導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的建議，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：農(nóng)信社；金融支持；小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)

小型微型企業(yè)要成長(zhǎng)、壯大，需要土壤、陽(yáng)光和雨露。如何給予小微型企業(yè)信貸支持，幫助小型微型企業(yè)解“錢(qián)荒”？人行永州市中支通過(guò)對(duì)市農(nóng)信社進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”，促使其著力推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整、改善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，積極支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)，取得了顯著成效。

一、永州市農(nóng)信社支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效顯著

2011年，市農(nóng)村信用社各項(xiàng)貸款余額為137.97億元，比年初凈增加19.92億元，增幅為16.87%，存、貸款總量和增量均居全市金融機(jī)構(gòu)之首。其中，小微企業(yè)貸款余額達(dá)28.07億元，占各項(xiàng)貸款余額的20.35%，比年初增加5.2個(gè)百分點(diǎn)，增速高于平均貸款增速4.7個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.1億元，實(shí)現(xiàn)了小微企業(yè)貸款增速不低于全部貸款平均增速和增量高于上年同期水平的目標(biāo)。

二、永州市農(nóng)信社支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)的舉措

（一）及時(shí)出臺(tái)政策，將有限的信貸資源用在支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“刀刃”上

2011年以來(lái)，在永州隨著原材料、勞動(dòng)力成本上升，特別是資金供給緊張和融資成本的快速上漲，使許多小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)舉步維艱，遭遇前所未有的生存困境。為改善金融服務(wù)，支持小微企業(yè)擺脫困境，該社把支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整、改善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑，下發(fā)了《關(guān)于加大對(duì)小微企業(yè)發(fā)展信貸支持力度的通知》，要求轄內(nèi)各縣級(jí)行社以轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念入手帶動(dòng)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，克服存貸比普遍較高的困難（如農(nóng)商行2011年末存貸比已達(dá)72.37%），將有限的信貸資源用在“刀刃”上，積極支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)，緩解其融資難的困境。

（二）制定具體措施，為小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資提供便利“通道”

在人行永州市中支的指導(dǎo)和幫助下，該社組織人員對(duì)轄內(nèi)能大量吸納就業(yè)、技術(shù)含量高、產(chǎn)品有市場(chǎng)、節(jié)能降耗等有良好發(fā)展前景的小微企業(yè)在廣泛調(diào)查論證的基礎(chǔ)上進(jìn)行了授信，并確保了有信貸需求、符合信貸基本條件的小微企業(yè)的評(píng)級(jí)授信達(dá)到100%。同時(shí)，該社建立起專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)人員、專(zhuān)享辦法、專(zhuān)屬產(chǎn)品、專(zhuān)用流程的“五專(zhuān)”服務(wù)模式，對(duì)小微企業(yè)給予優(yōu)先受理、優(yōu)先審核、優(yōu)先安排資金等融資便利。

（三）創(chuàng)新金融產(chǎn)品及服務(wù)方式，滿(mǎn)足小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)多層次的信貸需求

在金融產(chǎn)品上，該社針對(duì)小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀量身定做，先后推出了“中小企業(yè)聯(lián)保貸款”、動(dòng)產(chǎn)抵押貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、創(chuàng)業(yè)貸款等信貸品種，滿(mǎn)足小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)多層次的信貸需求。同時(shí)，盡可能簡(jiǎn)化操作流程，縮短辦理時(shí)間，為他們提供方便快捷的金融服務(wù)。

三、支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)案例分析

（一）案例一：“服務(wù)”惠農(nóng)如甘露，主動(dòng)上門(mén)了解情況，及時(shí)為小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)排憂(yōu)解難

“信用社對(duì)我們的信貸支持實(shí)打?qū)?，每逢關(guān)鍵時(shí)好比甘露、及時(shí)雨?！焙舷娉鞘称酚邢薰径麻L(zhǎng)伍永成提起信用社對(duì)他們的支持感激之情溢于言表。據(jù)伍老板介紹，去年該公司因通貨膨脹大環(huán)境影響，原材料和勞動(dòng)力成本飛漲，新擴(kuò)建的生產(chǎn)線因?yàn)槿辟Y金運(yùn)行舉步維艱。此時(shí)，在面臨資金鏈斷裂危險(xiǎn)時(shí)刻，伍老板找到了農(nóng)信社請(qǐng)求信貸支持。當(dāng)黎家坪信用社信貸人員了解情況后，馬上向縣聯(lián)社領(lǐng)導(dǎo)作了匯報(bào)，沒(méi)過(guò)幾天，該縣聯(lián)社理事長(zhǎng)就親自到公司來(lái)到調(diào)研，經(jīng)過(guò)評(píng)估分析當(dāng)即表示同意該公司用機(jī)械設(shè)備作抵押貸款500萬(wàn)元。令伍老板意想不到的是，僅僅半個(gè)月時(shí)間不到，500萬(wàn)元貸款就到了公司賬上。如今3萬(wàn)平方米現(xiàn)代化生產(chǎn)車(chē)間運(yùn)轉(zhuǎn)繁忙，年銷(xiāo)售收入超過(guò)億元，上繳利稅近千萬(wàn)元。伍老板說(shuō)，如果沒(méi)有那500萬(wàn)元，他們可能早回到小作坊的模式去了。

（二）案例二：“一對(duì)一”跟蹤服務(wù)，“量身定制”信貸產(chǎn)品，為小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供便捷金融服務(wù)

“對(duì)小微企業(yè)的支持，我們向來(lái)看根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)項(xiàng)目和發(fā)展前景，實(shí)行‘一對(duì)一’的跟蹤服務(wù)?！痹撋缤晟平鹑诜?wù)的做法是：對(duì)企業(yè)發(fā)展遇到的問(wèn)題、需要的幫助在第一時(shí)間知曉，同時(shí)全面落實(shí)首問(wèn)責(zé)任制、限時(shí)辦結(jié)制和責(zé)任追究制?！?/p>

“旺達(dá)運(yùn)輸”公司的股東承包公司經(jīng)營(yíng)權(quán)后，想貸款卻無(wú)固定資產(chǎn)抵押，零陵區(qū)聯(lián)社得知情況后，主動(dòng)與當(dāng)?shù)毓ど滩块T(mén)聯(lián)系，在認(rèn)定股權(quán)真實(shí)合法的基礎(chǔ)上，為其量身定制了“股權(quán)質(zhì)押貸款”并發(fā)放貸款500萬(wàn)元。該公司老總說(shuō)，“把公司經(jīng)營(yíng)股權(quán)質(zhì)押在信用社貸款這項(xiàng)金融產(chǎn)品服務(wù)，不但把我的‘死資產(chǎn)’變活了，更是把我的企業(yè)搞活了?！?/p>

（三）案例三：“重點(diǎn)”把持明方向，堅(jiān)持“涉農(nóng)”宗旨，支持“涉農(nóng)”等小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)

“永州市是農(nóng)業(yè)大市，農(nóng)信社姓‘農(nóng)’， 信貸資源重點(diǎn)理應(yīng)向涉農(nóng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傾斜?！苯陙?lái)該社圍繞永州市市委、市政府確定的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)大米、果蔬、竹木、油脂、禽畜、煙草、藥材等行業(yè)的小微企業(yè)給予強(qiáng)有力的信貸支持。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，累計(jì)發(fā)放涉農(nóng)小微企業(yè)貸款12億多元，惠及小微企業(yè)近2000家。

“通化養(yǎng)殖公司”是永州市最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一，去年由于受病情等諸多因素影響，損失較大，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，生豬存欄數(shù)急劇下降。為了穩(wěn)住“菜籃子”工程，該社及時(shí)向他們伸出了援助之手。在信用社的信貸支持下，該公司全年出欄生豬2萬(wàn)頭，現(xiàn)存欄母豬900頭，肉豬數(shù)千頭，有效增加了市場(chǎng)供給。公司董事長(zhǎng)蔣士金十分感激，他說(shuō)：“對(duì)我們涉農(nóng)企業(yè)而言，農(nóng)信社真是好親家，每當(dāng)困難時(shí)給我們雪中送炭，而且貸款利率也給以最大的優(yōu)惠，既減輕了我們的貸款成本，又從不給企業(yè)添麻煩，我們永遠(yuǎn)甘當(dāng)農(nóng)信社最忠誠(chéng)的客戶(hù)！”

“湘城食品公司”是祁陽(yáng)縣10余個(gè)優(yōu)質(zhì)紅薯種植基地之一，這里農(nóng)民每年種植紅薯10萬(wàn)余畝。2011年，在農(nóng)信社的信貸支持下，戶(hù)均增收1500多元，且輻射效應(yīng)不斷得到了擴(kuò)大。該公司負(fù)責(zé)人稱(chēng)贊當(dāng)?shù)匦庞蒙纭傲⒆恪r(nóng)’，把信貸重點(diǎn)傾斜‘涉農(nóng)’企業(yè)，加大對(duì)小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，大大有利于產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及農(nóng)民增收。

四、相關(guān)啟示

（一）金融機(jī)構(gòu)支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能“干等”，要主動(dòng)“走出去”

該社支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)之所以成效顯著，很關(guān)鍵的一步是主動(dòng)去了解、關(guān)心需要金融支持的小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)，及時(shí)了解他們所需、所想，為該社“有的放矢”的支持小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。因此，建議金融機(jī)構(gòu)要主動(dòng)與小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，真正做到為他們“雪中送炭”。

（二）金融機(jī)構(gòu)應(yīng)針對(duì)小微型企業(yè)的特點(diǎn)，制定一套合適的操作措施

該社針對(duì)小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求“頻、急、短”的特點(diǎn)，建立了“五專(zhuān)”服務(wù)模式，使得支持“小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)”不再是一句書(shū)面的口號(hào)，而是成為具體行動(dòng)措施。因此，建議金融機(jī)構(gòu)在關(guān)注小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)高呼口號(hào)的同時(shí)，應(yīng)趕快行動(dòng)起來(lái)，做到“行動(dòng)高于一切”。

（三）金融機(jī)構(gòu)應(yīng)“與時(shí)俱進(jìn)”，及時(shí)調(diào)整創(chuàng)新現(xiàn)有的金融產(chǎn)品與服務(wù)方式

該社依據(jù)小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況 “因地制宜”，有針對(duì)性的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，開(kāi)拓了一套特殊的服務(wù)方式，實(shí)現(xiàn)自身與企業(yè)的雙贏。因此，建議金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)匦∥⑿蛯?shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)方式，保證金融產(chǎn)品“實(shí)用、好用”，小微型實(shí)體經(jīng)濟(jì)用得上。

篇2

中小企業(yè)融資難是近年來(lái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一大熱點(diǎn)問(wèn)題，也成為今年兩會(huì)熱議的話(huà)題?？偫淼恼ぷ鲌?bào)告指出，要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場(chǎng)需求的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)的信貸支持，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。此前，年初召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，要著力解決小型微型企業(yè)融資困難。改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)，需要推動(dòng)不同類(lèi)型、不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)改革創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展。鼓勵(lì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在遵循市場(chǎng)原則的前提下，積極開(kāi)展適合小型微型企業(yè)需求的金融產(chǎn)品和信貸模式創(chuàng)新。

