導語：如何才能寫好一篇融資渠道和融資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞: 高速公路投融資渠道方式

前言

高速公路的建設和發展是國家經濟發展水平的風向標, 隨著國民經濟的快速發展, 物流、人流、商品流大幅度增加, 提高運輸效率、降低運輸成本的要求日益提高, 加快高速公路建設成為我國經濟社會發展的迫切需要。然而由于高速公路建設和維護成本高，需要大量的資金投入。如今我國高速公路建設事業的快速發展, 我們應大力拓寬融資渠道, 積極探索新型的融資方式, 根據市場經濟條件下資本的運行規律, 走國際化、市場化和社會化融資的道路, 借鑒國際先進經驗, 逐步形成符合我國國情的多渠道融資方式。

1市場渠道

高速公路為使用者提供了較高的服務水平, 一般進行收費經營, 它本身具有一定的商品性。高速公路項目特別是在經濟發達地區, 預測交通量較大的項目應充分發揮其商品性特點, 廣開融資渠道, 發揮資本市場融資的作用, 解決建設資金不足的問題。在當前國內外經濟快速發展的條件下, 投資市場充裕的資金, 國民日益成熟的市場化意識, 為高速公路建設的市場融資提供了充分的市場條件和廣闊的發展前景。

資本市場融資主要包括銀行貸款、發行債券、股票上市、引進外資、項目融資等渠道和方式。不同的融資渠道和方式具有各自的優勢和特點, 而這些優勢和特點的發揮又與項目的特點、地區經濟環境、從業人員的專業技能水平和相關法律、法規的健全與否密切相關。

為了更好地認識和有效地利用各種市場融資方式, 我們對各種方式從不同角度加以分析比較。

1. 1比較的原則

為了客觀、全面地評價各種融資渠道和方式, 這里歸納提出3 個評價原則。

1. 1. 1是否符合高速公路項目利用資金的要求

高速公路項目具有建設周期長、投資巨大、財務收益穩定但回收期較長, 需要政府一定扶持等特點。在評價各種投融資方式時, 必須首先考慮它是否能夠滿足高速公路項目建設和資金回收的特點和要求。

1. 1. 2資金成本

資金成本是為獲取及使用資金而付出的代價, 它是決定融資成敗的關鍵因素。資金成本包括資金籌措費和資金占用費兩部分。前者是指在融資運作過程中發生的各種費用, 如委托金融機構發行股票、債券而支付的注冊費、代辦費等等, 后者是指為使用資金而向資金提供者支付的報酬, 即投資回報, 如向股東支付的股息、紅利, 向債權人支付的利息等。

在不同條件下籌集資金的總額并不相同, 為了便于分析, 資金成本通常以相當數表示。即以資金籌集單位所負擔的費用同籌資凈額的比率, 作為資金成本率, 計算公式如下:

其中, 籌資費率是資金籌措費占籌資總額的比率。公路項目需求的資金量大, 且周期相當長, 投資期限內資金的占用費之和通常遠大于資金籌措費用, 因此, 資金的占用費是資金成本中應考慮的核心因素。

1. 1. 3融資風險性

在比較各種融資方式時, 通常需要考慮兩類風險:一類是融資失敗的風險, 可稱為融資風險; 另一類是對融通資金所承擔的風險, 可稱為投資風險。第一類風險一般存在于股票融資、項目融資及引進外資等方式的融資過程中, 這類風險的控制是評價融資方式優劣的一個重要指標。第二類風險的承擔者包括政府、企業及一般投資人。例如, 對于政府債券融資, 政府對本金及利息的償還承擔了所有風險; 相反, 對于股票融資投資者對自身的資金回報負全部責任。

一般來說, 一種好的融資方式應該具有較低的第一類風險。同時, 由于高速公路具有明顯的社會基礎設施屬性, 在融資過程中不應當將投資風險全部轉嫁給一般投資者( 包括企業及投資人) , 為保障廣大投資者的利益及維護高速公路融資的信譽, 政府應在第二類風險中承擔必要責任。

2 銀行貸款方式

銀行貸款方式是目前高速公路建設主要的融資方式, 銀行貸款額度較大, 還款期比較長,國內銀行貸款分政策性銀行貸款和商業性銀行貸款兩種, 前者帶有國家政策扶持和優惠的成分, 利率較低, 貸款期也較長, 是一種很好的融資渠道; 后者則是一種完全的市場行為, 貸款利率較高,對貸款期的要求也很嚴格, 最近國家加大了金融體制改革的力度, 取消了貸款限額控制, 給商業銀行以充分的貸款自, 這種新的信貸資金管理體制將會有利于商業銀行積極參與高速公路建設的投資。銀行貸款融資經過多年的實踐, 其運作模式已經成熟規范, 手續簡便, 風險規避機制也很完善。但另一方面過多的銀行信貸資金， 普遍造成企業資產負債率過高,在自有資金不足的現實情況下,銀行將面臨巨大的潛在風險。

3股份融資方式

股份融資是我國高速公路建設新的融資嘗試，隨著國內股票市場的逐步建立和規范, 運用股票市場融資, 具有籌資效率高、成本相對較低、投資風險共擔的特點。對于民間資金來說,通過購買證券市場上發行的高速公路行業股票直接投資于高速公路,能獲得了進入高速公路行業的有效途徑,是一種比較科學合理的投資方式。對于政府來說,通過股份制可以募集高速公路建設資金,達到吸引更多資金投入高速公路行業的目的。對于高速公路企業來說,通過股份制在證券市場融資有利于改變企業原有的經營機制,促使企業采取更加市場化、科學化的管理方式來提高效益。股票融資不需要歸還本金, 僅支付紅利,從這個意義上講, 股票實際上是一種不必償還的債務,有利于減輕企業債務負擔。高速公路項目股票融資在我國發展時間還不長, 在實踐過程中也遇到了很多問題。總的來講, 由于高速公路不具備完全的商品屬性,其經營收益要遠低于競爭性行業, 因此高速公路企業進行上市融資將會越來越困難, 即便上市成功, 由于它對股民的回報率較低, 二級市場擴股再融資也極為困難。

4BOT融資方式

BOT ( Build - Operate - Transfer) 融資方式, 即為建設- 運營-轉讓方式, 它是近年來工程項目融資的一種新型途徑。BOT模式是由項目所在國家政府或所屬機構為項目的建設和經營提供一種特許協議作為項目融資的基礎,由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經營者安排融資,承擔風險, 由該特許公司全面負責公路項目的建設、運營與維護, 在已確定的年限之后, 該特許公司將服務能力較好的公路交還給政府或政府機構的一種融資方式。BOT模式一出現, 就引起了國際金融界的廣泛重視,被認為是國際項目融資發展趨勢的一種新型結構。BOT是項目融資中的一種特殊方式, 這種方式能在一定程度上解決政府基礎設施建設資金短缺的問題。同時,由于BOT項目融資責任全部轉移到項目承包者, 對政府沒有有關項目債務、保險的要求, 所以它是降低政府債務特別是外債責任的一種有效方式。但是, BOT模式的前期工作十分復雜, 成本高, 涉及到一個國家的財政、金融和法律制度, 全面推廣應用尚有一定的困難。目前, 國際金融界對BOT模式在公路基礎設施項目融資中表現出的發展潛力給予了極大的關注。

