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篇1

關鍵詞：中國企業；投資行為；跨國并購；國際化；奇瑞汽車；同仁堂集團

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1674-1723（2012）11-0013-03

一、中國企業對外直接投資行為的現狀

（一）中國企業的“走出去”戰略

早在1998年，中國政府就提出了“走出去”的發展戰略。所謂“走出去”發展戰略，是相對于企業生產與市場僅僅面向國內而言的。“走出去”發展戰略，是鼓勵和支持有條件的各種所有制企業對外投資與跨國經營，主動參與各種形式的國際經濟技術合作。2001年，實施“走出去”發展戰略被正式寫入了《國民經濟和社會發展第十個五年計劃綱要》。此后，隨著中國經濟的迅猛增長，中國企業的“走出去”步伐也進一步加快，中國的對外直接投資呈現出了高速發展的態勢。

中國“走出去”的范疇包括三個方面：對外直接投資、對外工程承包和對外勞務合作。其中，對外直接投資往往被看做“走出去”的代表形式。

（二）中國企業對外直接投資的現狀

1.中國對外直接投資快速發展。2002～2005年的四年期間，中國對外直接投資流量的年均增長速度為65.6%，2005年的流量比上年增加1.2倍，首次突破了百億，達到122.6億美元。截止2006年底，中國累計對外直接投資達到了733.3億美元。中國的對外直接投資開始了快速發展的進程。

2008年下半年以來，美國次貸危機引起的金融危機拖累了全球經濟的發展，但并未能阻止我國企業對外投資的步伐。根據商務部統計，2009年我國對外投資規模躍居全球第五位，截止到年底，對外直接投資存量達到2457.5億美元；而在2010年更延續了快速的發展態勢，全年實現非金融類對外直接投資590億美元，同比增長16.3%。

不過，我國對外投資的規?？傮w偏小，而目遠遠落后于我國經濟的總體發展水平。

2.跨國并購逐步成為我國企業重要的對外直接投資方式。2005年中，企業通過并購、兼并實現的直接投資為65億美元，占當年流量的一半。2006年跨國并購依舊活躍，以并購方式實現的對外直接投資達47.4億美元，占同時期對外直接投資總量的36.7%。2008年中國海外并購交易總額達到368.6億美元，2009年中國企業海外并購投資額增至431億美元。

由中國企業的跨國并購交易規模和交易量的不斷增加可見，跨國并購已備受我國企業在對外直接投資方式中的青睞。

3.中國對外直接投資行業趨于多樣化。據商務部《2009年度中國對外直接投資統計公報》及德勤于2009年11月的名為《中國崛起：海外并購新領域》的研究報告顯示，從2001～2009年，對外直接投資存量的行業分布于商務服務業，批發零售業，采礦業，交通運輸和倉儲業，制造業，，房地產業，建筑業以及電信和其他信息傳輸業等各個產業。2009年的1～3季度，中國企業海外并購主要流向能源、礦產和公共事業領域。

總體來看，中國的對外直接投資已經進入了一個快速增長時期，對外直接投資的行業也出現了多元化的特征，從一般出口貿易、餐飲和簡單加工擴大到營銷網絡、航運物流、資源開發、生產制造和設計研發等眾多領域。

二、中國企業對外直接投資的理論基礎

鑒于國外主流的對外直接投資理論并不完全適用中國的特定國情，也不能完全解釋中國企業對外直接投資的實際狀況，我國學者紛紛開始結合中國的實際國情進行關于我國企業FDI的理論探討。

（一）中國對外直接投資理論

1.中國對外直接投資的動因理論。吳先明（2003）將中國企業對外投資的動因歸為4點：尋求新的市場機會，繞開貿易壁壘，跟蹤先進技術，獲取短缺的原材料。

章海源，王海燕等（2006）的問卷調查表明，中國企業積極開展海外直接投資的主要動因有5個方面：拓展海外市場，擴大市場份額，獲取高新技術，增強企業競爭力，企業戰略發展需求。

代中強（2008）通過省際面板數據的分析，得出中國企業對外直接投資行為主要由企業的所有權（技術）優勢、經濟發展和規避貿易壁壘等因素推動所致。

劉陽春在提出一系列中國企業對外投資動因的假設后，通過對87份有效調查問卷的數據對假設進行了檢驗，得出了全球經濟一體化趨勢是中國企業對外直接投資重要的驅動因素，實施公司擴展戰略與尋求市場是兩個重要的動機，同時，尋求自然資源和克服貿易壁壘是第三位的動因。

丁祥生（2009）則通過分析，將中國對外直接投資分為兩類：一是利用已經具備的優勢來獲取利潤；另一類通過投資來獲取利潤。指出中國企業對外直接投資以獲取優勢為根本目標，以應對全球化帶來的威脅，

2.中國對外直接投資的優勢理論。章海源、王海燕（2006）的問卷結果顯示，成本優勢、商品質量優勢和中國政府的政策支持和更優越的營銷策略是中國企業對外直接投資的主要優勢。

王其輝指出我國企業對外直接投資的競爭優勢表現在6個方面：大中型公司的所有權優勢，小型企業比較優勢，中國擁有自主知識產權的技術和產品，中國的特殊產品和特有渠道，良好的政策環境以及綜合國力的提高。

丁祥生（2009）則是通過將中國企業與發達國家以及其他發展中國家之間的比較，得出了中國企業對外直接投具有大規模低成本制造技術，市場定位能力，市場銷售能力以及局部創新能力等方面的競爭優勢。

（二）中國對外直接投資理論的不足

國內學者對中國企業對外直接投資的理論為我國企業進一步實施“走出去”策略提供了重要的理論指導，意義重大。然而，由于這些研究大多是在西方經典的FDI理論的基礎上通過純粹的數學方法和邏輯推理得到的，而在對對外直接投資企業的實證調研分析還不夠充分，因而也許和實際情況會有一定的偏離。

三、中國企業對外直接投資的成功案例

由于中國實施對外直接投資的企業規模各異，涉及到的行業寬泛，加之經營理念與管理模式等各方面的區別，企業實行“走出去”戰略的動機與優勢因素也各不相同。下面，我們就以中國企業中成功實施對外直接投資戰略的若干案例為例，探討中國企業在對外投資進程中的動因與優勢。

（一）奇瑞汽車公司的國際化之路

1.奇瑞汽車的國際化道路。

（1）由小規模出口到海外建廠。自2001年第一批汽車出口敘利亞以來，奇瑞汽車的海外擴張的步伐就未停止。在“打造國際品牌”戰略目標的引導下，奇瑞已在俄羅斯、烏克蘭、土耳其、伊朗、埃及、馬來西亞等地建立了12個海外工廠，并有4個海外項目正在實施中。不僅如此，奇瑞還建成了由1000家銷售服務網點組成的海外營銷服務網絡，都有力地支撐了奇瑞海外市場的銷售，成為其海外市場擴張的根據地。奇瑞已經成功打開了東歐、東南亞、南美、中東、非洲等地區的市場，銷售遍布80余個國家和地區。

（2）國際合作。奇瑞不僅重視海外工廠的建設，同時很重視全球范圍內的資本技術合作。為了迅速地掌握先進的技術，奇瑞公司與奧地利AVL、美國江森集團、美國PPG集團等企業合作，成功地整合了世界的先進技術。同時，與美國江森集團這樣的全球專業汽車內飾系統及汽車零部件行業的佼佼者的合作，不僅使奇瑞汽車的零部件供應體系更加完整和系統化，也將大大增加奇瑞汽車整車的國際競爭力。

2.奇瑞公司對外直接投資的動因與成功因素。

（1）奇瑞公司對外直接投資的動因。

第一，海外建廠，規避貿易壁壘。出于對本國汽車產業的保護，一般國家對整車出口會設立較高的關稅，很多世貿組織成員國對整車和零部件實行不同的關稅稅率，有些國家甚至設置嚴苛的技術標準來阻止外界對本國市場的入侵。種種貿易壁壘導致奇瑞公司加速了海外建廠的進程，從而開拓國際市場的根據地。

第二，“零汽車產業國”吸引，擴大市場份額。在巴西埃及等國家，由于其本國沒有或者汽車工業很弱，故政府對外來投資比較重視，也不會擔心外來的汽車企業會影響自己國家的汽車工業，所以一般會給予比較優惠的政策。這些“零汽車產業國”優惠政策的吸引，也是奇瑞對外直接投資的重要動因，同時還可以達到擴大市場份額的目的，可謂一箭雙雕。

第三，通過國際化的資本技術合作以獲取新技術，培養優秀人才，也是奇瑞公司對外直接投資的一個重要動因。奇瑞公司很重視技術研發。奇瑞通過對外直接投資，如與AVL公司的合作，可以全程參與開發設計，迅速掌握先進的技術，培養自己優秀的研發隊伍，使自己具備研發發動機的能力。

（2）奇瑞汽車公司對外直接投資的成功因素。

第一，以低價位汽車進入，利于打開市場。奇瑞汽車公司以價格相對較低的小排量汽車開始進入低端市場，以低于合資公司同類產品30%的價格突破產品差異化壁壘，創造出了由低端到高端的差異化的汽車品牌。這是其退汽車公司成功對外直接投資的因素之一。

第二，較低成本帶來競爭優勢。奇瑞汽車公司較低的成本，為奇瑞汽車公司帶來了市場競爭的優勢。據資料顯示，奇瑞汽車公司組裝線工人的月工資約為132美元，以該公司每周40小時的工作時間計算，每小時的平均工資僅不到83

美分。

第三，奇瑞汽車對外直接投資恰當的區位選擇。奇瑞汽車公司在對外直接投資的區位選擇上很有遠見。在開拓市場上，奇瑞以準入度相對較低、市場開發難度較小的中東、亞太市場為主，為其海外運輸作業積累了經驗，奠定了基礎；將重點放在了沒有本國汽車產業的國家，有效的規避了貿易壁壘；奇瑞還將海外工廠建在具有重要地理優勢的國家地區，如擁有潛力巨大消費市場的伊朗，唯一橫跨亞歐大陸汽車市場的土耳

其等。

第四，堅持自主研發與創新。奇瑞公司十分重視技術的研發工作，每年將銷售收入7%的資金投入產品的研發，在汽車的設計、底盤、電器、發動機等產業關鍵環節與國際一流公司及高端汽車技術人員合作研發，博采眾長，力爭創新，培養了公司的核心競爭力。

（二）同仁堂集團跨國投資的成功實踐

1.同仁堂的對外投資道路。

（1）北京同仁堂對外直接投資逐步實現。早期，盡管同仁堂的產品在日本、東南亞已享有了一定的知名度，但是產品的出口地域局限，銷售量小，影響力也十分有限。1993年同仁堂成立集團后，獲得了獨資進出口、直接開展門診服務以及全方位的營銷權，并于香港首次登陸。其“保存傳統精華，實現與國際接軌”的經營理念，為其進一步走向世界，實現國際化奠定了堅實的基礎。

（2）打入歐亞市場。繼香港設立分店后，同仁堂便打開了通向世界的窗口。與和記黃埔企業的合作，使得同仁堂順利地打入了歐美市場。這次合作不僅使同仁堂充分利用作為國際金融和商貿中心的香港的地位和優勢，全力進軍國際醫藥主流市場，同時還可使之樹立國際品牌，規避國際風險，為進一步的海外投資打下了基礎。自同仁堂獲得獨資進出口經營權后，其在亞洲地區，尤其是東亞、東南亞地區的市場份額也不斷

擴大。

2.同仁堂集團對外直接投資的動因與成功因素。

（1）同仁堂集團對外直接投資的動因。

第一，走向國際市場，擴大市場份額。作為中國醫藥行業的老字號，同仁堂藥店在中國已經占有了較大的市場，將企業推向國際化，擴大市場份額，便自然成為了同仁堂集團繼續向前發展的目標。

第二，提升品牌知名度，將中醫藥文化推向世界。中醫藥是中華民族的寶貴財富，具有鮮明的民族特色和獨特的理論體系和應用形式，引起了國際上越來越多的關注。因此，同仁堂積極借助海外市場渠道，不僅可以提升其品牌的國際知名度，也可以將作為中國傳統文化奇葩的中藥文化推向國際市場，促進中國傳統醫藥的可持續發展。

（2）同仁堂集團對外直接投資的成功因素。

第一，投資區位的準確選擇。中醫藥作為具有鮮明民族特色的產業，其民族文化色彩亦十分濃厚。因此，要想能夠成功實現跨國經營，對于不同文化上的融合顯得十分重要。同仁堂在對外投資時，首先選擇了與本國文化差異較小的東亞、東南亞市場，并以與中國大陸文化最接近的香港為始入點，避免了明顯的跨文化風險，然后逐步打開歐美市場，是十分明智的