對(duì)于如何解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，社會(huì)各界特別是經(jīng)濟(jì)界人士紛紛獻(xiàn)言，給出自己的建議和觀點(diǎn)。全國(guó)政協(xié)委員、天津商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、永正制衣(天津)有限公司董事長(zhǎng)王永正也對(duì)這一問(wèn)題十分關(guān)注，他在兩會(huì)期間提出的提案就包括了《關(guān)于促進(jìn)民間借貸陽(yáng)光化的提案》，《關(guān)于扶持生產(chǎn)型中小實(shí)體企業(yè)的提案》，《關(guān)于化解中小企業(yè)融資難的提案》等。

“中小企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起到的舉足輕重的作用已是社會(huì)共識(shí)了，然而中小企業(yè)融資難卻一直是個(gè)老問(wèn)題。面對(duì)融資難的窘?jīng)r，很多中小企業(yè)的老板都講，哪怕只有萬(wàn)分之一的融資可能，都會(huì)做百分之百的努力”。王永正對(duì)記者說(shuō)，我國(guó)目前絕大多數(shù)中小企業(yè)確實(shí)資本規(guī)模小，生產(chǎn)技術(shù)水平落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)部控制不完善，信息不透明，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差等等，這些都是銀行不敢、不能貸款的“警戒線”?！皢?wèn)題是如果什么標(biāo)準(zhǔn)都達(dá)到了大企業(yè)的指標(biāo)，那它們就不是中小企業(yè)了”。在中小企業(yè)看來(lái)，銀行貸款門(mén)檻高，審批程序復(fù)雜，很多要求和指標(biāo)并不能真實(shí)反映企業(yè)的實(shí)際狀況。“銀企雙方都有道理，也都有苦衷，都不能從自身來(lái)很好地解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題?！?/p>

王永正認(rèn)為，破解銀企困局，化解中小企業(yè)融資難必須是政府站在國(guó)家利益和社會(huì)穩(wěn)定的高度采取重大舉措，必須在政策領(lǐng)域進(jìn)行金融創(chuàng)新。他建議在現(xiàn)有的銀行框架下，確定有力的政策導(dǎo)向，通過(guò)中小企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)信貸額度、中小企業(yè)審批環(huán)節(jié)區(qū)別對(duì)待、對(duì)中小企業(yè)貸款進(jìn)行稅收貼息等較為寬松的政策，確保銀行向中小企業(yè)的貸款落到實(shí)處；再者，建議設(shè)立專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)的政策性銀行；第三，降低銀行門(mén)檻，并逐步放開(kāi)對(duì)民間資本的金融管制。

篇3

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也會(huì)相應(yīng)的發(fā)生變化，且一直處于變化當(dāng)中。經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化之后，經(jīng)濟(jì)變量也會(huì)發(fā)生變化，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的過(guò)程中，就存在著產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)的可能。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)存在著重復(fù)建設(shè)，盡管經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)，而且經(jīng)濟(jì)環(huán)境也發(fā)生了變化，但是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的思維方式以及政府直接參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)的習(xí)慣仍然存在，會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生的重復(fù)建設(shè)就存在，因而，泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生的可能性就比較大。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)模式下防范泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的對(duì)策

1.支持虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展

在商品經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過(guò)程中，為了更好的滿(mǎn)足資金融通的需要，就產(chǎn)生了虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生之后，社會(huì)融資的問(wèn)題得到了良好的解決，而且社會(huì)資源的配置效率也得到了提高，基于此，我國(guó)要適度的支持虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，要基于我國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和虛擬資本進(jìn)行科學(xué)的研究，進(jìn)而營(yíng)造出適合虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策環(huán)境；在發(fā)展金融衍生品時(shí)，首先要進(jìn)行試點(diǎn)，以便于研究其可行性，具有極強(qiáng)的可行性之后在逐步的擴(kuò)大規(guī)模；建立完善的制度及法律政策，為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供保障。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，不過(guò)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和速度并沒(méi)有虛擬經(jīng)濟(jì)大，如果虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度發(fā)展就會(huì)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，因此，我國(guó)要強(qiáng)化銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加快國(guó)企改革的步伐，并建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

2.建立虛擬經(jīng)濟(jì)的預(yù)警指標(biāo)體系

為了保證虛擬資本和實(shí)體資本之間的比例處于最佳狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)二者的共同發(fā)展，就需要建立完善的虛擬經(jīng)濟(jì)預(yù)警指標(biāo)體系。通過(guò)預(yù)警指標(biāo)體系，可以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨勢(shì)，當(dāng)處于臨界境界點(diǎn)時(shí)，在發(fā)出警報(bào)引起決策層注意時(shí)，還會(huì)提供一些措施和建議，從而有效地保證經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

3.強(qiáng)化金融監(jiān)管，防范和化解泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛，在發(fā)展的過(guò)程中，這種束縛被突破，而且效率越來(lái)越高，因而，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程就是金融創(chuàng)新的過(guò)程中。在金融市場(chǎng)中，經(jīng)濟(jì)制度的不完善、經(jīng)濟(jì)主體行為的異化，導(dǎo)致金融市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)泡沫，因此，為了保證金融市場(chǎng)的正常發(fā)展，防止泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，就需要加強(qiáng)金融監(jiān)管。首先要建立完善的金融市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，減少大炒家投機(jī)行為的發(fā)生，其次要限制資金的流動(dòng)性，避免因?yàn)榱鲃?dòng)性太強(qiáng)引起金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。當(dāng)前，在我國(guó)的股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)上，由于投機(jī)行為的過(guò)度發(fā)展，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)熱，如果這種狀態(tài)持續(xù)下去，必然會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生，因此，要抑制投機(jī)行為的發(fā)展，將泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)化解掉。

三、結(jié)論

篇4

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)融結(jié)合；監(jiān)管模式；制度創(chuàng)新

一、引言

雖然產(chǎn)融結(jié)合可以為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)諸多好處，但是我們必須意識(shí)到“產(chǎn)融結(jié)合”過(guò)程中可能存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在“產(chǎn)融結(jié)合”的過(guò)程中，極易導(dǎo)致部分大企業(yè)形成壟斷，這些企業(yè)的生死存亡直接關(guān)系整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，從而出現(xiàn)“大而不能倒”的困境。因此，應(yīng)盡快建立配套的相關(guān)法律法規(guī)，并明確退出機(jī)制。本文試圖解決中國(guó)“產(chǎn)融結(jié)合”監(jiān)管存在的問(wèn)題，構(gòu)建起符合目前中國(guó)國(guó)情的“產(chǎn)融結(jié)合”監(jiān)管模式。

二、產(chǎn)融結(jié)合方式分析

目前，我國(guó)比較常見(jiàn)的“產(chǎn)融結(jié)合”模式主要是 “由融到產(chǎn)”和“由產(chǎn)到融”這兩種，具體的結(jié)合方式如圖1所示：

圖1產(chǎn)融結(jié)合的具體方式

（一）“由融到產(chǎn)”的產(chǎn)融結(jié)合方式

“由融到產(chǎn)”廣義上不僅包括金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的股權(quán)控制，還包含了金融對(duì)實(shí)體企業(yè)的服務(wù)與支持。狹義上一般是特指金融資本對(duì)實(shí)體企業(yè)的股權(quán)控制。

1.金融資本[1注：此處應(yīng)該用“金融化資本”而非“金融資本”，但在日常表達(dá)中，已經(jīng)習(xí)慣了用“金融資本”來(lái)表示“金融化資本”的內(nèi)涵，故此處也不在對(duì)兩概念過(guò)多糾結(jié)，亦采用“金融資本”概念。]服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

金融資本實(shí)體經(jīng)濟(jì)這兩者之間的關(guān)系是密切相連的，金融資本將服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融產(chǎn)生和創(chuàng)新，而通過(guò)金融活動(dòng)可以加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因?yàn)?，金融市?chǎng)的繁榮帶來(lái)的“財(cái)富效應(yīng)”會(huì)刺激消費(fèi)和投資，從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2.金融企業(yè)控股或參股非金融企業(yè)

由于自身利益的需求，通常金融企業(yè)會(huì)采取對(duì)非金融企業(yè)的參股或者控股的方式來(lái)獲取高額的利潤(rùn)。通過(guò)這一方式對(duì)非金融企業(yè)來(lái)說(shuō)既能滿(mǎn)足現(xiàn)在的資金需求，同時(shí)也可以借助控股或參股股東在金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)順利實(shí)現(xiàn)未來(lái)的再融資活動(dòng)。但在此過(guò)程中，金融企業(yè)、非金融企業(yè)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)均會(huì)隨之增加。

（二）“由產(chǎn)到融”的“產(chǎn)融結(jié)合”方式

目前，在我國(guó)“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展過(guò)程中，“由融到產(chǎn)”的方式受到一定的限制，因此，使得 “由產(chǎn)到融”這一模式漸漸成為了最主要的方式，在這一過(guò)程中，常常伴隨著非金融企業(yè)通過(guò)控股或者收購(gòu)金融企業(yè)，如中石油的“昆侖銀行”等。

我國(guó)非金融企業(yè)進(jìn)入金融領(lǐng)域可供選擇的金融機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、基金公司、期貨公司、租賃公司、投資公司、資產(chǎn)管理公司、擔(dān)保典當(dāng)、汽車(chē)金融，以及小額貸款等，產(chǎn)業(yè)資本通常以參股或控股的形式進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)。

三、我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合監(jiān)管中的問(wèn)題分析

“產(chǎn)融結(jié)合”能促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也存在著潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，因此加強(qiáng)“產(chǎn)融結(jié)合”監(jiān)管就顯得格外重要。但我國(guó)目前在產(chǎn)融監(jiān)管方面仍存在不少問(wèn)題。

（一）“官方”監(jiān)管主體缺位且重復(fù)

1.金融監(jiān)管主體多元導(dǎo)致重復(fù)監(jiān)管

隨著金融業(yè)的混業(yè)發(fā)展，目前我國(guó)的“一行三會(huì)”監(jiān)管結(jié)構(gòu)，很容易出現(xiàn)難以協(xié)調(diào)而導(dǎo)致的重復(fù)監(jiān)管和行政資源浪費(fèi)的現(xiàn)象。另外，金融類(lèi)國(guó)企還受到財(cái)政部的管理。除了傳統(tǒng)的“一行三會(huì)”，財(cái)政部也作為金融業(yè)的監(jiān)管主體之一，導(dǎo)致各主體之間在協(xié)調(diào)監(jiān)管上的難度進(jìn)一步加大。

2.非金融業(yè)監(jiān)管主體的監(jiān)管作用未充分發(fā)揮

國(guó)有實(shí)體企業(yè)往往由國(guó)資委負(fù)責(zé)管理，而民營(yíng)企業(yè)則缺乏明確且專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管部門(mén)。因此，當(dāng)非金融企業(yè)涉足金融行業(yè)時(shí)，這些監(jiān)管主體作用的發(fā)揮就受到了不同程度的限制。

3.“產(chǎn)融結(jié)合”缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管主體

“產(chǎn)融結(jié)合”缺乏統(tǒng)一監(jiān)管主體主要表現(xiàn)在金融監(jiān)管主體與非金融業(yè)監(jiān)管主體之間沒(méi)有達(dá)成一致的監(jiān)管。缺乏統(tǒng)一監(jiān)管主體給產(chǎn)融結(jié)合帶來(lái)的問(wèn)題在于監(jiān)管效率較低且監(jiān)管資源浪費(fèi)。

