導語：如何才能寫好一篇融資租賃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

動因，歷程，視角

《新理財》：2007年以來，中國融資租賃市場的資產規(guī)模增長了30多倍，這樣爆發(fā)式增長內在的商業(yè)動因是什么？又能否持續(xù)？

周劍振：中國融資租賃市場這一輪增長實際上已有近十年的時間。第一階段始于2003年年末，商務部根據WTO協議對卡特彼勒和通用電氣進行外商獨資融資租賃試點。第二階段始于2007年年末，銀行開始大規(guī)模進入融資租賃市場，同時商務部設立內資融資租賃試點。自2013年起，中國融資租賃市場進入了新的階段，未來5～8年，融資租賃將繼續(xù)保持外延式發(fā)展，應用范圍將不斷得到擴展，專業(yè)化分工與業(yè)務模式創(chuàng)新將變得越來越重要。

這一輪融資租賃的增長有著深刻的商業(yè)動因。經濟發(fā)展方式的升級、裝備制造行業(yè)的轉型，以及金融市場結構的變革，三方面力量驅動了中國融資租賃市場的增長。這種增長不僅可以持續(xù)，并且還將在深度和廣度上得到大規(guī)模的擴展。

《新理財》：融資租賃在國際上是否有類似的發(fā)展歷程？

周劍振：事實上，美國融資租賃市場的發(fā)展歷程有很大的參照價值。雖然融資租賃或類似概念在美國很早就出現了，但主流的商業(yè)銀行和裝備制造企業(yè)到上世紀80年代初期才開始大規(guī)模介入。其中主要有兩方面的動因：一是美國進入重工業(yè)化的后期，裝備制造企業(yè)需要融資租賃作為工具進行商業(yè)模式轉型；二是美國的金融脫媒開始加速，商業(yè)銀行需要尋找不容易被債券市場替代的金融產品。這些特征，與中國融資租賃市場近年來的大發(fā)展相類似。

美國融資租賃市場經歷了10年左右的外延式擴張過程，到1992年，真實租賃（留有余值的融資租賃）的滲透率達到32%，以設備為擔保品的融資超過了設備投資總額的50%，標志著這一階段的結束。之后，美國融資租賃市場主要依托內涵式增長，并持續(xù)了10年的時間，直到2002年“安然事件”出現了危機。值得一提的是，美國融資租賃市場在2007年完成了調整，并且在美國次貸危機中成為表現最為良好的金融板塊之一，在2012年重新實現了增長。

《新理財》：每個人似乎都對融資租賃有獨特的視角，能否談談您的理解？

周劍振：融資租賃是個復合的領域，法律、會計和稅務等對融資租賃的定義會有差異，不同的市場主體也會有不同的理解。我更希望從商業(yè)角度來看融資租賃的本質。

舉一個離日常生活很近的例子，我們需要使用一臺價格為10萬元人民幣的復印機。除了全額支付現金以外，我們至少還可以有四種方案：

方案一 融資性租賃 每月支付3，000元的租金，租期36個月，付完租金后自動獲得設備所有權。

方案二 余值租賃 每月支付2，500元的租金，租期36個月，到期有權以25，000元買斷設備（假設設備當時市值為30，000元），或者以每月2，500元租金續(xù)租一年并自動獲得所有權，或者按照約定條款退回設備。

方案三 經營性租賃 每月支付2，200元的租金，租期36個月，到期后需要按照約定條款退回設備。

方案四 使用量租賃 按0.1元/張紙支付租金，設備銷售商定期提供墨盒、紙張和維修等。

從商業(yè)的角度，這四種方案都是廣義上的融資租賃。其核心，都是從資產的價值或者未來現金流的角度來看待金融業(yè)務，徹底超越了傳統(tǒng)信貸依賴于借款人主體信用的模式，開拓了全新的金融服務空間。融資租賃可以應用于生產性設備、消費性資產、商業(yè)地產等不同領域。國際范圍內，融資租賃的主流標的是設備資產，同時設備資產的主要融資方式也是融資租賃。

動力，影響，價值

《新理財》：融資租賃主要適用于哪些企業(yè)？為什么被稱為中小企業(yè)的融資利器？

周劍振：融資租賃適用的企業(yè)范圍遠大于傳統(tǒng)的商業(yè)信貸，但中小企業(yè)是融資租賃所服務的主流市場。

融資租賃在企業(yè)融資中有五項作用：第一是現金匹配，融資租賃能夠把企業(yè)或資產的現金流入和租金對應起來，在融資的規(guī)模和期限兩方面都具備相當優(yōu)勢；第二是服務便利，由于租賃期內出租人擁有資產所有權，融資租賃交易一般手續(xù)更為簡便、速度更為快捷；第三是管理資產，專業(yè)化出租人具備管理資產的規(guī)模和能力，而承租人只需要為非核心資產支付使用付費；第四是均衡稅負，成熟期企業(yè)通過融資租賃加快費用確認以遞延所得稅，成長期企業(yè)通過融資租賃方式稅盾轉移給租賃公司以獲得較低的融資成本；第五是優(yōu)化報表，利用經營性租賃，承租人可以降低資產負債率改善經營性現金流。

對于財務狀況良好的大型企業(yè)，即使融資成本很低，融資主要通過直接融資的方式，仍然需要使用融資租賃。其原因，或者是我們熟知的均衡稅負和優(yōu)化報表，或者是非核心資產的外包管理。例如，工商銀行不需要銀行的貸款，但可能需要復印機的租賃或者商務車的租賃。因此，融資租賃的企業(yè)適用范圍遠遠大于傳統(tǒng)的商業(yè)信貸。

當然，中小企業(yè)是融資租賃所服務的主流市場。首先，中小企業(yè)擁有的主要資產是設備等動產，以設備為擔保品的融資租賃符合中小企業(yè)實際狀況；其次，中小企業(yè)缺乏足夠的信用資料，融資租賃以融物的方式替代融資，有利于風險決策；最后，中小企業(yè)對于現金匹配、服務便利、資產管理等方面有更為充分的需求。以美國融資租賃市場為例，中小業(yè)務的融資租賃一直占到整體市場的80%以上。

中國融資租賃市場針對中小企業(yè)的業(yè)務還比較有限，根本原因是當前市場中有很多“低垂的果實”。我們相信，隨著市場競爭烈度的加強，中小企業(yè)將成為中國融資租賃的主流市場。

《新理財》：您提到金融市場結構變革是融資租賃發(fā)展的動力，能否解釋一下原因？融資租賃對金融市場結構會帶來怎樣的影響？

周劍振：金融市場結構變革主要有兩個方面：直接融資市場發(fā)展和非銀金融機構興起。這種結構變革最終會帶來利率的市場化和金融的專業(yè)化。融資租賃是傳統(tǒng)金融機構防衛(wèi)金融脫媒最為有效的金融產品之一，也是擁有行業(yè)或資產專業(yè)技能的實體企業(yè)能夠進入并擁有競爭優(yōu)勢的核心金融領域。

直接融資市場的發(fā)展，會導致大量優(yōu)質的大型企業(yè)通過發(fā)行債券的方式融資，這會影響傳統(tǒng)金融機構的商業(yè)金融需求。利率的市場化又會驅動傳統(tǒng)金融機構在商業(yè)金融業(yè)務利差的降低。融資租賃基于資產的特性，一方面很難被直接融資市場所替代，另一方面也是能夠服務受金融脫媒影響最小的中小企業(yè)市場，因此融資租賃將成為傳統(tǒng)商業(yè)銀行防衛(wèi)金融脫媒的主要金融產品。以美國為例，設備租賃的資產余額在過去10年一直占到銀行商業(yè)金融資產的10%～20%之間。

除商業(yè)銀行以外，設備廠商、產業(yè)集團和獨立機構都各有動力和優(yōu)勢進入融資租賃市場，從而帶來金融市場結構的變革。設備廠商擁有客戶資源和資金來源、具備資產管理能力。盡管缺乏金融業(yè)務的管理經驗和人力資源，國際經驗證明，設備廠商是融資租賃市場的重要參與者。產業(yè)集團經常擁有行業(yè)技能和資金來源，盡管國際范圍內除了通用電氣以外少有長期成功的例子，但中國強大的產業(yè)集團群體可能會走出獨具特色的道路。融資租賃需要創(chuàng)新，需要專業(yè)化的業(yè)務經營理念，國際范圍內獨立租賃公司有大量在細分市場成功的先例。回顧前面提到的復印機案例，方案一可能是銀行租賃公司能夠開展的業(yè)務，而方案二、三、四對于設備廠商、產業(yè)集團和獨立機構則具備更大的優(yōu)勢。

根據國際經驗，銀行租賃公司憑借資金成本優(yōu)勢一般可獲得40%～50%的市場份額，廠商租賃公司一般可獲得20%～30%的市場份額，我們相信中國市場不會例外。

模式，趨勢，預判

《新理財》：可否預測一下，未來一段時間融資租賃行業(yè)會達到多大的規(guī)模？

周劍振：我們做了分析，預計中國到2020年基于設備的融資租賃存量資產規(guī)模將會達到12～15萬億元人民幣，也就是說在未來8年，中國融資租賃市場會有8～10倍的增長。

中國在2012年應該已經成為了全球最大的設備投資國，設備本身以及其他服務的投資量約為9萬億元人民幣。過去10年中國的設備投資年增長率約為23%，假設未來8年設備增長率大規(guī)模下降至8%，2020年設備投資量約為15萬億元人民幣，而設備資產存量約為40～50萬億元人民幣。

假設到2020年，設備直接融資滲透率提高到20%，設備存量售后回租滲透率為5%，則設備直接融資投放量約為3萬億元人民幣，設備售后回租投放量約2～2.5萬億元人民幣，而設備融資資產存量約為12～15萬億元人民幣。

參照美國市場，2012年設備投資金額（包括軟件）約為1.3萬億美元，過去10年的增長率約為3%，設備直接融資投放量約為7千億美元，過去10年的滲透率一直在50%左右，而設備金融和租賃資產存量約在2萬億美元。