選擇。

第二，利用中藥相對優勢，以中國特色文化營銷。相對于西醫藥而言，傳統的中醫藥確實有其相對優勢。中醫在許多疑難雜癥中都展示出了其特殊的優勢。而對于民族特色鮮明的產品，在全球的營銷過程中必須保持其特有的民族特色與文化內涵。同仁堂采用“標準化戰略”，在香港、泰國以及馬來西亞等國家和地區開辦的分店都保持了原汁原味的“北京同仁堂”風格，引來眾多仰慕中國特色文化的消費者，效果相當不錯。

（三）案例總結

通過對奇瑞汽車公司以及北京同仁堂集團對外直接投資成功案例的分析我們可以看到，中國各企業由于其在行業種類、企業規模、經營管理模式等各方面均有差異，因此具體實施對外直接投資活動的動因與成功優勢表現也各有不同。不過可以肯定的是，企業都是為了實現企業甚至是所屬行業的更好發展，獲取競爭優勢從而實現利益最大化為根本目的的。

參考文獻

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篇2

一、我國對外直接投資大量集中在避稅港地區的現狀

根據商務部《2008年度中國對外直接投資統計公報》，我國對外直接投資中超過三分之二的投資資金流向了避稅港地區，其中香港、開曼群島、英屬維爾京群島所占比重最大，如圖1所示，到2008年底，我國對外直接投資存量中，香港占63％，開曼群島占20％，英屬維爾京群島占6％，世界上其余的國家和地區共占11％。

表1列出了2003-2008年我國對外直接投資年度流量排名前十的國家，從中可以看出，香港、開曼群島和英屬維爾京群島這三個地區幾乎穩列我國對外直接投資流向國家的前三名。

從2003年到2008年，我國的對外直接投資的很大部分都投往了香港、開曼群島和英屬維爾京群島(如圖2所示)。各國對避稅港投資的最終投資地通常都不是避稅港本土，而是把避稅港當成中轉站，再投往第三國，很多跨國公司只是在報表中顯示投資避稅港，但資金并不匯到避稅港，而直接匯往第三國。我國也不例外，避稅港地區并不是我國對其投資的最終投資地，其中一些投往避稅港的資金，通過外商直接投資的形式返回國內，使原企業可以享受“超國民待遇”，但并不是所有的資金都返回國內，本文通過對我國企業對避稅港進行外直接投資的案例分析，尋找我國企業對避稅港投資的動因，并希望可以為我國企業對外直接投資的政策制定提供事實依據。

二、避稅港地區吸引跨國公司的原因

(一)跨國公司投資避稅港的原因

避稅港地區，通常是一些風景秀麗的島國，缺乏自然資源，因此政府為了發展當地經濟采取低稅率或不征稅的方法吸引外國資本，跨國公司往往為了通過轉移價格避稅在避稅港成立分支機構。這些公司在避稅港享有所有權結構上的高度保密權，很多公司在避稅港地區只是注冊，并不實際發生業務，由其母公司記載在避稅港中間業務。避稅港地區的政府通過征收登記費和管理費來獲得收入，其他稅種(如所得稅)并不征收。

很多避稅港地區又是離岸金融中心，擁有發達的信托業和保險業。信托公司在避稅港享有與離岸公司同樣的法定的隱私保護權，可以逃避特定的稅收，以及回避某些遺產法或簡化遺產檢驗程序。避稅港的保險業務屬于自保險業務，與通常的保險業務相比，具有保金低的特點，降低風險成本。自保險公司建立在避稅港，就可以通過繳納保費的方式轉移利潤，從而達到避稅的目的。

(二)“超國民待遇”是我國企業投資避稅港的特殊原因

國民待遇是WTO的基本原則，該原則制定的初衷是公平貿易，使外國公司可以在東道國享受與東道國本國企業相同的待遇。而我國自改革開放政策實施以來，為了吸引外資，促進本國經濟發展，外資企業在我國實際上享受的是“超國民待遇”，也就是擁有比本國企業更加優惠的政策支持。隨著我國經濟貿易的發展，民營資本也不斷發展，并參與國民經濟建設，但我國存在政策上對民營資本的“歧視”，國有資本享有壟斷權，外資享有優惠政策，而民營資本在政策上沒有優惠。由于在我國不同企業存在政策上的差別待遇，民營企業就有尋租優惠政策的動力，因此，在避稅港地區建立殼公司，然后以該公司的名義投資國內，從而獲得外商投資企業的優惠政策。

(三)我國企業投資避稅港地區的其他原因

我國企業對避稅港地區的投資按其最終日的地來分可以分為兩部分：即返資回同和投往第三國。返資回國的部分除以上提到的企業尋租外商投資優惠政策外，還有一部分投資是因為有些跨國公司根據自己的全球戰略計劃，在避稅港地區建立了分支機構，并通過該分支機構投資我國并開展業務，我國企業為了并購這部分業務投資避稅港，通過對其在避稅港的上級公司進行并購達到并購該跨國公司在我國業務的目的。

最終投往第三國的資金，一部分我國企業并購避稅港母公司以達到并購其在我國業務相類似，只是這些公司的經營業務在第三國，因此我國企業通過收購注冊在避稅港地區的公司從而獲得其在第三國的相應業務。另外一部分為我國企業無法或者很難對最終目的地進行投資的情況，主要是政治原因，比如我國企業對臺灣地區的投資多繞行避稅港。

三、我國企業投資避稅港的案例分析

案例1：用友在英屬維爾京群島注冊WEC00――返程投資享受超國民待遇

《北京用友軟件股份有限公司2004年年度報告》中，列出r用友公司的所有直接或間接控股子公司，從中可以看到以下的信息：

(1)偉庫信息技術有限公司(WEC00 NETWORK TECH―NOLOGIES CO.,LTD.以下簡稱WECOO)為在英屬維爾京群島注冊成立的一家網絡技術投資公司，是北京用友軟件股份有限公司(以下簡稱“用友”)的全資控股子公司。

(2)偉庫(上海)網絡技術有限公司也是用友的全資子公司，但屬于間接控股，是用友的全資子公司WECOO在上海張江高科技園設立的一家外商獨資企業。

(3)UF GLOBAL為于2002年1月17日在英屬維爾京群島注冊成立的一家軟件技術投資公司，本公司的全資子公司UF IN-TERNATIONAL(也是用友在英屬維爾京群島的全資子公司)于2002年5月18日認購了UFGLOBAL對外發行的全部股份。

(4)用友軟件資源(上海)有限公司為用友的問接全資子公司UF GLOBAL在上海張江高科技園設立的一家外商獨資企業。

由此可見，用友公司在英屬維爾京群島建立子公司，并通過其子公司對我國進行返程投資。地方政府建設高科技企業園區的目的就足吸引外商直接投資，增加本地區的GDP，因此這些園區給予外商投資企業的優惠政策更多。從這個案例可以看出，我國企業確實存在待遇差異下尋租優惠政策的返程投資。

案例二：物美計劃收購江蘇時代超市――收購注冊地為避稅港的企業在我國的業務

2009年9月8日，在香港聯交所公告，物美國際有限公司(以下簡稱“物美國際”)擬出資向CS Investment收購Times全部股權的50％，從而間接擁有汀蘇時代超市全部股權的50％。物美國際是北京物美商業集團股份有限公司(以下簡稱“物美”)在英屬維爾京群島注冊的全資附屬公

司，2006年商務部同意物美向其在英屬維爾京群島的子公司物美國際進行增資，其目的為收購江蘇時代超市。江蘇時代超市是Time Supermarket Limited(注冊地為英屬維爾京群島)在中國的經營零售業子公司，Time Super-market Limited又是CS InveSt-merit的100％控股公司，CSInvest-merit(注冊地為英屬維爾京群島)是香港肇豐集團的全資控股子公司，由此可見而江蘇時代超市的最終投資方是香港肇豐集團。

由于香港肇豐集團在英屬維爾京群島所屬公司是在我國大陸地區經營的江蘇時代超市的母公司，因此物美要想并購其在我國大陸地區的業務，則需投資英屬維爾京群島。這類投資雖然其最終的投資地也是我國，但不能歸到為尋求優惠政策的返程投資，其發生的原因多為已有跨國公司為避稅等原因在避稅港地區已經注冊成立公司，然后投資我國開展業務，我國公司要并購其在我國大陸的業務，因此產生的對外投資。

案例三：中石油購買Bridas股份――我國資源型企業并購第三國資源企業

中國海洋石油有限公司(以下簡稱“中海油”)與BridasEner-gy Holdings Ltd(是一家獨立第三方公司，以下簡稱“BEH”)達成協議，Bridas Corporation(以下簡稱“Brida”)成為雙方各持一半股份的合資公司。該協議于2010年3月13日簽署，2010年5月5日執行完成。Bridas原為Bul-gheroni家族BEH的全資附屬公司，Bridas持有Pan American能源40％的權益，而Pan American是阿根廷僅次于Repsol-YPF的第二大油氣生產商，也是2009年阿根廷最大的原油出口商。中海油提供資金支持，由其全資附屬公司中國海洋石油國際有限公司與BEH完成交易。

新建立的合資公司是一家在英屬維爾京群島注冊成立的私人公司，主要從事油氣勘探與生產業務。該合資公司通過其關聯公司(包括在PanAmericanEnergyLLC持有的40％的權益)在阿根廷、玻利維亞和智利境內從事勘探與生產活動。

本案例中的投資是由我國的國有能源型企業拓展拉丁美洲業務所推動，而所購買的股份的企業的注冊地也是英屬維爾京群島，該企業擁有的第三方企業擁有在拉美的石油勘探權，因此并購后我國企業獲得相應的資源的開采的權利。

案例四：京東方收購臺灣美齊科技――由于政治原因無法對最終投資地進行直接投資

2010年3月15日京東方科技集團股份有限公司并購臺灣美齊科技顯示整機業務的公告的，公告中稱：

京東方科技集團股份有限公司(以下簡稱“京東方”)董事會已審議通過開展整機代工業務的戰略實施計劃，并設立了北京京東方視訊科技有限公司(以下簡稱“BOE視訊”)作為整機業務的實施主體。京東方已與美齊科技就本次并購簽署《資產買賣契約》。本次并購包括兩大部分：(1)公司擬通過全資子公司BOE視訊在英屬維爾京群島或任何其他國家或管轄區域設立一家全資子公司(以下簡稱“BOEVH")，由BOEVH與美齊科技在BVI設立的下屬子公司JEFFREYINV.LIMITED簽訂協議，購買JEF－FREY在中國設立的全資子公司高創(蘇州)電子有限公司股權(此部分并購屬于第二部分的內容，即并購在我國經營的注冊地為避稅港地區的企業的投資)；(2)通過BOEVH在臺北設立一家全資子公司(以下簡稱“BOETW”)，由BOETW與美齊科技簽訂契約，購買美齊科技于臺灣地區的相關計算機顯示器及電視機業務。

臺灣開始允許大陸企業對其進行直接投資是從2009年開始的，在此之前，我國企業要想投資臺灣地區，必須“繞道而行”，避稅港地區則是良好的中轉站。而目前大陸企業對臺灣進行直接投資剛剛起步，實施程序上有待不斷完善，因此很多企業仍選擇這種“繞道而行”的方式。京東方則是通過在避稅港地區建立子公司，然后通過該子公司在臺灣建立公司收購臺灣業務。

四、總　結

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[關鍵詞] 海外直接投資 反傾銷 貿易壁壘

一、我國企業海外投資現狀

根據商務部公布的統計數據，截至2002年年底，中國共批準設立境外中資企業總數6960家，中外雙方協議投資總額137.8億美元，中方協議投資金額93.4億美元，其中，境外加工貿易企業420家，中方企業投資額11.22億美元。2002年當中，經原外經貿部批準或備案設立的境外中資企業共計350家，雙方協議投資總額14.46億美元，中方協議投資金額9.83億美元。其中，境外加工貿易企業75家，中方協議投資額1.67億美元。

中國企業海外直接投資可以轉移國內過剩的生產和技術能力，不斷開發國外優勢資源，學習國外最新的技術、管理、信息和營銷經驗，鍛煉和提升企業競爭力，積極開拓國外市場，促進和帶動商品出口，適應經濟全球化發展要求，構建企業的全球生產、研發和營銷網絡，加快中國跨國公司的成長，應對國外反傾銷，享受入世后中國所應享受的權利。

二、利用海外投資應對反傾銷的理論分析

1.投資替代貿易理論

從理論上講，傳統的國際貿易理論認為國際投資能夠完全替代國際貿易，按照傳統理論的分析，資本在國際間的流動會使要素價格均等化，從而使國際貿易的基礎（要素價格的國別差異）消失，所以投資和貿易是相互替代的關系。因此，在不存在任何國際投資壁壘的情況下，如果企業實施跨國直接投資，那么這種跨國直接投資就能夠在最高的效率或最低的生產要素成本基礎上，實現對商品貿易的完全替代。