（二）其他監(jiān)管主體作用未充分發(fā)揮

1.行業(yè)自律監(jiān)管能力不足

目前，我國(guó)的行業(yè)自律監(jiān)管尚未發(fā)揮足夠的作用。一方面，行業(yè)自律組織未針對(duì)我“產(chǎn)融結(jié)合”所出現(xiàn)的新的特點(diǎn)創(chuàng)新監(jiān)管。另一方面，對(duì)于非金融企業(yè)通過(guò)控股或者收購(gòu)等方式控制金融企業(yè)做出明確的規(guī)定。行業(yè)自律組織在“產(chǎn)融結(jié)合”過(guò)程中的作用有待于進(jìn)一步的發(fā)揮。

2.企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管作用有限

通常而言，企業(yè)本身對(duì)自身的實(shí)際情況和面臨的風(fēng)險(xiǎn)最為了解。就具體情況而言，我國(guó)大多進(jìn)行“產(chǎn)融結(jié)合”的企業(yè)為上市公司。其監(jiān)事會(huì)作為企業(yè)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠發(fā)揮的作用十分有限，許多上市公司在公司面臨重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)由于監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性往往受到管理層或者董事會(huì)的干擾而沒(méi)能及時(shí)做出應(yīng)有的預(yù)警最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際出現(xiàn)。

3.媒體和民眾的監(jiān)管意識(shí)薄弱

雖然媒體為我國(guó)“產(chǎn)融結(jié)合”監(jiān)督體系注入了新的活力，但是媒體常常從自身利益的角度考慮難以做出獨(dú)立公正的監(jiān)督。對(duì)于普通民眾來(lái)說(shuō)，如果不是和自身相關(guān)往往難以主動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。

四、主要政策建議

在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，企業(yè)的發(fā)展面臨普遍困難，“產(chǎn)融結(jié)合”是企業(yè)走出困境的有效途徑。但是產(chǎn)融結(jié)合需要適當(dāng)有度，要從一開(kāi)始就防止出現(xiàn)寡頭壟斷的局面，因此政策把控和監(jiān)管就顯得尤為重要。此外，需要強(qiáng)調(diào)的是，建立統(tǒng)一的監(jiān)管主體才是中國(guó)“產(chǎn)融結(jié)合”監(jiān)管走出困境的根本所在。

因此，針對(duì)我國(guó)目前金融監(jiān)管格局和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管格局，本文試圖提出以下幾點(diǎn)建議：在國(guó)資委下設(shè)“產(chǎn)融監(jiān)管部”，與“一行三會(huì)”共同構(gòu)建監(jiān)管體系；同時(shí)考慮到我國(guó)金融業(yè)正在走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)，若“一行三會(huì)”改組為“金融國(guó)資委”，則建議下設(shè)“融產(chǎn)監(jiān)管部”，并由國(guó)資委下設(shè)“產(chǎn)融監(jiān)管部”與“金融國(guó)資委”下設(shè)“融產(chǎn)監(jiān)管部”共同構(gòu)建監(jiān)管體系。

參考文獻(xiàn)

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篇5

在談到金融監(jiān)管及金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理模式問(wèn)題時(shí)，與會(huì)者提出，希望監(jiān)管部門(mén)打破傳統(tǒng)監(jiān)管框架下條塊分割的格局，轉(zhuǎn)變監(jiān)管思路，堅(jiān)持走市場(chǎng)化道路，從功能監(jiān)管、行為監(jiān)管的角度出發(fā)，不斷提升金融監(jiān)管有效性，同時(shí)支持金融機(jī)構(gòu)在綜合經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)模式上進(jìn)行有益的嘗試探索。私募機(jī)構(gòu)代表希望監(jiān)管部門(mén)搭建公平的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，創(chuàng)造更好的政策環(huán)境，允許更多的私募機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以更便捷的方式參與資本市場(chǎng)。此外，針對(duì)市場(chǎng)傳聞“監(jiān)管層讓券商尋找上漲理由”，中國(guó)證券報(bào)記者從監(jiān)管部門(mén)獲悉，監(jiān)管部門(mén)從來(lái)沒(méi)有要求券商為我國(guó)股市尋找上漲理由。

郭樹(shù)清在座談會(huì)上指出，資本市場(chǎng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用，希望各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)秉持價(jià)值投資理念，為資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展和維護(hù)投資者利益貢獻(xiàn)更大的力量。他表示，感謝大家長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的理解與支持。監(jiān)管部門(mén)對(duì)于兩次座談會(huì)上提出的意見(jiàn)和建議，將認(rèn)真研究，盡快推動(dòng)解決。希望大家齊心協(xié)力，共同推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

5日下午，中國(guó)工商銀行姜建清、中國(guó)銀行肖鋼、中國(guó)建設(shè)銀行王洪章、中國(guó)交通銀行胡懷邦和中信集團(tuán)常振明等負(fù)責(zé)同志出席座談。座談會(huì)上，郭樹(shù)清介紹了當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的有關(guān)情況，表示歡迎社會(huì)各方面提出意見(jiàn)與建議。

會(huì)議討論認(rèn)為，中國(guó)金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性不平衡，直接融資比重過(guò)低，不僅與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要不適應(yīng)，而且已經(jīng)成為影響當(dāng)前中國(guó)金融穩(wěn)定、未來(lái)有可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。在深化金融改革的過(guò)程中，必須大力發(fā)展資本市場(chǎng)，顯著提高直接融資比重，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。與會(huì)的大型金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人一致表示，全力支持資本市場(chǎng)改革發(fā)展，提高金融業(yè)整體服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

有的負(fù)責(zé)同志建議，要關(guān)注中國(guó)“影子銀行”的發(fā)展，正確監(jiān)督和引導(dǎo)各種財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。對(duì)于提高分紅比例，加強(qiáng)投資者服務(wù)，做好股票市值監(jiān)測(cè)，大家也發(fā)表了積極的意見(jiàn)。幾家機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)同志認(rèn)為，上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃，有利于建立員工參與經(jīng)營(yíng)決策的機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力，證監(jiān)會(huì)制定出臺(tái)管理辦法可以為上市公司推行員工持股計(jì)劃提供明確的規(guī)范指引。

同時(shí)，大家也對(duì)持股計(jì)劃在稅收、價(jià)格等方面提供更有吸引力的政策支持提出了建議。與會(huì)人員還就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融體系改革、上市公司回購(gòu)等問(wèn)題，坦誠(chéng)深入地交換了意見(jiàn)。

7日上午，鼎暉股權(quán)投資管理（天津）有限公司吳尚志、弘毅投資（北京）有限公司趙令歡、紅杉資本中國(guó)基金沈南鵬、寬帶資本田溯寧、華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司路強(qiáng)、上海凱石投資管理有限公司陳繼武、上海重陽(yáng)投資管理有限公司裘國(guó)根、北京市星石投資管理有限公司江暉等出席座談會(huì)。

會(huì)議圍繞如何充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者作用、引導(dǎo)市場(chǎng)理性健康發(fā)展的話(huà)題展開(kāi)。與會(huì)者對(duì)于監(jiān)管部門(mén)支持專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的理念與舉措非常贊同，認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的發(fā)展壯大是建立多層次資本市場(chǎng)體系的必然要求。目前，我國(guó)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比較低，市場(chǎng)尚未真正樹(shù)立起長(zhǎng)期投資、理性投資的風(fēng)氣，當(dāng)前股票市場(chǎng)上存在的種種矛盾問(wèn)題，其實(shí)都與此密切相關(guān)。大力發(fā)展專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于改善投資者結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重、促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

篇6

金融空轉(zhuǎn)、資金脫實(shí)向虛將會(huì)對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成重要影響。無(wú)論是2015年的股災(zāi)、去年的熔斷和近年來(lái)的房地產(chǎn)泡沫，都揭示了新時(shí)期防范金融風(fēng)險(xiǎn)的迫切和維護(hù)中國(guó)金融穩(wěn)定的重要。隨著各類(lèi)金融監(jiān)管措施的出臺(tái)，近期市場(chǎng)對(duì)金融監(jiān)管改革的關(guān)注度快速上升，已成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的決定性因素之一。相關(guān)部門(mén)金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)性趨嚴(yán)儼然成為可能貫穿全年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的影響因素，而金融去杠桿更是國(guó)家層面的重要工作。 值得注意的是，銀行體系輸送的資金分為表內(nèi)和表外兩塊。其中，表內(nèi)部分大約為120萬(wàn)億元，表外部分大約為30萬(wàn)億元。

本文就目前幾個(gè)關(guān)心的問(wèn)題進(jìn)行初步的探討：金融監(jiān)管體制改革背景，其步伐與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革步伐之間是什么關(guān)系，單兵突進(jìn)金融監(jiān)管體制改革將會(huì)如何；金融監(jiān)管體制改革的力度底線在何方；金融監(jiān)管體制改革的風(fēng)險(xiǎn)是什么，目前體現(xiàn)到了幾成；政策制定者、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)等將會(huì)對(duì)加強(qiáng)金融監(jiān)管分別做出怎么樣的反應(yīng)，又會(huì)如何應(yīng)對(duì)，可能的結(jié)果將是什么。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，東亞地區(qū)利用勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)的追趕型經(jīng)濟(jì)體，在本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階階段，都遇到了資產(chǎn)價(jià)格泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。我們建議，加強(qiáng)金融監(jiān)管，需要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革步伐協(xié)調(diào)，將資金空轉(zhuǎn)的“水”趕到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“渠”，水到渠成才是真的成。 一、當(dāng)前加強(qiáng)金融監(jiān)管的背景、實(shí)質(zhì)

強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的背景是防范進(jìn)一步資產(chǎn)泡沫，防止資金持續(xù)空轉(zhuǎn)，防御潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。按照我們的測(cè)算，2014年之后，在中國(guó)資本市場(chǎng)、人民幣匯率、貨幣政策有效性方面都出現(xiàn)了很多不尋常的現(xiàn)象。具體而言，分別為：股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面自2014年以后開(kāi)始高度負(fù)相關(guān)；人民幣匯率自2014年開(kāi)始貶值壓力加大，我們監(jiān)測(cè)的熱錢(qián)持續(xù)流出；單位GDP所需的貨幣信貸密度開(kāi)始明顯增加，貨幣政策有效性降低。這些不尋常現(xiàn)象的背后，就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率開(kāi)始持續(xù)低于實(shí)際融資成本，經(jīng)濟(jì)可能逐漸陷入“龐氏增長(zhǎng)”階段。

一系列的金融風(fēng)險(xiǎn)亂象，深層本質(zhì)在于不斷下行的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率與居高不下的實(shí)際融資成本之間的矛盾，單位資本投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的回報(bào)率甚至開(kāi)始低于金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。資金當(dāng)然不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，寧可在金融體系空轉(zhuǎn)。