也就是說，2012年中國將成為全球最大的設備投資國，而中國融資租賃市場需要約8年的時間達到目前美國設備金融和租賃市場的規(guī)模。

《新理財》：我們知道，融資租賃可以細分為多個業(yè)務模式，不同模式的融資租賃在未來的趨勢如何？

周劍振：國際融資租賃行業(yè)經過幾十年的發(fā)展，演化成四種業(yè)務模式：理財式租賃、供應商租賃、資產級租賃和結構性租賃。

理財式租賃主要是針對客戶優(yōu)化財務報表、均衡稅務成本而來的，也考慮匹配現金流，主要針對大企業(yè)和大業(yè)務。在歐美市場理財式租賃大概占到20%～25%，而在目前中國市場至少占到60%以上，銀行系租賃公司的大部分業(yè)務都是這一類。

結構性租賃主要是利用設備資產特性以及多種金融結構，來加大財務杠桿、合理避稅、優(yōu)化報表，在流動性過剩的市場獲得超額回報，也主要針對大企業(yè)、大項目、大業(yè)務。在歐美市場，由于這些業(yè)務在次貸危機中損失慘重，比例很小；而在中國市場，由于處于金融脫媒的早期，應該還有很大的空間。

資產級租賃主要是為客戶提供專業(yè)的資產管理服務，其運作方式是融資租賃公司對某一類別資產進行集群，通過規(guī)模優(yōu)勢和專業(yè)資產服務能力，獲得利差及服務利潤。資產級租賃既服務于大企業(yè)，也廣泛服務于中小企業(yè)。在歐美市場，資產級租賃大概占到30%～35%，并且在次貸危機中，資產級租賃公司表現良好。而在中國市場，資產級租賃的比例應該小于5%，具有很大的成長空間。

篇2

除了設備租賃回收，融資租賃還可以避免技術過時，靈活升級，解決現金流短缺問題。

這一點，北明軟件有限公司財務總監(jiān)王哲深有體會。“作為一個發(fā)展迅速的企業(yè)，我們有很多資金上的需求。從2010年底我們和IBM全球融資部開始接觸洽談合作，采用了租賃和IPP（項目背靠背付款）方式，豐富了北明的融資渠道。”

與單純租賃不同，北明軟件與IBM全球融資部的合作更為多樣。當北明軟件的客戶對設備提出分期付款要求，而北明軟件不愿意承擔分期所帶來的資金流壓力時，IBM全球融資部提供的融資租賃服務就能夠幫助北明軟件解決這個難題。IBM全球融資部與北明軟件及其客戶簽訂三方采購協定，由IBM全球融資部將全款代付給北明軟件，客戶仍然可以從IBM全球融資部的服務中實現分期支付。另一項北明軟件使用較多的服務IPP是IBM針對業(yè)務合作伙伴的內部分期服務，北明軟件的客戶如果使用IBM的設備，可以與北明軟件簽訂分期付款的協議，而北明軟件向IBM也同樣采用分期的方式，北明軟件回收應收賬款后再向IBM支付，作為商，北明軟件在這個過程中無需承擔資金上的壓力。

篇3

2008年，某建工集團下屬砂石料公司與新機場建設指揮部簽訂砂石料供應合同。按照合同要求，砂石料公司在合同工作日內需要引進一批最新的設備和生產線。通過分析該子公司的財務情況，集團總公司投融資部建議采用融資租賃方式為所需設備和生產線進行融資。

方案比較

針對該項目，投融資部聯系到國內幾家有名的租賃公司。經過具體接觸、了解和洽談后，投融資部將目標鎖定在長城融資租賃有限責任公司、遠中融資租賃公司、中國外貿金融租賃有限公司等三家租賃公司。

之后，就保證金、服務費率、付款期限等方面，投融資部對這三家公司的方案進行一個全面的比較。結果如下：

1. 保證金方面：這三家公司都要求融資租賃總額度的10%作為保證金，到期后一次歸還。

2. 服務費率方面：長城融資公司三年總服務費為72萬元，遠中融資公司為一次性支付60萬元，外貿融資公司為一次性支付54萬元，其價格優(yōu)劣一目了然。

3. 付款期限方面：外貿融資公司要求按季結息，每半年償還等額本金；長城融資公司和遠中融資公司給出的方案是按季結息，逐年償還本金或者到期一次性償還本金。兩種方式各有利弊，外貿融資公司的方式占用經營用資金，但節(jié)省利息支出；長城和遠中的方式不占用經營用資金，但是利息成本較高。

4. 資金來源：長城融資公司和遠中融資公司都需要跟銀行合作，如果采用自有資金，利息將增加到年息25%；而外貿融資公司給出的方案中提到無論是采用自有資金亦或與銀行合作都將按照人民銀行的基準利率執(zhí)行。最理想的方式自然是外貿公司提供自有資金。如果涉及到與銀行合作，則銀行還需要對承租人和項目進行評估，屆時又將提出更多的限制條件，相較自有資金方式而言，時間會更長，程序也會更復雜。

5. 總付款額度方面：遠中融資公司較長城融資公司節(jié)省12萬元，而外貿融資公司較遠中又節(jié)省13.74萬元。

通過上面的比較可以發(fā)現，外貿融資公司所提供的方案更適合此次項目。

操作流程

首先，該子公司與外貿融資公司簽訂購銷合同，由外貿融資公司出資，委托該子公司購買相關設備。設備總價1200萬元。（如圖1所示）

其次，子公司與外貿融資公司簽訂租賃合同，承租相關設備，并按時支付租金，期限三年。（如圖2所示）

最后，租期屆滿，子公司支付名義貨價，獲設備所有權。

租賃優(yōu)勢

融資租賃雖然在我國獲得了較快的發(fā)展，但是其占整個融資額的比例仍然很小。融資租賃的適用范圍是動產，主要對象是機械設備、大型交通工具、儀器儀表和特種汽車等。相較其他融資方式，融資租賃的主要優(yōu)勢如下：

第一，加速折舊，減少當前稅負，節(jié)省財務費用，涵養(yǎng)現金流。

根據財政部國家稅務總局1996年4月7日財工字[96]41號《關于促進企業(yè)技術進步有關財務稅收問題的通知》第4條第3款規(guī)定，“企業(yè)技術改造采用金融租賃方法租入機械設備，折舊年限可按租賃期限和國家規(guī)定折舊年限孰短的原則確定，但最短折舊年限不短于三年。”顯然，子公司可以在利潤指標允許的前提下加速對租賃設備的折舊，而折舊費是在所得稅前抵扣的，從而達到遞延所得稅賦的目的。

第二，節(jié)省銀行信用額度，同時實現“分期付款”購置設備的效果，減少一次性資金支付壓力。

銀行貸款是采用一次性借出，按月或按季付息，到期還本的方式進行。今年信貸政策趨緊，使得本來就有一定困難的銀行融資更加難上加難。況且目前銀行融資皆以短期借款為主，中長期借款很少。根據該子公司的現有情況來看，要在一年后償還借款，壓力是非常大的。然而采用融資租賃，承貸主體是融資租賃公司，只要分期付清設備租賃款，再象征性支付設備的名義貨價，設備就歸子公司所有，這樣類似于銀行按揭貸款買房的方式，大大減輕公司的還款壓力。

此外，使用融資租賃比銀行貸款靈活。租賃公司可以根據公司的實際現金流情況和要求，設計租賃結構和租金償還辦法，不僅可以分期支付租金，而且每期所付租金數額及間隔時間都比較靈活，有利于公司合理安排現金流、加速周轉資金，從而提高資金使用效率。同時，公司取得該筆購置機械設備的資金不需要資產抵押。

第三，調節(jié)企業(yè)資產負債結構比例，改善財務指標。

一般企業(yè)貸款都要體現在財務報表上，如果負債比例太大，將影響企業(yè)的資信程度。以租賃規(guī)模1200萬元為例，如果公司采用銀行貸款，則公司2008年資產負債率很有可能超過80%。而融資租賃可以在會計處理上做成經營性租賃，將租賃資產顯示在出租人身上，承租人既可使用租賃物件，又不顯示負債，實現表外融資。

第四，有利于企業(yè)技術改造。

通過融資租賃，公司可以使用先進設備，而不用擔心由于技術進步導致設備落伍淘汰的風險，從而有利于公司抓住市場機會，增加企業(yè)競爭力。

篇4

（一）融資租賃概念融資租賃是現代租賃業(yè)務中最主要且使用最為廣泛的租賃形式，由租賃公司按承租人要求出資購買設備， 在較長的契約或合同期內提供給承租人使用的信用業(yè)務。它是以融通資金為主要目的、 融資與融物相結合的借貸活動，是企業(yè)籌集資金的一種方式。 承租人通過融資租賃可以解決融資渠道， 取得短缺的資金，尤其是外匯資金， 通過靈活的還租方式改進現金管理和企業(yè)現金流狀況； 通過融資和融物一步到位，快速形成企業(yè)生產能力，并加快設備在技術上的更新換代；避免資本支出的控制，同時通過加速折舊獲得稅收上的益處。從承租人的角度看，融資租賃的價值是承租人租賃資產所實現的未來現金流量的現值。不僅包括“承租人必須在資產負債表中的資產方報告租賃資產的價值， 其金額為租賃期內最低租賃付款額的現值與租賃資產公允價值較低者”； 而且包括租賃期界滿時續(xù)租選擇權、 租賃資產的購買選擇權所包涵的期權性價值，以及稅率差異、 殘值不確定性等方面產生的價值。

（二）融資租賃價值 出租人通過融資租賃為承租人融資和融物，既可取得開展租賃業(yè)務的收益，又可獲得融通資金的貸款業(yè)務的收益。如為金融機構， 租賃實際上為其提供了分期付款的抵押貸款業(yè)務； 為設備制造商租賃則可刺激其產品的銷售。通過計算租賃和出售的均衡點（即無論是租賃或出售都會給制造商帶來同等收益的點），制造商可以向客戶提供成套購買或一攬子租賃交易讓對方選擇，或者以降低租金或提高售價的辦法實現其營業(yè)重點從出售轉向租賃或相反。從出租人的角度看，融資租賃的價值是出租人租賃資產所實現的未來現金流量的現值。不僅包括出租人收到的全部租金的現值，還包括投資稅收抵免的現值、殘值的現值和折舊避稅的現值。