但在現實中，由于投資壁壘、市場不完全等因素的存在，投資與貿易的關系是相當復雜的，既體現出替代關系，又表現出互補關系，還存在相互促進的關系。研究表明，貿易與投資究竟是替代還是互補主要取決于國際直接投資的類型。國際直接投資的類型按照投資動機大體可以分為三種:第一種是市場導向型直接投資（Market-Oriented FDI），指的是跨國企業為了逃避東道國嚴厲的貿易保護壁壘，或者出于占領當地市場的需要，通過對東道國的直接投資，就地生產，就地銷售。第二種是生產導向型直接投資（Production-Oriented FDI），指的是跨國企業受到低成本生產區位的吸引，出于降低生產成本的需要而進行的直接投資。第三種是貿易促進型直接投資（Trade-facilitating FDI），是指跨國企業為了更好地配合本身的出口貿易活動，為企業的出口提供各種服務而進行的直接投資。在這些來源于不同投資動機的直接投資形式中，市場導向型直接投資容易成為貿易的替代，應對反傾銷的作用明顯；生產導向型直接投資應對反傾銷的作用幾乎沒有；貿易促進型直接投資可以增加投資國和東道國之間的貿易量，不僅起不到應對反傾銷的作用，有時反而會增加遭遇反傾銷的可能。

然而，我國目前直接投資有近一半是屬于貿易促進型的，這些投資的目的主要是為了服務于國內企業的出口，而跨越貿易壁壘的市場導向型對外直接投資所占比例很小，未能充分發揮對外直接投資應對反傾銷的作用。

國外的一些研究發現，日本20世紀80年代對歐盟和美國的直接投資流量受到了兩國反傾銷案數量增加的正面影響，投資流量相應增加。例如：從1980年到1995年期間，美國共發起791起反傾銷訴訟，其中有126訟中的被訴公司在訴訟后采取了繞過反傾銷的對外直接投資方式在美國投資，其中絕大部分是采取新建方式，還有一些企業是采取并購當地企業或者擴大原直接投資企業規模的方式。其他各國實踐經驗也表明，東道國嚴厲的反傾銷等貿易保護主義威脅，最終會助長直接投資替代貿易的經濟活動?？梢姡ㄟ^對外直接投資繞過反傾銷已經是被世界各國廣泛使用的一種策略。

2.行業發展生命周期理論

美國哈佛大學教授維農的產品生命周期理論既可以用來解釋產品的國際貿易問題，也可以用來解釋對外直接投資。維農把產品看成有生命的東西，并把一種產品的生命周期劃分為創新、成熟和標準化3個階段，每個階段中的貿易和投資特征與策略各不相同。根據維農的理論，在產品生命周期的第二和第三個階段都存在著企業利用對外直接投資繞過貿易壁壘，替代出口的行為。

受該理論的啟發，可以提出一個新的理論觀點：即行業發展生命周期理論。某些行業在發展中，存在一個更大范圍的行業發展生命周期，即由開始的完全進口階段一直發展到最后大部分在海外生產海外銷售階段，這一生命周期具體包括五個階段：第一階段是完全進口階段；第二階段是進口替代階段；第三階段是出口導向階段；第四階段是出口貿易與海外投資并行階段；第五階段是主要通過對外投資在國外當地生產當地銷售階段。日本與亞洲新興工業化國家和地區二戰后對外貿易與海外投資的發展軌跡以及中國家電、機械等行業的發展歷程印證了這一理論?？梢园l現，頻繁受到反傾銷威脅的產品一般都處于第三個階段。因此，為了徹底解決反傾銷問題，企業必須努力邁向第四和第五階段，即必須借助對外直接投資化解反傾銷困局。

3.區位特定優勢可變理論

有國外學者認為，只有當一國企業的成本優勢全部或部分是公司特定型并且可以轉移到國外時，企業才會進行以繞過反傾銷壁壘為目的的對外直接投資，而對于那些只具有本國區位特定優勢的企業來說，無論東道國采取怎樣的反傾銷措施，這些企業只會選擇出口而不會選擇對外直接投資。國內一些企業也認為，中國企業的優勢在于國內廉價的勞動力成本，屬于本國區位特定優勢，無法通過對外直接投資轉移出去，而且在國外總體經營成本高，因此只能選擇出口而不是對外直接投資，如果遭遇反傾銷，只能放棄目標市場，無法保持國外市場份額。

這種認識在經濟全球化加速發展的環境下是不正確的，實際上，區位特定優勢是相對的，可變的。雖然，發達國家勞動力成本普遍較高，但應當注意以下幾點:第一，發達國家的勞動生產率水平高于我國，這在一定程度上能夠彌補勞動力成本高的損失，并且使用高素質的勞動力還能夠提高產品質量，降低次品率，從而贏得更多消費者的認可。第二，雖然對外直接投資導致產品成本上升，但海外企業產品的銷售價格在質量提高的基礎上也相應提高，價格高的產品一般不會受到反傾銷調查。第三，國外尤其是發達國家市場經濟制度相當完善，能夠為企業提供良好的經營環境，從而也能減少一部分必須支出的交易費用。

三、通過海外投資應對反傾銷的案例分析

1.中國TCL集團案例

1988年6月，歐盟開始對中國彩電發起反傾銷調查，中國彩電被迫退出歐盟市場。后來2002年8月，歐盟雖然同意在我國7家彩電廠家嚴格履行價格和數量承諾的基礎上，對限量內的彩電免除反傾銷稅，但是歐盟給予中國7家彩電企業的配額僅占歐盟彩電的年銷售量的1.6%，中國彩電企業從總體上講實際上還是被排斥在歐盟市場之外。此外，作為世界重要彩電市場的美國在2003年5月也開始對中國彩電發起反傾銷調查。為了徹底繞過歐盟和美國的反傾銷壁壘，獲得巨大的歐盟和美國市場，TCL集團采用了海外直接投資的方式應對反傾銷。

2002年9月，中國TCL集團下屬的TCL國際控股有限公司，通過其新成立的全資附屬公司施耐德電子有限公司，與德國施耐德電子股份公司的破產管理人達成收購資產協議，收購施耐德電子有限公司的主要資產，包括生產設備、研發力量、銷售渠道、存貨及多個品牌。其中包括“施耐德”及“杜阿爾”等著名品牌的商標權益。同時協議租用施耐德位于土爾克海姆的2.4萬平方米的土地，作為在歐洲的高端電視機生產基地，總共出資約820萬歐元。施耐德是一家具有113年歷史的家電生產廠家，號稱德國三大民族品牌之一，是德國家喻戶曉的企業。2002年年初，這家老牌企業正式宣布破產，5月底完全停止生產。2001年，施耐德在歐洲市場有高達2億歐元的銷售額和多于41萬臺彩電的市場份額，超過了歐盟于2002年給予中國7家彩電企業的配額總和。

TCL通過對這家家電名牌老企業的收購，TCL一方面可以避開反傾銷壁壘，成功進入歐盟市場，另一方面，施耐德在德國和歐洲有著廣泛的經營基礎，可以幫助TCL快速進入歐洲市場。在2003年8月29日至9月3日于德國柏林舉行的歐洲國際電子展上，施耐德電子及TCL集團有關事業部共接待來自歐洲、美洲、非洲、亞洲20多個國家近500個客戶，簽訂本年內供貨合同超過3000萬歐元。TCL與施耐德展區的門庭若市，表明TCL借助歐洲當地品牌進入市場的海外戰略首戰告捷。

另外，繼收購德國施耐德之后，TCL集團又于2003年7月花費數萬美元收購了美國著名的家電企業戈維迪奧公司，這次收購是一次全資收購。戈維迪奧公司是一個做錄像機、DVD等視像產品的渠道公司，一年的銷售額有2億多美元。并購美國戈維迪奧公司后，TCL集團仍計劃借外國品牌打開海外市場，在美國市場繼續使用戈維迪奧品牌銷電、碟機等產品，努力擴大在美國市場的份額。借外國品牌打海外市場已經成為TCL繞過反傾銷壁壘的重要手段。應該說，對于相對廣闊的市場，通過收購當地一個有基礎的知名品牌，快速切入這個市場，繞過反傾銷壁壘，對中國企業來說是一種新的大膽嘗試。

2.中國創維集團案例

創維是我國四大彩電巨頭之一，近年來，創維一直是中國彩電出口量最大的企業。為了繞過高關稅和反傾銷等貿易壁壘，創維選擇了在當地設立工廠的方法，同時也采取了在第三國投資設立企業應對反傾銷的方式。創維在墨西哥、俄羅斯和土耳其都擁有自己的控股生產基地。由于墨西哥是北美自由貿易區成員，所以在墨西哥設廠有助于創維開拓美國市場，降低遭受反傾銷的可能；土耳其在整個歐洲地區成本相對較低，對于下一步重點進軍西歐市場也具有地理優勢，所以在土耳其設立生產和銷售機構；而俄羅斯工廠則是創維面向俄羅斯及歐洲市場的橋頭堡。由于以自由貿易區為代表的區域經濟一體化組織的加速發展，相信創維這種方式的海外直接投資會為越來越多的企業所采用。

3.日本豐田汽車公司案例

日本是世界上僅次于美國的第二大汽車生產國，汽車工業是它的重要支柱產業之一，汽車出口貿易也是日本外貿的重要支柱。在20世紀80年代和90年代初，隨著日本汽車對美國出口的日益增多，日美之間的汽車貿易摩擦不斷，日本汽車受到了美國大量的反傾銷訴訟。在美國的貿易保護主義壓力下，特別是1981年的自動出口限額協議簽訂后，大量日本公司開始轉而向美國直接投資，當地生產，就地銷售，以繞開貿易保護主義的壁壘，豐田公司就是其中的一個典型。

1996年豐田公司投資1億美元與通用建立了其在美國的第一家合資工廠，其后遭遇的兩次反傾銷訴訟加快了其在美國投資的步伐。1987年4月豐田公司遭到反傾銷訴訟，1988年6月被判傾銷成立，為了避免再次遭到反傾銷，豐田擴大了在美國的投資，1997年豐田建立了豐田肯塔基州汽車制造公司。到目前為止，它在美國投資建有8家汽車制造公司，還擁有4家子公司或附屬公司。從1991年之后，豐田再沒有受到美國的任何反傾銷訴訟。2002年豐田在美國銷售了150萬輛汽車，其中有110萬輛是在北美洲地區生產制造的。

通過以上三個例子看出，無論是并購當地企業還是在海外直接投資，都不失為規避反傾銷的一個好方法，但同時也存在一些要注意的問題，下面筆者就如何利用海外投資應對反傾銷進行分析。

四、利用海外投資應對反傾銷的建議

1.我國企業對外直接投資的可行性

我國經過幾十年的改革開放，已經成為世界上重要的貿易大國。對外貿易額從1978年的206億美元增加到2001年的5097億美元，在世界貿易中的拍名位列第6位。截至2002年6月底，我國外匯儲備余額已達2427億美元，居世界第2位?？梢哉f我們已經具備了進行對外直接投資的資金條件。

近年來，我國機電產品出口增加顯著，表明其具有較強的競爭力，但是與此同時我國機電產品頻頻遭遇反傾銷訴訟，不僅丟了現在的市場，而且在以后的一段時間內也無法進入對方市場。我國加入WTO后，利用我們的資源和勞動力優勢成為世界上的加工大國，而加工行業是發達國家的夕陽行業，為了維護本國的利益，他們將更多的利用反傾銷工具阻止我們的加工出口，反傾銷對我們的威脅將越來越大。在存在貿易障礙威脅的條件下，有些投資是為了化解這些貿易障礙，經濟學上稱之為“補償投資”。我國每年存在的巨大的貿易順差和我國頻頻遭受反傾銷有很大的關系。很好的利用對外直接投資規避貿易壁壘將顯得越來越重要。

2.應對反傾銷的海外投資方式

（1)在東道國投資設立企業。設立企業的方式可以是通過綠地投資新建一個企業，也可以是并購一家當地企業。新建方式比較適合生產自己品牌的產品。并購方式的優點是可以快速進入目標市場，利用被并購企業的相關資源提高競爭力，但并購方式對企業的資金實力、目標企業的選擇能力和整合能力等都有很高的要求。前例中豐田公司的做法就屬于在國外新建一個企業，仍然使用自己的品牌，也成功的繞過了美國的貿易壁壘。

(2)在東道國購并知名品牌。即購并當地知名企業及品牌，借雞下蛋，歸我所有，為我所用，使用這些品牌生產產品在當地銷售。這種方式需要購并企業具有強大的資金實力和品牌管理能力，它的優點是可以利用原有知名品牌的營銷渠道和忠誠的消費群體，從而獲得重要客戶關系，迅速開拓市場。前例中TCL集團的做法就是購并外國知名品牌，利用原知名品牌的營銷渠道和客戶基礎迅速進入海外市場，并且節約了時間成本。