這一階段的典型特征：（1）資金不愿意進(jìn)入傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；（2）結(jié)構(gòu)性分化，“舊經(jīng)濟(jì)”行業(yè)（煤炭、有色、鋼鐵、基建等）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難加大，金融風(fēng)險(xiǎn)加大；“新經(jīng)濟(jì)”行業(yè)泡沫化，估值過(guò)高，金融風(fēng)險(xiǎn)同樣很高；（3）資本市場(chǎng)主要受到流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好推動(dòng)，而不是基本面；資本市場(chǎng)波動(dòng)性加大，金融市場(chǎng)波動(dòng)性也在加大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率低于融資成本，是金融風(fēng)險(xiǎn)頻繁顯現(xiàn)的根本原因，并在不同領(lǐng)域逐步顯現(xiàn)。如果分散應(yīng)對(duì)，那金融監(jiān)管者很可能疲于奔命，但效果一般。強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的背景是防范進(jìn)一步資產(chǎn)泡沫，防止資金持續(xù)空轉(zhuǎn)，防御潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)意在降低金融市場(chǎng)的杠桿率和泡沫化水平；金融監(jiān)管單兵突進(jìn)的效果未必好。有關(guān)部門(mén)試圖通過(guò)強(qiáng)力監(jiān)管，將空轉(zhuǎn)的流動(dòng)性趕回實(shí)體經(jīng)濟(jì)。資金空轉(zhuǎn)、資產(chǎn)泡沫、市場(chǎng)亂象，僅僅是表面的現(xiàn)象，是資金自發(fā)地認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率過(guò)低，不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。按照我們最新的測(cè)算，2016年底，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率為4.2%，低于目前金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。依靠行政手段的金融監(jiān)管可能將部分空轉(zhuǎn)資金的通道堵住，但多余的資金會(huì)順利進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)嗎？我們并不那么樂(lè)觀。加強(qiáng)金融監(jiān)管的同時(shí)，需要進(jìn)一步加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革，金融監(jiān)管單兵突進(jìn)的效果甚微。行政的方式將金融體系的資金流動(dòng)堵住，事實(shí)上造成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的進(jìn)一步提升，而這時(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率沒(méi)有相應(yīng)地提升，資金還是不會(huì)自發(fā)地大規(guī)模進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從當(dāng)前孱弱的民間投資和制造業(yè)投資即可以觀察，市場(chǎng)主導(dǎo)的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿較低。按照我們的脈沖響應(yīng)模型估計(jì)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，抬升無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，還可能在未來(lái)1個(gè)-2個(gè)季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資有負(fù)面影響。 二、金融監(jiān)管的力和度

金融監(jiān)管的“力”，對(duì)著“影子銀行”發(fā)。即當(dāng)前的金融監(jiān)管為將“影子銀行”貨幣創(chuàng)造體系納入監(jiān)管，并逐步控制的過(guò)程。中的金融體系依然是銀行體系主導(dǎo)，銀行系統(tǒng)是各方面資金的集散地。從央行披露的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)來(lái)分析（2017年3月末），整個(gè)商業(yè)銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)向?qū)嶓w、非銀輸送的資金，大約在150萬(wàn)億元。如果結(jié)合企業(yè)端的負(fù)債融資數(shù)據(jù)，2017年3月末，整個(gè)社會(huì)融資總量余額為156萬(wàn)億元，其中來(lái)自銀行體系的也是在150萬(wàn)億元。因此，從銀行體系的資金供給和實(shí)體企業(yè)端的負(fù)債融資數(shù)據(jù)來(lái)看，我們大致可以認(rèn)為，銀行體系（表內(nèi)外）直接或通過(guò)非銀間接輸送給實(shí)體的資金大約為150萬(wàn)億元。

值得注意的是，銀行體系輸送的資金分為表內(nèi)和表外兩塊。其中，表內(nèi)部分大約為120萬(wàn)億元，表外部分大約為30萬(wàn)億元。直觀地來(lái)看，表外部分游離于資本監(jiān)管之外，而在剛性?xún)陡兜谋尘跋?，其風(fēng)險(xiǎn)卻是由銀行承擔(dān)的，而銀行未計(jì)提資本。表外部分來(lái)說(shuō)，非銀部門(mén)充當(dāng)銀行的“信用中介”，銀行先將資金投放給非銀部門(mén)，非銀部門(mén)再將資金投放給企業(yè)。非銀部門(mén)賺取利差或通道費(fèi)，而銀行卻因此模糊了資產(chǎn)的投向和風(fēng)險(xiǎn)情況，可能依然實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，目前金融監(jiān)管發(fā)力，主要的落腳點(diǎn)在于銀行的表外部分，在于非銀部門(mén)與銀行之間發(fā)生關(guān)系的部分，在于這一統(tǒng)計(jì)較為模糊，數(shù)量較為龐大的“影子”或部門(mén)的交叉部分。

金融監(jiān)管的“度”，在于利率水平、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、金融周期。加強(qiáng)金融監(jiān)管方向是正確的，但是要注意“度”。我們粗淺地認(rèn)為，“度”的把握主要在于三個(gè)方面，即市場(chǎng)利率水平、短期不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、金融周期處于高漲階段的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，加強(qiáng)金融監(jiān)管將促使短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平抬升，我們建議十年期國(guó)債收益率不超過(guò)4%為宜。從公開(kāi)的數(shù)據(jù)，我們看到在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，貨幣市場(chǎng)利率的抬升分別對(duì)債券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)利率產(chǎn)生了較明顯的傳導(dǎo)效果。市場(chǎng)利率中樞的抬升，將改變銀行體系信貸的操作，逐漸傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。如前所述，按照我們的脈沖響應(yīng)模型，加強(qiáng)金融監(jiān)管抬升市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，可能在未來(lái)1個(gè)-2個(gè)季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資產(chǎn)生負(fù)面影響。我們通過(guò)收入法GDP測(cè)算的中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率（2016年底）4.2%，按照之前十年期國(guó)債收益率與貸款利率之間的關(guān)系，我們建議，金融監(jiān)管的“度”，首先是市場(chǎng)利率水平不要高于4%為宜，不然將進(jìn)一步影響資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿，金融監(jiān)管的效果可能事與愿違。

第二，加強(qiáng)金融監(jiān)管，以短期不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為宜。根據(jù)公開(kāi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年前四個(gè)月，取消或推遲發(fā)行的債券規(guī)模達(dá)2633.87億元，創(chuàng)同期歷史新高。今年前四個(gè)月推遲或取消發(fā)行的債券數(shù)量306只，同比攀升52.2%。尤其是進(jìn)入4月，取消或推遲發(fā)行的債券規(guī)模和數(shù)量接近前三個(gè)月總和。流動(dòng)性趨緊和監(jiān)管重拳去杠桿引發(fā)的發(fā)債成本持續(xù)上升，是導(dǎo)致債券棄發(fā)規(guī)模攀升的主要原因。債券棄發(fā)規(guī)模激增，主要是因?yàn)閺?qiáng)監(jiān)管政策力推金融去杠桿，導(dǎo)致不少機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)拋售債券，二級(jí)市場(chǎng)的利率上行壓力傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)。資金空轉(zhuǎn)配置信用債的典型是“銀行理財(cái)-非銀委外-企業(yè)”的模式。嚴(yán)監(jiān)管下銀行自查理財(cái)和同業(yè)空轉(zhuǎn)，可能導(dǎo)致流動(dòng)性短期內(nèi)緊張，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，將對(duì)信用債的配置需求產(chǎn)生重要影響?？紤]到接下來(lái)幾個(gè)月面臨償債高峰期，以及后續(xù)企業(yè)利潤(rùn)增速回落導(dǎo)致自身現(xiàn)金流有限，對(duì)外部融資的依賴(lài)使得信用債的供給在未來(lái)仍會(huì)維持高位。加強(qiáng)金融監(jiān)管，以短期不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為宜。貨幣當(dāng)局應(yīng)該將金融監(jiān)管與貨幣政策操作統(tǒng)籌考慮，合理安排好融資需求，避免出現(xiàn)短期的金融風(fēng)險(xiǎn)。

第三，加強(qiáng)金融監(jiān)管，需要充分考慮到目前金融周期處于高漲期，審慎估算監(jiān)管的影響。從傳統(tǒng)關(guān)于金融周期研究的文獻(xiàn)來(lái)看，衡量金融周期一般考慮信貸周期，特別是非金融私人部門(mén)信貸和房地產(chǎn)價(jià)格等指標(biāo)。非金融私人部門(mén)主要由非金融企業(yè)、居民和為居民服務(wù)的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)兩部分構(gòu)成。信貸來(lái)源包括國(guó)內(nèi)銀行信貸、跨境銀行信貸和其他國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信貸三個(gè)部分。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于中國(guó)人民銀行公布的社會(huì)融資規(guī)模?？紤]到中國(guó)情況的復(fù)雜性，影子銀行對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的支持達(dá)到了27%，因此在測(cè)算中國(guó)金融周期指數(shù)的過(guò)程中，我們納入了影子銀行的數(shù)據(jù)。為了準(zhǔn)確反映各類(lèi)“影子銀行”和地方政府融資平臺(tái)的信用擴(kuò)張情況，我們綜合考慮了總杠桿率和非金融企業(yè)的杠桿率水平，將間接金融部分和直接金融部分的信用擴(kuò)張綜合起來(lái)，通過(guò)對(duì)比其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系，并分離出偏離均衡值的周期項(xiàng)，得到了我國(guó)金融周期指數(shù)。相比于文獻(xiàn)對(duì)于金融周期的測(cè)算，我們?cè)黾涌疾炝送缓鲆暤摹坝白鱼y行”和準(zhǔn)政府的信用擴(kuò)張，因此結(jié)論更加接近目前的實(shí)際情況。從我們的測(cè)算結(jié)果看，我國(guó)目前處于金融周期的高漲時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)在集聚，應(yīng)該把金融風(fēng)險(xiǎn)放在突出位置。加強(qiáng)金融監(jiān)管，需要充分考慮到目前金融周期處于高漲期，審慎估算監(jiān)管的影響，不能硬搬照抄以往的經(jīng)驗(yàn)。 三、加強(qiáng)金融監(jiān)管，需要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革步伐協(xié)調(diào)

前文分析了加強(qiáng)金融監(jiān)管的背景、實(shí)質(zhì)，以及金融監(jiān)管的力和度。那么，當(dāng)前加強(qiáng)金融監(jiān)管，如何做才能真正地將資金吸引到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低金融市場(chǎng)泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，才能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？我們認(rèn)為，加強(qiáng)金融監(jiān)管，需要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革步伐協(xié)調(diào)，才能產(chǎn)生水到渠成的景象。

正如筆者在文章《中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的聚集與應(yīng)對(duì)》里提到的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2014年以后，出現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率持續(xù)低于融資成本的重要變化。這一重要變化使得經(jīng)濟(jì)可能陷入“龐氏增長(zhǎng)”。具體而言，相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)表明，新增廣義信貸擴(kuò)張的很大部分用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體還本付息，只有部分流動(dòng)性真的進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。強(qiáng)化金融監(jiān)管及去杠桿初衷是促進(jìn)資金脫虛向?qū)?，但?jié)奏把握不好反而會(huì)加劇實(shí)體融資困難。簡(jiǎn)單地說(shuō)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，將“水”從空轉(zhuǎn)的地方趕出來(lái)，但是更加需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率提升帶來(lái)的“渠”來(lái)承載。

自2014年以后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率就一直低于企業(yè)的融資成本。這個(gè)局面不改變的情況下，即使金融去杠桿力度再大，股市、債市、房地產(chǎn)等全部下跌，資金也難以回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，金融去杠桿與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革必須同步推進(jìn)，現(xiàn)在的情況是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革步伐較為滯后，國(guó)有企業(yè)改革和財(cái)稅體制改革的方向仍不非常明朗。金融監(jiān)管的底線之一是不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)跡象，相關(guān)部門(mén)的金融監(jiān)管可能出現(xiàn)松動(dòng)，如此反復(fù)對(duì)金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都有負(fù)面影響，會(huì)使得后續(xù)改革成本更高，且對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無(wú)過(guò)多的益處。

