導語：如何才能寫好一篇談談對資本市場的認識，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

我國資本市場改革與“國際化”既有微觀層面的技術規則、手段、措施、產品數量等指標的衡量,更有宏觀視角下的經濟運行安全、資源配置高效、資本移動舒暢和國際影響程度,以及開放路徑與模式,國際監管與協調等國際性問題。在此,筆者借《資本市場》雜志創刊20周年暨中國資本市場發展第二十個年頭,談談對這些問題的想法和認識。

現狀:

無法忽視的“國際性”影響

當前,業界很多呼聲認為中國資本市場的“國際化”程度太低,與發達國家資本市場開放相比差距很大,并列舉出很多具體的“事實”來證明我國資本市場“國際化”的不足,尤其是各種“數字”,如國內企業在海外發行上市的數量和金額、國內境外機構投資者數量、國內市場上可交易的國際性金融產品種類等。這樣的看法似乎不無道理。

實踐中,有的人認為,資本市場國際化是資本在運動過程中實現的證券發行、證券投資以及證券流通在國際間的自由化,是資本跨國界流動的必然產物。有的人則認為,資本市場國際化是指資本(證券)市場與國際資本(證券)市場接軌,國內市場成為國際市場的組成部分。還有的人認為,資本市場國際化是指法律法規接受國際通行的概念,接受國際會計準則和信息披露原則,市場間互相開放。

如果按照上述對“國際化”的界定,我國資本市場目前發展水平與之相差甚遠,遠遠無法達到“國際化”的要求,尤其是考察國內企業在海外發行數量金額、國內市場上的國際性金融產品數量等“硬性”指標,國內資本市場離“國際化”程度更是遙遠。但現實中的實際情況卻并非如此。

自東南亞金融危機以來,幾乎所有的國際性金融事件都能影響到國內資本市場尤其是證券市場,國內金融市場尤其是資本市場對國際金融市場上“風吹草動”的反應也幾乎同步,如眾多分析均認為不會對中國造成影響的迪拜債務危機依然在第一時間引發了中國股市的巨幅震蕩。反過來,中國資本市場變動、證券交易市場波動的國際影響力也愈加顯著。國際資本市場上越來越多的研究和預測都離不開對中國市場情況的考慮和參照,中國資本市場的變動往往能夠引起全球資本市場第一時間的“連鎖反應”。2009年8月31日的A股暴跌中,上證指數下跌6.74%,深成指數下跌7.55%,這次國內市場的突發性下跌隨即引起全球股市紛紛跳水,恒生指數跌4.84%,其他亞太主要股市也大幅下挫,稍晚,美國道瓊斯指數下跌1.74%,納斯達克指數下跌1.06%,歐洲各主要股指跌幅也在1%左右。A股暴跌的影響不止于此,全球大宗商品價格隨后大幅收低,紐約商品期貨交易所期銅價格跌幅超過4%。國內市場變動產生如此程度的國際影響力并非個案,中國資本市場尤其是中國股市已經成為國際資本市場體系的重要組成部分,中國資本市場的國際影響力任何人都無法忽視。

國際資本市場間的互動關系如果沒有一定程度的互相“滲透”、沒有一定的“國際化”是無法實現的。當然,目前我國資本市場對外資進入的領域、額度和程序以及其他很多方面仍存在較多的限制,并沒有完全開放。應該說,這些方面更多是對我國資本市場“國際性”水平不高的反映。“國際性”代表一國資本市場自身在制度、規則等各方面建設和完善的程度,它可以衡量一國資本市場“成熟”與否和發展到達的階段如何。我國目前資本市場仍有很多需要完善和健全的方面,國際性水平和影響力相比發達國家仍顯不足。如何在不斷改進各種內部設計、完善相關規則方面下大力氣,努力提高市場的成熟程度和“國際性”水平更需要引起廣泛的關注。

博弈:

“迫切”不能“急切”

“高效”更要“安全”

市場在資源配置中發揮著基礎性作用,金融是市場經濟的核心,資本市場是現代市場經濟的重要內容,建設一個功能完善、高效安全的資本市場既是前面提到的“現代金融體系”的重要組成部分,又是實現全面建設小康社會奮斗目標的重要戰略任務。政府和有關部門一直致力于我國現代資本市場的構建和完善。

我國現代資本市場的構建和完善是一項充滿難度和挑戰,需要穩健推進的綜合性“工程”。雖然經濟的發展對現代資本市場構建不斷提出新的“迫切”要求,但考慮到目前我國資本市場發展仍很不完善、金融中介機構還不成熟、創新工具依然缺乏和匯率波動仍不靈活等實際限制,資本市場的改革和開放不能“急切”,要更加注重“穩健”和“安全”。

韓國資本市場的對外開放始于上世紀80年代,在其《資本市場國際化計劃》中制定了4階段發展步驟,即間接參與(1981～1984年)、有限度直接參與(1985～1987年)、進一步開放(1988～1989年)和完全開放(1990年后),穩步推進本國資本市場的開放進程。臺灣的資本市場對外開放歷時20年,貫徹先間接投資后直接投資、先機構投資后個人投資,根據市場發展實際情況逐步放寬限制的原則,經過三個發展階段實現資本市場的對外開放。日本同樣采取慎重的漸進式方針,有步驟逐步放松金融監管,引進競爭機制,在長達40年的時間里實現了本國資本市場的全方位對外開放。

上述國家或地區對資本市場對外開放“穩健”與“安全”的重視值得我們思考和借鑒。當然,也有國家對于開放本國資本市場過分“急切”,忽視對風險的分析和控制,導致風險的累積和爆發,致使國內發展受到嚴重損害。智利在本國資本市場對外開放進程中,忽視本國資本市場實際承受能力,盲目制定過高、過快的發展要求,特別是1974年開始的金融部門改革措施過于激進,與其自身尚不完善的經濟基礎和金融監管水平極不適應,最終導致國內利率大幅攀升,大量外資涌入,為拉美債務危機的爆發埋下禍根。

可見,資本市場的改革和對外開放必須要與經濟系統發展水平相適應,協調好與經濟系統和制度間的均衡關系。否則,資本市場脫離實際“國情”的盲目對外開放將面臨巨大風險,如所謂的“波動溢出效益”等。這些風險經過“連鎖反應”被放大,甚至可能侵犯到國家的經濟乃至國家。

當前,隨著國際資本流動的日益“順暢”和金融衍生操作的大肆使用,風險在國際資本市場上“無限”擴大,任何單一資本市場的小波動都有可能引起多國資本市場“風起云涌”。“迪拜世界”在短短幾日內“橫掃”國際資本市場,造成全球范圍內股市暴跌和匯率大幅波動:在亞洲,日經指數下跌1.7%,港股恒生指數重挫2.7%,澳股S&P/ASX 200指數大跌2.4%;在歐洲,英國FTSE 100指數跌3.2%,德國DAX基準股指跌3.2%,法國CAC-40指數跌3.4%;而美元兌日元匯率創下14年來新低。國際資本市場上這種風險傳遞“牽一發動全身”的特點,使得任何一國在本國資本市場對外開放中所面臨的風險和不穩定因素都大大增加,脫離經濟系統實際發展水平的“超前”對外開放,必將對一國資本市場造成難以估計的不良影響和沖擊。

因此,我國資本市場的改革和對外開放不能過分追求“速度”,要更多注重“穩健”和“安全”。要從間接開放開始,穩步做到國內市場的開放后再“安全”地實現更高層次和程度上的對外開放。要制定詳細周密并具有一定靈活性的開放計劃和實施措施,把握好對外資進入我國資本市場渠道和手段的控制,從各個層面保障我國資本市場改革和開放進程的有序、高效、穩健和安全。

開放與監管:

雙向開放內外交流

資本市場的對外開放早已是不可逆轉的歷史潮流,任何國家都無法“置身世外”,否則就只能在“閉關鎖國”中快速落后,離開國際活躍舞臺。理論上,一國的資本市場對外開放完全應該自主決定,即是否開放、如何開放和開放步驟都完全由一國自主決定。但現代市場經濟體系在全球普及后,要求單個經濟體“開放”和“交流”的國際壓力愈來愈大,這在某種程度上對一國資本市場開放的自主決策產生很大影響。

概括來講,資本市場對外開放包含兩個方面:國內資本投到境外和國外資本進入境內,即“走出去”和“引進來”。這兩方面的“開放”和“交流”對促進我國資本市場改革和對外開放具有同等重要的作用,必須堅持兩者并重。實質上,一國資本市場的開放和“國際化”發展是一個內外部各項制度不斷協調適應的過程,是內外部市場運作規則有效對接和轉換的過程。國內外資本市場規則對接的難度越小、越容易,越有利于資本在兩個市場間的流動,越有助于提高我國參與國際資本市場的深度和廣度。在我國資本市場改革和對外開放探索中,要適應國際慣例,與國際要求接軌,堅持“走出去”和“引進來”并重,加強“內外交流”。

但是,在“內外交流”的過程中,一國資本市場將面臨更多來自國際資本市場的風險和沖擊,正如前文所述,國際資本市場“牽一發動全身”的風險傳遞特點將使得我國在資本市場對外開放中面臨更多的風險和不穩定因素。如何防范和化解這些風險和不穩定因素對資本市場監管提出了嚴峻考驗和要求。

資本市場監管體系作為防范和控制風險的重要“閥門”,必須適應資本市場發展水平,要根據實際需求穩健調整,不能過分“超前”。韓國、臺灣、日本和智利在這方面為各國提供了正反兩方面的經驗和教訓。此外,在資本市場監管方面,加強國際間的合作和交流十分必要。資本市場參與主體來自不同的國家和組織,彼此間的交易規則、法律法規、市場成熟程度等都存在差異,減少這些差異和不對稱性有助于一國資本市場監管效率的提高。在與國際資本市場“慣例”、“要求”對接的問題上,同樣要堅持“穩健”與“安全”原則,“高效”但不能盲目。

篇2

資本對于一個企業是非常重要的。對于財務總監來說，他的工作主要涉及三個領域：負債、現金流與資本管理。但是資本這一項從來不是中國企業家或者財務總監關心的問題。所以在講第三種上市形式前，我想先談談中國財務總監最需要關注的問題――資本戰略。

企業的資本戰略是指：如何安全地擴充企業資本以及如何最大限度地發揮企業的資本效益。我很少看到一本書中講一個企業的資本戰略，但是對企業來說，如何制定資本戰略，如何極大地發揮資本的效率，確實越來越重要。尤其是對于非國有企業和中小企業來說，這個問題非常重要，因為這兩種類型的企業很難取得資本。因此，懂得如何在市場進行股權融資的財務總監對企業具有戰略價值。一個好的財務總監的價值可能遠遠勝過一個工廠。

順便我也想談一下我對財務總監的認識。財務總監首先不是總會計師。一個財務總監管的不僅僅是報表、損益表，而重要的是管資本，因此懂資本才能做好財務總監。因為企業發展靠得是資本，充分發揮資本效益是財務總監的重要任務。但是財務總監不是董事長。董事長的任務是制定企業發展的關鍵戰略。一旦戰略確定下來后，50％的工作是財務總監的事，就是怎么籌集資本，怎么充分發揮資本效用。

為什么要更多地關注國際資本市場

資本市場分國內市場和國際市場。為什么要關注國際資本市場?我認為有三個原因：第一個原因是國內資本市場在相當長一段時間里更多地是為大型企業尤其是國企服務的。對于中小型企業，尤其是非國有企業還有相當的距離，所以對很多企業來說，研究國內市場似乎不太現實。

第二個原因是中國的銀行體制還沒有建立在真正的市場競爭基礎之上，這是我個人的觀點。雖然銀行做了很大的改革，我認為這個改革是有缺陷的。銀行必須是整個國家經濟體制的有機部分，而不是分裂的。如果一個銀行完全采用或者過多地采用西方的管理技術或經營手段，而體制不變，或變得很少，會造成看起來好象是風險低了，從報表上看某幾年不良資產率顯著下降，實際上體制的風險會積累下來。因此，在中國的銀行體制真正建立在市場競爭基礎上之前，負債經營對于非國有企業來說存在著雙重風險：體制與財務上的風險。

第三個原因是人民幣的持續升值。我相信企業的發展是有周期的。假定說到2010年人民幣資產會有回調的階段，人民幣資產持續升值與未來可能的資產泡沫將形成一個掉期獲利的大周期，在這個周期中，國際資本市場的融資成本相對便宜。