二、傳統(tǒng)融資租賃決策方法分析

（一）凈現值比較法 通過分析租賃資產的融資租賃與借款購買兩種方式實現的凈現金流量，計算凈現值NPV，就可根據NPV孰高的原則做出選擇決策。假設租賃資產期限與其經濟使用壽命一致，若忽略其他影響因素，設L=F+D，則凈現值NPV按下列公式計算凈現值進行決策分析：

其中N為租賃資產期限、經濟使用壽命年；t為年數；P0為資產的購買價格；L為各年租金；S為由于租賃資產使企業(yè)增加的生產經營收入；C為增加的生產經營成本；T為企業(yè)所得稅稅率；D為租賃資產的年折舊；F為確認為財務費用的租金額。

（二）成本現值比較法 通過分析租賃資產的融資租賃與借款購買兩種方式下各時期發(fā)生的成本，計算成本現值PC，就可根據PC孰低的原則做出選擇決策。成本現值PC按下列公式計算成本現值進行決策分析:

其中，L為各年租金；M為資產的年維修費；T為公司所得稅稅率；D為資產的年折舊費；K為稅后資本成本；N為資產租賃年限，等于資產使用年限；B為年支付的貸款額；I為年利息費用；PVn為期末資產殘值。傳統(tǒng)的融資租賃決策分析方法以凈現值或成本現值為評價標準，比較租賃資產的融資租賃與借款購買兩種方式的優(yōu)劣，其更多地是從公司內部比較融資方案的優(yōu)劣，并沒有從融資租賃項目本身分析其對公司的意義，以及融資租賃的價值和承租人以此價值為基礎可接受的租賃條件，以便為融資租賃決策提供依據。因此，有必要從承租人和出租人兩個角度對融資租賃進行價值分析。承租人著重以融資的視角分析未來的租金等支出對其融資的價值，出租人著重從投資的視角分析現在的融資性投資按未來可獲得的租金收入所實現的價值，據此承租雙方分別做出各自的融資租賃決策。

三、融資租賃價值分析

（一）出租人的融資租賃價值分析 融資租賃可以看作出租人為了在租賃期間取得租金收入及其相關利益而在租賃開始承擔相關出資、融物義務的一項投資項目。 因此從出租人角度看，融資租賃的現金流出量包括租賃資產的投資額、租賃所需的營業(yè)費用； 其現金流入量包括租賃期間的租金收入、 投資稅收抵免、承租人及其關聯人和第三方擔保的租賃資產殘值或者承租人行使選購權支付的金額。假設所得稅稅率為Tc， 租賃資產的年折舊為Dt， 出租人要求的投資報酬率為R，則出租人融資租賃項目的凈現值和可接受的租金收入可按下列公式分析計算：

其中，I0為租賃資產的投資額；C0為租賃所需的營業(yè)費用；Lt為租賃期間的租金收入；T。為投資稅收抵免的稅率；PVn為承租人及其關聯人和第三方擔保的租賃資產殘值；Pn為承租人行使選購權支付的金額。若NPV大于等于零，則該融資租賃項目可行。若各年租金收入Lt按等額租金收取，則計算出租人要求的最低租金收入，據此作為出租人與承租人就融資租賃項目展開談判的依據。公式如下：

（二）承租人的融資租賃價值分析融資租賃可以看作承租人為了取得租賃資產及其相關利益而在租賃期間承擔相關義務的一項投資、融資相結合的項目。因此從承租人角度看，融資租賃的現金流出量包括租賃期間的租金、承租人及其關聯人擔保的租賃資產殘值和承租人行使選購權支付的金額。其現金流入量包括租賃資產的價值、租賃期間租賃資產年折舊的抵稅金額和租賃期滿承租人具有的廉價選購權的價值。假設所得稅稅率為Tl，租賃資產的年折舊為Dt，承租人在與融資租賃項目同風險、同期限的借款利率為r b，則承租人融資租賃項目的凈現值和可接受的租金額可按下列公式分析計算：

其中，Lt為租賃期間的租金；PVn為承租人及其關聯人擔保的租賃資產殘值；Pn為承租人行使選購權支付的金額；PVo為租賃資產的價值；TlDt為租賃期間租賃資產年折舊的抵稅金額；PVop為租賃期滿承租人具有的廉價選購權的價值。若NPV大于等于零，則該融資租賃項目可行。若各年租金Lt按等額租金方式支付，則計算承租人可接受的最低租金額，據此作為承租人與出租人就融資租賃項目展開談判的依據，公式如下：

（三）融資租賃價值的影響因素分析由于承租人與出租人在融資租賃中的地位不同，兩者融資租賃價值的因素及其影響程度也不同。 通過分析這些影響有助于承租雙方在謀求共贏的前提下達成合理的租賃協議。承租雙方融資租賃價值的差異主要來源于所得稅稅率、 現值計算所用的折現率、租賃資產折舊計提基數以及租賃合約選擇權等方面的不同。一是承租雙方的所得稅稅率差異。承租人與出租人之間稅率差異在其他條件相同的情況下產生不同的節(jié)稅效果，稅率較高的一方取得的節(jié)稅效果明顯，從而使雙方有可能通過租賃條款的談判犧牲所得稅征收者的利益達到雙方節(jié)稅效果之和最大，實現共同受益的目的。 這些方面的談判是在價值分析的基礎上就有關租賃資產的租賃年限、 折舊方法、租金支付方式以及杠桿租賃等租賃條款進行展開。二是承租雙方現值計算所用的折現率差異。 承租人在融資租賃價值分析中從融資角度選擇與融資租賃項目同風險、同期限的借款利率作為折現率， 而出租人在融資租賃價值分析中從投資角度選擇企業(yè)要求的投資報酬率作為折現率， 使后者的折現率明顯高于前者， 但作為出租人往往是一些大銀行、大企業(yè)、大財團，能夠以比一般企業(yè)更優(yōu)惠的條件、更低的成本籌措資金，并能以充分分散的投資組合分散租賃項目的風險，從而轉化為較低的租金促成租賃協議的達成。三是承租雙方對租賃資產折舊計提基數的差異。 出租人在考慮其因為融資租賃而失去的折舊抵稅額時以租賃資產的購買價值為計提折舊基數，特別是作為出租人的制造商更是以資產的制造成本為基數；而承租人則是以租賃資產的購買價值、運輸費、 安裝調試費等相關費用為計提折舊基數計算折舊抵稅額， 具有較高的抵稅效果，若其稅率較高則差異更為顯著。

上述因素直接影響承、租雙方融資租賃價值的評價， 決定著承租人可接受的最高租金和出租人可接受的最低租金收入。由于出租人具有低資金成本的優(yōu)勢，而承租人獲得較多的抵稅效應， 往往使承租人可接受的最高租金和出租人可接受的最低租金收入之間找到雙方可接受的區(qū)間。根據各自的議價能力最終形成協議等額租金L。若安排不同的租金支付方式Lt，按下式計算分析確定即可：

綜上所述，融資租賃價值分析可分別從承租人、出租人兩個方面進行研究，為雙方達成租賃協議提供決策依據。但融資租賃價值仍存在一些不確定性因素和靈活選擇權的影響，如國際融資租賃中匯率不確定性的變化，租賃期滿承租人具有的廉價選購權等，有待進一步研究如何用敏感分析法、實物期權分析法確定這些不確定性因素的價值和靈活性選擇權的價值。

參考文獻：

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篇5

連續(xù)多年的爆發(fā)式增長過后，國內的融資租賃業(yè)正步入特殊發(fā)展時期。一方面，政策紅利持續(xù)釋放，給行業(yè)發(fā)展提供了有利條件。另一方面，經濟發(fā)展由中高速轉向中低速，“新常態(tài)”下，企業(yè)盈利水平和能力下降，債務風險上升，融資租賃業(yè)面臨的調整也不容小覷。

截至目前，國內融資租賃行業(yè)已經超過5000家公司，但在如此龐大體量的參與主體中，卻沒有一家龍頭企業(yè)在市場中能占有10%的市場份額。這意味著，各主體未來在租賃領域將有更大的施展或者說競爭空間。 “個人租賃”風起

統(tǒng)計數據顯示，截至2015年底，融資租賃行業(yè)資產規(guī)模累計已經達到4.4萬億。但行業(yè)融資渠道有限，業(yè)務模式雷同，偏重信貸功能，行業(yè)利潤空間尚未被有效開發(fā)。如何突破資本約束，開辟新融資渠道，如何創(chuàng)新業(yè)務，擺脫惡性競爭，已經成為眾多融資租賃企業(yè)不得不面臨的問題。

“任何商業(yè)都會有盡頭，擺脫不了周期曲線。租賃行業(yè)正處于臨界期，還有三五年的好光景。”平安國際融資租賃董事長兼CEO方蔚豪直言，“希望能有創(chuàng)新租賃引領下一步發(fā)展，走出產業(yè)周期。”

業(yè)內人士向《英才》記者分析，許多融資租賃企業(yè)在業(yè)務拓展上，偏重于大型企業(yè)，業(yè)務同質化傾向嚴重，且往往集中于少數特定行業(yè)與特定項目，以價格為手段的惡性競爭層出不窮，因而拓展多樣化行業(yè)領域和優(yōu)化各類客戶結構將是融資租賃公司發(fā)展的突破口。

這種背景下，擺脫競爭紅海成為必然選擇，其中的一個方向既是針對個人消費金融類服務的個人租賃業(yè)務。

“個人租賃我們正在研究，而且堅定認為這是未來趨勢。”方蔚豪表示。據了解，在融資租賃業(yè)務創(chuàng)新方向上，平安租賃將在過去針對企業(yè)的產業(yè)租賃基礎上開拓針對個人的租賃業(yè)務，由2B向創(chuàng)新租賃向下的2C延展，由線下向線上轉移，對于資本的依賴由重資本向輕資本路徑轉化。

