導語：如何才能寫好一篇礦產投資分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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③中國國土資源部《2012中國國土資源公報》.

④根據中國海關、國家統計局和國土資源部的數據資料整理所得.

⑤國務院新聞辦《中國的礦產資源政策》.

⑥國家統計局、國家發改委、國家能源局《2011年分省區市萬元地區生產總值能耗等指標公報》.

⑦根據《BP世界能源統計2011》和美國能源署（EIA）網站數據整理.

參考文獻：

[1]馮雷，夏先良.中國“走出去”方式創新研究[M].社會科學文獻出版社，2011.

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【關鍵詞】房地產投資；動態分析

一、模型的主要假設

首先，考慮連續時間，t時刻的房產價格為p（t），行業代表性廠商的房地產投資為I（t），投資的調整成本為c（I），實際利率為r。為簡化分析，假設廠商的投資全部用于工程物資（如果工程設備、辦公場所等其他投資僅占房地產企業投資的小部分，則這一假設是現實的合理近似），其價值全部轉移入房產，并且將工程物資的價格標準化為1，即1單位投資形成1單位房產。根據假設，代表性廠商在每一時點的利潤為p（t）I（t）-I（t）-c[I（t）]。該廠商選擇投資以最大化瞬時利潤的現值：∫

其次，是關于房產存量變動的假設。廠商數為n，折舊率為δ，則房產存量H的運動方程為H?=nI-δH。

第三，是關于房產價格變動的假設。假設房屋租金R由下式給出：

其中，假設房屋租金對房價的偏導數小于實際利率（本模型對二者的數量關系十分敏感，但限于篇幅，本文未分析租金對房價的偏導數大于實際利率的情況）。利用風險中性定價，單位時間內持有房產的收益等于房產增值的資本收益加持有房產產生的紅利（即租金）。因此，rp=p?+R（p，H）。

二、模型求解（略）

三、模型的政策含義

（一）房產稅的影響

征收房產稅，意味著房產價格遵循rp=p?+R（p，H）+T變動，導致對于既定的房產存量，p?=0曲線向左移動。如圖2所示，市場開始處于穩態E，征收房產稅的時刻，由于房產存量短期內難以變動，為進行調整，房產價格大幅下滑，市場跌至A點。此后市場沿鞍點路徑逐漸調整至E’，達到新的穩態。

直觀來看，短期內房產稅導致房產收益率降低，人們轉而持有其他資產，故房產價格下跌，房租下跌，直至房產收益率水平恢復至市場平均水平；同時由于房產價格較低，廠商停止房地產投資，但由于房產存量短期內難以調整，故房產存量不變。

長期中，由于房地產投資低迷，房產存量隨著折舊不斷降低，住房緊張導致房租日益提高，房產收益率也逐漸升高，人們持有房產的意愿加強，從而房產價格逐漸上升，這又進一步提高了房租，刺激了房價。但由于房價仍然較低，房地產投資仍然低迷，無法抵消房產折舊，房產存量仍持續下降，此過程一直持續到經濟重新回歸穩態。

對比前后的穩態可知，征收房產稅短期內對房價有較大的抑制作用，但在長期中效果有限（長期中房產稅對房價的抑制效果主要取決于H?=0曲線的斜率，即主要取決于折舊率δ）。同時由于房地產投資主要由房產價格決定，因此模型預測長期中房地產投資僅有小幅下降。房產稅的長期影響主要體現在房產存量和房租方面。模型表明房產稅長期中造成房產存量大幅下降，因此雖然短期內房租會隨著房價的下跌而大幅下滑，但在長期中由于房產存量下跌加之房價變動較小，導致房租顯著上升。

（二）對房地產企業征稅的影響

對房地產企業征稅，意味著廠商的瞬時利潤函數變為pI-（1+T）I-c（I），導致H?=0曲線向上移動，

直觀來看，短期內對房產廠商征稅提高了廠商成本，在既定房產存量下，廠商提高價格以彌補虧損，并停止房地產投資。同時房價上升推高了房租。

長期中，由于廠商成本較高，投資依然低迷，同時房產存量隨著折舊日益降低，住房緊張造成房租上漲，房產收益率上升，人們爭相持有房產，房價不斷上升，廠商投資需求逐漸恢復，這一過程一直持續到經濟重新回歸穩態。

可見對房產廠商征稅的短期效應和市場的長期表現相一致，長、短期內均表現為房地產投資低迷，房價上升和房租提高。對比前后的穩態可知，房產存量的降幅和房價的漲幅均取決于p?=0曲線的斜率，即取決于房租對房價的偏導數與實際利率的對比關系。

（三）實際利率上升的影響

實際利率上升影響房價的運動方程，導致p?=0曲線圍繞其與橫軸的交點旋轉，如圖4所示。實際利率上升造成房產收益率低于市場收益率，因此模型預測的市場動態過程與征收房產稅時的情形類似，均在短期內造成房價、房租和投資的大幅下降，長期內則主要影響房產存量和房租，對房價和房地產投資的作用相對較小。

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一邊是機構“大紅燈籠高高掛”，一邊則是“闖紅”潮蜂擁而至。尤其是近幾個月來CPI高高在上，國內已經形成了對通貨膨脹的預期，廣大群眾出于保值增值的渴望，投資理財意識空前覺醒，以往“囤積”銀行的巨額存款紛紛向國內投資渠道少見高收益的市場之一――股市搬家，一定程度上封殺了股指的下調空間。

與此同時，股市資本結構正在發生變化，與國內居民蜂擁入市形成鮮明對比的則是國外投資者不斷在高位做空套利逃離以及私募基金的空倉操作，A股泡沫風險正在向抗風險能力較差的散戶轉移。

在這樣的市場環境下，處于上游資源性行業的黃金投資機會大增。一方面居民寄希望于購買黃金跑贏通貨膨脹，另一方面國際金價暴漲也帶來了增值的機會，尤其是9月18日美聯儲四年來首次宣布將聯邦基金利率調降50個基點以后，市場上紛紛給出了黃金投資利好的預期，當天紐約黃金期貨在電子系統交易中就突破了每盎司735美元，創自1980年以來新高。

與金價暴漲相應，國內A股帶黃金業務股票則在在另一大利好消息――資產注入的預期下，股價不斷摸高，兩只黃金股山東黃金（600547）和中金黃金（600489）股價表現搶眼，特別是山東黃金，最高股價一度沖上201.50元，成為緊跟中國船舶之后兩市第二高價股。

新的問題在考驗投資者。在過去兩年時間里，黃金現貨價格從每克115元漲到今天的167元，上漲幅度為45%，而在同期，兩只黃金股，山東黃金從9.省略分析師Peter Spina撰文指出，“美聯儲降息50個基點說明美聯儲以犧牲美元為代價來維持金融系統的流動性。”

在國際上，美元和黃金一直具有負相關性，美元的疲軟意味著黃金的走強，因此在美聯儲宣布降息決定以后，十二月份交割的黃金合約上漲11.70美元，達到每盎司735.50美元。Peter Spina表示，隨著調整的到來，市場還會有新的變化。未來幾周或幾個月，黃金價格有望突破800美元。

而在市場供需方面也支持Peter Spina的言論，世界黃金協會的數據顯示，今年第二季度的實貨黃金需求強勁，全球首飾需求比去年同期增長了37％，而且價格比去年要高。其中印度第二季度比去年同期增長了50％，消費了317噸，這一數字相當于同期全球黃金產量的一半，如果這一趨勢持續下去，印度今年的黃金需求量將會超過1000噸，同樣作為黃金消費國的中國、中東、俄羅斯第二季度也比去年同期增長了32％、20％和27％。而上半年全球最大黃金生產國――南非的產量縮減了7%，同時今年黃金市場最大的賣家――西班牙央行已經表示今年不會再賣出黃金，這樣強勁的需求增長以及供應缺口的矛盾將支持國際金價以及黃金股的持續走高。

受惠于此，山東黃金和中金黃金均公告表示，上半年公司金價高位運行和生產能力的提升，是公司生產業績增長的主要原因。

另外，在政策層面上，中國證監會近日批準上海期貨交易所上市黃金期貨無疑也是一大利好消息，由于以前央行對黃金有管制，上市公司不準在美國期貨市場套期保值。而黃金期貨的推出為黃金生產企業開辟了路徑，允許它們在國內期貨市場套期保值，這將會提升上市公司的盈利能力，消息當天，黃金股大漲。

光大證券一位分析師告訴記者，“黃金股飆升最直接的原因還是定向增發和資產注入的預期”。山東省地礦局近日宣布在山東萊州發現一處儲量為51.83噸的大型金礦，潛在價值近80億元。該礦已經歸屬在山東黃金集團旗下，目前山東黃金正在進行定向增發事項，并準備將集團旗下的礦產注入上市公司。雖然礦產注入的具體時間還不得而知，但是集團整體上市的趨勢不會改變。而中金黃金則將通過定向增發購入集團的金礦資產。“這些無疑都將會為其業績帶來大幅提升。”該分析師表示。

后世預期

“黃金股在短期內漲幅的確要比黃金高，黃金股的價值仍在。”上述光大證券分析師表示，不過，股票的波動往往也很大。普通的投資者還是應以黃金作為抵御通貨膨脹風險的首選。他表示，黃金的最核心價值是保值，即使是牛市到來，想像炒股一樣在黃金上獲取暴利的想法仍然不現實，作為資金配置的一部分，長期持有，才是善策。

著名黃金玩家張衛星此前也表示，黃金股從啟動到現在已漲了17倍，而股市只漲了四倍至五倍。黃金股的漲速遠遠超過了大盤，黃金股已經透支了。他認為90%的投資者應該選擇黃金現貨交易，尤其是不具備財富創造能力的老年人，為此，他甚至樂觀預言，黃金價格會上漲到2000美元每盎司。

但記者調查了中信證券、廣大證券以及國內黃金投資分析機構后發現，不少投資分析機構對于黃金股的后市表現仍然樂觀。一些分析機構表示，黃金從目前看來還沒有出現像股票一樣的大幅攀升，如果美元大幅貶值，或是物價大幅上漲，或者國際局勢有變，黃金的急劇上漲也不是沒有可能，但短期內黃金股無疑將是具有更高收益的表現。

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【關鍵詞】西部地區；地質勘查；工作改革；分析

1 當前西部地區地質勘查工作面臨的困難

對于西部大開發來說，目前的地質勘查工作存在著一定困難：

首先，西部地區存在交通不便、缺乏水資源、生態環境差等突出問題，同時西部地區地質勘查的生活條件、工作條件也比較差，職工收入偏低。其次，西部地區的地質勘查程度較低，對勘查工作投入的人、財、物較少。同時西部地區經濟落后，其商業地質市場發展極其緩慢，導致地質勘探經濟發展難以適應西部地區的經濟發展。再次，對礦產資源的開發、利用程度較低。雖然西部地區有儲量很高的礦產資源，但受交通、環境的限制，以及地質勘查程度偏低的影響，導致難以有效開發、利用礦產資源。最后，西部地區本身經濟基礎薄弱，難以為礦業產業鏈與區域經濟的發展提供有力的推動。

對西部地區來說，上述因素既制約了當地礦業的持續發展，同時也為其帶來了廣闊的市場與施展空間。只有抓住機遇，跟隨西部大開發的戰略腳步，才能實現地質勘探業的再次發展。

2 西部地區地質勘查工作改革分析

2.1 擴展西部地區地質勘查的工作領域

2.1.1 提高地質勘探基礎性工作的程度，加強其戰略性工作

目前西部地區地質勘探的基礎性工作程度偏低，現有地質勘探工作覆蓋面積較少，一些區域尚未完成地質勘探調查，甚至一些區域才剛剛開始地質調查工作，所以西部地區的化探掃面與重力掃面工作遠未完成。當前的基礎地質調查工作精度低且服務單一，難以滿足社會與國民經濟發展的要求。

西部地區戰略性的地質勘探工作項目受經費等原因的限制，難以正常開展。為了促進西部大開發目標的實現，就需要發揮戰略性地質勘探工作的基礎、先行以及導向三種作用，通過不斷提高西部地區戰略性地質勘探的工作程度，為西部地區的生態環境建設、生態環境保護、基礎設施建設以及其產業結構的調整提供大力支持。

2.1.2 加強對基礎設施的建設

西部地區由于基礎設施比較薄弱，制約了它的發展。所以西部大開發要想加快步伐，就需要先進行基礎設施建設。國家加大在西部地區基礎設施建設方面的投入力度，為各項地質工作提供資金支持的同時也提出新的要求，尤其是對工程地質工作與基礎地質工作。所以在建設基礎設施時，應與國家的重點設施建設相結合，優先對重要礦區、經濟區與國家重點工程、重要基礎建設做好綜合地質調查工作。

2.1.3 對地下水資源的勘查與開發利用

西部地區多為干旱與半干旱區域，水資源短缺嚴重，尤其在西北地區對地表水的利用已經高達70%，再次開發的潛力不大。由于目前可開采的地下水資源利用率只有28%，所以開發潛力很大。水資源的開發與其有效利用是西部大開發的重要戰略方針。水資源的開發利用能緩解當地的飲水困難。所以對地下水資源的勘查與開發利用，首先應該加強對缺水地區的找水工作與防病改水工作，確保當地居民的基本生存條件，地質工作者應該不斷努力建立一個水資源的開發利用、生態環境保護以及社會發展相協調這樣的良性系統。

2.1.4 對礦產資源的勘查

西部地區本身具有一大優勢就是豐富的礦產資源。對于西部地區來說，其礦業以及與其相關的產業是構成其國民經濟的一大支柱。對礦產資源的勘查、開發，有利于當地的經濟發展、有利于加快城鎮化進程。對西部地區的礦產資源具有的潛力與遠景進行全面評價。爭取發現新的礦床與礦產資源富集區域，促進當地的礦業發展。

2.1.5 對地質災害的防御、調查

由于西北部地區的地質構造較為特殊，容易多發地質災害。地質災害損害了當地的人民的基本生存條件，威脅了當地的生態環境與基礎設施建設。所以第一，應不斷加強對當地地質災害的防御、調查工作，對重點地區、重點工程加強其地質環境的綜合調查評價；第二，對當地存在地質災害威脅的市、縣進行地質災害調查；第三，對重要經濟區域、重大工程區域、重點城鎮、大江大河、交通干線等加強其地質災害評價；第四，提前做好對大型礦產基地與大型水能基地等可能開發的重點工程的地質綜合評價；第五，對生態環境的綜合治理與流域規劃提出相應的對策。