基于這三點原因，我認為我國企業應該更關注國際市場。

國際資本市場股權融資的一般形式

資本私募

■風投資本：早期的資本融資，局限在高成長的行業

■金融資本：上市前股權融資，是目前最為廣泛與主導的資本私募形式

■產業戰略資本：產業戰略發展基礎上的資本聯合，通常是產業整合的產物。

資本公募

■直接上市(IPO)：私人公司轉變成公眾公司

■二次融資(SPO)：配股與供股

■借殼上市(RMI)：私人公司與上市公司合并完成上市，也就是所稱的間接上市。

股權融資困難在什么地方

這幾年股權融資出現了第三種形式。為什么有第三種形式的出現，因為無論是私募、直接上市、還是間接上市，都有一些的困難。以私募來說，不是每一個企業都能成功私募的，因為企業成長都有一個規模瓶頸，只有突破了這個瓶頸，企業發展才能穩定下來。很多私募基金就是在企業突破規模之前投進去，到時候規模、盈利上去了，他才能賺很多的錢；但是企業能不能突破這個瓶頸，大家都沒有把握，所以金融資本不會為了突破這個企業的瓶頸而私募或投資。真正有把握突破市場規模、利潤瓶頸的企業是少數，因此只有這些少數企業能夠成功地進行私募。

而直接上市成本商、條件難、過程長。一個符合海外市場上市最低要求的企業，整個IPO的成本加起來要2000萬一3000萬人民幣，因此直接上市不是第一個中小企業都可以負擔得起的事情。

再看間接上市。近兩年國內企業掀起了借殼上市的熱潮，但很多企業上完市后發現融不了資。收購一個公司的目的是融資，而買完殼之后發現沒有想像得那么容易。實際上，第二次融資非常難!這時很多企業掉入這個陷阱，買了很多公司，放在那兒沒有用，每年還要有維持這個公司的成本，因為上市公司的成本很高。

兩種最新的資本市場創新

私募、直接上市、間接上市都有困難，但是企業又確實需要到市場去融資。有沒有一些形式既能夠像直接上市一樣馬上拿到錢，又不用負擔很多的成本，不用長時間的等待?近兩年國際市場的兩種創新，引起了美國證監會和倫敦交易所兩大市場的爭論，監管機構對這兩種創新相當的關注。這個關注不表示監管機構對這兩種創新采取敵視或排斥的態度，他們是在密切注視這兩種資本創新的發展。我個人認為這兩種創新非常有意義，并且得到資本市場普遍的歡迎。以前很多大銀行不認為這會成為一種趨勢，但最近他們開始進入這個領域。這兩種創新就是APO和$PAC。

APO是替代公開上市(AIternative Public Offering)的英文縮寫。它對借殼上市形式進行改造，在借殼的同時，發行公司股票，進行再次融資。借殼上市是先收購一家公司，然后發股票，在市場上融到資后，再把資產放到這個殼子里面去。但問題是，公司收購完成后股票發不出去怎么辦?所以AFO對借殼上市進行了改造，在收購公司的同時就直接公開發行股票，馬上融到錢，然后再把資產裝進去。這是一種替代性的公開上市形式，所以叫做替代公開上市。這種形式對注入或者并入上市公司殼子的資產或業務有一定的要求。中國目前有三五個非常成功的案例。監管部門這種形式管得比較嚴，他們認為這里面很多的漏洞。

第二種形式慢慢成為主流傾向，我相信中國企業很少知道這種形式。這就是SPAC，特別并購上市(Special PurposeAcquisition Corpor&tion)的英文縮寫。它是從去年開始流行起來的，就是對借殼上市的形式進行改造，變借殼為造殼，然后以信托形式發行股票融資。以這種形式上市必須符合證監會規定的最低公開上市標準的要求。

SPAC的歷史演化

為了把這個形式講清楚，講講SPAC的歷史演化。1933年，美國的一個證券法令《419法令》規范了空頭支票公司。法令規定空頭支票公司的集資必須有特定的用處，并以信托形式鎖定18個月。這期間必須發現可供合并的企業。

美國有一種信托基金，如果是A公司的老板和這個信托基金的老板說，我看好某項目，但是我缺錢，你能不能借點錢給我或者成為我的股東。怎么擔保你的風險呢?我們可以創造一個公司，你開一個空頭支票給我，等我把這個項目完全收購以后，咱們一手交錢一手交貨，

這樣你就不會有風險。這個公司就稱為空頭支票公司。這種空頭支票公司在美國歷史上一直存在，也沒有特定的行業需求。如果你我之間很熟，我也不問你干什么，反正我相信你，我就開一個空頭支票給你，放在信托基金里，反正你不能用的。一直等你把項目拿到手之后再兌現。這種公司法律規定有18個月的鎖定期，如果在這18個月里沒有發現可供合并的企業，信托基金就取消了。空頭支票公司可以沒有行業限制與公司財務方面的具體規定，不能馬上進行現金交易。

后來很多人對這種公司進行了改造，把空頭支票公司變成特定的目標公司。比如我發現一個礦山，之前和投資者談好我大概要用1億美金收購這個礦山，你占我空頭支票公司30％的股份。SPAC必須符合在美國市場上市凈資產500萬美元的要求，發行的股票必須在每股5美元以上。只要達到這個要求，很快就可以上市交易!這樣有特定并購目標的企業指的就是這些有特定收購目標的空頭支票公司，所以我們叫SPAC。

SPAC的概念

SPAO是有特別目的的收購公司。其基本條件第一是有可供收購的資產或公司作為未來并購的對象；第二是可以利用美國1933年419證券條例中關于空頭支票公司的法規，注冊申請空頭支票公司。這個條例規定了空頭支票公司的股票交易金額、法定股數、投資者鎖定期限，使得空頭支票公司變得不那么空了。

上市的過程是比較簡單的。首先選定一個投資銀行作為整個sPAc交易的組織者與股份配售安排人，然后用信托形式發行普通股、優先股和期權給市場投資者，從而創造一個現金上市公司。18個月之內，公司并購選定的公司或資產，股票上市買賣交易。

SPAC的交易結構

這個形式有相當大的好處，我們看一下大體的交易結構(見圖1)。成立或者選定一家空頭支票公司，大概有三個要求：有500萬美元的凈資產，至少有1500萬普通股和100萬優先股，加上期權。這是美國證交所明文規定必須達到的。

并購對象事實上和所要上市的市場有關聯。假定通過SPAC到OTC去上市，就要符合OTC市場的規定，假定去納斯達克上市，就要符合納斯達克的要求。這里講的50 0萬美元凈資產是美國納斯達克市場的要求，而OTC不能少于100萬美元。通常做SPAC應該選擇到納斯達克或MMS去交易，不要到OTC去交易。要通過SFAc到納斯達克上市，對中國企業的要求是凈資產在500萬美元以上，盈利不能少于100萬美元。這是一個比較低的要求。

這里投資銀行也很重要。你的并購對象要被投資者認可，可能很關鍵的是看投資銀行，靠它給你做私募。美國投資銀行業有很多的細分，比如說有的投資銀行專門做某類交易，有的專門做特定融資，有的強項是股權融資，有的強項是做并購，有的做上市等。一般情況下，SPAC是二流的投資銀行做，像商盛、摩根、美林等一般不會看中這種案子，因為它太小。sPAC是屬于中小型資產，凈資產在500萬-5000萬美元，利潤在1000萬-2000萬美元。二流銀行也有很專業的銀行和不專業的銀行。

有了并購對象，被投資銀行認可之后，就可以發行股票。這時的發行對象是合格投資者。每股發行價不能低于6美元、上板交易價不能低于5美元。一般來說，發行的股票占公司股權的20％左右。我們講合格的投資者有兩個概念：一個是指機構，一個是指專業，就是說有知識、有經驗、有能力判斷這項投資風險的投資者。這種投資者一般指基金和機構。一般的個人投資者不允許參與，因為他很難判斷該不該做這項投資。

前面幾步做完之后，就可以申請股票上市，18個月之后就可以交易了。整個交易結構比直接上市省整整一年時間，同時費用非常低，大概是直接上市的1／5左右。而且無論對投資者，還是開空頭支票公司的老板風險都非常小。所以這是最近一兩年在美國非常流行的上市形式。

為什么要我介紹這個形式呢?因為我覺得這個形式對中國企業來說非常適合。通常來說70％―80％的中國企業進行股權融資的原因是要擴大生產能力或收購新的項目。在這種情況下，用SPAC這種形式融資非常方便。如果你是企業的CEO，或者總會計師、財務總監，想在海外市場做股權融資，這是值得考慮的一個重要方式。

SPAC的實戰應用

Millstream Acquisition公司是最早成功利用SPAO形式在美國上市的投資控股公司。這個MiIstream Acquisition公司沒有特別的投資領域，反映了早先空頭支票公司的影子。它很具有典型性，就是一個投資公司，通過SPAC不斷地籌錢，發現一個好的項目就去做。

Tremisis Energy公司利用SPAO在美國上市，致力于投資和發展能源與環境保護產業。它利用sPAc大概籌了2億一3億美金。

International Shippinng Management公司基于海運的行業背景，利用SPAC收購與發展航運業務，做得也很成功。

近一兩年，投資者開始利用SPAO形式，在中國尋找收購資產業務，我注意到Chardan China Acquisition Group和Great WallAcquisition Group兩家美國上市公司都利用SPAC與中國概念取得大量資本。它們的定位是在亞洲做一些事情。今天我們談亞洲，70％的意義上是講中國。這兩個企業做得很成功，但也有失敗的。有的項目找好了，但sPAc沒有成立起來。失敗的很重要的原因是沒有找到一個熟悉所在領域的投資銀行。比起傳統的IPO，SPAC有很多技巧。如果不熟悉，配合不起來，就很容易流產。但我個人認為SPAC會越來越多地被國際資本市場當成工具來使用，因為它對于投資者和被投資者都很方便，都有很多經濟和成本方面的優勢。

另外一個方面，也要注意到美國證監會和英國證監會對這個新的形式正在加大監管。中國的監管機構對其的監管目前對民營企業是報備制。民企到海外上市，現在的環境遠遠寬松于過去，如果沒有特別的理由，應該沒有什么大障礙。而如果是國企，監管比民營企業要嚴格一些，監管就不完全是證券管理機構的事。

國際資本市場股權融資中值得考慮的幾個問題

做財務總監，如果涉及到在國際資本市場進行股權融資，有這樣幾個問題要考慮：第一個問題是當豬還是當牛。什么叫當豬，豬是被養來殺的。牛是養來干活的。基金有兩種：一種是把企業當豬養，養肥了就殺。什么意思呢?我投2000萬，上市之后馬上退出。有很多企業因為有太多的股份掌握在基金手里，基金一開始就算計著把這個企業當豬養，基金退出去之后，如果沒有新的資金進來，這個企業就一定會死掉，所以雖然企業已經上市了，但會發現第一次融資之后，就沒有辦法進行第二次和第三次融資。很多企業在海外融資，最后都變成了豬，喪失了融資功能。另一種基金是把企業當牛養，讓它不斷干活，基金一直跟著走。這兩種方式要考慮，是愿意當豬還是愿意當牛，要考慮清楚，這個問題非常重要。

第二個問題就是先吃糖還是后吃糖。我最近在做一個案例。基金反問我，是愿意多拿錢還是少犧牲股份。如果配50％出去，可以多拿錢，如果配15％，可以少拿錢。區別是什么?在上市之前配售股份的價格遠遠低于上市后股份的價格，也可能上市之后是上市之前的20倍。企業這時很難抉擇，因為現在需要錢，如果等到上市以后，能不能成?未來到底能漲多少?大家不知道。所以在現金和股票的對比中，是先吃還是后吃，是需要財務總監或者董事長考慮的問題。

第三個問題是嫁出去好還是生孩子好。嫁出去的意思是說，很多企業長期做私募，有可能五年、十年都做私募，有的企業選擇一兩年就上市。在這兩種方案的選擇中，中國絕大部分企業都是選擇嫁出去，把自己先賣了再說。國外企業60％選擇生孩子，慢慢地、不斷地生，最后再上市。

篇3

一、投資電視劇的理由

為什么要投資電視劇?要了解這個問題，首先應該對投資和融資的一般常識有一個清楚的認識。影視企業或制片人對電視劇生產的投資需要充足的資金作保證。其資金的來源分為內部融資和外部融資。內部融資，即主要來源于企業內部的利潤積累。它不僅能解決電視劇生產資金不足的問題而且還能滿足政府部門對電視劇立項的審批要求。但它一般不作為全部的資本金。