《中國移動互聯網消費金融行業(yè)研究報告》顯示，“2013年，中國互聯網消費金融市場交易規(guī)模達到60億元；2014年交易規(guī)模突破183.2億元，增速超過200%；2015年整體市場則突破了千億。預計未來幾年，中國互聯網消費金融交易規(guī)模仍將保持高速增長，到2019年可達到3.398萬億元的水平。”

中國消費者的消費觀念正在改變，超前消費意識不斷增強，尤其是如今70、80、90后為主力的消費群體，互聯網已經成為他們日常生活不可或缺的核心。有業(yè)內人士分析認為，伴隨著消費轉型升級，個人貸款產品將有更廣闊的市場空間。這也意味著互聯網+消費金融的市場份額相當誘人。

2012年“互聯網元年”之后，個人租賃變得更加可能。因為中國物聯網、互聯網技術使租賃公司有非常大的想象空間，大大降低了風險成本和獲客成本。方蔚豪分析，中國是世界第一的互聯網國家，有7億互聯網用戶同時消費習慣已經形成，全球沒有哪個國家像中國這樣普及了3G、4G還要談5G網絡。

“經濟新常態(tài)下，中產階層消費力崛起，個人端業(yè)務已經成為市場熱點。在個人消費領域，隨著智能硬件的普及，我們看到未來‘硬件免費+服務收費’的商業(yè)模式大有可為；而互聯網的普及賦予了個人租賃開展的高可能性，大大降低了風控成本和業(yè)務普及成本。過去單純依賴地面的模式獲客成本極高，資產管理的成本也極高。”方蔚豪表示。

另外，個人租賃從風險角度等來看還有很多選擇原因，包括金額小，風險相對比較分散，家庭部門杠桿率比較低等。

方蔚豪稱，當前消費金融非常熱門，而平安在兩年前看到這個市場。消費金融市場巨大，中國消費金融市場里很大的蛋糕基本是房地產和汽車，基本被銀行占據，非銀機構提供的消費金融只有4%，增長空間巨大。

“這其中能擁有更多的場景化產品設計，抓住客戶更加具像化的需求是租賃公司的機會。”方蔚豪認為。 融資難題

相對于金融租賃公司，融資租賃公司的融資渠道顯得更為單一。嚴重的資本約束已經成為制約融資租賃行業(yè)發(fā)展最為突出的問題。據統(tǒng)計，85%以上的開展業(yè)務所需資金來自銀行信貸，融資租賃公司與商業(yè)銀行的主要合作方式包括：獨立的項目融資、融資租賃應收款為基礎的保理融資等。

迄今為止，尚未有金融租賃公司登陸資本市場融資，在主板市場中存在渤海租賃以及遠東宏信、中國飛機租賃、環(huán)球醫(yī)療4家融資租賃公司，在新三板掛牌交易的租賃公司共8家。

事實上，在目前利率下行及租賃客戶資源爭奪的激烈態(tài)勢下，整個行業(yè)正在尋找突破融資難的解決之道。

“資產證券化對行業(yè)有非常好的收益。”方蔚豪表示，“我個人比較堅定的是，隨著企業(yè)壯大，將來最終資金來源有兩個，直接融資和資產證券化，銀行融資會成為一種補充。”

業(yè)內觀點認為，融資租賃項目有具體標的，資產證券化、眾籌、互聯網等都是非常好的融資渠道。而來自中建投租賃課題組的研究顯示，2016年，租賃行業(yè)融資渠道多元化趨勢將更為明顯，租賃公司將有更多可選的融資渠道，并進一步降低融資成本。

篇6

《東北地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍若干問題的規(guī)定》規(guī)定，納稅人通過融資租賃方式取得的固定資產，其進項稅額可以像通過采購、接受捐贈、接受投資、自制等方式取得的固定資產一樣按規(guī)定進行抵扣，但前提條件是出租方必須已按《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的通知》（國稅函[2000]514號）的規(guī)定繳納了增值稅。按國稅函[2000]514號文和后來的《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）的規(guī)定，對經過原對外貿易經濟合作部批準的經營融資租賃業(yè)務的外商投資企業(yè)和外國企業(yè)開展的融資租賃業(yè)務，和經中國人民銀行批準的經營融資租賃業(yè)務的內資企業(yè)開展的融資租賃業(yè)務，無論租賃的貨物的所有權是否轉讓給承租方，均按《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》的有關規(guī)定征收營業(yè)稅，不征收增值稅。除此之外，其他單位從事的融資租賃業(yè)務，如果租賃的貨物的所有權轉讓給了承租方，則征收增值稅，不征收營業(yè)稅；如果承租的貨物的所有權沒有轉讓給承租方，則征收營業(yè)稅，不征增值稅。

從以上規(guī)定可以看出，納稅人通過融資租賃方式租入的固定資產，只有在其所有權由出租方轉讓給承租方時，才會產生固定資產進項稅額的抵扣問題，才會產生增值稅轉型中納稅人通過融資租賃方式取得固定資產的會計處理問題。所以，本文只討論租賃期滿，固定資產所有權發(fā)生轉移的情況。筆者認為，增值稅轉型中納稅人通過融資租賃方式取得的固定資產可以通過如下方式進行會計處理。

如果納稅人融資租入固定資產的總額大于納稅人資產總額的30％，在租賃開始日，納稅人應按租賃開始日租賃資產的原賬面價值與最低租賃付款額的現值兩者中的較低者，借記“固定資產——融資租入固定資產”科目，按其差額，借記”未確認融資費用”科目，貸記“長期應付款——應付融資租賃款”科目；如果納稅人融資租入固定資產的總額等于或小于納稅人資產總額的30％（含30％），在租賃開始日，納稅人可按最低租賃付款額，借記“固定資產——融資租入固定資產”科目，貸記“長期應付款——應付融資租賃款”科目。

在租賃過程中，納稅人按期計提折舊，借記“管理費用”、“制造費用”等，貸記“累計折舊”；按租賃合約規(guī)定的付款期限付款，借記“長期應付款——應付融資租賃款”，貸記“銀行存款”；按合理方法分攤未確認融資費用，借記“財務費用”，貸記“未確認融資費用”。租賃期滿，在納稅人留購租賃的固定資產時，根據增值稅專用發(fā)票上注明的增值稅額，借記“應交稅金——應抵扣固定資產增值稅（固定資產進項稅額）”科目，按“固定資產——融資租入固定資產”的賬戶余額及留購款，借記“固定資產”科目，按應付或實際支付金額，貸記“銀行存款”、“應付賬款”等科目，同時結轉“固定資產——融資租入固定資產”科目余額。

其中，“應交稅金——應抵扣固定資產增值稅（固定資產進項稅額）”=（“固定資產——融資租入固定資產”的賬戶余額+留購款）×增值稅率。

例：2004年7月9日，A公司融資租入B公司生產線一條，不需要安裝，該生產線的尚可使用年限為4年，原賬面價值550000元。租賃期從2004年7月9日到2007年7月9日，共三年，租金每半年支付一次，一次支付100000元，租賃合同規(guī)定的年利率為8％，租賃期滿，A公司以50000元購買了該生產線。

1.假設A公司融資租入的固定資產占A公司資產總額的20％。

會計處理：

租賃開始日：

借：固定資產——融資租入固定資產600000

貸：長期應付款——應付融資租賃款600000

每月計提折舊（直線法）：

借：制造費用16666.67

貸：累計折舊16666.67

每半年支付一次租賃款：

借：長期應付款——應付融資租賃款100000

貸：銀行存款100000

租賃期滿留購生產線時：

借：固定資產650000

應交稅金——應抵扣固定資產增值稅

（固定資產進項稅額）110500

貸：固定資產——融資租入固定資產600000

銀行存款160500

2.假設A公司融資租入的固定資產占A公司資產總額的40％。

首先確定租入固定資產的入賬價值：

最低租賃付款額=各期租金之和+承租人擔保余值

=100000×6+0

=600000（元）

最低租賃付款額現值=100000×（P/A，4％，6）

=100000×5.2421

=524210（元）

最低租賃付款額的現值524210元＜租賃資產的原賬面價值550000元，根據孰低原則，租賃資產的入賬價，值為524210元。

未確認融資費用=550000-524210=25790（元）

會計處理：

租賃開始日：

借：固定資產——融資租入固定資產524210

未確認融資費用25790

貸：長期應付款——應付融資租賃款550000

每月計提折舊（直線法）：

借：制造費用14561.39

貸：累計折舊14561.39

每月分攤未確認融資費用（直線法）：

借：財務費用716.39

貸：未確認融資費用716..39

每半年支付一次租賃款：

借：長期應付款——應付融資租賃款100000

貸：銀行存款100000

租賃期滿留購生產線時：

借：固定資產574210

應交稅金——應抵扣固定資產增值稅

（固定資產進項稅額）97615.70

篇7

關鍵詞： 融資租賃；擔保問題

一、 出租環(huán)節(jié)

出租人按照承租人對租賃物和供貨人的選擇，向供貨人購買租賃物提供給承租人使用后，涉及到的擔保種類有財產擔保、租金償還擔保和司法擔保。

（一） 財產擔保

出租人將租賃物交付承租人使用，租賃物的所有權與使用權、占有權和獲益權相分離，租賃物脫離了出租人的直接監(jiān)管，存在被盜搶、火災、地震等造成的滅失風險，尤其是飛機、船舶、港工等大型機械設備，需要保險機構的參與，將滅失風險轉移到保險機構。由于租賃物的所有權屬于出租人，因此財產保險的受益人應該是出租人。

（二） 租金償還擔保

出租人將租賃物出租給承租人使用，是為了取得購買該租賃物而占用資金的對價，即租金，承租人存在租金支付能力和支付意愿的問題，雖然法律上規(guī)定出租人可以在承租人兩次不支付租金后處置物件，但多數出租人都沒有處置租賃物的能力，因此租賃公司在融資租賃交易中加入了租金償還擔保，通常由承租人提供實物（土地、房屋等）、債權（應收款）、股權或第三方不可撤消連帶責任信用擔保。