5項目融資方式

項目融資是指以建設項目的名義在境內外籌措資金, 并以項目自身預期收入和資產承擔債務償還責任的綜合性融資方式, 其資金來源主要是銀行和證券市場。發生融資風險時, 資金貸方只能追索項目本身的財產和收益, 而不能涉及資金借方的財產權益。項目融資不是依賴項目發起人的信貸或所涉及的有形資產, 參與方的收益在相當大的程度上依賴于項目本身的效益。因此投資者總是將其自身利益與項目的可行性以及對項目造成不利影響的潛在因素緊密聯系起來。項目融資具有融資靈活、風險分散、審貸嚴格等特點。項目融資在我國開始的時間較短, 目前還沒有建立起完善的法規體系, 特別是程序非常復雜, 目前尚不具備大規模開展的條件。

6公路經營權轉讓融資方式

高速公路通行費收入主要用于償還貸款, 但是通行費收入細水長流, 資金積累緩慢, 由于車流量的增加是一個漸進的過程,在通車的前幾年收費額與貸款償還額往往并不匹配, 償還到期本息的壓力較大。為了解決現金流與貸款償還之間的錯位問題, 考慮把未來的收益提前變現以償還當期貸款, 可以采用公路經營權轉讓融資的方式。通過未來收益提前變現的方法, 經營權轉讓可以把未來預計收取的通行費提前集中獲得, 迅速籌集資金, 以達到公路資產變現的效果。經營權轉讓使得一些原來的收費還貸公路轉讓出去, 由收費還貸變為通過收取通行費獲得投資收益的公司制經營模式。

7融資租賃―售后回租方式

融資租賃是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。在融資租賃的應用上，售后回租是高速公路采用的主要形式，即高速公路公司將路面地產及附屬設施等實物資產作為標的物出售給租賃公司而后又租回來，利用通行費收入支付租金，租賃期屆滿時，租賃產權以較低的名義價格自動轉移給高速公路公司。在售后回租方面，應用此方式比較早的是云南昆石高速公路，2009年5月以昆石高速公路資產為標的融資37.48億元，融資金額較大的為福建省高速公路有限責任公司，2010年12月以福建福寧高速公路為標的融資80億元。利用售后回租方式可以盤活高速公路龐大固定資產，實現高速公路滾動發展，但融資金額大、風險高。

篇2

關鍵詞：融資；債務；原則；方式；渠道；管理

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

文章編號：1672―3198（2014）10―0118―01

1企業融資管理的意義

（1）滿足日常的運營所需。

資金是企業生產經營的基礎，企業的正常運營離不開資金，一旦資金流出現問題，人財物、產供銷全都會都會出現問題，企業就難以運轉。企業要依據其生產運營規模，確定長期資金和短期資金需要量，并籌措相應數額的資金，不足部分需融通短期或長期負債資金來滿足經營管理的需要。

（2）滿足規模擴張的需求。

處在發展時期的企業，由于生產規模的擴大或對外投資，必然需要大量資金。企業不管是外延式擴大再生產，還是內涵式擴大再生產，都會產生融資的動機。另外，當企業面臨激烈的市場競爭時，就可能會開辟新的投資領域，擴大對外投資規模，也會產生融資需求。

（3）償還到期債務的需要。

企業要保持持續經營能力，必須做到收支相抵，如期足額償付到期債務本金及利息，以有效規避破產的風險。企業加強生產經營管理，保持較高的盈利能力是滿足到期償債的根本，且合理的財務籌劃，甚至有可能使資不抵債的企業能保持一定的償付能力，即為償還某項債務而形成的償債融資。

2企業融資的渠道及方式

融資渠道是指客觀存在的融通資金的來源方向與通道。目前，企業融資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、海外融資、其他企業資金、社會公眾個人資金、企業內部積累等。

融資方式是指可供企業在融通資金時選用的具體融資形式，主要有吸收直接投資、發行股票、利用留存收益等融通的權益性資金；以及向銀行借款、利用商業信用、發行公司債券、融資租賃等融通的資金為債務資金。

融資渠道是資金來源問題，融資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，兩者之間存在一定的對應關系。一定的融資方式可能只適用于不同的融資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。

3企業融資管理的原則

（1）融資規模要適度。

企業融資前期要做好規劃，要合理確定企業發展所需要的資金量。融資規模避免因融資不足，影響生產經營的正常進行，同時，要防止融資過多，造成資金閑置。要考慮企業的資金結構，權益性資金和債務性資金、長期債務和短期債務的比例要合理。

（2）融資時間要及時。

合理安排融資時間，適時獲取所需要的資金。防止過早融通資金形成的資金使用前的閑置，避免獲取資金的時間滯后而錯過資金使用的最佳時期。

（3）融資渠道要合理。

不同來源的資金，對企業的收益與成本有不同的影響，因此，企業應認真研究融資渠道和資金市場，合理選擇資金來源，以實現企業利益最大化。

（4）融資方式要經濟。

融資方式有內源性融資和外源性融資，每一種融資方式都有其各自的特點，企業要根據自身的情況，及其可選的融資方式，進行對比分析，確定最佳的融資方式組合，以降低企業成本，減少融資風險。

4強化企業融資管理的措施

（1）明確企業的融資目標。

企業的融資是以實現企業利益最大化為最終目標。企業在具體融資管理過程中，必須確定具體的融資目標，才能對企業融資管理的有效實施起到指導作用。企業當期的法律環境、經濟環境、稅收環境與金融環境等外部因素，會對企業財務目標的現實產生影響。因此，企業在確定融資目標時，一定要充分考慮企業內外部的各項因素的關系，以保證在協調有效的基礎上實現既定的融資目標。

（2）強化融資量及期限的管控。

根據企業具體的戰略方針、發展階段與投資規模，運用科學合理的預測方法，正確地測定企業在某一時期的資金需求量，確保融資結構合理，降低融資成本與風險。企業在資金預測過程中，必須掌握詳實的預測數據，采取恰當的預測方法，如果發生預測錯誤，可能會直接使企業財務管理失控，進而導致企業經營及投資的失控。同時，要確保總體和個體的期限保持平衡。企業整個負債融資的期限結構要合理，盡量多利用長期負債，以減輕企業財務與企業的財務壓力。由于短期負債對財務的壓力比長期負債要大，所以，企業尤其要注意短期負債的管理。在償還能力上，短期負債要和企業的現金流相適應。在風險管理上，不同的短期負債在不同的經濟環境下具有不同的風險好成本。

（3）確定恰當的融資渠道與方式。

同一渠道的資金可以采用不同的方式取得，而同一融資方式又可以適用于不同的融資渠道，二者結合可以產生多種可供選擇的融資組合。企業在融資管理是需要對融資渠道與方式進行研究與分析，并結合企業實際，確定可行的合理的融資組合。

（4）保持一個科學的資金結構。

企業要確保負債資金和權益資金之間的合理的配比關系。不同的融資方式會伴隨著不同的資金成本，并且對應著不同的資金風險。因此，企業在將不同的融資方式與渠道進行組合時，必須充分考慮企業的經營實際與市場競爭力，適度適量負債，取保最佳的資本結構。