外部融資主要來源于銀行融資、股票融資、借款融資和定向投資定向生產。

現在來談談投資電視劇的理由:電視劇的盈利點是:電視劇在國內的發行權電視劇在海外的發行權音像制品和網絡制品的制作發行權贊助款和其他形式的贊助相關產品和衍生產品的開發權近期效益和長遠效益。

電視劇的社會效益分析。在國夕卜電視劇的投資是一種商業行為其目的就是為了獲取商業效益;而在我國電視劇不是純粹的商品它屬于社會意識形態的范疇，非常強調它的社會效益，這就使得電視劇的投資不完全是商業化的還含有政治和社會方面的因素。

投資電視劇的風險和風險的規避。投資電視劇的風險來自電視劇作為文化產品本身的特性和電視劇行業內部的競爭的不規范性。倘若生產一般的物質產品，即便市場不景氣也總還能降價出售，而電視劇一旦賣不出去它最后的價值也就等同于幾十盤用過了的錄像帶。

就行業本身的運作來說，目前我國電視劇市場發展不夠成熟存在著不規范的競爭和暗箱操作也就是不公平、不公開、不公正。這些問題使其他行業對電視劇行業的投資舉步不前。

我國電視劇市場正在形成當中需要一個規范化的過程廣播電視行政管理部門、影視制作公司以及獨立制片人要同心協力推動這一過程的進展。今年中國廣播電視協會電視制片委員會和一些電視劇制作機構就引進資本金問題多次交換意見基本想法是電視制作界應該按照政策規定，與國內外金融界、企業界合作本著優化結構，優勢互補增進效益，壯大實力的原則，借鑒國內企業改革的經驗，堅決走資本運營之路。

1、建立資金雄厚的影視制作公司和相對獨立的影視市場。

電視制作和播出分離是改革的方向但是真正做到這一點需要兩個條件一是電視臺需要播出大量的節目這已經是客觀現實。二是社會上需要存在若干有實力的影視制作公司，能夠保證源源不斷地供應各類節目。目前大多數影視制作公司勢單力薄建立實力雄厚的影視公司是十分必要的。而形成以大公司為龍頭.大、中、小影視制作公司并存的局面則需要建立一個相對固定的、公平競爭的、規范化的電視節目市場，改變目前一戶對一戶的分散營銷的方式，消除由此帶來的弊端。

2.建立影視資本市場，全面拓寬融資渠道。

建立具有相當規模的影視制作公司也好建立相對獨立的影視節目市場也好都需要投入較大數量的資金。因此建立規范化的影視資本市場全面拓寬影視業融資渠道就十分必要。比如建立投資基金、上市發行股票、資產置換、發行企業債券等等與之相配套.還要建立市場調查、風險評估、可行性研究、節目推銷等機構甚至劇本策劃部門編、導、演服、美、化到人，財，以及相應的服務機構。

3、加強行業法制建設和執法力度。

市場經濟是法制經濟參與市場運作的人必須遵守共同的游戲規則，否則就會出現無序競爭甚至惡性競爭。目前有些業內人士法制意識薄弱不時出現違規現象像盜版、暗箱操作、文化走私等等從執法力度來看都需要進一步加強。只有真正做到有法可依、有法必依、執法必嚴才能形成健康有序、公平競爭的影視市場和影視資本市場。

4、提高影視機構的管理水平.增強經營者的自立意識。

電視劇制作單位需要提高管理水平，其經營.管理者需要增強自立意識。只有這樣電視劇業才能運轉自如。影視機構必須實行現代企業制度，經營者要認真負責地確立企業發展戰略.對投資方案進行科學論證加強市場營銷隊伍的建設嚴格控制投資風險。影視機構和經營者必然要接受嚴峻的考驗，在激烈而有序的競爭中優勝劣汰從而提高整體的管理水平.以適應可能出現的影視投資方式的變化，在影視業中站得更高立得更牢。

5、推動影視科技進步加強競爭能力。

影視科技正以一日千里的速度向前發展，我們從進口的影片中已經領略到高科技給影視制作帶來的巨大變化。而我們與技術先進國家影視科技之間存在著很大的差距。技術可以引進設備可以購買，惟獨能熟練掌握技術.充分使用設備的人才必須靠我們自己來培養。在推動影視科技進步的進程中，我們必須把培養具有濃厚創新思維的人才放在首位。只有這樣才能盡早趕上世界先進國家的影視制作水平。

二、融資渠道與融資方式

1、制作公司找電視臺合作

電視劇的制作方在電視劇的策劃階段，把電視劇的劇本、導演和主要演職員的情況介紹給電視臺。電視臺同意購買后把購片資金提前投入到電視劇的生產中去。實際上，這是電視臺買期貨的一種方式。

2、向社會公司募集資金

第一，投資不擔風險，固定回報。社會公司可以對電視劇的生產進行投資但是要求固定的回報。固定回報實際上相當于銀行的利息。這種融資模式不受國家法律保護.只限于在電視劇的制作方非常有信譽的情況下進行。

第二風險共擔投資比例分紅。這里的風險共擔是指制作方向所有想投資的社會力量進行的融資方式是一種近似于投票的融資行為。

3、廣告公司的融資。實際上是廣告公司的客戶希望在全國播放的電視劇上加播自己的廣告所以廣告公司為客戶進行電視劇的籌拍。

4、國內現階段電視劇的其他融資渠道。最大的資金來源是房地產商、金融、投資公司。

5、政府融資。與其說是政府融資，不如說是政府資助。比如:軍事題材可以得到軍方的資助民族題材的可以得到民委的資助.地方題材的可以得到地方政府的資助。

6、海外融資。普遍采取的合作方式是雙方各投入一定比例的資金，然后按照投資的比例劃分市場發行權。一般來說內地的制作商擁有內地市場的發行權海外市場則歸外方。

三、現今的融資投資大環境

1、電視劇創作生產5年投資逾百億，八成資金來自社會機構民營公司成為一支重要力量。有資料顯示，近五年來全國電視劇的生產投入資金平均每年都在20多億元人民幣，其中80%以上的資金來自于社會機構。其中相當部分是由民營公司投入的。這表明，我國電視劇的投資和制作主體呈現日益多元化和社會化的趨勢眾多民營影視公司已成為電視劇生產中的一支充滿生機與活力的重要力量。

面對日趨激烈的市場競爭.許多民營公司對自己的市場定位有著清醒的認識，上海和展廣告公司董事長徐露告訴記者拍大戲不是我們的強項，但娛樂大眾卻是我們的所長，尤其是那些輕松、幽默的市民劇投資不大在老百姓中卻很有人緣.收視率不比大片差。“該公司投資制作的《老房有喜》、《都是天使惹的禍》都取得了高收視率，堪稱小制作高回報的成功典型。

精心策劃選題，在創作上以觀眾的口味為標準，也使得民營公司推出的作品能夠滿足觀眾需求。正如上海安氏影視公司負責人安德寶所說的:每一分投資用的都是自己的血汗錢，不精雕細鑿怎么行該公司投拍的(田教授家的28個保姆》和《越活越明白》等作品，都是經過對市場和觀眾不厭其煩地反復研究.才最終贏得成功的。

船小調頭快是民營公司的另一優勢。去年全國廣電大整合后，頻道壓縮電視劇需求量減少，面對這一變化一些民營公司及時打出了精品牌，千方百計以質量穩住白己的陣地。海潤公司在投資不減的情況下宣布將適當減少電視劇的生產數量以多出精品力作來贏得市場。

如今一批積累了相當實力的民營公司，已逐步開始向大片“進軍并且把目光投向了廣闊的國際市場。業內人士認為，國有制片單位在人才、經驗、設備基地等方面有優勢而民營公司則在市場化運作方面有著極大的靈活性兩者互補將為進一步繁榮我國的電視劇市場走出一條新路。

2、12億資金全面進入影視市場國有機構神龍見首

2003年1月由保利集團公司和長影集團合作組建了大型影視公司東方神龍影業有限公司。這家公司將以12億元資金全面進入影視市場.擬在創建之初年產影片3至5部、電視劇200集和若干檔電視欄目并涉足影院建設、院線管理、藝人經紀、影視教育等領域。

“東方神龍”的成立無疑集合了國內兩大集團豐富的實踐經驗和人力資源一個是國內最早的電影制片廠之一以農村題材、戰爭題材見長，作品充滿了鄉土氣息和粗獷風格另一個則是集貿易、房地產、文化等的多元化企業。東方神龍“攜兩大集團正籌備通過與意大利及韓國電影制作機構合作攝制電影，并組建屬于自己的電影院線打造全新影視產業概念在新的領域內尋求新的發展。

對于此番集團進軍影視業作為一個國有大型企業是責無旁貸的。因為國外的影視大鱷們早就想進入中國影視市場，他們看重的是中國巨大的消費市場潛力。在這樣的情況下如果國有企業不搶先進入，而讓國外企業占領市場，就有被西方文化資本、技術、管理優勢所吞沒的危險。

相對于近幾年民營企業較為活躍地進入影視市場的狀況國有企業比民營企業有著更大的優勢。國有企業是國家的可靠隊伍做事規矩。此外作為國家大型企業他們在資金、公關、地緣甚至是政策方面都更有優勢。

3、國內影視制作開放6天就迎來海外風險投資商兩家海外風險投資商—凱雷投資集團和IDG技術創業投資基金已宣布將進軍國內傳媒產業。此時，距新的《外商投資產業指導目錄》將影視節目制作列為對外開放領域僅6天。

一個是手中握有200億美元的投資集團一個是在中國投資量最大、范圍最廣的成熟投資機構。風險商的強勢介入讓渴求資金的國內民營電視制作商激動不已。影視制作行業已成為眾多風險投資家追逐的新獵物。創業投資研究機構清科公司總裁倪正東預測.電視傳媒業將成為明年風險投資的新亮點。將有接近10億元人民幣的國外風險投資會投向中國傳媒業，而影視制作正是其中最誘人的一塊“蛋糕“。

自國家廣電總局允許外資入股國內廣播電視制作產業以來影視制作市場已得到越來越多的關注。2004年11月底，索尼已率先進入國內付費電視節目制作市場和動畫制作市場維亞康姆，時代華納等公司也對中國影視業虎視耽耽。

以此為背景國外風險投資機構適時而動。業內人士認為這股及時的遠水“將幫助民營電視制作商解決資金需求上的“近渴“從而打開與外資影視大鱷”的競爭局面。

篇4

問：創維進來一系列舉措中，似乎特意突破了年輕、時尚的主題，這在以前是不曾有過的，這主要是基于什么樣的考慮呢？

答：我們可以想象，什么的群體最充滿活力，最具有創新意識呢？是青年。不論是在過去，還是將來。尤其目前改革開放以后出生的這一代，接觸都是最新、時尚的東西，非常渴望自我價值的實現，他們表現出往往是個性化的需求，這一點與創維不斷尋求科技創新，立足于滿足不同消費者個性化的需求的精神是吻合，在新經濟之中，我們更愿意與新的一代，進行新的選擇。

問：今年這一點似乎來得特別猛烈？

答：目前，創維95%以上的員工是青年人，而且相當數量的管理者也都很年輕，我們的很多用戶也都是年輕人。因此，我們沒有理由不成為年輕人的品牌。一個品牌在經歷興起、發展、成熟過程中，如果沒有保持一個年輕的心態，不斷地與世界最新科技、最新趨向同步，很容易老化，到最后幾乎沒有人認識，只在一些上了年紀的消費者中有一點模糊的記憶，這是很可怕的事情，要想長盛不衰，就要經常自我學習，不斷創新。

問：創維成立至今，也已經超過十年了，她算不算是一個成熟的品牌呢？

答：十年，對于一個人來有很多可以記憶的東西，對于一個品牌也一樣，但我們看到很多國際大公司企業的歷史超過了百年。至于創維算不算一個成熟的品牌，我們可以這樣說，我們從不諱言自己有很多值得改進的地方，需要不斷完善和進步，這一個企業應該有的態度。 關于人才團隊

問：創維一向以挖人才著稱，今年又引入一批硅谷的科學家，進軍信息家電領域，這在國內可說一是一個大手筆；聽說，創維還從別的廠家引進了一批在業內經驗豐富的精英，這會不會與原有員工產生一些不和諧的現象呢？