（三）司法擔保

當承租人違約，嚴重拖欠租金時，為了中止承租人對租賃物物件權益的繼續(xù)損害，制止承租人的違約行為，出租人可以采取財產保全司法行動，法律部門通常要求出租人提供財產保全擔保，以保障租賃物保全即訴訟行為順利進行。出租人需要按照要求聘請擔保人提供租賃物保全擔保，提供擔保的財物數額應相當于請求保全的金額。

二、融資環(huán)節(jié)

出租人在經營過程中，依靠自身資本金是遠遠不夠的，租賃項目大多需要3-5年的回收期，資本金使用完畢，就需要對外進行融資，按規(guī)定，出租人（金融租賃、內資（外商）融資租賃）的風險資產都可以達到其凈資產總額的數倍左右，因此出租人的融資能力將大大影響其業(yè)務規(guī)模和收益率水平。在現有法律框架下，出租人融資渠道主要有股東增資、上市籌資、銀行間同業(yè)拆借、境內外銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債和金融債、保理融資、信托融資、租賃基金以及資產證券化等方式。

由于股東增資和上市籌資受制于股東實力和上市苛刻條件；而發(fā)行企業(yè)債（金融債）也受制于融資（金融）租賃公司的信用評級以及經營狀況；金融租賃公司在銀行間同業(yè)拆借市場拆借的短期資金與租賃資產的中長期難以匹配，通常可行的融資方式只有境內外銀行貸款、保理融資、信托融資、租賃基金以及資產證券化等。

（一）銀行貸款擔保

1、境內銀行申請貸款。出租人向銀行貸款金額的多少、利率的高低，不但取決于自身的經營和信用狀況，而且還取決于擔保情況。通常出租人要用自己的租賃資產做抵押擔保或者通過股東或第三方提供信用或實物擔保獲取銀行的貸款。

2、境外銀行申請貸款，租賃公司可以向國外金融機構舉債，但舉債本身是個市場行為，借債方通常都要求舉債方提供擔保，即通常所說的內保外貸，通過境內銀行開具的保函提供擔獲得境外銀行的貸款。

（二）保理融資擔保

保理融資是指出租人將融資租賃服務產生的未到期應收租金轉讓給銀行或保理商，后者提供應收賬款賬戶管理、應收賬款融資、應收賬款催收和承擔應收賬款壞賬風險等一系列綜合性金融服務。有追保理是當租賃債權發(fā)生償還風險時保理商保留對出租人的追索權，租賃資產仍在出租人資產負債表內。無追保理是保理商放棄對出租人的追索權，租賃資產被剝離出出租人的資產負債表，實質是出租人將租賃收益權提前賣斷給保理商，并提前收回成本和部分收益，不承擔后續(xù)風險。

有追索權的保理融資業(yè)務，保理商通常要出租人提供租賃資產回購擔保，而無追索權的保利業(yè)務，通常只體現在銀行的優(yōu)質客戶身上。

（三） 信托融資擔保

信托公司設立信托計劃募集資金，將其運用于出租人的融資租賃業(yè)務，通過嚴格專業(yè)化、流程化的管理，定期收取租金實現信托收益，為社會投資人提供安全、穩(wěn)定的回報。

信托融資一般需要出租人提供第三方不可撤消連帶責任擔保，擔保人是決定發(fā)行信托成功與否以及成本高低的重要因素，通常銀行提供的擔保，信托成本相對較底。

（四）租賃基金擔保

租賃基金是一種將基金投資人的投資專門投向融資租賃交易的投資基金。其特點是基金發(fā)起人大多數都是直接從事融資租賃業(yè)務的出租人，而租賃基金的應用都是運用到融資租賃交易業(yè)務中。

根據基金的運作方式，基金發(fā)起人（一般是基金管理人）必須投入一定量的資金進入基金中，做為擔保而發(fā)起或募集資金，如果發(fā)起人不投入一定量的資金，基金募集是很難成功的。

（五）資產證券化擔保

租賃資產證券化是指出租人作為發(fā)起人將用途、性能、租期相同或相近且未來能產生穩(wěn)定現金流的租賃債權集合起來，通過一系列結構安排（信用評級、信用級等），將其標準化成為在金融市場上可以出售和流通的證券的融資過程。交易中出租人租金收益權被出售，租賃資產從出租人資產負債表中剝離，租賃公司無需對租賃資產承擔追索責任。

證券化產品的定價通常依賴于評級，評級的高低決定了其融資成本的高低，通過增級的方式降低融資成本，增級通常都要求提供股東擔保或第三方信用擔保。

三、銷售環(huán)節(jié)

融資租賃租賃物是出租人根據承租人對租賃物和供貨人的選擇而購買的物件，其交易是一種貿易行為，通常也需要安排擔保行為。

（一）采購擔保

對于大型設備，出租人需要分多次向供貨商付款，通常采用三個以上的支付階段：預付貨款、階段付款（可分多階段）和尾款，一是可以防止購買人反悔，二是廠商可以購買材料生產，為了防止廠商與潛在的承租人惡意欺騙，通常需要安排廠商提供銀行出具超額的違約擔保，超出部分作為違約的一種補償。出租人在沒有拿到銀行擔保時，不應該將預付款付給廠商或供貨商。

為了防范承租人的風險，出租人收取承租人20%的貨款作為首付款和2%-10%貨款作為保證金來擔保出租人的利益也是一種必須的結構安排。

（二）銷售擔保

融資租賃交易，承租人無力償還租金時，出租人需要收回租賃物進行處置，以解決租賃物物權的退出問題，需要廠商對承租人的違約行為提供不可撤消連帶責任擔保。出租人實現了風險的分散和轉移。廠商提供的不可撤消連帶責任擔保有租賃物回購擔保和租賃債權回購擔保，前者司法風險沒有轉移，后者出租人才真正實現了項目風險的全部轉移。

篇8

目前為止，在東疆注冊的租賃公司（小總部）已達12家，單機單船公司90家，租賃公司已完成飛機融資租賃業(yè)務29單。

“我國租賃業(yè)發(fā)展迅速，但還是處在一個起步階段，按照歐美發(fā)達國家標準，30%的滲透率就可以做到幾萬億的市場，甚至更大。”天津東疆保稅港區(qū)管委會政策研究室主任兼財政局局長張忠東認為。

租賃業(yè)突破口

東疆保稅港區(qū)位處京津高速二線，交通非常便利，面積是32萬平方公里。

設立東疆保稅港之初，國家就提出了其三個明確的定位：建設成為國家航空中心核心功能區(qū)、中國特色自由貿易港區(qū)、金融改革試區(qū)。

“提及建設金融改革試驗區(qū)，如何在金融業(yè)創(chuàng)新？東疆保稅港當時的處境比較尷尬。”張忠東說到，“北京是銀行業(yè)的總部，證券基金在深圳、上海做得也非常好，而租賃業(yè)作為金融業(yè)一個支柱產業(yè)，唯獨它沒有發(fā)展起來，東疆保稅港區(qū)是不是應該在這方面有一些作為？”

顯然，這樣的選擇是正確的。據相關統(tǒng)計，2010年天津市融資租賃合同余額到達1700億元，約戰(zhàn)全國總量的24%，位居全國首位。2011年，預計業(yè)務總量將超過2500億元。

5月26日，一個更好的消息來臨。國務院已正式批復天津市政府上報的《天津北方國際航運中心核心功能區(qū)建設方案》，同意以天津東疆保稅港區(qū)為核心載體，開展國際船舶登記制度、國際航運稅收、航運金融業(yè)務和租賃業(yè)務四個方面的政策創(chuàng)新試點。

該方案在探索東疆保稅港區(qū)試點建設方面，主要包括四方面內容：準予金融租賃公司在東疆保稅港區(qū)設立項目子公司，按照風險可控的原則，繼續(xù)管控模式；鼓勵東疆保稅港區(qū)按規(guī)定納入國家指標計劃；對國內租賃公司或者設立的項目子公司，從境外購買飛機在東疆保稅港區(qū)征收進口環(huán)節(jié)的增值稅；對東疆保稅港區(qū)的項目子公司，滿足條件的出口貨物，包括天津口內出口的貨物，實行出口退稅政策。

這也是我國目前在支持國際航運業(yè)和租賃業(yè)發(fā)展中，支持力度最大、政策覆蓋面最廣、系統(tǒng)性最強的方案。

“保姆+專家”服務

在張忠東看來，導致我國租賃業(yè)發(fā)展緩慢的原因有幾個。

第一就是認識理念問題。第二核心問題是資金供給問題解決不了。租賃公司形成一定規(guī)模后，資產扭轉問題解決不了。第三是綜合政策功能不配套，一些創(chuàng)新業(yè)務做起來涉及到很多部門，這也是最讓他煩心的問題。

認清了問題，就要找準工作著力點。東疆保稅港選擇了突破綜合信貸功能和政策障礙，同時在融資方面提供很好的便利。

在與國內外一些商家洽談時，他們普遍有一個很關心的問題：“為什么有些業(yè)務只能在東疆保稅港做，其他地區(qū)做不了”？

對于這一點，張忠東顯得很有信心，因為東疆保稅港能夠提供“保姆+專家”的全方位服務。首先，能夠協調聯動很多部門，做到統(tǒng)一的團隊思想，保證高效率和服務。作為“保姆”深入企業(yè)內部，全程跟蹤項目進展。金融租賃公司跟銀監(jiān)部門、商務部門，還有海關、國稅、地稅等部門，都會統(tǒng)一協調，有效降低企業(yè)運營成本。

其次，東疆保稅港有著非常好的團隊，專門設立了金融租賃發(fā)展辦公室。不僅提供一般性的服務，更重要的是能夠提供專業(yè)化服務，實現專家化指導。滿足租賃產品的業(yè)務創(chuàng)新需求，包括具體產品結構安排，風險控制，推出安排等等。兩者相結合，實現效率倍增，也充分體現了東疆保稅港的國際化服務水平。