篇7

【關(guān)鍵詞】金融經(jīng)濟(jì)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；分離

0.引言

目前我國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域所體現(xiàn)的問(wèn)題就是經(jīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的相互分離的現(xiàn)象十分明顯，這所帶帶來(lái)的直接后果就是矛盾的激化以及經(jīng)濟(jì)的最終崩潰。上個(gè)世界中葉，相關(guān)的研究人員就已經(jīng)對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了研究，進(jìn)入現(xiàn)代化的21世紀(jì)之后，科學(xué)全面分析這些問(wèn)題，并有針對(duì)性地采取措施，已經(jīng)成為了一個(gè)重要課題。

1.融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的表現(xiàn)與危害

包括中國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了一種重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象：金融經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中逐漸與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生分離，這突出地表現(xiàn)為世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)及其帶給包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的災(zāi)難。其實(shí)，關(guān)于金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的理論研究在20世紀(jì)60年代以來(lái)就有大量學(xué)者開(kāi)始關(guān)注這一問(wèn)題，如戈德斯密斯早在1969年開(kāi)始關(guān)注金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系問(wèn)題，尤其是關(guān)注了金融結(jié)構(gòu)變遷對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，蓋爾托維克、萊文則關(guān)注了金融部門(mén)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系，而麥金農(nóng)和蕭則將注意力集中在發(fā)展中國(guó)家金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。在當(dāng)前世界金融危機(jī)仍在蔓延并進(jìn)一步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)際背景下，深入分析金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的表現(xiàn)、危害、原因及其防范，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)走出陰霾具有重要意義。

（1）金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的表現(xiàn)、金融企業(yè)兼并行為的蔓延金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的最主要表現(xiàn)就是金融企業(yè)兼并行為的蔓延，這種情況會(huì)給國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的影響，一方面，金融企業(yè)的集中給管理人員帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，也會(huì)導(dǎo)致金融企業(yè)的管理人員出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，管理人員為了追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化將風(fēng)險(xiǎn)拋之腦后，即使出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，政府也會(huì)施以援手，這就會(huì)導(dǎo)致金融企業(yè)逐漸放松對(duì)自己的監(jiān)管。、實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭到破壞在金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之下，大量的交易行為集中在金融領(lǐng)域中，其中多數(shù)為投機(jī)行為，這種投機(jī)行為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸脫離，致使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的發(fā)生惡化。

（2）金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)，由于金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例發(fā)生失調(diào)，大量的資本就會(huì)流入到金融經(jīng)濟(jì)之中，這就致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的行為受到掩蓋，金融經(jīng)濟(jì)又呈現(xiàn)出一派虛假繁榮的景象，此時(shí)，很多價(jià)格指數(shù)就能表現(xiàn)出國(guó)民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行情況，價(jià)格就失去了應(yīng)有的導(dǎo)向作用。

2.金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的主要根源及其防范

金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離是隨著金融經(jīng)濟(jì)在數(shù)量、規(guī)模、地位等方面顯著超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中而形成的，隨著這種趨勢(shì)的延伸，二者的分離必將對(duì)社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)生消極影響。深入分析金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的原因，這對(duì)于防范因二者的分離而損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)具有重要意義。總體看來(lái)，金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的根源主要有：

（1）金融資產(chǎn)比率增加，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。如果需要進(jìn)行金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)最為其中最為關(guān)鍵的一個(gè)部分，也必然需要全面的剖析，不管是在實(shí)際的貢獻(xiàn)方面還是在實(shí)踐過(guò)程中，起都要比金融經(jīng)濟(jì)更加切合實(shí)際，也就是說(shuō)，我們需要認(rèn)清的一點(diǎn)就是金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的，并且沒(méi)有一個(gè)發(fā)展時(shí)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是能夠脫離金融經(jīng)濟(jì)的支持而獨(dú)立存在的，所以說(shuō)，兩者之間有著必然的聯(lián)系，需要相互影響，相互協(xié)作，這樣才能夠有效提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步，現(xiàn)階段，我國(guó)很多這個(gè)領(lǐng)域的工作人員，無(wú)法真正的認(rèn)清這個(gè)問(wèn)題，因此，我國(guó)在這個(gè)方面的研究和發(fā)展也有著很大局限性。在世界范圍內(nèi)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易需要外匯，這離不開(kāi)金融經(jīng)濟(jì)的支持，金融交易對(duì)于世界范圍的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的中介作用。一旦出現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)，各種風(fēng)險(xiǎn)就不可避免。因此，金融交易的增長(zhǎng)會(huì)比實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快，于是就出現(xiàn)了金融資產(chǎn)比率增加，這不僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)，主要表現(xiàn)為金融經(jīng)濟(jì)的過(guò)度集中而損失社會(huì)經(jīng)濟(jì)。

（2）技術(shù)和制度因素也是致使金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的重要原因。在技術(shù)方面，技術(shù)發(fā)展和創(chuàng)新使得世界各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都深受全球化影響而具有國(guó)際性，因此金融經(jīng)濟(jì)的類(lèi)型也日益增多，金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度大大提高，金融交易也越來(lái)越大，金融資產(chǎn)比率也相應(yīng)提高。在制度方面，隨著金融經(jīng)濟(jì)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融交易中的短期機(jī)會(huì)主義、各種非理、跟風(fēng)行為、短期績(jī)效評(píng)價(jià)等都與金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生分離有關(guān)，這些行為都是一定的制度因素的結(jié)果。

（3）金融管制的弱化與自由化的膨脹，這是導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的不可忽視的重要原因，甚至是金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的直接影響因素。以上所闡述的金融管制問(wèn)題，其最為突出的一點(diǎn)就是國(guó)家與國(guó)家之間的金融管制問(wèn)題，這使得各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，并且交易數(shù)量也在不斷增加。綜合來(lái)說(shuō)，導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體相分離的原因是多方面，也是綜合起作用的，以上三個(gè)方面是其主要方面，防止金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的措施也應(yīng)該從以上方面入手，協(xié)調(diào)好金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比重及其相互關(guān)系，只有這樣才能促進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

3.金融經(jīng)濟(jì)應(yīng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為自身發(fā)展的立足點(diǎn)

世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和任何一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都離不開(kāi)金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，在本質(zhì)上看，金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和繁榮也離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，金融經(jīng)濟(jì)將自身定位于服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展乃至世界整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有重要意義。這次世界金融危機(jī)在表面上看似是金融領(lǐng)域的危機(jī)，其根源仍在與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即金融經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展和集中嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終又導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要支持，進(jìn)而出現(xiàn)了全球性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這些金融危機(jī)出現(xiàn)的表現(xiàn)是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)越來(lái)越具有自我滿(mǎn)足、自我服務(wù)、自我強(qiáng)化的傾向，金融經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本上徹底脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至在一定程度上金融經(jīng)濟(jì)還干擾了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，金融危機(jī)的根源還是在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的分離，致使金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要支撐。

4.結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段，雖然其發(fā)展速度相對(duì)較快，但是畢竟屬于發(fā)展中國(guó)家，在很多方面的實(shí)力與國(guó)際大國(guó)還存在很大差距，因此，金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)的影響和波及還是不容小覷的。為了能夠?qū)崿F(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)科學(xué)，穩(wěn)定的發(fā)展，充分分析和了解存在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題是非常必要的?，F(xiàn)階段，金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互分離的問(wèn)題比較嚴(yán)重，那么為了能夠更好地為人民服務(wù)，構(gòu)建和諧社會(huì)，將金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有機(jī)整合，全面分析和研究?jī)烧咧g的關(guān)系，找到導(dǎo)致兩者分離的原因，具體問(wèn)題，具體分析，有針對(duì)性的采取措施，這樣才能夠達(dá)到事半功倍的效果。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而金融經(jīng)濟(jì)則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要發(fā)展前提。

【參考文獻(xiàn)】

篇8

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 金融市場(chǎng)

十六大報(bào)告指出，要正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，這說(shuō)明虛擬經(jīng)濟(jì)在我國(guó)已經(jīng)在發(fā)揮著巨大作用，并且在將來(lái)一段時(shí)期內(nèi)會(huì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要課題。

正確地界定虛擬經(jīng)濟(jì)，研究世界經(jīng)濟(jì)中虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢(shì)，探索虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以及我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)在加入WTO后盡快融入世界經(jīng)濟(jì)的潮流非常有現(xiàn)實(shí)意義。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟(jì)是一個(gè)現(xiàn)實(shí)，是總體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部分和一個(gè)現(xiàn)象。馬克思關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展初級(jí)階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價(jià)值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，支付環(huán)節(jié)和實(shí)物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離，貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進(jìn)程。從實(shí)質(zhì)上講，其屬性利功能己發(fā)生了變化，它具有與實(shí)物或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離，貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中就逐步超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制形成了全新的狀態(tài)和運(yùn)作體系。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展便突飛猛進(jìn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化以后，資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內(nèi)在需求，資本市場(chǎng)便以資金集中的體系出現(xiàn)了，大量的社會(huì)閑散貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價(jià)證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化，使以資金利資本流動(dòng)為代表的金融業(yè)對(duì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)超越又發(fā)展到了一個(gè)新的水平。航運(yùn)技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，又為國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際化金融市場(chǎng)形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后，世界貨幣體系幾經(jīng)變動(dòng)，使得金融資本市場(chǎng)的影響力日趨擴(kuò)大。

該體系的發(fā)展源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但己大大地超出了后者，并且，體系的運(yùn)作規(guī)律也部分地脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制，反過(guò)來(lái)又在很大程度上操縱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何認(rèn)識(shí)這種背離，使之更好地為我所用，也許是我們對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)最本質(zhì)和最具實(shí)踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段

人大副委員長(zhǎng)成思危在會(huì)后提出了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾個(gè)階段，第一個(gè)階段是閑置貨幣的資本化，即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個(gè)階段則是生息資本的社會(huì)化，即由銀行作為中介機(jī)構(gòu)將人們手中閑置的貨幣借入，再轉(zhuǎn)貸出去生息，人們還可用閑置貨幣購(gòu)買(mǎi)各種有價(jià)證券來(lái)生息，這是人們手中的存款憑證有價(jià)證券也就是虛擬資本。第四個(gè)階段是金融市場(chǎng)的國(guó)際化，即虛擬資本可以跨國(guó)進(jìn)行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程，對(duì)人們把握虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)有很大的借鑒意義。

三、何為我國(guó)所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前，在西方“虛擬經(jīng)濟(jì)”一詞往往是指電子商務(wù)等“網(wǎng)上經(jīng)濟(jì)”活動(dòng)。

國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一概念，以有形、無(wú)形來(lái)確定和劃分實(shí)物和虛擬兩種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。電子商務(wù)的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其本質(zhì)也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信用化的表現(xiàn)。