答：企業間在一定幅度內的人才流動是正常的。企業要尋找能促使企業快速發展的精英力量，而人才也需要有一個適宜自己施展、發揮的平臺，我們不是“外來的和尚好念經”的迷信者，不過我們相信，中國的企業要想做大做強，沒有對人才的包容性是不行，一個企業做了十年八年，如果還是清一色當年的“子弟兵”，這樣的企業是沒有活力的，新加盟的員工與原有的員工會不會有文化、觀念沖突上呢？我覺得是不可避免的。不同的文化背景，不同工作經歷必然會導致在一些問題的分歧。問題在于彼此溝通了解，，尋求出最有效的方法，最適合企業平穩、快速發展的需要。海納百川，有容乃大，我們需要培育一種多元的人本主義的企業文化。

問：能否問一下今年創維引進的人才現在的工作情況？

答：我們從硅谷請來的專家正在緊鑼密鼓地進行研究、開發新品以及開發出的成果市場化的過程。逐步進入工作狀態。我們的專家已經推出了一些成果，比如DIVB數字信息視頻廣播系統和國內首家推出的互聯網電視。未來由他們組建的信息家電方面的公司將是高科技密集型的公司，也將是推動整個企業產業升級的有力杠桿。其他新加盟創維的人才也在市場規范、品牌營造方面扮演著重要的角色。對一個企業來講，用好人才比引進人才更重要，也更不容易。 關于網絡經濟

問：人們都說現在是網絡時代，很多傳統的家電企業紛紛宣布“觸網”，創維對此有何評價呢？創維下一步在此方面有何打算呢？

答：家電企業“紛紛觸網”是大勢所趨，網絡經濟是新經濟的一個核心組成部分。早在98年創維就推出了WEB-TV等互聯網產品，去年6月份，我們又在國內首家推出大型家電網上直銷站，嘗試電子商務；同時，我們自己的“網絡穿梭機”以及與微軟公司合作的信息家電產品也都早已面世。今年我們上市融資一個相當重要的部分就是發展與互聯網相關的技術。我們的志向是成為亞太地區互聯網接入設備中的強勢品牌。互聯網改變了世界的生活，也改變了我們。

問：現在有的人認為互聯網的泡沫也將對雄心勃勃發展互聯網的家電企業有所警示，您如何看法？

答：互聯網有沒有泡沫呢？有。一些風險投資在大把大把向一些網站撒錢之后，也在反思，我們的錢扔得是不是太輕率了？而從全球來看，一些傳統產業在向互聯網型企業轉變時，也存在著貪大求全的現象。這些對我們無疑都具有警示作用。我們深入互聯網的定位不是一下子就去搞電腦生產或是別的什么。而是立足對現有的電視及AV產品進行升級，使之具有強大易用的互聯網功能，換言之也就是力求電視與網絡聯姻。在眾多國際基金投資ICP或ISP的同時，一些業績良好、作風穩健、目標明確專一的互聯網設備供應商也受得青睞。

問：創維可以說是國內發展信息家電決心最堅定的企業之一，而有的人說機頂盒目前在市場銷售并不理想，創維有多大的耐心等待市場的啟動呢？

答：我們選擇發展信息家電是從企業自身的實際出發的。創維從事這么長時間的制造業，可以說硬件生產經驗非常豐富，電視的用戶群也是家電消費者中最大的。現在人們對信息渴求的強烈程度與日俱增，而這大的消費群中有多少習慣于或有條件用PC上網呢？我們有理由相信，未來的電視都將具有互聯網功能，成為家庭信息娛樂的終端；未來的機頂盒具有強大的數據計算、文字處理、游戲功能，但可能不再是一個獨立的產品，而成為新型電視的一部分。創維對此充滿信心。目前市場狀況也并非如一些人想象的那么慘淡。現在我們的一些信息產品包括寬頻產品已經逐漸尋找到了市場的支撐點，來自國外的大額訂單也讓我們深受鼓舞。 關于資本國際化

問：創維集團已經在香港主板市場成功上市了，這或多或少打消了創維能否上市或何時上市的疑慮。您能談談為何選擇香港主板上市，上市的大體過程嗎？

答：創維準備上市已經有一段時間。選擇在香港主板上市，首先香港作為世界金融、貿易中心，對以內地為基地的高科技企業關注熱烈，它的資本市場是規范有序的。在香港上市的意義首先不在于募集了多少資金，更重要的是搭建了一個全新的競爭平臺，而且這個平臺是在國際資本市場上建造的，與創維長期奉行的國際化戰略一脈相承。創維能在香港上市，也就是向全球化跨出了一大步。上市之前，創維經過香港聯交所嚴格的財務審計及各類指標的考察，穩健的財務政策和良好的經營業績以及較好的市場前景成為創維成功上市的關鍵，當然更重要的是創維的深厚的國際化背景。

問：香港股市受美國納斯達克的影響，下挫盤整，一些企業因為望股市而卻步，對此您怎么看？

答：整個股市升跌也是正常現象。前一段在美國對網絡股和科技股的追捧已經滲雜了一些非理性的因素，股市的震蕩調整也是人們對新經濟重新認識的過程，經過一段時間的波動，可以有信心地講，那些確有實績、又能成功完成產業升級轉型的企業將成為市場關注的熱點。

篇5

積極轉型應對機遇

主持人：航天信息在國家的一些大項目上做了非常多的工作。目前，戰略性新興產業給我們帶來了很多機會，面對這些機會，航天信息做了怎樣的準備？

劉振南：所有企業在這樣的機遇面前都會考慮怎樣緊緊把握，航天信息也不例外，我們做了以下幾方面的準備。第一，立足于我們自身的特點、資源，進一步提升企業核心競爭力。國家已經明確將信息產業作為七大戰略性新興產業之一，并提出將物聯網、云計算等作為重要的發展方向。航天信息在這些方面做了很多工作，包括國家信息化工程，金稅、金盾、金卡“三金”工程。此外，我們正在努力提升、應用物聯網、云計算、三網融合等技術，并把我們在信息安全領域里面做的各項工作進一步做好。第二，我們將積極投身到經濟轉型升級的過程中，在糧食領域、中小企業信息化建設領域以及其他的戰略性新興產業中運用信息技術推動這些產業的轉型升級。第三，利用航天信息強大的服務體系、服務網絡，做好服務的轉型升級工作，為中小企業提供全方位的信息化服務。

主持人：光伏產業是新能源領域里非常重要的一部分。中國電子科技集團公司第四十八研究所作為這方面的主力軍，是如何捕捉正在到來的機會的？

唐景庭：四十八研究所最早為國內光伏產業提供單臺設備；之后，隨著我們的發展，到兩年前，我們開始提供整條生產線；再發展到現在，我們不僅能提供整條生產線，還擁有了大規模生產的能力；到今年年底，我們四十八研究所的光伏電池產能在國內位居前列。

這個發展過程很曲折、很艱苦，因為我們民族的光伏產業在關鍵設備和關鍵工藝方面較缺乏。我認為，如果一個產業，特別是電子信息制造業，沒有自己的關鍵設備和工藝，產業發展是缺少動力的。所以，在這方面，我們一直在努力。

主持人：目前，許多行業進入到規模化競爭非常激烈的階段。請艾德蒙科技段振華總裁談談，你們是如何應對這樣的競爭并帶領企業走向藍海市場的？

段振華：很早以前，我們就看出了規模化競爭越來越激烈這一趨勢。所以在兩三年前，我們就決定在建設自有品牌之外，做品牌。于是，我們成立了品牌事業部。我們首先的是NEC這個品牌，去年6月又了另一個全球品牌。目前，我們品牌事業部還在和很多品牌談合作，可以說在這方面我們做得還不錯。我們這樣做的原因就是要實現規模化。我們幾年前定的戰略是做大做強，我們成立品牌事業部，就是要擴大規模。做大做強了之后，我們還想做深做強，即做一些差異化的創新產品，把附加價值做出來。

主持人：請問亨通集團崔根良董事長，物聯網給我們帶來了什么機會，亨通集團又將如何抓住這個機會？

崔根良：亨通集團主要服務于電子信息和地域傳輸兩個產業，這兩個產業的市場空間很大。在“十二五”期間，我國GDP要保持在7%~8%的增長水平，國際市場接下來也將進入高速發展期，因而我們對物聯網這個產業的發展很有信心。目前，亨通雖然在國內的這一行業市場做得不錯，但與國際領頭企業相比還有一定的差距，換個角度來講，我們還有很大的空間可以發展。對于如何抓住機遇，我們認為，在這個產業里，更要加快轉型以及技術升級。同時，高端市場是一個很大的市場，為此，我們制定了開發高端產品、開拓高端市場、走高端發展路徑的戰略。

主持人：人民幣目前面臨對外升值的壓力，有一種主流的觀點認為中國的企業應該走出去，敦煌網又恰恰是服務于中小企業對外貿易的，請問敦煌網CEO王樹彤，你們如何在這一宏觀背景下把握機會？

王樹彤：敦煌網其實是在用信息技術、互聯網技術打造一個幫助中國中小企業開展全球貿易的平臺。一方面，我們所做的領域也屬于戰略性新興產業；另一方面，我們也正在通過這樣的新興技術，推動中國中小企業升級和轉型。

大家應該非常清楚，目前的中國制造業遇到了很多挑戰。首先，我們覺得產業外部環境接下來的不確定性非常強，包括匯率問題、國外需求問題等。其次，從制造業內部來講，我們也面臨著勞動力成本上升等問題。這些都是我國制造業面臨的非常現實的困境。但從另一個角度來看，隨著全球一體化，特別是互聯網時代的到來，我們的世界越來越“平坦”，許多新生采購群體通過互聯網更快速地加入到了全球采購業務中。所以說，一方面，我們在傳統貿易上遇到了巨大的挑戰，另一方面我們也看到了新技術帶來的發展機會。

目前的貿易產業已經不能再依賴過去的發展模式，企業需要把雞蛋放在更多的籃子里面，尋求更多的突破。敦煌網在五年前就看到了這樣的發展趨勢，于是，我們建立電子商務平臺，讓我們的企業，特別是制造業企業，直接在網上拿到海外的訂單，能夠直接了解國際客戶的需求，進而推動更多的中國品牌走向全球。

主持人：中企動力長期為中小企業提供建站等一系列服務。在今天這樣戰略性新興產業發展背景之下，中企動力如何捕捉新的發展方式帶來的機遇呢？

陳丹：傳統產業是過去幾十年我國經濟發展的支柱，也是未來可持續發展的基石，而傳統產業里面中小企業是最主要的經濟主體，中企動力的主要服務對象就是中小企業。

對于中小企業來說，他們的信息化過程跟大型企業有很大的區別。大型企業在資源、實力等各方面的優勢非常強，而中小型企業的資金實力、技術人才等各個方面跟中大型企業相差很大。針對這樣的一個情況，我們公司通過搭建云平臺為中小企業提供服務。打個比方，如果你需要去租船渡海，對于大型企業來說，可能有這樣的實力――它可以造一條船，也可以租一條船，但對于中小企業來說，它們沒有造船這個實力。我們所提供的服務就相當于讓它們買船票坐船渡海。未來，我們將為中小企業提供更多更好的服務，幫助它們真正利用信息化的工具和技術，抓住新的歷史機遇并取得更長足的發展。

實現多方位創新

主持人：經濟發展方式的轉變不僅僅是國家層面上的大事，也是關乎各企業自身發展非常切實的事情。請問航天信息劉振南董事長，航天信息在創新方面做了哪些工作？

劉振南：創新對于一個企業是永恒的主題，如果不創新，企業就做不長遠。為此，我們打造了一個四層架構的技術創新體系：瞄準基礎技術，建立了開發、研究前瞻性技術的研究院；然后，建立了將研究院的基礎技術和研究成果進行產品化的事業部；再之后，我們遍布全國的服務體系會對產品進行本地化設計、加工；同時，我們跟中科院、高等院校建立起良好的研發合作關系。此外，我們努力改善制度體系、工作環境，給技術人員創建了一個良好的創新環境。

航天信息不僅強調技術創新，還強調管理創新，特別是在運用了新技術如云計算、物聯網等技術以后，我們經營模式、盈利模式、管理方式都需要創新。只有管理創新跟上，技術創新所帶來的優勢才能實現最大化。