(3)在第三國投資設立企業應對反傾銷。到與主要目標市場國家有某種貿易協定關系（如自由貿易區協定等）的國家或地區投資創辦企業，然后利用第三國與主要目標市場國家之間存在的貿易優惠將產品銷往主要目標市場國家。前例中創維在墨西哥設廠的做法就是利用了墨西哥在北美自由區的特殊地位，采取了在第三國墨西哥設立企業的方式應對反傾銷。

3.利用海外投資應對反傾銷要注意的問題

采用第一種方法規避反傾銷時，需要注意的一個問題就是，使產品的新增價值達到一定比例，因為在歐美等發達國家的反傾銷法中都有反傾銷規避和反規避的內容，如果所設立的海外企業僅僅是簡單組裝產品的低成本“改錐工廠”，一旦被裁定存在規避反傾銷的行為，則同樣會被征收反傾銷稅。同樣，采取第三種方式在第三國建立據點，迂回出口時，也要考慮反規避的問題。

參考文獻:

[1]王世春王琴華張漢林:名家論壇――反傾銷應對之道[M].北京:人民出版社，2004.221

[2]唐凌李春杰:《反傾銷與中國企業對外直接投資淺析》

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關鍵詞：跨國公司；對外直接投資；逆向直接投資

一、對發達國家直接投資的必要性分析

我國屬于發展中國家，企業自身的實力與規模無法與發達國家中的跨國企業相比擬，如若按照傳統理論指導我國現實，那么我國應該最大限度的利用相對于更為欠發達地區的優勢去進行直接投資，去諸如越南老撾緬甸朝鮮等地區爭奪市場。而事實上這也正是我國大部分走出去的企業所采取的戰略。但是這種行為容易將中國制造定格于廉價量產的地位。中國企業進入發達國家優秀企業不愿入駐的地區，對消費潛力巨大競爭激烈的歐美市場只能站在場外觀看，甚至是在愈來愈開放的今天被強大的跨國公司趕出本國市場。

站在國家戰略的角度更需要企業走進發達國家市場。相比出口廉價質劣的產品，更需要的是用高質產品進駐其市場。不只是依靠出口，更上一層次的為在其國家進行直接投資，深入其市場掌握其喜好順從其規律，創造出的不止是企業品牌，更為重要的是國家形象。如同聽到索尼松下，首先聯想到的是其產品的精美可靠優良，其次無形中形成一種凡是日本企業制造出的產品都會是可靠代名詞的印象，這種效應不單單只是為企業形象加分，更是給整個國家帶來一種積極的正效益。企業的成長即包含了許多可以度量的因素，還包含了隱藏的不確定的因素。正如經濟學中理性人的假設為很多理論的根基，但正是這一假說卻成了經濟學發展的障礙，才使得許多理論與現實生活中存在大量的事實相背離。

二、案例分析

1984年海爾集團的前身青島電冰箱廠還是一個資不抵債、瀕臨破產的集體小企業，只有600多人，銷售收入300多萬、虧損147萬元；經過13年的拼搏，1997年海爾集團實現銷售收入108億元。1999年4月30日，在美國南卡羅萊納州中部的坎姆登市，投資3000萬美元的海爾生產中心奠基。一年時間后，第一臺帶有“美國制造”標簽的海爾冰箱走下生產線，海爾由此成為中國第一家在美國制造并銷售產品的公司。連同先前在洛杉磯設立的設計中心和在紐約設立的貿易公司，美國海爾形成了“三位一體”（即設計、生產、營銷）的本土化經營模式。2001年6月海爾集團斥資700萬美元，收購意大利邁尼蒂公司一家冰箱廠，這是中國白色家電企業首次實現跨國并購。繼美國海爾之后，海爾在歐洲實現設計、制造、營銷“三位一體”的本土化經營。2002年3月，海爾集團投資1400萬美元，在美國紐約曼哈頓黃金地段購買了格林尼治銀行大廈這座標志性建筑，作為海爾在北美的總部，表明海爾品牌已初步得到了美國消費者的認可，海爾要在美國扎下根。2009年12月1日，世界著名的消費市場研究機構歐洲透視最新數據，中國海爾在世界白色家電品牌中排名第一，這是中國白色家電首次成為全球第一品牌。

從海爾集團的發展歷程可以看出，海爾并沒有按傳統理論所說的那樣只是對欠發達地區進行直接投資，相反卻從并不發達的企業誕生地――中國出發對全球最為發達的國家美國進行直接投資，不只是設立研究所，更是開廠聘請美國工人制造完完全全的美國制造。其產品價格也并不廉價，甚至高于許多外國制造產品。其產品制造的優良在一定程度上改善了我國大部分商品在外國人眼中價廉質劣的形象，提高了中國的整體國家形象。

海爾集團取得如今的成就與海爾集團CEO張瑞敏的長遠眼觀是分不開的。張瑞敏認為：“質量是企業的生命，保質才能保量，沒有質量等于無效勞動。質量問題要未雨綢繆，不要亡羊補牢。”1985年在他剛調入海爾之初，發現了存庫中有76臺不合格的冰箱，他頂住上級主管部門的巨大壓力吩咐事故責任人用鐵錘將其全部砸毀。張瑞敏認為“全面質量管理”的精髓就是創名牌，他想以此為契機在員工中樹立起質量意識和品牌意識。

張瑞敏認為：“首先，名牌要有創利能力，要取得超過平均利潤的那部分超額利潤；其次，在時間上要有持久力，一個名牌如果只能領于一時，不能長久，終將被市場淘汰出局；最后，要在空間上具備擴張能力，不僅在國內是名牌，在國際上也要是名牌。具備這三條，才能稱得上真正的名牌，成了名牌還要在質量和服務上不斷完善，才能保持名牌信譽。所謂世界名牌是‘這個企業在不同的國家和地區所有本土化的名牌的總和?！彼院柤瘓F一開始便采取了以質取勝用以樹立品牌的策略，這也對其將來占領國內市場和邁向發達國家市場打下了堅實基礎。

海爾拓展國際市場的方法是先有市場，再建工廠。這是指先用產品打開市場，到了市場上的訂單需要拓展生產規模時再去建立工廠；而不是先建工廠，生產無訂單的產品后去尋找市場。這是一種典型的以市場為導向的經營思路。其最后“走上去”的步驟則是在發達國家市場樹立自己的品牌，成為當地的名牌。而這其中的關鍵方法則是在每個階段尋找到突破口，以此為契機，打開市場。如在美國海爾先讓冰箱介入；在歐盟海爾是讓空調先介入；在東南亞主要是讓洗衣機先介入。各個地區的側重點不一樣，針對不同區域的消費需要，根據不同的特點來制定不同的介入策略。

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【關鍵詞】中國對外直接投資；逆向技術溢出

目前，國際學術界在研究發達國家的對外直接投資成果頗豐，但對于發展中國家作為投資國所進行的研究幾近于無，而處于經濟轉型期的中國更需要對對外直接投資的母國經濟效應進行分析研究，這對我國實施“走出去”戰略具有重要的理論指導意義與現實借鑒意義。

一、與技術要素相關的對外直接投資理論及研究現狀

（一）國外研究成果

20世紀30年代，日本經濟學家赤松要提出了產業發展模式，即“雁行模式”，“雁行模式”的起點是引進技術，它所描述的是后起國追趕發達國家的一種產品循環過程。

20世紀60年代初，美國學者海默的壟斷優勢理論利用不完全競爭市場對企業的對外直接投資進行解釋，該理論很好地解釋了以美國等發達國家為主的跨國公司的OFDI行為，但不能很好地解釋發展中國家的OFDI行為，對OFDI的產業和區位分布也缺乏合理的解釋力。

1966年美國哈佛大學教授雷蒙德·弗農提出了產品生命周期理論，它把產品的生命周期劃分為引進期、成長期、成熟期以及衰退期，并且認為根據產品的不同的生命周期企業的OFDI應采取不同的投資決策和經營策略。該理論對大多數發達國家的OFDI現象具有一定的解釋力，但是在實際營銷中，很難準確的劃分產品的生命周期，且跨國公司出于自身利益考慮，其具體決策可能和產品的生命周期不相符。

1970年日本學者小島清在對本國OFDI實踐總結的基礎上，提出了邊際產業擴張理論，從母國與東道國的比較成本角度出發，認為OFDI應該從母國的邊際產業開始（已經處于或者即將處于比較劣勢的產業），并依次進行。小島清分析OFDI行為是站在國際分工的比較成本角度來分析的，此分析僅限于發達國家向發展中國家投資的解釋，而對發展中國家向發達國家的逆向貿易投資缺乏必要的解釋，不具有普遍的指導意義。

1977年英國經濟學家鄧寧（Dunning）將關于資本國際流動的理論綜合、總結在一起，形成了關于跨國公司對外直接投資的理論，即國際生產折中理論。折衷的“三優勢”理論（OIL理論）為：所有權優勢、內部化優勢和區位優勢，而OFDI必須同時具備這三項優勢。該理論可以說從整體上符合各國外資和OFDI的發展現狀，但并沒有很好地解釋OFDI的流向問題。

威爾斯提出的小規模技術理論對于發展中國家的企業開展OFDI活動具有重要的意義，但也可能導致發展中國家始終處于國際分工的低端環節，對于發展中國家向發達國家的獲取逆向OFDI行為缺乏合理的解釋。

拉奧提出的技術地方化理論認為，處于技術劣勢的企業可以對先進技術進行消化、吸收和創新，從而形成自身的相對技術競爭優勢。這種創新會給開展OFDI處于技術劣勢的國家不斷提升該國的技術水平，加強產品的競爭力。

坎特威爾等提出的技術創新產業升級理論較好地解釋了不具有絕對壟斷優勢的部分發展中國家的開展OFDI，不斷積累與提本國技術水平的現象，但缺乏對資源尋求以及逃避關稅等OFDI現象的解釋力。

1991年，Kogut和Chang首先針對發達國家對外直接投資逆向技術溢出進行了研究，他們基于日本企業在美國的對外直接投資提出了逆向技術溢出的存在。以Head、Branstetter等為代表的學者也考察了這一論題，結果表明對外直接投資能促進母國的技術進步，對本國經濟具有積極影響。1995年，Coe和Helpman提出了“國際R&D溢出回歸方法”，證實了進出口貿易所帶來的技術溢出對經濟的促進作用。2001年，Lichtenberg和Pottelsberghe（簡稱LP）的研究表明，對外直接投資是國際技術外溢的重要渠道。

（二）國內研究文獻

隨著中國對外直接投資規模的不斷擴大，“FDI逆向溢出流出效應”也引起了越來越多國內學者的關注。

1.對外直接投資逆向技術溢出的存在性

申樸、劉康兵（2012）通過分析市場化進程與FDI的技術溢出之間的關系以及二者對我國企業技術創新的影響，得到相對完善的市場機制即市場化進程水平超過某個臨界值后有利于FDI對我國企業技術創新。何一鳴、張洪燕（2011）運用R&D溢出回歸模型探尋中國對外直接投資所吸收溢出的國外R&D資本對全要素生產率的影響，結果表明對外直接投資存在逆向技術溢出，對提高國內技術有積極作用。郭鳳華（2011）運用格蘭杰檢驗分析中國對外直接投資和技術進步間的關系，表明對外直接投資能促進了國內技術的進步。

歐陽艷艷運用平均生產率（Malmquist指數）、技術效率（EC指數）與技術進步（TC指數）在2011年對中國各行業對外直接投資所產生的外國研發溢出進行灰色關聯進行分析，結果表明：中國對外直接投資行業的逆向技術溢出與行業有很大關系。緊接著她在2012年對逆向技術溢出進行灰色關聯分析，說明中國應調整對外直接投資的區位選擇，在鞏固已有國家或地區市場份額的基礎上，開始向發達國家（地區）傾斜。

2.逆向技術溢出效應的影響因素分析

趙滌非、郭鴻瓊和陳宴真（2012）對我國FDI技術溢出與人力資本互動機制進行了實證研究，得到我國在工業和服務業方面兩者表現為正向關聯，但在農業方面為反向關聯。劉明霞（2010）利用省際面板數據實證分析顯示：我國對外直接投資對全要素生產率存在顯著的逆向溢出效應，我國與西方國家的技術差距影響對外直接投資的逆向技術溢出。

歐陽艷艷（2010）的研究表明影響中國對外直接投資逆向技術溢出的三大因素是東道國的研發資本存量、人均國民收入和中國的GDP。王英和劉思峰（2008）在相關研究的基礎上提出逆向技術溢出的四種方式：外國直接投資、對外直接投資、出口貿易和進口貿易。鄒玉娟和陳漓高（2008）分析顯示，我國FDI流出增長率與全要素生產率增長率之間存在一定的協同關系，并隨著我國對外開放程度的加深，這種協同關系會更加明顯。