政策突破與業(yè)務創(chuàng)新

“租賃業(yè)要發(fā)展，首要著力點是政策方面的突破。”張忠東認為。

2010年年初，銀監(jiān)會下發(fā)了一個關于租賃公司設立項目總公司和子公司的文件，以前租賃公司設立子公司沒有監(jiān)管法律，在享受稅賦安排上也不明確。在張忠東看來，銀監(jiān)會下發(fā)的這個文件，是對中國租賃業(yè)發(fā)展實質性地推動。

另外，東疆保稅港積極推進銀監(jiān)會、財政部，稅務總局和海關總署，包括天津市出臺財稅政策扶持租賃業(yè)發(fā)展，東疆保稅港成為中國把保稅港區(qū)開發(fā)得最好的一個區(qū)域。

東疆保稅港通過一單一單地突破，摸索，已經形成飛機租賃東疆模式、保稅租賃東疆模式，還有其他形成創(chuàng)新模式，完成初步綜合性平臺建設，服務于，支持于中國租賃業(yè)發(fā)展平臺建設，這個平臺包括非保稅租賃，和保稅租賃。

張忠東認為，要解決融資問題，首先要通過創(chuàng)新方式提高信用等級，分散風險方式，這樣可以很大程度上解決融資問題。不僅要做好國內融資渠道，還要打通離岸和在岸渠道。除了政策和功能上的突破安排，現在整個租賃業(yè)都面臨著創(chuàng)新局面，重要的是傳統(tǒng)租賃和創(chuàng)新租賃相結合。

張忠東除了是天津東疆保稅港區(qū)管委會政策研究室主任，他還有一個身份是財政局局長，這在其他地方比較少見。這也反映出東疆保稅港努力在財稅方面的為企業(yè)創(chuàng)造優(yōu)惠條件。

比如根據相關政策，租賃公司有借外債優(yōu)先的安排，租賃設備可以享受退稅，還有營業(yè)稅方面的優(yōu)惠。變革租賃在會計核算的模式。同時考慮到離案方面的政策，打通人民幣外匯之間的渠道，降低企業(yè)的資金成本。

有市場人士指出，我國融資租賃雖然做得還不大，但是跨境租賃前景非常廣闊，肯定會成為亮點。這包含兩個方面，一是把國內的租到國外去，一個是把國外的租到國內來，對于國家的金融穩(wěn)定和外匯平衡都是一個很好的措施。

但是跨境租賃也在遭遇難題。首先跨境租賃牽涉到不同國家的稅收和監(jiān)管，另外就是還面臨著兩類風險：信用保險和物權問題。

天津市相關領導也指出，金融租賃國際化與兩個方面密切相關。一是政策環(huán)境、法制環(huán)境的成熟完善，要努力實現與海外環(huán)境的大致相當；二是隨著我國實體經濟業(yè)務量的增大，金融租賃公司國際化的進程會進一步加快。

如果這兩件事情做好了，金融租賃公司就在國際化方面邁出實質性步伐。

經過幾年的發(fā)展，東疆保稅港的定位也越來越明確，那就是建立中國的租賃業(yè)中心，建成中國飛機租賃中心，建成世界船舶租賃中心。

篇9

地 址：____________ 郵碼：____________ 電話：____>文秘站:<________

法定代表人：____________ 職務：____________

承租人（乙方）____________________________________

地 址：____________ 郵碼：____________ 電話：____________

法定代表人：____________ 職務：____________

甲乙雙方根據《中華人民共和國合同法》之規(guī)定，經協商一致，自愿簽訂本融資租賃合同（以下簡稱本合同）

本合同一經簽訂，在法律上對甲乙雙方均有約束力。

第一條 租賃物名稱

租賃物，是指乙方自行選定的以租用、留購為目的，甲方融資購買的第 號購買合同項下的技術設備。

第二條 租賃物的購買

1.乙方以租用、留購為目的，以融資租賃方式向甲方承租租賃物；甲方根據乙方的上述目的為其融資購買租賃物。

2.乙方須向甲方提供甲方認為必要的各種批準文件及擔保函。

3.乙方根據自己的需要選定租賃物及賣主和制造廠家，并與甲方一直參加訂貨談判；在甲方主持下，乙方自行與賣主商定租賃物的名稱、規(guī)格、型號、數量、質量、技術標準、技術服務及設備的品質保證等購買合同中的技術設備條款；甲乙雙方與賣主共同商定價格、交貨期、支付方式等購買合同中的商務條款；甲方以買主身份主簽，乙方以承租人身份附簽第 號購買合同。

4.甲方應負責籌措購買租賃物所需的資金，并根據購買合同規(guī)定辦理進口許可證，履行支付定金、開立信用證、租船訂艙、投保、結算等項義務。

5.乙方負擔購買租賃物應繳納的海關關稅、其他稅款和銀行開立信用證等國內費用。甲方墊付的銀行開證費，乙方應在甲方指定的日期內，將款額及應付的利息給甲方。人民幣計息辦法按中國人民銀行的規(guī)定辦理。

第三條 租賃物的交貨

1.甲方支付貨款并取得提貨單后，將提單掛號寄送乙方即為完成向乙方交貨。乙方應憑單在到貨港（目的港）接貨。乙方不得以任何理由拒收貨物。

2.租賃物到達到貨港后，由甲方運輸人（外運公司）或乙方自行辦理報關、提貨手續(xù)。提貨后，乙方自負保管責任。如乙方不能及時繳納關稅等款項或辦理提貨手續(xù)所造成的損失，由乙方負擔。

3.因不可抗及延遲運輸、卸貨、報關等不屬于甲方原因而造成的租賃物的延遲交貨或不能交貨，甲方不負責任。

4.租賃物由乙方根據購買合同的規(guī)定進行商檢，并將商檢結果于商檢后10日內書面通告甲方。

5.如賣主延遲交貨，租賃物的規(guī)格、型號、數量、質量、技術標準等與購買合同規(guī)定的內容不符或在購買合同保證期內發(fā)生質量問題，均按購買合同規(guī)定由賣主負責。乙方不得向甲方追索。

6.乙方若因前款原因遭受損害，乙方應提供有關證據及索賠或仲裁方案，甲方根據乙方的要求向賣方索賠或提出仲裁。索賠、仲裁的結果及發(fā)生的全部費用，均由乙方承擔。

7.不論發(fā)生上述何種情況，不免除乙方按期支付租金的義務。

第四條 合同期限和還租期限

1.本合同期限，指從本合同生效之日至甲方收到乙方所有租金和應付的一切款項后出具租賃物所有權轉移證明書之日。

2.還租期限，指從還租期限起算日（以《到貨通知單》上注明的租賃物運抵到貨港日期為準）至最后一期租金應付日。

第五條 租金

1.甲方為乙方融資購買租賃物，乙方承租租賃物件須付租金給甲方。

2.租金是購買租賃物的成本與租賃費之和。

成本是甲方為乙方購買租賃物和乙方交貨所支付的貨款、運費、保險費（含財產保險）及雙方一致同意計入成本的費用與租前息（甲方支付上述費用從其支付或實際負擔日起還租期限起算日止所產生的利息總金額）之和。

計算租金的租賃費率由國際金融市場浮動利率和籌資手續(xù)費、風險費率及甲方應得的合理利差（后三項為不變量）兩部分組成。簽訂本合同之日確定的租賃費率為本合同的暫定租賃費率。開立信用證之日確定的租賃費率為合同的固定租賃費率，在還租期內固定不變，外匯計息方法按中國銀行的規(guī)定辦理。

3.《租金概算表》為甲乙雙方簽訂本合同時的財務預算表，其租金根據概算成本和暫定租賃費率計算，具有暫時性。本合同的暫定租賃費率為（貨幣：____ ）____ /年。

4.《實際應付租金通知書》，為乙方償還甲方租金的依據，根據實際成本和還租期限內的固定租賃費率計算。計算實際成本時，如甲方支付貨款的貨幣與本合同貨幣不同時，按甲方實際兌換的匯率折成本合同的貨幣計算。租前息按固定租賃費率計算。

5.實際成本核算完畢后，甲方向乙方發(fā)出《實際應付租金通知書》。除計算錯誤外，乙方同意不論租賃物件使用與否，都以該通知書中載明的日期、金額、幣種等向甲方支付租金。

6.如乙方提前償還租金，需提前30天同甲方協商，甲方同意后，方可提前償還租金，但須加收二個月利息。

如乙方未按期支付租金，應繳納遲延利息，延付一個月內按原固定租賃費率的130%計收；一個月后，每超過一天加收欠租金額的萬分之五罰息。

第六條 服務費和保證金

1.乙方在購買合同簽訂日后15天內，向甲方交付________元，作為付給甲方的服務費。

2.乙方按《租金概算表》（10）的規(guī)定，在購買合同簽訂日后15天內交付甲方保證金。保證金不計利息，在第一期租金到期時，自動抵作該期租金的全部或部分。

3.如因乙方未及時支付保證金和服務費致使購買合同不能執(zhí)行所造成的損失由乙方負責。

第七條 租賃物的所有權和使用權

1.在本合同期限內，租賃物的所有權屬于甲方。乙方除非征得甲方的書面同意，不得有轉讓、轉租、抵押租賃物或將其投資給第三者或其他任何侵犯租賃物所有權的行為，也不得將租賃物遷離《租金概算表》中所記載的設置場所或允許他人使用。

2.在本合同期限內，租賃物的使用權屬于乙方。如任何第三者由于甲方的原因對租賃物主張任何權利，概由甲方負責。乙方的使用權，不得因此受到影響。

3.在本合同期限內，乙方負責租賃物維修、保養(yǎng)并承擔其全部費用。甲方有權在其認為適當的時候，檢查租賃物的使用和保養(yǎng)情況，乙方對甲方的檢查應提供方便。如果需要，租賃物維修保養(yǎng)合同由乙方與賣主或原制造廠家簽訂，或由甲方代乙方與賣主或原制造廠家簽訂，或由甲方代乙方與賣主或原制造廠家簽訂。如需更換租賃物的零件，在未得到甲方書面同意時，只能用其原制造廠提供的零件更換。