主持人：對于光伏這樣一個非常國際化的產業，請中國電子科技集團公司第四十八研究所唐景庭所長談一談四十八所是如何提高創新競爭力的。

唐景庭：太陽能光伏產業是電子信息制造業里的朝陽產業。目前產業發展的狀況是，在原材料供應上，我們已經逐步脫離了對國外的依賴，預計兩年之內原材料能夠自給。在市場需求方面，前幾天，我國的幾個部委聯合出臺了一系列政策，要拉動國內光伏市場發展。同時，隨著技術的進步，太陽能光伏產品成本將急劇下降，這使得市場需求將會進一步擴大。但我們也要看其中面臨的問題，一個是環保問題，一個是資源問題。四十八所的各種戰略布局就是根據這些外部形勢的變化而變化的。但是歸根到底，產業發展還要靠技術創新來驅動。只有通過創新，我國的光伏產業才能真正成為戰略性新興產業，成為真正的朝陽產業。

主持人：如今，我們越來越需要把行業上下游進行有效整合，形成一個完整的生態系統，這樣才能提升我們的競爭力，轉變發展方式。那么，在這方面，艾德蒙科技做了哪些工作？

段振華：艾德蒙科技這兩年一直在進行市場的垂直整合。我們現在在做品牌，我們和神州數碼、清華紫光、聯想國際等企業合作。但我們也認識到，做垂直整合的時候，我們單一品牌的力量在一些市場上是比較薄弱的，所以我們也做品牌。這些品牌在一些市場上能助推自有品牌的發展。

主持人：亨通積極涉足房地產、金融服務等一系列領域，是否對亨通來說，多元化是一個很重要的發展手段呢？

崔根良：一個公司要健康成長，不斷轉型升級是真理，但這不見得只是在產品上轉型升級，我覺得更重要的是一個企業在機制上、在管理上、在商業模式方面要不斷轉型、創新。對于我們公司來說，我考慮從四個方面進行組合。

第一，每個企業都有自己的主營業務，我認為主營業務的發展應采用多元化的投資組合策略。第二，對制造業企業來說，很多業務是從傳統產業里面慢慢成長起來的，傳統產業要跟新興產業、新興市場組合好。第三，我們企業是搞實業的，搞實業一定要跟資本市場組合好，要靠資本市場來支撐并壯大實業發展，來減少各方面的成本，最終促進事業的發展，我認為這非常重要。第四，國內企業一定要縱觀全球市場來考慮組合方式。這樣，你的企業才能擁有健康發展最根本的動力。

主持人：敦煌網剛宣布在深圳花1億元建公司，這樣逆勢擴張是敦煌網的轉型方式嗎？

王樹彤：我們希望中國企業能夠有很好的銷售渠道，通過了解銷售情況來指導自己的設計和生產，并能夠形成自主品牌。而全新的網絡技術為我們開辟了這樣一條很好的渠道。同時，我們感覺到這種新興技術和傳統產業的結合，開始走向了一個需求更大、更深的階段。所以我們希望不光是一線城市的企業使用電子商務服務，二線城市、三線城市的企業也能夠享受到電子商務帶來的好處。

篇6

由此，風險投資者和創業者博主們都得出相似的結論：要盡早開始融資，并注意“燒錢率”不能太高。這樣在需要融資的時候，所花的時間會少一點。

但是，實際上最難回答的問題是“某個公司的‘燒錢率’應該是多少？”如果有人告訴你一個確切的數字，我會心生疑惑，因為其實并沒有普遍適用的答案。這個話題的針對性很強，我想在此提供一個框架，你可以根據以下幾個因素自行決定公司的“燒錢率”應該是多少。

目前階段，貴公司在資本市場上融資要花多長時間？

越早融資，你需要的資金越少，公司估值就越合理，通常融資時間也會越少。換句話說，若一個創業公司的投資前估值為600萬美元，它想融資200萬美元，而另一個創業公司想融資2，000萬美元(無論其投資前估值是多少)，兩者相比，前者會容易得多，也快得多。

我知道這是個很明顯的道理，我只是想讓你了解：越是早期投資，資金來源相對越多。估值時所需要的信息越少(幾乎可以肯定只有團隊和產品)，投資者弄錯的風險就越小。越到融資后期，要做的“盡職調查”就越多，包括：電話訪問客戶、核查財務指標、進行隊列分析(Cohort Analysis)(尋找用戶變動率之類的變化趨勢)、評估競爭對手的定位，此外還要更多地了解公司管理團隊的素質能力。

既然沒有“放之四海而皆準”的萬能良策，我通常會建議你做一個融資計劃，從開始到結束的時間大約是四個半月，并確保公司的現金至少還能維持6個月，以防融資的時間拖長。近幾年來，似乎很多融資都能在2-3個月或更短的時間內完成。對比較早期的融資來說，現在的情況可能仍然如此。

我的建議：小心謹慎，盡早著手，在還不需要融資的時候就開始接觸投資者，研究一下哪個投資者可能最適合你，要知道融資是你永遠的工作內容——并非只是每隔一年在某個為時2到3個月的“融資季”中才需要做的事。有些人認為融資會“分散核心業務的注意力”，這些人根本不知道經營公司的內容包括：產品運輸、銷售、客戶服務、營銷、人力資源、招聘、財務申報以及保證有充足的資金支撐公司運營。

換言之，融資應該是創業公司的CEO以及CFO長期不變的工作內容。所以，無論你是分配5%的時間還是20%的時間來做這件事——這都是個需要長期進行的工作，哪怕只是幕后操作。

如果你想知道Uber是如何成功的——除了優質的軟件和精心的運作，并且在恰當的時間做了正確的創新——還有一個事實，他們知道如何不斷地利用資本市場來發展公司，而很多競爭對手就很難做到這點。

你的現有投資者是誰？

你的現有投資者與公司的“燒錢率”直接相關，我強烈建議你和投資方開誠布公地談談，看看他們能接受的“燒錢率”是多少，你還能得到多少后續投資。令我很驚訝的是，鮮有創業者會和投資方進行這樣坦率的對話。

事實上，我認識的大部分創業者都不會去問——為什么呢？你難道不想知道自己目前的處境嗎？禮貌地詢問這些問題的方法有很多，即使投資方的回答沒有你期望得那么直接——至少他們的回答中可能會隱含這些信息。

所以，如果你有一個實力強大的主要投資者，并且他/她是出了名的能在艱難時期支持創業者，你也知道他/她能接受的資金消耗率是多少，那么你的“燒錢率”可以高一點。但如果你沒有實力強大的主要投資者，你的“燒錢率”就要低一點。如果你的投資者大多是天使投資者，或是你覺得在沒有新的外部資金注入的情況，現有投資者有可能不會繼續投資，那么你的“燒錢率”就要低一些才對。

還記得最近幾年來開始流行的多方投資嗎？因為他們出價較高，投資條款對創業者也更有利。如果你選擇多方投資的話，我會建議你更加注意“燒錢率”。原因是：如果有5家公司，每家給你投資50萬美元，那么就會出現3個很明顯的問題：

沒有哪一個(或兩個)投資者“有責任”幫助你。你面臨的是“公有地悲劇”，沒有哪個參與者有責任使公共資源變得更好。與這個情況相對應的是，你有一個實力強大的主要投資者，他有責任幫你，原因就是科林·鮑威爾所推崇的“陶瓷倉庫規則”，這個規則是“誰打破誰買下(或有責任把它修好)”。

由于投資很少(相對而言)，投資人沒有強烈的經濟動機去把事情變得更好。如果每個投資者只投50萬美元，就算出了問題，資本損失了也不要緊。即使投資者有能力讓事情變好，也常常會因為所占股份太少而不值得去做。

你還面臨一個“搭便車問題”。因為5個投資者中如果有3個人愿意繼續投資，但另2個人不愿意(搭便車者)。通常情況下，那3個投資者就會懶得或不愿繼續投資，因為沒有人愿意幫助搭便車者。并且調整資本結構對創業者不利，所以投資者通常不會這么做。若5個投資者中只有1個愿意繼續投資，那么他們可能就寧愿接受資本損失了。

你的現有投資者是否已經“過度投資(Over Their Skis)”？

關于這個問題，我仍然強烈建議創業者去了解風險投資者的想法，甚至直接和他們對話。下面我來詳細解釋，以便你能更好地了解情況。

在Upfront Ventures公司，我們所進行的首次投資中有90%是種子基金或A輪投資(其中A輪投資占三分之二)，B輪投資大約只有10%(按數量算)。公司的投資基金為3億美元，作為一個以A輪投資為主要投資對象的投資者，我們首次投資的平均額度約為350萬美元。公司的首次投資約占總投資的一半，也就是說，我們會“保留”約50%的資金作為對業績最佳的創業公司的后續投資。

當然，如果某個公司的業績特別好，我們會設法繼續投資；如果某個公司正在慢慢趨于成熟，我們會謹慎一點。但通常情況下，即使這個公司在慢慢成熟，我們也至少會再投資一次，條件是只要它們表現出明顯的創新跡象；只要我們相信它們依然在為企業的長期生存而努力；只要它們在財務上能夠表現出審慎的態度。

對于業績最佳的創業公司，我們則希望能夠在整個資本生命周期內投資1千萬美元至1千5百萬美元。

所以，如果我們已經為你的公司投資了300萬—400萬美元，那么你能得到我們的后續投資的機會就很大，因為相對來說，我們尚未“過分投入”。因此，即使你還處于艱難時期，我們仍然會再投資100萬—200萬美元，幫助你們克服意料之外的困難。這可以算作是我們工作范圍和投資戰略的一部分。

另一種情況，如果我們已經為你投資了1，000萬美元，而且除了我們之外你沒有另外三個投資者，或者是你的“燒錢率”是80萬美元/月(這意味著一年的運營費用是1，000萬美元或18個月的費用是將近1，500萬美元)——那么如果繼續投資，我們就會變成“過度投資”，因為以我們的資金規模，是不會在某一家創業公司投資2，500萬美元的。因此雖然我們很“愛”你們公司，但是如果你遇到難關，我們卻沒有能力再繼續投資。

因此，應當知道現有投資者的投資能力和創業公司之間的關系。

你的融資能力有多強？

討論現有投資者其實也是討論“融資能力”的一個方法，因為如果你已獲得了風險投資，說明你有“融資能力”。然后你只需評估自己能否得到新的風險投資，或遇到困難時，現有投資者會不會幫你。

我所說的“融資能力”指的是籌措資金的能力，因為這是決定你能否找到融資的一個最大的決定因素。如果你曾和一群風險投資者一起在斯坦福大學念書，你把他們當作朋友(他們也尊重你)，并且你在Facebook、Salesforce.com、Palantir或Uber做高管，那么——你的“融資能力”超強——這是顯而易見的事實。

但是很多人沒有這樣的條件。如果你的投資公司是天使基金、不太有名的或新的種子基金——那么你的“融資能力”就沒那么強。

你有什么樣的風險偏好？

如果不知道你的風險偏好，我同樣不可能告訴你什么樣的“燒錢率”是可行的。道理很簡單——有的人愿意“艱苦奮斗”，如果不能成功，也能夠接受失敗；有的人就要謹慎一點，因為他們投入較多，如果公司失敗了，所受的影響也更大(比如他們也許是用自己的錢或家人的錢來投資)。

所以，如果有人來征求我的意見，我通常會先問下面幾個問題：

你已經在這家公司上投入了多少時間？

你自己或你的家人/朋友投資了多少錢？對他們來說是很大一筆錢嗎？

你有多么厭惡風險？你是不是通常都很謹慎？還是更喜歡“全力以赴”或者“拼死一博”？

這些問題沒有標準答案。只有你才知道答案。但是可以用這些問題來檢驗你的風險承受能力。

我知道這聽起來是個很明顯的道理，但是在實踐中卻不一定都能做到。有些公司也許可以做到大幅削減成本、裁減員工，并在兩年之內保持這種資金消耗率，成為創業界生命力頑強的“小強”，或者能夠適應“有拉面吃就行(Ramen Profitable)”的艱苦條件。但是這樣做可能會影響公司未來股價的上漲。所以，從長遠來看，你的公司也許只能成為一個“中等價值”的公司，因為如果沒有資金，就很難創新，很難成為市場領導者。有的創業者(和投資者)能接受樣的結果，有的就接受不了。

而且，也許你會認為“把開支降到最低程度(Cut to the Bone)”也沒什么關系，但是最后可能會發現你的團隊并不愿意在這樣的公司工作。所以結果可能是，你在拼命削減成本，到頭來卻發現剩下的員工也離開了公司。簡而言之——如果你打算把開支降到最低程度，那么請確認你想留住的工作團隊能夠在文化上認同這一決定。