3.對外直接投資尋求技術進步的政策建議

郭鳳華（2008）分別從理論和實證兩個角度研究對外直接投資和技術進步的關系。最后，從國家、產業、企業的角度給出了政策建議。汪思齊（2010）系統研究了對外直接投資的母國產業技術進步效應。鄒明（2008）為中國開展以技術尋求型為主的對外直接投資提出了政策建議。趙天培（2010）實證分析對外直接投資的逆向技術溢出效應，為我國技術導向型對外投資提供依據。

二、研究中現存在的問題

縱觀國內外學者對中國對外直接投資與逆向技術進步的研究，可以發現：

1.目前從國外學者對逆向技術溢出的研究來看，對發達國家研究多，對發展中國家研究少，如：Kogut和Chang的研究集中在美國、日本等發達國家。而國內學者較多的研究主要集中在“FDI流出”對國家競爭力、經濟增長、貿易等的影響效應。技術尋求型的對外直接投資的研究較少并且主要集中在對外直接投資逆向技術溢出效應的存在性和逆向技術溢出效應的影響因素分析。技術尋求型的FDI研究大多還停留在案例和理論研究階段，實證研究較少，其影響因素的研究還沒有系統地論述，只有一些零星的研究，其中王英和劉思峰分析了逆向技術溢出的影響因素，但不夠系統。

2.通過對外直接投資渠道的逆向技術溢出已日益引起人們的關注，但有關的行業分析尚不多見。盡管歐陽艷艷證明了中國對外直接投資行業的逆向技術溢出與行業有很大關系，其中第二產業（制造業、建筑業）的關聯度較強，而第三產業中技術含量不高的行業具有較高關聯度，但是技術含量高的行業不具較高的關聯度，但我們可以進行更深入的研究。

3.由于數據有限使得學者不能采用各行業的面板數據對各行業的對外直接投資存量、研發資本存量（包括人力資本）與全要素生產率之間的關系進行檢驗，如郭鳳華、鄒明等的研究。另外，由于我國改革開發初期和現在對數據的統計口徑也不一樣，再加上匯率的較大變化，所以有些文章在實證分析時沒有對數據采取恰當的處理方法。

三、深化研究的思路

從上述文獻不難發現，隨著我國對外直接投資的不斷深化，在世界經濟的地位不斷提高，未來研究的可能方向大致包括以下幾個方面：

1.獲取逆向技術溢出不僅僅是發達國家之間相互直接投資的主要原因，而且也是發展中國家向發達國家直接投資的重要原因。但是，已有的國內外研究成果還沒有對對外直接投資逆向技術溢出的影響因素進行深入分析，我們可以以中國作為研究分析的對象，在這一方面做出新的研究。

2.可以在回顧對外直接投資理論的基礎上，歸納了對外直接投資影響母國技術進步的主要決定因素，通過建立計量經濟模型，如協整分析、因果分析和誤差修正模型等，對中國對外直接投資在不同行業的逆向技術溢出進行實證分析或者考察我國在不同國家的對外直接投資對國內的技術進步影響的差異。

3.可以利用統計分析方法、計量經濟學方法、歸納演繹方法、比較分析方法、實證分析方法和案例分析方法。搜集數據時要在不同數據庫尋找數據，要對數據進行恰當處理，在對比分析基礎是盡量做到指標統一，盡量使研究結論更為客觀、可靠。在擴大樣本數據的基礎上，用理論分析和實證分析相結合、定性分析和定量分析相結合的方法，有創造性地進行研究對外直接投資逆向技術溢出效應。

參考文獻

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[22]劉明霞.中國對外直接投資的逆向技術溢出效應-基于技術差距的影響分析[J].中南財經政法大學學報，2010（3）.

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篇6

[關鍵詞] 中國對美直接投資；產業選擇；比較優勢；面板數據分析

[中圖分類號] F830.59 [文獻標識碼] A [文章編號] 1008―1763（2016）06―0072―07

Abstract：As to outward-investment countries， the selection of industries makes a huge influence on the profits and potential benefits of the investments. Based on comparative advantage， this paper builds a developing country's OFDI strategy model， and does empirical analysis by selecting evaluation standards and using regression model with Chinese OFDI data， export data， and other data related to industries analyzed. The result shows that as two of key industries of Chinese OFDI in the US， secondary industry and tertiary industry can support the growth of Chinese industry comparative advantage； Chinese OFDI in the US， the US's industry comparative advantage， FDI in China， fixed assets investment in China， and the number of employees in each industry can help China increase industry comparative advantage； because of China's internal and external restrictions， Chinese OFDI to the US is still doing little contributions to Chinese industries' comparative advantage.

Key words： Chinese OFDI to the US； industry selection； comparative advantage； panel data method

一 前 言

對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，OFDI）是當代國際社會經濟全球化不斷深化和跨國公司對外擴張發展的重要途徑之一，是一國產業資本要素實現國際化流動并達到全球化資源配置的最重要途徑。近十年來，中國對外直接投資年凈額由2005年的123億美元激增到2014年的1231億美元，甚至在全球經濟危機以及歐洲債務危機的背景下仍然保持著增長勢頭。其中，作為中國的戰略合作伙伴之一，同時也作為中國對外直接投資的重點之一，中國對美直接投資也在逐年增長，由2005年的2億美元增長到了2014年的76億美元。同時，中國對美投資領域廣泛，既包括了采礦業、房地產業、制造業之類的投資重點產業，也涵蓋了包括批發零售業、交通運輸/倉儲和郵政業、租賃和商務服務業、科學研究和科技服務業、建筑業在內的其他產業。

在國內經濟新常態、國外經濟新形勢的背景下，研究中國對美直接投資的產業側重點，對于鞏固現有成果，指導中國對外直接投資又好又快發展，提高中國產業比較優勢，均有重要意義。我們通過構建評價指標，建立回歸方程，結合數據，對中國對美直接投資的產業比較優勢進行實證分析，找出中國相對美國的比較優勢產業，分析中國對美直接投資對中國比較優勢產業的影響，為中國對美直接投資的產業選擇提出實質性的建議。

二 文獻綜述

（一）國外文獻綜述

對于OFDI對本國產業的影響這個問題，國外學者分別用不同的方法針對不同的案例進行了理論與實證分析。FengJyh Lin（2010）對臺灣的IT行業進行了分析，并認為，影響中國對外直接投資的決定因素包括網絡聯動、市場擴張與政府政策，這些都對中國對外直接投資有著積極的影響，進而推動國內產業發展。[1]Kevin Honglin Zhang（2014）對對外直接投資對中國行業競爭力的影響程度與影響路徑進行了研究，最終得出結論：對外直投資對中國產業的水平有很大的影響，而且對外直接投資對低技術含量產業的影響要遠大于中技術含量產業與高技術含量產業，而且這種影響與當地人力資本成正比。[2]Jian Li，Roger Strange，Lutao Ning和Dylan Sutherland（2015）通過對中國對外直接投資的研究，得出結論：對外直接投資對國內產業的創新具有很大的影響，本地市場的競爭強度以及國內的吸收能力是國內產業創新的影響因素。[3]Kefei You和Offiong Helen Solomon（2015）通過GMM模型從產業層面對中國對外直接投資和對內投資做了分析，并且得出如下經驗結論：在中國，國內的投資與對外直接投資密切關聯，而且對外直接投Y對國內投資的影響取決于政府的支持力度。[4]Martin Falk（2016）通過引力模型，對50個國家2005-2011年間的FDI在服務業中的影響做了分析，并且得出如下結論：旅館類的服務業投資與市場大小、語言的相同性具有很強的正相關，而與地理意義上的距離沒有明顯關聯。[5]Di Fan，Lin Cui，Yi Li和Cherrie J.Zhu（2016）通過基于模糊集的分析方法（FSQCA方法）對中國對澳大利亞直接投資進行了研究，作者認為：對于發展中國家的新興企業來說，如何加強本土化學習是一個重點問題，而且加強本土化學習有助于發展中國家相關企業與產業創新能力的提升。[6]

（二）國內文獻綜述

國內學者則直接針對中國對外直接投資的產業選擇問題進行了實證分析。章昌裕、任思穎（2012）通過實證分析認為，中國對外直接投資應當有選擇的對國內產能過剩的產業進行轉移，這種投資有利于國內產業結構升級。[7]雷鵬（2012）從中觀、微觀的角度建立了對外直接投資產業選擇的雙目標模型，并對中國對外直接投資進行了分析，他認為中國應該采取漸進的、多元化、動態性的產業選擇戰略，將勞動密集型和成熟實用技術產業進行“梯度轉移”，重視資源開發型產業的選擇，加大對技術產業的扶持力度，大力發展服務業投資。[8]張兵（2012）對資源能源產業、制造業、服務業（非金融類）以及金融業對外直接投資進行了實證研究，并認為，中國對外直接投資應該制定產業戰略選擇的基本原則與基本動因，并根據原則與動因確定各個產業的投資區位、進入方式與股權比例，并加大對企業對外直接投資的扶持力度。[9]李逢春（2013）通過灰色關聯法對中國對外直接投資的區位選擇與產業選擇進行了實證分析，并認為對亞洲的直接投資對產業升級的作用最大，歐美次之，非洲最??；同時，在產業方面，制造業對產業升級的作用最大，資源類次之，金融業則沒有明顯作用，商務服務業之類的勞動密集型行業最弱。[10]楊建清（2015）對我國東、中西部對外直接投資的產業升級效應進行了實證檢驗，并得出結論：對外直接投資對東部的產業升級作用較為顯著，中西部地區則不顯著，西部的作用比東部要大。[11]武戈和馬丹丹（2015）基于人民幣對日元升值的視角對中國對日直接投資進行了分析，并認為中國對日直接投資要兼顧服務業與制造業、促進投資區域和產業多元化以及提升投資者對海外投資風險能力。[12]歐陽艷艷，劉麗以及陳艷伊（2016）通過構造產業結構高度化、產業技術高度化以及產業價值高度化三個指標，對我國對外直接投資對本國產業的影響進行了分省份研究，并得出結論：對外直接投資可以促進經濟“服務化”，提高產業技術水平，但無法提升整體產業的附加值。[13]

對比國內外學者的研究方向、研究方法與研究內容，國內外學者都沿用了經典理論，并運用了合適的研究方法對對外直接投資對國內產業作用的影響因素進行了研究。不同之處在于，國外學者更側重于選擇某一特定經濟體、某一具體產業或者具體案例進行分析，而國內學者則更傾向于單獨從分區位或分產業等某一范圍進行較為全面的研究。[14]而對于中國對外直接投資應該在什么具體方面有所側重、應該選擇什么具體行業這個問題，上述學者卻均只是泛泛而談，沒有做出非常明確的回答。更進一步的，對于中國對美直接投資應該如何取舍這個問題，很少有學者進行直接的研究與回答。

三 發展中國家OFDI決策模型

（一）模型假定

一國對外直接投資不可避免的受到兩方面的約束，第一方面是內部約束（Internal Restriction，IR），即母國是否有能力進行對外直接投資。另一方面則是外部約束（External Restriction，ER），即東道國的綜合投資環境是否可以進行直接投資。同時，政府會依據對這兩個約束的評價來實施干預（Government Interference，GI）。出于研究需要，本文將一國對外直接投資的目標限定在兩部分：增加產業比較優勢，以及平衡國際收支。

（二）模型推導

設CA為一國對外直接投資產業比較優勢，A為技術水平，FDI為對外直接投資產業存量，K為國內資本存量，L為國內勞動力水平，r為折現率，t為時間變量，則產業比較優勢收益函數可以表示為：

CA=∫T0g[A（t），FDI（t），K（t），L（t），GI）]/ertdt

該式表明，一國某產業對外直接投資作用于國內技術水平A、資本K、勞動力水平L，并在政府干預GI的作用下，促進母國產業比較優勢水平的提高。母國產業比較優勢的最大化的實現條件為：

CAFDI=0

接下來考慮國際市場收益最大化的實現條件。設π為一國對外直接投資產業總收益，πi為在國際市場銷售的總收益，πd為在國內市場銷售的總收益，Ri為國際市場利潤，BCA為一國對外直接投資關于產業比較優勢的偏好，r為折現率，t為時間變量，則一國對外直接投資產業總收益可以表示為：