十六大以來(lái)，我國(guó)學(xué)界關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論很多，大多集中在虛擬經(jīng)濟(jì)的界定上。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)代表性的論述圍繞著信用制度展開(kāi)，認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏離的那一部分形態(tài)，不能將建立在信用化制度下的全部金融活動(dòng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。有學(xué)者認(rèn)為:虛擬經(jīng)濟(jì)是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場(chǎng)中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有直接聯(lián)系的金融交易活動(dòng)。上述界定本身并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上的含義，僅僅是為了便于對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的描述，這種觀點(diǎn)比較接近主流觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)還有一種觀點(diǎn)是以馬克思的勞動(dòng)價(jià)值理論來(lái)劃分，把非物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。這一劃分引出了關(guān)于價(jià)值和財(cái)富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論問(wèn)題。

筆者認(rèn)為，以上觀點(diǎn)在認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)上很有幫助，但是并未結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟(jì)的具體運(yùn)用。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)，我國(guó)的資本市場(chǎng)運(yùn)作體系不完善，社會(huì)閑散資金投資渠道缺乏，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入和退出架構(gòu)尚未具雛形，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持，中介服務(wù)組織極度不發(fā)達(dá)。只有以這些事實(shí)為基礎(chǔ)出發(fā)點(diǎn)，才能論及虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)和其重要性。

四、關(guān)于我國(guó)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行的幾點(diǎn)建議

通過(guò)以上的分析，可以看出，我國(guó)要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)容和功能應(yīng)該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，結(jié)合我國(guó)的國(guó)情和虛擬經(jīng)濟(jì)的一些發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為完善的市場(chǎng)體系建設(shè)、有力的法律保證、適時(shí)的政策調(diào)整是成功的關(guān)鍵。

1.盡快建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系，推動(dòng)民間資本運(yùn)營(yíng)的良性擴(kuò)展。我國(guó)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)還未實(shí)現(xiàn)高級(jí)化，集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高，體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后。而制約其成長(zhǎng)的主要因素是投資渠道的不暢。美國(guó)的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進(jìn)版本，它的成功應(yīng)該歸功于風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步，但普遍面臨資本金嚴(yán)重不足的困難(平均資本金不足100萬(wàn)元)。為此，我國(guó)應(yīng)逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道，特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問(wèn)題。

實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，要從兩個(gè)方面入手。一是盡快建立和完善二板市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本，使投資主體多元化。我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄已經(jīng)突破10萬(wàn)億，沒(méi)有多樣化的投資方式，既會(huì)造成社會(huì)范圍內(nèi)資金利用的低效率，也會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務(wù)組織，增強(qiáng)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，嚴(yán)格控制泡沫經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹。我國(guó)證券市場(chǎng)上的各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、審計(jì)機(jī)構(gòu)、證券分析機(jī)構(gòu)、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等數(shù)量比較少，并且相比較國(guó)外相關(guān)機(jī)構(gòu)水平也比較落后。

我認(rèn)為發(fā)展我國(guó)中介組織，要明確三個(gè)方向:一是增強(qiáng)中介組織的獨(dú)立性和權(quán)威性。這在美國(guó)有安達(dá)信事件的教訓(xùn)。建議采取審計(jì)評(píng)估輪換制，規(guī)定每個(gè)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)同一公司審計(jì)的員工連續(xù)年限，并嚴(yán)格執(zhí)行責(zé)任追究制。顯然審計(jì)成本會(huì)微有增加，但其社會(huì)效益是巨大的。二是延伸中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍。將更多有潛力的個(gè)小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)體系，為風(fēng)險(xiǎn)投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟(jì)分析和咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，同時(shí)，將大學(xué)研究界學(xué)者和社會(huì)體機(jī)構(gòu)有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)。學(xué)界的人力資源是寶貴的財(cái)富，內(nèi)部的爭(zhēng)鳴可以讓人們更好地認(rèn)清某經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢(shì)。我國(guó)在這一方面確實(shí)有待提高。

3.進(jìn)一步規(guī)范證券市場(chǎng)，強(qiáng)化信息披露制度，完善市場(chǎng)監(jiān)管體制。近期著名的“藍(lán)田”事件竟然由一個(gè)業(yè)外的研究人員來(lái)引發(fā)，從某種程度上暴露出了我國(guó)證券市場(chǎng)上信息批露制度的不完備性，也對(duì)我國(guó)的行政性監(jiān)管提出了一個(gè)重要課題。嚴(yán)禁違規(guī)資金入市場(chǎng)，防范新信貸風(fēng)險(xiǎn)的政策具有長(zhǎng)期性。

參照國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)要大力推進(jìn)以下措施:首先，要嚴(yán)格股票交易實(shí)名制，每個(gè)投資者對(duì)自己的交易行為負(fù)責(zé)，打擊市場(chǎng)內(nèi)的惡意勾結(jié)，防上機(jī)構(gòu)投資者或其他人戶(hù)聯(lián)合炒作。其次，要加大對(duì)市場(chǎng)操縱者的處罰力度，切實(shí)保障中小股東的利益。要調(diào)動(dòng)社會(huì)閑散資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，保障中小股東的權(quán)益是個(gè)關(guān)鍵，另一方面，越來(lái)越成熟的中小股東也會(huì)成為市場(chǎng)上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三，要加強(qiáng)交易信息、重大決策信息的透明程度，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)定期及時(shí)公布上市公司的股東戶(hù)數(shù)的相關(guān)資料，對(duì)公司的重大信息披露要實(shí)行負(fù)責(zé)制，嚴(yán)厲處罰散布虛假信息的公司和個(gè)人。第四，要保持政策的穩(wěn)定性，增強(qiáng)中小股東、特別是社會(huì)資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐，在有條件的地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力。金融創(chuàng)新涵蓋內(nèi)容較廣，包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)組織和經(jīng)營(yíng)管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新、交易范圍的擴(kuò)大等。

嚴(yán)格地說(shuō)，由于市場(chǎng)體系仍未完備，新經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)，國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是，我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟(jì)金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內(nèi)的金融衍生工具市場(chǎng)，如期貨期權(quán)、外匯保值等。

5.積極與外資金融機(jī)構(gòu)合作，引進(jìn)先進(jìn)的管理模式和金融工具，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。外資金融機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入已經(jīng)邁出了第一步，并且已經(jīng)對(duì)我國(guó)的金融業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大影響。在這種情況下，合作與學(xué)習(xí)是明智的。

篇9

正確地界定虛擬經(jīng)濟(jì),研究世界經(jīng)濟(jì)中虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢(shì),探索虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以及我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)在加入WTO后盡快融入世界經(jīng)濟(jì)的潮流非常有現(xiàn)實(shí)意義。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟(jì)是一個(gè)現(xiàn)實(shí),是總體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部分和一個(gè)現(xiàn)象。

馬克思關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展初級(jí)階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價(jià)值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,支付環(huán)節(jié)和實(shí)物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離,貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進(jìn)程。從實(shí)質(zhì)上講,其屬性利功能己發(fā)生了變化,它具有與實(shí)物或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離,貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中就逐步超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制形成了全新的狀態(tài)和運(yùn)作體系。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展便突飛猛進(jìn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化以后,資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內(nèi)在需求,資本市場(chǎng)便以資金集中的體系出現(xiàn)了,大量的社會(huì)閑散貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價(jià)證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動(dòng)為代表的金融業(yè)對(duì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)超越又發(fā)展到了一個(gè)新的水平。航運(yùn)技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展,又為國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際化金融市場(chǎng)形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后,世界貨幣體系幾經(jīng)變動(dòng),使得金融資本市場(chǎng)的影響力日趨擴(kuò)大。

該體系的發(fā)展源于實(shí)體經(jīng)濟(jì),但己大大地超出了后者,并且,體系的運(yùn)作規(guī)律也部分地脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制,反過(guò)來(lái)又在很大程度上操縱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何認(rèn)識(shí)這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)最本質(zhì)和最具實(shí)踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段

人大副委員長(zhǎng)成思危在會(huì)后提出了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾個(gè)階段,第一個(gè)階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個(gè)階段則是生息資本的社會(huì)化,即由銀行作為中介機(jī)構(gòu)將人們手中閑置的貨幣借入,再轉(zhuǎn)貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購(gòu)買(mǎi)各種有價(jià)證券來(lái)生息,這是人們手中的存款憑證有價(jià)證券也就是虛擬資本。第四個(gè)階段是金融市場(chǎng)的國(guó)際化,即虛擬資本可以跨國(guó)進(jìn)行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程,對(duì)人們把握虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)有很大的借鑒意義。

三、何為我國(guó)所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前,在西方“虛擬經(jīng)濟(jì)”一詞往往是指電子商務(wù)等“網(wǎng)上經(jīng)濟(jì)”活動(dòng)。

國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一概念,以有形、無(wú)形來(lái)確定和劃分實(shí)物和虛擬兩種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。電子商務(wù)的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,其本質(zhì)也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信用化的表現(xiàn)。

十六大以來(lái),我國(guó)學(xué)界關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論很多,大多集中在虛擬經(jīng)濟(jì)的界定上。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)代表性的論述圍繞著信用制度展開(kāi),認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏離的那一部分形態(tài),不能將建立在信用化制度下的全部金融活動(dòng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。有學(xué)者認(rèn)為:虛擬經(jīng)濟(jì)是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場(chǎng)中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有直接聯(lián)系的金融交易活動(dòng)。上述界定本身并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上的含義,僅僅是為了便于對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的描述,這種觀點(diǎn)比較接近主流觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)還有一種觀點(diǎn)是以馬克思的勞動(dòng)價(jià)值理論來(lái)劃分,把非物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。這一劃分引出了關(guān)于價(jià)值和財(cái)富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論問(wèn)題。

筆者認(rèn)為,以上觀點(diǎn)在認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)上很有幫助,但是并未結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟(jì)的具體運(yùn)用。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì),我國(guó)的資本市場(chǎng)運(yùn)作體系不完善,社會(huì)閑散資金投資渠道缺乏,風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入和退出架構(gòu)尚未具雛形,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務(wù)組織極度不發(fā)達(dá)。只有以這些事實(shí)為基礎(chǔ)出發(fā)點(diǎn),才能論及虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)和其重要性。

四、關(guān)于我國(guó)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì),促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行的幾點(diǎn)建議

通過(guò)以上的分析,可以看出,我國(guó)要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)容和功能應(yīng)該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,結(jié)合我國(guó)的國(guó)情和虛擬經(jīng)濟(jì)的一些發(fā)展經(jīng)驗(yàn),筆者認(rèn)為完善的市場(chǎng)體系建設(shè)、有力的法律保證、適時(shí)的政策調(diào)整是成功的關(guān)鍵。

1.盡快建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系,推動(dòng)民間資本運(yùn)營(yíng)的良性擴(kuò)展。我國(guó)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)還未實(shí)現(xiàn)高級(jí)化,集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高,體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后。而制約其成長(zhǎng)的主要因素是投資渠道的不暢。美國(guó)的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進(jìn)版本,它的成功應(yīng)該歸功于風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步,但普遍面臨資本金嚴(yán)重不足的困難(平均資本金不足100萬(wàn)元)。為此,我國(guó)應(yīng)逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問(wèn)題。

實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),要從兩個(gè)方面入手。一是盡快建立和完善二板市場(chǎng),為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄已經(jīng)突破10萬(wàn)億,沒(méi)有多樣化的投資方式,既會(huì)造成社會(huì)范圍內(nèi)資金利用的低效率,也會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務(wù)組織,增強(qiáng)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),嚴(yán)格控制泡沫經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹。我國(guó)證券市場(chǎng)上的各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、審計(jì)機(jī)構(gòu)、證券分析機(jī)構(gòu)、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等數(shù)量比較少,并且相比較國(guó)外相關(guān)機(jī)構(gòu)水平也比較落后。