“有拉面吃就行”這樣的最低利益標準，對有的團隊來說是正確的決定，但對其他人可能就是錯誤的決定。答案只有你自己知道。你的“燒錢率”要與你的融資能力和風險承受能力保持一致。

上一輪公司估值合理嗎？

還有兩個因素是你需要考慮的。一個是上一輪公司估值的合理性。如果創業公司的收入有限，上一輪投資前估值為4，000萬美元，融資額為1，000萬美元，并且投資者告訴你他們很擔心創業公司的未來，因為他們認為從公司目前的業績來看，很難會再有外部資金注入，那么你就要非常小心“燒錢率”不能太高了——就算大幅削減成本也要做到。

解決這個問題的方法只有4個：

確認內部投資者會繼續投資——即使沒有外部投資；

降低“燒錢率”，直到最終能與公司的估值相一致；或者

根據創業公司目前所處的階段和發展情況，主動將公司估值調低到與資本市場上的正常估值水平相一致，這樣外部投資者才會繼續投資；

艱苦奮斗，希望市場能夠認可你的創新，即使價格可能會高于市場的預期。

你的股權結構表很復雜嗎？

很少有創業者能夠認識到股權結構表的問題。我的建議仍然是開誠布公地與你的風險投資者商討這個問題，或者至少要做到盡可能坦誠地與你信任的投資者對話。

如果貴公司的種子基金是200萬美元(投資前公司估值為600萬美元)、A輪投資是500萬美元(投資前公司估值2，000萬美元)、B輪投資為2，000萬美元(投資前公司估值8，000萬美元)，然后就沒有投資了，那么說明你的股權結構表可能有問題。請聽我解釋。

之前那個2，000萬美元的投資者現在可能認為你的公司永遠也值不了3億美元(他們投資時的期望值是不少于3億美元)。所以，如果他們的想法是最好能把以前投資的2，000萬美元收回來，而不是冒險繼續投資，那么他們可能會想把公司賣掉，無論能賣多少錢。而且即便你以2，000萬美元的價格賣掉了公司，他們可能會想“我們有高級清算優先權，所以我要拿回我的錢。”

早期投資者可能還有15%的公司股份，雖然他或她的收益很高(畢竟——就在12個月之前，公司的投資前估值已經上漲到1億美元！)。但他們畢竟只是早期投資者，沒有能力繼續投資，只能依賴B輪投資者或外部資金。

他們希望你不要以2，000萬美元的價格把公司賣掉，因為他們可能仍然信任你，并且他們知道自己拿不到多少收益(你的個人收益也少得可憐)。

這種情況是一個典型的股權結構表困境，你甚至都沒意識到后期投資者已不再支持你。

篇7

關鍵詞：期貨會計；核算；損益；配比

一、引言

期貨合約價值是指期貨合約所代表的期貨商品的價值，有面值與市價之分。期貨合約買賣時的成交價格為面值，而期貨合約在持有期內，隨著結算價格的逐日變動，期貨合約的價值（市價）也逐日變動，其差額會增減期貸投資者的權益。

現行的會計信息披露是在未改變原來財務報表框架下的披露方式，更多的期貨交易信息是通過表外附注方式進行披露，這主要是由于期貨交易中的經濟、法律事項未得到會計確認和計量，不能在會計報表中列示，從而使得期貨業務基本上是以表外業務的方式存在。表外附注方式的規范性和揭示信息的可比性、相關性都難以保證，在包括期貨交易在內的金融衍生工具交易量和對企業經營的影響日益擴大的情況下，目前的披露狀況勢必會導致表外業務的風險得不到充分揭示而任其野馬奔騰，對決策的支持作用下降，最終會損害會計信息使用者的利益。我們認為期貨合約交易市場與最后的實物交割存在內在的因果聯系，實際上持倉合約至截止日并未對沖，即交易雙方并未做與其持倉方向相反的合約買賣，反而是拒絕進行對沖平倉，以便將雙方的權利和義務固定下來，使其先前在期貨市場上進行的投資有效轉換為自己需要的其它類型的資產，這不是金融資產和金融負債形式上的消失，而是與實物資產之間的有效轉換。正因如此，我們認為必須將期貨交易形成的金融資產和金融負債與最后履行合約權利和義務的過程結合起來的會計處理方式才能真正反映交易的經濟實質如何通過會計的監督作用及時、準確、完整地反映企業期貨交易，為相關利益人提供高質量、對決策有用的會計信息己經成為會計理論和實務中需要認真探討和及時解決的問題。本文以期貨交易的相關理論和實踐為基礎，結合新的會計準則來談談我們對期貨業務會計的認識。

二、期貨會計核算的問題

套期保值期貨交易與投機套利期貨交易的會計體現。套期保值與投機套利的顯著區別在會計上表現為：套期保值與被套期保值項目“息息相關”，甚至可將其視為被套期保值項目的附屬行為；而投機套利則是獨立的、旨在牟利的行為。所以，從期貨合約會計角度來看，套期保值與投機套利對于持有期貨合約的結果，即損益的歸屬和處理，有著本質的區別。

由于市場價格或利率的變化，期貨合約中標的物的市場價格，又稱合約的公允價值，也在不斷變動。平倉時合約的公允價值與開倉時合約的公允價值之間的差額是企業實際上承擔的損益。在持倉期間，合約公允價值的變化結果每日由期貸結算所以結算單方式向持有合約者報告，稱之為未實現損益。無論是已實現損益還是未實現損益，套期保值會計都將其作為被套期保值項目帳面價值的調整；投機套利期貨合約不存在相聯系、相配比的項目，已實現損益應在市場價格變動時予以確認；但是否將未實現損益確認為當期損益，存在爭議。

套期保值作為一項會計處理業務，與企業的投機套利行為相比有以下特征：（1）套期保值交易是與現貨市場相聯系的交易，收益鎖定；（2）只能在既定價格（交易者認為能獲得正常經營利潤的價格）下開倉，在現貨市場商品買賣時平倉；（3）套期保值交易的業務成果，是將期貨與現貨兩個市場的交易視為同一業務來確認；（4）被套期保值的任何現貨增加價值后的金額不大于期貨合約平倉日的公開市價。

套期保值期貨交易與投機套利期貨交易的會計核算差異。對于套利期貨交易，合約市價變動帶來的浮動盈虧代表了企業投資于期貨的報酬，應計入市價變動當期的損益。因為期貨交易實行保證金制度，期貨交易保證金余額的增減代表了企業凈資產的增減。也就是說，每個交易日期貨合約市價的有利或不利波動會增減企業期貨保證金的余額，使企業凈資產發生了增減變化，即產生了損益；對于套期保值期貨交易，為反映套期保值的經濟實質，盈虧確認的時間應視情況而定。總的說來，期貨合約上的浮動盈虧應當與相關價格變化對被套期保值項目的影響相配比，在同一時期計入損益。這樣，二者對損益影響的相互抵消將使“鎖定成本收益水平”的經濟實質得到反映。也就是說，企業通過套期保值規避風險的活動將體現在會計報表上。

三、期貨交易損益是否與實物交易成本相配比的問題

期貨交易一旦進入實物交割程序，企業將完成一項商品的采購或銷售行為，期貨市場上的盈虧是否應該歸入實物的采購成本或銷售收入，如果處理不好這將影響到企業經營成果的會計分期確認。新的會計準則對此的處理方式是期貨合約交易環節的盈虧在該環節確認，即在資本市場操作中確認，最后購銷環節的成本和損益在購銷環節確認，二者之間沒有聯系，盡管購銷環節的價格是來自期貨合約交易市場。

我們認為應該區分企業進行期貨交易的目的進行分別處理: 如果企業進行期貨合約交易的目的是投機行為，即在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為，期貨合約交易的損益應該在合約交易環節進行確認和計量。當然，由于投機的目的是賺取差價收益，所以，投機者一般只是平倉了結期貨交易，而不進行實物交割。但是，特殊情況下，投機行為最后也會進行實物交割，這取決于期貨市場和現貨市場價格的差異；如果企業進行期貨合約交易的目的通過期貨市場進行現貨采購或銷售，則期貨合約交易中的損益應該遞延至購銷環節，用于調整采購成本和銷售成本。根據企業套期保值合約，將套期保值合約實現的盈虧，同被套期保值業務發生的成本相配比，若期貨市場上的套期保值合約實現盈利，則借記“遞延套保損益”科目，貸記“物資采購”、“產成品”、“庫存商品”等科目；若套期保值合約實現虧損，則作相反的會計分錄。

參考文獻：

[1]蘇江，席俊崢.論我國衍生金融工具的會計處理[J].財政金融，2003。

篇8

關鍵詞:內部控制 控制環境 控制框架

自2011年5月以來，在美上市的中國概念股正遭遇歷史上最嚴重的一次信任危機。國內股市對上市公司財務造假視而不見，現在終于輪到國際股市檢驗了。這其實是目前中國企業普遍存在的誠信缺失問題。從瓊民源、紅光實業到銀廣廈等等，肯定還存在沒有被查檢、揭發的財務舞弊案。驚嘆之余我們又能想到些什么，這其中的原因是錯綜復雜的，而其內控的極端薄弱是其主要原因之一。如何認識到內部控制的重要性？制定合理的內部控制框架是規避現代企業內部控制關鍵。

在1994年修改的《內部控制——整體框架》中對內部控制作了如下的描述：內部控制是由企業董事會、經理階層和其他員工實施的，為營運的效率效果、財務報告的可靠性、相關法令的遵循性等目標的達成而提供合理保證的過程。

一、基于企業內部環境原因

(一)控制環境

控制環境是企業內部控制框架的重要組成部分，體現著企業的風格，關系著整個企業的控制意識，是內部控制其他部分的基石。它主要體現于公司組織結構、董事會的作用、人力資源、企業文化管理等方面。

1、公司治理結構

由于受資本市場以及各利益相關方者權利制衡的影響，各個企業中利益相關者在企業中占據的地位不同，其表現出來的公司治理結構就不同。在我國，國有企業、國有控股企業和國企改制后的國有獨資公司普遍存在著所有者缺位的問題,公司的董事和董事會并不能真正代表所有者的權益。加上市場發育的不完善和管理觀念的缺乏等原因，容易產生“內部人”控制的現象，而內部人在追求自身利益最大化的同時，也在不斷侵害小股東的權益。

其次，董事會沒有真正發揮作用，在一個企業中，董事會要擁有技術、才能和智慧，并且要嚴格積極履行監督管理和引導協調的職能。而事實上，董事會形同虛設，在實際的工作中，董事長權力過大，存在重大事項無標準，決策無民主的現象，經常忽略經營者和普通員工的意見。這樣一來，舞弊自然而生了。

2、公司的人力資源管理政策

在現在企業中，公司的人力資源管理往往會存在諸多短期行為。一方面是公司高層管理人員選拔人才時以貌取人，或者是隨意用人。銀廣夏就是一個典型，他選拔他的一個長相佼好的員工出任地區總經理，不懂財務也不懂管理。另一方面公司部門選拔人才時排除異己，任人為親，專挑對自己阿諛奉承的人，招聘時挑選自己的親朋好友填補空缺，不去注重其能力。逐漸形成一個“壟斷”地位，腐敗現象成風。

3、企業文化

企業文化是一個企業的中樞神經，要充分認識到企業文化在企業經營管理中的重要性。企業文化一直以一種無形的力量影響著企業。從近年來國內上市公司出現的內部控制時效案例來看，一些管理者的誠信觀、道德觀、價值觀出現了問題，使得內部控制的執行力度只能起到事倍功半的效果。 因此，企業內部控制環境還應從企業文化作為切入點，應該把企業文化作為企業的一種制度，營造良好的企業文化氛圍，為企業的內部控制創造激勵機制。

(二)從企業風險評估、控制活動、信息與溝通、監督四方面分析

COSO報告提出內部控制整體框架中，除了控制環境這個要素外，還有其他四個方面的要素，對內部控制起著舉足輕重的作用。下面將從以下三方面分析舞弊產生的根由：

1、企業缺乏相應的風險評估控制

隨著企業的發展，企業一般都會有這樣一種趨勢，企業喜歡做大，但忘記做優。也就是說放棄在自己熟悉的領域深層次開發，不去提升自己的競爭能力和競爭優勢，而是選取多元化經營。多元化經營雖然是企業發展的捷徑，但也會為企業帶來不可忽略的風險。因為經營者會分散的企業管理資源，自己的強有力的核心競爭優勢慢慢受到同行業的威脅。孫子有這樣一句話，“無所不備無所不寡”，也就是說一旦經濟環境發生相反的變化，競爭加劇，企業便會有“不正常”活動產生，于是為舞弊的滋生創造了條件。