2.2 積極推進當地地質勘查工作改革

2.2.1 以科技教育為重要支持

當前的地質工作已經從供應礦產資源擴大到其它產業，涉及了許多領域，如農業、林業、工業、醫療衛生、水利以及旅游等方面。市場需求量大，應用空間廣闊，隨著其服務領域的不斷擴大，對于技術人員的知識、技術水平等提出了更高的要求，因此，相關技術人員需要不斷提高自身的知識、技術水平，加強與其它相關學科之間的交流、聯系，建立一個新的地質勘探邊緣學科。以此為基礎，地質勘查就更需要新技術的推動。所以應加強科技教育，提高地質勘查工作的方法、技術水平。

2.2.2 加快建設野力軍，推動地勘工作發展

由于當前國家現有的地調局的地調隊伍難以勝任西部大開發的地勘工作，西部地區的地勘工作還需要借助省級以及行政地勘隊伍的幫助才能完成對其基礎性、公益性、戰略性的地勘工作。由于缺少高技術地勘者，地勘裝配陳舊，難以投入足夠的人、財、物到地勘工作中去。同時并未與地調局的直屬野戰軍融為一體。所以應該加快建設野力軍，推動地勘工作發展。

2.2.3 對地質勘探的有關單位進行大力改革，發展地質勘探經濟

對于轉變地勘工作、建設市場主體、建設地勘市場體系以及建設野戰軍是一個系統性的工程，該系統工程應與西部地區的地勘單位企業化道路進行有機結合。地質勘探單位應該把經濟的發展作為改革的基礎，所以應加大力度促進本地地勘產業與非地勘產業的發展。通過改革增強其經濟實力，開發新的經濟增長點并促進其不斷成長，為地勘經濟健康、快速、持續發展的實現提供了一定的產業基礎，從而促進地勘工作的發展、轉變。

2.2.4 加強建設與基礎建設相配套的設施

第一，對地質勘查工作的市場體系進行完善。西部經濟的發展、社會的發展對地勘單位提出了這樣的要求即地勘單位既要瞄準市場，也要積極爭取資源與國調補償費項目，其中市場主要指的是國家的基礎建設市場與礦業市場。同時充分考慮水資源、地質災害以及生態環境資源，確保地質工作具有可觀的市場前景。

第二，促進礦業權市場的發展。由于西部地區在礦產勘查、開發中投入的力度有限，所以應努力培育礦業資本市場與礦業權市場。強化礦業權保護法人的財產權，規范市場交易行為。國家的相關法律提供給礦業權市場一定的法律保障，對建設礦業權市場并不斷完善起到推動作用。

第三，對西部地區地質資料進行管理機制改革。通過建立關于礦產資源勘查與開發的數據庫，實行對該數據資源的共享，與此同時，應該突破原有的資料管理制度限制，對非戰略性的一些地質資料進行開放，為來此投資的礦業者提供服務，吸引更多的投資者再次投資。最終促進西部地區的經濟發展。

3 結束語

綜上所述，西部地區發展雖面臨一定困難，但也帶了機遇，只有抓好機遇，迎接挑戰，才能加快西部大開發的發展步伐。通過發揮其豐富的礦產資源與地質勘查的優勢，促進西部地區的經濟發展。

參考文獻：

[1]葛振華，徐榮華，艾立志.“十五”期間中國地質調查和勘查投資分析[J].中國礦業，2007（06）.

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關鍵詞：能源項目；投資決策；貼現現金流法；實物期權

中圖分類號：F407.2 文獻標識碼：A 文章編號：1671-9255（2014）04-0037-06

能源項目具有投資金額大、建設周期長、技術難度高、投資風險大等特點，決定能源項目投資效益的第一步就是對能源項目的價值評估。目前，有多種價值評估和投資決策分析方法，包括以貼現現金流法為主的傳統投資決策方法和實物期權方法，每一種方法都有其自身的假設條件和應用效果，為了科學合理的評價能源項目，有必要對各種方法進行綜述分析和比較研究。

一、能源項目的傳統投資決策方法

（一）傳統決策方法

能源項目的傳統投資決策方法主要是貼現現金流法（DCF），通過考慮整個生命周期的能源開發項目的各種利益和成本現金流量的計算方法，并對這些發生在不同時間點的成本和效益轉換在同一時間比較資金的使用時間。DCF評價方法主要有凈現值（NPV）法、內涵報酬率（IRR）法、效益費用比率法。

1.凈現值（NPV）法

凈現值法是指某一能源項目在整個項目開發周期中每年所發生的凈現金流量按一定的貼現率計算，得到凈現值，以此作為投資決策的依據。計算公式如下：

其中，NPV代表該能源資源項目的凈現值，CIt為該能源項目在第t年產生的現金流入，COt為該能源項目在第t年產生現金流出，r為貼現率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據：只有當NPV>0時，該能源項目才能進行投資開發。

2.內含報酬率（IRR）法

內含報酬率法是使某一能源項目在整個項目開發周期內各年凈現金流量現值之和等于零的折現率，它能反映項目為其所占有資金所能提供的盈利率。計算公式為：

其中，IRR為內含報酬率，CIt為該能源項目在第t年產生的現金流入，COt為該能源項目在第t年產生現金流出，r為貼現率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據：設投資者要求獲得的基準收益率為i0，則只有當IRR≥i0時，該能源項目才能進行投資開發。

3.效益費用比率法

效益費用比率法是指某一能源項目在整個項目開發周期內所產生的效益現值之和與費用現值之和的比值，記為CI/CO。計算公式為：

CIt為該能源項目在第t年產生的現金流入，COt為該能源項目在第t年產生現金流出，r為貼現率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據：當CI/CO>1時，能源資源開發項目才具有經濟可行性。

（二）傳統投資決策方法的缺陷

以貼現現金流法為主的傳統投資決策方法的最大優點是它考慮了資金的時間價值，能動態反映能源項目的經濟價值。但是它也有著天生的缺陷和不足，主要體現在以下幾個方面：

1.沒有考慮不確定性與投資價值的關系

能源項目具有較大的不確定性，其投資和發展面臨著市場環境的變化，利用凈現值法對能源項目投資決策的計算步驟是：首先，確定項目開發周期中每年所產生的凈現金流量；然后，根據能源項目的風險大小確定貼現率；最后，計算出項目的凈現值，判斷是否進行投資。由于預測能源項目長期的現金流很難，且能源項目未來現金流量容易受能源價格、市場利率、通貨膨脹率、匯率、國家政策等不確定性因素的影響，因此，當能源項目面臨未來的不確定性越大，凈現值法則越不可靠。

2.確定貼現率具有主觀性

凈現值法中最重要的就是確定貼現率，貼現率是受到企業資本結構、行業風險、通貨膨脹率等因素影響，反映了項目所具有的風險，貼現率的高低會影響投資者對能源項目的投資決策。然而，能源項目折現率往往是管理者依據自身經驗而確定的數值，反映著管理者的預期，具有較強的主觀性。

3.容易忽視具有長期戰略意義的項目

從長遠看，能源項目的投資建設事關國家能源戰略布局，是國民經濟穩定運行、人民安居樂業的物質保障。若僅以貼現現金流法對項目進行評估，可能會因凈現值為負或內含報酬率低于基準收益率而否定該項目投資，對國家經濟、人民生活、企業經營帶來長遠損失。因此，在對項目進行投資決策時應注意考慮項目具有的長遠戰略價值。

4.忽略了投資者的柔性管理

在能源項目具有的不確定性越大的情況下，投資者的積極主動管理就顯得越重要。在項目投資實施的過程中，投資者可根據能源項目的自身情況和市場環境的變化對項目做出相應調整，即柔性管理。而傳統投資決策方法是假設未來的管理均在項目開始投資時就已確定，從而忽略了投資者的柔性管理。

5.忽視了項目投資決策的不可逆性和可延遲。

傳統的投資決策方法的一個重要假設是資本投資具有可逆性，認為市場條件沒有預料的好，可以很容易撤出項目，收回初始投資。而現實中的投資項目一般流動性差，存在沉沒成本，特別是能源項目，一旦投入，就不容易撤出。例如，最初的能源勘探成本將無法收回，成為沉沒成本，而已建設的一些工程或購置的特種設備也無法按原價進行出售。

二、實物期權法的特點

由于傳統投資決策方法無法較好地處理柔性管理和提高能源項目在不確定性環境下的投資價值，實物期權理論便逐漸進入理論界和實務界的視野。實物期權理論是金融期權理論在實物資產期權的延伸，是對傳統凈現值法的改進，是從一個新的視角去看待不確定性。實物期權理論本質上是一種思維方式，它考慮標的資產的凈現值與不確定性所隱含的期權屬性。傳統投資理論中，認為不確定性會降低資產價值，但實物期權理論認為，如果投資者能有效管理投資項目，則不確定性將會增加項目的價值。 Arrow和Fisher（1974）首次提出了實物期權思想，他們認為在不確定環境下不可逆投資決策中延遲投資是具有價值的。[1]1977年，Myers第一次提出了“實物期權”（Real Option）一詞，他認為柔性管理和金融期權具有一些類似的特點，如對一項實物資產的看漲期權是賦予企業擁有按約定價格購買標的資產的權利而非義務；同時，看跌期權是賦予企業擁有按約定價格出售資產的權利。[2]期權價值的核心就是其權利和義務的不對稱。如同金融期權一樣，在對項目進行投資分析時，利用實物期權理論擴大收益和限制損失。但與金融期權相比，實物期權和金融期權的差別主要表現在以下4個方面：

（1）非獨占性。金融期權具有所有權的獨占性，而實物期權則不同。雖然有些實物期權也具有獨占性，但在多數情況下，項目的投資機會可能被多個競爭者所擁有，即實物期權可以被多個投資者擁有，也意味著實物期權具有競爭性。（2）非交易性。期權的交易性包括兩方面，即標的資產的交易性和期權本身的交易性。對于金融期權來講，由于標的資產和期權都在是市場上公開交易的，具有一個比較有效的市場。而實物期權則不同，其標的資產幾乎不存在交易市場，此外，實物期權本身也不能單獨進行交易。（3）先占性。由于實物期權的非獨占性或競爭性，率先執行實物期權往往可以獲得先發優勢，取得戰略主動權，從而實現實物期權的最大價值。（4）先后相關性。對于金融期權來說，期權到期時的價值完全取決于標的資產的市場價格和執行價格，與其他因素無關。而在多數情況下，企業或項目開發所擁有的各種實物期權之間存在先后相關性，即一個實物期權的執行價值不僅取決于當時自身的特征，而且還與其它尚未執行的實物期權有關，即實物期權具有復合性。[3]

三、實物期權的類型及計算方法

（一）實物期權的類型

實物期權理論經歷了三十多年的發展和實踐，已形成較為完善的理論體系。實物期權的總價值（ENPV）是實物資產未來產生的現金流的凈現值（NPV）與實物期權的價值（OP）之和，即：ENPV=NPV+OP。能源項目所隱含的實物期權大致可以分為如下幾種：

1.延遲期權

當項目的外部和內部環境出現較多問題，決策者認為該項目的前景不容樂觀時，決策者有權推遲投資，以獲得更多的市場信息和技能，直到外部和內部問題減少到決策者可以控制時再進行投資，從而降低項目失敗的風險，這項權利就是延遲期權。例如，當能源價格未來趨勢不明確，投資決策者有權決定推遲能源開發。只有當能源價格上升幅度足夠大，決策者才會投資；如果能源價格發生持續下跌，將會放棄投資項目。因此，未來能源開采項目具有的投資機會價值為max（V-I1，0）其中，V類似于期權到期的市場價格，表示項目預期的現金流現值，I1類似于期權到期時的執行價格，表示項目投資支出。其投資條件為：V>I1，即只有當項目預期的現金流現值V大于投資支出時，投資才具有價值。

2.擴張投資期權

能源項目投資者擁有根據項目實際進展和市場情況來決定在未來增加投資、擴大規模的權利。擴張投資期權具有重要的戰略性意義，例如，當能源價格或其他市場條件優于預期，則投資者可以通過再增加成本IE來擴大生產規模（x%），這類似于支付執行價格IE，得到初始規模額外的x%的擴張期權，其價值為V+max（xV-IE，0）。

3.收縮投資期權

收縮投資期權是與擴張投資期權相對應的實物期權，即項目投資者有權在未來時間內減小項目的投資規模，以降低投資風險。如投資能源項目后，能源市場條件變得比預期的差，則投資者可以將生產規模減小c%，類似于看跌期權的標的資產是項目初始規模c%的那一部分，執行價格為潛在的執行成本（IC），價值為max（IC-cV，0）。

4.放棄期權

在未來時間內，如果項目的收益不足以彌補投入的成本或市場條件變壞的情況下，投資者有權放棄對項目的繼續投資，以控制繼續投資的可能損失。例如，當投資能源項目后，由于能源價格非常低或其他原因，投資者可以向放棄投資，以清算價值為執行價格的放棄期權。該期權可以看作是投資項目的現值為V，執行價格為清算價格或最優轉換用途的價值（A）的美式看跌期權。該期權可以使管理者得到的價值為max（V，A）。

5.增長期權

項目投資者通過初始投資獲得成功后，獲得未來成長的機會，而擁有在未來一段時間進行新的投資機會的權利。例如，由于技術進步，在能源開發項目中發現了新的資源或新的副產品，這是基于投資者做出最初的投資，否則不能獲得發現新資源或新的副產品的機會。

6.轉換期權

項目投資者擁有根據市場情況轉換項目的投入要素或產出品的權利。以石油冶煉為例，若把石油冶煉設備設計為可以選擇使用多種能源（例如燃料油、煤氣或電力），而且還可以將原油轉化為多種產品（例如汽油、油或聚酯），則投資者可根據其投入要素和產出品的價格波動，選擇在未來將投入轉化為最便宜的投入，或將產出轉換為將來最有利可圖的產出品。

7.復合期權

能源項目投資的每一階段并非相互獨立的，而是具有先后相關性。每一階段的投資都賦予投資者擁有對后續投資的一個期權，其價值是以后階段的價值，其成本是進入下一階段所必須的投資成本支出。

（二）實物期權的計算

1.假設前提

（1）資本市場是完善的，沒有交易成本。即能源投資市場是充分自由且有效的情況下，項目中所嵌套的期權的獲取或是放棄不會產生成本。該假設基礎是建立在無套利原則之上的。（2）能源價格服從幾何布朗運動。設任意一種能源價格p，在風險中性環境下有以下隨機過程：