（5）善于利用融資環境與時機。

企業需要制定一個科學合理的資金需求計劃與融資計劃，在融通資金時，要結合融資環境與企業自身的融資需要，實現適時融資。企業融資時要選擇好融資時機，要對資金市場，政府的財政政策、貨幣政策及相關產業政策，以及國內外資本市場的發展動態了然于心，并以此作為融資時機選擇的依據。

參考文獻

篇3

關鍵詞：房地產融資渠道；問題；對策

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

1我國房地產融資渠道及其現狀

1.1房地產融資渠道概述

房地產融資渠道，就是房地產企業在工程項目的開發建設過程獲取資金的方式。房地產融資的特點包括所需資本金額大、產品生產周期長、運營過程風險大、資金專用性強等。一個項目從開始籌建到建成完工的各個環節都需要大量的資金；而且地產項目它的工程量大，生產周期長，導致資金周轉時間長。

1.2房地產融資渠道的現狀

房地產開發過程中各個階段都需要大量的資金，而為了融取更多的資金，融資渠道和金融產品的多少就成了關鍵。但是，就目前來看融資渠道的發展受到多方的限制，各類融資方式都存在缺陷發展緩慢，特別是在近幾年房地產行業的發展開始走下坡路出現不景氣的現象的狀況下，房地產資本運作中如何擴展融資渠道籌集資金就成了房地產業取得進一步發展的重中之重。

2我國房地產企業融資渠道存在的問題

房地產融資渠道是完成房地a融資最關鍵的部分，它是房地產業的資金保證。通過以上對房地產融資渠道的現狀及特征的表述可以看出房地產企業的融資是房中還存在著許多問題，這些問題嚴重阻礙著房地產業的發展。

2.1融資渠道單一，風險積累

雖然我國房地產融資渠道日趨活躍，出現了多種融資方式，但是，多元化的房地產融資體系尚未形成，融資市場還夠不完善，我國房地產融資依然以間接的銀行信貸為主。這種以銀行信貸為主導的單一融資格局不僅給企業帶來了財務風險也使給其長期提供貸款的銀行處于風險中。

2.2多元化融資發展的限制因素

房地產業是資金密集型產業，其無疑要求強大的資金作為發展的后盾，那么光靠以銀行信貸為主的方式籌集資金是遠遠不夠的。雖然有房地產信托、房地產投資基金、債券融資、股權融資等多元化的融資方式作為補充，但由于限制其發展的因素過多導致多元化的融資發展比較困難且存在一定的局限性。

3增加房地產企業融資渠道的對策

3.1建立多層次的房地產融資體系

如今我國資本市場還不夠健全，在以銀行信貸為主要融資方式的當下，為房地產業和銀行都積累了風險隱患。所以，當前解決我國房地產企業融資渠道狹窄的問題，首要前提和基礎性措施是建立一個多層次的房地產融資體系并保證其穩定性，這樣才能為不同層次、規模的公司提供相應的融資場所，以滿足不同企業融資差異性的需求。

3.2加緊開發房地產金融投資產品

多元化融資發展受到限制，歸根到底還是由于我國房地產行業相關中介機構發育不成熟和金融產品發行機構不健全。為了推動我國房地產融資渠道朝著多層次、多元化的方向發展，就必需建立穩定、完善、品種多樣化的金融產品供應體系。而目前我國房地產金融市場的發展才剛剛起步，各方面體系不健全，融資產品的品種較少。所以在完善房地產融資渠道的過程中應注重對一些過去不曾或涉及較少的融資產品重新審視，進行客觀的評估，從中開發出金融衍生產品。

參考文獻

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[2]余立.論加速實施房地產證券化正當其時[J].經濟師，2008，（11）.

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篇4

中小企業融資是指中小企業通過一定的融資渠道和融資方式獲取生產、經營、發展所需要的資金。融資渠道包括外部渠道和內部渠道，融資方式涵蓋了銀行借款、商業信用、融資租賃、發行債券、發行股票、吸收直接投資等。現階段我國中小企業以內部融資為主，普遍采用自有資金，即使進行外部融資，也首選間接融資，很少通過直接融資方式獲得資金。總體來看，中小企業盈利水平低，信用擔保體系不健全，抵押擔保困難，普遍缺乏良好的內部積累機制，直接融資渠道較窄，難以從銀行等機構獲得更多資金支持，大多采用負債融資的方式，而且民間金融比重很大。可見，優化融資模式已是中小企業的必然選擇。

二、金融市場多元化帶來的融資機遇

當前，金融市場呈現出多元化發展態勢，其中互聯網金融更是發展迅猛，這為中小企業融資提供了更多渠道和更便利的方式。民間借貸規范化之后，中小企業有了新的融資選擇。而且，我國金融市場日益多元化發展，金融產品不斷創新，國債融資市場日益健全，債券發行規模逐步擴大，產權交易得到了快速發展，我國形成了主板、中小板、創業板、新三板、科創板等多層次的資本市場。截至2016年5月27日，我國已有7394家公司在新三板掛牌上市。就在這一天，全國股轉公司公布了《分層管理辦法》，多層次資本市場建設邁出重要一步，新三板及其分層方案給中小企業帶來了新的融資途徑，中小企業贏來了新的發展機遇。

三、新形勢下中小企業的融資模式選擇

1.基于企業規模的融資模式選擇

中小企業普遍生產規模較小，資金借貸量少，融得的資金常用于短期投入，應當首選流動性較強的短期借貸，例如銀行借款、融資租賃等，盡量避免門檻高、標準高的融資渠道和融資方式。同時隨時關注一些專門針對中小企業的新金融產品，如財稅補貼、政策優惠、眾籌融資、大數據融資、供應鏈融資、P2P平臺融資、電商平臺融資等，以盡可能提高融資效率，降低融資成本。當企業發展到一定規模，具備一定的社會影響力之后，可適當選擇基金、股票、債券等長期融資方式，同時應當有效利用良好的社會影響力和信譽度，借助銀行保理、信用借貸等來籌集資金。

2.基于發展階段的融資模式選擇

中小企業可以選擇權益性融資或債務性融資，前者籌集的資金歸屬于中小企業的資本，后者籌集的資金歸屬于負債，兩種資金的比重就是資本結構。對于發展不穩定的中小企業，即處于“生命周期”中的初創期或上升期的企業，擺在面前的現實問題就是負債還款壓力巨大，所以通常應該選擇權益性融資，即引進資金雄厚的戰略投資者、內部融資或者發行股票等，以分紅和未來發展遠景實現投資者的投資收益，借以緩解負債帶來的資金償還壓力。企業逐漸發展成熟之后，融資風險線性遞減，就可以采取借款、發行債券等方式，充分利用財務杠桿，實行負債化經營，以構筑核心競爭力，這樣既保障了債權人利益，又實現了企業的穩定發展。

3.基于風險偏好的融資模式選擇

不同的中小企業，風險偏好和風險承受能力各不相同。首先，保守型中小企業適宜選擇保守型融資策略，也就是說，企業籌集的長期資金既要滿足長期發展需要，也要滿足企業運營的部分短期資金需求，這有利于降低融資風險，而且避免了籌集短期資金所帶來的巨大還款壓力。不過，長期資金的成本相對較高，增加了企業融資成本。其次，穩定型企業可以選擇長短期融資方式相結合的方式，一方面籌集臨時性的、應急性的短期借款，用于短期資金需要；另一方面選擇市場上較為成熟的融資渠道，用于企業長期發展需要，這樣既避免資金長期閑置，又可以滿足短期資金渴求，從而最大化發揮資金的效益。另外，激進型中小企業所選擇的融資組合一般較為激進而大膽，該類企業所籌集的短期資金既用于企業需要的短期資產，又用于長期發展。這種模式固然能夠契合企業的超常規發展，但是融資風險很大，需要企業具備很高的資金運作能力。