2、控制活動方面原因

一般來講，其不足主要表現在對關鍵控制點的把握不夠，找尋不到真正的控制關鍵點。特別是在一些小型企業或者是未完全改制的老國有企業，其經濟業務的授權與批準沒有得到嚴格的控制，不相容職務沒有得到完全分離，并且企業對復核這一基本程序顯得不夠重視，沒有建立備查帳等等。往企業更深層次考慮，不少企業沒有形成績效指標的控制機制，從而不能將企業運營資料和財務資料進行合理的比較，得不到合理的修改和矯正，面對企業超出預期的結果或者不尋常的趨勢，企業管理者不能采取正確的措施來處理，從而釀就差錯的根源。

3、信息與溝通方面原因

信息與溝通的效果會在很大程度上關系到企業內控的效率，因此對企業信息活動控制時，企業管理層必需注意信息與溝通渠道的通暢和效率，為有效的企業的內控創造條件。由于所有者缺位與內部人控制問題，導致了其內部信息不對稱，從而導致信息不能很好的傳遞，為企業內部存在欺瞞現象埋下伏筆。而且在不少企業中，向上溝通和向下溝通都受到阻礙。企業第一線的員工，他們獲得的信息一般是最準確和最快的，但由于有些企業沒有建立正常的溝通渠道更或者是企業管理層根本就沒有意愿聆聽下級的建議等一些企業文化的影響，從而其有價值的信息就得不到很好地反饋，或喪失及時性，這樣也為舞弊的滋生創造了條件。

二、構建合理的內部控制整體框架

其實，我們對內部控制的定位，一直都站在制度基礎審計的角度上。隨著COSO2報告的提出，我們開始對此有所借鑒，現在我們的好多研究者都是站在了公司治理、改善企業現狀的角度上。但是，我們要在哪些方面下功夫呢，怎樣才能一針見血地洞穿內部控制的薄弱環節。在此，結合上述分析的原因，談談一些設想：

(一)健全管理機構，理清管理責權

一系列舞弊的根源，很大一部分與管理機構不健全、權責不分明有關。管理者權利過分集中，又缺少有效的內部控制，往往會給企業帶來潛在的、不確定風險。從公司治理來看，除了股東大會、董事會、監事會、審計部門外還必須建立獨立的審計委員會。機構設置及定位如圖1-1。

通過上圖可知：審計委員會既授董事會委托又授監事會指導，既具有獨立性又擁有充分知情權，授權以外的重大事項則通過董事會的批準。董事會的主要職責在于判斷決策事項的機會和風險性是否在董事會認可的范圍內。獨立審計委員會的職責與內部審計不同，是通過不定期的監督來檢查公司運作中有無違反授權范圍或存在隱瞞的事項，這就確保了企業能在明確職責、健全管理機構的基礎上來認知并化解潛在的舞弊風險。

(二)確保董事會在內部控制框架構建中的核心地位

在我國，公司制企業雖然都設立了董事會，但對一部分企業來說，董事會并未發揮應有的作用。針對這一情況，政府應制定更為具體的規范強化董事會在公司治理中的作用。從我國《公司法》規定的董事會、股東大會、總經理之間的權責劃分來看，董事會在公司管理中居于核心地位。董事會應該對公司內部控制的建立、完善和有效運行負責。外部控制不能取代內部控制的功能。董事會是股東利益的代表，對內部控制來說，以董事會為主體的內部控制是最合適的手段。

(三)加強道德規范建設的可操作性

職業道德是會計人員在職業中應遵循的行為準則，會計人員在會計活動中是否遵循會計工作行為準則，恪守良好的職業道德規范，直接關系到內部控制的有效實施。因此，要建立和完善一整套嚴密的內部會計控制體系，是遏止做假的重要工具，是實施自動防錯、查錯和糾錯,實現自我約束、自我控制的重要手段。同時，要加大對違反職業道德規范的處理力度，以此來約束和管制會計人員的職業行為。建立內審質量考評體系，不斷提高會計信息的質量。

(四)切實加強預算管理，建立合理的預算機制

目前，我國尚有相當部分企業未建立合理的預算機制。根據《公司法》有關條文規定，從總體上看，在我國由總經理作出最終決定的企業比重最大，由董事會作出最終決定的數量次之，由專門的原機構做最終決定的企業明顯少于前兩者，這種現狀與我國企業為建立健全的預算機制有關，因而滋生了預算中的內部人控制現象。因此建議，在董事會下設預算委員會，具體負責預算的制定、實事工程、監控等工作，只有這樣，企業最高決策者才能適時制定出最優方案，通過內部控制的保證下不折不扣的得到貫徹，充分發揮預算委員會的職能作用。

(五)控制的自我評估

企業應根據內部控制框架結構，結合企業自身實際情況，制定并公布企業內部控制制度，管理層應當定期對本企業的內部控制設計的有效性和執行的有效性進行評估。并定期對外公布內部控制的具體評估報告。當發現企業內部控制中存在問題時 ，應采取相應措施，改善公司內部控制保證公司內部控制有效運行。 通過內部控制的自我評估，確保內部審計人員和管理人員共同對公司的風險進行雙向控制。有利于共同采取措施，防止內部控制薄弱環節的產生，促進各部門更有效的履行責任。

綜上所述，構建內部控制框架體系所有在美上市企業都要建立的門檻。在國內企業內部控制度相對落后的情況下，借鑒西方模式建立的內部控制框架時，要針對我國實際情況抓住關鍵因素分重點、逐步地建立。在制定內部控制制度時與崗位責任制相結合，從而可以更有效的參與到企業內部控制中。建議國家有關部門制定相應措施，將其納入考核企業經濟責任指標之一，可先在國有或國有控股企業率先執行，然后以點帶面，逐步推廣。

總之，內部控制框架的構建體系是企業內部控制的一種理想框架，它對企業加強內部控制有著積極的影響。它使管理者加強了企業管控力度、提高了企業管理者的信心。它使上市公司在行為約束上增加透明度。從保護投資者角度來看，能使上市公司披露的信息具有真實性和可靠性。從規范健康、有序的資本市場來看，它能促進我國證券監督和管理機制的不斷完善。

參考文獻:

[1]李鳳鳴.內部控制學[M].北京大學出版社，2002.3

篇9

臨近年末，本應是樓市的淡季，誰承想，各地房價屢創新高，國務院出文要遏制部分城市房價過快上漲。看來，這火是越燒越旺啊。不敢妄加評論，還是說說《炒房歡歌》吧。

一直覺得貴刊都是以基金和股票作為重頭戲，這次的房產報道讓人挺意外的，沒記錯的話應該是第二次。文章不錯，讀著挺過癮的，但是還是覺得有點小小的遺憾。

一是，要是有個關于炒房的實際案例就好了，舉例說明炒房究竟給那些炒房一族帶來了多大的收益，用數字說話，應該會比原有的文章讀著更真實。二是，如果有個采訪類的文章也會更好些，比如找個專業人士談談現狀，或者對未來趨勢的判斷和預測，也會使文章比現在讀起來更豐滿。

讀者zxl1200

能否給專欄“化化妝”

我們都能感受得到，貴刊正在逐步的走向成熟，無論是版式的設計，還是作者的文風。最近也發現了刊中一些細節的變化，可以說，正在越來越耐看。

很多欄目都做了新的嘗試，變得活潑多了，幾個專欄相比起來就顯得有些呆板，專業的味道還是濃了些。希望能給專欄“化化妝”，內容上更加通俗易懂一些。另外，可以增加一些學習型的專欄，學習可是個永恒的話題，可能給未來投資做些積淀。比如，增加一些理財知識類專欄。

讀者　葉健

編輯部反饋：我們一直在做新的嘗試，希望讀者讀文章的時候不會被單一的排版方式局限，而忽略了文章的內容。如果您有好的建議，請隨時與我們溝通。感謝您的持續關注。

驚聞“北京炒股狂人120萬炒到10萬”

最近看到《投資與理財》雜志的文章，北京一股民老蔣，將自己的全部資產投入股市，不工作，全身心在家研究走勢圖，炒股。結果在相對集中的6個月，虧損了百余萬元的事實。

這種不服輸的精神真能戰勝虧損?“每天換股全力以赴”，這顯然是不行的。

我認為，做能夠靠自己就能把握賺錢機會的股民，需要有穩健的投資理念，善于從市場中學習，再加上良好的性格，包括善于把持自己欲望，這樣才有可能成功。實際上，絕大多數人畢其一生的精力與智慧，也難以在股市中長久地賺到錢，這就是股市中總是少數人賺錢的原因。做好股票，實際上是越簡單越實用，就越輕松越有效。

我的一個朋友曾經做過權證，也是虧得一塌糊涂。我給他的建議是，他不適合做股票，因為他進了股市就把持不住自己，在市場之外說說還行。他這樣的人，只能把資金委托給能夠做好股票的人去管理，他自己做個甩手單已就很不錯。

看了文章后面的“專家支招”(包括診斷與建議)，我認為從字面意思看，有對的一面，但對于老蔣來說不那么實用，也不會那么容易就學會并用上。我給老蔣提的實用的建議是，找個業內股票做得好的人，自己當個甩手單已最好。當然自己仍然可以研究股市，讓股市磨練自己，充實自己，但不要無視自己的錢袋子，沒有那個，是絕對要出問題的。

劉一手(原載于本人博客，有刪減)

中海基金獲環保社會責任獎

鐘　海

日前，由上海證監局指導、東方財富網承辦、超過10萬名網友參與投票的“2009最受網民關注的基金公司社會責任事件推選”結果出爐。在參選的上海地區基金公司27件社會責任事件中，中海基金“環保?助學走進民工子女學校”事件以最高得票數，榮獲“2009最受網民關注的環保類社會責任事件”單項獎。

中海基金市場營銷中心總經理黃鵬介紹，每季度為客戶寄送一次對賬單是中海基金為客戶提供的一項常規服務，但對賬單大量使用紙張的背后，是林木資源的毀滅性砍伐、水資源的嚴重污染和浪費。因此，中海基金大力提倡客戶改紙質對賬單為電子對賬單，并于2008年初推出“環保。助學”系列活動，在節約紙張、保護環境的同時，中海基金將節省出來的費用以客戶名義捐助貧困家庭的孩子們，圓孩子的讀書夢想，體現了“十年樹木，百年樹人”的雙重社會責任。該系列活動推出以來，得到了中海基金客戶的積極響應和支持，截至目前，已有超過1萬名客戶接受了將紙質對賬單改為電子對賬單。2009年4月10日，中海基金與部分同意免寄紙質對賬單的客戶代表來到上海閔行區民辦弘梅小學，向這所專門招收農民工貧困子女的學校捐出了活動開始以來的第一筆助學費用。

隨著基金業所管理的資產規模不斷擴大，基金的社會影響力以及它所獲得的輿論關注度也在逐步提升。上海證監局相關人士表示，本次“基金公司社會責任事件推選”活動旨在更好地梳理基金公司社會責任的內涵及外延，豐富和加深投資者對基金及基金公司的認識。

又訊：中海基金網上交易系統升級

記者日前從中海基金獲悉，該公司網上交易系統“中海e家”成功升級并于近日正式上線，升級后的系統新增了網上定投、變更銀行卡等功能，并對原有功能進行了整體優化。中海基金市場營銷中心總經理黃鵬表示，此次系統升級將使投資者的網上交易更加安全、穩定和便捷。

據了解，增加了網上定投功能是本次中海基金網上交易系統升級最重要的舉措。黃鵬表示，目前基金定投已逐漸被投資者所認同和接受。除傳統的銀行渠道外。網上定投業務的開通，為投資者增加了一條更為方便快捷且無時間限制的辦理途徑，同時他們還可以享受到最低至4折的申購費優惠。

融資融券和股指期貨即將推出

去年12月18日，中國證監會主席尚福林表示，將進一步推進新股發行制度改革，逐步完善新股發行價格形成機制和承銷制度，發展新的證券期貨品種，適時推出融資融券和股指期貨。