其中，σP為能源價格變動的瞬時標準差，dZP為維納過程增量，并服從N（0，1）分布。（3）無風險利率r為確定的常數。（4）標的資產不分紅。 2.實物期權的計算方法

實物期權價值主要有三種計算方法：偏微分方程式法、模擬方法與二叉樹法。

（1）偏微分方程式法

偏微分方程式法是指以偏微分方程和其邊界條件為基礎對期權價值進行數學表達的一種數學方程，它將連續變化的期權價值與可參考證券的市場價格變化聯系在一起。最具代表性的是Black-Scholes公式：

其中，

C為看漲期權的價值；S0為標的資產現在的價格；K為看漲期權的執行價格；r為無風險收益率；σ為標的資產收益率的方差；T為期權合約的有效期；N（d1）、N（d2）分別為標準正態分布隨機變量小于d1、d2的概率。

（2）模擬方法

模擬方法是將資產價格從當前價格到未來期權到期日之間可能的價格變化路徑給列示出來，確定每種路徑終點的最優策略，并計算其收益。然后將這些收益值進行平均，再將平均值貼現到現在得到期權的現值。最常用的是Monte Carlo模擬方法，它能夠處理實物期權應用中很多方面的問題，包括復雜的決策規則以及期權價值與標的資產的復雜關系，而且模擬分析由新增加的不確定性因素所帶來的計算量比其他數值方法小。

（3）二叉樹期權定價模型

在一個多階段的二叉樹模型中，假設在每個時間點，標的資產價格都有兩種變化可能（上升或下降）。t=0時，資產具有初始價值S0，在一個較短時間段內t=1時，資產價格上升為Su概率為p，價格下降到Sd概率為1-p；在t=2時，資產的價值可能為Suu、Sud、Sdd，以此類推。

在二叉樹期權定價模型中，可根據到期日的結果分布，沿著二叉樹倒推出實物期權在t=0時的價值。

四、實物期權在能源項目中的研究與應用

實物期權方法最早應用于石油、天然氣、銅礦等自然資源領域，隨后在企業價值評估、風險投資、企業并購與破產及研發項目評價等領域也得到廣泛應用。本文主要論述實物期權方法在能源投資項目的研究與應用。

國外學者對實物期權方法的研究和應用都較早，并取得了一定的研究成果。Tourinho（1979）首次運用期權定價技術對油氣儲量價值進行評估。[4]Brennan、Schwartz（1985）首次將資產定價方法與實物期權分析方法聯系起來，在充分考慮礦山經營靈活性的基礎上，從礦山最優化開采的角度建立了礦山投資價值評估方法，但該方法由于其微分方程過于復雜，無法獲得解析解。[5]Paddock、Siegel和Smith（1988）在Brennan和Schwartz的研究基礎上提出了在石油勘探開發領域應用期權估價法的經典模型，將此方法應用于評價對油氣資源何時開發，是最早的實物期權在油氣投資決策中應用研究。[6]隨后，Frimpong和Whitinng（1997）從礦產資源開發項目的可行性研究角度出發，建立了礦山價值的評估方法。[7]Kemma（1993）以殼牌公司為研究對象，對期權估價法在實踐操作方面進行了研究，這是首次在公司決策應用的嘗試。Pickles、Smith（1993）利用二叉樹模型對石油資產估價進行了研究。Beliossi（1996）以Lasmo公司為例，對Paddock，Siegel和Smith（1988）模型進行了擴展，提出了評價油氣公司價值的方法。Amram和Kulatilaka（1999）闡述了實物期權在四步解決過程：構造應用框架；期權定價模型的實現；結果的檢查；必要時進行再設計。這四個步驟使得實物期權理論具有很強的實踐性。[8]Dias、Antonio（2004）研究運用實物期權方法在油田開發時的投資規模和投資時機。[9]Cortazar、Gravet和Urzua（2008）擴展了Brennan和Schwartz模型，利用LSM模擬方法進行求解，該模型考慮了便利收益的隨機變動，實證研究主要集中在礦產品價格和便利收益的隨機變動行為上。[10]

國內學者對實物期權的研究始于20世紀90年代末。陳小悅、楊潛林（1998）最先引入實物期權的概念，將期權定價理論引入實物投資領域，介紹了實物期權的基本分類 ， 并使用離散模型和連續模型對實物期權進行估值。[11]柳興邦（2002）引入實物期權方法進行油氣勘 探經濟評價，并對凈現值法和實物期權方法進行了比較，認為實物期權方法更適合油氣勘探經濟評價工作。[12]張能福、蔡嗣經（2002）對礦山投資項目中的投資時間長、價格波動大等不確定性進行了分析，認為這些不確定因素常常導致現金流量法低估礦業工程的投資價值，運用期權定價理論評估礦業工程投資機會是合理的。[13]高世葵、黃大忠（2004）綜述分析了油氣勘探項目的各種經濟評價方法，包括傳統方法和實物期權法，并用實物期權評估了石油勘探項目的不確定性所帶來的投資機會柔性管理的期權價值。[14]張磊、胡城翠（2007）對煤炭資源實物期權價值進行分析，驗證實物期權方法比傳統的煤炭資源開發投資評價方法更能提高煤炭資源資產的價值。[15]黃生權、陳曉紅（2006）根據礦業投資項目的投資特征 ，分析了礦產品價格和成本的隨機性，運用實物期權理論，建立了礦業投資最佳時機決策模型，并運用實例驗證了模型的有效性。[16]王曉麗（2010）通過采用GARCH（1，1）模型對B-S期權定價模型中的波動率參數進行預測，可以更精確地對期權進行定價，從而更好地服務于企業的并購決策。[17]李松青（2010）認為以DCF法為主的各種礦業權價值評估方法對礦業活動的不確定性考慮不周，不能科學的對礦業權價值進行評估，實物期權理論可以研究礦業權價值評估問題。[18]張雪梅、戴桂鋒（2013）根據實物期權理論對傳統凈現值定價模型進行了修正，提出了延遲期權定價模型，并結合礦業投資價值評估闡述了該模型的應用價值和方法。[19]

五、結語

本文在論述有關能源項目投資決策方法的基礎上，分析和比較了傳統評估方法和實物期權法，現將當前評估方法的特點及其未來發展的趨勢總結如下： （1）傳統項目評價方法未考慮項目的高風險性、高投入性以及不可逆性，忽略了項目投資的靈活性價值。傳統項目評價方法低估了能源投資項目的價值，對投資項目不能科學合理的評價，會導致企業做出錯誤的投資決策。以凈現值為代表的傳統決策方法對于不確定性較高的項目的投資決策缺乏科學性、合理性以及有效性。

（2）能源項目投資隱藏著多種期權性質，這些期權并非相互獨立、互無關聯而是相互影響、相互作用，不同期權之間構成了復合期權。在運用實物期權理論進行能源項目投資決策分析時，關鍵在于發現和挖掘出項目中所隱藏的期權，只有正確判斷其隱含的期權性質，才能對項目投資決策做出正確的評估。

（3）實物期權的理論研究已逐漸趨于成熟，其運用范圍也逐漸得到擴大，一些學者將實物期權的思想方法運用到投資決策、自然資源價值評估、無形資產評估、企業并購、股票定價等方面。

總之，實物期權的柔性操作策略所具有的價值，正逐漸被學者和投資者所重視、研究和應用，相信實物期權方法在投資決策、價值評估、資產定價等方面將發揮越來越重要的作用。

參考文獻：

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[5]Brennan M J， Schwartz E S. Evaluating natural resource investments[J]. Journal of business， 1985： 135-157.

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[9]Dias M A G. Valuation of exploration and production assets： an overview of real options models[J].Journal of Petroleum Science and Engineering， 2004， 44（1）： 93-114.

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[14]高世葵，董大忠.油氣勘探經濟評價的實物期權法與傳統方法的綜述分析與比較研究[J].中國礦業，2004（1）：28-32.

[15]張磊，胡城翠.煤炭資源實物期權價值計量[J].煤炭經濟研究，2007（10）：37-40.

[16]黃生權，陳曉紅.基于實物期權的礦業投資最佳時機決策模型[J].系統工程，2006（4）：65-67.

[17]王曉麗.實物期權定價方法在企業并購中的應用[M].武漢：武漢大學出版社，2010：3.

篇6

關鍵詞：中水；加壓泵站；輸水管線；中途高位水池

中圖分類號：TV675文獻標識碼： A

1.項目由來

內蒙古烏努格吐山銅鉬礦隸屬于中國黃金集團內蒙古礦業有限公司，是國家和地方重點建設項目，為我國第四大銅礦，屬于低品位大型多金屬礦床，主要礦產為銅，伴生礦產為鉬、銀、金等。產品方案為銅精礦、鉬精礦，精礦中含有金、銀、錸等有價元素。

該礦位于滿洲里市南西22km，礦區范圍約27.93km2，行政區劃屬呼倫貝爾市新巴爾虎右旗（即西旗）。地理座標：

東經117°15′～117°20′；

北緯49°24′～49°26′30″。

烏努格吐山銅鉬礦一期建設規模為日處理礦石30000t，生產用水日補充11524.68m³。

該項目區的地表水資源貧乏，礦區周邊無地表水，只有距礦區最近的呼倫湖，而呼倫湖屬于國家級自然保護區，國家禁止取水用于工業生產，烏努格吐山銅鉬礦生產用水受到嚴重的制約，尋找新的水源以保證礦山正常生產用水成了當務之急。

2008年底滿洲里市污水處理廠進入了試運行階段，該廠設計一期規模2萬m3/d,二期總規模5萬m3/d。污水類型為城鎮生活污水和部分工業廢水。如經對該污水處理廠升級改造，在完善原有處理設施的同時，進行深度處理，使出水水質達到了《城市污水再生利用工業用水水質》（GB/T19923-2005）標準，以滿足烏努格吐山銅鉬礦生產用水使用要求，即可以作為礦山生產用水水源。

將滿洲里市城市污水重新利用，不僅解決了烏努格吐山銅鉬礦水資源難題，而且一舉實現了污水資源化的目標，大大削減了水污染物排放量，還通過污染物減排和污水資源化，實現了對區域生態環境的保護、改善與美化，有利于人民群眾的身體健康，具有巨大的綜合效益和廣泛的示范意義。

經烏努格吐山銅鉬礦建設單位中國黃金集團內蒙古礦業有限公司與滿洲里市污水處理廠建設單位滿洲里錦源水務公司協商達成協議，由錦源水務對滿洲里市污水廠處理廠進行升級改造，提供可供礦區生產使用的中水，由內蒙古礦業有限公司進行中水輸送工程，完成對礦區的供水任務。

2.設計內容

本工程主要設計內容為：中水加壓泵站及中水輸送管線工程。

3. 中水加壓泵站及中水輸送管線設計

3.1設計依據

（1）中國市政東北設計研究院提交的《滿洲里市污水處理廠升級改造及中水回用工程可行性研究報告》

（2）內蒙古礦業有限公司與滿洲里市錦源水務公司簽訂的中水《供水協議》

（3）國家相關設計規范：

《建筑給水排水設計規范》GB50015-2003

《建筑設計防火規范》GB50016-2006

《室外給水設計規范》GB50013-2006

《室外排水設計規范》GB50014-2006

《泵站設計規范》GB 50265-2010

《城市污水再生利用工業用水水質》（GB/T19923-2005）

《城鎮污水處理廠污染物排放標準》GB18918-2002等

（4）給水排水設計手冊

3.2中水輸送工藝流程

滿洲里市污水處理廠中水通過兩級提升至礦區生產高位水池，一級泵站建在污水處理廠內，二級泵站建在距離礦區東北約7km處，（二級泵站及二級泵站至礦區高位水池輸水管線段利用已經施工完部分），本次工程主要為一級泵站及一級泵站至二級泵站調節池輸水管線段。

污水處理廠地面標高607.60m，二級泵站進水池最高水位705.00m，污水處理廠處理后的中水經一級泵站加壓，至中途高位水池，其地面標高為770.00m，再經重力輸送至二級泵站進水池。

3.3工程組成內容

工程內容主要包括：中水加壓泵站即一級泵站；輸水管線（一級泵站至二級泵站段），中途高位水池及管道附屬構筑物。

3.4中水加壓泵站及輸水管線設計

3.4.1輸水規模

一期規模按1.25x104m3/d,遠期按2.5x104m3/d設計。

3.4.2輸水方式

在一級泵站至中途高位水池段采用加壓輸水；中途高位水池至二級泵站段采用重力流自流輸水。

3.4.3輸水管道根數的確定

根據本工程的特性，礦區需水水量比較穩定，考慮礦區二期擴建的可能性，污水處理廠二期規模處理水量，礦區完全可以利用，故本次設計按照二期規模一次建成，由于礦區建有20000 m3高位水池儲存事故用水，輸水管線采用一條，單線供水。

3.4.4加壓泵站（一級泵站）

在污水處理廠中水池旁設置加壓泵站一座，泵站設計流量為2.5x104m3/d。廠房形式為矩形半地下式，平面尺寸24mX9m,鋼筋混凝土結構，泵房右側設9mX3.5m的配電間一處。泵站高9m，墻厚490mm，鋼筋混凝土柱、薄腹梁、預制混凝土槽型屋面，塑鋼窗。

泵站內設三臺KQSN300-M3/780型水泵及其配套電機，兩用一備，水泵性能參數為：Q=0.24m3/s，H=196.5m,N=710kw。DN500電動閘閥3個，DN400電動球閥3個，DN400緩閉止回閥3個，起重機一臺，泵房內設潛污泵2臺，一用一備，型號100QW100-22-15單泵參數為Q=70m3/s，H=22m,N=15kw。

配電間設高壓開關柜7面，高壓消弧消諧柜1面，高壓補償裝置3面，低壓開關柜3面，直流電源一套，微機控制系統一套。

電源引自污水處理廠高壓線路10kv，長0.50km。

加壓泵站出水側設計量井一座，內設DN500超聲波流量計一臺。

計量井為鋼筋混凝土結構，長x寬x高=2.5x1.5x4.5m,井壁厚200mm，底板厚250mm,出口側接DN500壓力管道。

3.4.5中途高位水池

在輸水管線樁號為15+000m處，設高位水池一座，高位水池最低水位765.00m，最高水位768.5m，停留時間按照30min考慮，容積為500m3，采用鋼筋混凝土結構，池壁厚300mm，池底厚400mm，水池下段為重力流輸水管線，水池進出水側均加設DN600的閥門控制。

