市場的抗風險能力偏低

我國目前的對外投資規模還比較小，主要以中、小型為主，裝備系數還比較低，科技含量也比較少，主要以勞動密集型企業為主，除此以外，我國的對外投資結構也很不合理，從而使得我國的對外投資難以拓展投資市場，實現市場的多元化，在對外投資的產業結構上，我國的對外投資，投資方式比較單一，缺乏大膽創新，不利于我國在對外投資中靈活利用各種投資方式的優勢，也影響了我國對外投資的發展速度，也導致了我國大多數企業的境外投資項目就像一個據點或辦事處，僅僅具備維持的能力，而沒有獨立發展以及抵抗風險能力。

（三）缺乏核心技術，市場信息掌握不充足，缺乏對投資項目的深入了解

目前我國企業雖然在很多領域都擁有不少的“適用技術”，但是同發達國家相比，我國企業的技術優勢不足，對于許多從國外引進的技術缺乏吸收和消化，創新力度也不夠，許多高端產品的核心技術仍然依靠進口。國家在進行對外投資的過程中，需要充分了解國外市場供需情況，如果了解不夠深入，考慮不夠全面，就很有可能造成經濟損失，給企業的順利經營帶來許多麻煩。但是，目前我國的市場信息掌握還不夠充分，還缺乏對投資項目的深入了解，所以，目前我國的對外投資還不是很理想。

二、推動我國對外投資進一步發展的對策建議

（一）引導企業科學地制定自己對外投資的長期發展戰略

我國要想開展好對外投資，就需要了解國外國內多方面的信息，要想獲得這些信息，單單靠企業自身是難以辦到的，為此，我國要建立起專業性比較強，信息獲取比較靈通的社會中介服務機構，加強對信息的獲取與收集工作，做到信息資源共享，從而可以更好地為企業對外投資服務。除此以外，我國還要成立中國對外投資信息服務中心，為企業對外投資提供良好的咨詢服務，使得企業能夠及時、準確的獲取所需信息，建立與健全行業協會組織，制定國別發展規劃，完善合作項目信息庫，真正確保我國企業的對外投資工作能夠有條不紊地長期發展下去。

（二）建立與健全合理的對外投資支持體系；

要想真正做好我國的對外投資工作，必須要進一步深化企業制度改革，盡快普及與完善現代企業的內部管理制度，從而增加我國企業尤其是工業企業在國際市場上的競爭力，除此以外，還要嚴格規范企業的財務管理，要切實按照國際通行規則建立財務制度，建立起良好的工作機制，還要培育出一大批具有國際知名度的產品和服務，從而能夠使得更多的企業能夠通過國際性和地區性質量、安全和環保認證。有了目標才會有動力，所以企業內部要積極推行目標化管理，要完善各種風險責任約束機制、內部控制機制和激勵機制，真正減少企業對外投資的風險。

（三）大力開發和培養符合國際化要求的跨國管理人才；

擁有大批量的跨國經營人才是企業對外投資成功的前提和關鍵，我國企業應該注重對跨國經營復合人才的培養，加大對高素質人才的開發投資力度，這樣才能培養出更多的、更高水平的跨國經營人才，還要定期組織管理人員到國外跨國公司進行參觀，學習先進的管理經驗，企業還可以通過建立有效的激勵和約束機制，實現人才的優勢互補和優勝劣汰，激發工作人員的積極性和責任心，同時，還要進一步完善人才考核體系，建立公平、公正的海外投資經營業績考核體系，以此來培養出大批量的跨國管理人才。

三、結語

我國的對外投資近年來增長迅速，但是，我國的對外投資仍然處于初級發展階段，還存在著許多苛待解決的問題，本文就從分析我國對外投資現狀開始，并且針對這些問題提出了相應的解決措施，我國應當加強對符合國際化要求的跨國管理人才的培養力度，充分掌握國際動態，大膽去創新，建立自己的對外投資支持體系，形成具有特色的對外投資體系，加強企業對外直接投資風險的防范等等相關工作，真正加強我國的對外投資水平，從而能夠獲得更多的經濟效益。

參考文獻：

[1] 王艷麗；我國企業對外直接投資的戰略選擇[J]；時代經貿；

2007年09期.

[2] 李靜萍；高敏雪；中國對外直接投資現狀、差距與潛力[J]；經

濟理論與經濟管理；2005年07期.

篇6

關鍵詞：經濟；對外直接投資；就業；嘗試性研究

一、 導言

對外直接投資對母國國內就業的影響是一個歷久彌新的話題，最早的研究可以追溯到Jasay （1960），他最早提出了就業替論，即在母國的資源有限的情況下，對外投資將代替一部分國內的投資和消費，如果資金流出沒有出口增加和進口減少來匹配，就會產生就業的負效應； Hawkins（1972）在Jasay的基礎上提出就業補充理論，他認為當投資屬于防御性投資時，對外投資將補充或促進國內的投資和消費，這類投資往往對國內就業產生正面效應； Hamill（1992）從公司戰略角度出發研究就業問題，認為對外直接投資的母國就業效應具有不確定和不穩定性。

隨著中國國家“走出去”戰略的大力實施，近年來中國企業對外直接投資蓬勃發展，截止2011年年底，我國外直接投資企業達1.8萬家，累計實現非金融類對外直接投資3 220億美元①。在此背景下，對外直接投資對中國國內就業產生的影響也逐漸成為我國學者深入研究的對象，劉紅忠（2001）認為對外直接投資對母國就業的影響取決于對外投資之前母國企業的國際競爭力對國內資本的形成的影響，張耿慶（2007）提出對外投資使企業國際競爭力加強，國際市場的擴大拉動了母公司產品的出口，必然給國內就業產生拉動作用。

同時近年來云南省的對外投資發展格外迅猛。據云南省政府統計，截至2012年1月底，云南省境外投資企業已達341家，中方協議投資102.5億美元，對外實際投資累計達18.9億美元，增幅居西部地區第一全國第十②。云南省加大對企業走出去的支持力度，鼓勵企業對外投資，《中國—東盟投資協議》也對云南境外投資產生了積極影響。投資平臺的安全化，投資機制的便利化加速了云南企業的境外投資。然后由于云南省的對外投資起步較晚，近幾年才有了突飛猛進的發展，國內專門研究云南省對外投資對其經濟和就業問題影響的文獻還比較空白。因此，本文對云南省對外投資對其省內就業影響的嘗試性研究便更具理論意義。