四 指標選取與模型構建

（一）衡量中國對美國產業比較優勢的指標選取

為了能夠對中國相對美國各個行業比較優勢狀況進行定量分析，同時結合對數據獲得難易程度的考量，本文選取顯性比較優勢指數（Index of Revealed Comparative Advantage，RCA）、靜態集聚指數（Index of Static Cluster，SC）以及動態集聚指數（Index of Dynamic Cluster，DC）作為分析中國對美國產業比較優勢的指標，并做了一定的調整以適應所研究問題。指標算法與指標讀取標準如下表所示。

（二）衡量中國對美直接投資對本國產業比較優勢影響的模型構建

根據對外直接投資產業雙目標模型的第一個目標，本文設定的計量模型如下：

比較優勢理論認為，每個國家應該生產與出口該國擁有比較優勢的產品，而進口該國沒有比較優勢的產品，決定該國是否生產該產品的重要因素在于是否具有比較優勢。因此，本文選取中國各個產業的出口額流量（EXCHNi）作為中國產業比較優勢的代表變量。

榱撕飭恐泄產業對美直接投資對中國產業比較優勢的影響，本文引入各個產業中國對美直接投資存量（OFDIi，理論上影響為正）。

考慮到美國自身產業比較優勢可能對中國對美直接投資構成影響，本文引入美國各個產業的出口額流量（EXUSi，理論上影響為正）。

同時，考慮到潛在的可能對一國產業比較優勢產生影響的因素，本文引入各個產業外國對中國直接投資存量（FDIi，理論上影響為正），中國各行業固定資產投資（Ki，理論上影響為正），中國各行業從業人員數（Li，理論上影響為正）。

五 實證分析

（一）中國對美直接投資的產業比較優勢評價指標分析

1.顯性投資比較優勢指數分析

出于統一統計口徑的目的，計算顯性投資比較優勢指數所需的數據均直接從DEA數據庫中獲取并整理。

由于該項對美直接投資的中國企業很少，因此出于對企業隱私的保護，DEA數據庫沒有給出數值。其他產業：DEA數據庫沒有給出更細分的產業數據，且中國對美直接投資其他產業中采礦業所占比重相當大，因此籠統概括為采礦業，不再細分。

從表5.1中可以看出，中國對美直接投資的各個主要行業中，批發業、儲蓄性金融機構這三個行業的RCA指數較高，顯性投資比較優勢最強。金融業（除去儲蓄業和保險業）、專業科學與技術服務業、采礦業以及房地產租賃業這幾個行業的RCA指數一般，顯性投資比較優勢較強。制造業、零售業、信息產業的RCA指數較低，顯性投資比較優勢不明顯。究其原因，一方面，美國作為世界上最吸引外國直接投資的國家，其他投資國家的投資總額遠超中國；另一方面，部分產業中國仍然處于被動接受美國直接投資的狀態。

2.靜態聚集指數分析

出于統一統計口徑的目的，計算顯性投資比較優勢指數所需的數據均直接從歷年《中國對外直接投資統計公報》中獲取并整理。

從表5.2中可以看出，中國對美國直接投資的三大產業中，第一產業SC指數較小，靜態聚集度極小，且呈穩態，說明第一產業中國對美直接投資很少；第二產業SC指數較大，靜態聚集度較大，且呈下降趨勢，說明第二產業中國對美直接投資較多，但正在逐步減少；第三產業SC指數最大，靜態聚集度最大，且呈上升趨勢，說明第三產業中國對美直接投資較多，而且還在繼續增加。

3.動態聚集指數分析

出于統一統計口徑的目的，計算顯性投資比較優勢指數所需的數據均直接從歷年《中國對外直接投資統計公報》中獲取并整理。由于數據存在往復性，因此平均值算法采用算術平均法。

從表5.3中可以看出，中國對美國直接投資的三大產業中，第一產業DC值較大，動態聚集度較大，且呈下降趨勢，說明第一產業中國對美直接投資正在向第一產業集聚，但是聚集速度放緩，投資重點正在變相的轉移到其他方面。第二產業DC值較小，動態聚集度較小，且先增后減，最后穩定在0.8上下，說明中國對美直接投資2011年前后把重點轉移到第二產業上來，然后稍微下調了一點第二產業的重點投資地位，第二產業出現了一定程度的產業投資轉移。第三產業DC值較大，動態聚集度較大，且呈一定下降趨勢，最后穩定在1.5上下，說明中國對美直接投資的重點正集聚在第三產業，而且保持了第三產業投資重點的勢頭。

綜上所述，第一產業中國對美國直接投資雖然有所聚集，但是由于投資基數太小，而且顯性投資比較優勢不足，因此第一產業不能算是中國對美直接投資的重點。第二、三產業中國對美直接投資雖然呈下降后維穩的趨勢，但是最終穩定在1左右，同時，第二、三產業投資基數大，部分行業的顯性投資比較優勢較強，因此第二三產業是中國對美直接投資的重點。更具體的，第二產業的DC值最終穩定在0.8左右，顯示第二產業的投資重點有轉移的趨勢；而第三產業的DC值最終穩定在1.5左右，顯示第三產業仍然在聚集增長。第二產業、第三產業對美直接投資呈現出如此走勢的原因主要在于，中國經濟發展迅速，正在步入工業化中后期，因此第三產業發展迅速，第三產業對外直接投資也相應較多；而由于美國第二產業較中國第二產業更為發達，中國對美第二產業直接投資不具有比較優勢。實際上，中國對發展中國家的第二產業直接投資較對發達國家來說更多。

（二）中國對美直接投資對產業比較優勢影響的實證分析

1.數據來源

該回歸模型的樣本數據中，為了保證統計口徑統一，中國、美國第一、二產業的出口額流量數據均取自OECD數據庫；中國、美國第三產業（服務業）出口額流量分別取自歷年《中國國際收支平衡表》與歷年《美國國際收支平衡表》。中國各產業對美直接投資存量數據均取自歷年《中國對外直接投資統計公報》。中國各個產業外國對中國直接投資存量、中國各行業固定資產投資、中國各行業從業人員數均取自歷年《中國統計年鑒》，并根據每年人民幣匯率對中國各行業固定資產投資折算為美元單位。

2.中國對美直接投資產業比較優勢實證分析

為了避免虛假回歸或偽回歸問題，首先對樣本數據進行單位根檢驗與協整關系檢驗。輸出結果顯示，所有樣本數據在二階差分之后通過ADF檢驗，數據序列均為平穩序列；所有樣本數據通過KAO協整檢驗，可以進行面板回歸。

對樣本數據進行Hausman檢驗與似然比檢驗，輸出結果顯示，樣本數據拒絕Hausman檢驗原假設與似然比檢驗原假設，應建立個體固定效應模型?；貧w結果見表5.4、表5.5。

從回歸模型檢驗結果中可以看出，該回歸比較完整的保留了樣本信息，而且擬合優度很好，對模型的解釋程度很高。從回歸結果表中可以看出，中國對美直接投資、美國自身的產業比較優勢、其他國家對中國直接投資、中國國內的固定資產投資、中國各行業從業人員數均對中國產業比較優勢正相關，具有正的影響，這也與本文的理論分析相吻合。但部分變量的樣本數據顯著性不強。這表明，中國各個產業的從業人數的確對中國各個產業比較優勢產生了積極的影響，同時，美國產業比^優勢促進了中國產業比較優勢的增加，而其他因素，尤其是中國對美直接投資對中國產業比較優勢的作用則暫時還沒有充分顯現出來。

六 結論與建議

通過以上分析，本文得出結論如下：

1.我國第二產業、第三產業作為我國對美直接投資的兩個重點產業，可以為提高我國第二、第三產業比較優勢提供支撐。

2. 中國對美直接投資、美國自身的產業比較優勢、其他國家對中國直接投資、中國國內的固定資產投資、中國各行業從業人員數均有助于提高中國產業比較優勢。

3.中國對美直接投資對提高中國產業比較優勢的作用在統計意義上不顯著。中國對美直接投資對于提高自身產業比較優勢的作用暫時還沒有充分顯現出來。究其原因，第一方面是由于數據本身的問題，國內統計還不成熟，口徑、統計精確度均有偏差。第二方面是由于中國的內部約束，中國發掘更多比較優勢行業的能力不足，也沒有足夠的內部條件可以將對美直接投資帶來的正收益完全轉化為自身實力并體現出懟5諶方面是由于中國的外部約束。美國為了避免產業空心化和資本外逃，提出了再工業化的口號，這就意味著美國不希望優質的產業比較優勢轉移到國外，因此中國轉化來自對美直接投資的收益的難度和成本進一步增加。

本文針對三大產業的投資提出以下幾點建議。

對于第一產業來說，發掘具有比較優勢的行業，可以在一定程度上扭轉中國對美第一產業直接投資數量微乎其微的局面。而農林牧漁業則可以作為一個潛力行業進行發掘。美國中高端消費市場中對于綠色產品有著強烈的偏好和需求，而中國作為一個農業大國，如果能夠進一步發展綠色產品產業，同時結合生態旅游項目，則可能扭轉現在的局面，同時這也將是中國農業新出路的探索。

對于第二產業來說，以采礦業為代表的資源開采業的投資應該是戰略重點之一。美國近期倡導頁巖氣革命，而中國資源依賴進口，因此投資資源開采業，一方面可以緩解資源壓力，另一方面還可以提升與開采業相關的技術水平。同時，中國對美直接投資的另一個重點應該放在高新技術產業與制造業上。隨著中國人口紅利的釋放殆盡，中國的勞動成本正在逐步上升，并將很快進入老齡化社會。歐洲部分國家（如德國）也經歷了這樣的階段，但是依靠高新技術產業與制造業等實體經濟，這些國家的經濟并沒有出現嚴重衰退。因此，投資高新技術產業與制造業，帶動國內相關產業的發展，對于中國經濟的未來是至關重要的。第三個投資重點可以放在建筑業上。我國存在嚴重過剩的基礎設施建設能力，并且在積極的尋找過剩產能的輸出路徑（如一帶一路），這也就意味著我國在建筑業上有比較優勢，因此可以考慮通過對美直接投資的形式將一部分產能以及部分落后的產業轉移到美國，同時實現我國建筑業的產業結構優化。

對于第三產業來說，投資重點可以放在交通運輸、倉儲和郵政業。由于我國的基本國情，我國的交通運輸、倉儲和郵政業擁有更為豐富的經驗以及更加成熟的產業運作模式，對美直接投資有利于我國該產業的擴張與盈利。另外，信息產業與科技服務業也應該成為我國對美直接投資的一大方向。信息時代已經到來，美國在信息產業方面較為領先，中國對美直接投資，可以變向引進吸收美國的優勢產業，促進國內信息產業與科技服務業的產業升級與發展。而對于金融業的投資，則需要謹慎。一方面，美國仍然沒有完全從經濟危機中復蘇，金融業環境仍然不容樂觀。另一方面，中國國內金融業還不夠成熟，體系還不夠健全，還需要政府提供一個相對安全的發展環境。

[參 考 文 獻]

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[12]武戈，馬丹丹. 本幣升值條件下中日兩國對外直接投資比較研究――基于產業選擇的視角[J]. 國際商務研究，2014，（6）：62-73.