3.4.6中水輸送管線

3.4.6.1管線基本概況

1）線路全長21.50km，起端樁號為二級加壓泵站吸水井，沿東北方向布置，在樁號15+000處高地布置高位水池，管線在高位水池進水側到一級泵站主要沿滿洲里市城市規劃道路敷設。

2）地質條件

輸水管線總長21.50km，在樁號17+000m至0+000m段基本地表以下為0.5-1.0m為粘土，1.0-7.5m為砂礫石或強風化長嶺石等，地質條件較復雜，在樁號17+000m至一級泵站段地表以下為2.5m為粘土，2.5-7.5m為砂礫石。

3）工程占地

施工道路及管線臨時用地合計400000m2，均為草地。

永久性占地為中途高位水池和一級泵站，高位水池占地250m2泵站占地500m2。

3.4.6.2管徑的確定

設計管線長度為21.50km，設計流量為2.5x104m3/d，管道糙率根據管材確定，球墨鑄鐵管取0.0125，局部水頭損失按沿程水頭損失的5%計取。經過經濟分析比較和水利計算，按年支出最小法計算出經濟流速為1.3m/s,同時考慮加壓管段流速過大需要水泵揚程太高，經水力計算，初步確定輸水管線加壓管段為DN600，管長6.5km。，管中流速為1.02m/s，水頭損失為14m。

重力流管段盡量采用重力水位差確定經濟管徑，經水力計算，初步確定輸水管線自流管為DN600和DN500，其中DN600長為8.0km，DN500長為7.0。管中流速分別為1.02m/s和1.47m/s，水頭損失分別為17.25m和39.90m。

3.4.6.3管材的選用

本工程為長距離高揚程輸水工程，管材管徑的選擇對工程投資影響較大。通過水力計算輸水管徑分別為DN600和DN500。目前國內常用的高揚程管材有鋼管和球磨鑄鐵管。由于供水壓力較大，安全要求較高，運行時壓力變化會帶來震動和移位，球墨鑄鐵管的安裝方式不能保證正常使用。因此，在滿足壓力要求的前提下建議使用無縫鋼管。管材壓力等級為2.5MPa。

3.4.6.4管道附屬構筑物

在確保輸水管線正常安全的運行，及事故時的維修，在輸水管線分別設有閥門井、排氣井、排泥井等功能性構筑物及過公路鐵路交叉等的附屬構筑物。

1）閥門井

在保證管路事故時，能分段斷水及管路的正常維護，結合附屬構筑物共設閥門井7個，除輸水管線末端處及二級泵站進水池設電動蝶閥外，其余均設手動蝶閥控制。

2）排氣井

在管線正常運行時，氣體能及時排放，不產生氣阻，平衡壓力，在管線沿程設排氣井30個，采用DN100雙口快開排氣閥。

3）排泥井

在保證管線運行期內排泥及檢修時泄水，在管線沿程共設排泥井5個。

4）過公路一次

管線沿途過高等公路一次，采用頂管施工。

5）過鐵路一次

輸水管線沿途過國鐵2次，采用頂管或維修管廊穿管過路。

3.4.6.5管道監測及自控系統

根據本工程控制系統和監測的需要，設置了一套通訊和儀表控制系統，用于控制兩級泵站的出水流量，以方便系統的統一控制管理。

1）在一、二級加壓泵站的出口設置流量計和閥門。閥門在正常的情況下是常開的，在管道和水廠出現事故停止供水時，需要自動關閉閥門，同時控制水泵停機。

2）在二級泵站進水池和高位水池設置超聲波液位計，控制一、二級泵站閥門的開啟度進行流量調節，實現兩級泵站的協調運行，并監測水池的水位是否溢流，同時將信號上傳至供水管理中心。

3）在一、二級泵站中設置專門的PLC控制站，用于監測水位、流量、閥門開度等信息并控制閥門的開啟度。

4）本系統和泵站電氣自動控制系統共用一套上位系統（工控機）及通信系統（有線電話上網）。

3.5工程量表

主要工程量見下表3-1。

表3-1主要工程量表

4.投資估算

4.1投資概況

建設投資：3798.37萬元，其中：工程費用3583.37萬元。

4.2編制概算的主要依據

（1）《有色冶金礦山初步設計內容和深度的原則規定》；

（2）現行《有色金屬工業預算定額》及《費用定額》；

（3）相關專業提供的工程量及設備清單；

（4） 材料價格：參考礦區材料預算價格。

（5） 設備價格: 詢價。

（6） 基本預備費：按6%計算。

4.3 投資分析：

表4-1：引滿洲里市污水處理廠中水入烏努格吐山銅鉬礦工程建設投資綜合概算表

表4-1 引滿洲里市污水處理廠中水入烏努格吐山銅鉬礦

工程建設投資綜合概算表

5.結論

滿洲里市污水處理廠升級改造項目已經立項并開始實施，中水產量達到2.0萬m3/d，可以滿足烏努格吐山銅鉬礦生產用水水量水質要求。

中水一級泵站及中水輸水管線工程，泵站選址（一級泵站建在滿洲里市污水處理廠）及管線選線（主要沿滿洲里市城市規劃道路敷設）方案合理，工程實施切實可行。

隨著滿洲里市地區經濟發展，污水排放量不斷增加，污水處理廠中水產量得到保證，使烏努格吐山銅鉬礦的正常生產運行得到保障。污水再利用，既防治了水污染、節約了水資源，改善了城市生態環境、保護了人民身體健康，又解決了烏努格吐山銅鉬礦用水難題，促進了區域經濟的發展。

參考文獻：

【1】《給水排水設計手冊》中國建筑工業出版社.

篇7

滬深300成份股2010年預測增長率為26.75％，2009年盈利預測增長率為25.62％，較上期小幅上調0.24％，連續第6個月上升，而調升幅度連續四個月縮小。這些公司2008年盈利增長率為-14.50％。

2009年預測盈利增長前三位依舊為食品生產與加工、汽車零配件和汽車制造，分別為398％、216％和203％。

2009年增長率較2008年增長率上升幅度最大的行業是食品生產與加工、汽車零配件和汽車制造，分別上升486％、252％和246％(絕對值)。在我們統計的46個行業中，本期預測增長率數據上調個數為26，下調個數為20，上市公司盈利預期整體有所提升。

本期9大一級行業的盈利預測調整比率3個月和1個月數據表現良好，除信息技術行業的3個月盈利預測調整比率小于1外，其他行業的數據均大于1，分析師對2010年上市公司的業績相當看好。

從調整比率數據整體變動上看，大多數行業的盈利預測情況被上調，但趨勢仍需更長數據來支持判斷

1，整體盈利預測有所上調

根據今日投資對國內70多家券商研究所1800余位研究員盈利預測數據的最新統計，分析師對上市公司和滬深300成份股2009年的整體盈利預測稍有上調。

1.1有分析師跟蹤的上市公司(1458家)

有分析師給出盈利預測值的上市公司2009年對2008年的整體盈利預測增長率為30.07％，與上月相比上調0.55％，這些上市公司2008年增長率為-16.26％。

1.2滬深300預測增長率繼續小幅上調

滬深300成份股2010年預測增長率為26.75％，2009年盈利預測增長率為25.62％，較上期小幅上調0.24％，連續第6個月上升，而調升幅度連續四個月縮小。這些公司2008年盈利增長率為-14.50％。圖2給出了分析師對滬深300預測增長率(2009年)變化趨勢。

2.09年盈利增長座次變化不大

在我們統計的46個四級行業中，本期預測增長率數據上調個數為26，下調個數為20，上市公司盈利預期整體略有提升。

2009年預測盈利增長前三位依舊為食品生產與加工、汽車零配件和汽車制造，分別為398％、216％和203％；其它增速較高的行業還有化工品、容器與包裝、建筑工程、軟件、紡織品與服飾以、家庭耐用消費品和建筑材料，同前期相比前十名的座次基本沒有發生變化。(詳見圖3)。

2009年盈利預測增長最低的3個行業仍為水運、航空和半導體，分別為-120％、-120％和-111％，其它2009年預測增長較低的行業有：工業品貿易與銷售、金屬與采礦、電子設備與儀器、煤炭、運輸基礎設施、林業與紙制品和商業服務(詳見圖4)。

2009年增長率較2008年增長率提升幅度最大的行業分別為食品生產與加工、汽車零配件和汽車制造，分別上升463％、268％和258％(絕對值)。其它相對增長率較高的還有化工品、容器與包裝、建筑工程、證券經紀、紡織品與服飾、計算機硬件與設備、軟件。(詳見圖5)

在有統計數據的46個行業中，僅有4個行業的2009年業績增長率較08年有所下降，其它行業均有所提升。這些下降的行業分別為：水運、煤炭、航天與國防和銀行；降幅分別為98％、50％、28％和19％。其它提升幅度較小的行業有飲料生產、工業品貿易與銷售、商業服務、通訊設備、運輸基礎設施、煤氣與液化氣(詳見圖6)

3，2010年盈利預期稍顯樂觀

本期9大一級行業的盈利預測調整比率3個月和1個月數據表現良好，除信息技術行業的3個月盈利預測調整比率小于1外，其他行業的數據均大干1，分析師對2010年上市公司的業績相當看好。(詳見表1，圖1-A、圖1-B，圖7、圖8)。

圖7統計的是2010年盈利預測調整比率(3個月)的變動情況。所有9個一級行業都有不同程度的上調，其中金融行業上調幅度最大，從上期的1.70升至本期的2.92，而上升幅度最小的信息技術行業也從上期的0.79上升到本期的0.86。

圖8統計的是2010年盈利預測調整比率(1個月)的變動情況。與3各月數據類似，9大產業的數據都有不同程度的上調。

從圖7和圖8的對比分析可以看出能源、原材料、醫療保健等2009年增長較為明確的行業其盈利預測在2010年較為分析師所看好，而工業生產的看好程度則不如能源和原材料等上游行業。

4，預測調整比例上調明顯

對除了通訊服務產業外的其它9個產業，我們在每個月底分別統計了1個月的盈利預測調整比率和3個月的盈利預測調整比率。1(3)個月的盈利預測調整比率為1(3)個月內盈利預測上調數量除以l(3)個月內盈利預測下調數量。

在本期我們統計的是分析師對一級行業2010年盈利預測調整比率的變動(相對于之前對2010年的預測)，從數據本身看(由于這是2010年的第一期數據，無連續性)在經濟逐步回暖時，分析師相對看好上市公司今年的盈利情況，也都大幅調高盈利，使得從總體上看所有行業都有所調高，但趨勢仍需更長期數據的支持，用以判斷。

全國鐵路工作會議近日召開，鐵道部部長表示，全年完成基本建設投資6000億元，比上一年增加2650億元，增長79％，成為我國鐵路歷史上投資規模最大、投產新線最多的一年。他也指出，2009年共完成新線鋪軌5461公里、復線鋪軌4063公里；投產新線5557~里、其中客運專線2319公里；投產復線4129公里、電氣化鐵路8448公里。截止2009年底，我國鐵路運營里程達到8.6萬公里，躍居世界第二位。

報告顯示，2009年國內旅游市場持續快速增長，預計全年國內旅游接待約為19億人次，同比增長11％；國內旅游收入有望突破1萬億元，增幅超過15％。入境旅游市場整體處于低位運行狀態，預計全年入境旅游接待約為1.26億人次，同比下降3％，其中過夜旅游接待約為5050人次，下降5％，外匯收入約為390億美元，下降4.5％。出境旅游市場總體運行平穩，增長的總體趨勢沒有發生改變，預計全年出境旅游接待約為475075人次，同比增長3.6％。

國家能源局6日的數字顯示，截至2009年底，中國在建核電機組20臺，在建規模2，192萬千瓦。2009年，中國核電進一步加快立項核準和建設速度，全年核準浙江三門2臺125萬千瓦、山東海陽2臺125萬千瓦、廣東臺山2臺175萬千瓦核電機組，并于年內先后開工建設。2009年，中國火電建設繼續向著大容量、高參數、環保型方向發展，至年底單機容量30萬千瓦及以上火電機組占全部火電機組容量的64.46％。全國水電新增裝機容量達到較高規模。

從全國服裝標準化技術委員會獲悉，自2010年1月1日起，《男西服、大衣》、

《女西服、大衣》、《西褲》、《領帶》等10項服裝國家標準正式實施。很多標準都是首次對pH值、可分解致癌芳香胺染料及甲醛等提出了明確要求，不僅比以前更加符合安全性能的要求，對我國服裝貿易也將起到積極的推動和保護作用。據了解，10項國標中有6項標準為新制定的標準，4項標準為修訂標準。

中國汽車工業協會統計數據顯示，2009年1至11月，汽車零部件共出口254.77億美元，同比下降22.17％。其中：發動機累計出口254.08萬臺，同比下降45.08％，出口金額6.42億美元，同比下降48.72％汽車零件、附件及車身累計出口金額134.64億美元，同比下降24.26％；汽車、摩托車輪胎累計出口金額62.65億美元，同比下降7.98％；其他汽車相關商品累計出口金額51.06億美元，同比下降25.98％。

國家能源局6日的數字顯示，2009年全社會用電量36430億千瓦時，同比增長5.96％，增速比上年提高0.47個百分點，全社會用電量呈現低迷起航、企穩向好、逐月回暖、加速增長的特點。其中，第一產業947億千瓦時，同比增長7.86％；第二產業26993億千瓦時，增長4，15％。第三產業3921億千瓦時，增長12.11％；城鄉居民生活4571億千瓦時，增長11.87％。

2009年11月，全國產金27.952噸。1-11月累計產金282.504噸，與去年同期相比，產量增加35.994噸，同比增長14.60％。其中，黃金礦產金234.149噸，同比增長15.05％。有色副產金48.355噸，同比增長12.50％。1－11月，全國黃金企業累計實現工業總產值1216.932億元，同比增長12.51％；累計實現利潤121.993億元，同比增長6.06％。5大黃金集團累計黃金產量112.19噸，同比增長13.49％。

根據國家統計局的數據，2009年前11月全國城鎮固定資產投資達168，634億元，同比增長32.1％。在基建投資大幅擴張的帶動下，水泥市場逐漸見旺。前11月全國水泥產量14.93億噸，同比增長19％。預計2009年全年產量約16.4億噸，比2008年增加2.4億噸，增幅在17％左右。2009年前11月，國內水泥行業實現銷售收入5，007億元，同比增長17.21％。實現利潤總額創歷史新高，達到366.18億元，同比增長約39％。