篇5

關鍵詞：施工企業 融資短缺 融資方式

隨著通貨壓力的居高不下，央行連續加息及調高存款準備金率，市場流動性資金被進一步收緊，施工企業在面臨資金短缺壓力越來越大。同時，政府性融資渠道不暢，導致以基礎設施建設為主業的建筑施工企業舉步維艱，一定程度上限制了施工企業的發展，甚至威脅到了企業的生存。

1 短缺原因分析

1.1 規模激增及多元化經營，需求明顯

建設行業近幾年處于高速發展期，施工企業在規模擴張同時，需要更多的資金進行配套。同時，施工競爭壓力導致多數企業開始涉足多元化投資渠道，包括BT、BOT項目及帶資經營，其次，業主款項到位不及時，形成變相墊資。所以，導致資金需求明顯，壓力增加。

1.2 資金效率低

首先，政府項目及一些強勢投資方資金監管嚴格，實行專款專用，使得施工企業往往難以實現資金統一調配，造成資金大量沉淀，使用效率大大降低。

其次，工程項目資金被無償占用越來越多，也造成資金使用效率的大幅降低。工程質保金、各類保函都在一定程度上影響了資金使用效率。

1.3 融資渠道少

國內金融體制、行業以及企業自身的特點，目前施工企業融資渠道仍集中于銀行短期信貸。但是在銀行信貸額度用盡，企業內部資金緊張、業主付款不規范、短期信貸還款壓力大的現實條件下，形成了巨大的財務風險，資金鏈任一環節的脫節都將可能導致無法挽回的后果。

1.4 其他方面

預期通貨膨脹率高。未來幾年，通貨膨脹率不可避免的將保持在高位，物價水平短時間內難以回落，提高了企業運行的各項成本。

預期利率高。隨著央行貨幣政策的轉向、持續提高銀行準備金率、連續的加息，可以預計中國經濟重新進入加息周期，未來預期利率將不斷升高，資金成本進一步上升。

2 融資方式分析

2.1 融資方式介紹

隨著我國資本市場的逐步改革和完善，企業可以選擇的融資方式逐漸增多，總體而言，可分為債權融資和股權融資，具體又可細分為商業信用、內部融資、股權融資、債務融資、債券融資、項目融資等。

2.2 融資方式的比較分析

2.3 融資方式的選擇

由2.2中的可以看出，各類融資方式各有利弊，實際操作中，應根據各融資方式特點和企業面臨的現實和未來情況進行靈活選擇，組成融資組合，形成合理的融資結構，形成融資成本、股權結構、資本結構的最佳結合。總體應遵循以下基本原則：

2.3.1 商業信用、內部融資方式，融資的成本、風險都低，應為融資的第一考慮。

2.3.2 企業未來收益高、成長性好時，應考慮更多的債權融資，因債權人不會參與公司利益分配。

2.3.3 企業資產負債率過高時，應考慮更多的股權融資，以降低財務風險，形成合理的資本結構；資產負債率過低則反之。

2.3.4 預期利率提高時，應考慮目前的低利率的長期負債；預期利率降低時，應考慮實行浮動利率的長期負債或短期負債。

3 融資方式規劃

3.1 規劃原則

資金第一原則。資金是企業的生命線，解決企業發展所需的資金問題是第一要務。在關注營業收入、利潤、凈資產收益率的同時，更需要關注現金流量，關注資金的良性循環，關注資金運轉是否順暢、資金運作是否高效。

兼顧風險原則。隔資過程中，需要密切關注財務風險，不同的融資方式帶來不同的財務風險。因此，在融資方式可以選擇的情況下，應兼顧長期與短期，整體（集團）與局部（項目公司或子公司）財務風險，尋求合理的融資組合。

由內而外原則。融資過程中，挖掘自身潛力為第一選擇。通過資金使用的合理規劃、成本控制、提高資金運作效率、商業信用的深度挖掘等方式，來降低對外資金需求量。同時，通過內部挖掘，使集團自身變得更為健康、資本結構、股權結構更為合理之后，再對外尋求資金機會。

3.2 主要融資方式優劣分析及其選擇策略

3.2.1 資產變現

操作簡單，成本低，關鍵在于變現資產的選擇。需要企業根據業務發展前景，對不符合發展戰略要求、資不抵債、盈利性差或虧損、市場前景不好或不明的資產予以清理變現。企業以往資源分散的局面得以改變，有限的資源得以集中，突出主業的核心地位，增強主業的競爭力，達到降低資產負債率、優化資本結構的目的，也提高了企業的信貸能力。

3.2.2 商業信用

利用企業自身的聲譽、信用度，進一步挖掘應付賬款潛力，付款期限可以有所延長，緩和企業資金需求。在延遲應付款時，之前應取得分包商、供應商的理解和同意，否則造成商譽的損失，將得不償失。

3.2.3 債務融資

債務融資獲取相對簡單，且可以反復使用的特點決定了其融資中的龍頭地位，是目前應用最為頻繁的融資方式。民間信貸有取用靈活、操作方便的特點，將其定位于緊急過渡性資金，不輕易啟用，僅在資金出現短期周轉不靈的情況下啟用，類似銀行之間的短期拆借。企業應考慮合理運用社會資源，開辟和維護該類融資渠道，保證需要時能即刻啟動。

3.2.4 債券融資

債券融資在工程建設行業中運用的案例不多，所幸的是，目前，也出現了不少成功案例。債券融資相比銀行貸款，有融資成本低、融資期限長、融資額度高等優點，但同時又有發行要求高、審批嚴格、手續復雜等特點。

3.2.5 項目融資

對于墊資的項目，可由企業與投資公司、政府合作開發信貸信托產品計劃，企業負責具體事務的操辦，投資公司、政府提供信托計劃所需的信用擔保和承諾；

對BT建設移交項目，可由企業與信托公司協商開發股權信托產品計劃，讓渡BT項目高于普通項目利益的一部分。

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【關鍵詞】公路建設 融資 渠道 方式方法 局限性 創新性 措施

自從我國實施改革開放以來，我國的公路融資方式已經從計劃經濟體制背景下單一依靠政府投資逐漸發展到了社會融資與政府融資相結合、產業資本與金融資本相結合的融資方式方法，在實踐這些方法的過程中也對民間資本、債券融資、利用外資、股權融資以及銀行貸款等方式進行充分運用，但是，因為公路本身的融資結構存在著一些問題，進而使得現有的公路融資方式方法在運用過程中存在著各種各樣的局限性，直接阻礙我國公路建設資金順利的籌集，更加延緩了相關工作人員創新我國各種適合市場機制融資方式的步伐，所以，對我國未來公路建設資金需求進行滿足的根本渠道就在于對現有的融資方式進行完善，將市場機制里面各種新型的融資方式進行拓寬，雖然資產證券化融資這一種方式已經在發達國家十分成熟，但是，在我國仍然是一種新生的事物，我國的公路建設還面臨很嚴峻的融資難題，要實現公路建設的跨越式發展需要完善我國公路的融資渠道。下文中，筆者就完善我國公路融資渠道進行簡單的探討。