我認(rèn)為發(fā)展我國(guó)中介組織,要明確三個(gè)方向:一是增強(qiáng)中介組織的獨(dú)立性和權(quán)威性。這在美國(guó)有安達(dá)信事件的教訓(xùn)。建議采取審計(jì)評(píng)估輪換制,規(guī)定每個(gè)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)同一公司審計(jì)的員工連續(xù)年限,并嚴(yán)格執(zhí)行責(zé)任追究制。顯然審計(jì)成本會(huì)微有增加,但其社會(huì)效益是巨大的。二是延伸中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍。將更多有潛力的個(gè)小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)體系,為風(fēng)險(xiǎn)投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟(jì)分析和咨詢(xún)機(jī)構(gòu),同時(shí),將大學(xué)研究界學(xué)者和社會(huì)體機(jī)構(gòu)有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)。學(xué)界的人力資源是寶貴的財(cái)富,內(nèi)部的爭(zhēng)鳴可以讓人們更好地認(rèn)清某經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢(shì)。我國(guó)在這一方面確實(shí)有待提高。

3.進(jìn)一步規(guī)范證券市場(chǎng),強(qiáng)化信息披露制度,完善市場(chǎng)監(jiān)管體制。近期著名的“藍(lán)田”事件竟然由一個(gè)業(yè)外的研究人員來(lái)引發(fā),從某種程度上暴露出了我國(guó)證券市場(chǎng)上信息批露制度的不完備性,也對(duì)我國(guó)的行政性監(jiān)管提出了一個(gè)重要課題。嚴(yán)禁違規(guī)資金入市場(chǎng),防范新信貸風(fēng)險(xiǎn)的政策具有長(zhǎng)期性。

參照國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),我國(guó)要大力推進(jìn)以下措施:首先,要嚴(yán)格股票交易實(shí)名制,每個(gè)投資者對(duì)自己的交易行為負(fù)責(zé),打擊市場(chǎng)內(nèi)的惡意勾結(jié),防上機(jī)構(gòu)投資者或其他人戶(hù)聯(lián)合炒作。其次,要加大對(duì)市場(chǎng)操縱者的處罰力度,切實(shí)保障中小股東的利益。要調(diào)動(dòng)社會(huì)閑散資金進(jìn)入資本市場(chǎng),保障中小股東的權(quán)益是個(gè)關(guān)鍵,另一方面,越來(lái)越成熟的中小股東也會(huì)成為市場(chǎng)上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三,要加強(qiáng)交易信息、重大決策信息的透明程度,監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)定期及時(shí)公布上市公司的股東戶(hù)數(shù)的相關(guān)資料,對(duì)公司的重大信息披露要實(shí)行負(fù)責(zé)制,嚴(yán)厲處罰散布虛假信息的公司和個(gè)人。第四,要保持政策的穩(wěn)定性,增強(qiáng)中小股東、特別是社會(huì)資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐,在有條件的地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力。金融創(chuàng)新涵蓋內(nèi)容較廣,包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)組織和經(jīng)營(yíng)管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新、交易范圍的擴(kuò)大等。

嚴(yán)格地說(shuō),由于市場(chǎng)體系仍未完備,新經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá),國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟(jì)金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內(nèi)的金融衍生工具市場(chǎng),如期貨期權(quán)、外匯保值等。

5.積極與外資金融機(jī)構(gòu)合作,引進(jìn)先進(jìn)的管理模式和金融工具,強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。外資金融機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入已經(jīng)邁出了第一步,并且已經(jīng)對(duì)我國(guó)的金融業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大影響。在這種情況下,合作與學(xué)習(xí)是明智的。

篇10

關(guān)鍵詞：信貸投入；天津銀行業(yè)；本外幣

中圖分類(lèi)號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1007-4392（2013）05-0020-06

在以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式下，資金投入的多寡對(duì)一個(gè)地區(qū)（或一個(gè)國(guó)家）的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。現(xiàn)階段在我國(guó)仍以間接融資為主的情況下，銀行資金對(duì)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用愈發(fā)明顯。近年來(lái)，天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了矚目的成就。2011年全市生產(chǎn)總值1.12萬(wàn)億元，是2006年的2.6倍。年均增長(zhǎng)率達(dá)到16.5%。在全國(guó)名列前茅，創(chuàng)造了天津速度（見(jiàn)圖1）。與此同時(shí)天津銀行業(yè)也取得長(zhǎng)足的發(fā)展，不論機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)數(shù)量，還是存貸款規(guī)模均達(dá)到歷史最高水平，與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市的差距越來(lái)越小。兩者表現(xiàn)出高度地相關(guān)性。本文通過(guò)對(duì)天津市銀行業(yè)本外幣流動(dòng)的跟蹤觀測(cè)，在有關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融理論的支撐下，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)相關(guān)知識(shí)對(duì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，以探究資金流與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在聯(lián)系，并在此基礎(chǔ)上提出有針對(duì)性的政策建議。

一、天津本外幣變動(dòng)總體情況

（一）本外幣信貸資金增長(zhǎng)高于GDP增長(zhǎng)速度

截止2011年底。天津市金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額為1.52萬(wàn)億，是2006年初的3.4倍，年均增長(zhǎng)22.7%，并于2009年7月貸款總額突破萬(wàn)億大關(guān)。同期天津經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯增強(qiáng)，地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）由2006年4337.7億元增加到2011年的11191億元，年均增長(zhǎng)20.9%，表明天津市銀行信貸資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用較強(qiáng)。

（二）本外幣資金總體呈現(xiàn)緊-松-緊態(tài)勢(shì)

2006-2008年3月，銀行資金偏緊，存貸比在80%左右徘徊，2008年3月-2009年12月。資金相對(duì)寬裕，存貸比處于80%以下，最低為75.8%。2009年末以后，銀行資金又恢復(fù)為短缺狀態(tài)并一路走高，最高達(dá)到91.3%，體現(xiàn)了天津市銀行總體上可以滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)信貸資金的需要，同時(shí)信貸資金受宏觀調(diào)控影響較大。

（三）本外幣存款是天津市銀行信貸資金的主要來(lái)源

作為天津市銀行資金的主要來(lái)源——金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款，近年來(lái)一直保持上升趨勢(shì)，特別是2009年存款年增3932億元，超前三年存款增量之和，銀行資金寬裕，流動(dòng)性明顯增強(qiáng)。隨后存款增長(zhǎng)逐步回歸常態(tài)，2009年存款增長(zhǎng)近4000億、2010年存款增長(zhǎng)2600億，至目前逐漸恢復(fù)到2008年之前年均增千億元水平。銀行存款占銀行所有資金來(lái)源的90%以上，除去所有者權(quán)益，銀行存款占對(duì)外總負(fù)債接近100%。

（四）外幣貸款相對(duì)于存款起伏變化較大

天津外幣存貸款規(guī)模遠(yuǎn)小于本幣存貸款規(guī)模，2011年底分別是全市本外幣存貸款規(guī)模的2.2%和4.3%。截止2011年底，天津市金融機(jī)構(gòu)外幣存款余額為61.8億美元，僅比2006年初增長(zhǎng)13倍，其余額長(zhǎng)期在50億美元±10億美元區(qū)間徘徊；外幣貸款增長(zhǎng)較快，2011年底外幣貸款余額是2006年初的2.3倍，但貸款增速變化較大，各年增速大小最多相差接近100%，其中，貿(mào)易融資作為銀行優(yōu)質(zhì)信貸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，2011年末余額達(dá)到2006年初的3.6倍，年均增速23.7%。

（五）天津本外幣存貸款規(guī)模遠(yuǎn)小于京滬

與北京、上海、重慶相比，北京和上海存貸款規(guī)模遠(yuǎn)高于天津，其中存款平均規(guī)模是后者的3至4倍，而貸款規(guī)模是后者的2至3倍。天津存貸款規(guī)模高于重慶，為后者的1倍，但存貸款變化四省市基本一致，均于2009年達(dá)到歷史峰值，隨后回歸常態(tài)。見(jiàn)下圖：

二、本外幣變動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成相關(guān)性分析

（一）本外幣變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的影響機(jī)理

由于以證券市場(chǎng)為主的直接融資要求具備發(fā)達(dá)健全的信用體系和完善的市場(chǎng)機(jī)制，這些條件在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期通常是不具備的。而且我國(guó)以證券市場(chǎng)為代表的直接金融發(fā)展時(shí)間較短，規(guī)模不大，因此以銀行為主的間接融資體系在我國(guó)產(chǎn)業(yè)融資體系中長(zhǎng)期占據(jù)主要位置。以本市為例，2001年到2011年每年新增債券、股票融資額所占份額平均為4.6%和5.2%，而銀行貸款額占比平均在90%以上。因此，近年來(lái)天津市實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整的資金支持方式主要是依靠銀行貸款規(guī)模的擴(kuò)大來(lái)拉動(dòng)的，

銀行作為金融體系重要組成部分，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成總體上是通過(guò)資金的形成機(jī)制、資金的導(dǎo)向機(jī)制以及信用催化等機(jī)制影響的。其作用過(guò)程可以大致概括為：銀行影響儲(chǔ)蓄、投資影響資金流動(dòng)變化影響生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)影響資金存量結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)資本變化影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。具體而言，銀行主要通過(guò)以下機(jī)制改變資本的供給水平和配置結(jié)構(gòu)，從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整變化。

（二）本外幣資金變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)證分析

近年來(lái)，特別是2006年國(guó)務(wù)院將天津發(fā)展定位為繼深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)、浦東新區(qū)之后，又一帶動(dòng)區(qū)域發(fā)展的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。天津市在加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，全面推進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)方面邁入一個(gè)新的歷史時(shí)期。全市經(jīng)濟(jì)總量高速發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)總量和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了升級(jí)優(yōu)化。具體情況見(jiàn)表1。通過(guò)本外幣變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的影響機(jī)理可知，兩者存在一定關(guān)聯(lián)性，現(xiàn)通過(guò)回歸分析方法進(jìn)行分析。

1 指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)說(shuō)明。產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值指標(biāo)是指第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)增加值，分別用GDP1、GDP2、GDP3代表；本外幣貸款資金指標(biāo)，主要選擇銀行按三次產(chǎn)業(yè)劃分投入的信貸資金，分別用L1、L2、L3分別代表銀行投入到第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)的資金。

樣本數(shù)據(jù)說(shuō)明：根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性，樣本區(qū)間取自2006年到2011年本市三次產(chǎn)業(yè)增加值，原始數(shù)據(jù)來(lái)自天津統(tǒng)計(jì)年鑒相關(guān)年份：本外幣貸款數(shù)根據(jù)人民銀行天津分行調(diào)查統(tǒng)計(jì)處提供數(shù)據(jù)求得。因?yàn)闆](méi)有2007年以前按行業(yè)劃分的外幣貸款數(shù)據(jù)，且其數(shù)額一直偏小，不足以對(duì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生顯著影響，本文將本幣貸款、外幣貸款一并作為解釋變量加以分析。

2 統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。采用OLS方法，分別以L1、L2、L3為解釋變量對(duì)GDP1、GDP2、GDP3進(jìn)行回歸分析，得到三個(gè)回歸模型及檢驗(yàn)指標(biāo)：