篇8

關鍵詞:服務業;外商直接投資;河北省發展

中圖分類號:F832.48 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2010)05-0068-04

從世界范圍來看,國際產業轉移正在發生新的變化,服務業國際轉移已成為新的熱點,并且呈現出涉及領域廣、市場增長快、發展潛力大的特點。與此相對應的是,為了履行入世承諾,中國正逐漸擴大服務業市場準入。可以肯定的是,服務業將成為繼制造業之后,河北省吸引國際投資的熱點領域,這是由國際經濟規律和中國的國情共同決定的。但由于河北省服務業不發達、服務體系發育程度低等原因,在一定程度上制約了服務業對外商直接投資的吸引以及對已吸引服務業外商直接投資的高效利用。

一、河北省近年來吸引外商直接投資情況分析

(一)河北省吸引外商直接投資的總體情況

進入21世紀以來,外商直接投資正以驚人的速度大量涌入中國,中國正成為跨國公司全球分工體系中的重要環節,其作為跨國投資的東道國吸引力越來越強。而河北省吸引外商直接投資主要呈現出以下特點:

1. 外商直接投資成為利用外資中的主要形式。如表1所示,河北省2004年吸引外商直接投資占實際利用外資額的82%,2005-2008年分別為83%、84.5%、80%、81%。近五年來,外商直接投資占外資總額的比例一直持續在80%以上,尤其以2006年為頂峰。與其他形式相比,外商直接投資占據了絕對優勢,成為河北省利用外資中的主要形式。

2. 外商直接投資的增長率迅速提高。如表1所示,2005年河北省吸引外商直接投資與2004年相比增加了17.8%,雖然2006年比2005年僅增加了5%,但2007年達到了新高,比2006年增加了20%。

3. 實際利用外商直接投資的水平較低。通常一個省市經濟規模越大(根據GDP衡量),吸引的外商直接投資就越多,而河北省近年來實際吸引的外商直接投資要少于應該吸引的數量,這可能是由于投資促進不利或其他因素所致,但從另一方面可以說明,河北省在利用外商直接投資方面還有很大潛力。

(二)河北省服務業利用外商直接投資情況

從世界范圍來看,服務業正成為經濟增長的重要引擎,是現代經濟持續快速發展的主要源動力,其興旺發達已經成為經濟現代化的重要標志。但與世界發達地區相比,河北省服務業在吸引外商直接投資上存在明顯的“短腿”現象,主要表現在以下幾個方面:

1. 服務業的外商直接投資占其總量的比例低。如表2所示,河北省外商直接投資主要集中在第二產業上,其2004-2008年比重分別為70.5%、83.52%、82.9%、83.34%、84.1%,一直呈增長趨勢。而2004年第三產業(服務業)的外商直接投資僅占其總量的12.35%,2005-2008年分別為14%、14.5%、14.95%、14.3%。可以看出,2007年達到的最高值也僅有14.95%,服務業的外商直接投資比例低,與全國約41%的比例還有很大差距,更無法與發達國家服務業相比。

2. 服務業的外商直接投資有較高的增長率,但現在基本保持穩定。如表2所示,河北省2005年第三產業(服務業)的外商直接投資比2004年增長了33.76%,2006年比2005年僅增長了9%,但是2007年比2006年增長了23.7%,其后,近兩年投資額基本持平。

3. 服務業的外商直接投資結構分布不合理。如表3所示,近年來河北省服務業吸引的外商直接投資主要集中投資在房地產業上,2004-2008年房地產業吸引的外商直接投資占全部服務業總額的比例分別為69.37%、34%、67.59%、71.73%、72.10%,一直呈增長趨勢,后3年都維持在2/3以上;另外,交通運輸、倉儲和郵政通信業、批發和零售業等傳統服務業吸引的外商直接投資比重平均都保持在10%左右;而金融、保險業、開發研究業等新興的高附加值的知識密集型和技術密集型產業所吸引的外商直接投資在服務業中所占比重微乎其微。這與世界服務業結構不斷升級,新興服務產業主導服務業的發展潮流大相徑庭。

二、引導外商直接投資向服務業轉型是河北省經濟持續發展的關鍵

從以上分析中可以看出,河北省吸引外商直接投資主要集中在第二產業,尤其是制造業,與以服務業為主導的世界經濟相比,過分依賴制造業對河北省經濟的發展產生了極大的不利影響。

(一)河北省制造業中吸引外商直接投資的產業主要集中在資源、化工、機械制造等領域

吸引外商直接投資最多的前3個制造行業分別是:黑色金屬冶煉及壓延加工業(占制造業吸引外商直接投資平均比重為14.96%)、非金屬礦物制品業(占制造業吸引外商直接投資平均比重為8.24%)、化學原料及化學制品制造業(占制造業吸引外商直接投資平均比重為7.31%)。顯而易見,這些行業對資源、能源和原材料等的消耗較大,造成了嚴重的環境與生態壓力。如果一直過度依賴制造業而不改變過去的經濟模式,隨著不可再生資源的礦產的減少,最終將會制約河北省經濟持續增長的能力,而這也是與中國所主張的可持續發展的戰略相矛盾的。

而與之相對應的服務業,它的發展對資源的需求很低,消耗少,對環境的污染更是少之又少。以用電為例,第三產業總用電量占全部產業用電量的比重僅為11.2%,創造的增加值占GDP的比重達到了31.8%;第三產業單位GDP用電量僅為制造業單位GDP用電量的1/4。可見,在節約資源、保護環境的可持續發展方面,服務業比制造業有較大優勢。

(二)河北省制造業中吸引外商直接投資的另一個主要產業是食品及服裝、紡織產業

如食品類產業(主要有食品加工業、食品制造業及飲料制造業)共吸引外商直接投資占制造業總量的比重大約維持在14.45%左右;服裝、紡織類產業(主要有紡織業和服裝制造業)共吸引外商直接投資占制造業總量的比重平均為8.14%。

值得注意的是,食品和服裝產業收入彈性小,經濟附加值低,也不利于河北省經濟持續發展。需求收入彈性是衡量需求量對消費者收入變動的反應程度,是用彈性需求量變動的百分比除以收入變動的百分比來計算的。像食品、服裝這類生活必需品往往收入彈性小,因為消費者無論收入多低也要選擇購買這類產品。而服務業往往收入彈性大,因為消費者知道如果他們收入較低,他們就可以不選擇這類消費。

從圖1中可以看出,隨著河北省人均收入的增加,對服務產品需求的增加量要遠遠超過食品和服裝制造業的增加量,特別是一些超出基本生活需求的服務產品,在較高收入水平時才能形成大規模消費,例如旅游、高等教育、休閑、健身等。隨著河北省收入水平的不斷提高,人們用于此類消費的收入比重會有較大幅度的上升。另外,今后幾年社會保障體系建設的步伐將進一步加快,這會增強人們即期消費的愿望和能力。可見,河北省今后對服務業的需求會進一步提高,大力促進服務業的發展是河北省保持經濟快速前進的強勁動力。

在當今世界經濟中,服務業是增長最快的行業,從某種意義上說,一個城市甚至一個國家的國際競爭力和國際化水平,主要取決于經濟結構中服務業尤其是現代服務業的比重。可見,引導外商直接投資向服務業轉移對于河北省經濟快速、持續發展是必不可少的,也是河北省經濟發展的關鍵。

三、河北省服務業吸引外商直接投資的制約因素

(一)服務業基礎設施落后,結構不合理

如表3所示,河北省服務業相對發達的部門主要集中在房地產業、交通運輸、倉儲和郵政通信業、批發和零售業等傳統服務業上,而全球貿易量最大的金融、保險、咨詢、科學研究和綜合技術等技術密集和知識密集服務行業在河北省仍處于起步階段,與其他行業的發展很不協調。不僅服務業內部各個行業聯系不夠緊密,而且遠沒有和制造業形成相互促進的良性循環。

(二)產業政策向制造業傾斜

產業政策是投資“政策環境”的重要部分,對外資投向結構的影響至關重要。由于中國的領導政績考核制度非常重視經濟效益,地方政府往往對能較快帶來經濟效益的制造業給予政策傾斜,服務業長期發展受到忽視,河北省也不例外。這種政策傾斜表現在兩個方面:一方面,基本建設投資向制造業傾斜;另一方面,河北省吸引外商直接投資的優惠政策更多關注的是制造業而非服務業。

(三)城市化滯后

毋庸置疑,農民收入和服務消費能力很低,農村缺少服務基礎設施和高素質服務人才,這些對服務業外商直接投資吸引力顯得乏善可陳。而河北省別說與世界發達國家相比,就算與中國經濟發展較快的地區相比,城市化程度也還是很落后,農村人口還占全省人口的大多數,滯后的城市化進程成為河北省吸引服務業直接投資的一大障礙。

(四)人力資源素質低

服務行業的勞動密集程度較資本密集程度高,可見服務業的發展對人員素質高低的依賴程度很大,尤其是現代的知識密集型和技術密集型的服務業更是如此。而河北省在這些行業的從業人員整體素質較低,這會極大地制約河北省服務業吸引外商直接投資的能力。

四、對河北省吸引外商直接投資的建議

要想進一步促進河北省經濟持續、快速發展,就要加強引導外商直接投資向服務業轉移,尤其是要抓住中國服務業對內對外開放進一步加快的機遇。同時,隨著中國經濟體制改革的深入,服務業發展面臨的體制環境將顯著改善,外資進入服務業領域的一些限制將顯著減少。正是在這一機遇和挑戰下,河北省吸引外商直接投資工作應圍繞以下幾個重點:

(一)優化服務業吸引外商直接投資的政策環境

1. 制定適當的政策導向,在政策上鼓勵和引導服務業直接投資。應制定有利于服務業發展的政策,從轉變觀念、規范行為和適當扶持等多個方面加以引導,吸引外資向服務業轉移。

2. 大力促進新興服務行業的發展。河北省服務業發展滯后很大程度上表現為一些新興服務行業發展不夠,甚至基本處于空白狀態。明確重點發展的服務行業,對于能夠對國民經濟發展和產業結構調整起明顯的帶動作用以及能代表未來整個服務業發展方向的服務行業優先發展,并給以相應的吸引外資優惠政策。

3. 提高政府行政服務效率,深化政府審批制度改革,健全外商投資審批和管理的全過程服務,加強政府在維護市場秩序、創造公平競爭環境、提高監管水平等方面的能力。

(二)改善服務業吸引FDI的基礎環境

1. 要進一步改善體制環境。要理順推進服務業發展體制,明確各行業發展主管部門和各相關部門的職責,加強統籌協調,進一步細化落實行業規劃、發展目標和政策措施。要降低門檻,推動政府部門管理重點從審批環節轉向監督、查處環節,在教育、衛生等領域放寬市場準入,大力引導外資向服務業轉移。

2. 要大力培養服務業人才。知識、技術密集型服務業的發展歸根到底依賴于高素質的人力資源。可以通過多種手段進行專業培訓,對高校的服務業相關專業按照國際服務業發展趨勢進行細分和調整,鼓勵海外專業人才來河北省就業,全面提高服務業從業人員素質。

3. 要大力推動城市服務業的發展。目前,河北省的城市化水平為35%左右,正處于加速發展階段。同時,按照中國全面建設小康社會的目標必須每年將城市化水平提高1個百分點左右。所以加快河北省服務業發展,必須以城市化為依托,推動房地產、文化、教育、衛生、體育、保健、休閑、法律顧問等與城市居民生活密切相關的一些行業穩步發展,并且積極吸引FDI向這些領域轉移。

參考文獻:

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The Current Situation of Attracting FDI in Hebei Province

Zhou Wenjun1,Wang Bin2

(1. School of Accounting, Shijiazhuang University of Economics, Shijiazhuang 050031, China;

2. Housing and Construction Department in Hebei Province, Shijiazhuang, 050051, China)

篇9

關鍵詞：環境會計；環境成本；中外比較

世界會計發展史告訴我們，會計的產生和發展是隨著人類經濟和商業活動的產生、發展而不斷發展的，它從16世紀初意大利的簡單簿記到19世紀會計的迅速發展，一直到現在構成了現代會計的基本框架。同樣，環境會計的出現也帶有這種客觀必然性。

1.環境會計和環境會計的產生

環境會計也稱綠色會計（GREENACCOUNTING），是以多種計量單位，運用會計學的基本原理和方法，反映特定經濟主體的經濟活動對人類自然環境和社會環境的影響，環境會計是環境學，社會學，經濟資源學和會計學有機結合的產物。企業的環境成本的會計問題主要涉及企業環境成本范圍的確定、分配和計量以及如何正確披露的問題。在表現形式上，主要以貨幣價值形式來進行確認，計量和披露。

歷史進入20世紀，人類在創造物質文明奇跡的同時，也帶來了日益嚴重的環境問題，尤其是在第二次世界大戰以后，世界經濟的迅速發展很大程度上是建立在自然資源大量消耗，環境污染不斷加深的基礎上，以此帶來的直接后果便是：生態環境日益惡化、能源緊張和環境污染的日益加劇，從而直接制約了經濟的持續發展。人類開始逐漸反省自身行為的同時，西方經濟學家、社會學家、環境生態學家開始探討經濟發展和環境保護的協調問題，以實現可持續發展的綠色經濟。1987年，聯合國世界經濟和發展委員會（WCED）公布了《我們的未來》的報告，對可持續發展和環境問題進行了系統的論述，90年代，會計學術界開始討論并建議進行環境會計信息披露以及世界各國研究相關的會計準則。由此出現了“環境會計”的理論，并逐漸構成了現代會計體系中的一個重要分支。

2.環境成本在西方企業中的會計實踐

90年代初期，鑒于西方環境保護的壓力，西方會計理論界逐漸開始展開對環境會計的研究并逐漸在企業會計實務中得到應用，在西方企業環境會計領域，首先進入會計實務的是環境信息的披露，即以環境報告的形式披露企業的經營活動對環境產生的影響。隨著會計實務的發展，逐漸涉及到環境成本的界定、核算和披露標準的制定研究，目前正處于此階段，進而延伸到企業會計準則的制定，最后的目標是對環境會計和環境成本管理體系的完善。