一、我國公路融資渠道現狀及存在問題

從目前我國公路建設資金來源來看，我國的公路建設資金主要依賴財政資金以及銀行貸款，其社會資金融資的比重很小，還沒有對我國現有融資工具進行充分、有效以及合理的運用，我國公路行業的融資方式和渠道具有局限性，并且這一局限性已經得到了凸顯，公路建設融資面臨著以下幾方面的問題：

（一）我國公路融資國家資本金投入不足

眾所周知，財政資金主要包含中央財政專項撥款、中央基本建設資金、地方財政資金以及國家預算資金里面應用在我國公路建設的主要資金，公路建設屬于我國的公益基礎設施，我國公路建設具有低回報率、長建設周期以及大額資金等特點，受到了我國政府預算投入以及預算支出等方面因素產生的制約，所以，我國省級財政性資金、中央財政性資金對于我國公路建設的資金投入嚴重不足，再加上我國不斷完善路網建設，這些因素都將會導致我國的公路行業建設資金嚴重缺乏這一現象的出現。

（二）我國公路融資銀行信托貸款比重太大

與歐美市場相比較，我國的資本市場發展呈現出緩慢的趨勢，其融資結構也沒有達到一個合理的狀態，在我國的基礎設施過程中，這一表現仍然十分明顯，目前情況來看，我國的公路建設資金主要組成為銀行貸款，我國公路建設資金對銀行貸款的過度依賴，直接導致了資金成本過高以及持續償還壓力太大的局面，除此之外，在銀行里面進行長期貸款所受到的限制比較多，其融資的數額也十分有限，與此同時，我國公路建設的融資渠道比較單一，這也使我國公路建設融資面臨著比較大的風險，就像趨緊的這種金融政策，這一種政策一定會對過分依賴銀行貸款的公路建設行業產生很大的影響，更加不利于公路行業長遠的發展。

（三）我國公路融資很少直接向金融市場融資

所謂的直接融資方式主要包括資產證券化方式、融資租賃方式、發行債券方式以及發行股票等方式，我國公路建設比較多地依賴銀行貸款，政府的財政補助融資數額也十分有限，當前形勢下，我國的公路建設行業直接融資意識已經逐漸得到顯現，但是，仍然沒有完全將直接融資看成公路建設資金來源重要的一個組成部分，再加上我國的資本市場已經逐漸趨于成熟，我國相關的政策和法律法規也已經逐漸得到完善。因此，在我國公路建設融資過程中加大向金融市場直接融資這一種方式方法才能夠更有效、更合理以及更好地對我國公路建設資金緊缺問題進行解決。

二、完善我國公路融資渠道的措施

（一）我國公路融資要嚴格實施預算管理

為了將我國公路建設資金使用效率提升，將其還貸壓力減小，相關工作人員必須要對我國公路建設資金實施嚴格的預算管理，提升公路建設貸款發放工作質量，加強對于貸款使用監管工作，要求城市各個公路企業都進行年度經費的預算編制工作，編制預算主要包括編制企業支出預算以及企業收入預算這兩個主要方面，其中，支出預算主要分為專項經費支出預算、公用經費支出預算、人員經費支出預算；企業收入預算主要指公路企業的通行費收入預算。在實施預算執行的過程中，要求公路企業要嚴格制定考核機制以及激勵機制，要求由城市公路企業對于自身預算執行的情況實施監督和管理。

（二）我國公路融資要建立起集中支付中心

集中支付中心的建立能夠將過去由各個公路企業對于建設資金自行使用轉變成為集中管理，進而實現各個公路企業對于自身的貸款實施統一的組織調度償債資金以及統一管理，建立健全一個集中支付中心從本質上有利于公路企業對于償還計劃進行合理的安排和實施，公路企業把自身收取車輛的通行費用收入上繳到集中支付中心里面，由集中支付中心統一償還貸款，這樣就可以將車輛通行費用收入最高的公路企業結存資金進行調劑，將其用在車輛通行費用的收入比較低的公路企業償還貸款，這樣不僅僅有利于將貸款本息很好的償還，進而減少公路企業貸款償還的壓力，更加符合我國公路聯網收費這一發展的趨勢，建立起集中支付中心對于提升我國公路資金使用的效率、管理的水平以及還貸的能力具有十分重大的作用和重要的意義。

（三）我國公路融資要采取捆綁式的組合型融資

捆綁式的組合型融資是項目融資方式的一種變更，所謂的捆綁式組合型的融資就是指通過兩個以上項目或者兩個項目實施組合以及捆綁，來把投資回報以及投資支出進行相互組合，進而形成一個項目自身是另一個項目信用保證的一種高效率融資方式。要求相關工作人員要將效益比較好的公路與另一個效益比較差的公路來進行捆綁，使二者能夠在一起實施項目融資工作，工作人員還可以將公路經營的效益和沿線廣告經營權、服務設施轉讓權以及土地開發權等在一起進行捆綁進而實施項目融資工作，這樣做能夠有效提升公路企業整體的融資能力。

（四）利用資本市場和外資進行融資

積極利用國內、國外兩個資本市場，采取轉讓公路收費權、發行企業債券和在境內外發行股票等形式，拓寬融資渠道，籌措建設資金。利用外資，國家鼓勵利用境外金融機構、經濟組織或外國政府貸款建設公路。另外，利用外資建設公路主要是兩個渠道：一是直接利用外資；二是利用外國政府貸款和國際金融組織貸款等。雖然我國高速公路建設投融資形式呈多樣化，但實際情況是以國內貸款和自籌資金為主。

三、結語

本文中，筆者首先從我國公路融資國家資本金投入不足、我國公路融資銀行信托貸款比重太大以及我國公路融資很少直接向金融市場融資這三個方面分析了我國公路融資渠道現狀及存在問題，接著又從我國公路融資要嚴格實施預算管理、我國公路融資要建立起集中支付中心以及我國公路融資要采取捆綁式的組合型融資等幾個方面探討了完善我國公路融資渠道的措施。

參考文獻

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關鍵詞：現金并購 融資風險 企業并購

一、現金并購的資金來源及籌資方式

現金并購融資方式是多種多樣的。現金并購融資按資金的來源不同一般可分為兩大類融資方式,即內源融資方式和外源融資方式。內源融資是指從企業內部開辟資金來源,籌措所需資金。但由于并購活動所需的資金數額往往是非常巨大的,而企業內部資金畢竟是有限的,利用并購企業的營運資金流進行融資對于并購企業而言有很大的局限性,因為一般不作為企業并購融資的主要方式。

現金并購中應用較多的融資方式是外源融資,指企業從外邊有開辟資金來源,向企業以外的經濟主體籌措資金。外源融資作為企業籌集資金的一條重要渠道,對企業擴大經營規模、增加資本的收益具有直接作用。

二、不同融資方式的風險分析

1.債務性融資風險。采取債務性融資的企業,可能出現不能按時支付利息、到期不能歸還本金的風險。另外負債具有財務杠桿的作用,當投資報酬率高于利率時,就能提高股東的收益。反之,就會降低股東收益,甚至危及股東資本,因此債務性融資還包括使普通股收益變動的風險。債務性融資因必須按時還本付息,剛性很強,籌資風險最大。