4.因租賃物本身及其設置、保管、使用及租金的交付所發(fā)生的一切費用、稅款（甲方應繳納的利潤所得稅除外）由乙方負擔。

5.因租賃物本身及其設置、保管、使用等原因致使第三者遭受損害時，乙方應負賠償責任。

第八條 租賃物的滅失及毀損

1.在本合同期限內，乙方承擔租賃物滅失或毀損的風險。

2.如租賃物滅失或毀損，乙方應立即通知甲方，甲方可選擇下列方式之一，由乙方負責處理并負擔一切費用。

①將租賃物復原或修理至可正常使用之狀態(tài)；

②更換與租賃物同等狀態(tài)和性能的物件。

3.租賃物滅失或毀損至無法修理的程度時，乙方應按《實際應付租金通知書》中記載的損失賠償金額，賠償給甲方。當乙方將損失賠償金額及其他應付的款項繳納給甲方時，按本合同第十三條辦理。

第九條 保險

1.自還租期限起算日開始，甲方以購買合同CIF價及本合同規(guī)定的幣種對租賃物投保財產險，并使之在還租期限內持續(xù)有效。保險費由乙方負擔，計入實際成本。

2.事故發(fā)生后，乙方須立即通知甲方，并提供一切必要的文件，以便甲方領取保險金。

3.甲方將取得的保險金，根據與乙方商定的下述原則之一辦理：

①作為第八條第2款第①項或第②項所需費用的支付；

②作為第八條第3款及其他乙方應付給甲方的款項。

保險金不足以支付上述之一的款項時，由乙補足。

第十條 違反本合同

1.如甲方未能履行本合同第二條第4款所規(guī)定的義務造成賣主逾期交付租賃物，甲方購買租賃所支付款項在逾期期間所發(fā)生的利息由甲方承擔。

2.如乙方不支付租金或違反本合同其他條款，甲方有權要求乙方即時付清租金和其他費用，或收回租賃物自行處置，所得款項抵作乙方應付租金及遲延利息，不足部分應由乙方賠償。雖然甲方采取前述措施，并不因之免除本合同規(guī)定的乙方其他義務。

第十一條 甲方權利的轉讓和抵押

本合同期內，甲方有權將本合同賦與甲方全部或部分權利轉讓給第三者，或提供租賃物作為抵押，但不得影響乙方在本合同項下的權利和義務。

第十二條 重大變故的處理

1.乙方如發(fā)生關閉、停產、合并、分立、破產等情況，須立即通知甲方，甲方可立即采取本合同第十條規(guī)定的措施。

2.乙方和擔保人的法定地址、法定代表人等發(fā)生變化，不影響本合同的執(zhí)行，但乙方和擔保人應立即書面通知甲方。

第十三條 租賃物所有權的轉移

乙方向甲方付清全部租金及其他款項，并再向甲方支付租賃物的殘值____元（人民幣）后，由甲方向乙方出據租賃物所有權轉移證明書，租賃物的所有權即轉歸乙方所有。

第十四條 擔保

乙方委托為本合同乙方的擔保人，擔保人向甲方出具不可撤銷的租金擔保函。詳見本合同附件二。

乙方負責將本合同復印件轉交擔保人。

第十五條 爭議的解決

有關本合同的一切爭議，甲乙雙方首先應根據本合同規(guī)定的內容協商解決，如協商不能解決時，采取下列方式：

1.向____ 市合同仲裁委員會提起仲裁；

2.向____ 市人民法院提訟。

第十六條 合同的修改和補充

凡對本合同進行修改、補充或變更，須以書面形式經雙方法定代表人或授權的委托人簽字后生效，并作為本合同的組成部分，同原合同具有同等效力。

第十七條 本合同必不可少的附件

1.融資租賃委托書

2.不可撤銷的租金擔保函

3.購買合同

4.《租金概算表》

5.《實際應付租金通知書》

6.乙方提供的批準文件和證明材料

第十八條 本合同的生效

本合同經甲乙雙方法定代表人或由其授權的委托人簽字后生效。本合同正式一式二份，甲乙雙方各執(zhí)一份。

甲 方：____________________

乙 方：____________________

代表人：________________

代表人：________________

____年____月____日

篇10

【關鍵詞】 融資租賃； 稅收差別理論； 債務替論； 成本理論； 破產理論

完美資本市場理論認為，在資本市場上是不存在交易成本的，也沒有稅收、成本和破產成本，而且在完美資本市場中信息是完全對稱的，人們都能基于相同的信息作出判斷。也就是說，如果這些假設都成立，金融市場是完美的，公司融資租賃形成的債務與借款形成的債務就沒有什么區(qū)別，公司租賃成本與借款成本就沒有差別，二者是可以完全替代的。然而在現實中，并不存在完美資本市場理論的所有條件，租賃成本和借款成本是不同的。另外由于交易成本和信息不對稱存在，以及企業(yè)會出現過度投資或投資不足問題，沖突也會出現，現代融資租賃理論就產生了。學者們對融資租賃影響因素的研究主要圍繞以下一些理論進行。

一、稅收差別理論和融資租賃

由于各國的稅法都有不同的規(guī)定，對不同地區(qū)、不同行業(yè)有著不同的稅率，還對一些企業(yè)有優(yōu)惠稅率，稅收差別理論在此基礎上被提出。國外也有關于租賃資產可采取加速折舊的政策，企業(yè)可以利用這些政策從而減少自身的應納稅額，這些政策正是高稅率的企業(yè)所更加重視的。低稅率企業(yè)將稅收優(yōu)惠權賣給高稅率企業(yè)，高稅率企業(yè)則降低租金予以回報，承租方和出租方就可以共同分享稅負減少的收益。稅收差別理論認為，正是由于出租人和承租人所負擔的稅率不同，才使得租賃活動得以存在。

Chu Ling，Mathieu Robert and Zhang Ping（2008）認為企業(yè)更傾向于租賃短壽命的資產，特別是對于一個出租人來說，因為租賃付款有降低出租人稅率的作用，從而使得這種稅收收益在雙方之間互相傳遞，但是由于租賃市場的競爭性使得這種低稅率不能維持很久。Ho Daniel，Kan Shirley and Wong Brossa（2010）認為如果企業(yè)所得稅較低，稅收優(yōu)惠會在承租人和租賃公司之間轉移，租賃資產將比購買資產獲得更多的好處。Callimaci Antonell，Fortin Anne and Landry Suzanne（2011）認為資本租賃隨企業(yè)稅負的增加而減少，隨著股權集中度的增加而增加。

另一種觀點則認為稅率對融資租賃影響的關系是不顯著的。根據這些學者的研究，企業(yè)間進行融資租賃與他們所負擔的稅率水平并不顯著。Finucane （1988）的研究發(fā)現，企業(yè)的融資租賃水平與稅收因素相關性并不顯著。Mehran and Taggart（1995）通過對134家美國大型企業(yè)（1979—1980）公布的數據實證研究表明稅收對融資租賃影響的相關性并不顯著，可能是其所選取的樣本量較少或者期間較短造成的。

二、債務替論和融資租賃

企業(yè)可以通過多種渠道獲得資金，借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等方式都是較常見的融資形式。這些融資方式是否可以相互替代？由于不同融資方式對于企業(yè)來說，會影響到其長短期的財務指標，而且融資成本也是不一樣的，因此企業(yè)在尋求其可替代的融資方式時，要考慮到融資后企業(yè)財務指標的變化情況。融資租賃會形成的是應付融資租賃款，它和借款都構成企業(yè)的債務，并且它們都是一種契約式義務，企業(yè)在一定期間內使用外部資金的數量是可以事先確定的。因此債務替論認為，融資租賃和借款籌資會呈現出此消彼長的趨勢，是可以相互替代的。

債務替論認為，融資租賃是借款融資的一種替代形式。Myers，Dill and Bautista（1976），Franks and Hodges（1978）的研究指出，融資租賃和借款籌資都是一種契約式義務，它們都會降低企業(yè)的負債能力。在企業(yè)負債能力一定的情況下，借款籌資和融資租賃會呈現出此消彼長的情形，即二者可以互相代替，但仍是資金市場上兩種不同的融資工具。

Marston and Harris（1988）實證研究了融資租賃與負債的關系，實證結果與債務替論相符，即租賃與負債融資可以相互替代，同時還發(fā)現，高債務比率的公司比低債務比率的公司存在著更多的租賃融資。

Beattie，Goodcare and Thomson（2000）的實證研究結果也進一步驗證了租賃與其他負債融資之間的互相替代關系。Yan（2002）認為隨著公司問題的增多或者避稅能力的增長，其債務的替代程度也會增強。也就是說，公司的債務替代與租賃呈現負相關關系。在其后的研究中，Yan（2006）又指出公司內生問題及其固定效應也會使得租賃和借款之間產生替代關系。這種債務替代關系不僅存在于大企業(yè)的融資租賃過程中，而且在中小企業(yè)的研究中也存在。Deloof，Lagaert and Verscbueren（2007）以中小企業(yè)為樣本進行研究，發(fā)現對于中小企業(yè)來說，融資租賃與負債融資同樣存在著相互替代關系，即隨著企業(yè)融資租賃的增加，其他負債隨之減少。另外，Agarwal，Ambrose，Hongming Huang and Yildirim（2011）根據無套利理論模型，通過實證研究指出債務與融資租賃的關系還取決于承租人的資本結構以及租賃市場的競爭性。

關于債務替代與融資租賃關系的實證研究，并非都承認它們之間是替代關系。最有代表性的就是Ang and Peterson（1984）提出的“租賃之謎”。他們利用1976—1981年間美國600多家企業(yè)的數據進行實證研究，結果發(fā)現與傳統(tǒng)的債務替論相悖，租賃與借款融資呈顯著正相關關系。這一結論使得更多學者關注租賃與借款之間關系的研究。Finucane（1988）對1981