2.1環境成本的界定

目前，西方各國政府及會計機構還沒有制定統一完善的環境成本會計準則，但對于環境成本的會計披露問題的結構和難點一般都有共同的認識，以美國聯邦會計標準委員會（FASB）或證券交委員會（SEC）為例，二者作為對西方會計標準制定和實踐有重大影響的機構，目前對環境成本的會計披露還沒有強制性的規定，因此美國各企業對環境成本的范圍的界定基本上是根據企業自身對環境成本管理的需要而設定的，雖然對環境成本的會計處理還沒有統一的標準，但在會計實務過程中都應用完全成本法（TOTALCOSTACCOUNTING，簡稱TCA）和生命周期法（LIFECYCLEACCOUNTING，簡稱LCA）思想，相對傳統財務會計來講，環境成本的范圍界定遠遠大于傳統會計對成本的理解。各企業在環境管理的會計實踐中一般參考美國環保署（EPA）的《全球環境管理動議》（GENII）的權威分類方法，環境成本的范圍按會計確認的難度分成以下幾層。

2.1.1常規運營環境成本（即傳統中的會計成本概念）。包括：環境資本（設備）投入成本，材料成本，環境管理活動中的直接人力成本，原料供應成本。以上成本能夠直接分配到有關賬戶中。

2.1.2隱藏成本。這類費用以前一般在管理費用中集中列示，不能給管理機構提供足夠的環境成本信息。包括：①運營生產過程中發生的成本：是指依據有關法律約束而必須發生的成本。如：環境行為通知、通告費用，報告費用，監測、實驗費用，研究、模型費用、環境損害的補救費用，檔案保管費，環境管理人員的計劃、培訓費用，環境標簽費用，準備費用，保護性設備費用，醫藥護理費用，環境保險費，財務保險費，污染控制費用，有害物溢出處理費用，自然災害風險管理費用，廢物處理費用，稅費。自發主動發生的費用：社區公關費及延伸費用，自發的監測、檢測費用，人員培訓費用，環境審計費用，供應商的認證費用，保險費用，可行性分析費用，環境補救費用，再循環使用費用，環境研究費用，生態保護區的環境保護費用，綠化費用，其他環境項目費用，財務支持費用等。②生產運營前發生的前置成本：由于環境保護的目的而發生的選址費用，生產現場準備費用，達標費用，研發費用，環境工程和執行費用，環保設備安裝費用。③生產運營后發生的后置成本：關閉及退出費用，存貨環境處理費用，關閉后續關注費用，廠址后續監測費用。

2.1.3未來可能發生的或有負債和費用。包括未來依法律必須追溯支付費用，未來可能必須支付的罰款，未來的排放控制費用，未來補救費用，設各損壞維修成木，人員傷害補償費用，法律費用，自然資源破壞，其他經濟損失。

2.1.4企業形象和公共關系成本。公司的公共形象成本，公司與以下利益相關者的關系成本：與顧客的關系，與投資者的關系，與保險公司的關系，與專業人員的關系，與工人的關系，與供應商的關系，與借款人的關系，與社區的關系，與立法、管理當局的關系。

2.2環境成本的核算

由于環境成本計量本身復雜性，以上分類的應用的難度較大，即使在西方環境會計研究比較完善的國家里，企業在會計實務中的應用程度也參差不一，根據美國環保署（EPA）發起的調查顯示，調查的公司中有71%的公司在不同的層面以不同的方法來對環境成本進行記錄，但部分公司把環境成本在企業的管理費用中合并列示，只有不到10%的公司，直接將環境成本分配在其明細科目中。在西方企業的會計實務中，一般是將環境成本歸入一個匯總賬戶，然后按一定的方法再進行分配。環境成本的分配方法由于各企業的環境管理方法的不同而有差異，西方會計理論界現在對成木管理發展了一種稱為作業成本法（ACTIVITYBASEDCOSTING，簡稱ABC法）的理論研究，這種辦法的核心思想是通過分析產品形成作業過程中的各種作業的成本，再歸集到相關科目，因此對成本的分配比較準確。環境成本的計量和分配也開始運用此種方法，即對企業制造過程中的棍流程進行環境成本的分析，最終得出單位產品的環境成本，由于作業成本與企業的實際生產過程密切相關，因此，環境成本并沒有固定的分配模式。

2.3環境成本的披露

環境成本的會計披露在西方企業中的實踐比較早，并已發展出三種不同的披露形式：

2.3.1這也是比較早的一種披露形式：在企業財務會計報表的附注中披露。由于這種披露方法的靈活性，直到現在，這種披露形式還是西方許多企業的環境成本的主要披露形式。

2.3.2是以歐洲和日本企業為代表的對環境信息的披露方法，這種披露方法主要是以企業環境會計報表的形式，詳細披露企業在會計年度內的環境管理成果和現狀。以日本NEC公司的年度環境報告中的環境會計報表披露為例，披露項目分為：①生產運營成本。包括：溫室氣體排放控制成本，資源有效利用控制成本，資源再循環使用成本（污水處理再使用成本，其他資源的再處理使用成本），污染控制成本（污染防止費用，依法交納的費用，化學物質控制管理費用）；②前延、后延成本：環保產品的設計費用；③環境管理費用：環保人員的工資費用，ISO標準貫徹和環境審計費用，培訓教育費；④研發費用⑤社會公共費用：社會環保捐助和信息的費用⑥環境損害費用：其他有關環境保護的費用等六類。2.3.3企業以環境報告的形式來對本年度的環境信息進行披露，這種披露方式的優點是簡單易懂，比較容易給投資者和社會公眾接受，缺點是披露的內容描述性的文字較多，缺少財務數據來支撐，內容不夠詳細。

以上是西方會計理論和實務中對環境成本的范圍界定、計量分配和披露形式的一些研究，總體來講，這些研究還是停留在具體會計操作實務的水平上，還沒有達到形成統一的企業會計準則的階段。這就要求我國企業的環境成本實踐利用此時間差，完善理論研究，參與國際會計標準制定的工作中，為我國企業的國際化發展打下基礎。

3.環境成本的會計披露在我國企業中存在的問題

目前，雖然我國頒布并修改一系列的環境保護法律如：《環境保護法》，及以后相繼頒布的《污染防治法》，《礦產資源保護法》，《水污染防治法》，和《大氣污染保護法》，并建立了預防為主，防治結合的政策，污染者負擔的環境保護政策。這些宏觀控制的方法在一定程度上促進了企業進行環境污染的管理，但總體來講，對于企業的會計實踐操作和理論研究中，因未能有明確規范企業環境成本的會計處理的會計準則及相應操作規范方面的規定，直接的后果是國內各企業在進行環境成本管理時對環境成本的會計披露幾乎處于空白和混亂的狀態。具體表現在以下幾個方面：

3.1企業未建立有效的內部環境管理機構目前，國內企業中設立環境管理部門的主要目的是為了控制生產過程中的污染排放，以達到國家規定的標準。但是，企業內部環境管理部門卻不能提供明確的環境成本分析數據給財務會計部門，環境成本的會計信息來源不明，環境成本的范圍和標準缺乏明確的規定。其主要原因在于企業未建立一套系統的環境信息系統，對環境成本的范圍和內容未進行有效的界定，而這正是企業環境成本會計披露和管理的基礎。

3.2企業對發生的環境成本進行會計處理時處于被動接受狀態

因受國家環保法規的約束，企業按實際支付的環保費用一般記入管理費用科目，這種簡單的會計處理還遠未形成環境成本按照企業環境成本管理的要求進行分類，歸集和分析，更不用講上升到利用這些會計資料進行企業環境管理的地步。比如：企業支付污染費造成的環境成本與企業進行環境治理所發生的成本如何比較，如何優化環境管理，如何進行投資項目的環境決策。

3.3環境成本的核算

由于企業會計準則和企業會計制度都未規定企業在其會計報告中披露環境成本的內容，因此，在會計披露中，環境成本一般含在企業的管理費用中，既不能看出企業的環境成本占總體成本的比例，也不能看出企業環境管理的績效。即使在企業會計報表的附注中，雖然會計準則中的披露準則要求披露對企業經營活動有重大影響的事項，比如，或有負債等，但其羅列的事項未包括企業的環境成本的影響。

3.4環境成本的資本化

對于環境成本的資本化的問題，無論是企業會計準則還是企業在實務操作過程中都未涉及，由于成本資本化直接關系到企業的成本管理的績效和企業財務指標的好壞，因此，對于一般的成本支出，會計準則都規定了成本資本化的原則。企業在對環境成本進行會計處理時，也往往直接用其他成本（如研發費用）的資本化原則，由于環境成本的特殊性，這樣簡單的處理并不妥當。

3.5環境成本的審計風險

由于我國資本市場的不斷發展，對上市公司獨立審計的規定也越來越明確和規范，但是，作為注冊會計師的執業標準的獨立審計準則卻對關于企業財務報表中的環境成本審計范圍、方法、內容和審計風險的評估標準等方面卻未加任何規定。在審計具體準則中雖然有關于注冊會計師必須利用專家和助理人員，以減小審計風險的規定，從這方面來講可以認為是注冊會計師對環境成本的審計過程中專業問題的解決方法，但是，如此籠統、簡單的規定確實使注冊會計師缺乏明確的審計標準，增加了審計風險，也加大了國內資本市場和國際資本市場接軌的距離。

3.6環境成本的預、決策

由于缺乏有效的環境成本信息系統，使得企業管理者在進行項目投資決策時既無法預測環境成本的數額，又缺乏合理的財務評估方法，使得項目決策出現偏差。同時，在日常經營管理活動中，由于不能合理地分配環境成本，使得企業的各產品的成本扭曲。生產過程中的環境成本控制處于后端控制的狀態，從而反過來使得環境成本大大增加，這些因素都大大降低了企業的市場競爭力。

以上各種現狀也和國內企業的會計管理水平較低有關，如：企業環境管理和會計系統的信息大多數尚未建立，從業人員缺乏應有的培訓教育等等，這些都是需要提高的問題，但對企業會計理論研究來講。首先建立企業環境成本的會計披露理論體系和標準是至關重要的。

4我國實行企業環境成本會計披露及管理的借鑒

根據以上對西方各國企業的環境成本的會計披露的研究，可以得出以下結論：首先，加強環境信息系統建設。環境成本的界定、分配必須有完善的環境信息系統的支持，環境成本的會計記錄過程相當繁雜，如果企業的會計實踐還停留在手工操作的水平，那是不能勝任的；其次，應遵循循序漸進的原則，西方企業會計經過對環境會計十幾年的研究，還停留在尚未制定統一會計準則的地步，這足以表明會計理論的研究離不開企業的會計實務的檢驗。

綜上所述，我國企業要建立環境成本的會計披露系統，一方面要加強企業電子化硬件方面的投入，盡早建立環境成本信息記錄系統，同時，又必須在會計理論的研究上提供支撐。結合我國環境會計方面的實踐，在我國企業實行環境成本會計披露及環境成本管理的理論研究應借鑒：①明確企業環境成本會計處理中的成本范圍的界定、計量分配、和會計披露形式。②對環境成本資本化提出理論基礎和實踐標準。③對注冊會計師在環境成本的會計披露獨立審計中涉及的審計范圍、風險判斷、審計過程和方法提出明確的規范。④環境成本管理在項目投資分析和日常經營管理過程中的應用和建議。

[參考文獻]

[1]李蕾，任洪巖。《大氣污染防治法》作重要修訂。中國環保產業，2000，（10）：20.

[2]TalalAbu-Ghazaleh.金融服務與環境：會計專業。產業與環境，2000，（1）：32.

篇10

目 錄 2

專家答疑： 4

一、可研報告定義： 4

二、可行性研究報告的用途 4

1. 用于向投資主管部門備案、行政審批的可行性研究報告 5

2. 用于向金融機構貸款的可行性研究報告 5

3. 用于企業融資、對外招商合作的可行性研究報告 5

4. 用于申請進口設備免稅的可行性研究報告 6

5. 用于境外投資項目核準的可行性研究報告 6

6. 用于環境評價、審批工業用地的可行性研究報告 6

三、可行性研究報告的編制依據 6

四、 可研報告編制收費標準及時間 7

1、收費標準 7

2、付款方式 8

五、我們的優勢 8

1、良好的信譽保障 8

2、專業的咨詢團隊 8

3、豐富案例經驗 9

4、精準的數據庫支持 9

六、可研報告編制大綱： 10

表目錄 28

表目錄 29

表1-1 本報告研究范圍 29

表1-2 報告誤差控制表 29

表1-3 本報告編制依據 29

表1-4 煙草新建項目產品型號及產能一覽表 29

表1-5 煙草新建項目項目概況 29

表1-6 煙草新建項目項目資金來源與使用計劃 29

表1-7 煙草新建項目綜合經濟技術指標 29

表2-1 煙草新建項目主要產品型號及計劃產能 29

表2-3 煙草新建項目主要產品和規格 29

表2-4 煙草新建項目 29

表2-5 煙草新建項目產品規格 29

表3-1 20xx-20xx年我國煙草產量 29

表3-2 20xx-20xx年我國煙草產量預測表 29

表3-3 煙草新建項目戰略規劃一覽表 29

表3-4 20xx-20xx年煙草新建項目產品產量預測 29

表4-1 煙草新建項目主要建構筑物一覽表 29

表4-2 煙草新建項目投資強度分析 29

表4-3 煙草新建項目項目建筑系數分析 29

七、可研報告資料提供清單： 30

1、項目的基本信息 30

2、項目的主要產品 31

3、項目的生產資源 31

4、項目(現有設施)的土建工程 32

5、項目的環境與勞動保護 32

6、項目的工作人員 33

7、對項目的補充說明或編寫要求 33

八、國家發改委對工程咨詢31個專業所包括內容 33

九、 資質證書樣本 35

專家答疑：

一、可研報告定義：

可行性研究報告，簡稱可研報告，是在制訂生產、基建、科研計劃的前期，通過全面的調查研究，分析論證某個建設或改造工程、某種科學研究、某項商務活動切實可行而提出的一種書面材料。

可行性研究報告主要是通過對項目的主要內容和配套條件，如市場需求、資源供應、建設規模、工藝路線、設備選型、環境影響、資金籌措、盈利能力等，從技術、經濟、工程等方面進行調查研究和分析比較，并對項目建成以后可能取得的財務、經濟效益及社會影響進行預測，從而提出該項目是否值得投資和如何進行建設的咨詢意見，為項目決策提供依據的一種綜合性分析方法。可行性研究具有預見性、公正性、可靠性、科學性的特點。

一般來說，可行性研究是以市場供需為立足點，以資源投入為限度，以科學方法為手段，以一系列評價指標為結果，它通常處理兩方面的問題：一是確定項目在技術上能否實施，二是如何才能取得最佳效益。