2.普通股融資風險。權益性融資不存在還本付息,故無財務風險。但籌資使用不當,會降低普通股收益,因此存在使股東收益變動的風險。如果完全使用股票進行交易,主要會涉及兩個因素。首先是由于股權數額的增加,交易期間可能會引起股東每股盈余被稀釋。第二個因素是使用股票交易可能使投資者認為是并購企業的股票價格高于其價值的信號。這兩種可能就能解釋為什么使用股票融資不如使用債務融資的交易對企業的財務狀況及股票價值更為有利。

3.優先股融資風險。優先股股東對公司的資產與盈余擁有優先于普通股股東受償的權利,并取得固定的股息,具有債券者的特征。在正常經營的環境下,運用優先股籌集長期資金來源不會構成企業的財務風險,而避免財務風險的代價則表現為有限股的股息要在稅后利潤中支付,從而失去所得稅的抵減效應。

三、中國現金并購中融資風險問題的防范措施

1.制定正確的融資決策

要制定正確的融資決策,必須考慮到企業現有的資本結構和融資后的資本結構的變動,—方面盡量利用債務資本的財務杠桿利益,另—方面又要盡量避免債務資本帶來的財務風險。

(1)債務融資方式。采用債務融資方式,很可能導致企業權益負債率過高,使權益資本的風險增大,從而可能會對股票的價格產生負面的影響,這就使得并購企業希望是用債務融資避免股權價值稀釋的愿望相違背。因此,在利用債務融資方式時,并購融資企業應當特別重視在杠桿利益發揮與負債比率升高兩者之間尋求一個平衡點。

(2)權益融資方式。采用權益性融資方式,由于股權數額的增加,將有可能會導致股權價值被稀釋。影響這種情況發生與否的因素主要在于支付給被并購企業股票的數量與這部分股票能為合并后企業增加的盈利的價值比較。另一方面,權益融資中除了要關注EPS與市盈率等指標的影響以外,還需要考慮的一個重要因素即企業控制權的分散程度的影響,必須合理設定一個可以放棄的股權數額的限額,以避免控制權又落入他人之手的風險。

2.拓展融資渠道,保證融資結構合理化

企業在制定融資決策時,應視野開闊,積極開拓不同的融資渠道,通過將不同的融資渠道相結合,做到內外兼顧,以確保目標企業一經評估確定,即可實施并購行為,順利推進重組和整合。政府有關部門也要致力于研究如何豐富企業的融資渠道,如完善資本市場,建立各類投資銀行、并購基金等。

(1)優化企業的融資結構。融資結構既包括企業自有資本、權益資本和債務資本之間的比例關系,也包括債務資本中的短期債務與長期債務的比例關系等。優化融資結構必須是在融資方式選擇的基礎上,將融資風險與成本綜合考慮。

(2)以優先債務、從屬債務和股權部分形成的倒三角圖形可以扼要地說明融資的結構安排。在倒三角的并購融資安排中,最上層為優先債務,第二層為從屬債務,最后是優先股和普通股。對于企業來說融資成本由上到下越來越高,而風險由下到上越來越大。因此,不同融資方式所占的比重也是由上到下逐漸減少。這樣的結構安排,對于整個并購融資項目而言是比較穩健的,使得資金成本盡量減少,融資風險得到合理的控制。合理確定融資結構還應遵循以下原則:一要遵循資本成本最小化原則,既要將自有資本、權益資本和債務資本的籌資成本進行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本;二是自有資本、權益資本和債務資本要保持適當的比例,在這個前提下,再對債務資本組成及其期限結構進行分析,將企業未來的現金流入和償付債務等流出按期限組合匹配,找出企業未來資金的流動性薄弱點,然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整。

3.合理規劃并購融資的資本成本

資本成本一般指企業籌集和使用長期資金而付出的代價,它包括資金籌集費和資金占用費兩部分。融資決策與資本結構管理是實現并購融資優化的重要一環。因此,在確定完融資類型后,企業應進一步根據金融市場變化趨勢,運用金融工程技術,通過融資方案專業設計,不斷降低融資成本。

4.借鑒杠桿收購融資

盡管杠桿收購具有高風險性,但伴隨而來的也是其具有高收益性。它的強勢財務杠桿效應,能帶來極高的股權回報率,使之成為一種頗為有效的融資方式。我國目前的資本市場環境以及企業自身狀況的限制,杠桿收購在我國還不具備條件。但是由于我國目前并購融資方式還很有限,債務融資仍是主要的方式之一,許多并購融資活動中債務比例都比較高,因此,借鑒杠桿收購融資的經驗具有很強的現實意義。

參考文獻:

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［關鍵詞］中小企業；企業生命周期；融資渠道

［中圖分類號］F275.1 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）27-0032-01

截至2010年8月,我國具有法人資格的中小企業數量突破1000萬戶,占全國企業總數的99%。中小企業貢獻了我國60%的GDP、50%的稅收,創造了80%的城鎮就業機會。因此,中小企業在吸納剩余勞動力、增加城鎮居民收入方面潛力巨大。為有效促進中小企業的發展,我國政府為其提供了多種融資渠道：銀行貸款、融資租賃、債券股票、政府資金、動產融資、典當融資等。不同渠道具有其自身不同的特點,對采取相應融資方式的企業也會產生不同影響。基于此,本文從企業發展的周期特點入手,分析如何選擇適當的融資渠道以促進中小企業資本結構的優化和發展。

美國學者格雷納認為成長性企業的發展可以劃分為五個階段：創業階段、聚合階段、規范化階段、成熟階段和成熟后階段。以下將針對這五個階段企業資金需求的特點來進行分析,探討不同時期企業資金的需求特點和與之相匹配的融資方式。

(1)創業階段。在初創期,企業戰略的重點是強調研發、重視市場,把新產品迅速銷售出去。因此,這一時期企業的資金需求很大,但由于剛剛起步,在利潤、人員、產品方面都存在著很大欠缺,所以,此時企業的融資能力相對較低,融資渠道的選擇面較窄。企業在這一時期應根據未來的償債能力選擇可接受的融資方式,防止在初創期就背上沉重的債務負擔,陷入財務危機而走向衰亡。此階段可供企業選擇的主要融資渠道有：發行股票、銀行貸款、風險投資、政府資金和融資租賃等。但現有條件下,中小企業在自有資產、信譽名聲等方面都處于劣勢,銀行從自身利益出發,通常不愿開展中小企業信貸業務。而發行股票對一般性企業而言也難以獲準,所以,建議初創期的企業選擇引進風險投資或者采用融資租賃的方式來緩解對資金的迫切需求。