二、 云南省在對外投資方面的現狀

1. 云南省企業對外投資的區域選擇。

云南省的發展階段決定了企業對外投資的選擇主要是處于國際直接投資第一階段和第二階段的國家，越南、印度、孟加拉、緬甸、泰國、印尼、老撾和柬埔寨是云南省對外投資可能的選擇。近年，云南經濟持續穩定發展，且形成了較為完整的國民經濟體系和工業技術，具備了對周邊國家投資的能力，云南外經企業相繼進入周邊國家投資，成功實施了一批大項目，與周邊國家間建立了有效合作渠道。2011年，云南與東盟國家貿易額為59.9億美元，同比增長30%。其中，出口35.5億美元，同比增長22.4%。根據近幾年云南省對東盟國直接投資的成果，云南省商務廳對外投資處分析認為，“瀾滄江——大湄公河次區域五國”是云南省企業“走出去”的主體市場，是中國連接東南亞最便捷的陸上通道。云南又地處瀾滄江湄公河次區域經濟合作的中心，以其獨特的區位優勢扮演著中國與東盟各國之間開展經貿合作的重要角色。

選擇東盟國家作為云南中小企業的首要跨國經營對外直接投資的地區，具有許多重要的優勢，其一可以增強云南企業的國際競爭力，為云南省內供過于求的產品提供了廣大的銷售空間；其二在資源上云南與東盟國家具有互補性，資源和產業的互補可加速云南省內經濟發展等。由此可見瀾滄江——大湄公河次區域五國是云南企業實現對東南亞“走出去”的戰略通道。

2. 云南省企業對外投資的發展成效。

研究云南省的對外投資發展歷程發現，云南省的對外投資發展相對于其它省份起步較晚， 2000年由政府和企業自愿相引導，對外投資才逐步規范，特別是近幾年云南省在對外投資方面取得了的巨大成效。目前國有企業對外投資約占云南對外投資總額的60%。2011年，云南省屬國有企業更是抓住橋頭堡建設機遇，不斷提升對外投資的國際化程度。其中，云南省屬企業在周邊國家投資128億元，云南建工、昆鋼進入東南亞、南亞國家的步伐明顯加快，不少企業走出國門到非洲、澳洲、美洲拓展發展空間。云錫公司、云冶集團依靠雄厚的實力通過并購、股權融資、境外上市等方式進入了發達國家礦產資源市場。云治集團到澳洲的發展收購愛維尼亞公司10%的股權取得澳洲礦山鉛精礦12年的采購權，促進云南省礦產資源做大做強；云錫公司在澳大利亞設立YTC資源公司在澳大利亞成功上市，并通過融資再投資的方式拓展到澳大利亞的其他礦產資源。云南海投也積極通過在老撾投資建設萬象賽色塔綜合開發區，以國家級標準建立了境外經濟合作區，推動產業集群“走出去”③。與此同時，云南省努力吸引省外外經企業落戶云南，為他們在周邊國家實施投資項目提供便利條件。目前，華能、中電投、大唐等大型企業以及浙江、廣東、江蘇等東部沿海省區實力較強的一批企業，先后在云南設立分公司或與云南企業合作，依托云南區位優勢及優惠政策實施對外投資項目。

通過對云南省對外直接投資的現狀分析可知，對外直接投資在很大程度上拉動了云南省內的經濟發展，帶動了云南省內眾多的中小企業和民營企業的發展。使得由于地理導致在技術和產業上相對落后的云南省，擴寬了產業的銷售與發展之路，同時還對外展現了民族特色。在某些方面也可以吸引外商對省內的投資，從而進一步拉動經濟的增長，促進省內的就業率。

篇7

關鍵詞：國際經濟理論　FDI理論　中國FDI

20世紀70年代以來，發展中國家紛紛興起對外直接投資活動，原來的國際主流FDI理論對此很難做出解釋，為此，經濟學家開始探討它們FDI的動因、投資決策和投資方向，產生了不少FDI理論成果。本文按照理論發展所遵循的方法論展開，對發展中國家的FDI理論進行梳理與分析，其落腳點是看這些理論是否能夠解釋我國FDI的實際情況。更為重要的是以期對我國的FDI有所啟迪和借鑒。

一、發展中國家對外直接投資理論比較綜述

自20世紀70年代興起的發展中國家對外直接投資現象，尤其是20世紀80年代以來，新興工業化國家在國際直接投資領域的異軍突起，諸多疑問凸顯出來：發展中國家在普遍存在資本缺口的情況下，為何能有資金對外投資?大多數發展中國家的跨國公司并不具備壟斷優勢為何有能力對外投資?等等。傳統的各種理論顯然不能充分科學地解釋，于是許多學者另辟蹊徑，針對發展中國家的現實和特點紛紛提出自己關于發展中國家對外投資的理論。

(一)資本相對過渡積累理論

“資本相對過渡積累理論”是前蘇聯學者阿勃利茲若伊利提出來的。該理論運用產業經濟學與發展經濟學原理，辯證揭示了發展中國家資本絕對短缺與相對過渡積累的二元格局，論證了發展中國家對外直接投資的可能性。

他提出發展中國家往往存在傳統落后的農業部門與采用較新技術的現代工業部門同時存在的“二元經濟結構”。產業間在技術水平、勞動生產率、經濟組織形式上的差距使產業間聯系減弱。同時由于傳統農業部門在供給和需求上的低彈性使其無法對現代工業部門提供的經濟發展機會做出及時有效的反應。使產業間的差距進一步擴大。這樣，發展中國家的現代工業部門在遠遠未到規模效益要求的情況下，出現了結構性供給過剩乃至個別行業或企業的“相對過渡資本積累”或“相對資金富余”。于是對外投資就成為可能。而西方發達國家的對外直接投資是資本過剩的產物，或者說是資本輸出的一種形式，可稱之為“資本過剩型跨國投資”。