二、可行性研究報告的用途

項目可行性研究報告是項目實施主體為了實施某項經濟活動需要委托專業研究機構編撰的重要文件，其主要體現在如下幾個方面作用：

1. 用于向投資主管部門備案、行政審批的可行性研究報告

根據《國務院關于投資體制改革的決定》國發(20xx)20號的規定，我國對不使用政府投資的項目實行核準和備案兩種批復方式，其中核準項目向政府部門提交項目申請報告，備案項目一般提交項目可行性研究報告。

同時，根據《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》，對某些項目仍舊保留行政審批權，投資主體仍需向審批部門提交項目可行性研究報告。

2. 用于向金融機構貸款的可行性研究報告

我國的商業銀行、國家開發銀行和進出口銀行等以及其他境內外的各類金融機構在接受項目建設貸款時，會對貸款項目進行全面、細致的分析平谷，銀行等金融機構只有在確認項目具有償還貸款能力、不承擔過大的風險情況下，才會同意貸款。項目投資方需要出具詳細的可行性研究報告，銀行等金融機構只有在確認項目具有償還貸款能力、不承擔過大的風險情況下，才會同意貸款。

3. 用于企業融資、對外招商合作的可行性研究報告

此類研究報告通常要求市場分析準確、投資方案合理、并提供競爭分析、營銷計劃、管理方案、技術研發等實際運作方案。

4. 用于申請進口設備免稅的可行性研究報告

主要用于進口設備免稅用的可行性研究報告，申請辦理中外合資企業、內資企業項目確認書的項目需要提供項目可行性研究報告。

5. 用于境外投資項目核準的可行性研究報告

企業在實施走出去戰略，對國外礦產資源和其他產業投資時，需要編寫可行性研究報告報給國家發展和改革委或省發改委，需要申請中國進出口銀行境外投資重點項目信貸支持時，也需要可行性研究報告。

6. 用于環境評價、審批工業用地的可行性研究報告

我國當前對項目的節能和環保要求逐漸提高，項目實施需要進行環境評價，項目可行性研究報告可以作為環保部門審查項目對環境影響的依據，同時項目可行性研究報告也作為向項目建設所在地政府和規劃部門申請工業用地、施工許可證的依據。

三、可行性研究報告的編制依據

——國家有關的發展規劃、計劃文件。包括對該行業的鼓勵、特許、限制、禁止等有關規定;

——項目主管部門對項目建設要請示的批復;

——項目審批文件;

——項目承辦單位委托進行詳細可行性分析的合同或協議;

——企業的初步選擇報告;

——主要工藝和裝置的技術資料;

——擬建地區的環境現狀資料;

——項目承辦單位與有關方面簽訂的協議，如投資、原料供應、建設用地、運輸等方面的初步協議;

——國家和地區關于工業建設的法令、法規。如“三廢”排放標準、土地法規、勞動保護條例等;

——國家有關經濟法規、規定。如中外合資企業法、稅收、外資、貸款等規定;國家關于建設方面的標準、規范、定額資料等。

在項目可行性研究報告編制過程中，尤其是對項目做財務、經濟評價時，還需要參考如下相關文件：

1、《中華人民共和國會計法》，[主席令第24號]，20xx年1月1日起實施;

2、《企業會計準則》，[財政部令第5號]，20xx年1月1日起實施;

3、《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》，[國務院令第512號]，20xx年1月1日起實施;

4、《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》，[財政部、國家稅務總局令第50號]20xx年1月1日起實施;

5、《建設項目經濟評價方法與參數(第三版)》，國家發展與改革委員會20xx年審核批準施行;

6、項目必須遵守的國內外其他工商稅務法律文件等。

四、可研報告編制收費標準及時間

1、收費標準

序號 投資額

(億元) 報告費

(元) 蓋章費

(元) 項目收費

(元)

1 0.0—0.2 5000 10000 15000

0.2—0.5 5000 10000 15000

2 0.5—1 5000 13000 18000

3 1—2 5000 13000 18000

4 2—5 5000 13000 18000

5 5—10 6000 13000 19000

6 10—15 6000 13000 19000

7 15—20 6000 13000 19000

8 20—50 6000 13000 19000

9 50—100 6000 13000 19000

10 100以上 10000 30000 40000

2、付款方式

項目按照項目簽約、初稿編制、反饋修改確定終稿，付款比例為6:3: 1，分別于簽約后3日，初稿提交后3日，終稿提交后3日支付。甲級資質蓋章費需要一次性支付，企業也可自行解決。

五、我們的優勢

截止20xx年1月中投信德產業研究中心已經完成五千余項重大項目可研報告的編制，通過率高達95%，專家直接溝通、成功案例可查、權威數據支持、高通過率是我們為您的重大投資決策提供一流咨詢服務的保證。我們的主要優勢包括：

1、良好的信譽保障

中投信德產業研究中心是依托國家科技部情報所、人民大學、國家圖書館、國家工程技術數字圖書館、國家發改委等機構的資源與專家人才優勢成立的高端智囊咨詢機構。為各級政府部門、內外資企業集團、成長期高科技企業、科研院所、投資機構等提供360度專業決策咨詢服務。我們的每一位咨詢顧問都是您的合作伙伴，從首次需求溝通到最終項目匯報，從細分數據調研到具體的戰略規劃。我們為您提供的是中國市場研究和投融資咨詢行業第一流的優質服務。

2、專業的咨詢團隊

由行業資深專家、博士、高級工程師、注冊會計師、造價師、咨詢師等專業人士組成的項目小組，專家團隊核心成員均具有10年以上項目實際操作經驗。具有投資項目工程中各關鍵環節的專業人才，可以迅速為你的項目組成知識結構合理的專項服務小組(團隊成員具有2+3的從業經驗即：2年企業工廠工作背景+3年以上的投資、產研、金融、咨詢方面的工作經驗)，專項小組集專業性、投資策劃、財務分析、項目管理與市場營銷人才于一體。中投信德專業團隊策劃編寫的商業計劃書、項目申請報告、項目立項報告、項目可行性報告、投資價值分析報告、資金申請報告、創業計劃書，在同行中處于領先水平，是您成功融資，立項與創業的保障。

3、豐富案例經驗

截至20xx年1月，累計完成五千多項重大項目(提供的案例展示均有完整文檔與合同,并非網上隨手抄來,簽約客戶可查驗)，為項目方完滿實現了編制報告的目標，諸如立項、項目可研、申請資金、申請用地、銀行貸款、進行環評、申請設備配置單、上市募資及工商注冊等。成功率達到95%以上。成功及失敗案例的積累，使我們項目運作經驗更加豐富。我們很樂意與您共同分項成功案例經驗，更希望通過研究失敗案例，為您的投資決策360度全面論證和評估。

4、精準的數據庫支持

我們擁有系統完整的產業政策、標準與市場數據資料TZ360-Database具體包括：

擁有連續10年涵蓋我國近千個細分行業、近萬家企業的數據積累，并且這個數據還在不斷持續更新。強大的數據庫積累是我們能夠快速準備把握您的項目所處行業和市場發展現狀及未來發展趨勢的有力保障。

中投信德產業研究中心的權威投資分析專家一定會給予您滿意的答復。

六、可研報告編制大綱：

第一章 煙草項目總論

總論作為可行性研究報告的首要部分，要綜合敘述研究報告中各部分的主要問題和研究結論，并對項目的可行與否提出最終建議，為可行性研究的審批提供方便。

第一節 煙草項目背景

一、項目名稱

二、項目的承辦單位

三、承擔可行性研究工作的單位情況

四、項目的主管部門

五、項目建設內容、規模、目標

五、項目建設地點

第二節 項目可行性研究主要結論

一、項目產品市場前景

二、項目原料供應問題

三、項目政策保障問題

四、項目資金保障問題

五、項目組織保障問題

六、項目技術保障問題

七、項目人力保障問題

八、項目風險控制問題

九、項目財務效益結論

十、項目社會效益結論

十一、項目可行性綜合評價

第三節 主要技術經濟指標表

在總論部分中，可將研究報告中各部分的主要技術經濟指標匯總，列出主要技術經濟指標表，使審批和決策者對項目作全貌了解。

表1 技術經濟指標匯總表

序號 名稱 單位 數值

1 項目投入總資金 萬元 26136.00

1.1 固定資產建設投資 萬元 18295.20

1.2 流動資金 萬元 7840.80

2 項目總投資 萬元 20647.44

2.1 固定資產建設投資 萬元 18295.20

2.2 鋪底流動資金 萬元 2352.24

3 年營業收入(正常年份) 萬元 36590.40

4 年總成本費用(正常年份) 萬元 23783.76

5 年經營成本(正常年份) 萬元 21954.24

6 年增值稅(正常年份) 萬元 2783.61

7 年銷售稅金及附加(正常年份) 萬元 278.36

8 年利潤總額(正常年份) 萬元 12806.64

9 所得稅(正常年份) 萬元 3201.66

10 年稅后利潤(正常年份) 萬元 9604.98

11 投資利潤率 % 62.03

12 投資利稅率 % 71.33

13 資本金投資利潤率 % 80.63

14 資本金投資利稅率 % 93.04

15 銷售利潤率 % 46.52

16 稅后財務內部收益率(全部投資) % 29.32

17 稅前財務內部收益率(全部投資) % 43.98

18 稅后財務凈現值FNPV(i=8%) 萬元 9147.60

19 稅前財務凈現值FNPV(i=8%) 萬元 11761.20

20 稅后投資回收期 年 4.66

21 稅前投資回收期 年 3.88

22 盈虧平衡點(生產能力利用率) % 42.05

第四節 煙草存在問題及建議

對可行性研究中提出的項目的主要問題進行說明并提出解決的建議。

第二章 煙草項目建設背景、必要性、可行性

這一部分主要應說明項目發起的背景、投資的必要性、投資理由及項目開展的支撐性條件等等。

第一節 煙草項目建設背景

一、國家或行業發展規劃

二、項目發起人以及發起緣由

三、……

第二節 煙草項目建設必要性

一、……

二、……

三、……

四、……

第三節 煙草項目建設可行性

一、經濟可行性

二、政策可行性

三、技術可行性

四、模式可行性

五、組織和人力資源可行性

第三章 煙草項目產品市場分析

市場分析在可行性研究中的重要地位。在于任何一個項目，其生產規模的確定、技術的選擇、投資估算甚至廠址的選擇，都必須在對市場需求情況有了充分了解以后才能決定。而且市場分析的結果，還可以決定產品的價格、銷售收入，最終影響到項目的盈利性和可行性。在可行性研究報告中，要詳細研究當前市場現狀，以此作為后期決策的依據。

第一節 煙草項目產品市場調查

一、煙草項目產品國際市場調查

二、煙草項目產品國內市場調查

三、煙草項目產品價格調查

四、煙草項目產品上游原料市場調查

五、煙草項目產品下游消費市場調查

六、煙草項目產品市場競爭調查

第二節 煙草項目產品市場預測

市場預測是市場調查在時間上和空間上的延續，利用市場調查所得到的信息資料，對本項目產品未來市場需求量及相關因素進行定量與定性的判斷與分析，從而得出市場預測。在可行性研究工作報告中，市場預測的結論是制訂產品方案，確定項目建設規模參考的重要根據。

一、煙草項目產品國際市場預測

二、煙草項目產品國內市場預測

三、煙草項目產品價格預測

四、煙草項目產品上游原料市場預測

五、煙草項目產品下游消費市場預測

六、煙草項目發展前景綜述

第四章 煙草項目產品規劃方案

第一節 煙草項目產品產能規劃方案

第二節 煙草項目產品工藝規劃方案

一、煙草工藝設備選型

二、工藝說明

三、煙草工藝流程

第三節 煙草項目產品營銷規劃方案

一、營銷戰略規劃

二、營銷模式

在商品經濟環境中，企業要根據市場情況，制定合格的銷售模式，爭取擴大市場份額，穩定銷售價格，提高產品競爭能力。因此，在可行性研究報告中，要對市場營銷模式進行詳細研究。

1、投資者分成

2、企業自銷

3、國家部分收購

4、經銷人代銷及代銷人情況分析

三、促銷策略

第五章　煙草項目建設地與土建總規

第一節 煙草項目建設地

一、煙草項目建設地地理位置

二、煙草項目建設地自然情況

三、煙草項目建設地資源情況

四、煙草項目建設地經濟情況

五、煙草項目建設地人口情況

第二節 煙草項目土建總規

一、項目廠址及廠房建設

1、廠址

2、廠房建設內容

3、廠房建設造價

二、土建總圖布置

1、平面布置。列出項目主要單項工程的名稱、生產能力、占地面積、外形尺寸、流程順序和布置方案。

2、豎向布置

(1)場址地形條件

(2)豎向布置方案

(3)場地標高及土石方工程量

3、技術改造項目原有建、構筑物利用情況

4、總平面布置圖(技術改造項目應標明新建和原有以及拆除的建、構筑物的位置)

5、總平面布置主要指標表

三、場內外運輸

1、場外運輸量及運輸方式

2、場內運輸量及運輸方式

3、場內運輸設施及設備

四、項目土建及配套工程

1、項目占地

2、項目土建及配套工程內容

序號 建設項目 建筑結構 建筑方式 施工面積(m2)

1 辦公樓 框架結構 多層建筑 9011

2 展廳 磚混結構 單層建筑 1802

3 公寓 磚混結構 多層建筑 37847

4 餐廳 磚混結構 多層建筑 2703

5 1號車間 輕鋼結構 單層建筑 6308

6 2號車間 輕鋼結構 單層建筑 7209

7 3號車間 輕鋼結構 單層建筑 8110

8 后序處理、庫房 輕鋼磚混結構 單層建筑 7209

9 鍋爐房及其它輔助實施 框架磚混結構 單層建筑 1802

10 小計 80200

11 綠化設施 5407

12 廠區硬化周圍美化 4506

13 總施工面積(m2) 90112

五、項目土建及配套工程造價

六、項目其他輔助工程

1、供水工程

2、供電工程

3、供暖工程

4、通信工程

5、其他

第六章 煙草項目環保、節能與勞動安全方案

在項目建設中，必須貫徹執行國家有關環境保護、能源節約和職業安全方面的法規、法律，對項目可能造成周邊環境影響或勞動者健康和安全的因素，必須在可行性研究階段進行論證分析，提出防治措施，并對其進行評價，推薦技術可行、經濟，且布局合理，對環境有害影響較小的最佳方案。按照國家現行規定，凡從事對環境有影響的建設項目都必須執行環境影響報告書的審批制度，同時，在可行性研究報告中，對環境保護和勞動安全要有專門論述。