(2)聚合階段。企業在這一階段要求建立更有效的組織結構和發展規劃,需要專業的人員去引導員工成長以實現企業成長。但在調查中不難發現,這一階段恰恰是中國中小企業的分水嶺,也就是說一個成長中的企業能夠安全度過聚合階段的概率很低,但是一旦平安度過聚合階段,企業也將度過其發展歷程中最為艱難的階段,就此走向穩定。而很多中小企業往往在這個時候沒能得到強有力的資金支持或采取相對適當的融資方式,最終導致發展計劃不能得到有效的開展,使得企業走向衰亡。事實上,相比初創期此時企業的融資能力已經有了很大好轉,企業已擁有自己的主打業務,獲得了一定的利潤收入,具備了相應的資信條件,因此,銀行貸款、動產融資、政府資金都是不錯的選擇。關鍵就看什么融資方式能夠給企業帶來更大的好處。建議此階段的中小企業能夠更多地利用負債而不是股權籌資。因為債務融資既能為企業帶來財務杠桿效應,又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋,削弱股權融資會引起經營權分散的負面影響。但是,也必須看到債務融資會產生避稅的正面作用,但因其需要按時還本付息也會給企業未來現金流造成一定壓力。

(3)規范化階段。該階段企業的一個顯著特點就是員工人數迅速膨脹,部門快速分拆。此時企業的主導需求表現為在維持現有生產規模的情況下,進一步拓展市場,資金的需求量陡增。那么,此種情況下,如何有效地配置資金結構,保證企業的高速發展將是重中之重。但好在處于這一階段的企業已經形成了較為穩定的營業收入,并具備了一定的信譽水平和規模,因此,銀行等金融機構都愿意提供資金,數額大、成本低、附有優惠條件的貸款往往能夠在此時取得。但如果想進一步調整公司治理結構,減輕還本付息的壓力,發行股票不失為很好的選擇。

(4)成熟階段。這一階段,企業需要通過更規范、更全面的管理體系和管理流程來增強市場競爭的快速應變能力。值得注意的是,大部分企業從這個階段開始,可能要走出中小企業的界定范圍了。換句話講,也就是說這一階段是中小型企業實現自身跨越式發展的階段。足夠強大的主營業務和豐厚的利潤為企業提供了兩種選擇：其一,通過兼并收購實現快速擴張；其二,采取穩健型競爭戰略,保證企業利潤的穩中有升。如果是第一種選擇,企業必須深入分析現有的資金結構狀況,因為快速擴張期最容易出現的問題就是資金鏈斷裂。如果說企業之前的債務資金所占比重比較大的話,那么此時最好選擇股權融資,既可以減輕企業未來的還貸壓力,又能優化企業的融資結構。如果是第二種選擇,企業可以采用穩健型的融資方式,如自有資金、典當融資等,將企業現有的閑置設備、多余原料或產品進行典當,在資源充分利用的同時取得資金緩解資金壓力。

(5)成熟后階段。在這一階段,不同的企業面臨不同的境況：要么企業的規模通過合作成長,迅速壯大；要么由于產品替代、環境變化,企業逐步走向衰亡。由于面臨的出路不同,企業對資金的需求也將產生分歧,如果企業已達到一定規模,那么資金的需求自不必說,企業在融資中已占據主動地位；如果企業就此走向衰亡,那么它也可能面臨兩種情況：一是通過出售資產或者拋售股票迅速套現,從此退出這個領域。二是繼續投入大量資金,研發新產品。但這一階段企業的信用等級已經隨企業的經營狀況下降,想要獲取銀行貸款、風險投資的可能性都相對較小。面對大量員工可能的失業問題,這時候企業最應該爭取的是政府資金,或者是尋求企業間的兼并和重組,獲取資金注入,促使企業新生。

總之,處于不同成長階段的企業應該綜合考慮企業當前發展需求的特點和各種融資方式的優缺點,尋找到一條適合企業自身的融資渠道,成就我國中小企業的可持續發展。

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【關鍵詞】自來水公司；資金短缺；融資；研究探討

一、引言

融資渠道是指一個集團、企業、機構經營發展中的資金來源，主要包括企業內部融資和外部融資兩種渠道，企業的融資渠道越廣，對企業的發展越有利。自來水公司作為政府投融資平臺企業更應該充分利用自身優勢，解決融資問題。

二、自來水公司的特點

自來水公司在尋找融資對策之前，應該對自身的特點有一個清晰的認識。一般而言，自來水公司有以下特點：

一是天生壟斷性，自來水已經成為現代人不可或缺的生存資源，提供自來水的企業占據著極強的地域壟斷地位；二是資本密集性，自來水公司的先期投入集中在凈水廠建設投入和管網鋪設上面；三是政策支配性強，我國的自來水公司與政府之間是委托與的關系，企業的社會效益必須是第一位的，經濟效益永遠是排在后面的。

三、自來水公司融資中的常見問題

1.融資渠道匱乏

自來水公司承擔著政府的福利與公益責任，如若按照市場經濟規則，自來水公司是很難獲得融資的。一方面，作為金融機構，首先考慮的是貸出款項的安全，為此制訂了一整套嚴厲的資產擔保制度；另一方面，自來水公司不可能放棄必須承擔的社會公益責任，同時由于產品單一，不具備良好的盈利能力，導致尋找擔保也是一個極大的問題。

2.融資方式缺乏創新

目前為止，受政策法規的制約，自來水公司的融資方式依然主要是債務融資，導致自來水公司資產負債率始終居高不下，負債增加的同時直接導致企業的財務杠桿被增大，財務風險增加，一旦利潤下降，最終遭受損失的是公司的股東和用戶。

3.民間資本參與性不高

民間資本參與性不高的主要原因有三條：政府的壟斷性經營政策不鼓勵民間資本參與其中；政府管制多，設施老化、機構冗員等歷史包袱過重，盈利能力不強；在市場經濟不健全的情況下，容易發生資源分配不均等問題。

四、自來水公司選擇融資方式的考慮

在清楚了自來水公司融資難的原因以及自身特殊性之后，就可以有的放矢地采取科學的方法，去爭取融資的成功。

1.考慮公司發展及經濟效益

當企業的債務資金利息率低于投資利潤率時，企業的負債越多，凈資產的收益率也就越高，對企業的快速發展就越有利。企業的盈利能力不斷提高，企業的發展前景也非常好時，債務融資不失為不錯的選擇。

2.考慮融資方式的風險

融資方式不同公司承擔的風險也不同，自來水公司常用的融資方式就是債務融資。如果自來水公司不能按時償付，那么融資風險就很大。當企業息稅前的利潤在下降時，每股收益以及稅后利潤也隨之下降，甚至下降速度更快，這就給企業的財務帶來了較大的風險，甚至造成企業破產的嚴重后果。由此可見，企業在選擇融資方式時應把其風險也考慮在內。

3.考慮利率和稅率的變動

企業在進行融資時應把利率和稅率的變動考慮在內。這主要是由于，企業若選擇債務融資方式就可以獲得減稅的利益，所以，企業所得稅的稅率越高，債務融資的減稅利率也就越高。這種情況下，企業可以把債務融資方式當做優先選擇。

五、自來水公司融資的具體操作方式

自來水公司應提倡和要求集團所有員工，上上下下從行政性、機關性的思維與行為模式向更為市場化的經營管理思想轉變，增強公司投融資能力，并建立和完善企業內部強制性的業務相關信息傳遞和接收體系。

1.向政策性銀行申請貸款

自來水公司的社會效益必須大于經濟效益，長期效益必須大于短期效益、不可預計的效益必須大于看得見的效益。基于這個特殊職責，作為公益型企業性質的自來水公司，就不能單純地從企業經濟利益角度考慮問題，而必須從政策性方面獲得補償。因此，向政策性銀行申請貸款就成為了自來水公司的融資首選。