(二)小規模技術理論

1977年。美國經濟學家劉易斯?威爾斯(Louis T.Wells)在《發展中國家企業》的一文中提出小規模技術理論。該理論指出國際市場是多元化、多層次的，即使對于那些技術不夠先進、經營范圍和生產規模不夠龐大的企業來說，參與對外直接投資仍有很強的經濟動力和較大的市場空間。

劉易斯認為發展中國家跨國企業的比較優勢在于：1，擁有為小市場需要提供服務的小規模生產技術。2，發展中國家在民族產品的海外生產上具有優勢。3，低價產品營銷戰略。該理論的最大特點，就是摒棄了那種只能依賴壟斷的技術優勢打入國際市場的傳統觀點，將發展中國家對外直接投資競爭優勢的產生與這些國家自身的市場特征有機結合起來，從而為經濟落后國家對外直接投資提供了理論依據。

(三)技術地方化理論

1983年，英國經濟學家拉奧(Saniaya Lall)在《新跨國公司：第三世界企業的發展》一書中提出了用技術地方化理論來解釋發展中國家對外投資行為。他認為。發展中國家跨國公司的技術特征盡管表現為規模小、使用標準化技術和勞動密集性技術，但這種技術的形成卻包含著企業內在的創新活動。發展中國家能夠形成和發展自己獨特優勢主要有以下幾個因素：一是在不同于發達國家的環境下，發展中國家將引進的技術知識結合本國的要素價格及其質量進行當地化。使其產品在當地或鄰國市場產生競爭優勢：二是發展中國家企業競爭優勢不僅來自其生產過程和產品與當地的供給條件和需求條件緊密結合，而且來自創新活動中所產生的技術在小規模生產條件下具有更高的經濟效益：三是從產品特征上看，發展中國家企業往往能開發出與名牌產品不同的消費品，特別是當東道國市場較大、消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自發展中國家的產品仍有一定的競爭力。

(四)技術創新和產業升級理論

在20世紀90年代初期，英國學者坎特威爾和托蘭惕諾(Cantwell，John A.and Tolentino，Paz Estrella)提出了技術創新和產業升級理論，用以解釋80年代以來發展中國家對經濟發達國家的直接投資加速增長的趨勢。他們認為。發展中國家跨國公司對外直接投資受其國內產業結構和內生技術創新能力的影響，其對外直接投資的產業分布和地理分布隨時間的推移而逐漸變化，且可以預測。在產業分布上，首先是以自然資源開發為主的縱向一體化生產活動，然后是以進口替代和出口導向為主的一體化生產活動：在對外投資方面，它們已經不再局限于傳統產業的傳統產品，開始從事高科技領域的生產和開發活動。在地理分布上，發展中國家企業在很大程度上受“心理距離”的影響，其投資方向遵循周邊國家――發展中國家――發達國家的漸進發展軌道。

二、對我國FDI的啟示

總結以上各種發展中國家直接投資理論可以看出!這些理論從不同側面和角度反映了各發展中國家的不同時期國際投資領域的現象和特點，對產生國際直接投資的原因、決定因素以及對各國的影響進行了理論分析，這些理論可以為各國政府制定相關政策和各國企業經營決策提供實踐參考。綜合國內外經濟發展的實際，筆者認為，對我國開展FDI有如下啟示：

(一)充分發揮“比較優勢”

從發展中國家的FDI理論和實踐活動可以看出，發展中國家發展對外直接投資的決定因素更多情況下是“比較優勢”，而不是絕對優勢。因為世界經濟發展具有多層次性，這為經濟處于不同發展水平的國家發展對外直接投資提供了可能。目前，我國在世界經濟體系中處于中等偏下的發展水平，已經具備了實施“走出去”戰略的實力基礎和比較優勢。

根據小規模技術理論和技術地方化理論，世界市場是多元化、多層次的，發展中國家可以小規模生產技術和創新的引進技術等比較優勢參與國際生產和經營活動。我國經過50多年的建設，目前已經建成了一個相對完備的工業體系。特別是改革開放30多年來，通過對國外先進技術的引進、消化、吸收和創新，我國的綜合實力得到進一步增強，輕工、紡織、家電、重化工等加工業在世界經濟中尤其是對于那些低于或接近我國經濟發展水平的發展中國家而言，具備了相當的競爭力和比較優勢。目前我國這些產業技術和相應的產品已趨于標準化，并且與這些發展中國家的技術梯度較小，易于為它們所接受。

相對于發達國家而言，我國在資金、技術、管理總體水平上均要低于這些國家，但也存在著一定的競爭優勢，如龐大的市場、廉價的勞動力、豐富的資源，這些都是發達國家相對缺乏的。經過多年的發展。發達國家內部不同程度地存

在著產業空心化的傾向，經濟發展受資源、資金的約束越來越大，這為我國向發達國家投資創造了契機。

(二)通過FDI重新配置生產

近年來，我國許多產業都面臨著被控訴傾銷、爭取出口許可證、貿易壁壘的問題，致使相當多的企業產品銷路不暢，企業處境困難，生產能力過剩。其實在這些過剩的生產能力中有相當一部分技術和產品并不落后，可以考慮通過對外直接投資的方式，既可以使這些資產繼續發揮作用，又可以繞過東道國的貿易壁壘，直接在東道國生產銷售，從而既實現向東道國出口最終產品改為向東道國出口中間產品和機器設備的轉換，又可以減輕國內企業的困境。

(三)在FDI中充分發揮民族產業優勢

我國有五千年的文明歷史，有很多具有民族特色的產品深受世界各族人民的喜愛，在國內也有很多廠商經營中餐、絲綢、中草藥等產業，但大多數都僅限于在國內生產然后出口的模式，且缺乏自己的自主品牌。我國的跨國公司可以考慮在國外僑民集中的地區直接進行投資設廠，不但有華人市場，還可以在他國打響品牌名氣。