第一節 煙草項目環境保護

一、項目環境保護設計依據

二、項目環境保護措施

三、煙草項目環境保護評價

第二節 煙草項目資源利用及能耗分析

一、項目資源利用及能耗標準

二、項目資源利用及能耗分析

第三節 煙草項目節能方案

一、項目節能設計依據

二、項目節能分析

第四節 煙草項目消防方案

一、項目消防設計依據

二、項目消防措施

三、火災報警系統

四、滅火系統

五、消防知識教育

第五節 煙草項目勞動安全衛生方案

一、項目勞動安全設計依據

二、項目勞動安全保護措施

第七章 煙草項目組織和勞動定員

在可行性研究報告中，根據項目規模、項目組成和工藝流程，研究提出相應的企業組織機構，勞動定員總數及勞動力來源及相應的人員培訓計劃。

第一節 煙草項目組織

一、組織形式

二、工作制度

第二節 煙草項目勞動定員和人員培訓

一、勞動定員

二、年總工資和職工年平均工資估算

三、人員培訓及費用估算

第八章 煙草項目實施進度安排

項目實施進度規劃表

年份

項目名稱 20xx年 20xx年 20xx年

4

月 5

至

6

月 7

至

9

月 10

至

12

月 1

至

3

月 4

至

6

月 7

至

9

月 10

至

12

月 1

至

3

月 4

月

項目審批

工程設計

建筑工程施工

配套工程及設備購買安裝

裝修裝飾工程

道路綠化工程

人員培訓

項目運營

項目實施時期的進度安排是可行性研究報告中的一個重要組成部分。項目實施時期亦稱投資時間，是指從正式確定建設項目到項目達到正常生產這段時期，這一時期包括項目實施準備，資金籌集安排，勘察設計和設備訂貨，施工準備，施工和生產準備，試運轉直到竣工驗收和交付使用等各個工作階段。這些階段的各項投資活動和各個工作環節，有些是相互影響的，前后緊密銜接的，也有同時開展，相互交叉進行的。因此，在可行性研究階段，需將項目實施時期每個階段的工作環節進行統一規劃，綜合平衡，作出合理又切實可行的安排。

第一節 煙草項目實施的各階段

一、建立項目實施管理機構

二、資金籌集安排

三、技術獲得與轉讓

四、勘察設計和設備訂貨

五、施工準備

六、施工和生產準備

七、竣工驗收

第二節 煙草項目實施進度表

第三節 煙草項目實施費用

一、建設單位管理費

二、生產籌備費

三、生產職工培訓費

四、辦公和生活家具購置費

五、其他應支出的費用

第九章 煙草項目財務評價分析

第一節 煙草項目總投資估算

第二節 煙草項目資金籌措

圖-4 財務評價基本思路

一個建設項目所需要的投資資金，可以從多個來源渠道獲得。項目可行性研究階段，資金籌措工作是根據對建設項目固定資產投資估算和流動資金估算的結果，研究落實資金的來源渠道和籌措方式，從中選擇條件優惠的資金。可行性研究報告中，應對每一種來源渠道的資金及其籌措方式逐一論述。并附有必要的計算表格和附件。可行性研究中，應對下列內容加以說明：

一、資金來源

二、項目籌資方案

第三節 煙草項目投資使用計劃

一、投資使用計劃

二、借款償還計劃

第四節 項目財務評價說明及財務測算假定

一、計算依據及相關說明

二、項目測算基本設定

第五節 煙草項目總成本費用估算

一、直接成本

二、工資及福利費用

三、折舊及攤銷

四、工資及福利費用

五、修理費

六、財務費用

七、其他費用

八、財務費用

九、總成本費用

第六節 銷售收入銷售稅金及附加和增值稅估算

一、銷售收入

二、銷售稅金及附加

三、增值稅

四、銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算

第七節 損益及利潤分配估算

第八節 現金流估算

一、項目投資現金流估算

二、項目資本金現金流估算

第九節 不確定性分析

在對建設項目進行評價時，所采用的數據多數來自預測和估算。由于資料和信息的有限性，將來的實際情況可能與此有出入，這對項目投資決策會帶來風險。為避免或盡可能減少風險，就要分析不確定性因素對項目經濟評價指標的影響，以確定項目的可靠性，這就是不確定性分析。

根據分析內容和側重面不同，不確定性分析可分為盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。在可行性研究中，一般要進行的盈虧平衡平分析、敏感性分配和概率分析，可視項目情況而定。

一、盈虧平衡分析

二、敏感性分析

第十章 煙草項目財務效益、經濟和社會效益評價

在建設項目的技術路線確定以后，必須對不同的方案進行財務、經濟效益評價，判斷項目在經濟上是否可行，并比選出優秀方案。本部分的評價結論是建議方案取舍的主要依據之一，也是對建設項目進行投資決策的重要依據。本部分就可行性研究報告中財務、經濟與社會效益評價的主要內容做一概要說明

第一節 財務評價

財務評價是考察項目建成后的獲利能力、債務償還能力及外匯平衡能力的財務狀況，以判斷建設項目在財務上的可行性。財務評價多用靜態分析與動態分析相結合，以動態為主的辦法進行。并用財務評價指標分別和相應的基準參數——財務基準收益率、行業平均投資回收期、平均投資利潤率、投資利稅率相比較，以判斷項目在財務上是否可行。

一、財務凈現值

財務凈現值是指把項目計算期內各年的財務凈現金流量，按照一個設定的標準折現率(基準收益率)折算到建設期初(項目計算期第一年年初)的現值之和。財務凈現值是考察項目在其計算期內盈利能力的主要動態評價指標。

如果項目財務凈現值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了所要求的盈利水平，項目財務上可行。

二、財務內部收益率(FIRR)

財務內部收益率是指項目在整個計算期內各年財務凈現金流量的現值之和等于零時的折現率，也就是使項目的財務凈現值等于零時的折現率。財務內部收益率是反映項目實際收益率的一個動態指標，該指標越大越好。一般情況下，財務內部收益率大于等于基準收益率時，項目可行。

三、投資回收期Pt

投資回收期按照是否考慮資金時間價值可以分為靜態投資回收期和動態投資回收期。以動態投資回收期的計算在實際應用中根據項目的現金流量表，用下列近似公式計算：

Pt=(累計凈現金流量現值出現正值的年數-1)+上一年累計凈現金流量現值的絕對值/出現正值年份凈現金流量的現值

(2)評價準則

1)Pt≤Pc(基準投資回收期)時，說明項目(或方案)能在要求的時間內收回投資，是可行的;2)Pt>Pc時，則項目(或方案)不可行，應予拒絕。

四、項目投資收益率ROI

項目投資收益率是指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤或營運期內年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率。總投資收益率高于同行業的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

ROI≥部門(行業)平均投資利潤率(或基準投資利潤率)時，項目在財務上可考慮接受。

五、項目投資利稅率

項目投資利稅率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額或平均年利潤總額與銷售稅金及附加與項目總投資的比率，計算公式為：

投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%

投資利稅率≥部門(行業)平均投資利稅率(或基準投資利稅率)時，項目在財務上可考慮接受。

六、項目資本金凈利潤率(ROE)

項目資本金凈利潤率是指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內平均凈利潤(NP)與項目資本金(EC)的比率。

項目資本金凈利潤率高于同行業的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。

七、項目測算核心指標匯總表

第二節 國民經濟評價

國民經濟評價是項目經濟評價的核心部分，是決策部門考慮項目取舍的重要依據。建設項目國民經濟評價采用費用與效益分析的方法，運用影子價格、影子匯率、影子工資和社會折現率等參數，計算項目對國民經濟的凈貢獻，評價項目在經濟上的合理性。國民經濟評價采用國民經濟盈利能力分析和外匯效果分析，以經濟內部收益率(EIRR)作為主要的評價指標。根據項目的具體特點和實際需要也可計算經濟凈現值(ENPV)指標，涉及產品出口創匯或替代進口節匯的項目，要計算經濟外匯凈現值(ENPV)，經濟換匯成本或經濟節匯成本。

第三節 社會效益和社會影響分析

在可行性研究中，除對以上各項指標進行計算和分析以外，還應對項目的社會效益和社會影響進行分析，也就是對不能定量的效益影響進行定性描述。

第十一章 煙草項目風險分析及風險防控

第一節 建設風險分析及防控措施

第二節 法律政策風險及防控措施

第三節 市場風險及防控措施

第四節 籌資風險及防控措施

第五節 其他相關粉線及防控措施

第十二章 煙草項目可行性研究結論與建議

第一節 結論與建議

根據前面各節的研究分析結果，對項目在技術上、經濟上進行全面的評價，對建設方案進行總結，提出結論性意見和建議。主要內容有：

1、對推薦的擬建方案建設條件、產品方案、工藝技術、經濟效益、社會效益、環境影響的結論性意見

2、對主要的對比方案進行說明

3、對可行性研究中尚未解決的主要問題提出解決辦法和建議

4、對應修改的主要問題進行說明，提出修改意見

5、對不可行的項目，提出不可行的主要問題及處理意見

6、可行性研究中主要爭議問題的結論

第二節 附件

凡屬于項目可行性研究范圍，但在研究報告以外單獨成冊的文件，均需列為可行性研究報告的附件，所列附件應注明名稱、日期、編號。

1、項目建議書(初步可行性報告)

2、項目立項批文

3、廠址選擇報告書

4、資源勘探報告

5、貸款意向書

6、環境影響報告

7、需單獨進行可行性研究的單項或配套工程的可行性研究報告

8、需要的市場預測報告

9、引進技術項目的考察報告

10、引進外資的名類協議文件

11、其他主要對比方案說明

12、其他

第三節 附圖

1、廠址地形或位置圖(設有等高線)

2、總平面布置方案圖(設有標高)

3、工藝流程圖

4、主要車間布置方案簡圖

5、其它

表目錄

圖1-1 煙草新建項目

圖1-2 項目選址定位和規模

圖1-3 項目選址功能定位圖

圖1-4 項目選址規劃圖

圖1-5 項目選址功能分區圖

圖1-6 煙草新建項目位置圖

圖1-7 煙草新建項目平面規劃圖(草圖)

圖1-8 項目詳細進度計劃方案

圖2-1 煙草生產工藝流程圖

圖4-1 煙草新建項目占地系數比例分析

圖5-1 煙草新建項目組織結構圖

圖5-2 煙草新建項目人力資源配置圖

圖5-3 煙草新建項目人力資源方案

圖6-1 煙草新建項目產品銷售流程

圖6-2 煙草新建項目預計渠道銷售范圍

圖6-3 煙草新建項目擬建銷售網絡

圖9-1 煙草新建項目項目盈虧平衡圖例分析

表目錄

表1-1 本報告研究范圍

表1-2 報告誤差控制表

表1-3 本報告編制依據

表1-4 煙草新建項目產品型號及產能一覽表

表1-5 煙草新建項目項目概況

表1-6 煙草新建項目項目資金來源與使用計劃

表1-7 煙草新建項目綜合經濟技術指標

表2-1 煙草新建項目主要產品型號及計劃產能

表2-3 煙草新建項目主要產品和規格

表2-4 煙草新建項目

表2-5 煙草新建項目產品規格

表3-1 20xx-20xx年我國煙草產量

表3-2 20xx-20xx年我國煙草產量預測表

表3-3 煙草新建項目戰略規劃一覽表

表3-4 20xx-20xx年煙草新建項目產品產量預測

表4-1 煙草新建項目主要建構筑物一覽表

表4-2 煙草新建項目投資強度分析

表4-3 煙草新建項目項目建筑系數分析

中投信德產業研究中心專業編寫下列類型可行性研究報告、項目建議書、項目申請報告具體包括：

1.用于報送國家發改委立項、核準或備案的可行性研究報告、項目建議書、項目申請報告。

2.用于銀行貸款的可行性研究報告、項目建議書、資金申請報告。

3.用于融資、對外招商合作的可行性研究報告。

4.用于申請國家政策資金的可行性研究報告。

5.用于IPO上市募投的可行性研究報告。

6.用于園區評價定級的立項報告及可行性研究報告。

7.用于企業工程建設指導的可行性研究報告。

8.用于企業申請政府補貼的可行性研究報告

具有國家發改委頒發的甲級工程咨詢資質證書，擁有一支專業、經驗豐富的項目投融資咨詢團隊。同時我們還具有豐富的項目可行性研究報告、項目建議書、項目申請報告、資金申請報告及商業計劃書項目經驗。

七、可研報告資料提供清單：

1、項目的基本信息

項目名稱

項目承辦單位

項目

承辦單位概況 法人代表介紹

主要股東

持股情況

主營業務介紹

近幾年財務狀況(企業資產、營業收入、利潤等)

3-5年發展規劃

項目擬建設地點

項目占地面積

項目性質(新建/擴建/技改等)

項目實施時間安排

(是否分期實施/項目實施起止時間)

項目總投資

項目資金來源

(是否有銀行貸款，

如有，貸款金額或者比例)

項目年產量、年銷售收入

項目目前的進展情況

項目發起的緣由

2、項目的主要產品

產品名稱及規格

(多種產品時應逐一列出)

產品生產采用標準

產品價格的制定

產品優勢概括

3、項目的生產資源

原輔料

項目所需原、輔料名稱

(應逐一列出)

項目每年所需原、輔料數量

項目所需原輔料來源

能耗

項目所用燃料品種

項目每年所用燃料品用量

項目總裝機功率或年用電量

項目供電來源

項目需用的電力設施

項目年用水量

項目水源及供應情況

項目其他能源需求情況

項目其他能源來源

工藝及設備

項目生產工藝簡述

項目單位技術優勢

項目使用的設備名稱及數量(包括生產設備、檢測設備等)

4、項目(現有設施)的土建工程

項目主要

建設方案 生產車間建筑面積(已有/新建?)

配套工程

(已有/新建?)(包括辦公樓、職工食堂宿舍等)

道路、綠化等

(已有/新建?)

土建工程的造價估算

5、項目的環境與勞動保護

項目主要污染物

(廢水/廢氣/廢固/噪聲等)

項目的主要污染物處理方案

勞動安全、衛生設施

消防設施

6、項目的工作人員

企業組織機構(圖)

企業工作制度(工作時間安排)

項目所需人員總數

其中所需工人數量

其中工程技術人員數量

其中管理人員數量

其中后勤、服務人員數量

職工年平均工資估算

職工的培訓計劃

職工的培訓費用估算

7、對項目的補充說明或編寫要求

一、

二、

三、

……