2.以項目融資方式謀求融資

以項目為主體，以投入項目的資產作為抵押，以項目實際產生的收益和現金流作為償還資金的來源，稱作項目融資。項目融資與母公司的資信無關，只與項目本身有關，所有融資在嚴格的監督下全部用于項目本身。為了避免融資混亂，項目融資必須成立專門的項目公司，與母公司撇清債務關系，集中財力、人力、物力，改善某個具體經營管理項目，提高其經濟效益，實現從局部到全局的漸次好轉。

3.利用社會資本發展租賃融資

與租賃公司合作，由租賃公司采購設備，自來水公司以租賃的方式，采取分期付款形式，使用租賃公司按照合同采購的設備。這種融資方式，可以避免一次性大額支付而帶來的資金周轉壓力，可以避免由于價格波動和通貨膨脹而引起的企業資金成本的增加。

4.試行ppp模式

進一步解放思想，打破慣性思維，拓寬融資渠道，加大融資力度，提高融資規模，在自來水公司融資中，推廣政府和社會資本合作模式（PPP），鼓勵社會資本參與自來水企業投資，為企業建設提供資金保障。

六、結束語

總之，自來水公司應該立足于自身的社會責任和企業的盈利職責，更新融資觀念，積極開通融資渠道，促進自身經營管理水平的提升，為企業的整體發展做出更多的貢獻。

參考文獻：

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在我國，新三板就是區別于原STAQ、NET系統掛牌公司和退市的企業，主要包括了非上市的股份公司股票進入中小企業的股份轉讓系統中報價轉讓。近年來，國家有關部門出臺頒布了各種相關的法律法規，用來支持中小企業進入新三板交易活動，為中小企業拓寬融資渠道，也促進新三板市場的健康良性發展。

新三板由融資方、投資方和主辦券商三方組成。融資方指的是要在新三板市場中進行融資的中小企業，這些企業成立時間往往超過兩年，仍然處于發展時期，沒有上市。投資方就是在新三板中進行投資的投資人，有個人投資者也有機構投資者。由于中小企業還處在發展中，其自身具有不確定性，這就求新三板的投資方具有較強的風險判斷能力和風險承受能力。主辦券商主要負責督促擬掛牌的中小企業，督促他們及時、客觀地匯總和披露信息。

二、中小企業在新三板的融資方式和渠道

2013年底，新三板在全國范圍內普及，2014年全國各地在新三板掛牌上市的企業呈爆發式增長。目前，中小企業在新三板市場上的融資方式主要有發行私募債、定向增發和股權質押融資。

（一）發行私募債

2012年5月22日，新三板市場的私募債試點正式啟動。2014年，證監會提出把私募債的試點范圍擴大至全部新三板，相關業務嘗試都在穩步進行。

總體來看，我國新三板市場的私募債業務尚處在起步階段，在規模上還無法與銀行貸款及股權融資等融資方式相提并論。隨著相關政策的落地及不斷擴大的各地試點，私募債有望成為未來新三板市場的主要融資方式之一。

（二）定向增發

相對來說，新三板的定向增發審批流程較簡單，只需在證監會備案即可，發行的成功率較高，增發的市盈率也普遍高于主板市場股票發行的市盈率。因此，越來越多的中小企業選擇采取定向增發的形式進行融資。

（三）股權質押融資

股權質押融資是上市公司較為常用的融資方式，企業將部分流通股或限售流通質押給銀行、擔保公司、信托公司等金融中介，從這些金融中介中獲得貸款。新三板企業的股票在掛牌轉讓后即有了流動性，可以被轉讓和質押給銀行等金融機構。

截至2014年底，新三板掛牌企業累計了213筆股權融資。相比常見的固定資產貸款融資等融資方式，股權質押融資具有操作方便、風險較小、評估流程快捷等優勢。不過，大多數銀行對新三板企業的股權質押貸款額度并不高，往往不超過500萬元。

三、中小企業在新三板的融資效果分析

（一）有助于中小企業引進風險資本

相比其他的資本市場，新三板市場對中小企業的要求較低，對擬上新三板的企業的財務要求也沒有其他市場嚴格。不過，企業同樣不能存在重大隱患事項，管理、關聯事項等也要具有清楚的規范。同時，在新三板市場上，信息能夠得到充分披露，這樣極大地保證了信息的對稱性，基本投資方能夠獲取全部的企業信息，減少了由信息不對稱帶來的風險。

（二）有助于中小企業從銀行等金融中介獲取信貸資金

中小企業由于其發展迅速，且企業規模較小，在經營的過程中往往伴隨著較大的不確定性，相關風險也較高。這使中小企業不容易從商業銀行中獲得貸款資金。當中小企業決定在新三板上市時，會獲得來自主辦券商、會計師事務所、律師事務所等相關機構對其進行的全面的調查。在全面客觀地披露企業信息之后，在接受社會檢驗之后才能掛牌上市。這一舉措使這些中小企業的信息更加透明，也便于銀行對中小企業進行貸前檢查，全面了解企業，企業在向銀行申請貸款時也更加容易。此外，中小企業在新三板市場掛牌后，還可以通過股權質押融資的方式，以自身的股權作為質押物向銀行獲得信貸資金。

（三）新三板市場上的融資渠道仍然較狹窄

雖然新三板市場上為中小企業打開了集中融資渠道的可能性，卻仍然面臨著融資渠道較狹窄的問題。定向增發等股權融資手段成為新三板企業的首選融資渠道，也被廣泛普及，而私募債、公司債、可轉讓債券等產品仍然沒有向所有新三板掛牌企業開放。此外，股權質押融資被銀行的接受度不高，且能夠貸款的信貸資金較少，也減少了中小企業的融資渠道，使中小企業過于依賴股權融資，導致資本結構不合理，影響融資效率。

（四）新三板的市場機制使中小企業退市不易

目前，新三板在交易機制上未映入連續競價交易機制，在市場中流通的股票僅占掛牌企業股票的很小的一部分。這樣一來，企業的股價往往不能真實反映企業的實際價值，企業的定價會比較困難，影響中小企業的融資效率。中小企業只能通過轉讓符合要求的股權來退出投資，未建立起真正意義上的轉板機制和完備的退市機制，對企業沒有產生有效激勵的影響，資金使用的效率也受到影響。

四、提升中小企業在新三板市場中融資效果的對策

（一）推進新三板轉板機制

目前，新三板市場機制使中小企業不易轉板及退市。此外，新三板企業的上市還采用了IPO的方式，和普通方式并無區別。為了增加中小企業的融資效率，建設并完善新三板掛牌企業直接轉板到主板上市是實現板間流動的重要一步。

（二）降低個人投資者的投資門檻

可以適當降低個人投資者進入新三板市場的門檻，這樣有利于活躍市場，提高市場的流動性，且為新三板市場注入更多的資金，使新三板市場成為真正的融資市場而非掛牌市場。

（三）推進新三板競價機制

部分優質的企業可以采取競價轉讓的方式，質量中等的企業采取做市轉讓的方式，質量一般的企業則采用協議轉讓機制，這樣有利于提升投資者對新三板企業的認識，也有利于吸引有不同風險偏好的投資者。

五、結語