篇7

中國清潔科技指數在4月從38.8點下跌到38.3點，下跌1.2%。相比之下，新能源全球創新指數（NEX）上揚6.3%、清潔科技指數（CTIUS）下跌1.0%、上證指數下跌2.6%、MSCI 全球指數上揚2.9%。中國清潔科技指數20強小幅下跌1.5%。

在過去三個月中，指數表現僅優于上證指數。本月度表現最佳的子指數是中國太陽能指數（上揚4.6%，從3月15%的下跌中有所復蘇）和中國風能指數（上揚3.7%）。本月表現最弱的兩個子指數分別是中國水資源指數（下跌6.0%）和中國環保指數（下跌5.4%）。

組成中國清潔科技指數的150只股票的總市值為7950億元人民幣，比其2011年2月的峰值9110億元人民幣有所下降，但從2012年11月的6040億元人民幣的低谷中崛起。

本月業績股價下跌超過20%的7家公司影響了整個指數在本月的表現。CNPV太陽能發電下跌53%創本月下跌比例最高，成都興蓉投資下跌50%。本月下跌市值最大的是興蓉投資和長江電力。其他公司的上揚也對沖了部分下跌趨勢，其中10家公司上揚超過20%，上揚比例最高的是無錫尚德（從公布破產的陰影中有所復蘇）和阿特斯太陽能（上揚63%）以及晶科能源（上揚52%）。

有限合伙制PE獲準入股險企

4月24日，保監會出臺了《關于規范有限合伙制股權投資企業投資入股保險公司有關問題的通知》（以下簡稱“《通知》”）。

《通知》允許優質的境內外有限合伙制股權投資企業投資入股保險公司?！锻ㄖ访鞔_規定，在單個保險公司中，單個有限合伙制股權投資企業的出資或者持股比例不得超過5%，有限合伙制股權投資企業的出資或者持股比例合計不得超過15%?？紤]到股權投資企業的財務投資特性，《通知》還規定，有限合伙制股權投資企業不得成為保險公司的第一大股東、控股股東或者實際控制人，不得參與保險公司的經營管理。

《通知》中亦對適用范圍做出明確，被投資方僅僅適用于中資保險機構，即外資股東出資或持股比例不足25%的保險機構，具體包括保險集團（控股）公司、財產保險公司、人壽保險公司。

投資方則統一適用于中外資有限合伙制股權投資企業?！锻ㄖ穼τ邢藓匣镏乒蓹嗤顿Y企業投資入股保險公司的具體條件和程序進行了明確規定。

保監會發展改革部副主任張雁云表示：“對于入股保險公司的有限合伙制企業，要求使用自己募集到的資金，為規避風險，申報資料中需明確披露資金來源?！?/p>

此外，張雁云還透露：“在PE退出機制上并未有嚴格約束，沒有具體時間限定，一般情況下有限合伙制股權投資企業多從事財務投資，時間一般是五至七年，現在要求的條件是三年或三年以上?！保ǖ谝回斀浫請螅?/p>

中國外管局在美設新投資部門

據華爾街日報報道，中國國家外匯管理局（以下簡稱“外管局”）已設立了專門負責投資私募股權、房地產和其他替代型資產的美國業務部門。目前，外管局正努力提高巨額外匯儲備資產的多樣化程度，使其不再集中于美國國債。

外管局3.4萬億美元外匯儲備中的絕大部分都集中在低風險的美國國債。美聯儲退出定量寬松措施的可能性使得外管局從傳統角色轉型的任務變得更加緊迫。據一位熟悉外管局最新舉措的人士稱，外管局的投資策略出現明顯的轉變，因為它不想把所有雞蛋都放在一個籃子里。這將是外管局在美國設立的第一個此類部門。（鳳凰財經）

廣東首只財政

引導股權投資基金落戶東莞

日前，中科中廣東莞股權投資基金（以下簡稱“東莞基金”）正式在東莞揭牌成立，這是廣東省首只省、市及區三級財政引導的戰略新興產業備案制股權投資基金——東莞基金，同時也是廣東省地級市發起設立的規模最大的一只股權投資基金。

該股權基金由中科白云新興產業基金、廣東廣電產業基金聯合東莞市財政引導，由東莞市金融工作局與國內知名基金管理機構中科招商旗下的廣東中廣投資管理有限公司牽頭發起設立，總規模50億元，首期注冊資本15.5億元。業內人士表示，東莞基金的資金組成中既有政府引導資金，又有當地優秀民營資本，這樣既發揮了財政國有資本的先進引導作用，又發揮了民營資本的市場主力軍的作用，引導了當地的民營資本投資實體經濟，也確保了基金設立后穩健高效運作。（南方日報）

外管局再度松綁直接投資法規

為促進外國投資者境內直接投資便利化，近日，國家外匯管理局《國家外匯管理局關于印發及配套文件的通知》（以下簡稱“《規定》”），進一步規范和明確了外國投資者境內直接投資（以下簡稱“外商直接投資”，即FDI）外匯管理，并廢止了一批外商直接投資外匯管理規范性文件?！兑幎ā纷?013年5月13日起實施。

《規定》在2012年12月對FDI外匯管理政策調整實踐的基礎上，進一步簡化并整合了外商直接投資所涉及的外匯登記、賬戶開立與使用、資金收付及結售匯等環節和政策。

其中，對于外國投資者以股權等形式向外商投資企業出資，或者收購境內企業中方股權支付對價，外商投資企業應就外國投資者出資及權益情況在外管局辦理登記；境內外機構及個人需辦理境內直接投資所涉及的股權轉讓、境內再投資等其他相關業務的，應在外管局辦理登記。

對于因受讓外國投資者所持外商投資企業股權需向境外匯出資金的，《規定》明確要求境內股權受讓方在外商投資企業辦理相應登記后，可在銀行辦理購匯及對外支付。

至此，中國FDI、ODI（境外直接投資）外匯管理以登記為主的政策框架基本形成。同時，借助近期推出的資本項目信息系統，強化了直接投資項下資金流出入的統計監測。

《規定》在固化改革成果的同時，加大了外商直接投資外匯管理規定的清理力度，廢止了24項外商直接投資外匯管理法規，使得外商直接投資外匯管理法規更加簡明、規范和系統化。（國家外匯管理局網站）

多家大型PE籌備并購基金

在目前中國經濟的時點上，并購成為引導經濟結構轉型和優化資源配置的重要手段，開始受到各方重視。據悉，多家規模超過30億元的大型創業投資及私募股權投資基金（VC/PE）都在籌備組建并購基金。目前，全球超過9000家私募機構管理超過1.9萬億美元的資金，其中并購基金占比達到63%。而中國市場并購基金占比還不到一成。2011年，美國并購基金參與的并購占全美商業并購總規模的19%左右，而中國則不足1%。數據顯示，2012年中國并購市場共完成991起并購交易。而2013年1-3月份國內并購完成案例177起，披露金額的166起案例共涉及交易金額53.02億美元。近年，與VC/PE相關的并購案例大幅上漲，數量從2006年的36起上升到2012年的208起。預計，2013年國內并購市場仍將呈現大幅漲勢。就在2012年末私募股權行業遭遇寒冬之時，招商局資本正式成立，明確提出要做真正的并購型投資，目標直指千億規模，其豪華的管理團隊已昭示了對并購市場極度看好。近來，多家私募股權基金密切接觸合作伙伴成立并購基金，并購基金規模與數量井噴在即。（證券時報）

KKR成亞洲私募股權投資最大贏家

據彭博社近日報道，KKR因其首只亞洲基金的強勁表現及新一輪亞洲基金的優異募資成果，打敗了最大的競爭對手凱雷和TPG，成為亞洲私募股權行業的大贏家。KKR首期亞洲基金（2007年）共募集到40億美元資金，創造了凈內部收益率高達14%的豐厚回報。據悉，KKR自去年開始募集第二只亞洲基金，目標為60億美元，預期在今年6月完成。與之相比，凱雷和TPG在吸納新資金方面則稍顯緩慢。KKR于2005年進駐亞洲，比TPG、凱雷和CVC都要晚。KKR在亞太地區投資了28家公司，分布在日本、印度和澳大利亞等國家。2009年全球經濟危機后，KKR有將近一半的交易瞄準了中國市場。（彭博社）

河南股權投資引導基金規模達8億元

篇8

在世界經濟前景黯淡的局面下，全球并購市場日漸冷清，而相比之下中國的并購市場則略顯暖意。盡管在此次全球危機中未能幸免，但很多亞洲公司相比歐美同行擁有更為充裕的現金流，中國公司越來越被視為并購交易中的活躍買家，其在國際并購市場中格外引人注目。規模龐大的資源型企業收購，使中國企業在海外市場揚眉吐氣。然而，在國內產業結構調整升級背景下，擁有強大研發能力的技術型企業更能滿足企業發展需要。

海外并購　浪潮滾滾

經過多年的資本積累，羽翼漸豐的中國企業逐漸開始走向海外，在吸引外資的同時，也在進行資本國際輸出。2008年，中國對外直接投資達到521.5億美元，同比增長96.7％，其中非金融類直接投資406.5億美元，同比增長63.6％。2003―2008年，中國非金融類對外直接投資年均增長速度高達70.2％。據渣打銀行估計，2009年中國的對外直接投資額有望首次超過引進外國直接投資額。

對外直接投資包括“新設投資”和“跨國并購”兩種基本方式。一般來說，在對外直接投資發展的初期，企業大多采用新設投資的形式，但隨著企業實力的增強，跨國并購將成為對外直接投資的主要形式。與新設投資相比，跨國并購具有建設周期短、經營風險低、投資方向靈活等優點。2008年以來，中國企業海外并購活動日益活躍。清科《2009年第一季度中國并購市場研究報告》顯示：2009年第一季度中國并購市場發生的13起跨國并購事件中，有7起為中國企業對外的并購，比重達到了53.8％，而2008年同期該比重僅為20％。

海外并購資源：無奈之舉

中國企業海外并購風生水起，觸及行業日益廣泛，但總體來看，自然資源領域的并購仍較為集中。統計數據顯示，2009年以來公布的多個并購案例中，能源，礦產資源領域的并購占了絕大的比重。僅在今年2月份，中國企業就向4家海外資源類公司發起并購，其中的3家均為澳大利亞的資源類公司。

趁國際資源價格下跌出海“抄底”，雖有利于企業提高全球配置資源能力，但這也透露出中國資源類企業的一絲無奈。在“粗放型”經濟增長模式下，經濟增長主要依靠高額的固定資產投資來拉動，從而引發能源，礦產類資源需求高漲。但受國內資源供給能力的限制，中國資源類企業不得不依靠進口來確保產能，對外資源的依賴日益嚴重。而國際礦產資源價格的巨幅波動，嚴重影響國內企業的正常發展。為掌握更多資源，保障企業的平穩運行，海外并購成了資源類企業的現實選擇。從某種意義上講，中國企業目前大量并購海外礦產資源，是國內粗放型經濟增長模式的一種外延。

然而，高能耗、低水平的粗放型增長模式難以實現經濟的可持續發展，“集約型”的增長方式才是中國經濟發展的正確方向。實現增長方式的轉變已經成為當今經濟社會的主題，而經濟增長速度的放緩恰好為轉型創造了有利條件。在當前危機中，淘汰落后產能，提高企業的技術水平，是經濟增長模式轉型的重中之重。在出臺的十大產業振興規劃中，都要求加快產業內部兼并重組提高產業的技術水平。從經濟轉型的角度看，資源雖然是維持經濟持續增長的基礎，但是先進的技術卻是當前迫切需要的。

海外并購技術：當務首選

提高企業的技術水平，無外乎自主研發和外部引進兩種途徑。自主研發雖然可以從根本上提高企業的技術實力，但是在前期科研投入少、科研實力薄弱的情況下，自主研發耗時較長且風險較大。在目前中國產業急需升級的情況下，采用“拿來主義”直接引進國外已經基本成型的技術未嘗不是一種快捷的方式。

國際金融危機給各行業都帶來了較大的影響，擁有大量專利技術但由于資金緊張而陷入困境的海外企業并不罕見。為了維持正常經營，這些企業正亟待出售。另外，各國政府在危機下也相對放松了對技術型企業并購的限制。相對于資源類企業的海外并購，技術型企業的并購金額相對較小，不易引起輿論的抵制，所面臨的并購風險也就相對較小。因此當前的經濟環境，也是中國企業海外并購技術型企業的最佳時機。

當前，海外并購技術型企業在整個海外并購潮流中還屬于涓涓細流。從并購案例上看，海外并購技術型企業主要集中在IT，機械制造等傳統行業，被并購企業的技術都是并購方所急需的，并購的規模及影響力都較小。然而我國電子信息，裝備制造、生物醫藥等行業與國外都存在較大差異，海外并購這些領域具有一定優勢的技術型企業存在廣闊空間。

政府已經對海外技術型企業并購制定了明確的鼓勵政策，在《裝備制造業調整和振興規劃實施細則》中提出要“支持有條件的企業兼并重組境外企業和研發機構”，“對境內企業并購境外制造企業和研發機構，可給予相關項目貸款貼息支持。鼓勵金融機構在風險可控的條件下開展境內外并購貸款業務?！?/p>

海外技術并購注意事項

最適合的就是最好的現代科技是各種工具和規則的系統，具有復雜的多元性。在選擇海外并購技術的時候，并不一定最先進的技術就是最好的。技術上具有適當的領先性、能夠解決企業技術瓶頸，是選擇海外并購目標的基本原則。

公道的交易價格技術型企業價值的評估要比資源企業的評估更難，在評估時不但要懂得目標企業技術未來的發展方向，更要了解該技術的市場前景。為了取得雙方都滿意的交易價格，委托專業的第三方機構參與并購資產的評估是必要的。

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一、跨國公司在華投資的獨資化趨勢

伴隨著紛至沓來的外商投資，一種現象引起了我們的注意，那就是自1997年以來出現的外商在華直接投資的獨資化浪潮，加入WTO以后，這一浪潮更為猛烈。1997年，我國實際利用外資數額452.57億美元，其中獨資項目共計161.87億美元，約占外商直接投資數額的35.7%。而近幾年的情況是這樣的：2006年，我國實際利用外資數額630.30億美元，其中獨資項目共計462.81億美元，約占外商直接投資數額的73.4%。2007年第一季度，我國實際利用外資數額158.93億美元，其中獨資項目共計123.38億美元，約占外商直接投資數額的77.6%。從上面具體客觀的數據來看,外商獨資正成為跨國公司進入中國的主流方式。這篇論文