—1985年間美國接近600家企業(yè)融資租賃數據進行研究，也得出與Ang and Peterson相同的結論，即融資租賃與借款融資呈顯著正相關關系。此外，Lasfer and Levis（1998）通過對英國1982—1996年3 000多家公司的數據研究發(fā)現，租賃的影響因素在大企業(yè)和小企業(yè)中是不同的，就整體樣本來講，有融資租賃的公司比沒有融資租賃的公司有更多的稅收優(yōu)惠、固定資產投資和較高的負債比率，對于中小企業(yè)和非上市公司而言，租賃和企業(yè)負債是可以互相替代的，但對于大企業(yè)，其租賃比例與負債呈正相關關系。另外，Meheran，Taggart and Yermack（1999）的實證研究也證明企業(yè)融資租賃比例與負債呈正相關關系假設成立。

三、成本理論、破產理論與融資租賃

社會經濟活動中，關系廣泛存在。理性經濟人假設每個人都在謀求自身利益的最大化。因此理論認為，人是為了自己的利益在為委托人的利益而行動。當企業(yè)形成外部債務時，也就存在著債權債務的委托關系。債權人的目的是收回本金并獲得較穩(wěn)定的報酬，債務人的目的可能是為了擴大經營，或投資于預期報酬率高、風險大的項目，兩者目的是不一致的。雖然債權人知道資金的出借是存在風險的，而且也把這些風險考慮到他要求的預期收益中，并通過合約約束債務人的行為，但仍然會存在債務人為了自身利益而損害債權人利益的情況。融資租賃與貸款相比，如果承租人或者債務人發(fā)生破產清算，出租人的狀況要比債權人的狀況好一些。融資租賃可以承租設備本身作為擔保物，出租人對租賃資產擁有法律上的所有權，當承租人違約時，出租人可立即收回租賃資產，損失比較小。對于貸款而言，即使債務人有資產作保證，當出現債務違約時，債權人收回貸款是比較困難的，且成本相對較高。成本理論、破產理論認為，融資企業(yè)的風險越高，投資者越愿意以融資租賃的方式投資，該方式有避免融資企業(yè)破產的好處，投資者可以通過降低融資租賃租金的方式將其中的部分好處轉移給承租企業(yè)。

在破產成本理論研究方面，Scott and Leeth（1989）認為存在著較高財務困境的公司會更傾向于采取融資租賃行為。Krishnan and Moyer（1994）通過實證得出：隨著破產成本的增加，融資租賃的比例是上升的。實證結果還表明，有融資租賃的公司與沒有融資租賃的公司相比有著較低的總資產留存收益率和償債能力系數，并且有較高的成長能力，同時還面臨著較高的債務比率和運營風險。由于企業(yè)存在著經營失敗風險，特別是當企業(yè)出現財務困境時，融資租賃能夠降低風險，成本也比較低，優(yōu)勢明顯。Andrea L. Eisfeldt（2009）通過實證研究證實面臨財務困境的企業(yè)更偏好融資租賃。

在成本研究方面，Myers（1977）認為，企業(yè)如果擁有較高的成長機會，它會較少使用普通負債方式融資，而采取其他方式融資來解決企業(yè)投資不足問題。此外，Stulz and Johoson（1985）研究認為具有較高優(yōu)先索取權的融資方式有利于減少投資不足，而租賃方式就具有較高的索取權，因為租賃資產在購買前是由出租者和承租者協商指定的，承租方具有租賃資產會計上的所有權，而出租方擁有租賃資產法律上的所有權，由于法律的威力，使承租企業(yè)不敢隱匿或轉移資產，從而有效避免了普通債務融資中可能存在的隱匿或轉移資產問題，這樣也就降低了出租方與承租方之間的成本。

Barclay and Smith（1995），Graham，Lemmon and Schallheim（1995）等學者通過實證研究認為：企業(yè)的成長性越高，就越希望采取融資租賃方式融資。同時，他們還發(fā)現在一些受到管制的行業(yè)，如電力、石油、通信等則更多地希望采取銀行信貸方式融資。Lasfer and Levis（1998）認為，一般而言采用融資租賃融資的企業(yè)盈利能力要比不采用融資租賃的企業(yè)強，他們認為企業(yè)的盈利能力一部分來源于融資租賃，財務管理成熟的企業(yè)更多采取融資租賃方式。

另外，所有權結構也可以減少企業(yè)的問題。Hamid Mehran，Robert A. Taggart and David Yermack（1999）對所有權結構作了進一步實證研究，認為CEO持股對公司采用借債融資還是租賃融資有很大的影響。Robicheaux，Xu dong Fu and Ligon（2008）通過設立模型對其提出的假設進行研究，結果發(fā)現企業(yè)融資租賃比率與企業(yè)管理層薪酬、CEO持股比例、獨立董事比例等呈正相關關系。較高的薪酬激勵和外部董事使得企業(yè)更傾向于運用融資租賃，融資租賃可以降低企業(yè)的債務成本。

四、國內文獻綜述

由于融資租賃在我國還不太成熟，市場滲透率也較低，相對于國外大量的研究數據，國內可獲得的樣本數據也有限，因此對于融資租賃影響因素及效果的實證研究也相對較少。

路妍（2002）認為我國融資租賃發(fā)展緩慢的原因一方面由于我國對融資租賃缺乏扶持，立法也相對滯后，使得融資租賃管理分散；另一方面在理論研究中，大多采用國外融資租賃理論，對我國的特殊情況考慮不充分，理論研究脫離實際，對融資租賃的認識不夠深入，從而制約了融資租賃業(yè)務的發(fā)展。李剛（2009）也指出目前我國租賃市場還不發(fā)達，租賃理論比較滯后，研究水平還停留在對租賃市場理論分析以及政策研究方面，而對影響租賃的因素、租賃融資與其他融資方式的關系研究較少。

融資租賃的實證研究成果較早的是來明敏、占俊華、張元慧（2005）對融資租賃的影響因素進行了T檢驗，結果發(fā)現采用融資租賃的企業(yè)和不采用融資租賃的企業(yè)在名義所得稅率、長期負債校正率和短期融資比三個指標變量上存在明顯差異。此外，來明敏（2005）從承租企業(yè)視角出發(fā)，利用滬市2002年上市公司的會計資料，運用Logistic分析方法，根據相關數據進行測算，得出了企業(yè)融資租賃影響因素，指出稅率差別對企業(yè)融資租賃有影響，債務對企業(yè)融資租賃也有影響，而成本則沒有影響。任玉榮、任晴（2009）通過對341家企業(yè)的問卷調查，對企業(yè)融資租賃的基本情況進行分析，采用Kruskal-Wallis檢驗和Tobit模型，分析企業(yè)特征與融資租賃之間的關系，結果發(fā)現行業(yè)因素對企業(yè)租賃程度的影響并不顯著，但企業(yè)負債比率與融資租賃為互補關系。

胡春靜（2009）以滬市A股2003—2007年687家上市公司為樣本進行了實證研究，結果表明：整體而言，實際所得稅率對企業(yè)融資租賃決策沒有明顯影響；企業(yè)的長期負債對融資租賃有顯著影響，而且影響最為顯著，企業(yè)融資租賃籌資與借款籌資是互補關系。此后，魏浩軒（2011）也通過實證研究得出企業(yè)的負債結構、成長性和所有權結構是影響融資租賃決策的最重要因素，并指出企業(yè)的流動性風險、營運能力也應該成為企業(yè)關注的重點。文斌（2011）則在國外租賃研究的基礎上，提出了上市公司租賃（包括經營租賃和融資租賃）影響因素的假設，實證研究了企業(yè)稅收因素、負債比率、盈利能力、成長性、資產專有性等因素對企業(yè)租賃的影響，結果發(fā)現企業(yè)融資租賃決策的影響因素為負債比率、盈利能力和資產專有性。王棣華、余秋閣（2012）通過設計負債比率變動、財務費用率變動、籌資活動現金凈流量變動和凈資產收益率變動四個變量作為效果指標，對融資租賃的影響因素進行實證研究，結果發(fā)現負債比率變動對融資租賃的影響是顯著的，財務費用的變動對融資租賃的影響并不顯著，籌資活動現金凈流量對融資租賃的影響是顯著的，凈資產收益率對融資租賃的影響并不顯著。

五、文獻述評

關于融資租賃理論，國外主要有稅收差別理論、債務替論、成本理論和破產理論。學者們分別從這些理論出發(fā)，就融資租賃的影響因素進行了不同角度的研究。其中，在關于所得稅的研究方面有兩種觀點：一種觀點認為低稅率的企業(yè)傾向于進行融資租賃，因為有所得稅率差別的存在才使得融資租賃得以存在；另一種觀點則認為所得稅率與企業(yè)融資租賃不存在顯著相關性。對于融資租賃的債務替論，也有兩種觀點：一種觀點認為融資租賃與債務是互相替代的關系，因為企業(yè)所需要的資金總是事前確定好的，使用租賃的方式融資了，就會相應地減少通過借款來籌措資金；而另外一種觀點卻認為二者之間是正相關關系，企業(yè)不會因為增加了融資租賃而減少借款債務，反而會增加其金額。在理論和破產理論的研究方面，學者普遍認為融資租賃可以降低企業(yè)的問題，特別是對于高成長性、高風險的企業(yè)。

國內對融資租賃的實證研究有限，基本還是從融資租賃的三大理論出發(fā)的。因為國外市場與國內市場有一定差異，國外學者研究的影響因素是否也對國內的融資租賃存在著同樣的影響關系，要結合國內企業(yè)融資的實際進行實證研究和理論分析。國內現有的研究，對融資租賃的影響因素并未給出一致結論。關于所得稅的研究方面分別從名義所得稅率和實際所得稅率進行研究，但并未得出存在顯著相關的結果。對于影響融資租賃的成本和破產理論盡管國內學者設定了不同的變量進行實證研究，但也沒有得出顯著關系的結論，這與國外的研究不一致。在國內的研究中也有學者提出了風險因素、營運能力是應關注的重點，但是并未指出它們是如何影響融資租賃的。

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