回歸模型1：

GDP1=255.446356697-1.31198634808*L1

回歸模型2：

GDP2=97.2055097183+1.6794543202*L2

回歸模型3：

GDP3=499.335905038+0.456805645115*L3

由于回歸模型1的變量顯著性檢驗(yàn)未通過(guò)t檢驗(yàn)，所以回歸模型1不成立?；貧w模型2、3分別通過(guò)變量顯著性檢驗(yàn)、擬合優(yōu)度檢驗(yàn)、方程顯著性檢驗(yàn)，并且DW檢驗(yàn)值在2附近，回歸方程擾動(dòng)項(xiàng)不存在序列相關(guān)問(wèn)題。因此，回歸模型2、3成立。

3 有關(guān)結(jié)論。（1）銀行本外幣貸款充分發(fā)揮了資本引導(dǎo)、資本集聚作用。有力地促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)了天津市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理轉(zhuǎn)變。回歸模型1不成立反映出第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與銀行貸款支持關(guān)系不明顯，其整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)簡(jiǎn)單擴(kuò)大再生產(chǎn)形態(tài)，導(dǎo)致其在GDP比重由于其他兩個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，而呈現(xiàn)占比下降之勢(shì)。第二、三產(chǎn)業(yè)在銀行資金的支持下由2006年在GDP中的比重為55.1%、42.6%，分別下降和上升了2.6和3.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到52.5%和46.1%。表現(xiàn)出天津市在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總量不斷提升的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)同時(shí)得到優(yōu)化調(diào)整的雙贏結(jié)果。

（2）從GDP對(duì)銀行資金的彈性看，第二產(chǎn)業(yè)GDP增加值對(duì)銀行資金的彈性要高于第三產(chǎn)業(yè)增加值對(duì)銀行資金的彈性，兩者相差0.126。說(shuō)明第二產(chǎn)業(yè)對(duì)資金投入更加敏感，其投入產(chǎn)出比高，也說(shuō)明作為第二產(chǎn)業(yè)的主要行業(yè)的工業(yè)和建筑業(yè)在拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)方面的作用較強(qiáng)，投入1元人民幣產(chǎn)生GDP產(chǎn)值為1.68元：而作為服務(wù)行業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)，由于其產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，不確定因素較多，在投入轉(zhuǎn)化率方面要弱于第二產(chǎn)業(yè)，投入1元人民幣，GDP產(chǎn)值只增加0.46元。

（3）天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)銀行資金的依賴(lài)性較強(qiáng)。根據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)方法，本市GDP與銀行資金存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，且格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)銀行資金是引起GDP增長(zhǎng)的原因。

三、本外幣變化與涉外經(jīng)濟(jì)收支聯(lián)動(dòng)分析

近年來(lái)，天津市抓住濱海新區(qū)納入國(guó)家總體發(fā)展戰(zhàn)略的重大機(jī)遇，涉外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域取得較快發(fā)展。2006～2011年，全市外貿(mào)進(jìn)出口總額累計(jì)完成4661.98億美元，其中，出口2259.3億美元，進(jìn)口2402.68億美元。與此同時(shí)，涉外經(jīng)濟(jì)收支增長(zhǎng)迅速，2011年全年天津外匯收支總額1315.6億美元，其中，外匯收入606.7億美元，外匯支出708.9億美元，分別是2006年的1.6、1.5和1.7倍；2011年全年天津累計(jì)結(jié)售匯729億美元，其中，累計(jì)結(jié)匯329.4億美元，累計(jì)售匯399.6億美元。分別是2006年的2.1、1.9和2.3倍。由此可見(jiàn)，本市涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大是導(dǎo)致國(guó)際收支等數(shù)據(jù)增大的直接因素，那么本外幣資金變化與涉外經(jīng)濟(jì)收支之間是否具有聯(lián)動(dòng)性？為此本文采用非理論模型——向量自回歸模型（即VAR模型）進(jìn)行分析。

（一）指標(biāo)選取和有關(guān)說(shuō)明

為說(shuō)明本外幣資金變化對(duì)涉外經(jīng)濟(jì)收支變化是否具有聯(lián)動(dòng)作用，現(xiàn)選取本外幣存、貸款月度變化額，國(guó)際收支以及結(jié)售匯月度差額為變量。分別用bbck、wbck、bbdk、wbdk代表本幣存款、外幣存款、本幣貸款、外幣貸款月度變化額，用gisz、jsh分別代表國(guó)際收支和結(jié)售匯月度差額。上述變量數(shù)據(jù)來(lái)自天津市金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)、天津市外匯管理年報(bào)或通過(guò)手工計(jì)算求得。

（二）計(jì)量分析過(guò)程及結(jié)果

1 確定最優(yōu)滯后階數(shù)。

2 Granger因果檢驗(yàn)。

由上述檢驗(yàn)可知，本幣存款、本幣貸款以及外幣存款是引起國(guó)際收支變化的Granger原因，反之不成立。外幣貸款不是起國(guó)際收支變化的Granger原因，反之亦然。本外幣貸款與結(jié)售匯變化之間沒(méi)有任何Granger因果關(guān)系，即兩者不存在聯(lián)動(dòng)性。

3 脈沖響應(yīng)分析。即VAR模型受到某種沖擊時(shí)，對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。

（1）本幣存款變化和國(guó)際收支變化之間的響應(yīng)。本幣存款對(duì)自身變化的響應(yīng)是先弱后強(qiáng)，四個(gè)月后響應(yīng)基本穩(wěn)定，而對(duì)國(guó)際收支變化的響應(yīng)是第一個(gè)月沒(méi)有響應(yīng)，第二個(gè)月響應(yīng)為負(fù)，到第三個(gè)月以后其響應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)正，但響應(yīng)程度很低：國(guó)際收支變化對(duì)本幣存款變化的響應(yīng)是始終為負(fù)，而對(duì)自身的響應(yīng)緩慢增大，五個(gè)月以后逐漸平穩(wěn)。詳見(jiàn)下圖：

（2）本幣貸款變化與國(guó)際收支變化之間的響應(yīng)。本幣貸款對(duì)自身變化的響應(yīng)是逐漸加快，6個(gè)月后響應(yīng)基本平穩(wěn)，而其對(duì)國(guó)際收支變化的響應(yīng)遲鈍：國(guó)際收支變化對(duì)本幣貸款變化的響應(yīng)是為負(fù)，而對(duì)其自身響應(yīng)較微弱。詳見(jiàn)下圖：

（3）外幣貸款變化和國(guó)際收支變化之間的響應(yīng)。外幣貸款對(duì)自身變化的響應(yīng)是初期快速下降，3個(gè)月后響應(yīng)回歸穩(wěn)定，而對(duì)國(guó)際收支變化的響應(yīng)是第一個(gè)月沒(méi)有響應(yīng)，其后響應(yīng)緩慢增加，但響應(yīng)程度較低：國(guó)際收支變化對(duì)外幣貸款變化的響應(yīng)為負(fù)，而對(duì)自身的響應(yīng)緩慢上升，4個(gè)月以后逐漸平穩(wěn)。詳見(jiàn)下圖：

（三）經(jīng)濟(jì)學(xué)含義

1 天津市本外幣資金變化與國(guó)際收支變化呈現(xiàn)微弱聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，但是其與結(jié)售匯資金的變化無(wú)明顯關(guān)系。

2 本幣存貸款和外幣貸款變化對(duì)國(guó)際收支變化響應(yīng)為正，表明本市存貸款變化與國(guó)際收支變化方向呈現(xiàn)一致性，說(shuō)明本市涉外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞對(duì)本市存貸款的增減有一定的影響。

3 國(guó)際收支變化對(duì)本幣存貸款和外幣貸款變化響應(yīng)為負(fù)，說(shuō)明兩者存在反向聯(lián)動(dòng)關(guān)系。當(dāng)本幣存貸款和外幣貸款增加時(shí)會(huì)引發(fā)國(guó)際收支逆差的形成和擴(kuò)大，反之相反。這與本市以貿(mào)易加工為主導(dǎo)的“兩頭在外”的涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式以及國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策影響有關(guān)。

4 本外幣存貸款對(duì)自身均有響應(yīng)。表明兩者作為內(nèi)生變量其規(guī)模在經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期會(huì)自我影響，并逐步增大。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期，其規(guī)模也會(huì)呈現(xiàn)縮減之勢(shì)。外幣貸款對(duì)自身響應(yīng)表現(xiàn)為某一時(shí)期的貸款增長(zhǎng)必然導(dǎo)致其后一時(shí)期的貸款下降，說(shuō)明銀行外幣貸款增長(zhǎng)受到政策限制，不能自行無(wú)序擴(kuò)張，從側(cè)面印證了外匯管理局對(duì)銀行外債管理的有效性。

四、政策建議

通過(guò)以上實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)天津市銀行本外幣資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生了一定的影響，但是，我們還應(yīng)看到，目前本外幣資金的配置還不能滿(mǎn)足廣大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，這將影響對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。因此要運(yùn)用新思路、新機(jī)制、新辦法，分類(lèi)指導(dǎo)，統(tǒng)籌兼顧，引導(dǎo)資金投向，擴(kuò)大融資渠道，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。

（一）繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

一是加快工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展航空航天、石油化工、裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥、新能源新材料等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，保持新興產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的拉動(dòng)作用。二是進(jìn)一步提高服務(wù)業(yè)的層次、規(guī)模和水平。通過(guò)大力促進(jìn)展會(huì)經(jīng)濟(jì)、樓宇經(jīng)濟(jì)、旅游經(jīng)濟(jì)以及服務(wù)外包的發(fā)展，帶動(dòng)服務(wù)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。三是通過(guò)深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，努力延伸農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條，改善金融支持農(nóng)業(yè)融化問(wèn)題。

（二）大力支持發(fā)展金融市場(chǎng)，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資源配置中的重要作用

建立發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，現(xiàn)階段要盡快把資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，推動(dòng)直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大直接融資比例，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。一是要積極推動(dòng)天津優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市規(guī)模，提高上市公司質(zhì)量，增加股市供給，滿(mǎn)足投資者需求。支持建立各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，減輕銀行壓力。分散金融風(fēng)險(xiǎn)。二是要推動(dòng)建立全國(guó)性非上市公眾公司股權(quán)交易市場(chǎng)，使優(yōu)質(zhì)非上市企業(yè)獲得充足的資金支持。同時(shí)，發(fā)展和完善融資租賃市場(chǎng)，積極支持建設(shè)多層次的金融市場(chǎng)體系。

（三）科學(xué)安排信貸投放總量和節(jié)奏，支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展

一是要根據(jù)新形勢(shì)新情況，著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。把握好貨幣信貸增長(zhǎng)速度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡放款，避免過(guò)大波動(dòng)。二是繼續(xù)落實(shí)好“區(qū)別對(duì)待、有扶有控”的信貸政策，加大對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，大力開(kāi)展綠色信貸，支持發(fā)展節(jié)能減排和低碳經(jīng)濟(jì)，淘汰落后產(chǎn)能。三是要加大銀行間債券市場(chǎng)宣傳力度，積極做好企業(yè)融資推薦工作，推動(dòng)有條件企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券以及中小企業(yè)集合票據(jù)。通過(guò)擴(kuò)大社會(huì)融資總量，緩解信貸依賴(lài)度過(guò)高的局面，改善地區(qū)融資結(jié)構(gòu)。