商務部的一項調查表明，2005年～2007年，82%的跨國公司繼續擴大對華投資，57%的跨國公司在生產方面的投資傾向于獨資新建。可見，外商投資獨資化的情形在未來更是會呈現加速發展的態勢。

二、跨國公司在華投資獨資化的原因分析

1.外商投資產業政策放寬，市場準入領域擴大

外商在華投資初期，我國對外開放程度較低，合資、合作是外商進入中國的最佳選擇。隨著我國加入WTO，在2002年《外商投資產業指導目錄》中，進一步放寬了外商投資的股權限制，對銀行、保險、電信、運輸、旅游、法律咨詢等服務領域的外商獨資經營限制進一步放寬，更多的產業領域允許合資企業中外商持有51％以上的控股權。這項政策的改變起到了鼓勵外商獨資化的作用，不僅新建的外資企業中外商獨資企業比例上升，原先無奈采取合資方式進入中國的外資，也紛紛轉變為獨資化企業。

2.合資企業雙方在管理和文化的沖突

合資企業在二十幾年的發展中，盡管有不少成功的案例，但是由于管理理念不合或因文化差異等原因導致內耗大幅度增加的案例也不在少數。一項國際性的合資企業調查報告顯示，合資企業的成功率一般只有三分之一。很多跨國合資企業在管理中最突出的一個問題就是合資雙方在企業管理和文化上的沖突。有了合資關系，就要花很大氣力來協調管理制度和風格，協調成本很高。

3.保持跨國公司的所有權優勢

依照鄧寧的國際生產折衷理論，企業對外直接投資的動因是具有所有權優勢、內部化優勢和區位優勢，其中，所有權優勢包括兩個方面:一是由于獨占無形資產所產生的優勢;另一是企業規模經濟所產生的優勢?？鐕舅袡鄡瀯葜饕w現在技術、企業規模、組織管理等方面,尤其以先進技術最為重要,這些是他們相對于東道國競爭者的比較優勢，是企業獲得長期競爭力的核心能力。以契約投資的方式與東道國合伙人共同建立合資企業，將會導致專有性的無形資產迅速擴散。當合資所取得的收益不足以彌補企業為防范其“技術外溢”所花費的成本時，跨國公司寧愿選擇具有較高控制程度的形式，也就是獨資。

三、跨國公司在華投資獨資化對本土企業的影響

1.減弱了先進技術和管理經驗的溢出效應

FDI技術外溢主要是指跨國公司在跨國直接投資中，由于在東道國設立子公司或成立合資公司等形式的國際化生產，使技術自愿的或非自愿的向東道國擴散，從而帶動東道國企業技術水平、管理水平和人才素質的提高，促進東道國企業創新能力的提高和生產力的進步，是經濟外部性的一種表現。其技術溢出效應是對本土企業產生影響的重要因素。然而,隨著獨資化趨勢的加強和自有知識產權的保，這種先進的技術和管理經驗擴散的渠道也被封死了，減弱了正的溢出效應，使得本土企業的學習模仿變得更加困難，阻礙了本土企業對先進技術的獲取。這篇論文

2.阻礙本土優勢企業的發展，擠占國內市場份額

通過以往多年的競爭，我國已經形成一批有較強的技術和產品開發能力、有名牌產品、在國內外市場上都有較強的競爭力和場占有率的本土企業。不過，由于諸多制約，這些本土企業與跨國公司相比，實力還有明顯差距。獨資跨國公司通過樹立良好的企業形象和品牌形象,提高產品科技含量,增強產品競爭力,進一步擴大國內產品與其產品的差距,在市場上居于絕對優勢地位,擠占了本土企業的產品市場,甚至在某些領域中居壟斷地位,從而控制國內市場。目前,國內一些行業的本土企業已被外商控股,特別是輕工、化工、醫藥、機械、電子等行業中,不少商品已被外資占有約三分之一的市場份額。

3.導致人才競爭更加激烈,本土企業更難留住人才

企業之間的競爭首先是人才的競爭。在土地、勞動力和資本逐一角逐之后，以知識為標志的人力資本正在成為決定企業命運的關鍵性生產要素，也是企業間爭奪的焦點資源?？鐕具M入中國后，憑借良好的知名度、優越的軟硬工作環境以及優厚的薪水待遇,能吸納到國內許多優秀人才為其工作。另一方面,本土企業尤其是國有企業往往由于用人機制不活、待遇不高，在吸納人才方面,本土企業明顯處于劣勢地位。

篇10

內容摘要：本文通過對影響外商直接投資原因的分析，提出了促進外商直接投資的政策。隨著世界經濟的不斷發展，外商直接投資在某種程度上成為經濟發展的原動力，它通過向外活動來獲得更高的利潤，在促進自身發展的同時，也促進了東道國經濟的發展。

影響外商直接投資效果的原因

（一）自然地理條件因素

自然地理環境包括地形、氣候、自然風光、自然資源狀況、與海洋接近程度等，自然地理條件因素是最明顯的因素，其優良與否，直接關系到能否吸引外商直接投資。

我國沿海地區如廣東，直接毗鄰香港、澳門兩個國際性自由港，尤其是毗鄰香港這個國際金融貿易中心，受到這些經濟先進地區的輻射和傳導，推動了本地區的貿易合作和技術交流，對外商直接投資降低成本和增加利潤具有決定性的影響。而中西部地區自然資源豐富，為外商直接投資節省了原材料成本及運輸成本。且西部地區不僅有人文景觀，其歷史文化悠久而輝煌，在國內外都有很大的影響，這也是外商直接投資的特色品牌。

（二）經濟環境

經濟環境是外商直接投資活動影響因素中最重要的因素，經濟環境因素的變化直接影響外商直接投資者的投資決策。

經濟環境包括經濟發展狀況，一個國家或者地區的經濟發展水平高，速度快，表明這一國家或者地區的收入多，需求大，市場規模大，盈利機會多，因而能吸引較多的外商直接投資。改革開放以來，東部地區特別是東部沿海地區進行改革開放，尤其有著眾多的海港區，其有著十分便利的交通條件，加上政府政策的傾斜，使東部沿海城市的經濟快速發展，這為吸引外商直接投資創造了良好的經濟基礎。

基礎設施是外商直接投資的重要物質條件，其是否完備直接影響到投資效益的高低和盈利的多少。隨著經濟的不斷發展，外商直接投資對基礎設施的依賴程度日漸加深，外商直接投資者在評價投資環境時，必然考慮基礎設施的完備情況?；A設施包括交通運輸、港口碼頭、能源和原材料供應、通訊信息設備、供水供電設備等。我國沿海地區容易吸引外商直接投資，其中一方面的原因就是我國長江三角洲和珠江三角洲容易引進外資，長江三角洲位于我國東海岸線的中段，是長江入東海的出?？冢R近渤海，海陸兼備，有“黃金海岸線”和“黃金水道“之稱，其有眾多的優良港口，其中上海港、寧波港、南京港和南通港等一起組成了我國最大的港口群，上海港更是我國最大的綜合性貿易港口，因此沿海地區擁有內陸地區無法比擬的便利交通和優良港口，便于產品原材料的運輸，有利于生產成本的降低和利潤的增加。所以外商直接投資常常選擇沿海地區，而我國西部地區由于經濟相對落后，交通運輸綜合能力低，郵電、通信體系不健全，電力供應還難以滿足社會的需要，因此制約了外商直接投資。

經濟政策包括外資政策，一國的外資政策直接影響到外商投資的領域、規模和效益等；關乎國計民生的產業和行業是限制投資的，而對于有絕對優勢的產業和行業是鼓勵投資的，并且隨著經濟的發展，其產業政策也是不斷變化的。

貿易政策對外商直接投資也有著一定的影響。一個國家或地區會對具有相對優勢的行業及產業進行一定的貿易保護政策，防止受外商投資企業的沖擊，加大對外商投資國的依賴程度，從來使其投資者形成獨占優勢，一旦其改變投資政策或者撤資，將會對國家或地區及其相對應的產業產生巨大影響，不但制約了其發展，也會帶來一系列社會不安定因素。

財稅政策也直接關系到外商直接投資者的利潤及其效益。如果東道國的納稅率低，財政政策寬松，這樣投資者就會進行積極的投資計劃。相反，如果對某些行業征收高額關稅或者報復性關稅，那投資者會繞道而行的。

外匯貨幣政策。如果東道國進行外匯管制或沒有可行的貨幣金融政策，那么就不能為外商直接投資者提供便利的融資條件，也不能進行自由兌換，這會限制外商直接投資者投資。

貿易與國際收支狀況。東道國一般歡迎進口替代型投資。經濟制度及市場體系的完善程度，也為外商直接投資的正常運行提供保障。

（三）政治因素

政治環境與政府的作用和行為密切聯系在一起，它直接關系到外商直接投資的安全性。

政治制度是建立在一國經濟基礎之上的上層建筑，由于與經濟制度密不可分，因此政治體制的健全程度以及演變趨勢往往直接表現在政府對經濟活動的管理方式以及干預和控制的程度上，從而對外商直接投資活動產生影響。

政治穩定性是指一個國家或地區的政府有無被顛覆和的可能性，其穩定性包括政權的穩定性；政府的執政能力；反對派的狀況；國內一定時期內發生政治沖突的情況；國內民族、宗教及其工會；軍隊警察的狀況等七個方面。

政策的連續性是指一國政府政權發生換屆時，該國的政策尤其是經濟政策不會發生太大的變化，仍然保持一定的連續性。

政府及公眾對待外資的態度是一個復雜的社會文化問題，又是一個敏感的政治經濟問題。公眾對于不歡迎的外商直接投資項目，往往會示威、抗議、罷工、游行等；政府對于反對的項目則施加更多的額外限制，如在稅收政策方面。

國際地位是指該國在國際中的地位，特別是和周邊國家之間的關系，以及在國際政治組織中的態度

（四）社會文化環境

社會文化環境包括教育水平、社會觀念和風俗習慣等。

教育水平的高低，直接關系到一個國家勞動者的素質和社會文明進步的程度，在外商進行直接投資時，教育水平不僅影響勞動力的供給水平，而且影響到外商投資者的投資意識、風險意識和管理意識。改革開放以來，由于沿海城市經濟的高速發展，許多人才開始流向東部沿海城市，使得沿海城市聚集了充裕優秀的勞動力資源，為外商直接投資提供了豐富的勞動力，且我國本來就有著廉價豐富的勞動力資源，而且政府又提供了非常優惠的招商引資政策，這樣大大降低了外商直接投資的成本，使得我國東部沿海城市成為外商直接投資和產業轉移的重要地區。而我國東西部地區，由于地理環境的制約，經濟發展落后，思想觀念守舊，受教育的機會和條件不完善，人們對教育的認知程度淺薄模糊，使得中西部地區的人口在知識、技能和健康方面都十分欠缺，沒有能力接受外資，雖然有著大量的廉價勞動力，但是因為受教育程度低，難以管理和培訓，所以中西部在吸引外商直接投資方面遠遠落后于東部沿海地區。

促進外商直接投資的政策

（一）以西部大開發為契機實現利用外資的地區均衡

改革開放以來，為了吸引外商直接投資，在20世紀80年代初，我國在廣東和福建設立了四個經濟特區，隨后其他十幾個沿海城市也陸續宣布對外開放，政府給予這些經濟特區和沿海開放城市在自、稅收和資源配置上等優惠政策，使得這些地方吸引了大量的外商直接投資企業，同時也造成了東西部之間的差異，這時政府開始實行西部大開發政策，使得政府政策開始向西部轉移，以加快外商直接投資者在西部的投資進程。為此頒布了一系列針對西部的優惠措施，包括進一步開放金融、保險、電訊等投資領域，放寬外商設立代表機構和營業分支機構的限制，對投資于該地區的外資給予稅收優惠等。這一系列政策的施行，雖然已取得了一些效果，但是和東部相比較還遠遠不夠，這就要求必須進一步加大優惠力度并認真貫徹落實，使外商在西部的投資真正有較大幅度的增長。

（二）完善公共基礎設施建設

隨著經濟的發展，外商直接投資對公共基礎設施依賴程度加深，這就需要不斷完善公共基礎設施建設，創造良好的投資環境。提高東部特別是中西部地區外商直接投資的規模和水平，投資環境中經濟環境是關鍵，基礎設施是經濟環境中的關鍵因素，基礎設施無論哪方面達不到要求，都有可能影響該地區吸引外資的能力，因此要加強對生態環境的保護，為吸引更多的外商直接投資準備好首要的物質條件，繼續加強水、電、交通、通訊等基礎設施建設。

最近幾年不管是東部還是中西部，交通運輸方面的改善尤為突出，新建、擴建、改建了許多機場、火車站、汽車站，動車、高鐵、地鐵等高科技運輸工具的應用，為引進外商直接投資提供了便利的交通。

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