鄱陽湖生態經濟區待建

國務院去年12月12日正式批復《鄱陽湖生態經濟區規劃》，建設鄱陽湖生態經濟區上升為國家戰略。鄱陽湖生態經濟區是長江三角洲、珠江三角洲、海峽西岸經濟區等重要經濟板塊的直接腹地，是中部地區正在加速形成的增長點之一。

銀行充足率需每季披露

近日，銀監會對外了《商業銀行資本充足率信息披露指引》，規定商業銀行應每季披露資本及資本充足率、風險暴露和評估等重要信息。而對于商業銀行的專有信息或保密信息可不披露具體的項目，但必須對要求披露的信息進行一般性披露。

前10個月三成五股民盈利

中國證券投資者保護基金公司“2009年投資者綜合調查”顯示，2009年前lO個月，我國占比三成五的個人投資者實現了整體盈利；多數股民對未來3個月、6個月大盤向上表示有信心，但近期買入意愿有所下降。

買大智慧軟件送黃金

作為證券軟件行業里的龍頭企業，大智慧公司在成立十周年之際，推出優惠活動。活動期間，凡是通過活動熱線4008809188，購買大智慧機構版產品的用戶，都能享受到大禮――真金白銀、十大

金股免費送的優惠。

國務院遏制房價飛漲

去年12月14日，國務院常務會議認為，為保持房地產市場的平穩健康發展，按照穩定完善政策、增加有效供給、加強市場監管、完善相關制度的原則，繼續綜合運用土地、金融、稅收等手段，在保持政策連續性和穩定性的同時，加快保障性住房建設，加強市場監管，穩定市場預期，遏制部分城市房價過快上漲的勢頭。

發改委：物價水平將保持總體穩定

國家發改委價格司司長曹長慶去年12月14日表示，今后一段時間內，居民消費價格將保持基本穩定態勢，出現明顯通貨膨脹可能性不大。以后國家在調整水價、電價、氣價時，將逐步推廣階梯式定價辦法，減緩價格總水平上漲壓力。

[A股牛年末7日暴跌8.3％]【央企全年利潤7500億元】

A股牛年末7日暴跌8.3％

2009年12月21日，納斯達克綜合指數創15個月新高；12月22日，日經指數創近3個月新高，歐洲股市全面上揚。在全球股市紅火的大氛圍中，A股卻上演了驚魂暴跌一幕。從2009年12月14日至22日的7個交易日內，上證指數從3315.03點跌至3039.86點，跌幅高達8.3％，半年線失守。

央企全年利潤7500億元

國務院國資委去年12月14日公布的最新統計數據顯示，中央企業前11月營業收入和利潤出現2009年以來的首次同比增長，全年實現利潤有望達到7500億元，超過2008年水平。

國際直接投資70.2億美元

2009年12月16日，商務部新聞發言人姚堅表示，11月當月，全國吸收外商直接投資(FDI)70.23億美元，同比增長31.97％；新設立外商投資企業2437家，同比增長9.97％。這是8月以來我國實際利用外資出現連續價月實現當月正增長。

15家公司套現超10億元

近期，中小板公司發起股東再現大規模減持套現。據WIND統計顯示，自2009年11月份以來共有海鷗衛浴、江山化工、東源電器、萊茵生物等15家公司的股東通過大宗交易等方式減持套現，合計超過10億元。

開發商拿地首付不低于50％

去年12月17日，財政部、國土部等五部委出臺《進一步加強土地出讓收支管理的通知》，明確開發商以后拿地時，“分期繳納全部土地出讓價款期限原則上不得超過一年。特殊項目可以約定在兩年內全部繳清，首次繳款比例不得低于全部土地出讓款的50％”。如果開發商拖欠價款，不得參與新的土地出讓交易。

中國財政赤字將達10000億元

財政部科研所所長賈康去年12月19日在北京表示，2010年赤字規模占GDP的比例不會突破2.9％，但是按此比例計算，絕對額可能突破10000億元。2009年，中國財政赤字規模為9500億元，其中中央財政赤字規模為7500億元。

樓市調控政策密集出臺市場熱議房價走勢

潘石屹

京滬房價仍有上漲空間

SOHO中國有限公司董事長潘石屹表示，從供需角度看，2010年北京和上海的房價還有上升空間。現在北京的存量房非常少，而能拿到預售許可證的房子不多，要一直到加lO年5月份才會有一些大的項目拿到預售證。

哈繼銘

5―6年內房價上升不可擋中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘表示，我國20―30歲人群數量的增長將一直持續到2015年，而他們的父母將為子女的房子車子貢獻一切積蓄，房價在未來5―6年上升勢不可擋，10年后下跌也勢不可擋。

顧云昌

2010年房價不可能下降

中國房地產及住宅研究會副會長顧云昌表示，首先，目前的樓市需求太旺，整個市場供不應求，房價不可能下降。其次，開發商沒有降價的壓力，樓市銷售快速回暖，開發商資金已經回收，“不差錢”的開發商沒有必要像2008年那樣降價銷售。

胡景輝

2010年依然是賣方市場

我愛我家房產公司副總裁胡景輝認為，政府出臺地產密集政策的初衷是為了抑制2009年過快上漲的房價，但從今后一段時間來看，效果可能不明顯。2010年依然是賣方市場。

陳志武

房價上漲空間不大

美國耶魯大學金融學教授陳志武表示，2010年房地產價格可能還是會繼續上漲，但不會有大的上漲空間。相對而言，殷市的上漲空間比寅-地產大。由于美元貶值的趨勢有望延續，黃金等貴金屬價格還是會繼續E漲。

王石

一線城市房價有泡沫

萬科集團董事長王石認為，樓市經歷了房價高速上漲的一年，部分城市去年房價漲幅超過50％，目前諸如北京、上海等一線城市的房價肯定存在泡沫。如果泡沫向二線、三線城市擴散，那么情況將十分令人擔憂。

楊紅旭

2010年一線城市房價將下跌

上海易居房地產研究院綜合研究部部長楊紅旭認為，針對大戶型、高檔房的物業稅，2010年會加快推出，并極可能在部分城市試點實轉，中央也可能會重申“171號文”，緊縮外資購房政策。對一線城市來說，2010年房價下跌的可能性大于上漲。

陳姍姍

篇10

【關鍵詞】新會計準則;遏制利潤;調節利潤

新會計準則一經問世,就受到了理論界、實務界各方的廣泛關注。新會計準則在理念、體系等方面,實現了與國際慣例趨同。新準則的出臺,對企業財務利潤將有何影響呢?利潤永遠是企業的生命線,新會計準則對利潤的影響必將起到“牽1發而動全身”的效果。下面,筆者從利潤的角度來說明新會計準則的影響。

1.新會計準則將遏制企業利潤操縱

新會計準則充分考慮了中國特殊的經濟環境和會計環境,修訂了若干業務核算準則,其中重要的內容是:較多地壓縮了會計估計和會計政策的選擇項目、限定了企業利潤調節的空間范圍,對會計信息披露的要求將顯著提高,對會計操縱行為的約束力將明顯增強,進1步規范和控制企業對利潤的人為操縱,具體體現在:

1.1關于存貨計價的處理 存貨發出計價,取消“后進先出法”。從理論上講,企業從后進先出法轉向其他方法,如先進先出法時,會造成企業毛利的波動。中國經濟環境中確實存在通貨膨脹的因素,后進先出法的取消,對先前采用此法的上市公司利潤有正向作用,但這種正向作用的大小則會受到中國通貨膨脹程度的影響。這1核算辦法的變動,將使企業利用變更存貨計價方法來調節當期利潤水平的慣用手段不能再被使用,使所有企業的當期存貨消耗費用,反映的是實際歷史成本,而沒有人為調節因素。便于對企業的經營業績進行分析和比較,提高了會計信息的使用價值。

1.2關于資產減值的處理

新準則規定:“資產減值損失已經確認,在以后會計期間內不得轉回。”而此前的會計準則允許資產減值準備轉回,為上市公司提供了操縱利潤的空間。科龍電器由2001年虧損15億元到2002年實現盈利1億元的神話,其中充分利用轉回資產減值準備是主要手段。從短期的角度看,既然該準則是在2007年起開始施行,那么很多已經計提資產減值準備,并打算在未來年份將其沖回來提高利潤的上市公司,很可能會趕在新準則實施之前,即在2006年度沖回計劃計提的減值準備,從而大幅度提升利潤。

1.3關于企業合并的處理

同1控制下的企業合并以賬面價值作為會計處理的基礎,放棄使用公允價值,以避免利潤操縱。目前中國企業的合并大部分是同1控制下的企業合并,合并對價形式上是按雙方確認的公允價值確認,而實質上并非是雙方都認可的價值,盡管公允價值是要經過中介機構評估確認,但是人為操縱因素過多地干擾了公允價值的實現。因此,相當1些上市公司通過合并重組1夜暴富,甩掉虧損帽子的事例屢見不鮮。新會計準則,規定企業合并對價按資產賬面價值進行會計處理,這是從我國資本市場的現狀和市場經濟發育的實際出發,謹慎地使用公允價值,規范企業盈余管理行為,提高企業利潤的可信度。

1.4關于合并報表的處理

擴大了合并報表范圍,凡是母公司所能控制的子公司都要納入合并報表范圍,而不以股權比例作為衡量標準。新準則所依據的基本合并理論從側重母公司理論轉為側重實體理論。合并報表范圍的確定更關注實質性控制,而不1定考慮股權比例。所有者權益為負數的子公司,只要是持續經營的,也應納入合并范圍。這1規則的變革,阻斷了1些企業利用分離若干子公司,縮小持股比例,將經營狀況不好的業務從合并范圍中剔除,從而粉飾企業集團整體業績的慣用伎倆。

2.新會計準則也可能成為企業調節利潤的工具

新會計準則更多地體現了和國際會計準則的趨同,具有較大的積極意義。但新的會計準則在鼓勵企業發展的同時,也有可能帶來強烈的負面效應,即操縱利潤現象的問題也是不容忽視的。

2.1關于債務重組的處理

新會計準則規定:由于債權人讓步,債務人獲得的利益將直接計入當期收益,進入利潤表,而原來是計入資本公積;同時引入公允價值,以實物抵債,將以公允價值計量。在新會計準則下,上市公司可能因為債務豁免產生巨額利潤。因此,上市公司的控股股東很可能會在公司出現虧損或面臨“ST”的情況下,出于維持公司業績或保住“殼資源”的考慮,通過債務重組為上市公司注入優質資產。負債較大可能發生債務重組的公司利潤有大幅提升的可能性。

2.2關于無形資產的處理

新《無形資產》準則將企業的研究與開發費用區別對待,允許開發費用資本化。這將對部分高新技術企業的影響較大,將會極大地改善他們的經營成果,資產結構也將隨之發生變化,有利于增強它們在市場的競爭力。但是,在實際操作中,由于無形資產研發業務復雜、風險大,將很難明確劃分研究和開發兩個階段。因此,公司如何劃分研究階段和開發階段,也就決定了研發支出費用化和資本化的分界點,從而達到了操縱業績,進行盈余管理的目的。

2.3關于借款費用資本化的處理

新《借款費用》準則中擴大了借款費用資本化的資產范圍。新準則規定,如果相關資產的購建或生產占用了專項借款之外的1般借款,被占用的1般借款的利息支出允許計入資產。根據該準則,公司有可能操縱利潤。例如,企業如欲提升業績,需要擴大利息資本化范圍,則可以采用1定手段使專項借款之外的1般借款利息支出符合計入資產的要求,另1方面將已完工的固定資產長期作為在建工程核算,這樣既延長了利息支出計入資產的時間,又減少了折舊的計提,從而達到操縱利潤的目的。

2.4關于公允價值重估資產的處理

新會計準則提出,在有確鑿證據表明投資性房地產的公允價值能夠持續可靠取得的情況下,可以對投資性房地產采用公允價值模式進行后續計量。公允價值模式下將投資性房地產公允價值的變動確認為損益,而不再計提折舊或進行攤消,這意味著地產公司在調節利潤上可以對這兩種模式進行選擇。近幾年房地產市場高速膨脹,并且業內也預計漲勢將來會有個漸進攀升的過程,由此上市公司1旦采用公允價值法來計量其早些年購入的投資性房產,必將大大提高其凈資產和當期凈利潤,意味著上市公司中的投資性地產溢價將在賬面上充分體現巨額利潤。

2.5關于非貨幣換的處理