(四)根據FDI動機，合理確定投資區位

企業對外直接投資的區位選擇與企業對外直接投資的動機存在密切聯系，對外直接投資的動機不同。則對外直接投資的區位選擇就會有很大差異。一般而言企業進行對外直接投資主要有擴大和占領海外市場利用國外生產要素、回避貿易摩擦、追隨競爭者、企業區位分散化來減少風險等幾方面的目的和動機。因此企業在進行對外直接投資區位選擇時，首先應明確自己的動機，然后綜合影響對外投資國別選擇的各方面因素，如地理、文化與歷史上的聯系、國別地區經濟規模和市場潛力、東道國政府對外資的態度和政策以及勞動成本、原料和零部件的供給等，進行投資區位的科學定位。一般而言，對外直接投資區位選擇要經歷國別區位選擇一東道國國內區位選擇一廠址選擇等三個階段，我國對外投資的區位選擇應遵循發展中國家對外直接投資區位選擇的一般規律，即遵循周邊國家――發展中國家――發達國家的漸進發展軌跡。

(五)通過FDI促進產業升級

從國外對外直接投資的實踐可以看出，對外直接投資在產業次序方面存在著一般規律。即企業對外投資總是由初級產品產業向制造業和第三產業轉換，從低附加值產業向高附加值產業轉換。我國正處于產業結構變化的躍升期，我們一方面通過引進發達國家先進的技術、管理經驗和資金，拉動我國產業結構向高級化方向發展；另一方面通過優化對外直接投資的產業選擇，從資源開發和勞動力密集型產業的投資做起，一是為國內經濟的發展提供資源保障，二是將這些具有比較優勢、生產能力過剩的產業轉移到國外，在形成企業自身利潤增長的同時。也可以通過技術傳遞和市場擴展推動國內產業結構的調整，形成“內推外拉”促進國內產業結構提升的一條新的有效途徑。進而爭取在較短的時間里跨越對外直接投資的各個階段，最終在附加值較高的產業領域同發達國家的跨國公司競爭，成為有競爭實力的全球性公司。

參考文獻：

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[2]李麗，徐明峰外商對華直接投資新動向田投資研究，2007(6).

[3]謝建國.市場競爭、東道國引資政策與跨國公司的技術轉移[j]經濟研究，2007(6).

[4]王娜.中國海外直接投資新探[j]投資研究，2007，(1).

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【關鍵詞】民營企業；對外投資；優勢；政策

1 我國民營企業對外投資的優勢

1.1 民營企業產權明晰，機制靈活

民營經濟是與改革開放和市場經濟相伴而生的，以市場為導向。與國有大型企業相比，它的產權明晰，自擔風險，具有強勁的內在動力。它的體制新，機制活，具有經濟激勵、適應市場的內在素質。國際市場風云多變，競爭激烈，這就要求投資經營者必須始終保持積極跟進的態度，而且要隨時關注市場變化，及時調整經營戰略。而國有大型企業在產權、制度、體制方面的深層次改革都還未到位。大部分國有企業政企不分，產權不明，機制不靈。一些海外子公司受制于國內母公司，無法及時做出決策和反應，久而久之就失去了積極性。有時大型國企的對外投資是由于政府的需要，而不是出于自身的營利目的，因此缺乏投資動力。民營企業就不同了，許多民營企業是股份制或合作制類型的，建立之初就有明晰的產權。他們對外投資的惟一目的就是賺取利潤，因此他們具有很高的積極性。在計劃經濟環境下成長起來的民營企業生命力旺盛，能適應市場競爭，在管理體制、用人機制、產品開發、市場營銷和市場洞察力等方面都比國有企業更具有優勢。這使他們在面對他國的經濟環境時更游刃有余。

1.2 小規模技術優勢

美國哈佛大學研究跨國公司的教授――劉易斯?威爾斯認為，即使經濟落后國家的企業在進行對外投資時也擁有競爭優勢。這種競爭優勢來自低生產成本，而低生產成本是與其母國的市場特征緊密相關的。根據小規模技術理論，中國的民營企業在對外直接投資中也具備這些相對優勢。

1.2.1 小規模技術優勢

我國的民營企業大部分為中小企業，對外投資規模小。現在的國際市場顯現的是多元化、多層次化的結構，既有需要大規模生產的，也有只需要小規模技術投入的。這是因為不同國家經濟發展水平的差異，對技術的要求也有差別。發展中國家對于發達國家那種先進技術反而不易吸收。而我們國家與許多中等或落后的發展中國家相比，擁有許多較為成熟的技術優勢，更受到那些發展中國家的歡迎。例如，我國某些已趨成熟和穩定的大量中間技術和加工制造技術，如機電、輕紡、食品加工技術。

1.2.2 低產品成本和管理成本優勢，以及營銷優勢

與國有大企業相比，民營企業的管理效能更趨合理。對于人才利用，歷史包袱等方面都更有優勢。與國外跨國企業相比，小規模的民營企業結構簡單、經營靈活、適應性快，因此具有較低的管理成本。在面臨復雜的國外市場時，民營企業的自主經營，靈活應用資金、人才、營銷等手段，實行本土化經營，也是降低管理成本的一種方式。

1.3 “產業集群”優勢

產業集群是在地理上靠近，同處或相關于一個特定產業領域的相關企業的集合。我國的產業集群現象在浙江、廣東、福建、江蘇、河北等很多省份都有分布，其中以浙江省和廣東省最為集中。如東莞大郎鎮上千家家庭企業圍繞毛紡織產品鏈形成有效分工與合作的企業群，產品遠銷世界各地。而這些產業集群不僅可以在國內存活，也可以是對外投資的中堅力量。

我國中小企業對外投資最大的劣勢在于規模經濟效益差，風險抵御能力弱。解決這個問題的較好途徑就是創立產業集群，進行集約式投資，使中小企業競爭優勢趨向集群式分布。這樣一方面可以促使企業互動、互助，在競爭壓力下，上下游企業通過轉移自身的競爭優勢、技術優勢來達到集群內部的互助聯系，達到信息、戰略、觀念的流通，帶動集團內企業的升級。另一方面，當一群中小企業在朝同一目標共同發展時，必然會產生外溢性的效果，提高整體中小企業集群的競爭優勢，就像臺灣的中小型企業在東莞、昆山、蘇州等地集體投資，形成配套服務，獲得規模效應。

1.4 外國投資環境更偏向于接受民營企業

首先，在計劃經濟體制夾縫中成長起來的民營企業更能適應外國的投資環境。特別是成熟的市場經濟環境。只要民營企業進入這些競爭激烈的市場，就能發展迅速。其次，在許多國家的法律中，不承認國家作為投資者的公司法人，認為只有股東構成的公司法人才能承擔有限責任，國家為投資主體的公司法人則須承擔無限責任。再者，西方國家對外國政府控制的企業的對外直接投資態度謹慎，甚至排斥。這些都表明民營企業能更順利地進入外國市場進行投資。

2 政府推動民營企業對外投資的政策

2.1 認清中國對外投資的主體

筆者認為，對外直接投資政策之所以一直不能很好地扶持和推動民營企業對外直接投資活動，其根本原因在于這些政策法規制定之初，沒有認清誰才是我國對外直接投資的主體。從以上對民營企業對外直接投資的優勢就可以看出，民營企業不僅具備國有企業對外投資的優點，更在增加就業、稅收、產值及其它方面也作出了巨大貢獻。民營企業才是未來中國對外直接投資的主體。北京大學中國經濟研究中心徐滇慶教授認為：民營企業是資本輸出主力軍，中國民營企業在國內市場上表現出很強的生命力，在國民生產總值中所占比重逐年上升。

2.2 政府應在世界貿易組織的政策框架下，扶持民營企業走出去

政府應積極推進同更多的國家商談并簽訂雙邊投資保護協定、避免雙重征稅協定，利用多邊投資擔保機構公約的有關條款保護我國企業對外直接投資活動，使其免受因發生戰爭、沒收、匯款限制等政治風險帶來的損失。政府還可以按照國際慣例，建立國家投資風險基金和對外經濟合作基金，以支持中國企業對外直接投資的發展。政府還應該積極發揮駐外使領館商務處的信息收集和服務作用，對中國企業對外直接投資提供信息咨詢服務，并協助中國企業處理與當地政府的關系問題。

2.3 支持并實現對外直接投資管理的規范化和國際化，重點是逐漸放寬限制

從長遠來看，政府應該避免對外直接投資政策方面的短期行為，盡量減少行政干預，慎用產業政策，以創造高級的生產要素；通過鼓勵國內競爭、刺激新企業的加入來提高企業的創新精神和活力；通過制定嚴格的產業標準來引導企業向高質量和專業化方向發展。我們還可以學習國外的先進經驗，如美國的網絡經紀人、英國的企業理事會和小企業服務機構等等，建立適合我國中小企業產業集群戰略的政府服務機構。政府只有將其支持性政策集中于更為基本的環境方面，并使企業成為對外直接投資的真正主體，中國民營企業的對外直接投資活動才能得到蓬勃發展。

【參考文獻】

[1]梁云.加入WTO與民營企業“走出去”戰略的推進[J].國際經濟合作，2004（06）.

[2]吳先明.中國企業對外直接投資論[M].經濟科學出版社，2003.

篇9

關鍵詞：紡織行業危機；資本輸出；資本利用率；策略選擇

我國紡織行業雖然是帶動中國對外貿易增長，拉動中國經濟增長的重要一環，但因其自身行業特點所限，其勞動密集型部門在未來的發展過程中必然會逐步退出國內，如何在這一轉變中實現我國紡織行業新的飛躍，大量的紡織企業已經逐步開始對自身的產業鏈進行調整，其中對外直接投資的浪潮已涌向東南亞各國。

然而，相比紡織企業果敢的行動，理論界對于紡織行業的對外投資浪潮卻是偃旗息鼓，中國知網論文搜索對外投資條目達到18000條，而對于紡織行業的研究僅有70條。這對于本就信息相對匱乏的紡織企業無疑是雪上加霜。

本文旨在從紡織工業的自身行業特點，發展方向出發，分析我國紡織行業對外投資（FDI）的原因、優勢、方法。集百家之長，幫助紡織企業了解對外投資的機遇與風險，避免盲目投資，提高資金的利用效力。為中國紡織行業的新趨勢、新發展助力。

1.當前我國紡織工業行業分析

我國紡織行業在經歷近20年的高速發展實現了從弱到強的發展目標。但近幾年來，受到我國勞動力成本的提高、棉絲等產品價格不斷上揚、人民幣匯率提高的影響。紡織行業的發展狀況已大不如前：2012年1～2月，我國紡織品服裝出口312億美元，同比下降2.6%，其中紡織品出口下降2.6%，服裝出口下降2.5%。

而在行業盈虧方面利潤有所回落，虧損較快增加。2012年1～2月，規模以上紡織企業主營業務收入7262億元，同比增長19.6%；利潤總額334億元，同比下降2.3%。其中棉紡紗加工業利潤同比下降5.1%，化纖制造業利潤同比下降52.4%。1～2月，規模以上紡織企業虧損企業戶數同比增長35.5%，虧損企業虧損總額同比增長95.9%。其中，化學纖維制造業虧損企業戶數同比增長91.1%，虧損企業虧損總額同比增長404.3%[1]。

當前我國紡織行業面對國外同類競爭對手優勢已逐漸減少。

成本優勢漸失、保護主義抬頭。國內，勞動力、能源動力和原材料能生產要素價格上升，紡織企業的成本壓力明顯增加。國外，非洲將實施紡織品進口替代政策，印度宣布暫時停止棉花出口，讓中國紡織企業雪上加霜；同時，與印度、布基斯坦、越南、柬埔寨等勞動力成本更低的額國家相比，我國紡織品低價位的比較優勢再次受到沖擊。紡織業的主要加工對象即棉花價格內外懸殊。2011年9月以來，國際市場棉花價格振蕩下跌，與國內棉價相差1000元左右；2012年年初，國內外棉花價差在3000元左右；5月下旬，國際市場棉價低于國內市場價格達到了5000元/噸左右，價差不斷持續拉大。與另一產棉大國印度相比，我國棉價高于印度棉價7000～8000元/噸；而巴基斯坦的棉紗價格甚至比我國棉花價格還低。國內外嚴重倒掛的棉價，直接導致國內棉紡出口企業承擔了過高的原料成本，高成本的棉紡產品在面對外商報價時，毫無優勢可言，出口企業由于沒有利潤不敢接單，致使我國際市場訂單流失嚴重。

全球金融危機中，各國的紡織也都早收了嚴重沖擊，這也使得國際上貿易保護主義抬頭，貿易摩擦加劇。金融危機后全球35%的反傾銷調查和71%的反補貼調查都是針對中國出口產品的，特殊保障條款的使用也更加頻繁。特別針對紡織品。非關稅壁壘中最隱蔽、最難琢磨的綠色壁壘也進一步加強，而我國紡織企業對此明顯認識不足[2]。

獲取信息途徑有限、無法自主掌控營銷渠道。隨著全球經濟一體化，市場信息的作用更為重要，然而信息匱乏卻是中國紡織企業普遍存在的弊病。一方面，造成中國紡織產品的出口價格遠遠低于國際市場價格，其結果是出口收益低；另一方面，迫使中國紡織產品的出口固守傳統市場，扎堆現象十分嚴重，而這一現狀進一步招致其他國家對我國采取反傾銷和反補貼調查或才需特別保障措施。

對中國這樣一個紡織品出口大國來說，缺乏自主掌控的完整出口營銷渠道，使得紡織品出口面臨諸多不利和風險。這是因為，我國紡織企業鎖從事的生產加工是紡織品供應鏈中附加值最低的部分。而且我國紡織品出口企業長期滿足于從事來料加工、貼牌聲場。加之，由于難以控制貿易中的價格風險而引發經常性的貿易摩擦。結果加劇了國內企業之間的惡性價格競爭。

轉變遠遠不夠，急需產業提升。據統計，2001～2010年，我國紡織服裝貿易順差為10856億美元，占全國貿易順差的85%。其最核心的變化時增長方式轉變。但經歷了全球金融危機沖擊后的形勢讓我們更加清楚的看到，正在發生的轉變和提升還遠遠不夠，還存在許多廚房的、不協調的、不可持續的因素。紡織工業繼續進一步轉變發展方式，加速產業的轉型與升級，以加強自身的實力，加強抵御風險的能力，加強產于國際競爭的能力[3]。

2.紡織行業對外投資動因

經過對我國紡織企業的調查，其對外投資的動因主要有如下幾點：開拓國外新市場；取得國外市場信息；繞過貿易壁壘，維持出口市場；取得當地生產要素；帶動勞務輸出等。

投資者的這些主管評價說明了兩個重要的事實。其一，經過20多年的高速發展，我國紡織企業的經濟技術實力和經營自信心已顯著增強，對對外投資的風險及國際競爭的畏懼感已然消除；其二，國內市場以趨于飽和和收縮，對長期投資而言，國際市場環境下對外投資更能發揮資金優勢。在可預期的高利潤驅動下，盡管國際化經營風險很大，不少企業仍認為值得一試[4]。

開拓國外市場。對外投資所能帶來的最為直接的功效即是能直接打開國外市場。通過對外投資，在目標國直接建廠或入股等方式，企業所生產的產品能直接享受生產國原產地銷售待遇，無需通過海關。

取得國外市場信息。對外投資后，企業可以形成新的、跨地域的信息新框架，這對于紡織行業這一傳統和相對封閉的行業無疑十分有益，對出口導向型的紡織企業來說，了解國外市場信息能使企業面對國內同業競爭時能先知先覺。而在面對國外同類企業競爭時，對外投資所產生的經營實體能依據當地的法律法規與國外企業在同一標準下競爭。

貿易壁壘，維持出口市場。雖然在中國加入WTO后，雖然紡織品對外出口已無配額限制，但反傾銷反補貼調查的頻繁立案、特別條款應用范圍的擴大和“綠色壁壘”的涌現使紡織品出口企業苦不堪言，而對某些特定地區的直接投資可化解這些困難。如在產品出口“原產地”無法改變的現狀下，紡織大省浙江企業通過海外投資建廠規避歐美“特保”條例。寧波申洲針織集團有限公司總經理馬建榮向早報記者透露，該公司將斥資3380萬美元在柬埔寨建立日產23萬件服裝的紡織工廠，產品將從該國直接出口美國市場[5]。

得當地生產要素。在國內生產要素價格不斷上漲的環境下，許多紡織企業轉而想諸如東南亞等勞動力價格低，原材料價格低，地價水電價格低的地區轉移生產資料。這些企業通過產業跨境轉移維持或提高了其競爭優勢，保證了其市場占有率和對其他產品的成本優勢。

強就業，提供大量崗位。對外投資所提供的就業崗位不僅僅是對外投資的企業海外部門所需要的工作人員與工人，其更重要的是通過對外投資的正效應，企業產業規模與產量可以顯著提升，這也同時刺激了企業在本國的發展，創造了更多的就業崗位[6]。

3.紡織企業對外投資方向

中國的紡織企業對外投資正如火如荼的進行著，而其投資放心則涇渭分明，大部分的紡織企業專注于對低成本、落后地區的資本輸出，其主要代表國家有越南、柬埔寨、斯里蘭卡等國，這些國家的主要特點是勞動力產本低，資源價格便宜，且部分有一定的外來投資補貼政策。而另一部分企業則專注與向先進發達國家注入資本。主要的代表國家有澳大利亞、新西蘭、日本、美國等發達經濟體。這部分的直接投資以收并購為主，其主要目的并非降低其生產成本，而主要是為了打開國際市場，獲得現金技術以及繞過壁壘。兩類對外直接投資策略的主要目的明顯不同[7]。

兩種直接投資區位選擇差異[8]

4.兩種投資方式理論依據

發達地區直接投資的理論依據。根據小島清的比較優勢理論，對外直接投資應該以本國已經國際將處于比較劣勢的產業即邊際產業中依次進行，其中產業內部是指行業中不具優勢的裝配或生產特定部件的勞動密集型生產過程或部門；根據從比較劣勢行業開始投資的原則也可以創造出新的比較成本格局。該理論較好的解釋了當時日本的產業轉移與升級現象，從產業內部調整與升級看，戰后日本跨國公司FDI在產生內部的調整趨勢是從低生產率、勞動密集型行業向高生產率、高智能行業調整。日本通過FDI縮小了本國境內諸如紡織等行業的生產規模，為國內有競爭優勢的產業讓出了資源，從而使本國原有的產業結構得以不斷調整與升級。即一方面致力于陳業結構的不斷調整與升級，另一方面充分利用各國的比較優勢將勞動密集型、低技術、低增值的工序轉移到國外，而將高技術含量、高增值的工序留在國內。可見FDI本身就是日本產業結構升級換代的重要組成部分[9]。

發達地區投資的理論依據。第三世界國家跨國公司的技術創新產業升級理論是上世紀八十年代未由坎特威爾和其學生托蘭惕諾共同提出的，該理論的兩個基本命題是：發展中國家產業結構的升級說明了發展中國家企業技術能力的穩定提高和擴大，這種技術能力的提高是一個不斷積累過程的結果。發展中國家企業技術能力的提高與他們對外直接投資的增長直接相關。

現有的技術能力水平是影響其國際生產活動的決定因素，它同時也影響著發展中國家跨國公司對外投資的形式和投資的增長速度。從歷史上看，技術積累對一國經濟發展的促進作用在發達國家和在發展中國家沒有本質上的差別，技術創新仍然是—國產業和企業發展的根本動力。與發達國家相比，發展中國家企業的技術創新表現出不同的特性：發達國家企業的技術創新表現為大量的研究與開發投入，處于尖端的高科技領域，引導技術發展的潮流；而發展中國家企業的技術創新并沒有很強的研究與開發性，主要是利用其特有的“學習經驗”和組織能力，來掌握和發展現有的生產技術。

該理論從學習的角度論證了發展中國家企業對發達國家投資的可行性，它說明了我國企業要成功實現在發達國家跨國經營的一個關鍵是擁有“特有的學習經驗”[9]。

5.研究模型構建

對兩種不同投資區位的投資有其各自的特點。而對于這兩者間的聯系與區別，通過對經濟數據的量化分析可得出一系列生產函數。下面將主要研究地區差異下的紡織行業投資收益比率。

參數選擇：與對外投資相關的條件有投資期望回報，投資支出，勞動力價格，原料價格，突破貿易壁壘產生的收益等等。但由于其中各項數據單位難以統一，且投資數據多為隱私數據，因此采用比率分析法。不研究具體案例，只將對各個國家的投資所得回報進行分析。

最終期望結果：對6種投資要素綜合考量，通過比率法將其縮減為3項，通過實驗因素的相關性，比較各個因素對被解釋變量的影響，計算對外投資因素—成本函數。

具體如表1的被解釋變量和解釋變量，構建如下的基準模型對假設進行檢驗。

Y1=a0+a1x1+a2x2+a3x3+e1

Y2=b0+b1x1+b2x2+b3x3+e2

其中a0，b0為截距，a1～a3，b1～b3為系數，e1，e2為隨機誤差項。

表1 投資成本量化分析表

6.實證分析

勞動力價格等數據來源于世界統計年鑒，網絡資源。其中中國、越南、印度、印尼為紡織工人平均工資。（見表2）

表2 各國工人工資

根據工資數據分析中國紡織企業對外投資中，人工價格低的國家諸如越南等國十分受到重視。這些國家的工人工資要低于中國，因此可以進一步降低成本，獲得更高的投資收益。

材料價格。世界主要三大產區中國、印度、美國。近年來一直波動不斷，但總體來說，印度棉花價格始終低于美國與中國，因此，大量棉紡企業選擇環印度地區作為投資地。以利用印度棉花價格優勢降低成本。

原材料數據來源于期貨市場價格

技術獲取。技術獲取方面，對印度、越南、印尼等國家和地區輸出的資本，其主要獲益來源于成本降低優勢，因此技術獲取為0.而對日本美國等發達國家進行的并購，收購等資本活動。所能產生的收益多為技術性收益。

現假定對美國投資產生的收益最大，定為1。根據《全球工業國家科技競爭力統計年鑒》2012版，日本排名3，英國排名8，中國排名54，換算比例為1∶54。日本投資科技收益量化為0.94英國投資科技收益量化為0.85等等。

系數分析。根據上市公司數據中重大投資項目披露的20組紡織行業外投資項目最終收益成本率對其就投資國進行區別分組。在SAS數據統計分析系統下分析。可得下列相關系數表。

表3 相關系數分析

從表3可以看出勞動力成本，原材料價格對欠發達地區資本收益率存在正相關。二技術獲取與關稅優勢對發達地區投資的資本收益率存在明顯正相關。勞動力成本，原材料價格與關稅優惠，技術獲取兩項指標均無顯著相關性。值得注意的是關稅優惠對向欠發達地區投資收益率相關系數為0.6093.有較強的相關性。

通過對相關系數表格的分析我們可以得出以下幾個結論：

對欠發達地區直接投資主要收益來源是勞動力成本低以及原材料價格低。根據相關系數分析，X1，X2對Y1勞動力成本低的優勢占主導地位。而原材料價格優勢由于國際棉花價格波動容易失去。由于紡織行業工人要求一定的素質，因此，在投資案例中，對非洲地區的直接投資收益低于對亞洲國家的投資。

對發達地區的直接投資多為技術目的或市場目的。根據相關系數分析，X1，X2對Y2的影響不顯著。X3，x4對Y2產生了顯著的影響。表明發達地區的技術獲取和關稅優勢是吸引我國紡織企業投資的重點。關稅優勢的相關性低于技術獲取說明向發達地區的投資難以產生生產規模或生產成本過高。因此，此類對外投資很難產生關稅優惠。表明在貿易配額制度取消后，海外市場的開拓主要還是需要降低生產成本，而通過海外投資降低進出口成本的機會很少。

對欠發達地區投資可能帶來關稅優惠。變量X3關稅優惠和對欠發達地區投資收益率有弱相關性。分析其主要原因為數據中對越南的投資項目偏多，因越南對外關稅低且進口限制較少，故許多對越投資企業可以享受到其關稅優惠。

總體研究表明，對不同投資規模生產規模的企業，其對兩種對外投資方式的偏好是不同的。在我國紡織企業“走出去”拓展海外市場，直接投資的過程中，除了要考慮投資的目的和公司自身的需求，還應充分考慮生產力、資源、優惠政策、市場、技術獲取等因素。選擇合適的投資地區方能最大限度發揮自身的比較優勢，取得海外投資的成果。

[1]中國經濟信息網紡織數據.2008～2011年紡織年鑒分析，2011—5—31

[2]楊鳳林.陳金賢.我國紡織企業國際化經營的現狀.中國紡織，2005—10—15

[3]姜國慶，徐姣企業對外投資收益分析.全國商情（經濟理論研究），2006—02—10

[4]李瑋華.中國紡織新的增長點—跨國經營.中國紡織，2007—09—15

[5]龍 宇.我國紡織企業對外直接投資的區位選擇[R].廣西國際商務職業技術學院國際貿易系.沿海企業與科技，2012.02

[6]王永紅.十二·五時期中國紡織業走出去的策略分析.陜西紡織器材研究所

[7]朱惠如.聞國健.我國企業對發達國家投資可行性分析及戰略性建議.經濟問題探索，2004.06

[8]劉 暢.我國企業對外投資存在的問題及對策[J].科技創業，2009.05

篇10

商務部數據顯示，截至今年6月，中國非金融類對外直接投資存量超2300億美元，境外企業資產總額達1.2萬億美元，遍布174個國家和地區。

9月9日，在廈門舉行的2010中國企業對外投資與風險管理論壇上，商務部及外經貿專家一致認為，境外并購將成為中國資本全球化的重要形式。同時，他們也提醒說，中國民企“走出去”必須關注國內外政治經濟形勢的不同與變化，防范風險。

大步“走出去”

中國企業對外投資已到高速發展時期――連續8年，中國對外直投保持著增長勢頭，年均增速高達48.6％!

2009年，全球外國直接投資下降了37％，而中國對外直接投資卻逆勢增長6‰，投資凈額565.3億美元，在全球打乍名升至第六位，居發展中國家和地區首位。商務部副部長王超在論壇上指出，由于中國經濟在此次金融危機的良好表現，使許多國家更加重視吸引來自中國的投資。這使中國企業對外投資的空間得以拓展，全球化經營的機會進一步增加。

9月7日，聯合國貿易和發展會議的《2010～2012年世界投資前景調查報告》也指出，2010～2012年，中國對外直接投資的增長勢頭令人矚目，超過德國、英國、法國，成為僅次于美國的全球第二大最具潛力的對外投資國。

“去年全國人均GDP已達3679美元，到2020年，這個數字將達5000～6000美元。而一般說來，當一個國家或地區的人均GDP達到2500～4000美元時，對外直接投資發展增速將超過吸引外資，超過4000美元后，對外投資將高速發展。”對外經貿大學教授盧進勇在論壇上指出。

這意味著，10年后，中國將徹底成為對外投資的現實大國。對此，中國商務部投資促進事務局局長劉作章表示，中國正經歷從以“引進來”為主向“引進來”和“走出去”并行的轉變，“走出去”是中國企業國際化的必然選擇。

海外并購豎民企品牌

在直接對外投資中，比起征地建廠的“綠地投資”，跨國并購速度更快，投資周期更短，因此也更受對外投資企業的青睞。特別是對于民營企業來說，收購國際品牌實現對外投資的同時，也對企業國際影響力的提升大有裨益。

去年中國的海外并購在對外投資中占比僅為31％，與發達國家70％的占比還有一定差距。而今年以來，中國企業在采礦業、汽車制造業、IT產業、服務業和清潔技術產業等領域，陸續都有引人注目的境外并購案例。

在海外并購案例中，民營企業的身影頻繁閃現。特別是吉利迎娶沃爾沃。實現技術水平和品牌效應的大幅提升。被視為中國企業參與國際投資的成功范本。

“不過，中國民企海外并購風險大，尤其是品牌收購，企業家別把兒媳都當閨女養。”盧進勇教授提醒說。他認為，并購企業風險大，品牌并購風險更大，別人的好品牌不會輕易拿出來賣。目前中國企業并購品牌仍存四大誤區：以為收購品牌定會快于自己培養；把買來的品牌當做主導品牌；以為賣家會把好的品牌與技術都賣給自己；以為買來的品牌，自己可以隨意擺布。

同時，民企對海外投資的經驗較為欠缺，且資金實力不如國企雄厚，因此風險更大，需更謹慎。此外，中國企業海外投資還面臨諸多不確定因素。中國出口信保公司副總經理劉永信說，比如文化差異、他國投資保護等因素。

“一個誘人的項目，也可能意味著相當大的風險。風險評估、可行性評估都不可少，還要尋求政府部門支持。”盧進勇教授為有意投資海外的中國民企支招，　“商務部有對外投資國別指南、中國出口信用保險有國家風險報告，民企可借此初步了解投資意向國，然后聘請會計師事務所、律師所開展后續事項。”

看指南評風險學經驗

“9?8”期間舉行的中國對外投資促進國別報告會暨投資環境說明會上，由中國商務部投資促進事務局組織編寫的英國、德國、芬蘭、土耳其、芬蘭、新西蘭等6本對外投資國別報告正式，為有意“走出去”的中國企業提供了權威的投資指南。

對于眼下逐漸興起的海外投資熱潮，商務部副部長王超提醒說，中國企業必須清醒地認識到，一些因素正在加大對外投資的難度：世界金融危機導致的世界經濟增長模式調整過程極為復雜，經濟完全走出低谷還需相當時間。同時，中國經濟也存在一些突出問題。

同時，借鑒先行者的經驗也非常重要。例如，中國企業的海外并購常常遭遇目標投資國以安全問題進行阻撓，而避免此類困擾的關鍵在于“本土化”――出海，就意味著入鄉隨俗。